摘要：隨著全球經(jīng)濟的快速發(fā)展，上市公司之間的競爭日益激烈。按照監(jiān)管要求，上市公司需要定期向投資者披露其一定期限內(nèi)的經(jīng)營信息，財務(wù)報表作為這些信息的一個有效載體，其重要性不言而喻。對上市公司而言，各類報表使用者的一個重要工作就是對公司的財務(wù)報表進行分析，但是目前財務(wù)報表分析還存在著一些不足之處。本文結(jié)合筆者多年工作經(jīng)驗，著重研究上市公司財務(wù)報表的分析工作所存在的缺陷，提出幾點具有針對性的解決措施，以期促進上市公司健康可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)報表；不足；解決措施

一、影響上市公司財務(wù)報表分析的要素

(一)上市公司財務(wù)報表本身

財務(wù)報表的作用在于能夠及時有效的反映出公司的實際經(jīng)營狀況，由于財務(wù)報表自身所存在的不足，上市公司的財務(wù)報表分析工作不夠周全，僅僅使用財務(wù)報表的反映方式卻有其局限性。這些不足之處主要表現(xiàn)在以下兩點：第一，財務(wù)報表的編制方法不統(tǒng)一；由于編制方法不統(tǒng)一則在一定程度上影響對上市公司財務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。而這類不統(tǒng)一出現(xiàn)的主要原因便在于上市公司在同一時期內(nèi)采用不一樣的財務(wù)報表編制方法，故而導(dǎo)致該公司無法在同一時期進行財務(wù)報表內(nèi)部對比從而取得分析結(jié)果。對上市公司在制定經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略上會產(chǎn)生一定程度的不利影響。第二，上市公司粉飾財務(wù)報表的傾向嚴(yán)重，某些上市公司為使得自身的財務(wù)報表得到社會的認(rèn)可，尤其是投資者的滿意，故而會采取一定的措施來粉飾自身的財務(wù)報表，譬如某些企業(yè)會通過延遲確認(rèn)費用來提高當(dāng)前的收入，進而增加自身的利潤。這樣便會導(dǎo)致財務(wù)報表所反映出的信息不夠真實可靠。

(二)財務(wù)報表分析指標(biāo)

一、引言

企業(yè)及其利益相關(guān)者要想在企業(yè)陷入財務(wù)困境之前采取必要的手段規(guī)避損失或?qū)p失控制在可承受的范圍內(nèi)，就需要通過財務(wù)預(yù)警對企業(yè)未來的財務(wù)狀況進行科學(xué)準(zhǔn)確的判斷。由于現(xiàn)代市場競爭日趨激烈以及企業(yè)所處經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變等原因，單純依靠傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的財務(wù)預(yù)警已經(jīng)難以滿足企業(yè)自身及其利益相關(guān)者的需求，此時國內(nèi)學(xué)者把目光紛紛投向了E-VA。EVA（經(jīng)濟增加值，1982年由美國思騰思特公司提出）作為一種創(chuàng)值指標(biāo)能夠體現(xiàn)出企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力，并且能夠在一定程度上抵消盈余管理對企業(yè)會計信息真實性的影響，這些特點使得EVA應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警研究具有一定的理論優(yōu)勢，但EVA畢竟不是本土經(jīng)濟的產(chǎn)物，其與我國資本市場的融合尚需一定的過程，這就意味著將EVA應(yīng)用于我國財務(wù)預(yù)警研究時要考慮我國的具體情況，并進行必要的論證分析。

二、文獻(xiàn)回顧

EVA概念的提出，為我國的財務(wù)預(yù)警研究提供了新的視角，近年來，我國有關(guān)EVA的財務(wù)預(yù)警研究主要以實證研究為主，研究的成果主要集中在運用統(tǒng)計學(xué)知識建立預(yù)警模型和個案預(yù)警分析方面，如：周娟、王麗娟（2007）以滬深兩市的111家上市公司（其中包括45家ST公司和66家財務(wù)正常公司）為研究樣本，以研究樣本2001年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從反映上市公司償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力狀況的36個傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)中通過非參數(shù)檢驗篩選出應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率3個指標(biāo)，于引入EVA（EVA取自美國思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）前后分別建立Logistic回歸模型，并對兩個模型進行比較分析，發(fā)現(xiàn)引入EVA后的模型預(yù)測的準(zhǔn)確率有所提高，此外，閆二梅（2008）、吳永賀（2013）等人也得出了類似的結(jié)論。董雪雁（2008）以滬深兩市2001至2004年間被戴帽的65家ST公司和75家財務(wù)正常公司（其中ST公司的選取是以EVA數(shù)據(jù)是否存在為前提，EVA取自美國思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）為研究樣本，在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入EVA建立主成分分析模型，發(fā)現(xiàn)該模型對檢驗樣本的ST-2年的綜合預(yù)測準(zhǔn)確率達(dá)到了83.8%。施赟、張蔚文（2009）以2003至2004年的60家上市公司（包括正常公司30家，ST公司30家）為樣本，初步選定18個財務(wù)指標(biāo)，將其中涉及到凈利潤的指標(biāo)均以EVA（EVA取自美國思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）代替，以修正后的指標(biāo)建立Logistic回歸模型并檢驗，發(fā)現(xiàn)用EVA代替凈利潤后的預(yù)警模型的綜合準(zhǔn)確率為72%。戴蓬軍、任天然（2013）以美國安然公司申請破產(chǎn)的事件為案例進行分析，發(fā)現(xiàn)1990至2000年期間，單從安然公司財務(wù)報告中銷售收入、凈利潤等財務(wù)指標(biāo)反映的情況來看，安然公司的業(yè)績似乎良好，但如果采用EVA對安然公司的財務(wù)狀況進行分析，結(jié)果卻是相反的，這期間安然公司的EVA在急劇的下降，鑒于此，文章認(rèn)為EVA應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警相比于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，理論上具有靈敏度高、提供財務(wù)信息更可靠的優(yōu)勢，此外李憲華（2012）以ST吉炭為案例進行分析，也得出了類似的結(jié)論。筆者認(rèn)為上述文獻(xiàn)存在兩處不足，一是部分文獻(xiàn)僅通過個別公司的案例分析得出EVA能夠應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警研究的結(jié)論說服力不強；二是部分文獻(xiàn)實證研究中的EVA都直接取自美國思騰思特公司所公布的數(shù)據(jù)，而沒有考慮我國的具體情況對其進行計算調(diào)整，并且在預(yù)警模型引入EVA前，沒有針對EVA作為預(yù)警指標(biāo)的可行性進行分析。鑒于此，筆者將根據(jù)國資委2010年頒布的《經(jīng)濟增加值考核細(xì)則》中闡述的EVA內(nèi)容及其計算方法，對EVA應(yīng)用于我國上市公司財務(wù)預(yù)警的可行性進行研究。

