導(dǎo)語：如何才能寫好一篇基金投資協(xié)議，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

基金托管人：____________________銀行

__________年__________月

目錄

一、前言

二、釋義

三、基金協(xié)議當(dāng)事人

四、基金管理人的權(quán)利義務(wù)

五、基金托管人的權(quán)利義務(wù)

六、基金份額持有人的權(quán)利義務(wù)

七、基金份額持有人大會

八、基金管理人、托管人的更換條件與程序

九、基金的基本情況

十、基金的募集

十一、基金協(xié)議的生效

十二、基金資產(chǎn)的托管

十三、基金的申購與贖回

十四、基金轉(zhuǎn)換

十五、基金的非交易過戶、轉(zhuǎn)托管、凍結(jié)與質(zhì)押

十六、基金銷售業(yè)務(wù)及其

十七、基金注冊登記業(yè)務(wù)及其

十八、基金的投資

十九、基金的融資

二十、基金資產(chǎn)

二十一、基金資產(chǎn)估值

二十二、基金的收益與分配

二十三、基金費用與稅收

二十四、基金的會計與審計

二十五、基金的信息披露

二十六、基金協(xié)議終止與基金財產(chǎn)清算

二十七、業(yè)務(wù)規(guī)則

二十八、違約責(zé)任

二十九、爭議處理和適用法律

三十、基金協(xié)議的效力與修改

三十一、基金管理人和基金托管人簽章

一、前言

為保護基金投資者合法權(quán)益，明確基金協(xié)議當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)范基金運作，依照《中華人民共和國證券投資基金法》和其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，在平等自愿、誠實信用、充分保護基金投資者合法權(quán)益的原則基礎(chǔ)上，訂立本《__________優(yōu)勢證券投資基金基金協(xié)議》。

基金協(xié)議是規(guī)定基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件，其他與本基金相關(guān)的涉及基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的任何文件或表述，均以基金協(xié)議為準(zhǔn)?；鸸芾砣撕突鹜泄苋藢τ诨饏f(xié)議的簽署構(gòu)成其對基金協(xié)議的承認?；鹜顿Y者自取得依據(jù)基金協(xié)議發(fā)行的基金份額，即成為基金份額持有人和基金協(xié)議當(dāng)事人，其認購或申購并持有基金份額的行為本身即表明其對基金協(xié)議的承認和接受，基金份額持有人作為基金協(xié)議當(dāng)事人并不以在本基金協(xié)議上書面簽章為 必要條件?；饏f(xié)議當(dāng)事人按照投資基金法及其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定享有權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)。

上投摩根中國__________優(yōu)勢證券投資基金由基金管理人按照投資基金法、基金協(xié)議及其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定設(shè)立，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)。

中國證監(jiān)會對本基金設(shè)立的批準(zhǔn)，并不表明其對基金的價值和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

基金管理人將依照誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但由于證券投資具有一定的風(fēng)險，因此不保證本基金一定盈利，也不保證基金份額持有人的最低收益。

基金管理人、基金托管人在基金協(xié)議之外披露的涉及基金的信息，其內(nèi)容涉及界定基金協(xié)議當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的，應(yīng)以基金協(xié)議為準(zhǔn)。

二、釋義

在基金協(xié)議中，除非文義另有所指，下列詞語或簡稱具有如下含義：

本基金或基金：指上投摩根中國__________優(yōu)勢證券投資基金；

篇2

據(jù)了解，該短期理財債基在首個30天的運作期到期日即6月11日當(dāng)天，贖回量高達160億，而其首募規(guī)模為220億?！坝捎谠摶鹜顿Y的協(xié)議存款到期未能按時到賬，導(dǎo)致基金贖回款支付出現(xiàn)異常。”一位接近證監(jiān)會的人士對《財經(jīng)國家周刊》記者透露：“工行基金托管部已將此事報告證監(jiān)會，證監(jiān)會提示該基金注意流動性風(fēng)險，并要求其寫自查報告。”

《財經(jīng)國家周刊》記者獨家獲悉，為加強對于理財債券基金的動態(tài)監(jiān)管，證監(jiān)會將自7月中旬起要求各基金托管銀行基金托管部門報送《理財債券基金監(jiān)控日報》。日報主要內(nèi)容包括“基金投資組合”、“基金運作主要指標(biāo)”、“基金投資銀行定期存款明細”、“基金投資信用債明細”，包括“買入持有到期投資策略”和“單筆認申購按照固定期限鎖定持有”兩種類型。

與此同時，自6月12日起，證監(jiān)會基金部開始受理其他基金公司理財債券基金產(chǎn)品募集申請，并重新明確十大審核要點。這標(biāo)志著短期理財基金從試點開始向全行業(yè)推廣，多家基金管理公司蠢蠢欲動。

然而，在各種創(chuàng)新噱頭之下，被視為基金業(yè)“突破口”的短期理財債基是否具有獨特且持久的生命力？圍繞著其收益及風(fēng)險的爭議還在繼續(xù)。

重度依賴協(xié)議存款

去年年底證監(jiān)會明確，貨幣基金投資“協(xié)議存款”不受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”的限制。而與貨幣基金有一定相似性的短期理財基金也特別“青睞”協(xié)議存款。

5月22日，短期理財債基華安月月鑫公布了首期投資組合構(gòu)建情況說明。截至5月15日，該基金投資于銀行定期存款的比例高達99.93%，僅有0.07%投向了其他標(biāo)的。這意味著，月月鑫募集的182.22億元中，182.09億元資金躺在了銀行賬戶上。

躺在銀行賬戶上的這些資金主要以大額協(xié)議存款的形式存在。華安基金固定收益部總監(jiān)黃勤坦言，“在當(dāng)前市場環(huán)境下，華安月月鑫首期將主要資金配置在銀行大額協(xié)議存款上，以期獲得穩(wěn)定確切的收益?！比A安基金的官方解釋則是，按照相關(guān)開戶流程，基金委托托管行在中債公司開設(shè)債券賬戶，至少需要一兩周時間。

匯添富理財30天基金并未公布投資組合，不過，據(jù)了解其中很大比例同樣是協(xié)議存款。

近期正在募集的光大添天利基金更是以“團購協(xié)議存款”為主打口號，在其宣傳資料中明確指出，以銀行協(xié)議存款為主要投資對象，其收益率與3個月Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）聯(lián)動。

《財經(jīng)國家周刊》記者從多家基金公司了解到，由于協(xié)議存款是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的投資工具，需要基金管理人和銀行一對一地談，審批辦理手續(xù)很嚴格。

但有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，做協(xié)議存款是在分支行，而且一般是“比較缺錢”的中小銀行分支行，盡管有層層的審批和流程，但資金安全是基金管理公司不得不考慮的問題。

風(fēng)險不容忽視

“從近期的投資實踐來看，協(xié)議存款的流動性風(fēng)險也值得警惕?！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示。

據(jù)了解，6月初上海有兩家貨幣基金曾出現(xiàn)過協(xié)議存款及到期票據(jù)資金未能按時到帳的情況，上海證監(jiān)局特地開會提示此風(fēng)險。

“這次出問題的短期理財債基也是類似的情況。雖然最后贖回款支付和到賬仍在T+2的時間范圍內(nèi)，沒有違反基金契約，但工行托管部認為異常報會，所以應(yīng)該是通過非正常方式解決的?！鼻笆鼋咏C監(jiān)會的人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示：“正常情形下，協(xié)議存款是全部先到托管賬戶，基金管理人根據(jù)贖回確認，下指令給基金托管人，再由托管戶劃到清算賬戶，給各個代銷行。而由于協(xié)議存款晚到，基金管理人可能通過臨時回購、讓托管行資金先墊付等方式籌到相應(yīng)的錢劃到清算賬戶以應(yīng)對高額贖回。”

此外，由于銀行清算時間的不同，基金經(jīng)理操作一旦不慎也可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險。

“例如契約規(guī)定資金在6月8日到賬。銀行可以5點到賬，也可以在7點到賬，這都不算違約。但如果基金經(jīng)理操作較為激進，尚未確定資金到賬的確切時間便提前設(shè)置了6月8日的一筆操作指令，就會導(dǎo)致流動性風(fēng)險?！币晃换鸸救耸恐赋?。

廣州一家基金公司固定收益部總監(jiān)對《財經(jīng)國家周刊》記者說：“除協(xié)議存款外，短期理財債基還可以投資其它債券類工具，而收益率高的債券一般流動性差，如浮動利率債，在2005年貨幣基金危機中得到體現(xiàn)；而收益率高的債券信用風(fēng)險也高，如一些短期融資券，這在去年貨幣基金風(fēng)險暴露中得到體現(xiàn)，在2008年金融危機中，中投投資的美國最大的貨幣基金也是因為持有和雷曼相關(guān)的短融出現(xiàn)風(fēng)險?！?/p>

他指出，“如果不追求超過銀行理財產(chǎn)品收益率和貨幣基金收益率，按照契約合同要求和正常的風(fēng)險收益配比去做，短期理財基金只承擔(dān)正常的有限風(fēng)險。但在面臨外部收益率比較壓力時，基金經(jīng)理很容易提高風(fēng)險容忍度，最終出現(xiàn)不利情況。如做大規(guī)模的期限錯配，用足組合剩余期限，極端的情況包括冒法律風(fēng)險在外面‘養(yǎng)券’，債券的浮虧和流動性喪失都會給持有人造成不可挽回的損失。”

“是否有可能高風(fēng)險操作取決于這個基金產(chǎn)品發(fā)行和運作管理時的真正目標(biāo)：是要追求收益率比拼規(guī)模，還是僅僅做一個月度或季度理財產(chǎn)品?！痹摴潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)認為。

生命力遭質(zhì)疑

自2011年9月以來，銀監(jiān)會叫停了商業(yè)銀行發(fā)行短期和超短期的理財產(chǎn)品，在空白期內(nèi)，基金公司短期理財債基橫空出世。

5月初，匯添富理財30天債基和華安月月鑫短期理財債基都取得了破百億的首募規(guī)模，共計募集426.64億元。6月12日成立的匯添富理財60天債基首募規(guī)模也達到160億元。目前在審批通道內(nèi)還有數(shù)家。

但有銀行人士認為，當(dāng)時銀監(jiān)會的初衷是嚴禁高息攬儲，未來梳理整頓后，這類產(chǎn)品再度放開也很有可能。而到那時，基金公司發(fā)行的短期理財型基金是否會被銀行渠道“拋棄”將難料，這將是這類產(chǎn)品最大的政策風(fēng)險。

更嚴峻的情況是，券商也攜現(xiàn)金管理類等創(chuàng)新產(chǎn)品欲搶占短期理財市場。其中一些產(chǎn)品，除投資活期和定期銀行存款外，也能投資協(xié)議存款，經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)允許后，還能投資債券逆回購以及期限在397天以內(nèi)的債券以及超短融等債券品種。而這與短期理財債基的投資范圍也大致相同。

但是，短期理財債基在收益方面的表現(xiàn)卻不容樂觀。

公開資料顯示，華安月月鑫A類份額參考年化收益率區(qū)間為3%~4%，B類份額參考年化收益率區(qū)間為3.24%~4.24%。若與上浮后3.575%的一年期存款利率相比，在去掉0.3%的管理費后，華安月月鑫A類份額收益率大有可能屈居其下；而費率偏高的B類份額，收益率更是面臨巨大考驗。

首批理財基金的主要投資對象為銀行協(xié)議存款，而銀行協(xié)議存款的利率，往往隨著Shibor利率波動。數(shù)據(jù)顯示，5月4日，1個月Shibor利率為3.9321%，但到了6月4日，1個月Shibor利率則下降至2.8292%，降幅達到28%。

