導語：如何才能寫好一篇養(yǎng)老金融發(fā)展，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

文章認為隨著我國逐漸步入老齡化社會，養(yǎng)老金融業(yè)務將具有廣闊的發(fā)展空間，已成為銀行業(yè)金融機構面臨轉型發(fā)展的重要課題。首先應加快推進我國養(yǎng)老金融體系建設，積極鼓勵銀行業(yè)加快養(yǎng)老金融創(chuàng)新。應從積極開發(fā)儲蓄類養(yǎng)老金融產(chǎn)品、職業(yè)年金類養(yǎng)老金融產(chǎn)品、證券類養(yǎng)老金融產(chǎn)品、保險類養(yǎng)老金融產(chǎn)品、基金類養(yǎng)老金融產(chǎn)品、信托類養(yǎng)老金融產(chǎn)品等具體措施上加快推進我國銀行業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務發(fā)展。

【關鍵詞】

養(yǎng)老金融；銀行業(yè)；老齡化

國務院的《關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》提出，到2020年，全面建成以居家為基礎、社區(qū)為依托、機構為支撐的，功能完善、規(guī)模適度、覆蓋城鄉(xiāng)的養(yǎng)老服務體系。以老年生活照料、老年產(chǎn)品用品、老年健康服務、老年體育健身、老年文化娛樂、老年金融服務、老年休閑旅游等為主的養(yǎng)老服務業(yè)全面發(fā)展，養(yǎng)老服務業(yè)增加值在服務行業(yè)的占比將顯著提升，涌現(xiàn)一批帶動力強的龍頭企業(yè)和大批富有創(chuàng)新活力的中小企業(yè)，形成一批養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)集群，培育一批養(yǎng)老知名品牌。銀行業(yè)要充分發(fā)揮牌照種類豐富、業(yè)務領域廣泛等優(yōu)勢，全方位精準做好養(yǎng)老金融服務。

一、加快推進我國養(yǎng)老金融體系建設

（一）銀行業(yè)監(jiān)管部門要盡快研究出臺金融支持養(yǎng)老服務業(yè)的實施意見，引導銀行業(yè)提高認識。出臺專門的信貸管理辦法，開發(fā)專業(yè)的養(yǎng)老信貸產(chǎn)品；對于縣域及以下的公辦養(yǎng)老機構要納入銀行業(yè)授信范圍；鼓勵銀行業(yè)采取差異化信貸支持政策，支持個人和企業(yè)開辦家庭化、小型化的養(yǎng)老機構，并發(fā)放小額擔保貸款；對社會力量開辦的規(guī)?；⑦B鎖化的養(yǎng)老機構，可按商業(yè)可持續(xù)原則發(fā)放政府貼息貸款；對于商業(yè)性高檔養(yǎng)老房地產(chǎn)，可按商業(yè)性房地產(chǎn)項目進行支持。

（二）要鼓勵地方政府積極探索，破解影響?zhàn)B老金融服務信貸投入的瓶頸。一是設立清晰的投融資主體，以地方財政收入和土地出讓收入為擔保，定向、規(guī)范、批量地獲得信貸支持，加快政府公辦養(yǎng)老機構建設，并通過公建民營和PPP等方式，鼓勵社會力量參建運營；二是出臺民營養(yǎng)老機構貸款貼息管理辦法，建立養(yǎng)老機構貸款風險基金，鼓勵擔保公司為養(yǎng)老服務機構進行融資擔保，提高銀行業(yè)支持養(yǎng)老機構建設的積極性；三是盡快出臺養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)用地管理辦法，出臺財政獎勵政策，完善養(yǎng)老機構會計制度設計，加強養(yǎng)老機構監(jiān)督管理，為銀行業(yè)加大信貸資金投放打好基礎。

（三）積極鼓勵銀行業(yè)加快養(yǎng)老金融創(chuàng)新。各級政府和監(jiān)管部門要出臺系列政策鼓勵銀行業(yè)加快養(yǎng)老金融創(chuàng)新，聯(lián)合建立金融支持社會養(yǎng)老服務體系建設工作聯(lián)動機制，建立信息共享和溝通協(xié)調(diào)機制，聯(lián)合開展項目調(diào)研和課題研究工作，不定期召開工作協(xié)調(diào)會，監(jiān)督合作項目的執(zhí)行情況，協(xié)調(diào)解決合作中出現(xiàn)的問題，重點支持社區(qū)居家養(yǎng)老服務設施建設、居家養(yǎng)老服務網(wǎng)絡建設、養(yǎng)老機構建設、養(yǎng)老服務人才培訓基地建設和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關等養(yǎng)老項目發(fā)展。借鑒美國和日本經(jīng)驗，加強科學研究，根據(jù)我國實際情況特別是傳統(tǒng)文化，結合未來老齡服務需求，向40-59歲人口開發(fā)儲蓄、證券、保險、基金、信托、房地產(chǎn)等產(chǎn)品，重點開發(fā)綜合性、新型混業(yè)經(jīng)營的老齡金融產(chǎn)品。銀行業(yè)金融機構要從機構、隊伍、理念、服務、政策、制度和體制機制等方面做好應對人口老齡化挑戰(zhàn)的準備，積極參與經(jīng)濟社會建設和公益活動，為我國養(yǎng)老事業(yè)的美好未來，為構建科學發(fā)展的和諧社會而砥礪奮進，凝聚起深化轉型、共促發(fā)展、引領跨越、推進實現(xiàn)“中國夢、養(yǎng)老夢”的巨大正能量。

二、加快推進我國銀行業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務發(fā)展

（一）積極開發(fā)儲蓄類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的形態(tài)主要為貨幣，儲蓄是其配置方式，具有穩(wěn)健性和可保本性，處于養(yǎng)老金融產(chǎn)品的主流地位。老年客戶退休收入來源傳統(tǒng)、單一，養(yǎng)老儲蓄是其最信賴和采用最多的養(yǎng)老工具。隨著我國老齡化的加深和金融改革的不斷發(fā)展，銀行業(yè)要推陳出新，積極開發(fā)以養(yǎng)老儲蓄為主的金融產(chǎn)品，退休前任何年齡段的公民，可自愿每月將其收入的一定比例或者一定上限和下限的金額存入某家銀行開設的專門個人養(yǎng)老儲蓄賬戶，銀行業(yè)可以將這筆資金投資于風險低、回報率高的政府項目，在保障儲蓄人養(yǎng)老需要的同時，最大限度為其養(yǎng)老儲蓄增加收益。在目前經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定、資本市場動蕩較大的情況下，個人儲蓄類養(yǎng)老金融產(chǎn)品有助于為儲蓄人提供一個理財獲益途徑。我國居民都有勤儉節(jié)約的良好習慣，在目前的投資心態(tài)下，銀行業(yè)開發(fā)的儲蓄類養(yǎng)老金融產(chǎn)品一定會有很多人選擇，大部分適齡客戶將會采用以儲蓄為主的方式尋求自我保障。

（二）積極開發(fā)職業(yè)年金類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。職業(yè)年金是一種補充養(yǎng)老保障制度，是機關事業(yè)單位和企業(yè)人力資源管理、薪酬福利管理的重要組成部分，是機關事業(yè)單位和企業(yè)依據(jù)自身經(jīng)濟狀況為職工建立的養(yǎng)老保障制度，其屬性是以貨幣資產(chǎn)的形式存在。建立職業(yè)年金制度，可以形成“基本養(yǎng)老保險+補充養(yǎng)老保險(職業(yè)年金)+個人儲蓄養(yǎng)老保險”的多支柱型養(yǎng)老保險模式，有利于機關事業(yè)單位和企業(yè)持續(xù)深入改革包括養(yǎng)老保險在內(nèi)的各項制度，有利于機關事業(yè)單位和企業(yè)退休人員的收入穩(wěn)定化和來源多元化。銀行業(yè)金融機構抓住了職業(yè)年金托管的主動權，就是贏得了未來養(yǎng)老金融服務的話語權和市場先機。

（三）積極開發(fā)證券類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。目前，國家已經(jīng)出臺政策，未來養(yǎng)老保險基金一部分資金將進入A股市場，目前養(yǎng)老保險基金累計結余有3.06萬億元，在保障養(yǎng)老基金絕對安全的前提下，養(yǎng)老保險基金結余資金投資運營將堅持市場化、多元化、相對集中運營以及加強監(jiān)管等原則，可以鼓勵養(yǎng)老基金投資長期國債和藍籌股，這將為銀行業(yè)大力開展養(yǎng)老證券投資創(chuàng)造良好的政策機遇和市場環(huán)境。

（四）積極開發(fā)保險類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。保險類養(yǎng)老金融產(chǎn)品既指社會保險，如基本養(yǎng)老、醫(yī)療等社會保險，也指商業(yè)保險，其中人壽保險、人身意外傷害保險、健康保險和醫(yī)療保險都可以開發(fā)相應的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。養(yǎng)老金融服務和銀行業(yè)保險可以混業(yè)經(jīng)營，既可提高保費收入，又可以為被保險人提供老齡服務，兩者良性互動，形成銀行業(yè)體系內(nèi)的體內(nèi)循環(huán)。包括銀行業(yè)、保險業(yè)在內(nèi)的金融界需要立足當前，面向未來，做好養(yǎng)老金融服務。

（五）積極開發(fā)基金類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。投資養(yǎng)老性質的基金，銀行業(yè)可以獲得托管費、認購費、申購費、贖回費、轉換費、過戶費等中間業(yè)務收入，還有助于擴大銀行業(yè)非利息收入規(guī)模，開辟出新的業(yè)務領域和盈利渠道。

（六）積極開發(fā)信托類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。銀行業(yè)可以面向高端個人客戶推出個人養(yǎng)老信托產(chǎn)品，在退休后增加養(yǎng)老資金來源。具體業(yè)務形態(tài)有：一是幫助適齡客戶退休前以資金方式交付信托，銀行業(yè)在指定的范圍內(nèi)實現(xiàn)信托資金的保值增值，依照約定支付信托收益。二是以房養(yǎng)老信托。房主可將房產(chǎn)抵押給銀行業(yè)，銀行業(yè)每月給房主一定養(yǎng)老金。房主可與銀行業(yè)做出約定，由房主全部領取該房產(chǎn)評估出的金額，也可約定如果子女孝順，在房主去世后，該房產(chǎn)的剩余價值由其子女來繼承，在房主去世后，房產(chǎn)的所有權歸屬銀行業(yè)，但銀行業(yè)會繼續(xù)給房主的子女發(fā)放該房產(chǎn)剩余價值的金額。三是銀行業(yè)要積極申請信托類養(yǎng)老資金的投資管理人資格，可以邀請保險、基金、證券、信托等第三方機構共同參與，開展混業(yè)經(jīng)營，實現(xiàn)互利共贏。四是銀行業(yè)可與有股權關系的企業(yè)年金投資管理人聯(lián)合推出養(yǎng)老金信托產(chǎn)品，具有“企業(yè)年金基金管理機構資格”的銀行業(yè)控股子公司可以發(fā)行信托產(chǎn)品。

（七）積極開發(fā)房地產(chǎn)類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。房地產(chǎn)類養(yǎng)老金融產(chǎn)品形態(tài)多樣，例如以房養(yǎng)老、養(yǎng)老地產(chǎn)、租賃、互換等。國家層面已多次提出要開展住房反向抵押養(yǎng)老保險試點。“住房倒按揭”（反向抵押養(yǎng)老保險）是一種將住房抵押與終身養(yǎng)老年金保險相結合的創(chuàng)新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務，擁有房屋完全產(chǎn)權的老年人將其房產(chǎn)抵押給銀行業(yè)，繼續(xù)擁有房屋占有、使用、收益和經(jīng)抵押權人同意的處置權，并按照約定條件領取養(yǎng)老金直至身故；老年人身故后，銀行獲得抵押房產(chǎn)處置權，處置所得將優(yōu)先用于償付養(yǎng)老保險相關費用?！白》康拱唇摇睜可娴姐y行業(yè)和房地產(chǎn)等多個行業(yè)，需要實施頂層設計，統(tǒng)籌規(guī)劃，這樣才能保證倒按揭養(yǎng)老金融產(chǎn)品順利入市。

（八）積極開發(fā)投資理財類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。老年客戶受益于早年的財富積累、多年的投資經(jīng)歷、勤儉節(jié)約的習慣等，擁有更多的資金和資產(chǎn)，其對于理財?shù)男枨笠卜浅Ｍ?。銀行業(yè)轉戰(zhàn)“養(yǎng)老”市場，與銀行業(yè)理財市場競爭的日益激烈是分不開的。對銀行業(yè)而言，推出養(yǎng)老專屬理財產(chǎn)品，一是可以擴大目標客戶群體，將有養(yǎng)老需求的人群作為潛在客戶來開發(fā)。二是可以更好地服務現(xiàn)有客戶，“養(yǎng)老”不再只是依靠保險這一渠道，通過銀行業(yè)理財產(chǎn)品同樣能實現(xiàn)這個目標。這樣就能為客戶提供更加多樣化、更加全面的理財服務，有益于提升客戶忠誠度。隨著對市場、客戶的進一步細分，銀行業(yè)利用自身資源優(yōu)勢，在客戶養(yǎng)老理財規(guī)劃方面大有可為，也將為普通居民提供多樣化的養(yǎng)老自保渠道。

