導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇通貨膨脹現(xiàn)象，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 成因分析

坊間流傳著這樣一句話(huà)：“可以跑不贏劉翔，但一定要跑贏CPI”。一句戲謔的話(huà)語(yǔ)背后，是對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心與疑問(wèn)。自2007年5月以來(lái)，中國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格逐月上升，8月開(kāi)始達(dá)到6%的同比漲幅，接下來(lái)的幾個(gè)月漲幅均超過(guò)6%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2007年CPI 平均上漲4.8%，2008年一季度CPI總體漲幅約為8.0%。

通貨膨脹是一個(gè)向來(lái)被經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的詞。對(duì)于通貨膨脹的危害，凱恩斯曾指出，再?zèng)]有什么比通過(guò)摧毀一國(guó)的貨幣來(lái)摧毀一個(gè)社會(huì)的基礎(chǔ)更容易的事情了，這個(gè)過(guò)程涉及破壞經(jīng)濟(jì)過(guò)程的所有隱藏經(jīng)濟(jì)法則的力量，并以絕大多數(shù)無(wú)法診斷的方式進(jìn)行。我國(guó)對(duì)本輪通貨膨脹給予了充分的重視，央行自2007年以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了6次加息,13次提高準(zhǔn)備金率,存款準(zhǔn)備金率已從2007年初的9%調(diào)整到現(xiàn)在的16%, 其他一系列措施也相繼出臺(tái)。在去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,中央決定2008年實(shí)施“從緊貨幣政策”取代已實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”?？梢?jiàn),控制通貨膨脹,穩(wěn)定物價(jià),現(xiàn)在已成為政府宏觀(guān)調(diào)控的首要任務(wù)。

一、前我國(guó)通貨膨脹的成因分析

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,通貨膨脹按其成因可以分為需求拉上通貨膨脹、成本推動(dòng)通貨膨脹,混合通貨膨脹及結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。綜合當(dāng)前日益復(fù)雜的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境,我國(guó)現(xiàn)階段的通貨膨脹似乎很難用某一種傳統(tǒng)理論來(lái)解釋。筆者認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的壓力主要來(lái)自以下幾個(gè)方面:

1.成本推動(dòng)的壓力

(1)能源和糧食價(jià)格的過(guò)快上漲

能源和糧食價(jià)格的過(guò)快上漲是本輪通貨膨脹的主力貢獻(xiàn)軍, 價(jià)格的傳導(dǎo)不斷推動(dòng)著各種成本的上揚(yáng)。能源和糧食屬于工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價(jià)格上漲積累到一定程度時(shí),必然會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。

不斷高起的油價(jià)迫使全世界加快發(fā)展替代能源，進(jìn)一步增加了對(duì)玉米的使用，加工為燃料乙醇，推動(dòng)了全世界玉米價(jià)格的上漲；油價(jià)上漲使化肥和柴油等價(jià)格上漲導(dǎo)致的產(chǎn)糧成本的提高需求的增加，以及飼料的價(jià)格上漲，在本就因?yàn)?006年豬價(jià)過(guò)低和疫病雙重影響而生豬存欄量下降的我國(guó)，加大了養(yǎng)豬成本,養(yǎng)豬戶(hù)更加不愿意養(yǎng)豬，從而更加加大了生豬的供需缺口，直接表現(xiàn)為豬頭價(jià)格首當(dāng)其沖的上漲。當(dāng)前,食品上漲是一種全球現(xiàn)象,受全球糧價(jià)影響，我國(guó)糧價(jià)也在上漲，從糧食與水果、水產(chǎn)品等其他副食品之間的成本和比價(jià)關(guān)系看，個(gè)別生活必需品價(jià)格上漲已經(jīng)帶動(dòng)其他相關(guān)生活必需品同時(shí)漲價(jià)。

(2)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的良性?xún)r(jià)格調(diào)整

通貨膨脹看上去是價(jià)格變量的調(diào)整，它的背后是經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整。經(jīng)過(guò)多年的粗放型增長(zhǎng)方式高速發(fā)展，中國(guó)從2003年開(kāi)始，已經(jīng)慢慢開(kāi)始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與質(zhì)量并重的階段。不論是和諧社會(huì)的目標(biāo)，還是綠色GDP、節(jié)能減排、減少污染等力度的加強(qiáng)，以及今年開(kāi)始實(shí)施的新勞動(dòng)法，這些無(wú)一例外的都在原有基礎(chǔ)上增加了成本。成本的增加必然帶來(lái)了價(jià)格的上調(diào)。然而，這樣的價(jià)格上漲是良性的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)歷價(jià)格的陣痛最終調(diào)整到更均衡的狀態(tài)，整個(gè)社會(huì)將享受更加良性的發(fā)展。

(3)工資推動(dòng)通貨膨脹

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，工資提高和價(jià)格上漲之間存在因果關(guān)系：工資提高引起價(jià)格上漲，價(jià)格上漲又推動(dòng)工資提高。CPI 高企不下，人們明顯感覺(jué)生存成本加大，企業(yè)也將面臨提高工資標(biāo)準(zhǔn)的壓力。對(duì)于利潤(rùn)空間本就微薄的企業(yè)而言，可能將增加的成本進(jìn)一步轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，這也就是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中所稱(chēng)的“工資――價(jià)格螺旋上升”。

2.流動(dòng)性過(guò)剩的壓力

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,廣義貨幣1999年底到2008年一季度末從12 多萬(wàn)億增長(zhǎng)到42多萬(wàn)億,增長(zhǎng)了3倍多;各項(xiàng)貸款1999年底到2008年一季度末從9多萬(wàn)億增長(zhǎng)到27多萬(wàn)億,增長(zhǎng)了3倍;外匯儲(chǔ)備1999年底到2008年一季度末從1546多億增長(zhǎng)到16821多億美元,增長(zhǎng)了10倍多。大量的流動(dòng)性泛濫,支撐著本輪通脹。我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的原因,一是國(guó)際貿(mào)易順差過(guò)大,帶來(lái)了巨額的外匯占款,直接大量增加了基礎(chǔ)貨幣量;二是由于中國(guó)境內(nèi)較高的資本回報(bào)率和國(guó)際對(duì)人民幣升值的預(yù)期,外資大量流入中國(guó);三是中國(guó)連續(xù)多年寬松的貨幣政策,以及國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模的擴(kuò)大,為了鼓勵(lì)投資、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),中國(guó)在宏觀(guān)上一直保持著低利率的貨幣政策。在寬松的貨幣政策下,各國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)放出大量的流動(dòng)性。

3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快形成的通脹壓力

2003年以來(lái),我國(guó)GDP速度一直在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí),某些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題更加突出,特別是投資與消費(fèi)的比例結(jié)構(gòu)和三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期存在的問(wèn)題不僅沒(méi)有得到改善,而且日趨嚴(yán)重。在這樣的狀態(tài)下,過(guò)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和過(guò)快投資增長(zhǎng)成為了通貨膨脹的動(dòng)因。

4.通貨膨脹預(yù)期帶來(lái)的壓力

溫總理在中外記者會(huì)上提到, 在物價(jià)上漲較快時(shí),物價(jià)的預(yù)期比物價(jià)上漲本身更可怕。本輪通脹從食品價(jià)格開(kāi)始,從人們?nèi)粘ＯM(fèi)的商品價(jià)格開(kāi)始,使人們有著最深切的體會(huì)。人們,尤其是收入水平比較低的人們會(huì)發(fā)現(xiàn)生活成本明顯增加。近期央行的調(diào)查顯示,65%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)物價(jià)會(huì)再度上揚(yáng),而通常情況下僅有半數(shù)受訪(fǎng)者有此預(yù)計(jì)。通常情況下,一旦人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期繼續(xù)上漲,通脹壓力將進(jìn)一步增大。

二、結(jié)語(yǔ)

本輪通貨膨脹成因的復(fù)雜性決定了抑制本輪通脹政策制定的挑戰(zhàn)性。如何在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)的同時(shí)看好良性通貨膨脹;如何處理好利率和人民幣匯率的關(guān)系;如何從源頭解決通貨膨脹中存在的矛盾;如何在使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí)有效地抑制通貨膨脹。這些,都為我國(guó)政府的宏觀(guān)調(diào)控增加了難度。

參考文獻(xiàn):

[1]高鴻業(yè):西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社.2005

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【關(guān)鍵詞】 通貨膨脹；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

一、通貨膨脹的概念及我國(guó)現(xiàn)狀的解析

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。今年下半年以來(lái)，我國(guó)各種商品價(jià)格紛紛上漲，通貨膨脹壓力大。國(guó)際上通常將CPI（價(jià)格消費(fèi)指數(shù)）作為觀(guān)察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，一般說(shuō)來(lái)當(dāng)CPI>3%的增幅時(shí)我們稱(chēng)為通貨膨脹；當(dāng)CPI>5%的增幅時(shí)，把它稱(chēng)為嚴(yán)重的通貨膨脹。今年七月份以來(lái)，我國(guó)CPI均高于3%，十月份更是高達(dá)4.4%，說(shuō)明我國(guó)今年下半年已出現(xiàn)明顯的通貨膨脹現(xiàn)象。

2010年我國(guó)各個(gè)月份CPI指數(shù)

二、通貨膨脹的類(lèi)型

（1）需求拉動(dòng)型通貨膨脹。又稱(chēng)過(guò)度需求通貨膨脹，是指由于總需求的增加超過(guò)了總供給而引起的價(jià)格水平持續(xù)、顯著上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。由于總需求是和貨幣供給量聯(lián)系在一起，所以需求拉動(dòng)的通貨膨脹又被解釋為過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品。（2）成本推動(dòng)型通貨膨脹。與需求拉動(dòng)的通貨膨脹理論的出發(fā)點(diǎn)正好相反，成本推動(dòng)的通貨膨脹理論是從總供給而不是從總需求的角度出發(fā)，假設(shè)在不存在過(guò)度需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的價(jià)格水平持續(xù)、顯著上升的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。（3）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，有時(shí)在既不存在需求拉動(dòng)，也不存在成本推動(dòng)的情況下，僅僅是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變化也可以導(dǎo)致價(jià)格水平持續(xù)、顯著的上漲，這種價(jià)格水平的上漲叫做結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。

三、現(xiàn)階段通脹的類(lèi)型及原因

首先是我國(guó)的資源緊缺導(dǎo)致需求拉升。我國(guó)過(guò)多的人口去搶占有限的資源，就會(huì)產(chǎn)生資源緊缺問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生供給小于需求的效應(yīng)，價(jià)格就上漲會(huì)使得產(chǎn)品的成本上升，此時(shí)，對(duì)于生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)提高產(chǎn)品的價(jià)格就是直接結(jié)果。由此可見(jiàn)，從需求拉動(dòng)到產(chǎn)品成本推動(dòng)兩方面拉動(dòng)了物價(jià)的上升，是中國(guó)式通貨膨脹產(chǎn)生的原因之一。其次我國(guó)的市場(chǎng)受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)的影響，由于三十多年的改革開(kāi)放使得中國(guó)的對(duì)外依存度很高，這種高度的經(jīng)濟(jì)外向性，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體影響的可能性越來(lái)越大，對(duì)各種外部影響的敏感性也越來(lái)越高，從而外部的通貨膨脹也就極易影響到我國(guó)。除此之外，還有我國(guó)目前存在的產(chǎn)能過(guò)剩也使得資源配置不合理而造成一系列的資源與成本浪費(fèi)，也會(huì)間接地導(dǎo)致目前通脹的產(chǎn)生。

