導語：金融衍生品在食品行業(yè)融資的運用一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：2010-2019年中國農(nóng)業(yè)及食品行業(yè)投融資887起事件，涉及千億資本，行業(yè)從下游向上游遷徙，雖然食品行業(yè)發(fā)展迅猛并且有著政府的支持，但想要持續(xù)發(fā)展需要擁有大量的資金，部分企業(yè)通常是想通過企業(yè)上市來獲取大量資金，然而對大多數(shù)食品企業(yè)而言，上市是困難的，成功上市的食品企業(yè)占比極低，所以食品企業(yè)想獲取大量資金，可能就需要從其他方法來獲取，本文分析月餅券證券化產(chǎn)品，探討金融衍生品工具創(chuàng)新進行融資的可行性。

關(guān)鍵詞：食品行業(yè)；資產(chǎn)證券化；金融衍生品

近幾年成功上市的食品企業(yè)更是屈指可數(shù)。若沒有足夠的資金企業(yè)便無法繼續(xù)發(fā)展下去，且食品行業(yè)公司有著許多密切關(guān)聯(lián)的上下游產(chǎn)業(yè)，一旦出現(xiàn)某些問題，可能會造成“多米諾骨牌效應(yīng)”，牽連一大批產(chǎn)業(yè)。

一、引言

我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是在2005年才正式開始的，在此之前都是對資產(chǎn)證券化的嘗試運用以及理論基礎(chǔ)階段。目前，證券化的技術(shù)已應(yīng)用于飛機、集裝箱、火車等資產(chǎn)中。隨著投資者對新的和不同種類風險承受力的提高，證券化開始從具有相當可預(yù)測性和統(tǒng)一性的資產(chǎn)，逐步轉(zhuǎn)向更難把握和具有獨特風險的資產(chǎn)，被廣泛應(yīng)用于任何具有合理的價值，能夠產(chǎn)生合理的可預(yù)測的未來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)不斷深化，品種不斷創(chuàng)新，主要依據(jù)是實行資產(chǎn)證券化的一個極為重要的前提：能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！爸灰环N資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以將它證券化”。資產(chǎn)證券化創(chuàng)新運用到食品企業(yè)融資中，則是指以食品提供的未來現(xiàn)金收入作擔保，并輔以必要的信用增級措施，在資本市場上發(fā)行證券以取得建設(shè)資金的融資方式。

二、食品行業(yè)融資問題

在企業(yè)的各種融資方式中，最主要的融資形式是企業(yè)債券，企業(yè)上市和銀行貸款。其中最為普遍采取的融資方式是銀行貸款。食品行業(yè)企業(yè)在其發(fā)展初期主要依靠其自身經(jīng)營利潤的積累等滿足其企業(yè)發(fā)展所需的資金，即以內(nèi)部融資為主。而隨著企業(yè)成長和規(guī)模的不斷擴大，所需的資金也就越來越多，導致后期企業(yè)擴張資金需求的速度遠超于內(nèi)部資本積累的速度，因此后期在食品行業(yè)企業(yè)規(guī)模化過程中占據(jù)著主導地位是外部融資。由于食品行業(yè)大多數(shù)屬于輕資產(chǎn)，以至于可用于抵押的固定資產(chǎn)很少，便無法形成有效抵押，難以通過銀行貸款。而且同樣不得不面對食品行業(yè)上市難的問題，所幸隨著企業(yè)融資方式趨于證券化，食品行業(yè)可以著手嘗試通過資產(chǎn)證券化創(chuàng)新來獲取所需資金。

三、“月餅券”金融創(chuàng)新的出現(xiàn)及其運作

（一）“月餅券”的產(chǎn)生

“月餅券”，可以被稱為月餅卡或月餅票，文中統(tǒng)一稱為月餅券。月餅券是作為方便月餅流通的媒介，因為最開始它是由食品企業(yè)為方便客戶將月餅饋贈給親朋好友而想出來的一個創(chuàng)新之舉，這樣可以避免客戶在送禮時因攜帶不便而煩惱。因其月餅有許多品種和生產(chǎn)的廠家，所以它由是各個月餅廠家專門發(fā)行，持券人可以在規(guī)定的時間里到票券所指定的相應(yīng)兌換地點進行兌換。理論上月餅券通常都會兌換成月餅。而月餅券發(fā)行的數(shù)量是由月餅生產(chǎn)數(shù)量來確定的，并且月餅券的發(fā)行量要小于月餅銷量。最開始的月餅券是食品制造業(yè)銷售在提貨模式進行的創(chuàng)新。但隨著后來的使用，它開始慢慢質(zhì)變了，出現(xiàn)了月餅券證券化，使其成為食品企業(yè)在融資中運用資產(chǎn)證券化的一個金融創(chuàng)新。

