導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要特點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

國際住房抵押貸款證券化模式比較

所謂住房抵押貸款證券化，是指發(fā)放住房抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)將其持有的抵押債權(quán)通過拆卸、整合、重組、匯集成為抵押組合,經(jīng)過政府機(jī)構(gòu)或私人機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和信用加強(qiáng)，轉(zhuǎn)化成為可在金融市場上流通的證券，進(jìn)而通過發(fā)行證券在資本市場上進(jìn)行融資，完成住房抵押貸款機(jī)構(gòu)將抵押貸款債權(quán)變現(xiàn)的過程。從本質(zhì)上講，發(fā)行住房抵押貸款證券是住房抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)的一種債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，即貸款發(fā)放人把對住房貸款借款人的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給證券投資者。在實踐中，銀行將缺乏流動性的長期住房抵押貸款所形成的信貸資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出來，形成貸款組合，賣給從事抵押貸款證券化業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的特殊目的公司，從該項目公司獲取出售抵押貸款的資金，特殊目的公司以這些資產(chǎn)作為抵押發(fā)行資產(chǎn)抵押證券，再由二級市場的中介機(jī)構(gòu)(即承銷商)將這些證券銷售給投資者，從最終投資者處獲得銷售資金。這樣，住房抵押貸款就可以通過現(xiàn)金流重組和信用增級實現(xiàn)收益的提升，而且證券流通可以實現(xiàn)風(fēng)險的分散。在實踐中，各國已經(jīng)形成了各具特色的住房抵押貸款證券化模式，由于證券化模式不同，住房抵押貸款證券化程度在各國也有所差異。

按照政府的參與程度不同，歐美發(fā)達(dá)國家的住房抵押貸款證券化模式可以分為三種類型：

政府主導(dǎo)型

這種類型以美國為代表，主要特點是由政府出面建立一個特別目的公司，在住房抵押貸款證券化中發(fā)揮主導(dǎo)作用。1970年，美國推出第一張住宅抵押貸款證券，其發(fā)行者是新成立的政府機(jī)構(gòu)――政府國民抵押協(xié)會，該機(jī)構(gòu)為以聯(lián)邦住宅局、退伍軍人管理局和聯(lián)邦農(nóng)場主管理局擔(dān)保的抵押貸款組合為基礎(chǔ)發(fā)行的抵押證券提供擔(dān)保，保證按時向證券投資者支付貸款本金和利息。由于政府出面提供擔(dān)保，抵押貸款的違約風(fēng)險大大降低，這為抵押住房支持的證券為廣大投資者所接受創(chuàng)造了條件。此后，聯(lián)邦政府又出資設(shè)立了聯(lián)邦國民貸款聯(lián)合會、政府國民抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住宅抵押貸款公司，它們的主要業(yè)務(wù)是在二級市場上購買抵押貸款。政府國民抵押貸款協(xié)會是最典型的政策性機(jī)構(gòu)，主要收購由聯(lián)邦住宅管理局和退伍軍人管理局發(fā)放或擔(dān)保的貸款。聯(lián)邦住宅管理局和退伍軍人管理局是專門為特定的中低收入者購房提供貸款，他們95%以上的貸款都被政府國民抵押貸款協(xié)會收購或者證券化，從而保證他們有足夠的資金為更多的購房者服務(wù)。由于美國政府的擔(dān)保，政府國民抵押貸款協(xié)會發(fā)行或擔(dān)保的證券被市場廣泛持有，目前抵押貸款債券余額約為6000億美元。美國所采取的抵押貸款證券化模式帶有濃厚的政府色彩，但又與商業(yè)性緊密結(jié)合，政府通過二級市場發(fā)揮杠桿作用，實現(xiàn)商業(yè)化操作。即使是政府性的公司，在操作上仍遵循市場化運作原則。美國的住房金融體系的基本特征是以政府支持為杠桿，政策性和商業(yè)性各司其職，各盡所能，高效的市場化運作。

這種模式設(shè)有處于主導(dǎo)地位的政府型特別目的公司，有利于建設(shè)二級市場和規(guī)范一級市場，實現(xiàn)住房抵押貸款的“真實出售”，達(dá)到破產(chǎn)隔離的目的。由于政府支持和擔(dān)保不需要更多的信用增級措施，因此可以降低資產(chǎn)證券化的成本。但是這種模式也存在一些不足，主要體現(xiàn)在法律方面，包括現(xiàn)行法律對設(shè)立政府型的特別目的公司以及對住房抵押貸款的“真實出售”等方面的限制。

市場主導(dǎo)型

這種類型的住房抵押貸款證券化代表是澳大利亞和英國，特點是資產(chǎn)證券化過程通過市場化運作，政府只起到管理和規(guī)范功能，并不發(fā)揮主導(dǎo)作用。這些國家現(xiàn)有的金融中介機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主力，主要由商業(yè)銀行和投資銀行等機(jī)構(gòu)實施資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

在澳大利亞住房抵押貸款證券化過程中，麥格里證券化有限公司發(fā)揮著重要作用。麥格里證券化有限公司是麥格里銀行的全資子公司，成立于1991年。目前該公司已發(fā)行的以住房抵押貸款為抵押的債券總額在全澳大利亞證券化市場中近三分之一。為推進(jìn)住房抵押貸款證券化的進(jìn)程，麥格里證券化有限公司建立了一套相對完善的運作機(jī)制。這套機(jī)制的主要特點有:一是住房貸款由證券化公司發(fā)放或由證券化公司委托其他非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放;二是住房貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)化;三是嚴(yán)格的信用審核制度和健全的保險制度;四是有效的債券信用增級措施;五是有效的風(fēng)險管理機(jī)制;六是管理者費用最后支付制度。這樣，麥格里證券化公司通過住房貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)化等措施使貸款中的各類風(fēng)險得以控股，同時對常規(guī)貸款的信用增級措施和管理者費用最后支付制度增強(qiáng)了投資者的信心。

英國的住房抵押貸款證券化是在沒有政府推助情況下，在私人部門追求抵押貸款二級市場盈利機(jī)會的利益驅(qū)動下自發(fā)形成。1987年3月，為拓寬住房資金來源，英國國家住房貸款局首次在歐洲市場上發(fā)行住房抵押證券。此后，經(jīng)營此項業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)逐步建立，主要是住房信貸銀行、住房協(xié)會和其他抵押房貸機(jī)構(gòu)。英國政府對住房抵押貸款證券化的作用僅限于從管理的角度對其發(fā)展予以規(guī)范。具體說來主要包括：英國會計標(biāo)準(zhǔn)委員會第五號財務(wù)報告標(biāo)準(zhǔn)解決證券化的會計處理問題；監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面，銀行與住房協(xié)會進(jìn)行住房抵押貸款證券化要遵守金融服務(wù)局的有關(guān)指南與規(guī)定，其中金融服務(wù)局提出的“徹底隔離”原則是主導(dǎo)性的監(jiān)管原則。由于抵押貸款證券的推出沒有得到政府強(qiáng)有力的支持，多數(shù)是金融機(jī)構(gòu)以自己持有的住房貸款為基礎(chǔ)發(fā)行抵押貸款證券，歐洲各國抵押貸款證券化的信用等級相對比較低，市場投資者對證券的認(rèn)同度也不高，因此各國抵押貸款證券化市場的發(fā)展大大落后于北美國家。

市場主導(dǎo)型模式實際上是利用現(xiàn)有成熟的金融中介機(jī)構(gòu)作為特別目的公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化，這樣既可以規(guī)避國內(nèi)法律的限制，又可以將特別目的公司注冊到“避稅地”，從而降低運營成本。但是由于缺少政府的支持，證券的信用等級不高，影響了住房抵押貸款的證券化程度。

政府與市場混合型

政府與市場混合型的代表是加拿大，其主要特點是：通過設(shè)立一家公司，由這家公司代替政府參與住房抵押貸款證券化過程，但是這家公司不直接收購住房抵押貸款并發(fā)行證券，而是為所有的住房抵押貸款提供全額擔(dān)保，由住宅抵押貸款的發(fā)放機(jī)構(gòu)――商業(yè)銀行來發(fā)行抵押貸款支持的證券。這家公司主要作為擔(dān)保人介入其中，抵押貸款二級市場上的運作仍是以市場化為主。

加拿大住房貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)是加拿大抵押住房公司，它成立于1944年，屬于聯(lián)邦政府獨資擁有的皇家公司，注冊資本金為2500萬加元，全部來自聯(lián)邦政府財政撥款。在建立初期，它的主要職能是建造住房向退伍軍人出售，以及為社會住房建設(shè)項目提供貸款。為降低抵押貸款首期支付比例，提高中低收入家庭的購房能力，1954年加拿大議會重新修訂了《全國住房法》，授權(quán)加拿大抵押住房公司向低首付款的住房貸款提供100%的擔(dān)保，以鼓勵金融機(jī)構(gòu)發(fā)放低首付比例的住房抵押貸款。為使更多的投資者進(jìn)入住房抵押貸款市場，穩(wěn)定住房抵押資金的供給，1986年，加拿大抵押住房公司實施了住房抵押貸款證券化，創(chuàng)立了《國家住房法》下的抵押證券。這一舉措的推出，為金融機(jī)構(gòu)形成了長期、穩(wěn)定的住房抵押貸款資金供給，同時為加拿大居民提供了一條安全可靠、收益較高的投資渠道。隨后加拿大政府又于1992年推出了首次購房擔(dān)保計劃，完善了資產(chǎn)證券化保險基金制度，成功地幫助無數(shù)加拿大人實現(xiàn)了他們擁有住房的夢想。

混合型模式由于不需要建立特別目的公司，縮短了資產(chǎn)證券化的環(huán)節(jié)，同時也可以規(guī)避法律對于特別目的公司的限制；但是由于沒有特別目的公司發(fā)行抵押支持證券，這勢必造成各抵押貸款支撐證券的發(fā)放銀行各自為政，會加劇抵押貸款一級市場的不規(guī)范。

對中國的啟示

目前我國個人住房抵押貸款發(fā)展迅猛，為住房抵押貸款證券化的推行奠定了良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。通過分析各種住房抵押貸款證券化模式，可以得到一些有益的啟示。

其一，要推動住房抵押貸款證券化，首先要防范住房抵押貸款一級市場的風(fēng)險，為此必須完善個人信用體系和建立住房抵押貸款保險制度?？刂谱》抠J款違約率是保證抵押貸款證券化運作成功的根本前提，美國的次級債危機(jī)之所以發(fā)生就是因為住房抵押貸款本息不能夠正常回收而引發(fā)。由于次級住房抵押貸款是指金融機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的住房貸款，這種貸款的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力之上，而是依賴于房價的持續(xù)上漲。在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額利息收入而不必?fù)?dān)心風(fēng)險；然而2005年之后美國房價持續(xù)下降和美聯(lián)儲連續(xù)加息，客戶的月供負(fù)擔(dān)迅速加重。當(dāng)這種負(fù)擔(dān)沉重到無法負(fù)擔(dān)時，大量違約客戶出現(xiàn)，無法按時償還貸款，造成了巨額壞賬。至此，次級債危機(jī)爆發(fā)。因此，次級債危機(jī)不斷蔓延擴(kuò)大并不完全是住房抵押貸款證券化產(chǎn)生的風(fēng)險，而主要是由于對客戶個人信用審查不嚴(yán)帶來的風(fēng)險所致，只不過證券化過程放大了次級債本身存在的風(fēng)險。因此，嚴(yán)格的借款人信用審核制度和健全的住房抵押貸款保險制度是防范風(fēng)險、保證住房抵押貸款本身正?；厥盏淖钪匾膬身椫贫?。目前住房抵押貸款資產(chǎn)在我國商業(yè)銀行資產(chǎn)中是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但與國際水平相比，銀行的不良貸款率還相對較高。我國的住房抵押貸款保險制度還很不完善，住房抵押貸款的財產(chǎn)保險費率明顯偏高，特別是信用保險尚未建立。加拿大在發(fā)展住房抵押貸款保險基礎(chǔ)上推進(jìn)住房抵押貸款證券化的做法，值得我國在推進(jìn)住房抵押貸款證券化中借鑒。

篇2

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；風(fēng)險轉(zhuǎn)移；融資；表外收入

如今，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為銀行一種重要及有效的資產(chǎn)負(fù)債管理工具。在歐美，許多銀行利用資產(chǎn)證券化來管理其風(fēng)險及資金。此外，資產(chǎn)證券化還為銀行提供了充足的貸款資金來源，成為解決銀行流動性不足的一大對策。

在資產(chǎn)證券化的過程中，銀行運用一定的融資方式和手段，將其資產(chǎn)負(fù)債表中的各類資產(chǎn)進(jìn)行重新配置和組合，然后轉(zhuǎn)換成可以重新在資本市場向投資者出售的證券。這樣一來，銀行可以通過證券化把之前并不適銷的資產(chǎn)變得適銷對路起來，從而增加了銀行資產(chǎn)的流動性。

此外，資產(chǎn)證券化為銀行提供了有效的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，使伴隨資產(chǎn)的風(fēng)險從發(fā)起銀行里剝離開來。這樣一來，既保護(hù)了發(fā)起銀行免受資產(chǎn)風(fēng)險的影響，又保護(hù)了投資者免受銀行整體風(fēng)險的影響。

一、銀行資產(chǎn)證券化的動因

從歐美銀行的實踐中發(fā)現(xiàn)，銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動因相當(dāng)復(fù)雜，但總體上具有以下普遍性。

（一）資產(chǎn)轉(zhuǎn)移

從資產(chǎn)管理的方面來看，證券化是銀行一個不錯的策略選擇。例如，銀行通過資產(chǎn)證券化，將某些貸款打包并出售，提高了銀行資產(chǎn)的流動性，同時也改善了銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。因此，當(dāng)銀行發(fā)現(xiàn)由于某類貸款導(dǎo)致銀行風(fēng)險頭寸過高時，可以將其全部或部分進(jìn)行證券化轉(zhuǎn)移，從而降低銀行的風(fēng)險頭寸。

此外，銀行還會不斷開發(fā)新的金融產(chǎn)品及服務(wù)，使其業(yè)務(wù)更加多元化。在過去，銀行是通過擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模來獲取利潤以達(dá)至此目標(biāo)。但是現(xiàn)在，由于資金的限制和行業(yè)的競爭，此方法越來越缺乏可行性。與此同時，銀行也意識到一些另類貸款（如可選擇按揭貸款）的利差比其現(xiàn)有的表內(nèi)貸款更高。因此，銀行通過資產(chǎn)證券化將現(xiàn)有的貸款向表外轉(zhuǎn)移出售，在不擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的前提下，實現(xiàn)了總體貸款利差的增加。這樣一來，資產(chǎn)證券化提高了資本的杠桿效應(yīng)，銀行能以較少的資本獲取較大的利潤。

（二）資本約束

隨著《巴塞爾協(xié)議》對資本充足率的不斷上調(diào)，商業(yè)銀行的資本約束不斷加強(qiáng)。一般情況下，如果銀行的資本充足率較低，可以通過增加資本或削減資產(chǎn)的方法來提高。然而，由于銀行業(yè)競爭加劇等因素，資本成本不斷增加，銀行偏向于選擇削減資產(chǎn)這一方法來提高資本充足率。而銀行削減資產(chǎn)的一般做法就是將其部分表內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行證券化出售，從而釋放資本，提高資本充足率。

然而，從許多歐美銀行的經(jīng)驗中發(fā)現(xiàn)，部分銀行在進(jìn)行資產(chǎn)證券化的同時也償還了股東資本。顯然，這與上述兩種動因有所違背。在這種情況下，銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化，其動因更多的是出于競爭的壓力。由于歐美銀行業(yè)競爭激烈，銀行某些資產(chǎn)（如貸款）的利潤率已經(jīng)下降至非常低的水平，從另一角度來看，這意味著資產(chǎn)的收益率越來越不足以抵償資本的必要報酬率，銀行的表內(nèi)資產(chǎn)缺乏盈利性。而資產(chǎn)證券化在某種程度上可以幫助銀行改善資產(chǎn)的盈利性，減輕資本約束對銀行的壓力。

（三）融通資金

資產(chǎn)證券化有利于銀行進(jìn)行融資。首先，資產(chǎn)證券化豐富了銀行的資金來源。由于資產(chǎn)抵押證券是以銀行某種資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，具有特定風(fēng)險收益，往往成為專業(yè)投資者的目標(biāo)對象，而他們通常卻不會直接提供資金給銀行本身。因此，資產(chǎn)證券化有利于銀行拓寬融資渠道，挖掘新的資金來源。

其次，資產(chǎn)證券化可以降低銀行的融資成本。由于資產(chǎn)抵押證券能夠滿足特定投資者的投資需求，減少銀行開辟新融資渠道的資源投入。這樣一來，銀行的融資成本得以降低。此外，通過對不同資金來源的細(xì)分，資產(chǎn)證券化可以使銀行籌集新資金的邊際成本得以下降。這樣，銀行不必再通過提高存款利率來吸引資金，降低其融資成本。另外，銀行通過資產(chǎn)證券化，將其部分資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出去，這也意味著銀行不必持有過多的資本來滿足資本充足率的要求，因此，銀行的整體融資成本得以減少。由于資產(chǎn)證券化使銀行的融資成本得到有效的控制，銀行能以更具競爭性的貸款利率吸引客戶貸款，尤其是優(yōu)質(zhì)客戶的貸款，有利于銀行維持與顧客之間的關(guān)系并實現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大，從而提升競爭力。

