導(dǎo)語：知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范問題研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)作為一種特殊的無形資產(chǎn)，很難被用來向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押來獲得融資。但大多數(shù)創(chuàng)新型企業(yè)隨著時(shí)間的推移，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的積累越累越多，運(yùn)營成本也越來越高，必須要獲得融資的支持才能生存下去。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目即應(yīng)市場需求而生，但過程仍面臨很多的風(fēng)險(xiǎn)，本文針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析研究，并提出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和規(guī)避的建議。

關(guān)鍵詞：知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)

我國作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)大國，在實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)自主化的目標(biāo)之后，創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融產(chǎn)品成為企業(yè)和國家發(fā)展的必然結(jié)果。但是，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)存在權(quán)利不穩(wěn)定、權(quán)利難確認(rèn)以及價(jià)值評(píng)估困難等問題，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)與金融證券相結(jié)合，難免出現(xiàn)商品化困難、現(xiàn)金流模糊等風(fēng)險(xiǎn)。［1］

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身風(fēng)險(xiǎn)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)因其自身具有的獨(dú)特性質(zhì)，本身就不同于其他普通資產(chǎn)，因而存在從無形到有形資產(chǎn)的“轉(zhuǎn)型”困難。也因其具有這樣獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)特性，使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值不可避免地受到多種因素的影響，包括市場環(huán)境、技術(shù)循環(huán)等，這就導(dǎo)致企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值存在極大不穩(wěn)定性，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的具體價(jià)值難以從客觀的角度進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，因此就很難保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)“資本”化轉(zhuǎn)變之后的未來償付能力。知識(shí)產(chǎn)權(quán)不僅具有獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)特性，而且其轉(zhuǎn)讓、許可使用的收益模式更為特殊。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)踐環(huán)境中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)獨(dú)有的財(cái)產(chǎn)性決定了知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)“資本”的追求，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)的制度設(shè)計(jì)由于社會(huì)環(huán)境的波動(dòng)影響又一直是不完善的，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)是始終緊迫存在的。根據(jù)我國目前的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度，任意的第三人均可以對(duì)已經(jīng)授權(quán)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效性提出質(zhì)疑，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利歸屬也需要受到法律的嚴(yán)格制約。但在我國現(xiàn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、許可制度中，權(quán)利公示制度尚未完整地建立，因此常常導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利分配混亂。如果知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效性不可避免地受到任意第三人的質(zhì)疑，那么爭議權(quán)利人就可能陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，從而給知識(shí)產(chǎn)權(quán)的證券化帶來一定法律風(fēng)險(xiǎn)。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展可能受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢直接影響了整個(gè)金融環(huán)境，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化要將無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橛行呜?cái)富，必然直接與其有所聯(lián)系。當(dāng)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升狀態(tài)時(shí)，各行各業(yè)的發(fā)展也會(huì)隨之穩(wěn)定增長；當(dāng)其處于下降狀態(tài)時(shí)，整體市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣，各企業(yè)的發(fā)展也難免停滯。此外，國家經(jīng)濟(jì)政策的變化往往會(huì)對(duì)金融證券投資者的投資方向起到一定引導(dǎo)作用。因此，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是直接可能影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)的。

（四）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

在普通的金融證券交易中，證券發(fā)起人進(jìn)行證券活動(dòng)的主要目的是最終能夠形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化活動(dòng)中，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)主要取決于知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身實(shí)際具有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如何對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估，一方面取決于知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的專業(yè)程度如何，另一方面取決于評(píng)估人是否針對(duì)不同類型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)科學(xué)地采用了不同的評(píng)估方法。目前，國內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度在國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的指引下已經(jīng)日趨規(guī)范，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值完全具有可評(píng)估性。［2］但由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身權(quán)利不穩(wěn)定的特性的存在，評(píng)估人在對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)難免受到影響，因此可能認(rèn)定知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值也是不確定的。再者，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有一定的特殊性，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值無法通過企業(yè)投入研發(fā)和運(yùn)營的成本進(jìn)行反映，而是需要根據(jù)其未來可能產(chǎn)生的預(yù)期收益作為標(biāo)準(zhǔn)。

（五）“準(zhǔn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的適格風(fēng)險(xiǎn)

“準(zhǔn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)”是指即將成為知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)、準(zhǔn)作品及等待授權(quán)的專利、等待注冊的商標(biāo)等，這些權(quán)利在未來可能獲得實(shí)現(xiàn)。因此，雖然其并非現(xiàn)實(shí)具有價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，也缺乏一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但未來的權(quán)利人還是期望通過對(duì)未來權(quán)益的利用實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的收益。但究其根本，該權(quán)利仍屬于未獲得狀態(tài)，究竟是否能夠獲得，是不確定的。如果直接將此種準(zhǔn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行證券化，那么一旦該權(quán)利未獲得，則必然導(dǎo)致證券化交易的中斷，風(fēng)險(xiǎn)較大。但也不是說所有的準(zhǔn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就都不具備適格性，有一些準(zhǔn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)如果有確定的未來收益，如正在進(jìn)行制作的影視作品，以其未來收益為基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行證券化的風(fēng)險(xiǎn)就較小。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范建議

（一）完善相關(guān)制度設(shè)計(jì)