（九）積極開發(fā)組合型養(yǎng)老金融產(chǎn)品。組合型養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要是為不熟悉金融業(yè)務的老年人設計。例如，把儲蓄類、證券類、保險類、基金類老齡金融產(chǎn)品打包運作，為老年人提供全面的金融服務。再如，依托房地產(chǎn)，運用保險、信托、基金等運作方式，把資本品和服務品結合起來，為老年人提供全面金融服務和老齡服務等。應不斷推出期限不同、偏好不同、風險收益不同的養(yǎng)老產(chǎn)品組合。

（十）積極開發(fā)特色增值類養(yǎng)老金融產(chǎn)品。銀行業(yè)可與醫(yī)療衛(wèi)生、護理機構、旅行社等推出電子掛號、醫(yī)療專家預約、護理服務預約、休閑旅游等個性化非金融服務方案，滿足老年客戶生活照料、醫(yī)療護理和精神慰藉等特殊需求，打造特殊的老年客戶拓展平臺。銀行業(yè)要充分利用市場化金融服務工具，將金融服務差異化與社會人口老齡化有機整合，針對老年客戶財富支配、健康保障、日常生活打理等需求，提供多元化的服務，促進老年人生活品質的提高。

篇2

【關鍵詞】養(yǎng)老地產(chǎn)；金融服務

1.養(yǎng)老地產(chǎn)內(nèi)涵

養(yǎng)老地產(chǎn)是指適宜老年人居住、符合老年人心理特點及生理特點并能夠滿足老年人社會活動需求，為老年人的健康提供良好基礎設施保障的老年住宅產(chǎn)品。目前，養(yǎng)老地產(chǎn)發(fā)展更加注重于社區(qū)養(yǎng)老與機構養(yǎng)老一體化的綜合服務社區(qū)建設。與普通房地產(chǎn)相比，養(yǎng)老地產(chǎn)通常在生活配套設施、家政配套服務、醫(yī)療配套服務、康復配套服務等方面進行獨特的功能設計，它融合了社區(qū)的普通居住功能、老年人適宜的活動空間、養(yǎng)老機構服務，以便于老年人生活與護理。

2.養(yǎng)老地產(chǎn)發(fā)展環(huán)境

2.1 人口老齡化推動了我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

據(jù)中國國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到2012年末中國大陸總人口為135404萬人，60周歲及以上人口19390萬人，占總人口的14.3%，比上年末提高0.59個百分點。65周歲及以上人口12714萬人，占總人口的9.4%，比上年末提高0.27個百分點。按國際“老齡化”評判標準——60歲以上的人口比例超過了10%或65歲以上的人口比例超過了7%，自2004年起，我國已成為人口老齡化國家。

2.2 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境得到優(yōu)化

自2010年國務院下發(fā)《關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》以來，民政部于2012年7月下發(fā)了《關于鼓勵和引導民間資本進入養(yǎng)老服務領域的實施意見》，又于2013年3月了《關于香港、澳門服務提供者在內(nèi)地舉辦營利性養(yǎng)老機構和殘疾人機構服務有關事項的通知》，進一步明確了國家支持民間資本拓展養(yǎng)老服務市場，鼓勵外資在境內(nèi)發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。地方政府在養(yǎng)老服務市場化方面也出臺了具體政策措施，例如，廣東省開始針對香港服務機構在粵舉辦養(yǎng)老機構提供優(yōu)先用地支持，外資養(yǎng)老機構入駐上海等。

2.3 養(yǎng)老地產(chǎn)項目投資熱度逐漸開啟

目前，我國涌現(xiàn)了許多成功的養(yǎng)老地產(chǎn)項目，例如，北京太陽城探索出從物業(yè)管理、購物、餐飲到醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈服務，提供包括養(yǎng)老、家政、餐飲、醫(yī)療、保健、康復、護理、旅游、購物、文化、娛樂等全面服務，通過收取會員費以及年服務費，產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流收益。北京太申祥和國際敬老院歷經(jīng)10多年的發(fā)展，這一最初定位為養(yǎng)老院的項目，已經(jīng)發(fā)展為集養(yǎng)老、養(yǎng)生、會議、餐飲、酒店等眾多業(yè)態(tài)為一體的綜合性度假村，它是全國首家推行會員制（會員級別包括太申祥和會籍、太申尊老會籍、太申至尊尊老會籍、祥和會籍）養(yǎng)老模式的國際敬老院。在會員制下，其提供的服務給那些見過太多養(yǎng)老院卻沒有勇氣去住的老人帶來了新的生活選擇。

金融機構支持養(yǎng)老地產(chǎn)投資。例如，2012年9月，國家開發(fā)銀行與民政部簽署了《支持社會養(yǎng)老服務體系建設規(guī)劃合作協(xié)議》。目前，國家開發(fā)銀行已通過北京康聯(lián)醫(yī)藥有限責任公司在云南大理海東地區(qū)投資30億元建設老齡產(chǎn)業(yè)項目，未來5年，還將在社會養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)建設方面每年提供大約150億元的信貸支持。

大型品牌房企和保險公司也開始加大對大型養(yǎng)老地產(chǎn)項目的開發(fā)力度，例如，保利地產(chǎn)成立了專業(yè)的養(yǎng)老地產(chǎn)公司，泰康人壽、中國人壽、合眾人壽、新華保險、中國平安也都開始開發(fā)大型的養(yǎng)老地產(chǎn)項目。

3.制約養(yǎng)老地產(chǎn)發(fā)展的主要問題

3.1 養(yǎng)老地產(chǎn)項目建設周期長、資金需求大

養(yǎng)老地產(chǎn)項目，需要整合老年人生活、休閑娛樂、醫(yī)療、護理保健、家政服務等多種資源，形成完善的產(chǎn)業(yè)鏈。除了普通的住宅項目運營外，開發(fā)商還需要專業(yè)資源整合能力和持續(xù)運營能力。其建設周期、運營周期都比普通住宅項目長、資金需求大。養(yǎng)老地產(chǎn)投入大、產(chǎn)出慢、周期長的問題制約了其快速發(fā)展。

3.2 用地產(chǎn)權造成的融資困境

由于城市土地規(guī)劃中，通常沒有養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)用地，在申報養(yǎng)老地產(chǎn)項目時，只能申請做養(yǎng)老福利事業(yè)項目、醫(yī)療健康和養(yǎng)老項目，以便于獲得政府支持和劃撥土地。在獲得土地之初，較一般商品房用地價格便宜，但是由于其公益性質，土地產(chǎn)權較為模糊，通常定為公共建筑，不能作為抵押進行融資。例如，北京太陽城、上海親和源等，在申請銀行貸款時，銀行認為“它是公益的、福利的、掙不著錢”，所以屢遭銀行貸款“瓶頸”。例如，上海親和源因土地性質無法辦理產(chǎn)權證明，不能像普通商品房通過在建工程銷售來回籠資金。這導致養(yǎng)老地產(chǎn)項目在傳統(tǒng)銀行信貸融資上困境突出。

3.3 消費傾向于高收入群體

由于養(yǎng)老地產(chǎn)選址傾向于生態(tài)環(huán)境好、交通便利、配套設施健全、配套服務周全的特征，養(yǎng)老地產(chǎn)項目消費群體通常需要支付高于普通商品房的購買成本，從而獲得優(yōu)質的居住環(huán)境和養(yǎng)老服務。其消費群體也自然傾向于家庭收入較高的老年人群體，使得養(yǎng)老地產(chǎn)項目的推廣受到一定程度的影響。

3.4 會員制存在的法律問題

以上海親和源為例，親和源會員制模式將居家養(yǎng)老和機構養(yǎng)老優(yōu)化為一體，是一個成功的商業(yè)模式。親和源會員卡作為買斷50年的租賃合同，首先，從租賃行為上看，一般住房租賃合同最長不能超過20年，超過20年的部分可視為無效，租賃合同更不能繼承，只能轉租；其次，從期限上和土地出讓期限一致，并一次性繳納，實際上是一種變相的房屋買賣行為，但這種房屋買賣行為又難以獲得法律的保障，盡管親和源承諾會員卡可以繼承，實際上不具有相關的產(chǎn)權繼承基礎。不僅如此，由于公寓沒有產(chǎn)權，因而不能充當個人的資產(chǎn)證明，亦即不能享受產(chǎn)權升值帶來的保障，或者不能用作抵押來獲得其他資金。顯然，會員制模式在中國雖然屬于創(chuàng)新，屬于探索的模式，因沒有法律保障依據(jù)，存在潛在的信用風險。

4.養(yǎng)老地產(chǎn)金融服務需求探析

4.1 養(yǎng)老地產(chǎn)項目融資需求

養(yǎng)老地產(chǎn)是一種具有鮮明特點、資金密集型房地產(chǎn)項目。僅靠自有資金投入會帶來很大制約，其融資需求通常體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）土地開發(fā)資金需求。但因大多數(shù)項目用地產(chǎn)權模糊，不能通過土地產(chǎn)權質押獲得銀行貸款。（2）社區(qū)建設資金需求。有別于普通房地產(chǎn)建筑項目，養(yǎng)老地產(chǎn)項目除了居住用建筑的建設，還涉及老年人活動場所、配套服務設施、功能區(qū)建設等，具有遠大于普通住宅項目的建設資金需求。（3）運營資金需求。由于養(yǎng)老地產(chǎn)服務周期長，其設施維護、運營管理所需資金大、周期長。

4.2 養(yǎng)老地產(chǎn)項目金融服務探析

鑒于以上分析，養(yǎng)老地產(chǎn)項目需要靈活的運用金融服務手段來融資。

篇3

目前，我國已經(jīng)成為全球老齡人口最多的國家，截至2014年底，我國60歲及以上老年人總數(shù)占全國總人數(shù)的15.53%，65歲及以上人口占10.06%。人口結構決定中國現(xiàn)已進入加速老齡化階段，居民養(yǎng)老的結構性需求迅速增加。加快發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，已成為我國深入推進經(jīng)濟結構調(diào)整，積極應對人口老齡化的重要舉措。而養(yǎng)老金融作為支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)，面臨著新的發(fā)展機遇，未來的發(fā)展空間巨大。

國家已經(jīng)注意到“養(yǎng)老金融”的戰(zhàn)略意義，并連續(xù)出臺多項政策，2014《關于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務業(yè)的若干意見》（新“國十條”）、2015年《關于推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務相結合的指導意見》、《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》等均明確“金融推動養(yǎng)老”不僅是解決民生問題的政策思路，更是指導改革方向的長期國家級別戰(zhàn)略。特別是2016年3月21日，中國人民銀行、民政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合《關于金融支持養(yǎng)老服務業(yè)加快發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《意見》），進一步明確了養(yǎng)老金融相關政策?！兑庖姟诽岢觯e極應對人口老齡化，大力推動金融組織、產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，改進完善養(yǎng)老金融領域服務，加大對養(yǎng)老服務業(yè)的金融支持力度，促進社會養(yǎng)老服務業(yè)的發(fā)展，力爭到2025年建成與人口老齡化進程相適應的金融服務體系。

商業(yè)銀行機構已經(jīng)敏銳的嗅到居民養(yǎng)老的巨大市場機遇，通過提供養(yǎng)老理財、企業(yè)年金、養(yǎng)老按揭等產(chǎn)品服務滿足居民日益增長的養(yǎng)老金融需求，積極布局養(yǎng)老金融服務領域。但是由于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資周期長、收益成效慢、回報率低等特點，并且養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚未有較為清晰的盈利模式，商業(yè)銀行在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領域布局較為落后?？梢哉f，我國養(yǎng)老金融服務的供給端的增長顯著慢于居民和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實際需求，畸形的供需關系長期制約養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

商業(yè)銀行完成養(yǎng)老金融服務體系初步布局

國內(nèi)商業(yè)銀行的養(yǎng)老金融業(yè)務多起源于承辦企業(yè)年金業(yè)務，隨著業(yè)務的發(fā)展，逐步形成了以企業(yè)年金為核心，養(yǎng)老理財、薪酬福利等業(yè)務為輔的產(chǎn)品體系。此外，商業(yè)銀行的公司或個人業(yè)務部門，很早為社會養(yǎng)老保險機構提供代收代付、存款等服務。經(jīng)過多年發(fā)展，養(yǎng)老金融服務實現(xiàn)了規(guī)模持續(xù)增長和服務領域的不斷拓寬，初步形成了較為完善的養(yǎng)老金融服務產(chǎn)品體系，具體有如下幾個方向。

社會養(yǎng)老保險服務。商業(yè)銀行為我國社會養(yǎng)老保險管理機構提供保險資金歸集、資金存款、養(yǎng)老金代收代付等服務。商業(yè)銀行與各級社保機構在社?；饘糍~戶管理、養(yǎng)老保險做實個人賬戶基金存款、新農(nóng)保和新農(nóng)合基金專戶主辦銀行等方面開展了合作。根據(jù)人社部2014年公布的數(shù)據(jù)，基本養(yǎng)老保險基金結余3.56萬億元，這其中大部分作為存款放在商業(yè)銀行；另外，商業(yè)銀行為數(shù)千萬離退休人員提供養(yǎng)老金服務。

