導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、引言

國(guó)務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵(lì)民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機(jī)構(gòu)?！雹傥覈?guó)在工業(yè)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，基本上形成了國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)都非?；钴S的局面，但是，在金融領(lǐng)域民間資本的進(jìn)入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。

 

因此，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，批準(zhǔn)實(shí)施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，目的是引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為全國(guó)金融改革提供經(jīng)驗(yàn)?？傮w方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行?！雹谶@項(xiàng)改革不僅對(duì)溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對(duì)全國(guó)的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。

 

中小企業(yè)在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保證就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當(dāng)重要的角色，但金融業(yè)對(duì)于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導(dǎo)致金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國(guó)金融服務(wù)的重要著力點(diǎn)。當(dāng)前，小企業(yè)融資難是我國(guó)面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。

 

隨著金融綜合改革的不斷深入，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融領(lǐng)域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機(jī)構(gòu)，將是未來幾年中國(guó)農(nóng)村金融領(lǐng)域改革最富有特色的事情。為此，有必要進(jìn)一步研究探索發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機(jī)構(gòu)的小額信貸提供理論基礎(chǔ)，也為小型金融機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管與市場(chǎng)準(zhǔn)入提供必要的理論依據(jù)。

 

二、農(nóng)村金融理論的演進(jìn)

在發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融領(lǐng)域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論、農(nóng)村金融市場(chǎng)論和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論三種不同理論流派的演變過程。

（一）農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論：20世紀(jì)80年代以前

農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲(chǔ)蓄能力導(dǎo)致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務(wù)于“三農(nóng)”的小型金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標(biāo)會(huì)等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。

 

發(fā)展中國(guó)家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論，普遍實(shí)施相應(yīng)的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長(zhǎng)期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲(chǔ)蓄機(jī)制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國(guó)家同時(shí)陷入了嚴(yán)重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。總體來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構(gòu)建一個(gè)有效率、自立的農(nóng)村金融體系。

 

（二）農(nóng)村金融市場(chǎng)論：20世紀(jì)80年代

農(nóng)村金融市場(chǎng)論認(rèn)為，農(nóng)民是有儲(chǔ)蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場(chǎng)機(jī)制決定，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員和平衡資金供求，并且認(rèn)為非正規(guī)金融具有一定合理性，應(yīng)同時(shí)利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場(chǎng)。

 

但是，農(nóng)村金融市場(chǎng)論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔(dān)保，通過利率市場(chǎng)化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場(chǎng)所期望的貸款，仍然是一個(gè)問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當(dāng)?shù)捏w制結(jié)構(gòu)來管理信貸計(jì)劃的話，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的介入仍然是必要的。

 

（三）不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論：20世紀(jì)90年代以來

1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，充分地說明市場(chǎng)機(jī)制并不能解決所有問題，對(duì)于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場(chǎng)和降低金融風(fēng)險(xiǎn)來說，合理的政府干預(yù)是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場(chǎng)中市場(chǎng)失敗七個(gè)方面的問題：包括對(duì)公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的外部性問題；市場(chǎng)不完善和缺乏的問題；不完全競(jìng)爭(zhēng)問題；競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認(rèn)為，由于存在市場(chǎng)失敗，政府應(yīng)積極介入金融市場(chǎng)。政府在金融市場(chǎng)中的作用十分重要，但是政府不能取代市場(chǎng)，而是應(yīng)補(bǔ)充市場(chǎng)。政府應(yīng)采取間接控制機(jī)制對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標(biāo)準(zhǔn)必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場(chǎng)機(jī)制培育出一個(gè)農(nóng)村所需要的金融市場(chǎng)困難重重，所以政府以適當(dāng)?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌?chǎng)是相當(dāng)必要的。

 

不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是金融市場(chǎng)發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄動(dòng)員動(dòng)機(jī)的同時(shí)由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤(rùn)的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場(chǎng)存在的不完全信息而導(dǎo)致的貸款回收率低下的問題，應(yīng)鼓勵(lì)并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實(shí)物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應(yīng)給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護(hù)措施）以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；⑦政府應(yīng)適當(dāng)介入非正規(guī)金融市場(chǎng)以提高其效率。

 

不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論為政府介入農(nóng)村金融市場(chǎng)提供了理論基礎(chǔ)，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論的翻版。不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論認(rèn)為，盡管農(nóng)村金融市場(chǎng)可能存在的市場(chǎng)缺陷要求政府和提供貸款的機(jī)構(gòu)介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場(chǎng)缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的非市場(chǎng)要素介入，應(yīng)該關(guān)注改革和發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)，排除阻礙農(nóng)村金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補(bǔ)貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機(jī)構(gòu)可以完全補(bǔ)償成本。

 

三、小型金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入與改革

目前，我國(guó)還沒有專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律，相關(guān)法律法規(guī)體系還不完善。③對(duì)此，溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)作為重點(diǎn)的民間資本進(jìn)入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務(wù)中心從2012年4月至10月實(shí)際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽(yáng)光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計(jì)入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場(chǎng)化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》中。

為了促進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該降低其市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和進(jìn)行一些配套的改革措施，同時(shí)有必要逐步完善適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應(yīng)的實(shí)施細(xì)則和操作規(guī)程。

 

（一）市場(chǎng)準(zhǔn)入

1.注冊(cè)資本限額：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為5000萬(wàn)元人民幣?！洞彐?zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于300萬(wàn)元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于100萬(wàn)元人民幣。對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)的最低限額應(yīng)當(dāng)給予下調(diào)，即建議在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于150萬(wàn)元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于50萬(wàn)元人民幣。

 

2.股權(quán)設(shè)置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對(duì)于村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立仍有很多嚴(yán)格限制，如：發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有1家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，最大股東必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對(duì)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實(shí)現(xiàn)。所以，相關(guān)規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進(jìn)入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。

 

3.變更股份報(bào)批：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應(yīng)當(dāng)事前報(bào)監(jiān)管部門審批。由于小型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報(bào)批的比例建議提高到10%以上。

 

（二）配套改革

1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化：改革的原則是要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機(jī)構(gòu)把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場(chǎng)化才能實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競(jìng)爭(zhēng)，通過利率市場(chǎng)化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進(jìn)利率市場(chǎng)化。只有推進(jìn)利率市場(chǎng)化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導(dǎo)民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長(zhǎng)”走向“理性發(fā)展”，同時(shí)又在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、資金明碼標(biāo)價(jià)的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。

 

2.差異化存款準(zhǔn)備金率：大中型金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強(qiáng)。相比而言，小型金融機(jī)構(gòu)吸收存款的能力則遠(yuǎn)不如大中型金融機(jī)構(gòu)。小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進(jìn)入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)施比中型金融機(jī)構(gòu)更低的存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，中國(guó)人民銀行調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率是大型金融機(jī)構(gòu)20%，中小型金融機(jī)構(gòu)16.5%，建議將小型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整到比中型金融機(jī)構(gòu)降低5%的存款準(zhǔn)備金率即11.5%。

 

3.出臺(tái)財(cái)政政策支持：提高財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，加大財(cái)政政策的扶持力度，在財(cái)政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實(shí)施政府資金支持等措施。

4.實(shí)行稅收減免政策：建議對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)稅和所得稅實(shí)行減免政策，即從小型金融機(jī)構(gòu)開始營(yíng)業(yè)算起，營(yíng)業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時(shí)，小型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的所得稅稅率按50％計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

 

5.存貸比限額管理：由于小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會(huì)將小型金融機(jī)構(gòu)不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化時(shí)，有助于小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款給小企業(yè)。

 

6.設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金：由地方政府出資設(shè)立，為小型金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時(shí)，則從風(fēng)險(xiǎn)基金中劃撥資金，為小型金融機(jī)構(gòu)分擔(dān)部分貸款壞賬。

 

在政策允許民間資金發(fā)起設(shè)立小型金融機(jī)構(gòu)的大背景下，進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入和實(shí)施配套改革，使得以服務(wù)小企業(yè)為主要對(duì)象的小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會(huì)自然消失，因?yàn)閺V大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場(chǎng)，自己就會(huì)消失。從這個(gè)意義上講，這是一項(xiàng)重大的改革。

 

四、小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與監(jiān)管

小企業(yè)融資難是個(gè)世界性的難題，我國(guó)小企業(yè)融資困局既與小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足有關(guān)，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關(guān)。所以，應(yīng)努力建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補(bǔ)充的多層次融資體系，同時(shí)也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔(dān)保體系和信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)。在歐美國(guó)家，小型金融機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道?！靶?duì)小”——小型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)成為小企業(yè)融資的新模式。

 

然而由于剛剛起步，小型金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展并加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理已顯得至關(guān)重要。

 

在發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)的過程中，必須堅(jiān)持兼顧發(fā)展原則與風(fēng)險(xiǎn)可控原則，在發(fā)展的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)踐情況逐步完善監(jiān)管?？傮w上看，監(jiān)管應(yīng)注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，還是要適當(dāng)放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。

 

第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進(jìn)入。借鑒美國(guó)發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的信心，鼓勵(lì)民間資本成立服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)。

第二，直面民間借貸，堅(jiān)持規(guī)范與嚴(yán)厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)能夠促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的民間金融形式應(yīng)規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽(yáng)光化、規(guī)范化和合法化；二是對(duì)以投機(jī)為目的的非法集資等，給予嚴(yán)厲打擊；三是嚴(yán)密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場(chǎng)，切斷民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系擴(kuò)散的路徑。

 

第三，實(shí)施差異管理，堅(jiān)持有針對(duì)性的監(jiān)管原則。我國(guó)小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管沒有一整套相對(duì)獨(dú)立的政策，目前的政策大多參照針對(duì)大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管做法。相比大中型金融機(jī)構(gòu)，小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)信譽(yù)、管理水平、資金來源、資本實(shí)力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，不可否認(rèn)大中型金融機(jī)構(gòu)也必然會(huì)擠壓小型金融機(jī)構(gòu)正常的發(fā)展空間。因此，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策。

 

第四，理順上下關(guān)系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務(wù)上可以劃歸銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)，但監(jiān)管責(zé)任由地方政

府承擔(dān)，同時(shí)要強(qiáng)化地方政府的監(jiān)管責(zé)任。

 

第五，借助行業(yè)協(xié)會(huì)，協(xié)助地方政府進(jìn)行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會(huì)，憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)和對(duì)市場(chǎng)的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長(zhǎng)協(xié)助監(jiān)管，以填補(bǔ)金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進(jìn)行監(jiān)管的。

 

第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風(fēng)險(xiǎn)是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對(duì)保證不會(huì)有金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，促使小型金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)，杜絕過度冒險(xiǎn)行為，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的發(fā)生。當(dāng)然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機(jī)構(gòu)的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。

 

從本文的分析來看，主要有幾個(gè)觀點(diǎn)：一是深化金融體制改革最重要的一個(gè)方面就是允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的小型金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。三是對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)，從市場(chǎng)準(zhǔn)入和金融監(jiān)管等方面實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并在今后的實(shí)踐中不斷加以完善。

 

注釋：

①2010年5月7日，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)[2010]13號(hào)文），簡(jiǎn)稱“新36條”。

篇2

世界上既沒有萬(wàn)能的監(jiān)管模式，也沒有最優(yōu)的監(jiān)管模式。每個(gè)國(guó)家都應(yīng)根據(jù)本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的狀況和開放的程度來選擇合適的監(jiān)管模式。在金融市場(chǎng)發(fā)展初期，選擇機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管模式能相對(duì)降低監(jiān)管成本，同時(shí)進(jìn)行較有效的監(jiān)管。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大，金融市場(chǎng)變得復(fù)雜，必須改革監(jiān)管模式，形成一種既滿足國(guó)內(nèi)監(jiān)管需求又不影響國(guó)際合作的獨(dú)有監(jiān)管模式。滿足成本收益分析。政府監(jiān)管是基于提高全體國(guó)民福利而進(jìn)行的監(jiān)管，所以這里所講的不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)片面追求利益最大化，而是指相對(duì)于其他模式來說，改變制度所帶來成本的降低或者利益的增加。提高金融監(jiān)管能力。金融監(jiān)管模式僅僅是一個(gè)架構(gòu)，最終完成監(jiān)管的依然是監(jiān)管機(jī)構(gòu)中的人員。對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)單的拆分或者合并式的改革，監(jiān)管能力卻沒有顯著提升是解決不了實(shí)際問題的。有效的監(jiān)管模式不僅對(duì)監(jiān)管能力的要求更高，而且能對(duì)監(jiān)管能力的提升起到了促進(jìn)作用。模式并非越復(fù)雜越好。復(fù)雜的監(jiān)管模式看似能夠面面俱到，更加有效地應(yīng)對(duì)不同的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是復(fù)雜的層級(jí)關(guān)系會(huì)大大降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息溝通的效率、監(jiān)管人員行為和監(jiān)管程序的規(guī)范化程度。盡可能降低監(jiān)管模式的復(fù)雜度正是目前專家學(xué)者研究的熱點(diǎn)之一。監(jiān)管信息的溝通機(jī)制。資源的共享可以直接降低成本，避免重復(fù)研究和數(shù)據(jù)采集，也為發(fā)現(xiàn)監(jiān)管空白、多頭監(jiān)管和監(jiān)管重復(fù)提供可能性。良好的信息溝通也能促進(jìn)監(jiān)管合作，減少由于信息不對(duì)稱帶來的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。以市場(chǎng)力量為導(dǎo)向建立監(jiān)管體系。監(jiān)管者要站在金融市場(chǎng)中金融創(chuàng)新的前沿，發(fā)現(xiàn)隱藏在日趨多變的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)并采取應(yīng)對(duì)措施。順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，才能最大限度地減少信息不對(duì)稱對(duì)金融業(yè)發(fā)展的影響。從系統(tǒng)論的角度來制訂。一國(guó)的監(jiān)管體制改革涉及多方利益集團(tuán)的碰撞、協(xié)調(diào)甚至妥協(xié)，即使每個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都能運(yùn)行起來，但是把它們匯總起來未必能達(dá)到預(yù)期效果。因此，這項(xiàng)長(zhǎng)期而復(fù)雜的工程需要綜合各方因素平穩(wěn)過渡，不可急于求成。以上原則并不能囊括金融監(jiān)管體制中所有的規(guī)律和標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)際選擇的過程中，一定要充分考慮金融監(jiān)管模式與本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的一致性，并要隨金融市場(chǎng)的發(fā)展和復(fù)雜程度的加深而進(jìn)一步變化，靈活把握，趨利避害。