然而，銀行融資成本的降低，還要取決于證券化后銀行投資組合的風(fēng)險水平。隨著銀行資產(chǎn)證券化的進(jìn)行，資產(chǎn)的風(fēng)險也會被轉(zhuǎn)移。但是，如果銀行對其低風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行證券化，反而會使其投資組合的平均風(fēng)險上升，導(dǎo)致銀行的融資成本上升。因此，銀行在進(jìn)行資產(chǎn)證券化時，還要考慮證券化資產(chǎn)的選擇。許多國外銀行的實踐表明，并非所有類型的資產(chǎn)都適宜證券化。只有選擇合適的證券化品種，如長期按揭貸款等，使證券化后銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為多元化，才會達(dá)到資產(chǎn)組合風(fēng)險的分散，從而降低銀行的融資成本。

（四）費用收入

在資產(chǎn)證券化的過程中，銀行向SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)打包出售資產(chǎn)，并提供資產(chǎn)的管理等相關(guān)服務(wù)，從中賺取費用收入，從而減少銀行收入對凈息差的依賴性。由于銀行在金融系統(tǒng)中扮演著金融中介的角色，銀行在發(fā)起貸款方面具有特定優(yōu)勢。然而，銀行卻擔(dān)心持有的貸款不斷增多會導(dǎo)致其資產(chǎn)組合的風(fēng)險增加。因此，銀行可以充分利用其比較優(yōu)勢發(fā)起更多的貸款，然后通過資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)移到表外。這樣一來，銀行不必再擔(dān)心增持資產(chǎn)所帶來的更高風(fēng)險，同時也賺取了相關(guān)的費用收入。由于銀行在不擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的前提下實現(xiàn)了表外創(chuàng)收，資產(chǎn)證券化成為了當(dāng)今許多銀行競爭策略的一部分。

二、銀行資產(chǎn)證券化的風(fēng)險特征

銀行通過資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)了資產(chǎn)的信用風(fēng)險由銀行向SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移。因此，資產(chǎn)證券化被視為銀行風(fēng)險管理的重要工具。然而，在資產(chǎn)證券化前后，發(fā)起銀行與投資者之間可能存在信息的不對稱，導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險等問題，從而增加了銀行的風(fēng)險，降低了銀行抗御風(fēng)險的能力。

（一）逆向選擇

對于銀行而言，由于資產(chǎn)證券化能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，出于利潤的壓力，銀行有可能存在高風(fēng)險操作的動機(jī)。例如，銀行會選擇一些高風(fēng)險的資產(chǎn)進(jìn)行證券化，如次級貸款等，然后轉(zhuǎn)移其風(fēng)險。因此，資產(chǎn)證券化有可能誘使銀行在審核貸款申請時，降低貸款準(zhǔn)入門檻、減少限制條件，從而濫發(fā)貸款，導(dǎo)致劣質(zhì)貸款增加。

對于投資者而言，由于證券化資產(chǎn)得到了信用的增強(qiáng)，投資者難以獲取其標(biāo)的資產(chǎn)的完整信息，有可能導(dǎo)致投資者僅追求證券化資產(chǎn)的表面收益率而忽視了其潛在的高風(fēng)險。以美國的住房抵押貸款證券為例，由于其結(jié)構(gòu)和環(huán)節(jié)相當(dāng)復(fù)雜，存在著較大的風(fēng)險隱患。然而，在經(jīng)濟(jì)繁榮、房地產(chǎn)市場泡沫時期，銀行住房抵押貸款的違約率都很低，屬于銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而以其為標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行的住房抵押貸款證券（MBS）收益率也較高，因此受到了投資者的追捧，也因而導(dǎo)致了次貸的盛行。但是，當(dāng)房地產(chǎn)市場泡沫破裂時，就會引發(fā)次貸危機(jī)，對經(jīng)濟(jì)和社會產(chǎn)生一系列的影響。

（二）道德風(fēng)險

在資產(chǎn)證券化后，雖然銀行的資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)，但是資產(chǎn)的管理等相關(guān)服務(wù)還是由發(fā)起銀行所提供。而由于發(fā)起銀行與SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)能實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，在資產(chǎn)證券化后，資產(chǎn)的風(fēng)險與收益均由SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。因此，發(fā)起銀行在證券化資產(chǎn)的管理方面有可能存在道德風(fēng)險。以美國的住房抵押貸款證券為例，在經(jīng)濟(jì)繁榮、房價不斷升值的時期，由于購房需求高漲，并且以住房抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的證券其二手交易市場相當(dāng)活躍，銀行通過資產(chǎn)證券化能夠輕易地將其住房抵押貸款打包轉(zhuǎn)手，從而賺取差價。這就意味著證券化后，銀行在住房抵押貸款的監(jiān)管方面有可能放松，增加了金融市場的風(fēng)險。

三、銀行資產(chǎn)證券化的影響

資產(chǎn)證券化有效解決了銀行的資金來源問題，并且成為了銀行風(fēng)險管理的嶄新技術(shù)，對銀行、投資者以及資本市場都產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。

（一）促使銀行傳統(tǒng)職能轉(zhuǎn)變

資產(chǎn)證券化意味著銀行的傳統(tǒng)職能面臨著挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)的體制下，銀行主要依靠其存款等負(fù)債業(yè)務(wù)籌集貸款資金，承擔(dān)貸款的發(fā)起、持有和服務(wù)等全部職能及風(fēng)險。而實行資產(chǎn)證券化后，銀行可以發(fā)揮其比較優(yōu)勢由信用中介轉(zhuǎn)變?yōu)閱渭兊馁J款發(fā)起者和信用風(fēng)險打包者，承擔(dān)證券化資產(chǎn)的管理職能。通過資產(chǎn)證券化，銀行資產(chǎn)的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投資者身上，而投資者所提供的資金成為了銀行發(fā)放貸款的資金來源。這意味著資產(chǎn)證券化能夠?qū)y行的非標(biāo)準(zhǔn)化信貸轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化證券，從而提高了銀行的流動性，同時也大幅減少了銀行在傳統(tǒng)上分析非標(biāo)準(zhǔn)化信貸并以非流通資產(chǎn)形式持有的成本。

（二）促進(jìn)銀行結(jié)構(gòu)改革

銀行利用資本市場，通過資產(chǎn)證券化的方式，較好地實現(xiàn)了資本的保值增值，強(qiáng)化了價值投資理念，改善了銀行的結(jié)構(gòu)。此外，資產(chǎn)證券化后，銀行資產(chǎn)的流動性得到增強(qiáng)，銀行資產(chǎn)可以按照市場規(guī)律的要求更加合理地重新配置，有利于提高銀行資產(chǎn)的利用率和增強(qiáng)銀行抗御風(fēng)險的能力。

（三）降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避

首先，資產(chǎn)抵押證券使投資者面臨的風(fēng)險相對降低。證券化的一個主要特點就是把銀行貸款的發(fā)起與貸款的持有區(qū)分開。與投資者把資金存入銀行相比，投資者購買SPV性質(zhì)機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)抵押證券，只需承擔(dān)銀行的某一特定風(fēng)險（如按揭風(fēng)險），而不必承擔(dān)發(fā)起銀行的整體風(fēng)險。根據(jù)國外的經(jīng)驗，資產(chǎn)抵押證券的風(fēng)險通常比股票市場的風(fēng)險小，而收益率又相對銀行存款要高。因此，資產(chǎn)抵押證券能夠相對降低投資組合的風(fēng)險，受到普遍投資者的追捧。

其次，資產(chǎn)抵押證券為投資者實現(xiàn)了風(fēng)險的規(guī)避。投資者為了減少其風(fēng)險頭寸，會選擇具有某種特定風(fēng)險的金融工具來進(jìn)行對沖交易。由于資產(chǎn)抵押證券具有特定的風(fēng)險特性，投資者可以利用其來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在的風(fēng)險損失。此外，由于資產(chǎn)抵押類證券具有不同的風(fēng)險和收益結(jié)構(gòu)，因而滿足了投資者不同的風(fēng)險偏好，為投資者提供了更豐富的投資選擇。

（四）實現(xiàn)銀行與資本市場良性互動

隨著資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，銀行與資本市場之間存在著既相互競爭又相互依賴的關(guān)系。資本市場的建立，打破了銀行在企業(yè)融資與信貸市場上壟斷的局面。企業(yè)可以通過資本市場進(jìn)行直接融資，從而減少了對銀行資金的需求，加劇了銀行與資本市場之間的競爭。但同時，隨著競爭壓力的加大，銀行一些傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)將不再有利可圖。這意味著銀行將更多地關(guān)注其資產(chǎn)的收益率以及表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)收。而資本市場上興起的資產(chǎn)證券化浪潮為銀行提供了改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)表外創(chuàng)收的新途徑。換而言之，今后銀行將會更多地依賴資本市場進(jìn)行融資，為資本市場提供更多的金融產(chǎn)品。此外，由于資產(chǎn)證券化降低了融資的成本，提高了資產(chǎn)的利用率，因此資本市場的運作效率也得到了提高。

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篇3

關(guān)鍵詞 影子銀行 ;利率市場化 ;金融脫媒

[中圖分類號]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0461（2015）02-0083-04

次貸危機(jī)以后，影子銀行成為了全球關(guān)注的焦點。我國經(jīng)濟(jì)目前處于“三期疊加”階段，步入新常態(tài)，發(fā)展放緩。近年來，個別領(lǐng)域出現(xiàn)了小范圍的金融風(fēng)險事件，如2013年6月份的銀行同業(yè)“錢荒”，2014年以來的一些信托產(chǎn)品違約問題。這些金融風(fēng)險的出現(xiàn)，使我國的影子銀行問題也備受關(guān)注。

關(guān)于我國的影子銀行，各種觀點對于其內(nèi)涵、構(gòu)成、影響以及監(jiān)管等的看法有著比較大的差異。國務(wù)院（2013）發(fā)文認(rèn)為我國影子銀行是指一些傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，主要包括三類：①不持有金融牌照、完全無監(jiān)督的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機(jī)構(gòu)等;②不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等;③機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

理解我國的影子銀行，既要縱向上立足國情，從歷史視角來分析我國的影子銀行發(fā)展規(guī)律。同時，橫向上要從國際視角（特別是影子銀行最發(fā)達(dá)的美國）來觀察影子銀行的演進(jìn)及應(yīng)對政策，從而預(yù)判我國影子銀行的發(fā)展趨勢并采取相應(yīng)的措施。

一、 從歷史比較看當(dāng)前我國影子銀行形成的背景

改革開放以來，除了當(dāng)前階段的影子銀行外，我國曾出現(xiàn)過兩次較為類似的影子銀行，分別是20世紀(jì)80年代中期至90年代末的農(nóng)村基金合作會和20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的“金融三亂”（紀(jì)敏，2013）。我國目前的影子銀行與農(nóng)村基金合作會與“金融三亂”，在形成背景上有著很大的相似性。

（一） 經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型

我國影子銀行的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)體制改革有著密切的聯(lián)系。一是家庭聯(lián)產(chǎn)承包制的推行，帶動了“三農(nóng)”對金融服務(wù)的需求，催生了農(nóng)村基金合作會（溫鐵軍，2009）。十二屆三中全會后，國家經(jīng)濟(jì)改革的重點從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，大量金融資源從農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了農(nóng)村基金合作會的發(fā)展。二是1992年“十四大”提出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，受自由市場經(jīng)濟(jì)影響，我國出現(xiàn)了亂集資、亂批設(shè)金融機(jī)構(gòu)和亂辦金融業(yè)務(wù)的問題。三是我國當(dāng)前的影子銀行發(fā)展與國家加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級有著密切的聯(lián)系。

（二） 宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向

我國影子銀行發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向也有著密切的關(guān)系（見圖1）。面對1989～1990年的經(jīng)濟(jì)低迷，國家采取了較為寬松的貨幣政策和積極的財政政策。在1992經(jīng)濟(jì)開發(fā)熱潮的刺激下，國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重。從1993年開始國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策全面轉(zhuǎn)向，實行適度從緊的貨幣政策和緊縮型財政政策。在這期間，農(nóng)村合作基金會高速擴(kuò)張，“金融三亂”問題集中顯現(xiàn)。與此相類似，2008年我國經(jīng)濟(jì)受美國次貸危機(jī)沖擊迅速下滑，國家開始實行適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，短期內(nèi)防止了經(jīng)濟(jì)的下行，但引起了較為嚴(yán)重的通貨膨脹。從2011年開始，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始轉(zhuǎn)向，實行穩(wěn)健的貨幣政策，近年來更是進(jìn)一步嚴(yán)控落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能行業(yè)的信貸政策。在此期間，我國影子銀行快速發(fā)展。

（三） 金融政策的制定

我國在宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向期間實行的一些金融政策，催生并促進(jìn)了影子銀行的發(fā)展。首先，前期階段的經(jīng)濟(jì)刺激政策，快速推高了物價指數(shù)，加上存款利率的限制，造成了低實際利率甚至是負(fù)實際利率，如1992～1996年和2010～2013年（見圖2）。低實際利率導(dǎo)致了金融脫媒，資金尋求保值增值的渠道，進(jìn)入影子銀行體系。其次，經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)了各類經(jīng)濟(jì)主體的發(fā)展，一旦經(jīng)濟(jì)體制或宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向，信貸大量收縮（如圖1中1994年與2009年后的M2增長率、各類貸款增長率快速下滑），將使各類經(jīng)濟(jì)主體面臨資金缺口。在嚴(yán)格的信貸規(guī)模控制下，各類經(jīng)濟(jì)主體的資金缺口加劇，從而尋求通過影子銀行獲得融資。再次，金融自由化的影響和金融監(jiān)管相對寬松，使影子銀行載體有了發(fā)展的政策空間，長期處于金融壓抑下的金融體系內(nèi)在創(chuàng)新動力得以釋放。

二、 從國際視角看目前我國影子銀行的發(fā)展

如上所述，從歷史的視角來分析我國當(dāng)前的影子銀行與曾經(jīng)出現(xiàn)過的農(nóng)村基金合作會、“金融三亂”，我們可以發(fā)現(xiàn)其形成發(fā)展的一些共同背景。另外，從國際視角出發(fā)，與影子銀行體系最為發(fā)達(dá)的美國進(jìn)行比較分析，有助于了解我國當(dāng)前影子銀行的發(fā)展階段。

自20世紀(jì)30年代大蕭條以來，美國的影子銀行發(fā)展大致經(jīng)歷了三個階段（陸曉明，2014）：第一階段是20世紀(jì)30年代初～70年代末，金融嚴(yán)監(jiān)管和金融壓抑，影子銀行開始形成;第二階段是20世紀(jì)80年代～2008年，放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新深化，影子銀行高速增長和成熟;第三階段是2008年以來，監(jiān)管再次趨嚴(yán)，影子銀行及其業(yè)務(wù)在經(jīng)歷過短暫低潮后繼續(xù)發(fā)展?？傮w而言，我國目前的影子銀行與20世紀(jì)60～70年代美國利率市場化前較為接近，主要體現(xiàn)在：

（一） 影子銀行形成背景及原因

第一，都處于金融壓抑向金融自由化轉(zhuǎn)變的階段。我國金融自由化逐步推進(jìn)：2013年7月全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，2014年3月銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大到2%，允許設(shè)立民營銀行，上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行金融自由化改革等。20世紀(jì)70年代的美國，正值布雷頓森林體系瓦解，美國金融自由化思潮興起。第二，都處于分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變。我國金融控股集團(tuán)紛紛發(fā)展，已經(jīng)具備了混業(yè)經(jīng)營的特征。美國從20世紀(jì)70年代開始，允許證券公司創(chuàng)設(shè)貨幣市場賬戶以付利息、開支票、發(fā)行信用卡和借記卡，證券公司侵入商業(yè)銀行領(lǐng)地，《格拉斯―斯蒂格爾法案》對分業(yè)經(jīng)營的限制逐漸放松。第三，金融業(yè)都處于多頭監(jiān)管模式，屬于機(jī)構(gòu)型監(jiān)管。第四，銀行的負(fù)債端都存在管制。我國目前仍然對存款利率進(jìn)行管制。20世紀(jì)70年代美國存款利率也受到Q條例的限制。第五，高通貨膨脹都導(dǎo)致了二者的低實際利率。

（二） 影子銀行特征

二者都集中表現(xiàn)為金融管制下的金融脫媒，總體杠桿率不高、規(guī)模比較小、不受監(jiān)管或少受監(jiān)管，具有投資型的業(yè)務(wù)屬性，是傳統(tǒng)銀行的補(bǔ)充。