四、通貨膨脹對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

目前中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極為不合理，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值幾乎占了三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值總和的一半，第二產(chǎn)業(yè)占了過(guò)多的比重，中國(guó)目前的第三產(chǎn)業(yè)基本上仍未獲得較大的發(fā)展，只占了很小的比例，由此看出，中國(guó)目前本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就是不合理的。通脹的產(chǎn)生，首先影響的就是對(duì)儲(chǔ)蓄者產(chǎn)生不利的影響，使儲(chǔ)蓄者的收入水平下降。通貨膨脹意味著貨幣價(jià)值的下降，貨幣價(jià)值的下降必然會(huì)使儲(chǔ)蓄者手中的存款價(jià)值或貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力降低。降低了居民的實(shí)際收入就使得國(guó)民的需求相對(duì)以前下降，無(wú)疑給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化帶來(lái)了不利的影響。成本推動(dòng)型通貨膨脹，會(huì)使得國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出減少，收入水平下降。成本上升的重要體現(xiàn)是人力資源成本和原材料成本的上升。對(duì)于制造業(yè)占半壁江山的中國(guó)來(lái)說(shuō)，人力資源成本和原材料成本的上升必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的增加。企業(yè)成本的增加必然又會(huì)減少企業(yè)的利潤(rùn)，利潤(rùn)的減少又會(huì)使得企業(yè)減少產(chǎn)出，進(jìn)而引致失業(yè)。

成本推動(dòng)型通貨膨脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型的中國(guó)來(lái)說(shuō)，不一定是壞事，相反可能還會(huì)有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極為不合理，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值幾乎占了三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值總和的一半，與此同時(shí)，區(qū)域發(fā)展也不平衡。通貨膨脹的出現(xiàn)，它幫助制造業(yè)發(fā)達(dá)的珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)，淘汰高污染和低效益的制造型企業(yè)，轉(zhuǎn)型為發(fā)展高增值，高效益，低污染的第三產(chǎn)業(yè)，達(dá)到調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)；還可以逼使勞動(dòng)密集型的企業(yè)遷移到勞動(dòng)力成本廉價(jià)的中西部地區(qū)，既可以幫助當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，提高產(chǎn)出水平，促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)水平提高，又可以縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的角度看，目前的通貨膨脹還未必是壞事，它有可能會(huì)優(yōu)化國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞：通貨膨脹 國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展 國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響

一、通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分為預(yù)期到的通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和未預(yù)期的通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（一）預(yù)期到的通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

第一，居民的可支配收入會(huì)下降。由于通貨膨脹引起的一部分貨幣購(gòu)買(mǎi)力由資產(chǎn)持有者向貨幣發(fā)行者轉(zhuǎn)移，居民的可支配收入會(huì)下降。第二，預(yù)期到的通貨膨脹會(huì)產(chǎn)生皮鞋成本。人們會(huì)加緊購(gòu)物，將財(cái)富更多地配置到耐用消費(fèi)品上以避免價(jià)格上漲的損失，從而增加往返銀行的次數(shù)，多花費(fèi)的時(shí)間和精力，即皮鞋成本。第三，預(yù)期到的通貨膨脹將會(huì)導(dǎo)致菜單成本。高通貨膨脹會(huì)使企業(yè)更經(jīng)常地改變自己的報(bào)價(jià)，印刷并送發(fā)新口錄表，所有需要花費(fèi)實(shí)際資源的企業(yè)活動(dòng)都得重新核算定價(jià)。第四，預(yù)期到的通貨膨脹還將會(huì)對(duì)稅收體系產(chǎn)生顯著影響，導(dǎo)致資源的不當(dāng)配置。稅前實(shí)際收入固定的居民稅負(fù)會(huì)逐漸增加，實(shí)際可支配收入會(huì)逐漸減少，主要作用于比較貧窮的固定收入階層，在一定程度上擴(kuò)大收入分配的差距。第五，預(yù)期到的通貨膨脹不會(huì)對(duì)就業(yè)和國(guó)民產(chǎn)出水平發(fā)生直接的、實(shí)質(zhì)性的影響。一般意義上說(shuō)，在長(zhǎng)期中，通貨膨脹與就業(yè)和產(chǎn)出水平之間并不存在直接的、必然的聯(lián)系。

（二）未預(yù)期的通貨膨脹的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

1.對(duì)收入分配的影響。當(dāng)發(fā)生未預(yù)期通貨膨脹時(shí)，有固定貨幣收入的人以及債權(quán)人遭受損失。相反，對(duì)于非固定收入者及債務(wù)人都是受益者。在現(xiàn)代社會(huì)中，后者主要包括股票持有者、企業(yè)和國(guó)家。

2.對(duì)財(cái)產(chǎn)分配的影響。由于通貨膨脹侵蝕著貨幣購(gòu)買(mǎi)力，使任何以固定貨幣數(shù)量訓(xùn)一算的資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值也受到影響。對(duì)于持有不變價(jià)格財(cái)產(chǎn)的人來(lái)說(shuō)其擁有的債券、銀行存款的票而價(jià)值是相對(duì)固定的，實(shí)際價(jià)值將隨物價(jià)上漲而下降。對(duì)于持有可變價(jià)值財(cái)產(chǎn)的人來(lái)說(shuō)，則正好相反，他們會(huì)因通貨膨脹而受益。

3.對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益的影響。通貨膨脹造成人們對(duì)貨幣貶值的預(yù)期，導(dǎo)致流通中的囤積居奇，出現(xiàn)“投資不如投機(jī)，生產(chǎn)不如囤積，存錢(qián)不如存貨”現(xiàn)象，導(dǎo)致生產(chǎn)下降，通貨膨脹惡化，企業(yè)不再致力于提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率，降低成本，而是乘通貨膨脹之機(jī)，抬高物價(jià)，粗制濫造，結(jié)果形成資源浪費(fèi)，生產(chǎn)能力降低，嚴(yán)重影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益。

4.對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。從短期看，當(dāng)有效需求不足而且社會(huì)存在閑置生產(chǎn)能力時(shí)，通貨膨脹可以刺激政府的投資性支出，擴(kuò)大總需求，從而能夠刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，通貨膨脹會(huì)增加生產(chǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)成本，使生產(chǎn)投資下降，從而不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

5.對(duì)國(guó)際收支的影響。出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象的國(guó)家中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品價(jià)格上漲，出口商品價(jià)格也上漲，從而影響出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。而本國(guó)貨幣貶值，必然導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格降低，進(jìn)口增加，致使國(guó)際收支惡化。通貨膨脹具有優(yōu)化資源配置的效應(yīng)，各種商品價(jià)格的不同上漲，實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)有社會(huì)生產(chǎn)要素的再分配，在有效需求不足時(shí)，通過(guò)通貨膨脹可以刺激有效需求的擴(kuò)大，從而擴(kuò)大生產(chǎn)和就業(yè)。

二、通貨膨脹產(chǎn)生的原因

通貨膨脹是非常復(fù)雜的社會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其成因也是復(fù)雜多樣的。國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)家雖然提出了許多解釋?zhuān)究梢詺w納為從需求和供給兩個(gè)角度解釋?zhuān)约皬膰?guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素變動(dòng)的角度說(shuō)明。它們分別是需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。顧名思義，我們對(duì)通貨膨脹的產(chǎn)生原因馬上便有了歸類(lèi)性的理解，通貨膨脹不是需求的加大或成本的提高，就是國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理所致。具體到本輪通貨膨脹，國(guó)際輸入、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、成本推動(dòng)以及結(jié)構(gòu)失調(diào)則是其主要原因。

三、通貨膨脹對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響與具體表現(xiàn)

通貨膨脹指的是由于國(guó)家生產(chǎn)的貨幣過(guò)多，以致貨幣降低本來(lái)的價(jià)值，而物價(jià)迅猛上漲。通貨膨脹現(xiàn)象的發(fā)生表明國(guó)家宏觀(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)失衡，繼而對(duì)各方面產(chǎn)生不同的影響，具體體現(xiàn)為：

1.通貨膨脹對(duì)收入與財(cái)務(wù)分配的影響。通貨膨脹能夠起到改變不同人收入與財(cái)富實(shí)際價(jià)值的作用。實(shí)踐表明，受通貨膨脹的影響，使得部分人的實(shí)際收入和財(cái)務(wù)實(shí)際價(jià)值大幅度減少，同時(shí)還使得部分人的實(shí)際收入和財(cái)務(wù)實(shí)際價(jià)值大幅度增加。就那些政府雇員或依靠退休金生存的人員來(lái)說(shuō)，由于通貨膨脹率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這些人員收入的增長(zhǎng)速度，以致這些人員的實(shí)際收入有所減少，從而導(dǎo)致這些人員的生活水平大大下降。

2.通貨膨脹對(duì)資源配置效率的影響。實(shí)際上，通貨膨脹較大程度上影響著市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，致使有效的價(jià)格機(jī)制形同虛設(shè)。如果市場(chǎng)內(nèi)的各類(lèi)商品價(jià)格處于規(guī)律動(dòng)態(tài)變化時(shí)，那么無(wú)論是生產(chǎn)者還是消費(fèi)者均會(huì)依據(jù)這種正常動(dòng)態(tài)變化規(guī)律作出購(gòu)買(mǎi)或售出商品的決策；當(dāng)發(fā)生通貨膨脹且通貨膨脹率較高，那么市場(chǎng)內(nèi)各類(lèi)商品價(jià)格將處于不規(guī)律動(dòng)態(tài)變化狀態(tài)，此時(shí)生產(chǎn)者及消費(fèi)者將不知如何處理該商品。

3.通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出的影響。通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出的影響僅限于短期內(nèi)，并且這種影響不具有確定性?，F(xiàn)階段，我國(guó)社會(huì)閑置資源相對(duì)較多，而社會(huì)產(chǎn)出尚未達(dá)到充分就業(yè)的產(chǎn)量水平，若出現(xiàn)通貨膨脹必然會(huì)使人們工資出現(xiàn)“名升實(shí)降”現(xiàn)象，致使廠(chǎng)商生產(chǎn)要素投入大幅度增加，從而增加就業(yè)及產(chǎn)量。

四、治理通貨膨脹的有效策略

1.適當(dāng)增加商品有效供給，優(yōu)化調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為有效治理通貨膨脹必須同時(shí)落實(shí)好兩方面工作，包括適當(dāng)增加總供給與控制總需求。如果僅控制總需求而不增加總供給，或僅增加總供給而不控制總需求必然會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重的影響，從而較大程度上增加了通貨膨脹治理成本。

2.加大金融部門(mén)監(jiān)管力度。全球金融自由化背景下，各國(guó)均紛紛致力于投入大量的人力、物力及財(cái)力以推進(jìn)金融及國(guó)民經(jīng)濟(jì)自由化。就現(xiàn)階段的我國(guó)而言，其正處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，由于存在諸多不穩(wěn)定性因素，所以需要一方面剔除那些不合理的金融、國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理，而另一方面則進(jìn)一步健全相關(guān)法律法規(guī)，逐步加大金融部門(mén)監(jiān)管力度。

3.落實(shí)好適度緊縮的貨幣政策。首先，控制好貨幣供應(yīng)量，依托減少流通中的貨幣供應(yīng)量以達(dá)到減少總需求的目標(biāo)，從而進(jìn)一步降低物價(jià)水平；其次，提高貼現(xiàn)率與準(zhǔn)備金率，適當(dāng)減少信貸總額；最后，提高利率，收縮信貸，縮緊銀根，減少市場(chǎng)流動(dòng)性。

五、結(jié)論

篇4

關(guān)鍵詞：國(guó)債發(fā)行； 通貨膨脹；資金效率

中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）10-0074-02

一、文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，其成因于貨幣供給量與貨幣需求量之間的缺口?，F(xiàn)有研究國(guó)債規(guī)模與通貨膨脹的文獻(xiàn)集中討論國(guó)債規(guī)模對(duì)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張效應(yīng)，具體而言有以下三種思路。