三、EVA用于上市公司財務(wù)預(yù)警的計算分析

以我國制造業(yè)上市公司為例，為了解決不同規(guī)模制造業(yè)上市公司之間EVA不可比的問題，采用相對數(shù)EVA資本率（EVA/資本成本）進行研究。根據(jù)2012年修訂版證監(jiān)會上市公司分類指引，從滬深兩市制造業(yè)上市公司中選出30家作為研究樣本，其中包括15家ST、*ST公司作為財務(wù)困境組，15家財務(wù)狀況正常公司作為正常組，依據(jù)2012年30家公司的財務(wù)報表公布的數(shù)據(jù)，分別計算兩樣本組的EVA與EVA資本率，結(jié)果如表1所示：觀察表中數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，15家正常公司中只有1家公司的EVA資本率是負(fù)值，即總體來說，正常組的公司為股東創(chuàng)造價值的能力是不錯的，而ST、*ST組公司除了有4家公司的E-VA資本率為正值外，其余11家公司均為負(fù)值，即ST、*ST組公司為股東創(chuàng)造價值的能力較差。但這只是兩個樣本組之間的比較結(jié)論，該結(jié)論在兩類上市公司總體之間也成立嗎？這需要對兩個樣本組的EVA資本率進行獨立樣本的t檢驗，觀察EVA資本率均值在正常公司與ST、*ST公司的總體之間是否存在顯著的差異性。由于獨立樣本的t檢驗要求兩個測試樣本的總體要呈正態(tài)分布，所以要先對兩個樣本組數(shù)據(jù)進行正態(tài)性檢驗。本文采用Q-Q圖對兩組樣本數(shù)據(jù)進行正態(tài)性檢驗，Q-Q圖是一種能夠直觀體現(xiàn)數(shù)據(jù)是否呈正態(tài)分布的方法，通過SPSS軟件繪制的兩個樣本組數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖分別如表2和表3所示：表格2%正常組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖表格3%ST組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖中的直線是以樣本數(shù)據(jù)的均值為截距，標(biāo)準(zhǔn)差為斜率，如果觀測值所形成的點與該直線的擬合程度很高，即觀測值所形成的點分布在直線上或緊密的分布在直線周圍，則可以認(rèn)為該組數(shù)據(jù)呈近似的正態(tài)分布。通過觀察兩組樣本數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體皆呈近似的正態(tài)分布，即可以對兩組樣本數(shù)據(jù)進行獨立樣本的t檢驗。獨立樣本的t檢驗是雙總體t檢驗的兩種情況之一，即兩個總體按相關(guān)性分為相關(guān)和獨立兩種情況。雙總體的t檢驗是用來檢驗?zāi)骋粩?shù)據(jù)的均值在兩總體之間是否存在顯著性差異的方法，其公式如下：其中：X1，X2代表兩樣本平均數(shù)，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率均值；σ代表兩樣本方差，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率的方差；為相關(guān)樣本的相關(guān)系數(shù)，在本文中，由于正常組與ST、*ST理論研討組是相互獨立的兩個樣本組，需做獨立樣本的t檢驗，所以令樣本的相關(guān)系數(shù)γ=0。將兩組樣本公司的EVA資本率輸入SPSS軟件進行IndependentSamplesTest分析，輸出結(jié)果如表4所示：方差方程的levene檢驗是對兩組樣本公司總體之間的方差齊性檢驗，如果方差齊性檢驗的sig值大于0.05，則可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體方差齊性相同，均值方程的獨立樣本t檢驗就選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的sig值；如果方差齊性檢驗的sig值小于0.05，則認(rèn)為兩組樣本公司的總體之間不具備相同的方差齊性，均值方程的獨立樣本t檢驗就選擇假設(shè)方差齊性不相同情況下的sig值。觀察表4中l(wèi)evene檢驗的sig值為0.536>0.05，即可認(rèn)為兩類樣本公司總體之間具備相同的方差齊性，所以均值方程獨立樣本t檢驗的sig值應(yīng)選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的0.000，由于0.000<0.05，這說明EVA資本率均值在兩類樣本公司的總體之間存在顯著的差異性，也就是說EVA資本率對上市公司是否陷入了財務(wù)困境具有很好的解釋能力，EVA資本率可以作為財務(wù)預(yù)警的一個指標(biāo)，將EVA應(yīng)用于上市公司財務(wù)預(yù)警是可行的。