二、我國(guó)金融監(jiān)管體制存在的問題

我國(guó)現(xiàn)行的“一行三會(huì)”金融監(jiān)管體制屬于典型的分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管領(lǐng)域確定而單一。證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別監(jiān)管著證券業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)，中國(guó)人民銀行的主要職能是維護(hù)金融穩(wěn)定、執(zhí)行貨幣政策、進(jìn)行外匯管理和反洗錢活動(dòng)。相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)金融監(jiān)管體系形成較晚。從2003年實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制以來，我國(guó)制度性的缺失、改革相對(duì)滯后和經(jīng)濟(jì)金融體系的不斷深化發(fā)展等，導(dǎo)致金融監(jiān)管體制存在許多亟待解決的問題。監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊現(xiàn)象嚴(yán)重。一方面，分業(yè)監(jiān)管格局不能完全覆蓋一些新型的金融機(jī)構(gòu)，可能促使其將某一特別的服務(wù)項(xiàng)目或產(chǎn)品置于監(jiān)管成本最低或監(jiān)管最寬松的領(lǐng)域，從而產(chǎn)生“監(jiān)管套利”現(xiàn)象。另一方面，由于不是統(tǒng)一監(jiān)管，各個(gè)部門的協(xié)調(diào)性無法提高，在缺乏有效的溝通機(jī)制的情況下，造成大量的重復(fù)監(jiān)管。金融監(jiān)管措施落后、監(jiān)管知識(shí)不足、水平不高，導(dǎo)致效率偏低。金融控股公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)綜合化水平正在迅速提升，現(xiàn)行的金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入審批制度早已不能滿足現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管需求。同時(shí)對(duì)應(yīng)復(fù)雜多元的金融混業(yè)背景下的法律規(guī)則尚未健全，現(xiàn)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員的能力和素質(zhì)也跟不上金融業(yè)的發(fā)展。法律制度不完善。一方面，金融市場(chǎng)部分領(lǐng)域無法可依，信用制度、評(píng)估制度尚未建立，全面的、深層次的監(jiān)管法律也未及時(shí)更新。另一方面，監(jiān)管的隨意性大，主觀性強(qiáng)，實(shí)施細(xì)則和其他規(guī)章制度不配套，監(jiān)管規(guī)定普遍缺乏科學(xué)的量化標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際執(zhí)行中尺度不易把握，操作性不強(qiáng)。金融監(jiān)管缺乏獨(dú)立性。我國(guó)雖已建立了系統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定了較健全的規(guī)定，但是缺少嚴(yán)格遵守規(guī)則的執(zhí)行力，往往某些行政手段就可以打破金融監(jiān)管，那么監(jiān)管規(guī)則就形同虛設(shè)，不能充分發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管職能。金融服務(wù)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。隨著金融業(yè)對(duì)外開放程度的逐步提高，大量混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)，監(jiān)管當(dāng)局管控混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力受到巨大挑戰(zhàn)，既不能滿足市場(chǎng)監(jiān)管的需要，也不利于本國(guó)金融機(jī)構(gòu)在全球競(jìng)爭(zhēng)中的發(fā)展，難以與國(guó)際大銀行開展競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)規(guī)范有局限性。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者存在利益沖突時(shí)，監(jiān)管者往往偏重于保護(hù)強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)方而忽視弱小的消費(fèi)者，無法創(chuàng)造和維護(hù)金融業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，同時(shí)保險(xiǎn)機(jī)制的缺乏使消費(fèi)者在面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)得不到基本的保護(hù)。

三、我國(guó)金融監(jiān)管體系改進(jìn)建議

篇3

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 監(jiān)管改革

一、金融監(jiān)管改革提議概述

在這本名為“金融監(jiān)管改革:新的基石”的白皮書中，奧巴馬政府建議在如下方面對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)進(jìn)行改革。

1.有效監(jiān)督和管理金融企業(yè)。對(duì)市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要的金融機(jī)構(gòu)將受到強(qiáng)有力的監(jiān)管，再也不允許可能對(duì)金融系統(tǒng)造成了重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)游離于監(jiān)管之外。

2.建立對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)督，使得主要金融市場(chǎng)強(qiáng)大到足以承受系統(tǒng)性的壓力和一個(gè)或多個(gè)大型機(jī)構(gòu)倒閉所造成的沖擊。

3.建立對(duì)消費(fèi)者金融服務(wù)和投資市場(chǎng)的強(qiáng)有力的監(jiān)管，以保護(hù)消費(fèi)者和投資者，使他們免受不當(dāng)金融行為的損害，從而重建民眾對(duì)金融市場(chǎng)的信心。

二、在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)監(jiān)管方面的措施

1.對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有漏洞

雖然大多數(shù)大型的金融機(jī)構(gòu)受到相應(yīng)的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，但事實(shí)證明這些監(jiān)管是明顯不夠的。

首先，對(duì)資本和流動(dòng)性的要求過低。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有要求金融機(jī)構(gòu)預(yù)留足夠的資金來支付交易資產(chǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)貸款和表外承諾可能帶來的損失，也沒有要求他們?cè)谑袌?chǎng)情況好的時(shí)候留存足夠的資本金，以便為市場(chǎng)情況變壞做好準(zhǔn)備。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有要求金融公司為市場(chǎng)流動(dòng)性大幅萎縮的情況作出必要準(zhǔn)備。

第二，監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有考慮到的相互緊密關(guān)聯(lián)的，進(jìn)行高杠桿金融業(yè)務(wù)的大型機(jī)構(gòu)的倒閉對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)可能造成的傷害，更沒有制定相應(yīng)的預(yù)防措施。

第三，對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的大型金融公司的監(jiān)管責(zé)任被分割在不同的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)中。分割的監(jiān)管責(zé)任和對(duì)“銀行”的法律定義中的漏洞使得一些金融機(jī)構(gòu)可以隨意選擇由哪個(gè)政府機(jī)構(gòu)來監(jiān)管他們，從而逃避更嚴(yán)格有效的監(jiān)管。

2.一些衍生金融市場(chǎng)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品放大和擴(kuò)散了風(fēng)險(xiǎn)

新的金融工具使信用風(fēng)險(xiǎn)得到廣泛傳播，使得投資者獲得了將其投資組合多樣化的新途徑，也使得銀行得以將很多業(yè)務(wù)剝離到其資產(chǎn)負(fù)債表之外。住房抵押貸款通過證券化，和其他貸款混雜在一起，然后被分割為具有不同風(fēng)險(xiǎn)特性的部分，出售給具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。通過信貸產(chǎn)品衍生化處理，銀行不需要把這些貸款直接出售，就可以把大量的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。

由此可見，過于復(fù)雜的金融衍生品和缺乏透明度的場(chǎng)外交易市場(chǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者無法充分理解他們所交易的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性，從而導(dǎo)致這些風(fēng)險(xiǎn)在金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)逐步累積，最終使場(chǎng)外交易市場(chǎng)變成了金融危機(jī)一個(gè)主要發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)。

基于以上分析，奧巴馬政府提出了相應(yīng)的加強(qiáng)和改善監(jiān)管的措施，以避免金融危機(jī)周期性地在美國(guó)爆發(fā)。其中，在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方面的舉措如下。

1.設(shè)立金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)，改善和加強(qiáng)金融監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)調(diào)。這個(gè)委員會(huì)將由財(cái)政部長(zhǎng)領(lǐng)銜，成員包括美聯(lián)儲(chǔ)和證券交易委員會(huì)等金融監(jiān)管部門的主席，以期為這些政府首腦提供一個(gè)常設(shè)的交流平臺(tái)，從而促進(jìn)各部門之間信息交流和協(xié)調(diào)，及時(shí)甄別新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并為解決各部門之間司法管轄權(quán)的爭(zhēng)端提供溝通渠道。

2.所有管理資產(chǎn)超過一定門限值的對(duì)沖基金，私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資顧問都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，同時(shí)他們必須提供有關(guān)其所管理的這些基金的足夠的信息，以便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來評(píng)估這些基金是否威脅了金融穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)督。美國(guó)計(jì)劃在財(cái)政部?jī)?nèi)新設(shè)立一個(gè)全國(guó)保險(xiǎn)局，以收集保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的信息，談判國(guó)際協(xié)定的制定，并協(xié)調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管政策。

在加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管方面，奧巴馬政府提出了如下措施，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管。

1.加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的管理。美國(guó)政府要求資產(chǎn)證券化的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行方必須在這些資產(chǎn)中保留一部分的份額，從而繼續(xù)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨后也將頒布一些補(bǔ)充條例，將市場(chǎng)參與者的薪酬與證券化資產(chǎn)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系起來，同時(shí)，進(jìn)一步增加資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化，提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的水準(zhǔn)。

2.建立對(duì)所有場(chǎng)外衍生工具的交易市場(chǎng)的全面監(jiān)管，以達(dá)到預(yù)防這些市場(chǎng)中的交易給整個(gè)金融體系帶來危險(xiǎn)，促進(jìn)這些市場(chǎng)的效率和透明度，防止市場(chǎng)操縱和欺詐等公共政策目標(biāo)。

3.美聯(lián)儲(chǔ)將承擔(dān)起對(duì)那些具有系統(tǒng)重要性的支付，清算和交割機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任，同時(shí)這些機(jī)構(gòu)將被允許使用美聯(lián)儲(chǔ)的金融服務(wù)和貼現(xiàn)窗口。

三、簡(jiǎn)評(píng)

仔細(xì)研究美國(guó)政府的這些金融監(jiān)管改革提議，就可以發(fā)現(xiàn)他們的在這次僅次于大蕭條的金融危機(jī)之后對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管改革，與上次大蕭條以后的改革的思路有著很大的不同。

在1929年股市暴跌和大量商業(yè)銀行倒閉的背景下，1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《格拉斯-斯蒂格爾法》。根據(jù)該法案，商業(yè)銀行不得從事投資銀行業(yè)務(wù)，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。1956年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《銀行控股公司法》，進(jìn)一步要求銀行不得從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，僅允許銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。這些措施奠定了美國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)達(dá)幾十年的銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。

而這次的金融改革提議繼承了《1999年金融服務(wù)法》的思想，允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司的繼續(xù)存在，進(jìn)一步加強(qiáng)了美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)一監(jiān)管者的職能，即對(duì)系統(tǒng)性重要的所有金融公司作為一個(gè)集團(tuán)進(jìn)行并表監(jiān)管。同時(shí)，奧巴馬政府以消除監(jiān)管空白和增加透明度為宗旨，對(duì)以前監(jiān)管不到位的對(duì)沖基金，保險(xiǎn)公司，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等重要的市場(chǎng)主體明確了監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將以前存在于少數(shù)大的投資銀行之間的不受監(jiān)督的場(chǎng)外交易市場(chǎng)也納入了監(jiān)管體系。

細(xì)細(xì)品位這些措施，可見美國(guó)政府對(duì)這次金融改革的良苦用心。他們既希望通過這次改革加強(qiáng)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的透明度，從而避免金融危機(jī)的頻繁爆發(fā);也不希望肢解現(xiàn)有的大型金融控股公司，以免削弱美國(guó)金融業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，這些措施在給監(jiān)管者帶來了更多權(quán)力的同時(shí)，也給他們帶來了比以往更大的挑戰(zhàn)。一下子增加了如此多的監(jiān)管對(duì)象和內(nèi)容，他們能否迅速地了解這些內(nèi)部盤根錯(cuò)節(jié)的監(jiān)管對(duì)象，熟悉其錯(cuò)綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)內(nèi)容，從而實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，達(dá)到這些改革措施設(shè)計(jì)者的初衷，還需要我們拭目以待。

參考文獻(xiàn)

[1]金融監(jiān)管改革:新的基石.美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站.