第一種思路是貨幣融資和國(guó)債融資之間的替代關(guān)系，即當(dāng)政府難以通過(guò)國(guó)債融資的時(shí)候政府往往會(huì)選擇貨幣融資，這種貨幣融資既可以是貨幣的財(cái)政發(fā)行，也可以是財(cái)政向央行的借款或透支，還可以是央行在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)，這方面代表性文獻(xiàn)譬如薩金特（1982）、馬拴友等（2006）。

第二種思路是從國(guó)債應(yīng)債來(lái)源的角度來(lái)考察國(guó)債發(fā)行與資金運(yùn)用對(duì)基礎(chǔ)貨幣以及貨幣供應(yīng)量的影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張將有可能導(dǎo)致通貨膨脹，這方面的文獻(xiàn)比如高培勇、宋永明（2004），劉華（2004），類(lèi)承曜（2002）。

第三種思路是把國(guó)債作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段討論赤字規(guī)模與通貨膨脹率水平之間的關(guān)系，這方面的論述比如斯蒂格利茨（1997）。

從國(guó)債發(fā)行對(duì)通貨膨脹影響的觀(guān)點(diǎn)的角度來(lái)看目前文獻(xiàn)主要有以下幾種觀(guān)點(diǎn)：Barro（1976）在討論通貨膨脹問(wèn)題時(shí)指出，一旦政府債務(wù)存量的增長(zhǎng)率超過(guò)了產(chǎn)出增長(zhǎng)率，持續(xù)發(fā)行債券就會(huì)通過(guò)貨幣化的形式引起通貨膨脹。Smith（1982）比較了使用債券和發(fā)行貨幣手段進(jìn)行融資的后果，發(fā)現(xiàn)零通貨膨脹率的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)很難實(shí)現(xiàn)。閻坤（2002）認(rèn)為，由于中國(guó)中央銀行可以在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中收購(gòu)國(guó)債，加之過(guò)大的外匯儲(chǔ)備，從而形成巨大的貨幣擴(kuò)張壓力。當(dāng)國(guó)債達(dá)到一定規(guī)模后，政府信用就會(huì)有所動(dòng)搖，一旦政府通過(guò)國(guó)債實(shí)現(xiàn)不了預(yù)期的效果就只有靠鑄幣稅（貨幣發(fā)行）來(lái)籌集資金，最終無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹。也有不少學(xué)者認(rèn)為國(guó)債發(fā)行不是導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因。Friedman（1982）認(rèn)為，在貨幣供應(yīng)量增速極低時(shí)，較小規(guī)模的國(guó)債可以把貨幣供應(yīng)量增速提升到需要的水平，緩解了經(jīng)濟(jì)總量的衰退，而不會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行的過(guò)量導(dǎo)致通貨膨脹。因此，國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間是一種松散的關(guān)系。Darby（1984）認(rèn)為，只要國(guó)債發(fā)行能夠與貨幣增長(zhǎng)率在一定范圍內(nèi)保持協(xié)調(diào)，那么國(guó)債發(fā)行即使有貨幣化的傾向也不會(huì)引起通貨膨脹。

從以上討論不難看出，研究者以不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體制作為研究對(duì)象，運(yùn)用不同的研究方法可能得出完全不同的結(jié)論。我們不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為國(guó)債發(fā)行就會(huì)造成貨幣供應(yīng)增加進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。要找出國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間的關(guān)系，有必要對(duì)二者進(jìn)行量化分析，尋找出二者間數(shù)量的因果關(guān)系，才能對(duì)兩者進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)價(jià)。

二、基于國(guó)債資金運(yùn)用效率視角分析國(guó)債發(fā)行對(duì)于通脹率的影響

在這里我們首先要明確一下本文對(duì)通貨膨脹成因的看法。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論當(dāng)中，通貨膨脹的成因主要有以下幾種，有需求拉動(dòng)的通貨膨脹，成本推動(dòng)的通貨膨脹，通貨膨脹螺旋，結(jié)構(gòu)性通貨膨脹以及作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹。實(shí)際上無(wú)論是前面哪一種理論，其通貨膨脹的最終表現(xiàn)也必定是價(jià)格的上漲，而價(jià)格的上漲顯然是由于在某幾種商品上相對(duì)過(guò)多的貨幣追逐了相對(duì)少量的商品所導(dǎo)致的，所以本人認(rèn)為，通貨膨脹實(shí)際上從表象上來(lái)講，就是一種貨幣現(xiàn)象，并且本文的論述也同樣基于此理論。

總體而言，政府發(fā)行國(guó)債的目的主要有兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是為了回收貨幣市場(chǎng)上過(guò)量的流動(dòng)性，第二個(gè)方面就是為了通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金進(jìn)行投資從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。實(shí)際上無(wú)論是哪個(gè)目的，國(guó)債所回收的資金最終都是要進(jìn)行投資。

我們假設(shè)一個(gè)極端的情況，假設(shè)政府在發(fā)行國(guó)債之前就已經(jīng)確定好所籌集的資金的投資項(xiàng)目為A，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，A項(xiàng)目所在行業(yè)的投資回報(bào)率為10%，而政府投資的這個(gè)A項(xiàng)目由于資質(zhì)較好，投資回報(bào)率為100%，顯然，如果政府籌集的資金投放到了A項(xiàng)目上，其資金的產(chǎn)出效率超出了該行業(yè)所要求的必要報(bào)酬率，那么表現(xiàn)在實(shí)務(wù)商品上就是，相對(duì)過(guò)多的產(chǎn)品和相對(duì)過(guò)少貨幣，因此，不但會(huì)使整體通貨膨脹率提高，反而會(huì)使得通貨膨脹率下降。

從以上例子我們可以看出，在探討國(guó)債的發(fā)行規(guī)模的時(shí)候資金所投放的項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和該項(xiàng)目所在行業(yè)的必要報(bào)酬率是必須需要考慮的一個(gè)因素，因?yàn)檫@一因素也同樣關(guān)系到發(fā)行國(guó)債以后是否會(huì)對(duì)通貨膨脹有推動(dòng)作用。

依照本理論，如果想測(cè)度本次國(guó)債發(fā)行規(guī)模是否會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響，就必須要知道所募集的資金的投資項(xiàng)目的具體情況。這一評(píng)價(jià)方法從理論上講實(shí)際上是一個(gè)輔助的判定標(biāo)準(zhǔn)，就是說(shuō)，該方法并不能夠計(jì)算本次發(fā)行國(guó)債的具體規(guī)模，而只是在國(guó)債發(fā)行規(guī)模和資金使用用途確定的情況下判定是否會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。如果會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，并且其增長(zhǎng)的幅度超過(guò)了當(dāng)局的容忍范圍，那么就需要調(diào)整資金的使用流向，讓資金盡可能投放到那些內(nèi)部收益率更高的，或者是超過(guò)該行業(yè)必要報(bào)酬率更多的項(xiàng)目上去，這樣就可以拉低通貨膨脹率，甚至是不產(chǎn)生通貨膨脹。

前面所舉例子是以發(fā)行國(guó)債僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上為例進(jìn)行說(shuō)明的，而發(fā)行國(guó)債所募集資金實(shí)際上不可能僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上，那么這時(shí)如何測(cè)度其對(duì)通貨膨脹的影響呢？我們可以首先計(jì)算出投資的項(xiàng)目各所在行業(yè)的一個(gè)加權(quán)平均行業(yè)收益率，然后再根據(jù)各項(xiàng)目自身的內(nèi)部收益率計(jì)算加權(quán)平均內(nèi)部收益率，如果前者大于后者，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，反之則不會(huì)。

當(dāng)前中國(guó)貨幣超發(fā)現(xiàn)象嚴(yán)重，2011年1月份CPI已經(jīng)達(dá)到了4.9%，究其原因，主要就是因?yàn)樨泿磐斗诺漠a(chǎn)出效率要低于貨幣所要求的必要報(bào)酬率，因此導(dǎo)致實(shí)物產(chǎn)出相對(duì)較少，貨幣發(fā)行相對(duì)較多，引發(fā)通脹。因此未來(lái)解決通脹問(wèn)題，一方面要收緊流動(dòng)性，減少貨幣投放，另一方面就必須要加大投資項(xiàng)目的審查力度，讓貨幣盡量投放到那些產(chǎn)出價(jià)值高的項(xiàng)目上去。

三、政策建議

國(guó)債的發(fā)行除了需要保證適當(dāng)?shù)囊?guī)模之外，其募集資金的投資項(xiàng)目也同樣需要得到重點(diǎn)的關(guān)注，只有當(dāng)所投資項(xiàng)目的加權(quán)平均內(nèi)部收益率超過(guò)了項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均必要報(bào)酬率的時(shí)候才不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，否則隨著國(guó)債發(fā)行規(guī)模的日益擴(kuò)大，必將導(dǎo)致通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Damodar N.Gujarati.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2005.

篇5

關(guān)鍵詞：通貨膨脹目標(biāo)制；目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)；目標(biāo)定位；目標(biāo)度量

中圖分類(lèi)號(hào)：F821．5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003―7217(2007)01―0015―05

通貨膨脹目標(biāo)制給正在實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家?guī)?lái)了顯性的或潛在的利益。那么，這些國(guó)家能否獲得最大化或最優(yōu)化利益，關(guān)鍵在于這些國(guó)家是否有效地、合理地設(shè)計(jì)和制定通貨膨脹目標(biāo)制的政策框架。在設(shè)計(jì)通貨膨脹目標(biāo)制的基本框架時(shí)，中央銀行要注意一個(gè)關(guān)鍵性的因素就是通貨膨脹目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，它包括目標(biāo)定位(target posi-tion)、目標(biāo)期限(target horizon)、目標(biāo)測(cè)量(mea-sure of inflation)、目標(biāo)偏離(misses Of target)和例外條款(Escape clauses)等一系列問(wèn)題。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑不同，其具體目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和制度性設(shè)計(jì)也有所區(qū)別。本文對(duì)22個(gè)成熟型的通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)進(jìn)行了比較分析，以探究通貨膨脹目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)特征在各國(guó)的異同。

一、通貨膨脹目標(biāo)定位

通貨膨脹目標(biāo)定位是通貨膨脹目標(biāo)制度設(shè)計(jì)的一個(gè)中心問(wèn)題。中央銀行在設(shè)計(jì)通貨膨脹目標(biāo)時(shí)，是采用點(diǎn)目標(biāo)(point target)定位還是采用目標(biāo)區(qū)間(target range)定位，這關(guān)系到通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施效果。如果采用點(diǎn)目標(biāo)定位，就會(huì)導(dǎo)致可控性問(wèn)題，即使貨幣政策能有效實(shí)施，也有可能出現(xiàn)較頻繁的目標(biāo)偏離的現(xiàn)象。為了達(dá)到所設(shè)計(jì)的點(diǎn)目標(biāo)，中央銀行將頻繁地修改貨幣政策工具，會(huì)造成貨幣政策工具的頻繁變動(dòng)，從而導(dǎo)致貨幣政策工具的不穩(wěn)定性。如果采用目標(biāo)區(qū)間定位，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的沖擊時(shí)，目標(biāo)區(qū)間可以提供中央銀行更多的空間，及時(shí)采取靈活的措施應(yīng)對(duì)短期沖擊，使目標(biāo)偏離產(chǎn)生的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于在點(diǎn)目標(biāo)下可能產(chǎn)生偏離的情況。目標(biāo)區(qū)間能提供給中央銀行更大的靈活性來(lái)應(yīng)對(duì)沖擊，允許一定程度的靈活性來(lái)相機(jī)抉擇其它目標(biāo)。此外，目標(biāo)區(qū)間的幅度也提前給市場(chǎng)和公眾一些信號(hào)：中央銀行許可通貨膨脹圍繞中心點(diǎn)波動(dòng)的幅度是多大，以及在一個(gè)窄或?qū)挼膮^(qū)間范圍內(nèi)權(quán)衡沖擊經(jīng)濟(jì)的頻繁度和嚴(yán)重性等信息。

