導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資本金比例，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

開發(fā)商投資意愿降到冰點

2008年可以說是開發(fā)商最困難的一年,因為在前期宏觀調(diào)控不斷升級的背景下,火熱的房地產(chǎn)市場進入了寒冬,很多開發(fā)商的資金鏈出現(xiàn)了問題。

事實上,在金融危機發(fā)生之前,對于房地產(chǎn)的調(diào)控已越來越嚴(yán)厲,自有資金比例更成為房企最難忍受的緊箍咒之一。

2004年9月,銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險管理指引》第16條規(guī)定,商業(yè)銀行對申請貸款的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),應(yīng)要求其開發(fā)項目資本金比例不低于35%。

2006年8月,銀監(jiān)會再次公開《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)信貸管理的通知》,要求金融機構(gòu)嚴(yán)禁向項目資本金比例達(dá)不到35%、“四證”不齊等不符合貸款條件的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款,并強調(diào)房地產(chǎn)資金信托要合規(guī)。

事實上,在2007―2008年這段時間,商業(yè)銀行給房企放貸所要求的自有資金比例已高達(dá)40%,許多不錯的項目都因為資本金比例不合格,只能放棄貸款。

根據(jù)規(guī)定,所有項目資本金不到位,便不能獲得貸款,不能開工建設(shè)。這是套在開發(fā)商頭上的一個緊箍咒。開發(fā)商資金本來就已經(jīng)十分緊張,加上這個限制,很多房企只能放棄拿地、開發(fā)和復(fù)工。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資4880億元,同比增長4.1%,但比去年同期回落28.2%。其中,占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重超過七成的商品住宅,完成投資3422億元,比去年同期回落31.5%。諸多條件的限制,使得開發(fā)商拿地建房的意愿空前低迷。雖然近期隨著市場的反彈,個別開發(fā)商計劃抄底,但總體來說,持觀望態(tài)度的開發(fā)商還是占大多數(shù)。在一些城市,土地價格已經(jīng)是去年的一個零頭了,但是很多開發(fā)商還是不愿意拿地。其原因很簡單,如果房地產(chǎn)市場盤整時間延長,拿地后不能及時開發(fā),各種成本將使企業(yè)不堪重負(fù)。更重要的是,資本比例35%的限制,使很多開發(fā)企業(yè)在資金短缺的情況下,難以開工。整個市場循環(huán)陷入了僵局。

即使是土地價格降到了原來的一大半,根據(jù)我所了解的開發(fā)商的情況,他們依然選擇觀望。

套在房企頭上的項目資本金比例35%的緊箍咒,在土地市場低迷,很多房企的項目陷于停頓的背景下,政府只得松綁。筆者認(rèn)為,這次資本比例金下調(diào)的幅度應(yīng)當(dāng)在10%左右。因為如果調(diào)得太少,不能改變現(xiàn)有市場的狀況,但如果一下子調(diào)得太多,又恐風(fēng)險加大。在權(quán)衡放活與風(fēng)險之后,10%的下調(diào)還是比較均衡的一個點位。

下調(diào)項目資本金比例可以有效加強資金的杠桿效應(yīng),以更少量的資金撬動更多的項目。以前需要35%的資金才能撬動100%的資本,現(xiàn)在只需要25%的自有資金就能撬動100%的資本,這大大促進了資金的利用率,提升了房企可支配資金的能力,對于緩解企業(yè)資金壓力效用明顯。

地產(chǎn)股放量大漲

對于國務(wù)院下調(diào)商品住房資本金比例的消息,股市中的地產(chǎn)板塊已經(jīng)有了強悍的反應(yīng)。在4.28到目前為止的反攻過程中,房地產(chǎn)板塊作為領(lǐng)漲板塊,激活了銀行板塊、煤炭石油板塊以及鋼鐵板塊等大盤藍(lán)籌的啟動,而且,股指的反彈十分強勁,主力連續(xù)幾個交易日在逼空,上證指數(shù)也反彈至2600點上方,而且有繼續(xù)上升的空間。

事實上,樓市的小陽春和股市的大反彈是同步的。隨著樓市小陽春得到確認(rèn),股市的反彈更為強勁。更重要的是,房地產(chǎn)是經(jīng)濟的龍頭,上下關(guān)聯(lián)一大片,樓市的復(fù)蘇可以被認(rèn)定為經(jīng)濟復(fù)蘇的標(biāo)志。

房地產(chǎn)板塊與經(jīng)濟的正相關(guān)關(guān)系,也使得更多的機構(gòu)將房市看成股市的風(fēng)向標(biāo)。今年春節(jié)以來,主力敢于毫無顧忌地發(fā)動春季攻勢的一種重要支撐是,房地產(chǎn)市場在剛性需求強烈和政策的支持之下,出現(xiàn)了小陽春。在這種情況下,A股市場也發(fā)動了一場從1664點到2600點的大行情,股指幾乎上漲1000點,市場信心大增。

下調(diào)資本金比例傳遞強勁信號

如果從更深的層次看待這次資本金比例下調(diào),我們很明顯感覺到,這是一項刺激投資擴大內(nèi)需的政策。房地產(chǎn)貸款持續(xù)萎縮不利于宏觀經(jīng)濟回暖。要想提振房地產(chǎn),從更廣闊的意義上來說,只有加速城市化進程,從而釋放被壓抑很久的需求。城市化進程的加快,有利于房地產(chǎn)市場的升級。

十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃多從供給的角度來提振經(jīng)濟,但現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩十分嚴(yán)重,貿(mào)然增加生產(chǎn)會加劇過?！，F(xiàn)在關(guān)鍵是擴大內(nèi)需。根據(jù)我國的現(xiàn)實,擴大內(nèi)需和增加投資,只能走加快城市化進程的道路。最近,管理層明顯地加大了這一方面的力度。比如,上海市的雙中心建設(shè)、南匯并入大浦東、深圳綜合化改革、海西區(qū)域的開發(fā)等等,無一不是在傳遞這方面的信息:城市化進程需要加速。

我國的內(nèi)需總是搞不上去,主要是城市化進程受阻,導(dǎo)致了我國的高儲蓄率和低消費?，F(xiàn)在必須要消除阻礙城市化進程的障礙,迎接啟動內(nèi)需、擴大消費時代的到來。

就城市化進程來說,歐洲城市化用了近300年的時間,而中國只用了30年的時間。城市化的發(fā)展必然導(dǎo)致土地的稀缺,經(jīng)濟的集聚效應(yīng)也使得土地價格升值。從世界各國的城市發(fā)展來看,城市化會推動房地產(chǎn)市場出現(xiàn)巨大的飛躍,這也是釋放巨大經(jīng)濟能量的過程。

在城市化進程加速的背景下,資本金比例下調(diào),有利于企業(yè)利用資金擴大生產(chǎn),使整個房地產(chǎn)市場的循環(huán)得以繼續(xù)。不過現(xiàn)在的開工量雖然在上升,但升幅并不穩(wěn)固,就像經(jīng)濟的復(fù)蘇還不鞏固一樣,因此,需要對房企適度松綁。

有人或許擔(dān)心資本金比例下調(diào)會導(dǎo)致銀行風(fēng)險加大,有人甚至可能認(rèn)為,這是把禍水引向銀行。其實,我國金融系統(tǒng)現(xiàn)在的風(fēng)險并不是很大,銀行的存貸差還是很高,即使調(diào)整到25%,仍高于國際水平,與最初20%相比也不低,不會顯著放大銀行風(fēng)險。再說,現(xiàn)在需要刺激投資,因為什么都不干的風(fēng)險更大。一旦房企資金鏈斷裂,對于銀行的損失更大。

篇2

關(guān)鍵詞：企業(yè);人力資源;成本控制

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、我國企業(yè)人力資源成本現(xiàn)狀

（一）機構(gòu)重置，職能重復(fù)阻礙了精簡機構(gòu)

我們現(xiàn)在很多企業(yè)已先后轉(zhuǎn)制，引入了現(xiàn)代企業(yè)制度的管理模式，其核心應(yīng)是精簡高效。即機構(gòu)應(yīng)簡，人員要精。然而，由于受模式化的誤導(dǎo)，或者受政企不分痕跡的十?dāng)_，企業(yè)不從實際出發(fā)，照葫蘆畫瓢，似乎不加以揚棄的框架構(gòu)筑就是改革的象征、成果。長此以往，管理內(nèi)容、管理方式、管理方法及管理思想的一成不變導(dǎo)致穿新鞋走老路，如此重復(fù)，勞民傷財。精簡高效又待何日可指，冗員始終成為企業(yè)的疾患。

（二）不分層次的用工導(dǎo)致人浮于事

在計劃體制的年代提倡“人人有工作，個個有飯吃”的說法，它忽視了如何尋找使全部職工吃得更好的效益增長點，溫飽似乎成了社會主義優(yōu)越性的代名詞，僅此而己。它導(dǎo)致企業(yè)沒有競爭，職工沒有追求，職工的積極性和潛能受到壓抑。大鍋飯式的分配方式抹殺了人的創(chuàng)造性。企業(yè)和職工同受其害。企業(yè)用工也由國家統(tǒng)一分配，各類人員按比例指令性由企業(yè)統(tǒng)攬，用工沒有自，來什么人安置什么人。長此以往，用工不講層次。大學(xué)生多了當(dāng)工人，工人多了學(xué)搞管理，搞項目缺專業(yè)人刁.，采取“饑不擇食”方式湊合干等等，致使企業(yè)用工層次模糊，勞動生產(chǎn)率低下，嚴(yán)重阻礙了“人盡其才，才盡其用”的用人策略。人員配置的混亂導(dǎo)致了一種錯誤的理念，似乎什么崗位任何人都可以躍躍欲試，孰不知，其理念土的偏差嚴(yán)F}.-陰礙了生產(chǎn)力的發(fā)展。

（三）不按層次的分配致使人心渙散，人力資源成本流失

現(xiàn)在的工資制度相對原來的八級工資制和易崗不易薪來說，可謂是一大變革。但就

現(xiàn)行的！二資制度相對市場經(jīng)濟和蓬勃發(fā)展則不難發(fā)現(xiàn)其弊端所在。就其激勵功能的發(fā)揮又令人生疑。由于用人上的層次模糊導(dǎo)致了分配上的不合理性，它忽視了崗位對人的要

求和人勝任崗位的能力要求?，F(xiàn)在似乎上了某個崗位就可以獲取劃一或基本劃一的報酬，它沒有從真正意義上上來認(rèn)識能力的差異所導(dǎo)致結(jié)果卜的懸殊，它疏忽了不同人力資本的價值含量和潛在的能量。對不同人力資木實行劃一或相差無幾的價格實際上是對價值的背離，久而久之，人財兩空。山此而言，劃一的分配必然導(dǎo)致人力資源成本的流失和各層次員工凝聚力減弱，勞動積極性降低。

（四）定額、定員、定編的不嚴(yán)密也是對人力資源成本的浪費

由于受傳統(tǒng)管理模式的理念慣性影響，在忽視企業(yè)個性的前提下一味參照歷史上的國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，置生產(chǎn)工藝、技術(shù)條件、勞動環(huán)境及人力資源素質(zhì)的變化而不顧，死抱、固守原來的管理方法，究其原因，既有經(jīng)濟核算不到位的因素，更有觀念陳舊的慣性，企業(yè)之大，靠的是二級管理，由于上述因素的存在，難免有“充分留有余地”的思想，于是，該自我加壓、自成機制的責(zé)任變成了自我放水留一手的折騰。周而復(fù)始，企業(yè)非但沒有降低人力資源成本，相反人力資源成本在反復(fù)折騰中流失無遺。

可見，人力資源成本已到必管要控的時候了，它將直接影響到企業(yè)的產(chǎn)品在市場的競爭能力，我們再不能等閑視之。嚴(yán)格管理和有效控制人力資源成本己成燃眉之急，勢在必行。

二、加強企業(yè)人力資源成本控制的迫切性

人力資源成本是企業(yè)成本、費用的重要組成部分，它直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟效益和在市場的競爭力。從另一角度看，人力資源成本直接反映了企業(yè)對勞動者的全部投入，是經(jīng)濟利益之所在，其數(shù)額的增減對職工的積極性影響很大。特別是在深化改的過程中，它涉及至每一個崗位問題、關(guān)系到社會的穩(wěn)定。因此，考慮各方面的因素，

