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關鍵詞：互聯網；金融；風險管理

金融風險是客觀存在的，20世紀90年代以來，隨著互聯網信息技術和風險管理技術的應用，作為金融風險管理體系的重要組成部分，互聯網信息技術帶來的風險管理已經越來越受到各方重視，并表現出以下各種特點。

1 信息時代的互聯網金融特點

1.1 金融交易方式改變

互聯網的發(fā)展使金融交易打破傳統(tǒng)柜臺交易渠道的局限，人們可以在任何時間和任何地點進行金融交易，通過互聯網為金融服務和交易的進行提供了虛擬的平臺，實現了將傳統(tǒng)的柜臺向客戶的進一步延伸。

1.2 金融企業(yè)成本結構發(fā)生變化

由于金融交易網絡化，金融營業(yè)廳的個人客戶流量大大降低，很多金融企業(yè)將服務建設的資金投入到網站建設和系統(tǒng)集成及軟件服務上，企業(yè)的固定資產投入大大減少；產品結構發(fā)生變化，研發(fā)投入及人力成本等有所上升。

1.3 金融企業(yè)組織結構改變

以往金融服務提供者都是各類金融機構，即使如電子銀行、網上證券營業(yè)廳等業(yè)務的提供方仍為商業(yè)銀行、證券公司等傳統(tǒng)的金融機構。隨著互聯網金融發(fā)展，越來越多的非金融機構也加入了金融服務提供者行列。金融信息服務機構向客戶提供投資理財咨詢服務，第三方支付服務機構為客戶提供了支付服務，這些機構并不是傳統(tǒng)意義上的金融機構?？梢?，網絡技術的發(fā)展與應用，使這類機構逐步加入了金融服務提供者行列。

2 信息技術帶來的金融風險

2.1 信息技術特點造成的技術風險

由于互聯網金融建立在計算機網絡基礎之上，因此計算機網絡技術方面的缺陷必然會對金融安全造成威脅；另外金融業(yè)務開展是基于某種技術方案使用的，傳統(tǒng)的窗口營業(yè)型金融，如果技術使用選擇失誤最多導致業(yè)務流程變慢，但倘若互聯網信息技術使用失誤，則可能會使金融企業(yè)失去全部的市場，甚至生存基礎也會受到威脅。

2.2 金融業(yè)務風險

互聯網和信息技術雖然方便快捷，但是存在巨大的安全漏洞，除了受到黑客攻擊之外，網絡金融安全系統(tǒng)的設計缺陷和操作失誤也會對業(yè)務造成巨大的損失并且會使企業(yè)的信譽蒙上陰影；另外，基于信息技術的金融服務市場是虛擬的，客戶無法確實判定所選擇的企業(yè)的實際能力，而從平均服務質量角度進行選擇，會使業(yè)務能力差的企業(yè)鉆了空子而業(yè)務能力強的企業(yè)實力得不到發(fā)揮。

2.3 法律風險

現實的金融交易有嚴密的法律作保障，但這些法律對于網絡金融服務來說，只能作為基礎法律條款。無論是提供服務的金融企業(yè)還是購買金融產品的客戶，都很可能由于一時疏忽違反相關的法律；另外，我國網絡金融法律制定的并不健全，無論是金融企業(yè)還是客戶，在進行網絡交易的時候都承擔著相當大的法律風險。

3 信息技術帶來的金融風險管理對策

3.1 加強信息安全管理

金融企業(yè)要規(guī)避由于信息技術失誤造成風險，就需要對金融技術的使用進行系統(tǒng)的全面的分析，將企業(yè)的現狀和技術特征考慮進去，并且針對技術的特點提出應急預案；同時應采取安全的方式處理保密信息的輸入和輸出，防止信息泄露或被盜取、篡改；使用符合國家要求的加密技術和加密設備。

3.2 進行金融業(yè)務數據認證工作

網絡金融服務的質量雖然不能完全體現，但是金融企業(yè)可以使用業(yè)務數據認證的方法保證網絡金融服務的質量得以展示并維護網絡金融的安全。例如，選擇知名品牌的SSL證書提供的電子簽章幫助客戶確認電子商務網站的身份，這使得經常發(fā)生的“用戶名+密碼”被盜用將可以避免，因為身份認證增加了第二因素的認證；另外，采用OTP技術的雙因素認證產品，無需和計算機連接，只需按動一下按鈕即可得到6位的數字作為第二因素進行登錄，其易用性也成為金融服務提供商和最終消費者的一種選擇。

3.3 提高金融服務人員的素質

客戶對網絡金融服務的安全性和質量的需求有所提高，金融企業(yè)應建立起專門針對網絡金融的服務隊伍，金融服務人員都要努力學習互聯網金融業(yè)務知識和操作技能，對其有更加全面的認識，從而能夠對客戶在網絡金融業(yè)務方面的咨詢給出正確的答案和合理的建議，以滿足客戶對金融服務的需求。

綜上所述，網絡時代的金融交易方式有所改變、金融企業(yè)成本結構和組織結構都有變化。隨之而來的金融風險包括信息技術、業(yè)務和法律三方面，在風險管理中，應注意加強信息安全管理，對金融業(yè)務進行數據認證并提高金融服務人員的素質，以有效規(guī)避金融風險。

[參考文獻]

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[3]趙昱光，張雪梅.信息技術與金融發(fā)展[J].技術經濟與管理研究，2009（09）.

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摘 要：創(chuàng)業(yè)投資，基金投資，企業(yè)并購，項目融資，資產證券化，金融衍生品的投資決策需要對風險進行準確分析. 風險的類型包括： 市場風險、環(huán)境風險、政策風險、系統(tǒng)風險、機制風險、資產風險、管理風險、經營風險、人才風險. 本文對各種投資決策的風險進行梳理，并提出對應的管理建議.

關鍵詞：投資；決策；風險

風險與回報是投資決策中永恒的兩個主題.一個正確的決策取決于對預期的正確估計，以及對風險的有效補償.

1.創(chuàng)業(yè)投資的風險管理

創(chuàng)業(yè)投資，又稱風險投資，是指把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發(fā)領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。

一般來說，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在經營過程中面臨的主要風險有：

（1）技術風險。新技術能否按照預期的目標實現其功能難以確定。事實上，因技術創(chuàng)新的失敗而使公司受損的例子屢見不鮮。新技術的開發(fā)者和進行技術創(chuàng)新的企業(yè)家都不能確定新技術能否在現有的技術知識條件下完善起來。

（2）資金風險。高新技術企業(yè)對資金的需求是相當強烈的，特別是發(fā)展到一定規(guī)模以后，對資金的需求迅速增加.同時，高新技術產品的市場變化快，獲得資金支持的渠道少，一旦出現某一關鍵階段不能及時獲得資金，就有可能失去時機，而被潛在的競爭對手超過。此外，還有信息風險（因信息不對稱而造成的判斷失誤）、外部條件（社會環(huán)境、政治條件、自然災害等）變化產生的不穩(wěn)定性帶來的風險等。

（3）市場風險。高新技術產品推出市場后，消費者很難立刻就接受該產品，從而對市場接受能力難以做出準確的估計。高新技術產品的推出時間與消費者有效需求的接受時間存在時差，如時差過長將導致企業(yè)開發(fā)新產品的資金難以收回，實際回報率過低。如果市場競爭過于激烈，新產品供過于求，預期利潤難以達到。

（4）管理風險。許多高新技術企業(yè)的領導者是技術上的專家，常常只注重產品項目的創(chuàng)新，而忽視管理創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新，造成企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略活動的單一，也加大了創(chuàng)新風險。高新技術產品具有投資大、產品更新快的特點，使得對高新技術項目的決策尤為重要，一旦決策失誤，損失慘重。高新技術產品的成長速度超乎尋常，往往產生企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結構相對滯后的矛盾，并可能導致企業(yè)經營失敗。

2.項目融資業(yè)務的風險管理

項目融資是為一個特定投資項目所安排的融資。項目融資的大型化、復雜化、技術化、國際化和專業(yè)化的趨勢，以及國際金融市場的動蕩不安，使得項目融資的風險與日俱增。正因為如此，項目融資的風險分析、設計防范和化解措施等工作通常由投資銀行專家來完成。項目融資的風險可劃分為兩大類，即系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。（1）系統(tǒng)性風險。與市場客觀環(huán)境有關，超出了項目自身范圍的風險，稱為系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)風險主要包括：政治風險。由于戰(zhàn)爭、國際形式變化、政權更迭、政策變化而導致項目資產和利益受到損害的風險。法律風險。東道國法律的變動給該項目帶來的風險。市場風險。因價格、需求、競爭變化直接影響到項目產品的成本和收入。違約風險。項目參與各方未能履行合同規(guī)定的責任和義務給該項目帶來的損失。財務風險。項目所需的資金不能順利籌集和償還，不能實現預期的財務效益而產生的風險。外匯風險。主要是指東道國貨幣能否自由兌換、匯率波動是否會造成東道國貨幣貶值等給項目帶來的損失。利率風險。由于利率的變動造成項目價值減低或收益受到損失的風險。

（2）非系統(tǒng)性風險。主要包括：完工風險：該項目無法按期完工或完工后無法達到預期運行的標準。經營維護風險。由于經營管理者的疏忽，發(fā)生了諸如原材料供應中斷、產品質量低劣、管理混亂等重大問題，使項目無法按計劃運營的風險。環(huán)保風險。該項目自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、工作環(huán)境造成破壞，而觸犯環(huán)保法規(guī)帶來停工或項目支出增加的風險對項目進行風險分析和風險管理，在國際上這己經成為項目管理的重要方面。國外在70年代初就開始要求對貸款項目進行風險分析，制定風險管理計劃并付諸行動。只有對項目風險進行認真的分析，進行科學的管理，才能避開不利條件，少受損失，實現項目預期目標。投資銀行管理項目融資風險，主要就是將各種風險分散到最適宜于承擔這種風險人的身上。比如，政治風險可由政府來承擔，商業(yè)風險則由境外投資者來承擔。具體來講，對項目風險進行管理的措施有：通過建立和完善相關法律法規(guī)，為項目保險的發(fā)展創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。政府應以法律、法規(guī)形式，對某些風險較大的或投資金額較大的工程項目實行強制保險； 要增加對項目風險管理的宣傳力度，使工程項目各方更加了解參加風險管理的作用，提高他們風險管理的意識和認識。加強風險評估工作，確保承保質量。由于項目工程日趨技術復雜化、投資巨額化、合作國際化和規(guī)模大型化，其隱含的風險也越來越大。在這種情況下，進行風險評估是最有效的規(guī)避風險的辦法。投資銀行可通過風險評估來分析項目的風險構成、可能發(fā)生的事故及導致損失的程度，得出一個綜合評價，并以此合理安排分散風險的方案，取得最佳經濟效益。提供風險技術服務，做好風險預防工作。投資銀行和項目工程業(yè)主向保險公司投保，這是企業(yè)在自身的風險管理上采取的最積極的財務型風險轉移和風險分散的措施。項目業(yè)主最終不希望自然災害和意外事故發(fā)生，這與保險公司的期望目標是相一致的。因此，預防事故發(fā)生比彌補損失更為重要。為此，保險公司要充分發(fā)揮防災防損職能作用，為承保的項目工程提供優(yōu)質的、全面的、科學的風險技術服務。

3.企業(yè)并購業(yè)務的風險管理

企業(yè)并購是投資銀行的核心業(yè)務之一。企業(yè)并購是一項十分復雜且專業(yè)技術性很強的工作。而投資銀行在信息、分析能力、融資能力、財務管理能力等方面，具有不可替代的作用。因此，在當今的并購活動中，投資銀行己成為不可缺少的角色。盡管如此，我們不能否認，并購是一種高風險與高收益并存的業(yè)務。投資銀行有義務幫助客戶分析并購風險。并購活動中風險包括：融資風險.并購一般需要巨額資金的支持。并購方如用本公司的資金去收購，雖然風險較借債收購小，但會造成公司的超負荷運轉，而一旦隱性風險出現，將會給公司造成滅頂之災。并購方如借債收購，所冒的財務風險更大。企業(yè)借入大量資金進行收購，就有掉入債務陷阱的危險。因為各種呆帳堆積，銀行大舉緊縮信貸，被購方的不良債務過多，甚至并購后償還不了本息而破產倒閉。信息風險。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。在對目標企業(yè)進行并購過程中，投資銀行及并購方由于對目標公司了解不夠，無法獲得完全而有效的信息，難以制定科學合理、細致周密的并購方案，直到并購重組后，才發(fā)現是一個燙手的山芋，導致收購的失敗。這就是經濟學所講的“信息不對稱”造成的惡果。尤其是在敵意收購中，信息風險會更大。因不知被購公司狀況而貿然行動導致收購失敗的案例也不少見。經營風險。無論是橫向兼并還是縱向兼并，無論是吸收合并還是新設合并，都有一個市場份額問題。企業(yè)的并購重組應注意優(yōu)勢互補，注意市場需求。經營風險還體現在并購后成立的新公司規(guī)模過于龐大而產生的規(guī)模不經濟的的問題。因為生產效率與規(guī)模大小不一定總是成正比的。收購風險。并購方在進行敵意收購時，會遭到目標公司董事會和股東的抵抗，有可能制訂一系列的反收購策略，如毒丸防御等，致使收購成本和難度增加，由此可能導致收購活動的失敗。法律風險。出于公平競爭的考慮，世界各國制訂了一些法規(guī)，如反壟斷法，對并購活動有嚴格的要求，這極大地限制了公司并購的自由，有可能使并購方的行動成果付諸東流。此外，還有一些相關法規(guī)的規(guī)定增加了收購成本從而增加了收購難度。