我國目前階段的影子銀行與美國次貸危機(jī)中的影子銀行在信用轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換以及期限轉(zhuǎn)換等方面相似，但也有著比較大的差異，美國次貸危機(jī)中的影子銀行主要是以抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)證券化為主要業(yè)務(wù)，以貨幣市場基金為主要融資工具，以高杠桿率為主要特點。我國目前階段的影子銀行主要是在銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端受到管制下進(jìn)行的投融資活動。

三、 美國影子銀行發(fā)展與監(jiān)管

美國影子銀行三個階段的發(fā)展規(guī)律，給預(yù)判我國當(dāng)前的影子銀行發(fā)展趨提供了一個參照。本文將繼續(xù)就美國利率市場過程中有關(guān)影子銀行的主要應(yīng)對政策及影響進(jìn)行簡要介紹并分析。

（一） 調(diào)整貨幣政策中介目標(biāo)

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化以及金融的發(fā)展，美聯(lián)儲不斷調(diào)整貨幣政策中介目標(biāo)。1971年美聯(lián)儲將貨幣供應(yīng)量劃分為M1、M2和M3三個層次，并將M1作為跟蹤監(jiān)控的重點。1975年M4和M5統(tǒng)計量。1978年美國國會通過了《哈姆弗里霍金斯法》（《充分就業(yè)與平衡增長法》），以法律形式確定貨幣供給量為貨幣政策的中介目標(biāo)。此外，美聯(lián)儲修訂狹義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計指標(biāo)，以反映影子銀行的影響，如1981年將可轉(zhuǎn)讓支付命令等付息存款加入了M1指標(biāo)（朱琰，2013），1984年M2增加了證券回購協(xié)議、歐洲美元。為適應(yīng)新的金融形勢，1993年美聯(lián)儲宣布放棄實行以調(diào)控貨幣供應(yīng)量來調(diào)控經(jīng)濟(jì)運行的貨幣政策規(guī)則，改以調(diào)整真實利率作為對經(jīng)濟(jì)實施宏觀調(diào)控的主要手段。美聯(lián)儲通過調(diào)整聯(lián)邦資金利率，使美國經(jīng)濟(jì)成功實現(xiàn)了軟著陸，并持續(xù)保持適度穩(wěn)定增長。

（二） 取消利率管制

美國Q條例對存款利率的管制以及高企的通貨膨脹，促進(jìn)了影子銀行的發(fā)展，金融脫媒加劇，銀行經(jīng)營困難。美國從20世紀(jì)70年代開始，逐步取消對存款利率的限制。1982年出臺了《加恩―圣杰曼吸收存款機(jī)構(gòu)法》，詳細(xì)制定了解除 Q條例的步驟。1986年取消大額可轉(zhuǎn)讓存單賬戶利率上限以及存折賬戶利率下限規(guī)定，廢除Q條例，利率全面市場化。

一方面，美國利率市場化放開了銀行負(fù)債端的限制，使銀行處于公平競爭的地位。利率市場化后，美國金融市場持續(xù)發(fā)展，實體經(jīng)濟(jì)維持較長時間的穩(wěn)定增長，市場對利率的自我調(diào)節(jié)能力和美聯(lián)儲利率調(diào)控能力都大大增強(qiáng)。實際利率呈上升趨勢，信用總量的增速迅速降低。另一方面，利率市場化后，貨幣市場基金和垃圾債券迅速發(fā)展，給傳統(tǒng)商業(yè)銀行在“活期存款”和借貸市場上的業(yè)務(wù)帶來很大沖擊。競爭壓力使得商業(yè)銀行不得不改變吸收存款、發(fā)放貸款、賺取利差的傳統(tǒng)盈利模式，轉(zhuǎn)向“發(fā)行―分銷”經(jīng)營模式以擴(kuò)大收入。此外，20世紀(jì)80年代利率管制的放松，高利率使得美國儲貸協(xié)會利率存貸差倒掛，加上宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，房價下跌，引發(fā)了美國儲貸協(xié)會危機(jī)。

（三）允許金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營

低實際利率導(dǎo)致銀行資金通過影子銀行流向金融市場，銀行利潤大幅下降，并尋求開展證券業(yè)務(wù)。美聯(lián)儲根據(jù)《格拉斯―斯蒂格爾法案》第20條（S20）有關(guān)銀行控股公司在業(yè)務(wù)收入占比控制在一定范圍內(nèi)可以從事一些證券承銷等業(yè)務(wù)的授權(quán)，從1987年開始逐漸放松限制，允許商業(yè)銀行的投行收入提高至不超過總收入的5%，1989年再次提高至10%，1996年又提高至25%。在整個20世紀(jì)80年代，美聯(lián)儲順應(yīng)金融市場大發(fā)展的趨勢，允許商業(yè)銀行承銷抵押支付債券和資產(chǎn)支持證券，后來又?jǐn)U展至承銷商業(yè)票據(jù)、公司債、股票等。1999年美國通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》標(biāo)志著美國金融業(yè)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營的新時代。

一方面，金融機(jī)構(gòu)采取金融控股公司形式進(jìn)行銀行與非銀行機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)合作，集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間采取風(fēng)險隔離措施，防止了風(fēng)險的傳遞和相互感染。另一方面，隨著混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，特別是次貸危機(jī)爆發(fā)前的一段時期，大型商業(yè)銀行和投資銀行紛紛成立了特殊目的載體（SPVs）以及交易商等影子銀行機(jī)構(gòu)，深入?yún)⑴c到引爆次貸危機(jī)的影子銀行體系中。

（四）推廣資產(chǎn)證券化，發(fā)展多層次資本市場 首先，影子銀行發(fā)展，金融脫媒加劇。為解決銀行負(fù)債端受到管制而造成的資產(chǎn)和負(fù)債流動性失衡，美國政府積極引導(dǎo)資產(chǎn)證券化，組建了政府國民抵押貸款協(xié)會、聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住宅抵押貸款公司等機(jī)構(gòu)。20世紀(jì)80年代之后美國的資產(chǎn)證券化快速發(fā)展，基礎(chǔ)資產(chǎn)從早期的房地產(chǎn)抵押貸款，迅速擴(kuò)展到汽車貸款、各類設(shè)備租賃等所有能夠產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流的中長期貸款上，并形成了普遍流行的“發(fā)起―分銷”模式。其次，積極發(fā)展債券、股票、貨幣等資本市場。1971年建立了二板市場NASDAQ，1990年建立了場外電子柜臺交易市場（三板市場）。

資產(chǎn)證券化減少了銀行資產(chǎn)和負(fù)債的不平衡，避免了銀行受到金融脫媒可能產(chǎn)生的風(fēng)險。多層次資本市場成為重要的融資來源，緩解了銀行信貸需求壓力，也減少了銀行高息競爭存款和從事高風(fēng)險信貸的冒險行為。但是，資產(chǎn)證券化，特別是信貸資產(chǎn)證券化，后期發(fā)展成為以抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，涵蓋一系列如ABS、CDO、SPV、SIV等金融工具的極其復(fù)雜的影子銀行體系，它存在的高杠桿率、信息不透明、期限錯配以及游離于監(jiān)管體系等問題，引發(fā)了美國次貸危機(jī)的發(fā)生。

（五） 金融法制建設(shè)

美國重視立法和規(guī)章先行，先后完成了對證券化、非銀行金融市場及工具、金融控股公司的一系列立法，使影子銀行有法可依、功能定位明確、相對規(guī)范化和透明、銀行業(yè)的外部競爭也相對有序（陸曉明，2014）。此外，為應(yīng)對利率市場化及混業(yè)經(jīng)營，美國出臺了一系列配套的相關(guān)法律，如1987年《銀行公平競爭法》、1989年《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和強(qiáng)化法案》、1991年《聯(lián)邦存款保險公司改進(jìn)法案》等。美國的金融立法，促進(jìn)了美國金融業(yè)總體平穩(wěn)發(fā)展。

四、對當(dāng)前階段我國影子銀行政策應(yīng)對的啟示

通過橫向上對比我國曾經(jīng)出現(xiàn)過的影子銀行，縱向上比較分析美國的影子銀行，對如何應(yīng)對我國當(dāng)前的影子銀行，可以得到以下啟示：

（一）做好政策協(xié)調(diào)，漸近進(jìn)行政策轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性放松信貸政策

一方面，在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中，科學(xué)評估經(jīng)濟(jì)政策的短期和中長期影響，做好宏觀經(jīng)濟(jì)之間的過渡與協(xié)調(diào)，盡量避免經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)激烈的變化甚至是轉(zhuǎn)向。另一方面，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策與金融政策的協(xié)調(diào)。經(jīng)濟(jì)政策要有助于金融資源的均衡配置，促進(jìn)金融跨區(qū)域、跨業(yè)態(tài)的協(xié)調(diào)發(fā)展。此外，要使金融制度與經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一致。在現(xiàn)階段，可考慮在控制總體貨幣供應(yīng)量的前提下，適當(dāng)放寬有助于國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的相關(guān)產(chǎn)業(yè)的信貸政策，既緩解在多層次資本市場尚不健全的情況下出現(xiàn)的無序金融脫媒，又能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展。

（二）有序推進(jìn)利率市場化

利率管制是我國當(dāng)前影子銀行發(fā)展的重要原因，利率市場化是應(yīng)對影子銀行風(fēng)險的重要措施，但利率市場化不能一蹴而就。利率市場化將使銀行利差收小，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”時期，房價下行壓力加大，地方政府融資平臺債務(wù)問題突出，同時銀行息差收入占比大，過于激進(jìn)的利率市場化可能面臨著巨大的金融風(fēng)險。我們應(yīng)該吸取美國儲蓄貸款協(xié)會危機(jī)的教訓(xùn)，建立能夠防范風(fēng)險而又減少引發(fā)道德風(fēng)險的存款保險制度，擴(kuò)大銀行業(yè)非息差收入，提高銀行的風(fēng)險應(yīng)對能力，有序推進(jìn)利率市場化。

（三）限制杠桿倍數(shù)、提高透明度，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

我國目前的影子銀行主要是銀行信貸的補(bǔ)充，是在銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端受到管制情況下發(fā)展起來的。美國20世紀(jì)70年展信貸資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗值得借鑒。信貸資產(chǎn)證券化可以減輕銀行的信貸需求壓力，提高銀行的資產(chǎn)流動性。但是，我們也要吸引美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，限制以抵押品為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行融資及交易的杠桿倍數(shù)，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信息披露，提高透明度。

（四）發(fā)展多層次資本市場

豐富債券市場品種，完善創(chuàng)業(yè)板，加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）相關(guān)業(yè)務(wù)，積極發(fā)展各類風(fēng)險投資基金，從而豐富中小企業(yè)的融資渠道。多層次資本市場的建設(shè)，有助于減少銀行的信貸壓力，有助于中小企業(yè)通過規(guī)范、合法的途徑進(jìn)行融資，促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展。

（五）疏浚結(jié)合、分類監(jiān)管，加強(qiáng)影子銀行的立法建設(shè)

影子銀行的發(fā)展有其必然性，在一定時間和范圍內(nèi)具有積極的作用。美國利率市場化前后以及次貸危機(jī)后的影子銀行監(jiān)管，主要是通過立法的形式給予規(guī)范和引導(dǎo)，而非簡單地禁止。我國的影子銀行，也應(yīng)分類監(jiān)管，建立和完善不同形態(tài)影子銀行的法律法規(guī)，使其規(guī)范發(fā)展。

（六）動態(tài)調(diào)整貨幣政策中介目標(biāo)

應(yīng)對影子銀行，我國應(yīng)根據(jù)金融的發(fā)展，適時調(diào)整貨幣政策中介目標(biāo)。短期內(nèi)，在以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)框架下，調(diào)整貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑，將影子銀行納入統(tǒng)計范疇，繼續(xù)完善社會融資總量指標(biāo)。中長期內(nèi)，隨著利率市場化的推進(jìn)，要逐步過渡到以真實利率作為主要的貨幣政策中介目標(biāo)。

篇4

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；銀行業(yè)；金融創(chuàng)新；宏觀審慎監(jiān)管

Abstract：Financial innovation is the trend of international banking development and also the objective requirements for Chinese banking industry participation the world economic and financial system and enhancing the overall strength. Firstly，after the financial crisis from the era of financial innovation background，we sum up the main characteristics of financial innovations and trends，and then focus on the Chinese banking financial innovation and institutional basis for the material basis of the analysis，and point out the main problems of Chinese banking financial Innovation. At last，we combine new concepts of international financial regulation and financial innovation in post-financial-crisis era into recommending policy of Chinese banking industry and future development accordingly.

Key Words：financial crisis，banking，financial innovation，macro-prudential supervision

中圖分類號： F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B文章編號：1674-2265（2010）12-0059-04

回顧西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，金融創(chuàng)新業(yè)已成為推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的源動力之一。然而，百年一遇的金融危機(jī)對世界金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大影響，尤其是對銀行業(yè)近百年以來形成的創(chuàng)新體系、監(jiān)管理念和市場規(guī)則造成了直接沖擊。人們不得不開始對銀行業(yè)金融創(chuàng)新活動與金融監(jiān)管進(jìn)行密集的思考。本文正是在這一國際背景下，對我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新現(xiàn)狀以及創(chuàng)新的物質(zhì)和制度條件進(jìn)行分析，提出對我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新下一步發(fā)展的建議。

一、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的國際背景

金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中，為追求利潤而實施的對各種金融要素的重新組合，包括采用新技術(shù)、運用新的信用工具、推出新金融業(yè)務(wù)、實行新體制和新制度等。自二十世紀(jì)60年代以來，金融創(chuàng)新理論的發(fā)展也先后經(jīng)歷了金融創(chuàng)新交易成本理論（J.R.Hicks和J.Niehans，1976）、約束誘致假說（W.Silberman，1983）、自由―管制博弈論（E.Kane，1990）以及制度學(xué)派金融創(chuàng)新理論等流派，其分別從交易成本、金融創(chuàng)新的微觀機(jī)制、政府管制與制度創(chuàng)新以及經(jīng)濟(jì)制度等角度探討金融創(chuàng)新的動因以及與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。

就實踐而言，金融創(chuàng)新能力的高低直接決定銀行競爭力的大小?；仡櫴澜缃鹑诎l(fā)展歷史，其最為突出的特征就是金融創(chuàng)新爆炸式發(fā)展，新的組織形式、交易工具、市場和方式，以及新的管理方法和管理理念等不斷涌現(xiàn)，極大地提高了金融效率，激發(fā)了銀行業(yè)內(nèi)在活力，主要表現(xiàn)在：

（一）大型跨國銀行全球經(jīng)營趨勢明顯

目前世界上主要的跨國銀行已經(jīng)逐漸發(fā)展和形成了全球化的金融網(wǎng)絡(luò)和國際化的管理體制。隨著世界經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程的加快，各國金融業(yè)將不斷開拓新的國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域，跨國銀行將對其海外融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的整合，減少傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，增加投資銀行業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)比重，進(jìn)一步推進(jìn)金融國際化的進(jìn)程。

（二）國際銀行業(yè)并購與集約化方興未艾

金融技術(shù)創(chuàng)新與市場競爭的加劇對金融業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生了規(guī)模化要求，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)趨于“大型化”和“集團(tuán)化”。二十世紀(jì)80年代以來，各國銀行迅速展開了世界范圍內(nèi)的激烈競爭，掀起了銀行業(yè)的跨國兼并浪潮，許多大型銀行都通過跨國并購實現(xiàn)了全球擴(kuò)張戰(zhàn)略，發(fā)展成為國際性金融集團(tuán)。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新與融資證券化

二十世紀(jì)80年代以來，國際金融市場上出現(xiàn)了“融資證券化”特征，融資證券化主要表現(xiàn)在金融工具的證券化，即不斷通過創(chuàng)新金融工具籌措資金，在過去10年間，新的金融工具尤其是信用衍生產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。據(jù)ISDA 2008年9月的數(shù)據(jù)顯示，全球信用衍生產(chǎn)品市場已達(dá)62萬億美元。

（四）金融工具組合性與業(yè)務(wù)的綜合性

自二十世紀(jì)70年代以來，國際金融體系已經(jīng)經(jīng)歷過利率和匯率的劇烈變化，現(xiàn)有的創(chuàng)新工具基本可以滿足人們對規(guī)避風(fēng)險和投資的要求。因此，未來的金融創(chuàng)新工具將是在對原有衍生工具進(jìn)行分散、組合的基礎(chǔ)上，更具綜合性。在金融業(yè)務(wù)方面，金融機(jī)構(gòu)的多元化與混業(yè)經(jīng)營趨勢的加強(qiáng)，使傳統(tǒng)銀行的地位受到挑戰(zhàn)，特別是非銀行機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新也具有了一定的信用創(chuàng)造能力。

進(jìn)入二十一世紀(jì)，國際金融創(chuàng)新活動更是在新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣主義為代表的自由主義理論指引下以及寬松的金融管制氛圍中達(dá)到了巔峰。然而，金融危機(jī)后，對于銀行業(yè)金融創(chuàng)新的質(zhì)疑和反思之聲接踵而來，并對傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管理念提出挑戰(zhàn)。這突出表現(xiàn)在：一是微觀審慎監(jiān)管體系下，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險始終是監(jiān)管盲點，且隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融市場中蘊(yùn)藏的系統(tǒng)性風(fēng)險不斷增大，微觀審慎監(jiān)管的局限性也進(jìn)一步暴露。二是微觀審慎監(jiān)管對銀行業(yè)的順周期無能為力。

