導(dǎo)語：如何才能寫好一篇社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

    據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年底固原市全年征繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)2.19億元,失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)0.17億元,職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余0.66億元,個(gè)人帳戶累計(jì)結(jié)余0.59億元,城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.88億元,工傷保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余0.11億元,生育保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余0.08億元。從以上數(shù)據(jù)來看,一方面提高了社會(huì)保障能力,另一方面也給社會(huì)保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制及監(jiān)管提出了更高的要求。社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保險(xiǎn)制度的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。社會(huì)保險(xiǎn)制度的健康運(yùn)行有賴于社會(huì)保險(xiǎn)基金的支撐。社會(huì)保險(xiǎn)基金的收、支、運(yùn)營環(huán)節(jié)管理是否規(guī)范,直接關(guān)系到基金的安全與完整,因此,必須加大社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管力度,確?；鸢踩?制度穩(wěn)定運(yùn)行。

    當(dāng)前社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管存在的主要問題

    1)社會(huì)保險(xiǎn)基金籌集不全。一是社會(huì)保險(xiǎn)參保擴(kuò)面難,基金征繳人數(shù)不實(shí)。實(shí)際參加五項(xiàng)保險(xiǎn)的人與應(yīng)參保人數(shù)還有一定的差距,同時(shí),部分私營企業(yè)經(jīng)營狀況差,無力參保,未達(dá)到應(yīng)保盡保目的。二是社會(huì)保險(xiǎn)基金征繳難,基金征繳基數(shù)不實(shí)。按固原市有關(guān)規(guī)定,各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)應(yīng)按單位職工上年實(shí)際工資總額的一定比例繳費(fèi),而部分私營企業(yè)為減少支出成本,在繳費(fèi)中繳費(fèi)工資與實(shí)際工資不一致,造成基金征繳基數(shù)不實(shí),未達(dá)到應(yīng)收盡收的目的。2)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和力量亟待加強(qiáng)。目前,固原市無專門的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu),現(xiàn)有的監(jiān)管組織主要是各級(jí)政府組織成立的基金監(jiān)督委員會(huì),主要成員大部分是各級(jí)財(cái)政、人社、審計(jì)、監(jiān)察機(jī)構(gòu)人員,且各部門從事監(jiān)管工作的人員也大多不具備專業(yè)的監(jiān)管知識(shí)和業(yè)務(wù)能力。隨著全市社會(huì)保險(xiǎn)基金收支規(guī)模越來越大,出現(xiàn)監(jiān)管力量與監(jiān)管工作的需求不相匹配,網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)與實(shí)時(shí)監(jiān)管的要求不一致,急需成立專門的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu),通過完善的網(wǎng)絡(luò)信息化進(jìn)行監(jiān)管。3)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資收益率有待提升。隨著各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)參保人數(shù)的不斷增長和待遇水平的提高,社會(huì)保險(xiǎn)基金的收、支、余額也在不斷增加,如果這些資金不能有效運(yùn)營,隨著時(shí)間的推移和物價(jià)水平的上升,原有的基金就難以保值增值,甚至?xí)饾u貶值,不利于維護(hù)社會(huì)保險(xiǎn)制度的穩(wěn)定和參保人的利益。從當(dāng)前固原市社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營實(shí)際情況看,由于受上級(jí)有關(guān)部門的嚴(yán)格限制,基金投資渠道單一,一直僅限定為國有商業(yè)銀行專戶存儲(chǔ),每年基金投資收益只有利息收入一項(xiàng),投資收益率較低,基金的增值速度受到一定程度的約束和影響。

    加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的基本對(duì)策

    1)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收支管理。加強(qiáng)對(duì)參保單位及人員的稽核檢查,做到應(yīng)保盡保,應(yīng)繳盡繳。探索并建立預(yù)防監(jiān)管模式,將社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管工作前移。在基金征繳方面,加強(qiáng)對(duì)參保單位的稽核檢查,重點(diǎn)是放在對(duì)參保單位繳費(fèi)人數(shù)、工資福利發(fā)放等方面的檢查。同時(shí),督促未參保的用工企業(yè)必須為職工參保繳費(fèi)。在基金支出方面,加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度建設(shè),建立基金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制,規(guī)范基金支出審批程序,完善網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng),加強(qiáng)對(duì)基金支出各個(gè)方面的實(shí)時(shí)監(jiān)控,嚴(yán)歷打擊各類騙、套、冒領(lǐng)基金的行為。同時(shí),建立異地聯(lián)網(wǎng)結(jié)算和異地協(xié)查機(jī)制,加大對(duì)跨統(tǒng)籌地區(qū)的參保人員和待遇享受人員稽核檢查。2)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)及隊(duì)伍建設(shè)。一是在省、市、縣(區(qū))社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)行政主管部門均設(shè)立專門的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu),專門從事社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管。二是加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍及力量建設(shè),通過公開招考的方式,給各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)配備監(jiān)管所需的財(cái)務(wù)、審計(jì)、醫(yī)療、信息、法律方面的專業(yè)人員,進(jìn)行日常監(jiān)督和管理。三是加強(qiáng)對(duì)各級(jí)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)現(xiàn)有人員進(jìn)行系統(tǒng)的、有計(jì)劃的培訓(xùn),增強(qiáng)他們維護(hù)基金安全的意識(shí),增強(qiáng)法制觀念。四是嘗試與社會(huì)評(píng)審機(jī)構(gòu)合作。充分利用社會(huì)評(píng)審機(jī)構(gòu)具有的專業(yè)性、中立性特點(diǎn),可考慮委托社會(huì)評(píng)審機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金審核監(jiān)督。3)建立社?；疬\(yùn)營長效機(jī)制,提高基金收益率。在加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理上,既要確?；鸢踩?又要確保基金合理增值。建立并出臺(tái)統(tǒng)一的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理政策和辦法,使社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道及對(duì)象多元化,同時(shí),人民銀行要針對(duì)社保基金出臺(tái)專門的優(yōu)惠利率政策。在社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道上,社?；鸪嫒脬y行和購買國債外,還可拿出一部分投資國家在地方的大型建設(shè)項(xiàng)目、國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及不動(dòng)產(chǎn),這樣既支持了國家基本建設(shè),又較好地解決社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值問題。4)加強(qiáng)精算技術(shù)在基金管理方面應(yīng)用。精算技術(shù),是以概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ),綜合運(yùn)用人口、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)學(xué)科的知識(shí),對(duì)財(cái)務(wù)保險(xiǎn)方案未來的收支、債務(wù)水平和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,使財(cái)務(wù)保險(xiǎn)方案能夠穩(wěn)定運(yùn)行的數(shù)量分析方法。所以在社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管方面,我們應(yīng)充分利用精算技術(shù)這一特點(diǎn),利用現(xiàn)有準(zhǔn)確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),對(duì)未來5~10年基金收入、支出和結(jié)余等進(jìn)行預(yù)測分析,從而提前發(fā)現(xiàn)不利于基金未來發(fā)展的各因素,可提前進(jìn)行政策調(diào)整及干預(yù)。

篇2

關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金；投資運(yùn)營；現(xiàn)狀；問題；保值增值；對(duì)策

社會(huì)保障基金的安全、有效運(yùn)營和保值增值關(guān)系著社會(huì)保障制度的成敗。近幾年，我國深化改革了社會(huì)保障制度，逐步完善了基金籌集模式，使社?；鸾^對(duì)值呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，基金規(guī)模越來越龐大，2014年社會(huì)保險(xiǎn)基金總收入3.96萬億元，預(yù)計(jì)2015可達(dá)4.31萬億元。龐大的基金規(guī)模要求科學(xué)合理的投資運(yùn)行模式及保值增值渠道，然而，目前我國社?；鹜顿Y運(yùn)營狀況并不理想。一方面，投資運(yùn)營過程中存在基金不當(dāng)使用問題，社保基金挪用占用時(shí)有發(fā)生，甚至出現(xiàn)違法違規(guī)操作，導(dǎo)致了社?；鹬Ц度笨诘脑龃?。另一方面，社?；饌鹘y(tǒng)上一直強(qiáng)調(diào)安全穩(wěn)妥的投資方式，投資渠道和方式單一，基金保值增值日益困難。尤其是對(duì)那些周期很長，結(jié)余量大，以銀行活期存款方式保存的資金保值增值更難實(shí)現(xiàn)。在過去的十年中，CPI漲幅為2.2%，但是社?；鸬哪昃找媛蕝s低于2%，貶值基金累計(jì)上百億元。因此，本文從分析社?；鸶拍詈吞攸c(diǎn)入手，對(duì)我國社會(huì)保障基金運(yùn)營現(xiàn)狀和投資過程中存在的問題進(jìn)行了重點(diǎn)分析，探討社?；鹂茖W(xué)、合理、有效運(yùn)營的途徑。

1 社會(huì)保障基金的概念分析

社會(huì)保障基金是根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為實(shí)施社會(huì)保障制度而建立起來的、?？顚Ｓ玫馁Y金，基金的籌集和使用受到法律法規(guī)的嚴(yán)格規(guī)范和限制，任何單位和個(gè)人不能隨意選擇和更改。社?；饘？顚Ｓ谩⒈Ｖ翟鲋岛偷姆e累性的特點(diǎn)影響著社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營。

從基金積累的角度而言，按是否有基金積累可分為現(xiàn)收現(xiàn)付模式和基金積累模式，在實(shí)踐中通常是這兩種劃分的結(jié)合，派生出三種模式：現(xiàn)收現(xiàn)付模式、完全積累模式和部分積累模式。部分積累制包括在現(xiàn)收現(xiàn)付的基礎(chǔ)上增加一定比例的積累和實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的基金積累兩種管理方式，能將近期橫向收支平衡與遠(yuǎn)期縱向收支平衡原則結(jié)合起來。中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)及基本醫(yī)療保險(xiǎn)實(shí)行的是社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的模式。此處提到的社?；鹬饕侵阜e累、結(jié)余的基金。

2 我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營現(xiàn)狀及問題的分析

我國社保基金投資的范圍當(dāng)前限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。在2001年之前，我國的社保資金只有購買國債和存入商業(yè)銀行兩種投資方式，2001年《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的出臺(tái)使得社保基金的投資進(jìn)入多元化的時(shí)代。除了傳統(tǒng)的國債和銀行存款兩種方式外，還新增了其它證券投資基金、股票、企業(yè)債和金融債，以及海外市場投資等。[1]在運(yùn)營方式上，風(fēng)險(xiǎn)小、穩(wěn)妥的的投資方式如購買國債或者銀行存款等交由內(nèi)部人員運(yùn)作，而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的投資如股票和債券等，則由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)運(yùn)作。2014年社?；鹳Y金用于固定收益類投資占46%，現(xiàn)金及等價(jià)物類投資占9%，股票類投資占34%，股權(quán)類投資占6%。[2]

在我國，以政府為主體對(duì)社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)作也表現(xiàn)出了公營投資組織的一般優(yōu)勢與不足。我國社會(huì)保障基金集中、統(tǒng)一由社會(huì)保障部門管理，呈現(xiàn)出管理形式單一，管理、交易成本低，政策執(zhí)行靈活的特點(diǎn)；其特點(diǎn)決定了我國社會(huì)保障基金投資管理效率低下，缺乏公開公正性，易出現(xiàn)因挪用而造成基金損失。目前我國社?；鹗罩КF(xiàn)狀堪憂，現(xiàn)階段我國社會(huì)保險(xiǎn)基金收支問題主要有結(jié)余規(guī)模連年增加、企業(yè)拖欠繳費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重和支付環(huán)節(jié)問題較多。由于基金使用率較低，繳費(fèi)率較高，保證了我國社?；鹈磕甓紩?huì)有結(jié)余，且規(guī)模逐年增加。但是，現(xiàn)在很多企業(yè)缺乏足額繳費(fèi)的積極性和自覺性，不承擔(dān)繳費(fèi)的責(zé)任和義務(wù)，拖欠保險(xiǎn)費(fèi)。在支付環(huán)節(jié)，很多經(jīng)辦單位存在擠占挪用、轉(zhuǎn)移基金和虛報(bào)冒領(lǐng)等違規(guī)現(xiàn)象。這些現(xiàn)象滲透于各層次，包括受益人、參保人及各個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)服務(wù)管理機(jī)構(gòu)。另外，社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用效果不佳，保值增值面臨難題。長期以來，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金的主要投資渠道為銀行專戶和國家債券，這些投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)較低，但是銀行儲(chǔ)蓄和國債投資貶值的風(fēng)險(xiǎn)則較大。如2010-2014年的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，國債投資的實(shí)際利率大致為1.55%，而銀行的實(shí)際利率則只有0.13%。而世界上這一數(shù)據(jù)為6%。并且通貨膨脹也變低了社?；鸬膬r(jià)值，在投資渠道多元化的今天，最大的問題是由大量投資銀行儲(chǔ)蓄和國債帶來的貶值。國家審計(jì)署的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國的五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的收益率不足2%，具有較高的安全和貶值風(fēng)險(xiǎn)。如果通貨膨脹率高于社會(huì)保險(xiǎn)基金投資收益率，那么將直接導(dǎo)致社會(huì)保險(xiǎn)基金越來越不值錢，難以更好地發(fā)揮社會(huì)保障的作用。[3]

3 社會(huì)保障基金有效運(yùn)營的途徑分析

社會(huì)保障制度的健康有效可持續(xù)發(fā)展，以良性投資運(yùn)行機(jī)制為前提。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，目前社會(huì)保障基金營運(yùn)模式主要有兩種：第一，社?；鸬倪\(yùn)營管理由政府部門直接負(fù)責(zé)，此模式具有管理方便、政策執(zhí)行靈活的特點(diǎn)，但收益低，透明度差；第二，社會(huì)保險(xiǎn)基金的營運(yùn)管理由民營基金管理公司負(fù)責(zé)，政府對(duì)其監(jiān)管，此模式收益高、透明度強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)較大。國外不同國家的社?；鹜顿Y趨勢顯示不動(dòng)產(chǎn)投資比例趨高、國際投資增加、多元化組合進(jìn)行有效投資等。我國也面臨著如何創(chuàng)新社?；鸬谋O(jiān)管和投資模式，以達(dá)到可持續(xù)發(fā)展。因此，不僅要借鑒國外可行的辦法，也要探索適合我國實(shí)際情況的基金投資方式。

首先，創(chuàng)造和諧穩(wěn)定的投資運(yùn)營環(huán)境。明確相關(guān)部門的權(quán)利和職責(zé)，把社會(huì)保障部門運(yùn)營和社?；鸸芾淼穆氊?zé)分開；加大力度培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，完善托管人市場的構(gòu)建；加大股票和債券市場的監(jiān)管力度，創(chuàng)造和諧的外部環(huán)境；完善基金管理的法規(guī)，從立法層次解決現(xiàn)階段我國社會(huì)保障管理存在的問題；嚴(yán)格執(zhí)法，加大違法活動(dòng)的懲處力度，杜絕違法亂紀(jì)的出現(xiàn)。

其次，構(gòu)建多元化的基金投資渠道。制定多元化投資戰(zhàn)略，對(duì)投資的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和盈利性進(jìn)行深入分析，選擇穩(wěn)定性好且收益率高的組合方式。國家還必須準(zhǔn)備足夠的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，防止意外情況發(fā)生時(shí)的支付困難問題?？梢赃M(jìn)行管理費(fèi)用和交易成本較低的指數(shù)化投資；可以購買壞賬率極低，且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較小的住房抵押貸款證券；可以投資風(fēng)險(xiǎn)較小，且回報(bào)率較高的國家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；可以投資信托產(chǎn)品、開放基金；可以參與公司治理、投資海外市場等等。

再次，加大基金投資風(fēng)險(xiǎn)控制。要合理分配社?；鸬娜胧斜壤L(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目一定要有合理比例，即防止基金安全性出問題，又能獲得較高收益；要謹(jǐn)慎選擇基金管理人，選擇資質(zhì)較好、社會(huì)信譽(yù)高的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作；要構(gòu)建準(zhǔn)備金機(jī)制，尤其是應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)大、收益難穩(wěn)定的投資類型。

最后，完善社?；疬\(yùn)營的配套措施。第一，要強(qiáng)健自身，加強(qiáng)內(nèi)部相關(guān)機(jī)制的構(gòu)建和完善，建立合理有序的管理機(jī)制，建立相互制衡的基金投資運(yùn)作模式，保證社?；鸬耐顿Y運(yùn)作和監(jiān)督管理過程能相互制衡、協(xié)調(diào)配合，以此保障我國社?；鸢踩行У倪\(yùn)營。第二，加強(qiáng)外部監(jiān)督，應(yīng)盡量實(shí)行透明式管理，建立嚴(yán)格的信息披露制度，定期向社會(huì)公眾公布相關(guān)情況，保證公開透明性始終貫徹在我國社?；鹈磕甑耐顿Y運(yùn)行及收益管理過程中。第三，提升社?；鹜顿Y和監(jiān)管人員的素質(zhì)，提升其職業(yè)道德，打造高水平的主體團(tuán)隊(duì)，保障社保資金的有效運(yùn)營。

參考文獻(xiàn)：

[1]張留祿.社會(huì)保險(xiǎn)基金管理[M].中國金融出版社，2010.