如當并購方持有的股份達到一定比例后，必須舉牌向全體股東發(fā)出收購要約，這項規(guī)定造成了收購成本之高大大降低了收購成功的可能。技術風險。企業(yè)資產重組和并購是一個系統(tǒng)工程，需要進行周密的策劃，安排詳盡的工作計劃，掌握恰當時機。一旦計劃不周，戰(zhàn)術不當，也會導致收購失敗。由于市場發(fā)育程度的不充分，在我國公司間開展并購重組風險是很大的。最大的風險是體制性風險和市場缺陷風險。所謂體制性風險就是指由于政府部門強行對企業(yè)并購大包大攬，產權關系不清，背離市場原則，使得并購難以達到預期效果而帶來的風險.所謂市場缺陷風險就是因為資本市場發(fā)育不全，單靠市場機制自身的作用達不到資源的最優(yōu)配置狀態(tài)， 完全通過市場進行并購重組十分困難，風險很大，從而導致很多企業(yè)非市場操作。為了降低企業(yè)并購時的風險，投資銀行應承擔起重任。投資銀行家利用自身的金融專長和對投資領域的熟悉，運用金融工具的組合，提供融資設計與并購方案，充當并購戰(zhàn)略和戰(zhàn)術顧問。有時投資銀行家還直接參與對企業(yè)的并購和買賣。作為企業(yè)并購顧問的投資銀行是企業(yè)并購的催化劑。投資銀行家是企業(yè)并購的推動者。不難看出，企業(yè)家與投資銀行家的攜手，將是成功的并購與企業(yè)資本快速集中的有力保證。在企業(yè)并購的操作中，投資銀行作為并購方顧問，一般可提供如下服務，來增強并購的成功性，降低并購風險：選擇調研行業(yè)，緊盯市場，發(fā)現并購目標； 為并購方提供并購過程中有關方面的最新動態(tài)；從并購方戰(zhàn)略考慮，對目標企業(yè)進行評價，提供可以接受的價格建議； 設計并購方案、并購策略和談判技巧：或參與并購談判； 為交易設計適當的融資結構，包括要約、支付方式和融資渠道；協助并購方制作各種并購文件。

參考文獻

[1] 劉升福，基于期權的戰(zhàn)略風險理論研究，管理科學，2004

[2] 李程玉，模糊數學基本理論，科學技術出版社，1998

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關鍵詞:高新技術企業(yè);稅務風險;風險防控

近年來，國家稅收體制改革逐步推進，為了使企業(yè)的負擔有所減弱，增強經濟實力，國家不遺余力實行減稅、降息，對高新技術企業(yè)的健康發(fā)展提供強有力的支持。通過對我國高新技術企業(yè)進行深入的研究和分析，找出在稅務風險管理中的問題和風險，其目的是幫助企業(yè)發(fā)現與避免日常經營中現有的稅收風險，同時依照稅收政策與企業(yè)的經營現狀，對企業(yè)的稅收風險制度進行持續(xù)不斷地優(yōu)化。

1高新企業(yè)和稅務風險概述

1.1高新企業(yè)的概念

我國的高新技術企業(yè)泛指為符合《國家重點支持的高新技術領域》規(guī)定，通過持續(xù)調研、研發(fā)同時構成自主知識產權，高新技術產品和服務是主要業(yè)務，進行日常經營，在中國境內(除港、澳、臺地區(qū))注冊滿一年的居民企業(yè)。

1.2稅務風險

站在企業(yè)的角度來看，風險著重在企業(yè)日常經營里面臨的無法確定的原因，企業(yè)稅收中存在的不明確性是稅務風險所重視的，特別是由于稅收耗費造成的無法確認性。稅收風險與常見的商業(yè)風險有所不同，收入是隨著商業(yè)風險的變大而增加，但是企業(yè)損失會隨著稅收風險的變大而增加。所以，企業(yè)的稅收風險在于日常經營中稅務活動和相關政策存在著差異，并且該活動不符合規(guī)定，以致而喪失經濟利益的不確定性。

2高新技術企業(yè)存在的稅務風險

2.1企業(yè)缺乏稅務人才儲備

現存的大部分高新技術企業(yè)的有關稅務的工作主要交由財務管理，企業(yè)很少有成立稅務部，同時企業(yè)也不具備專業(yè)性強的主要從事稅務工作的員工。也有一部分的高新技術企業(yè)雖然設置了財稅部門，但是缺少對于從事稅務工作的專職人員，有關稅務方面的工作主要是財務部的資金財稅員工進行管理。稅務部有關稅務的工作僅為計算和繳納企業(yè)稅金、填寫納稅申報表，還有和稅務機關進行咨詢與交流等，工作只是為稅務基礎業(yè)務。以全面管理控制角度來看企業(yè)，員工不能夠準確了解有關稅務的法律法規(guī)，也無法及時更新相關的稅務知識，導致企業(yè)對稅務案件的處理方面不夠專業(yè)，這致使了風險點的出現，使得企業(yè)在面臨稅務風險時無法有效規(guī)避，也不可能以最大限度地減少稅收風險產生的損失。

2.2企業(yè)風險控制意識較弱

對于高科技公司來說，大多數內部管理者都有較強的避險意識。但是，從組織機構的成立和風險的識別和計算可以看到，在經營管理的過程中，存在著過度規(guī)劃造成的稅務風險，企業(yè)仍然把利益放在首位，仍然是基于實現戰(zhàn)略的利益目標。企業(yè)的稅務風險依然只存在于表面，從而對潛在的稅務風險的管理和控制有所疏忽，由此看出，企業(yè)仍對有稅收風險防控和管理存在局部性，不夠全面，對于其可能會造成的危害缺乏深入的了解。根據調查了解到大部分企業(yè)很久沒有對員工進行專業(yè)的稅務培訓，負責稅務工作的員工的稅務風險意識較差。有所涉及的其他部門一些員工也不具備專業(yè)的稅務知識，他們的風險防控意識非常薄弱。高技術企業(yè)對稅收風險控制普遍存在認知比較薄弱的問題，企業(yè)需要強化對稅務知識的培訓，讓員工能夠意識到稅務風險的重要性。

2.3企業(yè)缺乏對研發(fā)要素的涉稅管理

高新技術企業(yè)必不可少的是研發(fā)要素，同時作為規(guī)避稅務風險工作的重中之重。然而，財務風險規(guī)避不能夠點明關鍵以及不夠專業(yè)化的稅務風險規(guī)避工作，這會導致企業(yè)在業(yè)務處理工作中造成一系列不利的影響。企業(yè)還未建立一套從研發(fā)項目的管制到其產生的費用的核算與整理的全面、合理的計劃，導致企業(yè)缺少對研發(fā)項目管制足夠的稅收防控，不能夠精準地核算和整理研發(fā)的有關費用，研發(fā)費用受到其核算流程復雜、審批時限過長等限制，可能會對企業(yè)造成更大的稅務風險。

2.4企業(yè)未創(chuàng)建風險評估體系

根據研究分析得出，高新技術企業(yè)雖然對其稅務工作擬定了相關計劃，可是企業(yè)依然存在著較嚴重的稅務風險。企業(yè)產生風險是因為自身并沒有創(chuàng)建有效的風險評估系統(tǒng)，可能會導致自身的稅務工作存在于風險的旋渦里。大部分的高新技術企業(yè)，既沒有設立專門的風險評估體系，也沒有專業(yè)性強的員工所組成的風險評估小組，致使企業(yè)無法對自身與稅務有關的數據實行專業(yè)性量化的工作，企業(yè)也不能及時地規(guī)避相關風險。

2.5企業(yè)內部監(jiān)管力度不強

稅務風險的內控體系受到外部條件影響的可能性較大，所以企業(yè)應該設立全面、有效的監(jiān)控體系。大多數企業(yè)創(chuàng)建了審計部，可是由于該部門員工的職責不明確，還未具有專業(yè)的稅務水平，企業(yè)也沒有一套完善的風險預警體系，導致企業(yè)無法及時、有效地規(guī)避稅務行為帶來的風險。部分企業(yè)的內部審計部門形同虛設，并未起到其在稅務工作中的重要作用，導致企業(yè)未能有效評估其將會面臨的稅務風險，不能監(jiān)控稅務風險管控的關鍵點，這可能會影響企業(yè)內部監(jiān)管力度，導致企業(yè)未能在合理范圍內有效的控制其風險。審計部門在工作時常常會大意、敷衍工作上，使得企業(yè)的內部審計在發(fā)生重大稅務問題時方才生效。

3高新技術企業(yè)稅務風險防控措施

3.1加強對企業(yè)稅務人員的培訓

對高新技術企業(yè)來講專業(yè)的稅務人才是必不可少的。人才儲備的重點取決于涉稅員工的專業(yè)能力的高低，需要持續(xù)對涉稅員工進行培訓，提高其專業(yè)水平。給企業(yè)帶來稅務風險不僅是企業(yè)的違規(guī)，還有辦稅員工無法完全明白稅務方面的相關政策，從而造成企業(yè)出現不必要的損失。企業(yè)從事稅務工作的員工需要緊跟國家有關稅務方面的政策更新，積極參與企業(yè)組織的稅務培訓，使得稅務工作更合規(guī)和準確。以達到不會因自身的業(yè)務能力不足而造成企業(yè)有所損失，同時及時規(guī)避稅務風險。企業(yè)也可通過在進行稅務培訓的過程中擬定激勵制度，以調動員工學習的積極性。

3.2提高全體職員稅務風險意識

對企業(yè)稅務風險意識的提高是在對完善內部控制環(huán)境的過程中最為關鍵的一步，這不但需要強化企業(yè)管理層的風險內控意識，也要使企業(yè)各部門工作人員的稅務風險意識有所提升。企業(yè)文化對于一個企業(yè)來說是十分重要的，管理層的風險意識決定了這個企業(yè)的意識氛圍。企業(yè)風險意識的淡薄會導致經常出現不確定因素，提高管理層與所有員工的稅務風險內部控制意識迫在眉睫。設立問責制是企業(yè)內部所需要的，問責制所涉及的是企業(yè)的全部員工，當然也包括企業(yè)的管理層。企業(yè)也應該具備科學、有效的內部激勵制度與績效考核，企業(yè)實施獎懲制度需要依照考評結果。根據制定的獎罰制度用來調動企業(yè)全體工作人員對于稅務風險的主動性，以達到強化企業(yè)全體員工增強風險意識的目的。

3.3強化管理企業(yè)的研發(fā)要素

高新技術企業(yè)的基礎是其開展研發(fā)活動，包含高新技術企業(yè)是否有被認定的資格與其是否可以享受到優(yōu)惠的稅務政策，這兩點使得高新技術企業(yè)會對其自身的經營狀況受到影響。所以，要想對內部控制稅務風險進行及時規(guī)避工作，就要強化管理企業(yè)的研發(fā)要素。企業(yè)需要通過對前期工作采取合理的措施、健全項目后期的監(jiān)管工作來達到優(yōu)化研發(fā)項目管理的目的，以此來管理研發(fā)項目。企業(yè)不僅需要通過加強研發(fā)前期預算的工作，還要合理完善研發(fā)費用核算的體系，以實現研發(fā)費用科學核算和歸集工作的準確性。

3.4建設稅務風險評估數字化

依據高新技術企業(yè)對數字化轉型的不同應用程度，使用的數字化推進方式可采用“探索式”“協調式”“集中式”“嵌入式”這四種。其關鍵點在于企業(yè)是否需要一個中心化的數字化的管控組織。在數字化的轉型初期，高新技術企業(yè)尚未確立好整體的相關推進方案，但是局部試點的條件還是具備的，這時需要采取探索式的推進;之后，隨著企業(yè)對數字化的應用拓寬和加深，跨部門的協調需求在加劇，向著協調式、集中管理式進行過渡。最終實現的是嵌入式管理模式，整個企業(yè)需要在頂層規(guī)劃下的數字化進行轉型。資源層面則是通過內外的IT力量的整合運作方式上，從項目制模式向產品制模式轉移;從人員上，初期重點旨在強化IT團隊中的產品經理、數據分析、業(yè)務架構類等的隊伍建設。不同類型的高新技術企業(yè)在轉型過程中所面臨的難點也是不一樣的。對于規(guī)模較大，業(yè)務較復雜的企業(yè)，在其轉型的初期，需要建立適合的轉型推進機制，這將是比解決自身技術上的難點更重要的事情。高新技術企業(yè)在進行風險評估前，首先，制定合理的風險評估制度;其次，根據自身定位和發(fā)展的特點，選擇對企業(yè)評估方法最適合的方案;最后，總結其對企業(yè)的影響程度與風險出現的概率，可用S、A、B、C、D等級對應從高到低的順序分類評級自身稅務風險，對于企業(yè)準確地把控眾多稅務風險中的嚴重風險，企業(yè)還可以有效地降低稅務風險產生的成本，這都是有利的。

3.5企業(yè)內部嚴格監(jiān)督稅務風險

企業(yè)的管理層應該主動配合審計部門工作，企業(yè)需要做到嚴格監(jiān)督其內部產生的稅務風險，審計部針對企業(yè)的財務工作與經營管理進行實時的檢查和監(jiān)督。在自我監(jiān)督中扮演重要角色的是審計部門，審計部必須定期評估和審核內部的稅務風險并進行有效的控制。審計部在提出有關建議后，企業(yè)應確定好內部監(jiān)管的稅務風險的重點，著重于管理對企業(yè)影響大和發(fā)生概率高的風險點，責令有關部門整改。整改后，審計部門需要對修改后的內部控制進行檢查與測試。

4結論

國家制定的稅收優(yōu)惠，幫助和鼓勵高新技術企業(yè)進行科學調研和創(chuàng)新工作。企業(yè)需要全面學習并充分利用稅收政策帶來的優(yōu)惠，落實國家政策指導，提前做好稅收籌劃，使企業(yè)盈利能力有所提高，規(guī)避風險，實現科研活動的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻:

［1］謝秀玲．高新技術企業(yè)稅收籌劃策略研究［J］．納稅，2019，13(23):42．

［2］羅海霞．企業(yè)稅務籌劃風險類別分析———以高新技術企業(yè)為例［J］．商界論道，2020(4):181－183.