二、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的物質(zhì)基礎(chǔ)

經(jīng)過30年的改革和發(fā)展，尤其是近幾年銀行業(yè)在改革體制、機(jī)制，改善公司治理、控制和降低主要風(fēng)險，積極實施經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等方面取得了一系列重大進(jìn)展，我國銀行業(yè)整體實力和水平有了歷史性的變化，為銀行業(yè)開展金融創(chuàng)新提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。

（一） 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大

據(jù)銀監(jiān)會的《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2009年報》中披露，截至2009年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額78.8萬億元，比去年同期增長26.3%；負(fù)債總額74.3萬億元，比去年同期增加15.7萬億元，增長26.8%；所有者權(quán)益4.4萬億元，比去年同期增加6481億元，增長17.01%。五家大型銀行總資產(chǎn)達(dá)到36.51萬億元，比去年同期增長25.1%，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)比例為52.6%，總負(fù)債達(dá)到40.1萬億元，比去年同期增長25.9%。

（二）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資本充足率穩(wěn)步提升

據(jù)銀監(jiān)會的《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2009年報》中披露，截至2009年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)整體加權(quán)平均資本充足率11.4%，比上年提高3.7個百分點，超過國際監(jiān)管要求的最低水平； 239家商業(yè)銀行全部達(dá)標(biāo)；而在2003年，達(dá)標(biāo)銀行只有8家。

（三）銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善

據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至2009年底，我國商業(yè)銀行按貸款五級分類的不良貸款余額為4973.3億元，比年初減少629.8億元；不良貸款率1.58%，比年初下降0.84個百分點，不良貸款余額和不良貸款率繼續(xù)保持“雙下降”，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提高。

（四）銀行業(yè)整體抗風(fēng)險和盈利水平迅速提高

據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至2010年6月末，整個銀行業(yè)撥備覆蓋率88.5%，比去年同期提高51.7個百分點。截至2009年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)稅后利潤6684億元，資本利潤率16.2%，資產(chǎn)利潤率0.9%。從結(jié)構(gòu)來看，凈利息收入、投資收益和手續(xù)費收入是收入構(gòu)成的三個主要部分。

（五）銀行業(yè)國際競爭力不斷提升

根據(jù)英國《金融時報》所屬《銀行家》雜志2010年6月公布的全球1000家大銀行最新排名，進(jìn)入榜單的中國內(nèi)地銀行增加到84家，其中進(jìn)入前50位的中資銀行及其一級資本額分別為：中國工商銀行，911億美元，列第7位；中國銀行，736億美元，列第14位；中國建設(shè)銀行，719億美元，列第15位；中國農(nóng)業(yè)銀行，397億美元，列第28位；交通銀行，226億美元，列第48位。這84家中資銀行的總資本占到千家銀行總資本的9%，而稅前利潤則合計占到這千家銀行的25%。

三、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的制度基礎(chǔ)

我國銀行業(yè)30年改革開放的成功實踐，已經(jīng)逐步探索出一條有中國特色的金融制度安排與框架，而這種制度又反過來成為銀行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新的制度基礎(chǔ)。

（一）金融體制改革初見成效

堅決地實施了國有商業(yè)銀行股份制改革，推進(jìn)建立現(xiàn)代金融制度，實現(xiàn)了國有商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善。大力推進(jìn)以深化農(nóng)村信用社改革為重點的農(nóng)村金融改革，充分發(fā)揮金融在加快社會主義新農(nóng)村建設(shè)中的促進(jìn)作用。逐步完善貨幣市場、外匯市場、證券市場、期貨市場、金融衍生產(chǎn)品市場和保險市場等金融市場體系，進(jìn)一步優(yōu)化了金融結(jié)構(gòu)。

（二）金融監(jiān)管制度逐步完善

健全了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個直接的金融監(jiān)管部門與中國人民銀行、財政部及審計署等綜合調(diào)控部門之間建立了有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。監(jiān)管內(nèi)容上，由過去單純的合規(guī)性稽核監(jiān)督向防范金融風(fēng)險為核心的審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)變，走上了系統(tǒng)化、規(guī)范化和國際化的軌道。

（三）金融立法成效明顯

我國已經(jīng)陸續(xù)出臺了《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》和《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》等新的法律法規(guī)，還根據(jù)商業(yè)金融創(chuàng)新的實際情況，制定了一系列針對性的規(guī)章、規(guī)則，這些專業(yè)性法律法規(guī)與其他相關(guān)法律相互支撐，共同構(gòu)成我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的法制基礎(chǔ)。

四、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的主要問題

第一，目前國際金融衍生品工具已發(fā)展到1200種，外國銀行大部分已從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)，但我國的金融衍生品工具和創(chuàng)新產(chǎn)品都非常少，傳統(tǒng)的存、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)仍然是中國銀行業(yè)的業(yè)務(wù)主體。

第二，國際大銀行中間業(yè)務(wù)收入在全部收入中的比例不斷上升，已普遍達(dá)到50%―70%，而我國主要商業(yè)銀行這一比例則相對較低，根據(jù)工行、建行、中行和交行公布的2010年第1季度業(yè)績顯示，各行中間業(yè)務(wù)收入在其全部營業(yè)收入中的比重分別僅為20.87%、22.34%、23.11%和14.51%。

第三，我國的消費信貸品種和規(guī)模非常有限，根中國人民銀行公布的2009年5月最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額中消費信貸所占比例僅為11.5%。據(jù)歐洲調(diào)查機(jī)構(gòu)SOFINCO于2009年5月21日公布的一項調(diào)查報告，截至2008年12月底，歐盟27國的消費信貸市場規(guī)?？傤~為11770億歐元，在銀行貸款總額中的占比達(dá)到30%以上。

第四，以風(fēng)險為基礎(chǔ)的有效銀行監(jiān)管體系尚未形成，同時金融監(jiān)管政策落后于創(chuàng)新實踐。從總體上來評價，中國經(jīng)過多年的金融體制改革，雖已初步形成了現(xiàn)代銀行體系，但是風(fēng)險管理體系和內(nèi)控制度的建立仍需要一段時間。

總體上看，我國銀行業(yè)吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少，創(chuàng)新內(nèi)部驅(qū)動不足，而銀行業(yè)自身的一些問題，如經(jīng)營理念、內(nèi)部機(jī)制、技術(shù)支持和從業(yè)人員的素質(zhì)等，同樣會對銀行業(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用。

五、政策建議

金融危機(jī)從本質(zhì)上講即是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中各種根本性矛盾集中爆發(fā)的表現(xiàn)，也是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的機(jī)遇，雖然本次危機(jī)所造成的破壞百年一遇，但是可以斷定，金融創(chuàng)新依舊是國際金融業(yè)發(fā)展的永恒主題，也是一國經(jīng)濟(jì)實力提升的必備條件。結(jié)合我國銀行業(yè)發(fā)展的國際背景、現(xiàn)狀以及創(chuàng)新的物質(zhì)和制度基礎(chǔ)，筆者對銀行業(yè)金融創(chuàng)新提出以下三點對策：

（一）積極推動金融監(jiān)管理念的創(chuàng)新

金融監(jiān)管理念是金融制度的核心與靈魂，是防范和化解金融風(fēng)險、維護(hù)金融體系穩(wěn)定與安全的重要保證。近幾年國際金融市場不穩(wěn)定性因素增加，一方面使我國銀行業(yè)發(fā)展面臨的國際風(fēng)險陡增，另一方面也對我國金融運行的內(nèi)部環(huán)境造成重大沖擊，這對我們加快金融監(jiān)管創(chuàng)新提出了更高的要求。

二十世紀(jì)70年代末，國際清算銀行（BIS）就已開始采用“宏觀審慎”（macro-prudential）這一概念，1986年，國際清算銀行報告《近期國際銀行業(yè)的創(chuàng)新活動》中也涉及到宏觀審慎監(jiān)管，而到本世紀(jì)之初，宏觀審慎概念才被學(xué)術(shù)界正式界定。宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相對應(yīng)，兩者有著不同的監(jiān)管目標(biāo)，巴塞爾委員會的博利奧（Claudio Borio）認(rèn)為宏觀審慎監(jiān)管通過對風(fēng)險相關(guān)性的分析、對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的監(jiān)管來防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險，它是保障整個金融體系良好運作、避免經(jīng)濟(jì)遭受重大損失的一種審慎監(jiān)管模式。在2009年召開的各種國際會議上，宏觀審慎監(jiān)管被多次提及，二十國集團(tuán)倫敦峰會后了《加強(qiáng)監(jiān)管和提高透明度》的報告，其中將加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管列為25項建議中首要的4條建議，可見宏觀審慎監(jiān)管的重要性日益被國際社會所認(rèn)同。宏觀審慎監(jiān)管主要通過“自動穩(wěn)定器機(jī)制”和“自由裁量制度”的建立來分別制約金融機(jī)構(gòu)的行為、對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)測，宏觀監(jiān)管當(dāng)局運用實施“自上而下”的干預(yù)，實現(xiàn)監(jiān)管力度與單個金融機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響程度相匹配。而法蘭西銀行副行長藍(lán)道（Jean-Pierre Landau）指出宏觀審慎監(jiān)管（系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)）與兩種方法（自動機(jī)制和自由裁量權(quán)）的結(jié)合產(chǎn)生了對監(jiān)管工具的分類創(chuàng)新的要求。

金融危機(jī)雖然對中國銀行業(yè)整體沖擊不大，但是堅持有中國特色的監(jiān)管理念與原則，秉持簡單、實用、有效的監(jiān)管指標(biāo)和方式，規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管并重，微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋面，嚴(yán)格隔離跨境跨業(yè)風(fēng)險應(yīng)當(dāng)成為新時期中國銀行業(yè)監(jiān)管理念的新內(nèi)容。

（二）加大服務(wù)創(chuàng)新和企業(yè)制度創(chuàng)新

不斷進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新是提高現(xiàn)代銀行競爭力的基本戰(zhàn)略之一。國內(nèi)銀行必須牢牢樹立服務(wù)創(chuàng)新的觀念，靠服務(wù)創(chuàng)新出品牌，靠服務(wù)創(chuàng)新贏得市場，靠服務(wù)創(chuàng)新贏得效益。一是服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新。要盡快制定和不斷完善服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，逐步與國際接軌，提高銀行的服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及服務(wù)水平。二是服務(wù)內(nèi)容的創(chuàng)新。對客戶的服務(wù)內(nèi)容要從情感服務(wù)向功能服務(wù)轉(zhuǎn)變，由功能服務(wù)再向智力服務(wù)轉(zhuǎn)變，不斷滿足客戶的各種金融服務(wù)需求。

在企業(yè)制度創(chuàng)新上，首先，在確保國有產(chǎn)權(quán)主導(dǎo)地位的前提下，盡可能使產(chǎn)權(quán)分散，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建完善的法人治理結(jié)構(gòu)。國有銀行公司化改革中，必須保障產(chǎn)權(quán)的流動性，確保外部約束的實現(xiàn)，強(qiáng)化激勵與制衡機(jī)制，從而塑造金融創(chuàng)新的動力機(jī)制。 其次，加強(qiáng)金融業(yè)的整合，大力推進(jìn)中資銀行業(yè)的重組，爭取組建跨行業(yè)的金融控股集團(tuán)，實行“集團(tuán)混業(yè)、法人分業(yè)”的集團(tuán)模式，同時逐步擴(kuò)大資本和經(jīng)營規(guī)模，參與國際競爭，成為國際上有影響的金融集團(tuán)。

（三）積極探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新

一是積極拓展中間業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)已成為國際銀行業(yè)新的利潤增長點和核心業(yè)務(wù)，發(fā)展中間業(yè)務(wù)是增強(qiáng)核心競爭力的一個有效途徑。（1）更新經(jīng)營理念，拓展中間業(yè)務(wù)。銀行業(yè)必須轉(zhuǎn)變觀念，真正認(rèn)識到發(fā)展中間業(yè)務(wù)是今后銀行業(yè)提高盈利水平、改善客戶結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)銀行核心競爭能力的重要手段。（2）適應(yīng)市場需求，分步發(fā)展中間業(yè)務(wù)。（3）不斷創(chuàng)新和提高科技水平，為發(fā)展中間業(yè)務(wù)提供技術(shù)保障。（4）實施市場營銷策略，加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)管理。

二是審慎開展資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化即信貸資產(chǎn)的證券化，是指信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有一定票面金額、代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證，是以證券的形式出售信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性金融活動。資產(chǎn)證券化對我國銀行業(yè)的意義在于：（1）優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解流動性壓力，為資產(chǎn)負(fù)債管理提供有效的手段。（2）資產(chǎn)證券化可以擴(kuò)大銀行的收益來源，增強(qiáng)銀行盈利能力。（3）資產(chǎn)證券化可以幫助銀行有效進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，改善資本充足率。資產(chǎn)證券化的開展應(yīng)汲取次貸的教訓(xùn)，以審慎為前提，建立在加強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上。

三是試行混業(yè)經(jīng)營。我國金融業(yè)已全面對外開放，具有多年混業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗的外資銀行對我國銀行業(yè)可能帶來巨大沖擊。因此，為了實現(xiàn)我國銀行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)逐步實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，即銀行業(yè)兼營證券、保險、信托等業(yè)務(wù)，以不斷提高綜合經(jīng)營水平?；鞓I(yè)經(jīng)營應(yīng)遵循以下思路：（1）在混業(yè)經(jīng)營的步驟上，應(yīng)遵循“先試點，后推廣，循序漸進(jìn)”的原則。（2）加強(qiáng)人力資本的投入，加大對各級銀行員工的培訓(xùn)力度，或適當(dāng)引進(jìn)高級金融復(fù)合人才，為混業(yè)經(jīng)營作好人才儲備。（3）健全內(nèi)部控制機(jī)制，增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險的能力。

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篇5

1月14日，海通證券正式五款柜臺交易產(chǎn)品（簡稱OTC產(chǎn)品），成為業(yè)內(nèi)首家柜臺交易業(yè)務(wù)上線的券商。

與現(xiàn)存券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行不同，海通證券此次明確提出產(chǎn)品預(yù)期收益率：兩周到一年期產(chǎn)品收益率從4%～7%不等，收益率已經(jīng)趕超銀行理財產(chǎn)品。

“海通推出的OTC產(chǎn)品一大看點就是收益率比較高，5萬的認(rèn)購起點也非常親民。”啟元財富產(chǎn)品經(jīng)理范曜宇在接受《投資者報》記者采訪時稱。

采訪中獲悉，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，OTC產(chǎn)品首先極有可能搶占銀行理財產(chǎn)品的市場。

《投資者報》記者了解到，其他已經(jīng)獲批的6家試點券商也都在摩拳擦掌，計劃緊隨海通證券，提供的柜臺交易產(chǎn)品也將多種多樣。目前面世的主要是固定收益類產(chǎn)品，這意味著和銀行、信托的理財產(chǎn)品將直接“打擂”。

券商紛搶OTC 資格

據(jù)《投資者報》記者了解到，去年12月24日，海通證券同國泰君安、國信證券、申銀萬國、中信建投、廣發(fā)證券、興業(yè)證券6家券商同時獲得首批柜臺交易業(yè)務(wù)試點資格。

半個多月后，海通證券率先推出相關(guān)產(chǎn)品。

海通證券此次共五款柜臺交易產(chǎn)品，其中“月月財”優(yōu)先級6月期1號的產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率5.6%，目前已經(jīng)售罄，共募集1.5億元；一年期產(chǎn)品上限3億元，亦很快售罄；其他14天、35天、91天三款產(chǎn)品計劃募資5個億元，同樣受到追捧。

其他獲批券商也正在為發(fā)行產(chǎn)品積極籌備中。記者從廣發(fā)證券、興業(yè)證券相關(guān)工作人員處得知，他們正在積極推進(jìn)OTC建設(shè)，研究產(chǎn)品設(shè)計。

“我們公司以主動投資能力見長，謹(jǐn)慎推新品。對于OTC產(chǎn)品，要有特色，要能體現(xiàn)公司特點，不能冒進(jìn)。”興業(yè)證券的一位工作人員告訴《投資者報》記者。

尚未獲批的券商也不甘落后。據(jù)了解，近期，又有12家券商趕赴協(xié)會參與柜臺交易業(yè)務(wù)資格評審答辯，分別是中金公司、中信證券、銀河證券、齊魯證券、山西證券、西南證券、招商證券、東吳證券、中銀國際、長江證券、華泰證券和南京證券。

產(chǎn)品線將多樣化

所謂的柜臺交易市場，是指券商以自有客戶為參與主體、自行創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品為核心的場外交易場所。和投資者熟悉的交易所市場（場內(nèi)市場）不同，柜臺交易市場沒有統(tǒng)一集中的交易場所，沒有統(tǒng)一的成員資格，也沒有統(tǒng)一的規(guī)則制度，主要采取一對一協(xié)商交易或報價交易方式，交易多樣化、個性化的非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