“隨著市場利率下行以及資金面趨暖，理財型基金的收益將逐漸受到威脅?！鄙虾ＷC券基金分析師劉亦千表示，未來一旦銀行再度放開短期理財，或者投資者發(fā)現(xiàn)理財型基金的收益率與貨幣基金相比沒有優(yōu)勢，理財型基金的繁榮估計只能是短期的?！?/p>

篇3

嫌理財太麻煩，所以一直將它拒之千里?那好，我們馬上給你4個公式，最簡化的理財方法就在這里!變“儲蓄=收入―支出”為“支出＝收入－儲蓄”公式解讀：兩者的區(qū)別就在于前者是先花錢后省錢，而后者是先省錢再消費。轉(zhuǎn)換它們其實就是轉(zhuǎn)換消費觀念

即將大學(xué)畢業(yè)的曉儷去年11月就與深圳一家會計師事務(wù)所簽訂了就業(yè)協(xié)議，一直頗有理財意識的她從第一份薪水開始就為自己訂下了每月儲蓄的目標(biāo)：月初領(lǐng)取薪水，待日常生活消費后，月末將剩余的錢存入銀行。然而曉儷很快就發(fā)現(xiàn)無計劃的花費令她每月所剩的積蓄少得可憐。于是，她果斷地將“儲蓄＝收入－支出”的理財方式轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸С觯绞杖耄瓋π睢?，在每月初將收入?0％作為強制性儲蓄，剩下的錢作為當(dāng)月可動用的全部資金。如今，她的“小金庫”正逐月龐大。

“懶人理財＝50％穩(wěn)守＋25％穩(wěn)攻＋25％強攻”

公式解讀：一半資金購買低風(fēng)險理財產(chǎn)品用來保本，一半資金投資股票及基金獲取風(fēng)險收益

婭婭在外企工作一年多，有一些積蓄。她把一半資金放在人民幣理財產(chǎn)品和貨幣市場基金等低風(fēng)險理財產(chǎn)品上；剩下的一半資金，將其分作“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分：對于前者，婭婭選了一些波動幅度較小、收益較穩(wěn)健的理財產(chǎn)品，如混合型基金、大盤藍籌股等，追求的年收益率在5％一10％不等；另外的25％則是投資理財中最刺激的部分了，她將這部分資金投入成長型股票和股票型基金中，在承擔(dān)大風(fēng)險的同時，以期獲取更高的收益率。

“可承擔(dān)風(fēng)險比重＝100－目前年齡”

公式解讀：進行積極性投資時，以可承擔(dān)風(fēng)險比重作為資金分配參照

在某中資銀行工作近4年的宋琴對理財頗有研究。她不同于多數(shù)女性在理財上的保守，屬于較激進型，但對風(fēng)險的把握又恰到好處，“可承擔(dān)風(fēng)險比重＝1D0－目前年齡”是她遵循的首要原則。

以宋琴目前26歲為例，依公式計算，她可承擔(dān)的風(fēng)險比重是74。她就將閑置資產(chǎn)中74％的資金投入風(fēng)險較高的積極性投資，主要是股票；剩余的26％作為保守性的投資操作，以定存和債券為主。通過這種投資資產(chǎn)比例的配置，宋琴的理財組合比較多樣化，近兩年來年收益率一直維持在15％以上。

“基金投資＝足球隊陣型4－3－2－1”

公式解讀：基金類型豐富，風(fēng)險各有大小。借鑒足球陣型，對基金投資份額進行分配，起到分散風(fēng)險的效果

和上述三人不同，西靈的理財方式較為單一，只有基金投資一項，在她看來?；鹜顿Y省心省力，將財產(chǎn)交給基金經(jīng)理打理，平日里不用時常關(guān)注。每年坐享分紅即可。

篇4

社會保障制度尤其養(yǎng)老保險制度是社會發(fā)展的穩(wěn)定器。自建立個人賬戶以來，養(yǎng)老保險基金因為規(guī)模大成為社?；鸬淖钪饕M成部分，也因時間久而成為社保基金中最難管理的部分。目前由于我國養(yǎng)老保險基金投資運營的渠道十分有限，基金的收益率偏低，這一方面使得基金呈現(xiàn)逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標(biāo)替代率無法實現(xiàn)，從而動搖我國社會養(yǎng)老保險制度。近年來，我國養(yǎng)老保險個人賬戶積累基金的實際收益率不足2%，而2005年以來的加權(quán)通貨膨脹率卻達到2.22%，這意味著積累基金每年自動縮水幾十個億。如果收益率得不到提高統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險制度就難以為繼，老年人的生活就得不到保障。

二、我國社?；鹜顿Y運營存在的問題

1、社保基金積累不足。一是我國社?；鸹I資模式長期以來都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，歷史上沒有基金積累，即使引入個人賬戶因為人口老齡化和轉(zhuǎn)制成本無法消化，個人賬戶被挪用，有名無實。二是企業(yè)缺乏主動繳費的積極性，少繳漏繳欠繳的情況大量存在，屢禁不止。三是基金管理不規(guī)范，管理成本高。

2、投資方式單一，效率低下。為了防止社?；鸬呐灿煤土魇В诘胤叫陨绫；鸬墓芾矸矫妫瑖覍κ〖壣绫；鸬耐顿Y渠道做了嚴格限制，只允許銀行定期存款和投資國債，這在一定程度上控制了社保基金的投資風(fēng)險。但隨著老年化問題的日益嚴重，社?；鸬木薮笕笨谪叫柰ㄟ^社保基金的保值增值來實現(xiàn)。而目前省級社?；饐我坏耐顿Y渠道和管理方法將影響到社保基金的保值增值。迫于安全性原則的要求以及我國資本市場不成熟的現(xiàn)狀，我國大部分社保基金只能存于銀行或購買國債，取得居民儲蓄存款利息或分紅，表現(xiàn)為“重保值、低增值”。另外，基金運營效率也不高。由于社保基金運營缺乏相應(yīng)的投資部門和專業(yè)人才，法律限制嚴苛，影響了基金運營效率，降低了資金的投資回報率。

3、社會保障管理機構(gòu)“泛行政化”。社會保險經(jīng)辦機構(gòu)既不是獨立的金融企業(yè)，也不是政府機構(gòu)；既難以保障社?；鹚姓叩臋?quán)益，也不具備承擔(dān)金融風(fēng)險的能力。在這種“泛行政化”制度設(shè)計下，社?；鸸芾碇行暮茈y建立起有效的監(jiān)督管理機制、規(guī)范的會計審計制度和風(fēng)險防范機制。此外，基金投資運營缺乏監(jiān)督制衡和信息公開。我國基金監(jiān)督體系發(fā)展不健全，內(nèi)部監(jiān)督和政府監(jiān)督、監(jiān)督和運營均出自一個利益部門，這種集裁判和運動員于一身的角色確定不可能產(chǎn)生有效的監(jiān)督制衡。另外，基金投資運營的渠道和額度透明度不高，基金擁有者不知道自己的資金用在哪里，效果如何，為各種違規(guī)違法行為提供了可能。

4、管理主體分散。目前地方社?；鸬慕y(tǒng)籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險和失業(yè)保險的統(tǒng)籌主體為省級社保機構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統(tǒng)籌管理?，F(xiàn)有的管理體制在影響基金存量規(guī)模的同時，也增加了管理鏈條和管理成本，使社?；鸬墓芾黼y度增加。

三、國外養(yǎng)老基金投資運營的經(jīng)驗

1、美國。美國的社會保障制度主要由社會保險和社會福利構(gòu)成。按美國現(xiàn)行政策，社?；鸾Y(jié)余只能投資于美國政府發(fā)行的債權(quán)或由政府擔(dān)保利息和本金的債券。關(guān)于債權(quán)的兌現(xiàn)，財政部也特別做了相應(yīng)的規(guī)定：一是明確社?；鹛崆皟冬F(xiàn)的用途：只有社保信托資金用于支付與社會保障項目有關(guān)的支出時，才能提前兌現(xiàn)。二是對特別債券的兌現(xiàn)順序給出了嚴格的規(guī)定。

2、新加坡。新加坡實行的中央公積金制度是一種實現(xiàn)個人賬戶完全積累，政府集中管理，并涵蓋養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、投資和教育等多項計劃的綜合性社會保障制度。雇主和雇員必須按雇員工資收入的一定比例繳納公積金，他們繳納的所有公積金款項都存入政府為每位會員設(shè)立的個人賬戶中。相關(guān)投資決定由新加坡貨幣管理局(MAS)和新加坡政府投資管理公司(GSIC)執(zhí)行。其中，MAS負責(zé)中央公積金對國債和銀行存款的投資管理，而GSIC負責(zé)把積累的基金投資于國內(nèi)的住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分國外資產(chǎn)。

3、香港。香港建立的強積金制度是一項采取個人賬戶完全積累、實行市場化投資營運的強制性養(yǎng)老儲蓄制度。香港強積金計劃基本上不對投資工具的種類加以限制，但對其質(zhì)量的要求較高，比如債券必須是投資級以上或已上市、股票必須經(jīng)認可上市且已繳足股款、認股權(quán)證必須是交易所上市的認股權(quán)證、存款必須存入合格銀行等。此外，為規(guī)避貨幣風(fēng)險并控制風(fēng)險集中度，香港強積金計劃規(guī)定外幣資產(chǎn)不得占總資產(chǎn)的70％以上，對任何一家公司的證券投資也不能超過總資產(chǎn)的10％，在雇主營辦計劃中也不可把超過10％的計劃資產(chǎn)投資于雇主及關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)行的股票或其他證券。

4、日本。在社?；疬\營方面根據(jù)委托對象的不同，厚生年金基金的運營方式可以分為證券公司、人壽保險公司和投資顧問公司三種類型。證券公司的委托協(xié)議分為年金信托和年金指定信托，它們可以與其他基金、資產(chǎn)共同運用，也可以和各年金分別運用，按實際收益進行分紅。人壽保險公司的合約一般分為“一般勘定”、“第一特約”和“第二特約”。一般勘定使用頻率最高，其資產(chǎn)運用形式與個人保險等保險資產(chǎn)共同運用，其分紅按保證利率進行：保證利率在l996年4月從4.5％降低至2.5％，從1999年起調(diào)整為0.5％～1.0％。

四、關(guān)于我國養(yǎng)老基金投資運營的政策建議

1、建立健全社?；鸬姆煞ㄒ?guī)，并建立統(tǒng)一規(guī)范的社?；鹜顿Y運營監(jiān)管體制。國家應(yīng)以法律法規(guī)的形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則規(guī)定，這是社會保險基金規(guī)范運作和良性發(fā)展的基石。目前盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但這僅僅只是針對全國社?；?，不是全部保險基金的投資管理辦法，而對其他保險基金的投資管理在法律上還是空白。我國籌劃多年的《社會保險法》已經(jīng)出臺，相信可以為社?；鹜顿Y運營指出一條明路，確?；鹜顿Y的安全有效。為了確保社保基金投資的安全與有效，防止社?；鸬呐灿?，防止可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險與危機，需要建立與完善社?；疬\作的監(jiān)管體系。通過法規(guī)和機構(gòu)的作用，確保對多元化投資的監(jiān)督與管理，調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個多元、分散而又規(guī)范有效的社?；鹜顿Y運營體制，并依此來推進我國市場經(jīng)濟體制的建設(shè)和社保體系的完善。

2、建設(shè)多元化的投資主體，培育市場化的獨立基金管理法人機構(gòu)。要通過入市實現(xiàn)社保基金的保值增值，關(guān)鍵是要培育基金市場的機構(gòu)投資者，其包括：完全獨立的基金法人，他們受托承辦養(yǎng)老保險基金的投資管理，并以其經(jīng)營業(yè)績獲得收入與利潤；專業(yè)化的證券公司和信托投資機構(gòu)，可以通過競爭機制來參與養(yǎng)老保險基金的投資管理；商業(yè)性的金融機構(gòu)———商業(yè)銀行與商業(yè)保險機構(gòu)也是社?；鹜顿Y管理的主要競爭者之一。從現(xiàn)實看，政府社保部門受其職能、資本運作專業(yè)化水平以及資本市場管理水平等因素的限制，其管理社保基金的運營效率在市場條件下較難與其他商業(yè)性金融機構(gòu)競爭。因此，通過市場競爭實行委托投資，將是社保基金保值增值的一個有效途徑。

