導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇權(quán)益融資和負(fù)債融資的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【摘要】筆者依據(jù)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅法的相關(guān)規(guī)定，輔以相關(guān)的實(shí)證研究結(jié)論，深入分析了權(quán)益性金融資產(chǎn)不同歸類對(duì)公司的會(huì)計(jì)指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價(jià)格等方面的影響，判斷企業(yè)管理層對(duì)權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類偏好，為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)管提供決策依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管

一、研究背景及其研究目的

財(cái)政部于2006年2月了新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國(guó)會(huì)計(jì)發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用成為最大的亮點(diǎn)。作為公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算體現(xiàn)了新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理念的核心變化，并對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的增減和股票市價(jià)的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算方法不同，對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的影響存在差異，但新準(zhǔn)則沒(méi)有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。某項(xiàng)金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對(duì)權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。

二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇

（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對(duì)負(fù)債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對(duì)股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個(gè)項(xiàng)下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準(zhǔn)備在近期內(nèi)出售以賺取差價(jià)而從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒(méi)有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的金融資產(chǎn)。

（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別

權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負(fù)債表上的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會(huì)計(jì)核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價(jià)值都按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量、報(bào)告，確認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)；長(zhǎng)期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對(duì)被投資單位的實(shí)質(zhì)性影響等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進(jìn)行核算。

三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析

對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項(xiàng)資產(chǎn)的歸類對(duì)公司本身的影響。下面筆者通過(guò)比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理，以及會(huì)計(jì)處理差異對(duì)公司會(huì)計(jì)指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價(jià)格等方面的影響，以對(duì)管理層的歸類偏好做出判斷。

（一）會(huì)計(jì)處理比較

交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值能可靠計(jì)量，它們的會(huì)計(jì)核算方法適用于獨(dú)立的具體準(zhǔn)則——《金融工具的確認(rèn)與計(jì)量》，兩者的會(huì)計(jì)核算有以下異同：

一是初始計(jì)量時(shí)，交易性金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價(jià)值調(diào)整賬面價(jià)值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益（公允價(jià)值變動(dòng)損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價(jià)值的正常變動(dòng)計(jì)入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計(jì)提減值準(zhǔn)備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌重大或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需計(jì)提減值損失，減少賬面價(jià)值；在計(jì)提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值又上升時(shí)，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對(duì)負(fù)債性金融工具投資，則沖減原計(jì)提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對(duì)權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時(shí)，兩者都須將累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積——其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。

（二）會(huì)計(jì)處理差異的影響分析

1.對(duì)會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響

如果不考慮取得時(shí)所發(fā)生的交易費(fèi)用，一項(xiàng)權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)不發(fā)生減值的持有期間的利潤(rùn)有差異，對(duì)減值期間及處置時(shí)的利潤(rùn)沒(méi)有影響。當(dāng)所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值上升時(shí)，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會(huì)導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤(rùn)指標(biāo)。處置時(shí)，兩種歸類方法確認(rèn)的投資收益總額都等于出售價(jià)格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的影響。在金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時(shí)兩種歸類方法所確認(rèn)的投資收益的唯一差異來(lái)源于取得金融資產(chǎn)時(shí)對(duì)交易費(fèi)用的處理差異。由于取得投資時(shí)的交易費(fèi)用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計(jì)。

2.對(duì)全面收益的影響

（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報(bào)告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動(dòng)”，包括公司的經(jīng)營(yíng)損益、持有資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)和已實(shí)現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營(yíng)損益是指?jìng)鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)；持有金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價(jià)值的上升和下降，也包括對(duì)可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認(rèn)的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時(shí)收入超過(guò)賬面價(jià)值的差額及轉(zhuǎn)出的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)。

（2）全面收益的計(jì)算

全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負(fù)債）－（期初的資產(chǎn)

－期初的負(fù)債）－投資者投入＋向投資者的分配

全面收益的計(jì)算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債的變動(dòng)，體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負(fù)債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費(fèi)用觀的會(huì)計(jì)理念。交易性金融資產(chǎn)對(duì)取得投資時(shí)的交易費(fèi)用作費(fèi)用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對(duì)交易費(fèi)用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當(dāng)期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤(rùn)表的損益最終會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益項(xiàng)下，如果不計(jì)所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評(píng)價(jià)公司的績(jī)效，可減少公司會(huì)計(jì)政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會(huì)計(jì)監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。

3.對(duì)所得稅的影響

（1）公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)當(dāng)期和未來(lái)期間應(yīng)交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價(jià)值變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，待處置時(shí)一并計(jì)算計(jì)入應(yīng)納稅所得額。因此,某項(xiàng)金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)不僅不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅的大小，也不影響未來(lái)期間的應(yīng)交所得稅。因?yàn)椴还苁墙灰仔越鹑谫Y產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時(shí)確認(rèn)的損益都等于處置收入扣除賬面價(jià)值后的差額加上原計(jì)入損益或資本公積的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)，實(shí)際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權(quán)益性金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)未來(lái)期間的所得稅沒(méi)有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。

（2）資產(chǎn)減值對(duì)當(dāng)期和未來(lái)期間應(yīng)交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計(jì)提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌嚴(yán)重或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需將公允價(jià)值的下跌作為減值損失，計(jì)入損益表。稅法規(guī)定：除應(yīng)收賬款按期末余額5%。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備允許稅前扣除外，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在發(fā)生實(shí)質(zhì)性損失前不允許稅前扣除。稅法對(duì)資產(chǎn)減值的處理與對(duì)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的處理相一致。因此，雖然新準(zhǔn)則對(duì)這兩種權(quán)益性金融資產(chǎn)是否計(jì)提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會(huì)帶來(lái)所得稅的差異。

（3）對(duì)所得稅費(fèi)用的影響分析。新準(zhǔn)則規(guī)定，所得稅會(huì)計(jì)采用“資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法”，根據(jù)會(huì)計(jì)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)的差異計(jì)算“暫時(shí)性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用包含當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費(fèi)用。

可見(jiàn)，雖然人為因素可以操縱計(jì)入損益表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調(diào)節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項(xiàng)重要費(fèi)用支出，由于權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權(quán)益性金融資產(chǎn)歸類進(jìn)行稅收籌劃的動(dòng)機(jī)。

4.對(duì)股票價(jià)格的影響

新準(zhǔn)則下，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類對(duì)公司會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響有差異，但這種會(huì)計(jì)信息的差異只是會(huì)計(jì)政策選擇的結(jié)果，并未實(shí)質(zhì)上改變公司的內(nèi)在價(jià)值。如果資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價(jià)格，但在資本市場(chǎng)有效性不強(qiáng)，人們識(shí)別、利用會(huì)計(jì)信息的能力不高，只能簡(jiǎn)單使用少數(shù)幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行決策的情況下，這種由會(huì)計(jì)政策選擇引起的會(huì)計(jì)指標(biāo)的差異傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，對(duì)公司的股票價(jià)格、關(guān)聯(lián)公司的股票價(jià)格乃至整個(gè)股票市場(chǎng)可能產(chǎn)生深刻的影響。

有眾多中外學(xué)者關(guān)于會(huì)計(jì)信息有用性的研究表明：會(huì)計(jì)信息有助于投資者預(yù)測(cè)公司收益、評(píng)估股票價(jià)值并做出買賣決策。有不少學(xué)者通過(guò)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對(duì)上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生影響。還有價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步表明：每股收益對(duì)公司股票價(jià)格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的解釋能力。如曹國(guó)華、賴蘋2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價(jià)：會(huì)計(jì)信息的有用性研究》中得出的結(jié)論：當(dāng)期的每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格的解釋能力較弱，當(dāng)期的每股收益對(duì)股票價(jià)格很有解釋能力，未來(lái)的每股收益對(duì)預(yù)測(cè)股票價(jià)格沒(méi)有太多幫助。

據(jù)此推測(cè)，在一定條件下，當(dāng)股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上升時(shí)，為了提高公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，持股公司更傾向于將長(zhǎng)期股權(quán)投資歸類為權(quán)益性金融資產(chǎn)，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當(dāng)股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下降時(shí)，持股公司更傾向于將權(quán)益性投資歸類為長(zhǎng)期股權(quán)投資，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認(rèn)同有關(guān)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息有用性、價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究結(jié)論；二是會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)在評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)時(shí)權(quán)重適當(dāng)；三是持股公司對(duì)股票市場(chǎng)有合理的預(yù)期。顯然，股票市場(chǎng)價(jià)格是多種因素的綜合結(jié)果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預(yù)期等多種因素的影響，持股公司難以預(yù)測(cè)所持有的股票的價(jià)格走勢(shì)，而其他的兩個(gè)前提條件是否能滿足還有待驗(yàn)證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)。

篇2

目前，最權(quán)威的公允價(jià)值定義是FASB于2006年并獲IASB認(rèn)可的、“以脫手價(jià)為計(jì)量目標(biāo)” 的概念：公允價(jià)值是計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間的有序交易中出售資產(chǎn)收到的或轉(zhuǎn)讓負(fù)債支付的價(jià)格；“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”是關(guān)于“公允價(jià)值”在企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程中具體應(yīng)用情況的會(huì)計(jì)，包括對(duì)企業(yè)某些資產(chǎn)或負(fù)債計(jì)量公允價(jià)值并在財(cái)務(wù)報(bào)表中列報(bào)或在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露相關(guān)金額等內(nèi)容。在公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式下，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值降低或負(fù)債價(jià)值上升時(shí)企業(yè)要報(bào)告損失，這些損失減少企業(yè)的權(quán)益或降低企業(yè)的凈收益；當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值上升或負(fù)債價(jià)值降低時(shí)企業(yè)要報(bào)告利得，這些利得增加企業(yè)的權(quán)益或提高企業(yè)的凈收益?；谏鲜稣J(rèn)識(shí)，“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”可定義為：要求或允許企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中某些資產(chǎn)和負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量并將其變動(dòng)計(jì)入損益或權(quán)益。其特點(diǎn)是，動(dòng)態(tài)地反映企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)，使企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告與市場(chǎng)對(duì)接。因而，在“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”模式下，如果經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的損益和權(quán)益數(shù)據(jù)會(huì)有較大幅度波動(dòng)。

在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC，2008）的“市值會(huì)計(jì)研究報(bào)告”中對(duì)市值會(huì)計(jì)進(jìn)行了闡述。SEC（2008）認(rèn)為，“市值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”是美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中定義公允價(jià)值和（或）要求或允許在財(cái)務(wù)報(bào)表中以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入收益的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。依據(jù)SEC（2008）的上述解釋，“市值會(huì)計(jì)”可界定為：要求或允許企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中某些資產(chǎn)和負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量并將其變動(dòng)計(jì)入損益，它主要應(yīng)用于金融工具，包括：證券投資、衍生工具、金融資產(chǎn)服務(wù)和其他混合金融工具等。

“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”與“市值會(huì)計(jì)”之間的關(guān)系可以從兩者含義和金融資產(chǎn)計(jì)量實(shí)務(wù)兩方面進(jìn)行闡述?！肮蕛r(jià)值會(huì)計(jì)”要求或允許企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中某些資產(chǎn)和負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量并將其變動(dòng)計(jì)入損益或權(quán)益；“市值會(huì)計(jì)”要求或允許企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中某些資產(chǎn)和負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量并將其變動(dòng)計(jì)入損益。兩者的主要差異體現(xiàn)在被計(jì)量項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)的處理上，“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”包括價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益和權(quán)益兩種情況，而“市值會(huì)計(jì)”僅指價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益的情況。很顯然，“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”涵蓋“市值會(huì)計(jì)”。從金融資產(chǎn)計(jì)量實(shí)務(wù)考察，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRSs）和美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）的相關(guān)核算方法基本一致（見(jiàn)表1）。金融資產(chǎn)是公允價(jià)值應(yīng)用的核心領(lǐng)域，但該領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)務(wù)十分復(fù)雜。金融資產(chǎn)被劃分為不同類別，據(jù)此確定后續(xù)計(jì)量是選擇“公允價(jià)值”還是“攤余成本”；即使同是按公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)，價(jià)值變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理也截然不同，有的計(jì)入損益、有的計(jì)入權(quán)益。這種復(fù)雜的處理方式給金融機(jī)構(gòu)操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)留下許多空間，是金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)管部門激烈博弈后的權(quán)宜之計(jì)。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)的波動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)也區(qū)別對(duì)待，尤其抵觸損益數(shù)據(jù)波動(dòng)，因?yàn)樗绊懹蛢攤芰Φ蓉?cái)務(wù)指標(biāo)，直接影響其股票市場(chǎng)價(jià)格。將公允價(jià)值計(jì)量的證券投資的價(jià)值變動(dòng)劃分為“計(jì)入損益”和“計(jì)入權(quán)益”兩種情況，表面上看滿足了SEC推進(jìn)公允價(jià)值應(yīng)用的要求，但實(shí)質(zhì)上仍給金融機(jī)構(gòu)留有很大利潤(rùn)操縱空間。依據(jù)上述分析，筆者認(rèn)為，“市值會(huì)計(jì)”存在的意義是將影響損益的公允價(jià)值計(jì)量證券投資與影響權(quán)益的公允價(jià)值計(jì)量證券投資區(qū)別開(kāi)來(lái)，便于金融機(jī)構(gòu)正確評(píng)估其證券投資對(duì)損益的影響，及時(shí)采取恰當(dāng)應(yīng)對(duì)措施。從這個(gè)角度講，“市值會(huì)計(jì)”是為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的，而不是為投資者服務(wù)的。這可能是“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”與“市值會(huì)計(jì)”的本質(zhì)區(qū)別所在。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)與資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)《資產(chǎn)減值》（IAS36）指出，如果資產(chǎn)的賬面金額超過(guò)其可收回金額，該資產(chǎn)應(yīng)視為已經(jīng)減值，要確認(rèn)減值損失；可收回金額指資產(chǎn)或現(xiàn)金產(chǎn)出單元的公允價(jià)值減出售費(fèi)用與其使用價(jià)值兩者之中的較高者；使用價(jià)值指預(yù)期從資產(chǎn)或現(xiàn)金產(chǎn)出單元中形成的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第144號(hào)《長(zhǎng)期資產(chǎn)減值或處置的會(huì)計(jì)處理》（SFAS144）指出，如果長(zhǎng)期資產(chǎn)的賬面金額無(wú)法收回且高于其公允價(jià)值，則發(fā)生了減值，減值金額為賬面金額與公允價(jià)值的差額。依據(jù)IAS36，只有在資產(chǎn)發(fā)生減值且“公允價(jià)值減出售費(fèi)用”大于其“使用價(jià)值”時(shí)，減值會(huì)計(jì)處理中才需要真正使用“公允價(jià)值”。在SFAS144中，長(zhǎng)期資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)處理使用公允價(jià)值的限制條件也比較多?？梢?jiàn)，在“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”中，公允價(jià)值應(yīng)用受到許多條件約束。