從實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家采用目標(biāo)取向的情況來(lái)看，為了給通貨膨脹預(yù)期提供清晰的指南，大部分的中央銀行不僅確定了點(diǎn)目標(biāo)，而且還確定了一個(gè)大約1～5個(gè)百分點(diǎn)的目標(biāo)區(qū)間。有的國(guó)家設(shè)計(jì)了一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，卻沒(méi)有確定具體的點(diǎn)目標(biāo)或中間目標(biāo)，如澳大利亞、以色列、南非和西班牙四個(gè)國(guó)家沒(méi)有確定通貨膨脹率的點(diǎn)目標(biāo)，而是設(shè)計(jì)一個(gè)比較寬的目標(biāo)區(qū)間。只有少數(shù)國(guó)家采用的是通貨膨脹率的點(diǎn)目標(biāo)，如芬蘭、挪威等國(guó)設(shè)計(jì)了點(diǎn)目標(biāo)，但并沒(méi)有確定目標(biāo)區(qū)間。還有部分國(guó)家采用的是一個(gè)有對(duì)稱(chēng)區(qū)間的點(diǎn)目標(biāo)，即圍繞一個(gè)中心目標(biāo)設(shè)有一個(gè)上限和下限。而有的國(guó)家在通貨緊縮階段，只規(guī)定了目標(biāo)區(qū)間的上限，并沒(méi)有確定下限。除了少數(shù)國(guó)家外，通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行所確定的目標(biāo)或目標(biāo)區(qū)間大致相同，中期點(diǎn)目標(biāo)12個(gè)月的通貨膨脹率一般在1％～3％之間，區(qū)間幅度接近2個(gè)百分點(diǎn)(即目標(biāo)通貨膨脹率加減一個(gè)百分點(diǎn))。

根據(jù)不同目標(biāo)區(qū)間的選擇，反映了通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家保持最低通貨膨脹水平可行性的不同觀(guān)點(diǎn)。選擇幅度較小的目標(biāo)區(qū)間的中央銀行，表明它對(duì)通貨膨脹目標(biāo)有堅(jiān)定的決心和可信的承諾，當(dāng)然也強(qiáng)調(diào)中央銀行要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的短期責(zé)任。如果在實(shí)際操作中，中央銀行很難將目標(biāo)控制在確定的區(qū)間內(nèi)，頻繁的目標(biāo)偏離會(huì)降低中央銀行的可信度。通常情況下，較窄的區(qū)間會(huì)導(dǎo)致貨幣政策工具的不穩(wěn)定。為了達(dá)到給定的通貨膨脹率區(qū)間，如果時(shí)間期限越短，貨幣政策工具變化就越大。選擇較寬的目標(biāo)區(qū)間，很難評(píng)估中央銀行的短期行為，該區(qū)間在短期內(nèi)給予了中央銀行更多的靈活性，中央銀行只需要對(duì)通貨膨脹目標(biāo)負(fù)中期責(zé)任。由于寬區(qū)間具有更多的靈活性，而窄區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)性更大，所以，新西蘭將其目標(biāo)區(qū)間從原來(lái)的2％增加到后來(lái)的3％。目標(biāo)區(qū)間的加寬后，可以向公眾傳播一些有用的信息。如中央銀行評(píng)估其政策效果的不確定性信息，而且這種不確定性與通貨膨脹相關(guān)性很大，也說(shuō)明目標(biāo)區(qū)間在未來(lái)有更寬趨向。然而，過(guò)寬的區(qū)間會(huì)引起公眾和市場(chǎng)懷疑，中央銀行是否對(duì)其承諾的通貨膨脹目標(biāo)負(fù)責(zé)。

在選擇通貨膨脹目標(biāo)數(shù)值時(shí)，零通貨膨脹率才等于物價(jià)穩(wěn)定，即物價(jià)穩(wěn)定應(yīng)該是通貨膨脹率為零或接近零。事實(shí)上，物價(jià)穩(wěn)定要受到度量和名義剛性問(wèn)題的影響，物價(jià)穩(wěn)定表現(xiàn)為正的低水平的通貨膨脹率，而不是零通貨膨脹率。零通貨膨脹率將可能使價(jià)格水平出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從而使經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮的政策風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)的通貨緊縮，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的流動(dòng)性和清償能力問(wèn)題，會(huì)影響到金融系統(tǒng)的正常運(yùn)作。因此，從表1可看出，幾乎所有的通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家的通貨膨脹目標(biāo)都確定在零通貨膨脹率以上，即年通貨膨脹率為1％～3％左右。

二、通貨膨脹目標(biāo)期限

通貨膨脹目標(biāo)期限就是中央銀行負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的時(shí)間期限，即中央銀行要花多長(zhǎng)的時(shí)間才能達(dá)到通貨膨脹目標(biāo)，該目標(biāo)可以持續(xù)多久。一般地，通貨膨脹目標(biāo)期限包括實(shí)施的初期、轉(zhuǎn)型期(通常為大約3年或更長(zhǎng)點(diǎn))、穩(wěn)定期(要確定未來(lái)一年的年目標(biāo)，常見(jiàn)的是兩年；或確定一個(gè)可以達(dá)到長(zhǎng)期目標(biāo)的年目標(biāo)路徑)。通貨膨脹目標(biāo)可以有一個(gè)或多個(gè)期限，中央銀行在確定一個(gè)目標(biāo)期限時(shí)，應(yīng)考慮政策的產(chǎn)生及其行為對(duì)通貨膨脹結(jié)果影響的時(shí)滯。如果政策期限比貨幣政策傳導(dǎo)的時(shí)滯還短，就意味著這個(gè)期間的通貨膨脹率將高到中央銀行所不能控制的水平。經(jīng)驗(yàn)證明，通貨膨脹目標(biāo)期限一般為1～4年。在這個(gè)時(shí)間期限范圍內(nèi)，確定的目標(biāo)期限越短，中央銀行與公眾交流的信息就越快越明確，對(duì)中央銀行短期行為的自由選擇的約束就越大。如果確定的目標(biāo)期限較長(zhǎng)，則可以給中央銀行相對(duì)更多的靈活性來(lái)調(diào)整政策，使通貨膨脹水平朝著目標(biāo)區(qū)間中心點(diǎn)靠攏。假設(shè)確定一個(gè)不到一年或超過(guò)4年的目標(biāo)期限，就會(huì)使通貨膨脹目標(biāo)失去意義。因?yàn)樵谌绱硕痰摹⒉坏揭荒甑钠谙迌?nèi)，貨幣政策是不可能控制通貨膨脹的，而超過(guò)4年的目標(biāo)期限，就會(huì)大大降低中央銀行的可信度。目標(biāo)期限可以反映出中央銀行采取貨幣政策措施的應(yīng)對(duì)短期沖擊能力的強(qiáng)弱。實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，采取什么樣的目標(biāo)期限不僅要考慮政策效果的時(shí)滯，而且要依據(jù)初始階段時(shí)的通貨膨脹率。如果該國(guó)初始的通貨膨脹率與所期待的

通貨膨脹率不同的話(huà)，在假定貨幣政策對(duì)通貨膨脹影響時(shí)滯的條件下，該國(guó)可以允許大約兩年的期限內(nèi)來(lái)完成目標(biāo)，如果該國(guó)的通貨膨脹水平已經(jīng)很低，那么，他們可以采取即期的或無(wú)限期的目標(biāo)期限。

從表1看，少數(shù)國(guó)家如芬蘭、挪威、秘魯、瑞典、泰國(guó)和英國(guó)沒(méi)有一個(gè)確定的期限外，大部分的通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家通常有確定的、一年或多年的通貨膨脹目標(biāo)期限，通常在初期階段為1～3年不等。在通貨緊縮指標(biāo)中，除了用數(shù)字表示的長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)或代表性的通貨膨脹率外，還有幾個(gè)重要的目標(biāo)期限的指標(biāo)：(1)一個(gè)轉(zhuǎn)型時(shí)期――通常為大約3年或更長(zhǎng)時(shí)間，在此期間，他們的目標(biāo)是將通貨膨脹水平降至一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)區(qū)間；(2)確定一個(gè)未來(lái)一年的年目標(biāo)，常見(jiàn)的是兩年；(3)確定一個(gè)可以達(dá)到長(zhǎng)期目標(biāo)的年目標(biāo)路徑；(4)年目標(biāo)是按陽(yáng)歷年12個(gè)月的通貨膨脹率來(lái)確定，有時(shí)也使用平均年通貨膨脹率。

在通貨膨脹穩(wěn)定時(shí)期，目標(biāo)期限有加長(zhǎng)的傾向。當(dāng)通貨膨脹水平降至長(zhǎng)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)時(shí)，年通貨膨脹目標(biāo)將被一個(gè)長(zhǎng)期的、穩(wěn)定不變的通貨膨脹目標(biāo)所代替，即使采取了穩(wěn)定通貨膨脹目標(biāo)，中央銀行仍然需要為貨幣政策確定一個(gè)有效期限，只要當(dāng)通貨膨脹水平保持穩(wěn)定，目標(biāo)期限就加長(zhǎng)。加拿大、智利、哥倫比亞、冰島、以色列、墨西哥、韓國(guó)、波蘭、新西蘭和瑞典等國(guó)在它們處于穩(wěn)定期后，他們的通貨膨脹目標(biāo)期限明顯延長(zhǎng)了。

三、通貨膨脹目標(biāo)度量

在設(shè)計(jì)通貨膨脹目標(biāo)制時(shí)，另一個(gè)關(guān)鍵性的問(wèn)題是選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)測(cè)量通貨膨脹目標(biāo)，選擇什么樣的物價(jià)指數(shù)來(lái)確定通貨膨脹的變化率。在通常情況下，中央銀行可以根據(jù)權(quán)衡可控性和可信度來(lái)選擇合適的物價(jià)指數(shù)，并通過(guò)物價(jià)指數(shù)來(lái)計(jì)算目標(biāo)通貨膨脹率。所選擇的物價(jià)指數(shù)一般能反映經(jīng)濟(jì)對(duì)供給沖擊的相對(duì)敏感性。大多數(shù)國(guó)家的中央銀行選擇消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(Consumers Price Index-CPI)作為通貨膨脹目標(biāo)制的名義目標(biāo)變量，一是因?yàn)镃PI作為生活成本指數(shù)，能夠及時(shí)和明確地反映一籃子商品和服務(wù)價(jià)格的變化，二是因?yàn)樵撝笖?shù)定期公布，廣為人知，易于獲取和明了。但是，CPI作為通貨膨脹目標(biāo)制的名義變量也有一些不足。首先，CPI包含了住房項(xiàng)目(指住房按揭利息費(fèi)用)，而短期內(nèi)該費(fèi)用使得CPI與中央銀行的調(diào)整意圖呈反向變動(dòng)：如利率上調(diào)抬高住房按揭利率，從而使得CPI上升；利率下調(diào)住房按揭利率下降，從而CPI下降。其次，CPI還包含一些中央銀行沒(méi)法控制的因素，如管理價(jià)格、貿(mào)易條件、間接稅、食品和能源價(jià)格的短期波動(dòng)等。