篇3

近些年來，我國居民養(yǎng)老保險(xiǎn)制度得到了很大的完善和發(fā)展。特別是建立了惠及全民的基本養(yǎng)老制度，把社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶有效地結(jié)合起來，將養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)等創(chuàng)新性結(jié)合起來。但是當(dāng)前社會(huì)背景下，我國社會(huì)保障制度的設(shè)計(jì)以及基金的運(yùn)營管理方面還存在很大的缺陷，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值和升值依然難以實(shí)現(xiàn)。從分析我國養(yǎng)老基金的現(xiàn)狀和國外養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，探索了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平穩(wěn)運(yùn)行與發(fā)展的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：

養(yǎng)老保險(xiǎn)；保值增值；投資運(yùn)營

養(yǎng)老問題是關(guān)乎廣大百姓切身利益的重大問題。中國古代就有老有所依這樣的美好向往。我國的社會(huì)主義養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展時(shí)間尚短，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的來源渠道主要依靠社會(huì)統(tǒng)籌的資金包括國家稅收收入的投入、其他公用事業(yè)收入的補(bǔ)償以及個(gè)人繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。養(yǎng)老保險(xiǎn)是我國社會(huì)保障制度的重要組成部分。社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)性以及其體積容量的巨大性決定了國家必須對(duì)該基金的管理采取嚴(yán)厲的限制措施。自己的錢如何運(yùn)用到實(shí)處，是每個(gè)公民關(guān)心的問題。但實(shí)際上，國家對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道做了嚴(yán)格的限制。其絕大部分資金用于購買國債和存入銀行。這樣的投資方式雖然保障了資金的安全性，但收益低且不得不面臨著通貨膨脹的威脅。事實(shí)上，有學(xué)者指出單一的投資以及管理不善導(dǎo)致社會(huì)養(yǎng)老基金面臨嚴(yán)重的虧損和貶值。因此，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，開動(dòng)腦筋積極探索和開辟新的投資渠道，提高養(yǎng)老基金的獲利能力是時(shí)代的呼聲。本文將對(duì)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營過程中存在的一些問題以及解決辦法進(jìn)行探究。

一、當(dāng)前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營現(xiàn)狀

由于我國經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)健發(fā)展，以及國家出臺(tái)的良好政策，我國養(yǎng)老保障體系得到了較大的發(fā)展，主要體現(xiàn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入的迅速增長。據(jù)我國統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，養(yǎng)老基金收入從1990年的178.8億元增長到2014年的27620億元，表明了養(yǎng)老保障體系在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境下取得了很大的成就。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入從178.8億元到27620億元的巨大飛躍是我們不容忽略的，然而在發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了種種問題，我們不能被數(shù)字上的成就蒙蔽了雙眼而忽略迫在眉睫的問題。上世紀(jì)八十年代出臺(tái)的計(jì)劃生育政策使我國新生兒童數(shù)量大大減少，并且隨著社會(huì)醫(yī)療保障水平的提升，生活條件的改善，人們的平均壽命水平也得到了提高，在我國這樣的人口大國里，人口老齡化的現(xiàn)狀也逐漸凸顯。雖然這些年來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的收入飛躍式增長，但其支出也大幅度攀升，據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國去年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余約3.55萬億，但這些錢絕大多數(shù)存在銀行，由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展伴隨著通貨膨脹率，實(shí)際上這些錢都處于貶值的狀態(tài)。因此，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值及可持續(xù)問題也就成為了我們必須擔(dān)憂和解決的問題。

二、現(xiàn)階段我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營中面臨的困境

（一）養(yǎng)老基金投資方式單一，效率低下

國家為了更好地管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，防止基金的非法占用和流失，嚴(yán)格限制了其投資方式，目前基本只允許銀行定期存款和投資國債，雖然這種做法在控制基金的投資風(fēng)險(xiǎn)方面起到了較好的效果。但養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益卻難以保證，加上人口老齡化對(duì)基金保值增值的壓力也越老越大。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有覆蓋范圍廣、資金模大、回報(bào)周期長、增值要求高的特點(diǎn)，它只有實(shí)現(xiàn)實(shí)際的增長即其實(shí)際收益率高于支出增長率和經(jīng)濟(jì)通脹率才有可能應(yīng)對(duì)未來越來越大的支付壓力。而僅僅靠目前局限的投資渠道和方式是很難實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的。

（二）養(yǎng)老基金被侵吞、挪用現(xiàn)象較嚴(yán)重

我國現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存在著中央和地方兩級(jí)核算和控制的情況，由于管理比較分散，所以監(jiān)管不到位滋生腐敗的情況時(shí)有發(fā)生。雖然國家財(cái)政部出臺(tái)各項(xiàng)條例三令五申，要求各級(jí)政府必須嚴(yán)格把關(guān)，做到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金科學(xué)管理?？顚Ｓ?，嚴(yán)禁任何個(gè)人或者組織挪用；國務(wù)院也多次明文規(guī)定不得羅列名目擅自挪用社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。但現(xiàn)實(shí)是，依然存在著不少地方政府和官員對(duì)此熟視無睹更有甚者頂風(fēng)作案，養(yǎng)老基金管理的混亂局面一發(fā)不可收拾。如有些地方在沒有進(jìn)行詳細(xì)市場調(diào)查和投資可行性研究的情況下，一些領(lǐng)導(dǎo)干部為了業(yè)績工程擅自用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資和基建投資為自己升遷鋪路，也有搞形象工程進(jìn)行市政建設(shè)投資的，甚至有貪圖享樂的官員運(yùn)用養(yǎng)老專項(xiàng)基金修建樓堂館所等。這些肆無忌憚的做法，一旦資金鏈斷裂，基金不能如期收回，將會(huì)造成極大的公共財(cái)產(chǎn)流失，損害廣大群眾的利益。

（三）投資管理方式存在缺陷

在我國，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)一直是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的直接管理部門。這樣的管理模式下，無法實(shí)現(xiàn)基金投資運(yùn)營的保值升值，其本身存在了一些難以克服的缺陷。導(dǎo)致養(yǎng)老基金管理效率低下原因很多：首先，人都是理性的，作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理者多半只是國家工作人員，其收入只是固定工資，養(yǎng)老基金的收益與管理者自身利益并不大，所以投資管理者缺乏有效管理的動(dòng)力和積極性；其次，金融市場紛繁復(fù)雜，資本投資雖然收益高但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也高。養(yǎng)老基金的運(yùn)營需要很強(qiáng)的專業(yè)性和科學(xué)性，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的管理者水平參差不齊難以滿足復(fù)雜的投資需求；最后需要指出的是，監(jiān)管缺失依然是社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的一大硬傷。從自身狀況上來看，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)一家獨(dú)大，包攬了從基金管理到運(yùn)營再到監(jiān)管一整套流程和工作，這樣的便利為經(jīng)辦機(jī)構(gòu)脫離束縛從而實(shí)現(xiàn)在制度規(guī)定之外隨意使用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可能性，只能導(dǎo)致直接威脅基金安全的惡果，投資的效益更是無從談起了。

（四）我國對(duì)養(yǎng)老基金的監(jiān)管不夠到位

目前，我國政府尚未出臺(tái)一部專門針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的法律規(guī)定?；I得的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金全權(quán)由政府機(jī)構(gòu)在統(tǒng)一賬戶中管理，老百姓無權(quán)也沒有能力對(duì)基金進(jìn)行有效的管理。企業(yè)也由于機(jī)構(gòu)設(shè)置的問題無法找到最優(yōu)的途徑進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)管理。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金完全掌握在政府手中缺乏公共決策，政府容易脫離群眾，自定政策，自行提取，自行支付，容易導(dǎo)致新的壟斷和不公平。由于信息的不透明造成監(jiān)督與管理的缺失，阻礙著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的正常運(yùn)營。養(yǎng)老保險(xiǎn)被挪用、擠占、浪費(fèi)、貪污也成了家常便飯的事情。

三、借鑒國外養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)

發(fā)達(dá)國家作為養(yǎng)老保險(xiǎn)探索和發(fā)展的先行者，有許多值得我國借鑒的有益經(jīng)驗(yàn)。特別是美日新等傳統(tǒng)資本主義國家，完善的社會(huì)保障制度堪稱典范。作為發(fā)展中國家的智利也走在了養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的前列，這需要引起我們的反思。

（一）美國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的特色

美國作為資本主義世界頭號(hào)強(qiáng)國，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚。這樣的國情決定了美國社會(huì)保障制度的完善性，其主要包括社會(huì)保險(xiǎn)和社會(huì)福利兩個(gè)部分。美國民眾的養(yǎng)老幸福指數(shù)也是世界上排名前列的。盡管美國資本市場發(fā)達(dá)，但并不意味著美國政府也是激進(jìn)者。多次金融危機(jī)的沖擊，使得美國意識(shí)到高杠桿的資本市場是頭洪水猛獸。所以美國政府制定了嚴(yán)苛的政策，規(guī)定社保基金結(jié)余必須嚴(yán)格管控，具體只能用于投資美國政府發(fā)行的債券或者是用于購買政府擔(dān)保利息和本金的債券。即使是債券的兌現(xiàn)問題，美國財(cái)政部也相當(dāng)謹(jǐn)慎，做出明文規(guī)定要求：一是必須書面說明社?；鹩糜谔崆皟冬F(xiàn)的原因：只有正常情況下的支付與社保養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用時(shí)，才能允許提前兌現(xiàn)的開展。二是在兌現(xiàn)的順序上還有特別要求。

（二）新加坡養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的優(yōu)勢

新加坡實(shí)行的是中央公積金制度。由于其國土面積狹小并且人口數(shù)量較少，集中的中央公積金制度管理起來較方便靈活。政府會(huì)為每一位成員設(shè)立一個(gè)個(gè)人賬戶，由雇主和雇員按雇員工資收入的一定比例繳納公積金到該成員個(gè)人賬戶中。新加坡貨幣管理局負(fù)責(zé)國債和銀行存款方面的管理，新加坡政府管理公司則負(fù)責(zé)將基金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、住房建設(shè)及投資國外資產(chǎn)等方面來獲取更多的投資收益。個(gè)人自由投資可能由于在金融信息等方面知識(shí)不成熟以及信息不充分等導(dǎo)致投資收益較低甚至虧損，然而這樣集中的中央管理機(jī)制更容易獲得充分的市場信息和更有效的投資手段，從而保證基金獲得更高的投資收益。

（三）日本養(yǎng)老保障體制的特點(diǎn)

日本的養(yǎng)老保障制度分為三個(gè)層次。第一層為國民年金，參加對(duì)象為處于法律階段的所有國民；第二層是厚生年金和共濟(jì)年金，這兩個(gè)年金與成員的工資收入掛鉤；第三層是不同類型的企業(yè)年金和各種商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，可以由企業(yè)和居民個(gè)人自由選擇加入。其中，前兩層由日本政府強(qiáng)制實(shí)行并在日本養(yǎng)老保障體制中占主導(dǎo)地位。

（四）智利養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的獨(dú)到之處

智利實(shí)行完全積累的個(gè)人帳戶制，由基本個(gè)人帳戶和補(bǔ)充個(gè)人帳戶兩者組成?；緜€(gè)人賬戶的資金來自于個(gè)人要納稅收入的一定比例。補(bǔ)充個(gè)人賬戶則是為了獲得更多的養(yǎng)老金而設(shè)立的，它需要個(gè)人進(jìn)行前者以外更多的儲(chǔ)蓄。與其他國家不同的是智利的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)不需要雇主承擔(dān)而全部由個(gè)人交納。私人養(yǎng)老基金管理公司負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金的一切經(jīng)營和管理，經(jīng)過一系列改革和發(fā)展，如今其基金可投資于債券、定期存款、股票和外國證券。

四、對(duì)于我國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的政策建議

針對(duì)我國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的情況，提出以下四個(gè)建議：首先應(yīng)該采取多元化的投資方式。長期以來我國養(yǎng)老保險(xiǎn)投資渠道比較單一，僅僅局限于國債和銀行存款。這種投資方式收益率低，難以滿足日益增長的支付壓力。因此必須尋找新的投資渠道，比如增加對(duì)企業(yè)債券、國外資產(chǎn)、住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的投入，由此形成多元化的投資模式，獲得更高的投資收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。其次加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制和信息披露制度的改革。多元化的投資雖然能夠獲得較高的收益但無形間也大大增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。因此為了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更加安全有效地發(fā)展必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的控制。同時(shí)也要對(duì)其信息披露機(jī)制進(jìn)行改革，防止基金的非法挪用，加強(qiáng)基金使用的透明度，由廣大老百姓來監(jiān)督“自己的錢該怎么用”。再者尋找養(yǎng)老基金投資管理新模式。目前我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營基本由政府直接管理，其基本職能是征收養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和發(fā)放養(yǎng)老金。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金想要建立多元化投資渠道就必須建立與之相配套的市場化私營化的新的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式。最后建立健全關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的法律法規(guī)。2010年出臺(tái)的《社會(huì)保險(xiǎn)法》雖然是我國社會(huì)保障制度法律上一個(gè)很大的完善，但是它也僅僅針對(duì)全國社?；鸬倪\(yùn)營管理辦法，并沒有完整的針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理的法律規(guī)章。因此對(duì)于養(yǎng)老?；鸲嘣顿Y的需要必須出臺(tái)相對(duì)應(yīng)的法律政策來保證基金投資的安全規(guī)范，在法規(guī)和機(jī)構(gòu)的影響下，對(duì)多元化投資的監(jiān)督與管理落到實(shí)處，對(duì)基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例進(jìn)行調(diào)控，有助于一個(gè)多元、分散而又規(guī)范有效的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營體制的形成，有助于我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和推進(jìn)養(yǎng)老保障體系的完善。

綜上所述，尋找拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道多樣化的方法意義重大。分散投資不僅可以降低基金投資運(yùn)營中的風(fēng)險(xiǎn)，搞活基金，增加養(yǎng)老基金流動(dòng)性的同時(shí)還能夠從投資中獲得穩(wěn)定可觀的中長期收益。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長以及資本市場的不斷豐富和完善，養(yǎng)老金入市的全新局面即將打開?？梢灶A(yù)見未來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投入到股票市場的比例必將源源增長，因?yàn)槔霉善钡榷嘣耐顿Y手段提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的盈利能力早已成為時(shí)代的呼聲。

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篇4

內(nèi)容提要:社會(huì)保障是社會(huì)安定的重要保證，社會(huì)保障基金相當(dāng)于社會(huì)保障的蓄水池。社會(huì)保障基金的籌集、運(yùn)營和投資是完善社會(huì)保障體系的重要內(nèi)容。因此，加強(qiáng)社會(huì)保障基金的監(jiān)督管理至關(guān)重要。建立健全社會(huì)監(jiān)督和財(cái)政監(jiān)督制度，建立由政府、單位、職工代表和專家等組成的社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)，依法對(duì)社會(huì)保障執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督既要重視資金使用的事后檢查，更要重視資金撥付中的追蹤檢查，并發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的作用，將政府檢查與社會(huì)緊密結(jié)合在一起，力求監(jiān)督的公平、公正、公開。通過建立健全社會(huì)保障管理體系，使社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有方、監(jiān)督有力、運(yùn)營有效。

一、社會(huì)保障基金運(yùn)營

我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集模式是以支定收、略有結(jié)余、留有部分積累，實(shí)行這種模式的目的是為即將到來的人口老齡化做基金儲(chǔ)備。目前，世界各國社會(huì)保障基金運(yùn)行的模式大體有現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全積累制和部分積累制三種模式，這實(shí)際上也是社會(huì)保障基金運(yùn)行的三種模式。這三種模式的共同點(diǎn)是通過采取保險(xiǎn)或儲(chǔ)蓄的方式對(duì)未來可能出現(xiàn)的危機(jī)做準(zhǔn)備。

現(xiàn)收現(xiàn)付制是指用正在工作的一代人的繳費(fèi)支付已經(jīng)退休的一代人社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的制度安排，是以不同代際之間短期（一個(gè)時(shí)期內(nèi)）橫向平衡為指導(dǎo)原則確定的資金運(yùn)行模式。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，社會(huì)保障基金的籌集、給付是按照“以支定收、收支平衡、略有結(jié)余”的原則確定的，因而其基金運(yùn)行模式如下：社會(huì)保障基金的籌集社會(huì)保障基金的給付——財(cái)政轉(zhuǎn)移支付資金，這種模式的特點(diǎn)是：社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)比率的確定和調(diào)整靈活，共濟(jì)性強(qiáng)，管理成本低，易于操作，不受通貨膨脹和利率變動(dòng)的影響。

完全積累制又稱完全基金制，是指正在工作的職工為自己退休儲(chǔ)備社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的制度安排，這是一種以長期（個(gè)人整個(gè)生命期）縱向平衡為原則確定的資金運(yùn)行模式。這種模式是以“自我儲(chǔ)蓄、自我保障、自存自用”為原則確定的，其資金運(yùn)行模式的優(yōu)點(diǎn)是，在保障制度實(shí)施初期，社會(huì)保障收入就形成數(shù)額龐大的社會(huì)保險(xiǎn)基金，如下：社會(huì)保障基金籌集——社會(huì)保險(xiǎn)基金——社會(huì)保障資金的給付——財(cái)政轉(zhuǎn)移支付資金。