IFRSs和美國(guó)GAAP關(guān)于金融資產(chǎn)的減值規(guī)范與其他資產(chǎn)不同。依據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)《金融工具：確認(rèn)與計(jì)量》（IAS39），判斷金融資產(chǎn)是否減值的根據(jù)是發(fā)行人或債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況或違約概率，不是公允價(jià)值；另外，以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的減值金額按賬面金額與其初始實(shí)際利率折現(xiàn)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額計(jì)量，以成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的減值金額按賬面金額與以類似金融資產(chǎn)當(dāng)前市場(chǎng)回報(bào)率折現(xiàn)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量之間的差額進(jìn)行計(jì)量。IAS39中的金融資產(chǎn)減值規(guī)范較少涉及“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”。依據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第114號(hào)《債權(quán)人對(duì)貸款減損的會(huì)計(jì)處理》和第115號(hào)《對(duì)某些債務(wù)和權(quán)益性證券的會(huì)計(jì)處理》，貸款發(fā)生減值時(shí)，應(yīng)以預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量按實(shí)際利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值計(jì)量；以攤余成本核算的證券投資發(fā)生非暫時(shí)性減值時(shí)，其賬面金額減計(jì)至公允價(jià)值。

夏大慰等（2005）依據(jù)IFRSs和美國(guó)GAAP的資產(chǎn)減值規(guī)范，闡釋了“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”的基本含義及其與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的關(guān)系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來(lái)可回收金額或者價(jià)值低于賬面金額時(shí)，減計(jì)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理；它雖然涉及公允價(jià)值，但是單向的，即在可回收金額低于賬面金額時(shí)確認(rèn)資產(chǎn)的減值，而在可回收金額高于賬面金額時(shí)不確認(rèn)資產(chǎn)的增加，所以不是“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”。公允價(jià)值會(huì)計(jì)強(qiáng)調(diào)客觀性，反映資產(chǎn)持有期間價(jià)值波動(dòng)的負(fù)面影響和正面影響，是雙向的反映。資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)蘊(yùn)涵會(huì)計(jì)穩(wěn)健思想，它僅反映資產(chǎn)持有期間無(wú)法預(yù)料因素對(duì)其可回收金額的負(fù)面影響，是單向的反映?！肮蕛r(jià)值會(huì)計(jì)”和“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”的目標(biāo)和理念具有顯著差異。

三、結(jié)論

“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，是計(jì)量日或報(bào)告日模擬真實(shí)市場(chǎng)交易出售資產(chǎn)、清償負(fù)債，從而推導(dǎo)企業(yè)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值的過(guò)程，是企業(yè)繼續(xù)持有資產(chǎn)和承貸負(fù)債，同時(shí)又急于獲取市場(chǎng)對(duì)其評(píng)價(jià)的一種操作?！肮蕛r(jià)值會(huì)計(jì)”的宗旨是將企業(yè)與市場(chǎng)對(duì)接，使財(cái)務(wù)報(bào)告動(dòng)態(tài)、及時(shí)地反映企業(yè)持有資產(chǎn)和承擔(dān)負(fù)債的價(jià)值變動(dòng)?！笆兄禃?huì)計(jì)”從屬于“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”，它的存在說(shuō)明企業(yè)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量變動(dòng)是計(jì)入損益還是計(jì)入權(quán)益具有敏感性，暗示公允價(jià)值應(yīng)用所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)報(bào)告波動(dòng)是其遭遇抵制的主要原因?！百Y產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”的目標(biāo)和理念與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”不同，它僅在特定條件下應(yīng)用公允價(jià)值、單向反映資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)，因而不屬于“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”。公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市值會(huì)計(jì)和資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)的基本特征和相互關(guān)系可用表2來(lái)直觀表達(dá)。

本文的分析表明，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)將貸款減值損失的根源歸咎于“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”是一個(gè)嚴(yán)重的概念性錯(cuò)誤；《2008美國(guó)緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》將公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市值會(huì)計(jì)混為一談也是荒謬的。這樣粗淺的概念性錯(cuò)誤出現(xiàn)在市場(chǎng)成熟、會(huì)計(jì)制度完善的美國(guó)，值得深思！

［本文受國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目資助（批準(zhǔn)號(hào)：11BJY018）］

參考文獻(xiàn)：

篇3

關(guān)鍵詞： 杠桿貢獻(xiàn)率；經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)；財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)；平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益

一、杠桿貢獻(xiàn)率導(dǎo)入

杠桿貢獻(xiàn)率=權(quán)益凈利率-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿

其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債，凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益，凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-股東權(quán)益 （凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益），稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用，權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益。

杠桿貢獻(xiàn)率是衡量?jī)糌?fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，三大影響因素是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿，三者之間是相互關(guān)聯(lián)的，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，降低了凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率從而縮小了杠桿貢獻(xiàn)率。

目前，杠桿貢獻(xiàn)率尚未得到普遍適用，沒(méi)有可參照標(biāo)準(zhǔn)，各行各業(yè)也會(huì)千差萬(wàn)別。從股東角度來(lái)看，依靠財(cái)務(wù)杠桿提高貢獻(xiàn)率是有限度的，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率就是可以承擔(dān)的借款利息上限。因此，提高杠桿貢獻(xiàn)率的根本途徑就是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率。

二、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整

除權(quán)益凈利率外，其他數(shù)據(jù)均需要在轉(zhuǎn)化處理。首先，在標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表基礎(chǔ)上，區(qū)別經(jīng)營(yíng)性或投資性資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)性或融資性負(fù)債；其次，轉(zhuǎn)化為管理用資產(chǎn)負(fù)債表；再次，取得上述公式中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，分別計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿，最后，計(jì)算出杠桿貢獻(xiàn)率，衡量其杠桿風(fēng)險(xiǎn)與杠桿收益。（見(jiàn)圖1）

區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：看資產(chǎn)是否滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，閑置資產(chǎn)均列入金融資產(chǎn)，包括其他貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)（有息）、交易性金融資產(chǎn)、可供出售與持有至期投資等；區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)：金融負(fù)債是在債務(wù)市場(chǎng)上籌集的需要支付利息的負(fù)債，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、優(yōu)先股利、融資租賃款等。其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。

以恒瑞股份（股票代碼：600276）為例，數(shù)據(jù)來(lái)源于2010C2015年年報(bào)，同時(shí)參考了歷年報(bào)表附注和披露信息等。按上述科目調(diào)整口徑，把標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整為管理資產(chǎn)負(fù)債表（貨幣資金按50%計(jì)入金融性資產(chǎn)計(jì)算），調(diào)整后數(shù)據(jù)口徑如表1：

三、杠桿貢獻(xiàn)率校驗(yàn)與分析

杠桿貢獻(xiàn)率鮮有運(yùn)用，且有些科目難以準(zhǔn)確劃分金融性質(zhì)還是經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。

（一）利用兩個(gè)不同公式的計(jì)算結(jié)果來(lái)衡量口徑劃分是否準(zhǔn)確、可行

杠桿貢獻(xiàn)率1=權(quán)益凈利率-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率

杠桿貢獻(xiàn)率2=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿

2010-2014年度恒瑞股份的杠桿貢獻(xiàn)率1、杠桿貢獻(xiàn)率2計(jì)算如表2：

2010-2014年度，杠桿貢獻(xiàn)率1與2的差異均在-0.01%-0.02%之間，可忽略不計(jì)。結(jié)論：上述數(shù)據(jù)口徑調(diào)整是準(zhǔn)確的，經(jīng)得起考驗(yàn)的。

（二）恒瑞股份杠桿貢獻(xiàn)分析

2010C2014年度，恒瑞股份權(quán)益凈利率：10.0%、9.7%、8.8%、9.5%、9.2%。

2010C2014年度，恒瑞股份杠桿貢獻(xiàn)率：1.2%、1.3%、1.2%、1.3%、0.9%。

結(jié)論1：5年來(lái)凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)占比在10%-15%之間，恒瑞股份的財(cái)務(wù)杠桿作用沒(méi)有被充分發(fā)揮利用，財(cái)務(wù)狀況是非常安全的。

結(jié)論2：5年來(lái)凈利息率分別是：4.2%、4.3%、3.8%、3.6%、4.3%，同期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率分別是9.0%、8.3%、7.6%、8.2%、8.3%，是凈利息率的二倍，即說(shuō)明在保持目前營(yíng)利能力與融資規(guī)模時(shí)，融資成本（即利率）還可以在再放大一倍；或者，在保持目前營(yíng)利能力與融資成本時(shí)，融資規(guī)模還可再放大一倍。恒瑞股份的融資空間大，可選擇余地大。

四、杠桿貢獻(xiàn)率的現(xiàn)實(shí)意義

從傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)看，單純的用權(quán)益凈利率反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的運(yùn)營(yíng)能力，往往會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者為追求企業(yè)的高利潤(rùn)，資本市場(chǎng)的高評(píng)價(jià)，而做出錯(cuò)誤的投資決策，使企業(yè)在權(quán)益凈利率增長(zhǎng)而股東實(shí)際利益卻受到損害。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況處于低谷時(shí)，經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)選擇一個(gè)只要能夠提高權(quán)益凈利率，即使它會(huì)給企業(yè)帶來(lái)虧損的項(xiàng)目，借此來(lái)達(dá)到提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的，然而這種錯(cuò)誤的決策卻僅能給企業(yè)帶來(lái)表面“盈利”而實(shí)際“虧損”的不利局面。

從互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代來(lái)看，新興行業(yè)、跨界經(jīng)營(yíng)層出不窮。企業(yè)不再單純以追求短期利潤(rùn)為目標(biāo)，更多是關(guān)注在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)占有率、影響力；行業(yè)環(huán)境與宏觀環(huán)境也是千變?nèi)f化，導(dǎo)致管理者、投資者更需要?jiǎng)討B(tài)、清晰的平衡企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。這就需要財(cái)務(wù)部門提供新模式下的分析支持，以滿足創(chuàng)新突破、管理模式變革的需求。

財(cái)務(wù)人員可以借助建立杠桿貢獻(xiàn)率評(píng)估模型，完善對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、預(yù)警、控制、防范，使財(cái)務(wù)決策更加科學(xué)化，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)高效融合以體現(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值。

首先，借助金融工具理論把標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為管理財(cái)務(wù)報(bào)表，剝離了非經(jīng)營(yíng)因素對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響，分析的基礎(chǔ)更扎實(shí)、精準(zhǔn)。其次，通過(guò)建立杠桿貢獻(xiàn)評(píng)估模型，實(shí)現(xiàn)了融資成本、融資規(guī)模的量化分析。再次，從企業(yè)角度，讓決策者能夠跨越財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)之間的邊界，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)決策，更好的平衡經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

篇4

    資產(chǎn)融資作為一種信用活動(dòng),其償付的基礎(chǔ)來(lái)源于兩個(gè)方面,首先是資產(chǎn)直接可用性導(dǎo)致的重置價(jià)值;以及資產(chǎn)運(yùn)用能夠獲得的未來(lái)收益的折現(xiàn)值。資產(chǎn)融資最初的運(yùn)用主要依賴于有形資產(chǎn)本身的重置價(jià)值,隨著金融市場(chǎng)和技術(shù)的發(fā)展,資產(chǎn)融資的價(jià)值來(lái)源逐步由有形的資產(chǎn)重置價(jià)值(稱為第一類資產(chǎn)價(jià)值)向無(wú)形的預(yù)期收益折現(xiàn)價(jià)值(稱為第二類資產(chǎn)價(jià)值)拓展,比如某企業(yè)擁有汽車這一實(shí)物資產(chǎn),它以前只能通過(guò)變賣汽車獲取資金,現(xiàn)在可以以汽車運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)來(lái)融資。伴隨著這一思路的轉(zhuǎn)變,各種新的融資技術(shù)和方法層出不窮,如確保產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性而發(fā)展的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”技術(shù);為確保預(yù)期現(xiàn)金流的可實(shí)現(xiàn)性而發(fā)展的“信用增強(qiáng)”技術(shù),這些技術(shù)最后成為了此類融資的標(biāo)準(zhǔn)作法,推動(dòng)資產(chǎn)融資進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化為資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化作為資產(chǎn)融資的高級(jí)形態(tài),帶來(lái)了整個(gè)融資技術(shù)的提高,“證券化你的夢(mèng)想”成為了這一方式受到廣泛認(rèn)可的一個(gè)佐證。資產(chǎn)融資的發(fā)展使得很多原先不能滿足的融資需求得到了滿足,原先被閑置的資產(chǎn)價(jià)值也被充分利用,對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言無(wú)疑是效率的提高。

    一、 資產(chǎn)融資與股權(quán)和債權(quán)融資的優(yōu)劣比較

    資產(chǎn)融資作為一種與股權(quán)和債權(quán)不同的企業(yè)融資方式,并能夠獲得廣泛的認(rèn)可,主要是基于以下幾個(gè)特點(diǎn):

    首先以資產(chǎn)信用替代企業(yè)整體信用,有可能降低企業(yè)融資成本

    無(wú)論是股權(quán)融資還是債權(quán)融資,其依賴的都是對(duì)企業(yè)作為一個(gè)整體經(jīng)營(yíng)未來(lái)現(xiàn)金流的要求權(quán),對(duì)這種要求權(quán)能否兌現(xiàn)的評(píng)價(jià)依賴于公司整體的經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),而風(fēng)險(xiǎn)本身是多樣的,各種因素相互影響以及信息的不對(duì)稱使得準(zhǔn)確評(píng)判企業(yè)的價(jià)值是不可能的,投資者通常會(huì)通過(guò)一定的折價(jià)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),這實(shí)際上提高了企業(yè)融資的成本。通過(guò)資產(chǎn)融資,對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)相對(duì)容易,且有利于降低信息不對(duì)稱造成的資產(chǎn)折價(jià),所以以資產(chǎn)信用而不是企業(yè)整體信用來(lái)融資有可能降低融資成本。