摘要：隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，上市公司的發(fā)展在經(jīng)濟發(fā)展中占比也越來越重要，但問題也隨之出現(xiàn)，財務(wù)舞弊便成為困擾著上市公司的最大問題。本文介紹了財務(wù)舞弊的含義和基本類型。深入分析研究了是什么讓財務(wù)舞弊現(xiàn)象屢禁不止，如內(nèi)部因素里的信息不對稱，公司治理結(jié)構(gòu)失效以及來自上市公司自身的壓力等，外部法規(guī)的不規(guī)范，監(jiān)管不力和處罰力度較小，再者便是會計工作者的職業(yè)道德誠信及責(zé)任感的缺失。在綜合上市公司財務(wù)舞弊形成原因，提出了治理對策，加大對公司內(nèi)部管理，加大對外部監(jiān)管的力度和審計強度。最后，加強誠信建設(shè)，加大會計工作者的素質(zhì)建設(shè)，樹立正確的職業(yè)道德。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)舞弊；形成原因；治理對策

21世紀(jì)以來，全球經(jīng)濟的快速發(fā)展的同時，經(jīng)濟的快速增長的背后也出現(xiàn)了問題-財務(wù)舞弊問題。財務(wù)舞弊成為了困擾著世界經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的最大問題。2002年美國發(fā)生了歷史上最大的利潤造假案，那就是世界通信被披露虛增利潤16億美元。盡管在我國的資本市場從產(chǎn)生到發(fā)展，時間短暫，但財務(wù)舞弊問題也一直層出不窮。在經(jīng)濟發(fā)展之初，深圳的原野集團、東方鍋爐集團等出現(xiàn)了惡性財務(wù)舞弊事件。后來又涌出的鄭州百文股份有限公司假報表上市、銀廣夏集團虛構(gòu)財務(wù)報表等案件再次將我國上市公司財務(wù)舞弊問題曝光在百姓面前。近日的獐子島公司在2016年財務(wù)上虛增利潤約為1.31億元，公司在2014、2015連續(xù)兩年虧損，通過財務(wù)作假在2016年公司凈利潤轉(zhuǎn)正，2017年虛減利潤為2.79億元。層出不斷的上市公司財務(wù)舞弊事件，給經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大損害且阻礙了經(jīng)濟的正常平穩(wěn)的發(fā)展。它不僅讓廣大投資者損失慘重，大大降低了廣大投資者對于投資的信心，更為嚴(yán)重的是，它嚴(yán)重破壞了以公平、公開、公正為標(biāo)準(zhǔn)的資本市場的準(zhǔn)則，使國民經(jīng)濟可持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展的目標(biāo)遇到阻礙、而且更是進一步激化了社會中人與人、人與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的信任危機。因此，上市公司財務(wù)舞弊問題及其治理應(yīng)當(dāng)引起社會的廣泛關(guān)注。

1財務(wù)舞弊含義

在美國，注冊會計師協(xié)會對財務(wù)舞弊有著這樣的定義：財務(wù)舞弊是由公司在其中操作，將需要披露的重大事項有意的進行篡改或偽造，并且在財務(wù)報告中不會反映出重大差錯，以達(dá)到欺騙該公司廣大投資者等內(nèi)外部信息使用人的目的。在我國《審計具體準(zhǔn)則》中對財務(wù)舞弊也有一個肯定的定義，即企業(yè)財務(wù)報告中出現(xiàn)記錄的經(jīng)濟業(yè)務(wù)或者相關(guān)事項與實際不符的有意行為。即使國內(nèi)國外對財務(wù)舞弊有著不同的定義，但是其表達(dá)含義與重點基本都是相同的。

2財務(wù)舞弊的類型

由于社會經(jīng)濟發(fā)展和資本市場的巨大需求，法務(wù)會計應(yīng)運而生。在20世紀(jì)80年代，現(xiàn)代法務(wù)會計出現(xiàn)，當(dāng)時美國發(fā)生了震驚的股票舞弊案和儲蓄信貸行業(yè)的丑聞，會計造假和這些舞弊案件脫不了干系。針對這樣的大型經(jīng)濟舞弊案件，需要重點調(diào)查這些企業(yè)的會計賬簿和會計憑證。而企業(yè)會計和法律法規(guī)本屬于不同的學(xué)科范疇，在法律上，律師具有豐富的法律知識，也可能對企業(yè)的運作有一定的了解，但不可能熟悉會計準(zhǔn)則的運用和企業(yè)舞弊的手段以及方式。因此，不管對于政府和投資者，還是債權(quán)人，都急需既精通相關(guān)法律法規(guī)，又熟悉企業(yè)財務(wù)的專業(yè)人員，即法務(wù)會計。

