導語：金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化之淺見一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、國內(nèi)發(fā)展概況

我國信貸資產(chǎn)證券化起步較晚，截至目前，我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展主要分為三個階段。1.2005年－2008年信貸資產(chǎn)證券化試點階段。2005年中國人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》推進資產(chǎn)證券化從理論走向?qū)嵺`。同年12月15日，國家開發(fā)銀行的“2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”和建設銀行的“建元2005年第一期個人住房抵押貸款支持證券”在銀行間債券市場成功發(fā)行交易。這標志著我國第一批政策規(guī)范下的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務在境內(nèi)正式開展。隨后，以不良資產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化也開始試點。但自2005年資產(chǎn)證券化試點以來，無論是一般信貸資產(chǎn)證券化還是不良資產(chǎn)證券化均發(fā)展緩慢。2008年隨著全球金融危機的爆發(fā)，國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化受美國次貸危機的影響被短暫叫停。2.2012年－2013年信貸資產(chǎn)證券化重啟階段。2012年中國人民銀行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合下發(fā)文件《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》批準了信貸資產(chǎn)證券化重啟。根據(jù)2012年重啟以來的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況統(tǒng)計:2012年全國共發(fā)行5單產(chǎn)品，規(guī)模共計192.62億元;2013年全國共發(fā)行6單產(chǎn)品，規(guī)模共計157億元。2013年9月中國人民銀行擴大信貸資產(chǎn)證券化試點并首次將城商行納入試點對象。同年11月，銀監(jiān)會指定6家農(nóng)村商業(yè)銀行為全國首批農(nóng)商行開展信貸資產(chǎn)證券化工作。3.2014年－2016年信貸資產(chǎn)常態(tài)化發(fā)展階段。自2014年起，資產(chǎn)證券化市場發(fā)行日漸常態(tài)化。2014年全國共發(fā)行66單產(chǎn)品，規(guī)模共計2819.81億元，信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。2015年全國共發(fā)行388單產(chǎn)品，規(guī)模共計4056.33億元，同比增長44%。地方法人金融機構(gòu)首次試點始于2014年5月，北京銀行和寧波銀行代表城商行首批試水信貸資產(chǎn)證券化，分別發(fā)行“14京元第一期”和“14甬銀第一期”。同年8月順德農(nóng)商銀行發(fā)行14順元第一期，代表農(nóng)商行發(fā)行了第一單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，填補了農(nóng)村地方法人金融機構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的空白。城商行和農(nóng)商行奮起直追，截至2015年底發(fā)行單數(shù)已經(jīng)達到30%的市場份額。外資銀行發(fā)行首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品始于2015年1月，匯豐銀行(中國)有限公司發(fā)起的“匯元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”成功發(fā)行。以不良資產(chǎn)為基礎的信貸資產(chǎn)證券化也于2015年重啟，2016年5月中國銀行發(fā)行首支不良信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“中譽2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”。

二、常態(tài)化發(fā)展面臨的難點和挑戰(zhàn)