中央銀行采用核心通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的通貨膨脹，制定前瞻性的政策，以及在通貨膨脹報(bào)告中分析通貨膨脹走勢(shì)和通貨膨脹結(jié)果。由于CPI中包含了一些中央銀行難以控制的因素及其短期影響，這些不利因素促使部分國(guó)家選擇了CPI的修正指數(shù)核心通貨膨脹率(core Inflation Rate)作為它們的目標(biāo)度量標(biāo)準(zhǔn)(見(jiàn)表1)，如南非使用的是扣除了利息費(fèi)用的CPI指數(shù)(CPIX)。英國(guó)在2004年前使用的是RPLX指數(shù)(扣除了利息費(fèi)用的零售價(jià)格指數(shù))。2004年后，英國(guó)為了與歐盟的HICP指數(shù)(扣除了利息費(fèi)用的消費(fèi)價(jià)格指數(shù))相對(duì)應(yīng)，使用了目前的CPI指數(shù)。加拿大、澳大利亞、韓國(guó)、泰國(guó)等使用的是扣除了食品和石油價(jià)格的核心CPI指數(shù)。為什么許多國(guó)家有使用核心CPI指數(shù)作為度量標(biāo)準(zhǔn)的傾向?主要原因有：一是核心CPI指標(biāo)剔除了抵押貸款利息的支付等因素，可以避免以上不足而產(chǎn)生一些問(wèn)題。二是核心通貨膨脹目標(biāo)中剔除了CPI的其它因素，如加拿大和芬蘭等國(guó)家剔除了間接稅，這樣財(cái)政政策的變化不會(huì)引起貨幣政策非預(yù)期的變化。三是核心CPI指數(shù)扣除了最容易變動(dòng)(且平均恢復(fù)期限長(zhǎng)達(dá)2～3年)的食品和能源價(jià)格因素，這樣可以通過(guò)確定一個(gè)較長(zhǎng)期限(如一年多)的通貨膨脹目標(biāo)或采用一個(gè)變動(dòng)的年平均通貨膨脹率來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。新西蘭則使用可調(diào)整的CPI通貨膨脹率來(lái)計(jì)算核心通貨膨脹率。政策目標(biāo)協(xié)議規(guī)定，新西蘭儲(chǔ)備銀行應(yīng)該調(diào)節(jié)CPI以適應(yīng)某些種類(lèi)的沖擊，如供給沖擊和貿(mào)易條件變化等。當(dāng)沖擊產(chǎn)生時(shí)，可調(diào)整的CPI使中央銀行更具一定的判斷力，不過(guò)，在選擇核心通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，中央銀行必須向公眾說(shuō)明物價(jià)指數(shù)是怎樣形成的，同時(shí)，還要說(shuō)明核心通貨膨脹率與公布的CPI指數(shù)的關(guān)聯(lián)性。

四、目標(biāo)偏離和例外條款(escape clause)

隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和貨幣政策的不確定性，即使通貨膨脹目標(biāo)制下的目標(biāo)定位已經(jīng)確定，經(jīng)濟(jì)中都有可能出現(xiàn)實(shí)際通貨膨脹的目標(biāo)偏離現(xiàn)象。如果經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了大的供給沖擊，有的國(guó)家允許通貨膨脹目標(biāo)出現(xiàn)一定幅度的短期偏離，中央銀行需要一定的時(shí)間和空間以及更大的靈活性來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)。

通貨膨脹目標(biāo)偏離現(xiàn)象不僅僅是突發(fā)事件產(chǎn)生而引起的，還有貨幣當(dāng)局決策的結(jié)果。由于通貨膨脹目標(biāo)是一種“限制性的相機(jī)抉擇”政策理論框架，如果政策目標(biāo)所關(guān)注的不僅僅是通貨膨脹，還有其它宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量，那么，政策結(jié)果就會(huì)造成事先所公布的目標(biāo)偏離或目標(biāo)變更的現(xiàn)象。政策決策是否要改變通貨膨脹目標(biāo)，很大程度上在于攻擊經(jīng)濟(jì)的沖擊種類(lèi)。如產(chǎn)生了石油價(jià)格的暴漲等總供給沖擊，就會(huì)產(chǎn)生短期的產(chǎn)出和就業(yè)之間不穩(wěn)定的矛盾和長(zhǎng)期的通貨膨脹不穩(wěn)定情況。如果沖擊過(guò)大，或這種沖擊產(chǎn)生于一些不可預(yù)期的緣由，實(shí)際的通貨膨脹目標(biāo)也會(huì)偏離或改變事先公布的通貨膨脹目標(biāo)[7]。

目標(biāo)偏離是通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家常出現(xiàn)的一種現(xiàn)象。目標(biāo)偏離并不意味著我們應(yīng)該放棄事先公布的、整個(gè)的通貨膨脹目標(biāo)策略。只要中央銀行能夠解釋說(shuō)明這種偏離是一種突發(fā)事件所產(chǎn)生的結(jié)果，中央銀行在公眾中的可信度不會(huì)受到影響。例如，中央銀行重新確定目標(biāo)后，需要向公眾公布并說(shuō)明中央銀行是怎樣打算來(lái)適應(yīng)這種不可預(yù)期的偶發(fā)事件，同時(shí)要確定恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的回歸路徑。這樣，一種策略盡管不能減少供給沖擊的短期通貨膨脹影響，但至少可以限制這些影響，并阻止它們進(jìn)一步影響到長(zhǎng)期的通貨膨脹傾向。

實(shí)踐中，如果一個(gè)國(guó)家所確定的通貨膨脹目標(biāo)為點(diǎn)目標(biāo)，更容易出現(xiàn)目標(biāo)偏離的情況。一般地，不管目標(biāo)偏離是偶發(fā)性的還是貨幣當(dāng)局的決策行為，為了對(duì)通貨膨脹目標(biāo)負(fù)責(zé)，中央銀行應(yīng)該正式向公眾說(shuō)明通貨膨脹偏離目標(biāo)的原因，但每個(gè)通貨膨脹目標(biāo)制中央銀行并非如此，只有新西蘭、加拿大、英國(guó)、瑞典、以色列、巴西、泰國(guó)、冰島、菲律賓的中央銀行說(shuō)明目標(biāo)偏離的原因和解決問(wèn)題的措施等。有的只是出于某種壓力，才對(duì)通貨膨脹目標(biāo)偏離的這種現(xiàn)象進(jìn)行公布和解釋。

如果通貨膨脹目標(biāo)確定為點(diǎn)目標(biāo)，這樣更加容易出現(xiàn)目標(biāo)偏離情況。這就需要使用了一個(gè)“例外條款”和確定一個(gè)偏離的幅度作為責(zé)任底線(xiàn)，或者根據(jù)核心通貨膨脹率確定通貨膨脹目標(biāo)以克服目標(biāo)區(qū)間的不足?！袄鈼l款”的條件是，允許通貨膨脹目

標(biāo)出現(xiàn)一定程度的偏離，并規(guī)定了中央銀行可以恢復(fù)或回歸通貨膨脹目標(biāo)路徑或公布新目標(biāo)路徑的時(shí)間期限。中央銀行一旦決定使用例外條款或允許一個(gè)偏離的容忍度(margin of tolerance)，就應(yīng)該將這個(gè)決定條理化、法律化，并將成文的內(nèi)容公布于眾。例外條款通常是用來(lái)提前說(shuō)明在這樣一些經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了負(fù)的供給沖擊、或大范圍的管理價(jià)格的調(diào)整，中央銀行要適當(dāng)調(diào)整貨幣政策來(lái)適應(yīng)通貨膨脹的失調(diào)。此外，使用例外條款并沒(méi)有成為通貨膨脹目標(biāo)制的一種標(biāo)準(zhǔn)，也只有少數(shù)國(guó)家是根據(jù)核心通貨膨脹率來(lái)確定通貨膨脹目標(biāo)。

例外條款的設(shè)計(jì)主要是為了確定在特殊條件下，允許目標(biāo)在一定程度的范圍內(nèi)偏離所確定的通貨膨脹目標(biāo)。例外條款給予中央銀行更多的靈活性來(lái)應(yīng)對(duì)突發(fā)沖擊。這種突發(fā)性沖擊包括貿(mào)易條件的變化、供給沖擊和間接稅等。例外條款并不是所有的通貨膨脹目標(biāo)制國(guó)家都會(huì)確定。事實(shí)上，只有如加拿大、捷克、新西蘭、菲律賓、波蘭和南非等少數(shù)國(guó)家在他們的通貨膨脹目標(biāo)制的理論框架中有例外條款。在捷克，當(dāng)非預(yù)期的外部沖擊、自然災(zāi)害和影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的狀況發(fā)生時(shí)，允許目標(biāo)出現(xiàn)暫時(shí)性的偏離。在新西蘭，當(dāng)世界商品價(jià)格發(fā)生暫時(shí)性的波動(dòng)、間接稅變化和自然災(zāi)害時(shí)，允許目標(biāo)偏離。在菲律賓，突發(fā)性的沖擊包括未加工的商品價(jià)格、石油產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)、稅收和津貼等政府政策的變動(dòng)，以及自然災(zāi)害等。在波蘭，包括外部因素、食品和官方控制價(jià)格。在南非，供給沖擊包括貿(mào)易條件、國(guó)際資本流動(dòng)和自然災(zāi)害等。瑞典的沖擊包括短暫的突然沖擊、和抵押貸款利率、間接稅和供給沖擊的變化等。

五、結(jié)束語(yǔ)

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一、文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，其成因于貨幣供給量與貨幣需求量之間的缺口?，F(xiàn)有研究國(guó)債規(guī)模與通貨膨脹的文獻(xiàn)集中討論國(guó)債規(guī)模對(duì)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張效應(yīng)，具體而言有以下三種思路。

第二種思路是從國(guó)債應(yīng)債來(lái)源的角度來(lái)考察國(guó)債發(fā)行與資金運(yùn)用對(duì)基礎(chǔ)貨幣以及貨幣供應(yīng)量的影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張將有可能導(dǎo)致通貨膨脹，這方面的文獻(xiàn)比如高培勇、宋永明(2004)，劉華(2004)，類(lèi)承曜(2002)。

第三種思路是把國(guó)債作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段討論赤字規(guī)模與通貨膨脹率水平之間的關(guān)系，這方面的論述比如斯蒂格利茨(1997)。

從以上討論不難看出，研究者以不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體制作為研究對(duì)象，運(yùn)用不同的研究方法可能得出完全不同的結(jié)論。我們不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為國(guó)債發(fā)行就會(huì)造成貨幣供應(yīng)增加進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。要找出國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間的關(guān)系，有必要對(duì)二者進(jìn)行量化分析，尋找出二者間數(shù)量的因果關(guān)系，才能對(duì)兩者進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)價(jià)。

二、基于國(guó)債資金運(yùn)用效率視角分析國(guó)債發(fā)行對(duì)于通脹率的影響

篇7

摘 要 如今經(jīng)濟(jì)體系中生產(chǎn)要素比價(jià)關(guān)系已經(jīng)扭曲，經(jīng)濟(jì)鏈條越來(lái)越不平衡，這種情況下，突發(fā)或偶然事件就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)鏈條震蕩，從而引起高通脹周期。目前經(jīng)濟(jì)體系下，通貨周期已經(jīng)達(dá)到相對(duì)平衡的狀態(tài)，周期震蕩穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部各變量相互作用的結(jié)果。短期的高通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)雖然產(chǎn)生負(fù)面影響，但是對(duì)于不符合新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制的修正有促進(jìn)作用，保證經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，可以說(shuō)通貨膨脹在一定意義上是經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的動(dòng)力。本文首先對(duì)通貨膨脹的內(nèi)涵進(jìn)行解釋?zhuān)?duì)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞 通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)演進(jìn) 推動(dòng)力