篇4

【關鍵詞】投資；微觀；風險；管理

一我國風險投資還處于起步階段。因風險管理水平的差異，一部分風險投資企業(yè)快速成長，短期暴富；而一部分企業(yè)則損失慘重，被迫破產。企業(yè)破產的嚴峻現實，使得一些原本想介入風險投資的企業(yè)駐足觀望，是造成風險資金規(guī)?？傮w上難以迅速擴大主要原因之一。提高風險管理水平，直接影響著風險投資企業(yè)的成敗，關系到高科技產業(yè)的興衰，決定著現代化建設全局的進程。

風險管理，是風險投資企業(yè)最重要的基本功。風險投資又不同于一般投資，其主要原因是它具有高風險。這種高風險，不僅表現在風險無處不有，無時不在，且表現在這種風險的力度很強，造成的損失很大，但是，風險投資風險卻具有可測性，存在著一定的規(guī)律，人們完全有可能預料到其發(fā)生的機率及可能招致損失的程度。風險投資又具有兩重性，風險可能造成損失，但也可能帶來利益。風險投資企業(yè)只有努力提高風險管理水平，真正敢于面對風險，勇于承擔風險，精于預測風險，才能提高風險投資項目的成功率，獲取可觀的投資回報。如果企業(yè)缺乏這一基本功，盲目投資或坐失良機等現象就可能相繼發(fā)生，就必然受風險沖擊卻束手無策，被風險壓倒而血本難歸。

要搞好風險投資風險管理，有必要對風險的類型加以細分。風險投資風險的投資，可按不同的標準，從不同的角度進行劃分。本文主要根據資本在運作階段的分布來劃分。

技術風險：風險投資能否成功，關鍵在項目技術的先進性和成熟性。如有了好的技術項目，風險投資即成功了一半。然而，技術的預期與使用的實效，往往存在偏差，這其中隱藏著很大風險，一項技術在運用后能否達到預期目標，在科研立項，技術研究，產品實驗等過程中，有很多不確定性因素，而技術的失誤會直接導致投資的失敗。另外，技術前景、技術效果、技術壽命、技術配套等皆有許多不確性因素。就以技術壽命的不確定性來說，由于當今高新技術成果的日新月異，使技術壽命周期大大縮短，如某項技術創(chuàng)新成果在今天看來處于領先地位，但不久就可能被更先進的技術所替代。在此過程中，替代的技術、替代的時間都難以預測。當新的技術成果提前出現時，已采用的技術成果則會被提前淘汰，而投資于這項技術的風險資本也就會嚴重受損。

市場風險：市場前景是風險投資者進行投資決策的重要依據。市場風險是新技術、新產品與市場需求包含現實需求和潛在需求、局部需求和全局需求、國內需求和國際需求等一系列因素，這些因素相互影響，且處于瞬息萬變中，因此往往出現難以預測的風險。按用戶的角度來看，他們對推出的高新技術產品，有時會有猶豫觀念，了解熟悉的過程，采用新產品一般要付出比較高的轉換成本。在新技術產品剛推出時，市場對其認可程度，接受能力，接受時間，接受規(guī)模，擴散速度等方面，都存在許多不確定性。因而，市場風險必然同風險投資相伴隨，風險企業(yè)，因市場風險而受到重大損失的案例屢見不鮮。

知識產權風險，因法制、市場、企業(yè)管理、知識產權保及產權交易等方面的不完善性，風險投資常面臨著知識產權風險，包括侵權風險和泄密風險。在我國高新技術產品及以高新技術成功改造過的傳統(tǒng)產品中，各式各樣的盜版、技術泄密及商業(yè)泄密現象屢見不鮮，其范圍之廣、數量之多、速度之快、手段之劣，常讓人防不勝防，給知識產權擁有者和專有技術者造成了極大損失。因而，知識產權風險，是風險投資企業(yè)及風險企業(yè)務必特別重視的風險。

融資風險：風險投資企業(yè)一旦選準了開發(fā)項目及目標企業(yè)，便要通過融資來進行投資。融資風險主要包括：風險投資者投入一定比例的資金后，往往還需要后續(xù)資金的支持，如不能融入后續(xù)資金，有可能失去寶貴的商機，甚至被潛在的競爭對手打?。伙L險投資企業(yè)因融資利率過高、投資失誤而無力歸還本息；用戶長期拖欠貸款；進而出現呆賬死賬；風險投資企業(yè)發(fā)行股票、擴大投資，皆有可能遭受風險。

管理風險：風險投資企業(yè)的管理風險包括兩種類型；自身的管理風險和參與被投資企業(yè)管理的風險。風險投資企業(yè)如缺乏持續(xù)創(chuàng)新意識，而又盲目追求短期收益，又盲目追求速度的增長及規(guī)模膨脹，忽視建立和健全嚴密的管理系統(tǒng)，均會導致巨大的管理風險。風險投資企業(yè)在參與風險企業(yè)的經營管理中，如僅僅重視項目的技術創(chuàng)新，忽視工藝創(chuàng)新及管理創(chuàng)新；在投資企業(yè)生產設計能力、市場需求規(guī)模、庫存數量和實際生產水平的關系判斷上出現失誤；如果同被投資企業(yè)在經營管理上產生重大分歧，卻又不能妥善處理這些矛盾，均可能發(fā)生管理風險，從而給目標企業(yè)造成重大損失，同樣也使自己遭受嚴重后果。

退出風險：風險投資的成功與否，最后就要落實在能否安全退出。風險資本退出有幾種方式，每種退出方式各有特點，就各有其風險。由于上市需披露大量信息，提高公司透明度，這也就存在公司的某些商業(yè)機密將被競爭者掌握及利用的可能；股價下跌和上市耗費大量費用皆可能引發(fā)和加劇公司的變現危機。采用出售股份方式退出，又有可能使風險投資公司失去對風險公司管理的獨立性，進而帶來管理上的風險。如選擇清算方式退出的話，更是無可奈何的痛苦之舉。因此，在退出時機、退出數量的決策如出現失誤，都會引發(fā)風險。

除上述風險外，風險投資業(yè)在投資過程中還會遇見政策風險，信用保證結構的支撐風險、人事管理風險及外部環(huán)境變化所導致的不可控制的風險等等。所以，風險投資企業(yè)所遇到的風險，具有多樣性，其中任何一個方面的風險管理如有疏忽，皆有可能鑄成大錯。我們要在劃分風險類型的基礎上，更進一步研究各類風險的特點。預測發(fā)生的概率和可能造成損失的程度，加以分類管理，各負其責，弄清各類風險之間的聯系，加強綜合管理，搞好防范協調，有效化解風險，提高風險投資的成功率。

二風險管理有自身的損失程序。風險管理者須遵循這種程序員，對項目開發(fā)遇到的風險實行有效的控制，以最大限度地擴大項目開發(fā)的有利后果，來避免并妥善處理其不利后果，以較少成果來控制風險，從而達到風險管理的預期目標。

風險調查是風險管理的基礎：風險投資企業(yè)不管開發(fā)何種項目，均需首先開展風險調查，它包括項目的技術水平、經濟價值、社會價值、市場風險、競爭背景、開發(fā)環(huán)境、行業(yè)背景、風險企業(yè)及國際環(huán)境等方面的調查。其他企業(yè)在同類項目開發(fā)中的風險調查，同時具有直接的參考價值。風險調查應該全面和系統(tǒng)，所得出的數據務求標準、可靠，所得出的結論須明確。風險調查不僅要在項目開發(fā)之前進行，更應該在風險投資的全過程跟蹤調查。堅持跟蹤調查，才能自覺掌握風險的變化，進而發(fā)現新的風險，進而制定相應的防范措施，使自己處于主動地位。如忽視跟蹤調查，往往會在新的風險面前措手不及，產生不良后果。

在風險調查的基礎上，還須科學進行風險預測。風險預測需弄清項目與市場、項目和產業(yè)政策等外部環(huán)境的關系，風險可能形成的現實因素及潛在因素，各種風險性質和特點，風險發(fā)生作用的條件及概率，風險可能發(fā)生的變化，風險相互之間的關系，因不同風險對項目開發(fā)可能產生何種程度的影響等等。風險預測不僅要進行技術面分析，并且要進行基本面分析；不僅要作出定性分析，并且要注意定量分析。在風險預測中，多數預測是以有關歷史數據及資料為依據的，但也有些預測沒有歷史數據和資料供參考，如不少高新技術項目，由于新技術發(fā)展迅速，以前項目的數據和資料很快會過的，會失去參考價值。這種預測，必須依靠多學科專家群的豐富經驗及判斷能力才能進行。

在風險預測的基礎上，還要根據風險管理的目標，制定風險管理的各種對策。風險處理對策主要包括兩個部分：一為風險控制對策，就是在損失發(fā)生前避免損失、控制損失的措施及辦法。避免風險是在考慮到風險損失的存在及可能發(fā)生，主動放棄某項可能引起風險損失的計劃及活動，其優(yōu)點主要是將損失出現的概率降低至零，其缺陷是可能失去這項投資可能帶來的高效益。風險控制就是在損失發(fā)生前消除損失發(fā)生的根源，盡可能減少損失發(fā)生的概率，在損失發(fā)生后減輕損失的程度，這是風險管理中主動處理風險的重要對策。二為風險財務處理對策，主要是在損失發(fā)生后的財務處理及經濟補償對策。包括自留風險、保留和非保險轉嫁等。

風險對策一旦決定，就要堅決付諸實施，務求實效。風險處理對策是一個系統(tǒng)，各項對策互相關聯，相互促進，在一般情況下也會出現非一致性。從而，風險管理層要積極協調，既要區(qū)別輕重緩急，又要善于抓住重點，統(tǒng)籌全局，控制住一般性風險。各執(zhí)行部門要各負其責，要顧全大局，通力配合，才可能收到最大的綜合效果。

風險處理對策在實施過程中，還必須十分重視風險對策評估。對策評估就是通過各種信息反饋，檢查風險管理對策的執(zhí)行后果，研究產生不同結果的原因，在風險評估中，風險管理層須認真總結哪些對策是有力的，哪些對策是乏力的，哪些是失誤的，哪些風險未預測出來的，哪些風險的嚴重程度還未充分估計到的，對策的配套性及對策執(zhí)行的協調性存在何種差距等等。通過風險評估，管理層要及時認清有可能出現的新風險。進一步明確各種風險的嚴重程度，據情況的變化對對策進行及時的調整和修正，進一步提高對策執(zhí)行的效果。

三風險投資風險既有它的可測性，也有它的可防范性。風險防范是事前的、主動的、積極的風險管理。

1.提高投資決策的科學化水平，選準技術和產品開發(fā)項目。在風險投資決策中，須以決策的民主化來促進決策的科學化，以群體決策來取代個人獨斷專行。在風險投資企業(yè)及風險企業(yè)中，由于企業(yè)家一般都具有深厚的知識功底及個人威望，從而很容易將項目決策變成個人決策，因而孕含著較大的選項風險。項目選擇較為復雜，需要科學技術、經營管理、市場預測、財務分析和法律等方面的專家群，進行系統(tǒng)和周密的研究及論證。風險投資企業(yè)對開發(fā)項目，一定要反復進行現實需求和潛在需求的比較、局部需求和全局需求的比較、國內需求和國際需求的比較、自身優(yōu)勢及劣勢同本行業(yè)其他有關企業(yè)優(yōu)勢及劣勢的比較、目標企業(yè)和其同類企業(yè)競爭實力的比較、不同開發(fā)項目技術先進性和成熟性的比較、投入和回投的比較。只要一絲不茍、全面系統(tǒng)地進行這些比較研究、證實該項目確有開發(fā)價值，才能搞好風險識別，作出較好的投資決策。為提高投資決策的科學性，企業(yè)必須建立信息服務系統(tǒng)，以便及時掌握有關產品技術、市場供求的狀況和變化趨勢，盡量減少因技術和市場等不確定性所帶來的決策風險。

2.建立多元化的風險投資主體，以分散及控制風險。不論風險投資企業(yè)還是高科技企業(yè)，要降低項目開發(fā)風險，都要充分利用企業(yè)外部的風險資金，假設企業(yè)獨資投入，不僅會因為資金短缺而影響開發(fā)，并且一旦面臨風險則可能獨木難支，進而陷入慘敗局面。根據我國目前風險投資業(yè)的發(fā)展狀況，風險投資可以綜合運用政府投資或者資助、風險投資公司獨家或聯合投資、大中型企業(yè)投資、信用擔保等多種形式。風險投資公司亦可采用官辦為主、官辦民投、民辦官助、民辦民投及企業(yè)聯辦、中外合資和外商獨資等形式來組建。

3.夯實企業(yè)自身抗風險的實力基礎。風險投資企業(yè)就在項目開放過程中，能完全避免風險，做到事事成功，處處得手，是不可能的。因為風險的多樣性、多變性，項目開發(fā)不甚成功甚至失敗，是難以避免的。既使就在發(fā)達國家，風險投資成功率也只有30%左右。因此風險投資企業(yè)要抵制風險的根本方法，不僅在于不斷強化自身的經濟實力及技術實力，實現經營的多元化，對主導產業(yè)，尤其是針對盈利相對穩(wěn)定的主導產品，就是某個項目失敗，也不至于傷元氣，完全可以通過其他成功項目的盈利來彌補損失。

4.善于知識產權保護，嚴格各種技術保密。風險投資企業(yè)在投資過程中，要把高新技術成果轉化為現實生產力，把無形資產轉化成為有形資產的過程。因此，防范知識產權風險，對風險投資企業(yè)具有較重要的意義。風險投資企業(yè)最好將資金傾向于申請了技術專利的項目，以防止非知識產權擁有者的侵權風險，如一旦發(fā)生了侵權行為，則應該堅決運用法律手段進行自我保護。同時，風險投資企業(yè)還應實施嚴格的技術保密措施。大量案例表明，專利技術或者專有技術的泄密，往往同企業(yè)內部的人員有關系，和有些同類人才的跳槽有關。因此，企業(yè)在強化技術保密管理的同時，還要加強科學的人事管理，防范由人事風險而帶來的技術泄密風險。

篇5

關鍵詞：農戶技術需求；彈性需求；信息制約

中圖分類號：F303.2　文獻標識碼：A　文章編號：1008―2972(2008)04―0050―05

農戶技術需求行為主要表現為農戶為了直接或間接地獲得經濟利益，有意識地選擇和吸納農業(yè)科學技術，把農業(yè)科技融于自身利用自然和改造自然活動的過程。中國農戶是農村合作經濟中最基本的階層，對農業(yè)生產經營和科技投資具有獨立的選擇權和決策權。

目前，我國農戶科技水平相對較低，農戶科技在經濟增長中的份額約占40％，農業(yè)科技成果的推廣應用率約為30％，真正成效顯著形成規(guī)?；?、產業(yè)化的技術不到5％。從我們入戶調查結果來看，農戶在生產經營中積極依靠科技成果的占33.3％，有一定關系但不重視的占31.5％，基本上靠傳統(tǒng)方式的占35.2％。這說明農民在農業(yè)生產經營中對農業(yè)科技應用程度低，農民的科技需求行為動力明顯不足。本文擬從農戶科技行為理論出發(fā)，結合現實情況，應用經濟理論對影響中國農戶科技水平的制約因素作以下剖析。