金融社會保障卡服務。金融社會保障卡是指加載了金融功能的社會保障卡，除具有信息記錄、信息查詢、業(yè)務辦理等社會保障卡基本功能的同時，可作為銀行卡使用，具有現(xiàn)金存取、轉賬、消費等金融功能。2011年8月，人社部《關于社會保障卡加載金融功能的通知》，對社會保障卡加載金融功能的相關工作提出了要求，眾多商業(yè)銀行積極參與了社會保障卡加載金融功能的產(chǎn)品研發(fā)和推廣工作。通過近五年時間的探索和持續(xù)進步，商業(yè)銀行在金融社保卡發(fā)卡、渠道建設、產(chǎn)品創(chuàng)新、金融服務等方面積累了十分豐富的專業(yè)經(jīng)驗。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，2014年底，全國社會保障卡持卡人數(shù)達到7.12億人，比上年增加了1.64億張。根據(jù)中國銀行年報，截至2014年底，僅中國銀行一家發(fā)行金融社會保障卡就超過了6000萬張。根據(jù)十三五規(guī)劃綱要，“加強公共服務設施和信息化平臺建設，實施社會保障卡工程，持卡人口覆蓋率達到90%”，商業(yè)銀行將迎來更廣闊的市場機遇。

全國社?；鹜泄芊?。商業(yè)銀行可以為全國或地方社?；鹛峁┵Y產(chǎn)保管、資金清算、會計核算、資產(chǎn)估值、投資監(jiān)督、績效評估等服務。根據(jù)全國社保基金網(wǎng)站數(shù)據(jù)，境內(nèi)資產(chǎn)托管銀行只有四家：交通銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行。根據(jù)全國社會保障基金理事會數(shù)據(jù)，截至2014年末，基金資產(chǎn)總額15356.39億元，其中：境內(nèi)投資資產(chǎn)14050.61億元，境外投資資產(chǎn)1305.78億元，為商業(yè)銀行帶來托管費收入3.29億元。

企業(yè)年金業(yè)務。具有企業(yè)年金管理資格的商業(yè)銀行可以為企業(yè)年金客戶提供受托、賬戶管理、托管等服務，是企業(yè)年金市場重要的參與者。另外部分商業(yè)銀行通過控股子公司提供企業(yè)年金投資管理服務。據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2014年末，全國有7.33萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為2293萬人，年末企業(yè)年金基金累計結存7689億元。其中，商業(yè)銀行受托資金規(guī)模1365億元，市場占比29.58%；管理個人賬戶數(shù)2021萬戶，市場占比88.13%；托管企業(yè)年金資金7689億元，占比100%；銀行系基金投資管理企業(yè)年金規(guī)模455億元，市場占比僅6.55%。

養(yǎng)老投資理財。商業(yè)銀行根據(jù)養(yǎng)老投資需求重視長期安全性、流動性的特點，提供了豐富的投資理財產(chǎn)品。針對機構投資者（企業(yè)年金、社?；鸬龋?，商業(yè)銀行提供了活期存款、定期存款、協(xié)議存款、理財產(chǎn)品等多種流動性高、收益穩(wěn)定的產(chǎn)品。針對個人投資者，商業(yè)銀行除提供傳統(tǒng)儲蓄性產(chǎn)品外，還根據(jù)投資者養(yǎng)老需求特點研發(fā)了養(yǎng)老型理財產(chǎn)品。此外，銀行還銷售保險公司的商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品、養(yǎng)老保障委托管理產(chǎn)品，滿足不同客戶的養(yǎng)老需求。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資。商業(yè)銀行在支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老方式轉變的業(yè)務創(chuàng)新方面有一些進展。一是為養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)項目開發(fā)提供融資服務，助力養(yǎng)老社區(qū)建設；為養(yǎng)老服務機構提供信貸服務。二是部分銀行提供養(yǎng)老按揭服務，老年客戶本人或者法定贍養(yǎng)人以房地產(chǎn)為抵押向銀行申請貸款專門用于老年客戶養(yǎng)老用途，銀行核定一定貸款額度后按月將貸款資金劃入老年客戶，一定程度解決有房老人缺乏養(yǎng)老資金的難題，為老年人提供了更多的養(yǎng)老模式選擇。

綜合養(yǎng)老金融服務。少數(shù)商業(yè)銀行根據(jù)老年客戶特點，推出綜合性的金融增值服務，目前規(guī)模較小。一是結合老年客戶活動范圍小、追求簡單操作等特點，商業(yè)銀行優(yōu)化服務流程、改造銀行網(wǎng)點功能，推出專門服務老年客戶的網(wǎng)點。二是商業(yè)銀行根據(jù)老年客戶非金融服務需求，增加特色增值服務，圍繞消費結算、健康管理、醫(yī)療服務、住房保障、旅游休閑等，搭建養(yǎng)老綜合服務平臺。

不同類型銀行發(fā)展養(yǎng)老金融業(yè)務各有側重

大型商業(yè)銀行早期通過企業(yè)年金業(yè)務介入養(yǎng)老金融業(yè)務，并獲取了企業(yè)年金的受托、賬戶管理、托管等資格，確立了市場優(yōu)勢地位。中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行管理企業(yè)年金個人賬戶數(shù)量、托管企業(yè)年金基金規(guī)模上位居市場前三位，在企業(yè)年金業(yè)務領域處于領先地位。中國工商銀行不斷拓展養(yǎng)老金融服務領域，打造養(yǎng)老金與薪酬福利投融資平臺，開發(fā)了“如意人生”系列養(yǎng)老理財產(chǎn)品。中國建設銀行另辟蹊徑，與全國社?；鸸餐l(fā)起國內(nèi)首家銀行系養(yǎng)老金公司，獲得養(yǎng)老金投資管理資格和其他投資管理業(yè)務資質，實現(xiàn)對養(yǎng)老金客戶提供從受托、賬管、托管到投資管理的全程化管理服務，甚至可以借助發(fā)展養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務覆蓋企業(yè)客戶的員工福利業(yè)務。中國銀行則是最早辦理社?；鹜泄艿纳虡I(yè)銀行之一，在養(yǎng)老金融業(yè)務領域推出了社會保障、薪酬福利計劃及養(yǎng)老資產(chǎn)管理等一系列新型服務。

股份制商業(yè)銀行在發(fā)展企業(yè)年金業(yè)務的同時，也不斷開拓新的養(yǎng)老金融服務領域。招商銀行將養(yǎng)老金融部掛靠在零售銀行板塊，依靠零售銀行優(yōu)勢，向企業(yè)員工提供薪酬福利管理服務。光大銀行大力拓展針對薪酬延付的“樂享福利計劃”產(chǎn)品、針對企業(yè)福利整合和自主選擇的“樂選彈利計劃”產(chǎn)品，全面打造“養(yǎng)福全程通”金融服務品牌。中信銀行是國內(nèi)第一家推出“養(yǎng)老按揭”的商業(yè)銀行，探索以房養(yǎng)老的新型養(yǎng)老模式。

不具備企業(yè)年金管理資格的股份制商業(yè)銀行或地方商業(yè)銀行則選擇了以老齡客戶群體為目標，結合網(wǎng)點提供綜合金融服務的模式。興業(yè)銀行推出“安愉人生”綜合金融服務方案，以銀行卡為載體，通過優(yōu)化金融產(chǎn)品、老年客戶權益兩套體系，整合專屬理財、信用貸款、便利結算、增值服務四項內(nèi)容，結合社區(qū)銀行為老年客戶提供全面金融服務。上海銀行利用作為上海市首批兩家養(yǎng)老金銀行之一的先發(fā)優(yōu)勢，推出養(yǎng)老專屬卡片、專屬理財、增值服務等產(chǎn)品，建設養(yǎng)老特色支行，構建了較為完整的養(yǎng)老金融服務體系。

從金融供給側改革角度創(chuàng)新發(fā)展養(yǎng)老金融

人口老齡化加速，養(yǎng)老保障體制改革不斷深化，養(yǎng)老金市場化運作持續(xù)推進，養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，客戶養(yǎng)老金融服務需求日趨多元化，為商業(yè)銀行發(fā)展養(yǎng)老金融提供了重要機遇。商業(yè)銀行應做好金融供給側結構性改革，加大對養(yǎng)老金融的重視力度，推進養(yǎng)老領域業(yè)務發(fā)展規(guī)劃和市場布局，積極創(chuàng)新養(yǎng)老金融組織服務形式，創(chuàng)新適合養(yǎng)老服務業(yè)特點的產(chǎn)品、金融工具，創(chuàng)新居民養(yǎng)老領域的服務能力和水平，有效滿足迅速增長的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民養(yǎng)老需求，并推動自身加速戰(zhàn)略轉型。

創(chuàng)新養(yǎng)老金融組織形式，提升養(yǎng)老金融戰(zhàn)略地位，推動自身業(yè)務轉型。我國商業(yè)銀行的養(yǎng)老金融業(yè)務部門一般掛靠在托管業(yè)務、公司業(yè)務或者零售部門業(yè)務之下，沒有建立獨立的業(yè)務板塊，在資源整合、產(chǎn)品研發(fā)、人事財權、條線管理方面缺乏獨立性，造成養(yǎng)老金融業(yè)務零散化、產(chǎn)品碎片化。原有組織結構已經(jīng)無法適應養(yǎng)老金融的快速發(fā)展，難以提供富有針對性的養(yǎng)老金融服務。因此，商業(yè)銀行可以探索建立養(yǎng)老金融事業(yè)部制，將支持養(yǎng)老服務業(yè)、發(fā)展個人養(yǎng)老相關的金融業(yè)務進行整合，并與銀行自身戰(zhàn)略轉型相結合，探索發(fā)展養(yǎng)老金融的新型商業(yè)模式。商業(yè)銀行可以在養(yǎng)老服務業(yè)相對發(fā)達、老齡人口較為集中的地區(qū)設立專業(yè)的養(yǎng)老金融團隊、養(yǎng)老金融分支行，優(yōu)化整合內(nèi)部資源，提升在養(yǎng)老領域的金融服務水平。

創(chuàng)新養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資產(chǎn)品，拓寬養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多元化融資渠道。我國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還停留在養(yǎng)老設施建設階段，業(yè)務鏈、產(chǎn)業(yè)鏈遠未建立和打通，尚未出現(xiàn)較為成熟的盈利模式。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有投資周期長、收益成效慢、回報率低、資金成本承受能力不高的特點，養(yǎng)老服務大多面臨準公共品性和服務受眾的挑剔性，商業(yè)銀行在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資方面較為謹慎。在國家政策允許和風險可控的前提下，商業(yè)銀行應創(chuàng)新養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)信貸產(chǎn)品和服務，并結合集團化優(yōu)勢為養(yǎng)老服務業(yè)拓寬融資渠道，不斷滿足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

一是創(chuàng)新適合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)特點的信貸管理機制和服務方式，拓寬養(yǎng)老服務業(yè)貸款抵押擔保范圍。商業(yè)銀行根據(jù)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展導向和經(jīng)營特點，制定專門的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)信貸政策，建立適合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)特點的信貸審批、信用評級、客戶準入和利率定價制度，研發(fā)具有養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)特色信貸產(chǎn)品。銀行在風險可控的前提，積極開展應收賬款、動產(chǎn)、知識產(chǎn)權、股權等抵押貸款創(chuàng)新，探索養(yǎng)老服務機構有償取得的土地使用權、產(chǎn)權明晰的房產(chǎn)等固定資產(chǎn)抵押貸款。

二是拓寬養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多元化融資渠道。我國商業(yè)銀行尤其是大型銀行較多是銀行或金融控股集團，擁有證券、保險、信托等多項金融資質，能夠依托平臺優(yōu)勢，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供多元化融資服務，提高養(yǎng)老金融服務的供給能力。商業(yè)銀行通過證券子公司，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供上市融資、并購重組、股份轉讓等股權融資服務，還可以通過發(fā)行企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)債等方式進行債券市場融資。商業(yè)銀行及子公司在國家政策允許下，通過設立養(yǎng)老專項債務融資工具、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資引導基金、養(yǎng)老信托計劃、養(yǎng)老設施租賃等服務平臺，鼓勵社會資金、民間資本等進入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，拓展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)資金來源。

篇4

[關鍵詞] 養(yǎng)老金投資 國際考察 現(xiàn)實思考

一、 養(yǎng)老金的投資原則

養(yǎng)老金是在職工離退休后予以支付的保障其日后生活需要的貨幣額。它是職工在為企業(yè)提供服務期間所提取的作為其勞動報酬的一部分，

安全性、收益性和流動性是任何投資活動必須考慮的三大原則，只不過投資的要求不同，三大原則的優(yōu)先次序也有所不同。養(yǎng)老基金的養(yǎng)老保障功能決定了其投資原則的順序是：安全性、收益性、流動性，即必須在保證基金安全的基礎上提高基金的收益率，同時確保其流動性需要。