（一）加強人力資源成本控制是企業(yè)適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟下發(fā)展的新課題

受傳統(tǒng)經(jīng)濟體制的影響，國家實行高度集中的，勞動工資管理體制和財務(wù)管理體制企業(yè)在用人自、工資分配自和資金運用自方面長期受到影響。企業(yè)改制后，勞動工資制度和財務(wù)管理制度在逐步進行改革，工資獎金制度正朝著績效掛鉤（即工資同經(jīng)濟效益掛鉤），經(jīng)營者年薪制、職工持股等力向進行改羊，社會保障制度讓逐步建立，使得企業(yè)人力資洲成本的形成機制中，開始引入了市場機制，這是對過去人事成本管理體制過死的一種改蘋，并取得了突破性進展隨著企業(yè)勞動分配自的加大，企業(yè)如何科學(xué)地用好自、工資分配自和理財自，如何建立自我約束機制，強化企業(yè)內(nèi)部的科學(xué)管理，特別是人力資源成本的科學(xué)管理，并把人力資源成本控制在最佳狀態(tài)，以開發(fā)最大的人力資源效益，從而達(dá)到提高企業(yè)經(jīng)濟效益的目的，將成為企業(yè)特別是上市公司的一個需要研究的重要課題。

（二）加強人力資源成本控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求

股份制企業(yè)管理要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”。這是企業(yè)從經(jīng)驗管理、粗放管理向科學(xué)管理、現(xiàn)代管理轉(zhuǎn)變的重要時期。實現(xiàn)人力資源成本控制的科學(xué)化、合理化，就要走學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)、創(chuàng)新之路。學(xué)習(xí)，就是要學(xué)習(xí)中外先進的管理方法和管理技術(shù);總結(jié)，就是對已有的企業(yè)管理經(jīng)驗進行總結(jié)，進行必要的揚棄、繼承和提高;創(chuàng)新，就是在學(xué)習(xí)、借鑒、總結(jié)的基礎(chǔ)上，進行科學(xué)管理和管理實踐的創(chuàng)新，賦予人力資源成本控制以新的內(nèi)容、方法和手段。當(dāng)前國有企業(yè)人力資源成本控制存在的矛盾和問題，必須通過經(jīng)濟責(zé)任機制進行強化，使責(zé)任者在企業(yè)目標(biāo)的引導(dǎo)下進行自我控制、自我約束，以達(dá)到發(fā)揮人的主動性、積極性、創(chuàng)造性的目的。

現(xiàn)代管理科學(xué)對人力資源成本控制提出了更高的要求：一是要求科學(xué)地配置勞動力，使勞動力與生產(chǎn)資料之間保持合理的比例，并注重勞動力的合理結(jié)構(gòu)，避免人浮于事等勞動力資源的浪費現(xiàn)象;二是要求按照先進合理的人力資源成本控制標(biāo)準(zhǔn)，對人力資源成本實行標(biāo)準(zhǔn)化管理;三是要求實行全員效率管理，包括全員作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化管理、全員勞動量化管理、全員勞動量化考核、全員人力資源成本控制等;四是進行全方位立體考核的合理化控制。

參考文獻(xiàn)：

篇3

一、關(guān)于中國當(dāng)前貨幣市場與資本市場關(guān)系理論研究的總體思考

在FSI提交的主題報告中，吳曉求教授首先指出，在金融市場飛速發(fā)展的今天，中國金融領(lǐng)域有很多理論問題需要進行研究。在他看來，以下幾個理論問題在中國目前尤為重要：

（1）貨幣市場與資本市場的關(guān)系問題。

吳曉求教授認(rèn)為，由于客觀的、歷史的種種原因，我國的貨幣市場發(fā)展要比資本市場發(fā)展滯后。但從總體上說，資本市場發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場的發(fā)展來支持，資本市場很難有進一步的發(fā)展。沒有相應(yīng)的貨幣市場，資本市場的發(fā)展缺乏風(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險流動的調(diào)節(jié)機制。因而在現(xiàn)階段，研究貨幣市場與資本市場的關(guān)系對于中國金融體制改革具有重要意義。

隨著金融體系的發(fā)展，貨幣市場與資本市場的關(guān)系是否發(fā)生了微妙的變化？這些變化的原因及特點是什么？這都是需要認(rèn)真研究的問題。我們的研究不能停留在二者只是相互依存、相互發(fā)展的關(guān)系這個層面上，應(yīng)該深入研究一下市場運行狀態(tài)的改變、資產(chǎn)形態(tài)的改變以及資產(chǎn)流動性的提升對貨幣市場與資本市場關(guān)系的影響是否存在？國際游資的大規(guī)模流動使得兩個市場的界限不是很清楚。雖然我們可以從期限上來劃分兩個市場的界限，但是從資金本身的性質(zhì)來看，有時是很難劃分的，所以還應(yīng)研究資本市場和貨幣市場在實踐中應(yīng)如何區(qū)分的問題。

（2） 銀行信貸資金與股票市場發(fā)展之間的關(guān)系。

吳曉求教授認(rèn)為，貨幣市場和資本市場關(guān)系理論研究的背后含義就是銀行的資金和資本市場的關(guān)系問題，或者更明確的說，就是研究信貸資金在什么條件下、通過什么管道進入資本市場的問題，以及如何設(shè)計這種有益的、必要的管道。他認(rèn)為這一問題的解決，需要對國內(nèi)外的發(fā)展歷史做出清理：首先要理清貨幣市場與資本市場之間的理論關(guān)系；其次，國外在歷史上銀行資金進入資本市場上的管道有哪些，這些管道有什么積極作用和消極作用，制定什么樣的規(guī)則來規(guī)避這些消極作用？第三，我國目前在打通資本市場和銀行體系關(guān)系時有哪些通道和規(guī)則，哪些通道是有益的、哪些是有害的？有些管道無論是對貨幣市場還是對資本市場都是有害的，有些管道則對資本市場有利，對銀行自身的業(yè)務(wù)有所提升。對這些問題需要進行正確的評價，需要作詳細(xì)研究。 吳曉求教授在報告中指出，銀行信貸資金無論通過什么管道進入資本市場，都有一個如何認(rèn)識潛在的信用危機問題。實際上，“中科系”事件已經(jīng)給我國提出了這個警示。雖然商業(yè)銀行信貸資金原則上不能進入資本市場，但股票質(zhì)押貸款政策在銀行資金與資本市場之間建立了一個管道。在股票質(zhì)押貸款過程中客觀上存在一個信用創(chuàng)造問題，因此我們要關(guān)注這種信用創(chuàng)造可能引發(fā)的資本市場的潛在風(fēng)險和危機。

（3）金融業(yè)的發(fā)展與監(jiān)管模式問題。

吳曉求教授談到嚴(yán)格意義上的金融業(yè)的分業(yè)發(fā)展要求資金界面分得非常清楚。在這種模式下，銀行信貸資金無論通過什么方式進入資本市場都是不允許的。但實際上我國在一定程度上已突破了《商業(yè)銀行法》的某種界限，所以分業(yè)發(fā)展的模式實際上已經(jīng)慢慢地受到挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)已潛在地包括了股票這種股權(quán)性資產(chǎn)。我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行如果不尋找新的業(yè)務(wù)平臺、不創(chuàng)造新的投資工具、不改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將難于接受來自各方面的競爭。所以，如何正確看待這種分業(yè)發(fā)展和分業(yè)監(jiān)管的模式，是一個重要的研究課題。 （4） 貨幣政策和資產(chǎn)價格的關(guān)系問題。

吳曉求教授認(rèn)為這個問題的政策含義就是貨幣政策制定應(yīng)在什么范圍內(nèi)、什么程度上來關(guān)注資產(chǎn)價格的變化。這涉及到貨幣政策是否有效、貨幣供應(yīng)量是否充足以及資本市場上資產(chǎn)價格的變化是否真的反映經(jīng)濟增長的實際狀態(tài)等問題。 資本市場和銀行體系作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，兩者既是競爭的對手，又是協(xié)作的伙伴，兩者截然分離的時代已經(jīng)不存在了。如何建立一個包括發(fā)達(dá)的貨幣市場和健康的資本市場在內(nèi)的金融市場體系，是提高我國的金融競爭力的重要步驟，也是我們面臨的一個戰(zhàn)略性課題。

二、資產(chǎn)價格與貨幣政策

FSI報告系統(tǒng)梳理了國內(nèi)外關(guān)于“資產(chǎn)價格與貨幣政策”這一問題的理論研究。

FSI研究組認(rèn)為，自70年代以來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新、放松管制和金融全球化使得主要以美國為代表的工業(yè)國家資本市場發(fā)展日益深化與廣化，傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)與操作體系面臨著愈來愈多的挑戰(zhàn)。過去20年來，各國中央銀行雖然在控制商品與勞務(wù)的通貨膨脹方面已經(jīng)取得很大成效，但是對于資產(chǎn)價格的膨脹，卻難有對策。80年代末,日本、北歐資產(chǎn)價格膨脹引發(fā)的“泡沫經(jīng)濟”對其經(jīng)濟造成了長期不利影響； 90年代后期以美國為代表的西方各國資產(chǎn)價格明顯地偏離實體經(jīng)濟上漲的趨勢更是引起了決策部門普遍擔(dān)憂。例如，美聯(lián)儲主席格林斯潘多次呼吁有關(guān)方面加強對資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系的研究。

FSI研究組認(rèn)為，近幾十年來，世界各國資本市場發(fā)展迅速，各種可交易金融資產(chǎn)總量急劇增加，因而，金融資產(chǎn)價格的變化對各種宏觀經(jīng)濟變量影響越來越大。這種制度性變革對貨幣政策的影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

（1）傳統(tǒng)的貨幣政策，立足于保持幣值穩(wěn)定，多將商品和勞務(wù)的價格作為目標(biāo)；但是一般價格水平的反映的是當(dāng)期消費成本的變化，如果居民財富總量中金融資產(chǎn)比重較大，從整個生命周期的角度看，金融資產(chǎn)價格的變化也會影響當(dāng)期的消費選擇和消費成本，因此，至少從理論上看，將一般物價水平作為貨幣政策最終目標(biāo)是不完全的。實踐中，人們還發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)價格的過度上升往往出現(xiàn)在一般價格水平比較穩(wěn)定的時期。

（2）貨幣政策的傳導(dǎo)過程中，傳統(tǒng)的、教課書式論述的是凱恩斯的理論，即央行的政策調(diào)整先影響市場短期利率，再傳導(dǎo)到長期利率，影響投資水平，進而影響實際經(jīng)濟。但是，在這一過程中，如果資產(chǎn)存量較大，短期利率的變化，會引起各種資產(chǎn)價格相對水平的廣泛調(diào)整，通過財富效應(yīng)影響消費，通過企業(yè)凈價值變化影響企業(yè)的借貸成本和借貸能力，從而影響社會信用規(guī)模和實際經(jīng)濟活動。

FSI研究組認(rèn)為，雖然從理論上不能說明資產(chǎn)價格的變化對貨幣政策的意義，但是在實踐上，目前各國中央對貨幣政策操作是否要考慮資產(chǎn)價格因素普遍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。其中主要原因在于，資產(chǎn)價格的變化在很大程度上受變動不拘的心理預(yù)期左右，定價基礎(chǔ)很難把握，中央銀行缺乏影響、控制資產(chǎn)價格的有效手段。如果貨幣政策將資產(chǎn)價格納入調(diào)控范圍，可能會引起投資者的“道德風(fēng)險”，導(dǎo)致資產(chǎn)價格更大的波動。

三、貨幣市場與資本市場關(guān)系的實證研究：國際視角

為了動態(tài)地把握貨幣市場與資本市場的關(guān)系，F(xiàn)SI報告系統(tǒng)研究了成熟市場國家的貨幣市場與資本市場的關(guān)系以及這些國家銀行資金進入證券市場的監(jiān)管及其演變，樣本為美國、德國和日本。FSI研究組希望從這些樣本中找到一些規(guī)律性的東西，供我國金融市場的發(fā)展提供借鑒。