篇5

第一條為了規(guī)范全國社會保障基金投資運作行為，根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱全國社會保障基金(以下簡稱社保基金)是指全國社會保障基金理事會(以下簡稱理事會)負責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。

第三條社?；鹜顿Y運作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

第四條社保基金資產(chǎn)是獨立于理事會、社保基金投資管理人、社?；鹜泄苋说馁Y產(chǎn)。

第五條財政部會同勞動和社會保障部擬訂社?；鸸芾磉\作的有關(guān)政策，對社保基金的投資運作和托管情況進行監(jiān)督。

中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)和中國人民銀行按照各自的職權(quán)對社?；鹜顿Y管理人和托管人的經(jīng)營活動進行監(jiān)督。

第二章理事會

第六條理事會負責(zé)管理社?；?，履行以下職責(zé)：

(一)制定社保基金的投資經(jīng)營策略并組織實施。

(二)選擇并委托社?；鹜顿Y管理人、托管人對社?；鹳Y產(chǎn)進行投資運作和托管；對投資運作和托管情況進行檢查。

(三)負責(zé)社?；鸬呢攧?wù)管理與會計核算，編制定期財務(wù)會計報表，起草財務(wù)會計報告。

(四)定期向社會公布社?；鹳Y產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況。

第七條理事會應(yīng)嚴格執(zhí)行本辦法。對理事會的違法違規(guī)行為按照國家有關(guān)法律法規(guī)進行處罰。

第三章社保基金投資管理人

第八條本辦法所稱社?；鹜顿Y管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機構(gòu)。

第九條申請辦理社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

(一)在中國注冊，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)具有基金管理業(yè)務(wù)資格的基金管理公司及國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機構(gòu)。

(二)基金管理公司實收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產(chǎn)。其他專業(yè)性投資管理機構(gòu)需具備的最低資本規(guī)模另行規(guī)定。

(三)具有2年以上的在中國境內(nèi)從事證券投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，且管理審慎，信譽較高。具有規(guī)范的國際運作經(jīng)驗的機構(gòu)，其經(jīng)營時間可不受此款的限制。

(四)最近3年沒有重大的違規(guī)行為。

(五)具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)。

(六)有與從事社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)投資人員。

(七)具有完整有效的內(nèi)部風(fēng)險控制制度，內(nèi)設(shè)獨立的監(jiān)察稽核部門，并配備足夠數(shù)量的稱職的專業(yè)人員。

第十條社?；鹜顿Y管理人由理事會確定。申請社保基金投資管理業(yè)務(wù)，需向理事會提交申請書以及由中國證監(jiān)會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數(shù)量的獨立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標(biāo)的原則對具備條件的社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)申請人進行評審。評審委員會經(jīng)投票提出社保基金投資管理人建議名單，報理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結(jié)果報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。

第十一條社?；鹜顿Y管理人履行下列職責(zé)：

(一)按照投資管理政策及社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同，管理并運用社?；鹳Y產(chǎn)進行投資。

(二)建立社?；鹜顿Y管理風(fēng)險準(zhǔn)備金。

(三)完整保存社保基金委托資產(chǎn)的會計憑證、會計賬簿和年度財務(wù)會計報告15年以上。

(四)編制社?；鹞匈Y產(chǎn)財務(wù)會計報告，出具社?；鹞匈Y產(chǎn)投資運作報告。

(五)保存社?；鹜顿Y記錄15年以上。

(六)社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他職責(zé)。

第十二條有下列情形之一的，社保基金投資管理人應(yīng)當(dāng)及時向理事會報告：

(一)社?；鹳Y產(chǎn)市場價值大幅度波動。

(二)社?；鹜顿Y管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產(chǎn)或被申請破產(chǎn)。

(三)社?；鹜顿Y管理人涉及重大訴訟或者仲裁。

(四)社?；鹜顿Y管理人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級管理人員發(fā)生重大變動。

(五)有可能使社?；鹞匈Y產(chǎn)的價值受到重大影響的其他事項。

(六)委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他報告事項。

第十三條社?；鹜顿Y管理人應(yīng)適應(yīng)社?；鸸芾淼囊?，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險管理制度。

第十四條有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人必須退任：

(一)社?；鹜顿Y管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

(二)理事會有充分理由認為更換社?；鹜顿Y管理人符合社?；鹄?。

(三)托管人有充分理由認為更換社保基金投資管理人符合社保基金利益并征得理事會同意。

(四)財政部、勞動和社會保障部或中國證監(jiān)會有充分理由認為社?；鹜顿Y管理人不能繼續(xù)履行委托資產(chǎn)管理職責(zé)。

(五)社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他情形。

第十五條當(dāng)社?；鹜顿Y管理人更換或退任時，理事會必須盡快委任新投資管理人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案；新任投資管理人確定并履行職責(zé)后，原任投資管理人方可退任。

第十六條禁止(一)以社保基金的名義使用不屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動，或以他人的名義使用屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動。

(二)不公平地對待社?；鹳~戶的資產(chǎn)。

(三)挪用社保基金的委托資產(chǎn)。

(四)從事可能使社?；鹞匈Y產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。

(五)用社?；鹞匈Y產(chǎn)從事信用交易。

(六)法律、法規(guī)和社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同規(guī)定禁止從事的其他活動。

第四章社保基金托管人

第十七條本辦法所稱社?；鹜泄苋耸侵赴凑毡巨k法第十九條規(guī)定取得社保基金托管業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同安全保管社?；鹳Y產(chǎn)的商業(yè)銀行。

第十八條申請辦理社?；鹜泄軜I(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：

(一)設(shè)有專門的基金托管部。

(二)實收資本不少于80億元。

(三)有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員。

(四)具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件。

(五)具備安全、高效的清算、交割能力。

第十九條社?；鹜泄苋擞衫硎聲_定。申請社?；鹜泄軜I(yè)務(wù)，需向理事會提交申請書以及由中國人民銀行批準(zhǔn)其從事社?；鹜泄軜I(yè)務(wù)的證明。理事會按照招標(biāo)原則評選社保基金托管人，評選辦法及評選結(jié)果報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。理事會應(yīng)逐步創(chuàng)造條件采用招標(biāo)方式確定社?；鹜泄苋?。

第二十條社?；鹜泄苋寺男邢铝新氊?zé)：

(一)盡職保管社?；鸬耐泄苜Y產(chǎn)。

(二)執(zhí)行社保基金投資管理人的投資指令，并負責(zé)辦理社保基金名下的資金結(jié)算。

(三)監(jiān)督社保基金投資管理人的投資運作。發(fā)現(xiàn)社保基金投資管理人的投資指令違法違規(guī)的，向理事會報告。

(四)完整保存社?；饡嬞~簿、會計憑證和年度財務(wù)會計報告15年以上。

(五)社?；鹜泄芎贤?guī)定的其他職責(zé)。

第二十一條社?；鹜泄苋藨?yīng)適應(yīng)社?；鹜泄艿囊?，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險管理制度。

第二十二條有下列情形之一的，社?；鹜泄苋吮仨毻巳危?/p>

(一)社保基金托管人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。

(二)理事會有充分理由認為社?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)退任。

(三)財政部、勞動和社會保障部或中國人民銀行有充分理由認為托管人不能繼續(xù)履行社?；鹜泄苈氊?zé)。

(四)社保基金托管合同規(guī)定的其他情形。

第二十三條當(dāng)社?；鹜泄苋烁鼡Q或退任時，理事會必須盡快委任新的托管人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責(zé)后，原任托管人方可退任。

第二十四條禁止社?；鹜泄苋藦氖孪铝谢顒樱?/p>

(一)將其托管的社?；鹳Y產(chǎn)與托管的其他資產(chǎn)混合管理。

(二)托管的社?；鹳Y產(chǎn)與其自有資產(chǎn)混合管理。

(三)挪用其托管的社?；鹳Y產(chǎn)。

(四)有關(guān)法律法規(guī)禁止從事的其他活動。

第五章社?；鸬耐顿Y

第二十五條社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。

理事會直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?。

第二十六條社?；鹜顿Y管理人與社保基金托管人須在人事、財務(wù)和資產(chǎn)上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。

第二十七條理事會持有的國債在二級市場的交易，需委托符合本辦法第九條規(guī)定的專業(yè)性投資管理機構(gòu)辦理。

第二十八條劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計算，應(yīng)符合下列規(guī)定：

(一)銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%。

(二)企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。

(三)證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

第二十九條單個投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產(chǎn)總值的10%。

投資管理人管理的社?；鹳Y產(chǎn)投資于自己管理的基金須經(jīng)理事會認可。

第三十條委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的20%。

第三十一條社?；鸾⒌某跏茧A段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時由財政部會同勞動和社會保障部商理事會報國務(wù)院批準(zhǔn)后，改按本辦法第二十八條所規(guī)定比例進行投資。

第三十二條劃入社保基金的股權(quán)資產(chǎn)納入社?；鸾y(tǒng)一核算，按照國家有關(guān)規(guī)定進行管理。股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)后的投資比例按本辦法第二十八條的規(guī)定執(zhí)行。

第三十三條根據(jù)金融市場的變化和社?；鹜顿Y運作的情況，財政部會同勞動和社會保障部商有關(guān)部門適時報請國務(wù)院對第二十八條所規(guī)定的社?；鹜顿Y比例進行調(diào)整。

第三十四條經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，理事會可按照有關(guān)規(guī)定，與商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。

第六章社?；鹞型顿Y管理合同和托管合同

第三十五條理事會與社保基金投資管理人必須簽訂委托資產(chǎn)管理合同，對雙方的權(quán)利義務(wù)、委托資產(chǎn)管理方式、投資范圍、收益分配等內(nèi)容作出規(guī)定，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。

社保基金委托資產(chǎn)管理合同到期或中止時，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。

第三十六條理事會與社?；鹜泄苋吮仨毢炗喩绫；鹞匈Y產(chǎn)托管合同，明確??部、中國證監(jiān)會、中國人民銀行備案。

社?；鹞匈Y產(chǎn)托管合同到期或中止時，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。

第七章社?；鹜顿Y的收益分配和費用

第三十七條社保基金凈收益全額納入社?；穑磭矣嘘P(guān)規(guī)定分配使用和投資。

第三十八條社保基金投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費的年費率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的1.5%。

理事會可在委托資產(chǎn)管理合同中規(guī)定對社?；鹜顿Y管理人的業(yè)績獎勵措施。具體方案由財政部會同勞動和社會保障部批準(zhǔn)。

第三十九條社?；鹜泄苋颂崛〉耐泄苜M年費率不高于社?；鹜泄苜Y產(chǎn)凈值的0.25%。

第四十條社?；鹜顿Y管理人按當(dāng)年收取的社?；鹞匈Y產(chǎn)管理手續(xù)費的20%，提取社?；鹜顿Y管理風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補社保基金投資的虧損。社保基金投資管理風(fēng)險準(zhǔn)備金在托管銀行專戶存儲，余額達到社保基金委托管理資產(chǎn)凈值的10%時可不再提取。

理事會按社保基金凈收益的20%提取一般風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補社保基金投資發(fā)生重大虧損時社?；鹜顿Y管理人所提管理風(fēng)險準(zhǔn)備金不足以彌補的虧損。一般風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達到社?；鹳Y產(chǎn)凈值的20%時可不再提取。