部分積累制又稱混合制，是指社會(huì)保障資金的一部分按現(xiàn)收現(xiàn)付制運(yùn)行，另一部分按基金積累制運(yùn)行的制度安排，這是一種把短期橫向收支平衡和長期縱向收支平衡結(jié)合起來的社會(huì)保障資金運(yùn)行模式。也就是說，這種模式既考慮當(dāng)前退休職工對(duì)社會(huì)保障資金的需求，進(jìn)行社會(huì)保障資金的統(tǒng)籌給付；又考慮在職職工未來的養(yǎng)老金需求，儲(chǔ)備資金形成社會(huì)保險(xiǎn)基金。

從目前世界各國實(shí)行社會(huì)保障的國家來看，多數(shù)國家的社會(huì)保障基金由國家、用人單位和個(gè)人三方合理負(fù)擔(dān)。三方合理負(fù)擔(dān)，包括兩層含義：一是三方共同出資；二是各方出資比例要合理適度。三方共同出資的依據(jù)是，企業(yè)或雇主期望健壯的勞動(dòng)力的充足供給，因此企業(yè)負(fù)擔(dān)社會(huì)保障費(fèi)用并不是額外的財(cái)政負(fù)擔(dān)或社會(huì)負(fù)擔(dān)，而是其必要的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，是維持勞動(dòng)力擴(kuò)大再生產(chǎn)和簡單再生產(chǎn)的需要。工人關(guān)注為將來的不安全做出一些貢獻(xiàn)，這也是自己應(yīng)盡的義務(wù)；國家或政府在保護(hù)社會(huì)成員生存權(quán)利方面具有義不容辭的責(zé)任。三方出資一般由企業(yè)和個(gè)人雙投保，不足部分由政府補(bǔ)貼。

預(yù)算包括籌集和給付。社會(huì)保障資金的給付是指社會(huì)保障管理部門按照國家有關(guān)政策規(guī)定的條件、項(xiàng)目、標(biāo)準(zhǔn)等運(yùn)用一定的方式，為保障范圍內(nèi)的職工支付一定的資金，以保障其基本生活和基本醫(yī)療等方面需要的制度安排。社會(huì)保障資金的給付是社會(huì)保障制度運(yùn)行的目的。社會(huì)保障的給付水平主要是指社會(huì)保障收益者領(lǐng)取的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇、獲得經(jīng)濟(jì)保障的能力。社會(huì)保障計(jì)劃給付的資金、待遇水平體現(xiàn)著一個(gè)國家保障的水平和政策目標(biāo)，社會(huì)保障是給予社會(huì)成員高福利、高標(biāo)準(zhǔn)的保障，還是只是保障社會(huì)成員的基本生活需要？世界各國社會(huì)保障資金的給付一般可以分為以下幾種：絕對(duì)金額制、統(tǒng)一比例制、薪資比例制和收入關(guān)聯(lián)制等。

絕對(duì)金額制是指國家根據(jù)參保人及其供養(yǎng)的直系親屬，按不同標(biāo)準(zhǔn)劃分為若干種類，對(duì)每一種類的人按同一絕對(duì)額發(fā)放養(yǎng)老金。這種養(yǎng)老金給付方法與被保險(xiǎn)人退休前工資收入的多少無關(guān)，多用與普通國民保險(xiǎn)或家庭補(bǔ)貼的給付。

統(tǒng)一比例制是指按工資收入的一定比例或某一確定的標(biāo)準(zhǔn)來給付，也就是說，職工退休前的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工退休后獲得的社會(huì)保障資金的給付之間沒有多大聯(lián)系，這種支付制度即為統(tǒng)一比例制。

薪資比例制是指以參保人退休前某一段時(shí)期內(nèi)的平均工資或最高工資數(shù)額為基數(shù)，根據(jù)職工的工齡或投保年限確定養(yǎng)老金替代率，然后以這一比例為依據(jù)記發(fā)養(yǎng)老金。

收入關(guān)聯(lián)制，這種支付制度下的職工，退休前工資收入越高，領(lǐng)取養(yǎng)老金的比例就越低；相反，職工退休前工資收入越低，其領(lǐng)取養(yǎng)老金的比例就越高。收入關(guān)聯(lián)制還需要預(yù)先知道每一個(gè)參加社會(huì)保障成員除工資收入之外的收入是多少，這需要有附帶財(cái)富審查機(jī)制，這是一種負(fù)向關(guān)聯(lián)制度。例如，西歐國家對(duì)低收入者采取較高的養(yǎng)老金替代率，對(duì)中高收入者采取較低的養(yǎng)老金替代率。[1]

社會(huì)保險(xiǎn)基金是為實(shí)施各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)制度依法建立起來的、?？顚Ｓ玫呢泿刨Y金。社會(huì)保險(xiǎn)基金是完全積累制、部分積累制社會(huì)保障制度運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)社會(huì)各項(xiàng)目標(biāo)的保證。按照國家有關(guān)規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)基金只能用于社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營是利用社會(huì)保險(xiǎn)基金收入和給付的時(shí)間差、數(shù)量差，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用，以確保繳費(fèi)職工的利益。

二、社會(huì)保障基金的投資

（一）社會(huì)保障基金投資的三大原則

安全性原則，社會(huì)保障基金是一種?？顚Ｓ玫幕穑鞘鼙Ｈ说摹氨ＣX”。為了確保社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有足夠的償還能力，社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營是必須遵守安全性原則，使基金能夠安全返回。多數(shù)國家通過立法規(guī)定社會(huì)保障基金必須投資于安全性資產(chǎn)上，因此政府債券作為“金邊債券”往往成為首先。但是，安全性資產(chǎn)的收益率較低，在通常情況下難以實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。

流動(dòng)性原則，基金投資的流動(dòng)性是指為保值增值而將基金投資的某一項(xiàng)資產(chǎn)，在其不損失原價(jià)值的條件下，能隨時(shí)可轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的能力。為了應(yīng)付諸如醫(yī)療、工傷等保險(xiǎn)隨時(shí)可能支付的需要，投入營運(yùn)的基金能夠保持一定的流動(dòng)性。在各類資產(chǎn)中，債券和銀行存款的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但收益較低，尤其是定期存款如果提前支取，往往會(huì)喪失利息收益。不動(dòng)產(chǎn)的投資收益較高，可流動(dòng)性差。對(duì)于不同的社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目來說，由于基金的用途不同，對(duì)流動(dòng)性的要求也不同：失業(yè)、疾病、傷殘保險(xiǎn)基金，要求變現(xiàn)能力較高，往往投資于短期或中期的項(xiàng)目上；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的周期長，可以投資長期性項(xiàng)目。

盈利性原則，社會(huì)保障基金的保值增值歸根到底依賴投資的收益，沒有收益，就不能保值，更談不上增值。因而社會(huì)保障基金的投資必須有較高的盈利性，從而進(jìn)一步提高社會(huì)保障基金水平，促進(jìn)社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展及社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)繁榮。

（二）社會(huì)保障基金投資的特殊約束與要求

1．投資的組織管理體制

在投資的組織管理體制方面，社?；鸬耐顿Y入市要求有一個(gè)特殊的管理機(jī)制。社?；鹱鳛橐环N社會(huì)性的公共資金，與純商業(yè)性的投資基金的投資決策要求與風(fēng)險(xiǎn)承受能力有差異，在組織管理上要有一個(gè)較嚴(yán)密的控制與監(jiān)督體系，在投資的決策授權(quán)方面，要實(shí)施有效控制下的授權(quán)。同時(shí)，對(duì)其投資的運(yùn)行過程實(shí)施有效的監(jiān)控，以保證社保資金投資運(yùn)作的安全性要求。

社?；鹜顿Y入市，是我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的重要部分，也是財(cái)政體制與金融體制改革的重要方面。社?；鸬耐顿Y管理體制和基金的來源、功能以及基金的運(yùn)行特性有著直接的聯(lián)系。社會(huì)保障體系的建立與發(fā)展在各國存在著時(shí)間上的差異，組織與管理體制方面也有著明顯的不同。大部分國家，如美國、英國、日本、新加坡等都開始建立社會(huì)保障的基金制度，有些國家還開始建立私有化的基金制融資體制，基金的形成，使基金的投資與管理成為必要。因?yàn)榛鸬姆e累投資可以避免支付高峰期的集中壓力，而且也可以避免因通貨膨脹、利率變動(dòng)給基金帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。一個(gè)普遍的現(xiàn)象是，公營的社保基金只能在預(yù)算體系中運(yùn)作，在基金的投資組織管理體制上，往往是由政府的社會(huì)保障部門集中統(tǒng)一管理基金，直接控制基金的投資，決定資產(chǎn)的組合與結(jié)構(gòu)，承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)?；鸬耐顿Y主要集中在政府債券和銀行存款上，如美國的公營養(yǎng)老基金節(jié)余，必須全部投資于政府的債券，成為政府財(cái)政赤字的調(diào)節(jié)工具。這對(duì)于基金的有效增殖有著不利的影響。

東南亞一些新興的工業(yè)化國家，主要以新加坡為代表，也形成了自己特有的社會(huì)保障體制，其主要的特征是推行政府公營的基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制，由政府成立專門的社會(huì)保障機(jī)構(gòu)來統(tǒng)籌管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。像新加坡的中央公積金制度，它的基礎(chǔ)是以個(gè)人帳戶為基礎(chǔ)的積累式儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)基金。雖然基金的組織與運(yùn)作管理是由政府管理機(jī)構(gòu)來完成的，但養(yǎng)老基金的投資也形成了市場化與多元化的格局。政府控制的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除了用于投資政府債券與銀行儲(chǔ)蓄外，也進(jìn)入資本市場投資于國內(nèi)企業(yè)股票、債券，以及外國的企業(yè)股票，除了投資于金融資產(chǎn)外，還向房地產(chǎn)業(yè)投資，持有實(shí)業(yè)資產(chǎn)。當(dāng)然社保基金的投資管理的市場化是一種趨勢，也是一個(gè)過程，基金入市投資的競爭性管理將有助于投資的安全性與效率的提高。

2．投資對(duì)象和方式

依據(jù)社會(huì)保障基金的性質(zhì)、社會(huì)保障基金投資原則以及我國目前的實(shí)際情況，我國社會(huì)保障基金可以如下的方式投資：第一，銀行存款。從廣義上理解，銀行存款也是一種投資，而且一般認(rèn)為這種投資是無風(fēng)險(xiǎn)投資。也正因?yàn)槿绱?，這種投資的收益率比較低。社會(huì)保障基金中隨時(shí)可能有支付需要的周轉(zhuǎn)金和意外準(zhǔn)備金，以及其他暫時(shí)不用的資金，都可以選擇實(shí)行活期存款和短期定期存款方式。第二，國債。國債由國家政府發(fā)行，國家財(cái)政作擔(dān)保，因此被認(rèn)為是一種風(fēng)險(xiǎn)小的投資工具。在我國，國債的收益始終高于同期銀行存款利率，社會(huì)保障基金投資于國債的收益顯然要比銀行存款高。第三，金融債券、企業(yè)債券和股票，證券市場除國債外還有金融債券、企業(yè)債券和股票。債券投資的特點(diǎn)是，債券利率事先確定，收益可以很精確的預(yù)期，但易受市場利率的影響，因此，投資的安全性比國債差。銀行發(fā)行金融債券的目的是為了效益好的貸款項(xiàng)目融資，因而它的利率較高；企業(yè)債券的種類、期限不同，其利率也不一樣，但企業(yè)債券的利率一般都高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率。與國債相比，這些債券的安全性稍差。目前我國的證券市場還不完善，債券交易還受到發(fā)行債券的企業(yè)和銀行狀況以及國債利率過高的影響，市場對(duì)企業(yè)債券和銀行債券的需求和供給都不大，債券的流動(dòng)性不是很強(qiáng)。因此，在我國社會(huì)保障基金的資產(chǎn)中，這兩種債券的比例都不宜過高。股票，一般認(rèn)為，是最能夠減小通貨膨脹對(duì)資產(chǎn)貶值影響的主要投資方式之一。這是因?yàn)?，一方面股票代表的是?duì)股票發(fā)行單位（股份制公司）資產(chǎn)的所有權(quán)，隨著公司的經(jīng)營壯大，股票所代表的資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值也在增長，這是它之所以能夠使資產(chǎn)保值增殖的主要原因；另一方面投資股票的定期收入（紅利）也不象債券利息那樣是預(yù)先就確定了的，而是隨公司經(jīng)營狀況不斷變化，以貨幣表示的公司的名義收入能隨通貨膨脹率作相應(yīng)的變化，而保持其實(shí)際收入不變，這樣紅利在一定程度上也能抵消通貨膨脹的影響。目前我國限制社會(huì)保障基金投資于股市的理由是股票投資風(fēng)險(xiǎn)太大，違反了社會(huì)保障基金投資安全性原則。第四，投資基金、抵押貸款、和不動(dòng)產(chǎn)投資。[2]投資基金是一種大大眾化的信托投資工具，它由基金公司或其他發(fā)起人向投資者發(fā)行收益憑證，將公眾手中零散資金集中起來，委托具有專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行管理和運(yùn)作，并由良好信譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)所募集資金的信托人或保管人。基金經(jīng)理人將通過多樣化的投資組合，努力降低風(fēng)險(xiǎn)，謀求基金長期、穩(wěn)定的增殖。自1990年10月份以來，我國已經(jīng)允許商業(yè)保險(xiǎn)資金通過購買封閉式證券投資基金，間接進(jìn)入證券市場。實(shí)踐證明，商業(yè)保險(xiǎn)公司通過購買封閉式證券投資基金，取得了較好的效益。社保積極進(jìn)入資本市場，也可以考慮將一部分資金投資于證券投資基金，在風(fēng)險(xiǎn)較小的條件下，謀求與股票市場大致相近的收益。目前，投資基金在我國正處于發(fā)展期，基金方式及規(guī)模在不斷擴(kuò)大，可以成為社會(huì)保障基金投資的重要手段之一。同時(shí)，社會(huì)保障基金在適當(dāng)時(shí)機(jī)，根據(jù)自身狀況也可建立適宜自身特點(diǎn)的投資基金，為基金自身增殖尋找新的投資工具和手段；抵押貸款是指銀行在發(fā)放貸款時(shí)，要求借款人以自己的資產(chǎn)作為抵押。一方面風(fēng)險(xiǎn)比較小，因?yàn)榻璺接胸?cái)產(chǎn)作借款抵押；另一方面收益相對(duì)較高，因而可作為社會(huì)保障基金投資的一種方式。當(dāng)前資金短缺是中國金融市場存在的普遍現(xiàn)象，社會(huì)保障基金進(jìn)入金融市場無疑能在一定程度上緩解這一狀況；投資不動(dòng)產(chǎn)的收益也來自兩個(gè)方面：一是通過出租獲取租金，二是獲取買賣不動(dòng)產(chǎn)時(shí)的增額價(jià)差。投資于不動(dòng)產(chǎn)一般需要巨額資金，同時(shí)，它的流動(dòng)性比較差，但出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格也將上升，因此，不動(dòng)產(chǎn)投資也可以使資產(chǎn)價(jià)值免受通貨膨脹影響。

總之，社會(huì)保障基金的投資方式和運(yùn)行模式要根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況不斷地進(jìn)行調(diào)整，在國家的法律、法規(guī)的保護(hù)和規(guī)制中以利于基金在保證低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，取得較大收益。

要建立健全社會(huì)監(jiān)督和財(cái)政監(jiān)督制度。建立由政府、單位、職工代表和專家等組成的社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)，依法對(duì)社會(huì)保障執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督既要重視資金使用的事后檢查，更要重視資金撥付中的追蹤檢查，并發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的作用，將政府檢查與社會(huì)緊密結(jié)合在一起，力求監(jiān)督的公平、公正、公開。通過建立健全社會(huì)保障管理體系，使社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有方、監(jiān)督有力、運(yùn)營有效。

注釋:

篇5

雖然目前我國從總體已形成了一套比較完整的社會(huì)保障體系，但相關(guān)法制建設(shè)仍不健全完善，不十分具體，很多屬于框架性、原則性規(guī)定，又多以“暫行規(guī)定”、“辦法”、“意見”等形式出現(xiàn)，分布零散混亂，存在一定程度上的法律空白，有的尚處于試行階段?？紤]到我國目前的制度執(zhí)行現(xiàn)狀，操作上又往往有一定的難度。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)范化管理，必須改變目前這種狀況，加快健全完善社?；鸸芾眍I(lǐng)域相關(guān)法規(guī)建設(shè)，對(duì)基金投資運(yùn)營、反欺詐、企業(yè)年金等做出制度性規(guī)定，規(guī)范基金征繳、管理、支付、運(yùn)營等行為主體，依法實(shí)施管理，提高權(quán)威性；同時(shí)要綜合考慮相關(guān)的財(cái)政法律和規(guī)章制度銜接，做到不矛盾、不沖突，形成統(tǒng)一協(xié)調(diào)、細(xì)致、效力層次較高的法律法規(guī)體系。

二、合理的機(jī)構(gòu)設(shè)置與協(xié)作關(guān)系是專業(yè)化管理的基礎(chǔ)

（一）管辦分離

行政管理與業(yè)務(wù)管理分開，明確不同部門的作用和職能責(zé)任?？梢圆块T職能優(yōu)化和機(jī)構(gòu)重組為切入口，合理設(shè)置和調(diào)整社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)。例如，廣東省人力資源和社會(huì)保障廳單獨(dú)成立事業(yè)局，將社會(huì)保險(xiǎn)基金管理的職能分離出來；深圳市也在人力資源和社會(huì)保障局下設(shè)立了直屬的事業(yè)局-社會(huì)保險(xiǎn)基金管理局，在各區(qū)設(shè)立經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的派出機(jī)構(gòu)，實(shí)行社會(huì)保障的管辦分離。