（二）月餅券的運作

最開始可能是直接有廠家出售月餅券，消費者直接購買并去兌換。但伴隨著經(jīng)濟發(fā)展和人們生活水平的日益提高，人們對食用月餅的欲望也在逐步降低，兌換月餅券的頻率也隨之下降，月餅券證券化的流通閉環(huán)通過企業(yè)或消費者——員工或親朋好友——黃?！嘛瀼S商出售價值不等的月餅券——經(jīng)銷商——企業(yè)或消費者。在月餅券流通過程中，月餅實現(xiàn)了證券化，形成了一個商品經(jīng)濟的交易閉環(huán)。整個過程中廠商、經(jīng)銷商及黃牛都各自賺了10元，企業(yè)和消費者A則是贈送了人情，而員工和親朋好友賺取了40元。月餅是這里面的基礎(chǔ)資產(chǎn)，月餅券的面值代表了它未來的預(yù)期收益，在整個圈的運作里形成了一個月餅的資產(chǎn)池。月餅在這里已經(jīng)不在是單純的食品，它轉(zhuǎn)化成為了我們?nèi)粘Ｋ吹降念愃啤肮善薄薄ⅰ皞钡葯?quán)益憑證，是可以交易買賣的一個融資閉環(huán)，是“資產(chǎn)證券化”的一個基礎(chǔ)架構(gòu)之一。在此之中廠商的承兌是月餅券的增信過程，同時食品企業(yè)可以通過保險公司對產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種風險進行保險，以達到信用增級的目的。這樣便可進一步降低投資者的風險，有利于產(chǎn)品證券的順利發(fā)行。月餅券存在的問題如下：1.“月餅超發(fā)”的現(xiàn)象，存在供不應(yīng)求隱患月餅券作為有價證券是屬于金融衍生品創(chuàng)新，這種創(chuàng)新依托于實體產(chǎn)業(yè)，促進其發(fā)展。但隨著人們生活水平的提高與之相對的是人們對食用月餅的欲望也在逐步降低。所以從最開始月餅企業(yè)還是比較純粹的食品制造企業(yè)，隨著在月餅券的過程中獲取大量利潤，在整個月餅券運作過程中參與的發(fā)行者、購買者和交易者的目的不再是消費月餅，這使得月餅從食品變成一個“概念”。隨著這個現(xiàn)象的發(fā)展出現(xiàn)了月餅券發(fā)行的數(shù)量多于實際生產(chǎn)的月餅數(shù)量，即“券比餅多”、“月餅超發(fā)”的現(xiàn)象，因為可以獲得巨額利潤便被人們默認為月餅市場潛規(guī)則。這樣就會存在著一個弊端，當人們突發(fā)奇想去兌換月餅券時，就會造成供不應(yīng)求的局面，從而導致市場混亂。2.過多黃牛的存在使價格紊亂，市場失控在月餅券買賣過程中，同樣存在著許多的問題，例如，很多普通市民手中的月餅券在隨其過期后便隨便丟棄了，而黃牛手的月餅券是由月餅生產(chǎn)商進行回購的。這是雙方為了實現(xiàn)利益的共贏多年來逐步形成的共識。但當只要印刷票券而不需要生產(chǎn)且甚至比生產(chǎn)賺的多且利潤來的快時，這種無序競爭帶來的后果可能就是月餅市場的價格混戰(zhàn)。由月餅生產(chǎn)商“炮制”而出現(xiàn)的月餅券空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，使其養(yǎng)大了“黃?！保炊苤朴凇包S?！保@種關(guān)系就像共生與寄生一樣，最開始通過互利共贏取得共生的關(guān)系。然后隨著發(fā)展便轉(zhuǎn)換成了寄生關(guān)系，黃牛寄生于月餅生產(chǎn)商，通過月餅生產(chǎn)商獲取營養(yǎng)，最后限制了月餅生產(chǎn)商，使其月餅生產(chǎn)商的渠道受阻。當黃牛開出的價格低于月餅生產(chǎn)商的團購價時，也會使得月餅生產(chǎn)商無法正常銷售。這也就是為什么隨著月餅券證券化會使市場競爭激烈，從而使市場變的越來越紊亂的原因。3.“電子月餅券”的出現(xiàn)可能成為腐敗手段的新通道除此之外，還存在著通過月餅券進行腐敗的問題。在十八大提出“八項規(guī)定”和“反四風”的政策并隨著中央嚴厲管控督查的情況下，天價月餅慢慢銷聲匿跡，但隨時間的流轉(zhuǎn)，有些人開始蠢蠢欲動，有著卷土重來的跡象。時過境遷，隨著互聯(lián)網(wǎng)的時代的快速發(fā)展，月餅券交易的方式也由線下慢慢的轉(zhuǎn)化為線上交易。消費者在付完款后，便可立即通過手機短信或郵箱等即時通訊手段獲取電子月餅券的相關(guān)信息如卡號、密碼等。然后，只要擁有相對應(yīng)的卡號和密碼，任何人都可以在相關(guān)的網(wǎng)站上進行兌換。并且在交易過程中可以“王不見王”，即送禮者和收禮人不需要見面碰觸實體，在這整個操作過程中只需要動動手指就能簡單的完成其中的利益交易，存在著很強隱蔽性，為其提供了新的腐敗途徑。