第八章社?；鹜顿Y的賬戶和財務(wù)管理

第四十一條社?；鹜顿Y管理人的社?；鹞匈Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須與該管理人的其他業(yè)務(wù)在財務(wù)、賬戶上分開，不得混合操作和核算。

第四十二條社?；鹜泄苋吮仨殲樯绫；痖_設(shè)獨立的證券賬戶和資金賬戶。

第四十三條社?；鹋c理事會單位財務(wù)分別建賬，分別核算。

第四十四條社?；鹜顿Y管理人和托管人應(yīng)認真進行日常會計核算，嚴格按照有關(guān)規(guī)定編制會計報表，定期就社?；鸬臅嫼怂?、報表編制等進行核對。

第九章報告制度

第四十五條理事會、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋藨?yīng)當(dāng)按照本辦法的要求報告社?；鹜顿Y運作的情況，保證報告內(nèi)容沒有虛假、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對所報告內(nèi)容的真實性、完整性負責(zé)。

第四十六條理事會的信息披露和報告應(yīng)符合以下要求：

(一)每年一次向社會公布社?；鹳Y產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況。

(二)每季度一次向財政部、勞動和社會保障部提交社保基金財務(wù)會計報告、投資管理報告。

(三)單個社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同到期后，向財政部、勞動和社會保障部提交經(jīng)具備證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所審計的報告，對社?；鹞匈Y產(chǎn)的投資情況作出說明。

(四)社?；鸢l(fā)生重大事件，立即報告財政部、勞動和社會保障部，并編制臨時報告書，經(jīng)核準(zhǔn)后予以公告。

第四十七條社?；鹜顿Y管理人應(yīng)按社?；鹞匈Y產(chǎn)管理合同及理事會的要求定期和不定期向理事會提供社?；鹞匈Y產(chǎn)投資運作報告。

第四十八條社?；鹜泄苋藨?yīng)按托管合同和理事會要求定期和不定期向理事會提供社?；鹜泄苜Y產(chǎn)報告，并對第四十七條社?；鹜顿Y管理人編制的報告的有關(guān)內(nèi)容復(fù)核，向理事會出具書面復(fù)核意見。

第十章罰則

第四十九條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第十二條規(guī)定，不及時或者未向理事會報告該條所列情形之一的，責(zé)令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。

第五十條社保基金投資管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應(yīng)退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。

第五十一條社保基金投資管理人違反本辦法第二十五條規(guī)定，超出范圍進行投資的應(yīng)退任，并處以50萬元以下的罰款。

第五十二條社?；鹜顿Y管理人和托管人違反本辦法第二十六條規(guī)定的，責(zé)令限期改正，并給予警告，逾期不改的應(yīng)退任。

第五十三條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十九條規(guī)定，責(zé)令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應(yīng)退任。

第五十四條社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第四十七條規(guī)定，托管人違反本辦法第四十八條規(guī)定，未能按照要求提供報告的，責(zé)令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應(yīng)退任。

篇6

第一條、以基金投資人利益為出發(fā)點，以取信于基金投資人，取信于市場、取信于社會為宗旨，堅持誠實信用、“公平、公正、公開”的原則，自覺維護證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。

第二條、嚴格遵守國家法律法規(guī)，以及監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)章。

第三條、嚴格遵守基金契約和托管協(xié)議等法律文件的規(guī)定。

第四條、嚴格自律管理，規(guī)范經(jīng)營行為，建立完善的內(nèi)部管理制度、合規(guī)控制制度和員工行為規(guī)范。

第五條、與監(jiān)管部門積極配合、通力合作，保證基金監(jiān)管工作的順利開展。

第六條、以規(guī)范的運作、專業(yè)的管理、穩(wěn)健的經(jīng)營，樹立基金業(yè)的良好形象，維護公眾對基金的信心。

第七條、確保公開披露的信息真實、準(zhǔn)確、完整和及時。

第八條、關(guān)注公眾對基金投資行為的評議并接受其監(jiān)督，及時根據(jù)證券交易制度的調(diào)整修正基金運作過程中的投資交易行為。

第九條、加強從業(yè)人員培訓(xùn)和管理，提高從業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平。

第十條、致力于基金的宣傳及投資者教育，共同培育基金市場。

第十一條、倡導(dǎo)成員間以多種形式進行經(jīng)驗交流，團結(jié)協(xié)作，互相促進，共同發(fā)展。

第十二條、提倡公平競爭，維護行業(yè)聲譽，禁止下列行為：

1.違反證券交易制度和規(guī)則，擾亂市場秩序；

2.貶損同行，以抬高自己；

3.從業(yè)人員為自己或與本人有利害關(guān)系的他人買賣股票；

4.以不正當(dāng)手段謀求業(yè)務(wù)發(fā)展；

篇7

一、我國養(yǎng)老保險基金低投資收益率的原因分析

1．投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對養(yǎng)老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據(jù)2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險高收益的項目。截止到2004年年底，全國社會保障基金資產(chǎn)共分為四大類：第一類為風(fēng)險小的銀行存款，占總資產(chǎn)的39％；第二類為風(fēng)險較小的債券投資，占總資產(chǎn)的43％；第三類為有一定風(fēng)險的股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的7％；第四類為風(fēng)險較大的股票投資，占總資產(chǎn)的11％。從資產(chǎn)分布情況看，風(fēng)險較小的投資占總資產(chǎn)的82％，與發(fā)達國家和地區(qū)主要投資于資本市場的基金投資結(jié)構(gòu)完全不同（見表1）。這種投資安排一方面保障了基金運行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中，長此以往，不僅基金增值目標(biāo)無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標(biāo)也會受到嚴重影響。

2．養(yǎng)老保險基金投資主體存在“缺位”與“越位”現(xiàn)象。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責(zé)是負責(zé)管理運營全國社?；?，而社?；鹜顿Y主體應(yīng)為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機構(gòu)。我國目前有10家社保基金投資管理人（基金管理公司和投資銀行），他們應(yīng)該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實情況是，根據(jù)《2004年全國社會保障基金年度報告》顯示，截止到2004年12月31日，全國社?；鹳Y產(chǎn)總額1711．44億元，其中，社?；饡苯油顿Y的資產(chǎn)1098．77億元，占比高達64．20％；而委托投資資產(chǎn)僅為612．67億元，占35．80％，投資收益率僅為3．32％。根據(jù)國際上養(yǎng)老基金的運作經(jīng)驗，有效的基金運作應(yīng)引入競爭，由多家非政府部門依法經(jīng)營，而國家管制型的基金運作，因為權(quán)責(zé)不明晰，難以有效防范基金運作過程中可能出現(xiàn)的欺騙、侵吞、挪用及濫用現(xiàn)象。同時，也直接導(dǎo)致了基金運作的低收益率。我國養(yǎng)老基金投資主體的“缺位”與“越位”以及由此形成的行政管理部門直接投資比重過高的現(xiàn)狀是導(dǎo)致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。

3．高質(zhì)量的投資機構(gòu)和投資人才匱乏。全國社?；鹄硎聲^2002年評選出6家投資管理人之后，2004年又增加了包括易方達在內(nèi)的3家基金管理公司和中國國際金融有限公司共4家社?；鹜顿Y管理人。投資機構(gòu)過多使有限的養(yǎng)老基金投資過于分散，由于當(dāng)前我國投資工具還比較單一，投資機構(gòu)缺乏大規(guī)模、高質(zhì)量基金運作的豐富經(jīng)驗，容易形成重復(fù)投資或相反投資，從而降低基金投資效益。而且當(dāng)前開放式基金尚在試點，基金行業(yè)發(fā)展還處于初步成長階段，制度結(jié)構(gòu)尚未完善，運作行為尚未成熟，基金管理公司的評價體系目前也未建立，因此，理事會在遴選投資機構(gòu)時缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，管理人的選擇上易流于形式。另外，我國當(dāng)前無論是全國社保基金理事會還是這10家基金投資機構(gòu)，在高級投資人才方面都比較匱乏，尤其是能夠運作大規(guī)?；穑鹑?、管理、社會保障、證券投資、會計、法律等相關(guān)知識和具有豐富投資經(jīng)驗的復(fù)合型人才更是鳳毛麟角，這也是當(dāng)前基金投資效益不高的重要因素。

4．地區(qū)分割和行政干預(yù)削弱了養(yǎng)老保險基金的統(tǒng)一管理。當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金實行的是區(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏有效的風(fēng)險分擔(dān)和制約機制，養(yǎng)老保險基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢時常用不到刀刃上。首先，盡管養(yǎng)老保險的收支由中央統(tǒng)一規(guī)定，但允許地方根據(jù)當(dāng)?shù)貙嶋H情況確定繳費比例和支出水平。有些地方政府從自身利益出發(fā)，隨意提高繳費比例，降低支出水平，既增加了企業(yè)和工人的負擔(dān)，又損害了養(yǎng)老保險受益者的利益。其次，有些地方政府違反專款專用的原則，隨意挪用、擠占養(yǎng)老保險基金，又無法按時償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大地損害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險的積極性和主動性，同時增加了養(yǎng)老保險的“隱性債務(wù)”，提高了支付風(fēng)險。最后，當(dāng)前養(yǎng)老保險基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責(zé)權(quán)脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風(fēng)。

二、提高養(yǎng)老保險基金投資效益的途徑分析

完善養(yǎng)老保險基金管理制度，提高基金投資效益，使有限的養(yǎng)老保險基金得到保值、增值，以應(yīng)對我國提前到來的人口老齡化，充分發(fā)揮其“穩(wěn)壓器”、“調(diào)節(jié)器”、“減震器”的作用，是我們當(dāng)前社保工作的重中之重。筆者認為，可以從以下四個方面著手提高基金投資效益：

（一）拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，各國養(yǎng)老保險基金投資對象的范圍不斷拓寬，投資工具不斷多元化，資產(chǎn)配置和組合不斷優(yōu)化?；趯︷B(yǎng)老保險基金的安全性考慮，許多國家對養(yǎng)老保險基金投資對象的風(fēng)險程度進行了較為科學(xué)的界定，并在此基礎(chǔ)上制定了投資工具的控制比例。如比利時規(guī)定投資于政府債券的控制比例為15％；法國規(guī)定投資于政府債券的最低比例為34％；英國規(guī)定應(yīng)將5成以上投資于本國的股票市場，約2成投資于海外股票市場；瑞士政府對投資于各種不同風(fēng)險工具的比例設(shè)置了最高界限，即國內(nèi)股票為30％、外國股票為10％、外國貨幣資產(chǎn)為20％。根據(jù)《暫行辦法》，我國的養(yǎng)老保險基金目前可以選擇包括從實業(yè)資產(chǎn)到金融資產(chǎn)在內(nèi)的各種投資工具。2004年我國各類投資品種占社?；鹂傎Y產(chǎn)的目標(biāo)投資比例情況為：固定收益部分，包括協(xié)議存款、國債和債券委托目標(biāo)投資比例是70％，可上下浮動10％；現(xiàn)金等價物投資，包括普通銀行存款和國債回購的目標(biāo)投資比例是5％，最高不超過10％；股票的目標(biāo)投資比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮動5％。和2003年相比，投資力度在不斷加大。因此我們的投資重點應(yīng)當(dāng)注重以下方面：

1．國債和銀行存款。這是我國當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險基金的常規(guī)性投資渠道，由于有國家信用的擔(dān)保，它們在安全性方面較其他投資工具具有明顯優(yōu)勢；尤其是國債，它一般可以認為是零風(fēng)險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款，這也是我國養(yǎng)老保險基金投資于國債長期居高不下的重要原因。但是我國現(xiàn)在的國債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對利率風(fēng)險很敏感，收益率也較低。2006年記賬式（一期）7年期國債的票面年利率僅為2．51％，遠遠低于同期銀行存款的利率。因此，我國應(yīng)加大國債改革力度，充分發(fā)揮國債在滿足養(yǎng)老保險基金安全性上的特殊作用，并且將其比例控制在一定范圍內(nèi)。而銀行存款也應(yīng)只作為短期投資工具滿足流動性需要，投資比例更不宜過高。