（1）國際貨幣市場與資本市場關(guān)系的演變

FSI研究組分別對二戰(zhàn)以來，特別是20世紀(jì)60年代末金融創(chuàng)新浪潮以來美國、日本以及德國三個國家資本市場與貨幣市場關(guān)系的演變作了歷史的回顧。

1、美國。美國自60年代掀起的金融創(chuàng)新浪潮，極大的推動了貨幣市場的發(fā)展，突出表現(xiàn)在貨幣市場涌現(xiàn)出許多新的工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD），出現(xiàn)了新的子市場，如商業(yè)票據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場等。80年代后，美國貨幣市場與國際貨幣市場的關(guān)系日益密切，尤其是歐洲美元市場的迅速膨脹使得兩者的關(guān)系更加復(fù)雜。美國國內(nèi)貨幣市場的發(fā)展和強大的國際貨幣市場為美國資本市場的發(fā)展提供了強有力的支撐，與資本市場共同構(gòu)建起美國以直接金融為主的金融模式。 2、日本。70年代末，日本啟動了以金融自由化、市場化和國際化為主要內(nèi)容的金融改革，進而相繼建立和發(fā)展了拆借市場、票據(jù)市場、回購市場、大額定期存單轉(zhuǎn)讓市場、銀行承兌票據(jù)市場等貨幣市場，并先后向證券公司開放，極大的解決了證券公司的短期流動性需求，同時也為證券市場的發(fā)展提供了巨額的資金支持。隨著1998年的“大爆炸”，日本銀行、證券和保險開始實行混業(yè)經(jīng)營。銀行業(yè)和證券業(yè)的融合打破了貨幣市場和資本市場的傳統(tǒng)界限，銀行和證券公司通過各自在資本市場和貨幣市場上的綜合性業(yè)務(wù)將貨幣市場和資本市場密切的聯(lián)系起來，實現(xiàn)了資金在兩個市場的無障礙自由流動，資本市場和貨幣市場逐步走上了相互融合的發(fā)展道路。 3、德國。德國金融體系的典型特征是占統(tǒng)治地位的“全能銀行”。全能銀行不僅提供銀行服務(wù)，還從事有價證券業(yè)務(wù)，很多貨幣市場和資本市場的工具都是由商業(yè)銀行創(chuàng)造出來并由其來操作的。德國金融體系的這一特點導(dǎo)致了德國的資本市場對其貨幣市場較強的依賴性。

（2）國際信貸資金與資本市場關(guān)系的演變

在歷史的考察貨幣市場與資本市場關(guān)系的基礎(chǔ)上，F(xiàn)SI研究組深入地考察了美、日、德三國信貸資金與資本市場發(fā)展之間的聯(lián)系。

美國的金融業(yè)非常之發(fā)達(dá)，金融市場的深度、廣度和靈活度很大，這不僅得益于中央銀行得力的監(jiān)管，也與美國整個金融體系的構(gòu)架密不可分。在美國，金融體系從微觀到宏觀是一個統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)體系，金融機構(gòu)對資金如何運作完全是金融機構(gòu)自身微觀層面上的選擇，監(jiān)管部門只是通過一系列法律法規(guī)構(gòu)建出一個框架加以督促和約束。因此，在信貸資金進入證券市場方面，美國金融監(jiān)管當(dāng)局并沒有明文限制，更多的是靠金融機構(gòu)自身進行的微觀層面的管理。美國的這種模式對我國的借鑒意義就在于應(yīng)該將著眼點放在健全和發(fā)展整個金融體系上，其中重中之重是加強各經(jīng)濟、金融主體在微觀層面上的管理。 德國的金融市場比較落后，證券業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，這與其強大的全能銀行體制有關(guān)。商業(yè)銀行不僅提供信用，還包攬了很多證券業(yè)務(wù)。這種銀行業(yè)和證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營的全能銀行占主導(dǎo)地位的間接式金融體系為信貸資金有序進入證券市場創(chuàng)造了條件。 日本的模式存在兩極化的趨勢，1998年以前一方面它對金融業(yè)實行嚴(yán)格的分業(yè)管制，另一方面其金融制度又是以銀行間接金融為核心的。這樣就造成了對銀行信貸資金流入證券市場的嚴(yán)格管制。但是隨著金融自由化浪潮的推進和金融大爆炸計劃的實施，日本也在逐步放松對銀行業(yè)務(wù)的限制，銀行資金流入證券市場也逐漸獲得了一些合法的渠道。

四、關(guān)于我國銀行信貸資金進入股票市場的政策研究

貨幣市場與資本市場的關(guān)系以及銀行資金進入證券市場的管理政策的中國部分，是報告的重要內(nèi)容。在報告中，F(xiàn)SI研究組集中探討了以下三個問題：

（1） 我國銀行信貸資金進入股票市場的歷史回顧。

FSI研究組指出，銀行信貸資金進入股票市場的問題在我國并不是一個新問題，可以說，中國股票市場這10年的發(fā)展過程中，這一問題總是以或明或暗的不同表現(xiàn)形態(tài)出現(xiàn)。1997年6月，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于禁止銀行資金違規(guī)流入股票市場的通知》，這在當(dāng)時來說是必要的。1999年7月1日開始實施的《中華人民共和國證券法》第一百三十三條明確規(guī)定：“禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。1999年的下半年開始我國金融監(jiān)管當(dāng)局對銀行信貸資金入市在監(jiān)管態(tài)度上出現(xiàn)了變化，先是允許證券公司和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場，繼而又允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行借款，從而為銀行信貸資金間接進入股票市場提供了兩條合法通道。在我國股票市場進入到一個新的發(fā)展階段，商業(yè)銀行經(jīng)過多年的改革風(fēng)險管理水平有了顯著提高之后，允許銀行信貸資金通過證券公司和基金管理公司間接入市，應(yīng)該說時機是比較成熟的。

（2） 2000年銀行信貸資金進入股市的規(guī)模測算與路徑分析。

FSI研究組認(rèn)為2000年中國股市具有典型的資金推動型牛市特征，其中銀行信貸資金進入股市是推動股價上揚的重要因素。我們估計，到2000年底，我國進入股市的銀行信貸資金存量在4500—6000億元左右，占流通股市值的28%-37%。其中有相當(dāng)部分是違規(guī)進入的。銀行信貸資金進入股市的具體路徑有以下幾條：（1）證券公司和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場融入資金，用于自營。這條路徑進入股市的資金余額在800-1000億元。2000年銀行間同業(yè)拆借市場一個月以內(nèi)（含一個月）交易量占全部交易量的88.4%，其中7天的交易量占63.7%，這與2000年一級市場新股申購凍結(jié)資金量屢創(chuàng)新高之間有著一定的聯(lián)系。（2）證券公司向銀行申請股票質(zhì)押貸款，并將獲得的資金投入股市，估計為400-500億元左右。（3）企業(yè)挪用銀行貸款進入股票市場，規(guī)模應(yīng)在3000—4000億元左右。2000年1-12月累計金融機構(gòu)貸款增加額13300多億元，其中短期貸款增加7870億元。我們通過圖表分析發(fā)現(xiàn)，金融機構(gòu)貸款增加較多的月份，往往也是股票成交金額較大的月份。（4）其他途徑，如個人貸款炒股，來自境內(nèi)外的銀行外匯信貸資金，國家股配股資金有一部分來自銀行貸款，企業(yè)集團財務(wù)公司購買股票等，約在300—500億元左右。

（3） 關(guān)于銀行信貸資金進入股票市場的若干政策建議。

FSI研究組認(rèn)為我國應(yīng)允許銀行信貸資金合理有序進入股市，但同時也必須加強對銀行信貸資金進入股市的監(jiān)管。具體建議如下：

1）繼續(xù)允許證券公司和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場，繼續(xù)允許證券公司向銀行申請股票質(zhì)押貸款，但必須規(guī)范運作?，F(xiàn)階段我們的政策是制止銀行信貸資金違規(guī)進入股市，禁止銀行信貸資金直接入市，但絕不是要禁止銀行信貸資金進入股市； 2）開明流，堵暗渠。在開明流方面，主要是要積極準(zhǔn)備并在適當(dāng)時候推出非券商股票質(zhì)押貸款，包括開辦企業(yè)股票質(zhì)押貸款和個人股票質(zhì)押貸款。在開明流的同時，要切實堵暗渠，企業(yè)和個人除了股票質(zhì)押貸款可以用于購買股票之外，不得用其他任何貸款炒股；

3）銀行信貸資金進入股市最大的問題是金融風(fēng)險問題，監(jiān)管部門要完善銀行信貸資金入市規(guī)則，努力防范金融風(fēng)險；

4）完善統(tǒng)計監(jiān)測制度，適時調(diào)控銀行信貸資金入市行為；

5）及時調(diào)整對銀行信貸資金入市的管理政策，必要時修改有關(guān)法規(guī)；

6）各金融監(jiān)管部門要統(tǒng)一政策，加強協(xié)調(diào)與配合。

前 言

貨幣市場和資本市場的關(guān)系是我國金融市場發(fā)展到今天需要著重研究的問題。由于客觀的、歷史的種種原因，我國的貨幣市場發(fā)展要比資本市場發(fā)展滯后?？傮w來說，資本市場發(fā)展到一定程度，如果沒有貨幣市場的發(fā)展來支持，資本市場很難有進一步的發(fā)展，因為，沒有相適應(yīng)的貨幣市場，資本市場的發(fā)展缺乏風(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險流動的調(diào)節(jié)機制?，F(xiàn)階段，研究貨幣市場與資本市場的關(guān)系對中國金融體制改革具有重要意義。大概有以下一些問題需要研究： 1、金融發(fā)展到今天，貨幣市場與資本市場的關(guān)系是否與以前一樣？是否發(fā)生了微妙的變化？這些變化的原因、特點是什么？這都是需要認(rèn)真研究的問題。我們的研究不能停留在研究二者只是相互依存、相互發(fā)展的關(guān)系這個層面上，應(yīng)該深入研究一下市場運行狀態(tài)的改變、資產(chǎn)形態(tài)的改變、資產(chǎn)的流動性的提升對貨幣市場與資本市場關(guān)系的影響是否存在？研究資本市場和貨幣市場在實踐中應(yīng)如何區(qū)分，因為資本流動性的改善和提高是一種趨勢。國際游資的大規(guī)模流動，使得兩個市場的界限不是很清楚。雖然，我們可以從期限上來劃分兩個市場的界限，但是從資金本身的性質(zhì)來看，有時是很難劃分的，所以這個問題需要加以研究。 2、貨幣市場和資本市場關(guān)系研究的背后含義是銀行的資金和資本市場的關(guān)系問題，更明確地說，研究的是信貸資金在什么條件下、通過什么管道進入資本市場的問題，以及如何設(shè)計這種有益的、必要的渠道。這要對國內(nèi)外的發(fā)展歷史作出清理。首先要理清貨幣市場與資本市場之間的理論關(guān)系；其次，國外在歷史上銀行資金進入資本市場上的管道有哪些，這些管道有什么積極作用和消極作用？制定什么樣的規(guī)則來規(guī)避這些消極作用，以及我國目前在打通資本市場和銀行體系關(guān)系時有哪些通道和規(guī)則？對這些問題需要進行正確的評價，需要作詳細(xì)研究。 3、銀行信貸資金無論通過什么管道進入資本市場，都有一個如何認(rèn)識潛在的信用危機問題。實際上，“中科系”事件已經(jīng)給我們提出了這個警示。雖然商業(yè)銀行信貸資金原則上不能進入資本市場，但股票質(zhì)押貸款政策在銀行資金與資本市場之間建立了一個管道。在股票質(zhì)押貸款過程中客觀上存在一個信用創(chuàng)造問題，這要引起我們注意，要關(guān)注這種信用創(chuàng)造的可能引發(fā)的資本市場的潛在風(fēng)險和危機。