四、關(guān)于金融創(chuàng)新月餅券的相關(guān)建議

（一）完善監(jiān)管制度，控制避免月餅券發(fā)行過多

可以看出月餅券可以為企業(yè)帶來大量利潤，但是只為制造月餅券而制造月餅券，會使得市場失調(diào)，從而造成行業(yè)經(jīng)濟秩序動亂，這也是大部分人反對月餅券金融衍生品工具創(chuàng)新的原因。同時也使得月餅存在的意義消失。如果是為利益而使得月餅文化消失，這是不值得的。所以廠商在發(fā)行月餅券時，應(yīng)該根據(jù)月餅量控制發(fā)行，或者由相關(guān)監(jiān)管部門完善監(jiān)管制度，核實企業(yè)實際生產(chǎn)月餅量，以此制定其月餅券的發(fā)行量。

（二）建立專門收購票券的部門或機構(gòu)，減少黃牛的存在

顯然從分析中可看出黃牛在整個運作過程中是有起到作用的，但黃牛過多的出現(xiàn)也給同樣容易擾亂食品行業(yè)的正常銷售，所以需要減少黃牛的數(shù)量，政府可以為其建立專門收購各類票券的部門或機構(gòu)，這樣不僅可以替代黃牛，政府也可以方便控制市場，避免造成紊亂，而且也方便人們將沒有兌換的票券處理，有正規(guī)的門道人們就不會將票券出售給黃牛，這樣也同樣減少了黃牛的存在。而廠商們可以直接通過該部門回收自己的票券，不會養(yǎng)大黃牛之后受其制約。同時該部門或機構(gòu)是由政府置辦，就不會出現(xiàn)哄抬價格現(xiàn)象。

（三）完善“電子月餅券”實名制，避免其成為腐敗新通道

事實上，要阻止“電子月餅券”隱秘交易的進行，最重要的一點便是需要從制度層面出發(fā)來去堵塞漏洞。對其盡可能有效率的實行實名制，以及為每一張月餅券標注券號，由銷售商對購買和兌換月餅券的顧客行實名登記，同時記錄其相對應(yīng)的券號。同時要內(nèi)外監(jiān)控，即對需要票券進行嚴格管理，應(yīng)要求商家在票券上如實注明該票券所相對應(yīng)的內(nèi)容即商品名稱、規(guī)格、券號，有效期等相關(guān)信息。依法嚴厲查處售券人可能在售券環(huán)節(jié)出具虛假發(fā)票的行為，堅決防止和杜絕“電子月餅券”成為其腐敗的新通道的可能性。

（四）加強食品的安全管控

最后，由于月餅本身的性質(zhì)，作為食品所以首當其沖的必須保障其食品安全及質(zhì)量。加強其監(jiān)管和檢查力度，確保月餅質(zhì)量的同時保證其食用的安全性，杜絕出現(xiàn)類似幾年前的毒奶粉的事件。食品企業(yè)應(yīng)當重視并認真遵守食品安全的基本原則，并通過各種適用的監(jiān)督管理手段確保食品安全在可控、在控的范圍內(nèi)。定期對產(chǎn)品進行抽樣檢測，時刻保證食品安全質(zhì)量。同時并對企業(yè)生產(chǎn)定期開展安全檢查和下屬公司自查，并且定期組織安全教育培訓和安全檢查，強化員工的食品安全生產(chǎn)意識。

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作者：陳懷濤