2．養(yǎng)老金入市。2001年7月，全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售，業(yè)界專家稱此舉表明我國社?；鹨选扒娜蝗胧小?。2001年底出臺的《暫行辦法》規(guī)定，社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價證券，所占投資比例可達50％，這一規(guī)定為社會保障基金進入資本市場和商業(yè)化運作提供了法律依據(jù)。目前，社?；鹪趪鴥?nèi)資本市場的投資額度不斷擴大。截至2005年9月底，全國社保基金總資產(chǎn)達1917億元，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機構(gòu)投資特點的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。全國養(yǎng)老保險基金已有1150億元投資資本市場，占基金總規(guī)模的60％。全國社保基金已成為資本市場舉足輕重的機構(gòu)投資者。根據(jù)國外經(jīng)驗，謹慎地放寬養(yǎng)老金的股票投資限制，是提高養(yǎng)老金投資收益、保證其增值的重要途徑。我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風(fēng)險大大高于西方成熟股市的風(fēng)險，且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例，采取由少到多、逐步推進的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險的前提下，有條件、有步驟、有限度地進入證券市場，主要購買風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

3．加大國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國正處于經(jīng)濟建設(shè)高速發(fā)展的時期，尤其是隨著“十一五”規(guī)劃綱要的制定和實施以及建設(shè)社會主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為養(yǎng)老保險基金開辟了新的廣闊的投資渠道，可以為養(yǎng)老保險基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說的將社會保障基金轉(zhuǎn)入國家長期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國債，因為購買國債的結(jié)果是基金投資的項目決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率極低，容易造成浪費，這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司將基金直接或間接地參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個過程。筆者認為，養(yǎng)老保險基金投資要重點關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，這些項目的特點是建設(shè)周期長，規(guī)模巨大，投資回收周期長，且有國家政策資金的優(yōu)惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后我國養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。

4．國際投資。由于受信用風(fēng)險、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國家養(yǎng)老金都是在上世紀70年代以后才開始涉足國際投資的。在1970年，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風(fēng)險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。在一份美國退休金的投資動向的調(diào)查中表明，1992－1995年間，投資增長最快的是國外股票，增長了2．3％，而同期對本國股票的投資只增長了0．5％。1998年，英國養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18％為國外資產(chǎn)，法國為5％，德國為7％。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產(chǎn)比重已上升至18％。政府計劃在兩年內(nèi)將國際投資比例的上限從20％提高到30％。而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國的現(xiàn)實情況，雖然證券市場的回報率較高，但是我國的證券市場起步晚，投機性較強，風(fēng)險大而收益率不穩(wěn)定，因此，在保障基金投資安全的前提下，我國應(yīng)積極穩(wěn)妥地將一部分養(yǎng)老保險基金投資于海外，提高資產(chǎn)的整體收益率。

（二）明確投資主體，提高投資效益

社會保障基金屬于社會性公共基金，應(yīng)由社會自治性機構(gòu)組織管理，避免各級政府及任何機構(gòu)對社會保障基金的影響和干預(yù)。而我國當(dāng)前的投資機構(gòu)主要是全國社保基金理事會，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營方式（基金管理中心不直接進行投資），通過競爭，明確經(jīng)過基金理事會資格認定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社保基金理事會逐步退出投資領(lǐng)域。同時，由于養(yǎng)老保險基金規(guī)模大，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，對安全性、流動性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場化的競爭機制，專門成立養(yǎng)老保險投資銀行。為避免重復(fù)投資，國家應(yīng)對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以考慮引進外資，與發(fā)達國家有經(jīng)驗的投資機構(gòu)聯(lián)合，擴大海外投資的比重，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險基金的整體投資效益。

（三）加強制度設(shè)計，提高統(tǒng)籌層次，降低運行成本

針對當(dāng)前養(yǎng)老保險基金區(qū)域分割和行政干預(yù)嚴重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強制度設(shè)計的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，建立養(yǎng)老保險基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一分配，提高統(tǒng)籌層次。養(yǎng)老保險基金省級統(tǒng)籌正是我國當(dāng)前努力建設(shè)的一項制度。勞動和社會保障部部長田成平于2006年1月13日透露，目前，全國已有12個省份實現(xiàn)和基本實現(xiàn)養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌。提高統(tǒng)籌層次，能夠在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)各地區(qū)繳費基數(shù)、繳費比例和享受待遇標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時，通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，建立風(fēng)險分擔(dān)和權(quán)利制約機制，可以實現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進一步增加，減少中央財政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險。同時，有利于打擊擠占挪用基金和騙保冒領(lǐng)的行為，維護基金安全。在推行省級統(tǒng)籌的過程中，要注意調(diào)動市縣兩級政府的積極性，建立有效的省市縣三級責(zé)任分擔(dān)機制，做到責(zé)任明確，各盡其職。

篇8

毋庸諱言，基金業(yè)健康發(fā)展面臨的一個基本問題就是基金管理者如何取信于投資者、讓投資者將自己辛苦賺來的錢交給其管理運作？一方面，基金的管理者必須具有確實可靠的真實的專業(yè)投資能力和高度的忠誠，以取信于投資者；另一方面，這種信任必須是建基于法律制度之上的，對背信者有及時和嚴厲的懲罰，對受害投資者有充分的賠償。

我國的公募（證券）投資基金即根據(jù)《證券投資基金法》和《信托法》設(shè)立運作，應(yīng)該說已經(jīng)存在了良好的制度基礎(chǔ)。但公募（證券）投資基金在我國為什么仍會陷入信任危機？可以用信息不對稱原理來解釋。法律的存在，使投資者建立了初步的信心，將自己的錢交出去。一旦將錢交出去，單個投資者就很難控制或影響資金的運用，他們不了解資金的實際運用情況，不了解管理者是否在盡心盡力管理，難以監(jiān)督，這就是信息不對稱問題。管理者利用這種信息不對稱，就可能營私舞弊，為個人圖利而不是為全體投資者謀利。強制性信息披露是解決信息不對稱問題的法律手段之一，但同樣面臨如何監(jiān)督虛假信息披露的問題。因此，如何鼓勵、利用投資者積極性參與監(jiān)督是我們目前應(yīng)重點考慮的問題。

私募投資基金同樣會面臨信息不對稱的問題，但私募投資基金的壯大反過來說明其在很大程度上解決了這一問題。首先，民間私募投資基金往往是親戚、朋友之間基于相互信任和了解的基礎(chǔ)上募集的，或者是有實力的私人資本，其有能力對管理者的水平進行考察；其次，民間聲譽機制會對私募投資基金的管理者起到很大的約束作用，這是因為如果私募投資基金的管理者、發(fā)起者沒有真正的高水平，那么他將很難得到認同，也不可能順利募集到資金。這一點和公募基金不同，公募基金的經(jīng)理只是擁有了從業(yè)資格，但是否有“真才實學(xué)”則難以考證。私募投資基金管理者如果管理失敗，將會身敗名裂。這種約束可能比法律約束更嚴厲。當(dāng)正規(guī)的法律機制不能起到有效的約束力時，民間聲譽成為更有效的約束機制，所謂“禮失求諸于野”。

私募投資基金在我國市場上可以說是規(guī)模龐大，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前其規(guī)模可能已達到數(shù)萬億元人民幣，這還不包括信托投資公司、證券公司等正規(guī)金融機構(gòu)運作的非公開募集基金。但令人遺憾的是，如此規(guī)模龐大的私募投資基金，在我國目前卻處于法律的灰色地帶。

我國《證券投資基金法》第一百零一條規(guī)定“基金管理公司或者國務(wù)院批準(zhǔn)的其他機構(gòu)，向特定對象募集資金或者接受特定對象財產(chǎn)委托從事證券投資活動的具體管理辦法，由國務(wù)院根據(jù)本法的原則另行規(guī)定?！边@是到目前為止關(guān)于私募投資基金的唯一的法律規(guī)定，而國務(wù)院一直沒有制定關(guān)于私募投資基金的具體的行政法規(guī)。中國證監(jiān)會2003年制定了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，實際上是關(guān)于證券公司管理的私募投資基金運作的規(guī)章。但是對于其他非正規(guī)金融機構(gòu)的私募投資基金運作卻沒有規(guī)定，造成我國基金法律的重大空白。

但存在即合理。私募投資基金生于市場，是在投資者自覺、自愿的基礎(chǔ)上自發(fā)產(chǎn)生的。而市場是一種自生自發(fā)的秩序，它能夠形成一種有效的機制，使得私募投資基金能夠非法律化存在：

一是通過專家理財，實現(xiàn)節(jié)約交易費用和規(guī)模效應(yīng)。目前許多人手中有一定的富余資金但資金量又不是很大，有投資增值的需要，但他們往往沒有足夠的時間，或者不具備專業(yè)的投資知識、渠道和經(jīng)驗。如果他們每個人自己進行投資，就需要抽出時間，學(xué)習(xí)研究投資知識。但任何事情都是有機會成本的，也就是，這樣做可能減少了他們本來可以從事本行的時間和精力，可能降低了在本行本專業(yè)的收益。而且資金擁有者分別從事投資，其收集、分析信息、進行交易的成本都會很高。如果這些資金擁有者把他們的資金集中在一起，資金總量很大，然后交給專業(yè)投資者管理運作，就會最大程度地節(jié)省交易成本（比如降低傭金比例，減少重復(fù)的信息收集和分析工作），實現(xiàn)規(guī)模效益。而資金擁有者則可騰出時間，繼續(xù)從事自己的本業(yè)。

二是基金管理者的個人性非制度化的民間信譽產(chǎn)生的巨大社會影響。正如前面所述，公募投資基金在運行中會產(chǎn)生種種道德風(fēng)險，這恰恰對私募投資基金的存在產(chǎn)生了巨大的推動作用。

因此，關(guān)于私募投資基金的法律首先應(yīng)當(dāng)對基于市場產(chǎn)生的私募投資基金的合法性予以充分認可，應(yīng)當(dāng)容許大多數(shù)的私募投資基金從灰色地帶轉(zhuǎn)到陽光地帶，放寬私募投資基金管理人的資格限制，讓市場競爭來解決這個問題，這對于投資者也是最大的保護。由于基金投資人與私募投資基金之間的權(quán)利義務(wù)絕大部分是通過雙方之間的投資理財協(xié)議加以約束的，基金投資人在簽訂正式合同時，必須盡可能詳細地約定自己的權(quán)利、限制私募投資基金的權(quán)利范圍，限定私募投資基金的義務(wù)。

同時，一定要規(guī)避法律不予保護的條款。當(dāng)然，必要時也可加入利益捆綁條款，即可以要求私募基金的管理人投入資金在基金總額中必須占到一定份額，做到防止利益主體的缺位。尤其是熟人之間，更應(yīng)簽署書面、完備、有效的協(xié)議，否則很有可能面臨較大的法律風(fēng)險及資金的損失。此外，基金投資者必須充分意識到投資基金本身就是一種風(fēng)險投資，無論如何規(guī)避，也無法避免其自身存在的內(nèi)在性投資風(fēng)險。因此在投資前應(yīng)盡可能多的獲得有關(guān)該私募投資基金及基金經(jīng)理的信息，并選擇組織機構(gòu)健全、內(nèi)部管理規(guī)范、內(nèi)部控制嚴密、專業(yè)誠信、業(yè)績優(yōu)秀的私募投資基金。