一、在治理上市公司財務(wù)舞弊中，法務(wù)會計起到的作用

(一)對獨立審計固有缺陷的彌補。獨立審計和法務(wù)會計具有相同點，也存在不同點。相同點在于兩者都需要在接收第三方委托和提供的信息資料基礎(chǔ)上，審查上市公司相關(guān)財務(wù)資料，檢驗其財務(wù)信息是否真實合法，進而獲得一定的證據(jù)把財務(wù)舞弊行為揭示出來。但在性質(zhì)、目的和方式上存在著不同點。性質(zhì)上，法務(wù)會計人員對舞弊審核的業(yè)務(wù)并不是一種審計服務(wù)，而是一種咨詢服務(wù)，不會有時間和主體的嚴(yán)格限制;在目的上，法務(wù)會計是發(fā)現(xiàn)并且盡量減少財務(wù)舞弊造成的損失，而不會對其發(fā)表財務(wù)報告的合法性提出審計意見;在調(diào)查方式上，法務(wù)會計在委托人出具司法會計聘請書或者委托鑒定書的時候，就可以開展舞弊審核活動，而不需要提前告知犯罪嫌疑人或者被審核企業(yè)。(二)預(yù)防作用。在資本市場發(fā)展比較成熟的發(fā)達(dá)國家，和刑事訴訟以及行政處罰相比，上市公司對眾多中小股東所提起民事訴訟的防范逾加重視。而在我國，由于沒有完善的相關(guān)法律體系，上市公司很少因為財務(wù)舞弊行為而遭受刑事訴訟被追究刑事責(zé)任，行政處罰的力度也比較輕，同時，眾多中小股民對相關(guān)的會計知識、法律知識不熟悉，而且很難得到相關(guān)專業(yè)人員的訴訟支持，想要訴訟很難拿到相應(yīng)的法律證據(jù);因此，想要得到應(yīng)有的賠償是很難的。所以，對于上市公司來說，財務(wù)舞弊的收益明顯大于舞弊的成本，導(dǎo)致財務(wù)舞弊行為時有發(fā)生。相反，法務(wù)會計具有豐富的法律和會計相關(guān)知識，可以對上市公司進行深入調(diào)查，獲得相應(yīng)的法律證據(jù)，因而保護投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益，這樣一來就加大了上市公司財務(wù)舞弊的成本，在財務(wù)舞弊的時候會考慮收益和成本，進而減少粉飾財務(wù)報表。所以，對于上市公司財務(wù)舞弊，法務(wù)會計可以起到一定的預(yù)防作用。(三)控制作用。一般來說，投資者和其他債權(quán)人會對上市公司財務(wù)舞弊行為有一定的察覺，上市公司財務(wù)舞弊行為即使未被曝光，也是會存在蛛絲馬跡，但是就算被察覺到了，缺乏相關(guān)人員和機構(gòu)的支持，投資者和其他債權(quán)人無法獲得及時的援助，無法及時調(diào)查上市公司，拿不到有力的證據(jù)，只有等上市公司財務(wù)舞弊行為被曝光或者損失發(fā)生后，通過訴訟等法律途徑來維護自身的合法權(quán)益。但有了法務(wù)會計的幫助，投資者和相關(guān)債權(quán)人只要有需求，就可以委托法務(wù)會計調(diào)查上市公司，取得相應(yīng)證據(jù)，而不用等到上市公司公布財務(wù)報表的時候才了解到上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，這樣一來，就能夠及時發(fā)現(xiàn)上市公司的財務(wù)特殊情況，并在一定程度上，遏制上市公司的財務(wù)舞弊行為，盡可能降低投資者和其他債權(quán)人的損失。所以，對上市公司財務(wù)舞弊，法務(wù)會計具有一定的控制作用。(四)調(diào)查和取證作用。一旦發(fā)生財務(wù)舞弊行為，投資者和其他利益相關(guān)者需要掌握法律訴訟所提供的有關(guān)證據(jù)，才能最大程度的挽回自身的損失。通過相關(guān)信息獲知上市公司發(fā)生財務(wù)舞弊行為或?qū)ω攧?wù)舞弊行為進行審查需求確立之后，根據(jù)委托人的委托，法務(wù)會計開展會計調(diào)查，為證明上市公司舞弊行為客觀存在搜集有力證據(jù)。同時，法務(wù)會計根據(jù)這些證據(jù)幫助委托人確定損失的數(shù)額和范圍，并出具專家意見，讓委托人獲得訴訟支持。會計調(diào)查的步驟主要包括:認(rèn)定客觀存在的財務(wù)舞弊事實;搜集舞弊的相關(guān)證據(jù);界定和計量投資者以及利益相關(guān)者的損失范圍。

二、結(jié)語

總而言之，在治理上市公司財務(wù)舞弊中，法務(wù)會計可以彌補獨立審計固有的缺陷，對舞弊行為起到預(yù)防、控制作用，并且在舞弊行為發(fā)生后，幫助投資者和其他利益相關(guān)人搜集證據(jù)，最大限度保護投資者和其他利益相關(guān)人的合法權(quán)益。與此同時，法務(wù)會計也面臨巨大的挑戰(zhàn)，因此，法務(wù)會計要在充分發(fā)揮自身作用的同時，不斷總結(jié)經(jīng)驗，結(jié)合理論和實踐不斷創(chuàng)新應(yīng)用，有效促進上市公司的良好發(fā)展和財務(wù)規(guī)范。

作者:胡馳飛 單位:北京中外名人文化傳媒股份有限公司

摘要：文章選取了2016~2019年在滬深上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)為樣本，對Altman的Z值模型在農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)預(yù)警中的適用性進行了實證檢驗。結(jié)果表明：Z值模型對ST企業(yè)受到ST處理前一年預(yù)測的準(zhǔn)確率為100%，前二年預(yù)測的準(zhǔn)確率為75%；把非ST企業(yè)正確判斷為財務(wù)狀況正常企業(yè)的比例為78.73%。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司；財務(wù)失敗；Z值模型；財務(wù)預(yù)警

