導(dǎo)語：外匯儲(chǔ)備過剩運(yùn)用論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要：到2005年9月底，中國(guó)（包括內(nèi)地和香港）已超過日本首次成為世界外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)。本文首先運(yùn)用數(shù)據(jù)分析了我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在過剩的現(xiàn)象，并對(duì)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行了估計(jì)；然后對(duì)我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備運(yùn)用中存在的問題進(jìn)行了分析；最后對(duì)如何化解我國(guó)激增的外匯儲(chǔ)備以及過剩外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用的出路問題提出了一系列的建議。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

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關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備過剩運(yùn)用m8r中國(guó)論文網(wǎng)

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)及其過剩m8r中國(guó)論文網(wǎng)

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我國(guó)外匯儲(chǔ)備自1996年末首次突破1000億美元、僅次于日本居世界第二位以來，就一直是迅速增加的趨勢(shì)。2004年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)6099億美元，比上年末增加2066億美元，增幅達(dá)50.5%。至2005年9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為7690億美元，同比增長(zhǎng)49.5%。中國(guó)內(nèi)地的外匯儲(chǔ)備加上同期（9月底）香港金管局公布的官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)1228億美元，共計(jì)達(dá)到8918億美元。與9月底日本外匯儲(chǔ)備為8435.6億美元相比，到2005年9月底，中國(guó)（包括內(nèi)地和香港）已實(shí)實(shí)在在超過日本首次成為世界外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)?？紤]到外貿(mào)進(jìn)出口順差劇增的因素，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2005年外匯儲(chǔ)備增加將不少于2000億美元。如此，這將是我國(guó)連續(xù)第三年外匯儲(chǔ)備增加額超千億美元。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增加的主要原因，首先是國(guó)際收支的明顯改善。90年代后期特別是新世紀(jì)以來，以出口的迅速增加為基礎(chǔ)，中國(guó)貿(mào)易收支和經(jīng)常收支都是連年黑字的局面。2000-2004年，經(jīng)常收支黑字中國(guó)合計(jì)為1392億美元，其中2003年達(dá)459億美元。其次，是來自發(fā)達(dá)國(guó)家的資本流入增加。2000－2004年中國(guó)共引進(jìn)外商直接投資2545億美元，在發(fā)展中國(guó)家中首屈一指。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

外匯儲(chǔ)備充裕，有利于增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際清償能力，維護(hù)國(guó)家和企業(yè)的對(duì)外信譽(yù)，提高海內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)貨幣的信心。也有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家安全。然而，巨額的外匯儲(chǔ)備對(duì)資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。盡管大量的外匯儲(chǔ)備為金融安全增加了保險(xiǎn)系數(shù)，增強(qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際信用度，但另一方面卻也導(dǎo)致了高成本、低效率占用人民幣資源。外匯儲(chǔ)備作為中央銀行的對(duì)外資產(chǎn)，是用人民幣在銀行間外匯市場(chǎng)上購(gòu)買的，外匯儲(chǔ)備的增加勢(shì)必占用央行人民幣資產(chǎn)，如7690億美元的外匯儲(chǔ)備，就將占用相當(dāng)于近6.2萬億元的人民幣貨幣資產(chǎn)。大量的資產(chǎn)占用，會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的貨幣投入、貨幣傳導(dǎo)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資等方面對(duì)資金的需求，影響到資源配置的高效率。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

從2004年末外匯儲(chǔ)備占當(dāng)年GDP的比重看，中國(guó)高達(dá)37.2%，超過了世界平均的9%，大大高于美國(guó)的0.7%和歐盟各國(guó)的3.2%。從2004年末外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于當(dāng)年月均進(jìn)口額的倍率看，中國(guó)高達(dá)13.1個(gè)月，大大超過了世界公認(rèn)的3個(gè)月左右的水平。從2003年末外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于短期債務(wù)的倍率看，與亞洲金融危機(jī)前的1996年末相比，中國(guó)超過了1倍以上，高達(dá)5.85倍，即都處于還債有余的狀況。從上述幾個(gè)比例數(shù)據(jù)來看，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備存在過剩的現(xiàn)象。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

由于資源的稀缺性，做任何事都是有"機(jī)會(huì)成本"的，因此，經(jīng)濟(jì)生活中存在一個(gè)"帕累托最優(yōu)"的境界。一國(guó)持有外匯儲(chǔ)備也不是越多越好，有一個(gè)度的界限。一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備水平究竟應(yīng)該以多少為宜，并不存在一個(gè)現(xiàn)成的理論模式推導(dǎo)出的確切的衡量標(biāo)準(zhǔn)。特別是由于各個(gè)國(guó)家的實(shí)際情況不同、發(fā)展階段不同、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的程度不同，因此對(duì)外匯儲(chǔ)備的要求也各不相同，外匯儲(chǔ)備水平差異很大。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