篇4

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；政策

1 金融危機(jī)下金融監(jiān)管缺失分析

（1）對(duì)次貸過程監(jiān)管缺失

通過住房貸款經(jīng)紀(jì)人的推銷、，房貸銀行(Mortgage Bank)的信用審查和審批，一筆住房貸款往往就這樣完成了。但是本應(yīng)在此過程中發(fā)揮指引作用的美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局并沒有對(duì)次級(jí)貸款的發(fā)放機(jī)構(gòu)、發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)管，危機(jī)發(fā)生前，依然沒有對(duì)其引起高度的重視，因此美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)次貸過程的監(jiān)管存在缺失。

（2）二級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管缺失

商業(yè)銀行通常會(huì)把貸款賣給證券公司和投資銀行，而后者通常會(huì)利用一些金融工具把這些資產(chǎn)重新打包，變成以以貸款的債權(quán)做擔(dān)保的證券，然后把這種已經(jīng)放大了收益的金融產(chǎn)品賣給相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)，從中或許手續(xù)費(fèi)等收益。在這種資產(chǎn)證券化過程中，由于杠桿作用，使得資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)被防范，而同時(shí)由于資產(chǎn)證券化的過程是較為復(fù)雜，就進(jìn)一步掩蓋了其真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)信息，并將這種帶到了市場(chǎng)中，而美國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于這種金融產(chǎn)品創(chuàng)新和衍生品的泛濫并沒有引起足夠的重視，也沒有對(duì)其進(jìn)行干涉，同時(shí)由于金融衍生品的信息公布是不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，因此監(jiān)管當(dāng)局也無法得到準(zhǔn)確的產(chǎn)品信息。

（3）信用評(píng)級(jí)公司監(jiān)管缺失

從金融危機(jī)的發(fā)展過程來看，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也成為了推手，危機(jī)前，其把大部分的次級(jí)住房貸款都給予很高的評(píng)級(jí)級(jí)別，而其后又迅速降低所有次級(jí)貸款的評(píng)級(jí)，加劇了市場(chǎng)的恐慌，存在著 “利益相反”的問題，這嚴(yán)重影響了信用評(píng)級(jí)的“公正性和嚴(yán)正性”。

     2 金融危機(jī)后美國(guó)、英國(guó)金融監(jiān)管改革方案分析

     （1）美國(guó)“傘+雙峰”式改革的制度分析

     金融危機(jī)后，美國(guó)政府也對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行了改革，此次金融監(jiān)管體制改革的最終模式是在“傘”的基礎(chǔ)上吸收了“雙峰”的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。新的監(jiān)管體系具備了以下三個(gè)職能：從穩(wěn)定整個(gè)金融市場(chǎng)出發(fā)進(jìn)行的市場(chǎng)穩(wěn)定監(jiān)管；二是從加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范的審慎金融監(jiān)管；三是從投資雙方出發(fā)的商業(yè)行為監(jiān)管。在這其中,市場(chǎng)穩(wěn)定監(jiān)管者(美聯(lián)儲(chǔ))充當(dāng)“傘+雙峰”的“傘骨”，兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)充當(dāng)“雙峰”來執(zhí)行目標(biāo)型監(jiān)管職能。

     （2）英國(guó)的金融監(jiān)管政策改革分析

     為了修改完善現(xiàn)行金融管理體系，英國(guó)了《反思全球銀行系統(tǒng)危機(jī)，重建國(guó)際監(jiān)管體系》的報(bào)告，大膽地提出了全球金融監(jiān)管系統(tǒng)重建建議。報(bào)告主要提出了如下建議：1.加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作以增強(qiáng)跨境監(jiān)管的效率。2.提高針對(duì)大型企業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。3.提高跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)管效率。4.重建國(guó)際監(jiān)管體系。金融監(jiān)管局為了解決國(guó)際監(jiān)管準(zhǔn)則的制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管效率的差異和跨境監(jiān)管力度的差距，希望通過在早期預(yù)警系統(tǒng)（EWS）、執(zhí)行已達(dá)成的國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際協(xié)作監(jiān)管、危機(jī)管理四個(gè)獨(dú)立而相互關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域的國(guó)際協(xié)力合作來推動(dòng)國(guó)際監(jiān)管體制的重建。5.國(guó)際分支和準(zhǔn)入。

     3 后危機(jī)時(shí)代美英經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管創(chuàng)新的啟示

     （1）大力推進(jìn)功能監(jiān)管模式

     當(dāng)前，我國(guó) “一行二會(huì)”的監(jiān)管制度盡管為我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管做出了很大的貢獻(xiàn)，但也顯示出其固有的一些不足。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，金融機(jī)構(gòu)之間的界限也沒有那么清晰，以往由由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)分類監(jiān)管的模式已經(jīng)不適合，要實(shí)現(xiàn)在混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下有效的金融監(jiān)管，就必須大力推動(dòng)當(dāng)前金融監(jiān)管模式改革，逐步把適用于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的功能監(jiān)管模式推出，從而更能有效防范風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融安全。

     （2）加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

     　盡管我國(guó)金融市場(chǎng)還沒呈現(xiàn)出系統(tǒng)性分析，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是存在的。因此，在金融監(jiān)管的過程中，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充足的認(rèn)識(shí)，并建立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方法體系，時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融市場(chǎng)利率變化等預(yù)兆風(fēng)險(xiǎn)的因素變化，從而能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)有足夠的防范措施。

     （3）推動(dòng)國(guó)際間金融監(jiān)管交流與合作

     隨著經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程加快，我國(guó)與國(guó)外金融金融市場(chǎng)的聯(lián)系也原來越緊，因此就必須要我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)推動(dòng)與國(guó)外監(jiān)管當(dāng)局及國(guó)際組織的合作與交流，不斷學(xué)習(xí)和吸收好的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)金融監(jiān)管實(shí)踐與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，從而在國(guó)內(nèi)建立有效的金融監(jiān)管體系。

     參考文獻(xiàn)：

     [1]胡濱.完善金融監(jiān)管與立法，積極應(yīng)對(duì)金融危機(jī)[J].中國(guó)金融，2009（8）.

篇5

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：金融穩(wěn)定

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1007-4392(2011)02-0045-03

一、國(guó)際社會(huì)推動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管改革主要內(nèi)容

(一)積極推動(dòng)建立健全宏觀審慎監(jiān)管體系

G20峰會(huì)成為推動(dòng)國(guó)際宏觀審慎監(jiān)管改革的重要平臺(tái)，負(fù)責(zé)確定金融改革方向和進(jìn)展時(shí)間表：推動(dòng)成立金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)，并授權(quán)金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)承擔(dān)監(jiān)督國(guó)際金融體系發(fā)展、與BIS、BCBS、全球金融體系委員會(huì)(CGFS)、IMF及其他國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)研究制定宏觀審慎監(jiān)管的政策和工具，并評(píng)估成員國(guó)實(shí)施金融監(jiān)管國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)等職責(zé)，G20峰會(huì)負(fù)責(zé)審定由上述國(guó)際組織制定的監(jiān)管改革政策和工具。

(二)國(guó)際金融監(jiān)管體系全方位深化改革

國(guó)際金融體系監(jiān)管取得了重要進(jìn)展，一是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)改革，提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，強(qiáng)化穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)水平。如巴塞爾協(xié)議III修改資本定義，擴(kuò)大了資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的吸收能力，對(duì)金融機(jī)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)、資本數(shù)量，特別是對(duì)系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)、交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化資本提出更高要求，建立新的資本、流動(dòng)性、杠桿率、動(dòng)態(tài)撥備監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高對(duì)系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，消除系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，提高了金融機(jī)構(gòu)公司治理、實(shí)施穩(wěn)健薪酬制度監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等。二是推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：著力加強(qiáng)對(duì)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，降低對(duì)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴程度：推動(dòng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品(OTC)改革，推動(dòng)衍生產(chǎn)品交易的標(biāo)準(zhǔn)化，并通過中央交易對(duì)手進(jìn)行交易：擴(kuò)大監(jiān)管范圍，加強(qiáng)對(duì)“影子銀行”的監(jiān)管。三是凸顯對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的高度重視，加強(qiáng)了對(duì)宏觀審慎監(jiān)管制度安排，建立逆周期監(jiān)管的制度框架，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具的監(jiān)管，加強(qiáng)信息披露，加強(qiáng)股東和債務(wù)人對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度等手段，強(qiáng)化市場(chǎng)約束。四是推動(dòng)國(guó)際監(jiān)管合作，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的母國(guó)和東道國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)。

(三)建立逆周期的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度

巴塞爾委員會(huì)提出新的資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，銀行業(yè)資本的質(zhì)量、數(shù)量、結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，如提高核心資本中股權(quán)資本比率(從2％提高到4％)、增加緩沖資本和逆周期資本要求，提高資本對(duì)損失的吸收能力，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引入新的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)(流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比率)，建立前瞻性的動(dòng)態(tài)撥備制度，減緩銀行業(yè)的順周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)效動(dòng)力。FSB、BCBS、BIS、IMF對(duì)巴塞爾委員會(huì)提出的新資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期和短期影響進(jìn)行了評(píng)估，肯定了新資本和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期、積極作用。

(四)加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，許多國(guó)家的大型金融機(jī)構(gòu)都在不同的國(guó)家和地區(qū)擁有大量的分支機(jī)構(gòu)或附屬機(jī)構(gòu)，由于每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，金融市場(chǎng)的發(fā)育水平也存在很大的差異，從而使得新興地區(qū)和國(guó)家的金融監(jiān)管存在不同程度的監(jiān)管空白，使得大型金融機(jī)構(gòu)可以逃避東道國(guó)的金融監(jiān)管。由于每個(gè)國(guó)家的金融法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念、對(duì)存款人和投資者的保護(hù)原則存在差異，增加了跨國(guó)金融監(jiān)管的難度。G20提議以各國(guó)現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)為基礎(chǔ)，建立聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制。該機(jī)制由全球性金融機(jī)構(gòu)的母國(guó)監(jiān)管者、相關(guān)東道國(guó)監(jiān)管者組成，旨在制定共同的監(jiān)管規(guī)則和制度，協(xié)調(diào)各國(guó)監(jiān)管者之間的行動(dòng)，加強(qiáng)監(jiān)管者之問的監(jiān)管信息共享機(jī)制，避免因各國(guó)不同的監(jiān)管要求而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。

(五)推進(jìn)國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)一體化發(fā)展

G20授權(quán)FSB加強(qiáng)與美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的協(xié)調(diào)工作，推進(jìn)同際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的一體化趨勢(shì)，減少監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的差異。監(jiān)管報(bào)告、資本要求等監(jiān)管工作需要以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為指導(dǎo)。同時(shí)，進(jìn)行市場(chǎng)約束也依賴于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。因此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和金融監(jiān)管是互相促進(jìn)、互相影響的，監(jiān)管部門與會(huì)計(jì)部門問的有效溝通、協(xié)作是監(jiān)管任務(wù)重要的組成部分。

二、主要經(jīng)濟(jì)體宏觀審慎監(jiān)管改革情況

2010年以來，主要經(jīng)濟(jì)體相繼推出了各具特色的金融監(jiān)管建議和監(jiān)管框架改革方案，這些方案大都將加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提到了一個(gè)新的高度。其主要內(nèi)容包括：改革金融監(jiān)管的組織架構(gòu)，建立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管，建立宏觀審慎監(jiān)管信息共享機(jī)制和合作協(xié)調(diào)機(jī)制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空，避免監(jiān)管套利：建立宏觀審慎導(dǎo)向的微觀審慎監(jiān)管制度：高度重視中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用：擴(kuò)大金融臨管范圍，將“影子銀行”納入監(jiān)管范圍，提高跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理；為了緩解銀行體系順周期效應(yīng)和提高銀行的資本質(zhì)量，引人逆周期資本監(jiān)管方案，提高金融體系的穩(wěn)健性；建立監(jiān)督金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的機(jī)制，彌補(bǔ)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管缺陷：加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，特別是對(duì)全球系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的國(guó)際監(jiān)管合作，維護(hù)全球金融穩(wěn)定：加強(qiáng)對(duì)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

(一)加強(qiáng)中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用

與單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相比，金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可以轉(zhuǎn)移和分散的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的途徑非常復(fù)雜，對(duì)整個(gè)金融體系有非常強(qiáng)大的破壞作用，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出發(fā)生很大的沖擊，因此，主要經(jīng)濟(jì)體將提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范能力作為金融改革建議和方案的基本內(nèi)容之一。美國(guó)、英國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容包括：金融監(jiān)管部門、中央銀行和管理當(dāng)局從維護(hù)金融體系穩(wěn)定的視角，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、監(jiān)測(cè)、評(píng)估，設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)暮暧^審慎工具，采取行動(dòng)防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積：宏觀審慎監(jiān)管從加強(qiáng)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管人手，解決“大而不能倒”問題，加強(qiáng)系統(tǒng)性重要金融市場(chǎng)監(jiān)管，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是支付、清算系統(tǒng)、證券結(jié)算平臺(tái)、中央交易對(duì)手平臺(tái)建設(shè)：充分發(fā)揮中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用。中央銀行在宏觀審慎分析、貨幣政策工具使用、金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面具有相關(guān)職能和優(yōu)勢(shì)，國(guó)際社會(huì)普遍強(qiáng)調(diào)發(fā)揮中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用。如美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)，英格蘭銀行內(nèi)設(shè)金融政策委員會(huì)(FPC)負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管工作，在歐盟歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRB)中歐洲央行將發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。

(二)擴(kuò)大監(jiān)管范圍，加強(qiáng)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)監(jiān)管

從美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，雷曼兄弟、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)等大型金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)、陷入困境，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的深刻影響，使得國(guó)際社會(huì)認(rèn)識(shí)到金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具之間的替代性、關(guān)聯(lián)性以及規(guī)模對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要影響。美國(guó)、英國(guó)、歐盟出臺(tái)了