4、金融業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管模式問題。嚴(yán)格意義上的金融業(yè)的分業(yè)發(fā)展，要求資金界面分得非常清楚，在這種模式下，銀行信貸資金無論通過什么方式進入資本市場都是不允許的。但實際上我國在一定程度上已突破了《商業(yè)銀行法》的某些界限，所以分業(yè)發(fā)展的模式實際上已經(jīng)慢慢地在受到挑戰(zhàn)，銀行資產(chǎn)已經(jīng)潛在地包含了股票這類股權(quán)性資產(chǎn)。我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行如果不尋找新的業(yè)務(wù)平臺、不創(chuàng)造新的投資工具、不改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將難于接受來自各方面的競爭。所以，如何正確看待這種分業(yè)發(fā)展和分業(yè)監(jiān)管的模式，是一個重要的研究課題。 5、商業(yè)銀行的競爭力問題。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，如果還是傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位，從國際趨勢看，這肯定是沒有競爭力的。所以，需要研究貨幣市場和資本市場的關(guān)系、研究信貸資金進入股市及其管理政策問題，即要研究商業(yè)銀行在不擴大風(fēng)險基礎(chǔ)上來擴大其業(yè)務(wù)平臺以提高其競爭力，尤其是商業(yè)銀行如何擴大其邊緣性業(yè)務(wù)，這是一個很重要的課題。

6、我們應(yīng)認(rèn)真的梳理一下，目前有多少種管道使得銀行的信貸資金流入股市，其中哪些是有益的、哪些是有害的。有些管道無論是對貨幣市場還是對資本市場都是有害的；有的管道則對資本市場有利，對銀行自身的業(yè)務(wù)有所提升。

篇4

央行要有資本金的初始理由在于獲得央行的開業(yè)資格，并保障紙幣的及時兌現(xiàn)。隨著金本位的解體，央行發(fā)行的紙幣就是法定最終支付手段，資本金保障兌現(xiàn)的功能相應(yīng)淡化，而其他規(guī)范和保障央行運行基本規(guī)范和機制等功能隨之凸顯出來。大多數(shù)央行是從金本位制時期的股份制銀行轉(zhuǎn)變過來，資本金是股份制銀行登記注冊開業(yè)最基本的前提和最根本的保障。作為銀行的銀行，央行的運作也不能超越這樣的規(guī)則，因為沒有資本金，央行開門就無法滿足商業(yè)銀行對黃金的要求，更不用說后續(xù)的運作了。盡管，央行可以用自己的紙幣代替黃金流通，但紙幣所以能為公眾接受，就因為紙幣可以隨時兌現(xiàn)為黃金，黃金是央行發(fā)行紙幣的擔(dān)保。當(dāng)然，央行也可以吸收公眾的黃金發(fā)行紙幣，但必須要以自己的資本金為基礎(chǔ)。否則，央行就不足以取信于公眾，兌現(xiàn)的要求就會增加，央行的資金鏈就可能繃緊甚至斷裂，紙幣就不能隨時足值兌現(xiàn)，公眾就會拒絕接受，或者到手立即兌現(xiàn)，紙幣就會發(fā)行不出，流通不了。鑒于公眾不會同時去央行兌取黃金，所以央行發(fā)行的紙幣會大大超過其所擁有的資本金，又因為資本金的兌現(xiàn)只是紙幣的一個穩(wěn)定的，并日趨縮小的比例，這就決定了央行需要控制紙幣發(fā)行，以免紙幣的兌現(xiàn)需求超過它的資本金太多，于是資本金成了央行紙幣發(fā)行的基礎(chǔ)與制約。沒有資本金，央行不能發(fā)紙幣，有了資本金，央行也不能濫發(fā)紙幣。因為資本金的總量有限，紙幣發(fā)行量占資本金的倍數(shù)又受到兌現(xiàn)壓力的約束，所以，央行的紙幣發(fā)行到資本金量乘上穩(wěn)定的倍數(shù)，就只能停頓下來，而不能無限持續(xù)下去，除非央行能不斷地得到資本金的補充，否則，它也會承受不能及時兌付的壓力。這就決定了央行發(fā)行的紙幣可以大大超過資本金，但卻不能與資本金脫鉤。隨著布累頓森林體系解體后，紙幣與黃金脫鉤，紙幣就是最終支付手段，而不能再兌現(xiàn)黃金。因為公眾只能要求紙幣，央行不用擔(dān)心兌付，且央行又能印制紙幣，這就無需持有資本金以保證兌付。與商業(yè)銀行不同的是，商業(yè)銀行要滿足公眾將所持有商業(yè)銀行憑證，兌現(xiàn)為央行的紙幣。而商業(yè)銀行不能印發(fā)紙幣，所以必須留有的資本金要高達(dá)8%，才能保證商業(yè)銀行的安全性和流動性，央行則沒有這樣的后顧之憂。所以按照資本金保障兌付的邏輯，央行甚至沒有必要繼續(xù)持有資本金，這不能不是資本金占資產(chǎn)比例明顯下降的重要原因。

央行資本金的其他功能

作為銀行的銀行，央行也像股份制銀行一樣，沒有資本金不能開業(yè)。因為央行的貨幣發(fā)行以發(fā)放貸款的方式來進行，資本金是央行發(fā)放貸款的依據(jù)。為了保障央行貸款的安全可靠，央行要求借款機構(gòu)以國債和商業(yè)票據(jù)作為貸款的抵押，以保障公眾在貸款到期時償還貸款，否則，央行就要賣掉有價證券。在這個過程中，央行是債權(quán)人，公眾為債務(wù)人。也就是說，盡管資本金不能保障兌付，但是，央行作為債權(quán)人的基本前提不變，而正是這個前提，決定了貨幣發(fā)行是公眾欠央行的錢，而不是央行欠公眾的錢。所有其他經(jīng)濟金融變量的含義和關(guān)系正順著這個債權(quán)債務(wù)關(guān)系的前提展開，如果這個債權(quán)債務(wù)的前提發(fā)生了顛倒，則所有經(jīng)濟金融變量的含義和關(guān)系也相應(yīng)與理論的闡述有根本的不同。歷史上的資本金是黃金，紙幣只是代替黃金流通，現(xiàn)在的資本金主要為財政的稅收和公眾的儲蓄，因為央行資本金的補充來自財政的注資與公眾購買股票，而稅收和儲蓄都是企業(yè)銷售收入扣除各類開支后的余額，它們與黃金一樣代表著社會的真實財富，所以紙幣依據(jù)央行資產(chǎn)發(fā)行，就是紙幣發(fā)行與真實財富掛鉤，盡管紙幣的數(shù)量會大于資本金，但是，大于的部分將隨著公眾抵押的有價證券的到期償還而消失，所以紙幣代表屬于央行的真實資產(chǎn)，而不是代表央行對公眾負(fù)債。以稅收和儲蓄為資本金也與黃金一樣，使得央行以資本金的穩(wěn)定倍數(shù)多發(fā)紙幣，盡管公眾不能以要求兌現(xiàn)的方式約束央行的紙幣發(fā)行，但是，央行還是很明白資本金與資產(chǎn)的比例關(guān)系自己的實力和聲譽，所以它們會將紙幣發(fā)行控制在資本金的適當(dāng)倍數(shù)上，加上國會等機構(gòu)也在監(jiān)督央行的紙幣發(fā)行。所以紙幣代表資本金，多于資本金，卻又不能脫離資本金，否則，紙幣就會與真實財富徹底無關(guān)，貨幣供給就會趨于無窮大。這不僅會異化央行的運行方式，而且會擾亂整個經(jīng)濟運行?？梢钥隙?，無論以后央行資本金比例下降到什么程度，都不會不要資本金。資本金的有限性決定紙幣發(fā)行的上限，而要避免紙幣發(fā)行脫離資本金過多，需要有合格票據(jù)作為抵押，合格票據(jù)的有限性保障資本金對紙幣發(fā)行制約的充分有效。如美聯(lián)儲只能買公眾的國債，公眾的二手國債有限，愿意賣出的更少。央行要想實行定量寬松的貨幣政策，還要另外得到國會的批準(zhǔn)。英格蘭銀行可以再貼現(xiàn)的也是經(jīng)過商業(yè)銀行初次貼現(xiàn)的短期票據(jù)，其數(shù)量相對較少，占初次貼現(xiàn)的比例穩(wěn)定，而且可以預(yù)期。如果要增加紙幣供給，國會也可以批準(zhǔn)央行購買期限更長的有價證券。在這些票據(jù)到期之日，無論是財政用稅款償還央行發(fā)行紙幣買入的國債，還是商業(yè)銀行收回給企業(yè)的貼現(xiàn)款項償還央行的再貼現(xiàn)資金，增加的紙幣發(fā)行與增加的債券票據(jù)一起消失，紙幣供給退回到初始位置，可見，合格票據(jù)是保障資本金對紙幣發(fā)行制約功能的關(guān)鍵。央行資本金要求的合格票據(jù)不僅要能實現(xiàn)紙幣的到期償還，而且要保障紙幣發(fā)行只是短期資金融通，所以央行買國債和再貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)大多為3-6個月到期。這就決定了央行在買國債、再貼現(xiàn)票據(jù)時，紙幣供給增加；公眾償還資金時，紙幣供給回到初始狀態(tài)。盡管，每張票據(jù)到期的短期性決定紙幣供給增加的短期性，但是，央行可以在舊票據(jù)到期日買入或貼現(xiàn)新的短期票據(jù)，從而續(xù)短為長，使得紙幣供給變?yōu)殚L期，但這與紙幣供給一次性長期增加仍有根本的不同。因為續(xù)短為長的紙幣供給有貸款與償還機制，所以流動性強，安全性高，易于變現(xiàn)。而一次性增加的紙幣供給則缺乏流動性，它將長期停留在流通性，其安全性很容易發(fā)生問題?，F(xiàn)代銀行運作都建立在公眾的信心與預(yù)期上，即只要相信銀行能兌付，公眾就不要求兌付，有問題的銀行也會正常運行；反之，則會提前兌付，沒有問題的銀行也會有風(fēng)險。央行的運行也如此，資本金占比越高，央行的真實財富越多，紙幣發(fā)行相對越少，盡管隨著時間的推移，紙幣發(fā)行絕對量都有增加。公眾對未來通脹的擔(dān)憂就會下降，菲利普斯曲線就會向左下方移動，宏觀調(diào)控難度下降。反之，所有變量都會向反方向移動，宏觀調(diào)控的難度就會增強。調(diào)節(jié)和增強公眾的信心，這也是各國央行都保持穩(wěn)定資本金占比，并不斷有資本金追加的重要原因。隨著公眾理性預(yù)期的提升，這個原因的重要性還將不斷地凸顯提升。

央行沒有明確資本金的弊端

篇5

關(guān)鍵詞：資本金制會計 基金制會計 異同

我國的專業(yè)會計按照其核算對象、適用范圍、資金的性質(zhì)及來源、使用的目的及用途等不同，共分為兩大類，一類是資本金制會計，另一類是基金制會計，兩類會計執(zhí)行著不同的會計核算制度。兩類會計的核算存在著很大差異，但在某些具體會計核算制度中，由于法規(guī)制度和財務(wù)管理的需要，兩類會計的核算有時又相互交融或包含，有著密切的聯(lián)系，筆者在此對上述兩類會計及其核算的內(nèi)容進行比較和分析。

1 資本金制會計與基金制會計的差異

1.1 會計的對象不同

會計的對象一般是指會計要核算和監(jiān)督的內(nèi)容，概括地說就是社會再生產(chǎn)過程中的資金及其資金的運動。但不同類別的會計其核算對象的具體內(nèi)容有所不同。

資本金制會計是以資本金為主要核算和監(jiān)督的對象。按照法律規(guī)定，設(shè)立企業(yè)等經(jīng)濟類組織，必須要有法定資本金，所謂資本金，就是經(jīng)濟類組織在工商行政管理部門登記的注冊資金。不同經(jīng)濟組織對資本金的叫法不同，股份制經(jīng)濟組織稱為股本或股金，股份制以外的經(jīng)濟組織稱為實收資本。

基金制會計是以基金為主要核算對象?；鹩袕V義和狹義之分，廣義基金是機構(gòu)投資者的總稱，如信托基金、公積金、退休基金、醫(yī)療基金等；狹義基金是指具有特定目的和用途的資金，如政府預(yù)算資金、非營利組織的各種基金等。