安全性作為第一位的投資原則，是因為養(yǎng)老金是職工退休后的“養(yǎng)命錢”，因此在考慮其投資行為時應注重分散投資以降低風險；在確保投資安全性的前提下，養(yǎng)老基金的投資還應取得一定的回報，即養(yǎng)老金的保值、增值。因為養(yǎng)老基金的收益狀況無論對規(guī)定供款制計劃還是規(guī)定受益制計劃都是至關重要的。規(guī)定供款制計劃是指企業(yè)根據(jù)各期提存的金額及基金的投資收益來確定養(yǎng)老金支付額的養(yǎng)老金計劃，在繳費率一定的情況下，養(yǎng)老基金的投資收益較高，則職工退休后取得的養(yǎng)老金給付水平也就可以提高，對于繳費企業(yè)來說，若養(yǎng)老金的投資收益良好，可以繼續(xù)維持原來的繳費水平，甚至可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況對繳費率作適當?shù)恼{(diào)整（在養(yǎng)老金計劃條款允許的情況下）；規(guī)定受益制計劃是企業(yè)承諾在職工退休后支付一定數(shù)額的養(yǎng)老金，或在職工退休后分期支付一定數(shù)額養(yǎng)老金的計劃。由于該類型的養(yǎng)老金計劃已承諾向退休職工支付既定水平的養(yǎng)老金，因此養(yǎng)老基金若能夠取得較高的收益率，對企業(yè)來說就可以降低提供養(yǎng)老金的成本。正因為如此，養(yǎng)老金投資的收益性無論對企業(yè)還是職工都顯得十分重要。與安全性和收益性相比，養(yǎng)老基金投資對流動性的要求相對較低，這是因為養(yǎng)老金計劃的期限一般都較長，在通常情況下，養(yǎng)老金的繳費收入和投資的到期收益可以應付養(yǎng)老金正常開支的需要。

二 養(yǎng)老金投資運營的國際考察

養(yǎng)老金投資運營在各國的差別較大，主要體現(xiàn)在對投資工具的選擇及投資比例上，其原因是與各國資本市場的發(fā)育程度、法律法規(guī)的規(guī)定及各國會計制度等的差異有關。養(yǎng)老金可選擇的投資工具從總體上看可分為金融工具和實物工具兩大類。具體地，一般投資在以下幾大類：

第一，現(xiàn)金和銀行存款，以現(xiàn)金和銀行存款形式保存養(yǎng)老基金的國家并不多見，因為銀行存款的利率很低，有時候甚至跟不上物價的上漲水平，從而出現(xiàn)養(yǎng)老基金在數(shù)量上保值和增值，實際上卻貶值的現(xiàn)象。但采用現(xiàn)金和銀行存款方式具有較高的安全性及較強的流動性。

第二，購買政府發(fā)行的有價證券，如國家發(fā)行的國庫券、特種國債、國家經(jīng)濟建設債券等。由于沒有違約風險，其安全性較高；在收益上是通過獲得較高的債券利息（利率一般高于同期銀行存款）來實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值和增值。因此政府發(fā)行的有價證券幾乎在所有國家都是養(yǎng)老金的重要投資工具，投資比重高的可達40%左右（如加拿大、智利等），比重低的也在11%以上（如丹麥、英國等）。

第三，企業(yè)債券，是一種承諾償還借款的憑證，是企業(yè)籌集資金的一種重要的形式。該類型的債券由于存在違約風險因而利率略高于政府債券，但風險低于股票，也是養(yǎng)老金的重要投資工具。一般地，由于企業(yè)的資信程度不同，企業(yè)債券具有不同的風險等級。

第四，公司股票，股票是股份公司為籌集資金發(fā)給投資者的憑證，股票投資具有投機性、風險性大的特點，但同時也有變現(xiàn)性強、收益率高等優(yōu)點。許多國家都允許養(yǎng)老金投資于股票市場，并在投資比重上都有某種程度的增加，比如英國從1970年的49%上升到1990年的63%，日本也從6%上升到27%；但有些國家卻限制其投資比重，如德國規(guī)定養(yǎng)老金投資在股票上的比重不能超過20%①。 股票投資的收益來自于股票買賣的價差和持股期間的股息收入，股票投機注重前者，而作為長期投資的養(yǎng)老金更注重后者，即公司的成長性帶來的長期回報率。

第五，委托投資，如委托中央銀行、國家信托投資公司等進行投資。它是將養(yǎng)老金轉化為商業(yè)借貸資本形式。這種投資的好處是投資收益大，利率較高，但不利之處在于投資不能隨時回收，流動性較差，且到期時，因受托方經(jīng)營狀況的差異，養(yǎng)老金本利的回收存在著一定的風險。

第六，實物投資，包括房地產(chǎn)、基礎設施等。實物投資具有投資回收期長、資金需求量大、流動性差等特點，但能在一定程度上防范通貨膨脹風險，因此是養(yǎng)老金可以選擇的投資工具之一。其中，房地產(chǎn)市場受經(jīng)濟周期波動影響有較大的風險，并且由于它涉及到的方面較多，技術性要求高，因而投資的管理成本較高。所以絕大多數(shù)國家將養(yǎng)老金用于購買房地產(chǎn)的比重都比較低。

除了以上這些傳統(tǒng)的投資工具外，20世紀80年代以來出現(xiàn)的創(chuàng)新金融工具為養(yǎng)老金投資提供更為廣泛的選擇，并且有些創(chuàng)新的金融工具本身就是根據(jù)養(yǎng)老金的特點及其投資要求而發(fā)明的。這方面在美國的金融市場上最為突出②。 三 我國養(yǎng)老金的投資現(xiàn)狀及選擇

（一）我國養(yǎng)老金的投資現(xiàn)狀

我國目前對養(yǎng)老金投資采取比較嚴厲的限制措施。對“統(tǒng)賬結合”的基本養(yǎng)老金，規(guī)定基金結余余額除預留相當于2個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存入銀行專戶，嚴格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)；對于企業(yè)計提的補充養(yǎng)老基金，雖然在投資上沒有太多的限制，但由于管理體制等方面的原因，目前積累起來的補充養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老金一樣，也主要用于購買國家債券和存入銀行。由于政府發(fā)行的國債無論從種類還是從數(shù)量上都比較少，因此養(yǎng)老金在國債上的投資比例也就較低，而主要集中投資于銀行存款，但是銀行存款的利率經(jīng)過央行的多次調(diào)整，目前已降至年利率2.25%（一年期），顯然，這樣的一個利率水平很難使養(yǎng)老基金達到有效的增值。加上養(yǎng)老基金積累具有長期性的特點，通貨膨脹這一經(jīng)濟現(xiàn)象也可能使養(yǎng)老基金不僅不能保值，反而會出現(xiàn)貶值的狀況。因此，要實現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值和增值，必須拓寬其投資渠道，促使其有效運營。

（二）養(yǎng)老金投資的選擇與思考

筆者認為，要拓寬養(yǎng)老金增值渠道、促使其有效運營必須采取證券投資組合方式，將養(yǎng)老基金按不同比例投資于銀行存款、國債、公司股票、企業(yè)債券、房地產(chǎn)等等，不能僅局限于某一二個投資工具上。而養(yǎng)老金進行有效投資運營的可行性主要取決于三方面的條件：一是基金投資機構是否具有投資決策和管理能力；二是宏觀經(jīng)濟形勢是否穩(wěn)定和是否存在投資機會；三是市場為養(yǎng)老金提供的投資工具條件是否成熟以及是否存在創(chuàng)新金融工具（產(chǎn)品）。目前第一個條件已經(jīng)具備，表現(xiàn)在從中央到地方普遍建立了基金管理機構，形成了4萬多人的管理隊伍，一些地區(qū)已開展了基金投資運營的試驗，并取得了積極的效果，不足之處在于缺乏精算人才和權威性的智囊團；第二個條件也已比較充分，尤其是國內(nèi)經(jīng)濟建設中龐大的資金缺口為養(yǎng)老基金的投資運營在客觀上提供了有利的條件；關鍵在于第三個方面的條件正在逐步具備，筆者建議，當前我國養(yǎng)老金除了投資于國債與銀行存款之外，還必須進一步拓寬投資渠道尤其是證券市場中的企業(yè)債券與公司股票，此外還應不斷發(fā)展和完善新的金融工具，為養(yǎng)老金的投資運營提供更為廣泛的場所，為養(yǎng)老金的保值、增值提供更多的機遇。具體地：

1、企業(yè)債券 企業(yè)債券在國外是養(yǎng)老金的重要投資工具之一，但目前在我國幾乎是養(yǎng)老金投資的禁區(qū)。在我國資本市場的發(fā)展過程中，債券市場特別是企業(yè)債券市場的發(fā)展大大落后于股票市場，表現(xiàn)在債券品種少、發(fā)行規(guī)模小和流通性差，這種狀況導致企業(yè)缺乏長期資金來源。因此，在不斷完善法律基礎和企業(yè)信用評級制度的基礎上，發(fā)展企業(yè)債券市場是資本市場發(fā)展的必然趨勢。盡管企業(yè)債券存在一定的違約風險，但是其平均收益率一般要高于銀行存款與國債，所以適當增加對企業(yè)債券的投資，可以提高養(yǎng)老金投資的收益率，譬如選擇具有一定信用等級（如AA或AAA）以上的企業(yè)債券參與投資。

2、 公司股票 根據(jù)世界各國的經(jīng)驗，適當放松養(yǎng)老金對股票的限制，是提高養(yǎng)老金投資收益的重要途徑。在我國，股票市場是資本市場中發(fā)展最快的部分，經(jīng)過十余年的發(fā)展，股市已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，目前已具備了養(yǎng)老基金入市的市場條件：

首先，從市場規(guī)模來看，上市股票從20世紀的五十多家增加到目前的一千余家，翻了20多倍，其規(guī)模日漸擴大；再從滬深股市近幾年的波動區(qū)間看，股票的投資收益率在年度之間波動很大，說明市場的投機性在逐步減少，中長線投資的理念開始起主導作用，這為養(yǎng)老金入市創(chuàng)造了一個較為穩(wěn)定的市場環(huán)境。

其次，從我國的具體情況看，股票市場的發(fā)展也從多方面需要養(yǎng)老金的投資，第一，近年來中國股市的擴容壓力較大，需要有大量的資金投入；第二，股市的健康發(fā)展需要有長期的機構投資者的支持，而資金積累額不斷增大的養(yǎng)老基金可以作為重要的機構投資者之一參與投資。

篇5

信托行業(yè)深度介入養(yǎng)老金市場，發(fā)展養(yǎng)老金業(yè)務，從近期來看，是信托公司面臨當前監(jiān)管和發(fā)展瓶頸的必然選擇；從長遠的戰(zhàn)略角度看，也是信托公司擴大自身規(guī)模和業(yè)務，改變現(xiàn)有的主要盈利模式，提前布局未來金融、消費重要市場，在長時期里分享養(yǎng)老金市場快速發(fā)展的巨大商業(yè)利潤的戰(zhàn)略舉措。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務的優(yōu)勢

信托制度以其特有的財產(chǎn)安全保障功能和靈活性，使得養(yǎng)老金信托制度具有廣泛的優(yōu)越性。我國養(yǎng)老金政策在借鑒國際先進實踐經(jīng)驗，并經(jīng)過長期研究論證后選定了“信托型”的模式，也充分證明了這一點。

養(yǎng)老金采用信托模式下，信托業(yè)較其他行業(yè)的優(yōu)勢在于：

第一，信托業(yè)相對銀行業(yè)的比較優(yōu)勢。在現(xiàn)行的《信托公司管理辦法》中，與銀行在資金來源上要受到資本充足率的限制相比，信托公司可以較少地受自身注冊資本的影響。

第二，信托業(yè)相對基金管理公司的比較優(yōu)勢。信托公司可以經(jīng)營包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和風險投資基金在內(nèi)的所有基金業(yè)務，可以根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉化，靈活地轉變投資的方向，在更大的范圍內(nèi)分散風險。

第三，信托業(yè)相對證券公司的比較優(yōu)勢。我國信托業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)在企業(yè)改組、資產(chǎn)評估、收購包裝、產(chǎn)權交易、資產(chǎn)托管等方面開拓業(yè)務，信托業(yè)無論在人才、經(jīng)驗、資金以及地緣等因素上，都具有了一定的經(jīng)營優(yōu)勢，更利于投資銀行業(yè)務的開展。

第四，信托業(yè)相對委托、的比較優(yōu)勢。首先，信托因有受托人的中介設計以及管理連續(xù)性的設計，因而更適合于長期規(guī)劃的財產(chǎn)轉移與財產(chǎn)管理。其次，信托設立方式多樣化、信托財產(chǎn)多元化、信托目的自由化和實務領域寬泛化的特點，使得信托具有巨大的彈性空間。最后，信托中信托財產(chǎn)所有權“名實分離”，受托人承受信托財產(chǎn)的名義所有權，使得伴隨所有權所生的管理責任與風險皆歸屬于受托人，而所產(chǎn)生的利益則完全由受益人享受。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務的模式

首先，直接作為受托人，成為養(yǎng)老金的直接管理者，替委托人（企業(yè)和員工）管理養(yǎng)老金，根據(jù)顧客的財務狀況、風險厭惡程度和其他市場條件，進行投資組合設計；其次，作為投資管理者，與養(yǎng)老金計劃受托人簽訂委托協(xié)議，根據(jù)資產(chǎn)組合的設計要求進行具體的投資操作；再次，信托企業(yè)可以作為信托產(chǎn)品的設計者，根據(jù)養(yǎng)老金的投資需求，設計出滿足其投資需求的，或者作為受托人以及養(yǎng)老金市場參與者的財務顧問，參與養(yǎng)老金市場。