一、引言

農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性行業(yè)，農(nóng)業(yè)的健康發(fā)展對于保障國家糧食安全、維護社會穩(wěn)定、拉動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。國家歷來十分重視農(nóng)業(yè)的發(fā)展，農(nóng)業(yè)上市公司作為行業(yè)龍頭自然成為做大做強農(nóng)業(yè)的關(guān)鍵。然而，農(nóng)業(yè)企業(yè)因為天氣狀況、疫情、病蟲害等原因經(jīng)營、財務(wù)狀況不穩(wěn)定。另外，和一般的工業(yè)制造企業(yè)相比，農(nóng)業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)如養(yǎng)殖、林木培育、良種開發(fā)等普遍具有生產(chǎn)周期長、受自然條件影響大、資金回收速度慢等特點，這些在給企業(yè)帶來財務(wù)安全隱患的同時，對企業(yè)的財務(wù)管理和風(fēng)險預(yù)警能力提出了新的要求?？紤]到我國資本市場發(fā)展不夠成熟和農(nóng)業(yè)企業(yè)的特殊性，檢驗Z值模型在我國農(nóng)業(yè)上市公司的適用性，借以建立一套財務(wù)預(yù)警體系以幫助管理層和外部投資者改善決策就顯得至關(guān)重要，檢驗方法也可以用于檢驗Z值模型在其他行業(yè)的適用性。

二、文獻(xiàn)回顧

財務(wù)預(yù)警模型自20世紀(jì)30年代被西方理論界提出以來，不斷發(fā)展完善，先后出現(xiàn)了單變量判別模型、多元線性判別模型、線性概率分析、邏輯回歸分析、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。Fitzpatrick（1932）是較早研究財務(wù)預(yù)警的學(xué)者，他通過對比19對失敗和非失敗企業(yè)的13個財務(wù)比率發(fā)現(xiàn)兩類企業(yè)的財務(wù)比率差異很大。Beaver（1966）挑選了158家企業(yè)作為樣本，運用單變量模型分析了30個財務(wù)指標(biāo)的失敗預(yù)測能力，結(jié)果表明現(xiàn)金流量與負(fù)債比率預(yù)測準(zhǔn)確率最高，其次是資產(chǎn)收益率。Altman（1968）首次利用多變量模型預(yù)測企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并命名為Z模型，該模型比以前的單變量模型對于財務(wù)失敗的預(yù)測能力更好，國內(nèi)的周守華等（1996）在阿爾曼模型的基礎(chǔ)上提出來F分?jǐn)?shù)模型。Ohison（1980）首次提出條件概率模型。Salchenberger（1992）在金融企業(yè)財務(wù)預(yù)警中建立了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，國內(nèi)的楊保安利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型獲得了與實際情況基本一致的實驗結(jié)果。韓國的B.S.Ahn和英國的FengYuLin等通過把兩種以上的模型結(jié)合起來以建立綜合的財務(wù)預(yù)警模型，結(jié)果表明比單一的模型預(yù)測效果更好。對于財務(wù)危機的界定標(biāo)準(zhǔn)國內(nèi)外學(xué)者有很多種不同的看法，鑒于我國的實際情況，本文借鑒了吳世農(nóng)、盧賢義（2001）的做法，將企業(yè)因連續(xù)兩年虧損等原因而被ST作為其財務(wù)危機的標(biāo)志。文章通過把Z值模型引入到我國農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)預(yù)警的實踐中，分別檢驗了Z值模型把ST企業(yè)正確預(yù)測為財務(wù)失敗企業(yè)以及把非ST企業(yè)預(yù)測為財務(wù)正常企業(yè)的準(zhǔn)確率，最后通過分析影響Z值大小的關(guān)鍵因素提出了提高資產(chǎn)流動性、建立財務(wù)危機預(yù)警機制等建議。

一、上市公司財務(wù)造假的現(xiàn)狀

根據(jù)4號公告所涉及的十家上市公司財務(wù)造假情況如下：

1.2003年湖南某上市公司，據(jù)分析是天一科技，為掩蓋其利用募股資金和銀行貸款1.94億元，轉(zhuǎn)移賬外買賣股票的事實，與其在當(dāng)?shù)氐拈_戶銀行相互串通，通過偽造銀行對賬單的方式，多記存款1.31億元，少記貸款7100萬元，造成資產(chǎn)、負(fù)債均不實。

2.在2003年山西省的漳澤電力公司所屬的發(fā)電廠違反了國家規(guī)定，累計提取了3965.8萬元的“地方電力建設(shè)基金”，計入了生產(chǎn)成本。2003年末，發(fā)電廠以“能源基金”名義，將上述資金金額上交給上市公司，上市公司直接將此筆資金在“其他應(yīng)付款”掛賬，造成2003年生產(chǎn)成本多計了3965.8萬元。中瑞華恒信會計師事務(wù)所未能查出上述問題。

3.四川省天科股份于委托購買國債的名義，將3000萬元資金交給深圳幾家公司，實際用于股票買賣，截止2004年3月已損失1623萬元。

2004年3月，該上市公司為掩蓋上述委托理財損失，與其大股東控制的某公司簽訂了虛假協(xié)議約定由該公司出資3000萬元。受讓上市公司委托理財形成全部財產(chǎn)。雙方在當(dāng)月另簽合作備忘錄，約定原投資損失仍由上市公司承擔(dān)，該上市公司未能將此重要信息對外披露。