1.2 會計的適用范圍不同

在我國各類組織機構(gòu)龐大，單位繁多，按其會計核算的對象不同，國家在制定財務(wù)會計制度時，將其分為兩大類，一類是以企業(yè)為代表的各類經(jīng)濟組織，另一類是以行政事業(yè)單位為代表非營利組織。

資本金制會計適用于各類經(jīng)濟組織，包括各類企業(yè)、公司，如工業(yè)、商品流通、房地產(chǎn)、金融保險等企業(yè)或公司；農(nóng)村集體經(jīng)濟組織；農(nóng)民專業(yè)合作社等經(jīng)濟類組織。

基金制會計適用于各類非營利組織，包括國家總預(yù)算，行政、事業(yè)單位，社會團體，各類基金組織，如新型農(nóng)村合作醫(yī)療，住房公積金、民間非營利組織等。

1.3 資金性質(zhì)及來源不同

資本金制會計核算與監(jiān)督的資金，主要是企業(yè)或其他經(jīng)濟組織通過依法籌集、長期擁有并自行支配的資金?！镀髽I(yè)財務(wù)通則》對企業(yè)自有資金來源進行歸類，包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。實收資本是企業(yè)等經(jīng)濟組織法定的注冊資本，這部分資金主要包括國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。資本公積是企業(yè)等各類經(jīng)濟組織投資者投入資金超出注冊資本部分，以及其他非經(jīng)營收益形成的積累，是資本的另一種儲備方式，也稱準(zhǔn)資本，主要包括資本溢價、財政補撥款、接授捐贈、外幣折算差額等。盈余公積是企業(yè)等各類經(jīng)濟組織稅后利潤按一定的比例提取的留存收益，如企業(yè)的法定盈余公積、任意盈余公積，農(nóng)民專業(yè)合作社會的盈余公積。未分配利潤是企業(yè)及各類經(jīng)濟組織保留以后進行分配的結(jié)存利潤或盈余。上述資金除了投資者投入外，其余都屬于資本增值，同樣作為投資者所有，是沒有記到個人名下的資本，都屬于單位的自有資金性質(zhì)。

基金制會計核算與監(jiān)督的資金，其性質(zhì)為國家預(yù)算資金或基金。主要包括各級政府財政撥款或補助收入、上級補助收入，依據(jù)國家行政法規(guī)組織的事業(yè)收入，以及附屬單位繳款等。財政撥款是指單位按照當(dāng)年部門預(yù)算，從各級財政部門取得的，按規(guī)定用途使用的款項，包括經(jīng)費撥款和專項撥款。上級補助收入是單位從上級行政管理部門或單位取得的專項撥款。事業(yè)收入是單位將組織收取的非稅收入上繳財政后，各級財政按部門預(yù)算返還的收入，以及開展業(yè)務(wù)活動或輔助活動取得的收入。附屬單位繳款是指下級單位按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)或比例上繳的各項收入。根據(jù)行政事業(yè)單位全民所有制的性質(zhì)，上述資金都是國家預(yù)算資金的組成部分。

1.4 資金的使用目的不同

資本金制會計主體是以經(jīng)濟效益為主，以盈利為目的。資本金制會計是按市場經(jīng)濟規(guī)律要求，籌集和使用資金，資金使用的目的，除向社會提品或服務(wù)外，更主要的是為了追求經(jīng)濟利益的最大化，通過對注冊資本的管理及核算實現(xiàn)資本增值，增值部分除用于彌補虧損，留足用于持續(xù)經(jīng)營和擴大再生產(chǎn)積累外，按投資人投資比例進行利益的分配，使投資人得到更多的實惠，保護投資人的合法權(quán)益。

基金制會計主體是以社會效益為主，不以盈利為主要目的?；鹬茣嬍且罁?jù)國家法律、行政法規(guī)和財務(wù)會計制度，按各級政府的預(yù)算管理要求，合理使用及核算財政撥入資金和依法組織的各項收入，以保證國家機制正常運轉(zhuǎn)，保民生、保穩(wěn)定、促進各項事業(yè)的發(fā)展，不斷提高人民的物質(zhì)和文化生活水平。

1.5 資金用途及受限制程度不同

資本金制會計核算與監(jiān)督的資金，屬于單位的自有資金，主要用于開展經(jīng)營活動和發(fā)展生產(chǎn)，在資金的使用上，一般不受限制，屬于無限定用途的資金。資金的使用與投資者沒有直接關(guān)系，投資者只在被投資單位享有利益回報的要求權(quán)，個別的有參與決策權(quán)，一般對資金的具體使用并不干予。即使是國有企業(yè)也是如此，國家只作為投資人，行使投資人權(quán)力，企業(yè)管理由管理層具體實施。

基金制會計核算與監(jiān)督的資金，其用途要嚴(yán)格按照國家行政或事業(yè)單位財務(wù)管理制度和批準(zhǔn)的部門預(yù)算執(zhí)行，按預(yù)算收支項目和進度要求開展收支活動，要求各項資金?？顚Ｓ?。會計單位無權(quán)改變資金用途，單位私自挪用資金屬于違法行為，如果確需改變用途，也必須經(jīng)政府部門批準(zhǔn)，重大事項尚需本級人大常委會批準(zhǔn)，調(diào)整預(yù)算后才能執(zhí)行。

1.6 投資人的出資方式不同

資本金制會計核算與監(jiān)督的資金，其來源主要是投資者的出資，投資人出資或增資的形式包括貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)。為了保證會計單位及投資人、債權(quán)人的權(quán)益，按照《公司法》等法律、法規(guī)規(guī)定，對出資的方式做出具體要求。

一是貨幣資產(chǎn)出資。一般以人民幣計量和表示，但也允許外國投資者可以用自由兌換的外幣向外商企業(yè)出資，出資主要按當(dāng)日中國人民銀行公布的基準(zhǔn)利率折算成人民幣計算。全體股東的貨幣出資額不得低于注冊資本的30%。

二是非貨幣資產(chǎn)出資。非貨幣資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)投資和債權(quán)投資等。以非貨幣資產(chǎn)出資必須具備兩個條件，即能夠以貨幣估價或能夠依法轉(zhuǎn)讓。不能以貨幣計量和不能依法轉(zhuǎn)讓的勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、擔(dān)保財產(chǎn)等不能出資。以實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)必須達(dá)到資本的70%以上。外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)，專有技術(shù)的出資應(yīng)與國際通常原則一樣，且金額不得超過注冊資本的20%。 轉(zhuǎn)貼于

基金制會計核算與監(jiān)督的資金，其出資人主要是中央和地方人民政府，出資方式由各級政府財政部門根據(jù)各預(yù)算單位編制和批準(zhǔn)的部門預(yù)算，按照預(yù)算級次和支出進度，通過國庫下?lián)艿筋A(yù)算單位或收款單位。按照《政府采購法》規(guī)定，符合政府采購條件的，要在單位預(yù)算指標(biāo)范圍內(nèi)實行政府采購，以實物形式撥放到各預(yù)算單位。

1.7 會計基礎(chǔ)不同

會計的確認(rèn)、計量、記錄和報告，不同的會計核算制度依據(jù)不同的會計基礎(chǔ)。

資本金制會計以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)。權(quán)責(zé)發(fā)生制要求，凡是當(dāng)期已經(jīng)實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費用，無論款項是否收付，都應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期的收入和費用；凡是不屬于當(dāng)期的收入和費用，即使款項已在當(dāng)期收付，也不應(yīng)當(dāng)作為當(dāng)期的收入和費用。在實際工作中，會計單位交易或者事項的發(fā)生時間與相關(guān)貨幣收支時間有時并不完全一致。例如，款項已經(jīng)收到，但銷售并未實現(xiàn)；或者款項已經(jīng)支付，但并不是為本期生產(chǎn)經(jīng)營活動而發(fā)生的。應(yīng)用權(quán)責(zé)發(fā)生制是為了更加真實、公允地反映特定會計期間的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 基金制會計單位以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制是兩種對立會計記賬基礎(chǔ)。它是以實際收到或支付的現(xiàn)金作為確認(rèn)收入和費用的依據(jù)。應(yīng)用收付實現(xiàn)制是為了真實反映本會計期間現(xiàn)金的流入和流出的真實情況和結(jié)果。

1.8 對剩余權(quán)益的稱謂不同

權(quán)益是指出資人對會計單位全部資產(chǎn)的要求權(quán)，權(quán)益包括債權(quán)人權(quán)益和投資者權(quán)益。債權(quán)人權(quán)益是指債權(quán)人在借出款項的同時，有權(quán)要求借款單位按約定的日期歸還本金并獲取利息的權(quán)力。投資者權(quán)益是指投資者向被投資單位出資，并取得對剩余資產(chǎn)的要求權(quán)。剩余資產(chǎn)為資產(chǎn)減去負(fù)債后的差額部分，有人將剩余資產(chǎn)稱為剩余權(quán)益。由于會計核算制度不同，對剩余權(quán)益的稱謂也不同。

資本金制會計稱剩余權(quán)益為所有者權(quán)益，這主要是從投資者角度出發(fā)，多元化的資金來源，以及投資的目的在于取得回報，獲取現(xiàn)金股利或利潤，所以資本金會計要以所有者為基礎(chǔ)并分別反映所有者權(quán)益的狀況。單位的資金是自行支配的自有資金，至于具體用途并不顯得重要。

基金制會計稱剩余權(quán)益為凈資產(chǎn)，這是因為會計主體的資金來源比較單一，主要是各級政府預(yù)算資金、基金或捐贈出資，出資目的不要求回報，但多數(shù)資金要限定其用途，所以基金制會計從另一個角度，分別反映各種特定用途的基金（凈資產(chǎn)）結(jié)存情況。

2 資本金會計與基金制會計核算的內(nèi)容相互包容及聯(lián)系

資本金制會計與基金制會計在會計對象、適用范圍、資金的性質(zhì)、來源用途、投資方式等方面都存在著明顯差異。但就具體的行業(yè)或組織，有的由于財務(wù)管理需要，在執(zhí)行主體會計核算制度的同時，還部分地執(zhí)行另一類核算制度，形成兩類制度交融或并存的情況。

2.1 執(zhí)行資本金核算制度的同時部分地執(zhí)行基金核算制度

如農(nóng)民專業(yè)合作社會計，從合作社的性質(zhì)看，以其成員為服務(wù)對象，屬于互的合作組織，成員投資入股，實現(xiàn)的盈余依據(jù)成員的交易量和投資額、公積金平均量化份額進行分配，歸屬于經(jīng)濟類組織，合作社財務(wù)會計制度將合作社會計整體框架確定為資本金會計核算制度。從合作社資金性質(zhì)、來源及用途看，大部分資金來源于成員投入的股金和實現(xiàn)的公積金，這部分資金來源于合作社內(nèi)部，屬于自行支配的非限定用途的自有資金。但還有一部分來自國家直補和外部捐贈，這部分資金按國家法律規(guī)定，只允許合作社使用，創(chuàng)造的盈余可以分配，但本金不允許分配，只能作為長期積累，所以財務(wù)會計制度把這部分資金確認(rèn)為專項基金，專項基金屬于基金制會計核算范疇，因此，農(nóng)民專業(yè)合作社會計就出現(xiàn)了兩種核算制度并存，以資本金核算制度為主的狀況。

2.2 預(yù)算資金或基金特有支出項目可執(zhí)行資本金類核算制度

為了深化投資體制改革，提高投資效益，國務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》（國發(fā)〔1996〕35號）規(guī)定，從1996年開始，對各種經(jīng)營性投資項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項目和集體投資項目試行資本金制度。

國家投資項目從理論上講，應(yīng)該屬于基金制會計核算范疇，因為資金來源主要是各級人民政府的預(yù)算內(nèi)資金，國家批準(zhǔn)的專項建設(shè)基金以各種規(guī)費或預(yù)算外資金等，用途為國家批準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項目，資金來源和用途符合基金制會計的核算特點，過去多年一直執(zhí)行基金會計的核算制度。但是從另一角度看，固定資產(chǎn)投資項目具有經(jīng)營性特點，出資雖然不需要工商部門登記注冊，但必須依法評估作價，投資人可按出資比例享有所有者權(quán)益，出資額可以轉(zhuǎn)讓但不可抽回。出資方式可采用貨幣資金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)出資，但無形資產(chǎn)不得超過總投資20%，文件還規(guī)定了各類企業(yè)資本金所占總投資總額的比例：交通運輸、煤炭項目為35%以上；鋼鐵、郵電、化肥項目25%以上；電力、機電、化工等20%以上。2004年鋼鐵上調(diào)至40%以上；水泥、電解鋁，房地產(chǎn)開發(fā)上調(diào)至35%以上。這些特征又符合資本金制度核算范疇，因此，按文件要求，以投資項目為會計主體，本著資金效益的原則，實行資本金會計核算制度。