中信建投分析師魏濤告訴《投資者報》記者，券商建設(shè)柜臺交易市場是“資本中介”功能的體現(xiàn)。在這個市場，券商自主設(shè)計的權(quán)益類產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品、股權(quán)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、金融衍生品，包括基于融資融券和約定購回式交易的客戶收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等品種都可以交易。

屆時，在柜臺市場，券商充當(dāng)撮合商，撮合客戶與客戶的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓，甚至還可以發(fā)展做市商，進(jìn)行客戶與券商的協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

目前的券商創(chuàng)新主要以固定收益類為主，本次OTC也不例外。但是對于柜臺交易來說，未來最大的意義在于股權(quán)交易產(chǎn)品。

“中小企業(yè)通過主板、創(chuàng)業(yè)板上市，需要層層審核，目前有大量的企業(yè)在排隊。目前即使新三板已經(jīng)推出了，但只針對園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)，滿足不了數(shù)以萬計的中小企業(yè)的股份交易需求，因此券商籌建的柜臺交易市場可以滿足大量中小企業(yè)的融資需求，有很大的市場空間。”西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明說。

據(jù)了解，首批試點券商中，光大證券和國信證券就提出了柜臺交易市場以股權(quán)產(chǎn)品為主的建設(shè)方案。

“叫板”銀行理財

在業(yè)內(nèi)看來，海通證券的OTC產(chǎn)品，既然首次提出了預(yù)期收益率的概念，以海通證券的投研能力和資金實力，實現(xiàn)預(yù)期收益問題應(yīng)該不大，而中間靈活的交易方式，增強(qiáng)了資金流動性，是區(qū)別于目前市面上其他理財產(chǎn)品的主要特點。

“目前的券商非證券市場類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，一定比例都是通過券商與信托之間的合作完成的，畢竟信托類資產(chǎn)在市場上的高收益產(chǎn)品，只有配置此類資產(chǎn)，才能提高產(chǎn)品的總體收益率，這與險資介入信托資產(chǎn)的邏輯是一致的?！狈蛾子罘Q。

據(jù)知情人士介紹，海通證券此次的大手筆，也在于聯(lián)合公司內(nèi)部多部門間進(jìn)行合作創(chuàng)新，對部門間協(xié)同作戰(zhàn)能力要求較高，而假以時日，一旦柜臺交易產(chǎn)品的流動性和交易活躍度增加，將賦予平臺上券商自有產(chǎn)品乃至外部產(chǎn)品更多的價值。

“如果以后這類產(chǎn)品在OTC廣泛交易，市場資金肯定會追逐，因為能增加流動性，對于持有者來說，減少了持有產(chǎn)品的風(fēng)險。”光大證券資管部一位人士對《投資者報》記者道。

采訪中，多數(shù)受訪者表示，海通證券OTC柜臺交易產(chǎn)品的發(fā)行，第一沖擊的是銀行理財產(chǎn)品市場。

篇6

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；銀行業(yè)務(wù)；對策建議

一、中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)的特點

與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模小、發(fā)展不確定性大、經(jīng)營信息不透明等屬性，這也使得商業(yè)銀行的中小企業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下特點。

1、中小企業(yè)的銀行業(yè)務(wù)額度小、時間短、頻率高

中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，對銀行資金的需求額度也相當(dāng)較小，而且由于多數(shù)中小企業(yè)難以提供足夠的抵押資產(chǎn)，因此，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的授信額度遠(yuǎn)小于大型企業(yè)。在日常經(jīng)營中，中小企業(yè)主要面臨流動資金短期的問題，其對銀行資金的需求以短期流動資金貸款為主，而從商業(yè)銀行角度看，由于中小企業(yè)發(fā)展不確定性大、抗風(fēng)險能力差，為有效管理信用風(fēng)險，在商業(yè)銀行對中小企業(yè)的授信業(yè)務(wù)中長期貸款比率遠(yuǎn)低于大型企業(yè)，短期貸款則占絕對優(yōu)勢。此外，中小企業(yè)的經(jīng)營常常受資金流動性的約束，因而，中小企業(yè)的貸款頻率遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。以上的特點要求商業(yè)銀行對中小企業(yè)的業(yè)務(wù)應(yīng)做到簡化、快捷、靈活，這樣才能更好滿足中小企業(yè)的融資需求。

2、中小企業(yè)的銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險相對較大

相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)資產(chǎn)和收入規(guī)模小，行業(yè)地位低，受外部市場環(huán)境影響大，經(jīng)營發(fā)展容易陷入不穩(wěn)定的狀態(tài)，而且，多數(shù)中小企業(yè)存在財務(wù)管理不規(guī)范、信息質(zhì)量差且不透明的問題。因此，和大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險較大。

3、中小企業(yè)的銀行業(yè)務(wù)單位成本較高

按照商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)流程，無論授信規(guī)模大小，其授信程序都要包括基本相同的步驟。中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)的頻率比大企業(yè)高，而戶均業(yè)務(wù)規(guī)模大大低于大企業(yè)，銀行對中小企業(yè)的信息成本和管理成本明顯高于大企業(yè)。較高的綜合融資成本也制約了商業(yè)銀行開展中小企業(yè)業(yè)務(wù)的積極性。

二、中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)存在的問題

1、商業(yè)銀行針對中小企業(yè)的制度和政策尚待完善

不同于大型企業(yè)，大多數(shù)中小企業(yè)由于無需公開披露財務(wù)信息，且財務(wù)會計制度不健全，財務(wù)信息的質(zhì)量較差，商業(yè)銀行很難通過一般渠道獲取其完整、真實的經(jīng)營信息，因此，當(dāng)前以企業(yè)財務(wù)報表為基礎(chǔ)的信用評價體系并不適用于中小企業(yè)。此外，中小企業(yè)融資的特點是額度小、時間短、頻率高、要求急，為適應(yīng)中小企業(yè)的特點，就不能照搬與大企業(yè)類似的信貸操作流程，而應(yīng)在控制風(fēng)險的前提下，盡可能簡化相關(guān)程序，提高服務(wù)效率、靈活設(shè)計信貸條款。

2、商業(yè)銀行開展中小企業(yè)業(yè)務(wù)的激勵機(jī)制不足

一方面，相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)抗風(fēng)險能力差，財務(wù)信息不透明，目前銀行普遍實行的信貸風(fēng)險責(zé)任追究制度使得很多信貸人員和管理人員不愿意冒風(fēng)險發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)。另一方面，目前我國大多數(shù)銀行對信貸人員的績效考核機(jī)制還是以財務(wù)指標(biāo)為主，對信貸人員的獎勵的多少取決于貸款金額的大小及企業(yè)的綜合貢獻(xiàn)度，而中小企業(yè)貸款一般金額較小，綜合貢獻(xiàn)度不高，于是，在這種考核機(jī)制下，銀行從業(yè)人員發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的積極性必然受到影響。

3、面向中小企業(yè)的金融產(chǎn)品品種單一，難以滿足中小企業(yè)多樣化的融資需要

雖然各家商業(yè)銀行都有專門針對中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，但多數(shù)與面向大型企業(yè)的金融產(chǎn)品沒有根本的區(qū)別，一定程度上忽視了中小企業(yè)具體的經(jīng)營特點和實際需求。一方面，短期貸款、商業(yè)票據(jù)、信用證等傳統(tǒng)融資工具結(jié)構(gòu)與功能過于簡單，已經(jīng)難以適應(yīng)中小企業(yè)的新發(fā)展；另一方面，商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品開發(fā)中多數(shù)時候只是考慮中小企業(yè)在某一時期或某一方面的融資需求，而未把他們納入到整個經(jīng)營過程中來進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

三、發(fā)展中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)的建議

1、建立與中小企業(yè)特點相適應(yīng)的信貸制度

首先，商業(yè)銀行應(yīng)建立符合中小企業(yè)特點的信用評價體系。在對中小企業(yè)進(jìn)行信用評估的過程中，財務(wù)報表和經(jīng)營規(guī)模不應(yīng)是決定性因素，以下的非財務(wù)因素值得關(guān)注：①行業(yè)狀況，指中小企業(yè)客戶所屬行業(yè)的主要特點和發(fā)展趨勢；②企業(yè)主的影響，主要包括企業(yè)主的綜合素質(zhì)、個人信用狀況和其對企業(yè)的影響力等；③管理狀況，指企業(yè)管理模式與企業(yè)現(xiàn)有發(fā)展階段的匹配程度；④歷史信用記錄，涵蓋了中小企業(yè)

金融機(jī)構(gòu)、政府有關(guān)部門、商業(yè)交易等方面的信用情況。

其次，優(yōu)化審批機(jī)制。一方面，改進(jìn)貨款授權(quán)授信管理制度，合理分配授信權(quán)限。商業(yè)銀行應(yīng)在風(fēng)險可控的前提下，適當(dāng)下放中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的審批權(quán)，加大基層行和信貸員的貸款權(quán)限，允許基層行在核定的貸款額度內(nèi)自主審查發(fā)放貸款，以減少審批層級，提高審批效率。另一方面，精簡審批環(huán)節(jié)。比如，對中小企業(yè)的授信調(diào)查與審查可同步進(jìn)行，對中小企業(yè)的信用評估、授信額度的核定與授信審批可集中實施。

2、構(gòu)建有效的激勵約束機(jī)制

改變傳統(tǒng)的數(shù)量型的適合于大企業(yè)客戶業(yè)務(wù)發(fā)展的業(yè)績考評機(jī)制，建立獨立的中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)評價方法，包括獨立核算中小企業(yè)信貸成本，獨立測算中小企業(yè)貸款利潤，獨立考核中小企業(yè)貸款質(zhì)量。在業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)計上，可以從資產(chǎn)利潤率、不良貸款比率、市場占有率等多角度綜合考慮，兼顧規(guī)模、收益和風(fēng)險因素。

明確中小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)各流程環(huán)節(jié)相關(guān)人員的盡職要求和盡職免責(zé)規(guī)定。摒棄傳統(tǒng)的對單筆、單個客戶貸款責(zé)任追究的方式，在考核整體質(zhì)量與綜合回報的基礎(chǔ)上，對業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行盡職評價。對銀行工作人員由于主觀原因形成的道德風(fēng)險和操作風(fēng)險實行嚴(yán)格的問責(zé)制；在工作人員勤勉盡職、經(jīng)辦業(yè)務(wù)整體收益覆蓋風(fēng)險的情況下，予以免責(zé)。真正做到失職者問責(zé)、盡職者免責(zé)。

3、創(chuàng)新中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品

一般信貸類產(chǎn)品創(chuàng)新。由于中小企業(yè)缺少足夠的不動產(chǎn)作為抵押品，商業(yè)銀行應(yīng)積極開發(fā)除不動產(chǎn)抵押貸款以外的其他形式的信貸產(chǎn)品：①應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款，指中小企業(yè)以其銷售形成的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押，向銀行申請的授信；②存貨質(zhì)押貸款，指中小企業(yè)將其存貨放于商業(yè)銀行指定的倉庫中用于為銀行貸款提供質(zhì)押擔(dān)保，當(dāng)企業(yè)銷售需要提貨時，須憑借銀行加蓋公章的出貨單提貨，貨物銷售款項用于提前清償銀行貸款或由中小企業(yè)另行提供補(bǔ)充新的存貨作為質(zhì)押品；③無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款，指中小企業(yè)合法擁有的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等無形資產(chǎn)經(jīng)相關(guān)權(quán)威部門評估后，以此為質(zhì)押所發(fā)放的貸款。④自然人擔(dān)保貸款，以法定代表人的個人財產(chǎn)作為抵（質(zhì)）押或擔(dān)保的貸款，實際上由法人代表承擔(dān)無限責(zé)任，從而促使中小企業(yè)主動增強(qiáng)還款意識，降低信貸風(fēng)險。

理財類融資產(chǎn)品創(chuàng)新。主要包括：保付業(yè)務(wù)，指商業(yè)銀行通過收購銷售商的應(yīng)收賬款，從而為中小企業(yè)提供資金融通的活動；中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的中小企業(yè)貸款經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券，在2012年公布的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》中，已經(jīng)明確將中小企業(yè)貸款列為開展此類業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

租賃類融資產(chǎn)品創(chuàng)新。融資租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離的新型融資方式。具體操作中，由商業(yè)銀行作為出租人購買固定資產(chǎn)，作為承租人的中小企業(yè)以支付租金為代價，獲得該資產(chǎn)的長期使用權(quán)。不同于銀行信貸主要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績，融資租賃更加看重租賃品使用過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否足以支付租金，因此，該業(yè)務(wù)能降低企業(yè)的融資門檻，特別適用于信息不透明的中小企業(yè)。

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篇7

今年以來，受股票市場和高收益、高風(fēng)險的互聯(lián)網(wǎng)金融理財?shù)挠绊懀糠帚y行理財投資需求遭遇分流，今年的銀行理財產(chǎn)品開始逐漸從固定收益類型轉(zhuǎn)向真正浮動收益型的產(chǎn)品。

截至11月30日，在Wind統(tǒng)計的超4萬只人民幣理財產(chǎn)品中，南洋商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以16%～18%的預(yù)期收益上限占據(jù)了預(yù)期收益最高的前三名，遺憾的是，這三款產(chǎn)品中，一只實現(xiàn)了11.2%的收益率，另兩只僅實現(xiàn)預(yù)期收益率的下限，為1%。

據(jù)記者了解，雖然南洋商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品100%實現(xiàn)了保本，但個別預(yù)期收益較高的產(chǎn)品最終并未達(dá)到期望的浮動收益，以收益下限1%或0.1%收尾。面對市場疑問，南洋商業(yè)銀行的有關(guān)負(fù)責(zé)人日前認(rèn)真接受了《投資者報》記者的采訪。

保本需求掣肘投資

在超4萬只人民幣理財產(chǎn)品中，預(yù)期收益率排名前三都被南洋商業(yè)銀行所占據(jù)，分別是2015年南商添權(quán)-滬深聯(lián)動系列滬深300指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品F14006、2015年南商添權(quán)-滬深聯(lián)動系列滬深300指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品F14008、2015年南商添權(quán)-滬深聯(lián)動系列滬深300指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品F14007，預(yù)期最高收益率分別為18%、17%、16%。但遺憾的是，除了第一只實現(xiàn)了11.2%的收益率，另兩只僅有1%的收益率。

“2015年上半年，我行依據(jù)市場情況和客戶需求，發(fā)行了掛鉤滬深300指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，共發(fā)行9款，占比為5.88%。截至目前，我行發(fā)行的所有結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品總體的預(yù)期最高收益達(dá)成率為93.46%。”12月10日，南洋商業(yè)銀行向《投資者報》獨家公布了2015年銀行理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)。

根據(jù)銀行內(nèi)部統(tǒng)計，截至發(fā)稿日，南洋商業(yè)銀行向公眾共發(fā)售153款理財產(chǎn)品，產(chǎn)品平均年化收益率4.50%。

盡管多數(shù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品達(dá)到了預(yù)期最高收益率，但從整體4.5%的年化平均收益率來看，距離其他銀行數(shù)據(jù)仍有差距。

南洋商業(yè)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報》記者，隨著信用風(fēng)險的積聚，銀行開始關(guān)注理財產(chǎn)品信用風(fēng)險爆發(fā)的可能性。

從市場來看，在固定收益向浮動收益轉(zhuǎn)型的過程中，類似保本的客戶期望某種程度上對銀行的投資決策產(chǎn)生制約。

“國內(nèi)銀行理財市場大部分是面向一般的個人投資者，主要特點產(chǎn)品種類較多、投資門檻較低、購買便利等。我國大部分購買銀行理財?shù)目蛻衾砟钇Ｊ匦?，因此各大銀行對產(chǎn)品類型的設(shè)定還是主要以固定回報、低風(fēng)險、中短期產(chǎn)品為主?！备裆侠碡斞芯繂T樊迪表示。

投資收益壓力增大

樊迪告訴記者，銀行理財市場前幾年發(fā)展十分迅速，市場規(guī)模每年增長30%～50%。但近一兩年增速可能會因P2P、余額寶互聯(lián)網(wǎng)金融理財市場的分流影響而有所下降。

從投向上看，銀行理財資金投向主要包括銀行存款、債券、信托、信貸資產(chǎn)支持證券等固定收益類產(chǎn)品，銀行理財收益的整體下行為銀行穩(wěn)定客戶和投資風(fēng)控帶來了不小的壓力。

“今年以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力并未緩解，穩(wěn)增長、促創(chuàng)新、增就業(yè)，仍然是目前的政策重點;同時，經(jīng)濟(jì)動能疲弱、信用風(fēng)險不斷上升，貨幣政策維持偏松基調(diào)，以推動實體經(jīng)濟(jì)融資需求。在此背景下，人民幣經(jīng)過多次雙降，其資產(chǎn)總體收益下降是市場的必然趨勢，并將持續(xù)一段時間，而所謂的‘資產(chǎn)荒’，則表現(xiàn)為由于資金端成本未同比例下行，給投資端帶來的壓力?！蹦涎笊虡I(yè)銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