以上三種模式中，信托機構在養(yǎng)老金市場中的核心作用逐項遞減，而信托企業(yè)能扮演什么樣的角色，取決于信托企業(yè)自身的軟硬件實力和在與其他金融企業(yè)的比拼中，委托人選擇的結果，這就需要信托機構發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢所在，加強自己在養(yǎng)老金市場中的份額和話語權。

從具體業(yè)務來看，還存在以下幾種模式：首先，在市場中運用最為廣泛的是 “2＋2”模式，這種模式是由一家機構擔任受托人和投資管理人，而另一機構擔任托管人和賬戶管理人。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》的規(guī)定，法人受托機構設立集合計劃，應確定賬戶管理人、托管人各1名，投資管理人至少3名。由于不合規(guī)，如不對現(xiàn)行的“2＋2”模式進行改造，預計該模式會逐漸淡出市場，不會成為未來集合年金市場中的主流模式。

其次，是“2＋1＋N”模式，這種模式是由同一機構擔任受托人和賬戶管理人，銀行擔任托管人并選擇多家投資管理人。具體業(yè)務操作流程與上述基本一致，區(qū)別在于，托管人由銀行擔任，并且由其選擇多個投資管理人。該模式市場供給主體為取得受托資格的銀行，由于此模式符合投資管理人至少3名的規(guī)定并依托銀行龐大的客戶資源、營銷網(wǎng)點和運作經(jīng)驗，有望成為未來主流模式，銀行也有望憑借其市場領先優(yōu)勢，在集合年金市場上獲得主動權并占領主導地位。而選擇采用這種模式的信托公司，一般規(guī)模較小，無論是操作經(jīng)驗還是抵御風險的能力都較弱。對于剛剛起步的信托公司來說，選擇這種模式介入養(yǎng)老金業(yè)務，既能參與到市場中，獲得寶貴的實際經(jīng)驗，還能有效的分擔操作風險。

此外，還有“3＋1”模式，由同一機構擔任受托人、賬戶管理人及投資管理人，銀行擔任托管人，與“2＋2”模式相比，其捆綁程度更高，有利于提高管理效率、降低運作成本，但由于不符合投資管理人至少3名的規(guī)定，如不加以改造，預計該模式也不會成為未來主流模式。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務的路徑

篇6

一、基本情況

1、地區(qū)退休人員情況。經(jīng)調(diào)查，地區(qū)共有8980位退休老人，需要每月10日領取養(yǎng)老金。

2、地區(qū)退休人員養(yǎng)老金領取網(wǎng)點設置情況。目前地區(qū)共有金融網(wǎng)點4處，其中工商銀行（龍水南路312號）可以領取養(yǎng)老金；郵政所（喜泰北路18號）沒有郵政儲蓄資質；銀行（龍吳路550號）可以領取養(yǎng)老金，但于2年9月起裝修，后因故停工直至2年4月底；農(nóng)業(yè)銀行24小時自動存取款ATM機（龍吳路480號）可以領取養(yǎng)老金。

3、地區(qū)退休人員養(yǎng)老金領取情況。經(jīng)抽樣調(diào)查，地區(qū)8980名退休人員中，75%在銀行領取，24%在工商銀行領取，0.4%由家人代領，在郵政所領取養(yǎng)老金的不足100人。

二、主要做法

1、深入基層走訪查看。人大代表通過接待選民，聽取選民意見建議。前往地區(qū)查看金融網(wǎng)點設置情況。

2、與銀行機構進行溝通。人大代表走訪相關金融機構負責人，了解網(wǎng)點養(yǎng)老金領取業(yè)務開展情況。尤其了解了銀行裝修停工的情況，并積極與銀行溝通選民意見，要求加快裝修進度。經(jīng)多次協(xié)調(diào)溝通，銀行已于4月底恢復裝修，10月前恢復營業(yè)。同時根據(jù)地區(qū)居民的意見，銀行同意增設24小時自動存取款ATM機一臺。

篇7

[關鍵詞]養(yǎng)老金；正常調(diào)整機制；實現(xiàn)路徑；思考

中圖分類號：C91

文獻標識碼：A

文童編號：1006-0278（2014）09-013-01

建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制是黨和政府的重要改革任務之一。具體來說，建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制就是要求養(yǎng)老金的增長要與社會經(jīng)濟發(fā)展水平、職工收入水平、物價上漲情況等一系列的因素掛鉤。目前國家非常重視這一機制的建立，2014年這已經(jīng)作為人力資源和社會保障部的一項工作推出。國務院常務會議作出決定，從今年1月1日起，將企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平再提高10%，并向其中有特殊困難的群體適當傾斜。這是繼2005年起，國家連續(xù)10年較大幅度調(diào)整企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平。養(yǎng)老待遇雖然連年提高，但由于養(yǎng)老金調(diào)整的正常機制還沒有建立起來，還具有巨大的隨意性和不確定性，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的養(yǎng)老金正常調(diào)整機制。因此，從長遠發(fā)展趨勢來看，建立基本養(yǎng)老金正常的調(diào)整機制勢在必行。

一、建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制的必要性

1.保障退休人員的生活水平的需要。一般而言，初始養(yǎng)老金是主要參照退休人員退休前一年的工資收入計算而得。退休人員退休之后，如果其初始養(yǎng)老金不變的話，他的退休工資難以適應不斷變化的物價水平、社會的通貨膨脹等經(jīng)濟波動情況，導致退休人員的生活水平難以提高甚至得到應有的保障。因此，如果要讓退休人員的生活水平能隨著社會的不斷發(fā)展而能得到保障和提高，就需要建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制。

2.體現(xiàn)公平公正的社會價值的要求。當前，在不同省市即使同一省市不同地區(qū)都可能存在不同群體退休養(yǎng)老金數(shù)額、養(yǎng)老金調(diào)整不一致等情況，這對社會的穩(wěn)定、和諧社會的建設、公平公正社會價值等的實現(xiàn)是不利的。建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制，不斷合理提高退休人員的退休工資收入，讓退休人員能夠與大眾一起共享國家社會經(jīng)濟發(fā)展成果，能夠體現(xiàn)和諧社會建設的價值和目標，體現(xiàn)我國社會保障制度所堅持的“維護社會公平”重要的原則。

3.促進養(yǎng)老保險制度和社會保障體系完善和發(fā)展的需要。社會保險體系尤其是養(yǎng)老保險制度事關社會的穩(wěn)定、與國民生活息息相關，因此養(yǎng)老保險制度合理、科學、完善與否關系重大。作為養(yǎng)老險制度的一個有機組成部分――養(yǎng)老金調(diào)整機制正常調(diào)整機制沒有建立起來，沒有形成科學的規(guī)范化機制，而是具有一定隨意性、盲目性，這必備造成養(yǎng)老保險制度與社會發(fā)展的不匹配性，影響到社會保障制度的完善和發(fā)展。因此，建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制，關系到社會保障體系的發(fā)展和完善。

二、建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制的實現(xiàn)路徑思考

養(yǎng)老保險制度在國家社會保障體系中占據(jù)著最重要的位置，從人性角度講，老有所養(yǎng)是一個國家富裕安康的標志。在當今，應對社會的發(fā)展、經(jīng)濟的波動，如何建立科學養(yǎng)老金正常調(diào)整機制顯得十分關鍵。

首先，建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制，應盡快實現(xiàn)退休雙軌制的并軌，建立統(tǒng)一的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險與城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度，這是確保正常調(diào)整機制建立的制度前提。制度問題不解決，沒有統(tǒng)一的公平合理的制度作保證，難以保障建立正常調(diào)整機制。國家從1991年正式啟動養(yǎng)老保險改革以來，改革效果比較顯著，但城鄉(xiāng)居民、城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險制度、企事業(yè)單位與機關單位養(yǎng)老保險制度仍未實現(xiàn)統(tǒng)一。因此，國家要繼續(xù)加大對事業(yè)單位、機關養(yǎng)老保險制度的改革，建立統(tǒng)一的適合所有的包含機關、事業(yè)單位等在內(nèi)的居民養(yǎng)老保險制度。政府要在已基本實現(xiàn)新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險、城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險全覆蓋的基礎上，依法將這兩項制度合并實施，在全國范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度，并在制度模式、籌資方式、待遇支付等方而與合并前的新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險和城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險保持基本一致。

其次，建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制，要充分考慮我國居民消費價格指數(shù)和居民人均收入增長率等現(xiàn)實情況。建立養(yǎng)老金正常調(diào)整機制，是一個系統(tǒng)且較為長期的過程，除了考慮居民消費價格指數(shù)和在職職工的工資收入水平以外，養(yǎng)老保險基金的支付能力亦是制約養(yǎng)老保險待遇增長的關鍵因素。因此，政府不能一味地提高養(yǎng)老金水平而忽視養(yǎng)老保險基金和政府財政支付的承受力。在現(xiàn)今社會老齡化不斷加加快的背景下，確保養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)發(fā)展，在設計養(yǎng)老保險待遇水平時不宜過高。因此，養(yǎng)老金正常的調(diào)整要充分考慮居民消費價格指數(shù)和居民人均收入增長率等現(xiàn)實問題，調(diào)整幅度應比較適度，并不是越高越好。

最后，在市場經(jīng)濟條件下，法制化是任何制度或體制得以最終建立且穩(wěn)定運行的重要保障，基本養(yǎng)老金正常調(diào)整機制的設計、建立與運行也必須嚴格貫徹法制化的管理原則。因此，國家應該加大對養(yǎng)老金正常調(diào)整機制的立法保障，只有這樣，才能有利于養(yǎng)老金調(diào)整機制的健康發(fā)展，因而不會因為某些政治、經(jīng)濟、甚至一些人為因素的干擾而影響?zhàn)B老金正常調(diào)整機制的正常運行。社會保險經(jīng)辦機構、各級財政部門也可根據(jù)經(jīng)濟運行情況合理地預測養(yǎng)老金收支情況，特別是在將要出現(xiàn)支付困難時，可盡早籌資以應對養(yǎng)老金調(diào)整所需資金的困難。享受養(yǎng)老金調(diào)整是廣大退休人員的基本權利，而不是政府的恩賜。用制度和法律的形式將養(yǎng)老金調(diào)整機制固定下來，可使養(yǎng)老金調(diào)整更加透明與公正，它可以給退休人員和一切關心養(yǎng)老保險事業(yè)的人們一種方便的手段來了解養(yǎng)老金調(diào)整的運行過程及其結果。這樣，有利于退休人員、乃至全社會對養(yǎng)老金調(diào)整工作的監(jiān)督，有利于養(yǎng)老保險事業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]漸丈建立基本養(yǎng)老金調(diào)整機制的探討[J]科技致富向導，2014（11）：61.

[2]王寶娜，段迎君，養(yǎng)老金正常調(diào)整機制的建立與運行[J]金融，2011（3）：28-29.

篇8

關鍵詞：養(yǎng)老金；智利；改革

智利養(yǎng)老金改革已經(jīng)經(jīng)歷了26年，作為較早進行私營化的養(yǎng)老金制度，曾經(jīng)一度受到肯定和推崇。目前第一批進入這些養(yǎng)老金計劃的受益人已經(jīng)進入支付階段，但是產(chǎn)生了一些引起爭議的問題，引起一定范圍內(nèi)的關注。本文考察智利養(yǎng)老金目前的狀況，以及對該體系的一些爭議和觀點，為我國養(yǎng)老金體制改革，特別是企業(yè)年金市場發(fā)展提供借鑒。

一、智利養(yǎng)老金改革的回顧

智利于1924年建立包括疾病、養(yǎng)老和傷殘保險在內(nèi)的職工保險金制度，對私營企業(yè)和公營部門全體職工提供社會保障，1952年正式采用現(xiàn)收現(xiàn)付模式，即由政府建立的社會保障機構按職工工資的一定比例收繳保險費，然后統(tǒng)籌支付保險金。這套體系在一段時期運作后，暴露出逃避繳費現(xiàn)象嚴重、支付負擔沉重、管理費用高和財政補貼成本大等弊端。

1980年，智利建立了以個人資本化為基礎、由私人營利機構管理、以國內(nèi)勞動者為對象的新養(yǎng)老金制度。該制度的特征主要體現(xiàn)在：（1）實行個人賬戶積累模式，每個投保員工把每月工資收入的10%存入個人資本積累賬戶，同時投入投資運營，繳費資金和投資收益逐月積累；（2）由盈利性私營機構管理，養(yǎng)老金由民營的養(yǎng)老金管理機構（AFPs）負責管理和運營，AFPs需要維持一定數(shù)量的投保人和相對應的資本金（最低限額約為12萬美元），并從自有資金中提取養(yǎng)老基金1%的法定準備金，與養(yǎng)老基金捆在一起從事經(jīng)營。投保人向管理公司繳納約為工資3%的管理費用，其中管理公司用約占工資0.7%的部分為投保人向保險公司購買傷殘保險，其余部分在彌補營運成本后即為管理公司的利潤；（3）政府對管理公司進行嚴格監(jiān)管，成立養(yǎng)老金管理公司總監(jiān)署（SAFP）來管理各公司的運營狀況，同時政府規(guī)定了養(yǎng)老基金投資的限額，即用于購買政府債券的上限是45%，企業(yè)債券和股票的上限是40%。此外SAFP還會同銀行與非銀行金融機構總監(jiān)署、證監(jiān)委等機構設立風險鑒定委員會（RRC），由其按月各種金融工具的風險評級，只允許養(yǎng)老金基金購買風險等級低的金融商品。