2.3 基金制會計執(zhí)行收付實現(xiàn)制的同時部分地執(zhí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制

篇6

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行 股份制 資本金管理 機制

一、商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

1、西方商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代中期以后，隨著銀行業(yè)務(wù)范圍的不斷擴大，國際銀行業(yè)市場風(fēng)險和操作風(fēng)險不斷暴露，銀行破產(chǎn)倒閉事件頻繁發(fā)生。在這一背景下，歐美銀行逐漸將市場風(fēng)險和操作風(fēng)險納入資本監(jiān)管范圍，巴塞爾協(xié)議也進入了不斷修改和完善的階段。2004年6月巴塞爾新協(xié)議的頒布，標(biāo)志著國際銀行業(yè)的資本監(jiān)管進入了以全面風(fēng)險管理為核心的新階段。新資本協(xié)議在擴大資本監(jiān)管范圍的同時，推廣了國際大銀行先進的風(fēng)險計量方法，將資本金管理與銀行風(fēng)險控制緊密結(jié)合在一起。站在國際的角度上，監(jiān)管角度的資本金管理經(jīng)歷了從各國政府監(jiān)管分散向國際監(jiān)管統(tǒng)一的發(fā)展歷程。其中以美國政府對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管最為典型，也最為嚴(yán)格。美國在1988年巴塞爾協(xié)議前，就已經(jīng)使用杠桿比率。這一時期的資本金管理研究主要體現(xiàn)在對資產(chǎn)風(fēng)險的計量方法的研究，資本監(jiān)管指標(biāo)從早期的資本金與存款的比率向資本金與風(fēng)險資產(chǎn)比率過渡，資本金監(jiān)管指標(biāo)也從單一的資本充足率定量指標(biāo)發(fā)展到與銀行經(jīng)營狀況的定性指標(biāo)相結(jié)合。

2、中國商業(yè)銀行資本金管理的現(xiàn)狀

目前外資銀行已大量進入中國銀行業(yè)市場，我國商業(yè)銀行也在逐步向國際市場挺進，但與國際間的大型銀行相比，我們的監(jiān)督管理、風(fēng)險配置都還處在比較劣勢的位置。為了彌補風(fēng)險損失，需要有足夠的資本儲備。實際上極少數(shù)商業(yè)銀行分支行的負(fù)責(zé)人能認(rèn)識到資本金對商業(yè)銀行的重要性，而分支行本身對資本金問題基本抱無所謂態(tài)度。這主要原因是體制問題，即我國商業(yè)銀行實行“一級法人、統(tǒng)一核算、分級管理、授權(quán)經(jīng)營”的體制。自擔(dān)風(fēng)險和自負(fù)盈虧是對總行而言的，而自主經(jīng)營對分支機構(gòu)而言是在總行的分級授權(quán)范圍內(nèi)進行的。因此，分支機構(gòu)不具備意志自由這一實質(zhì)要件，不獨立承擔(dān)民事責(zé)任，其民事責(zé)任由總行承擔(dān)，所以對上級行是否撥足營運資金不重視；現(xiàn)實中，大多數(shù)行為存差行，資本金的問題被負(fù)債所掩蓋；我國商業(yè)銀行總行和分支機構(gòu)嚴(yán)格地說都是一種委托授權(quán)關(guān)系。分支機構(gòu)在總行授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，只需要完成上級行要求的經(jīng)營計劃。所以，分支機構(gòu)只需考慮即時的頭寸支付、資產(chǎn)質(zhì)量、人員管理、經(jīng)營收益和安全保衛(wèi)等計劃性指標(biāo)，不需考慮資本金是否充足的問題。諸多的不重視，導(dǎo)致商業(yè)銀行的資本金管理上存在很多漏洞，這也是我國現(xiàn)階段銀行業(yè)需要整改、彌補的不足之處。

二、中國股份制商業(yè)銀行資本金管理存在的問題與原因

1、股份制商業(yè)銀行資本金管理面臨的問題

（1）利率和匯率風(fēng)險提高對資本金的要求。隨著我國金融改革的深入，我國利率和匯率市場化改革的步伐不斷加快，利率和匯率對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用加大，給經(jīng)濟主體帶來的風(fēng)險也隨之加大。能否有效規(guī)避利率和匯率風(fēng)險，已經(jīng)成為決定企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的重要因素。然而商業(yè)銀行利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險管理滯后，規(guī)避風(fēng)險的手段較少，資產(chǎn)風(fēng)險的加大，為此保留的資本要求也會相應(yīng)增加。

（2）資本金補充機制不完善。當(dāng)商業(yè)銀行在急需資本不完全滿足增發(fā)條件時，往往會出現(xiàn)扎堆發(fā)行次級債的現(xiàn)象，整體缺乏完善的資本金補充機制。為了改變信貸擴張造成的資本充足率下降局面，擴大業(yè)務(wù)拓展空間，商業(yè)銀行采用股權(quán)融資和債券融資的途徑補充資本金。由于包括增發(fā)和定向增發(fā)在內(nèi)的股權(quán)融資方案在制度上有較為嚴(yán)格的要求，并且受資本市場行情影響較大，具有發(fā)行簡便、快捷、低成本等諸多優(yōu)勢，次級債便成為補充附屬資本和提高資本充足率的重要手段。

（3）資本監(jiān)管約束機制的不完善。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)《巴塞爾新資本協(xié)議》和我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定，不同形式的資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重不同，其中本外幣債券風(fēng)險權(quán)重最低，信貸資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重最高，但在信貸資產(chǎn)中，個人住房抵押貸款的風(fēng)險權(quán)重較低。因此調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時可以適當(dāng)提高本外幣債券所占比例；在一般信貸資產(chǎn)中，加強個人住房抵押貸款比重，逐步降低一般對公信貸產(chǎn)品的比重。此外，通過信貸資產(chǎn)證券化，也能夠調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，增強資產(chǎn)流動性，降低風(fēng)險權(quán)重。《巴塞爾新資本協(xié)議》鼓勵銀行探索引進符合規(guī)定的創(chuàng)新型金融工具，并在協(xié)議中列示了多種能用于補充資本的金融工具，對應(yīng)了銀行不同程度的風(fēng)險。引進這類創(chuàng)新金融工具既有利于拓展銀行的資本補充渠道，又能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本效率。

（4）同國際接軌問題?，F(xiàn)在我國實行市場經(jīng)濟體制，但陳舊觀念的影響?yīng)q存，盡管我國銀行業(yè)已經(jīng)實施政策性銀行和商業(yè)銀行的分離，但專業(yè)銀行的政策性業(yè)務(wù)和經(jīng)營性業(yè)務(wù)還難以合理處理，影響著他們的盈利能力，制約著各項指標(biāo)的順利完成?，F(xiàn)階段，我國金融業(yè)正處于深化改革時期，但金融市場機制還不夠完善，存在很多問題，如利率、匯率管制嚴(yán)，資本市場沒有放開等。

2、制約股份制商業(yè)銀行資本金管理的原因

（1）資本金來源單一及數(shù)量不足。傳統(tǒng)的經(jīng)營觀念導(dǎo)致國有商業(yè)銀行忽視對資本金的研究和管理。長期以來我國國有商業(yè)銀行資本金主要靠國家財政或是變相撥付，結(jié)構(gòu)單一。我國國有商業(yè)銀行是國有獨資的性質(zhì)，資本金來源于國家財政。受國家財政財力和支出方向的限制，同時考慮國有銀行龐大的資產(chǎn)規(guī)模，完全依靠國家財政補充其所需的資本金，是非常困難的。目前，四家國有商業(yè)銀行資本金均嚴(yán)重不足，資本充足率大大低于巴塞爾資本協(xié)議要求的8%的最低標(biāo)準(zhǔn)。

（2）缺乏資本金使用管理機制。銀行自身對于資本金的使用，對資本性支出缺乏嚴(yán)格管理和控制。歷史遺留的風(fēng)險資產(chǎn)很大程度也制約著資本充足率的提高。同時，我國中央銀行的監(jiān)管偏重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的做法，使風(fēng)險界定范圍明顯縮小。例如，前些年各家銀行的辦公樓均存在數(shù)量多、標(biāo)準(zhǔn)高的問題，造成固定資產(chǎn)占資本金比重過高。有的銀行固定資產(chǎn)已經(jīng)占到資本金總額的90%以上，大大超過了財政部不得超過30%的規(guī)定。固定資產(chǎn)屬于非生息性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)過大，顯然使銀行的贏利水平下降，同時資本金的固化占用。也嚴(yán)重影響了銀行資金的流動性。

（3）資本金的補充機制缺位。國有銀行不僅資產(chǎn)巨大，所有者單一，不能利用資本市場籌資，而且由于財務(wù)管理權(quán)由國家財政控制，自身沒有資本金的補充機制。經(jīng)營者不能根據(jù)具體情況，決定或者與上級商量決定自己的利潤分配，決定拿出多少收益用以補充資本需要，也不能決定提取多少呆壞賬準(zhǔn)備。我國則由國家財政代表國家這一唯一股東，制訂銀行的財務(wù)政策。但由于國家財政還同時擔(dān)負(fù)著更重要的國家宏觀調(diào)控以及組織財政收入、保證財政支出的職能，在這種情況下，銀行的財務(wù)目標(biāo)往往服從和服務(wù)于國家的財政目標(biāo)，它本身少有真正獨立的財務(wù)管理理念和財務(wù)決策權(quán)。

（4）貸款規(guī)模與資本狀況不相匹配。銀行貸款規(guī)模的確定方式，近幾年來雖然發(fā)生了一些變化，但是總體上還是由國家計劃控制。制定信貸計劃考慮的主要因素是貨幣政策、貨幣需求和存款總量，基本上不考慮各家銀行的資本狀況。沒有結(jié)合資本實際的狀況而建立的貸款框架，嚴(yán)重影響銀行的資金管理，增加了不良貸款的比率，減弱了銀行業(yè)的競爭力。因此需要通過合理的調(diào)研，合理分析規(guī)劃，將貸款規(guī)模與資本狀況相結(jié)合的考慮。

三、強化中國股份制商業(yè)銀行資本金管理的總體框架

1、提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量

隨著中國加入WTO之后，中國銀行業(yè)面臨著銀行監(jiān)管更加嚴(yán)格的考驗。為了達(dá)到巴塞爾新資本協(xié)議的最低資本要求，必須在擴充總資本的同時，努力提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低資產(chǎn)風(fēng)險，從而減少加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)總量。相比而言，后者任務(wù)更艱巨。我國國有銀行的資產(chǎn)質(zhì)量是不容樂觀的。我們只有痛下決心，扭轉(zhuǎn)信貸規(guī)模盲目擴張，把功夫用在提高資產(chǎn)質(zhì)量上，才能實現(xiàn)資本充足和資本收益水平的良性循環(huán)。

2、增加資本內(nèi)部積累

無論是我國的國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，通過銀行自身的留存利潤來增加資本都是一條可行的途徑。對股份制商業(yè)銀行而言，通過內(nèi)部增加資本，還可減少籌資成本。但以多大比例留存則取決于財政稅收政策的許可程度以及利潤在股東和銀行內(nèi)部的分配。商業(yè)銀行能否從內(nèi)部增加資本首先要看銀行的創(chuàng)利能力，即銀行有沒有利潤。商業(yè)銀行要想增加利潤，一是要提高資產(chǎn)質(zhì)量，二是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，并以此為新的利潤增長點。中間業(yè)務(wù)在西方商業(yè)銀行已經(jīng)成為主要的利潤來源，而我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收人平均不足10%。