一、農戶科技需求動機理論分析

農戶的科技行為是在一系列相互聯系的各種因素相互作用的基礎上發(fā)生的。優(yōu)化的農戶科技行為，對于提高農業(yè)科技水平、加快農業(yè)科技成果轉化與科技進步具有重要意義。根據行為科學理論，需要是行為發(fā)生的根本基礎，需要引發(fā)動機，動機產生行為，而行為的方向與目標是滿足需要。同樣，農戶技術行為的發(fā)生過程是農民從科技需要發(fā)展到科技動機，再從科技動機轉化為技術行為。整個過程可表示為：

進一步講，推動農戶科技行為發(fā)生的因素有三方面：農戶的科技需求欲望、行為動機和既定的行為目標。其中農戶的科技需求欲望是推動農戶科技行為發(fā)生的原動力，行為動機是技術行為發(fā)生的直接力量，它是由需求欲望衍生而來的；既定的目標是農民采用新技術所要達到的預期效果。一般預期技術行為效果取決于兩個因素：一是技術行為發(fā)生的實際效果(報酬)；二是技術行為成功的可能性(用概率表示)。其計算公式為：

某種技術行為的預期效果=技術行為成功后的績效(報酬)×技術行為成功的概率(可能性)

面對一項可供選擇的技術，農戶是否采用取決于學習采用技術的成本與采用技術的預期效益(報酬)的比較。農民采用新技術的均衡點是學習采用新技術的邊際成本(Marginal cost)等于采用新技術的邊際收益(Marginal revenue)。學習采用新技術的成本與農民的自身素質、農業(yè)技術推廣組織及市場服務體系相關，包括學習采用技術的直接成本、機會成本和交易成本等。預期收益與采用新技術的邊際收益直接相關。農戶采用新技術承擔的風險較大，既有成功的機會，又有失敗的可能。農戶技術行為成功的概率是由農戶個人素質、行為環(huán)境條件、行為性質等決定的。當農戶估計某種高新技術的預期效果將給其帶來較大的經濟利益時，將產生吸納此種高新技術的強烈愿望，并付之行動。

二、農戶科技需求行為的經濟機理分析

(一)農業(yè)經營比較利益低的制約

1　農產品非彈性需求的特點導致農業(yè)增產不增收。實質上，采用新技術所產生的收益是由生產者和消費者共同分享的，分享的份額則取決于農產品自身的需求彈性和供給彈性的大小。(見圖2)。

由圖2知消費者剩余為圖中需求曲線D和均衡價格線間的面積apl，生產者剩余為供給曲線S1與均衡價格線之間的面積aopsub>1。這兩塊面積的變化決定著給消費者和生產者(農戶)帶來的損益。在需求穩(wěn)定的前提下(D保持不變)，供給的增加表現為s曲線向內旋轉。對于彈性需求，消費者剩余由fap1增加到fbp1，生產者剩余由aop，增加到bop2；對于非彈性需求，消費者剩余則由fap1增加到fbp2，而生產者剩余則由aop1變?yōu)閎op2。對于絕大多數的農產品，應該更符合“非彈性需求”的情況，即需求的價格彈性小，需求在一個較長的時期內不會發(fā)生大的變動，供給的增加會引起價格大幅度的下降，生產者剩余增加很少甚至是減少，造成“谷賤傷農”。因而對于農業(yè)生產者整體而言，新技術的采用不會必然帶來收益的增加。農業(yè)新技術采用帶來的新增收益，絕大部分讓消費者占去了，導致農戶采用新技術的利益激勵不足。

2　采用新技術的高成本性導致農戶采用新技術動力不足。目前，由于我國農民的科技文化素質普遍較低，致使農戶學習采用新技術的成本相對較高。素質越低，要掌握和采用一項新技術所要付出的代價就越高。且農戶的小規(guī)模經營也制約了農業(yè)科技應用的廣度和深度，規(guī)模不經濟加大了農業(yè)新技術的使用成本，影響了農業(yè)科技的使用效果；從交易成本看，我國農戶采用新技術的交易成本比較高。交易成本一般包括三類：(1)信息成本，這是由人的有限理性和信息的不完全性引起的。農民若想在市場上購進自己所需的農用生產資料和技術，必須投入一定的時間、人力、物力、財力去了解市場行情，了解同類技術的價格、數量、質量及交易對象，這是農民交易前的準備費用。(2)評估成本，它產生于市場信息的不真實顯示和信息搜集的不完整性。當農民獲取一定的有關市場信息后，必然對其進行真?zhèn)伪鎰e和可信度評價，以剔除虛假信息，防止上當受騙。(3)交易成本。它是指交易雙方根據自己所掌握的信息，以各自的滿意程度為目標進行討價還價所發(fā)生的費用。這主要是由交易地位、技巧和信息不對稱等所造成的。特別是我國農民的素質較差，組織化程度較低，對市場不熟悉，再加上我國技術市場發(fā)育不完善等原因，導致農民辨識評估能力有限，辨別結果具有較高的風險概率，使農民處于不公平的交易地位，因此農民采用新技術的市場交易成本必然很高，這也是導致農民采用新技術動力不足的重要原因之一。

(二)農業(yè)技術外部性強的制約

經濟學中根據權屬關系與應用效應將一般的物品與服務分為“私人物品”、“純公共物品”及“半公共物品”。農業(yè)科技作為農業(yè)科研人員的產品，實質上也可以分為“私人技術”、 “公共技術”及“半公共技術”。

1　私人技術在技術消費上具有排他性、競爭性和

獨立性三大特征。農用“私人技術”創(chuàng)新最有效的機制是通過市場機制，由私人提供，政府的職責是制定、實施技術市場交易規(guī)則，確保農業(yè)技術市場有序運行。從理論上講，私人技術的這些特性足以保證其被采用的積極性，但從現實情況來看，由于技術產權界定的模糊和產權保護方式的落后，許多私人技術的收益難以全部內化，采用者的邊際收益會急劇下降甚至會減少為零。而且單個用戶很難做到對某項技術的買斷，致使私人技術被采用的積極性大大降低。

2　半公共技術在技術消費上具有排他性和非獨立性。農業(yè)技術應用過程中給他人帶來的經濟影響屬于一種外部正效應現象。而技術本身的這種外部性往往會導致技術采用的非效率性，即對技術需求的不足。

由圖3知，MSB為邊際社會收益曲線，MPB為邊際個人收益曲線，MEB為邊際外在收益曲線(MsB與MPB的差額，即MEB=MSB-MPB)。橫軸衡量農戶采用新技術的投資，技術采用的邊際成本曲線顯示隨著技術采用量的增加而需要增加的成本。根據MC=MPB，農戶的技術采用量將選擇Q1，但是，就如邊際外在收益曲線MEB所示，技術的采用會產生外部效應，而有效的Q*處于MSB與MC曲線的相交處，這時MSB=MC。由于農戶沒有得到他對技術采用的所有收益，就出現了對該類技術的需求不足，即Q1

3　公共技術具有非排他性和非競爭性。與其他兩類技術相比，公共技術被采用的動力應該最足，但目前人們對農業(yè)技術的特性認識不清，缺乏對農業(yè)技術的科技分類，導致無論是政府農業(yè)科研推廣機構還是民營科研機構職能分工不明確，都集中于贏利性強的私人技術的供給，造成私人技術過度競爭，而農用公共技術、半公共技術供給不足，甚至無人問津。

(三)主客觀風險的制約

1　主觀風險主要表現為農戶對待風險的態(tài)度對技術采用量的影響。不同農戶對風險的承受力和態(tài)度是不同的。按對風險的態(tài)度，可以把農戶分為三類：風險偏好型、風險中立型和風險躲避型，其技術行為見圖4。

其中：

VP1=好年景的邊際收益

VP2==壞年景的邊際收益

E(VP)=長期預計P1×VP1+P2×VP2(P1和P2分別為好年景和壞年景的概率)

MC=采用技術的邊際成本

邊際收益等于邊際成本時的技術采用量是最佳的技術采用量，此時能夠獲得最大的收益，但由于農民對待風險態(tài)度的不同，決策所依據的邊際收益線就不同。如圖4所示，風險偏好型農戶總是以好年景的收益狀況來決策，技術采用量為Q1；風險躲避型農戶總是以壞年景的狀況來決策，技術采用量為Q2；風險中立型農戶根據長期的邊際收益線進行決策，技術采用量為Qe。風險偏好型農戶大膽采用新技術，在好年景會獲得超額的收益abf，但遇到壞年景，就會損失bif而風險躲避型農戶好壞年景都會獲得穩(wěn)定的收益cdf，但在好年景卻失去了增加收入的機會。

2　客觀風險主要表現為農業(yè)生產的不確定性造成的農業(yè)技術采用的風險。農業(yè)是一個典型的風險行業(yè)，由于農業(yè)生產的特點，農民不僅經常面對各種極為不利的自然條件，而且常常會遭受各種社會和經濟的不確定性造成的風險。農業(yè)技術的風險性制約農戶的科技需求，主要表現在：

(1)追加生產要素的風險。按照技物結合的原理，農業(yè)生產中追加的科技投入往往是同資金、勞動力、物質等項投入緊密相關，并以一定的知識為前提，若缺乏必要的知識，農民就不可能出現對其需求的強烈沖動。

(2)技術應用的市場風險。在市場經濟條件下，由于投入和產出兩方面都面臨市場價格的不確定性，使農民吸納新技術面臨巨大的風險。一般情況下農民以新技術使用的預期收益為標準進行抉擇，選擇不同類型的技術項目。但在市場機制下，新技術的使用效益是不確定的，它不僅受到新技術本身的技術性能和特點的影響，同時還要受到新技術生產的農產品的市場價格的制約。

(3)使用技術的風險。目前我國農戶所采用的技術多屬于常規(guī)技術，現代生物技術所占比重較小，不同地域間無論是農業(yè)生產結構、品種結構還是技術水平、技術內容都具有很強的相似性，從而導致一方面技術資源過度競爭，另一方面農產品低水平、低檔次的結構性過剩，導致了“合成謬誤”②現象，造成某些農產品“一哄而上，一哄而下”的不良后果。前幾年發(fā)生的山楂、大蔥、大蒜風波就是最好的例證，從而加大了農戶采用新技術的風險。

(四)農業(yè)技術信息的制約

信息制約主要表現為信息不完備性和信息的不對稱性。

在信息不完備的情況下，農戶對新技術缺乏了解和信心，不能正確地估計新技術的產出水平和投入水平。結果往往是因高估邊際成本或低估邊際收益而使技術采用量下降(見圖5)。

在圖5中，MC1為信息不完備情況下農民認為的邊際成本線；MC為實際邊際成本線；M。為實際邊際收益線。在正常情況下，最優(yōu)的技術采用量為邊際成本等于邊際收益的點。在信息不完善的情況下，農民往往高估邊際成本曲線，從而使技術采用量由QA點降為QB點。因此，增加、改善信息的傳播將會提高技術的采用量。

信息不對稱是指在市場交易中，某些參與方比另一方掌握更多的信息。其導致的后果主要表現為：當產品的賣方對產品的質量比買方掌握更多的信息時，“檸檬市場”可能出現，使低質量的商品驅逐高質量的商品。在技術市場中表現為科技含量低的技術排擠科技含量高的技術，于是就會發(fā)生逆向選擇的情況。如圖6所示。

由于買方把市場中的技術看作“檸檬”，根據檸檬理論，其對技術含量的預期將會降低，從而使DH下降為DM(A圖)，DL上移為DM(B圖)。結果高質量技術的交易量由Q1(信息充分時的交易量)減少至Q2，而低質量技術的交易量則由Q3(信息充分時的交易量)增加至Q4。低質量技術交易比例的增加會使買方的預期進一步降低，從而導致DH的進一步下降和DL的進一步上升，這一移動會持續(xù)下去直到低質量技術全部售完為止。在這一點上，市場價格太低而不能使任何高質量的技術進入市場出售，即高質量技術完全被排斥出市場。特別是農民“貪賤”心理較濃

厚，加之農村市場管理不規(guī)范，也給“檸檬市場”帶來了生存空間。目前，假冒偽劣技術(農資)之所以充斥農村市場，信息不對稱不能不說是一個重要的原因。

三、結論與建議

(一)結論

通過分析可以看出，在市場經濟條件下，農戶采納科技的動力主要來源于未來的收益預期，而農產品附加值低、非彈性需求等特點導致農業(yè)比較效益低，農業(yè)科技高成本性和較強的正外部性更降低了農戶采用新技術的積極性；農業(yè)弱質性加大了采用農業(yè)科技的風險性，信息的有限性又大大降低了農業(yè)科技的預期邊際收益，進而阻礙農戶采用農業(yè)科技的動力。同時也證明了提高農戶采用農業(yè)科技的預期收益，能加快農業(yè)科技成果的轉化。

(二)政策建議

1　采取多種措施培植農戶吸納農業(yè)科技的動力

政府應從宏觀上發(fā)揮主導作用，以農民增收為出發(fā)點和落腳點，制定合理的宏觀政策來誘導農民采用新技術，可以從以下幾個方面加以考慮：

(1)提高有關農產品的需求彈性，以增加農戶采用新技術的生產者剩余。進一步開放農產品市場，實施農產品的標準化。通過對農產品實行標準化，強化采用農業(yè)科技生產的農產品與一般農產品的差別，提高其需求彈性，做到優(yōu)質優(yōu)價。

(2)明確界定農業(yè)技術產權，保護農業(yè)技術持有者、采用者的合法權益。對農戶而言，農業(yè)新技術的應用產權越明晰，越有利于保證最早采用新技術所產生的收益。根據農業(yè)踏板原理，越早采用農業(yè)技術者，越能獲得較高的利益回報。因此，合適的產權制度安排將會越來越有效地調動農民采用新技術的積極性。

(3)加強政府資助和補貼力度。從整個社會的角度優(yōu)化公共技術半公共技術的供求量。如前所述，公共技術、半公共技術由于其自身的特點難以使其供求量達到社會最優(yōu)水平，而通過政府資助與補貼的形式，可以使邊際個人收益或MPB外移(對農戶的補貼)或邊際成本線MC下移(對技術供給者的補貼或技術采用的外部環(huán)境的優(yōu)化)，從而提高公共技術、半公共技術的采用量。

2　采取多種措施徹底減輕農戶采用新技術的各種風險

就農戶吸納農業(yè)科技而言，農業(yè)科技應用風險是一種負動力，削弱了農戶對農業(yè)科技的有效需求，應從各方面創(chuàng)造條件，盡可能降低農業(yè)科技應用的風險，將會促進農業(yè)科技需求的產生。其措施主要有：