這套體制的改革和推廣促成了智利養(yǎng)老金市場初期的迅速發(fā)展。從1981年到1995年間，全國養(yǎng)老基金的平均回報率扣除通脹因素后達到13.3%，養(yǎng)老基金從1981年的3億美元發(fā)展到1995年的256億美元，占全國當年GDP的40%之多。AFPs之間的激烈競爭也使得其管理效率提高，管理成本得到控制，創(chuàng)造了較高的利潤，在最初的14年間，平均利潤超過13%，1995年上半年，AFPs盈利0.46億美元，平均利潤超過14%。養(yǎng)老金市場的發(fā)展也大幅提高了儲蓄率，由1981年的15%上升到改革后得25%，養(yǎng)老金增加是一個重要因素，養(yǎng)老基金的增加占智利國內(nèi)生產(chǎn)總值中用于儲蓄部分的30%左右，高儲蓄率推動了經(jīng)濟迅速發(fā)展，擴大了資本市場的規(guī)模和加快了投融資工具的創(chuàng)新，從而使智利成為近年來拉丁美洲經(jīng)濟增長最快的國家。

總之，在智利養(yǎng)老金改革的初期，在由政府經(jīng)營的養(yǎng)老金制度改為由私人經(jīng)營管理的、社會性的養(yǎng)老金儲蓄賬戶制度過程中取得了較好的成效，受到廣泛的肯定。

二、智利養(yǎng)老金改革的進展和爭論

智利養(yǎng)老金體系在最初運行的階段顯示出良好的活力，但是在最近一段時期，隨著第一批改革后參與養(yǎng)老金體系的員工開始領取養(yǎng)老金，人們發(fā)現(xiàn)并沒有獲得預想的效果，一些原先生活舒適的員工卻陷入了困境。據(jù)智利政府測算，目前65歲以上的退休員工中仍有17%多的員工因為沒有足夠的養(yǎng)老金而還在工作。《紐約時報》認為，在智利養(yǎng)老金私營化之后的25年運作，多數(shù)員工無法獲得AFP所承諾的收益支付，由于高昂的管理費用等其他因素，甚至其退休后的替代率不及舊的養(yǎng)老金體系；很多低收入的員工的繳費水平甚至無法使其保證每月140美元的最低收入；其他的包括地下經(jīng)濟參與者、自雇傭者以及季節(jié)性雇傭者，仍被排除在養(yǎng)老金體系之外；政府則需要繼續(xù)投入大量的財力來彌補養(yǎng)老積累不足而產(chǎn)生的缺口。這一現(xiàn)象引起了很多的爭議，包括對智利養(yǎng)老金體系的批評，如在可選性國家經(jīng)濟研究中心（CenterforAlternativeNationalEconomicStudies，CENDA）2004年1月的報告指出，經(jīng)過四分之一世紀的實驗，結果很令人失望，“系統(tǒng)完全沒有發(fā)揮作用”，似乎“每一個人”——包括政府、AFP管理人、商業(yè)聯(lián)合會（tradeunion）、智囊?guī)欤╰hink-tank），甚至是世界銀行在內(nèi)——都認為這套改革完全失敗了。至少一半的雇員目前無法獲得原先來政府承諾的110美元/月的保障資金，盡管AFP的投資率獲得了平均10%的高回報率，但在600萬的雇員中仍有330萬無法獲得承諾的養(yǎng)老保障。一度被認為是相當成功的養(yǎng)老金改革出現(xiàn)如此危機，自然受到來自各界的關注和批評。

目前對智利養(yǎng)老金改革的指責和批評主要集中在：

1．覆蓋率過低，繳費動力不足。這是被認為智利養(yǎng)老金改革最重要的弊端。CENDA報告認為最重要的原因是雇員繳費不足，很多低收入雇員甚至低報自己的收入以逃避交費，大部分參與者甚至平均一年只有兩、三個月繳費。在1973年時，舊的政府保障計劃達到了77.7%的覆蓋率，而現(xiàn)在政府的計劃（包括政府官員和軍隊）加上私營養(yǎng)老金計劃總共才到60%的覆蓋率。SalvadorValdés-Prieto（2001）在考察了智利社會保障體系1990-2001的覆蓋率之后，認為政府的政策很大程度上決定了覆蓋率，其中關鍵性的因素包括最低工資水平、養(yǎng)老金管理機構的管理費水平、經(jīng)濟增長水平和醫(yī)療補助水平。事實上，造成智利養(yǎng)老金覆蓋率較低的重要原因在于勞動力分布不均和收入水平差距，使得在養(yǎng)老金計劃上也出現(xiàn)較為明顯的差距。例如在圣地亞哥，一些員工通過私營的養(yǎng)老金體系獲得較好的保障，但是由于智利的人力資源分散特征，在離圣地亞哥不遠的郊區(qū)城市Independencia，很多員工是自雇員或者頻繁從一個工作更換到另一工作，他們往往薪水僅維持生存需要，他們無法支付養(yǎng)老金的最低繳費限額136美元（79000比索）/月，這一部分缺口仍需要政府來彌補。經(jīng)過SPFA的測算，如果按照這樣缺乏持續(xù)繳費監(jiān)管的情況發(fā)展，將會有一半的雇員在30年后退休時無法獲得足夠的養(yǎng)老金。世界銀行經(jīng)濟顧問Gill（2004）也指出，對于很多智利員工來說，特別是對于一些低收入員工，養(yǎng)老金體系過于昂貴，繳費率、管理費率和保險費率都相當高昂，從而使一部分低收入家庭將資金投入到房產(chǎn)、教育等領域，從而使得覆蓋率并沒有獲得實質提高。因而，智利養(yǎng)老金體系改革的設計者Pinera認為“是否強制雇員繳費是一個開放的問題”，只要智利政府對勞工制度進行更好的改革，實現(xiàn)更為穩(wěn)定的雇員制度，則這套體系完全可以更好運作。

2．AFPs管理效率降低，盈利狀況異常，損害了養(yǎng)老金持有人利益。在改革初期，AFPs的運營與管理受到了一定的肯定，在私人管理公司相互競爭制約下，基金的管理成本和管理公司收取的管理費用降低都很快。在1981年開始時投保人繳納給管理公司的管理費占工資的8%，到1995年左右已降為工資的3%左右，其中經(jīng)營的好、有競爭力的公司已降到工資的2.8%。其中最大的養(yǎng)老金管理公司Provida以中低收入職工為主要服務對象，擁有150萬投保人，管理養(yǎng)老基金48億美元，在1994年該公司每月用于每個投保人的行政管理開支為1300比索，約合3.5美元。但是經(jīng)過近十年的運行，智利AFPs發(fā)展出現(xiàn)了一些混亂的局面，效率降低，特別是不合理的管理費用提取導致異常的盈利狀況，使得這一行業(yè)呈現(xiàn)惡性競爭，嚴重損害了養(yǎng)老金持有人利益。聯(lián)邦發(fā)展基金（UNDP）在2002年5月的報告指出，AFPs過高的費用導致養(yǎng)老金體系成本高到不可思議，其每年的管理費用高達5億美元，在1981到2000年間，總共達到62億美元，而據(jù)SAFP估計，在2002年3月，管理費率高達25%-32%。SAFP同一份報告中指出，AFPs的盈利在2001達到了33.8%，在2002甚至高達50.1%，并且是在該年度經(jīng)濟呈現(xiàn)蕭條的情況下。最大的管理基金盈利達到209.8%，以至于智利法律專家JuanGumucio描述AFP管理機構的盈利狀況“比生意還掙錢”。CENDA總結認為，智利的養(yǎng)老金改革體系是其歷史上最為受到嚴格保護而獲取大量壟斷利潤的體系。顯然，在養(yǎng)老金管理機構巨大的盈利下，受到損害的是養(yǎng)老金基金。過高的管理費用已經(jīng)使大部分資金歸入管理人，而持有人則忍受低替代率的威脅，根據(jù)智利規(guī)定，在不能達到一定替代率情況下需要由政府補足缺口，從而管理人的巨額盈利本質上又來源于政府的財政支出，2001年政府所有社會支出中的41.5%就用于彌補私人養(yǎng)老金缺口。所以CynthiaR.Rush（2004）稱智利的養(yǎng)老金體制甚至被認為是廣義安然體制，政府在設計體制時就給機構獲利留下巨大空間。

3．投資分布不合理，留下風險隱患。養(yǎng)老基金資產(chǎn)的不合理分布給未來收益留下了風險隱患。Gill（2005）在考察拉美養(yǎng)老金改革過程中就指出，包括智利在內(nèi)的拉美國家都存在投資分布不合理的弊端，過多的資產(chǎn)投資與政府債券，從長期來看，這種缺少投資分散的做法將會將風險暴露在政府的金融危機之下。以阿根廷為例，在1994年，阿根廷養(yǎng)老基金份額的50%投資于國債，這一比例最高甚至超過70%，當2001年阿根廷債務危機的時候，養(yǎng)老金自然受到很大影響，償付嚴重不足。而在智利，目前33%的AFPs基金，總額約為36億元都投資與政府債券，這在目前美元走勢不明、全球金融市場變化迅速的情況下留有風險隱患。成熟的養(yǎng)老金投資模式需要管理人合理的分布資產(chǎn)，不僅配置不同類別的資產(chǎn)，還需要配置國內(nèi)資產(chǎn)和國外資產(chǎn)。

當然智利養(yǎng)老金體制的改革也不完全是弊端層現(xiàn)，20多年的改革也獲得一些值得肯定的經(jīng)驗。

RodrigoAcuñaR.和AugustoIglesiasP.（2001）認為舊的智利養(yǎng)老金危機在于混亂的管理和政策制定的不善，而非媒體所描述的人口老齡化趨勢。在進行私營化改革后，智利養(yǎng)老金改革重要經(jīng)驗在于個人賬戶的基金管理、私營機構的管理和競爭、個人對資產(chǎn)分布的選擇權和在個人儲蓄與養(yǎng)老金管理上的合理結構設計四個方面。事實上，保持獨立的賬戶管理一直是被廣泛認可的重要經(jīng)驗，在獨立賬戶下員工自我管理基金，自主性較大，養(yǎng)老資金的風險不再依靠政府，員工自我決定投資的風險、收益，以及投資決策。管理公司破產(chǎn)后，一般不影響投保人的利益，管理公司宣布破產(chǎn)時，總監(jiān)署任命一位代表把基金轉移出去，投保人的個人賬戶可由自己選擇轉向別的管理公司。SAFP也認為解決目前智利養(yǎng)老金弊端的較好優(yōu)勢是，由于采取獨立賬戶，風險傳遞被隔斷而不會引起系統(tǒng)性風險，對目前困境的改進相對比較容易。

另外，智利政府在養(yǎng)老金改革過渡的方式和時機選擇上也受到肯定，由于建立在持續(xù)積累的財政盈余和低稅率上，較好地為養(yǎng)老金改革提供了支持。與此對應的布什總統(tǒng)想通過吸收智利養(yǎng)老金制度改革的優(yōu)點來改革美國的養(yǎng)老金制度，但是目前的困境引起了一些爭議，在持續(xù)財政赤字情況下貿(mào)然進行改革，試錯的成本將會更大。

目前，對智利養(yǎng)老金改革及今后走向的爭論還沒有取得統(tǒng)一的認識，但基本上可以分為兩個大致方向，一是采取更為嚴格的監(jiān)管措施，特別是價格監(jiān)管和投資策略的監(jiān)管，二是繼續(xù)推進更為自由化的運營制度，給予員工更為自由的選擇權和AFPs更為自由的運營環(huán)境。世界銀行（WorldBank）則指出，下一步的改革應該關注以下三個方面，即確保營利性私人機構管理的效率提高和資產(chǎn)分布合理、繼續(xù)通過提高繳費來擴大覆蓋率和對窮困老年員工給與更多關注，避免他們陷入更為艱難的境地。

三、智利養(yǎng)老金改革歷程對我國的啟示

我國養(yǎng)老金制度目前正處于改革和發(fā)展的機遇中，特別是企業(yè)年金制度的推出，完善了養(yǎng)老保險體制，為員工提供更多合適的選擇和保障退休后的生活水準不至下降過多。分析智利20年多的養(yǎng)老金改革，將對我國養(yǎng)老金制度建設和發(fā)展提供眾多啟示。