一系列監(jiān)管制度，從提高金融機(jī)構(gòu)資本要求、流動(dòng)性、杠桿率、公司治理、薪酬管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、降低系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)等方面強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具的監(jiān)管力度。一是美國(guó)、英國(guó)、歐盟出臺(tái)的金融改革法案中均強(qiáng)調(diào)對(duì)“影子銀行”加強(qiáng)監(jiān)管，如美國(guó)要求對(duì)沖基金要在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)注冊(cè)，對(duì)沖基金向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供對(duì)沖基金交易、投資組合等信息：二是提高對(duì)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)、復(fù)雜結(jié)構(gòu)化證券產(chǎn)品等表外工具的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本要求，在美國(guó)，限制銀行從事衍生產(chǎn)品交易范圍，銀行僅可從事利率、匯率、黃金、白銀的掉期交易，并提高對(duì)相關(guān)銀行的資本充足率、保證金要求、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品在第三方交易所和清算中心進(jìn)行交易和清算要求等。三是加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，從法律、規(guī)章制度上消除對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，鼓勵(lì)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、市場(chǎng)參與者做出獨(dú)立信用判斷，選擇合適的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)替代評(píng)級(jí)公司，減少對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴。

(三)加強(qiáng)監(jiān)管部門之間信息共享與協(xié)同監(jiān)管

美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)由財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)以及其他主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人構(gòu)成，包括聯(lián)儲(chǔ)(FED)、國(guó)民銀行監(jiān)管局(NBS)、消費(fèi)者金融保護(hù)局(BCFP)、證券交易委員會(huì)(SEC)、商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)、聯(lián)邦住房金融局(FHFA)等機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，該委員會(huì)與成員機(jī)構(gòu)信息共享和合作，提高宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管有效性。英國(guó)金融政策委員會(huì)成員由財(cái)政部、英格蘭銀行、金融服務(wù)局負(fù)責(zé)人組成，建立諒解備忘錄，加強(qiáng)信息共享，英格蘭銀行將成立機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管局(PRA)負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)監(jiān)管。歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRB)成員由歐洲央行、歐洲監(jiān)管當(dāng)局以及各成員國(guó)的中央銀行和監(jiān)管部門的負(fù)責(zé)人組成，負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，監(jiān)控和評(píng)估在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及整個(gè)金融體系發(fā)展過程中出現(xiàn)的威脅金融穩(wěn)定的各種風(fēng)險(xiǎn)。如果ESRB識(shí)別到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或影響整體金融穩(wěn)定的問題時(shí)，將有權(quán)提出建議和向成員國(guó)(包括其監(jiān)管部門)和歐洲監(jiān)管部門進(jìn)行預(yù)警。為便于整體識(shí)別評(píng)估歐洲金融體系風(fēng)險(xiǎn)，ESRB應(yīng)有權(quán)向各監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求提供相關(guān)微觀監(jiān)管信息，特別是大型跨境金融機(jī)構(gòu)信息，并有權(quán)直接要求成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主體配合專項(xiàng)調(diào)查。同時(shí)，歐委會(huì)也將提議成員國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)向新組建的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交必要監(jiān)管信息。宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息共享與協(xié)同監(jiān)管建立在各機(jī)構(gòu)有清晰的監(jiān)管邊界、信息收集、傳遞規(guī)則、宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)尊重其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)之上。

(四)加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)

美國(guó)在美聯(lián)儲(chǔ)之下創(chuàng)建消費(fèi)者金融保護(hù)局(Bureau of Consumer Financial Protection.BCFP).對(duì)向消費(fèi)者提供信用卡、按揭貸款等金融產(chǎn)品或服務(wù)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。BCFP將擁有檢查所有抵押貸款相關(guān)業(yè)務(wù)并對(duì)其實(shí)施監(jiān)管的權(quán)力，大型非銀行金融機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)規(guī)模超過100億美元的銀行或者信貸機(jī)構(gòu)均將在其管轄范圍之內(nèi)。此外，BCFP將下設(shè)金融知識(shí)辦公室(Office of Finan-cial Literacy)加強(qiáng)對(duì)公眾的金融知識(shí)教育。《多德弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》還禁止銀行濫用抵押貸款和信用卡，并要求金融機(jī)構(gòu)為投資者提供簡(jiǎn)單的“普通香草型金融產(chǎn)品”(Dlain vanillaoroducts)，提高金融產(chǎn)品和服務(wù)的透明度和公平性，降低消費(fèi)者面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)成立了消費(fèi)者保護(hù)和市場(chǎng)管理局(CPMA)，主要職能是保護(hù)消費(fèi)者利益，維持市場(chǎng)信心。

三、對(duì)我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管的啟示

結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育狀況和我國(guó)是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的特殊國(guó)情，在危機(jī)后的金融監(jiān)管改革最新趨勢(shì)下，加強(qiáng)宏觀審慎蛉管，對(duì)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展具有重要意義，

(一)完善宏觀導(dǎo)向的審慎監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度

強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的公司治理。繼續(xù)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)完善公司治理，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)董事定期培訓(xùn)和后評(píng)價(jià)制度，通過良好公司治理推動(dòng)董事會(huì)、高管層勤勉盡責(zé)。履行股東的信托責(zé)任。加強(qiáng)董事會(huì)薪酬管理政策的監(jiān)督，將薪酬制度與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資者回報(bào)結(jié)合起來。

加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的跨境、跨行業(yè)監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)跨境、跨行業(yè)發(fā)展，必須與金融機(jī)構(gòu)公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控水平、信息管理系統(tǒng)、人員素質(zhì)等相匹配。嚴(yán)格管理金融機(jī)構(gòu)的跨境、跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)跨境、跨行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)制定更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、市場(chǎng)退出管理。

加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)監(jiān)管，嚴(yán)格限制商業(yè)銀行從事對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)，嚴(yán)格管理銀行設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品，并對(duì)結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品提出更高的風(fēng)險(xiǎn)留存、資本、撥備要求，對(duì)銷售機(jī)構(gòu)的管理系統(tǒng)、內(nèi)控制度、人員提出更高要求；對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)從事對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)，提出嚴(yán)格的資本、流動(dòng)性、撥備要求。要求商業(yè)銀行建立防火墻制度，防止商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)傳播。

(二)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管

繼續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大支付、清算、結(jié)算體系建設(shè)，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，將國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)等新型市場(chǎng)納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，建立電子交易平臺(tái)，集中清算場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易，并建立場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的定向報(bào)告制度。

(三)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)

完善人民銀行與金融監(jiān)管部門以及其他政府管理部門的協(xié)調(diào)機(jī)制，建立宏觀審慎監(jiān)管的制度化機(jī)制，設(shè)立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)從成員機(jī)構(gòu)收集信息，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)，識(shí)別影響金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)：促進(jìn)成員機(jī)構(gòu)信息共享，識(shí)別成員監(jiān)管制度的差異和沖突：關(guān)注成員之間交叉業(yè)務(wù)、交叉產(chǎn)品等存在交集部分的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)成員建立統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；定期評(píng)估監(jiān)管結(jié)構(gòu)，減少重復(fù)監(jiān)管，降低監(jiān)管復(fù)雜性，防止監(jiān)管套利：向成員提出監(jiān)管事項(xiàng)和建議；識(shí)別系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具，對(duì)可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)、金融活動(dòng)提出限制性措施，對(duì)成員執(zhí)行宏觀審慎監(jiān)管建議的情況進(jìn)行評(píng)估，協(xié)調(diào)成員對(duì)系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的清收處置，參與國(guó)際監(jiān)管組織宏觀審慎監(jiān)管制度建設(shè)等等。

篇6

關(guān)鍵詞：離岸市場(chǎng)；金融監(jiān)管；監(jiān)管特殊性

文章編號(hào)：1003―4625(2006)05―0040―03

中圖分類號(hào)：F831．2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

離岸金融市場(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱離岸市場(chǎng))是不同于在岸市場(chǎng)即傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的一類新型市場(chǎng)，在監(jiān)管方面頗具特殊性。離岸市場(chǎng)具有哪些監(jiān)管特殊性?研究這一問題對(duì)于為我國(guó)成功地建立自己的離岸市場(chǎng)提供制度借鑒、消除模糊認(rèn)識(shí)，對(duì)于正確認(rèn)識(shí)和運(yùn)用離岸市場(chǎng)具有重要意義。本文在考察和分析離岸市場(chǎng)特點(diǎn)及監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對(duì)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管特殊性進(jìn)行考證和論證。

一、離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)與監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵

離岸金融市場(chǎng)與涉外金融市場(chǎng)即傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)、一國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)共同構(gòu)成現(xiàn)代金融市場(chǎng)的架構(gòu)。根據(jù)傳統(tǒng)，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。離岸金融所表現(xiàn)出的一系列特征表明離岸金融才是真正意義上的或現(xiàn)代的國(guó)際金融。

首先，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外而形成的各種金融交易即具有離岸性。歐洲美元市場(chǎng)、亞洲美元市場(chǎng)、拉美美元市場(chǎng)就是很好的例證，這些市場(chǎng)都是在美元的發(fā)行國(guó)―美國(guó)之外所形成的以美元進(jìn)行金融交易的場(chǎng)所。然而，需要指出的是，美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施(IBF)的創(chuàng)立對(duì)于離岸性這一特征賦予了新的內(nèi)涵。IDF開辟了在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)設(shè)立離岸金融市場(chǎng)開展離岸金融交易的先例，從而打破了傳統(tǒng)的離岸金融中有關(guān)貨幣須游離于貨幣發(fā)行國(guó)境外的這一特點(diǎn)。在IBF背景下，離岸中的“岸”已不再與國(guó)境等同，而實(shí)際上是指一國(guó)國(guó)內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系。有關(guān)金融活動(dòng)離開這個(gè)系統(tǒng)或體系，從而不受該國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)一般金融活動(dòng)所實(shí)行的規(guī)定、制度限制和制約，就構(gòu)成離岸金融；否則，就不構(gòu)成離岸金融。

其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特征，在離岸市場(chǎng)上，資金的供給者和需求者不是來自市場(chǎng)所在地國(guó)，而通常是眾多的國(guó)際組織、機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府、來自各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司和法人等。這一特征是離岸金融與市場(chǎng)所在地的在岸金融在資金來源(供給)與資金出路(需求)方面的區(qū)別。此外，離岸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)來自于世界各地，離岸市場(chǎng)通過發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施與世界各地相連，因而構(gòu)成世界范圍內(nèi)的無形市場(chǎng)。所以，無論是以市場(chǎng)所使用的貨幣、資金的供給者、需求者、市場(chǎng)的范圍等方面來看，只有離岸金融市場(chǎng)才是完全意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)。

離岸市場(chǎng)的廣泛國(guó)際性對(duì)其監(jiān)管會(huì)產(chǎn)生什么影響?由于離岸市場(chǎng)及其監(jiān)管所體現(xiàn)的特殊性，在回答這一問題之前，首先應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵有全面的理解。金融監(jiān)管，顧名思義，是金融監(jiān)督和金融管理的簡(jiǎn)稱。金融監(jiān)管是金融監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)的合規(guī)性所進(jìn)行的檢察、督促、規(guī)制、組織、協(xié)調(diào)、控制等一系列行為的總稱，以此促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、金融貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

金融監(jiān)管與規(guī)則、規(guī)范具有密不可分的聯(lián)系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融活動(dòng)的合規(guī)性進(jìn)行定期或不定期的現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)的檢查監(jiān)督以及督促、處罰須有法律依據(jù)并依照規(guī)則進(jìn)行。監(jiān)管的內(nèi)容和所要達(dá)到的目的是確保市場(chǎng)主體的活動(dòng)符合法律、政策及其他規(guī)范的規(guī)定和要求，并由此實(shí)現(xiàn)上述規(guī)范所尋求的秩序和目標(biāo)。規(guī)范(resulation)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)制定的規(guī)則、提出的要求，而監(jiān)管(supervision)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督、控制等以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)守規(guī)經(jīng)營(yíng)的一系列行為、措施和程序，因而二者有一定的區(qū)別。但是，二者的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)別。首先，規(guī)范是監(jiān)管的標(biāo)尺、內(nèi)容和依據(jù)，體現(xiàn)了監(jiān)管所追求的目的。監(jiān)管所要達(dá)到的要求和目標(biāo)體現(xiàn)在監(jiān)管據(jù)以實(shí)施的規(guī)范中，在很大程度上可以說實(shí)施了規(guī)范，監(jiān)管所要實(shí)現(xiàn)的要求和目標(biāo)就達(dá)到了，免除規(guī)則適用也就免除了監(jiān)管。其次，“徒法不足于自行”，監(jiān)管通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一系列行為、措施和程序有助于規(guī)范的實(shí)施和規(guī)范所要體現(xiàn)的精神的實(shí)現(xiàn)。弄清二者之間的關(guān)系對(duì)于正確理解離岸市場(chǎng)監(jiān)管存在與否十分重要。離岸市場(chǎng)在很大程度上是在有關(guān)國(guó)家法規(guī)所允許的夾縫中設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)的。在離岸市場(chǎng)的情況下某些監(jiān)管措施的免除本身就是監(jiān)管的具體體現(xiàn)。按照有關(guān)國(guó)家法規(guī)中所規(guī)定的豁免或避風(fēng)港來設(shè)計(jì)和籌劃離岸市場(chǎng)活動(dòng)，也是在遵守這些國(guó)家法規(guī)和金融監(jiān)管。