只要提到通貨膨脹，幾乎所有人都認(rèn)為通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大負(fù)面影響，但事實(shí)并非如此。通貨膨脹分為溫和型通貨膨脹、高通貨膨脹和惡性通貨膨脹，在對(duì)通貨膨脹的爭(zhēng)論方面，一般分為促進(jìn)論、促退論和中性輪三種。但是從理論及實(shí)踐上來(lái)分析，對(duì)于通貨膨脹的態(tài)度過(guò)于嚴(yán)謹(jǐn)，從而對(duì)其負(fù)面影響過(guò)分夸大，現(xiàn)今的觀(guān)點(diǎn)是對(duì)溫和型通貨膨脹持肯定態(tài)度。

一、通貨膨脹的涵義

紙幣流通前提下，貨幣供大于求，即購(gòu)買(mǎi)力大于供給，這就會(huì)造成貨比貶值，從而引起一定周期內(nèi)物價(jià)上漲情況，這種現(xiàn)象就是成為通貨膨脹。通貨膨脹的實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于總供給。通常紙幣、信用貨幣及鑄幣的過(guò)量發(fā)行都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。通貨膨脹使財(cái)富從固定收入者流向財(cái)產(chǎn)持有者，從債權(quán)人轉(zhuǎn)移到債務(wù)人，是實(shí)現(xiàn)收入和財(cái)務(wù)重新分配的工具。而社會(huì)底層的群眾基本都是固定收入者和債權(quán)者，因此通貨膨脹對(duì)他們的利益損害較大，特別是工資無(wú)法調(diào)整、已經(jīng)退休、依靠生活保障金維持生活的老年人。

二、通貨膨脹在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)演進(jìn)方面的探討

通貨膨脹是貨幣領(lǐng)域中經(jīng)濟(jì)規(guī)律的一種正常表現(xiàn)，是一種貨幣現(xiàn)象。較高的通貨膨脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)的短期發(fā)展確實(shí)有負(fù)面影響，如工廠(chǎng)倒閉、失業(yè)率增加等。但正因?yàn)橥ㄘ浥蛎泴?duì)預(yù)期軌跡進(jìn)行扭曲，人們就會(huì)認(rèn)識(shí)到這是不正常的，也就會(huì)采取各種方式來(lái)避免或控制通貨膨脹的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)過(guò)歷史驗(yàn)證，通貨膨脹在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中周期性出現(xiàn)，并與人們的思想和觀(guān)念進(jìn)行碰撞，通貨膨脹不會(huì)結(jié)束，還會(huì)在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不斷出現(xiàn)，同時(shí)我們無(wú)法確定通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響是否都是負(fù)面的。以1948年的美國(guó)為例，居民消費(fèi)指數(shù)是7.7，1952年7.9，而到了1980年高達(dá)13.6，工廠(chǎng)倒閉、失業(yè)率急劇上升，短期高通脹使經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，但從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看并沒(méi)有受到通貨膨脹的明顯影響，反而在通貨膨脹后勞動(dòng)生產(chǎn)率明顯提高。同樣我國(guó)1980年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，通貨膨脹也多次出現(xiàn)，最高的是在1993年到1995年，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展在長(zhǎng)期看來(lái)也是相對(duì)穩(wěn)定的情況。當(dāng)一種生產(chǎn)關(guān)系無(wú)法使用生產(chǎn)力發(fā)展時(shí)，就要被新的生產(chǎn)關(guān)系來(lái)取代，經(jīng)濟(jì)方面也是這個(gè)道理，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，就會(huì)有新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)替代。

結(jié)合我國(guó)最近三十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況分析，基本是建立在自然資源過(guò)度利用和廉價(jià)勞動(dòng)力基礎(chǔ)上，同時(shí)經(jīng)歷了幾次較為嚴(yán)重的通貨膨脹，雖然在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，隨后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等也進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還沒(méi)有擺脫對(duì)廉價(jià)勞動(dòng)力和資源過(guò)度開(kāi)采的依賴(lài)。這屬于粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造成勞動(dòng)生產(chǎn)力下跌，同時(shí)企業(yè)發(fā)展向資源推動(dòng)型發(fā)展。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展已經(jīng)積累大量資本，而過(guò)快的投資使價(jià)格上漲過(guò)快，所以通貨膨脹主要表現(xiàn)在生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲，這就會(huì)促使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)業(yè)比價(jià)關(guān)系有所調(diào)整，最后對(duì)以廉價(jià)勞動(dòng)力和過(guò)度開(kāi)采自然資源為基礎(chǔ)發(fā)展的企業(yè)造成重創(chuàng)，最終導(dǎo)致企業(yè)倒閉、工人失業(yè)，但是經(jīng)歷這個(gè)過(guò)程留存下的企業(yè)是具備較高生產(chǎn)力且有潛力的企業(yè)。從產(chǎn)業(yè)角度差異理論上來(lái)看，上游生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，而資本具有極強(qiáng)的逐利性，這就會(huì)吸引大量資金投入到上游產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)量增加的同時(shí)，生產(chǎn)效率隨之提高從而能夠滿(mǎn)足下游產(chǎn)業(yè)需求。

從完整的經(jīng)濟(jì)鏈條來(lái)探討問(wèn)題，高通貨膨脹期間，生產(chǎn)材料成本及勞動(dòng)力成本大幅提高，促使經(jīng)濟(jì)鏈條進(jìn)行調(diào)整以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，這就說(shuō)明，雖然高通貨膨脹短期對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，但是對(duì)不符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有促進(jìn)和推動(dòng)作用，有利于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，是維持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要組成部分。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，生產(chǎn)效率低是觸發(fā)通貨膨脹的一個(gè)重要因素，我們可以反過(guò)來(lái)理解，通貨膨脹對(duì)生產(chǎn)效率的提高有一定的反作用力，換句話(huà)說(shuō)就是通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的必要推動(dòng)力。

但是需要注意的問(wèn)題是，通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的一種表現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體沒(méi)有治療作用，雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行修正，淘汰無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的部分企業(yè)，但是可能對(duì)由于財(cái)力等因素沒(méi)有足夠能力度過(guò)高通脹期的朝陽(yáng)企業(yè)扼殺掉，尤其是惡性通貨膨脹期間更為嚴(yán)重。通貨膨脹帶來(lái)的負(fù)面影響可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)推動(dòng)力，正如一輛汽車(chē)正在行駛，但是想要轉(zhuǎn)向，而方向轉(zhuǎn)換太快導(dǎo)致翻車(chē)。這也是經(jīng)濟(jì)決策者主要研究的問(wèn)題，即通貨膨脹期間，如何降低負(fù)面作用，盡可能的發(fā)揮通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，我們可以采取各種措施、政府給予政策上的扶持，借助通貨膨脹時(shí)期發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大程度的推動(dòng)作用，盡量對(duì)效率低、耗能高的企業(yè)進(jìn)行改造或淘汰。同時(shí)我國(guó)應(yīng)該不斷加大對(duì)科技創(chuàng)新的投資，促進(jìn)企業(yè)科學(xué)技術(shù)的更新速率，降低通貨膨脹產(chǎn)生的負(fù)面影響，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可持續(xù)的發(fā)展。

三、結(jié)論

與多數(shù)國(guó)家類(lèi)似，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是從資源推動(dòng)型到資本推動(dòng)型，最后發(fā)展到科技推動(dòng)型，目前我國(guó)正是從資本推動(dòng)型向科學(xué)推動(dòng)型發(fā)展，轉(zhuǎn)型成功的結(jié)果就是生產(chǎn)率大幅提高，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。而轉(zhuǎn)型成功與否的關(guān)鍵在于生產(chǎn)要素定價(jià)機(jī)制是否完善，而通貨膨脹是對(duì)生產(chǎn)要素定價(jià)機(jī)制的補(bǔ)充，因此要利用通貨膨脹周期促使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐，以保證經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]敖山，朱閣.通貨膨脹――經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的必要推動(dòng)力.生產(chǎn)力研究.2011.09.

篇8

【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性 通貨膨脹 利弊

由于一部分商品的漲價(jià)可以促進(jìn)消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大固定資產(chǎn)投資等，從這個(gè)層面上說(shuō)，“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹是有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。但“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹也存在潛在的危害性。一是容易衍變成真正的通貨膨脹；二是某些部分生活必須品的漲價(jià)容易導(dǎo)致貧富差距加大，造成低收入者的生活困難?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹可以同稅收政策、經(jīng)濟(jì)政策等作為杠桿來(lái)調(diào)解收入，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。利用好“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但如果控制不好則會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害。通貨膨脹是就一個(gè)國(guó)家整體市場(chǎng)而言的，當(dāng)一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)中所有的產(chǎn)品或貨物都大幅度漲價(jià)，這時(shí)，這個(gè)國(guó)家就發(fā)生了通貨膨脹。由于資源及技術(shù)等原因，有時(shí)在國(guó)家整體市場(chǎng)中也會(huì)出現(xiàn)某些商品的大幅度漲價(jià)，而市場(chǎng)中其他的商品價(jià)格則基本不變，當(dāng)然，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)其他的一些商品的價(jià)格下降或微漲的現(xiàn)象。這種市場(chǎng)中出現(xiàn)的某些商品大幅度價(jià)格上漲而有些產(chǎn)品價(jià)格不變或微漲或降價(jià)的這種現(xiàn)象就是“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹是由部分商品短缺導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲所造成的，也就是所謂的結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格上漲而導(dǎo)致的?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)民收入等，都有重大影響。

“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹與通貨膨脹是有嚴(yán)格不同的，二者之間有重大區(qū)別。通貨膨脹是指市場(chǎng)上所有的商品都大幅漲價(jià)。而“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹則是指市場(chǎng)中只有部分商品價(jià)格大幅上漲所造成的。我國(guó)目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上雖然豬肉、豆油等副食品及房地產(chǎn)等部分商品漲價(jià)幅度很大，但實(shí)際上，我國(guó)也并未發(fā)生通貨膨脹，因?yàn)?，?guó)內(nèi)市場(chǎng)上相當(dāng)多的產(chǎn)品處于價(jià)格平穩(wěn)或微漲，有的產(chǎn)品甚至還發(fā)生一定幅度的降價(jià)，比如汽車(chē)、電子類(lèi)產(chǎn)品、一些高檔消費(fèi)品等，都發(fā)生了不同程度的降價(jià)。因此，我國(guó)目前只是發(fā)生了“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹。通貨膨脹是有危害性的，嚴(yán)重的會(huì)造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，應(yīng)該防止發(fā)生通貨膨脹。由于一部分商品的漲價(jià)可以促進(jìn)消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加大固定資產(chǎn)投資等，從這個(gè)層面上說(shuō)，“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹是有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。但“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹也存在潛在的危害性。一是容易衍變成真正的通貨膨脹。如果控制不好的話(huà)，部分商品的大幅度漲價(jià)會(huì)產(chǎn)生鏈鎖反應(yīng)或發(fā)生傳導(dǎo)效應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)上所有商品都大幅度漲價(jià)，從而出現(xiàn)真正的通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二是某些部分生活必須品的漲價(jià)容易導(dǎo)致貧富差距加大，造成低收入者的生活困難。下面通過(guò)漲價(jià)因素及消費(fèi)模型等分析得出結(jié)果。

我國(guó)目前基本上存在兩種消費(fèi)模型。

一是高收入階層的消費(fèi)模型（簡(jiǎn)單示意模型）：高收入者消費(fèi)支出=必須消費(fèi)品支出+高檔消費(fèi)品支出+其他類(lèi)消費(fèi)支出