(1)轉移風險。對農業(yè)科技風險進行適度轉移，就是把技術風險本身或者承擔這種風險的經營主體通過采取某種措施和途徑把風險轉嫁出去，減少農民的經濟損失，為此，應該建立農業(yè)科技應用風險儲備基金制度和農產品風險基金制度，當出現較大的自然風險或市場風險時，應從經濟上給農民一些補償。另外，允許農業(yè)科技服務經營實體按規(guī)定在稅前提取農產品風險基金；搞好農業(yè)科技應用保險。要通過政府保險和農村合作保險有重點地開展一些農業(yè)科技應用保險或生產保險，把不確定性風險轉化為固定的保費支出，轉嫁農業(yè)科技應用和農業(yè)經營風險，以保證農民吸納農業(yè)科技的穩(wěn)定性。

(2)建立和完善技術經濟合同制度。完善技術經濟合同是轉移農業(yè)科技應用風險的重要手段，應從兩個方面人手：簽訂農業(yè)技術承包合同，由參與技術經濟承包合同的各方與農民共同承擔農業(yè)科技應用風險，做到風險共擔，利益均沾；對市場供求關系波動較大的農產品可以引導經營部門與農民訂立農產品期貨交易合同。

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高新技術企業(yè)稅務特性如下：可享受的稅收優(yōu)惠政策種類多，力度較大。主要有四類：首先，企業(yè)所得稅的稅率優(yōu)惠，高新技術企業(yè)所得稅稅率可由原來的25%減按15%；其次，企業(yè)研發(fā)費加計扣除優(yōu)惠，研發(fā)費計入當期損益未形成無形資產的，允許再按其當年研發(fā)費用實際發(fā)生額的50%，直接抵扣當年的應納稅所得額；然后，企業(yè)所得稅的減免稅優(yōu)惠，企業(yè)符合條件的技術轉讓所得，可以免征、減征企業(yè)所得稅；最后，對在高新技術成果轉化中做出重大貢獻的專業(yè)技術人員和管理人員，由各級政府部門授予榮譽稱號并安排專項資金給予獎勵，對所獲獎金免征個人所得稅；各級財政資金支持，包括中央財政和地方財政，如中小型企業(yè)科創(chuàng)資金、專利技術轉化資金等。

一、高新技術企業(yè)管理過程存在的涉稅風險

涉稅風險主要有兩個來源：首先，企業(yè)自身多繳稅、早繳稅的風險；其次，稅務機關等執(zhí)法部門對企業(yè)少繳稅、晚繳稅處罰的風險。高新技術企業(yè)的稅收優(yōu)惠是產生涉稅風險的最主要原因。一些高新技術企業(yè)在享受國家優(yōu)惠政策的同時，對相關優(yōu)惠政策和明細管理辦法的把握不當，從而產生了一系列的涉稅風險。

（一）收入、成本、費用的處理不規(guī)范，存在涉稅風險

會計核算不規(guī)范，未單獨設立“研發(fā)支出”賬戶。高新技術企業(yè)的研究開發(fā)費用應通過“研發(fā)支出”科目單獨核算，并通過“研究支出”與“開發(fā)支出”二級科目分別核算應予費用化或資本化的研發(fā)費用。如果企業(yè)通過“管理費用”科目或下設“研發(fā)支出”二級科目核算，就不能準確劃分資本化與費用化支出的金額，按《扣除管理辦法》規(guī)定第十條規(guī)定，如不設立專賬管理費用，費用歸集不準確，將無法享受研發(fā)費用加計扣除的所得稅優(yōu)惠，存在一定涉稅風險。

高薪技術產品（服務）銷售收入未單獨核算。高新技術企業(yè)要求對高新技術產品的銷售收入單獨核算，如果與其他非高新技術產品銷售收入不能分開，將影響高新資格認定及復審，存在涉稅風險。

研發(fā)費用未按項目準確歸集。高新技術企業(yè)存在多個研發(fā)項目的情況下，如果把其他項目的費用分配給創(chuàng)新性項目，這樣就導致了高新技術企業(yè)的創(chuàng)新項目研發(fā)費用增加，從而增加了加計扣除的基數，產生了涉稅風險。

研發(fā)支出資本化不及時。高新技術產品研發(fā)支出中符合資本化的部分，按規(guī)定應及時進行資本化核算，轉入無形資產分期攤銷。如果直接計入當期費用，將增加營業(yè)成本，少計利潤，存在少繳稅款的風險。

（二）在復核和復審過程中，過分追求認定指標影響會計確認，存在涉稅風險

對研發(fā)人員的確認不清晰。高新技術企業(yè)認定條件之一：具有大學?？埔陨蠈W歷的科技人員占企業(yè)當年職工總數的30%以上，其中研發(fā)人員占企業(yè)當年職工總數的10%以上。如果企業(yè)在外地設立分支機構，或者雇用外地科技專業(yè)人員等搞研發(fā)項目，而忽視對其管理，造成學歷證明、用工保險、工資薪金等證明材料不完善，科研人員確認不清晰，將對高新技術企業(yè)認定和復審帶來不利影響，存在一定涉稅風險；研發(fā)費用占管理費用比重不合理。高新技術企業(yè)認定條件之二：企業(yè)持續(xù)進行研發(fā)活動，且近三個會計年度的研發(fā)費用總額占銷售收入總額的比例符合一定要求，根據銷售收入額度確定所占比例，銷售收入越高比例越低。部分企業(yè)為了滿足認定條件，而將非高新技術產品發(fā)生的成本費用盡可能掛靠研發(fā)費用，以擴大研發(fā)費用的歸集范圍，影響期間費用的歸集，存在涉稅風險；高新技術產品銷售收入確認不規(guī)范。高新技術企業(yè)認定條件之三：認定年份的高新技術產品（服務）收入及其技術性收入的總和占企業(yè)當年總收入的60%以上。部分企業(yè)為了爭取客戶信任贏得市場，夸大營業(yè)規(guī)模，虛報高新技術產品（服務）收入，存在涉稅風險。

（三）忽視高新技術企業(yè)所得稅優(yōu)惠備案，存在涉稅風險

高新技術企業(yè)認定后，企業(yè)在享受所得稅優(yōu)惠政策前，必須進行所得稅優(yōu)惠備案，填寫研發(fā)費用支出明細等資料。如果企業(yè)認定后忽視備案工作，則存在不能享受所得稅優(yōu)惠政策的風險。

（四）高新技術企業(yè)資格復審不通過，存在涉稅風險

企業(yè)獲得高新技術企業(yè)資格證書后，每隔三年要接受復審，按復審要求提供資料。如果提供的資料不符合高新技術企業(yè)復審條件，則高新技術企業(yè)資格證書將被取消，存在補繳稅款的風險。

二、涉稅風險對企業(yè)可能產生的消極影響

涉稅風險已經普遍存在于企業(yè)經營管理的各個層面，企業(yè)對涉稅事項的不當處理會導致法律責罰和利益損失，并因此影響到企業(yè)的生產和經營。涉稅風險對公司的消極影響主要體現在以下幾個方面：首先，嚴重損害企業(yè)信譽。企業(yè)的稅收信譽與商業(yè)信譽緊密聯系，公司稅務風險一旦發(fā)生，會給公司信譽帶來嚴重損害，這樣會對企業(yè)在產品交易、銀行貸款等方面產生連鎖反應，對公司的后續(xù)發(fā)展帶來不利影響；其次，導致企業(yè)的成本增加。包括違反法律法規(guī)少納稅而遭到稅務機關處罰的成本，以及沒有充分利用稅收優(yōu)惠而產生的利益流出成本；然后，導致企業(yè)管理層的變動和人員受損，引發(fā)企業(yè)和相關責任人的刑事責任。如果存在偷稅等違法行為，企業(yè)與相關責任人必須承擔責任，后果嚴重，給企業(yè)造成全方位的打擊；最后，嚴重影響企業(yè)的經營管理等決策行為。在企業(yè)經營中稅務違法的風險最大，稅務風險與企業(yè)經營的其他風險密切相關，會對企業(yè)的投資決策、財務決策、組織設立形式等都產生一定的影響，會對企業(yè)帶來致命打擊。

三、高新技術企業(yè)涉稅風險的管理

由于涉稅風險對高新技術企業(yè)的生產經營產生嚴重的消極影響，所以一定要加強涉稅風險的管理。涉稅風險管理的目標，就是通過對稅務事項的會計處理合規(guī)合法來管理和防范稅務風險，避免涉稅風險的發(fā)生。

（一）強化對高新技術企業(yè)的立項管理

研發(fā)項目具有“創(chuàng)新性”，是我國高新技術企業(yè)享受研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠的基礎，因此必須強化立項管理，避免隨意立項的現象發(fā)生。首先由高新技術企業(yè)對自己即將研發(fā)的項目進行詳細的可行性論證，編制項目計劃書；第二由專門的技術評估部門來進行評估分析，考察其創(chuàng)新性是否能夠對企業(yè)做出貢獻；第三，保證企業(yè)的研發(fā)項目具有創(chuàng)新性，減少與稅務部門的理解偏差，減少不必要的稅收流失以及對企業(yè)技術創(chuàng)新積極性的阻礙。

（二）加強高新技術企業(yè)項目預算管理

項目預算在研發(fā)費用加計扣除中非常重要，包括項目支出總預算、具體項目的支出預算、項目開發(fā)期、各研究開發(fā)年度計劃支出預算等。加強預算管理，分析項目的實際開支和預算開支之間的差距，這樣有助于核查高新技術企業(yè)在一個會計年度中實際發(fā)生的研發(fā)費用是否達到可以按照加計扣除的方法進行抵稅。

（三）規(guī)范高新技術企業(yè)研發(fā)費用的會計核算方法

單獨設立“研發(fā)支出”賬戶，對研發(fā)費用專賬核算，準確歸集費用；單獨核算高新技術產品銷售收入。對高新技術產品（服務）的銷售收入與其他產品銷售收入分開賬務處理，便于認定及復審時的指標計算，符合有關所得稅管理規(guī)定；準確歸集研發(fā)費用中加計扣除項目。嚴格按照《扣除管理辦法》中列舉的八項內容歸集可加計扣除的研發(fā)費用，分清《認定管理辦法》與《扣除管理辦法》中關于研發(fā)費用歸集項目、范圍及標準的區(qū)別。

（四）加強后續(xù)管理

設立專門的部門或者人員，負責研發(fā)活動、研發(fā)費用制度化的跟蹤和落實，跟蹤落實高新認定標準，保證企業(yè)在日常管理中按認定要求操作，滿足認定條件，為研發(fā)費用加計扣除和資格復審做好準備。

（五）加強備案管理

高新技術企業(yè)享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠屬于備案管理類。高新技術企業(yè)減按15%稅率征收企業(yè)所得稅屬于事前備案；開發(fā)新技術、新產品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費用在計算應納稅所得額時加計扣除屬于事后備案，納稅人應在年度納稅申報時附報《企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠備案審核表》及相關備案資料，經稅務機關審核確認后予以備案登記。因此高新技術企業(yè)要高度重視備案管理，確保備案的及時、準確、完整。

（六）規(guī)范財務、會計管理，增強企業(yè)涉稅風險的可控性，完善企業(yè)內控制度

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石化行業(yè)產業(yè)鏈長、關聯專業(yè)多、企業(yè)規(guī)模大，生產增效空間有限，與國外煉化企業(yè)相比，國內石化企業(yè)迫切需要提高IT服務能力，實現管理決策與制造過程控制的有效溝通。中國石化集團公司信息中心教授級高級工程師吳正宏認為，以云計算為代表的新技術將會和傳統(tǒng)技術設施在企業(yè)中，大型石化企業(yè)的共享和社會化比重將不斷增加，對已有信息技術的創(chuàng)新和新技術的融合應用與優(yōu)化升級迫在眉睫。

冷靜面對新技術

云計算、物聯網等新技術的出現，對石化行業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)和新的機遇，石化行業(yè)在計算模式、新系統(tǒng)結構以及商業(yè)模式中都有了較大的變化，吳正宏認為，如何與廠商合作，如何取得服務、取得什么樣的服務更適合自身發(fā)展，即如何實現應用落地，都將是石化行業(yè)未來發(fā)展、創(chuàng)新的重點。

越來越多的IT廠商將一些技術融入“云計算”當中，石化行業(yè)成為云計算的主要“目標”。吳正宏表示，作為應用主體，企業(yè)要有所選擇，將主要精力放在主營業(yè)務和技術提升當中，與IT廠商取長補短。實現信息化建設的新突破。信息化新技術的發(fā)展除了為企業(yè)帶來了更多選擇外，還為企業(yè)帶來了一定的風險，“無論‘云’的定義是什么，企業(yè)所應用的都是技術，生產出來的都是產品；石化企業(yè)應該明確如何以更小的代價獲得更好的服務和最大的利益，并將風險降至最低?！?/p>

從長遠來看，IT系統(tǒng)正越來越復雜，越來越龐大，數據越來越多，信息數據中心越大，越復雜，帶來的管理風險就越大，因此企業(yè)在選擇新技術時，要有一定的基礎管理經驗，以面臨更為龐大體系所帶來的挑戰(zhàn)：并要有足夠的外部支持來保證私有云的正常運行和管理。吳正宏舉例說，在企業(yè)有能力掌握系統(tǒng)整合時，與廠商合作將會取得較好的效果，僅僅靠企業(yè)自身的力量是不夠的，企業(yè)和提品與服務的IT廠商是“相乘”的關系：在提供服務時，最終結果等于雙方能力的乘積，如果雙方所作的工作都取得100分，那么結果就是10000分；如果其中任何一方的工作不足100，甚至是0分，那么合作的結果也就可能是0。

系統(tǒng)級優(yōu)化與管控

目前，國內各大石油化工集團的IT建設正在向系統(tǒng)級的優(yōu)化和提升發(fā)展，如中海油在建的數據備份中心，中石化的ERr'集中建設等。這些優(yōu)化與升級并不是簡單的加減法，而是通過信息系統(tǒng)的建設和優(yōu)化，加強對整個集團的管控能力。信息化的建設為集團管控奠定了基礎，包括信息系統(tǒng)、數據資源和人才隊伍，以及石化企業(yè)的資金、財務、生產調度的集中管理等，都有力地加強了對企業(yè)的管控。