二、離岸市場(chǎng)監(jiān)管特殊性之一――離岸市場(chǎng)受來自于多方面的監(jiān)管

離岸市場(chǎng)監(jiān)管不僅取決于對(duì)監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的全面理解和把握，而且更主要的是事實(shí)問題。由于離岸市場(chǎng)是完全意義上的國(guó)際金融，包含有眾多的國(guó)際因素，因此，考證離岸市場(chǎng)上諸多國(guó)際因素所涉及國(guó)家等是否對(duì)離岸市場(chǎng)行使監(jiān)管，即可以清楚體現(xiàn)以上監(jiān)管特殊性。

(一)市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管

離岸市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)行使監(jiān)管，而且監(jiān)管是比較全面的，但概括起來有兩方面：一是對(duì)準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對(duì)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管。對(duì)于前者，盡管有關(guān)國(guó)家對(duì)離岸市場(chǎng)準(zhǔn)入限制較少，但都制訂有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管是離岸市場(chǎng)所在國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)監(jiān)管的又一體現(xiàn)。雖然離岸市場(chǎng)所在地各國(guó)對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理制度不盡相同，但都要求上述機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遵守管理制度。因此，離岸市場(chǎng)受市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管。

(二)離岸貨幣發(fā)行國(guó)的監(jiān)管

由于離岸貨幣及其交易會(huì)給貨幣發(fā)行國(guó)產(chǎn)生巨大的影響，貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)以其貨幣所進(jìn)行的交易必然會(huì)行使一定的監(jiān)管。離岸貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)的影響至少有兩方面。一方面是貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易通過清算的渠道行使有效監(jiān)管和控制。離岸金融交易通常要通過貨幣發(fā)行國(guó)清算系統(tǒng)進(jìn)行清算。這首先是由于離岸貨幣的特殊性造成的。離岸貨幣，通常只是在貨幣發(fā)行國(guó)之外或貨幣發(fā)行國(guó)金融循環(huán)系統(tǒng)之外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國(guó)在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶相對(duì)應(yīng)記載和反映，是影子貨幣，是賬目或“準(zhǔn)貨幣”，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國(guó)。因此，離岸支付不能支付有形的離岸貨幣，若以離岸貨幣進(jìn)行支付，需要將離岸貨幣在有關(guān)貨幣發(fā)行國(guó)轉(zhuǎn)換為相關(guān)貨幣。其次，通過貨幣發(fā)行國(guó)的清算系統(tǒng)進(jìn)行清算也是離岸支付運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)所決定的。貨幣包括離岸貨幣是貨幣發(fā)行國(guó)及其央行的負(fù)債，只有在該國(guó)才具有法償性質(zhì)，且離岸貨幣只是離岸銀行賬目。在此情況下，若要在離岸市場(chǎng)對(duì)眾多貨幣的大額資金進(jìn)行支付客觀上要求有一個(gè)清算這些貨幣資金的統(tǒng)一的全球系統(tǒng)。然而，由于貨幣的國(guó)家及屬性，這樣的系統(tǒng)在目前還不可能存在，而只有貨幣發(fā)行國(guó)才能保證提供無限的貨幣，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國(guó)清算系統(tǒng)進(jìn)行，使得貨幣發(fā)行國(guó)可以通過對(duì)清算的控制實(shí)施其法令和貨幣金融政策，達(dá)到監(jiān)管的

目的。離岸貨幣發(fā)行國(guó)影響離岸交易的另一方面是貨幣發(fā)行國(guó)可以左右和決定離岸市場(chǎng)上以其貨幣進(jìn)行交易的合法有效性，亦即離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令。如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣法令當(dāng)然會(huì)招致發(fā)行國(guó)的干預(yù)從而可能導(dǎo)致交易的無效。

(三)離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)的監(jiān)管

離岸金融機(jī)構(gòu)母國(guó)對(duì)離岸市場(chǎng)的監(jiān)管從巴塞爾委員會(huì)一系列協(xié)議的規(guī)定中可略見一斑。巴塞爾委員會(huì)一直十分強(qiáng)調(diào)和重視母國(guó)在跨國(guó)銀行監(jiān)管的責(zé)任和作用。巴塞爾委員會(huì)極力推行跨國(guó)監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則就是任何外國(guó)銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。如果說前者所關(guān)注的是監(jiān)管的廣度和監(jiān)管責(zé)任的劃分問題，那么后者則是監(jiān)管的尺度及其充足程度。而上述兩項(xiàng)原則中任何一項(xiàng)原則的有效實(shí)施在很大程度上都取決于母國(guó)。巴塞爾委員會(huì)1992年的《國(guó)際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定由能夠行使并表監(jiān)管的母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)國(guó)際銀行行使并表監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局同意，母國(guó)當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國(guó)當(dāng)局有權(quán)對(duì)其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督、檢查和實(shí)施。

(四)投資者母國(guó)的監(jiān)管

投資者的母國(guó)的監(jiān)管對(duì)離岸市場(chǎng)的影響亦十分巨大。以美國(guó)為例，離岸證券市場(chǎng)大量的發(fā)行人是美國(guó)公司，離岸證券發(fā)行市場(chǎng)許多牽頭經(jīng)理人和重要承銷商是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，一半以上的離岸證券是以美元發(fā)行的，因此美國(guó)證券立法為保護(hù)美國(guó)投資者做出了詳細(xì)規(guī)定。美國(guó)1933年證券法、1934年的證券交易法以及SEC制訂的大量的規(guī)則，對(duì)“證券”的定義寬廣得足以將離岸證券包括進(jìn)去，且在離岸證券市場(chǎng)活動(dòng)中如果美國(guó)的郵政或跨州商務(wù)得以利用，美國(guó)證券法中的許多重要條款就會(huì)被觸及，加之美國(guó)法院和SEC一直認(rèn)為美國(guó)證券法域外適用，所以美國(guó)證券法對(duì)離岸證券市場(chǎng)的潛在影響十分巨大。

(五)行業(yè)自律組織的影響

在離岸市場(chǎng)特別是離岸證券市場(chǎng)上，行業(yè)自律組織影響巨大。本文由于篇幅所限，僅以ISMA(International SecurityMarket Association)為代表考察行業(yè)自律組織對(duì)離岸市場(chǎng)監(jiān)管的影響。

ISMA是調(diào)整和規(guī)范離岸市場(chǎng)的重要自律性組織，約有成員800個(gè)，廣泛地覆蓋了幾乎所有活躍在離岸二級(jí)市場(chǎng)的重要金融機(jī)構(gòu)。ISMA作為國(guó)際證券市場(chǎng)的自律性組織及其規(guī)則的約束力獲得了包括英國(guó)等國(guó)家及有關(guān)國(guó)際組織的普遍承認(rèn)。ISMA據(jù)此成為英國(guó)金融服務(wù)法中的這類組織。此外，根據(jù)英國(guó)金融服務(wù)法，英國(guó)證券投資委員會(huì)(SIB)有權(quán)認(rèn)可被承認(rèn)的投資交易所(RIE)，而在RIE從事投資業(yè)務(wù)時(shí)可以不需要授權(quán)，也不需要向SIB報(bào)告。1988年ISMA獲得了RIE的豁免地位，使在ISMA名義下所進(jìn)行的離岸債券交易在英國(guó)不適用SIB的交易規(guī)則，而是適用ISMA的規(guī)則。ISMA規(guī)則獲得較普遍承認(rèn)這一事實(shí)，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的規(guī)定的關(guān)系問題鋪平了道路。ISMA被承認(rèn)為國(guó)際證券業(yè)的自律性組織，其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，意味著ISMA規(guī)則取代有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的相關(guān)規(guī)定而得以適用，或適用ISMA規(guī)則不被認(rèn)為是違反有關(guān)國(guó)家和國(guó)際組織的規(guī)定而被承認(rèn)為有效。時(shí)至今日，離岸二級(jí)市場(chǎng)上幾乎所有的證券交易，無論是ISMA成員之間的交易，還是非ISMA成員的交易，都在遵守著ISMA制訂的規(guī)則。

(六)國(guó)際統(tǒng)一監(jiān)管的努力

在對(duì)離岸市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的努力方面一個(gè)值得注意的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)(Offshore Group of Banking Supervi－sors)。該組織成立于1980年，截至1998年11月共有成員19個(gè)，較廣泛地涵蓋了世界上主要離岸中心。該組織以提高離岸市場(chǎng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對(duì)跨國(guó)銀行的有效監(jiān)管為宗旨，一直致力于在離岸市場(chǎng)上實(shí)施巴塞爾委員會(huì)所確定的標(biāo)準(zhǔn)，包括1988年的巴塞爾協(xié)議、1992年的最低標(biāo)準(zhǔn)、1996年的《跨境銀行的監(jiān)管》(The Supervision of Cross-Border Banking)和1997年的核心原則等。在一些離岸中心，國(guó)際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得到了遵守。隨著離岸市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，相信國(guó)際社會(huì)還會(huì)進(jìn)一步合作，對(duì)離岸市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管會(huì)得到加強(qiáng)。

由此可見，離岸金融市場(chǎng)受來自多方面的監(jiān)管，是多方面監(jiān)管的交織和混合。這一特殊性是在岸市場(chǎng)所沒有的。離岸市場(chǎng)監(jiān)管來源的多元性是離岸市場(chǎng)的真正國(guó)際性所造成的。

三、離岸市場(chǎng)監(jiān)管特殊性之二――離岸市場(chǎng)監(jiān)管寬松、不受單方面完全控制

乍看起來，離岸市場(chǎng)監(jiān)管在多方面監(jiān)管的交織中會(huì)顯得重疊和沉重。而事實(shí)卻恰恰相反，離岸市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)寬松，不受任何單方面完全控制。這首先與離岸市場(chǎng)的運(yùn)作特點(diǎn)有關(guān)。離岸市場(chǎng)運(yùn)作的最根本特征之一是對(duì)各國(guó)管理體制的套利，也就是說，離岸市場(chǎng)的參與者利用相關(guān)國(guó)家法規(guī)的有利規(guī)定特別是豁免性或例外性規(guī)定，對(duì)離岸金融交易進(jìn)行設(shè)計(jì)，從而達(dá)到監(jiān)管寬松、成本低廉和高效運(yùn)作的目的。離岸市場(chǎng)的上述運(yùn)作首先得益于市場(chǎng)所在地國(guó)將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、辦法免除適用于離岸金融市場(chǎng)。市場(chǎng)所在地幾乎一致地在監(jiān)管的某些方面給予離岸金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)待。其次，離岸市場(chǎng)的運(yùn)作還得益于其他有關(guān)國(guó)家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。綜觀各國(guó)金融方面的法令，通常體現(xiàn)出以下共同特征，一方面規(guī)定其適用的廣泛性和嚴(yán)格性，另一方面適應(yīng)復(fù)雜多變的各種情勢(shì)又具有一些靈活性和例外性的變通。

離岸金融交易的設(shè)計(jì)運(yùn)作在很大程度上是利用有關(guān)國(guó)家法令中豁免性或例外性規(guī)定所提供的避風(fēng)港，既不違反這些規(guī)定的要求，又避免因觸動(dòng)禁止性規(guī)定而招致干預(yù)，從而使交易得以在高效環(huán)境中運(yùn)行。離岸市場(chǎng)所在地國(guó)將原本適用于國(guó)內(nèi)金融的規(guī)則免除適用于離岸市場(chǎng)，促使金融機(jī)構(gòu)追逐寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境到離岸市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，相關(guān)國(guó)家豁免性和例外性規(guī)定又進(jìn)一步為離岸市場(chǎng)的交易者所利用，造成離岸市場(chǎng)監(jiān)管的進(jìn)一步寬松。這正是戈來比所說的離岸市場(chǎng)是對(duì)各國(guó)管理體制套利的含義所在。

篇7

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；信息披露；監(jiān)管理念

進(jìn)入21世紀(jì)以來，金融全球化和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化不斷加深，世界成了“地球村”，金融機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展，金融創(chuàng)新突飛猛進(jìn)，在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，其帶來潛在危機(jī)的可能性也在增加，這就為金融監(jiān)管部門帶來更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，金融監(jiān)管體制要承擔(dān)重要責(zé)任。我國(guó)金融監(jiān)管改革最大的問題是，金融監(jiān)管的核心需要有一定的獨(dú)立性、專業(yè)性、協(xié)調(diào)性。國(guó)際間的金融交往不斷創(chuàng)歷史新高，國(guó)際金融監(jiān)管日益受到各國(guó)的重視。只有了解國(guó)際金融未來發(fā)展趨勢(shì)，才能準(zhǔn)確找到對(duì)應(yīng)的政策加以應(yīng)對(duì)。

一、國(guó)際金融監(jiān)管的新趨勢(shì)

1.金融監(jiān)管體制從分業(yè)監(jiān)管向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡

混業(yè)監(jiān)管體制是指設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管主體，并有該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)證券、銀行和保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管的制度。隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，全球金融市場(chǎng)一體化的進(jìn)程進(jìn)一步加強(qiáng)，許多金融創(chuàng)新以及金融自由化程度較高的國(guó)家逐步改變?cè)蟹謽I(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，開始轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，因此對(duì)于監(jiān)管體制進(jìn)行調(diào)整的呼聲越來越高。對(duì)于合規(guī)性監(jiān)管來說，其只注重事后處罰和補(bǔ)償，這種滯后性并不能起到防范和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的作用，最多是扮演長(zhǎng)期救火隊(duì)員的作用。目前逐漸為各國(guó)認(rèn)可的是風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管，注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，一些國(guó)際銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)制訂了一系列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為主體的審慎規(guī)范。