二是低收入階層的消費(fèi)模型（簡(jiǎn)單示意模型）：低收入者消費(fèi)支出=必須消費(fèi)品支出+其他類(lèi)消費(fèi)品支出

另外，每個(gè)家庭的富裕程度取決于凈收入的多少，凈收入是總收入減去支出后的剩余額，示意模型為：凈收入=總收入-總支出

對(duì)以上消費(fèi)模型進(jìn)行分析和對(duì)我國(guó)目前“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹發(fā)生的因素進(jìn)行分析，可以看出：我國(guó)目前市場(chǎng)上漲價(jià)的商品都是與人們生活關(guān)系比較緊密的產(chǎn)品，這些商品的漲價(jià)使人們的生活成本大幅度提高，導(dǎo)致生活必需品的消費(fèi)成本上升。但也存在非生活必需品及一些高檔消費(fèi)品等的降價(jià)現(xiàn)象，比如汽車(chē)、電子產(chǎn)品、高檔服裝及一些耐用消費(fèi)品等。生活必需消費(fèi)品的漲價(jià)幅度很高，而一些非生活必需品等的高檔消費(fèi)品卻發(fā)生降價(jià)。這對(duì)高收入者和低收入者的影響是有區(qū)別的。生活必需品的漲價(jià)使高收入者和低收入者都增加了消費(fèi)支出。而非生活必需品等高檔消費(fèi)品的降價(jià)只是高收入者受益，減少了高收入者的消費(fèi)支出。而低收入者則沒(méi)有受益。從整體上看，由于高收入者的高檔消費(fèi)支出的減少，彌補(bǔ)了副食品等生活必須品的漲價(jià)數(shù)額，不但平衡了支出并且還有盈余。因此，高收入者總的消費(fèi)支出并沒(méi)有增加。由于低收入者以前并沒(méi)有高檔消費(fèi)品支出項(xiàng)，這樣，高檔消費(fèi)品及耐用消費(fèi)品的降價(jià)并不影響低收入者的消費(fèi)支出。因此，低收入者的生活必需品支出增加額得不到彌補(bǔ)，使收入與支出出現(xiàn)嚴(yán)重失衡現(xiàn)象，導(dǎo)致凈收入嚴(yán)重減少，或出現(xiàn)赤字，使低收入者走向貧窮。

這樣就可看出，生活必需品的結(jié)構(gòu)性漲價(jià)導(dǎo)致的“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹，就可以導(dǎo)致高收入者的凈收入比漲價(jià)前高、而低收入者的凈收入則比漲價(jià)前更低，這樣就使高收入者更富，低收入者更窮，致使貧富差距更加增大，給社會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定因素?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹如果是由高檔消費(fèi)品的結(jié)構(gòu)性漲價(jià)而引起的，這樣反過(guò)來(lái)就可以使高收入者凈收入減少，而低收入者凈收入并不受影響，使高收入者與低收入者之間的凈收入差距減少，這樣就會(huì)縮短貧富差距?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹可調(diào)節(jié)收入差距，是平衡社會(huì)分配的杠桿?！敖Y(jié)構(gòu)性”通貨膨脹可以同稅收政策、經(jīng)濟(jì)政策等作為杠桿來(lái)調(diào)解收入，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。利用好“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但如果控制不好則會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害，會(huì)加劇貧富差距。因此，必須慎重利用“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹。

【參考文獻(xiàn)】

[1] “駕轅馬”首超“拉套馬”[N].長(zhǎng)春晚報(bào)，2008-3-8.

篇9

論文本文簡(jiǎn)要分析了我國(guó)現(xiàn)階段流動(dòng)性狀況，并進(jìn)行了通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成影響的國(guó)內(nèi)外分析，最后提出了對(duì)通貨膨脹的幾項(xiàng)預(yù)防措施。

一、我國(guó)現(xiàn)階段流動(dòng)性狀況分析

就現(xiàn)在我國(guó)的具體情況來(lái)看，外匯占款對(duì)沖不完全， 基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多， 導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩?，F(xiàn)有的匯率制度決定了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道是外匯占款，即購(gòu)買(mǎi)外匯資產(chǎn)投放基礎(chǔ)貨幣。2003年末到2007年11月底，外匯占款增量約為9.64萬(wàn)億元，被央行票據(jù)對(duì)沖4.91萬(wàn)億元，基礎(chǔ)貨幣凈增約4.73萬(wàn)億元，年平均增幅15%，通過(guò)貨幣乘數(shù)作用，M2增量約21.65萬(wàn)億元，年平均增幅16.9%。

對(duì)此情況，央行進(jìn)行較大力度的貨幣政策工具對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩進(jìn)行回籠，但是作用不明顯。為了收縮過(guò)剩的流動(dòng)性，央行在發(fā)行票據(jù)的基礎(chǔ)上，又采取了提高法定準(zhǔn)備金率，以減小貨幣乘數(shù)，收縮貨幣供給量的對(duì)策。我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)存在，只是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)大的環(huán)境下被掩蓋起來(lái)，且我國(guó)又進(jìn)行巨大的資金投資，準(zhǔn)備刺激經(jīng)濟(jì)，所以我們必須為流動(dòng)性過(guò)剩的凸顯和因此引發(fā)的通貨膨脹做好預(yù)防準(zhǔn)備。

二、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成的嚴(yán)重影響

通貨膨脹對(duì)當(dāng)前中國(guó)民眾的生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展至少有三大危害。首先是它將使得中國(guó)已經(jīng)不平等的收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等。通貨膨脹會(huì)降低消費(fèi)者的實(shí)際生活水平，但是通貨膨脹對(duì)低收入民眾的生活的沖擊最大。土地、資本和其他財(cái)產(chǎn)所有者可以在輪番漲價(jià)的通貨膨脹中通過(guò)提高土地和產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)降低通貨膨脹損失，甚至在通貨膨脹中獲得一些收益。由于低收入民眾只有工資收入（或者養(yǎng)老金收入），而工資收入的增長(zhǎng)不僅總是在落在通貨膨脹之后，而且上漲的幅度也比不上物價(jià)上漲的幅度，這種情況在勞工權(quán)利缺乏的中國(guó)更加明顯。

通貨膨脹的第二個(gè)危害是它給投資和消費(fèi)帶來(lái)的巨大的不確定性。這種不確定性將使得中國(guó)本來(lái)已經(jīng)扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加扭曲。商品的價(jià)格應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)者發(fā)出的信號(hào)，生產(chǎn)者根據(jù)這個(gè)信號(hào)來(lái)掌握市場(chǎng)對(duì)自己產(chǎn)品的需求，從而相應(yīng)地提高或者減少生產(chǎn)規(guī)模，以保證各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源能夠得到更好地運(yùn)用。但是在通貨膨脹的情況下，一種商品價(jià)格的上漲，并非是由于市場(chǎng)的真正需求的上漲，而只是由于生產(chǎn)者的投機(jī)沖動(dòng)或者消費(fèi)者對(duì)價(jià)格進(jìn)一步上漲的恐慌造成的。由于并不是每一個(gè)生產(chǎn)者都能掌握市場(chǎng)的全面信息，因此這種由不確定性帶來(lái)的投機(jī)和恐慌很可能推動(dòng)沒(méi)有根據(jù)的進(jìn)一步的投資沖動(dòng)。

第三，通貨膨脹將阻礙勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高從而降低中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。從生產(chǎn)者的角度看，在一個(gè)通貨膨脹時(shí)期，最簡(jiǎn)單的牟取利潤(rùn)的辦法就是漲價(jià)；而且是爭(zhēng)取自己的產(chǎn)品以更快的速度漲價(jià)。雖然到頭來(lái)輪番的價(jià)格上漲將沖銷(xiāo)自己產(chǎn)品漲價(jià)所帶來(lái)的大部分甚至全部的收益，但是如果不漲價(jià)損失則將更高。

三、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成嚴(yán)重影響的國(guó)內(nèi)外分析

國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定造成了嚴(yán)重的影響。

首先，從中長(zhǎng)期來(lái)看，通貨膨脹不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速發(fā)展。從許多國(guó)家來(lái)看通貨膨脹率較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，通貨膨脹較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢，與之相比，西方一些只重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，充分就業(yè)而不重視抑制通貨膨脹的國(guó)家，在70年代紛紛陷入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯和通貨膨脹的局面，不得不在70年代末追求貨幣幣值穩(wěn)定。

其次，通貨膨脹導(dǎo)致各種經(jīng)濟(jì)信號(hào)失真，造成企業(yè)的決策失誤。前幾年我國(guó)一度經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，原材料房產(chǎn)價(jià)格迅速上漲，許多企業(yè)為了追求高利潤(rùn)，激戰(zhàn)流動(dòng)資金大搞固定資產(chǎn)投資，結(jié)果在市場(chǎng)價(jià)格回落后，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象，占?jí)簲?shù)千億資金，拖垮了一大批企業(yè)。

第三，通貨膨脹會(huì)擾亂正常的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)秩序。通貨膨脹會(huì)破壞正常的商業(yè)信用關(guān)系，導(dǎo)致其也相互拖欠的三角債，在通貨膨脹階段，貨幣貶值過(guò)多，造成人們心里恐慌，會(huì)由貨幣儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向購(gòu)物保值，降低社會(huì)儲(chǔ)蓄水平，損害競(jìng)技場(chǎng)啟發(fā)長(zhǎng)的基礎(chǔ)，導(dǎo)致囤積居奇，擾亂正常經(jīng)濟(jì)秩序。

第四，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致社會(huì)實(shí)際收入分配不公平，加劇社會(huì)矛盾。通貨膨脹會(huì)損害廣大勞動(dòng)人民的利益，特別是固定收入者和低收入者的利益，是他們的實(shí)際生活水平下降。時(shí)間長(zhǎng)了是比加劇社會(huì)分配不公的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響社會(huì)安定和政治穩(wěn)定。

第五，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和建設(shè)資金主要來(lái)源于銀行貸款，通貨膨脹會(huì)使巨大風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和積聚到國(guó)家銀行，埋下巨大隱患，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)受以下降，嚴(yán)重消弱金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的杠桿作用。

四、對(duì)通貨膨脹的預(yù)防措施

面對(duì)這些因通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響，在現(xiàn)在的情況下，雖然控制危機(jī)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)是當(dāng)前的首要任務(wù)，但是在保增長(zhǎng)的同時(shí)，必須預(yù)防因過(guò)度投資引發(fā)的通貨膨脹。

首先，制定適當(dāng)?shù)呢泿耪咦罱K目標(biāo)，真確處理抑制通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，促進(jìn)物價(jià)漲幅低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。保持貨幣供給基本適度，貨幣供給既要有利于控制物價(jià)上漲，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)展。改革金融宏觀(guān)調(diào)控方式與方法。金融宏觀(guān)調(diào)控要從直接調(diào)控為主轉(zhuǎn)為以間接調(diào)控為主。中央銀行要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，在貨幣供給控制形式上又送有緊，實(shí)行預(yù)調(diào)，微調(diào)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起伏過(guò)大，要充分發(fā)揮信貸政策引導(dǎo)信貸資金投向的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，支持貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

其次，中央銀行必須對(duì)存款金制度進(jìn)行改革。要逐步回復(fù)存款準(zhǔn)備金支付，清算和作為貨幣總量調(diào)控工具的作用。改變國(guó)有商業(yè)銀行一方面一較高比例向中央銀行交付準(zhǔn)備金，保留預(yù)付金，另一方面有向中央銀行大量借款的現(xiàn)象，理順中央銀行和商業(yè)銀行的資金關(guān)系，增強(qiáng)商業(yè)銀行資金自求平衡的能力。

第三，必須深化我國(guó)利率管制體制市場(chǎng)化改革，最終建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行的基準(zhǔn)利率為核心的市場(chǎng)利率體系。

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[1]何慧剛，我國(guó)中央銀行的貨幣沖銷(xiāo)政策：效應(yīng)、制約因素和對(duì)，[J]。2007，(8)。

尹世杰，消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué) [M]。高等教育出版社，2003年版。