1．提高覆蓋率，完善稅收等鼓勵政策，增強繳費動力。智利養(yǎng)老金在支付階段的危機直接來源于繳費不足，這與其員工工資收入差距大、勞工制度不完善等因素有關。我國目前正在逐步建立多層次的養(yǎng)老體制，其中社會基本養(yǎng)老保險目的就是建立覆蓋全社會的強制性養(yǎng)老保險。正在逐步開展的企業(yè)年金制度作為補充性的養(yǎng)老保險，如果想要取得預期的效果，同樣需要提高覆蓋率，增強繳費動力，才能在退休制度階段顯示其優(yōu)越性。目前影響企業(yè)年金建立的最大障礙是稅收激勵政策，缺乏稅收激勵將會大大降低企業(yè)年金的覆蓋比率。我國目前對企業(yè)年金的稅收政策還沒有明確規(guī)定，主要原因在于要在放棄一部分財政收入與鼓勵企業(yè)發(fā)展年金之間作出選擇。事實上，政府采取稅收優(yōu)惠措施而損失的財政收入成本并不如想象的那么大，據(jù)劉云龍（2004）通過計量模型來測算針對企業(yè)和職工供款采取上限為4%的稅惠政策所產(chǎn)生的稅收損失，結果顯示稅收損失為當年（即1999年）稅收總收入的1%。在這個問題上，何平（2004）曾估算，假定從2003年起，我國基本養(yǎng)老保險參保企業(yè)普遍建立起企業(yè)年金制度，企業(yè)年金積累在未來20年平均增長速度為29%，總積累額就將達到4.75萬億元。國家在繳費和投資回報兩個環(huán)節(jié)免稅，累計減稅總額在2020年將達到9480億元。這表明，國家每減少1元稅收，可使企業(yè)年金增加5元的積累。因此，抓緊研究推出普遍的稅收優(yōu)惠政策將是激勵企業(yè)和員工參加企業(yè)年金制度，提高覆蓋比率，實現(xiàn)企業(yè)年金保障效果的重要前提。

2．堅持獨立賬戶管理，維護賬戶的安全性，規(guī)范管理制度，保障受益人利益。智利養(yǎng)老金改革的經(jīng)驗顯示，堅持獨立賬戶管理不僅為員工自我管理帳戶受益、風險提供了條件，也為整個體制的運行降低了試錯成本。目前我國企業(yè)年金制度的設計很好的考慮了這一點，強制規(guī)定采取個人賬戶管理模式，員工與企業(yè)共同為賬戶繳費，采取資金積累方式，并采用賬戶管理人、投資管理人和資金托管人分開運營方式。這一措施能為將來一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風險留有員工利益保護屏障，切斷系統(tǒng)性風險傳遞渠道，最大限度保證員工利益不受損害。在企業(yè)年金實際開展中，需要對獨立性尤為關注，特別是對采取綜合經(jīng)營的機構或者集團，確保不存在合謀或者其他共同侵害年金資產(chǎn)的行為。另外，明確執(zhí)行“受托人提取的管理費不高于受托管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的0.2%；賬戶管理人的管理費按每戶每月不超過5元人民幣的限額；托管人提取的托管費不高于托管企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的0.2%”的規(guī)定，形成參與主體有序競爭的局面。

3．充分注重市場開發(fā)，針對勞動力狀況形成多層次企業(yè)年金市場格局。我國企業(yè)年金制度設計非常靈活，兼顧了各種企業(yè)特征，包括大型國有企業(yè)、中小企業(yè)、合資企業(yè)、外資企業(yè)等都可以相應建立企業(yè)年金制度，既可以采用理事會模式，也可以采用專業(yè)的法人受托機構，這些都為形成多層次企業(yè)年金市場格局提供了便利條件。在市場發(fā)展初期，由于先期投入較大，眾多機構都將重點放在大型國有企業(yè)上，容易形成規(guī)模效應，管理收益較高。但我國企業(yè)年金競爭平臺極為寬泛，創(chuàng)新是唯一的獲利來源，在客戶資源開發(fā)上，吸取智利模式的經(jīng)驗，將眼光都關注與各層次的員工狀況，積極開發(fā)包括中小企業(yè)、三資企業(yè)、外商獨資企業(yè)在內(nèi)的各類客戶，既能為運營機構建立客戶資源優(yōu)勢，取得競爭優(yōu)勢地位，又能在企業(yè)年金市場運行中推進覆蓋比率的提高，促進市場健康發(fā)展。

4．建立合適的資產(chǎn)配置，分散風險。目前我國金融市場發(fā)展正面臨深刻的改革，努力發(fā)展各類金融產(chǎn)品和工具為養(yǎng)老金分散風險、合理配置資產(chǎn)提供了外部客觀條件。我國可供選擇的投資工具主要是股票、債券、貨幣類資產(chǎn)和證券投資基金，并且在《試行辦法》中也規(guī)定了相應的投資比例。今后的發(fā)展是根據(jù)市場狀況進一步拓展投資范圍，可以考慮投資產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)、海外投資資產(chǎn)、衍生工具等，既能提供風險對沖手段，又能擴大配置范圍，最終目的是分散風險，化解局部市場動蕩帶來的資產(chǎn)風險損失。

四、總結

通過考察智利養(yǎng)老金改革的進展和各界對其評論，可以發(fā)現(xiàn)：智利養(yǎng)老金改革在經(jīng)過20多年的運營后取得了一定的進展，建立起有利于員工的基本框架。但是，在近幾年的改革中出現(xiàn)了覆蓋率降低，員工繳費不足；管理機構競爭惡化，管理費用提取混亂；資產(chǎn)分布不合理，容易留有風險隱患等弊端。針對這些弊端，智利養(yǎng)老金體制還需要進一步完善。

我國企業(yè)年金制度正在逐步建立和發(fā)展，借鑒智利養(yǎng)老金體系改革的利弊得失，需要注意提高覆蓋比率，及早建立稅收優(yōu)惠措施來增強繳費動力；堅持獨立賬戶管理，隔斷風險傳遞，規(guī)范競爭制度；開發(fā)多層次的企業(yè)客戶資源，提高企業(yè)年金覆蓋面；建立和使得資產(chǎn)配置，分散風險。

參考文獻

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篇9

關鍵詞:養(yǎng)老基金 保值增值 會計核算

一、養(yǎng)老保險基金保值增值的必要性

養(yǎng)老金即社會保險基金，也稱退休金，是我國社會保障制度的重要組成部分。養(yǎng)老金由社會統(tǒng)籌和個人賬戶組成，企業(yè)和個人共同繳費，企業(yè)繳費進入社會統(tǒng)籌，個人繳費進入個人賬戶，社會統(tǒng)籌實行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制度，而個人賬戶則是基金積累制度。

近年來，隨著我國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展和社會保障制度體系的不斷完善，我國養(yǎng)老金覆蓋人數(shù)快速上升。數(shù)據(jù)顯示，1998年養(yǎng)老金水平人均是410多元，覆蓋職工人數(shù)1.1億人。截至2009年底，我國養(yǎng)老金總規(guī)模為2.25萬億人民幣，僅占當年GDP的6.62%，遠低于發(fā)達國家水平。

值得關注的是，隨著國家全部推行養(yǎng)老保險個人賬戶做實，以及農(nóng)村逐步實行養(yǎng)老保險，養(yǎng)老金的規(guī)模還將進一步擴大。據(jù)《2008年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，截至2008年末，13個做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶試點省份，共積累基本養(yǎng)老保險個人賬戶基金1100多億元，有業(yè)內(nèi)人士預計，僅個人賬戶做實一項就可能使得未來20年養(yǎng)老金的規(guī)模達到30多萬億元。與此同時，各種數(shù)據(jù)顯示，作為百姓的“養(yǎng)命錢”，養(yǎng)老金存在巨大的缺口，部分地區(qū)個人賬戶甚至是空賬運行，當期征繳的保費基本用于當期退休金的發(fā)放，一些地方甚至收不抵支。而目前養(yǎng)老保險的實際情況是，截止2010年底，我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶累計記賬額將近2萬億，雖然全國養(yǎng)老保險基金累計結余1.5萬億，但是并沒有落實到對應的個人賬戶。

“目前養(yǎng)老金的保值增值手段明顯滯后，使其未來遠遠不能提供預期的保障水平，尤其是在高通脹時期，眼睜睜看著賬戶上的資金貶值?！标惲急硎?。據(jù)介紹，基本養(yǎng)老保險管理制度規(guī)定目前結余的養(yǎng)老金主要是購買國債和銀行存款，不能用于投資?！坝捎诤芏嗄隂]有發(fā)行特別國債，因此，養(yǎng)老金也買不到收益率合適的國債。此外，在銀行存款中，有近80%到90%的養(yǎng)老金都是短期存款，不僅存款利率比較低，增值幅度很小，而且如果和物價相比還是在貶值，這個損失也不小。”陳良進一步分析指出。顯然，如何使“養(yǎng)命錢”保值增值已經(jīng)變得日益緊迫。

有業(yè)內(nèi)專家表示，國際經(jīng)驗和企業(yè)年金的管理實踐，為整個社?；鹜顿Y探索了一條道路。華夏基金公司總經(jīng)理范勇宏表示，養(yǎng)老金是我國社會保障體系的一個重要組成部分，關系著成千上萬的老百姓。如何實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值是養(yǎng)老金體系建設的重要課題。國際上通行的做法是，養(yǎng)老基金委托專業(yè)的基金管理人實行市場化運作，通過資本市場實現(xiàn)保值增值。最近三年來我國企業(yè)年金的實踐也證明，這種市場化的運作管理模式是成功的。

顯然,養(yǎng)老金進入資本市場實現(xiàn)保值增值是一個值得嘗試的途徑,但同時如何控制好養(yǎng)老金的投資風險也不容忽視。

二、對我國企業(yè)養(yǎng)老金會計的發(fā)展建議

金融市場的發(fā)展和各方面條件的成熟會推動我國的企業(yè)養(yǎng)老金會計繼續(xù)向前發(fā)展。由于我國的養(yǎng)老保險體系具有自己的特色，盡管企業(yè)養(yǎng)老金會計會不斷向國際標準趨同，但始終只能立足于我國多層次的養(yǎng)老保障體系之上，企業(yè)對養(yǎng)老金的會計核算要符合我國的實際情況。結合前面所作分析，對我國未來企業(yè)養(yǎng)老金會計核算的框架有如下建議。

(一)基本養(yǎng)老保險部分的養(yǎng)老金會計核算

根據(jù)國家有關法規(guī)規(guī)定，自2006年1月1日起，基本養(yǎng)老保險中的個人賬戶全部由個人繳費形成，企業(yè)只負責繳納社會統(tǒng)籌部分。這實質上簡化了基本養(yǎng)老保險部分的養(yǎng)老金會計核算，因為社會統(tǒng)籌部分的養(yǎng)老保險從經(jīng)濟實質上來說屬于既定受益型的養(yǎng)老金計劃，而個人賬戶是完全積累制的，屬于既定繳費計劃，當企業(yè)和職工共同繳納基本養(yǎng)老保險的個人賬戶時，企業(yè)繳納的部分只能按照既定繳費計劃進行會計核算。因為取消了個人賬戶中的企業(yè)繳費，基本養(yǎng)老保險部分的養(yǎng)老金將采取既定受益計劃型的養(yǎng)老金計劃。既定受益計劃下的養(yǎng)老金成本構成比較復雜，包括服務成本、利息費用、前期服務成本等等，它的核算需要一系列的精算假設?；谙嗤木慵僭O，可以計算出企業(yè)承擔的養(yǎng)老金給付義務，也就是企業(yè)的養(yǎng)老金負債。由于我國的基本養(yǎng)老金由社保機構統(tǒng)一治理，因此養(yǎng)老金資產(chǎn)計量的數(shù)據(jù)可由社保機構提供。

社會統(tǒng)籌部分的養(yǎng)老金由企業(yè)繳納給社保機構統(tǒng)一治理，從而該部分的既定受益養(yǎng)老金計劃有別于國際標準中的定義，未來定額給付養(yǎng)老金的風險并不是由企業(yè)單獨承擔，而是由企業(yè)和社保機構共同承擔。因此，在處理這部分養(yǎng)老金資產(chǎn)和負債時，采取非資本化的觀點。企業(yè)將社會保障機構視為一個外在的獨立經(jīng)濟實體，社保機構的資產(chǎn)和企業(yè)的養(yǎng)老金負債并不在企業(yè)會計表中反映。企業(yè)的義務在于向社保機構提存與當期養(yǎng)老金成本相等數(shù)額的資金，只有當提存資金與養(yǎng)老金成本不一致時，才在資產(chǎn)負債表中反映為一項資產(chǎn)或負債。并在表附注中揭示企業(yè)養(yǎng)老金給付義務和養(yǎng)老金資產(chǎn)價值的信息。企業(yè)還應該在會計表附注中對既定受益養(yǎng)老金計劃的有關信息做出必要的披露。具體說明企業(yè)的養(yǎng)老金計劃，說明養(yǎng)老金成本的具體構成項目及其金額，養(yǎng)老基金提存的狀況以及主要的精算假設等等。

(二)補充養(yǎng)老保險部分的養(yǎng)老金會計核算

我國的企業(yè)年金制度為既定繳費計劃，實行參保人員個人賬戶為基本形式的基金積累制，通過市場化運作實現(xiàn)保值增值。因此，補充養(yǎng)老保險部分的養(yǎng)老金會計核算相對較為簡單，企業(yè)按工資總額的一定比例提取企業(yè)年金，并確認為養(yǎng)老金費用計入當期損益。