    其次開(kāi)辟了新的融資渠道,實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的充分利用

    資產(chǎn)融資的價(jià)值基礎(chǔ)不僅僅來(lái)源于資產(chǎn)的重置價(jià)值而且也來(lái)源于資產(chǎn)創(chuàng)造的未來(lái)預(yù)期收益的折現(xiàn)值。但是長(zhǎng)期以來(lái),對(duì)于資產(chǎn)的第二類價(jià)值來(lái)源并不認(rèn)可,這實(shí)際上造成了資產(chǎn)價(jià)值的閑置,通過(guò)對(duì)第二類資產(chǎn)價(jià)值的重新認(rèn)識(shí),從而有可能為企業(yè)開(kāi)辟一種新的融資途徑,即使對(duì)于那些不存在實(shí)體形態(tài)的資產(chǎn),如專利權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)都可以作為資產(chǎn)進(jìn)行融資,從而實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的充分利用。

    最后資產(chǎn)融資實(shí)現(xiàn)了表外融資,有利于優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

    資產(chǎn)融資不同于原有的資產(chǎn)運(yùn)用方式,如抵押或質(zhì)押融資等的一個(gè)顯著區(qū)別就是不被體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中,資產(chǎn)融資只反映為原有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化,并不影響負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng),這對(duì)于某些負(fù)債和股權(quán)融資受到限制的企業(yè)而言,表外融資無(wú)疑為其提供了一種新的融資渠道。

    二、 信托機(jī)制在資產(chǎn)融資中的重要作用——以衡平信托“精圖大廈爛尾樓項(xiàng)目”為例

    資產(chǎn)融資的關(guān)鍵在于通過(guò)表外融資,實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的隔離,如果這些資產(chǎn)仍然放在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中,企業(yè)面臨的各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都可能或多或少影響資產(chǎn)價(jià)值的實(shí)現(xiàn),這對(duì)于以第二類資產(chǎn)價(jià)值來(lái)源作為償付基礎(chǔ)的資產(chǎn)融資來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是不可控和不容易計(jì)量的。所以“風(fēng)險(xiǎn)隔離”技術(shù)成為了資產(chǎn)融資成功的首要關(guān)鍵點(diǎn),要求將此類資產(chǎn)面臨的ヒ恍龐梅縵沾悠笠得媼俚鈉淥縵罩蟹擲氤隼礎(chǔ)?

    構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)隔離主要通過(guò)兩種方式:一種是構(gòu)造“真實(shí)銷售”的法律結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)由原公司向特殊目的公司(SPV)的轉(zhuǎn)移,另外一種就是直接通過(guò)信托的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移,選擇何種方式主要取決于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的交易成本(稅務(wù)負(fù)擔(dān)和律師費(fèi)用等)。

    目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)融資相關(guān)配套制度和法規(guī)并不完善,特別是構(gòu)建SPV,實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售難度太大,所以利用信托成為了資產(chǎn)融資“風(fēng)險(xiǎn)隔離”目的的主要方式,這一點(diǎn)在衡平信托開(kāi)發(fā)的“精圖大廈爛尾樓項(xiàng)目”中起到了至關(guān)重要的作用。

    案例:

    精圖大廈是聳立于成都市中區(qū)的一棟大型商用寫字樓,5年前由于流動(dòng)資金斷流,已完成90%的大廈被迫停工,并被法院查封。衡平信托以該大廈的債權(quán)和股權(quán)為信托財(cái)產(chǎn)向社會(huì)募集3000萬(wàn)元資金用于精圖大廈建設(shè),希望通過(guò)完工后大廈的銷售回款,滿足信托受益人、債權(quán)人和股東利益。在資金的償付順序上,優(yōu)先償付信托受益人,其次分別是原有債權(quán)人和股東。

    精圖大廈盡管其作為資產(chǎn)體現(xiàn)在債權(quán)人的資產(chǎn)負(fù)債表中,但作為爛尾樓,其沒(méi)有封頂,不能銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,并不具有第一類資產(chǎn)價(jià)值,價(jià)值的實(shí)現(xiàn)只能依賴爛尾樓封頂后變賣后實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益,但在這一過(guò)程中,由于資產(chǎn)已經(jīng)被各個(gè)債權(quán)人設(shè)置抵押擔(dān)保權(quán),使得第二類資產(chǎn)價(jià)值在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中隨時(shí)面臨著債權(quán)人破產(chǎn)申請(qǐng)的風(fēng)險(xiǎn),各個(gè)債權(quán)人可能基于自身利益而中斷這一價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程,資產(chǎn)的第二類價(jià)值在各債權(quán)人“囚徒困境”的博弈中始終無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

    引入信托機(jī)制后,資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)被信托所具有的“閉鎖效應(yīng)”所隔絕,在《信托法》而不是《破產(chǎn)法》的適用范圍內(nèi),一種全新的權(quán)利和義務(wù)結(jié)構(gòu)被創(chuàng)造出來(lái)。在一般的情況下,債權(quán)人之間以及債權(quán)人和股東之間在對(duì)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)清償順序是法定的,特別是在債權(quán)人內(nèi)部的權(quán)利層次的劃分是單一的和簡(jiǎn)單的,這主要是基于整體公平原則的考慮,但對(duì)于某些特定情況,如在本案例中,新的投資者由于對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)產(chǎn)受償權(quán)益不能得到優(yōu)先保障的顧忌,使得爛尾樓的第二類資產(chǎn)價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)。而在《信托法》的適用范圍內(nèi),根據(jù)信托合同契約主體自治的原則,在法定的債權(quán)人和股東的受償次序中引入了一種凌駕于這兩個(gè)權(quán)利的優(yōu)先受益權(quán),保障新的投資人的利益。在這一構(gòu)造中,不存在債權(quán)人和股東的法定權(quán)利,代之以優(yōu)先受益權(quán)人和次級(jí)受益權(quán)人在信托合同中界定的確立和義務(wù)。

    這種權(quán)利的引入是至關(guān)重要的,它實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了一種內(nèi)部信用增級(jí)的效果,即不依賴于外部信用的增強(qiáng),而僅僅依賴資產(chǎn)本身的價(jià)值,次級(jí)受益權(quán)人用自己名下的資產(chǎn)價(jià)值為優(yōu)先受益權(quán)人提供了超額擔(dān)保,按照預(yù)期銷售收入2.2億元來(lái)計(jì)算,對(duì)3000萬(wàn)元的信托資金投入超額擔(dān)保率為6.3倍,而對(duì)于1.1億元的債權(quán)人,超額擔(dān)保率為77%,股東享有剩余資產(chǎn)價(jià)值,正是這種權(quán)利的重新匹配推動(dòng)了整個(gè)融資行為的實(shí)現(xiàn)。

    可見(jiàn)在此案例中,傳統(tǒng)的融資方是無(wú)法解決的,依賴資產(chǎn)融資方式,特別是信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離作用以及對(duì)信托對(duì)法定權(quán)利的二次劃分機(jī)制對(duì)促進(jìn)整個(gè)融資活動(dòng)的順利實(shí)施起到了關(guān)鍵的作用。

    三、 信托機(jī)制在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)融資領(lǐng)域運(yùn)用的回顧和展望

    資產(chǎn)融資作為一種新的融資方式,特別是隨著對(duì)第二類資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)識(shí)的深入而獲得了迅猛的發(fā)展,對(duì)于融資渠道相對(duì)單一的中國(guó)企業(yè)而言,傳統(tǒng)的債務(wù)融資和股權(quán)融資的方式由于受到各種因素的限制不一定能夠滿足企業(yè)多樣化的融資需求,發(fā)展資產(chǎn)融資,實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的充分利用無(wú)疑是拓展融資渠道,降低融資成本的一種新的選擇。

    隨著信托業(yè)的發(fā)展,利用信托機(jī)制實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)融資的方式被許多公司陸續(xù)采用,如下表:

    公司名稱

    項(xiàng)目名稱 資產(chǎn)標(biāo)的物 資產(chǎn)價(jià)值來(lái)源 信用增強(qiáng)措施 對(duì)公司價(jià)值的影響

    北方信托 濱海新區(qū)管網(wǎng)資金信托 北信管網(wǎng)發(fā)展公司擁有的濱海新區(qū)管網(wǎng)資產(chǎn) II:管網(wǎng)使用費(fèi) 關(guān)聯(lián)方第三者擔(dān)保 低成本獲取資金(4.25%),用于其他投資項(xiàng)目

    上海國(guó)投 上海磁懸浮交通項(xiàng)目股權(quán)信托 上海國(guó)際集團(tuán)持有的上海磁懸浮交通發(fā)展公司的股權(quán) II:股權(quán)分紅 優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu) 存量資產(chǎn)價(jià)值的再利用,低成本融資(3.8%)

    伊斯蘭信托 人?？萍紝W(xué)生公寓資金信托 人?？萍紦碛械膶W(xué)生公寓房產(chǎn)和相關(guān)權(quán)利 II:公寓租金收入 人?？萍紦?dān)保 存量資產(chǎn)價(jià)值的再利用

    重慶國(guó)信 科利華教育項(xiàng)目股權(quán)信托 科利華集團(tuán)持有的“教育提升”系統(tǒng)項(xiàng)目股權(quán) II:系統(tǒng)銷售收入 科利華集團(tuán)承諾回購(gòu)股權(quán) 開(kāi)辟了一種新的融資渠道

    蘇州信托 銀泰百貨柜臺(tái)經(jīng)營(yíng)權(quán)信托 銀泰百貨公司擁有的店面資產(chǎn) II:柜臺(tái)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入 第三者擔(dān)保 獲取資金用于新的投資項(xiàng)目

    上海國(guó)投 穩(wěn)健型法人股股權(quán)信托 上海市上投實(shí)業(yè)投資有限公司持有的法人股股權(quán) II:股權(quán)分紅 優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu) 存量資產(chǎn)價(jià)值再利用,獲取資金用于新的投資項(xiàng)目

    北方信托 公產(chǎn)房屋房租收入優(yōu)先收益權(quán)信托 天津房信集團(tuán)所有公房資產(chǎn) II:房租收入 房信集團(tuán)整體信用擔(dān)保 存量資產(chǎn)價(jià)值的再利用

    華寶信托 上海磁懸浮交通項(xiàng)目股權(quán)信托 寶鋼集團(tuán)持有的上海磁懸浮交通發(fā)展公司的股權(quán) II:股權(quán)分紅 寶鋼集團(tuán)承諾回購(gòu) 存量資產(chǎn)價(jià)值的再利用,低成本融資(4%)

    從上面的案例可以看出,一些企業(yè)已經(jīng)嘗試?yán)矛F(xiàn)有存量資產(chǎn)所蘊(yùn)含的第二類資產(chǎn)價(jià)值來(lái)開(kāi)辟一種不同于傳統(tǒng)股權(quán)和債權(quán)融資的新融資渠道。

篇5

一、企業(yè)資產(chǎn)證券化成本分析

資產(chǎn)證券化，就是要將企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)性不足，但是在未來(lái)期間內(nèi)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流量的單項(xiàng)或多樣資產(chǎn)，通過(guò)重組資產(chǎn)要素，使得資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、信用、風(fēng)險(xiǎn)及收益等方面優(yōu)化整合，轉(zhuǎn)化為可以市場(chǎng)化，并且?guī)в型顿Y特征的帶息證券。

在傳統(tǒng)的債權(quán)融資和股權(quán)融資模式下，企業(yè)的管理成本和破產(chǎn)成本都比較高，而在引入資產(chǎn)證券化這種新的融資技術(shù)后，這兩種成本都會(huì)在一定程度上得到降低，具體表現(xiàn)在：

（一）企業(yè)將被證券化的資產(chǎn)從總資產(chǎn)中“剝離”出去，這部分剝離出去的資產(chǎn)減少了管理者對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流的監(jiān)督成本，同時(shí)也降低了職業(yè)經(jīng)理人可能會(huì)控制或浪費(fèi)這些資產(chǎn)現(xiàn)金流的可能性，從而降低了現(xiàn)金流的成本。

（二）當(dāng)企業(yè)面臨資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通常會(huì)設(shè)置具備特殊效果的SPV，將證券所有者的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與證券化交易進(jìn)行隔離，在轉(zhuǎn)交證券化資產(chǎn)后，SPA則獲得出售資產(chǎn)，即便企業(yè)在出售資產(chǎn)后進(jìn)行破產(chǎn)清算，這部分資產(chǎn)不會(huì)列入企業(yè)資產(chǎn)清算范圍內(nèi)，這就實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)這部分資產(chǎn)不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，作為表外業(yè)務(wù)管理可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，提高資產(chǎn)權(quán)益比例。這一系列的流程和規(guī)則降低了企業(yè)的破產(chǎn)成本。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的影響

（一）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)償債能力的影響。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。資產(chǎn)證券化恰恰是通過(guò)將企業(yè)批量的、流動(dòng)性差的、非市場(chǎng)化的資產(chǎn)形成一個(gè)資產(chǎn)池經(jīng)信用增級(jí)后證券化轉(zhuǎn)化成一次性的、大額的現(xiàn)金流，這樣就把流動(dòng)性差的存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)金資產(chǎn)，大大提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，并且這個(gè)過(guò)程不會(huì)引起企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的增加、反而使現(xiàn)金流增加，流動(dòng)資產(chǎn)隨之增加，從而使得流動(dòng)比率和速動(dòng)比率增大，降低了企業(yè)短期無(wú)法償債的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的影響。資產(chǎn)負(fù)債率等于期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。資產(chǎn)證券化過(guò)程中，資產(chǎn)性質(zhì)的轉(zhuǎn)換即可影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。通過(guò)向SPV出售部分流動(dòng)性差的存量資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)降低，這部分資產(chǎn)并不會(huì)組成企業(yè)負(fù)債，在降低資金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了表外融資。與部分會(huì)增大企業(yè)資產(chǎn)總量的融資方式相比，資產(chǎn)證券化的結(jié)果是企業(yè)資產(chǎn)總量保持不變，現(xiàn)金資產(chǎn)的增加還可以償還部分負(fù)債，從而降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，改善了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

篇6

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);常見(jiàn)理論;影響因素

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2015年12月15日

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時(shí)期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長(zhǎng)期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長(zhǎng)期債務(wù)資本與（長(zhǎng)期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來(lái)的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。

一、資本結(jié)構(gòu)最常見(jiàn)的幾種理論

（一）MM理論

1、無(wú)企業(yè)所得稅的MM理論。又稱為資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論。它認(rèn)為：（1）在沒(méi)有公司所得稅時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值都相等，加權(quán)平均成本將保持不變;（2）因?yàn)槭褂昧素?fù)債融資，負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本大于無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本，在數(shù)量上等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成正比的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和。