（二）職責(zé)分設(shè)

根據(jù)社會(huì)保障基金運(yùn)行中籌資、支付、投資的各自特點(diǎn)和不同的工作規(guī)程，分別建立社會(huì)保障籌資機(jī)構(gòu)、社會(huì)保障經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、社會(huì)保障基金投資管理機(jī)構(gòu)，等等。

（三）完善監(jiān)管

內(nèi)外結(jié)合、縱橫交織是完善監(jiān)管的重要途徑。其中內(nèi)部監(jiān)管是監(jiān)督管理機(jī)制的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，是首先要加強(qiáng)的部分。清晰的各項(xiàng)基金管理程序，規(guī)范的業(yè)務(wù)經(jīng)辦行為以及相關(guān)部門和人員明確的責(zé)任，按工作程序設(shè)置崗位，嚴(yán)格的崗位責(zé)任制構(gòu)成內(nèi)部監(jiān)管的重要內(nèi)容。

健全的社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，能充分發(fā)揮新聞、輿論監(jiān)督的作用，對(duì)存在不良行為的管理機(jī)構(gòu)或工作人員施加社會(huì)壓力，推進(jìn)社?；鸸芾聿粩嘧呦颉巴该鳌焙汀瓣柟狻薄．?dāng)然在這一過程中提高群眾對(duì)社?；鹣嚓P(guān)政策的了解將有利于調(diào)動(dòng)全社會(huì)的力量來配合和幫助監(jiān)管部門的工作。

準(zhǔn)確、全面、及時(shí)的信息是實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的基礎(chǔ)。完善社?；鸬谋O(jiān)管，必須解決傳統(tǒng)管理方式和管理手段中存在的信息不對(duì)稱問題，充分運(yùn)用現(xiàn)代信息科學(xué)技術(shù)構(gòu)建社會(huì)保障信息化管理體系，逐步實(shí)現(xiàn)社保信息系統(tǒng)與相關(guān)部門信息系統(tǒng)的共享，實(shí)現(xiàn)社?；鹑?、實(shí)時(shí)、縱向貫通、橫向互聯(lián)的監(jiān)控。

三、強(qiáng)化社?；痤A(yù)算工作是精細(xì)化管理的保證

按《國務(wù)院關(guān)于試行社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算的意見》要求，2010 年我國開始試編社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算，社?；鸸芾韺?shí)現(xiàn)了從預(yù)算外的收支兩條線向目前的獨(dú)立預(yù)算管理轉(zhuǎn)變。但由于目前處于試行階段，仍存在一些不足，比如覆蓋范圍窄、項(xiàng)目不完整；各險(xiǎn)種統(tǒng)籌層次不統(tǒng)一帶來了編制和執(zhí)行中的上下級(jí)間利益博弈問題；難以體現(xiàn)個(gè)人賬戶和統(tǒng)籌賬戶分開核算的原則；預(yù)算會(huì)計(jì)信息較難全面反映基金真實(shí)的貯備狀態(tài)等等。因此，現(xiàn)階段社?；痤A(yù)算應(yīng)做好完善和強(qiáng)化方面的工作。

其一，應(yīng)在已經(jīng)試點(diǎn)的政策經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上補(bǔ)充和完善社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算辦法，變?cè)囆袨檎綄?shí)施。

其二，為保證編制工作有序深入的推進(jìn)，必須加強(qiáng)對(duì)預(yù)算編制工作重要性的宣傳和教育工作，增強(qiáng)各部門大局意識(shí)。

其三，完善考核、懲戒機(jī)制和責(zé)任追究制度，對(duì)執(zhí)行社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算法律制度的違法行為，如重復(fù)支出社保基金、非法套取社?；鸬?，要按相關(guān)制度追究其責(zé)任。

其四，建立科學(xué)的、透明的具有可操作性的程序，健全完善組織實(shí)施的工作機(jī)制，提高部門間協(xié)作的主動(dòng)性。

其五，樹立“編制與執(zhí)行并重、投入與績效并重”的理念。注重工作績效，實(shí)現(xiàn)預(yù)算編制與預(yù)算執(zhí)行的深度吻合。

四、創(chuàng)新是提高社?；鸸芾硇实闹匾緩?/p>

（一）加快提高社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次的改革

統(tǒng)籌層次偏低是目前我國社?；鸸芾眍I(lǐng)域比較突出的一個(gè)問題。以養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，真正意義上的省級(jí)統(tǒng)籌在全國多數(shù)地方還沒有實(shí)現(xiàn)。此外，其他幾項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)的統(tǒng)籌有相當(dāng)一部分還停留在市、縣級(jí)的階段。統(tǒng)籌層次偏低一方面削弱了基金分散風(fēng)險(xiǎn)的能力，另一方面也降低了資金余缺調(diào)劑的有效性和基金使用的效率。為了增強(qiáng)基金的保障能力，促進(jìn)發(fā)揮社會(huì)保險(xiǎn)的各項(xiàng)功能，當(dāng)務(wù)之急是加快提高社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次的改革。國家明確提出“十二五”要實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。推行基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌的前提是要明確劃分各級(jí)政府在其中的事權(quán)，事權(quán)劃分清楚，財(cái)權(quán)也就容易明確了。為此，相關(guān)部門要加快方案的具體研究進(jìn)度，并在此基礎(chǔ)上模擬運(yùn)行或選擇部分省、市試點(diǎn)。

（二）構(gòu)建多層面的社會(huì)保障體系，提高社?；鹂癸L(fēng)險(xiǎn)能力

建立多層面的社會(huì)保障體系是完善社會(huì)保障的客觀要求，它不僅對(duì)于促進(jìn)勞動(dòng)力資源的合理配置和正常流動(dòng)，維護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益有著十分重要的意義；同時(shí)也能提高社?；鹂癸L(fēng)險(xiǎn)能力。

一是建立和發(fā)展各種補(bǔ)充形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)。目前，有關(guān)的規(guī)章制度正在逐步推進(jìn)中，一些地區(qū)和行業(yè)已經(jīng)開始嘗試。要從完善整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的高度，對(duì)待這項(xiàng)工作的開展。要制定大多數(shù)企業(yè)可以并樂于接受的財(cái)稅政策，鼓勵(lì)企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。特別要注意的是不能使其成為少數(shù)特殊企業(yè)的福利。

二是要發(fā)展補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)。要制定政策，鼓勵(lì)企業(yè)按照國務(wù)院關(guān)于社會(huì)職工醫(yī)療保險(xiǎn)制度改革有關(guān)文件的精神，為職工辦理補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)，并進(jìn)一步完善事業(yè)單位補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和公務(wù)員醫(yī)療補(bǔ)助制度。

三是要探索發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)。商業(yè)保險(xiǎn)雖有別于社會(huì)保險(xiǎn)，但從國際經(jīng)驗(yàn)來看它是社會(huì)保障的重要補(bǔ)充，對(duì)全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)保障體系不可或缺。此外，還要充分發(fā)揮個(gè)人、家庭、土地的保障作用。

（三）積極探索構(gòu)建社?；鹜顿Y運(yùn)營良性機(jī)制

安全及收益是社?；疬\(yùn)營中的基本要求。因此，良性的社?；鹜顿Y運(yùn)營機(jī)制應(yīng)能充分體現(xiàn)這種要求。從目前我國社?；鹜顿Y運(yùn)營來看，為保證安全性，投資范圍被限制在相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，基金主要是存入銀行或購買國債，也有一少部分資金注入股 市和購買債券，但投資運(yùn)營模式選擇的是統(tǒng)一管理的模式，基金投資手段和工具運(yùn)用渠道方面仍比較單一。表面上，購買國債或存入銀行確可滿足資金安全性的需要，但如果考慮物價(jià)上漲等因素的影響。主要以貨幣形式存在的社會(huì)保障基金，不僅不能實(shí)現(xiàn)保值增值，反而有貶值的危險(xiǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)由于負(fù)利率而導(dǎo)致基金收益率呈現(xiàn)負(fù)增長的問題。同時(shí)由于資金投放不夠分散，單調(diào)的投資方式也難以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如何改變社保基金投資運(yùn)營效率低增值困難的問題，出發(fā)點(diǎn)首先應(yīng)該放在進(jìn)一步完善我國資本市場的運(yùn)行機(jī)制上。除優(yōu)化投資組合，適當(dāng)增加企業(yè)債券、金融債券和證券的投資比例外，還應(yīng)給予社?；鹨欢ǖ亩唐谌谫Y便利。例如，允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場和參與國債市場回購交易。它不僅能增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，又可以此來進(jìn)行積極的資產(chǎn)管理。二是考慮適當(dāng)放寬投資運(yùn)營渠道，改變目前渠道單一的狀況。例如委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營等等。在此工作中社保資金管理部門要制定社?；鹜顿Y運(yùn)營以及收益分配管理的具體辦法，注意依法保護(hù)個(gè)人賬戶權(quán)益，充分發(fā)揮各統(tǒng)籌地區(qū)監(jiān)督管理的作用。特別應(yīng)注意的是厘清個(gè)人賬戶與統(tǒng)籌基金投資收益歸屬。

五、推進(jìn)專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)是管理落實(shí)的重要措施

一支具備良好專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)道德的專業(yè)隊(duì)伍既是提高社?；鸸芾砉ぷ魉降幕A(chǔ)，也是促進(jìn)社保工作持續(xù)健康運(yùn)行的保障。因此，推進(jìn)專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)更多專業(yè)人才是適應(yīng)我國社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展需要的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

針對(duì)目前我國社保基金管理的專業(yè)人才仍比較欠缺，特別是運(yùn)營專業(yè)人才隊(duì)伍還在成長中的狀況，應(yīng)積極總結(jié)以往隊(duì)伍建設(shè)方面的成功經(jīng)驗(yàn)，通過開展創(chuàng)新活動(dòng)，推動(dòng)隊(duì)伍建設(shè)上水平。一是積極探索拓寬培訓(xùn)方式，完善培訓(xùn)考核和質(zhì)量評(píng)估體系。創(chuàng)新培訓(xùn)機(jī)制，增強(qiáng)培訓(xùn)的高效、系統(tǒng)性。二是創(chuàng)新人才管理機(jī)制，健全選用、考評(píng)、激勵(lì)制度，充分調(diào)動(dòng)專業(yè)人才隊(duì)伍的積極性。三是健全完善競爭機(jī)制，拓寬選用渠道，引進(jìn)優(yōu)秀人才。明確崗位職責(zé)，定性考評(píng)和量化分析統(tǒng)一，建立科學(xué)的考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)。四是加強(qiáng)專業(yè)人員職業(yè)道德、誠實(shí)守信、遵紀(jì)守法特別是遵守基金法規(guī)政策教育學(xué)習(xí)，形成自覺執(zhí)行各項(xiàng)基金法規(guī)政策、維護(hù)基金安全、廉潔奉公的從業(yè)作風(fēng)。

六、強(qiáng)化政府責(zé)任是不可或缺的重要一環(huán)

篇6

將社會(huì)保險(xiǎn)基金存入商業(yè)銀行和購買國債，可以保證基金的安全，但基金投資渠道受到限制。一般地，在名義利率高的年份，往往通貨膨脹嚴(yán)重；而在物價(jià)穩(wěn)定的年份，往往伴隨名義利率不斷下降，這兩種情況下社會(huì)保險(xiǎn)基金都很難實(shí)現(xiàn)保值增值。所以在20世紀(jì)70年代以后，世界主要國家特別是發(fā)達(dá)國家為改變投資方式簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放松管制和加強(qiáng)政府協(xié)助等方法，積極拓寬養(yǎng)老基金投資渠道，推進(jìn)養(yǎng)老基金（即我國的社?；穑┧接谢瓦\(yùn)營的證券化進(jìn)程。

發(fā)達(dá)國家社?；鸢l(fā)展現(xiàn)狀

拓寬投資渠道在發(fā)達(dá)國家，美國、加拿大和英國的社會(huì)保險(xiǎn)基金管理很有特色。美國的做法是將社會(huì)保險(xiǎn)基金投資于共同基金。共同基金將社會(huì)保險(xiǎn)基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標(biāo)，由投資專家操作共同基金的營運(yùn)，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社保基金保值增值，也成立專門投資機(jī)構(gòu)，配備或聘請(qǐng)投資專家來專門從事基金投資。為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金的50％委托政府投資或購買政府債券，另外50％分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。英國于1980年專門成立國民投資與貸款辦事處，接受衛(wèi)生和社會(huì)保障部委托經(jīng)營社會(huì)保險(xiǎn)基金，一部分按國家規(guī)定用于公共設(shè)施建設(shè)投資，購買政府發(fā)行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。

從世界各國的情況來看，社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資渠道主要有以下幾種：

（1）銀行存款；（2）信托存款；（3）不動(dòng)產(chǎn)投資；（4）有價(jià)證券投資；（5）直接貸款或委托貸款。在金融市場健全的條件下，普通股票是真正能夠抵制通貨膨脹影響的投資方式之一。1999年初美國總統(tǒng)克林頓在他發(fā)表的國情咨文中提出，今后15年內(nèi)，將從聯(lián)邦政府預(yù)算盈余中拿出2.7萬億美元用于社會(huì)保障計(jì)劃。而其中的25％即6750億美元將投入股票市場以提高投資收益。

養(yǎng)老基金運(yùn)作私有化養(yǎng)老社會(huì)保障的私有化改革是有關(guān)國家在面臨人口嚴(yán)重老化、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老社會(huì)保障制度日益不堪重負(fù)的情況下，對(duì)本國的養(yǎng)老保障制度進(jìn)行的一種戰(zhàn)略性的調(diào)整。它實(shí)際上是將提供退休收入的責(zé)任由政府部門全部或部分地轉(zhuǎn)移到職工個(gè)人身上。以美國為例，美國社?；鸸芾砭值念A(yù)測表明：到2019年社會(huì)保險(xiǎn)稅收本金利息和開始不能滿足當(dāng)時(shí)的支付需求。

私有化的基本方向是推行個(gè)人帳戶制，并給予個(gè)人以一定的投資選擇權(quán)以提高養(yǎng)老基金的服務(wù)水平。以下給出幾個(gè)養(yǎng)老基金運(yùn)作較為成功的案例。

案例1：最早實(shí)施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的職工個(gè)人可從21家私人養(yǎng)老基金管理公司（AFP）中任選一家開立自己的個(gè)人帳戶，養(yǎng)老基金之間是競爭關(guān)系，類似于美國的共同基金。這些基金按法規(guī)要求對(duì)股票和債券進(jìn)行組合投資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資的10％代其向個(gè)人帳戶繳納保險(xiǎn)費(fèi)，養(yǎng)老基金管理公司負(fù)責(zé)職工個(gè)人帳戶養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，

或者按月從個(gè)人帳戶提取。

案例2：新加坡的私人退休體系和智利又有所不同。新加坡的私人養(yǎng)老基金體系初步建立于1955年。居民必須為自己的各種未來可能的消費(fèi)需求進(jìn)行儲(chǔ)蓄：退休、醫(yī)療費(fèi)用、教育甚至房屋購買等。雇員和雇主各支付相當(dāng)于工資20％的資金。

其他國家如意大利、秘魯、墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、玻利維亞、烏拉圭等也紛紛實(shí)行了不同程度的改革。推行個(gè)人帳戶制的好處在于：（1）有利于應(yīng)付日益嚴(yán)重的人口老化問題。（2）利用個(gè)人退休帳戶的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄功能，可提高國民儲(chǔ)蓄水平。（3）通過在養(yǎng)老基金的管理方面引進(jìn)競爭機(jī)制來提高養(yǎng)老基金的投資收益率。

養(yǎng)老基金運(yùn)營的證券化世界主要國家越來越多的養(yǎng)老基金涉足證券市場，購買企業(yè)股票和債券。養(yǎng)老基金在現(xiàn)代金融體系中已經(jīng)是證券市場上主要的投資者之一；也是證券市場上主要的穩(wěn)定力量。

舉一組數(shù)據(jù)來分析，這種趨勢是確定無疑的。20世紀(jì)60年代養(yǎng)老基金掌握的股票比例，倫敦證券交易所為10％，紐約證券交易所低于10％；但在20世紀(jì)90年代初，這一比例都已超過30％。除新加坡、比利時(shí)和法國外，表中其余15個(gè)國家和地區(qū)的股票投資比例均有所上升，其中股票投資比例最高的是香港（83.08％），其次是英國（79.02％）。另外股票投資比例增長速度最快的是挪威、丹麥與荷蘭。資本趨利的本性必將引導(dǎo)資本流向收益高的金融資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國完全用于購買政府特別國債的養(yǎng)老基金的年收益率只有7％，而主要投資股市的養(yǎng)老基金收益率為12－15％。智利的21個(gè)養(yǎng)老基金在1981－1995年間的年平均收益率達(dá)13.5％。大大高于同期國債的收益。