2.注重對(duì)金融投資者利益的保護(hù)

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴露了金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜與信息不對(duì)稱，其中蘊(yùn)含的未知風(fēng)險(xiǎn)是普通投資者無法評(píng)估的，這就造成了普通投資者得不到切實(shí)的保護(hù)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)有效性有待加強(qiáng)。以往一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了商業(yè)目的，并未做到盡職調(diào)查的義務(wù)，這就造成投資者受到誤導(dǎo)，投資者的利益得不到有效保護(hù)。

本輪國(guó)際金融監(jiān)管的重點(diǎn)放在保護(hù)金融投資者利益上，例如美國(guó)就成立獨(dú)立于其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外的“金融投資者保護(hù)局”，將原來分散的監(jiān)管機(jī)構(gòu)歸并，旨在保護(hù)金融投資者切身利益。此次改革目的在于強(qiáng)化向金融投資者適當(dāng)信息披露，減少金融投資消費(fèi)中不公平和欺詐等侵害金融消費(fèi)者的行為。美國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)局是由五人制的委員會(huì)構(gòu)成，同一黨派委員少于3人，其具體議案已經(jīng)通過眾議院拍板。對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管尤為嚴(yán)格，從評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)到評(píng)級(jí)方法等所有牽涉到金融消費(fèi)者切身利益的信息披露均有涉及。

3.擴(kuò)大金融監(jiān)管的國(guó)際合作

金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)伴隨金融一體化與經(jīng)濟(jì)全球化迅速傳播蔓延，這種傳播方式是所有國(guó)家都難以獨(dú)善其身的，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是最好的例子。要做好金融危機(jī)的防范，離不開世界各國(guó)的鼎力合作，近期西方各國(guó)進(jìn)行的金融監(jiān)管改革方案中就重點(diǎn)提到要加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管。例如美國(guó)的改革議案中就有設(shè)立具體的適合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的金融監(jiān)管制度，以及對(duì)國(guó)際銀行業(yè)的資本管制和管理標(biāo)準(zhǔn)，防止內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)外溢；提高場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管互動(dòng)協(xié)作，提高化解國(guó)際金融危機(jī)的能力。英國(guó)在《改革金融市場(chǎng)》中提出了加強(qiáng)國(guó)際合作，特別是與歐盟盟友之間的金融監(jiān)管合作的具體措施，該白皮書對(duì)英國(guó)金融體系的簡(jiǎn)況穩(wěn)定具有重大意義。歐盟各主要成員國(guó)于2007年簽署加強(qiáng)應(yīng)對(duì)危機(jī)管理與處置的框架協(xié)議，旨在強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作監(jiān)管，該協(xié)議從合作機(jī)制、設(shè)立跨境金融穩(wěn)定小組和協(xié)調(diào)分配地區(qū)公共等多方面，力求提高區(qū)域間化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力與效率。

二、國(guó)際監(jiān)管的啟示

1.完善相關(guān)國(guó)際金融監(jiān)管法律體系

完善有序的金融立法是銀行監(jiān)督委員會(huì)依法有效履行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督責(zé)任義務(wù)的先決條件和根本依據(jù)，并且對(duì)于將來金融監(jiān)管的新需求都需要充分照顧到，使之在未來一段時(shí)間仍然有效?！吨袊?guó)人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》這兩部基本法律與相關(guān)法規(guī)規(guī)章構(gòu)成我國(guó)現(xiàn)有的基本金融監(jiān)管體系，具體法規(guī)和兩部基本法出現(xiàn)重疊，甚至相悖的地方難免會(huì)出現(xiàn)，加之，隨著國(guó)情和世情發(fā)生變化，有些法律亟待改進(jìn)。所以，對(duì)于目前金融監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)的新特點(diǎn)與新實(shí)情，對(duì)于相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修繕迫在眉睫，只有配套法律足夠完善，我國(guó)的金融監(jiān)管才能有序運(yùn)行。

2.加強(qiáng)與外國(guó)金融監(jiān)管組織和機(jī)構(gòu)的合作。

全球化背景之下，相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)遍及世界各地，金融機(jī)構(gòu)作為貨幣兌換、結(jié)算等業(yè)務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)延伸至全球各地。原有的金融監(jiān)管都是以地區(qū)，產(chǎn)品線、機(jī)構(gòu)形式和法律等方式劃分之后進(jìn)行運(yùn)作。所以，國(guó)家監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定與實(shí)施都需要參照國(guó)際準(zhǔn)則，積極參與國(guó)際合作已成大勢(shì)所趨。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行在國(guó)際金融監(jiān)管中的作用較弱，這兩大金融機(jī)構(gòu)只能通過財(cái)政政策和貨幣政策。世界金融穩(wěn)定委員會(huì)對(duì)于協(xié)調(diào)國(guó)際合作與國(guó)際金融監(jiān)管具有重要作用，至于全球金融體系監(jiān)管改造和宏觀審慎風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)應(yīng)該充分發(fā)揮FSB在國(guó)際監(jiān)管中的作用。在對(duì)國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)跨境合作交流，通過各國(guó)之間的協(xié)調(diào)溝通，統(tǒng)一各國(guó)金融監(jiān)管的步驟和行動(dòng)，提高金融監(jiān)管時(shí)效性。

3.加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

剛過去的次貸危機(jī)發(fā)生的原因之一，就是過度相信自由市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，缺少政府干預(yù)。次貸危機(jī)之后，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局陸續(xù)開始加強(qiáng)對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管。美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局建議將銀行以及其子公司的證券融資融券交易和場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行更嚴(yán)格的限制，對(duì)于相關(guān)聯(lián)交易實(shí)行完全抵押交易；為提高金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的透明度，防止衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，采取更嚴(yán)格的信息披露制度；對(duì)于國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管，防止金融機(jī)構(gòu)非理性增加，采取去杠桿化引導(dǎo)。歐盟與美國(guó)為了強(qiáng)化對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，而法國(guó)的措施則是對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展開注冊(cè)；西方七國(guó)首腦峰會(huì)上，提出要給予金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多職權(quán)，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范。不斷有國(guó)家開始對(duì)信用評(píng)級(jí)監(jiān)管的監(jiān)管法律法規(guī)進(jìn)行完善。2009年美財(cái)政部起草了一份關(guān)于加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的法律文書，目的在于提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)透明度，維護(hù)金融消費(fèi)者利益。而同年歐洲議會(huì)與歐盟成員國(guó)就信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管問題達(dá)成協(xié)議。依據(jù)該協(xié)議，今后在歐盟市場(chǎng)任意成員國(guó)市場(chǎng)上開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都必須統(tǒng)一登記造冊(cè)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)事務(wù)的機(jī)構(gòu)是歐盟27國(guó)代表組成的歐洲證券管理委員會(huì)，如今，該協(xié)議得到歐洲各個(gè)成員國(guó)認(rèn)同，并獲得歐洲議會(huì)的批準(zhǔn)。

4.調(diào)整我國(guó)現(xiàn)階段金融監(jiān)管手段，監(jiān)管目標(biāo)兼顧效率和安全

效率與安全是各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須考慮的問題，二者都至關(guān)重要，不可顧此失彼。金融創(chuàng)新可以為金融市場(chǎng)提供多樣化的金融工具，吸引更多金融資產(chǎn)，對(duì)于建立成熟的金融市場(chǎng)非常重要。然而，金融創(chuàng)新帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)不可避免，當(dāng)金融市場(chǎng)監(jiān)管不力時(shí)，對(duì)于金融市場(chǎng)是嚴(yán)重打擊。許多發(fā)展中國(guó)家金融創(chuàng)新還處在初級(jí)階段，發(fā)展?jié)摿^大，在金融市場(chǎng)不斷成熟過程中，尤其要處理好金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)防范二者關(guān)系，不可以只重視金融創(chuàng)新而忽視風(fēng)險(xiǎn)防范，也不可只重視風(fēng)險(xiǎn)防范而忽視金融創(chuàng)新。我國(guó)應(yīng)立足當(dāng)前，兼顧效率與安全，全面維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，創(chuàng)新發(fā)展金融監(jiān)管手段。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著金融市場(chǎng)不斷的發(fā)展，金融監(jiān)管部門的職能和理念有了新的變化。為尋求更高效監(jiān)管途徑，必須采用新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和新理念。金融全球化和經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管沿著新趨勢(shì)進(jìn)行新的轉(zhuǎn)變，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)積極借鑒國(guó)外金融監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合自身金融改革和銀行業(yè)發(fā)展的具體情況，不斷完善金融監(jiān)管的制度與方法，提升國(guó)際金融監(jiān)管水平，以促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展。針對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)的新問題、新狀況，需要對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家全新的監(jiān)管手段，并對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管架構(gòu)做出調(diào)整，以適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)金融監(jiān)管的潮流。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞：股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)控制；監(jiān)管體制

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）031-000-01

由于我國(guó)股指期貨推出時(shí)間晚，運(yùn)行時(shí)間較短，因此S持其市場(chǎng)高效發(fā)展的各個(gè)因素相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)來說，有一定的差異和不足，其中對(duì)股指期貨市場(chǎng)中蘊(yùn)含的各種風(fēng)險(xiǎn)的控制、防范、監(jiān)管均需提高重視和謹(jǐn)慎管理。

一、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題

股指期貨是期貨市場(chǎng)不可缺少的一部分，它有投機(jī)性、杠桿性和虛擬性等特點(diǎn)，其交易往往存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)中，突發(fā)事件和交易風(fēng)波中經(jīng)常有股指期貨的因素，因此我們對(duì)股指期貨的監(jiān)管必須要提高重視。股指期貨監(jiān)管是指期貨監(jiān)管部門和其他監(jiān)督部門依據(jù)金融監(jiān)管的法律法規(guī)，對(duì)股指期貨市場(chǎng)的參與者及其參與行為進(jìn)行管理和監(jiān)督，同時(shí)也必須對(duì)股指期貨市場(chǎng)的期貨產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管，使股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)健康的運(yùn)行及發(fā)展的行為的總稱。對(duì)于股指期貨的監(jiān)管必須依法進(jìn)行，其監(jiān)管行為及監(jiān)管機(jī)關(guān)也必須遵從相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管的法律法規(guī)也規(guī)范和保護(hù)著市場(chǎng)參與者，使其有了交易準(zhǔn)則，也使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠有依據(jù)有標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)行監(jiān)管。由于我國(guó)股指期貨推出較晚，股指期貨市場(chǎng)成熟度比不上國(guó)外市場(chǎng)，在監(jiān)管方面存在著一些問題。

第一，法律和法規(guī)不完善。我國(guó)期貨市場(chǎng)中的現(xiàn)行法律法規(guī)存在著金融期貨立法層次較低、法律法規(guī)分散并且缺乏全國(guó)統(tǒng)一的高位階法律。

第二，立法滯后，法制不健全。我國(guó)金融期貨市場(chǎng)現(xiàn)在還不是很成熟，金融期貨市場(chǎng)的監(jiān)管工作沒有模板可以參照，只有及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，分析問題，再總結(jié)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，然后針對(duì)這些問題制定相關(guān)法律法規(guī)，最終在實(shí)踐中解決問題，所以我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的監(jiān)管工作是在摸索和探討中逐步發(fā)展并完善的，由此可以看出金融期貨的立法是滯后于金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展的。

第三，立法的相關(guān)操作性差。我國(guó)金融期貨交易所在制定交易所的規(guī)章制度和期貨交易規(guī)則時(shí)，對(duì)金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制的重視程度相對(duì)不足，一些規(guī)范性文件欠缺法律責(zé)任的明確規(guī)定，或者對(duì)相關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定表述不明確，給執(zhí)法者帶來很大困難。

第四，行業(yè)自律管理程度不夠。除了政府監(jiān)管，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)在市場(chǎng)自律管理中也發(fā)揮著一定作用，但由于市場(chǎng)不夠成熟完善，政府監(jiān)管權(quán)利的集中和強(qiáng)大，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的功能得不到充分的發(fā)揮。在我國(guó)三級(jí)監(jiān)管的體制中，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管只是加強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，其側(cè)重點(diǎn)也僅在于對(duì)期貨交易所和期貨公司的從業(yè)人員進(jìn)行管理。

二、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管的作用

金融市場(chǎng)的失靈和股指期貨的特征決定了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨這樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管是市場(chǎng)的客觀需要，金融監(jiān)管對(duì)股指期貨適時(shí)的支持和引導(dǎo)使市場(chǎng)更加穩(wěn)定且有活力，同時(shí)也消除了相關(guān)的負(fù)面影響，確保了整個(gè)金融體系的安全和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

第一，金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新有促進(jìn)作用，雖然從表面上來看金融監(jiān)管限制著金融創(chuàng)新活動(dòng)的區(qū)間，但從大量案例的研究中可以看出，金融監(jiān)管激發(fā)了金融主體為獲取更大利益而產(chǎn)生的創(chuàng)新動(dòng)力。并且在金融創(chuàng)新產(chǎn)生后，也需要金融監(jiān)管的相關(guān)輔助和約束。對(duì)于我國(guó)股指期貨市場(chǎng)來說，存在著信息不對(duì)稱、競(jìng)爭(zhēng)不完全和外部負(fù)效應(yīng)等現(xiàn)象，需要通過政府管制的手段來解決；且金融創(chuàng)新在市場(chǎng)中規(guī)避某些風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過政府合理的監(jiān)管來引導(dǎo)和規(guī)范。