3、完善資本金管理考核機制

商業(yè)銀行資本金水平的不斷提高，需要各方面的努力，除了銀行內(nèi)部積累外，監(jiān)管與考核也是很重要的一個環(huán)節(jié)。銀監(jiān)局應(yīng)根據(jù)中國實際情況與國際慣例，提出商業(yè)銀行整體資本金運營與管理思路，對各商業(yè)銀行分別制訂不同的資本金保值增值管理考核辦法，以法規(guī)形式要求商業(yè)銀行資本金保值增值。辦法中要對近期目標(biāo)和中長期目標(biāo)指示明確，責(zé)任清晰，加大對國有商業(yè)銀行行長的任期中資本、資產(chǎn)質(zhì)量、市場敏感度等與資本管理關(guān)系密切的目標(biāo)考核力度，還要協(xié)調(diào)短期行為與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系。同時加大《商業(yè)銀行法》的執(zhí)法力度，保證法律的嚴(yán)肅性，以法律形式來保證資本金的保值增值。

4、健全監(jiān)管體制

在法律監(jiān)管方面，應(yīng)借鑒西方投資銀行業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗，盡快出臺《投資銀行法》等多項法律和條例，使投資銀行業(yè)的建立和發(fā)展有法可依；抓緊制定資本市場的有關(guān)法規(guī)；盡早制定銀行法、外匯法、涉外稅法、會計法等相關(guān)配套法規(guī)和措施；鑒于投資銀行的策略性業(yè)務(wù)和引申性業(yè)務(wù)尚無法律規(guī)范，有關(guān)部門需借鑒西方經(jīng)驗，聯(lián)系我國實際，盡早填補這片空白。在自律監(jiān)管方面，一方面，我國必須制定相應(yīng)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則；另一方面，我們必須通過證券交易所和證券業(yè)協(xié)會，按照證券法規(guī)的要求對投資銀行進行監(jiān)控和管理。

5、建立順暢的外源資本金補充渠道

盡快謀求公開上市，建立持續(xù)融資渠道，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展對資本金的需求。通過改制和公開上市引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者和民營資本募集資本金。我國商業(yè)銀行國有獨資的所有權(quán)特征使其資本來源單一化，只能依靠國家注資。研究發(fā)現(xiàn)，上市前后商業(yè)銀行的資本金確實有所提高。我國商業(yè)銀行上市后的資本充足率明顯高于上市前，可見上市確實有助于提高我國商業(yè)銀行的資本充足率。內(nèi)源融資對資本金是長期的動態(tài)補充，而外源融資是短期內(nèi)迅速提高資本金的主要途徑。商業(yè)銀行可以通過發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、次級債等證券或者引入戰(zhàn)略投資者來提高資本金。但是我國證券市場由于體制原因，未能有效發(fā)揮其金融資源配置的作用，并且由于市場容量有限，使得我國股票市場融資的可能性較小。對我國股份制商業(yè)銀行來說，到海外市場上市是直接而又迅速的補充資本金的渠道，既補充了資本金，又增加了外部約束，改善了公司治理，這會在長期內(nèi)提高收益率。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 崔明峰：國外商業(yè)銀行的資本金補充機制[J].中國金融，2007（21）.

[2] 王光宇：全球金融危機后商業(yè)銀行的資本管理改進策略[J].商業(yè)銀行，2010（5）.

[3] 詹細(xì)明：我國商業(yè)銀行資本金管理研究[J].財政與金融，2010（6）.

篇7

為促進中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)發(fā)展，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對中小企業(yè)信貸支持力度，緩解中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的矛盾，根據(jù)《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》、《中華人民共和國擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)和財政部《關(guān)于加強地方財政部門對中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)財務(wù)管理和政策支持若干問題的通知》精神，經(jīng)市政府同意，現(xiàn)就我市中小企業(yè)信用擔(dān)保財政扶持提出如下意見：

一、創(chuàng)業(yè)扶持

引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)法人、社會團體、自然人等民間資金，依法創(chuàng)辦中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)。新組建或增資擴股的擔(dān)保機構(gòu)，注冊資本金5000萬元以上，連續(xù)3年正常營業(yè)，每年為市區(qū)中小企業(yè)提供擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊資本金的3倍，并且每年擔(dān)保非關(guān)聯(lián)企業(yè)30戶以上，政府按其注冊資本金的1%撥給予創(chuàng)業(yè)扶持資金。

具體撥付辦法是在擔(dān)保機構(gòu)正常經(jīng)營1年后撥付50%，3年后經(jīng)考核符合政策規(guī)定的再撥付50%。一家擔(dān)保機構(gòu)只能享受一次。

二、損帳補貼

擔(dān)保機構(gòu)注冊資金達(dá)到1000萬元，正常經(jīng)營1年以上，當(dāng)年為*市區(qū)非關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保30戶以上，擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊資本金的3倍，擔(dān)保責(zé)任余額不超過注冊資本金的8倍，發(fā)生代償損失時，政府按下列標(biāo)準(zhǔn)給予補貼：

損帳比例2%以下2%-3%3%以上

補貼比例40%30%20%

損帳比例=當(dāng)年損帳金額鱹當(dāng)年累計擔(dān)保金額譴och100%。

三、業(yè)績獎勵

1、擔(dān)保機構(gòu)，連續(xù)2年業(yè)績優(yōu)良無損帳，當(dāng)年為*市區(qū)非關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保30戶以上，擔(dān)保日均余額達(dá)到注冊資本金的3倍，按當(dāng)年貸款擔(dān)保日均余額的3墋給予獎勵，最高不超過50萬元。獎勵資金50%充入擔(dān)保資本金。

2、金融機構(gòu)，通過*市區(qū)的擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保，為*市區(qū)中小企業(yè)貸款，每年按貸款日均余額的0.3墋計獎；全年貸款日均余額比上年日均余額的增量部分，按0.5墋計獎。獎金累計不超過30萬元。

3、列入浙江省小企業(yè)貸款風(fēng)險補償試點的金融機構(gòu)，按照浙江省財政廳、浙江省中小企業(yè)局有關(guān)試點規(guī)定，享受相應(yīng)的貸款風(fēng)險補償政策。

四、審批程序

1、創(chuàng)業(yè)扶助資金、損帳補貼和獎勵資金實行申請制。凡申請上述資金的擔(dān)保機構(gòu)和金融機構(gòu)，必須在市區(qū)依法設(shè)立，管理規(guī)范，風(fēng)險控制與財務(wù)制度完善，會計信用和納稅信用良好；擔(dān)保機構(gòu)與銀行建立協(xié)作關(guān)系并簽訂書面合同；所申請的事項符合條件。

2、凡符合條件申請上述資金的擔(dān)保機構(gòu)和金融機構(gòu)，向市經(jīng)貿(mào)委、市財政局提交書面申請及相關(guān)資料。其中，擔(dān)保機構(gòu)在申請損帳補貼時必須提交按比例補充損帳金額的承諾書。

3、市經(jīng)貿(mào)委、市財政局受理后，會同人行*市中心支行對申請對象及申請事項進行審核，提出意見，報市政府審批。

4、經(jīng)市政府批準(zhǔn)后，由市財政局及時向申請對象發(fā)出通知書。

5、申請對象接到通知書后，兩個月內(nèi)向市財政局領(lǐng)取相關(guān)的資金，過期按自動放棄論。

五、監(jiān)督管理

市經(jīng)貿(mào)委、市財政局、人行*市中心支行等有關(guān)部門要密切配合，各司其職，切實搞好服務(wù)，并加強監(jiān)督管理工作。

1、擔(dān)保機構(gòu)創(chuàng)業(yè)扶助資金、損帳補貼和獎勵資金，根據(jù)紹市委發(fā)[]85號文件精神，在市中小企業(yè)發(fā)展專項資金中列支。

2、建立信用擔(dān)保機構(gòu)備案制度。信用擔(dān)保機構(gòu)要自覺接受政府有關(guān)部門和金融管理部門的監(jiān)督管理。向市經(jīng)貿(mào)委、市財政局、人行*市中心支行分別報送：營業(yè)執(zhí)照、公司章程、信用擔(dān)保管理制度等復(fù)印件；與協(xié)作銀行的合同復(fù)印件；每月的擔(dān)保業(yè)務(wù)統(tǒng)計報表；每季度的財務(wù)會計報告,包括會計報表、會計報表附注和財務(wù)說明書。

3、建立追索制度。

（1）信用擔(dān)保機構(gòu)創(chuàng)立后3年內(nèi)，年平均擔(dān)保余額未達(dá)到注冊資本金的3倍，或改行，或無故解散，或有違法違規(guī)行為和不良記錄，政府將收回已撥付的創(chuàng)業(yè)扶助資金。

（2）獲得損帳補貼的信用擔(dān)保機構(gòu)，應(yīng)積極追索債權(quán)，對追索后實現(xiàn)的債權(quán)要按比例及時向市財政交還損帳補貼。

篇8

【1】工程可行性研究報告的批復(fù)XX省發(fā)展改革委:

你委報來《關(guān)于報送XXXX國際機場三期擴建工程項目可行性研究報告的請示》(黔發(fā)改交通〔20XX〕504號)及有關(guān)文件收悉。經(jīng)研究，現(xiàn)批復(fù)如下:

一、為適應(yīng)XX地區(qū)航空運輸快速發(fā)展需要，提高機場綜合保障能力，促進區(qū)域經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展，同意建設(shè)XXXX機場三期擴建工程。

二、本期工程按20xx年旅客吞吐量3000萬人次、貨郵吞吐量25萬噸、飛機起降量24.3萬架次的目標(biāo)設(shè)計。主要建設(shè)內(nèi)容包括:

(一)機場工程:飛行區(qū)等級指標(biāo)4E，新建1條長4000米、寬45米的近距跑道，雙向均設(shè)置I類精密進近系統(tǒng);將現(xiàn)有跑道由3200米向北延長300米達(dá)到3500米，主降方向設(shè)置III類精密進近系統(tǒng)。新建XX.5萬平方米的航站樓，64個機位的站坪，以及貨運、機務(wù)維修、航空食品、消防救援及其他輔助生產(chǎn)生活設(shè)施，配套建設(shè)供電、給排水、供熱、供冷、供氣等設(shè)施。

(二)空管工程:新建1座塔臺和0.9萬平方米的業(yè)務(wù)用房;建設(shè)1套場面監(jiān)視雷達(dá)、1套多點定位系統(tǒng)，配套建設(shè)航管、通信、氣象等設(shè)施。

(三)供油工程:新建4個1萬立方米的航油儲罐，以及1座航空加油站、1座汽車加油站和機坪加油管線。

三、XX省機場集團有限公司、民航西南地區(qū)空管局、中國航空油料集團公司分別作為機場工程、空管工程、供油工程的項目法人，負(fù)責(zé)各自項目的組織實施與管理。

四、項目總投資195.85億元。其中:

(一)機場工程投資188.46億元，資本金占總投資的50%，其中，國家安排中央預(yù)算內(nèi)投資15億元、民航發(fā)展基金33.59億元;其余資金由你省和XX市安排財政性資金分別承擔(dān)40.5%、XX省機場集團有限公司安排企業(yè)自有資金承擔(dān)19%。資本金以外投資由XX省機場集團有限公司利用銀行貸款解決。

(二)空管工程投資6億元，由民航局安排民航發(fā)展基金解決。

(三)供油工程投資1.39億元，資本金占總投資的35%，由中國航空油料集團公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

五、本項目勘察、設(shè)計、施工、監(jiān)理和重要設(shè)備材料采購等均采用公開招標(biāo)方式，招標(biāo)組織形式為委托招標(biāo)。

六、在后續(xù)階段，要重點做好以下工作:

(一)完善機場集疏運系統(tǒng)規(guī)劃，強化機場與軌道等其他交通方式的銜接，優(yōu)化運營組織，便捷換乘體現(xiàn)人性化服務(wù)和安全保障要求，充分發(fā)揮機場綜合交通樞紐作用。

(二)進一步優(yōu)化航站樓方案，加強新老航站樓銜接，完善機場交通系統(tǒng)設(shè)計，提高機場運行效率。完善不停航施工保障方案，確保工程實施階段機場安全運行。