目前我國正值“熟人社會”向“陌生人社會”的轉(zhuǎn)型時期，再加之我國的信用制度尚在建立過程中，民間信用也并非完全可靠，所以私募投資基金出現(xiàn)問題幾乎不可避免，而對其進行法律制度規(guī)范正是促進其進一步健康發(fā)展的基礎(chǔ)性工作。

篇9

只要是基金都適合做定投？

張小輝想用基金定投的方式實現(xiàn)降低投資風(fēng)險，又能賺取更多收益的目的，但該買哪種類別的基金作為定投基金更合適呢？他認為，選擇哪一種類基金都無所謂，選擇哪一類收益都是一樣的。

行家支招：如投資者要選擇基金定投方式投資，假如選擇的是保本型或債券型基金，收益都相對穩(wěn)定，這對于投資者而言無疑失去了意義。應(yīng)該選擇那些波動比較大的基金，而股票型基金或混合型基金相對來說都具備這一特點，因此，這兩類基金才是選擇定投的最佳類型。

基金定投不可做短期投資？

陳雅婷進行基金定投時，毫不猶豫選擇了定投5年。她覺得，基金定投便于控制風(fēng)險，如果做長期投資，只要貴在堅持，一定會帶來不錯的收益。

行家支招：基金定投即使按自己的原計劃堅持下去，也不一定能獲得不錯的收益，因為投資環(huán)境也可能變壞。在后市不良的情況下，無論選擇怎樣的方式投資基金都需要謹慎對待，并注意規(guī)避風(fēng)險。所以，投資者一旦發(fā)現(xiàn)與自己預(yù)想的投資情況有出入，市場投資環(huán)境不佳，則應(yīng)該先考慮獲利。想要基金定投則應(yīng)再另選時機，不可再堅持。

漏存或少存協(xié)議都會失效？

趙慧嵐選擇了基金定投后，有一個月因工作太忙，她忘記了往定投基金的賬戶中存款，使基金定投無法進行正常的扣款。當(dāng)她想起往賬戶存款時，已經(jīng)過了當(dāng)月的扣款日期。她想，因自己違約，基金定投肯定失效了。

行家支招：就基金定投而言，一些銀行和基金公司對投資者漏存或少存都有“寬限期”。一般來說，如果銀行不能連續(xù)3個月扣款才會終止協(xié)議。所以，投資者如果當(dāng)月和次月忘了往基金賬戶存款，或存款數(shù)額不足，只要盡快趕在第三個月扣款前存入，基金定投協(xié)議會繼續(xù)生效。

定投基金只允許一次性贖回？

趙青松基金定投多年了，賬戶上定投的基金有5萬多元。最近行情還不錯，且他需要急用2萬元，所以，他準(zhǔn)備贖回基金以救急，且只想贖回2萬元，3萬元還暫不想贖回?？啥ㄍ兜幕?，是否必須一次性全部贖回呢？

行家支招：對于投資者而言，基金定投是允許投資者想贖多少就贖回多少的，比如，趙青松用錢的數(shù)額只有2萬元，他按自己需要的數(shù)額贖回就可，而剩余的份額不需要贖回，投資者可以繼續(xù)持有。

基金全部贖回協(xié)議自動終止？

篇10

【關(guān)鍵詞】基金 財稅 會計 政策 調(diào)查

近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅猛，截至2005年6月30日，大陸市場獲準(zhǔn)開業(yè)的基金公司合計47家，共管理190只基金，基金規(guī)模已超過4200億元，基金業(yè)對國民經(jīng)濟的影響正日益擴大。隨著基金業(yè)的快速發(fā)展，與之相配套的政策措施存在一定的滯后性，尤其是對各種創(chuàng)新工具的稅務(wù)處理與會計核算上，由于缺少統(tǒng)一的規(guī)范，使得各基金公司按照各自的理解進行處理，從而導(dǎo)致各基金公司所提供的會計信息可比性不強。同時，由于惡性競爭，部分代銷手續(xù)費和尾隨傭金流人體制外，帶來國家稅收的流失和市場秩序的混亂，基金行業(yè)相關(guān)財稅法規(guī)及會計核算制度亟待修訂。

深圳市地處改革開放的前沿，各種金融創(chuàng)新工具在國內(nèi)運用較早，注冊地在深圳的基金公司約占全國的1/3，具有一定的代表性。為進一步了解基金行業(yè)快速發(fā)展中相應(yīng)的財稅政策、會計核算中存在的問題，完善有關(guān)財稅制度與會計政策，堵塞收入黑洞，維護財經(jīng)秩序，保證基金業(yè)會計信息質(zhì)量，深圳專員辦于2005年9月，對深圳市基金行業(yè)執(zhí)行財稅政策及會計核算中存在的問題進行了調(diào)查，形成如下報告:一、基金公司銷售手續(xù)費的財稅政策及會計核算

(一)現(xiàn)狀:，國內(nèi)基金市場已經(jīng)進入到以開放式基金為主的，基金銷售市場也進入到嚴重的買方市場階段，基金公司向各銷售商按基金銷售規(guī)模支付了一定比例的銷售手續(xù)費。同時，根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》中的有關(guān)規(guī)定，在符合規(guī)定條款的情況下，可以對特定基金投資人減免銷售手續(xù)費?；痄N售手續(xù)費主要包括基金交易時發(fā)生的認購費、申購費及贖回費，交易時由代銷機構(gòu)向投資人收取，由投資人直接承擔(dān)，歸代銷機構(gòu)和基金管理人所得。

目前，實務(wù)操作中這部分銷售手續(xù)費絕大多數(shù)歸代銷機構(gòu)所得。發(fā)生時有三種核算方式:

1.凈額法。即基金公司將對客戶收取的手續(xù)費收入總額，減去屬于代銷機構(gòu)應(yīng)收取的費用部分(對代銷機構(gòu)應(yīng)得部分作代收代付處理)，剩余部分記入基金公司收入，這種形式用得較普遍。

2.總額法。即基金公司將收取的手續(xù)費總額確認為收入，將支付給代銷機構(gòu)的部分作為費用核算。

3.后端收費模式。交易時向投資人免收手續(xù)費，銷售手續(xù)費以基金銷售服務(wù)費或掛應(yīng)收款的方式由基金資產(chǎn)列支，按日計提，按月由基金資產(chǎn)統(tǒng)一劃給基金公司，再由基金公司按代銷協(xié)議約定劃付給代銷機構(gòu)。后端收費有助于鼓勵持有人長期持有基金。實務(wù)中有的是先記入應(yīng)收賬款，待贖回時收到費用再結(jié)轉(zhuǎn)損益，也有的直接記入當(dāng)期費用，待贖回時收到?jīng)_減費用，還有的按比例逐期分攤但比例確定方法不明確。

另外，由于基金公司難以廣泛設(shè)立自己的銷售，絕大部分基金銷售委托銀行、券商或?qū)I(yè)基金銷售公司等代銷機構(gòu)進行。從現(xiàn)狀來看，基金公司不僅要向代銷機構(gòu)支付基金交易時直接向投資人收取的手續(xù)費之外，還不得不將基金管理費收入與代銷機構(gòu)進行分成，作為代銷機構(gòu)獲得的尾隨傭金。

(二)存在問題分析:

問題一:基金公司銷售手續(xù)費究竟是按總額法還是按凈額法確認收入，在現(xiàn)有的制度中未有明確規(guī)定，甚至沒有合適的會計科目反映和披露該項成本支出，這使得各基金公司根據(jù)自身的主觀判斷對這一相同業(yè)務(wù)采取了不同的處理方式。

有公司認為，基金公司取得的手續(xù)費收入是作為基金管理人向投資者收取的費用，應(yīng)該全額記入管理人的收入，代銷機構(gòu)是人角色，其分成部分是管理人的成本。至于大家關(guān)注的可能存在的雙重征稅的問題，營業(yè)稅是流轉(zhuǎn)稅，就是每個環(huán)節(jié)都要征稅。

也有公司認為，基金管理人、代銷機構(gòu)、投資者存在事實上的三方關(guān)系，在代銷方式中，手續(xù)費收入是由代銷機構(gòu)和基金管理人瓜分，而不是基金管理人先收后返(代銷機構(gòu))的過程?；鸸局Ц妒掷m(xù)費資金給代銷機構(gòu)，只是因為有清算便利而進行的代收代付，不應(yīng)列為基金公司成本。另外，在很多情況下，基金公司只是得到了一個打包的資金，客戶資料根本無從拿到，客戶還是代銷機構(gòu)的客戶?？梢姶N機構(gòu)是和基金公司平等地服務(wù)客戶，一方抓客戶資源，一方管理資金，各司其職，是“合作伙伴”關(guān)系，而不僅僅是“”關(guān)系，在這種情況下，更應(yīng)根據(jù)各自份額分別確認收入。

問題二:向投資人收取的基金銷售手續(xù)費減免時，基金公司先收后返的手續(xù)費是否確認收入并繳納營業(yè)稅。

對特定基金投資人減免銷售手續(xù)費有兩種操作方法，一是直接減免，不收取;二是先收后返。對前者，實務(wù)中的爭議不大，即減免了就無需在賬面計量和核算了。但對后者，在稅務(wù)處理和會計計量上還存有爭議:一種觀點認為，既然收了就應(yīng)確認收入，返還時作為費用，并且要對方提供發(fā)票才能計人費用，否則就只能稅后列支。另一種觀點認為:只要在交易時達成了協(xié)議，并且是合法合規(guī)的，則先收后返時，應(yīng)將返還作為正常銷售折扣，直接沖減收入。

問題三，后端收費模式下，基金公司預(yù)先給代銷機構(gòu)的銷售手續(xù)費應(yīng)如何列支，待收到手續(xù)費時，基金公司又應(yīng)如何進行會計處理，涉稅問題如何界定，核心問題在于是否確認為基金公司收入，是總額法、凈額法之爭的極端情況。

問題四，基金公司將代銷機構(gòu)分成的管理費收入即尾隨傭金往往通過擠占其他費用科目來列支，從而導(dǎo)致會計信息失真。同時，尾隨傭金由于均在代銷機構(gòu)總部入賬，缺乏有效監(jiān)管。對此，現(xiàn)行制度尚未明確規(guī)定有關(guān)各方如何確認和核算。

以上問題對整個基金業(yè)、相關(guān)和個人乃至整個經(jīng)濟秩序都產(chǎn)生一定的影響:一是客觀上為企業(yè)設(shè)立小金庫提供了便利。一些基金公司將銷售手續(xù)費支付給代銷機構(gòu)后，往往難以獲得合法單據(jù)，甚至一些基金公司將款項匯至對方指定賬戶后未能獲得任何單據(jù);二是無法按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)反映經(jīng)營成果。不利于掌握真實的信息;三是引發(fā)了惡性競爭，違背了市場公平競爭的原則。內(nèi)控制度相對較松，行為不夠規(guī)范的基金公司所采取的業(yè)務(wù)處理方式則較為激進，不利于平等競爭。同時，隨著競爭趨于激烈，將迫使原來采取謹慎處理方式的基金公司不得不向其它基金公司靠攏，進一步加劇競爭環(huán)境的惡化;四是基金公司內(nèi)部控制存在潛在風(fēng)險。由于缺少規(guī)范統(tǒng)一的代銷手續(xù)費處理模式，基金公司內(nèi)部存在的重銷售輕財務(wù)現(xiàn)象，弱化了對關(guān)鍵環(huán)節(jié)的管理和監(jiān)控，使得基金公司處理此類業(yè)務(wù)的內(nèi)控風(fēng)險人為增大。五是國家稅收出現(xiàn)流失，凈額法由于少確認了一部分收入，少征了流轉(zhuǎn)稅，流到體制外的收入也造成所得稅流失。