第二，科學(xué)有效的金融監(jiān)管可以為金融創(chuàng)新提供良好的環(huán)境，為股指期貨功能的發(fā)揮創(chuàng)造有利條件。良好的金融監(jiān)管方式方法對(duì)金融創(chuàng)新不僅是約束，更是鼓勵(lì)和支持。合適的監(jiān)管不但可以增強(qiáng)投資者的信心，為眾多投資者進(jìn)入市場(chǎng)掃清障礙，而且由此帶來的良好的市場(chǎng)流動(dòng)性也為股指期貨的功能發(fā)揮打下基礎(chǔ)。

第三，金融監(jiān)管在股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行中起積極作用的同時(shí)，股指期貨也改變著金融監(jiān)管運(yùn)作的條件和環(huán)境，由于這樣的金融創(chuàng)新給市場(chǎng)帶來了許多不穩(wěn)定因素，所以導(dǎo)致了金融監(jiān)管的重疊缺位并存，同時(shí)股指期貨的出現(xiàn)需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更新調(diào)節(jié)對(duì)象以及相關(guān)的范圍和工具，以保持與股指期貨發(fā)展的同步，防范并化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

金融期貨監(jiān)管需要在金融期貨市場(chǎng)的安全和效率之間進(jìn)行平衡，在股指期貨市場(chǎng)發(fā)展的不同階段，其要達(dá)到的目標(biāo)也不相同，這就要求金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管在不同的發(fā)展階段要對(duì)其監(jiān)管制度進(jìn)行調(diào)整，監(jiān)管原則也要有所差異。金融期貨市場(chǎng)的高效運(yùn)行需要更加自由化的監(jiān)管制度，但在這種自由的監(jiān)管環(huán)境中也更容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件；而在更加嚴(yán)格且廣泛的監(jiān)管體系中，金融期貨機(jī)構(gòu)和金融期貨市場(chǎng)的效率卻會(huì)下降，金融期貨業(yè)的發(fā)展會(huì)受到抑制，導(dǎo)致監(jiān)管效果和監(jiān)管目的不相符。目前我國(guó)帶有強(qiáng)制性的法律在金融期貨市場(chǎng)中存在的較多，但任意性法律卻稍有不足，這嚴(yán)重壓縮了金融期貨市場(chǎng)主體的自治自律空間。而隨著股指期貨市場(chǎng)市場(chǎng)化程度的提升，股指期貨監(jiān)管的改革應(yīng)該增強(qiáng)授權(quán)性的相關(guān)規(guī)范，同時(shí)弱化其強(qiáng)制性色彩。

期貨監(jiān)管的最終目標(biāo)是維護(hù)期貨市場(chǎng)運(yùn)行的平穩(wěn)和效率。股指期貨監(jiān)管的關(guān)鍵，在于平衡政府監(jiān)管和市場(chǎng)自律之間的強(qiáng)弱關(guān)系。理想狀態(tài)下的金融期貨監(jiān)管制度應(yīng)該是遵從市場(chǎng)自律，同時(shí)政府監(jiān)管進(jìn)行功能補(bǔ)充，市場(chǎng)自律資源和政府監(jiān)管力量進(jìn)行配合，最大限度地避免監(jiān)管的重復(fù)或真空。最理想的金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)該是政府監(jiān)管和市場(chǎng)自律高度配合，當(dāng)然同時(shí)也要通過成熟的法制體制以及合理的制度安排來規(guī)范市場(chǎng)參與者和監(jiān)管者的行為，這樣才能夠建立符合現(xiàn)代期貨業(yè)發(fā)展和我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管體系，保證我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

（一）金融衍生品的形成及發(fā)展

金融衍生產(chǎn)品是相對(duì)于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的，其價(jià)值的決定依賴于對(duì)基礎(chǔ)性產(chǎn)品標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。在金融市場(chǎng)中，基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格，如利率、外匯匯率、股票價(jià)格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn)，是在國(guó)際金融市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)交易利差大幅變化的情況下，滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)（套利）或投機(jī)等種種需求的結(jié)果。

弗蘭克?J?法博奇認(rèn)為，“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對(duì)一種金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)。這些合同的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定，相應(yīng)地，這些合約被稱為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)為，金融衍生品是一種合約，該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)值。1992年，在啟動(dòng)金融期貨20年后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓?米勒將金融期貨的推出譽(yù)為“過去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。

金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來的新型金融工具，即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價(jià)值的存在。基礎(chǔ)性金融工具主要有三種形式：利率或債務(wù)工具的價(jià)格、外匯匯率、股票價(jià)格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期和約等。

（二）我國(guó)金融衍生品的市場(chǎng)現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代初，金融衍生品市場(chǎng)隨著我國(guó)金融體制的市場(chǎng)化改革開始出現(xiàn)。1990年后，我國(guó)開始引入期貨市場(chǎng)及外匯期貨、股指期貨、國(guó)債期貨、權(quán)證交易等，大部分因缺陷過多而被迫中斷試點(diǎn)，暴露了我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的一些問題，如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)格等。

由于金融衍生品獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，不斷受到市場(chǎng)追捧并發(fā)展壯大。隨著我國(guó)加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步健全，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的發(fā)展需要，近兩年我國(guó)逐步增加了金融衍生品品種，試點(diǎn)次級(jí)抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種，并準(zhǔn)備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)問題也逐步暴露，從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件，都給投資人帶來了一定的災(zāi)難。

二、金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇

從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，各國(guó)都重視對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管，并根據(jù)本國(guó)具體情況，建立了具有特色的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效？分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會(huì)給我們帶來一定的啟示：金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會(huì)選擇論。特殊利益論信奉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和放任主義，認(rèn)為監(jiān)管政策反映的是參與政治過程中的各種利益集團(tuán)的要求，監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的，因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管對(duì)于問題的解決是無益的。社會(huì)選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，這一理論將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)概念移植到行政決策中，把監(jiān)管認(rèn)定為具有自利性行為的理性的“經(jīng)濟(jì)人”，對(duì)于集團(tuán)間的利益討價(jià)還價(jià)之后的財(cái)富再分配，因而“政府不一定能糾正問題，事實(shí)上反倒可能是某些問題惡化”。

客觀地說，兩種否定性理論假說都存在著一定的合理成分，同時(shí)在實(shí)踐中，各國(guó)在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過一些類似于理性“經(jīng)濟(jì)人”為自身謀求利益的情形，這些情形的發(fā)生對(duì)于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅，這種源于外部的道德性風(fēng)險(xiǎn)必須控制在一定的范圍內(nèi)。

三、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及對(duì)策分析

（一）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀

法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ)，目前我國(guó)金融衍生品方面的立法相對(duì)滯后，且政出多門?，F(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī)，基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制定的，缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，缺乏衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)指引，尤其不能有效應(yīng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。

監(jiān)管主體過于分散。目前，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)是多頭管理，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等都在各自領(lǐng)域負(fù)責(zé)相應(yīng)機(jī)構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門分割，既形成在許多領(lǐng)域的重復(fù)監(jiān)管，也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也缺乏共識(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

行業(yè)自律組織作用不明顯。我國(guó)目前金融衍生品市場(chǎng)中的行業(yè)自律組織有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門的有效授權(quán)，行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮，金融衍生品市場(chǎng)的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主，協(xié)會(huì)自律管理手段不足。

（二）完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

1.加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的法制建設(shè)。第一，市場(chǎng)準(zhǔn)入制度是指對(duì)開展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)交易者、從業(yè)人員資格以及進(jìn)入市場(chǎng)交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當(dāng)局依照既定量化檢查標(biāo)準(zhǔn)、定性控制目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)綜合控制等規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理的法律制度。第三，信息披露制度是保障市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手，提高信息披露的有效性，促使衍生品交易的公開、公正和公平，提高透明度。第四，危機(jī)救助和退市法律制度是為了維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定，及時(shí)化解、處置、救助既有風(fēng)險(xiǎn)的法律制度。必須建立金融機(jī)構(gòu)預(yù)警機(jī)制和存款保險(xiǎn)制度，這在對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和保護(hù)我國(guó)投資者利益方面尤其重要。

篇10

[關(guān)鍵詞] 美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)；發(fā)展；啟示

[中圖分類號(hào)] F843/847 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2008)03-0115-03

[基金項(xiàng)目] 上海金融學(xué)院課題資助項(xiàng)目“資本市場(chǎng)監(jiān)管問題研究”(批準(zhǔn)號(hào)：SHFUKT07-07)

[作者簡(jiǎn)介] 王 純，上海金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院副教授，研究方向?yàn)橘Y本市場(chǎng)、國(guó)際會(huì)計(jì)與企業(yè)管理；

袁樹民，上海金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院教授，研究方向?yàn)橘Y本市場(chǎng)、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)與企業(yè)管理。(上海 201209)

一、引言

保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的特殊行業(yè)。如同銀行業(yè)和證券業(yè)一樣，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展有著不可或缺的作用。因此，世界各國(guó)包括實(shí)行自由經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，都對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，只是形式和程度不同而已。保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管是指一個(gè)國(guó)家對(duì)本國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理；而保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管模式則是指保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在既定的約束條件下為達(dá)到保險(xiǎn)監(jiān)管的某種目標(biāo)而做出的監(jiān)管法規(guī)和監(jiān)管方式的制度安排。美國(guó)、加拿大是世界上保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)國(guó)家，研究和比較美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展與改革，使其適應(yīng)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開放發(fā)展的需要，對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革和國(guó)際化進(jìn)程有著很好的借鑒意義。本文重點(diǎn)介紹美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管改革、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變等，進(jìn)而為加速中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程，就中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)監(jiān)管以及改革等方面提出了一系列可借鑒之處。

二、美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變

美國(guó)、加拿大對(duì)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在：1.從分業(yè)監(jiān)管模式向混業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。1999年美國(guó)出臺(tái)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，取消了銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)之間的界限，美國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的時(shí)代結(jié)束，金融監(jiān)管也開始向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。加拿大的保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管也走上了綜合化的道路。2.從市場(chǎng)行為監(jiān)管向償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)監(jiān)管主要是市場(chǎng)行為監(jiān)管，也就是對(duì)市場(chǎng)行為的合規(guī)性監(jiān)管，重點(diǎn)是對(duì)市場(chǎng)行為準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)行為、保單設(shè)計(jì)等經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)的監(jiān)管。自20世紀(jì)80年代以來，美、加兩國(guó)開始從市場(chǎng)行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益為監(jiān)管的目的。3.從嚴(yán)格監(jiān)管向松散監(jiān)管轉(zhuǎn)變。20世紀(jì)90年代以來，兩國(guó)逐步放松了對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管，從嚴(yán)格走向松散。傳統(tǒng)的嚴(yán)格監(jiān)管以穩(wěn)定作為保險(xiǎn)監(jiān)管的唯一目標(biāo)，但現(xiàn)在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)務(wù)擴(kuò)張和效率提升成為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，保險(xiǎn)監(jiān)管的單一穩(wěn)定性目標(biāo)受到挑戰(zhàn)，開始向多維目標(biāo)，即穩(wěn)定性目標(biāo)、效率目標(biāo)和擴(kuò)張性目標(biāo)轉(zhuǎn)變。

三、美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)在一定程度上體現(xiàn)了未來世界保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向。近年來，美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.加強(qiáng)償付能力監(jiān)管。美國(guó)將償付能力作為保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的主要任務(wù)。通過綜合性的實(shí)際評(píng)估，判斷保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)際償付債務(wù)的能力，從根本上保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益。2.加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)信息化建設(shè)。美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)都擁有十分先進(jìn)和發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)信息系統(tǒng)和龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)。美國(guó)保險(xiǎn)信息化系統(tǒng)主要由市場(chǎng)信息系統(tǒng)和監(jiān)管信息系統(tǒng)兩大系統(tǒng)組成。市場(chǎng)信息系統(tǒng)主要對(duì)保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、轉(zhuǎn)送和處理以及保險(xiǎn)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)，為保險(xiǎn)監(jiān)管提供必要信息。監(jiān)管信息系統(tǒng)通過對(duì)財(cái)務(wù)信息的收集和分析，為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力等方面的依據(jù)。3.金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)明顯。美國(guó)于1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，允許銀行、證券和保險(xiǎn)等公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)正在成為國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)，但美國(guó)、加拿大在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)上存在差異：美國(guó)設(shè)置的是聯(lián)邦政府與州政府雙重的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而加拿大成立了單一的聯(lián)邦政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)。盡管如此，但他們都履行混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下的金融監(jiān)管職責(zé)。

四、動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)監(jiān)管中的應(yīng)用

動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)監(jiān)管中不僅得到了廣泛應(yīng)用，并且在實(shí)踐中得到進(jìn)一步的擴(kuò)展。

1.動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管中的應(yīng)用。自1995年，美國(guó)財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)精算協(xié)會(huì)(CAS)了《動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析手冊(cè)》，鼓勵(lì)財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)公司進(jìn)行動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析。這一手冊(cè)為指導(dǎo)性質(zhì)，不具有法律強(qiáng)制性。但考慮到動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的前瞻性和全面性以及保險(xiǎn)監(jiān)管動(dòng)態(tài)化趨勢(shì)，全美保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)(NAIC)也正在考慮要求保險(xiǎn)公司實(shí)施動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析。