一、上市公司財務(wù)造假的現(xiàn)狀及成因

（一）上市公司財務(wù)造假的現(xiàn)狀。近年來，A股上市公司財務(wù)造假事件屢屢發(fā)生，多家財務(wù)造假公司收到證監(jiān)會發(fā)出的行政處罰決定書：萬福生科承認(rèn)財務(wù)造假，成為創(chuàng)業(yè)板造假第一股；ST博元財務(wù)造假，年報無法保證真實性；欣泰電氣因存在欺詐發(fā)行、虛假披露等問題，成為創(chuàng)業(yè)板第一家被終止上市的公司。財務(wù)造假，分分鐘讓一個企業(yè)從云端跌入谷底，損害了投資者的權(quán)益。相關(guān)事件的發(fā)生，產(chǎn)生了極其惡劣影響，嚴(yán)重影響股民對證券市場的態(tài)度和信心。上市公司會計信息涉及范圍廣泛，信息用戶以此作為其科學(xué)決策的依據(jù)，因此對需求的依賴性強、期望度很高。上市公司作為證券信息的所有者和者，如果披露的信息不規(guī)范、不完整甚至披露虛假信息，將導(dǎo)致公司股價波動或嚴(yán)重背離公司價值，侵害投資者的權(quán)益。上市公司會計信息披露的目的是監(jiān)督和保護投資者利益，而公司管理層以操縱股價、虛擬利潤盈利數(shù)據(jù)或進行會計盈余管理，這顯然違背了信息披露制度的初衷。（二）上市公司財務(wù)造假的成因。自21世紀(jì)以來，世界各國相繼發(fā)生過因上市公司虛假的會計信息披露而遭到公開譴責(zé)的會計丑聞，使投資者對上市公司缺乏信任感的案例頻頻出現(xiàn)。如美國的安然事件、世通公司，國內(nèi)的萬福生科，日本的東芝財務(wù)造假事件等，均被證券監(jiān)督管理部門查處，引起了社會各界的普遍關(guān)注。美國股市有100多年的歷史，至今也僅有5000余家上市公司，目前A股經(jīng)過20余年的發(fā)展，上市公司已經(jīng)超過3000家。隨著中小板的設(shè)立和創(chuàng)業(yè)板的推出，中國上市公司以國有企業(yè)為主的格局被徹底打破，民營企業(yè)、私人企業(yè)已成為上市公司的主體。能夠?qū)⑵髽I(yè)上市，已經(jīng)成為當(dāng)下眾多企業(yè)家和高層管理者的夢想，是向人們展示他們領(lǐng)導(dǎo)才能和管理才華的最佳手段。并且上市還是企業(yè)家和高層管理者快速獲得個人財富的最佳途徑。為了上市，一些人便對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)下了各種工夫。對上市公司而言，財務(wù)造假不但累而且成本很高，但造假企業(yè)還是樂此不疲，企業(yè)造假動力十足，為了利益不惜違反法律。上市公司財務(wù)造假的主要原因是所有權(quán)與經(jīng)營的分離，導(dǎo)致了上市公司的投資者與管理層之間存在嚴(yán)重的信息不對稱。根據(jù)經(jīng)濟博弈論的觀點，作為上市公司會計信息的生產(chǎn)者和提供者，同市場各利益主體即投資者、債權(quán)人、社會公眾等構(gòu)成博弈的兩方，各方出于利益和需求的動機，均選擇有利于自己的策略并付諸實施。由于會計信息供給和使用者雙方對會計信息來源的不對稱性，向外界披露對自己有用的信息使自己獲利甚至進行欺詐。因此，信息不對稱是會計造假的原因之一。注冊會計師的審計獨立性不強。部分注冊會計師在審計工作中為了維護與上市公司的良好關(guān)系和自身利益，不履行職責(zé)。一些違反職業(yè)道德、虛假的會計信息不僅不揭示，還出具無保留意見的審計報告，為造假者服務(wù)。在會計事務(wù)所不斷擴張中，審計造假已成普遍難題。

二、上市公司財務(wù)造假的手段

上市公司財務(wù)造假大多屬于集體舞弊，手段繁多，識別財務(wù)造假也是幫助投資者正確投資決策的關(guān)鍵一步。集體舞弊往往動用組織的資源和力量，有計劃、有步驟地實施造假，涉及面廣泛，時間跨度大，牽涉的數(shù)據(jù)資料多。近年來，技術(shù)含量越來越高，造假的指向也較為明晰。（一）選擇有利于自身的會計處理方式，操縱會計利潤。上市公司控股股東和管理層，為達(dá)到提供虛假的財務(wù)報告，粉飾經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的目的，利用現(xiàn)行會計政策和會計估計的可選擇性，在資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本、費用存在時間和處理方法的估計和選定，選擇有利于自身企業(yè)的會計處理方式以達(dá)到操縱會計利潤的目的。日本東芝公司選擇利用完工百分比法延遲確認(rèn)工程成本，7年憑空虛增利潤20億美元。英國TESCO公司隨意控制收入和成本的確認(rèn)時間，虛增利潤6億美元。（二）操縱關(guān)聯(lián)交易。上市公司通過關(guān)聯(lián)方交易操作的方法主要有：關(guān)聯(lián)方占用資金使用費；向關(guān)聯(lián)企業(yè)收取管理費；特許權(quán)使用費；特殊購銷業(yè)務(wù)；內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價，高買低賣或高賣低買等。（三）虛構(gòu)客戶交易，虛擬交易。虛構(gòu)交易是指捏造不真實存在的交易，使公司的銷售收入和資產(chǎn)虛增。虛構(gòu)交易事項是指公司利用假合同、假單證、假發(fā)票等，虛增收入，及虛增固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或在建工程。為了達(dá)到增加利潤、粉飾業(yè)績這一目標(biāo)，公司會虛構(gòu)客戶或以真實客戶為基礎(chǔ)，按正常銷售程序進行模擬運轉(zhuǎn)，包部門認(rèn)可的銷售發(fā)票等。由于是虛擬的，所以客戶訂單、發(fā)貨憑證、銷售合同是假的，所用的客戶印章是偽造的，但銷售發(fā)票一般是真的。雖然開具發(fā)票會多交納稅金，但公司認(rèn)為多繳納一些稅金也是值得的。這是一種常見的、性質(zhì)惡劣的財務(wù)造假手段，使得財務(wù)報表與公司的真實財務(wù)狀況大相徑庭，財務(wù)報告上所反映的經(jīng)濟事項全部或部分不存在。（四）通過虛減成本、費用，虛增企業(yè)利潤。漏記或少計費用，虧損企業(yè)通過降低成本，實現(xiàn)“扭虧為盈”的目的。不合理的費用資本化，上市公司通過打會計制度打擦邊球，將利潤表的費用項目反映為資產(chǎn)負(fù)責(zé)表的待攤項目或長期待攤項目中。損失調(diào)整不及時，企業(yè)為了實現(xiàn)其融資、維持股份、完成評估指標(biāo)等目的，在財務(wù)報表報出時，不及時調(diào)整投資虧損和價差損失。三峽新材采用少結(jié)轉(zhuǎn)成本，虛增利潤的方式；南紡股份選擇少結(jié)轉(zhuǎn)成本、少提取壞賬準(zhǔn)備、騙取出品退稅的成本費用造假方式。（五）虛構(gòu)收入。隨著新會計準(zhǔn)則的實施，企業(yè)收入確認(rèn)的會計準(zhǔn)則日益完善，但是隨著對收入的操作手段越來越復(fù)雜隱蔽，上市公司往往通過提前、推遲收入確認(rèn)時間，利用虛擬客戶，或者巧立名目將一次性收入包裝成主營業(yè)務(wù)收入，以達(dá)到粉飾業(yè)績的目的。常見的有虛構(gòu)收入、提前或推遲確認(rèn)收入三種。海聯(lián)訊、萬福生、銀廣夏科均采用通過偽造收款流水，以虛增收入；華銳風(fēng)電則采用提前確認(rèn)收入。以上公司均屬于典型的收入類造假。