從理論上說，一個(gè)國(guó)家外匯需求要考慮的主要因素是：進(jìn)口付匯、外商投資回報(bào)、償還外債、維持匯率穩(wěn)定的外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要的外匯需求。進(jìn)口付匯需求，傳統(tǒng)理論認(rèn)為保持三個(gè)月進(jìn)口支付需要，現(xiàn)在的觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說，由于其貨幣不是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣成員，外匯儲(chǔ)備往往不具備可替代性，具有明顯剛性特征，因此建議應(yīng)適當(dāng)放寬，我國(guó)可以考慮保持四個(gè)月的進(jìn)口支付需要，即國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口的比率為33%。外商投資回報(bào)，國(guó)外投資者一般希望有10%以上的投資回報(bào)率，我們考慮按照15%的比例預(yù)留外匯儲(chǔ)備。償還外債的外匯需求，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)保持外匯余額的10%的外匯儲(chǔ)備，此外再保持年度外匯儲(chǔ)備10%左右的外匯平準(zhǔn)基金和特殊需要。根據(jù)以上思路，我們得出以下公式：m8r中國(guó)論文網(wǎng)

R=R1+R2(1)m8r中國(guó)論文網(wǎng)

(1)式中，R為外匯儲(chǔ)備總量，R1為適度外匯儲(chǔ)備量，R2為超額外匯儲(chǔ)備。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

其中，R1=33%W+10%X+15%Y+Z(2)m8r中國(guó)論文網(wǎng)

(2)式中,W為年度進(jìn)口額；X為年度外債余額；Y為年度實(shí)際用外資總額；Z為外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要額（10%R）。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

R2=R-R1（3）m8r中國(guó)論文網(wǎng)

按以上表達(dá)式，我們可以推算出近年來我國(guó)適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模及超額儲(chǔ)備情況。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

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我國(guó)2001年以前也存在超額外匯儲(chǔ)備現(xiàn)象，但是問題并不十分嚴(yán)重，從2002年開始三年來，我國(guó)超額外匯儲(chǔ)備加速，從上述數(shù)據(jù)分析可以推測(cè)出我國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模應(yīng)控制在2700億美元左右。二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用3.用超額儲(chǔ)備建立“戰(zhàn)略發(fā)展基金”m8r中國(guó)論文網(wǎng)

成立戰(zhàn)略發(fā)展基金一方面是因?yàn)橹袊?guó)存在超額的外匯儲(chǔ)備，有成立基金的資金來源，另一個(gè)重要原因是，中國(guó)在很多戰(zhàn)略性領(lǐng)域都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于許多發(fā)達(dá)國(guó)家。例如，中國(guó)的科研和開發(fā)費(fèi)用目前僅占GDP的1.4%，遠(yuǎn)低于大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家。相比之下，日本的科研和開發(fā)費(fèi)用占其GDP的比重在過去50年里一直在穩(wěn)步地提高，90年代以來已明顯超過美國(guó)，2003年達(dá)到GDP的3.4%。另外，中國(guó)在教育、醫(yī)療、社會(huì)保障等方面的投入也相對(duì)較低，尤其是政府投入相對(duì)較弱。此外，隨著經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)燃料及能源等方面的需求已逐漸超過國(guó)內(nèi)自然資源的儲(chǔ)存及開發(fā)能力?；谶@兩個(gè)原因，筆者認(rèn)為，中國(guó)政府應(yīng)該用國(guó)家外匯儲(chǔ)備成立“戰(zhàn)略發(fā)展基金”。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

“戰(zhàn)略發(fā)展基金”主要從事兩類投資：一是選擇對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)有重要影響的行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性海外投資；二是對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源、教育、科學(xué)研究等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。前者是以走出去的形式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)作戰(zhàn)略投資，而后者其實(shí)是針對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展而采取的政府消費(fèi)。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

這兩個(gè)投資方向應(yīng)該有不同的操作方式。海外投資業(yè)務(wù)方面，可以以控股的形式來投資于類似于高科技及自然資源之類的戰(zhàn)略性行業(yè)，要求取得有競(jìng)爭(zhēng)性的回報(bào)，但所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也高于傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理。至于國(guó)內(nèi)投資方面，戰(zhàn)略發(fā)展基金實(shí)際上是以政府的角色來進(jìn)行戰(zhàn)略性的消費(fèi)，因此也不可能對(duì)其要求直接或快速的回報(bào)。在具體操作上，此類消費(fèi)應(yīng)僅限于使用外匯的采購(gòu)，例如購(gòu)買原油來充實(shí)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，進(jìn)口高科技設(shè)備來支持科研與開發(fā)，進(jìn)口先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備，為研究人員提供出國(guó)交流或培訓(xùn)的經(jīng)費(fèi)，或者用于引進(jìn)國(guó)外的專家和顧問等等。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

考慮到“戰(zhàn)略發(fā)展基金”的投資用途，其最初的資本金可在1000億到2000億美元之間。在將來，國(guó)家可根據(jù)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率及國(guó)際收支的情況逐年對(duì)戰(zhàn)略發(fā)展基金進(jìn)行增資或減資，其基本參照是國(guó)家外匯儲(chǔ)備的大致穩(wěn)定。m8r中國(guó)論文網(wǎng)

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參與文獻(xiàn)：m8r中國(guó)論文網(wǎng)

姜波克.國(guó)際金融學(xué)[M].高等教育出版社.1999.8m8r中國(guó)論文網(wǎng)

者貴昌.中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的分析與研究[J]國(guó)際金融研究.2005年(5)m8r中國(guó)論文網(wǎng)

蘇平貴.國(guó)際儲(chǔ)備管理的國(guó)際比較[J]當(dāng)代財(cái)經(jīng).1997(6)m8r中國(guó)論文網(wǎng)

胡慶.完善我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的建議[J].西南金融.2004(4)