養(yǎng)老基金的證券化還體現(xiàn)在海外證券市場投資的比例不斷增加。在養(yǎng)老基金大舉向證券市場投資的同時(shí)，為分散風(fēng)險(xiǎn)，世界主要國家紛紛放寬養(yǎng)老基金海外投資的比例限制。如在歐洲，過去養(yǎng)老基金的80％實(shí)行“戶內(nèi)管理”（即強(qiáng)調(diào)投資國內(nèi)證券市場），現(xiàn)在則在管理方式和投資政策上強(qiáng)化“戶外管理”，越來越關(guān)注海外股票市場。發(fā)展中國家也存在這一趨勢。比如，2000年8月底，智利養(yǎng)老基金在境外的投資額占這類私人企業(yè)養(yǎng)老金經(jīng)營總額的11.45％。該國中央銀行人士近日透露，政府已向議會(huì)提交法案，準(zhǔn)備把目前對(duì)養(yǎng)老金在境外投資的比例限制由現(xiàn)在的15％逐步放寬到35％。

我國社保基金與證券市場

從某種程度上講，社會(huì)保障基金與證券市場可以形成相輔相成的關(guān)系。一方面，證券市場可以通過國有股、國有法人股的減持實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的變現(xiàn)，為社會(huì)保障基金籌集資金，解決社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)型期的資金窘迫；證券市場可以通過各種證券、債務(wù)組合或金融創(chuàng)新幫助社會(huì)保障基金實(shí)現(xiàn)保值增值。另一方面，社會(huì)保障基金的大量滾存資金可以托起證券市場，成為活躍和穩(wěn)定證券市場的重要因素。在歐美的經(jīng)濟(jì)體系中社?；鹗亲C券市場的重要支撐。尤其是開放式基金，其資金的60％－70％由社保基金充實(shí)。這一點(diǎn)很值得我國在進(jìn)一步深化社會(huì)保障基金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發(fā)展的情況下，提及由社?；鸪鋵?shí)證券市場既有必要性又有可能性。

社?；鸬耐顿Y要遵循安全性、收益性、流動(dòng)性的原則。在銀行存款、國債安全但不能滿足保值增值要求的今天，社?；鸺毙枰环N收益比國債大，風(fēng)險(xiǎn)比股票小的金融工具，開放式基金恰好滿足了這樣的要求。而且，開放式基金的規(guī)模不固定，投資者可以隨時(shí)追加或收回資金，這既可以滿足社保基金流動(dòng)性的要求，同時(shí)又可以適應(yīng)社保基金結(jié)余額下不斷變動(dòng)的需要。

社會(huì)保障基金管理機(jī)構(gòu)管理水平低下，致使基金行政管理機(jī)構(gòu)與基金投資營運(yùn)機(jī)構(gòu)分設(shè)的呼聲日益高漲。據(jù)悉，相應(yīng)的政策即將出臺(tái)。一旦管理與運(yùn)營分離，將社?；鸬耐顿Y運(yùn)營交付基金管理公司，利用基金管理公司專業(yè)人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)降低管理價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)無疑是最為明智之舉。

在國外成熟市場，不僅基金品種豐富，保險(xiǎn)公司還通過委托外部專業(yè)機(jī)構(gòu)管理、由控股公司的投資子公司管理等多種方式進(jìn)行保險(xiǎn)投資。

保險(xiǎn)資金入市既是我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的需要，也是我國證券市場發(fā)展的需要。隨著我國中央銀行多次降息，保險(xiǎn)公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品發(fā)展遇到了不小的困難。保險(xiǎn)公司投資渠道受限制過多的問題已經(jīng)成為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的障礙。保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市對(duì)于我國保險(xiǎn)公司的競爭力，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展有著十分重要的意義。在實(shí)際操作中，一些保險(xiǎn)公司認(rèn)為，保險(xiǎn)資金入市還存在投資品種單一和渠道不暢的問題，更希望進(jìn)一步開放保險(xiǎn)資金入市的投資范圍，特別是能讓保險(xiǎn)公司參與發(fā)起設(shè)立證券投資基金和設(shè)立基金管理公司。

篇7

【關(guān)鍵詞】社會(huì)保障工作；制度改革；保險(xiǎn)基金

黨的十報(bào)告指出：“要堅(jiān)持全覆蓋、?；尽⒍鄬哟?、可持續(xù)方針，以增強(qiáng)公平性、適應(yīng)流動(dòng)性、保證可持續(xù)性為重點(diǎn)，全面建成覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系”。我們應(yīng)當(dāng)深刻理解十精神，在實(shí)際工作中做好社會(huì)保障工作。要更好地體現(xiàn)制度的公平性，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)各類群體的全覆蓋，逐步提高社會(huì)保障的總體水平；要更好地適應(yīng)人員跨城鄉(xiāng)、跨地區(qū)、跨就業(yè)形態(tài)流動(dòng)的形勢，穩(wěn)步提高各險(xiǎn)種的統(tǒng)籌層次，整合城鄉(xiāng)社會(huì)保障制度，完善社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系轉(zhuǎn)移銜接辦法，推進(jìn)社會(huì)保障規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化管理；要更加注重制度的長期穩(wěn)定可持續(xù)運(yùn)行，通過做實(shí)個(gè)人賬戶、實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌、擴(kuò)大社會(huì)保障基金籌資渠道等途徑，夯實(shí)社會(huì)保障的物質(zhì)基礎(chǔ)，建立社會(huì)保障制度長期穩(wěn)定運(yùn)行的長效機(jī)制。

1.站在保穩(wěn)定、促和諧的高度，進(jìn)一步增強(qiáng)做好城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系建設(shè)的責(zé)任感

近年來，國家為推進(jìn)社會(huì)保障體系建設(shè)作出了一系列重大決策部署，先后建立了城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)、新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)等重要制度，頒布實(shí)施了社會(huì)保險(xiǎn)法，社會(huì)保障體系框架基本形成，社會(huì)保障覆蓋人群迅速擴(kuò)大，社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，社會(huì)保障水平大幅提高。全面建成覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系，對(duì)于改善人民群眾生活水平、建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)、落實(shí)計(jì)劃生育基本國策等，具有重要的促進(jìn)作用。各級(jí)各有關(guān)部門要進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系建設(shè)工作重要性的認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，積極籌措配套資金，確保政府補(bǔ)貼、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助資金及時(shí)到位，各種基礎(chǔ)社會(huì)保障金不拖一天、不欠一分。要堅(jiān)持以人為本，把加快推進(jìn)社會(huì)保障體系建設(shè)作為保障和改善民生的重要舉措，擺在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的突出位置，公共財(cái)政支出更多地向社會(huì)保障領(lǐng)域傾斜，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)人民群眾分享經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果。要堅(jiān)持從我國基本國情出發(fā)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。充分考慮各方面的承受能力，遵循量力而行、盡力而為的原則，根據(jù)城鄉(xiāng)、區(qū)域不平衡的特點(diǎn)和不同人群的實(shí)際情況，有針對(duì)性地制定相關(guān)政策和待遇標(biāo)準(zhǔn)。要堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)、改革創(chuàng)新。根據(jù)城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的新形勢，在完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障制度的同時(shí)，大力推進(jìn)農(nóng)村社會(huì)保障制度建設(shè)，加強(qiáng)社會(huì)保障法制建設(shè)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)社會(huì)保障制度的有效銜接，不斷提高社會(huì)保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次和共濟(jì)能力，使社會(huì)保障覆蓋人數(shù)達(dá)到最大規(guī)模。

2.適應(yīng)時(shí)代要求，扎實(shí)推進(jìn)城鄉(xiāng)社會(huì)保障制度改革

我國社會(huì)保障體系建設(shè)面臨著城鎮(zhèn)化和人口老齡化帶來的巨大挑戰(zhàn)，有許多體制性、制度性的重大問題亟待解決，改革和發(fā)展的任務(wù)十分艱巨。首先，管理體制分割。城鄉(xiāng)醫(yī)療保險(xiǎn)分別由不同的部門管理，制度、機(jī)制間缺乏銜接和協(xié)調(diào)，存在重復(fù)參保和政府重復(fù)補(bǔ)貼、機(jī)構(gòu)重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)等問題。其次，待遇差別較大。城鄉(xiāng)間、不同群體間社會(huì)保障待遇差距仍然較大，不同群體內(nèi)部和之間相互攀比，成為影響社會(huì)穩(wěn)定的因素。今后，要統(tǒng)籌推進(jìn)企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位社會(huì)保險(xiǎn)制度改革。在進(jìn)一步完善企業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)制度的同時(shí)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位社會(huì)保險(xiǎn)制度改革，實(shí)行適合機(jī)關(guān)事業(yè)單位特點(diǎn)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)辦法，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)制度的有效銜接，實(shí)現(xiàn)新老制度的平穩(wěn)過渡。要整合城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度。把新農(nóng)保和城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)整合為城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，把新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)整合為城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民在這兩項(xiàng)基本制度上的平等和管理資源上的共享。要逐步做實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。更好地體現(xiàn)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌和部分積累相結(jié)合的制度要求，在確保當(dāng)期養(yǎng)老金發(fā)放的前提下，進(jìn)一步做實(shí)個(gè)人賬戶，探索新的籌資來源，完善做實(shí)的辦法。實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌，厘清中央與地方政府的責(zé)任，進(jìn)一步統(tǒng)一規(guī)范養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系在全國范圍內(nèi)順暢轉(zhuǎn)移接續(xù)，更好地發(fā)揮社會(huì)統(tǒng)籌的調(diào)節(jié)作用，更好地保障退休人員和老年居民的基本生活。

3.建立社會(huì)保障待遇確定機(jī)制，確定正常調(diào)整機(jī)制

研究合理確定社會(huì)保障待遇水平的科學(xué)方法，根據(jù)各地實(shí)際情況，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障待遇的正常調(diào)整，使保障水平持續(xù)、有序、合理增長，但地區(qū)間差異不要太大，以免引起新的矛盾。繼續(xù)提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金，堅(jiān)持和健全“多繳多得、長繳多得”的機(jī)制。在全面實(shí)施新農(nóng)保和城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保障制度的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步提高基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平，并向高齡老人適當(dāng)傾斜。逐步提高基本醫(yī)療保險(xiǎn)最高支付限額，推進(jìn)居民醫(yī)保、新農(nóng)合門診醫(yī)療費(fèi)用統(tǒng)籌，逐步將門診常見病、多發(fā)病納入保障范圍，解決群眾看病難的問題。在提高整體水平的同時(shí)，要合理界定各類群體的待遇差距，發(fā)揮社會(huì)保障調(diào)節(jié)社會(huì)分配的功能，逐步形成各類人員社會(huì)保險(xiǎn)待遇的合理關(guān)系。要堅(jiān)持公平與效率相結(jié)合、權(quán)利與義務(wù)相對(duì)應(yīng)。堅(jiān)持以繳費(fèi)型社會(huì)保險(xiǎn)制度為主體、以非繳費(fèi)型福利項(xiàng)目為補(bǔ)充，建立社會(huì)保險(xiǎn)待遇水平與繳費(fèi)掛鉤的激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)和鼓勵(lì)勞動(dòng)者積極就業(yè)，多勞多得，早繳費(fèi)、多繳費(fèi)、連續(xù)繳費(fèi)、長期繳費(fèi)。要堅(jiān)持正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系。注重保持政策的連續(xù)性，堅(jiān)持統(tǒng)籌城鄉(xiāng)、整體設(shè)計(jì)、分步實(shí)施、配套推進(jìn)，堅(jiān)持試點(diǎn)先行，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，由點(diǎn)及面，漸次推進(jìn)改革，充分考慮促進(jìn)事業(yè)發(fā)展和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的需要。

4.建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營制度，確保基金安全和保值增值

據(jù)有關(guān)部門測算，到2050年我國每4個(gè)人中就有一個(gè)老年人。人口老齡化對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)影響巨大，將導(dǎo)致社會(huì)保險(xiǎn)基金收支缺口逐步擴(kuò)大，制度運(yùn)行有隱患。目前，結(jié)余積累的社會(huì)保險(xiǎn)基金只能存銀行、買國債，投資渠道很窄，保值增值比較困難。今后，要擴(kuò)大和開辟新的社會(huì)保障資金籌資渠道，建立社會(huì)保障戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，進(jìn)一步充實(shí)已經(jīng)建立的全國社會(huì)保障基金，以有效應(yīng)對(duì)我國人口老齡化問題，實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金的長期平衡。社會(huì)保險(xiǎn)基金關(guān)系參保人員的切身利益，是參保人員的養(yǎng)命錢和保命錢，既要確保各項(xiàng)待遇當(dāng)期支付和基金安全，切實(shí)加強(qiáng)基金監(jiān)督，又要加快建立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營制度，拓寬基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，探索新的基金投資運(yùn)營方式，努力實(shí)現(xiàn)保值增值。

篇8

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金，指數(shù)化策略，問題，中國

根據(jù)有效市場假設(shè)，在定價(jià)有效率的市場中，“市場組合”(即那些由整個(gè)市場的全部金融資產(chǎn)組成的投資組合)對(duì)每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了最高的收益水平，因而在特性上與市場組合相似的資產(chǎn)組合能夠捕獲市場的定價(jià)效率，而如果采取那些試圖取得優(yōu)于市場表現(xiàn)的策略，除了幸運(yùn)之外，不可能取得徹底成功。指數(shù)化策略是以這樣一種理論為基礎(chǔ)通過復(fù)制特定的市場指數(shù)而實(shí)施的一種消極的投資組合策略。雖然評(píng)價(jià)指數(shù)化策略的好壞并不是一個(gè)簡單的問題，國外學(xué)者在這方面也存在著很大的分歧，但是，指數(shù)基金在西方發(fā)達(dá)國家的盛行已是不爭的事實(shí)。所以，我們應(yīng)該考慮如下問題：既然我們一直強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資應(yīng)該多元化，應(yīng)該利用適合養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金特點(diǎn)的一切投資工具和投資策略，以確保其保值增值，那么，中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金是否可以運(yùn)用指數(shù)化策略呢?中國的金融市場還不成熟，指數(shù)化策略基本上還沒有在中國的基金運(yùn)作實(shí)踐中起到真正的運(yùn)用，中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的人市也還處于醞釀和試驗(yàn)階段，這些因素又會(huì)對(duì)指數(shù)化策略的運(yùn)用產(chǎn)生什么樣的影響呢?本文通過分析養(yǎng)老基金指數(shù)化策略的依據(jù)、可能存在的問題及其在中國的適用性，回答了這些問題。

1、指數(shù)化策略適用子養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的理論依據(jù)

1.1指數(shù)化策略的優(yōu)點(diǎn)

一般來說，實(shí)行指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金管理者并不試圖用基本分析方法來區(qū)分價(jià)值高估或低估的股票，也不試圖利用技術(shù)分析方法預(yù)測股市的變化并由此來構(gòu)造投資組合，在預(yù)測投資回報(bào)方面也不做任何努力，他們唯一的目標(biāo)是根據(jù)基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率。與積極的投資策略相比，指數(shù)化策略至少具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)可能獲得更高更穩(wěn)定的投資回報(bào)。從理論上講，如果市場是相當(dāng)有效的，那么，對(duì)于積極的管理者來說獲得額外回報(bào)將是很困難的，而且他們得因此支付更高的費(fèi)用和成本。因?yàn)椋c積極管理的養(yǎng)老基金相比，運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金一般傾向于進(jìn)行更小的交易量，傭金、手續(xù)費(fèi)(含保管費(fèi)和轉(zhuǎn)讓費(fèi))、執(zhí)行成本(含市場沖擊成本和市場同步成本)和機(jī)會(huì)成本都可能較低，這使得其交易成本大幅度降低，繳納的有關(guān)稅收也少得多，因而投資回報(bào)可能更高。有研究表明，指數(shù)基金的成本費(fèi)用與積極管理的基金相比，每年約低0.83到2.72個(gè)百分點(diǎn)。在控制了影響支出的一些因素后，也有研究發(fā)現(xiàn)，指數(shù)基金的成本每年大約低30-40個(gè)基點(diǎn)：”。如果把指數(shù)基金與積極管理的基金的投資業(yè)績歷史記錄相比較，同樣可以發(fā)現(xiàn)積極管理的基金并不占優(yōu)勢。例如，盡管美國的指數(shù)基金落后于市場指數(shù)回報(bào)率近40個(gè)基點(diǎn)，但大多數(shù)積極管理的基金同樣被證實(shí)落后于與他們標(biāo)準(zhǔn)相同的市場指數(shù)，而且平均水平比市場指數(shù)回報(bào)率落后得更多，達(dá)110個(gè)基點(diǎn)。而且，運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金傾向于追求長期收益，投資回報(bào)相對(duì)來說也比較穩(wěn)定。