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法律風險存在于企業(yè)股權投資管理活動各環(huán)節(jié)，以承擔法律責任為特征，是企業(yè)股權投資風險防控的關鍵。本文基于工作實踐評析了參股投資高新技術企業(yè)的法律風險及防范措施，對于企業(yè)建立股權投資法律風險系統(tǒng)防范機制具有一定參考意義。文章指出高新技術企業(yè)以知識產權為核心競爭力，現金投資者比技術投資者面臨更高的知識產權法律風險。同時，投資管理過程中參股股東比控股股東面臨更高的股權投資法律風險。全文著力研究了現金投資者參股投資高新技術企業(yè)可能面臨的法律風險類型及影響因素，提出防范上述法律風險的應對措施。

為促進通訊信息、生物醫(yī)學、新材料、新能源等高新科技發(fā)展，國家出臺了一系列鼓勵政策，高新技術企業(yè)投資成為知識經濟時代企業(yè)股權投資的新亮點。由于知識產權是高新技術企業(yè)的核心競爭力并具有較高溢價空間，投資時現金投資者將比技術投資者承擔更大的知識產權法律風險。投資管理過程中參股股東對被投資企業(yè)財務和經營政策管控能力又明顯弱于控股股東。所以，現金投資者參股投資高新技術企業(yè)法律風險防范成為一個難題。

一、參股投資高新技術企業(yè)法律風險類型

法律風險指基于法律規(guī)定產生的可能影響投資企業(yè)經濟利益的行為，以承擔法律責任為特征，是企業(yè)股權投資風險防控的關鍵。股權投資法律風險與投資目的、投資主體、投資方式等因素息息相關，企業(yè)參股投資高新技術產業(yè)的法律風險主要包括以下三種類型：

（一）知識產權引發(fā)的法律風險

第一、知識產權類型界定。知識產權作為一種無形的財產權具有較強的時效性，包括專利、商標、著作權等形式。區(qū)分不同類別的知識產權及其權益保護時效對確定無形資產價值尤為重要。例如，專利申請權與專利權作為不同性質的兩種權利價值顯然不同；從屬專利不可以獨立實施，其價值遠不及基本的專利；專利證書并不能證明專利時效，唯有調查專利登記情況才能確認有關專利是否在法律保護的期限。基于此，因知識產權類型、時效等差異而形成的不合理的投資溢價極易導致投資各方的法律糾紛。

第二、知識產權所有權界定。根據《專利法》第六條的規(guī)定，科技人員為了執(zhí)行本單位的任務或者主要是利用本單位的物質條件所完成的職務發(fā)明創(chuàng)造，相關的技術權益（專有技術、專利權、專利申請權等）應當屬于該單位，而不是屬于科技人員。如果科技人員將該項技術權益用于投資入股卻沒有與原單位達成協議，將構成對原單位技術權利的侵權。

第三、技術人員人力資本權屬關系?？萍既藛T是交轉技術企業(yè)的核心競爭力，掌握一定的技術秘密或相關知識和經驗。企業(yè)聘用科技人員或科技人員作為出資人投資入股時，該人力資本權屬關系若未厘清，很有可能產生違約風險。比如，科技人員是否與原單位存在未到期的勞動合同；科技人員是否向原單位做出過保密或不競爭的保證與承諾等。

（二）投資監(jiān)管不力引發(fā)的法律風險

信息不對稱及投資監(jiān)管成本的存在，導致投資監(jiān)管過程中難以預警或有效應對因企業(yè)內部人控制或控股股東暗箱操作導致的法律風險。首先，企業(yè)經營管理層為追求自身利益可能對股東方瞞報、漏報、錯報或遲報經營風險或風險隱患，可能采用消極不作為的管理態(tài)度延誤市場時機，也可能通過粉飾財務報表隱瞞企業(yè)危機。再者，控股股東可能會不顧小股東利益投資高風險項目，甚至會制造投資陷阱，通過轉移資產手段抽逃企業(yè)利潤，造成“賬虧實盈”局面惡意攤薄小股東權益。

（三）合同條款訂立引發(fā)的法律風險

由于投資契約的不完全性，契約中不可能對未來所有或然事件及其相關的責任權利都做出明確的規(guī)定，因此“在這些未被契約明確規(guī)定的情況出現時誰有權作決策”以及“這種權利應該配置給誰”就變得尤為重要①。當或然事件發(fā)生損害某方利益時，投資之初以籠統(tǒng)表述方式訂立的協議條款很可能成為締約各方法律糾紛爭議的焦點。

二、影響參股投資高新技術企業(yè)法律風險的因素

（一）知識產權信息不對稱

有形資產占總資產的比例普遍偏低是高新技術產業(yè)的特征，此外高新技術企業(yè)技術研發(fā)（R&D）本身還具有包括特征、性質和分布狀況等方面的稟賦，而高強度和高頻率的研發(fā)更加劇了信息不對稱的程度。因此，資金投向未實現產業(yè)化的高新技術行業(yè)具有很大的不確定性。一方面，技術產業(yè)化信息存在固有的不確定性，某項目研發(fā)能否成功并順利投向市場很難預測。另一方面，技術方往往擁有大量的私人信息，如技術訣竅（know-how）、技術前景信息及技術人員能力信息等。事實上，即使是具有一定技術背景和專業(yè)投資經驗的專家也很難得到企業(yè)高新技術產品項目的完全信息。為此付出高昂的搜尋成本，這在實務中顯然是不經濟不現實的。

（二）參股股東的投資監(jiān)控成本

參股投資高新技術企業(yè)的監(jiān)控成本較高。一是被投資企業(yè)知識產權專業(yè)性較強，要實現專業(yè)化監(jiān)管需承擔較高的人力資源成本。二是參股股東股權比例小、董事會席位少，很難深入介入被投資企業(yè)的經營運作，若通過實地監(jiān)管等形式充分了解企業(yè)信息需付出較高的管理成本。此外，從股權投資目的分析，股東參股高新技術企業(yè)一般不是為了主導企業(yè)技術革新實現產業(yè)化，而是希望在無形資產帶來企業(yè)價值增值過程中通過資本運作獲得股權轉讓收益。所以參股股東會在監(jiān)督所獲得的收益和為此所付出的成本之間進行最優(yōu)權衡②，當投資監(jiān)控的邊際成本高于監(jiān)控帶來的邊際收益時，參股股東將做出理性決策放棄無效率的監(jiān)控行為。

（三）被投資企業(yè)的機會主義行為

機會主義行為在新制度經濟學中被定義為使用各種手段追求自我利益的行為③。鑒于私人信息監(jiān)控成本的存在，被投資企業(yè)在股權融資及企業(yè)日常經營管理過程中存在著機會主義行為的動機，很可能采取某些冒險、機會主義或相機選擇等行為。比如，為盡快擴充企業(yè)資本原股東可能會故意夸大項目的成功機率，隱瞞項目進展和公司運營狀況。獲得投資后，控股股東可能將資金轉向某些短期高風險投資項目而延緩或暫停技術研發(fā)支出。

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[關鍵詞]高新技術企業(yè)高風險價值評估

* 項目資助:福建省科技計劃項目《我省高新技術風險企業(yè)價值評估及其產權交易政策研究》,項目編號:2006R0024。

當今世界高新技術突飛猛進地發(fā)展,以高新技術發(fā)展為成長基礎的高新技術產業(yè),以其市場潛力大、產業(yè)關聯度高、技術層次高、附加價值高、污染程度低、能源依存度低等優(yōu)點,成為各地競相發(fā)展的產業(yè)。一個國家高新技術產業(yè)的規(guī)模及水平決定著該國經濟發(fā)展水平和產品在國際市場上的競爭力,甚至決定著該國的未來。

1高新技術企業(yè)價值評估的目的及其特征

高新技術企業(yè)價值評估就是由專業(yè)資產評估機構根據特定的目的和國家的有關政策、法律、法規(guī)以及有關資料,遵循特定的原則,依照法定的程序和標準,運用科學的方法,把高新技術企業(yè)作為一個有機整體,對其在特定時點的整體價值進行綜合性判斷和估計的活動,它屬于資產評估的范疇。

對高新技術企業(yè)價值評估的最終目的,就是為了更好地為企業(yè)和其他利益主體提供高質量的價值咨詢服務,促進高新技術企業(yè)更好地發(fā)展。具體來說,高新技術企業(yè)價值評估的目的有以下四個方面:

1.1 為企業(yè)并購提供服務

在企業(yè)的長期發(fā)展過程中,內外部成長是互補的。由于當前技術更新速度加快,企業(yè)間競爭異常激烈,企業(yè)需要以最快的速度發(fā)展自己,以便在激烈的競爭中立于不敗之地。為了成功地進入一個新市場或迅速發(fā)展,僅靠自身的積累往往是不夠的。實踐也表明,并購是實現企業(yè)低成本高速度發(fā)展的一個有效途徑。20世紀90年代末的全球并購熱潮就是一個明證。但根據波士頓的研究資料表明,六成以上的并購最后均以失敗告終,而失敗的原因大部分在于買方支付了不合理的溢價。因此合理的高新技術企業(yè)價值評估是交易成功的保障。

高新技術企業(yè)價值評估可以為并購行為提供決策依據和參考。高新技術企業(yè)價值評估不僅對企業(yè)資產進行定性分析,而且還運用各種科學方法進行定量分析,對企業(yè)資產給予合理評定。通過價值評估,收購企業(yè)對目標公司的資產結構與狀況有了較為深入的了解,對目標公司資產的價值和使用價值的評定,對目標公司支持的獲利能力,特別是在收購公司經營管理下獲利能力的分析,均為收購公司進行決策提供了科學可靠的依據。然后,在此基礎上再由收購雙方協商來議定企業(yè)收購價格。

1.2 為風險投資提供咨詢服務,更好地引導風險投資

風險投資是創(chuàng)業(yè)期高新技術企業(yè)重要的融資渠道,處于創(chuàng)業(yè)階段的高新技術企業(yè),一旦離開風險投資資金的支持,就很難進一步發(fā)展壯大;而處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術企業(yè)要想獲得風險資本的支持,其投資價值必須得到風險投資家的認可。然而,根據國家科技部和國家統(tǒng)計局的資料表明,我國科學技術轉化率比較低,造成這種現象的其中一個主要原因是投資者對于高新技術企業(yè)的市場價值難以通過科學合理的方法加以評估。因此,對高新技術企業(yè)進行合理、準確的評估,以評估結論作為投資者投資決策的參考,從而更好地為風險投資提供決策依據,有利于正確引導創(chuàng)業(yè)風險投資。

1.3 加強企業(yè)價值管理

目前,旨在開發(fā)企業(yè)潛在價值的價值管理正逐漸成為當代企業(yè)管理的新潮流,企業(yè)價值管理強調對企業(yè)整體獲利能力的分析和評估,通過及時制定和實施合適的發(fā)展戰(zhàn)略及行動計劃,提高企業(yè)價值。高新技術企業(yè)與一般企業(yè)一樣,財務管理的最終目標都是要實現企業(yè)價值最大化。對高新技術企業(yè)價值進行評估,評估人員在評估過程中對高新技術企業(yè)價值的形成機理、形成途徑和各種影響因素進行分析評定,可以幫助高新技術企業(yè)更好地認識自身的價值及其提升途徑,并以此為根據設計或修正自己的理財行為,從而形成并提高利用企業(yè)當前資產在未來創(chuàng)造財富的能力,逐步實現由價值評估到價值管理的管理模式轉變。

1.4 為高新技術企業(yè)上市提供服務

一個證券市場的健康發(fā)展,離不開高質量的上市公司。影響中國創(chuàng)業(yè)板市場成敗的因素很多,但是否具有一大批如微軟、思科那樣的高質量的上市公司,是決定中國創(chuàng)業(yè)板市場成敗的關鍵因素之一。對高新技術企業(yè)上市進行評估,可以幫助投資者加深對質量高、發(fā)展前景廣闊的高新技術企業(yè)價值的理解,提高這類企業(yè)價值的市場認可度,從而把它們順利推向市場,幫助中國創(chuàng)業(yè)板市場從一開始就走上良性發(fā)展的軌道。

此外,高新技術企業(yè)價值評估除了可以為風險投資、證券市場上市、產權交易、企業(yè)并購及企業(yè)經營管理等領域提供指導外,還可以豐富、深化企業(yè)價值評估理論。

2高新技術企業(yè)價值評估的特征

2.1 高新技術企業(yè)價值評估具有動態(tài)連續(xù)性

高新技術企業(yè)的創(chuàng)新活動一般要經過研究開發(fā)、中間試驗、商品化等階段,每一階段的風險水平、特征差別都很大。風險資本對于企業(yè)的投資通常并非著眼于當期的回報,而是希望通過一個多階段的投資,使得企業(yè)價值不斷增加,直到產品發(fā)展成熟、具有相當的市場占有率且有明顯的利潤回報或完成公開上市,從而最終獲得高額的回報。但是由于并非所有的高新技術企業(yè)都能夠走完五個發(fā)展階段并給風險投資者帶來可觀的回報,因此需要分析企業(yè)的發(fā)展狀況,區(qū)分企業(yè)發(fā)展的階段進行動態(tài)的價值評估。處于企業(yè)生命周期內不同階段、不同時點的企業(yè)價值是不一樣的。高新技術企業(yè)價值評估方法的選擇的重點必須隨企業(yè)的成長階段而有不同的側重點。因為在企業(yè)的不同發(fā)展階段,在市場營銷、內部管理、產品技術開發(fā)和財務計劃等經營方面的問題也有極大的差異,因此在進行價值評估方法的選擇時,其重點也會隨之調整。高新技術企業(yè)在不同發(fā)展階段時,企業(yè)價值評估的特點也不同。

2.1.1 種子階段的高新技術企業(yè)價值評估特點

由于該階段高新技術企業(yè)尚未成立或成立不久,從經營計劃書的資料來評價其企業(yè)性質與營運業(yè)績非常困難,再加上所面對的市場風險與技術風險遠比其成長階段高,因此,通常是采取全方位的評估與分析。在評估時,較偏重對創(chuàng)業(yè)家的經歷、背景、人格特點、管理能力、技術能力和產品市場潛力等方面的分析,對于經營計劃書中企業(yè)競爭優(yōu)勢與投資利益多少也是評估的重點。對于財務計劃方面,因各項數字多屬預測性,僅能從各項財務指標的合理程度來判斷。在種子階段的風險企業(yè)價值評估工作較為困難,許多評估都只是基于經驗判斷,因此評估時必須對產品的發(fā)展前景和未來競爭環(huán)境進行深入的了解。