2、有企業(yè)所得稅的MM理論。它認(rèn)為，在考慮公司所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值大于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，全部融資都來(lái)源于負(fù)債時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。這是由于債務(wù)利息可以在稅前扣除，等于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，增加了企業(yè)的價(jià)值。（1）有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值在數(shù)量上等于等風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值之和;（2）有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本在數(shù)量上等于等風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和，其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬不僅取決于債務(wù)比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。

（二）權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為：如果企業(yè)大量采用債務(wù)融資，如果到期不能還本付息，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，甚至面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)考慮債務(wù)利息抵稅收益的同時(shí)還要考慮財(cái)務(wù)困境的成本。此時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值在數(shù)量上等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與利息抵稅的現(xiàn)值之和減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

（三）理論。企業(yè)采用負(fù)債融資就會(huì)有成本和收益發(fā)生，并會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生影響。理論認(rèn)為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財(cái)務(wù)困境的成本，還應(yīng)考慮債務(wù)的成本和收益。此時(shí)，有負(fù)債的企業(yè)的價(jià)值在數(shù)量上就等于權(quán)衡理論上計(jì)算的企業(yè)價(jià)值與債務(wù)收益的現(xiàn)值之和減債務(wù)成本的現(xiàn)值。

（四）優(yōu)序融資理論。優(yōu)序融資理論認(rèn)為：因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚?duì)稱和逆向選擇，在當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，融資順序依次：（1）內(nèi)部留存收益融資;（2）債務(wù)籌資;（3）股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部留存收益不足以滿足企業(yè)總的資本融資需求時(shí)，更傾向于債務(wù)融資。

二、影響資本結(jié)構(gòu)的要素

由于資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容及其性質(zhì)不同而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不同的影響。這種影響主要通過(guò)以下三個(gè)方面體現(xiàn)，進(jìn)而成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的要素。

（一）成本要素。這里所說(shuō)的成本要素是指企業(yè)籌集資金的融資費(fèi)用和使用費(fèi)用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的基本依據(jù)，一個(gè)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)首先是成本最低的結(jié)構(gòu)，要說(shuō)明這一點(diǎn)，必須先了解各種資金成本的特性。

企業(yè)內(nèi)部生成資金通常是無(wú)償使用的，它不需實(shí)際對(duì)外支付資金成本，但如果從社會(huì)平均利潤(rùn)的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)這類企業(yè)積累資本也應(yīng)于使用后取得相應(yīng)報(bào)酬，也就是資金成本，這種資金成本實(shí)際上是一種機(jī)會(huì)成本，是假定這部分資金用于再投資所應(yīng)得到的平均利潤(rùn);另一部分內(nèi)部生成資金如各種應(yīng)付（應(yīng)交）款項(xiàng)，因不是企業(yè)的專項(xiàng)融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業(yè)周轉(zhuǎn)，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業(yè)真正地?zé)o成本型融資。在大量資本結(jié)構(gòu)下，增加無(wú)成本型融資比例必然降低企業(yè)平均資金成本。企業(yè)從外部融通的資金，都必須支付資金成本。

一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)以及稅收政策的不同。具體表現(xiàn)在如下三個(gè)方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況視盈利水平而定。而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導(dǎo)致性融資收益具有更大風(fēng)險(xiǎn);2、性融資是企業(yè)永久性的資金來(lái)源，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，其回收期是不確定的，當(dāng)企業(yè)效益好時(shí)回收期短;反之，則回收期長(zhǎng)。而且，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨于惡化，甚至破產(chǎn)時(shí)投資者因其受償順序排在債權(quán)之后，不僅要承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，還可能承擔(dān)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而債權(quán)人只有在企業(yè)破產(chǎn)清償不能還本付息時(shí)才承擔(dān)第二破產(chǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，性融資對(duì)投資者具有更大的風(fēng)險(xiǎn);3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負(fù)債融資的利息在稅前支付，從而使企業(yè)獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益。

負(fù)債融資內(nèi)部也因償還期限的不同使資金成本表現(xiàn)出差異。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)負(fù)債成本低于長(zhǎng)期負(fù)債成本，其原因：1、長(zhǎng)期負(fù)債的使用相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債能形成較多的周轉(zhuǎn)次數(shù)，每一次周轉(zhuǎn)完成后再參與下一次周轉(zhuǎn)，那么長(zhǎng)期負(fù)債使用后的實(shí)際盈利水平要高于流動(dòng)負(fù)債使用后的實(shí)際盈利水平，這種差別為長(zhǎng)期債權(quán)人要求更高的回報(bào)提供了可能;2、長(zhǎng)期負(fù)債的償還期限長(zhǎng)，考慮復(fù)利的影響，長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本高于流動(dòng)負(fù)債的資金成本，才能使兩者的終值實(shí)際上等值;3、長(zhǎng)期負(fù)債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實(shí)際利率+預(yù)期物價(jià)變動(dòng)，長(zhǎng)期負(fù)債的名義利率也必然要高于流動(dòng)負(fù)債的名義利率;4、長(zhǎng)期負(fù)債由于使用期限更長(zhǎng)而受企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定性的影響就更大，從而使長(zhǎng)期負(fù)債面臨更大的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（企業(yè)價(jià)值最大化）出發(fā)，只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，提高低成本的負(fù)債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風(fēng)險(xiǎn)不變條件下的自有資本收益率上升，才會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的提高。如果負(fù)債比率雖使全部資本利潤(rùn)率上升，但風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大，那么增加的利潤(rùn)率如果尚不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)加大所需增加的成本時(shí)，企業(yè)自有資本收益率將下跌。總之，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)使企業(yè)價(jià)值最大的資本比例，而達(dá)到這個(gè)比例的條件就是加權(quán)資金成本的最低點(diǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)要素。在論述資金成本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定作用時(shí)，已涉及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。成本的大小通常取決于風(fēng)險(xiǎn)的程度，兩者是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

一般來(lái)說(shuō)，性融資風(fēng)險(xiǎn)低于負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)，這主要由以下兩方面決定：1、債務(wù)融資方式下，資金不能如期償還的風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)自身承擔(dān)，企業(yè)必須將到期債務(wù)如數(shù)償還才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。否則，企業(yè)就要面臨喪失信譽(yù)、負(fù)擔(dān)賠償甚至變賣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而性融資一旦投入，就成為企業(yè)永久性資金，沒(méi)有上述負(fù)債融資的償還要求;2、對(duì)于債務(wù)性融資企業(yè)還面臨不能付息的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)支付債權(quán)人利息按約定利率定期支付不隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣而改變，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損時(shí)，就面臨著付息的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)性融資的投資者的報(bào)酬根據(jù)企業(yè)盈利水平支付，當(dāng)企業(yè)虧損時(shí)，企業(yè)沒(méi)有必須分配利潤(rùn)的壓力。負(fù)債融資中長(zhǎng)短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)性也因其償還期限不同而有所區(qū)別。

一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)要低于流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，這主要決定于以下兩方面：1、企業(yè)使用長(zhǎng)期負(fù)債籌資，在既定的負(fù)債期內(nèi)利息費(fèi)用是確定的。但如果以短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的連接來(lái)取得長(zhǎng)期資金的使用權(quán)，則可能因利率的調(diào)整而造成利息費(fèi)用的不確定性;2、企業(yè)利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資，雖有風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)要小。因?yàn)槠髽I(yè)可利用較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)期為償還債務(wù)提供資金來(lái)源。而以短期負(fù)債來(lái)籌措長(zhǎng)期資金，可能會(huì)因頻繁的債務(wù)周轉(zhuǎn)而形成一時(shí)無(wú)法償還的壓力，以致陷入財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)倒閉。

綜上所述，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，所承受的風(fēng)險(xiǎn)壓力也不相同。企業(yè)建立資本結(jié)構(gòu)所追求的目標(biāo)應(yīng)是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。

（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部各項(xiàng)目的可調(diào)整、可轉(zhuǎn)換性。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一旦形成就具有相對(duì)的穩(wěn)定性，但過(guò)強(qiáng)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境。因此，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)考慮彈性要素。

資本結(jié)構(gòu)各項(xiàng)目按彈性大小可分：通過(guò)金融市場(chǎng)形成的融資，如債券、股票，當(dāng)存在健全的二級(jí)市場(chǎng)時(shí)，企業(yè)可以迅速清欠，償還后轉(zhuǎn)換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規(guī)定了最終的償還期，在此之前企業(yè)可以根據(jù)資金的欠缺隨時(shí)償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉(zhuǎn)換，不具有彈性。企業(yè)總是期望在既定的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)下，盡可能地獲得彈性最大的資本結(jié)構(gòu)。

上述三種要素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響在作用方面上并不一致。通常風(fēng)險(xiǎn)小、彈性大的資本結(jié)構(gòu)，資金成本高;反之亦然。企業(yè)無(wú)法使每一種融資都兼顧三者最優(yōu)的特點(diǎn)。因此企業(yè)只能通過(guò)合理的方式，亦使各種融資得以優(yōu)化組合，使資本結(jié)構(gòu)在整體上實(shí)現(xiàn)三種要素的合理化。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)常見(jiàn)問(wèn)題

（一）企業(yè)處在不同時(shí)期選擇資本結(jié)構(gòu)不合理。初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)負(fù)債比重過(guò)高。處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)由于業(yè)務(wù)規(guī)模較小，持續(xù)盈利能力尚不穩(wěn)定，沒(méi)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流能保證到期還本付息，過(guò)高的負(fù)債容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。成熟期的企業(yè)則權(quán)益比重過(guò)高。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)性比重失衡。債務(wù)結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)短期負(fù)債未能結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，如研發(fā)新項(xiàng)目時(shí)短期負(fù)債占比過(guò)高，未能實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量時(shí)卻面臨短期的還款壓力，出現(xiàn)財(cái)務(wù)資金周轉(zhuǎn)困難。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）未遵循客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)期做出不恰當(dāng)?shù)幕I資決策。經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)舉債擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，收益未達(dá)預(yù)期出現(xiàn)資金困難;在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段，效益上升時(shí)期過(guò)于保守未能利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，失去高速發(fā)展的機(jī)會(huì)。

（四）忽視企業(yè)所處的行業(yè)因素。固定資產(chǎn)占比較大的資本密集型企業(yè)短期債務(wù)占比過(guò)重，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少，短期償債能力低，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。技術(shù)密集型企業(yè)未能結(jié)合企業(yè)項(xiàng)目研發(fā)或經(jīng)營(yíng)情況采用合適的資本結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難或資金使用成本過(guò)高的情況。

四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

（一）針對(duì)處于不同階段的企業(yè)采用合理的資本結(jié)構(gòu)。初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的企業(yè)在持續(xù)盈利能力和現(xiàn)金凈流量尚不穩(wěn)定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務(wù)特別是短期債務(wù)比重，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);已經(jīng)有較為穩(wěn)定盈利模式的成熟期企業(yè)，在市場(chǎng)上具備相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模，連續(xù)若干年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和遠(yuǎn)高于同行業(yè)的銷售利潤(rùn)率，可以通過(guò)回購(gòu)公司股份注銷股本的方式降低權(quán)益資本。降低權(quán)益資本成本，提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)。中長(zhǎng)短期負(fù)債應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況。研發(fā)新項(xiàng)目時(shí)做好項(xiàng)目資金回收預(yù)測(cè)，結(jié)合項(xiàng)目情況安排好長(zhǎng)短期負(fù)債所占比例，在項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化、持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量前，適當(dāng)增加長(zhǎng)期債務(wù)以清償短期債務(wù)，確保不影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。

（三）在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益出現(xiàn)下滑，應(yīng)盡可能收縮邊緣業(yè)務(wù)壓縮負(fù)債，減少債務(wù)成本支出。在復(fù)蘇、繁榮周期，市場(chǎng)供求趨旺，多數(shù)企業(yè)的銷售增長(zhǎng)，利潤(rùn)水平不斷上升，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債，利用債務(wù)資本成本低的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大規(guī)模，迅速發(fā)展。

（四）考慮行業(yè)因素。不同的行業(yè)從事的業(yè)務(wù)內(nèi)容不同，其資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會(huì)有所差別。資本密集型企業(yè)，其資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比重比較大，同時(shí)由于流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較小，債務(wù)籌資側(cè)重長(zhǎng)期債務(wù)，并且要求企業(yè)有較高的自由資本。技術(shù)密集型企業(yè)，對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)需要較大研究費(fèi)用、項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化周期長(zhǎng)的企業(yè)，需要結(jié)合企業(yè)自身，適時(shí)引入戰(zhàn)略投資者，確保項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)。此外，企業(yè)還應(yīng)該考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股利政策、所有者和企業(yè)管理人員態(tài)度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實(shí)務(wù)中可以綜合各方面的因素后結(jié)合企業(yè)自身特有的因素建立一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致，降低企業(yè)的綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的。

五、結(jié)論

資本結(jié)構(gòu)在我國(guó)企業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發(fā)展就必須建立合理的資本結(jié)構(gòu)。而建立完善的資本結(jié)構(gòu)需要綜合各方面的因素，既要應(yīng)用理論模型，又必須結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，融資渠道中選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，最大化地降低企業(yè)融資的成本，在保證企業(yè)資金需求的同時(shí)，最大化企業(yè)的盈利水平。合理的資本結(jié)構(gòu)還可以提高企業(yè)價(jià)值，使企業(yè)用最低的資本成本獲得最高的收益。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]高翠蓮.淺議企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2015.