三、財務(wù)造假的防范措施

（一）中小投資者應(yīng)具備基本的財報分析能力，規(guī)避造。假標(biāo)的中國A股市場的市值規(guī)模，繼美國之后位列全球第二，但投資者中，自然人占比超過99%，持股市值在50萬以下的中小投資者占比超過95%。中小投資者在整個投資者比例中，占據(jù)絕大多數(shù)。財務(wù)造假行為在一定程度上會左右股價。由于信息不對稱，對于中小投資者來說，了解財務(wù)造假發(fā)生的原因、掌握財務(wù)造假手段，養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣，學(xué)會通過財務(wù)報表分析規(guī)避造假標(biāo)的將更有價值。投資者利用財務(wù)報表分析上市公司時，枯燥的財務(wù)報表、冰冷的數(shù)字反映的只是表面現(xiàn)象，最重要的是要找到背后的原因是什么。例如，存貨的大幅增加，對于供不應(yīng)求的公司就是好事，而對于衰退的企業(yè)就是壞事。通過財務(wù)報表分析，能夠讓投資者真正做到透過現(xiàn)象看本質(zhì)。（二）規(guī)范上市公司財務(wù)行為，促進公司健康發(fā)展。會計信息的質(zhì)量與資本市場的健康運行息息相關(guān)?，F(xiàn)階段，上市公司會計信息失真正變得越來越嚴(yán)重，主要成因是公司治理層面的監(jiān)督機制失效。如何完善公司治理的監(jiān)督職能，以達(dá)到長期治理上市公司會計信息披露質(zhì)量的研究，已經(jīng)成為世界性的普遍難題。雖然A股納入MSCI后的增量資金只能帶來數(shù)百億美元，但更多的意義在于國際金融市場對A股是否認(rèn)可。A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，未來將會有更多地國際機構(gòu)投資者對A股進行指數(shù)性的配置，一方面，將改善投資者隊伍結(jié)構(gòu)；另一方面，將幫助投資者樹立注重企業(yè)價值投資、長期投資的意識。從受益品種分析，結(jié)合外國投資者主要偏愛中國股市中的各行業(yè)領(lǐng)頭羊的投資偏好，這對高企業(yè)市場價值的企業(yè)形成利好，其盈利的可見性和流動性對外資具備更強的吸引力，這也將促進各上市公司規(guī)范自身的財務(wù)行業(yè)，注重企業(yè)自身價值成長，促進公司健康發(fā)展。（三）加大監(jiān)管力度，提高造假成本。不論在國內(nèi)還是國外，財務(wù)造假事件在所有的資本市場都很普遍。我國資本市場起步晚，尚不成熟，正處于不斷完善的階段。財務(wù)造假在某種程度上顯示了我國立法缺失、執(zhí)法不足的現(xiàn)狀，盡管相關(guān)部門針對企業(yè)上市初、上市后不同階段的財務(wù)狀況建立了相應(yīng)的配套監(jiān)管機制，嚴(yán)格把關(guān)，但仍有不少企業(yè)存在財務(wù)造假行為。上市融資原本是為了拓寬企業(yè)的融資渠道、增強企業(yè)活力、發(fā)展優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)資源合理配置的目的。財務(wù)造假事件嚴(yán)重擾亂了市場秩序，破壞了企業(yè)發(fā)展環(huán)境，損害了投資者的利益。造假受到的行政處罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于違法所得，企業(yè)作為經(jīng)濟主體，其一切行為應(yīng)遵循成本效益原則。企業(yè)財務(wù)造假本質(zhì)上是一種違約行為，企業(yè)是否會選擇違約，主要還是比較違約成本的高低?，F(xiàn)行的2005年修訂的《證券法》，很顯然已不適合當(dāng)下的證券市場，證監(jiān)會的處罰與造假帶來的豐厚回報簡直九牛一毛，如此一來，造成60萬的“頂格處罰”現(xiàn)象一再出現(xiàn)。加大對上市公司財務(wù)造假的處罰力度是杜絕財務(wù)造假行為的重要手段，同時也突顯了我國《證券法》修改的迫切性。（四）關(guān)注審計意見，識別財務(wù)造假。中小投資者要關(guān)注非標(biāo)審計報告及管理層對此作出的說明，非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告，通常隱含著這家上市公司存在嚴(yán)重的財務(wù)問題，會計師往往不是不知道上市公司造假，但他們一般不直接指出上市公司財務(wù)造假，他們傾向于非常委婉的、用說明段和解釋段內(nèi)容來暗示該公司存在嚴(yán)重財務(wù)問題。比如，會計師強調(diào)“應(yīng)收款項數(shù)額巨大”時，這時投資者要注意這些應(yīng)收款項存在發(fā)生壞賬的可能或者業(yè)務(wù)是虛構(gòu)的；當(dāng)會計師強調(diào)“主營收入主要來源于某家公司尤其是外國公司”時，投資者必須注意收入可能是虛構(gòu)的。