2.1.2 創(chuàng)業(yè)、成長和擴展階段的高新技術企業(yè)價值評估特點

處在成長、擴張期的企業(yè),企業(yè)發(fā)展又漸具規(guī)模,產品己被市場接受,且市場需求比較明確,風險低且獲利穩(wěn)定,此時企業(yè)的主要目標是在既有的基礎上,繼續(xù)研發(fā)新產品并擴大生產規(guī)模,開拓銷售渠道,擴大市場占有率。評估時主要評估企業(yè)未來繼續(xù)成長獲利的能力,重點放在風險企業(yè)過去與現在的財務狀況、經營機構的經營理念與管理能力、市場目前的競爭態(tài)勢、市場增長的潛力以及在產品技術開發(fā)上的能力與具有的優(yōu)勢等方面。另外有關資金的回收年限、方式、可能遭遇的風險以及未來是否具備上市的機會,也是影響評估的重要內容。

2.1.3 成熟階段的高新技術企業(yè)價值評估特點

成熟期的高新技術企業(yè)無論在市場或技術上的風險都比較低,經營組織的管理能力也可以從過去的經營成就與財務資料中發(fā)掘,因此評估重點主要在財務狀況、市場競爭優(yōu)勢以及利潤率大小等方面,目的是為了衡量股票上市的時機與市場價值。

2.2 高新技術企業(yè)價值評估具有整體性

高新技術企業(yè)價值的高低不僅取決于一般意義的有形資產和無形資產總量,還取決于資產間的工藝匹配、有機組合方式和利用效率,以及人的智力與知識水平所決定的高新技術企業(yè)的研發(fā)能力,取決于管理團隊等新型無形資產的價值。高新技術企業(yè)價值絕不能用各單項資產價值加和的方法評估,否則可能會低估高新技術企業(yè)價值。

2.3 高新技術企業(yè)價值受人力資源價值影響大

知識經濟時代的到來,使人力資源成為了企業(yè)最有創(chuàng)造力、最具經濟增長潛力、最重要的資源。這一點在高新技術企業(yè)表現得尤其明顯。從某種意義上來講,高新技術企業(yè)是高層次人才按一定的規(guī)則組織起來的一種社會組織形式。人力資源的素質,特別是其中企業(yè)家、高層次管理人員和高新技術研發(fā)人員的素質,對高新技術企業(yè)的生存和發(fā)展至關重要?，F實經濟生活中,以企業(yè)家或管理人員價值投資入股的現象越來越多,企業(yè)對有貢獻的管理人員和技術人員以股權或期權等方式進行獎勵的現象也越來越普遍。因此,相比傳統(tǒng)企業(yè),高新技術企業(yè)更加重視人力資源價值的評估,更重視人力資源對企業(yè)價值的貢獻和影響。因此,對人力資源的評估成為高新技術企業(yè)價值評估中重要的問題之一。

2.4 高新技術企業(yè)價值評估具有預期性

傳統(tǒng)評估反映的是企業(yè)歷史和現在的情況,傳統(tǒng)評估方法是以企業(yè)盈利歷史與現狀為分析的基礎來預測未來若干年企業(yè)的收益以及發(fā)展趨勢,并由市場資本化率得出企業(yè)價值評估值。而絕大多數高新技術企業(yè)缺乏傳統(tǒng)估價方法所需的數據,例如缺乏歷史數據,缺乏盈利記錄,也就是說無法根據現在的盈利計算盈利增長率,因而對這類企業(yè)的價值進行評估,傳統(tǒng)企業(yè)的估價方法已不適用,而是要通過“預期”來估價。

2.5 高新技術企業(yè)價值評估具有高風險性

眾所周知,高新技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)最大的區(qū)別就在于高新技術企業(yè)的高成長和高收益,但是不可避免的是其在高回報同時伴隨著高風險,即不確定性,這對于要求相對準確的價值評估工作來說實質上是一個大挑戰(zhàn),因為高新技術企業(yè)蘊含的不確定性因素越大,對于評估過程中參數確定的難度就越大,從而結果的準確性也就可想而知,一種很常見的現象就是很多高新技術企業(yè),特別是上市企業(yè),經常出現一年盈利、兩年績平,三年虧損的情況,更有的企業(yè)在一兩年高速發(fā)展后就出現破產的情形,根據現時情況所評估出來的企業(yè)價值可能在一兩年后變得一文不值。

2.6 高新技術企業(yè)價值評估具有隱形性

評估高新技術企業(yè)的價值,關鍵是要解決評估無形資產價值這個難題。無形資產在高新技術企業(yè)資產中所占的比重極大,其重要性超過了貨幣資產和實物資產,可以說,在高新技術企業(yè)的資產中,實際上主要是無形資產的作用。然而這些無形資產多半不在賬面上出現,需要評估師分析和發(fā)現并評估其價值。與評估傳統(tǒng)企業(yè)相比,評估的范圍和重心有所改變。

3我國高新技術企業(yè)價值評估存在的問題

高新技術企業(yè)的發(fā)展模式與一般企業(yè)不同,具有自身的特點,企業(yè)價值的大小受眾多直接因素和間接因素的影響,這使其價值的評估存在許多問題。

3.1 沒有盈利或盈利很少,現金流量不穩(wěn)定

一般來說,傳統(tǒng)企業(yè)由于其經營期較長,已經具備一定規(guī)模,產品的市場占有份額也較穩(wěn)定,所以在其可預見的壽命期內,現金流量也相對穩(wěn)定;而高新技術企業(yè)(包括大部分的網絡公司)創(chuàng)業(yè)初期所需的投資額較大,期間產品創(chuàng)新所需時間長,這導致高新技術企業(yè)的成功率較低,市場也不穩(wěn)定,因此現金流量在一段時期內波動性也較大。種種原因使得企業(yè)剛開始營運時都沒有盈利或者盈利很少。若企業(yè)有很少的盈利,評估師根據企業(yè)現在的盈利計算企業(yè)的盈利增長率,并以企業(yè)當前的財務狀況和經營績效作為評估基礎,這樣評估出來的公司價值其實是不準確的,極有可能嚴重低估公司價值。因為高科技一旦轉化為生產力,產品的高附加值就會給企業(yè)帶來巨大的經濟效益。此外,若企業(yè)是負盈利,那么由歷史數據計算出的增長率也是沒有意義的。

3.2 無形資產比重較大

高新技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的一個很重要的區(qū)別在于企業(yè)資產的形態(tài),在傳統(tǒng)企業(yè)中,企業(yè)的大部分資產都是以實物或貨幣形式存在的,如企業(yè)生產的產品、廠房、固定資產;而無形資產是高新技術企業(yè)最主要的資產形態(tài),其重要性超越了貨幣資本和實物資產。要創(chuàng)立一家高新技術企業(yè),你可以沒有大片的土地和廠區(qū),而只有很小的加工場地或者一間辦公室;也可以沒有成套的產品加工設備,而只有人力資源和高新技術。大部分高新技術企業(yè)都只擁有少量的有形資產,賬面價值微不足道,這些企業(yè)的價值主要是由一些無形資產構成,無形資產和不間斷的創(chuàng)新活動在企業(yè)的盈利活動中起著非常重要的作用,無形資產比重大,使得傳統(tǒng)價值評估方法難以運用到高新技術企業(yè)的價值評估領域。

3.3 經營期短,歷史財務數據有限

由于高新技術企業(yè)多為新建企業(yè)或新興企業(yè),所以其經營的歷史很短。即使是高新技術上市公司,在上市時也只要求只要兩年的經營歷史,所以企業(yè)的經營信息很少、缺乏充分的歷史數據。這對評估來說,預測和推斷將缺乏有說服力的依據。因為在企業(yè)價值評估中,評估師通常是利用過去的數據來估計當前的輸入變量,比如在估計風險系數時,一般要求評估師采用企業(yè)5年以上的歷史數據進行回歸分析得出估計值的,只用兩年的數據計算出來的結果可靠性不大。另外,在估價中很多其它的輸入數據也是要根據歷史數據的平均值來推斷的,如每年的經營成本、營運資本增加值以及管理費用等。即使有的評估師不采用歷史數據,他在估算未來的增長率時,也總是要把算出來的期望增長率和過去的數據比較,并相應進行修正?？梢妼Ω咝录夹g企業(yè)評估而言,缺乏歷史信息也是評估的一個難點。

3.4 可比企業(yè)難以尋找

目前,我國高新技術企業(yè)雖然已有所發(fā)展,但尚未形成高新技術產業(yè)。大部分的高新技術企業(yè)的規(guī)模都很有限,真正的上市公司就更少了。而已有的企業(yè)涉及的行業(yè)領域也很廣泛,企業(yè)擁有的高新技術也千差萬別。因此,在這種情況下,若對某一家高新技術企業(yè)進行價值評估時,很難找到行業(yè)、技術、規(guī)模、環(huán)境及市場都與其類似的可比公司,無法進行全面比較,所獲得的信息也不充分,評估具有難度。

3.5 風險缺乏有效計量手段

高新技術企業(yè)科技創(chuàng)新活動一般要經過研究開發(fā)、中間試驗、商業(yè)化等階段,每一個階段都孕育著巨大風險,每個階段風險的水平、特征差別比較大,而傳統(tǒng)的現金流量現值方法在整個評價期內采取一個折現率,顯然不能反映技術創(chuàng)新風險的階段性差異。此外,如果企業(yè)的新技術可以商業(yè)化,那么企業(yè)在這幾年就可以憑借其所擁有的新技術迅速增長和擴張。但是,新技術是不斷涌現的,知識更新速度也越來越快,再加上新加入的競爭對手,這些都會使企業(yè)原有的技術優(yōu)勢喪失殆盡,企業(yè)有可能在高速增長一段時間后繼續(xù)穩(wěn)定增長,也可能在高速增長一段時間后迅速瀕臨破產。而現有的估值方法一般是基于現有的高新技術企業(yè)可以持續(xù)經營下去,對于評估人員而言,如何現實地分析企業(yè)未來的發(fā)展趨勢,把握其不確定性將是評估其價值的關鍵。

3.6 收入確認存在問題

由于高新技術企業(yè)產品銷售和服務的特殊性,高新技術企業(yè)的賬面收入與實際收入可能不符,這將導致風險增大,從而也給評估時對公司歷史或現有的收入進行確認增加了難度。尤其是軟件公司和互聯網公司,他們的收入確認問題在會計界引起很大的爭論。

由于以上問題的存在,使得在對高新技術企業(yè)進行價值評估時,很難直接利用傳統(tǒng)的價值評估手段,否則得出的結論會與實際情況有較大的偏差,失去價值評估的意義。因此,不能簡單地將傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估法運用于高新技術企業(yè)價值評估。因此,改進現有企業(yè)價值評估方法,從中找出適合的評估方法是一個必要的基礎性工作。

4發(fā)展我國高新技術企業(yè)價值評估的對策建議

高新技術企業(yè)前期投資大,風險高,未來的收益具有不確定性,這給高新技術企業(yè)價值評估帶來了巨大的挑戰(zhàn)。高新技術企業(yè)價值評估不單單只是對它賬面上存在的資產價值進行評估,更應該對賬面上沒有反應或者反應不清楚,卻對整個企業(yè)價值產生很大影響的――無形資產進行評估,評估各個資產結合起來作為一個整體所具有的價值,而不只是簡單地把賬面上的資產進行加減。

同時,高新技術企業(yè)價值評估更應該反應企業(yè)作為一個整體所具有的盈利能力,它為股東所能帶來的價值。因此在評價中要側重分析預測高新技術企業(yè)未來的現金流情況,比較其為股東帶來的價值與股東投資成本,為風險資本投資與退出風險企業(yè)提供一個參考標準。

我國資產評估工作起步較晚,企業(yè)價值評估更是近幾年才開始的。國內目前專門對企業(yè)價值進行評估的權威機構較少,同時評估經驗不足;而且,我國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展落后,民間資本參與創(chuàng)業(yè)風險投資較少,主要為政府資本。種種原因造成我國對高新技術企業(yè)價值評估的重視程度不夠,缺乏有關理論的研究和實踐經驗的積累,尚處于邊實踐邊探索的階段。因此,我們必須大力發(fā)展我國高新技術企業(yè)的價值評估工作,應著力于:

4.1必須重視企業(yè)價值評估工作

價值評估在西方國家獲得了很大成功,正確推行以價值評估為手段的價值最大化管理,必然能使我國企業(yè)更加規(guī)范、企業(yè)競爭能力大大提高。因此,無論在理論和實踐中,探討和研究企業(yè)價值評估方法都具有十分重要的意義。

4.2完善企業(yè)的價值評估理念

我國企業(yè)應在價值評估過程中完善企業(yè)的價值理念,迎接外資的挑戰(zhàn),提高經營的效率。應積極借鑒西方企業(yè)價值評估方法中的許多財務理念與管理理念,將企業(yè)價值最大化作為企業(yè)經營管理的根本目標,推進企業(yè)真實價值的穩(wěn)定、恒久增長。

4.3應用動態(tài)的眼光看待企業(yè)價值評估

企業(yè)價值判斷過程本身是個主觀的過程,既受經濟、行業(yè)和企業(yè)客觀狀況的影響,也和評估者的判斷能力和技巧有關。價值評估應該是一個動態(tài)的過程,我們應該用動態(tài)的眼光來看問題,我們目前所得結論只是在當下所掌握資料下得出的最合理價值,隨著宏觀經濟及企業(yè)經營的變化,企業(yè)的價值也會隨著變化,因此在風險投資過程中,應該經常對企業(yè)進行評估,不斷對評估結果進行修正,才能得到高新技術企業(yè)所具有的最合理價值。

4.4應高度重視高新技術企業(yè)價值評估的理論研究

在具體的評估過程中,應該注意各種評估方法的前提條件及理論假設,各種條件及假設的微小變化都能對評估結果產生重大影響。同時評估過程中應該根據所掌握的數據及資料采用符合前提條件及理論假設的評估方法。高新技術企業(yè)價值理論與評估方法的研究涉及到經濟學和管理學的不同理論流派,體現了多學科之間的相互融合,是一個迅速發(fā)展的研究領域。因此在具體的評估中,應該不斷對評估理論進行研究,根據所評估企業(yè)的特點,選擇相應的評估方法。