(一)發(fā)行成本較高。在信貸資產(chǎn)證券化的整個流程中，由于參與的中介機構(gòu)數(shù)量較多且流程相對復雜，發(fā)起人需要支出一筆不菲的費用。發(fā)起機構(gòu)的發(fā)行利率與自身信用水平和綜合實力密切相關(guān)。對于自身實力本來就相對較弱的地方法人金融機構(gòu)來說，證券化成本費用占比更高，并且其資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模偏小，難享規(guī)模優(yōu)勢，各項成本難以攤薄，因此財務負擔相對較重。(二)信用評級整體偏低。信用評級是信貸資產(chǎn)證券化能否順利發(fā)行的重要節(jié)點。一方面，從目前全國的村鎮(zhèn)銀行以及已完成改制的農(nóng)商行發(fā)展情況來看，雖然這兩類機構(gòu)在資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、貸款集中度、資本充足情況等各方面風險監(jiān)測指標都較為優(yōu)良，但從單個機構(gòu)來看，達到資產(chǎn)證券化發(fā)行人門檻還有一定的差距。目前湖南省轄內(nèi)法人金融機構(gòu)僅有長沙銀行、華融湘江銀行兩家銀行開展了此項業(yè)務。另一方面，外部評級及增信方式較少。一是目前市場上權(quán)威的評級公司較少，對地方經(jīng)濟發(fā)展狀況缺乏全面了解，并且對中小微企業(yè)貸款、涉農(nóng)貸款等方面的評級經(jīng)驗明顯不如其他類別貸款豐富，評級結(jié)果容易出現(xiàn)偏差。二是信貸資產(chǎn)支持證券較少采用外部信用增級方式實現(xiàn)信用增級，相關(guān)配套扶持政策較少，信用增進手段明顯不夠。例如湖南省內(nèi)發(fā)行的5單資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品均僅采用了優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)設計的內(nèi)部增信方式而沒有采用第三方提供的信用擔保這種外部信用增級方式。(三)基礎資產(chǎn)質(zhì)量較弱。對于地方法人金融機構(gòu)來說，受政策導向和發(fā)展重心影響，客戶主要為中小微和涉農(nóng)企業(yè)，這類企業(yè)具有規(guī)模小、抗風險能力弱等特點，基礎資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量普遍較弱。特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步加大了基礎資產(chǎn)的篩選難度，難以符合對入池資產(chǎn)的穩(wěn)定性要求以及審批周期較長的實際情況。其次，地方法人金融機構(gòu)區(qū)域經(jīng)營的特性決定了貸款地區(qū)和行業(yè)比較集中，易受當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境波動以及區(qū)域性限制等客觀因素的影響。因此，基礎資產(chǎn)的特性導致其產(chǎn)品的競爭力相對較差。(四)證券化產(chǎn)品類型單一?；A資產(chǎn)的質(zhì)量和類型是證券化產(chǎn)品能否實現(xiàn)順利流轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。2015年我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，公司信貸類證券化產(chǎn)品發(fā)行額3178.46億元，占比高達78%;其他資產(chǎn)類型占比較小。對地方法人金融機構(gòu)而言，公司信貸類證券化產(chǎn)品的占比更高，證券化產(chǎn)品單一是地方法人金融機構(gòu)發(fā)展的重要阻礙。在湖南省內(nèi)，目前長沙銀行、華融湘江銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券的基礎資產(chǎn)類型全部為企業(yè)貸款。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年6月，地方法人金融機構(gòu)中只有臺州銀行和深圳農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行了2單以個人經(jīng)營貸款為基礎資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。(五)法律法規(guī)體系有待健全。信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)體系不夠完善，上位支持力度不夠。目前國內(nèi)關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)有《信托法》、《破產(chǎn)法》等，專門用來規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化的法律規(guī)范還是空白，更不用說建立一套完整統(tǒng)一的專門針對資產(chǎn)證券化業(yè)務的法律體系，有的僅僅是一些法律效力相對較低的部門規(guī)章、政策指引和規(guī)范性文件。(六)投資對象局限性較大。信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品主要都是在銀行間債券市場定向發(fā)行，發(fā)行市場單一導致了投資主體結(jié)構(gòu)單一、數(shù)量有限以及范圍狹窄。另外，還存在金融機構(gòu)間的互持行為。對于地方法人金融機構(gòu)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，國有大行、股份制銀行以及非銀機構(gòu)參與度不高。例如，湘元2015年第一期資產(chǎn)支持證券的投資者中有11家銀行機構(gòu)，其中7家是地方法人金融機構(gòu)，占銀行類投資者的64%。大部分地方法人金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)仍然集中在地方法人金融機構(gòu)體系內(nèi)，一旦發(fā)生違約，相關(guān)風險仍然聚集在該體系內(nèi)，起不到有效分散行業(yè)風險的效果。