篇7

【論文關(guān)鍵詞】衍生金融工具；確認(rèn)；計(jì)量；會(huì)計(jì)處理

隨著全球金融業(yè)的快速發(fā)展，新型的衍生金融工具不斷涌現(xiàn)，規(guī)范衍生金融工具的會(huì)計(jì)披露，對(duì)加強(qiáng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定金融市場(chǎng)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。2006年我國(guó)頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量和披露做了一定的規(guī)范，其做法與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本一致。

一、衍生金融工具的定義和特征

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》對(duì)衍生工具的定義，衍生工具是指具有下列特征的金融工具或其他合同：一是其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級(jí)、信用指數(shù)或其他類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系。二是不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。三是在未來(lái)某一日期結(jié)算。

衍生金融工具不同于傳統(tǒng)的金融工具，其獨(dú)特性主要表現(xiàn)在：

（一）契約性和未來(lái)性

衍生金融工具是以金融工具為對(duì)象的經(jīng)濟(jì)合同，其實(shí)質(zhì)是一種契約。這種契約的標(biāo)的物、交易時(shí)間、交易條件等一旦確定，雙方的權(quán)利和義務(wù)便基本確定，并且該合約一般在未來(lái)履約。

（二）杠桿性與風(fēng)險(xiǎn)性

衍生金融工具的初始凈投資很少，甚至為零，經(jīng)常采用保證金交易方式，結(jié)算時(shí)一般采用凈額交割。投資者只需動(dòng)用少量資金即可進(jìn)行數(shù)額巨大的交易，以小博大，具有杠桿性。但同時(shí)也使衍生金融工具收益和風(fēng)險(xiǎn)成倍數(shù)擴(kuò)大，如果實(shí)際的變動(dòng)趨勢(shì)與投資者預(yù)測(cè)的相一致，就可獲得高額的收益。但是，一旦預(yù)測(cè)失誤，就可能蒙受巨大損失，甚至?xí)斐蓢?guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。

（三）靈活性和復(fù)雜性

隨著衍生金融工具的迅速發(fā)展，衍生金融工具在設(shè)計(jì)和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，既可以根據(jù)客戶需要，在時(shí)間、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等方面為其“度身定造”，還可以將各種衍生工具進(jìn)行組合，而且包含較多的技術(shù)含量。使得衍生金融工具紛繁復(fù)雜，從而加大了一般投資者對(duì)金融衍生新產(chǎn)品的理解，更不容易完全正確地運(yùn)用。

（四）衍生性和創(chuàng)新性

衍生金融工具一般以一個(gè)或幾個(gè)基本金融工具作為標(biāo)的，并處于不斷的發(fā)展創(chuàng)新之中，使衍生金融工具不斷構(gòu)造出“再衍生工具”，幾乎每個(gè)月都有一種新型的衍生工具產(chǎn)生。衍生工具以驚人的速度迅猛發(fā)展，衍生工具的發(fā)行量也呈高速增長(zhǎng)。

二、衍生金融工具的確認(rèn)

新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生金融工具的確認(rèn)分為初始確認(rèn)和終止確認(rèn)。

（一）初始確認(rèn)

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)企業(yè)成為金融工具合同的一方時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。根據(jù)此確認(rèn)條件，企業(yè)在形成衍生金融工具合同的權(quán)力和義務(wù)時(shí)，確認(rèn)為金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。這里明確了初始確認(rèn)的時(shí)間是在合同簽訂之時(shí)，而不是交易發(fā)生之時(shí)。

（二）終止確認(rèn)

當(dāng)衍生金融工具合同約定的交易實(shí)際發(fā)生時(shí)，即當(dāng)一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了合約中載明的各種權(quán)利或收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利終止時(shí)，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)；當(dāng)一個(gè)企業(yè)金融負(fù)債的現(xiàn)時(shí)義務(wù)全部或部分已經(jīng)解除的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融負(fù)債或其一部分。

在對(duì)衍生金融工具確認(rèn)的分類上按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及應(yīng)用指南的規(guī)定主要分為三類：交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債、衍生工具和套期工具。對(duì)一般企業(yè)持有的衍生金融工具確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債；對(duì)商業(yè)銀行持有的衍生金融工具并不作為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債，而是單獨(dú)確認(rèn)為衍生工具進(jìn)行反映；而對(duì)于一般企業(yè)和商業(yè)銀行為套期保值而持有的衍生金融工具均作為套期工具予以反映。

對(duì)上述的分類，筆者認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債和衍生工具二者在計(jì)量上并無(wú)實(shí)質(zhì)上區(qū)別。為了體現(xiàn)不同行業(yè)同種業(yè)務(wù)的可比性，也便于使用者和投資者的理解，對(duì)衍生金融工具的分類應(yīng)劃分為兩類：一類是為套期保值而持有的衍生金融工具應(yīng)確認(rèn)為套期工具；二類是除套期保值外，即為投機(jī)套利而持有的衍生金融工具應(yīng)確認(rèn)為衍生工具。

三、衍生金融工具的計(jì)量

衍生金融工具的計(jì)量是衍生金融工具會(huì)計(jì)的核心問(wèn)題。其計(jì)量包括初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量?jī)蓚€(gè)方面。按照新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)衍生金融工具的初始計(jì)量均采用取得時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量，其交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益；企業(yè)持有的衍生金融工具在后續(xù)計(jì)量時(shí)，根據(jù)企業(yè)持有衍生金融工具的目的和意圖不同，采用了不同的計(jì)量基礎(chǔ)：

一是對(duì)投機(jī)套利而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負(fù)債表日按公允價(jià)值計(jì)量，其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。二是為套期保值而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負(fù)債表日按照公允價(jià)值計(jì)量。對(duì)于公允價(jià)值套期，套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失也應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，并調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值；對(duì)于現(xiàn)金流量套期，有效套期部分計(jì)入所有者權(quán)益，無(wú)效套期部分計(jì)入當(dāng)期損益。

被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易的，計(jì)入所有者權(quán)益的套期工具利得或損失，按下列方法處理：第一，該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)了一項(xiàng)金融資產(chǎn)或負(fù)債的，計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。第二，該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或負(fù)債的，計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益；或者計(jì)入該非金融資產(chǎn)或負(fù)債的初始確認(rèn)金額。第三，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生的，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期的計(jì)量類似于現(xiàn)金流量套期。

四、衍生金融工具的會(huì)計(jì)處理

企業(yè)對(duì)衍生工具進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，應(yīng)區(qū)別不同目的和意圖分別設(shè)置“衍生工具”賬戶和“套期工具”賬戶。下面通過(guò)舉例來(lái)說(shuō)明衍生工具的具體會(huì)計(jì)處理。

例1：甲公司于20x8年2月1日投入某期貨公司800 000元進(jìn)行期貨交易。2月6日向證券期貨公司買入合約一張，單價(jià)為

2 600元，數(shù)量為200噸，交易保證金為合約價(jià)值的6%，交易手續(xù)費(fèi)100元。2月底該期貨合約單價(jià)上漲至2 630元，3月底該期貨合約單價(jià)為2 620元，4月25日公司按照單價(jià)為2 625元賣出平倉(cāng)。則甲公司的有關(guān)會(huì)計(jì)處理如下：

（1）2月1日撥付資金

借：其他貨幣資金——存出投資款

800 000

貸：銀行存款

800 000

（2）2月6日買入合約

借：衍生工具——期貨合約

32 100

投資收益

100

貸：其他貨幣資金——存出投資款

32 200

（3）2月28日，結(jié)算持倉(cāng)期貨合約浮動(dòng)盈虧6 000元[（2 630 -2 600）×200]

借：衍生工具——期貨合約

6 000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益

6 000

（4）3月31日，結(jié)算持倉(cāng)期貨合約浮動(dòng)盈虧2 000元[（2 620 -2 630）×200]

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益

2 000

貸：衍生工具——期貨合約

2 000

（5）4月24日，將上述期貨全部賣出平倉(cāng)，結(jié)算盈虧額1 000 [（2 625-2 620）×200]

借：其他貨幣資金——存出投資款

37 100

貸：衍生工具——期貨合約

36 100

投資收益

1 000

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益

4 000

貸：投資收益

4 000

例2：乙公司于20×8年3月1日向丙公司發(fā)行以自身普通股為標(biāo)的看漲期權(quán)。根據(jù)該期權(quán)合約，行權(quán)價(jià)為204元，行權(quán)日期20×9年3月1日（歐式期權(quán)）。如果丙公司行權(quán)，丙公司有權(quán)以每股204元的價(jià)格從乙公司購(gòu)入普通股1 000股。其他有關(guān)資料如下：

乙公司相關(guān)的會(huì)計(jì)處理如下：

（1）20×8年3月1日乙公司發(fā)行的看漲期權(quán)，確認(rèn)衍生負(fù)債

借：銀行存款

6 000

貸：衍生工具——看漲期權(quán)

6 000

（2）20×8年12月31日確認(rèn)期權(quán)公允價(jià)值下降

借：衍生工具——看漲期權(quán)

2 000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益

2 000

（3）20×9年3月31日確認(rèn)期權(quán)公允價(jià)值下降

借：衍生工具——看漲期權(quán)

1 000

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益

1 000

在同一天，丙公司行使了該看漲期權(quán)。

第一種情況：假定合同以現(xiàn)金凈額方式進(jìn)行結(jié)算

乙公司有義務(wù)向丙公司交付207 000（207×1 000）元，并從丙公司收取204 000元，乙公司實(shí)際支付凈額為3 000元。賬務(wù)處理如下：

借：衍生工具——看漲期權(quán)

3 000

貸：銀行存款

3 000

第二種情況：以普通股凈額結(jié)算：

乙公司有義務(wù)向丙公司交付與207 000元等值的本公司股票，并向丙公司收取與204 000元等值的股票，實(shí)際向丙公司交付普通股數(shù)量14.5股（3000/207股）。

借：衍生工具——看漲期權(quán)

3 000

貸：股票1

4.5

資本公積——股本溢價(jià)

2 985.5

例3：20×8年11月1日，XY公司與某境外公司簽訂一項(xiàng)商品購(gòu)買合同，交貨日期為20×9年1月31日，預(yù)期價(jià)格為外幣（FC）10 000元。同時(shí)為規(guī)避預(yù)期購(gòu)買商品的外匯風(fēng)險(xiǎn)，與某金融機(jī)構(gòu)簽訂了一項(xiàng)買入金額為FC10 000元，3個(gè)月到期的遠(yuǎn)期外匯合同，并將其指定為對(duì)該項(xiàng)預(yù)期購(gòu)買的套期工具。遠(yuǎn)期外匯合同的約定匯率為1FC=30元人民幣。20×9年1月31日，XY公司以凈額方式結(jié)算該遠(yuǎn)期外匯合同，并購(gòu)入該商品。假定有關(guān)匯率資料如下：

假定該套期符合運(yùn)用套期會(huì)計(jì)的條件，不考慮相關(guān)稅費(fèi)，人民幣的市場(chǎng)利率為6%.

說(shuō)明：根據(jù)套期保值準(zhǔn)則，對(duì)外匯確定承諾的套期既可以劃分為公允價(jià)值套期，也可以劃分為現(xiàn)金流量套期。

1. XY公司將上述套期劃分為公允價(jià)值套期的會(huì)計(jì)處理如下：

（1）20×8年11月1日，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值為零，無(wú)需做賬務(wù)處理，將套期保值表外登記。

（2）20×8年12月31日，確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值變動(dòng)=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1/12）=4 975元人民幣

借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

4 975

貸：套期損益

4 975

借：套期損益

4 975

貸：被套期項(xiàng)目——確定承諾

4 975

（3）20×9年1月31日

①確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動(dòng)=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣

借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

3 025

貸：套期損益

3 025

借：套期損益

3 025

貸：被套期項(xiàng)目——確定承諾

3 025

②以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購(gòu)入商品

借：庫(kù)存商品

308 000

貸：銀行存款

300 000

套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

8 000

③將被套期項(xiàng)目的余額調(diào)整設(shè)備的入賬價(jià)值：

借：被套期項(xiàng)目——確定承諾

8 000

貸：庫(kù)存商品

8 000

2. XY公司將上述套期劃分為現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)處理如下：

（1）20×8年11月1日，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值為零，無(wú)需做賬務(wù)處理，將套期保值表外登記。

（2）20×8年12月31日，確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值變動(dòng)=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1／12）=4 975元人民幣

借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

4 975

貸：資本公積——其他資本公積

4 975

（3）20×9年1月31日

①確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動(dòng)=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣

借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

3 025

貸：資本公積——其他資本公積

3 025

②以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購(gòu)入商品

借：庫(kù)存商品

308 000

貸：銀行存款

300 000

套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

8 000

XY公司將套期工具于套期期間形成的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額暫記在所有者權(quán)益中，在處置該商品影響企業(yè)損益的期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

若將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額，則以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購(gòu)入商品時(shí)的賬務(wù)處理如下：

借：庫(kù)存商品

300 000

資本公積——其他資本公積

8 000

貸：銀行存款

300 000

套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同

8 000

【參考文獻(xiàn)】

篇8

專業(yè)貸款的定義

新資本協(xié)議內(nèi)部評(píng)級(jí)法要求商業(yè)銀行將專業(yè)貸款分為項(xiàng)目融資、商品融資、物品融資、產(chǎn)生收入的房地產(chǎn)和高波動(dòng)性商業(yè)房地產(chǎn)五類。這些貸款一般具有三個(gè)特征：首先是對(duì)一個(gè)實(shí)體（通常是特殊目的實(shí)體）的貸款，創(chuàng)建該實(shí)體的目的就是為實(shí)物資產(chǎn)融資和運(yùn)作提供平臺(tái)；其次是債務(wù)人基本沒(méi)有其他實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，除了從貸款形成的資產(chǎn)中獲得收入外，基本沒(méi)有或沒(méi)有獨(dú)立的償還債務(wù)能力；第三是貸款合約規(guī)定商業(yè)銀行（貸款人）對(duì)貸款形成的資產(chǎn)及其未來(lái)產(chǎn)生的收入有相當(dāng)程度的控制權(quán)。

上述特征決定了貸款形成的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是貸款償還的主要來(lái)源。這也是專業(yè)貸款與一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露的根本區(qū)別。

專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征

風(fēng)險(xiǎn)隔離與有限追索使貸款風(fēng)險(xiǎn)集中于貸款所形成的資產(chǎn)

通常情況下，專業(yè)貸款的借款人采取將貸款形成的資產(chǎn)與其他資產(chǎn)分開(kāi)的交易模式，防止風(fēng)險(xiǎn)在不同資產(chǎn)之間的傳遞，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。由于專業(yè)貸款的借款人對(duì)還款資金來(lái)源進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)隔離，銀行對(duì)貸款形成資產(chǎn)以外的資產(chǎn)或現(xiàn)金流追索權(quán)就受到了限制。借款人一般通過(guò)以下方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

為貸款所形成的資產(chǎn)單獨(dú)組建項(xiàng)目法人作為承貸主體。通過(guò)單獨(dú)組建項(xiàng)目做為借款人，貸款的第一還款資金來(lái)源就僅包括貸款所形成的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。如果借款人的股東不提供擔(dān)保，銀行就無(wú)追索權(quán)。如果借款人的股東為貸款提供擔(dān)保，若相對(duì)于貸款規(guī)模股東的擔(dān)保能力不足，銀行只有有限追索權(quán)。若借款人的股東僅對(duì)貸款形成資產(chǎn)的建設(shè)期提供擔(dān)保，債權(quán)人的追索權(quán)更加有限。