4.5善于借鑒多種價值評估方法,利用各種價值評估方法的長處

目前企業(yè)價值評估沒有絕對正確的方法,各種方法都有其優(yōu)點和缺點。在實際評價中我們應該根據所掌握的數據和企業(yè)的特點綜合采用各種方法,在所掌握的數據和資料前提下,得出企業(yè)價值評估的最合理價值。我國企業(yè)應借鑒各種企業(yè)價值評估理論,運用多種方法,全方位地考察目標企業(yè)的品質,建立科學、嚴謹而又全面的評估指標體系。其中應關注企業(yè)中與人相關的無形資產的變動情況,關注企業(yè)收益的增長情況和增長潛力以及獲取預期收益的保障程度。關注影響企業(yè)“自由現金流量”的諸多財務指標的變動情況等等。在實際操作中應注意運用定性和定量相結合的方法。在對企業(yè)的價值估算時,既要對公司的經營決策、經營成果、發(fā)展趨勢及市場對其的評價作定性的判斷,還應當參照市場權威機構的統(tǒng)計數據或研究結果,例如:行業(yè)增長前景、生產成本價格趨勢等等,運用貼現現金流量法,對其在未來10年的收益、經營成本、資本項目開支、營運資本增長及利息、稅收等作出合理的預測,得出企業(yè)價值的數量化結果,用作定價的參考依據。

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篇10

關鍵詞：高新技術企業(yè)；融資渠道；融資風險

一、高新技術企業(yè)定義及特點

（一）高新技術企業(yè)定義

高新技術企業(yè)，其是指在國家劃定重點支持性的高新技術領域內，持續(xù)不斷進行產品研發(fā)與技術成果轉化，形成以自主核心知識產權為經營活動主要方向的知識與技術高度密集型經濟實體。國家對高新技術企業(yè)的認定制定了一系列的標準。在界定企業(yè)是否符合高新技術認定條件時的，除引入R&D強度（也稱研發(fā)強度），即是指高新技術企業(yè)中用于實驗與研發(fā)的費用所占其銷售收入的比重外，還在具體認定方面出臺多項細則，應將其開發(fā)與生產產品和服務報由省、市級科技行政管理部門進行專項認定，另對于高新技術企業(yè)中的科技人員任用比例及技術性收入占總收入比例也同時進行了嚴格界定。例如根據科技部、財政部、國家稅務總局2016年聯合頒布的最新版《高新技術企業(yè)認定管理辦法》中的規(guī)定：對具備大專業(yè)上的科技員工應占職工人數的10%以上，而且對于研發(fā)費用的比例也有要求，例如收入低于2億元的，比例應大于4%。2億元以上的銷售收入，比例應大于3%，而且研發(fā)費用的60%應當在我國境內發(fā)生。對于收入方面，當年總收入的六成以上必須為高新技術產品（服務）業(yè)務帶來的收入，滿足以上要求，即可認定高新技術企業(yè)。

（二）高新技術企業(yè)的特點

高新技術企業(yè)要想有的放矢地實現新增長，就應抓住行業(yè)特征：

1.高額資金投入

新型技術研發(fā)與應用是高新技術企業(yè)未來發(fā)展的關鍵因素，所以其在技術與知識方面的優(yōu)勢勝于傳統(tǒng)產業(yè)，但同時也正由于其強大的研發(fā)實力，導致高新技術企業(yè)勢必要面對經營中持續(xù)的高額資金投入，才能解決應用技術取得收益的進程中帶來的包括人員、設備、知識產權等在內的高額資金需求，借此實現新技術的融合與開發(fā)，以達到技術創(chuàng)新帶動企業(yè)發(fā)展的核心動力。

2.發(fā)展與風險并存

高新技術企業(yè)由于產品特殊性決定其應承受更大的技術、市場、資金、管理等經營風險，尤其是技術風險，眾所周知，新技術的研發(fā)常會遭遇諸如商業(yè)成效、研發(fā)難度、技術可行性等許多現實問題。在高新技術企業(yè)發(fā)展初期，除了巨大技術風險隱患外，其還將要承受嚴峻的資金風險，而對于處于發(fā)展勢頭的高新技術企業(yè)而言，一旦研發(fā)并推廣的知識技術不再處于市場領先地位，也不具備調整發(fā)展方向的反應能力，它就將很快地被市場淘汰。再有，在高新技術企業(yè)技術研發(fā)成功后的產品推廣過程中，其前期所耗成本會令高新技術企業(yè)不堪重負。同時，還有可能會因產品不緊俏而出現市場停滯問題，顯然此時的市場風險較為致命。此外，高新技術企業(yè)一旦步入衰退期，維持其經營的方法勢必是只能選擇更新產品，屆時又將會引發(fā)新一輪投資與市場風險。除此之外，高新技術企業(yè)還會面臨更為尖銳的管理風險，常表現為隨著其經營規(guī)模的持續(xù)擴大，相關組織體系也會趨于精細化，人才能力通常也會呈現出兩極分化趨勢，掌握尖端技術同時具備成本控制意識的人才相對稀缺，因此即便高新技術企業(yè)步入發(fā)展中期，管理風險依然十分突出。所以，對于高新技術而言，高風險高回報，高投入高產出也是其發(fā)展的一種模式需求。

二、高新技術企業(yè)融資中存在的問題

任何高新技術企業(yè)的融資無外乎兩種方式：一種是內部融資，另一種是外部融資。而如何協調內外部融資不僅取決于高新技術企業(yè)的生命周期，還應著重規(guī)避高新技術企業(yè)融資中的現存問題。

1.現行階段融資結構不合理

高新技術企業(yè)內部融資既能蓄積其生產經營活動中所需資金，又能將收益再次轉化為投資進而降低籌集資產成本及交易費用，向社會傳遞利好信號。但單憑自由資金、留存收益、折舊沉淀、內部存量等方式的內部資金籌集，也一定程度上限制了融資渠道的拓寬。處于初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)主要攻堅任務包括技術醞釀、發(fā)明創(chuàng)新及產品試銷等環(huán)節(jié)，再加上技術被市場認可度不確定及產品線不標準，前期創(chuàng)立者也一般為技術人員，因而初創(chuàng)期存在高度的技術、管理等高風險。另外，初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)尚缺乏可進行抵押擔保的資產又沒有央行的信用記錄，使得金融機構等列示的外部融資條件顯得較為苛刻，而各大金融機構由于逐利性目的對其投資一般持觀望態(tài)度，所以二者之間形成了一道難以逾越的鴻溝。然而，盡管高新技術企業(yè)在企業(yè)生命周期的發(fā)展階段融資結構明顯改觀，更易獲得來自政府及更多市場資金的進入，但整體融資需求及融資結構仍有不足。所以，現階段高新技術企業(yè)的融資結構不合理，會導致很多高新技術企業(yè)難以轉型升級，而長期滯留在同一平臺，技術不能與時俱進將導致大批高新技術企業(yè)遭致市場良性淘汰，從而引發(fā)高新技術行業(yè)一系列的失業(yè)流、倒閉流等社會問題。

2.風險投資市場發(fā)展不規(guī)范

（1）相關制度設計不合理。目前，風險投資市場尚未建立一個公平的運作平臺，盡管2008年開始，我國在稅法中規(guī)定符合條件的，國家需要重點扶持的高新技術企業(yè)，擁有核心自主知識產權的高新技術企業(yè)享受15%所得稅率的政策優(yōu)惠。但受傳統(tǒng)影響，一些規(guī)制歧視仍未被消除，所以，高新技術企業(yè)的風投市場制度設計不合理將直接影響行業(yè)發(fā)展。另外，融資信息缺失、企業(yè)經營信息不對稱，另外由于我國目前企業(yè)誠信體系建設還不夠完善，主要體現在政府相關部門重視力度不夠、執(zhí)法不嚴、相關工作規(guī)范缺失、相關數據庫及網絡平臺建設落后等問題，這些因素也會拉深各大銀企之間對接的鴻溝，故亟需相關部門給予重視。（2）中介機構發(fā)育不成熟。融資過程除主要參與方外，還需評估、擔保機構等一系列中介平臺加以完善。而目前在我國的市場體制中，上述中介機構發(fā)育不夠完善：評估機構也往往是效率低而收費高，且其出具的評估報告也時常缺乏公允性；擔保機構由于成本和風險問題不愿向新成立的高新技術企業(yè)提供擔保服務，因此中介機構不能較好地融入市場化機制運作中，以致整體經濟效益普遍偏低，也會更加劇高新技術企業(yè)的融通資金問題。

3.國家政策扶植力度不夠強

目前我國很多中小高新技術企業(yè)仍然面對融資難、融資成本高的問題，我國現有的高新技術產業(yè)支持政策，在實踐中更多地傾斜于國有高新技術企業(yè)和已經發(fā)展成一定規(guī)模的高新技術企業(yè)，很多新成立的高新技術企業(yè)，甚至小微高新技術企業(yè)得不到國家優(yōu)惠政策的扶持。此外，缺乏健全的信息共享平臺也使國內企業(yè)受到嚴重沖擊，以致其經營效益長期不佳，所以，國際環(huán)境的影響需國家加大扶持力度。再有，高新技術企業(yè)高風險特點決定其在發(fā)展中亟須政府部門扮演更為積極的角色，以營造融資環(huán)境、拓展融資渠道。4.金融機構尚存在融資偏好目前中國現行金融體制存在融資偏好，不利于高新技術企業(yè)的發(fā)展。另外，現行高新技術企業(yè)常受相關政策制約，采用銀行貸款主要融資模式也會使其陷入不被外在融資環(huán)境認可的兩難境地，使信用借貸舉步維艱。還有，信用評價機制缺失，使融資方和借貸方都處于戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的境遇，融資方如若在經營中資金鏈斷裂便很容易導致高新技術企業(yè)直接破產倒閉，而蒙受損失的貸款銀行，亦會吸取經驗教訓、刻意拖延貸款，如此循環(huán)往復，便會再一次導致高新技術企業(yè)經濟受損。

三、改善高新技術企業(yè)融資問題的對策

1.拓寬高新技術企業(yè)融資渠道

高新技術企業(yè)除充分發(fā)揮內部融資功能外，還應拓展外部融資新渠道。對于外部融資而言，現階段的融資需求使銀行、政府單一外源資金供應已不能滿足融資需求，還應通過各方共同努力建立針對于高新技術企業(yè)的完善債券交易制度，風險擔保平臺等，將小額項目融資交由地方擔保公司執(zhí)行，這樣地方平臺會基于當地市場法則進行資質審核，減少投融資雙方的融資風險，進而規(guī)避估測不當等問題而產生的資源浪費現象，另外，還可采用信托方式鼓勵社會民眾進行項目投資，已實現公私合營化的改革方向，進而在考慮融資成本最低性原則下，在高風險、高收益的綜合權衡中，拓寬融資渠道，為高新技術企業(yè)實現資金籌措提供更多選擇。

2.規(guī)范風險投資市場的深發(fā)展

2015年年末，我國上海地區(qū)已經推出了“如果單個高新技術企業(yè)風險投資機構投資失敗，最高可獲得600萬的投資補償金”的政策，這體現了我國政府對于高新技術企業(yè)相關的風險投資產業(yè)的大力政策支持力度。除此之外，各級政府還應順應形勢發(fā)展適時出臺或及時修訂風投市場的法律、法規(guī)，制定切實可行的制度執(zhí)行，運作機制，監(jiān)督機制等政策支持，培育規(guī)范市場主體，加強市場借貸信用體制建設，另明晰事權、產權劃分，做好市場優(yōu)先原則，以彌補高新技術企業(yè)征信信息不全等弊端，進而以規(guī)范風投市場為先，帶動更多金融行業(yè)加入到為這樣一個高風險、高回報的企業(yè)投資行業(yè)中來，以謀求雙方的共同進步與長足發(fā)展。同時大力建設高新技術企業(yè)風險投資產業(yè)發(fā)展所需要的中介機構，政府要推出優(yōu)惠政策來扶持評估、擔保機構的發(fā)展，使高新技術企業(yè)能夠得到有效的評估、擔保服務，降低外界對高新技術企業(yè)投資的風險，進而有利于高新技術企業(yè)融資問題的解決。

3.加大高新技術企業(yè)政策支持

若從政府角度來看，通過科技管理體制改革，科技投入方式創(chuàng)新，并綜合運用政府資助、科技貸款、資本市場等多種方式支持高新技術企業(yè)的融資，才能推動科技金融的改革創(chuàng)新，以更深層次地幫助高新技術企業(yè)實現未來的長久且可持續(xù)性發(fā)展。政府現已在解決企業(yè)融資難題中發(fā)揮關鍵作用，而隨之經濟的深化發(fā)展及行業(yè)資金的擴大化需求，政府還應積極推行相關諸如信貸融資擔保，優(yōu)惠貸款和稅收減免等優(yōu)惠政策及行業(yè)間的信息化投入，以促使優(yōu)質企業(yè)發(fā)行證券，幫助其在創(chuàng)業(yè)板實現順利推出，并充分調動信息化小組的工作積極性，以制定精確信息化建設戰(zhàn)略，借此來實現緩解高新技術企業(yè)融資困境的目的。

4.以自身財務管理狀況合理選擇融資渠道

高新技術企業(yè)在進行科學合理地制定多項融資方案下，應注重資金的使用效率，以避免資金籌集過度而浪費；在積極轉變融資觀念下，進行內部控制與審計，以實現高新技術企業(yè)內部融資弊端運行機制的改進；在樹立良好高新技術企業(yè)文化的背景下，提升整體技術水平與職業(yè)素養(yǎng)，以增強自身競爭力，進而形成良性運作與循環(huán)?？傊咝录夹g企業(yè)在融資決策選擇時，應綜合衡量，適度負債，才能充分發(fā)揮借貸杠桿的經濟效益。例如在高新技術企業(yè)產品服務市場發(fā)展前景不明朗時，高新技術企業(yè)可以考慮采用互聯網眾籌模式來進行籌資。

5.加強外匯管理風險意識

銀行等金融機構，還有高新技術企業(yè)自身對外匯風險管理的重視程度將直接關系到高新技術企業(yè)放貸業(yè)務的順利進行。由于銀行經營特性決定著它與外幣兌換匯率的“作戰(zhàn)”時刻進行，而隨著我國經濟的不斷發(fā)展，人民幣升值是不利于我國高新技術企業(yè)產品、服務的出口業(yè)務的，這會導致高新技術企業(yè)經營業(yè)績的下降，另外高新技術企業(yè)很多融資與自身業(yè)務項目高度掛鉤，人民幣匯率的變動也會影響其融資能力。所以，解決高新技術企業(yè)銀行融資現存問題，就需銀行、高新技術企業(yè)等方面加強對外匯管理的風險防控意識。

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