新準則中關于養(yǎng)老保險費用確認和計量的規(guī)定已經(jīng)體現(xiàn)了上述養(yǎng)老金會計核算方法，但沒有對企業(yè)年金的信息披露做出相應要求。實行企業(yè)年金制度的企業(yè)，在編制財務會計告時，還需要在財務會計告附注中披露：企業(yè)年金計劃的具體內(nèi)容，包括該計劃涉及的職工和期間、資金籌集的方式等；當期企業(yè)年金費用數(shù)，企業(yè)年金計劃的基金投資收益和基金資產(chǎn)的公允價值；為企業(yè)高級治理人員提取的企業(yè)年金費用總額。

我國目前的企業(yè)養(yǎng)老金會計核算與這種新框架下的核算方式還有一定距離，除了需要克服前面提到的障礙因素以外，還要注重這種養(yǎng)老金計劃的轉變不能是一蹴而就的，而應該分階段進行。首先只是在極少數(shù)有條件的企業(yè)中試行；再根據(jù)專業(yè)人員素質提高和企業(yè)年金發(fā)展的狀況，逐步擴大采用新的養(yǎng)老金計劃及其會計核算方法的企業(yè)范圍；最后達到條件成熟，大多數(shù)企業(yè)都能夠將基本養(yǎng)老保險費用和補充養(yǎng)老保險費用分別核算，且采取不同類型養(yǎng)老金計劃下的核算方法，從而完善我國的企業(yè)養(yǎng)老金會計。

(三)建設高素質的會計師和精算師隊伍

必須首先清除歐阻礙其發(fā)展的因素。中小企業(yè)年金市場的發(fā)展要依靠于我國金融市場的完善，金融中介機構能夠為中小企業(yè)提供合適的企業(yè)年金計劃，而要使中小企業(yè)年金市場能夠吸引基金治理機構的注重力則需要政府監(jiān)管機構采取相應的政策措施。同時，還需要依托國家現(xiàn)有的教育資源，加強相關專業(yè)人員的職業(yè)技能培訓、豐富其知識儲備，有足夠的激勵機制導致形成高素質的會計師和精算師隊伍。

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篇10

關鍵詞：企業(yè)年金；改革；發(fā)展

中圖分類號：F830.2　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1428(2008)03－0036－03

一、國外企業(yè)年金發(fā)展的經(jīng)驗

許多發(fā)達國家社會養(yǎng)老保障體系由“三支柱”組成，第一支柱是國家強制建立的、通過稅收或繳費籌資的基本養(yǎng)老保險制度；第二支柱是依靠企業(yè)和個人繳費籌資，通過個人賬戶管理的，養(yǎng)老金待遇與繳費掛鉤的完全積累的補充養(yǎng)老保險制度，通常是指企業(yè)年金；第三支柱是個人的養(yǎng)老保險或儲蓄。三個支柱共同發(fā)揮社會在分配、儲蓄和保險的作用，保證老年人的經(jīng)濟收入及生活水平。但在大部分發(fā)展中國家，企業(yè)年金往往缺位或存在規(guī)模小、覆蓋面低等多種問題。

國外企業(yè)年金的發(fā)展經(jīng)歷了起步(1875－1920年)、推廣(1920－1945年)、發(fā)展(1945－1975年)、完善(1975年至今)四個階段。

早期的企業(yè)年金是由企業(yè)自愿承辦的，后來在許多國家出現(xiàn)了強制性或部分強制性企業(yè)年金。例如，哈薩克斯坦、智利等國為了社會穩(wěn)定要求企業(yè)參加養(yǎng)老金計劃，香港的做法也類似。英、美等國為保證養(yǎng)老金水平，企業(yè)年金有部分是強制的。澳大利亞的做法帶有準強制性，它要求雇主為雇員向經(jīng)批準設立的職業(yè)養(yǎng)老金基金繳費，并對不建立基金的企業(yè)征稅，對建立基金的企業(yè)實行稅收優(yōu)惠。歐盟的14個國家中，9個采用自愿計劃(瑞典、盧森堡、德國、英國等)，5個采用強制計劃(丹麥、芬蘭、法國、瑞士等)。

受人口老齡化趨勢及各國社會保障制度調(diào)整改革趨勢的影響，上世紀90年代以來，國外企業(yè)年金正處于一個非常重要的發(fā)展時期。主要表現(xiàn)為企業(yè)年金發(fā)展規(guī)模大、速度快，呈跳躍式發(fā)展的新特點。如英國企業(yè)年金基金資產(chǎn)從1980年占GDP的21.04％上升到2004年占GDP的116.2％；美國從25.29％上升到115.0％，荷蘭從45.77％上升到140.4％，呈現(xiàn)出數(shù)倍增長的強勁發(fā)展勢頭。最新資料顯示，企業(yè)年金基金和壽險公司等機構投資者的金融資產(chǎn)已占有相當?shù)谋壤?，并以較快的速度遞增，荷蘭以企業(yè)年金基金為主體的機構投資者的金融資產(chǎn)已占總金融資產(chǎn)的55％，瑞士占48.8％，英國占34.8％，美國占33％。

促進企業(yè)年金發(fā)展的稅收激勵一般有兩種方式：一種是對養(yǎng)老金繳存金額和投資收入免稅，但是對養(yǎng)老金征稅(稱為EET體制)。另外一種是對養(yǎng)老金繳存金額征稅，但是對投資收入和養(yǎng)老金免稅(稱為TEE體制)。由于稅收支付的時間存在差異，這兩種體制具有不同的現(xiàn)金流量效果，但是它們的長期影響可以是相同的。在EET體制下，養(yǎng)老金繳存額按照邊際稅率給予免稅，避免了對退休儲蓄的雙重課稅。但是它提供了稅收遞延的好處，這對于高收入階層的勞動者來說具有更大的價值。所得稅的累進檔次越多，工作和退休生活之間的收入差距就越大。從這個意義上說，采用EET方法對高收入勞動者比對中、低收入勞動者更有利。

目前，企業(yè)年金正從福利確定型養(yǎng)老金緩慢地、穩(wěn)步地向繳存金額確定型養(yǎng)老金轉變。這種趨勢在澳大利亞、新西蘭和南非更加普遍，在瑞士和美國也很顯著，并且正擴展到有大型職業(yè)養(yǎng)老金計劃的國家(如加拿大、愛爾蘭、荷蘭和英國)。

企業(yè)年金的管理又分為集中式公共管理和分散式私人管理；后者又分為以公司為基礎的封閉基金和由專業(yè)金融機構管理的開放式基金。發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經(jīng)驗表明私人的、分散式管理比公共的、集中式管理效率更高、服務質量更好、實際回報率更高。一般來說，以雇主為基礎的封閉式基金，尤其是在投資大量公司股票和債券的英美國家中，有較低的營運成本和較高的投資收益。這些雇主養(yǎng)老金基金的問題是，這樣好的業(yè)績表現(xiàn)只是那些實行傳統(tǒng)福利確定型養(yǎng)老金計劃的大雇主中才有。

二、我國企業(yè)年金的管理模式及存在問題

中國的企業(yè)年金始于國務院1991年頒布的《關于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》，這一決定首次明確提出建立國家基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結合的多層次養(yǎng)老保險體系構想，提倡、鼓勵企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險。此后，以補充養(yǎng)老保險形式存在的企業(yè)年金開始在部分行業(yè)和國有大型企業(yè)探索建立。但在其后的近二十年間，由于基本養(yǎng)老保險改革方案的設計與目標定位存在一定的偏差，企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策遲遲未能明確，加之企業(yè)社會負擔重、缺乏設計年金方案的專業(yè)知識等原因，企業(yè)年金一直沒有很好地發(fā)展起來。

2004年以前，由于缺乏統(tǒng)一的規(guī)定，各地企業(yè)年金的管理存在多種形式。深圳、上海成立了社保中心，由社保中心統(tǒng)一來運作企業(yè)年金；電力、石化、交通、通訊等行業(yè)實行的是行業(yè)統(tǒng)籌，將本行業(yè)的繳納積累的企業(yè)年金集中進行管理；還有的用企業(yè)年金購買補充的商業(yè)養(yǎng)老保險。2004年《企業(yè)年金試行辦法》(勞動和社會保障部20號令)、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(勞動和社會保障部23號令)出臺，正式確定了市場化管理運營的原則，規(guī)定企業(yè)年金應該采取規(guī)范的信托模式。

上海社保基金的經(jīng)濟案件已暴露出我國的企業(yè)年金運營模式存在很大的管理問題，但即使按照兩令運營的信托模式也存在以下問題：(1)企業(yè)年金信托管理問題。一是企業(yè)年金理事會專業(yè)性不足；二是理事會不能獨立承擔法律責任；三是理事會受托不易監(jiān)管。(2)投資管理問題。鑒于中國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀，23號令出于保護受益人利益的考慮，對企業(yè)年金基金的投資領域、品種和比例都做出了嚴格規(guī)定，比如只能投資到傳統(tǒng)的投資領域，從而無法保證受益人的利益最大化。(3)受托人的風險與收益不對稱問題。投資管理人自身承擔的風險很小，而其管理費較高。相形之下，受托人的風險收益率明顯偏低。(4)企業(yè)年金監(jiān)管問題。還沒有建立企業(yè)年金的有效監(jiān)管體系。

制約我國企業(yè)年金發(fā)展的另一個主要因素是缺乏明確完整的稅收優(yōu)惠政策。企業(yè)年金發(fā)展的主要動因是享有國家的稅收優(yōu)惠政策，沒有稅收優(yōu)惠政策，就沒有企業(yè)年金制度。目前，規(guī)范中國企業(yè)年金制度的兩個政策法規(guī)都沒有提及稅收優(yōu)惠政策，只是給出了企業(yè)繳費和個人繳費上限。目前，全國只有部分地區(qū)和單位企業(yè)年金享有稅收優(yōu)惠政策，且稅收政策相當分散，費率不一致。另外，從已有政策看，也僅僅限于繳費階段的稅收規(guī)定，而沒有涉及投資和待遇領取階段；從繳費主體上看，也只對企業(yè)繳費執(zhí)行稅優(yōu)政策，對個人繳費沒有規(guī)定。因此并不是完整意義上的稅收政策。

三、促進企業(yè)年金發(fā)展的政策建議

(一)盡快研究出臺企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策

中國資本市場機構投資者整體規(guī)模偏小，與成

熟市場相比，養(yǎng)老金發(fā)展尤其滯后，已成為制約中國資本市場機構投資者發(fā)展的一個重要因素?？梢钥紤]借鑒美國稅法的401K條款的內(nèi)容，盡快研究出臺企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策，并完善相關法規(guī)，促進企業(yè)年金和個人自愿性養(yǎng)老保險發(fā)展，并鼓勵其通過專業(yè)化的投資機構投資資本市場，實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。

(二)完善相關法規(guī)

應將企業(yè)年金管理采取資金歸集與運用分離，資金運用通過信托方式交給專業(yè)公司運作。許多國家《信托法》設置了信托監(jiān)察人制度，監(jiān)督信托機構按照信托的目的從事公益信托經(jīng)營。為了維護受益人的權利，監(jiān)察人可以提訟或者實施其他的法律行為。信托監(jiān)察人制度的建立，可以有效地確保公益信托經(jīng)營機構履行勤勉的信托責任。然而，我國尚未制定具體的公益信托監(jiān)察人制度，所以，制定公益信托監(jiān)察人行為規(guī)范，是發(fā)揮公益信托作用的制度保障。此外，還需要制定年金公益信托退出機制，防止年金流失，以確保年金經(jīng)營善始善終。

(三)建立企業(yè)年金有效監(jiān)管體系

企業(yè)年金計劃涉及到了多重委托關系和包括證券、銀行、基金、信托、保險等在內(nèi)的多個金融領域的眾多金融機構。參與企業(yè)年金計劃的各個金融機構為了成為計劃受托人、基金托管人、賬戶管理人或投資管理人，就必須積極地推出創(chuàng)新性金融產(chǎn)品以吸引年金投資，必須拓寬業(yè)務范圍取得規(guī)模優(yōu)勢以降低成本。尤其是那些為計劃提供全捆綁式服務的受托人，其提供全面金融服務的同時，必將打破原有的業(yè)務分割，整合金融資源。

金融監(jiān)管當局必須加強不同領域監(jiān)管機構之間的協(xié)調(diào)。在英國，企業(yè)年金計劃所涉及到的政府監(jiān)管部門主要有國內(nèi)稅務署、職業(yè)年金管理局(OPRA)、金融服務局(FWSA)、年金補償委員會(PCB)等。在美國，企業(yè)年金計劃主要由三個部門進行管理，它們是稅務局、勞工部和養(yǎng)老金擔保公司(PBGC)。對企業(yè)年金的監(jiān)管摒棄了傳統(tǒng)的以機構為主體的監(jiān)管模式，更加強調(diào)由機構性監(jiān)管轉向功能性監(jiān)管，轉向更加注重金融功能實現(xiàn)的功能模塊實現(xiàn)形式，實施跨產(chǎn)品、跨機構、跨市場的協(xié)調(diào)，從而更具一致性和連續(xù)性。