例如，許多項(xiàng)目融資的借款人是經(jīng)營(yíng)貸款形成資產(chǎn)的特殊目的公司，借款人經(jīng)營(yíng)范圍就是投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)該融資項(xiàng)目，唯一的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就是項(xiàng)目現(xiàn)金流。商品融資的借款人通常僅經(jīng)營(yíng)在商品交易所交易的儲(chǔ)備、存貨或應(yīng)收商品，除交易這些商品所產(chǎn)生的收入之外，沒(méi)有其他業(yè)務(wù)活動(dòng)和現(xiàn)金流來(lái)源。

專業(yè)貸款償還資金僅源于貸款所形成的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。借款人雖然可能有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，但通過(guò)貸款合同結(jié)構(gòu)安排，限定銀行對(duì)借款人其他現(xiàn)金流的追索權(quán)，或者明確貸款形成資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先用于償還相應(yīng)的貸款，銀行對(duì)其他現(xiàn)金流就僅有有限追索權(quán)?；蛘唠m然沒(méi)有明確的合同安排，但其他現(xiàn)金流很少，貸款形成資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流是主要還款來(lái)源。

例如，物品融資的借款人通過(guò)借款合同約定，還款資金來(lái)源僅限于貸款所收購(gòu)的實(shí)物資產(chǎn)用于租賃所創(chuàng)造的現(xiàn)金流。雖然主要依靠房地產(chǎn)產(chǎn)生收入的借款人可能除了貸款所開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目收入以外，還擁有其他收入，但其主要的還款資金來(lái)源仍主要依賴于房地產(chǎn)銷售、租賃。還有一部分項(xiàng)目融資的借款人雖然有其他業(yè)務(wù)，但與貸款所形成的資產(chǎn)相比，其他業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流很少，無(wú)助于增強(qiáng)借款人的償債能力。

在風(fēng)險(xiǎn)隔離和有限追索的情況下，即使項(xiàng)目融資借款人的發(fā)起人實(shí)力很強(qiáng)，或者物品融資的借款人租賃與貸款無(wú)關(guān)的其他實(shí)物資產(chǎn)的現(xiàn)金流很充足，銀行都不能夠直接要求借款人以上述現(xiàn)金流償還專業(yè)貸款的到期本息。因此，專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在借款人不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行分散，特別是無(wú)法在經(jīng)營(yíng)比較成熟的資產(chǎn)和新建資產(chǎn)之間進(jìn)行分散，導(dǎo)致專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)十分集中。

專業(yè)貸款的違約概率和違約損失率高度相關(guān)

對(duì)于一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露，通常情況下商業(yè)銀行要求借款人提供的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具應(yīng)與借款人自身風(fēng)險(xiǎn)相互獨(dú)立。但專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)緩釋方式（除了股東方提供的擔(dān)保外）通常與貸款所形成的資產(chǎn)相關(guān)。例如，項(xiàng)目融資采取的項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)質(zhì)押、工程總承包合同權(quán)益質(zhì)押、承購(gòu)合同權(quán)益質(zhì)押和貸款所形成的資產(chǎn)抵押等。這些風(fēng)險(xiǎn)緩釋方式的風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力，在很大程度上取決于貸款所形成的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況。如果項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成功，這些收費(fèi)權(quán)益、合同權(quán)益和資產(chǎn)的價(jià)值就很高，反之，抵質(zhì)押品的價(jià)值下跌，不能對(duì)貸款形成有效保護(hù)，使得貸款的違約概率與違約損失率的相關(guān)，增加估算預(yù)期損失的難度。

資產(chǎn)專用性強(qiáng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)某種資產(chǎn)在特定用途上的價(jià)值大大高于在其他用途上的價(jià)值時(shí)，那么該種資產(chǎn)就具有專用性。專用性資產(chǎn)是為特定目的而投資形成的耐久性資產(chǎn)，它一旦形成，就會(huì)鎖定在一種特定形態(tài)上，若再做他用，其價(jià)值就會(huì)顯著貶值。項(xiàng)目融資所投資的項(xiàng)目，主要是大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，形成資產(chǎn)主要是發(fā)電設(shè)備、公路、地下鐵道、海底光纜等。這些資產(chǎn)一旦形成，只能用于其初始設(shè)計(jì)用途，無(wú)法改變或改變的成本很高。因此，項(xiàng)目融資貸款所形成的資產(chǎn)流動(dòng)性很差，借款人一旦發(fā)生違約，銀行很難通過(guò)要求借款人變現(xiàn)資產(chǎn)而獲得償債現(xiàn)金流。與形成較高流動(dòng)性資產(chǎn)的貸款相比，資產(chǎn)專用性增加了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)。

高杠桿經(jīng)營(yíng)引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)

與一般企業(yè)類風(fēng)險(xiǎn)暴露相比，專業(yè)貸款的借款人資產(chǎn)負(fù)債比例非常高。其中，項(xiàng)目融資借款人的平均資產(chǎn)負(fù)債率在75%～80%之間，結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目梢宰龅?0%～100%。有關(guān)調(diào)查表明，2001年1799家總資產(chǎn)在1億美元到20億美元的普通企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率均值為33.1%，中值為30.5%，而1990年至2001年1050家類似規(guī)模的項(xiàng)目融資公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值和中值均為70%，資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的項(xiàng)目極少。顯然項(xiàng)目融資公司的負(fù)債率明顯高于一般企業(yè)。

高杠桿經(jīng)營(yíng)強(qiáng)化了債權(quán)人與股東之間的利益沖突，借款人更有動(dòng)力和機(jī)會(huì)追求自身利益而犧牲債權(quán)人的利益，投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，增加了道德風(fēng)險(xiǎn)。在借款人資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%的情況下，由于債權(quán)人只能獲得固定比率的利息收入，投資風(fēng)險(xiǎn)增加降低了債權(quán)人的預(yù)期收益，但股東卻可以得到較高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，提高資本收益率。

假設(shè)借款人的總資產(chǎn)為100億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，獲得高收入和低收入的概率各為50%。如果借款人實(shí)行穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，預(yù)計(jì)可獲得的高收入為120億美元，低收入為100億美元；如果實(shí)行中度風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)可獲得的高收入為150億美元，低收入為70億美元；如果借款人實(shí)行高風(fēng)險(xiǎn)高收益的經(jīng)營(yíng)策略，預(yù)計(jì)可獲得的高收入為170億美元，低收入為50億美元。雖然三種情況下，項(xiàng)目的預(yù)期收益都為110億美元，但如表1所示債權(quán)人和股東的預(yù)期收益則顯著不同。因此，在項(xiàng)目預(yù)期收益既定的情況下，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，收益的波動(dòng)幅度越大，對(duì)股東越有利，而對(duì)債權(quán)人越不利。因此銀行發(fā)放專業(yè)貸款，將面臨著更高的道德風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)

雖然企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間長(zhǎng)期保持對(duì)外負(fù)債，但大多數(shù)單筆債務(wù)的期限不超過(guò)1年對(duì)于專業(yè)貸款中的項(xiàng)目融資來(lái)說(shuō)，單筆貸款的償還期限通常都在10年以上，甚至長(zhǎng)達(dá)30年，超長(zhǎng)的貸款增加了還款的不確定性，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為以下風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行評(píng)估公司貸款的風(fēng)險(xiǎn)也考慮經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，但主要考慮企業(yè)當(dāng)期或未來(lái)1～2年經(jīng)濟(jì)周期所處的特定階段對(duì)債務(wù)人還款能力的影響。由于項(xiàng)目融資貸款期限超過(guò)了一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，銀行應(yīng)在貸款發(fā)放時(shí)考慮貸款項(xiàng)目處于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低谷時(shí)期的表現(xiàn)。

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的難度增加。通常情況下，商業(yè)銀行評(píng)估一般公司貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)根據(jù)借款人在過(guò)去1～3年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)及其變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)1～2年可用于還款的自由現(xiàn)金流。由于項(xiàng)目融資借款人性質(zhì)的特殊性，借款人過(guò)去的財(cái)務(wù)信息或不足或難以對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)提供有力的支持；由于項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，銀行通常需預(yù)測(cè)貸款形成的資產(chǎn)建成后8～15年產(chǎn)生可能用于還款的現(xiàn)金流。銀行使用的預(yù)測(cè)變量能否能否實(shí)現(xiàn)、是否發(fā)生變化、是否存在未考慮到的因素等都難以準(zhǔn)確判斷，因此識(shí)別和評(píng)估項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的難度遠(yuǎn)超過(guò)一般公司貸款。

貸款的流動(dòng)性差。由于項(xiàng)目融資貸款期限長(zhǎng)，貸款金額大，分期逐年償還，貸款很難提前收回，貸款轉(zhuǎn)讓難度較大。因此，銀行應(yīng)具備的長(zhǎng)期負(fù)債為項(xiàng)目建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期內(nèi)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源，增加了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

專業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)考慮的因素

如上文所述，專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征和違約驅(qū)動(dòng)因素與一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露存在明顯差異，因此商業(yè)銀行應(yīng)區(qū)別于一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露管理專業(yè)貸款，建立獨(dú)立的專業(yè)貸款的評(píng)級(jí)體系，以準(zhǔn)確反映專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

專業(yè)貸款評(píng)級(jí)的核心是對(duì)貸款所形成的資產(chǎn)，未來(lái)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。以項(xiàng)目融資為例，專業(yè)貸款評(píng)級(jí)應(yīng)考慮以下因素。

項(xiàng)目的財(cái)務(wù)實(shí)力

評(píng)估項(xiàng)目所面臨的市場(chǎng)形勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)地位；償債保障比率，貸款期保障比率，項(xiàng)目期保障比率和債務(wù)/資本比率等財(cái)務(wù)比率；壓力分析，即出現(xiàn)不利情況下的償債保障比率；融資結(jié)構(gòu)，即貸款持續(xù)期與項(xiàng)目持續(xù)期的對(duì)比，貸款分期償還計(jì)劃等。

政治和法律環(huán)境

評(píng)估與項(xiàng)目有關(guān)的政治風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具；政府的支持和項(xiàng)目在長(zhǎng)期對(duì)國(guó)家的重要程度；法律和監(jiān)管環(huán)境的穩(wěn)定性；遵照當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)法律，獲得所有必要支持和許可的程度；有關(guān)合同和抵押品的強(qiáng)制執(zhí)行力。

交易特點(diǎn)

項(xiàng)目融資存在設(shè)計(jì)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)營(yíng)運(yùn)與維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、承購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、自然災(zāi)害等）。為降低風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目融資經(jīng)常通過(guò)簽訂總承包合同、運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、照付不議合同或固定價(jià)格承購(gòu)合同、供應(yīng)合同和保險(xiǎn)合同等交易合同將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給交易對(duì)手。商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)專業(yè)貸款的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，評(píng)估交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是否能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

項(xiàng)目發(fā)起人或債務(wù)人的實(shí)力

評(píng)估發(fā)起人或債務(wù)人的業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)實(shí)力和行業(yè)經(jīng)歷；發(fā)起人或債務(wù)人對(duì)項(xiàng)目的支持力度，是否有股權(quán)或所有權(quán)條款保障，是否存在項(xiàng)目補(bǔ)充注資的激勵(lì)機(jī)制以及其他相關(guān)交易等。

擔(dān)保安排

評(píng)估項(xiàng)目合同和賬戶權(quán)利分配；抵押物的質(zhì)量、價(jià)值和流動(dòng)性；貸款人對(duì)現(xiàn)金流的控制，例如現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬和獨(dú)立第三方賬戶托管；合同條款的約束力，如關(guān)于強(qiáng)制提前付款、遞延付款、分期付款和紅利限制等方面的強(qiáng)制規(guī)定；針對(duì)償債、營(yíng)運(yùn)與維護(hù)、更新與重置，以及不可預(yù)見(jiàn)事件的儲(chǔ)備基金等。

對(duì)于物品融資，除考慮上述因素外，商業(yè)銀行還需要評(píng)估交易的操作風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)特征等，操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括是否獲得政府許可、物品營(yíng)運(yùn)與維護(hù)合同的范圍、性質(zhì)、營(yíng)運(yùn)商的財(cái)務(wù)實(shí)力以及管理同類資產(chǎn)的業(yè)績(jī)；資產(chǎn)特征評(píng)估包括融資資產(chǎn)的配置、型號(hào)、設(shè)計(jì)和維修方面的情況，資產(chǎn)轉(zhuǎn)售價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值及流動(dòng)性相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感度等。

專業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

由于專業(yè)貸款的債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)與抵押品價(jià)值、或抵押品提供者之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性，并且與一般公司類風(fēng)險(xiǎn)暴露相比，專業(yè)貸款的數(shù)據(jù)積累較少，數(shù)據(jù)的同質(zhì)性較差，商業(yè)銀行很難建立獨(dú)立的專業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，如違約概率預(yù)測(cè)模型和違約損失率計(jì)量模型。因此，新資本協(xié)議內(nèi)部評(píng)級(jí)法允許商業(yè)銀行采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法和監(jiān)管映射法計(jì)量專業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部評(píng)級(jí)法

商業(yè)銀行采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)量專業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立債務(wù)人評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)相互獨(dú)立的二維評(píng)級(jí)體系，債務(wù)人評(píng)級(jí)應(yīng)對(duì)專業(yè)貸款的借款人風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有意義的區(qū)分，并量化借款人的違約概率；債項(xiàng)評(píng)級(jí)應(yīng)反映貸款交易的風(fēng)險(xiǎn)特征，計(jì)算借款人違約情況下的違約損失率。

在審慎估計(jì)兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的基礎(chǔ)上，計(jì)算專業(yè)貸款的預(yù)期損失（預(yù)期損失＝債務(wù)人違約概率×債項(xiàng)違約損失率），商業(yè)銀行應(yīng)按照預(yù)期損失足額提取貸款損失準(zhǔn)備。為計(jì)算專業(yè)貸款的非預(yù)期損失（監(jiān)管資本要求），商業(yè)銀行應(yīng)按照新資本協(xié)議統(tǒng)一規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)計(jì)算專業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