(2)更好地解決委托—問題。由于信息不對(duì)稱等原因，基金管理者的能力、職業(yè)道德和努力程度很難準(zhǔn)確把握，投資者很難確定基金管理者是否在全心全意為自己的利益最大化服務(wù)，特別棘手的委托—問題就凸現(xiàn)出來。而且，無論什么樣的行為評(píng)估程序，其統(tǒng)計(jì)有效性都可能由于過低的訊雜比(signal to noise ratio)而降低，基金管理者的真實(shí)能力也可能被市場波動(dòng)的干擾因素所掩蓋。在發(fā)展中國家，證券市場的回報(bào)率可能更反復(fù)無常，訊雜比將會(huì)極差。在這種情況下，在養(yǎng)老基金委員會(huì)選擇基金經(jīng)理時(shí)，政治上的游說及門弟、學(xué)歷、工作經(jīng)歷等因素將起很大的作用，這就在一定程度上降低于基金管理服務(wù)業(yè)的競爭性及效率。因此，養(yǎng)老基金投資者在判斷基金經(jīng)理能力和忠誠度從而選擇基金經(jīng)理上遇到了困難。這種困難使得養(yǎng)老基金投資者更喜歡指數(shù)化策略，因?yàn)?，與積極管理的基金相比，指數(shù)基金經(jīng)理的能力更容易判斷——主要是把他們獲取的回報(bào)率與相關(guān)指數(shù)回報(bào)率相比較，也更容易比較——主要是比較各基金經(jīng)理的跟蹤誤差(指數(shù)化策略組合的回報(bào)率與基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)率之差)?；鸾?jīng)理的經(jīng)營活動(dòng)更容易得到監(jiān)督或控制，因?yàn)?，基?zhǔn)指數(shù)一般由投資者選定或批準(zhǔn)，基金經(jīng)理的工作只是復(fù)制或模擬基準(zhǔn)指數(shù)來設(shè)計(jì)投資組合并獲得該指數(shù)的投資回報(bào)率，基金經(jīng)理利用投資決策權(quán)為自己謀利的現(xiàn)象將受到一定的限制，例如：基金經(jīng)理一般不能購買對(duì)自己有利但不包含在基準(zhǔn)指數(shù)中的股票。這樣，棘手的委托—問題就迎刃而解了。

1.2養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金基本特征決定了指數(shù)化策略的適用性

指數(shù)化策略是否適合于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金不僅取決于其本身的優(yōu)點(diǎn)，更要取決于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的基本特征。從養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的本質(zhì)來看，它是國家為解決養(yǎng)老問題而運(yùn)用法律手段籌集的?？顚Ｓ玫馁Y金，是對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃的參與者的一種負(fù)債，是退休人口的基本生活來源。一般來講，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金具有法律強(qiáng)制性、社會(huì)政策目的性、政府干預(yù)性、社會(huì)化精算測定、數(shù)額龐大和從收到支時(shí)間間隔長等幾個(gè)基本特征。

前3個(gè)基本特征決定了養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金在強(qiáng)調(diào)安全性、流動(dòng)性、收益性、多元化和社會(huì)效益相統(tǒng)一的同時(shí)，把安全性作為首要的最基本的原則，并更強(qiáng)調(diào)社會(huì)效益性。后3個(gè)基本特征表明，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金不僅有數(shù)額龐大的穩(wěn)定的可用于長期投資的資金，而且這些資金的投資目標(biāo)應(yīng)該是獲取比較穩(wěn)定的收益以支付養(yǎng)老金。這就使得養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)流動(dòng)性的要求主要局限于滿足支付養(yǎng)老金的需要，而一定時(shí)期內(nèi)的養(yǎng)老金支付又是可以大致測定的(包括支付時(shí)間和支付金額)，因而養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金對(duì)流動(dòng)性的要求比一般的投資公司要低。在這種情況下，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金當(dāng)然會(huì)把提高長期總投資收益率作為投資的核心目標(biāo)，而使短期收益率的重要性大大降低。

我們知道，指數(shù)化策略需要大額資金，因?yàn)椋袌鲋笖?shù)為了反映市場的定價(jià)效率與整體走勢必須包括大量證券，資金數(shù)額太小根本就無法復(fù)制市場指數(shù)；指數(shù)化策略需要可用于長期投資的資金，因?yàn)?，指?shù)化策略傾向于較少的交易，傾向于避免市場的短期波動(dòng)而追求比較穩(wěn)定的可觀的長期收益。此外，指數(shù)化策略有利于抑制市場過分投機(jī)帶來的波動(dòng)，促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這有利于國家宏觀政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，我們不難發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的基本特征決定了指數(shù)化策略比較適合于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金。這就為指數(shù)化策略成為養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資策略之一提供了重要依據(jù)。

2、指數(shù)化策略可能存在的問題

最近十幾年來，世界范圍內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展引起了人們對(duì)指數(shù)化策略可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響的關(guān)注。

2.1扭曲基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格

許多研究者十分擔(dān)心運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金會(huì)盲目購買基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券。因?yàn)椋B(yǎng)老基金的資本數(shù)額十分龐大，如果1只運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金在1個(gè)既定指數(shù)上投入了100億元，而一種證券以0.5%的權(quán)重進(jìn)入了這一指數(shù)，那么該養(yǎng)老基金就必須購買0.5億元的這種證券。反之，若一種公司證券被從指數(shù)中剔除，該養(yǎng)老基金將不得不出售該公司證券。有人認(rèn)為，養(yǎng)老基金的這種行為可能會(huì)導(dǎo)致基準(zhǔn)指數(shù)中所包含的證券的價(jià)格被明顯扭曲，或者基準(zhǔn)指數(shù)所包含證券的價(jià)值被人為提高或貶低，因而會(huì)降低證券市場的資源配置效率。

這些顧慮乍一看好像是正確的，但它們應(yīng)該以證券市場的其余部分作為背景來加以解釋。若運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金購買了0.5億元的某一股票，且這一股票的價(jià)格上漲超過了某一“公正的價(jià)值”，許多了解情況的投資者將選擇出售該股票。如果市場是有效的話，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著許多股票從投機(jī)者手中轉(zhuǎn)至該養(yǎng)老基金，發(fā)行此股票的公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)被改組。在理想的有效的市場上，這種變化對(duì)價(jià)格的影響應(yīng)該是零。對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等指數(shù)的研究表明，在一個(gè)擁有大量的指數(shù)和運(yùn)用指數(shù)化策略的機(jī)構(gòu)投資者的地方，上市公司證券被選人指數(shù)或被從中剔除通常會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格及其資本成本的扭曲。然而，這種影響看上去并不是很大田。我們認(rèn)為，如果規(guī)模過于龐大(相對(duì)于所在的金融市場規(guī)模而言)，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金大規(guī)模運(yùn)用指數(shù)化策略及其帶來的羊群效應(yīng)(herding effect)有可能扭曲證券價(jià)格，降低證券市場的資源分配效率。在這種情況下，如果把養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金交由多個(gè)不同的投資經(jīng)理運(yùn)作，控制單個(gè)投資經(jīng)理運(yùn)作的基金規(guī)模，并引導(dǎo)他們相互競爭，投資經(jīng)理之間將在投資策略上產(chǎn)生分化，即：一部分采取積極策略，一部分采取消極策略；采取消極策略的投資經(jīng)理又以不同的市場指數(shù)為基準(zhǔn)，那么，上述問題應(yīng)該可以得到比較有效的解決。

2.2惡化公司治理

一些研究者批評(píng)運(yùn)用指數(shù)化策略的養(yǎng)老基金經(jīng)理不關(guān)心上市公司股東和經(jīng)理之間的委托—問題，稱這些養(yǎng)老基金是公司治理的搭便車者，因?yàn)槠渌嗽谶@方面付出了努力。他們認(rèn)為，如果一家企業(yè)因?yàn)閷?duì)經(jīng)理的不恰當(dāng)激勵(lì)而導(dǎo)致了現(xiàn)金流的減少，一個(gè)積極的投資組合經(jīng)理還有機(jī)會(huì)奪取公司的控制權(quán)，改變公司的經(jīng)營管理活動(dòng)以獲取更多的現(xiàn)金流，并在一定程度上從由此帶來的股票價(jià)格上漲中受益。我們認(rèn)為，這些情況的存在以及參與此類活動(dòng)的投機(jī)者的重要性是不可否認(rèn)的。然而，雖然我們可以將公司治理的失敗看作是對(duì)市場有效性的破壞，但是，有限責(zé)任公司的正常邏輯是給予股東投票的權(quán)利而不是投票的義務(wù)，所以任何投資者都有參與公司治理的權(quán)利，也有不參與公司治理的權(quán)利。此外，積極的基金管理者對(duì)公司治理的過分參與也有可能會(huì)影響有限責(zé)任公司管理者的決策，從而使原有的問題進(jìn)一步惡化。

2.3降低市場有效性

運(yùn)用指數(shù)化策略曲養(yǎng)老基金還因?yàn)椴粎⑴c證券投機(jī)，不預(yù)測未來的投資回報(bào)，不購買“貶值”證券等行為而受到批評(píng)。從理論上講，如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了指數(shù)基金，市場有效性毫無疑問會(huì)急劇惡化，問題也將會(huì)惡化。然而，在一個(gè)無數(shù)經(jīng)濟(jì)人競爭市場投機(jī)利潤的世界里，接近市場有效性的狀態(tài)是存在的。在這種情況下，指數(shù)基金是有益的。指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)是與投機(jī)者之間的競爭程度有關(guān)的，這種競爭將使得通過積極管理很難獲得超額回報(bào)。如果在一個(gè)國家里有“太少”的投機(jī)者和太多的指數(shù)投資者，那么，通過積極管理獲得的投資回報(bào)率將大大超過指數(shù)的回報(bào)率。然而，實(shí)際情況是，在任何國家里都是投機(jī)者遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于指數(shù)投資者。

2.4強(qiáng)化基金產(chǎn)業(yè)的集中

由于運(yùn)用指數(shù)化策略本身是一個(gè)固定成本的行為。一個(gè)管理小規(guī)模指數(shù)基金的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一旦建立，同樣的系統(tǒng)就可以適用于規(guī)模更大的資產(chǎn)。對(duì)更大規(guī)模的基金而言，每單位資產(chǎn)的銷售成本和分配成本也會(huì)更低。這就使得大投資者的費(fèi)用十分低，較大的指數(shù)基金因此也可能獲得豐厚的壟斷收入。而且，這種情況可能會(huì)使那些尋求管理指數(shù)基金的新公司面臨進(jìn)入障礙，從而導(dǎo)致指數(shù)基金行業(yè)的顯著集中。這是指數(shù)基金發(fā)展的不利影響之一。與之相比，積極管理的基金沒有這么大程度的伴隨基金規(guī)模增長的回報(bào)增長。相反，許多積極管理的經(jīng)理把大規(guī)模資產(chǎn)管理當(dāng)作妨礙他們獲取超額利潤的障礙。有證據(jù)表明，在美國增長型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是15億美元左右，價(jià)值型基金的“最優(yōu)”規(guī)模是5億美元左右，混合基金的“最優(yōu)”規(guī)模是20億美元左右。這種適度規(guī)模與美國指數(shù)基金業(yè)的現(xiàn)狀形成了鮮明對(duì)比，美國指數(shù)基金業(yè)已經(jīng)被特大型基金所控制。我們認(rèn)為，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金由于規(guī)模龐大很容易產(chǎn)生這樣的不利后果，這就需要政府通過立法等手段加以調(diào)控，例如，把養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金交給多個(gè)基金管理人運(yùn)作，以降低每個(gè)基金管理人所控制的資金數(shù)額；建立養(yǎng)老基金管理人之間的恰當(dāng)?shù)母偁帣C(jī)制，抑制羊群效應(yīng)；禁止壟斷或操縱市場等。

3、中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略

作為發(fā)展中國家，中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略將面臨4個(gè)主要問題：第一，較低的市場有效性使得人們懷疑指數(shù)化策略在中國運(yùn)用的理論基礎(chǔ)；第二，養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)該采取什么樣的指數(shù)化策略才符合我國的實(shí)際情況?第三，乏流動(dòng)性的證券市場導(dǎo)致的較大的運(yùn)行錯(cuò)誤，將影響?zhàn)B老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略獲得預(yù)期回報(bào)；第四，政府能夠做些什么來幫助養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略?

（1)較低的市場有效性的影響。最近幾年的有些研究表明：與oecd國家的基金狀況相比，剛出現(xiàn)基金的國家的基金價(jià)格演變存在著顯著差異。新興市場被認(rèn)為有更高的違規(guī)性，更高的長期回報(bào)，更高的交易成本和更大的可預(yù)測性mo因此，一般來說，如果中國的市場有效性整體上比較差，對(duì)積極管理的經(jīng)理來說就很有可能在基金管理過程中獲取額外收益。

關(guān)于這個(gè)問題，認(rèn)為，要看市場缺乏有效性的原因。理論上認(rèn)為，在中國，可能導(dǎo)致較低的市場有效性的因素主要有：第一，信息的取得。較差的信息披露法律制度、不發(fā)達(dá)的信息產(chǎn)業(yè)潛在地說明了中國的信息可獲得性較差。第二，人力資本。較差的人力資本暗示了只有很少的資金人能夠在可觀察到的價(jià)格水平上果斷避免錯(cuò)誤。第三，交易成本。不完善的市場機(jī)制常常會(huì)產(chǎn)生高額交易成本，因此，看起來某一統(tǒng)計(jì)水平上的市場有效性被打破，實(shí)際并不是一個(gè)獲利機(jī)會(huì)。然而，如果這些因素在導(dǎo)致較低的市場有效性方面起作用，它并不一定說明積極的管理就一定是較好的選擇。積極管理同樣將因信息不充分、金融工具缺乏而受損。如果由于高交易成本而形成市場無效率，這種無效率對(duì)積極管理者也不是獲利機(jī)會(huì)。關(guān)鍵是，在中國，投資者與基金經(jīng)理之間的委托—問題更為嚴(yán)重，金融法律制度還很不成熟，對(duì)金融部門的監(jiān)管受到很大的限制，這只會(huì)使指數(shù)化策略更有吸引力。

(2)如何運(yùn)用指數(shù)化策略。信奉指數(shù)化策略的投資者認(rèn)為，金融市場處于不斷的發(fā)展變化之中，人們很難提前預(yù)測，通過積極預(yù)測單個(gè)證券的回報(bào)來獲取額外收益只不過是一種幻想，最好的選擇是被動(dòng)地模擬市場變化。為了最好地模擬市場、分散風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該選取特定的市場指數(shù)，建立指數(shù)化資產(chǎn)組合。由于指數(shù)化策略的運(yùn)用者更注重長期的盈利目標(biāo)，一般不過多地考慮市場的短期波動(dòng)，交易僅僅在股票發(fā)行、合并等情況發(fā)生時(shí)才進(jìn)行。此外，與積極管理的基金經(jīng)理對(duì)未來回報(bào)不做任何許諾不同，指數(shù)化策略的運(yùn)用者一般允諾獲取公眾可觀察得到的市場指數(shù)回報(bào)率?？梢?，指數(shù)化的投資組合也就是一個(gè)被動(dòng)地獲取等同于市場指數(shù)的回報(bào)的資產(chǎn)組合。然而指數(shù)化策略的運(yùn)作并不像一般人想像得那么簡單。只有高明的基金經(jīng)理才能很好地運(yùn)用指數(shù)化策略獲取近似于市場指數(shù)的回報(bào)。

指數(shù)化策略的第一步就是基準(zhǔn)指數(shù)的選擇。在選取市場指數(shù)時(shí)，一般認(rèn)為，最有用的一種市場指數(shù)是那種使每種證券的權(quán)重同其市場資本總額成比例的市場指數(shù)。對(duì)于這種指數(shù)容易建立指數(shù)化資產(chǎn)組合，而這樣的資產(chǎn)組合不需要針對(duì)市場價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)。事實(shí)上，每一種證券市場指數(shù)都是對(duì)分散化與流動(dòng)性進(jìn)行權(quán)衡的結(jié)果。大的市場指數(shù)傾向于高度分散化和缺乏流動(dòng)性；較小的市場指數(shù)有時(shí)在分散化上似乎顯得不夠充分，但相比較而言一般更具流動(dòng)性。而且，如果在某一金融市場內(nèi)選擇的資產(chǎn)組合是高度分散化的，這些資產(chǎn)組合之間多數(shù)被證實(shí)是高度相關(guān)的。只要能夠充分分散化，在考慮指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)二回報(bào)特性時(shí)，指數(shù)定證券的作用并不太重要。一般認(rèn)為，選擇高流動(dòng)證券以形成良好分散的指數(shù)將是一個(gè)比較好的策略。當(dāng)然，要考慮市場流動(dòng)性，應(yīng)注意2方面因素：市場影響成本(當(dāng)發(fā)出市場交易指令時(shí)遇到的價(jià)格降低)和市場恢復(fù)能力(市場在一次交易后恢復(fù)到最初狀態(tài)所需的時(shí)間)。在進(jìn)行指數(shù)的程序化交易時(shí)降低市場影響成本，可以降低指數(shù)化基金的跟蹤誤差，而市場恢復(fù)能力的大小也會(huì)對(duì)跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

在確定基準(zhǔn)指數(shù)后，接著要考慮的問題是用何種方法來復(fù)制該指數(shù)。很顯然，最簡單的方法是“全復(fù)制法”，即按照權(quán)重比例購買基準(zhǔn)指數(shù)中的全部證券，構(gòu)造復(fù)制性投資組合(repeating portfolio，使得基金持有的資產(chǎn)組合與基準(zhǔn)指數(shù)完全一致，因而將獲得與基準(zhǔn)指數(shù)相同的回報(bào)率，同時(shí)面臨支付交易成本的風(fēng)險(xiǎn)。“全復(fù)制法”的優(yōu)勢在于：因?yàn)榘嘶鶞?zhǔn)指數(shù)中的全部證券而顯得比較容易操作，也減少了不斷更新組合以尋求再平衡的需要。但是，由于兼并、破產(chǎn)、股票分割、發(fā)放股利、新股上市、股票回購等事件的發(fā)生會(huì)使所使用的權(quán)重發(fā)生變化，因而在這些情況下還是需要進(jìn)行調(diào)整以避免投資組合價(jià)值的不連續(xù)變化。然而，許多國家的市場指數(shù)都有設(shè)計(jì)缺陷，其中最常見的一個(gè)問題是市場指數(shù)中包含高度不流動(dòng)的證券(這一點(diǎn)在中國十分明顯)。當(dāng)一個(gè)市場指數(shù)包含有過多的非流動(dòng)性證券時(shí)，這一市場指數(shù)通常將面臨較高的交易成本。此時(shí)，“全復(fù)制”的投資組合將由于對(duì)整個(gè)指數(shù)進(jìn)行交易時(shí)面臨的較大的交易成本而導(dǎo)致較大的運(yùn)行錯(cuò)誤(與市場影響成本和跟蹤誤差有關(guān))。