三、推動常態(tài)化發(fā)展的對策建議

(一)進一步提升地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的動力。一是推動地方金融創(chuàng)新改革。政府及相關(guān)部門要積極推動地方金融創(chuàng)新改革，引導地方法人金融機構(gòu)加大對三農(nóng)、中小微等實體經(jīng)濟重點領域的支持力度，對于服務實體經(jīng)濟情況好、扶持涉農(nóng)和中小微企業(yè)信貸力度大的機構(gòu)，要繼續(xù)加大再貸款、再貼現(xiàn)等政策支持。二是鼓勵投資主體多元化。在擴大地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點的過程中，應鼓勵不同類型的金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)投資者參與其中，從需求端帶動資產(chǎn)證券化交易市場的發(fā)展，完善信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)行體系。如在一定程度上降低債券市場的準入門檻或?qū)⒉糠指叩燃壍淖C券化產(chǎn)品向社會公眾發(fā)行。三是強化相關(guān)配套措施。建議政府部門盡快建立一套統(tǒng)一的法律體系專門來規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務，做到有法可依、有章可循;財政部門應進一步完善證券化會計處理準則并形成一個完整的會計處理體系，為開展資產(chǎn)證券化業(yè)務鋪平道路;稅務部門應對地方法人金融機構(gòu)開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務提供各項稅收優(yōu)惠政策，降低其稅收負擔;銀行間交易商協(xié)會也應擴大對不同基礎資產(chǎn)信息披露的范圍，比如對三農(nóng)和中小微企業(yè)貸款制定有針對性的信息披露要點。(二)進一步提升地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的能力。一是加速升級提質(zhì)進程，地方法人金融機構(gòu)尤其是部分農(nóng)村信用社應力爭在較短期限內(nèi)完成股份制改造并推進產(chǎn)權(quán)制度改革，縮小與開展該項業(yè)務準入條件之間的差距，并將開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務作為經(jīng)營模式升級轉(zhuǎn)型的契機。二是加強相關(guān)信息披露。發(fā)起機構(gòu)要主動履行信息披露義務，如實披露資產(chǎn)信息;要對入池資產(chǎn)的情況逐筆進行全面及動態(tài)披露，披露延伸至信貸資產(chǎn)證券化的整個生命周期，并給予投資人及第三方估值機構(gòu)查詢每筆資產(chǎn)明細信息的權(quán)利;要督促各中介機構(gòu)按照監(jiān)管部門的要求，在各環(huán)節(jié)擔當起信息披露的責任。三是豐富基礎資產(chǎn)種類并進行分散化構(gòu)建。基礎資產(chǎn)質(zhì)量是證券化產(chǎn)品順利實現(xiàn)流轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，地方法人金融機構(gòu)應優(yōu)先選取優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)開展證券化來積累相關(guān)經(jīng)驗，并逐漸將適當比例能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不良資產(chǎn)納入資產(chǎn)池。另外，地方法人金融機構(gòu)也應分散化構(gòu)建資產(chǎn)池，降低由于入池資產(chǎn)的行業(yè)和區(qū)域集中度高帶來的風險。四是嘗試走品牌化、系列化發(fā)展道路。借鑒一些國有銀行和大型股份制銀行的經(jīng)驗，形成品牌化、系列化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品序列，通過自身以及借助第三方媒體加大宣傳力度，進一步提高地方法人金融機構(gòu)的影響力和知名度，增強信貸資產(chǎn)證券化的能力。五是積極成立地方法人金融機構(gòu)聯(lián)盟。地方法人金融機構(gòu)應充分認識自身規(guī)模較小、實力不足、“船小”難出海的現(xiàn)實，成立地方法人金融機構(gòu)聯(lián)盟，搭建成員行合作的橋梁、促進產(chǎn)品信用增級，從而實現(xiàn)地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化共贏。(三)進一步提升地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管合力。在推進地方法人金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的過程中，財政、央行、銀監(jiān)、證監(jiān)等監(jiān)管機構(gòu)在保持高度的客觀性、獨立性以及公平性的同時，應形成工作合力，完善信貸資產(chǎn)證券化市場監(jiān)管體系。一是強化監(jiān)管標準，通過在信貸資產(chǎn)證券化的各階段設置監(jiān)測標準、注重完成質(zhì)量以及加強審慎監(jiān)管，來及時消除各類風險隱患，減小證券化業(yè)務的整體風險。比如對信用評級機構(gòu)建立科學統(tǒng)一的信用評級標準。二是建立動態(tài)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，在分工合作的同時應實現(xiàn)信息共享，建立跨部門的動態(tài)監(jiān)管機制，打破部門間的信息割據(jù)。三是建立區(qū)域信息共享平臺，及時權(quán)威全面的信息，將投資者納入監(jiān)管主體的同時解決投資者信息不對稱等問題。

作者:鄭焰 單位:中國人民銀行岳陽市中心支行