據(jù)悉，南洋商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品按投資方向主要分為三類，分別是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、債券與貨幣市場類產(chǎn)品和資管類理財計劃。

主推結(jié)構(gòu)性理財

轉(zhuǎn)型之下，據(jù)相關(guān)人士透露，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品目前是南洋商業(yè)銀行主推的理財產(chǎn)品類型。

據(jù)記者了解，南洋商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品目前主要通過基礎(chǔ)資產(chǎn)獲得無風(fēng)險收益，并將該收益投資于以匯率、利率、商品為標(biāo)的的期權(quán)產(chǎn)品，投資標(biāo)的的選擇取決于客戶的市場投資經(jīng)驗、風(fēng)險偏好，以及標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)期市場表現(xiàn)。

篇8

關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融 金融產(chǎn)品 金融服務(wù) 創(chuàng)新

一、郴州農(nóng)村金融創(chuàng)新基本情況及主要特點

(一)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新概況

2009年以來郴州地區(qū)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)共推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品16個,探索服務(wù)方式創(chuàng)新8項。其中金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面,重點在宜章、嘉禾兩縣開展了“農(nóng)戶聯(lián)保貸款+農(nóng)戶貸記卡一卡通貸款”、“信貸+保險貸款”、“訂單農(nóng)業(yè)貸款”與“農(nóng)戶林權(quán)抵押貸款”等信貸產(chǎn)品創(chuàng)新。金融服務(wù)方式創(chuàng)新方面,重點以中國農(nóng)業(yè)銀行的“惠農(nóng)卡”和農(nóng)村信用社的“農(nóng)戶貸記卡”為載體,對符合資信條件和貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)戶實行一次授信,隨借隨還,循環(huán)使用,大幅提高信貸效率。另外,郴州進(jìn)一步拓展轄內(nèi)農(nóng)村金融資源,浦發(fā)銀行在湖南首家“村鎮(zhèn)銀行”已正式落戶郴州轄內(nèi)的資興市,郴州市政府已與長沙銀行、上海浦發(fā)銀行長沙分行、中信銀行長沙分行、光大銀行長沙分行等金融機(jī)構(gòu)來郴州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行了意向簽約。

(二)農(nóng)村金融創(chuàng)新初現(xiàn)成效

一是提高了農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)貸款的可獲得性,有效緩解了廣大農(nóng)戶因抵押資產(chǎn)不足、貸款審批時間過長等原因造成的貸款難問題。9月末,郴州市農(nóng)戶貸款余額721388萬元,同比增長45.95%;農(nóng)村企業(yè)貸款余額618506萬元,同比增長13.69%。二是降低了涉農(nóng)貸款的信貸風(fēng)險,極大增強(qiáng)了涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的放貸信心。以嘉禾縣煙草訂單農(nóng)業(yè)貸款為例,截至9月末,該縣農(nóng)村信用聯(lián)社已累計收回?zé)煵萦唵无r(nóng)業(yè)貸款2064萬元,目前貸款到期收回率達(dá)100%。三是提高了農(nóng)戶、商戶的貸款效率。如“惠農(nóng)卡”、“農(nóng)戶貸記卡”等信貸服務(wù)創(chuàng)新的開展,有效解決了農(nóng)民和商戶貸款手續(xù)繁雜等問題。

(三)當(dāng)前農(nóng)村金融創(chuàng)新主要特點

一是以加強(qiáng)和改進(jìn)農(nóng)村信貸服務(wù)為重點。當(dāng)前融資難問題依然是制約農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸之一,為此,近年來解決融資難問題、增加農(nóng)村信貸投放一直是金融部門推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新、改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)的首要任務(wù)。一方面,金融部門采取各種措施,努力增加涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)資金來源和投放規(guī)模。2009年1-9月份,郴州市金融機(jī)構(gòu)新增農(nóng)業(yè)短期貸款15.45億元,同比多增10.32億元,增長201.34%。另一方面,積極推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,努力增加農(nóng)村信貸的可獲得性。如在郴州大力推出農(nóng)戶小額信用貸款、聯(lián)保貸款等業(yè)務(wù),9月末農(nóng)信社農(nóng)戶小額信用貸款余額達(dá)到29.24億元,比年初增加5.49億元,比年初增長23.11%,同時還在宜章縣、嘉禾縣開展農(nóng)戶林權(quán)抵押貸款、訂單農(nóng)業(yè)貸款等創(chuàng)新信貸產(chǎn)品試點,在資興設(shè)立村鎮(zhèn)銀行,在嘉禾縣推進(jìn)農(nóng)村信用體系建設(shè)。

二是以信用擔(dān)保機(jī)制創(chuàng)新為主要內(nèi)容。當(dāng)前制約農(nóng)民獲得貸款的一個重要原因是缺乏有效的抵押擔(dān)保品,因此,信用擔(dān)保機(jī)制創(chuàng)新成為近年來農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新的重要內(nèi)容。例如,郴州嘉禾縣開展的“農(nóng)戶聯(lián)保貸款+農(nóng)戶貸記卡一卡通貸款” 通過建立農(nóng)戶信用檔案,以行業(yè)協(xié)會為會員提供擔(dān)保,今年前三季度,累計對42787戶農(nóng)戶開展了信用等級評級并建立了信用檔案,已獲貸款支持的農(nóng)戶達(dá)26243戶,其中通過“農(nóng)戶小額信用貸款”和“農(nóng)戶聯(lián)保貸款+農(nóng)戶貸記卡一卡通貸款”模式累計向6318戶農(nóng)戶發(fā)放貸款17238萬元。另外,“信貸+保險貸款”以保單質(zhì)押為基礎(chǔ)、“訂單農(nóng)業(yè)貸款”以結(jié)算賬戶和保單質(zhì)押為基礎(chǔ)、“農(nóng)戶林權(quán)抵押貸款”以林權(quán)抵押和保單質(zhì)押為基礎(chǔ)進(jìn)行信貸發(fā)放,這些信貸創(chuàng)新產(chǎn)品都是信用保證貸款、動產(chǎn)或者權(quán)利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)在農(nóng)村地區(qū)的創(chuàng)造性延伸。

三是以外部政策支持推動為主要動力。與城市金融服務(wù)相比,目前農(nóng)村金融市場發(fā)展和深化程度、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力都還有待提高,因此,農(nóng)村金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出比較明顯的政府推動型特征。如2008年11月人民銀行、銀監(jiān)會《關(guān)于加快推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新的意見 》,加大了鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新的政策支持力度。郴州市地方人民銀行、銀行監(jiān)管部門聯(lián)合地方政府建立部門協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制,出臺了對金融支農(nóng)貸款財政貼息、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)认嚓P(guān)鼓勵措施,形成創(chuàng)新合力,推動設(shè)立村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)試點,大力開展訂單貸款、林權(quán)抵押貸款等金融創(chuàng)新產(chǎn)品試點。其中,宜章、嘉禾縣分別由縣財政撥款500萬元、100萬元設(shè)立農(nóng)業(yè)貸款專項發(fā)展基金,對貸款風(fēng)險進(jìn)行補(bǔ)償,同時規(guī)定對獲得銀行農(nóng)業(yè)貸款支持的農(nóng)業(yè)企業(yè)或農(nóng)戶給予不超過1年的貼息,貼息率為貸款本金的2%,對發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)按照凈增貸款的0.15%給予獎勵。

四是農(nóng)村金融創(chuàng)新的內(nèi)生性不斷增強(qiáng)。近年來,金融機(jī)構(gòu)針對不同的農(nóng)村金融需求推出了差別化的產(chǎn)品和服務(wù),農(nóng)村金融創(chuàng)新的內(nèi)生性不斷增強(qiáng)。其主要表現(xiàn)就是農(nóng)村金融創(chuàng)新開始出現(xiàn)多元化趨勢,“因地制宜”的地區(qū)差異日益明顯。以郴州為例,在轄內(nèi)相對落后的農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù)總體上還是以解決農(nóng)戶小額貸款需求為主,因此開辦了各種類型的聯(lián)保、互助貸款;而在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對較快的縣市,農(nóng)民貸款需求已從傳統(tǒng)意義上的小額種植、養(yǎng)殖戶貸款向種養(yǎng)大戶、個體工商戶、產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)貸款轉(zhuǎn)變,如在宜章開展的農(nóng)戶林權(quán)抵押貸款,以及在嘉禾針對煙農(nóng)開展的訂單農(nóng)業(yè)貸款等,均體現(xiàn)了較強(qiáng)的需求拉動型特征。1-9月,宜章縣農(nóng)村信用社對林農(nóng)和林業(yè)經(jīng)營大戶授信總額達(dá)2000萬元,其中實際發(fā)放林權(quán)抵押貸款1330萬元;嘉禾縣農(nóng)村信用社累計對1825戶煙農(nóng)發(fā)放烤煙訂單農(nóng)業(yè)貸款2159萬元。

二、農(nóng)村金融創(chuàng)新過程中存在的主要問題

(一)風(fēng)險分散機(jī)制不健全,影響金融支農(nóng)積極性

一是農(nóng)業(yè)保險服務(wù)不健全。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的弱質(zhì)性,大部分地區(qū)農(nóng)業(yè)政策性保險業(yè)務(wù)尚處于起步和探索階段,農(nóng)業(yè)保險的綜合配套政策至今沒有出臺,商業(yè)性保險更鮮有介入,保險覆蓋面低,保險公司只選擇風(fēng)險較低、且國家財政有一定補(bǔ)貼的涉農(nóng)項目進(jìn)行承保,并且保額相對較小,貸款風(fēng)險難以覆蓋。以郴州宜章的林權(quán)抵押貸款為例,某種養(yǎng)大戶在農(nóng)信社對2097畝林地辦理100萬元的林權(quán)抵押貸款,按中華聯(lián)合保險公司宜章支公司出具的保單保險條款計算,總共可以獲得20.28萬元保險,一旦發(fā)生意外,農(nóng)信社將有近80萬元貸款本金及利息面臨風(fēng)險。二是農(nóng)村抵押擔(dān)保體系建設(shè)滯后。受限于現(xiàn)有的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度,農(nóng)村金融服務(wù)的需求主體仍然缺乏有效的擔(dān)保抵押資產(chǎn),縣域信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)又普遍存在著擔(dān)保資本金低、不能放大擔(dān)保比例、擔(dān)保費用高等問題,而按照農(nóng)村金融創(chuàng)新試點實施方案要求建立的涉農(nóng)擔(dān)保公司由于財政資金不到位,遲遲沒有設(shè)立。

(二)農(nóng)村信貸成本偏高,成本補(bǔ)償措施不到位

一方面,農(nóng)村信貸優(yōu)惠利率難以執(zhí)行,金融支農(nóng)成本普遍偏高。目前在廣大的農(nóng)村地區(qū),農(nóng)村信用社成為支農(nóng)主力軍,由于涉農(nóng)貸款風(fēng)險大,貸款發(fā)放和收貸收息成本高,按照商業(yè)可持續(xù)原則,農(nóng)村信用社只好大幅上浮利率,向農(nóng)戶轉(zhuǎn)嫁成本;同時由于農(nóng)信社壟斷了農(nóng)村金融市場,農(nóng)村信貸市場缺乏競爭,信貸資金供不應(yīng)求,利率市場化水平較低。據(jù)統(tǒng)計,郴州農(nóng)信社09年1-9月的一年期貸款加權(quán)平均利率為9.21‰,比基準(zhǔn)利率上浮了近73%,一定程度上加重了農(nóng)戶的負(fù)擔(dān),削弱了支農(nóng)的效果。另一方面,在利率水平偏高的情況下,農(nóng)村金融服務(wù)缺乏足夠的成本補(bǔ)償機(jī)制。目前,各地政府對農(nóng)業(yè)的扶持補(bǔ)貼政策、對金融機(jī)構(gòu)的財政貼息和稅收優(yōu)惠政策力度普遍不夠,支農(nóng)補(bǔ)貼資金因來源渠道復(fù)雜、使用分散,難以形成支持和鼓勵金融機(jī)構(gòu)的合力,未能發(fā)揮財政貼息資金在吸引金融投入方面“四兩撥千斤”的作用。

(三)金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后,制約農(nóng)村金融創(chuàng)新發(fā)展

一是資產(chǎn)評估建設(shè)不規(guī)范。以宜章的林權(quán)抵押貸款為例,宜章縣森林資產(chǎn)評估中心作為林業(yè)部門的一個內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu),缺乏獨立性,由于是自己評估,自己監(jiān)管,評估管理不夠規(guī)范,容易導(dǎo)致抵押物估值風(fēng)險,另外該中心目前只有2名評估人員具備評估師資質(zhì),無法及時滿足貸款林農(nóng)的評估需求。二是農(nóng)村信用體系建設(shè)滯后。目前農(nóng)村征信體系剛剛起步,受信用數(shù)據(jù)采集等因素制約,農(nóng)業(yè)企業(yè)、農(nóng)戶與金融機(jī)構(gòu)之間存在信息不對稱、不透明問題,金融機(jī)構(gòu)獲取相關(guān)信息的成本較高。同時,農(nóng)村信用評級制度缺乏規(guī)范統(tǒng)一和有公信力的標(biāo)準(zhǔn),信用擔(dān)保機(jī)制尚不健全,農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏必要的社會信用基礎(chǔ)和有效的信用保障體系,開發(fā)新產(chǎn)品仍然面臨較大風(fēng)險。另外,財務(wù)和法律咨詢等相關(guān)服務(wù)在農(nóng)村地區(qū)基本還處于空白狀態(tài)。

(四)農(nóng)村金融體制不健全,創(chuàng)新激勵機(jī)制尚待完善

一是隨著市場化改革,國有商業(yè)銀行精簡機(jī)構(gòu),農(nóng)村機(jī)構(gòu)網(wǎng)點陸續(xù)撤并,農(nóng)村金融服務(wù)力量減弱,部分農(nóng)村地區(qū)出現(xiàn)了金融服務(wù)空白。據(jù)統(tǒng)計,2008年末郴州市國有商業(yè)銀行和農(nóng)信社機(jī)構(gòu)網(wǎng)點數(shù)分別為160家和287家,和2003年相比分別減少了90家和47家,5年間分別減少了36%和14%。二是國有商業(yè)銀行信貸審批權(quán)限基本上都集中在中央和省級兩級,市級審批權(quán)限較小,縣級支行基本上只有調(diào)查權(quán),導(dǎo)致縣級國有商業(yè)銀行開展創(chuàng)新產(chǎn)品試點的權(quán)限有限,創(chuàng)新原動力不足。目前農(nóng)信社基本上壟斷了農(nóng)村金融市場,由于缺乏有效競爭,部分基層農(nóng)信社主動創(chuàng)新意愿不強(qiáng),對金融創(chuàng)新的認(rèn)識不夠,經(jīng)常視所謂的變通為創(chuàng)新。三是目前對拓展農(nóng)村金融服務(wù)的監(jiān)管規(guī)則欠缺,與農(nóng)村金融創(chuàng)新相關(guān)的權(quán)利、義務(wù)得不到有效的規(guī)范,一方面導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新缺乏必要的政策依據(jù),另一方面也使得監(jiān)管部門雖然積極鼓勵農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開展服務(wù)創(chuàng)新,但同時缺乏相應(yīng)的保護(hù)和鼓勵措施來推動新業(yè)務(wù)的開展。

(五)農(nóng)村金融創(chuàng)新單一,金融供給效果有待提高

一是從農(nóng)村金融創(chuàng)新的主體及其動力機(jī)制看,創(chuàng)新還沒有在普遍意義上成為金融機(jī)構(gòu)為滿足多樣化的農(nóng)村金融需求而做出的自發(fā)性市場行為,政府的外部推動和政策誘導(dǎo)至今仍然是推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新的主要動力。二是從農(nóng)村金融創(chuàng)新的內(nèi)容及其效果看,目前金融機(jī)構(gòu)提供的農(nóng)村金融創(chuàng)新服務(wù)及產(chǎn)品主要集中于信貸領(lǐng)域,而在投資理財、農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)產(chǎn)品期貨、涉農(nóng)資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域,具有普及意義的金融創(chuàng)新還十分有限。尤其是隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展,當(dāng)前我國“三農(nóng)”領(lǐng)域金融服務(wù)需求已出現(xiàn)了一些新的發(fā)展變化。如農(nóng)村金融服務(wù)領(lǐng)域從傳統(tǒng)的種養(yǎng)業(yè)向特色農(nóng)業(yè)、規(guī)模農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營擴(kuò)展,需求主體由單一、分散的農(nóng)戶向龍頭企業(yè)、各種農(nóng)業(yè)協(xié)會、農(nóng)民專業(yè)合作社等新型農(nóng)村經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體擴(kuò)展,金融服務(wù)需求由短期流動資金需求向用于農(nóng)田基礎(chǔ)設(shè)施、大型農(nóng)機(jī)具、擴(kuò)大生產(chǎn)能力投資的中長期融資需求擴(kuò)展。對這些變化和由此衍生的新的農(nóng)村金融服務(wù)需求,現(xiàn)有的以增加信貸供給為核心的思路和服務(wù)理念已經(jīng)難以滿足。