為了克服這種缺陷，有人主張運(yùn)用另一種指數(shù)化：持有一個(gè)與基準(zhǔn)指數(shù)資產(chǎn)組合p不同的資產(chǎn)組合p，，并且使與p，相連的交易成本比真實(shí)指數(shù)p的交易成本更低，p和p，仍然保持高度相關(guān)，目的是通過解決交易成本問題來使運(yùn)行錯(cuò)誤最小化。一般情況下，就是用少于基準(zhǔn)指數(shù)中證券數(shù)量的證券構(gòu)造有代表性的復(fù)制性投資組合。

運(yùn)用指數(shù)化策略的第3個(gè)方法是運(yùn)用指數(shù)期貨。由于與構(gòu)造并維持分散的投資組合相比，運(yùn)用指數(shù)期貨可以降低交易成本和托管費(fèi)用，降低市場沖擊成本，所以，指數(shù)期貨在養(yǎng)老基金投資中可以得到比較廣泛的運(yùn)用：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金經(jīng)理可以通過購買或出售指數(shù)期貨修改投資組合的b值(購買指數(shù)期貨會(huì)提高投資組合的b值，出售會(huì)降低e值)從而控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；可以利用套頭交易防止不利的股價(jià)波動(dòng)；可以構(gòu)造指數(shù)化投資組合；還可以創(chuàng)造投資組合保險(xiǎn)。

當(dāng)然，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候也可以運(yùn)用指數(shù)期權(quán)。一般來說，投資者可以通過購買股票看跌期權(quán)來保護(hù)投資組合中的該股票，防止股價(jià)下跌帶來的損失。但是，養(yǎng)老基金持有的投資組合一般是由大量的股票構(gòu)成的；如果購買股票中每種股票的看跌期權(quán)，交易費(fèi)用將相當(dāng)昂貴。在這種情況下，養(yǎng)老基金如果通過在一個(gè)合適的股票指數(shù)期權(quán)中取得適當(dāng)?shù)念^寸，就可以在投資組合分散化的同時(shí)抵御不利的價(jià)格變動(dòng)。但是，運(yùn)用指數(shù)期貨存在2個(gè)缺點(diǎn)：(1)指數(shù)期貨合約到期，養(yǎng)老基金將需要應(yīng)用下一個(gè)可得到的合約來重新建立這種關(guān)系，這稱為“滾動(dòng)”(rollover)的過程。在進(jìn)行這種滾動(dòng)時(shí)，大規(guī)模的指數(shù)化養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金將損失數(shù)額相當(dāng)大的交易成本。(2)在經(jīng)濟(jì)水平上，當(dāng)指數(shù)期貨是“凈零供應(yīng)”(net zero supply)時(shí)，指數(shù)期貨的運(yùn)用有一個(gè)基本的缺陷：因?yàn)槊慨?dāng)有一個(gè)期貨購買者時(shí)，就必須有一個(gè)等規(guī)模且方向相反的出售者。假設(shè)一國gdp的50%投資于應(yīng)用指數(shù)期貨的指數(shù)化基金，很難找到處于交易另—端的銷售者。運(yùn)用指數(shù)期權(quán)也存在著市場規(guī)模約束問題。如果指數(shù)期貨期權(quán)被特大規(guī)模的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金所運(yùn)用，指數(shù)期貨棚權(quán)市場的有效性可能會(huì)被破壞，運(yùn)行錯(cuò)誤將增加。這些正是規(guī)模巨大的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金所面臨的難題，它也決定了指數(shù)期貨期權(quán)在養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金投資中的運(yùn)用將是比較有限的。

概括以上分析，我們認(rèn)為：

第一，當(dāng)組成基準(zhǔn)指數(shù)的證券的流動(dòng)性滿足在整個(gè)指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行低成本程序化交易的要求時(shí)，“全復(fù)制”是可行的。對(duì)于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金來說，“全復(fù)制”對(duì)分析和計(jì)算能力的要求也是最低的。

第二，當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)中含有較多的非流動(dòng)性證券時(shí)，有代表性的復(fù)制性投資組合策略能夠起作用；然而，它在分析和計(jì)算方面的要求相當(dāng)復(fù)雜。

第三，當(dāng)流動(dòng)性指數(shù)期貨市場存在時(shí)，合成指數(shù)基金常常是比較好的選擇。在成熟的市場上，其交易成本比較低，監(jiān)管和行政成本也都比較低。另一方面，運(yùn)用指數(shù)期貨將放棄運(yùn)用“全復(fù)制法”可享有的某些權(quán)利，如貸出證券收入。

第四，當(dāng)基準(zhǔn)指數(shù)含有不成比例的非流動(dòng)性成份時(shí)，指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)尤其具有吸引力。但由于養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的巨大規(guī)模，應(yīng)用將受到限制。

在中國，由于證券市場缺乏流動(dòng)性，現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)方面的技術(shù)還比較落后，衍生金融工具市場十分不發(fā)達(dá)，運(yùn)用指數(shù)化策略的最簡單的辦法就是全復(fù)制，指數(shù)基金與指數(shù)構(gòu)成相同。但如果能從指數(shù)構(gòu)成中有效地剔除不成比例的非流動(dòng)性證券，效果可能更好。如果適當(dāng)?shù)匕l(fā)展流動(dòng)性高的指數(shù)期貨期權(quán)市場，實(shí)施全復(fù)制策略的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)期貨／期權(quán)還可以獲取高額邊際收益。當(dāng)然，指數(shù)化策略還可以用來構(gòu)造一種可以保證投資回報(bào)率的金融產(chǎn)品變體，而這正是中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌部分(具有確定收益的特性)所需要的。

(3)中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是否可以獲得預(yù)期回報(bào)。有些專家擔(dān)心，在發(fā)展中國家，較差的證券市場流動(dòng)性以及證券市場指數(shù)的缺陷會(huì)使得指數(shù)化策略產(chǎn)生嚴(yán)重的跟蹤誤差。在中國，由于金融市場還不完善，運(yùn)用證券市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略同樣存在著一些困難：一是，現(xiàn)有的市場指數(shù)中的大量證券不是充分流動(dòng)的，降低了市場指數(shù)所代表的信息的真實(shí)性，使得應(yīng)用這些指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化策略變得十分困難。因?yàn)椋狈α鲃?dòng)性的證券市場會(huì)通過“陳舊價(jià)格”(在時(shí)間t2時(shí)的指數(shù)計(jì)算被迫應(yīng)用時(shí)間t1時(shí)的非流動(dòng)證券交易的信息)使指數(shù)的信息內(nèi)容受損，指數(shù)將因此無法準(zhǔn)確反映金融市場的變化。二是，證券市場指數(shù)的管理程序有待改進(jìn)。指數(shù)的組成應(yīng)當(dāng)隨著時(shí)間的推移而改進(jìn)，并反映經(jīng)濟(jì)形勢的變化，并且這一程序應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于各種特殊利益。三是，指數(shù)的種類和數(shù)量都不豐富，特別缺乏特殊指數(shù)和次級(jí)指數(shù)，使得基金在選擇指數(shù)時(shí)顯得捉襟見肘。但是，有研究表明，在發(fā)展中國家實(shí)行某些證券市場指數(shù)的交易計(jì)劃是可行的。盡管在一天之內(nèi)能夠達(dá)到的一籃子規(guī)模(basket size)顯然比美國要小得多，但是，發(fā)展中國家的基金可能比美國的指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模小得多，因而，這并非一個(gè)關(guān)鍵性的制約因素。而且，有研究表明，發(fā)展中國家的養(yǎng)老基金運(yùn)用指數(shù)化策略可以獲得理想的回報(bào)。在印度，idbi共同基金以nse50指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行指數(shù)化策略，它每年的運(yùn)行錯(cuò)誤僅為0.35%。

我們對(duì)我國目前的指數(shù)型基金進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)指數(shù)型基金天元1999年9月20日至2000年11月24日之間的平均周收益率為0.6721%，而同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4782%；優(yōu)化指數(shù)型基金興和、普豐1999年8月2日至2000年11月24日的平均周收益率分別為0.4879%和0.5389%，同期上市綜合指數(shù)的平均周收益率為0.4769%。而且，無論是根據(jù)夏普指數(shù)，還是根據(jù)特雷納指數(shù)和詹森指數(shù)；這3只基金的表現(xiàn)都不錯(cuò)(見表1)。此外，我們還對(duì)安順、天元等10只基金的表現(xiàn)進(jìn)行了研究，我們發(fā)現(xiàn)(如表2和圖1所示)，基金的超額收益率與貝塔系數(shù)(***)基本上是負(fù)相關(guān)的，這就是說，在不考慮其他因素的作用下，基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，則其回報(bào)率越低。這也進(jìn)一步證明了消極的投資組合策略的優(yōu)勢?？梢?，只要操作正確，中國養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)用指數(shù)化策略是有可能獲得預(yù)期回報(bào)的。但是，隨著養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金可投資資金的規(guī)模逐漸膨脹，大規(guī)模的指數(shù)化策略有可能影響金融市場的競爭和有效性，因此，中國的金融市場必須不斷得到發(fā)展和完善，才能為養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金指數(shù)化策略提供市場基礎(chǔ)。

基金每周收益率根據(jù)《中國證券報(bào)》各基金每周一的凈值公告計(jì)算而來，并根據(jù)《中國證券報(bào)》上同期刊登的新股配售公告采用以下方法對(duì)新股配售的影響進(jìn)行剔除：根據(jù)新股發(fā)行配售和上市的實(shí)際日期，在發(fā)行日到上市日之間的配售成本按銀行存款利息計(jì)算，將上市日當(dāng)日的成交均價(jià)與資金成本之間的差作為新股配售帶來的超額收益。在各基金的當(dāng)期收益率計(jì)算中從期末凈資產(chǎn)值中扣除這一部分添加的資產(chǎn)。在下一個(gè)時(shí)期的期初，這一部分新增的資產(chǎn)看成是基金中新添加的份額，因?yàn)檫@一部分資產(chǎn)價(jià)值實(shí)際上已經(jīng)加入到了基金的凈資產(chǎn)值中，它是一筆暫時(shí)不可流動(dòng)的資產(chǎn)。本文每一時(shí)期的分析結(jié)果都使用這一扣除新股配售影響之后的收益率序列。

由于各基金的設(shè)立時(shí)間有一定的差異，本文針對(duì)不同的基金采用了不同的考察期，分別為：基金普惠、安信、裕陽、興華的考察期為1999年3月29日至2000年11月24日；基金安順、裕隆的考察期為1999年6月21日至2000年11月24日；基金興和、普豐的考察期為1999年8月2日至'2000年11月24日；基金天元的考察期為1999年9月20日至2000年11月24日；基金裕元的考察期為1999年11月29日至2000年11月24日。

篇9

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 養(yǎng)老保險(xiǎn)制度

所謂社會(huì)保障體系,應(yīng)該指社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助和社會(huì)福利三個(gè)部分,社會(huì)保險(xiǎn)又分為養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷和生育等五個(gè)險(xiǎn)種,社會(huì)救助分為城鄉(xiāng)居民最低生活保障、教育救助、醫(yī)療救助、司法救助和住房救助等,社會(huì)福利可分為老年人福利、殘疾人福利和孤殘兒童福利等。“十七大”勾勒的社會(huì)保障體系目標(biāo)是:要以社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助、社會(huì)福利為基礎(chǔ),以基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療、最低生活保障制度為重點(diǎn),以慈善事業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)為補(bǔ)充,加快完善社會(huì)保障體系,到2020年基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系,人人享有基本生活保障。我國的社會(huì)保障體系建立時(shí)間不長,其中重中之重是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。

我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中存在的問題:一是個(gè)人賬戶沒有形成積累,造成個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行。 二是繳費(fèi)率的提高加大了企業(yè)的產(chǎn)品成本,降低了企業(yè)的競爭力,使得一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡甚至破產(chǎn),導(dǎo)致企業(yè)按時(shí)足額繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的能力衰落,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來源的可持續(xù)性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。三是養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面不夠廣,支撐能力不強(qiáng)。四是提前退休導(dǎo)致養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入不敷出。五是養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金的投資渠道單一,保值增值率低。六是一些省市區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金沒有納入社會(huì)保障基金財(cái)政專戶、實(shí)行收支兩條線管理。

上述問題是改革中難以避免的,要制止或減輕由此帶來的負(fù)面效應(yīng),我國還待進(jìn)一步完善養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。政府應(yīng)擔(dān)負(fù)職責(zé),根據(jù)實(shí)際國情盡快著手,主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

一、做實(shí)個(gè)人賬戶,個(gè)人賬戶空賬是由我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的“隱性債務(wù)”造成

我國在設(shè)計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金改革方案一從傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合時(shí),沒有專門處理轉(zhuǎn)制成本,而是期望以社會(huì)統(tǒng)籌部分的供款來償付舊制度的債務(wù),即用新制度收繳的一部分基金支付制度變遷的成本,其結(jié)果是個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)轉(zhuǎn),阻礙了舊制度向新制度的順利轉(zhuǎn)變。政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)全部責(zé)任,尤其是中國。因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)的計(jì)劃體制下,我國一直實(shí)行“低工資、低消費(fèi)、高積累”的政策。從 1952―1978年,職工實(shí)際平均工資年均增長率僅為0.38%,而積累率卻從1952年的2L4%增長到1978年的36.5%,許多年份甚至高達(dá)40%以上,顯然,國有資產(chǎn)中的一部分是靠老職工犧牲其消費(fèi)積累起來的。因此,由政府承擔(dān)轉(zhuǎn)制成本,向離退休職工支付養(yǎng)老金是公平的,也是明智的。政府應(yīng)承擔(dān)轉(zhuǎn)制成本,這是毫無異議的。但政府消化轉(zhuǎn)制成本,解決養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱性債務(wù)”可考慮用部分國有資產(chǎn)變現(xiàn)收入來償還,或每年財(cái)政收入按某一固定比例切下一塊,永久性地納入養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,或發(fā)行專門用于償債的特種國債等途徑。但單純使用一種方式來消化巨額的轉(zhuǎn)制成本是不可能的。如完全通過征稅,會(huì)加重企業(yè)和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān),造成經(jīng)濟(jì)效率的損害;若僅依靠發(fā)行債券,會(huì)使政府財(cái)政不堪重負(fù);變現(xiàn)部分國有資產(chǎn)則受目前資本市場規(guī)模和發(fā)育程度的制約,且只能漸進(jìn)實(shí)施。所以,只有多管齊下,才能籌措足夠的資金,消化轉(zhuǎn)制成本。

二、加大政府支持力度,確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌資走出困境

1.調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),提高社會(huì)保障在財(cái)政支出中的比重。根據(jù)建立公共財(cái)政框架的要求,財(cái)政資金的使用應(yīng)逐步轉(zhuǎn)移到滿足政府履行職能和社會(huì)公共需要上來,突出財(cái)政的公共性特征,解決財(cái)政“越位”和“缺位”問題。國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于切實(shí)做好企業(yè)離退休人員基本養(yǎng)老金按時(shí)足額發(fā)放和國有企業(yè)下崗職工基本生活保障工作的通知》(國發(fā)[2000]8號(hào))中規(guī)定:各地要切實(shí)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),提高財(cái)政預(yù)算中社會(huì)保障性支出的比例;各級(jí)財(cái)政預(yù)算安排的社會(huì)保障資金,要及時(shí)足額撥付,并比上年有所增加,財(cái)政超收的部分除用于法定支出外,應(yīng)主要用于充實(shí)社會(huì)保障基金。我國可根據(jù)財(cái)力情況,通過征收特種消費(fèi)稅、遺產(chǎn)稅、利息稅或劃撥部分個(gè)人所得稅等方式來籌資,補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,同時(shí)逐步將社會(huì)保障支出占財(cái)政支出的比重提高到15―20%。

2.完善地稅征收辦法,在條件成熟情況下盡早開征社會(huì)保障稅。社會(huì)保障(保險(xiǎn))稅是世界上比較流行的為籌措社會(huì)保險(xiǎn)基金而開征的一種稅,世界上實(shí)行社會(huì)保障制度的國家大部分開征了社會(huì)保障稅。開征社會(huì)保障(保險(xiǎn))稅,可以發(fā)揮稅收“剛性”的特點(diǎn),保證社會(huì)保險(xiǎn)基金有一個(gè)穩(wěn)定、可靠的資金來源;同時(shí),有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平,均衡企業(yè)負(fù)擔(dān),創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。目前,財(cái)政部、國家稅務(wù)總局已著手調(diào)研開征社會(huì)保障稅問題。