據(jù)統(tǒng)計，僅2004年全年累計新發(fā)行基金就達1821.40億元，股票型、債券型、貨幣型基金的比例大約為75:10:15，直銷、代銷約為3:7，而實務(wù)中股票型基金、債券型基金、貨幣型基金手續(xù)費計提比例一般分別為1％、5‰和0，再考慮到對大客戶所采取的手續(xù)費減免因素，由此測算2004年各基金公司新發(fā)基金銷售手續(xù)費收入應(yīng)收取數(shù)近10億。而存量基金申購、贖回時發(fā)生的手續(xù)費金額更大。2004年基金新發(fā)規(guī)模超過過去三年的總和，增長速度驚人，相應(yīng)地，應(yīng)收取手續(xù)費的增長速度也相當(dāng)驚人。由于此類問題所涉金額較大且呈不斷增長之勢，對基金公司會計報表造成巨大影響，擾亂了正常的市場秩序，應(yīng)盡快制定統(tǒng)一政策，保證會計信息的可信、可比、可用，保證基金業(yè)健康發(fā)展。

(三)解決方案:不管是采用“總額法”或“凈額法”，都應(yīng)盡快明確，使基金業(yè)有個統(tǒng)一的規(guī)范。

對于問題一，有以下方案供選擇:

方案一:按照收支兩條線的設(shè)計理念，采納“總額法”核算方法，將對客戶收取的基金申(認)購費，全額記入基金公司收入，支付代銷機構(gòu)應(yīng)收取的費用部分作為費用支出，并索取正規(guī)票據(jù)。此方案對保證國家財政收入有積極的意義。

方案二:基于基金管理人、銷

售渠道、投資者之間事實存在的三方法律關(guān)系，考慮到基金銷售的行業(yè)特性和現(xiàn)狀，比照電信、行業(yè)等行業(yè)按凈額征收營業(yè)稅的做法，確認基金管理人、代銷渠道分享投資者支付的手續(xù)費，并根據(jù)實際分享額分別確認收入。如代銷渠道可提供正規(guī)發(fā)票，基金公司可直接以凈額入賬;如代銷渠道在其經(jīng)營范圍內(nèi)不能提供正規(guī)發(fā)票，則由基金公司提供相關(guān)證明材料報備(證明該筆返還的對象和用途)后以基金銷售手續(xù)費凈額入賬，不能提供相應(yīng)證明材料的，不得扣除。此方案更符合業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，體現(xiàn)政策扶持傾向，也更易于被業(yè)界接受。同時，由于此方案將代銷機構(gòu)手續(xù)費分成收入直接確認為代銷機構(gòu)的收入，也從制度上加強了監(jiān)管，規(guī)避了這部分資金轉(zhuǎn)為代銷機構(gòu)“小金庫”的風(fēng)險。

對于問題二，比照對電信業(yè)銷售折讓的處理方法，對符合條件的特定投資人，且在交易時達成了合法協(xié)議并經(jīng)披露的，則在返還時就應(yīng)該作為基金公司正常的銷售折扣，允許作為核算收入時的直接抵減，即允許其在稅前扣除。為慎重起見，可要求返還時必須提供與交易付款時相同的收款人及銀行信息。

對于問題三，對后端收費模式，從簡單核算和保證稅收收入的角度，解決方案是基金公司當(dāng)期記入費用，日后收回時再確認收入并繳納相應(yīng)流轉(zhuǎn)稅、所得稅，這種極端穩(wěn)健的做法雖然會導(dǎo)致當(dāng)期稅收的減少，但在以后年度會補回。

對于問題四，建議對管理費收入分成協(xié)議中有明確約定的，則根據(jù)管理人和代銷機構(gòu)各自取得的分成部分分別確為管理費收入、中間業(yè)務(wù)收入，據(jù)以進行有關(guān)的會計、稅務(wù)處理。無明確約定的，全部確認為基金公司的收入，發(fā)生管理費收入分享時，也即意味著基金公司為營銷而增加的費用，應(yīng)允許基金公司作為正常的銷售費用予以列支，在一定比例限額內(nèi)予以稅前扣除，超過限額部分進行納稅調(diào)整。

基金銷售手續(xù)費的財稅處理關(guān)系到基金公司的主要財務(wù)指標(biāo)，關(guān)系到基金公司的營業(yè)稅、所得稅乃至個人所得稅的相關(guān)處理，關(guān)系到基金業(yè)的市場環(huán)境，是目前全行業(yè)面臨的主要問題，應(yīng)早日出臺相應(yīng)明確的政策，以規(guī)范其行為。

二、關(guān)于基金公司廣告費、業(yè)務(wù)宣傳費列支問題

(一)現(xiàn)狀:根據(jù)《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》第四十條的規(guī)定，企業(yè)每年在稅前用于廣告宣傳的費用為營業(yè)收入的2.5％。但是，在實務(wù)操作中，基金公司實際開支的廣告宣傳費遠遠高于此。比如，據(jù)某基金公司2002年至2004年財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三年合計營業(yè)收入63939萬元，按2.5％標(biāo)準(zhǔn)可以稅前列支的廣告與宣傳費1.599萬元，實際支出為2520萬元，超過920萬元，因此進行納稅調(diào)整補繳所得稅165余萬元。

(二)存在問題分析:在實際操作中，由于基金銷售買方市場的現(xiàn)實，基金公司為不斷擴大基金銷售規(guī)模，在市場推廣方面必須增加大量的廣告宣傳支出，以保證公司產(chǎn)品順利售出，同時按證監(jiān)會現(xiàn)行規(guī)定，基金發(fā)行階段的招募書與發(fā)行公告費用也必須由基金公司承擔(dān)，這對基金公司也是一筆不小的支出負擔(dān)。按基金管理費年費率1％，管理一只年平均規(guī)模40億元的基金，年管理費收入為4000萬元，據(jù)此提取的廣告費及業(yè)務(wù)宣傳費(2.5％)僅100萬元，而在證監(jiān)會指定的三大報刊登初始招募書就需用120萬元左右，在其他媒體發(fā)行廣告與印刷業(yè)務(wù)宣傳冊則要根據(jù)設(shè)定基金銷售市場范圍的大小有不等金額的支出，按一般水平估計電視與媒體廣告年200～300萬元，宣傳冊年100—300萬元不等，而2005年以來的市場狀況是基金平均首發(fā)規(guī)模在10億元左右，按上述計算方法，公司可提取的廣告宣傳費用25萬元還不夠在一家指定報刊刊登招募書的費用。

由于廣告費為基金公司基金發(fā)行費用中的主要項目，在費用總額中占有較高比率。稅前扣除比例過低，體現(xiàn)不出對基金業(yè)的政策扶持，不利于其大力發(fā)展。由于受廣告宣傳費稅前扣除比例的限制，一些公司將一些廣告宣傳方面的費用擠占到其他費用科目進行核算，帶來了核算上的一些混亂?？梢?，目前規(guī)定的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)并不適合基金業(yè)。

(三)解決方案:《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》第四十條還規(guī)定，納稅人因行業(yè)特點等特殊原因確實需要提高廣告費扣除比例的，須報國家稅務(wù)總局批準(zhǔn)。從目前基金業(yè)的行業(yè)特點來看，其廣告宣傳費的稅前扣除比例偏低。建議對基金公司的廣告與宣傳費列支標(biāo)準(zhǔn)提高到營業(yè)收入的5％，可基本滿足業(yè)務(wù)實際需要。

三、基金取得的股票紅利、債券利息、儲蓄存款利息收入的稅務(wù)處理及會計核算

(一)現(xiàn)狀:財稅[2002]128號文中規(guī)定“對基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時代扣代繳20％的個人所得稅”(自2005年6月13日起，減半征收)。此規(guī)定并未區(qū)分基金持有人是個人還是機構(gòu)的情況，由此造成基金持有人為企業(yè)時，也要被代扣代繳個人所得稅，造成一些理解上的混亂，而又未見其他明確解釋，從而引發(fā)上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時是否代扣相關(guān)個稅執(zhí)行不一。目前，在深交所上市的公司在支付此類分紅或利息時，就存在有的代扣有的未代扣現(xiàn)象。而基金存款作為銀行的同業(yè)存款，一直未代扣個人所得稅。

(二)存在問題分析:

基金所持有的上市公司股利分紅、債券派息或銀行結(jié)息時，由于不少公司理解個人需納個稅而企業(yè)不需納個稅，所以，存在有的代扣有的不代扣現(xiàn)象。雖然各基金公司根據(jù)謹慎性原則，對未代繳部分由各證券投資基金補提后掛在基金會計的應(yīng)繳稅金上，但由于稅務(wù)部門在征管中，并未把基金這種虛擬體當(dāng)作納稅人，也無具體規(guī)定由基金公司代為辦理代扣代繳手續(xù)，導(dǎo)致基金會計中該科目的余額長期掛賬。據(jù)調(diào)查，不少基金都有代扣稅款掛賬無法繳出，一些基金公司旗下各基金代扣稅款累計超過千萬元長期掛賬而不能處理。

事實上，對這部分所得開征個人所得稅損害了稅收公平原則，在上也頗值得商榷。首先，損害了個人基金投資者的利益。我國絕大多數(shù)的基金合同對基金收益分配制定了3項限定條件:(1)若基金投資當(dāng)期虧損，則不進行收益分配;(2)基金收益分配后，基金份額資產(chǎn)凈值不能低于面值;(3)基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補以前年度虧損，才可進行當(dāng)年收益分配。在來源處扣繳個稅的做法使得個人投資者的股息、利息收入在來源處就被扣繳了個稅，必然導(dǎo)致以稅后收入來彌補基金前期和當(dāng)期可能存在的投資損失，甚至可能因提前扣除稅收，致使基金份額資產(chǎn)凈值低于面值，進而不能滿足分配條件。其次，提早了未分配收入的納稅時間?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90％。若在來源處預(yù)先扣繳了個稅，則意味著基金未分配的部分也提前承擔(dān)了稅負。第三，違背了基金投資者收入確認原則。按照國際慣例，基金投資者不是在基金獲得收益時，而是在基金分配收益時才被確認獲得基金收益，并產(chǎn)生個人所得稅的納稅義務(wù)。我國在來源處扣繳個稅的做法恰恰違背了收入確認的國際慣例。第四，基金作為一個資金集合體投資于股票、債券、銀行存款等，基金投資者不只包括個人，還有機構(gòu)、企業(yè)，代扣代繳單位根本無法劃分投資于本部分的基金，哪些資金來自個人，那些資金來自機構(gòu)、企業(yè)，如果統(tǒng)一代扣20％(或10％)的稅金，相當(dāng)于對機構(gòu)、企業(yè)的資金所得也征收了個人所得稅，個人所得稅就顯得名不符實了。

另外，基金存放在銀行中的款項，是按照同業(yè)存款核算的，其利率高于一般儲蓄存款，而銀行對同業(yè)存款是不履行個人所得稅代扣代繳義務(wù)的，這也使財稅[2002]128號文中規(guī)定銀行作為扣繳義務(wù)人履行對基金的儲蓄存款代扣代繳個人所得稅的規(guī)定流于形式。

(三)解決方案:算改革大賬，建議取消對上市公司向基金派發(fā)股息、紅利及利息或債券派息銀行結(jié)息環(huán)節(jié)征收個人所得稅的做法，基金業(yè)做大以后給國民經(jīng)濟

所帶來的貢獻，遠比這部分個人所得稅要大。

否則，建議由基金公司作為扣繳義務(wù)人，在向個人派息分紅扣代繳個人所得稅，但也存在操作中的難度，因為上市公司分紅或債券派息時與基金分紅時的投資者已發(fā)生了變化，無法按權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則核算。所以，我們傾向于第一種方案。

對基金已代扣下來的個人所得稅，應(yīng)明確相應(yīng)處理原則，盡快將這部分長期掛賬的稅款收繳入庫，減少國家稅收的滯壓甚至流失。同時，應(yīng)注意基金在核算科目上的規(guī)范。由于基金不是納稅主體，通過基金公司上繳該類代扣稅款時，會計核算上應(yīng)作統(tǒng)一規(guī)定。