三、促進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新的相關(guān)對策建議

(一)加快信用擔(dān)保體系建設(shè),完善風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制

在風(fēng)險分擔(dān)方面,進(jìn)一步加快信用擔(dān)保機(jī)制創(chuàng)新。一是要構(gòu)建多層次、多元化的信用擔(dān)保體系,建立不同所有制形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)、發(fā)展投資擔(dān)?；?發(fā)揮擔(dān)?；鸬母軛U作用。二是要加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)政策性保險試點。推動各地政府開展農(nóng)業(yè)保險補(bǔ)貼方式和品種創(chuàng)新試點,降低農(nóng)戶貸款風(fēng)險,發(fā)揮保險和信貸的聯(lián)動作用。三是拓寬融資擔(dān)保方式,擴(kuò)大抵押擔(dān)保品范圍。試點推行集體建設(shè)用地、宅基地抵押貸款與養(yǎng)殖水面使用權(quán)貸款等。對市場化運作、收益穩(wěn)定、有還貸保證的企業(yè),可推出倉單質(zhì)押、動產(chǎn)(存貨)質(zhì)押等多種擔(dān)保方式貸款。

(二)加大財政支持力度,完善成本補(bǔ)償機(jī)制

采取有效措施,幫助農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)降低經(jīng)營成本,提高經(jīng)營收益,促進(jìn)商業(yè)可持續(xù)發(fā)展。一是進(jìn)一步加大財政政策支持力度,通過財稅等政策支持鼓勵農(nóng)村金融創(chuàng)新。以財政貼息資金為來源,將分散在政府各個部門的支農(nóng)財政資金整合成統(tǒng)一的農(nóng)業(yè)風(fēng)險補(bǔ)償基金,對金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)貸款進(jìn)行貼息,對金融支農(nóng)創(chuàng)新予以獎勵,對相關(guān)的損失予以一定的補(bǔ)償。可進(jìn)一步降低農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的稅收負(fù)擔(dān),對各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的農(nóng)業(yè)貸款、創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種減免營業(yè)稅及相關(guān)稅費,允許支農(nóng)貸款在稅前足額提取損失準(zhǔn)備金,并按一定比例稅前核銷損失。二是通過地方財政撥款,對獲得銀行機(jī)構(gòu)新增人民幣農(nóng)業(yè)貸款支持的農(nóng)業(yè)企業(yè)或農(nóng)戶給予貼息,為參保農(nóng)業(yè)企業(yè)與農(nóng)戶提供保費補(bǔ)貼,降低企業(yè)和農(nóng)戶的成本支出。

(三)加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),完善金融創(chuàng)新激勵機(jī)制

一是加快推進(jìn)農(nóng)村信用體系建設(shè),為金融機(jī)構(gòu)降低信息收集和甄別成本。當(dāng)前,可充分利用現(xiàn)有人民銀行的企業(yè)和個人征信系統(tǒng),加快構(gòu)建農(nóng)村信用信息平臺。二是建立完善農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易體系,增強(qiáng)農(nóng)村資產(chǎn)流動性。加快推進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)市場化,培育耕地、林地、農(nóng)業(yè)專利技術(shù)等生產(chǎn)要素市場,完善與農(nóng)村金融服務(wù)及創(chuàng)新相關(guān)的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)登記、評估、交易流轉(zhuǎn)等中介服務(wù)。三是在金融機(jī)構(gòu)自身建設(shè)方面,要盡快建立激勵約束有效的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu),建立完善適應(yīng)農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新的管理模式和激勵機(jī)制,縮短管理鏈條。四是加強(qiáng)對農(nóng)村居民進(jìn)行金融知識普及教育,引導(dǎo)農(nóng)村居民使用現(xiàn)代金融工具和產(chǎn)品,提升金融意識。

(四)加大金融服務(wù)領(lǐng)域,拓寬農(nóng)村融資渠道

建立現(xiàn)代農(nóng)村金融服務(wù)意識,轉(zhuǎn)變過去將貸款服務(wù)作為農(nóng)村金融服務(wù)主要方式的傳統(tǒng)思路,在農(nóng)村地區(qū)積極發(fā)展現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)。在服務(wù)領(lǐng)域方面,除傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)外,金融機(jī)構(gòu)可在農(nóng)村地區(qū)更多地開展銀行卡、支付結(jié)算、保險等一攬子金融服務(wù),并在融資顧問、資產(chǎn)管理、資本運作、產(chǎn)業(yè)資源整合、企業(yè)改制等領(lǐng)域為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展提供專業(yè)咨詢服務(wù)。在促進(jìn)融資方面,可充分利用資本市場支持農(nóng)業(yè)類中小企業(yè)債權(quán)股權(quán)融資,如對一些經(jīng)營效益較好的農(nóng)業(yè)企業(yè),可考慮允許和鼓勵其發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)工具進(jìn)行融資;對有穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的涉農(nóng)行業(yè),如農(nóng)村電網(wǎng)、農(nóng)村收費公路和農(nóng)村旅游風(fēng)景區(qū)等領(lǐng)域,可以積極嘗試資產(chǎn)證券化操作,拓寬企業(yè)融資渠道。

參考文獻(xiàn):

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篇9

[關(guān)鍵詞]舊巴塞爾協(xié)議；巴塞爾報告；新巴塞爾協(xié)議；三個支柱

一、新巴塞爾協(xié)議與舊巴塞爾協(xié)議的由來

當(dāng)今社會，本國銀行跨境經(jīng)營業(yè)務(wù)早已得到了前所未有的迅速發(fā)展，外國銀行機(jī)構(gòu)在境內(nèi)也大量涌現(xiàn)，其所帶來得監(jiān)管困難已非任何一國能夠獨自解決，某一銀行的倒閉很可能引發(fā)“多米諾骨牌效應(yīng)”。由此，十國集團(tuán)國家于1975年2月在巴塞爾成立了“銀行規(guī)則與監(jiān)管實踐委員會”，后更名為“巴塞爾銀行監(jiān)管委員會”。巴塞爾體制就是在巴塞爾委員會這二十多年來頒布的一系列有關(guān)銀行監(jiān)管的原則、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和建議的巴塞爾文件中確立形成的，它主要由1983年的《巴塞爾協(xié)定》、1988年《巴塞爾資本協(xié)議》、1997年《巴塞爾核心原則》及其系列文件組成。其中，監(jiān)管的核心內(nèi)容是對國際銀行的資本充足的有效監(jiān)管。最著名的當(dāng)屬1988年頒布的《統(tǒng)一國際銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)》(又稱“巴塞爾報告”或“巴塞爾資本協(xié)議”)。隨后，巴塞爾委員會又對“巴塞爾報告”作了諸多補(bǔ)充規(guī)定和修正。2001年6月25曰，巴塞爾委員會發(fā)表了經(jīng)過兩度修正的《新巴塞爾資本協(xié)議》第三個征求意見稿，決定將征求意見的截止日期推遲到2002年初，并于2004年底對《新巴塞爾資本協(xié)議》進(jìn)行了定稿。從1975年9月第一個巴塞爾協(xié)議到1999年6月《新巴塞爾資本協(xié)議》(人稱“新巴塞爾協(xié)議”)第一個征求意見稿的出臺，再到2006年底新協(xié)議的正式實施，時間跨度長達(dá)30年。筆者在本文中以《新巴塞爾資本協(xié)議》征求意見稿(第一稿)為分水嶺，此前的所謂舊巴塞爾協(xié)議實際上包括1988年的《巴塞爾報告》及其后的補(bǔ)充規(guī)定和核心原則，而新巴塞爾協(xié)議則統(tǒng)指2001年6月截止的三個征求意見稿。

2006年底，中國金融業(yè)全面開放，標(biāo)志著我國商業(yè)銀行將完全按照國際慣例運作，在服從國際“游戲規(guī)則”的前提下應(yīng)對國際化競爭。中國銀監(jiān)會在2007年下發(fā)的指導(dǎo)意見中就指出：對于大型商業(yè)銀行來說，實施新資本協(xié)議不僅有助于提高國際競爭力，符合長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，而且在技術(shù)上具備現(xiàn)實可行性，在經(jīng)濟(jì)上也符合成本效益的原則。

二、舊巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容――《巴塞爾報告》

雖然在舊巴塞爾協(xié)議中，1997年頒布的《有效監(jiān)管銀行的核心原則》是巴塞爾委員會多年工作成果的匯集，它分別在7個方面系統(tǒng)闡述了有效銀行監(jiān)管必備的25項基本原則，但從根本上看，《核心原則》正是在《巴塞爾報告》的基礎(chǔ)上凝結(jié)、發(fā)展而來的?！栋腿麪枅蟾妗吩趨f(xié)議中的地位由此可見?！栋腿麪枅蟾妗肥状螌Y本進(jìn)行分類，并提出了“資本充足率”的概念，因此也有人將其稱之為資本充足率報告。

《巴塞爾報告》同時也反映出報告制定者監(jiān)管思想的根本轉(zhuǎn)變，它的特點主要體現(xiàn)在：首先是監(jiān)管視角從銀行體外轉(zhuǎn)向銀行體內(nèi)。其次，監(jiān)管重心從母國與東道國監(jiān)管責(zé)權(quán)的分配轉(zhuǎn)移。從資本標(biāo)準(zhǔn)及資產(chǎn)風(fēng)險兩個方面對銀行提出明確要求。再次，報告開始注重資本金監(jiān)管機(jī)制的建設(shè)。最后，報告規(guī)定了過渡期及各國當(dāng)局自由度的安排。 《巴塞爾報告》的推出意味著銀行資產(chǎn)負(fù)債管理時代向風(fēng)險管理時代過渡。此后圍繞銀行監(jiān)管產(chǎn)生的核心原則或補(bǔ)充規(guī)定等，都是在報告總體框架下對報告的補(bǔ)充和完善。

三、“三大支柱”確立新巴塞爾協(xié)議的精髓

1997年7月全面爆發(fā)的東南亞金融風(fēng)暴引發(fā)了巴塞爾委員會對金融風(fēng)險的全面而深入的思考。由此，誕生了1999年6月《新巴塞爾資本協(xié)議》(又稱“新巴塞爾協(xié)議”)。被譽(yù)為新巴塞爾協(xié)議的三大支柱的分別是：最低資本要求、監(jiān)督檢查原則、市場紀(jì)律規(guī)則。

支柱一：最低資本要求

從新協(xié)議的名稱《新巴塞爾資本協(xié)議》可以看出，巴塞爾委員會繼承了舊巴塞爾協(xié)議以資本充足率為核心的監(jiān)管思路，資本占風(fēng)險總資產(chǎn)的比重仍然保持在8％，仍將資本金要求視為最重要的支柱。然而，新協(xié)議的資本要求已經(jīng)發(fā)生了極為重大的變化，將銀行所面臨的主要風(fēng)險從原先的信用風(fēng)險拓展到信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險。這一變化表明，巴塞爾委員會已充分認(rèn)識到隨著各國際銀行金融衍生工具的急劇增長，市場風(fēng)險和操作風(fēng)險已成為了僅次于信用風(fēng)險，威脅銀行發(fā)展甚至走向破產(chǎn)末路的“殺手”。新協(xié)議在銀行最低資本要求的公式中，分母由原來單純反映信用風(fēng)險的加權(quán)資本加上了反映市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的內(nèi)容，即信用風(fēng)險的加權(quán)資產(chǎn)與市場風(fēng)險和操作風(fēng)險所需資本的各12.5倍之和作為分母。

新協(xié)議規(guī)定的“最低資本要求”克服了舊協(xié)議存在的一些弊病。首先，OECD成員國的標(biāo)準(zhǔn)地位退居次要位置，將主要按外部信用評級的高低進(jìn)行風(fēng)險權(quán)重的計量，即使要對資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險評定，也要求銀行依靠自身的風(fēng)險評估或是根據(jù)一些國際性評級機(jī)構(gòu)的評定結(jié)果而定。其次是增加了風(fēng)險級次，在原有四個風(fēng)險權(quán)重的基礎(chǔ)上，增加了風(fēng)險權(quán)重。最后，新協(xié)議所考慮的最低資本要求不僅取決于某一種資產(chǎn)單一風(fēng)險的特性，還考慮各種資產(chǎn)風(fēng)險的相互關(guān)系。銀行風(fēng)險若集中于單一借款者或與某一借款者高度相關(guān)的借款者，則其風(fēng)險變動極易擴(kuò)大化。因此，新協(xié)議建議各銀行在采取內(nèi)部評級方法時要考慮到這一情況。可見，新協(xié)議在細(xì)化銀行資產(chǎn)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，更考慮了各風(fēng)險的相互作用給銀行資產(chǎn)穩(wěn)定性帶來的影響，這是舊協(xié)議中單一的信用風(fēng)險所無法比及的。

支柱二：監(jiān)督檢查原則

從新巴塞爾協(xié)議可以看出，巴塞爾委員會強(qiáng)化了各國金融監(jiān)管當(dāng)局的職責(zé)，提出了較為詳盡的配套措施。監(jiān)管當(dāng)局的具體監(jiān)管職責(zé)包括：

(1)監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)督檢查的四大原則。原則一：銀行應(yīng)具備與其風(fēng)險狀況相適應(yīng)的評估總量資本的一整套程序，以及維持資本水平的戰(zhàn)略。原則二：監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)檢查和評價銀行內(nèi)部資本充足率的評估情況及其戰(zhàn)略，以及銀行監(jiān)測和確保滿足監(jiān)管資本比率的能力。若對最終結(jié)果不滿足，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)采取適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管措施。原則三：監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)希望銀行的資本高于最低監(jiān)管資本比率，并應(yīng)有能力要求銀行持有高于最低標(biāo)準(zhǔn)的資本。原則四：監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)爭取及早干預(yù)從而避免銀行的資本低于抵御風(fēng)險所需的最低水平，如果資本得不到保護(hù)或恢復(fù)，則需迅速采取補(bǔ)救措施。

(2)監(jiān)管當(dāng)局檢查各項最低標(biāo)準(zhǔn)的遵守情況。銀行要披露計算信用及操作風(fēng)險最低資本的內(nèi)部方法的特點。作為監(jiān)管當(dāng)局檢查內(nèi)容之一，監(jiān)管當(dāng)局必須確保上述條件自始至終得以滿足。委員會認(rèn)為，對最低標(biāo)準(zhǔn)和資格條件的檢查是第二支柱

下監(jiān)管檢查的有機(jī)組成部分。

(3)監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)督檢查的其它內(nèi)容包括監(jiān)督檢查的透明度以及對換銀行帳薄利率風(fēng)險的處理。

從銀行角度看，新協(xié)議明顯要求各銀行加快制度化進(jìn)程。新協(xié)議特別要求，商業(yè)銀行除了按照新巴塞爾協(xié)議的規(guī)定行事之外，還必須向監(jiān)管當(dāng)局提交完備的資產(chǎn)分類制度安排、內(nèi)部風(fēng)險評估制度安排等，從而使得與新形勢相適應(yīng)的新方法得到有力的制度保證。對監(jiān)管方法，新協(xié)議仍然強(qiáng)調(diào)現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查二者并用的主張。

支柱三：市場紀(jì)律規(guī)則

在舊協(xié)議中，巴塞爾委員會更多采納的是銀行信息不宜公開的觀點。這些觀點大多認(rèn)為：銀行業(yè)務(wù)具有與其他行業(yè)明顯不同的特殊性，無論是吸收存款還是發(fā)放貸款，都涉及到客戶的商業(yè)秘密。因為銀行作為一個高負(fù)債經(jīng)營的特殊行業(yè)，信息公開就會影響到銀行乃至整個銀行業(yè)的安全與穩(wěn)定。公眾也普遍對銀行懷有“不會破產(chǎn)”的概念，將銀行與國家機(jī)關(guān)相類似，對銀行資本營運狀況漠不關(guān)心，從而加大了道德風(fēng)險的發(fā)生。但新協(xié)議采取的“市場紀(jì)律規(guī)則”顯然摒棄了這些觀點，試圖以推進(jìn)信息披露來確保市場對銀行的約束效果，從而將市場對銀行的有效監(jiān)督納入了巴塞爾體系中。巴塞爾委員會第一次提出“全面信息披露”的理念，認(rèn)為不僅要披露風(fēng)險和資本充足狀況的信息，而且要披露風(fēng)險評估和管理過程、資本結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險與資本匹配狀況的信息。此外，委員會還對所披露信息的定性和定量要求也作了規(guī)定。核心信息和附加信息也要有區(qū)別的進(jìn)行披露。同時，新協(xié)議對信息披露本身也要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，并要求對銀行的信息披露體系進(jìn)行評估。