3.加強(qiáng)法制化建設(shè),擴(kuò)面征繳。加快立法步伐,提高立法層次,完善實(shí)施機(jī)制,以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)面征繳目的。加大力度將城鎮(zhèn)各類從業(yè)人員全部納入養(yǎng)老保險(xiǎn)這一“安全網(wǎng)”保障范圍,實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)全覆蓋,既是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度本身的需要,也有利于擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的積累規(guī)模,增強(qiáng)基金支撐能力。當(dāng)前擴(kuò)面工作的重點(diǎn)是,一要將養(yǎng)老保險(xiǎn)擴(kuò)大到機(jī)關(guān)事業(yè)單位,――要督促非國有經(jīng)濟(jì)即股份制、股份合作制企業(yè)、三資企業(yè)、私營企業(yè)及其中方職工、個(gè)體勞動(dòng)者和自由職業(yè)者參加養(yǎng)老保險(xiǎn)。同時(shí)要研究低標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入、低水平享受的養(yǎng)老保險(xiǎn)具體政策。另外,要加大欠繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的清繳力度,對(duì)故意欠繳的企業(yè)單位要按照《社會(huì)保障費(fèi)征繳暫行條例》和《企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)條例》規(guī)定進(jìn)行處罰。

三、完善養(yǎng)老保險(xiǎn)支付制度,加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出管理

1.切實(shí)降低養(yǎng)老金替代率,使養(yǎng)老保險(xiǎn)立足于保障基本需要。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇的支付標(biāo)準(zhǔn)必須與國力相適應(yīng),過高的替代率,既違背了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度“低標(biāo)準(zhǔn),廣覆蓋”的原則,增加了財(cái)政的壓力,也影響了企業(yè)的競爭力。西方一些高福利國家在這方面有過沉痛的教訓(xùn),我們不能重蹈覆轍。可將替代率定為養(yǎng)老金與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)平均工資之比,適當(dāng)考慮物價(jià)指數(shù),爭取在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)平均工資上揚(yáng)過程中,有效地控制養(yǎng)老金增長幅度,使其與社會(huì)平均工資之比穩(wěn)步下調(diào),做到退休人員養(yǎng)老收入的絕對(duì)值不減或有所增長,養(yǎng)老金替代率逐步下降。具體可從存量和增量二方面進(jìn)行調(diào)整。存量調(diào)整主要是凈化統(tǒng)籌項(xiàng)目,剔除統(tǒng)籌外項(xiàng)目;增量調(diào)整主要是從待遇調(diào)整機(jī)制上下工夫。

2.調(diào)整養(yǎng)老保險(xiǎn)金的支付年齡,嚴(yán)格領(lǐng)取養(yǎng)老保險(xiǎn)金的條件。為了應(yīng)付人口老齡化帶來的養(yǎng)老金支付危機(jī),大多數(shù)國家都選擇了提高退休年齡的做法,法定退休年齡由60歲左右,逐漸延長至65歲或67歲。為了降低贍養(yǎng)比、減輕養(yǎng)老保險(xiǎn)金支付壓力,我國也要逐步提高退休年齡。同時(shí),政策上必須嚴(yán)禁用早退方式處理就業(yè)矛盾,防止將失業(yè)壓力轉(zhuǎn)移到養(yǎng)老保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)上。嚴(yán)格養(yǎng)老金的領(lǐng)取條件,一是嚴(yán)格控制提前退休的條件,企業(yè)確需要下崗分流的,又接近退休年齡的人員,應(yīng)通過領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金或最低生活保障救助來解決,并由企業(yè)繼續(xù)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi),直到法定退休年齡再進(jìn)入養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付渠道。二是對(duì)現(xiàn)已退休或提前退休人員,仍在繼續(xù)就業(yè)的,其就業(yè)收入超過最低生活保障線的,應(yīng)停發(fā)養(yǎng)老金,并繼續(xù)交納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。三是嚴(yán)格審核統(tǒng)籌項(xiàng)目支付基數(shù),建立基金支付的制約機(jī)制。

四、加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理,提高基金保值增值能力

加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余資金管理的目的有二個(gè):一是防止養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被擠占挪用,保證基金的安全。二是加強(qiáng)投資運(yùn)作,提高基金收益率。為此,一方面要嚴(yán)格財(cái)政專戶管理,確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全。存入財(cái)政專戶的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,財(cái)政部門不得隨意挪用,也不得用于平衡財(cái)政預(yù)算。但是單一的基金投資渠道使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金根本不具備規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和抵御通貨膨脹的能力,因此,積極探索多種形式、切實(shí)可行的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值辦法,嘗試開辟新的投資渠道。借鑒國際養(yǎng)老基金的投資經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國實(shí)際情況,可供選擇的方式有:(1)購買國債等有價(jià)。(2)委托銀行短期貸款。(3)購買企業(yè)債券。(4)參于股票投資。(5)設(shè)立專業(yè)的社會(huì)保險(xiǎn)投資銀行,專門從事基金的投資運(yùn)營管理工作。當(dāng)然在實(shí)踐操作上,要考慮到我國資本市場發(fā)育水平尚低,可供選擇的較為成熟的投資工具少,缺乏相關(guān)的高素質(zhì)專業(yè)人才和經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)等因素,養(yǎng)老保險(xiǎn)基金目前不可冒然入市,特別是直接進(jìn)入二級(jí)市場作長期投資是不妥的?？勺鳛閼?zhàn)略投資者參與一級(jí)市場的申購或配售,這樣,既無高風(fēng)險(xiǎn)而言,又可保持大部分資金的流動(dòng)性,且收益可觀。

五、將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金納入國家預(yù)算管理,編制社會(huì)保障預(yù)算

目前各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金已納入單獨(dú)的社會(huì)保障基金財(cái)政專戶,實(shí)行收支兩條線管理,政府預(yù)算收支科目也已逐步理順,因此,編制社會(huì)保障預(yù)算的條件已逐漸成熟。社會(huì)保障預(yù)算的建立可以全面反映養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支狀況,強(qiáng)化養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的預(yù)算約束和財(cái)務(wù)管理機(jī)制,提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金使用效率,確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值,促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)發(fā)展。

篇10

關(guān)鍵詞：社會(huì)保險(xiǎn)基金；財(cái)務(wù)管理

一、社保基金財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀

對(duì)社?；鹭?cái)務(wù)管理的重視，從社?；鹫Q生之初國家就給予高度重視，各項(xiàng)社?；鹭?cái)務(wù)的政策、措施不斷推出。以時(shí)間順序排列僅國家層面較為重要的就有：“中國人民銀行關(guān)于對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金活期存款實(shí)行優(yōu)惠利率的通知（銀發(fā)〔1997〕567號(hào)）”“關(guān)于印發(fā)《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行收支兩條線管理暫行》的通知（財(cái)社字〔1998〕6號(hào)）”“財(cái)政部等部委關(guān)于對(duì)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金失業(yè)保險(xiǎn)基金管理中有關(guān)違紀(jì)問題處理意見的通知（財(cái)社字〔1998〕52號(hào)）” “社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例（國務(wù)院令〔1999〕第259號(hào)）”“社?；饡?huì)計(jì)制度財(cái)會(huì)字〔1999〕20號(hào)”“關(guān)于印發(fā)《社會(huì)保障基金財(cái)政專戶會(huì)計(jì)核算暫行辦法》的通知（財(cái)社字〔1999〕118號(hào)）”“社會(huì)保障基金財(cái)政專戶管理暫行辦法（財(cái)社字〔1999〕117號(hào)）”“關(guān)于印發(fā)《社保基金會(huì)計(jì)核算若干問題補(bǔ)充規(guī)定》的通知（財(cái)會(huì)〔2003〕19號(hào)）”“社會(huì)保險(xiǎn)稽核辦法（勞動(dòng)和社會(huì)保障部令〔2003〕第16號(hào)）”等，此外各級(jí)主管部門、以及各省、市出臺(tái)的配套政策和具有地方特點(diǎn)的具體措施更是車載斗量。

同時(shí)國家對(duì)社?；鸬呢?cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置也較為完善，在經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、稅務(wù)部門、社會(huì)保險(xiǎn)稽核機(jī)構(gòu)、人力和社會(huì)保障部門、財(cái)政部門等一系列單位都設(shè)置有社?；鸸芾淼膶ｉT機(jī)構(gòu)。對(duì)社保基金的審計(jì)更是連續(xù)不斷，從國家審計(jì)署社?；饘ｍ?xiàng)審計(jì)，到財(cái)政部門、人力資源和社會(huì)保障部門的例行審計(jì)，年年都有審計(jì)檢查。至于各機(jī)構(gòu)的內(nèi)部日常監(jiān)督控制，更是各單位的常設(shè)組織。

從以上看，國家針對(duì)社?；鹭?cái)務(wù)管理采取了一系列措施、政策，目標(biāo)是從根本上確保社保基金的安全，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。但現(xiàn)實(shí)工作中仍不乏出現(xiàn)挪用、貪污、詐騙社?；鸬摹案唢L(fēng)險(xiǎn)顯性”事件，同時(shí)也存在社?；鹑狈τ行ПＶ?、增值手段，巨量社保基金收益低于通貨膨脹率的“低風(fēng)險(xiǎn)隱性”事件。如何在財(cái)務(wù)方面管理好社?；?，是一個(gè)巨大、急迫的命題。

二、社保基金財(cái)務(wù)管理中存在的問題

（一）征收環(huán)節(jié)

1.征收部門不統(tǒng)一。存在社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收和稅務(wù)部門代征兩種形式，兩者都有缺陷。社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收，其征收力度不強(qiáng)，存在征收不力的狀況。由稅務(wù)機(jī)關(guān)代征，由于對(duì)征收計(jì)劃的不了解，難以對(duì)參保單位（個(gè)人）進(jìn)行解答。

2.征收方式不統(tǒng)一。社?；鸬恼魇沾嬖阢y行聯(lián)網(wǎng)、委托收款票、轉(zhuǎn)賬、刷卡繳費(fèi)等征收方式。客觀上方便了參保單位（人員）繳費(fèi)，但對(duì)財(cái)務(wù)人員來說，難以讓資金按規(guī)定時(shí)間節(jié)點(diǎn)有序進(jìn)賬，會(huì)造成雖有資金卻無明細(xì)難以入賬的狀況。

3.財(cái)務(wù)制度和實(shí)際工作脫節(jié)。較為明顯的是財(cái)務(wù)制度規(guī)定，社保基金收入戶在月底轉(zhuǎn)入財(cái)政專戶，即“社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按月將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入戶資金全部劃轉(zhuǎn)入社會(huì)保障基金財(cái)政專戶”“收入戶除向財(cái)政專戶劃轉(zhuǎn)基金外，不得發(fā)生其他支付業(yè)務(wù)。收入戶月末無余額。”明確要求收入戶在月底進(jìn)行征繳資金的完全結(jié)轉(zhuǎn)，但由于種種因素，實(shí)際中仍存在收入戶月末滯留少量資金的現(xiàn)象。

（二）存放環(huán)節(jié)

1.開戶銀行多。制度規(guī)定“在多家國有商業(yè)銀行開設(shè)的多個(gè)財(cái)政專戶、社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的社?；鹗杖霊艉椭С鰬魵w并成只在同一家國有商業(yè)銀行開設(shè)的一個(gè)財(cái)政專戶、收入戶和支出戶”。認(rèn)可同一國有銀行可同時(shí)存在收入戶、支出戶和財(cái)政專戶。實(shí)際工作中，在多家國有商業(yè)銀行同時(shí)開設(shè)3個(gè)賬戶的情況并不少見，造成銀行開戶較多的現(xiàn)實(shí)。

2.存放分散。一定量的社?；?，分散在多家國有商業(yè)銀行的“收入戶”“支出戶”“財(cái)政專戶”，客觀上社?；鸱稚⒋娣?，難以形成資金合力的局面，無法進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)統(tǒng)籌安排。

3.管理銀行賬戶的機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一。“收入戶”“支出戶”由社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理，“財(cái)政專戶”由財(cái)政部門管理，保證了收支兩條線原則。但由于不同機(jī)構(gòu)管理，形成部分監(jiān)督“盲區(qū)”，難以及時(shí)有效的進(jìn)行全方位、一體化監(jiān)督管理。

（三）收益環(huán)節(jié)

1.投資渠道少。目前社?；鹬挥写娣陪y行或購置國債。管理機(jī)構(gòu)在保證支出的情況下，將剩余大部分社?；鹪O(shè)為定期存款，極少量的資金購置國債已是慣例。

2.收益率低。無論存放銀行還是購買國債，近年收益率都低于當(dāng)期的通貨膨脹率，造成基金結(jié)存的“隱性”損失。無法實(shí)現(xiàn)社保基金增值，連社?；鸹灸繕?biāo)―“保值”也難以實(shí)現(xiàn)。

3.投資審批環(huán)節(jié)繁復(fù)。即便將社保基金“財(cái)政專戶”的款項(xiàng)進(jìn)行活期轉(zhuǎn)定期的簡單操作，也需要社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)先向當(dāng)?shù)厝肆Y源和社會(huì)保障局和財(cái)政局出具社保基金的轉(zhuǎn)存意見 ，待兩家同意后再由財(cái)政部門進(jìn)行實(shí)施。

（四）支付環(huán)節(jié)

支付環(huán)節(jié)審批多。首先在經(jīng)辦機(jī)構(gòu)內(nèi)部計(jì)劃處室生成發(fā)放計(jì)劃，領(lǐng)導(dǎo)簽字后交基金管理部門，基金管理部門根據(jù)計(jì)劃向人力資源和社會(huì)保障部門進(jìn)行資金申請(qǐng)，人力資源和社會(huì)保障部門的基金管理部門和領(lǐng)導(dǎo)批復(fù)后，再由經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將批復(fù)后的計(jì)劃送達(dá)財(cái)政部門，經(jīng)社會(huì)保障處和領(lǐng)導(dǎo)批復(fù)后，由國庫處劃轉(zhuǎn)資金。環(huán)節(jié)眾多的簽字批復(fù)，必然形成時(shí)間消耗。

三、針對(duì)社保基金財(cái)務(wù)管理中問題的應(yīng)對(duì)措施

（一）明確征收目標(biāo)，強(qiáng)化征收效果

1.統(tǒng)一社保基金征收單位。在保證社?；鹫魇兆畲蠡那疤嵯拢约皶r(shí)、準(zhǔn)確入賬為根本目標(biāo)。統(tǒng)一征收部門，即要實(shí)現(xiàn)稅務(wù)部門的征收強(qiáng)制性，又要保障征收計(jì)劃的解答明晰性。

2.合并征收方式。通過科技手段和銀行服務(wù)，盡量采取聯(lián)網(wǎng)征收和網(wǎng)上自主繳費(fèi)。運(yùn)用多種手段培養(yǎng)參保單位按時(shí)繳費(fèi)的意識(shí)，確保社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用按時(shí)入賬。

3.采取合理的會(huì)計(jì)手段，實(shí)現(xiàn)社?；鹭?cái)務(wù)規(guī)定。收入戶在月底難以全部結(jié)轉(zhuǎn)財(cái)政專戶的情況，在符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下，采取“整體預(yù)入賬”的會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理，實(shí)現(xiàn)社?；鸬呢?cái)務(wù)要求。

（二）合并賬戶，適度集中社保基金

在有利于監(jiān)管的前提下統(tǒng)一社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)。減少存放銀行戶數(shù)，探索收入戶、支出戶、財(cái)政專戶的合并，保障社保基金的簡便監(jiān)督，使社?；疬m當(dāng)聚集形成資金合力效應(yīng)。

（三）多渠道拓寬社?；鹜顿Y，提高社?；鹗找媛?/p>

M一步拓寬社保基金投資渠道，在社?；鸢踩目傇瓌t下，加快推進(jìn)社保基金投資途徑，在存放銀行和購置國債較安全的基礎(chǔ)上，下決心進(jìn)行一些風(fēng)險(xiǎn)和收益性較高的投資，包括信托理財(cái)、基金、股票以及直接、間接投資，實(shí)現(xiàn)社?；鹗找媛矢哂谕瑫r(shí)期通貨膨脹率的尷尬局面。

（四）運(yùn)用科技手段，減少支付環(huán)節(jié)的審批

對(duì)于“剛性”發(fā)放的社?；?，在保障安全的前提下，減少支付環(huán)節(jié)的設(shè)置。運(yùn)用科技手段，在涉及支付環(huán)節(jié)的崗位通過電子軟件審批，一個(gè)崗位批復(fù)完畢后直接傳遞下一崗位避免人為紙質(zhì)傳送。同時(shí)，通過電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，避免辦公地域的限制，還可以觀測到每個(gè)崗位的審批時(shí)限，審批“積壓點(diǎn)”，減少社?；鹬Ц兜呐鷱?fù)時(shí)間。

參考文獻(xiàn)：

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[2]中華人民共和國財(cái)政部.關(guān)于對(duì)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金失業(yè)保險(xiǎn)基金管理中有關(guān)違紀(jì)問題處理意見的補(bǔ)充通知 [A]（財(cái)社字〔1999〕22號(hào)）.

[3] 中華人民共和國財(cái)政部，中華人民共和國勞動(dòng)和社會(huì)保障部.社?；饡?huì)計(jì)制度（財(cái)會(huì)字〔1999〕20號(hào)）.