簡介：美國安然事件及我國發(fā)生的銀廣夏、麥科特等事件，使我國證券市場陷入了一場空前的誠信危機。為什么財務(wù)欺詐事件會頻繁發(fā)生？財務(wù)欺詐有哪些表現(xiàn)，又應(yīng)該如何進行防范呢？本文對此進行了深入分析并提出了相應(yīng)建議。

一、我國上市公司財務(wù)欺詐的主要表現(xiàn)

1、虛構(gòu)會計事項的欺詐行為,主要包括:

(1)虛構(gòu)交易事實。所謂虛構(gòu)交易事實是指公司通過偽造合同、單據(jù)、憑證,故意錯賬混淆會計科目等手段,虛列收入、成本以及相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債,使會計核算確認(rèn)、計量的結(jié)果與公司真實的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果嚴(yán)重背離,財務(wù)報告中反映的會計事項全部或部分不存在。

(2)虛擬資產(chǎn)、負(fù)債。除虛構(gòu)交易事實造成的虛擬應(yīng)收賬款外,虛擬資產(chǎn)的內(nèi)容主要是虛擬固定資產(chǎn)、存貨以及長期待攤費用。

2、粉飾會計報表的欺詐行為,主要包括:

摘要：隨著公司形式的發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對公司的財權(quán)進行分配和規(guī)范。財務(wù)治理權(quán)的分配不均和缺少監(jiān)督，導(dǎo)致上市公司財務(wù)治理出現(xiàn)種種問題。我們分析了上市公司存在的問題，從財務(wù)治理權(quán)的分配角度探索其解決辦法。

關(guān)鍵詞：財務(wù)治理；財權(quán)分配；股權(quán)分置

在公司制以前的企業(yè)形式中，獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔(dān)無限責(zé)任。隨著公司規(guī)模的擴大，原有的經(jīng)營管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對財權(quán)的劃分進行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問題，主要是因為財權(quán)分配而產(chǎn)生的。

一、上市公司財務(wù)治理存在問題

1．公司組織機構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。

上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)?！豆痉ā访鞔_規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會、董事會、監(jiān)事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國許多上市公司組織機構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使濫用職權(quán)、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。

一、國外財務(wù)預(yù)警研究對我國的啟示

國外財務(wù)預(yù)警研究起步較早，通過學(xué)習(xí)和對比，可以大大開拓我們繼續(xù)進行這方面研究的思路。盡管到目前為止，財務(wù)比率在企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機前的預(yù)測能力還沒有得到任何一個理論說明，但財務(wù)預(yù)警模型已經(jīng)在國外得到了廣泛應(yīng)用，對于我國在該領(lǐng)域的理論與實踐有著諸多啟示。

1.選取與財務(wù)危機相關(guān)性較高的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。對比國外財務(wù)預(yù)警模型，我們不難發(fā)現(xiàn)它們有一個共同點，即在模型中均運用了會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。國外以破產(chǎn)做為界定財務(wù)危機的標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)者們紛紛選取那些在債務(wù)契約中經(jīng)常用來限制管理人員行為的數(shù)據(jù)和比率，并把它們做為破產(chǎn)可能性的計量指標(biāo)。他們普遍認(rèn)為，違反契約并不必然導(dǎo)致破產(chǎn)，但那些數(shù)據(jù)和比率的惡化，將會導(dǎo)致債務(wù)人違約，債權(quán)人就有權(quán)迫使企業(yè)破產(chǎn)。因此我們在研究中，首先應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)來衡量財務(wù)危機，同時應(yīng)當(dāng)選取那些與財務(wù)危機高度相關(guān)的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)比率。

2.單變量模型與多變量模型相結(jié)合。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，單變量模型和多變量模型各有優(yōu)勢。單變量模型簡便易操作，而且可以同時選取多個適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)進行分析。多變量模型則建立在統(tǒng)計學(xué)和數(shù)量經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)上，能較全面反映公司財務(wù)狀況。我們在研究和運用財務(wù)預(yù)警模型時，應(yīng)把二者結(jié)合起來，這樣可以做到優(yōu)勢互補，進而提升模型的使用效果。

3.設(shè)計時應(yīng)充分考慮中國實際。國外的預(yù)警模型是基于國外的證券市場和上市公司背景。我們在借鑒的同時，還應(yīng)充分考慮國內(nèi)上市公司的具體特點，探索符合我國國情的預(yù)警模型。到目前為止，在這一領(lǐng)域占據(jù)著核心地位的仍數(shù)國外最具權(quán)威的愛德華•奧特曼的Z模型。

二、建立和實施財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)注意的問題