鑒于債務(wù)人違約概率和貸款損失率高度相關(guān)，估計(jì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)時(shí)，商業(yè)銀行除滿足對(duì)一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)的估計(jì)要求以外，還必要考慮兩方面要素：一方面是商業(yè)銀行估計(jì)專業(yè)貸款違約損失率時(shí)，應(yīng)充分考慮債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)與抵押品或抵押品提供者之間的相關(guān)性，確保風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)估計(jì)的審慎性。另一方面是商業(yè)銀行估計(jì)專業(yè)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，應(yīng)充分考慮債務(wù)人違約后，為促使已發(fā)放貸款所形成的資產(chǎn)投入運(yùn)營(yíng)以降低貸款損失，銀行繼續(xù)發(fā)放貸款對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響，保持風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的充分性。

監(jiān)管映射法

商業(yè)銀行采用監(jiān)管映射法，商業(yè)銀行應(yīng)將專業(yè)貸款的內(nèi)部評(píng)級(jí)映射到優(yōu)、良、中、差和違約五個(gè)監(jiān)管評(píng)級(jí)，直接得到貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。監(jiān)管映射法是為內(nèi)部專業(yè)貸款數(shù)據(jù)積累不足的商業(yè)銀行專門設(shè)計(jì)的計(jì)量方法，其基于巴塞爾委員會(huì)對(duì)專業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)特征和損失經(jīng)驗(yàn)的全球調(diào)查結(jié)果。

為保證銀行內(nèi)部專業(yè)評(píng)級(jí)與五個(gè)監(jiān)管評(píng)級(jí)映射的穩(wěn)健性，新資本協(xié)議明確了各類專業(yè)貸款的評(píng)級(jí)要素和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并在五個(gè)監(jiān)管評(píng)級(jí)與外部信用評(píng)級(jí)之間建立了映射關(guān)系。專業(yè)貸款的五個(gè)監(jiān)管評(píng)級(jí)分別對(duì)應(yīng)一個(gè)特定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和預(yù)期損失比例，監(jiān)管評(píng)級(jí)與外部評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和預(yù)期損失的映射關(guān)系如表2所示。商業(yè)銀行采用監(jiān)管映射法，按照各級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和預(yù)期損失比例，計(jì)提資本和貸款損失準(zhǔn)備。

篇9

關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 公允價(jià)值

一、金融資產(chǎn)的概述

（一）金融資產(chǎn)的含義

金融資產(chǎn)屬于企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分。廣義的金融資產(chǎn)是指單位或個(gè)人擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)，是一種索取資產(chǎn)的權(quán)利，根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義，金融資產(chǎn)組成主要包括：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款項(xiàng)、股權(quán)投資、債券投資和金融衍生工具形成的組合等。狹義的金融資產(chǎn)是指一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)的金融工具的總稱。本文所分析的金融資產(chǎn)側(cè)重于狹義的金融資產(chǎn)，主要是對(duì)其中最具代表性的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行比較分析。

（二）金融資產(chǎn)的分類

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22 號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，將取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；持有至到期投資；貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；可供出售金融資產(chǎn)。

1.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，可以進(jìn)一步分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

（1）交易性金融資產(chǎn)，即以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括以交易為目的所持有的債券、股票、基金、權(quán)證等交易性金融資產(chǎn)。交易性金融工具具有以下兩個(gè)特征：企業(yè)的持有目的是短期性的，即在初次確認(rèn)時(shí)就確定其持有目的是為了短期獲利；該金融資產(chǎn)具有活躍的市場(chǎng)，其公允價(jià)值能夠通過(guò)活躍市場(chǎng)獲取。

（2）直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，即指滿足以下兩個(gè)條件之一的金融資產(chǎn)：該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產(chǎn)的計(jì)量基礎(chǔ)不同所導(dǎo)致的相關(guān)利得或損失在確認(rèn)和計(jì)量方面不一致的情況；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理或投資策略的正式書面文件已經(jīng)明確規(guī)定該金融資產(chǎn)組合、該金融負(fù)債組合或該金融資產(chǎn)和金融負(fù)債組合，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理、評(píng)價(jià)并向關(guān)鍵管理人員報(bào)告。

2.持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。通常情況下，能夠劃分為持有至到期投資的金融資產(chǎn)，主要是債權(quán)性投資，比如企業(yè)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入的固定利率國(guó)債、浮動(dòng)利率金融債券等。

3.貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，是指在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。

4.可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除上述其他三類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。也就是說(shuō)若管理者的意圖不是很明確或者沒(méi)有計(jì)劃將其歸類到前三類，那么就可以將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。例如，企業(yè)購(gòu)入的在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等。

二、金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理差異

（一）初始計(jì)量方面的差異

1.交易性金融資產(chǎn)，在取得時(shí)支付的相關(guān)交易費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期損益。已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目即應(yīng)收股利、應(yīng)收利息。會(huì)計(jì)處理為：借記“交易性金融資產(chǎn)”、“投資收益”、“應(yīng)收股利/應(yīng)收利息”科目；貸記“銀行存款”科目。

2.持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)，在取得時(shí)支付的相關(guān)交易費(fèi)用，均直接計(jì)入初始取得成本。會(huì)計(jì)處理為：借記“持有至到期投資”或“可供出售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收股利/應(yīng)收利息”科目；貸記“銀行存款”科目。

（二）后續(xù)計(jì)量方面的差異

1.交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，企業(yè)應(yīng)將其計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”中，直接影響當(dāng)期損益。會(huì)計(jì)處理為：借記“交易性金融資產(chǎn)”科目；貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，或做相反分錄。

2.持有至到期投資在持有期間，其賬面價(jià)值以攤余成本進(jìn)行計(jì)量，并按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入計(jì)入投資收益，直接影響當(dāng)期損益。會(huì)計(jì)處理為：借記“應(yīng)收利息/應(yīng)計(jì)利息

”科目；貸記“投資收益”、“持有至到期投資——利息調(diào)整”科目。

3.可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，企業(yè)應(yīng)將其計(jì)入“資本公積——其他資本公積”，影響的是所有者權(quán)益，不影響當(dāng)期損益。會(huì)計(jì)處理為：借記“可供出售金融資產(chǎn)”科目；貸記“資本公積”科目，或做相反分錄。

（三）資產(chǎn)處置方面的差異

1.交易性金融資產(chǎn)在被處置時(shí)，其公允價(jià)值與入賬價(jià)值之間的差額應(yīng)確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益，即將其轉(zhuǎn)入投資收益。會(huì)計(jì)處理為：借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)”、“投資收益”科目；借記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，貸記“投資收益”科目。

2.持有至到期投資在被處置時(shí)，應(yīng)將所取得價(jià)款與持有至到期投資賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益即投資收益。借記“銀行存款”科目；貸記“持有至到期投資”、“投資收益”科目。

3.可供出售金融資產(chǎn)在被處置時(shí)，應(yīng)將取得的價(jià)款與該金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)將原直接計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額即“資本公積——其他資本公積”轉(zhuǎn)出，計(jì)入投資收益。借記“銀行存款”科目；貸記“可供出售金融資產(chǎn)”、“資本公積”、“投資收益”科目。

三、金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的實(shí)例分析

現(xiàn)行準(zhǔn)則將金融資產(chǎn)分為四類，其中交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)作為企業(yè)非常重要的兩類金融資產(chǎn)，在核算上存在很多相似之處，在會(huì)計(jì)處理上很容易混淆。本文以股票為例，通過(guò)比較將其劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理的不同，從而進(jìn)一步分析不同類型的金融資產(chǎn)對(duì)企業(yè)當(dāng)期產(chǎn)生的不同財(cái)務(wù)影響。 　例：2012年11月11日a公司從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入一批b公司發(fā)行的股票600萬(wàn)股。取得時(shí)公允價(jià)值為每股8.3元，含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利每股0.3元，另支付交易費(fèi)用8萬(wàn)元，全部?jī)r(jià)款以銀行存款支付；2012年11月16日，收到最初支付價(jià)款中所含的現(xiàn)金股利；2012年12月31日，該股票公允價(jià)值為每股8.9元；2013年3月31日，該股票公允價(jià)值為每股7.5元；2013年6月30日，該股票公允價(jià)值為每股6.4元。預(yù)計(jì)股價(jià)的下跌是非暫時(shí)性的。2013年7月30日，該股票公允價(jià)值回升至每股6.6元。此時(shí)導(dǎo)致前期股票價(jià)格持續(xù)下跌的客觀因素已消失。2013年8月6日，甲公司出售全部股票600萬(wàn)股，售價(jià)每股7元，另付交易費(fèi)用6萬(wàn)元。

該例中a公司從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買了股票，如果該公司管理層的意圖是為了近期出售，以賺取差價(jià)為目的，則會(huì)計(jì)人員應(yīng)將它劃分為交易性金融資產(chǎn)；若管理層不是為了短期獲利而持有該股票，則會(huì)計(jì)人員應(yīng)將它劃分為可供出售金融資產(chǎn)。至于歸為哪類金融資產(chǎn)，主要取決于管理層對(duì)利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的考慮。所以筆者以這兩類金融資產(chǎn)為例，從初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量、資產(chǎn)的減值和處置等方面來(lái)具體說(shuō)明它們?cè)跁?huì)計(jì)處理上的差異。

（一）取得金融資產(chǎn)時(shí)的會(huì)計(jì)處理（見(jiàn)表1）

這兩類金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的最大區(qū)別，就是對(duì)相關(guān)交易費(fèi)用的處理不同。交易性金融資產(chǎn)初始確認(rèn)時(shí)，將發(fā)生的交易費(fèi)用簡(jiǎn)化處理，直接費(fèi)用化沖減當(dāng)期損益，符合簡(jiǎn)明原則。可供出售金融資產(chǎn)初始確認(rèn)時(shí)，將發(fā)生的交易費(fèi)用資本化處理，直接計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的初始入賬價(jià)值。初始確認(rèn)時(shí)，兩種不同的會(huì)計(jì)處理將會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生不同的影響。

若將其歸為前者，則甲公司的當(dāng)期利潤(rùn)會(huì)減少8萬(wàn)元，當(dāng)期應(yīng)納稅所得額也會(huì)減少8萬(wàn)元，當(dāng)期所得稅費(fèi)用也隨之減少2萬(wàn)元（假定該公司的所得稅稅率是25%），致使當(dāng)期凈損益減少6萬(wàn)元。若歸為后者，則不會(huì)對(duì)該公司的當(dāng)期損益產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)的影響。

（二）資產(chǎn)負(fù)債表日金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理（見(jiàn)表2）

資產(chǎn)負(fù)債表日，兩類金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的最大區(qū)別就在于對(duì)該資產(chǎn)由于市場(chǎng)價(jià)格的升降所形成的公允價(jià)值變動(dòng)差額的處理。交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)差額直接計(jì)入當(dāng)期損益，影響當(dāng)期利潤(rùn)。而可供出售金融資產(chǎn)沒(méi)有將公允價(jià)值變動(dòng)差額計(jì)入當(dāng)期損益，而是作為一種未實(shí)現(xiàn)的損益，通過(guò)“資本公積——其他資本公積”計(jì)入當(dāng)期利得（損失）來(lái)反映。

實(shí)際上，期末股票市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)所產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)差額只是一種潛在的、隱含的損益，只有等到將該股票出售之后才真正實(shí)現(xiàn)損益?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)的處理方式，一方面，很好地遵循了謹(jǐn)慎性原則，大大壓縮了企業(yè)利

市場(chǎng)價(jià)格上下波動(dòng)隨意調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間，另一方面，將未實(shí)現(xiàn)的損益通過(guò)利得（損失）來(lái)反映，很好地貫徹了全面收益觀的思想，是與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的重要體現(xiàn)。

（三）金融資產(chǎn)減值的會(huì)計(jì)處理（見(jiàn)表3）

當(dāng)可供出售金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌的幅度達(dá)到甚至超過(guò)其成本的20%，或連續(xù)下跌的時(shí)間達(dá)到或超過(guò)6個(gè)月，導(dǎo)致下跌的因素是客觀存在且非暫時(shí)的，就應(yīng)合理地判斷該金融資產(chǎn)發(fā)生了減值，并計(jì)提減值準(zhǔn)備。按現(xiàn)行市價(jià)與其成本的差額計(jì)入“資產(chǎn)減值損失”，將持有期間由于市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅度下跌所累積形成的“資本公積——其他資本公積”借方余額轉(zhuǎn)出，不足的部分再計(jì)提減值準(zhǔn)備，記入“可供出售金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動(dòng)”科目。

2013年6月30日，該股票的公允價(jià)值下跌至每股6.4元時(shí)，價(jià)格下跌幅度高達(dá)其成本的20%，且是非暫時(shí)性的，可以判斷該金融資產(chǎn)發(fā)生了減值，應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大幅度下跌時(shí)，兩類金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的最大區(qū)別就在于二者對(duì)減值部分的確認(rèn)和計(jì)量。交易性金融資產(chǎn)不計(jì)提減值準(zhǔn)備，而是按現(xiàn)行市價(jià)與其賬面價(jià)值的差額直接沖減當(dāng)期損益（即借記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”）660萬(wàn)元；而可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，按現(xiàn)行市價(jià)與其成本的差額沖減當(dāng)期損益（借記“資產(chǎn)減值損失”）968萬(wàn)元。兩種處理都會(huì)減少當(dāng)期利潤(rùn)，但后者對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響程度要大得多。

（四）金融資產(chǎn)市價(jià)回升時(shí)的會(huì)計(jì)處理（見(jiàn)表4）

當(dāng)客觀減值因素消失，金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格回升時(shí)，兩類金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的最大區(qū)別在于對(duì)市價(jià)回升金額的確認(rèn)不同。前者將市價(jià)回升形成的潛在收益計(jì)入了當(dāng)期損益，而后者將市價(jià)回升形成的潛在收益計(jì)入當(dāng)期利得。不同處理將產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)影響，前者會(huì)使當(dāng)期利潤(rùn)增加120萬(wàn)元，而后者的當(dāng)期利潤(rùn)不會(huì)受到影響。

（五）金融資產(chǎn)處置時(shí)的會(huì)計(jì)處理

處置時(shí)，兩類金融資產(chǎn)不同的會(huì)計(jì)處理對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生了很大的影響。若為交易性金融資產(chǎn)，將收到的處置款4 194萬(wàn)元抵減購(gòu)買支出4 800萬(wàn)元，虧損606萬(wàn)元。若為可供出售金融資產(chǎn)，由于前期已確認(rèn)了資產(chǎn)減值損失968萬(wàn)元。導(dǎo)致本期實(shí)現(xiàn)了收益354萬(wàn)元。這兩種處理對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生相反的影響。此種情形若是出現(xiàn)在年末，僅僅由于歸類的不同，會(huì)對(duì)年報(bào)的利潤(rùn)等指標(biāo)產(chǎn)生重大影響。