四、關(guān)于基金公司“基金投資減值準(zhǔn)備”問題

(一)現(xiàn)狀:

目前基金公司的基金投資包括兩種:(1)作為封閉式基金發(fā)起人認購一定比率的封閉式基金，該部分基金投資又包括可流通部分和持有到期部分;(2)部分基金公司認購了一定比率的公司自己發(fā)行的開放式基金。

封閉式基金普遍存在較大幅度的折價，最近的加權(quán)平均折價率達到了30％，少數(shù)基金折價率甚至一度超過40％，這與國外平均10-15％的折價率相比處于非正常狀態(tài)。

從會計核算上看，基金公司對基金的投資采用基金市價法，而由于封閉式基金處于高折價狀態(tài)，使基金公司投資封閉式基金從賬面上看，顯得損失慘重。

(二)存在問題:

選擇市價法而非基金凈值計價是封閉式基金高折價給投資者帶來損失的重要制度原因。根據(jù)《會計制度》規(guī)定，作為封閉式基金的持有人，出于審慎原則，都采取成本與市價孰低原則計提減值準(zhǔn)備，迫使投資者對基金市場價格變化的關(guān)注遠大于對基金凈值的關(guān)注，從而使長期持有的戰(zhàn)略事實上成為短期的波段炒作，為維持賬面利潤而及時兌現(xiàn)收益。事實上，封閉式基金有其特定的存續(xù)期，基金管理人按此存續(xù)期進行資產(chǎn)投資管理，當(dāng)前的折價并不意味著持有到期后的損失，從長期來看，封閉式基金凈值才體現(xiàn)其真正價值，按凈值進行會計核算更有實際意義。國際會計準(zhǔn)則為體現(xiàn)長期投資和短期投資的不同目的，將投資劃分為交易和非交易兩類，其中交易類按照市價估值，并記入當(dāng)期損益;非交易類雖按市價估值但可不計入損益，因而可不考慮市價的。

(三)解決方案:根據(jù)長期持有部分按成本與凈值孰低進行計價，短期持有部分按成本與市值孰低進行計價的原則，對于上述不同的基金投資，應(yīng)采取不同的計提基金投資減值準(zhǔn)備。

對于可流通的封閉式基金，如果基金公司計劃在一年內(nèi)賣出，則該部分投資應(yīng)按照“短期投資”的方式進行核算;這部分封閉式基金投資應(yīng)在期末按市價低于“短期投資”賬面值的金額提取投資減值準(zhǔn)備。

對于不可流通的封閉式基金，該部分投資應(yīng)歸于“長期投資”的方式進行核算;在期末按可收回金額低于“長期投資”賬面值的金額提取投資減值準(zhǔn)備。

對于開放式基金投資，減值準(zhǔn)備都應(yīng)該按基金投資賬面值與期末基金總凈值之間的差異作為投資減值準(zhǔn)備的計提標(biāo)準(zhǔn)。

對持有封閉式基金采取差異化核算標(biāo)準(zhǔn)，長期持有下按凈值計價，短期持有下按市價計價，則使持有人可以按照購買基金時的戰(zhàn)略資產(chǎn)方案進行合理配置，無需因短期價格波動調(diào)整持有規(guī)模，將顯著減少封閉式基金高折價給機構(gòu)投資者賬面核算帶來的巨大損失，穩(wěn)定其持有基金的信心。

五、關(guān)于基金公司風(fēng)險準(zhǔn)備金問題

(一)現(xiàn)狀:

《金融企業(yè)會計制度》規(guī)定了從事貸款業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)的金融企業(yè)可以按照一定比例從凈利潤中提取準(zhǔn)備金，但對基金公司未作相應(yīng)規(guī)定，《證券投資基金會計核算辦法》也未作規(guī)定。

在實務(wù)中應(yīng)社?；?、保本型基金要求，基金公司按委托合同或擔(dān)保協(xié)議在管理費中單獨提取相當(dāng)比例風(fēng)險準(zhǔn)備。目前通行的做法是鑒于合同條款還規(guī)定了這部分撥付的準(zhǔn)備在規(guī)定時間內(nèi)公司不能支配、以及回轉(zhuǎn)支付給委托人、擔(dān)保人等情況，將這部分收入在計提準(zhǔn)備時作為負債，等合同規(guī)定的期限結(jié)束并正式支付基金公司時才確認收入，但制度并未規(guī)定。

(二)存在問題:

問題一:基金公司作為金融企業(yè)的一種類型，也存在虧損的風(fēng)險;基金公司發(fā)行基金份額募集證券投資基金，采取資產(chǎn)組合方式對基金財產(chǎn)進行管理、運用，其運作和涉及到廣大基金投資者的利益，不提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，不符合會計謹慎性原則。

問題二:在管理費收入中提取一定比例的風(fēng)險準(zhǔn)備，與金融保險企業(yè)從稅后利潤中提取風(fēng)險準(zhǔn)備有著明顯區(qū)別，此類風(fēng)險準(zhǔn)備在會計上應(yīng)如何核算?

(三)解決方案:

對于問題一，應(yīng)在有關(guān)制度修訂時，明確基金公司按照凈利潤的一定比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，并明確相應(yīng)列賬方式，即作為利潤分配處理，提取時借記“利潤分配”，貸記“一般風(fēng)險準(zhǔn)備”，用于彌補虧損，不得用于分紅、轉(zhuǎn)增資本。

對于問題二，從基金公司角度來看，并不是會計制度中的風(fēng)險準(zhǔn)備，而是一種正常營銷手段所采取的具體措施，并不影響其收入實質(zhì)，如果該準(zhǔn)備發(fā)生回轉(zhuǎn)，也只是其正常的業(yè)務(wù)費用支出。所以，我們建議按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，在發(fā)生時全額記入收入，借記銀行存款/應(yīng)收款，貸記管理費收入，并依法納稅。收到風(fēng)險準(zhǔn)備時，借記銀行存款，貸記應(yīng)收款，如果發(fā)生回轉(zhuǎn)，則借記管理費用，貸記應(yīng)收款。這種處理與通行的原則相一致，基金公司作為金融企業(yè)中的一種，沒有必要特殊化。

六、基金直銷賬戶的會計核算及稅務(wù)處理

基金公司為了順利開展基金認(申)購和贖回業(yè)務(wù)，一般都以基金公司的名義開設(shè)有基金直銷銀行賬戶，部分基金公司自己開發(fā)使用了基金登記結(jié)算系統(tǒng)，還以基金公司自己的名義開設(shè)有基金登記結(jié)算銀行賬戶。

目前，對該類賬戶是否納入基金公司的會計核算范疇，有不同的處理方式。一是完全納入基金公司會計核算系統(tǒng)中，該類賬戶的每一筆款項進出均予以反映;二是將該類賬戶單獨設(shè)置一個會計主體，期末將其賬戶的余額合并到公司會計報表中;三是將該類賬戶單獨設(shè)置一個會計主體，但不合并報表，只是在期末將上述賬戶中應(yīng)歸屬公司的利息、手續(xù)費等款項劃入公司賬戶，公司只在實際收到款項時進行核算。

由于上述賬戶以基金公司名義開設(shè)，從的角度，該類賬戶日常核算應(yīng)該并入公司會計核算范圍內(nèi)，即采取第一種方式進行核算，否則，會形成事實上的體外循環(huán)，造成會計信息失真。合并到公司賬上，表內(nèi)反映，會造成一定程度的會計信息扭曲，在新基金發(fā)行期間或大額贖回情況下，基金公司資產(chǎn)總額會出現(xiàn)虛增的情況(含部分客戶的在途資金)，此時，建議通過單設(shè)會計科目來進行調(diào)整，不影響分析。否則，表外同時增加資產(chǎn)和負債也僅僅在一定程度上避免扭曲會計信息，并不能完全解決問題，但這部分資金游離于正常監(jiān)督之外，極易失控，帶來的危害更大。

關(guān)于直銷賬戶的利息收入，分兩塊，一塊是時間差，是客戶在途資金在申購和清算時滯留形成的;一塊是利率差，是基金公司作為同業(yè)存款利率高于銀行活期存款利率形成的利差收入。利率差是依靠基金公司所擁有的同業(yè)資格才能取得的，因此，應(yīng)屬于基金公司所有。財政部應(yīng)明確相關(guān)處理政策。

七、證券投資基金相關(guān)業(yè)務(wù)會計核算存在的問題

(一)貨幣市場基金的會計核算辦法

目前貨幣基金的核算在很多具體細節(jié)上存在同為貨幣基金但核算方法不一致的情況，比如債券利息計提，特別是浮動債券利息和貼現(xiàn)票據(jù)利息計提、預(yù)提費用的核算(如:預(yù)提金額與實際金額不一致時的調(diào)整)等。由于目前缺少針對貨幣市場基金的核算和報表編制方面的核算規(guī)定，造成各基金在具體核算和編報時有不同的理解和

做法，影響了貨幣基金的可比性。

(二)買斷式回購或準(zhǔn)買斷式回購的會計核算辦法

目前關(guān)于這類業(yè)務(wù)的核算還沒有正式的核算辦法公布。只是有一份證監(jiān)會的方案，但財政部還沒有明確。同時，為了能順利進行會計處理，此方案增加了很多新的科目，但新增科目還未得到財政部的確認。

(三)銀行間同業(yè)市場交易債券的估值方法。目前銀行間同業(yè)市場交易的債券普遍按購入成本加債券利息估值，此種估值方法在市場利率波動較大時，債券市場價格與成本會有較大差異，按成本估值已不能反映債券市場價格，其溢價或折價平時未能估值，而在債券到期或買賣債券時一次反映，對投資者有失公允，建議明確該類債券的估值方法，或者可貨幣市場基金的影子價格來作為參考值。

(四)權(quán)證的會計核算辦法

同“買斷式回購會計核算”一樣，目前財政部沒有明確此核算的具體規(guī)定，同時新增的一些權(quán)證核算科目也沒有得到財政部正式確認。

(五)關(guān)于收益分配的會計處理，建議明確基金分紅的登記日、除權(quán)日和實際分紅日的規(guī)定，解決現(xiàn)行各家開放式基金在分紅日方面的不一致。

(六)基金關(guān)聯(lián)方的范圍及關(guān)聯(lián)方交易的披露

目前基金監(jiān)管還比較嚴格，關(guān)聯(lián)方主要包括管理人、股東及股東的關(guān)聯(lián)方、托管行等，還缺少對關(guān)聯(lián)方范圍及關(guān)聯(lián)方交易披露的具體細則。

八、關(guān)于基金公司財務(wù)會計報告格式和編制說明

目前，基金公司執(zhí)行的是統(tǒng)一的《金融企業(yè)會計制度》，但從沒有專門法規(guī)規(guī)定基金公司財務(wù)會計報表的具體格式和編制說明。金融行業(yè)內(nèi)部不同類型的金融企業(yè)之間，會計報表存在不小差異?；饦I(yè)與其他金融企業(yè)相比，有很大的特殊性，且基金公司作為后興起的金融企業(yè)，其在管理模式、業(yè)務(wù)性質(zhì)等方面都有別于其他類型的金融企業(yè)，在核算上也有自身的特點。目前，報表體系套用其他類型金融企業(yè)，針對性不強，造成基金公司財務(wù)人員在編制報表時由于理解上的不同，往往很不一致，也會使報表閱讀者在理解上產(chǎn)生誤差或錯誤等。為便于基金公司編制統(tǒng)一的會計報表，以便于充分、合理提供基金公司的會計信息，建議針對基金公司規(guī)定會計報表的規(guī)范格式和具體的編制說明等，從而完善基金公司報表體系。

九、結(jié)束語