篇10

【關(guān)鍵詞】股票收益率；通貨膨脹率；相關(guān)關(guān)系

一、引言

通貨膨脹是影響股票市場(chǎng)及股票價(jià)格的一個(gè)重要宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素，它對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較復(fù)雜。通貨膨脹是國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)健康與否的重要表象。近年來(lái)，通貨膨脹成了人們關(guān)心的焦點(diǎn)，股票收益率與通貨膨脹率間的關(guān)系再一次引起了眾人的關(guān)注。目前，關(guān)于股票收益率與通貨膨脹率理論分析和實(shí)證研究，已經(jīng)有相當(dāng)多的國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行解釋?zhuān)@些研究都表明，股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)受到了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)狀況直接或者間接影響，但研究結(jié)論并不十分一致。

二、國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)

（一）國(guó)外研究動(dòng)態(tài)

費(fèi)雪(1930)在《利率理論》中，提出費(fèi)雪方程，為資產(chǎn)名義收益率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系做了如下解釋?zhuān)侯A(yù)期的資產(chǎn)名義收益率應(yīng)該和預(yù)期的通貨膨脹率同向移動(dòng)。費(fèi)雪認(rèn)為，如果人們具有“充分的遠(yuǎn)見(jiàn)”，名義利率會(huì)隨著貨幣價(jià)值變動(dòng)做出充分的調(diào)整，使名義利率與物價(jià)水平變動(dòng)呈現(xiàn)長(zhǎng)期地絕對(duì)相關(guān)性。許多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：股票收益率與通貨膨脹率應(yīng)該正相關(guān)。

歐美股市在1970年之后表現(xiàn)出：實(shí)際股票收益率與通貨膨脹率存在著明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Bodie(1975)、Fama和Schwert(1977)、Schwert(1981)、Gultekin(1983)等通過(guò)研究美國(guó)戰(zhàn)后的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：股票實(shí)際收益率與通貨膨脹率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

Jaffe、Mandelker、Nelson(1976)認(rèn)為，股票的實(shí)際收益率和預(yù)期或者非預(yù)期的通貨膨脹率呈現(xiàn)反向關(guān)系。

此后，大量經(jīng)濟(jì)學(xué)家用不同國(guó)家數(shù)據(jù)都得到了股票實(shí)際收益率和通脹率之間反向關(guān)系的實(shí)證結(jié)果。有不少學(xué)者針對(duì)其關(guān)系試圖提出合理的解釋。

1.波動(dòng)性假設(shè)

Kevin and Perry（1998)認(rèn)為較高通貨膨脹率和較低的股票實(shí)際收益率之間存在直接的因果關(guān)系，較高的通貨膨脹率增加了收益不確定性，進(jìn)而引起股票實(shí)際收益率的降低；此外，高通貨膨脹還能增加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而會(huì)增加折現(xiàn)率，導(dǎo)致未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流現(xiàn)值的減少，進(jìn)而股票的實(shí)際收益率就相應(yīng)會(huì)降低。

Willett(2000)認(rèn)為實(shí)際股票收益率和通貨膨脹率負(fù)向關(guān)系。在高通貨膨脹下，通貨膨脹的波動(dòng)性增加，同時(shí)產(chǎn)生不確定性，由于不確定性使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨緩，股票收益率就會(huì)下降。

2.理論

Fama(1981)認(rèn)為當(dāng)預(yù)期未來(lái)實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增加時(shí)，實(shí)際貨幣需求會(huì)相對(duì)增加，那么在貨幣供應(yīng)不隨預(yù)期實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)的前提下，會(huì)產(chǎn)生貨幣緊縮的現(xiàn)象，物價(jià)水平會(huì)趨于下降；反之，物價(jià)水平將會(huì)上揚(yáng)。因此，通貨膨脹率與未來(lái)預(yù)期實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間存在反向關(guān)系。

Lee(1992)用多元向量自回歸方法研究股票收益、利率、實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量、通貨膨脹之間的關(guān)系，對(duì)Fama的“效果假說(shuō)”提供了部分的支持。

Chatrath、Ramchander、Song(1997)認(rèn)為真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和股票收益率之間的關(guān)系并不能解釋真實(shí)股票收益率和非預(yù)期通貨膨脹率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

Adrangi、Chatrath、Raffiee(1999)在對(duì)韓國(guó)和墨西哥的研究中也發(fā)現(xiàn)兩國(guó)數(shù)據(jù)不支持假說(shuō)。

3.名義契約假說(shuō)

French，Ruback與Schwert(1983)的實(shí)證研究結(jié)果則駁斥名義契約假說(shuō)。Bernard(1986)以及Pearce與Roley(1988)均支持名義契約假說(shuō)，但Bernard認(rèn)為名義契約變量的解釋能力仍然不足以看作是解釋股票收益率與通貨膨脹率之間負(fù)向關(guān)系的主要因素。

4.貨幣幻覺(jué)假說(shuō)

貨幣幻覺(jué)假說(shuō)嘗試由投資者行為的角度解釋股票報(bào)酬率與通貨膨脹率之間的負(fù)相關(guān)：認(rèn)為投資人在通貨膨脹時(shí)期經(jīng)常會(huì)犯評(píng)價(jià)上的錯(cuò)誤，致使權(quán)益無(wú)法反映其實(shí)際價(jià)值，因此產(chǎn)生股票報(bào)酬率與通貨膨脹率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

Yaansah與Peasnell(1994)認(rèn)為股票預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與通貨膨脹率之間并無(wú)顯著關(guān)系。

（二）國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)

靳云匯、于存高(1998)的實(shí)證研究表明，股票價(jià)格與通貨膨脹呈反向關(guān)系。

趙興球(1999)實(shí)證分析了中國(guó)股票名義收益與通貨膨脹、名義產(chǎn)出之間的關(guān)系，得出中國(guó)股票收益與通貨膨脹之間顯著負(fù)相關(guān)，而產(chǎn)出與股票收益呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

黎春、羅健梅、楊志兵(2001)論述了通貨膨脹與股票市場(chǎng)的理論關(guān)系，采用上證指數(shù)與深證指數(shù)以及CPI指數(shù)，通過(guò)研究得出我國(guó)通貨膨脹與股票市場(chǎng)是成顯著正相關(guān)關(guān)系，但不是高度相關(guān)的。

剛猛、陳金賢(2003)研究結(jié)果表明：長(zhǎng)期實(shí)際股票收益率與通貨膨脹呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈反向關(guān)系，實(shí)際股票收益與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈正相關(guān)，但從短期來(lái)看，實(shí)際股票收益率與通貨膨脹和實(shí)際經(jīng)濟(jì)的關(guān)系不顯著，通貨膨脹與實(shí)際經(jīng)濟(jì)呈明顯負(fù)相關(guān)。

劉金全、王風(fēng)云(2004)采用GARCH模型描述通貨膨脹率與通貨膨脹波動(dòng)性之間的關(guān)系，檢驗(yàn)出通貨膨脹波動(dòng)性與通貨膨脹平均值之間有顯著正相關(guān)關(guān)系，采用同種方法，將股票收益波動(dòng)性看做因變量，通貨膨脹波動(dòng)性的當(dāng)前和滯后值作為自變量進(jìn)行最小二乘估計(jì)，檢驗(yàn)顯示出兩者顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

許冰、倪樂(lè)央(2006)采用ARCH模型和VAR方法研究了中國(guó)股票收益率和通貨膨脹率、得出短期股票收益率與通貨膨脹有正相關(guān)關(guān)系，而超過(guò)一定的時(shí)間后，股票收益率與通貨膨脹則是負(fù)向關(guān)系，但長(zhǎng)期相關(guān)關(guān)系不明顯。

王一鳴、趙留彥(2008)用結(jié)構(gòu)向量自回歸進(jìn)行分析，認(rèn)為實(shí)際股票收益和通貨膨脹長(zhǎng)期呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。但2006-2007年股價(jià)與物價(jià)的雙高現(xiàn)象令作者對(duì)真實(shí)收益率與通貨膨脹率間有負(fù)相關(guān)的結(jié)論的適用性提出了質(zhì)疑。

高為(2008)通過(guò)自回歸分布滯后模型(ADL)實(shí)證結(jié)果表明：中國(guó)股票實(shí)際收益率和通貨膨脹率短期呈強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，長(zhǎng)期呈弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

劉金全、馬亞男(2009)通過(guò)H-P濾波方法及對(duì)通貨膨脹率的區(qū)制狀態(tài)分解發(fā)現(xiàn)：通貨膨脹率與股票實(shí)際收益率之間的關(guān)系依賴(lài)股票市場(chǎng)狀態(tài)，當(dāng)股票市場(chǎng)處于顯著擴(kuò)張或收縮階段時(shí)，通貨膨脹預(yù)期成分和周期成分對(duì)股票收益率具有方向相反的影響。

任會(huì)林、杜征征(2009)圍繞通貨膨脹率和股票收益率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為二者存在著顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步引入股票交易量，驗(yàn)證了通貨膨脹與股票收益的負(fù)相關(guān)性。

李錦(2009)通過(guò)建立VAR模型，利用脈沖響應(yīng)分析。從長(zhǎng)期看，當(dāng)通貨膨脹達(dá)到人們所預(yù)期時(shí)，通貨膨脹對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不再起作用，通貨膨脹并沒(méi)有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有利。而從長(zhǎng)期看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)股票收益率的增長(zhǎng)有促進(jìn)作用，這結(jié)論又符合“假說(shuō)”理論。

劉衛(wèi)霞、林勇(2010)運(yùn)用分位回歸模型方法對(duì)中國(guó)股票收益率和通貨膨脹間關(guān)系進(jìn)行了深入研究，其結(jié)果表明：在中間分位段股票收益率與通貨膨脹具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而在較低分位點(diǎn)和較高分位點(diǎn)上，股票收益率與通貨膨脹之間的相關(guān)關(guān)系不顯著。說(shuō)明了在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)階段，股票收益率與通貨膨脹率之間具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大的狀況下，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策影響，股票收益率與通貨膨脹關(guān)系不顯著。

黃雯霞、劉曉棟（2011）研究了股票收益率與預(yù)期和非預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系。長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)期通貨膨脹率與股票收益率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)較小；非預(yù)期的通貨膨脹率與股票收益率負(fù)相關(guān)。在短期內(nèi)，預(yù)期的通貨膨脹率變動(dòng)對(duì)股票收益變化無(wú)顯著影響，只有非預(yù)期的通貨膨脹率的變化才會(huì)顯著降低股票收益。

鐘偉、張?。?011）基于費(fèi)雪理論對(duì)中國(guó)股市的收益率與通貨膨脹率之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并進(jìn)一步檢驗(yàn)各行業(yè)股票對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的防御效果。研究結(jié)果表明，總體上股票收益率與通脹率顯著負(fù)相關(guān)，即股票不是持續(xù)高通脹時(shí)期的有效保值工具，但是在材料、醫(yī)藥和消費(fèi)等行業(yè)仍具有較好的通脹防御效果。

三、結(jié)論

我們看到很多文章僅是從股票收益率以及通貨膨脹率這兩個(gè)方面研究問(wèn)題，實(shí)際上股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)受到了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)狀況直接或者間接影響。我們可以通過(guò)引入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率這個(gè)因素，分析三個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系。中國(guó)股票市場(chǎng)種類(lèi)繁多，樣本巨大，我們也要注意樣本數(shù)據(jù)的選取，選取具有代表性的數(shù)據(jù)，例如：滬深300指數(shù)。用處理后的變量構(gòu)建經(jīng)濟(jì)計(jì)量VAR模型。對(duì)其進(jìn)行時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解分析、協(xié)整性檢驗(yàn)等多元統(tǒng)計(jì)的分析方法進(jìn)行實(shí)證分析，得出三個(gè)指標(biāo)的實(shí)證關(guān)系。

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