四、現(xiàn)行金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理存在的問(wèn)題

（一）金融資產(chǎn)的確認(rèn)有待完善

由于衍生金融資產(chǎn)是一種選擇權(quán)，該權(quán)利所導(dǎo)致的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入在時(shí)間和金額上具有極大的不確定性，并且其價(jià)值也會(huì)不斷的變動(dòng)，流入或流出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益也無(wú)法計(jì)量。按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，衍生金融資產(chǎn)既不符合資產(chǎn)定義，也不符合資產(chǎn)的確認(rèn)條件，不能作為資產(chǎn)確認(rèn)，只進(jìn)行表外披露，把未來(lái)不確定的利益和潛在風(fēng)險(xiǎn)變成可控指標(biāo)，最大限度地化解風(fēng)險(xiǎn)。隨著法律、金融市場(chǎng)等環(huán)境條件的完善及計(jì)量手段的發(fā)展，衍生金融資產(chǎn)將由表外披露轉(zhuǎn)為表內(nèi)確認(rèn)。

（二）金融資產(chǎn)的計(jì)量有待改進(jìn)

我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)的計(jì)量采用了公允價(jià)值、攤余成本和歷史成本混合計(jì)量的方法。初始確認(rèn)金融資產(chǎn)時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)量。后續(xù)計(jì)量時(shí)，原則上也按照公允價(jià)值計(jì)量，但下列情況除外：對(duì)持有至到期投資以及貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，按攤余成本計(jì)量；在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資，以及與該權(quán)益工具掛鉤并須通過(guò)交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)，按歷史成本計(jì)量。這樣處理會(huì)導(dǎo)致初始計(jì)量時(shí)交易費(fèi)用處理不一致；后續(xù)計(jì)量時(shí)，對(duì)于相同的金融資產(chǎn)，在不同企業(yè)甚至在同一企業(yè)的計(jì)量也不同等問(wèn)題。

筆者認(rèn)為，可以借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，將金融資產(chǎn)計(jì)量簡(jiǎn)化為按公允價(jià)值計(jì)量和攤余成本計(jì)量?jī)煞N方法，對(duì)公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的金融資產(chǎn)，采用公允價(jià)值計(jì)量，其價(jià)值變動(dòng)的利得或損失，直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)。對(duì)于公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的金融資產(chǎn)，如果其合同現(xiàn)金流量確定，采用攤余成本計(jì)量；如果其合同現(xiàn)金流量不能確定，則采用公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變化形成的利得或損失直接計(jì)入權(quán)益中的“其他收益”。

參考文獻(xiàn)：

1.中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).2011年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材——會(huì)計(jì)[m].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2011.

篇10

一、技術(shù)創(chuàng)新的生命周期及特點(diǎn)

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的生命周期實(shí)質(zhì)是技術(shù)的生命周期，始點(diǎn)是研究開(kāi)發(fā)，經(jīng)過(guò)相應(yīng)產(chǎn)品的導(dǎo)入、中試、發(fā)展和成熟等若干階段，最終體現(xiàn)為產(chǎn)品本身性能的提高、改善，或者新產(chǎn)品或服務(wù)的推出。技術(shù)創(chuàng)新的生命周期可劃分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期、成熟期以及衰退期六個(gè)階段。從表1可以看出，技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程具有以下特點(diǎn)：

（一）高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)性即不確定性。由于技術(shù)創(chuàng)新涉及的是技術(shù)以及包含技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品，技術(shù)本身的特性就對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了深刻地影響。技術(shù)及其相關(guān)因素的不確定性帶來(lái)了技術(shù)創(chuàng)新的不確定性。

1、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指能否獲得相應(yīng)的技術(shù)突破。技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)新鏈?zhǔn)键c(diǎn)是研究開(kāi)發(fā)，針對(duì)的是新技術(shù)。如果難以產(chǎn)生理想的技術(shù)突破，技術(shù)創(chuàng)新的整個(gè)過(guò)程就會(huì)中斷，技術(shù)創(chuàng)新就會(huì)失敗。而新技術(shù)的突破并非易事，一種新的技術(shù)方案往往要經(jīng)過(guò)反復(fù)試驗(yàn)、探索才能成功，因而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。這一風(fēng)險(xiǎn)突出地表現(xiàn)在種子期階段。此時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新的萌芽已存在，但遠(yuǎn)不夠完善，技術(shù)的成功率平均不足10%。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。即使取得了應(yīng)有的技術(shù)突破，將技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)品時(shí)，能否成功也存在著不確定性。首先，由于從新技術(shù)的研發(fā)到市場(chǎng)化，需要3年以上的時(shí)間，在此期間，顧客的需求可能會(huì)發(fā)生對(duì)企業(yè)不利的變化，從而減少對(duì)本產(chǎn)品的需求，導(dǎo)致產(chǎn)品達(dá)不到應(yīng)有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)；其次，在企業(yè)推出新產(chǎn)品的過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能先于企業(yè)推出更先進(jìn)的技術(shù)，從而使本企業(yè)的技術(shù)不再先進(jìn)，也可能導(dǎo)致產(chǎn)品的失敗。這一風(fēng)險(xiǎn)突出地表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)期階段。此時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景尚不明朗，產(chǎn)品也不成熟，存在著極大的市場(chǎng)失敗的可能。隨著企業(yè)逐步邁入成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，企業(yè)的盈利增加，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，隨著企業(yè)負(fù)債資金的引入，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。特別是到了成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，企業(yè)的資金需求大量增加，企業(yè)對(duì)負(fù)債的需求量也在增加，這時(shí)企業(yè)如果不適當(dāng)?shù)負(fù)碛休^高的負(fù)債比例，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)更加明顯，企業(yè)有可能陷入財(cái)務(wù)困境。

（二）高投入性。在種子期階段，企業(yè)需要大量的資金用于技術(shù)的突破，而且，技術(shù)難度越大，需投入的資金量也越大。到了創(chuàng)業(yè)期階段，為了將產(chǎn)品推向市場(chǎng)，企業(yè)需要投入更多的資金用于專用設(shè)備的購(gòu)買與生產(chǎn)。即使到了成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期以及成熟期，為了打開(kāi)市場(chǎng)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率，企業(yè)需投入較前期更多的市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用。由此可見(jiàn)，技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程確實(shí)是一項(xiàng)高投入的活動(dòng)。

（三）投資回收期長(zhǎng)。種子期一般需要7～10年的時(shí)間，再經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)期的產(chǎn)品生產(chǎn)，直至成長(zhǎng)期獲得邊際利潤(rùn)，尚需8年左右的時(shí)間。這就說(shuō)明，技術(shù)創(chuàng)新的投資―盈利時(shí)間跨度長(zhǎng)。這就決定了技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)與那些投資回

收期短的活動(dòng)有了明顯區(qū)別。

二、技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的籌資政策選擇

（一）技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)融資的要求。技術(shù)創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)高、投入大以及投資回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，這就為企業(yè)的融資行為提出了以下要求：①應(yīng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)性?；I資政策應(yīng)根據(jù)各類資金的性質(zhì)和特點(diǎn)，做好負(fù)債資金與權(quán)益資金的合理匹配；②應(yīng)對(duì)高投入性?；I資政策應(yīng)能最大限度地保證資金來(lái)源，做好財(cái)務(wù)資源儲(chǔ)備；③應(yīng)對(duì)投資回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)。做好資金期限結(jié)構(gòu)的匹配，即融資方式應(yīng)在長(zhǎng)期資金和短期資金之間合理權(quán)衡。綜合這三方面的要求，企業(yè)的融資政策應(yīng)具有還款壓力小、資金供應(yīng)量充足以及主要是長(zhǎng)期資金的特點(diǎn)。

（二）企業(yè)可選擇的融資來(lái)源分析。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需資金可以通過(guò)多種渠道取得。這些資金可以分為三個(gè)方面：國(guó)家政策性資金、權(quán)益性資金和負(fù)債性資金，三類資金具有各自的特點(diǎn)。

1、國(guó)家政策性資金。此類資金是國(guó)家為了支持企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新而投放的資金，主要形式有科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金和政府投資等。其具有很強(qiáng)的政策性，體現(xiàn)了國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。對(duì)于企業(yè)而言，這是一筆低息或無(wú)息的資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較低，可以作為企業(yè)創(chuàng)新初期的“種子資金”，但并非所有的企業(yè)都能獲得，且其資金支持有限。因此，企業(yè)應(yīng)積極尋求其他渠道的資金。

2、權(quán)益性資金。權(quán)益性資金是企業(yè)的自有資金，其主要形式有留存收益、上市融資（主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)）和風(fēng)險(xiǎn)投資。這一部分資金屬于長(zhǎng)期資金，不會(huì)為企業(yè)帶來(lái)固定的股利負(fù)擔(dān)，企業(yè)沒(méi)有還本付息的壓力，籌資量大，可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性，增強(qiáng)企業(yè)的再籌資能力。留存收益資金是企業(yè)利潤(rùn)的內(nèi)部留存，沒(méi)有融資成本；風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象是創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)恰恰能滿足追求高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資要求；同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還為企業(yè)提供資本經(jīng)營(yíng)、管理及市場(chǎng)等服務(wù)，伴隨企業(yè)走過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，在所投資企業(yè)成長(zhǎng)到相對(duì)成熟時(shí)，退出投資。因此，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的前期（擴(kuò)張期前），風(fēng)險(xiǎn)投資可以作為主要的權(quán)益性資金來(lái)源。隨著企業(yè)邁向擴(kuò)張期，達(dá)到了經(jīng)濟(jì)規(guī)模，實(shí)力雄厚，具備了上市（主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)）融資的條件，可以滿足企業(yè)對(duì)資金的大量需求。因此，上市融資可以成為企業(yè)在后期（擴(kuò)張期后）的主要權(quán)益性資金來(lái)源。

3、負(fù)債性資金。負(fù)債性資金的主要形式有銀行借款和企業(yè)債券等。和前兩種籌資方式不同的是，企業(yè)對(duì)負(fù)債有固定的利息負(fù)擔(dān)，且融資數(shù)額越大，財(cái)務(wù)費(fèi)用越高。商業(yè)銀行追求安全性，是投資的低風(fēng)險(xiǎn)偏好者。在企業(yè)創(chuàng)新前期，由于產(chǎn)品的市場(chǎng)前景尚不明朗，技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有完全成功，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況尚不穩(wěn)定，商業(yè)銀行不大可能為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)提供大量的資金，成為其主要的資金來(lái)源；隨著企業(yè)創(chuàng)新的逐步成功，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐步好轉(zhuǎn)，營(yíng)利能力增強(qiáng)，其可能成為企業(yè)重要的融資來(lái)源。企業(yè)債券融資的限制條件較多，融資數(shù)額有限，在創(chuàng)新前期，主要也是作為融資的輔助方式；在創(chuàng)新的后期，企業(yè)債券，特別是可轉(zhuǎn)換債券可能成為企業(yè)的重要融資來(lái)源。

（三）技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)籌資政策分析。現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)收入不確定、R&D投入高的企業(yè)經(jīng)歷財(cái)務(wù)困境的可能性較高，必須主要依靠權(quán)益融資。羅斯研究認(rèn)為，企業(yè)高成長(zhǎng)性意味著較大比例的權(quán)益融資，負(fù)債融資只是輔助形式。Titman&Wessels、Booth et al等學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為，公司經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性（風(fēng)險(xiǎn)性）與公司的負(fù)債水平負(fù)相關(guān)。

技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)富有成長(zhǎng)性，通過(guò)R&D投入實(shí)現(xiàn)技術(shù)的革新，有望取得銷售收入的提升；同時(shí)，其又面臨著高風(fēng)險(xiǎn)性，經(jīng)營(yíng)收益不穩(wěn)定。因此，技術(shù)創(chuàng)新在確定其籌資政策時(shí)，應(yīng)充分考慮資金來(lái)源的性質(zhì)構(gòu)成。

筆者認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)應(yīng)采取彈性籌資政策，即籌資政策應(yīng)根據(jù)企業(yè)各階段的資金要求特點(diǎn)和可得資源靈活調(diào)整，達(dá)到既保證資金需求又優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的，推進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。這一政策包括三方面的含義：①保持資本結(jié)構(gòu)的彈性。企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)彈性應(yīng)遵循的原則是低風(fēng)險(xiǎn)和低成本，即企業(yè)確定的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)能保證資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和綜合資本成本都較低。在企業(yè)創(chuàng)新前期，企業(yè)可將權(quán)益資金作為主要的籌資來(lái)源，同時(shí)適度運(yùn)用負(fù)債資金，保障企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的順利實(shí)施；而到了創(chuàng)新后期，企業(yè)在繼續(xù)運(yùn)用權(quán)益資金的同時(shí)，在企業(yè)盈利狀況有保證的情況下，重點(diǎn)發(fā)揮負(fù)債資金的杠桿作用，合理調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。這一融資模式可以根據(jù)企業(yè)具體的融資環(huán)境合理調(diào)整，換言之，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是可持續(xù)的、可調(diào)整的。②資金來(lái)源的彈性。企業(yè)的權(quán)益和負(fù)債資金有多種方式，適用于不同的階段。一般意義上，風(fēng)險(xiǎn)投資適合于企業(yè)創(chuàng)新前期，而銀行貸款和債券主要在企業(yè)創(chuàng)新后期發(fā)揮重要作用。企業(yè)在選擇資金的來(lái)源構(gòu)成時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)各階段的營(yíng)利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等因素靈活選擇，使其服務(wù)于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。③資金期限結(jié)構(gòu)的彈性。企業(yè)的負(fù)債資金有長(zhǎng)期資金和短期資金之分。長(zhǎng)期資金還款期長(zhǎng)，但資本成本較高，短期負(fù)債則相反。企業(yè)在創(chuàng)新前期，風(fēng)險(xiǎn)較高，盈利狀況尚不穩(wěn)定，如果引入過(guò)多的短期負(fù)債，會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)不利，企業(yè)應(yīng)主要運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債，延長(zhǎng)企業(yè)還款時(shí)間；而到了創(chuàng)新后期，企業(yè)的盈利狀況趨于穩(wěn)定，企業(yè)有能力承擔(dān)短期負(fù)債的償還要求，企業(yè)可重點(diǎn)用之。