2.動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在加拿大保險(xiǎn)監(jiān)管中的應(yīng)用。加拿大精算協(xié)會(huì)(Canadian Institute of Actuaries)率先提出壽險(xiǎn)公司的動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試指導(dǎo)文件。1992年的保險(xiǎn)公司法要求各保險(xiǎn)公司以動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試的結(jié)果為基礎(chǔ)編制保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)前景報(bào)告。1998年，加拿大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求所有保險(xiǎn)公司從1999年開始按照加拿大精算協(xié)會(huì)的《動(dòng)態(tài)資本充足測(cè)試手冊(cè)》進(jìn)行動(dòng)態(tài)資本充足性測(cè)試，將動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的應(yīng)用擴(kuò)展到非壽險(xiǎn)公司。

五、美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的啟示

通過對(duì)美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的比較，可以看到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下保險(xiǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用是不可或缺的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越是發(fā)展，就越需要保險(xiǎn)業(yè)有相適應(yīng)的發(fā)展。目前，中國(guó)在完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過程中，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)支持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、促進(jìn)改革和穩(wěn)定有著極大的作用空間。但現(xiàn)階段中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)還處在初級(jí)階段，整體規(guī)模小、發(fā)展水平低，無法在更大程度、更大范圍和更高層次上為國(guó)家和人民分憂解難。因此，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)立足于國(guó)情，吸收和借鑒美國(guó)和加拿大保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，盡快將保險(xiǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，為建設(shè)和諧小康社會(huì)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

1.加強(qiáng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管法律法規(guī)體系建設(shè)。開放金融市場(chǎng)，意味著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)體系應(yīng)該與國(guó)際慣例接軌，使中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)向規(guī)范化和國(guó)際化方向發(fā)展。

2.注重發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)在社會(huì)保障體系中的作用，為提高社會(huì)保障水平和全面發(fā)展和諧社會(huì)服務(wù)。美國(guó)社會(huì)保障體系由政府保障、雇主保障和雇員保障三個(gè)支柱共同構(gòu)成。政府通過稅收優(yōu)惠和提供擔(dān)保等方式支持第二和第三支柱的快速發(fā)展，避免了由政府承擔(dān)社會(huì)保障負(fù)擔(dān)過重的問題。隨著中國(guó)社會(huì)保障制度改革的推進(jìn)，需要構(gòu)筑多層次、立體的社會(huì)保障體系。商業(yè)保險(xiǎn)完全可以在健康、醫(yī)療和長(zhǎng)壽險(xiǎn)等方面為公眾提供更高層次的保險(xiǎn)保障。加快研究商業(yè)保險(xiǎn)在建立社會(huì)保障體系進(jìn)程中的角色定位。發(fā)展適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)政策措施，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)保障體系建設(shè)中的重要作用。

3.發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)在應(yīng)對(duì)社會(huì)突發(fā)性事件中的作用，使保險(xiǎn)業(yè)成為社會(huì)穩(wěn)定機(jī)制的重要組成部分。美國(guó)、加拿大對(duì)重大災(zāi)害事故的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償主要是由商業(yè)保險(xiǎn)提供，保險(xiǎn)業(yè)支付的賠款與災(zāi)害造成損失的比例為：1∶5；在中國(guó)該比率為：1∶100，其重大災(zāi)害的損失基本是由政府財(cái)政來承擔(dān)，保險(xiǎn)業(yè)在分擔(dān)政府社會(huì)管理責(zé)任和減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)方面還沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。應(yīng)加快研究將商業(yè)保險(xiǎn)納入國(guó)家應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)急機(jī)制中，建立起洪水、地震等巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，從制度和機(jī)制中推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)在應(yīng)對(duì)突發(fā)事件方面發(fā)揮更大的作用。

4.建立有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。根據(jù)美國(guó)、加拿大的經(jīng)驗(yàn)，它們都是根據(jù)本國(guó)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和具體國(guó)情來確立各自的監(jiān)管模式，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，分業(yè)監(jiān)管模式比較符合中國(guó)的國(guó)情和金融業(yè)發(fā)展的水平。當(dāng)前的主要任務(wù)是加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的交流合作與協(xié)調(diào)，對(duì)金融業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的新情況、新問題進(jìn)行信息交流與政策溝通，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)中國(guó)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

5.政府給予保險(xiǎn)業(yè)必要的政策支持，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)業(yè)作為關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，在其發(fā)展初期給予一定的政策扶持是必要的。中國(guó)現(xiàn)階段國(guó)民的保險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，保險(xiǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，政府給予適當(dāng)?shù)恼咧С?，更顯得尤為重要。

6.拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，解決保險(xiǎn)費(fèi)收入快速增長(zhǎng)與保險(xiǎn)資金不能有效利用的矛盾。美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用較為寬松，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)主要通過資本市場(chǎng)來分?jǐn)偲浣?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司以投資收益彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的虧損，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)公司的盈利。目前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)保險(xiǎn)費(fèi)收入快速增長(zhǎng)與保險(xiǎn)資金不能有效利用的矛盾，已成為制約保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的主要因素，不利于化解和防范保險(xiǎn)公司存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。建議考慮在遵循《保險(xiǎn)法》的前提下，有序放寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，允許保險(xiǎn)資金參與國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，逐步放開保險(xiǎn)資金的外匯交易和投資渠道，以活躍外匯市場(chǎng)，維持國(guó)際收支平衡。

7.重視信息技術(shù)在保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)用，提高保險(xiǎn)業(yè)信息化建設(shè)水平。美國(guó)、加拿大保險(xiǎn)監(jiān)管的信息化程度很高，通過市場(chǎng)信息系統(tǒng)和監(jiān)管信息系統(tǒng)，將整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行情況快速地反映在監(jiān)管信息系統(tǒng)平臺(tái)上，并將保險(xiǎn)公司運(yùn)行、被保險(xiǎn)人信用狀況等數(shù)據(jù)信息及時(shí)公布，促進(jìn)了保險(xiǎn)公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)和協(xié)調(diào)，提高了保險(xiǎn)信息的透明度、償付能力和監(jiān)管效率。目前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)信息化建設(shè)正處在起步階段，還沒有形成統(tǒng)一的保險(xiǎn)數(shù)據(jù)傳遞和分析的通用平臺(tái)、健全網(wǎng)絡(luò)，保險(xiǎn)信息透明度不高，缺乏保險(xiǎn)信用體系和相關(guān)的制度建設(shè)。因此，建議中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)積極致力于統(tǒng)一保險(xiǎn)業(yè)信息化平臺(tái)，完善保險(xiǎn)業(yè)信息披露機(jī)制，健全保險(xiǎn)業(yè)信用信息共享機(jī)制的建設(shè)，努力提高保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的信息化水平，通過先進(jìn)的技術(shù)手段，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展。

8.建立償付能力監(jiān)管機(jī)制。無論是從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，以償付能力為核心的保險(xiǎn)監(jiān)管是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的客觀要求。所謂償付能力就是指保險(xiǎn)公司對(duì)所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償能力。由于保險(xiǎn)雙方權(quán)利義務(wù)在時(shí)間上存在不對(duì)稱性，倘若保險(xiǎn)公司喪失償付能力甚至破產(chǎn)，而保險(xiǎn)合同尚未到期，被保險(xiǎn)人將失去保險(xiǎn)保障，蒙受經(jīng)濟(jì)損失，那么保險(xiǎn)監(jiān)管的保護(hù)被保險(xiǎn)人的合法利益的目標(biāo)就不能實(shí)現(xiàn)。因此，必須強(qiáng)調(diào)償付能力監(jiān)管，這已經(jīng)是世界上大多數(shù)國(guó)家的共識(shí)和行為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)今許多國(guó)家都將償付能力作為其監(jiān)管的目標(biāo)和理念。中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管也應(yīng)遵循國(guó)際原則，適應(yīng)世界潮流，確立償付能力監(jiān)管的新理念，保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

9.完善市場(chǎng)行為監(jiān)管。在強(qiáng)調(diào)償付能力監(jiān)管的同時(shí)，需要完善市場(chǎng)行為監(jiān)管。雖然中國(guó)的保險(xiǎn)事業(yè)在最近20多年有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是畢竟起步較晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有著較大差距。在現(xiàn)階段完全放棄市場(chǎng)行為監(jiān)管是不現(xiàn)實(shí)的，必然會(huì)造成保險(xiǎn)市場(chǎng)的混亂，導(dǎo)致無序競(jìng)爭(zhēng)。因此，還應(yīng)該完善市場(chǎng)行為監(jiān)管，但要轉(zhuǎn)換思想，應(yīng)著力整頓市場(chǎng)秩序，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立信息傳導(dǎo)機(jī)制，逐步放開對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)率和條款的管制，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，允許民族資本進(jìn)入保險(xiǎn)市場(chǎng)，為保險(xiǎn)監(jiān)管從嚴(yán)格監(jiān)管向松散監(jiān)管創(chuàng)造條件。

10.加強(qiáng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)的合作?；鞓I(yè)監(jiān)管是國(guó)際金融業(yè)監(jiān)管的大趨勢(shì)。中國(guó)在金融市場(chǎng)發(fā)育不充分的情況下，金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管是必要的。但目前證券、銀行和保險(xiǎn)之間聯(lián)系緊密，相互之間有資金流動(dòng)，這就要求三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)與合作，共同促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展。

11.重視行業(yè)自律，起到監(jiān)管輔助作用。國(guó)際上十分重視行業(yè)自律，這是保險(xiǎn)監(jiān)管的重要輔助力量。中國(guó)雖然已經(jīng)成立了保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)，但是自律機(jī)制尚不健全，還沒發(fā)揮它應(yīng)有的作用，需要采取有力措施，如制定行業(yè)規(guī)章、經(jīng)驗(yàn)交流等，使其更好地起到監(jiān)管輔助的作用。

12.中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)對(duì)接。上世紀(jì)90年代末，隨著美國(guó)國(guó)會(huì)通過《1999年金融服務(wù)法案》，世界上經(jīng)歷時(shí)間最長(zhǎng)的分業(yè)模式被解除了。而我們看到，在其法案通過之前，美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系還是相當(dāng)緊密的，資本市場(chǎng)成為銀行、貨幣市場(chǎng)及保險(xiǎn)市場(chǎng)的核心和在一定管制約束下的聯(lián)結(jié)紐帶，其分業(yè)經(jīng)營(yíng)僅指金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)。美國(guó)金融業(yè)管理的發(fā)展歷程實(shí)際上完全可以成為中國(guó)金融深化改革的借鑒。在全球金融一體化的潮流下，美國(guó)在21世紀(jì)來臨之前采取了順應(yīng)潮流、增強(qiáng)本國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力和改善客戶服務(wù)的金融混業(yè)模式。而在中國(guó)加入世界經(jīng)濟(jì)金融大競(jìng)爭(zhēng)、大循環(huán)之際，增強(qiáng)本國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)及服務(wù)能力、培育強(qiáng)大的資本市場(chǎng)也成為當(dāng)前金融改革的重要任務(wù)。由于中國(guó)實(shí)行的是較美國(guó)更全面的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，不僅是金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)，而且是金融市場(chǎng)分割而治。因此，中國(guó)金融要深化改革，先應(yīng)逐步打通金融市場(chǎng)間隔的現(xiàn)狀，建立起一體化的金融市場(chǎng)，然后再建立起綜合金融服務(wù)的混業(yè)模式是切合國(guó)際及中國(guó)金融發(fā)展需要的。

13.進(jìn)行監(jiān)管制度的創(chuàng)新，把更多的監(jiān)管力量放在監(jiān)控保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)上。引進(jìn)最低償付能力標(biāo)準(zhǔn)制度，對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況實(shí)行預(yù)先警戒。借鑒銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本管理方式，對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)監(jiān)管(RBA)，以適應(yīng)一體化的金融監(jiān)管形勢(shì)。各國(guó)都在進(jìn)行監(jiān)管制度的創(chuàng)新：美國(guó)采用了風(fēng)險(xiǎn)資本金(RBC)、保險(xiǎn)監(jiān)管信息系統(tǒng)(IRIS)、財(cái)務(wù)分析償付能力跟蹤系統(tǒng)(FAST)及現(xiàn)金流量測(cè)試等手段，加大對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的監(jiān)控。加拿大開發(fā)出一套以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、分級(jí)對(duì)待的動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系。

14.完善保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)送制度。財(cái)務(wù)報(bào)表是監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施監(jiān)管的信息基礎(chǔ)，通過提高財(cái)務(wù)報(bào)表的分析質(zhì)量，利用設(shè)計(jì)科學(xué)的報(bào)表指標(biāo)體系，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行全面的及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。要達(dá)到利用財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)施監(jiān)管的目的，必須做到：(1)培養(yǎng)專業(yè)的分析人才，適時(shí)、有效地設(shè)計(jì)評(píng)估指標(biāo)體系，并對(duì)保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行評(píng)估。(2)充分利用網(wǎng)絡(luò)和IT技術(shù)，開發(fā)財(cái)務(wù)報(bào)告評(píng)估系統(tǒng)，對(duì)報(bào)表進(jìn)行適時(shí)分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，并將風(fēng)險(xiǎn)抑制在萌芽時(shí)期。

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