由此可看出，新協(xié)議更傾向于將銀行作為公眾公司來看待，強(qiáng)調(diào)以市場的力量來約束銀行，認(rèn)為市場是一股強(qiáng)大的推動銀行合理、有效配置資源并全面控制經(jīng)營風(fēng)險的外在力量，具有內(nèi)部改善經(jīng)營、外部加強(qiáng)監(jiān)管所無法替代的重要作用。作為公眾公司的銀行只有像其它公眾公司一樣建立了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)、理順了委托關(guān)系、確立了內(nèi)部制衡和約束機(jī)制，才能真正建立風(fēng)險資產(chǎn)與資本的良性匹配關(guān)系，從而在接受市場約束的同時贏得市場。資本充足狀況和風(fēng)險控制能力及控制記錄良好的銀行能以更優(yōu)惠的價格和條件從市場上獲取資源，而風(fēng)險程度偏高的銀行則往往要支付更高的風(fēng)險溢價、提供額外的擔(dān)保或采取其他保全措施。同時，信息披露所構(gòu)成的社會公共輿論監(jiān)督也是有效監(jiān)管體系中重要的一環(huán)，有助于減少監(jiān)管中的道德風(fēng)險。

四、新巴塞爾協(xié)議的監(jiān)管特點

新協(xié)議考慮到了銀行業(yè)近年來的發(fā)展變革，特別是考慮到銀行混業(yè)經(jīng)營、資產(chǎn)證券化等新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品發(fā)展所產(chǎn)生的作用影響，具有一定的涵蓋性。新協(xié)議體現(xiàn)了以下幾個主要特點：

(一)加強(qiáng)了對混業(yè)經(jīng)營銀行的監(jiān)管，突破了對傳統(tǒng)銀行監(jiān)管的“頸瓶”。新協(xié)議充分認(rèn)識到眾多銀行混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實狀況，在產(chǎn)品方面，涵蓋了證券化資產(chǎn)和銀行持有證券的資本要求。

(二)提高了銀行的風(fēng)險敏感度。新巴塞爾協(xié)議在舊協(xié)議的基礎(chǔ)上，增加了對“市場風(fēng)險”和“操作風(fēng)險”的監(jiān)管和風(fēng)險權(quán)重的級次。通過對這兩者的評估，可在一定程度上增強(qiáng)銀行的抗風(fēng)險能力，提高風(fēng)險預(yù)警的敏銳性。

(三)制定了更靈活和動態(tài)化的監(jiān)管規(guī)則。巴塞爾委員會在新協(xié)議修改稿中更主張有條件的大銀行提升自己的風(fēng)險評估水平，打造更精細(xì)的風(fēng)險評估體系，并創(chuàng)造性地提出了一整套精致的基于內(nèi)部信用評級的資本金計算方法。新協(xié)議允許銀行實行的內(nèi)部評級方法，使新的監(jiān)管規(guī)則程顯出一定的靈活性。而在市場風(fēng)險評估方面，新協(xié)議引入了市場定價的概念(marked―to―market)，使確立資本標(biāo)準(zhǔn)具有動態(tài)化的意義。

(四)重視定性和定量的結(jié)合，定量方面的要求更加精細(xì)化。新協(xié)議以三大支柱構(gòu)建新的政策架構(gòu)，并強(qiáng)調(diào)三大支柱的協(xié)調(diào)發(fā)展的必要性，本身是定量(資本計算)和定性(對監(jiān)管過程、銀行管理體制的要求和利用市場約束規(guī)則)方面的結(jié)合。新規(guī)則對信息披露也同時強(qiáng)調(diào)定量和定性的要求。

(五)銀行運營狀況更透明化。新協(xié)議將“市場約束規(guī)則”作為銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管的一項重要內(nèi)容，實質(zhì)是將銀行更真實地展露在市場中，受市場約束、監(jiān)督、激勵。信息披露的要求有利于打開銀行內(nèi)部的“黑匣子”，使銀行資本運作趨向公開、透明。

新巴塞爾協(xié)議的誕生無疑是對舊巴塞爾協(xié)議的一次具有創(chuàng)新意義的揚棄。雖然新協(xié)議在風(fēng)險方面、總體風(fēng)險的協(xié)力控制方面、風(fēng)險權(quán)重選擇的客觀、公正方面還存在一定障礙，但新協(xié)議無論從可選擇的計量風(fēng)險模式、動態(tài)化的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制，還是從定性、定量的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和透明的信息披露制度，都對國際銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管起到了巨大的推動作用，為國際銀行監(jiān)管思想的發(fā)展注入了一股全新的力量。

篇10

一、瑞典、芬蘭兩國企業(yè)債務(wù)重組基本情況

20世紀(jì)80年代末至90年代中期，受東歐巨變及前蘇聯(lián)解體的影響，瑞典和芬蘭企業(yè)的主要國際市場急劇萎縮，國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重，貨幣貶值，導(dǎo)致瑞典和芬蘭兩國出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的銀行和企業(yè)債務(wù)危機(jī)。

受危機(jī)的影響，企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，大量銀行貸款無法償還，銀行的不良資產(chǎn)大量增加，使兩國的銀行和企業(yè)陷入了嚴(yán)重的困境，不少企業(yè)和銀行宣告破產(chǎn)。

為了克服銀行和企業(yè)的債務(wù)危機(jī)，兩國政府采取了各種措施，處置不良資產(chǎn)，取得了比較好的效果。

通過對銀行的重組和對不良資產(chǎn)的處理，以及政府強(qiáng)有力的支持，各項措施的成功實踐和外部條件的改善，瑞典銀行業(yè)終于在1993年下半年擺脫了進(jìn)一步滑坡的局面，并逐漸走出低谷。瑞典政府在銀行經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)后，開始對其實行民營化，成功售出持有的銀行股權(quán)，回收政府注入的資金；承接剝離和負(fù)責(zé)處置不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司也按比預(yù)期快的速度賣掉了所擁有的工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)，收到了比預(yù)期好的價格。

芬蘭也仿照瑞典的做法，政府對銀行和企業(yè)采取了一系列挽救措施，通過銀行的不良資產(chǎn)剝離和出售，支持中小企業(yè)發(fā)展等，其企業(yè)在1995年后開始走出困境，芬蘭經(jīng)濟(jì)也走出低谷。目前，兩國除了不斷健全相關(guān)資產(chǎn)重組法律，加強(qiáng)建立法律框架下的法庭內(nèi)的資產(chǎn)重組以外，仍保留了通過政府的行政與市場相結(jié)合的手段對企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組的做法，并不斷完善。

二、瑞典、芬蘭兩國企業(yè)債務(wù)危機(jī)治理工作的主要特點

（一）強(qiáng)調(diào)政府采取行政政策措施在企業(yè)債務(wù)危機(jī)治理中的作用

1．政府成立援助銀行的專門機(jī)構(gòu)――瑞典銀行援助局SBSA。它采取了各種措施來拯救銀行業(yè)，包括對銀行注資、為銀行債務(wù)提供擔(dān)保、剝離銀行的不良資產(chǎn)、銀行的國有化和合并等。同時，政府還成立了金融監(jiān)督管理委員會來監(jiān)督整個過程。

2．合并銀行。對于資產(chǎn)規(guī)模小、受沖擊最大的儲蓄銀行，在政府的撮合下，所有的儲蓄銀行被并入全國儲蓄銀行總部SWEDBANK，成為其緊密控制下的分支機(jī)構(gòu)。對于商業(yè)銀行，政府通過購買銀行的優(yōu)先股的方式注資，將其國有化，并將其不良資產(chǎn)剝離給政府成立的資產(chǎn)管理公司（AMC）。

3．實施“好銀行壞銀行”戰(zhàn)略。瑞典政府靈活地采取了成立多個資產(chǎn)管理公司分散處理不良資產(chǎn)的方式，其中既有政府成立的國有資產(chǎn)管理公司，又有銀行下屬的民營資產(chǎn)管理公司。在運作中，兼顧處理速度和規(guī)模效益，對于問題嚴(yán)重的銀行，成立國有資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)。對于其他經(jīng)營較好的銀行，則由銀行自身設(shè)立下屬的資產(chǎn)管理公司。國有資產(chǎn)管理公司并不是全部收購不良資產(chǎn)，為了維持公平競爭，政府將一定比例的不良貸款按平均水平交由問題銀行自己承擔(dān)，所有不良資產(chǎn)按可實現(xiàn)的長期價值進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

（二）建立符合市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)債務(wù)危機(jī)處理和防范機(jī)制

1．瑞典的做法：一是在公司設(shè)立之初，盡量使公司治理扁平化，減少管理層次和管理成本，不斷提高公司的專業(yè)化程度，加快公司資金回籠，減少公司出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的幾率。二是政府內(nèi)閣設(shè)立國家債務(wù)辦公室，在該辦公室下設(shè)立國有資產(chǎn)債務(wù)辦公室，辦公室下設(shè)立一個改善國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況基金會。國家將國有企業(yè)上交利潤的10％給該基金會，由基金會用于挽救虧損的國有企業(yè)，在總體上平衡國有企業(yè)的盈虧。三是瑞典于1998年將所有國有企業(yè)集中到一個部門管理，在工商部下設(shè)立國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局，不僅解決了國有資產(chǎn)出資人到位的問題，而且參與對所監(jiān)管企業(yè)的債務(wù)重組全過程。該類重組不進(jìn)法庭，完全在國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局指導(dǎo)下進(jìn)行。國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，一類按市場運作，一類按政策指導(dǎo)。按市場運作的企業(yè)，主要是將其所欠國有銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)化為民營銀行的債務(wù)或借貸，依靠資本市場，依法進(jìn)行重組；按政策指導(dǎo)的企業(yè)，主要在政策框架下，通過購并、壓低成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等方式，實施重組。

2．芬蘭的做法：芬蘭政府認(rèn)真吸取銀行和企業(yè)債務(wù)危機(jī)的經(jīng)驗教訓(xùn)，調(diào)整企業(yè)重組體系，于1999年在工貿(mào)部下設(shè)立了國家貸款保證委員會，為大型企業(yè)提供信用擔(dān)保，為各類企業(yè)提供貸款或直接持股，面向全國企業(yè)提供風(fēng)險監(jiān)測和評估服務(wù)，并專門成立地區(qū)重組小組參與所服務(wù)企業(yè)的重組工作。該委員會重組小組對企業(yè)進(jìn)行重組的方式主要有，一是對企業(yè)進(jìn)行重建。即加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)管，整合企業(yè)業(yè)務(wù)，出售或終止虧損業(yè)務(wù)，構(gòu)建新的領(lǐng)導(dǎo)系統(tǒng)，改組公司，使之適應(yīng)市場競爭的需要；二是將危機(jī)企業(yè)以合理的價格出售轉(zhuǎn)讓給別的公司；三是交給（ARSENAL）資產(chǎn)管理公司重組出售。該委員會還對所服務(wù)的3萬戶企業(yè)建立了風(fēng)險評估系統(tǒng)，制定了危機(jī)診斷圖，每年做兩次風(fēng)險評估。它把企業(yè)分成四大類，一是業(yè)績好的公司，二是新設(shè)立的公司，三是瀕臨破產(chǎn)的公司，四是破產(chǎn)公司。該系統(tǒng)能及早發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營中存在的債務(wù)危機(jī)是否到了警戒線，及時進(jìn)行治理，盡量減少破產(chǎn)的發(fā)生。

（三）健全企業(yè)債務(wù)危機(jī)治理的法律制度并依法治理

瑞典和芬蘭在20世紀(jì)90年代銀行和企業(yè)債務(wù)危機(jī)之后，頒布實施了《資產(chǎn)重組法》，開展了法庭內(nèi)企業(yè)債務(wù)重組工作，依法規(guī)范了企業(yè)債務(wù)危機(jī)治理問題，并不斷完善資本市場。重在同時保護(hù)債務(wù)人和債權(quán)人利益，鼓勵重組，減少企業(yè)破產(chǎn)及企業(yè)破產(chǎn)對社會的沖擊。出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的企業(yè)可以向法庭申請資產(chǎn)重組。有以下特點：

一是規(guī)定重組條件和期限。到法庭申請資產(chǎn)重組的企業(yè)，必須能夠證明以后能夠償還50％的債務(wù)，從長期看有盈利能力。重組保護(hù)期（從申請保護(hù)到宣告正?；┮话銥?―6個月，最長不超過12個月。在這個期限內(nèi)，債權(quán)人不能向債務(wù)人追索債務(wù)。其目的在于保證債務(wù)的完整性，防止一部分人先受償，同時讓負(fù)債累累的企業(yè)有喘息的機(jī)會，不受債權(quán)人的干擾，靜下心來研究重組和企業(yè)發(fā)展問題。在這個期限內(nèi)有擔(dān)保的債權(quán)人也受此限制。在經(jīng)過調(diào)查、法庭宣判重組、債權(quán)人認(rèn)可三個階段后，可宣告正?；?。

二是需要確定重組人。法庭裁定企業(yè)可以進(jìn)行資產(chǎn)重組后，需由法庭指定或由債權(quán)人、企業(yè)確定資產(chǎn)重組人。原企業(yè)董事會仍然發(fā)揮作用，并有權(quán)決定是重組還是破產(chǎn)，與人相互制衡。

三是需要制定重組方案。重組方案由資產(chǎn)重組人和企業(yè)董事會共同制定，并必須取得60―75％債權(quán)額的債權(quán)人同意，才能呈交法庭批準(zhǔn)。重組方案只負(fù)責(zé)債權(quán)、債務(wù)處理，并體現(xiàn)在財務(wù)上。方案批準(zhǔn)后，即使有些債權(quán)人不同意，也要受此約束。重組方案批準(zhǔn)后才可以減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。一旦債務(wù)人按照重組方案，償還了一部分債務(wù)，債權(quán)人沒有權(quán)利再追索這部分債權(quán)。國家稅收等同于一般債權(quán)。在企業(yè)實施資產(chǎn)重組過程中，不得拖欠職工工資。

四是法庭內(nèi)的企業(yè)重組過程是一個訴訟過程。重組方案付諸實踐后，在3個月內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營和償債無進(jìn)展，法庭有權(quán)終止重組方案的繼續(xù)實施。債權(quán)人對獲得的清償不滿意，也可提出訴訟。通常情況下，債權(quán)人可以通過100％追償、放棄利息和債權(quán)打折等方式獲得清償，但一般只能得到10―20％。

（四）對無法挽救的企業(yè)依法實施破產(chǎn)并妥善安置職工

三、建議

如何借鑒國際經(jīng)驗，切實結(jié)合我國企業(yè)實際，尋求化解國有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的有效途徑，做到既減輕國有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，又不能惡意逃廢債權(quán)人尤其是國有銀行的債務(wù)，是我們面臨的一項艱巨任務(wù)。我們建議：

（一）建立和完善企業(yè)債務(wù)危機(jī)治理和債務(wù)重組的法律體系

在正在制定的新的《企業(yè)破產(chǎn)法》中，一定要加強(qiáng)對企業(yè)進(jìn)行重組方面的規(guī)定，對能夠挽救的危機(jī)企業(yè)進(jìn)行挽救，在法律保護(hù)下對企業(yè)實施重組，減少破產(chǎn)及破產(chǎn)給企業(yè)和社會帶來的負(fù)面效應(yīng)。使企業(yè)債務(wù)重組做到有法可依，能夠得到法律保護(hù)。必要時，可以制定《企業(yè)資產(chǎn)重組法》，明確債務(wù)重組的程序和規(guī)則，少破產(chǎn)，多重組。建立社會中介機(jī)構(gòu)（人員）組成的企業(yè)債務(wù)重組管理人制度，提高效率，并加強(qiáng)管理。

（二）健全政府對企業(yè)債務(wù)危機(jī)進(jìn)行防范和治理的機(jī)制

一是構(gòu)建代表國資委對所出資企業(yè)能夠進(jìn)行債務(wù)重組的資本運作平臺，并賦予必要的更換危機(jī)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)的職權(quán)。二是建立國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險評估系統(tǒng)，對所監(jiān)管企業(yè)適時進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)測和評估。三是盡快制定國資委對所監(jiān)管企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組的辦法，使國有企業(yè)債務(wù)重組工作規(guī)范化和制度化。確保國有企業(yè)債務(wù)重組工作在制度框架下進(jìn)行，防止國有資產(chǎn)流失。四是設(shè)立國有企業(yè)債務(wù)重組基金，為企業(yè)債務(wù)重組提供必要的資金保障。

（三）進(jìn)一步完善我國的資本市場和社會保障體系

企業(yè)債務(wù)重組需要采用重組企業(yè)、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、不良資產(chǎn)出售和重組、資產(chǎn)證券化、以及吸引外資等多種方式，沒有一個發(fā)達(dá)的資本市場，難以完成企業(yè)債務(wù)重組的任務(wù)。同樣，沒有一個完善的社會保障體系，債務(wù)重組必然產(chǎn)生對企業(yè)職工、金融機(jī)構(gòu)和社會保障機(jī)構(gòu)的反作用，進(jìn)而影響社會穩(wěn)定。對無法進(jìn)行債務(wù)重組又不得不破產(chǎn)的企業(yè)，其職工安置必然成為政府需要考慮的首要問題，以盡量減少對社會穩(wěn)定的沖擊。