1．明確證券化適格標(biāo)準(zhǔn)從上述風(fēng)險(xiǎn)分析來看，只要一項(xiàng)權(quán)利可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、許可使用、質(zhì)押等流轉(zhuǎn)性活動(dòng)，且能夠產(chǎn)生未來可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么其就存在可被證券化的可能性。但是，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一項(xiàng)特殊權(quán)利，不是所有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)均可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益的。因此，制度設(shè)計(jì)有必要對(duì)不同知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行區(qū)分，明確依據(jù)各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特性認(rèn)定其是否可以納入證券化的范圍內(nèi)。通過明確知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的適格標(biāo)準(zhǔn)，一方面降低權(quán)利人喪失其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可能性，另一方面避免后續(xù)導(dǎo)致證券化中斷造成的投資人損失。2．完善監(jiān)督審查制度在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易結(jié)構(gòu)當(dāng)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)是自始存在的，證券發(fā)起人在進(jìn)行準(zhǔn)備時(shí)首先要將其知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行分割，目的就是為了隔離破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的有效性與基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利狀態(tài)又是息息相關(guān)的。從上述風(fēng)險(xiǎn)分析，我們可以知道知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利狀態(tài)的不穩(wěn)定在一定程度上極容易造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化環(huán)節(jié)的法律風(fēng)險(xiǎn)，而要化解這種風(fēng)險(xiǎn)，就需要對(duì)擬證券化的基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行完善的實(shí)質(zhì)調(diào)查，同時(shí)，在實(shí)現(xiàn)證券化轉(zhuǎn)化之后對(duì)金融證券進(jìn)行有效監(jiān)督。主要包括對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利有效性的審查、對(duì)權(quán)利保護(hù)范圍的調(diào)查、對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬狀態(tài)的審查等等，通過完整和詳細(xì)的調(diào)查取證，再對(duì)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行是否可證券化評(píng)估，避免因?qū)彶椴煌晟茙砗罄m(xù)的損失。當(dāng)然，在確定了該知識(shí)產(chǎn)權(quán)可證券化之后，仍要對(duì)其進(jìn)行長期有效監(jiān)管，預(yù)防現(xiàn)有環(huán)境下不可預(yù)見的各種風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高企業(yè)戰(zhàn)略意識(shí)和運(yùn)營能力

1．提高企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略意識(shí)新興的高科技技術(shù)企業(yè)在發(fā)展之初就應(yīng)當(dāng)著重關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局，一項(xiàng)新技術(shù)的研發(fā)從立項(xiàng)階段到后期的研發(fā)準(zhǔn)備，包括技術(shù)的研發(fā)方法、結(jié)構(gòu)、內(nèi)容等有效的技術(shù)點(diǎn)都是企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注到的重點(diǎn)。企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略意識(shí)應(yīng)當(dāng)貫穿于企業(yè)整個(gè)技術(shù)研發(fā)活動(dòng)當(dāng)中，提前進(jìn)行有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)篩選，及時(shí)規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)形象的角度來看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是將企業(yè)的無形資產(chǎn)通過有形轉(zhuǎn)化向社會(huì)消費(fèi)者展示的過程，在這個(gè)過程中也會(huì)無形地對(duì)企業(yè)形象有所影響，一方面可能對(duì)企業(yè)宣傳起到積極促進(jìn)的作用，另一方面也要做好消極影響的準(zhǔn)備，加強(qiáng)戰(zhàn)略性布局。2．提升企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營能力為了確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化形成的現(xiàn)金流能夠長久穩(wěn)定地存續(xù)下去，企業(yè)因此應(yīng)當(dāng)有必要持續(xù)做好對(duì)自身知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和管理。企業(yè)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的方式進(jìn)行融資，主要目的仍是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為價(jià)值置換，以金融證券方式發(fā)行并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)運(yùn)營。企業(yè)要想保證證券發(fā)行后的現(xiàn)金流穩(wěn)定不中斷，可以在企業(yè)內(nèi)部有計(jì)劃地建立并實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理戰(zhàn)略，并在企業(yè)的研發(fā)和經(jīng)營管理當(dāng)中時(shí)刻將知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理制度加以施行，努力提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。其次，需要進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的企業(yè)還應(yīng)時(shí)刻保持危機(jī)意識(shí)，保證其知識(shí)產(chǎn)權(quán)成為一個(gè)長久穩(wěn)定存在的權(quán)利。

（三）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化期間的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本保護(hù)

在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化轉(zhuǎn)化的交易過程中，對(duì)資本的分散控制主要是針對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身。知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的特殊性中包括其具有一定聯(lián)動(dòng)性，知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身的價(jià)值極有可能會(huì)受到交叉性的影響。［3］在開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)的期間，基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的組合會(huì)特別集中在某一區(qū)域內(nèi)，因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相對(duì)聚集。選擇通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化方式進(jìn)行資產(chǎn)融資轉(zhuǎn)化的企業(yè)往往在某一特定技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)有所建樹，而企業(yè)拿出的基礎(chǔ)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)也往往使其具有優(yōu)質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，因此，在進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化交易的期間有必要對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本保護(hù)，從而達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

參考文獻(xiàn)

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作者：張闞梅 單位：南京理工大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)學(xué)院