(三)進一步優(yōu)化完善飛行程序，抓緊實施場外導(dǎo)航臺站工程，以滿足兩條跑道儀表飛行程序和區(qū)域?qū)Ш匠绦蜻\行需要，實現(xiàn)進離場航線完全分離。

(四)督促落實各項風(fēng)險防范化解措施，妥善處理征地拆遷、噪聲影響等問題，切實維護群眾合法權(quán)益。

(五)加強XX機場周邊地區(qū)的規(guī)劃控制，保護好凈空、電磁環(huán)境，同步建設(shè)場外公用配套設(shè)施。

國家發(fā)展改革委

20XX年7月29日

【2】工程可行性研究報告的批復(fù)XX省發(fā)展改革委:

XX省發(fā)展改革委《關(guān)于報送XX新機場可行性研究報告的請示》(川發(fā)改[20XX]197號)、《關(guān)于落實國土資源部關(guān)于XX新機場建設(shè)工程建設(shè)用地預(yù)審意見的復(fù)函有關(guān)要求情況的報告》(川發(fā)改[20XX]204號)、《關(guān)于XX新機場社會穩(wěn)定風(fēng)險評估結(jié)論意見的報告》(川發(fā)改[20XX]129號)，XX省人民政府《關(guān)于承諾XX新機場項目機場工程資本金的函》(川府函[20XX]65號)及有關(guān)材料均悉。經(jīng)研究，現(xiàn)批復(fù)如下:

一、為滿足XX及周邊地區(qū)航空運輸增長需求，完善綜合交通運輸體系，促進區(qū)域經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展，同意建設(shè)XX新機場。

二、本期工程按照20xx年機場旅客吞吐量4000萬人次、貨郵吞吐量70萬噸、飛機起降量32萬架次的目標(biāo)設(shè)計。主要建設(shè)內(nèi)容包括:

(一)機場工程:建設(shè)“兩縱一橫”三條跑道，東、西跑道間距2400米，其中，西跑道按4F標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計，跑道長4000米、寬60米;東跑道按4E標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計，跑道長3200米、寬45米;北跑道按4E標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計，跑道長3800米、寬45米，相應(yīng)建設(shè)滑行道和聯(lián)絡(luò)道系統(tǒng)。東、西跑道主降方向設(shè)置Ⅲ類精密進近燈光系統(tǒng)，次降方向設(shè)置Ⅰ類精密進近燈光系統(tǒng)。建設(shè)60萬平方米的航站樓、202個機位的站坪、8萬平方米的綜合交通換乘中心、17萬平方米的停車樓以及貨運、機務(wù)維修、消防救援、輔助生產(chǎn)生活設(shè)施，配套建設(shè)供電、給排水、供熱、供氣等設(shè)施。

(二)空管工程:建設(shè)2座空管塔臺、2.8萬平方米的機場配套空管業(yè)務(wù)用房和2.75萬平方米的終端管制中心用房，配套建設(shè)航管、通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象等設(shè)施。

(三)供油工程:建設(shè)1座機場油庫、設(shè)置4座2萬立方米的航油罐，建設(shè)1座航空加油站、5座汽車加油站、33.2公里的機坪加油管線，建設(shè)鐵路專用線、卸油站和輸油管線等。

(四)航空公司基地工程:建設(shè)中國國際航空股份有限公司、XX航空股份有限公司、中國東方航空股份有限公司、云南祥鵬航空有限責(zé)任公司等基地工程，包括貨運、機務(wù)維修、航空配餐以及其他輔助生產(chǎn)生活設(shè)施等。

三、XX省機場集團有限公司、民航西南地區(qū)空管局、中國航空油料集團公司、中國國際航空股份有限公司、XX航空股份有限公司、中國東方航空股份有限公司、云南祥鵬航空有限責(zé)任公司分別作為機場工程、空管工程、供油工程、國航基地工程、川航基地工程、東航基地工程、祥鵬航空基地工程的項目法人，負(fù)責(zé)各自項目的組織實施與管理。

四、項目總投資718.64億元。其中:

(一)機場工程投資511.8億元，資本金占總投資的60%，其中，我委安排中央預(yù)算內(nèi)投資25億元，民航局安排民航發(fā)展基金80億元，其余資本金由你省安排財政性資金承擔(dān)20%、XX市人民政府安排財政性資金承擔(dān)60%、XX省機場集團有限公司安排企業(yè)自有資金承擔(dān)20%;資本金以外投資由XX省機場集團有限公司利用銀行貸款解決。

(二)空管工程投資26.67億元，由民航局安排民航發(fā)展基金解決。

(三)供油工程投資18.95億元，資本金按35%的比例安排，由中國航空油料集團公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(四)國航基地工程投資57.4億元，資本金按30%的比例安排，由中國國際航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(五)川航基地工程投資65.49億元，資本金按30%的比例安排，由XX航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(六)東航基地工程投資23.45億元，資本金按30%的比例安排，由中國東方航空股份有限公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

(七)祥鵬航基地工程投資14.88億元，資本金按30%的比例安排，由云南祥鵬航空有限責(zé)任公司安排自有資金投入，資本金以外投資由該公司利用銀行貸款解決。

五、本項目勘察、設(shè)計、施工、監(jiān)理和重要設(shè)備材料采購等均采用公開招標(biāo)方式，招標(biāo)組織形式為委托招標(biāo)。

六、在后續(xù)階段，要重點做好以下工作:

(一)加強軍民航溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)化飛行程序設(shè)計方案，提高XX新機場空管保障能力。

(二)做好新機場總體規(guī)劃，進一步優(yōu)化航站區(qū)布局和建設(shè)方案，提高機場運行效率。航站樓建設(shè)要以人為本、簡樸實用、運營安全。嚴(yán)格控制航站樓建設(shè)高度，滿足空管通視要求。

(三)完善機場集疏運系統(tǒng)規(guī)劃和建設(shè)方案，強化機場與鐵路、公路、城市公共交通等方式的銜接，充分發(fā)揮機場綜合交通樞紐作用。

(四)按照國家有關(guān)規(guī)定，認(rèn)真做好土地利用總體規(guī)劃調(diào)整方案修改完善、耕地占補平衡、基本農(nóng)田補劃等工作，盡快履行建設(shè)用地報批手續(xù)，為機場建設(shè)提供用地保障。

(五)進一步研究制定噪聲影響治理措施方案，妥善處理征地拆遷、噪聲影響等問題，切實維護群眾合法權(quán)益，有效防范和化解社會矛盾。

(六)加強機場周邊地區(qū)的規(guī)劃控制，保護好凈空、電磁環(huán)境，同步建設(shè)場外公用配套設(shè)施。

篇9

【關(guān)鍵詞】高速公路；融資風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；應(yīng)對措施

一、引言

1931年，德國建成了世界上最早的高速公路，隨后西方一些國家也紛紛開始修建。到20世紀(jì)60年代，世界各國高速公路發(fā)展迅速，目前，全世界已有80多個國家和地區(qū)擁有高速公路。高速公路因其高速行車、通行能力大、運輸效率高等特點，逐漸成為一個國家或地區(qū)交通發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志，也成為經(jīng)濟發(fā)展水平的重要體現(xiàn)。

我國在1988年建成了第一條高速公路——上海至嘉定高速公路，此后，我國高速公路建設(shè)突飛猛進。2000年通車?yán)锍踢_(dá)到1.63萬公里，躍居世界第三；2001年通車?yán)锍踢_(dá)到1.94萬公里，躍居世界第二，僅次于美國；到2011年底，我國高速公路通車?yán)锍踢_(dá)8.5萬公里，具體發(fā)展歷程如圖1所示?！百J款修路，收費還貸”的模式成為了我國高速公路快速發(fā)展的重要途徑，但在高速公路快速發(fā)展的同時，融資過程中的高比例銀行負(fù)債帶來的巨大財務(wù)風(fēng)險，也成為了我國高速公路企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最大瓶頸。因此，如何提高高速公路公司融資能力、降低財務(wù)風(fēng)險，成為了我國高速公路健康可持續(xù)發(fā)展的重要難題。

二、我國高速公路的財務(wù)困境現(xiàn)狀

項目融資風(fēng)險是指項目融資過程給項目融資參與各方帶來的損失的可能或不確定性。[1]本文所指的財務(wù)視高速公路角融資風(fēng)險是指由于高速公路融資方式不當(dāng)以及政策環(huán)境變化，導(dǎo)致高速公路公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，使其出現(xiàn)流動性風(fēng)險，甚至喪失償債能力的風(fēng)險。

高速公路建設(shè)項目具有投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、影響范圍廣等特點，這也就決定了其融資具有長期性、數(shù)額巨大且回收期長的特點。目前，我國高速公路建設(shè)項目主要融資方式包括國家和地方政府的財政投資、企業(yè)自籌資金、國內(nèi)外銀行貸款融資、債券融資、股票融資、BOT融資及公路特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等[2]，其中銀行貸款占了很大比重，長期以來，由于高速公路建設(shè)資金投入不足、資本金不到位等問題，也在更大程度上增加了高速公路的銀行貸款比例，很多高速公路公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了70%以上。

根據(jù)國家審計署報告顯示，地方政府債務(wù)余額中用于高速公路建設(shè)的債務(wù)余額達(dá)1.12萬億元，一些建設(shè)期和運營初期的高速公路的通行費收入根本不足以償還貸款，只能依靠舉借新債償還。②然而，從2010年到目前，我國為抑制通貨膨脹連續(xù)5次加息，在信貸緊縮壓力之下，也加大了高速公路再融資的難度，高度依賴銀行貸款模式的我國高速公路開始逐漸暴露出短期流動性風(fēng)險。截止2011年10月，貴州省收費公路依舊拖欠銀行等各類貸款、債券等約364億元；安徽省近六成的通行費收入用于還貸；截至2010年底，江蘇省收費公路債務(wù)余額達(dá)1338億元，其中銀行貸款余額為1212.65億元。③云南公路開發(fā)公司也于2011年4月向債權(quán)銀行發(fā)出“風(fēng)險提示函”，表示只付息不還本?？梢?，財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為我國高速公路可持續(xù)發(fā)展的桎梏，因此，如何正確識別和合理化解高速公路融資經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險，將成為我國高速公路未來發(fā)展的重要問題。

三、基于財務(wù)視角的高速公路融資風(fēng)險影響因素

1.主觀因素

（1）債務(wù)結(jié)構(gòu)

債務(wù)結(jié)構(gòu)是由于公司采用不同負(fù)債融資方式形成的，是負(fù)債融資的結(jié)果，主要包括各種債務(wù)在全部債務(wù)中的組成情況以及長、短期債務(wù)分配情況，[3]如果融資渠道選擇不當(dāng)或長短期融資期限安排不合理就會帶來的財務(wù)風(fēng)險。高速公路融資方式很多，除了中央和地方政府的財政投入、銀行貸款、債券融資以及股權(quán)融資之外，還有BOT融資、ABS融資以及公路特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓等，每種融資方式的融資成本和融資風(fēng)險各不相同。融資渠道單一或融資方式選擇不合理都會使融資風(fēng)險高度集中、還款難度大、一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險也不利于后續(xù)融資。其次，由于高速公路建設(shè)周期較長、資金需求量較大，因此對現(xiàn)金流的需求也較高。長短期貸款的利率和還款期限各不相同，因此，長短期貸款安排不合理不僅會增加公司財務(wù)費用，還可能對流動性產(chǎn)生影響，從而影響公司的短期償債能力和長期償債能力。

（2）負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指公司負(fù)債融資總額的大小或負(fù)債占總資產(chǎn)的比重，一般負(fù)債規(guī)模越大，利息支出就越多，融資風(fēng)險越大；資產(chǎn)負(fù)債率越高，償債能力也就越弱，公司存在破產(chǎn)的可能性也就越大。[4]高速公路建設(shè)成本較大、一條高速公路一般需要幾十億甚至上百億的建設(shè)資金。在西方一些國家，如美國、德國、以及英國等，高速公路企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資的比重均超過50%。相較而言，我國高速公路建設(shè)資金的內(nèi)源融資存在較大不足，長期以來，“貸款修路，收費還貸”的模式是我國高速公路發(fā)展的主要途徑，很多高速公路公司商業(yè)銀行和政策性銀行貸款達(dá)60%—70%左右，中央財政投入和省級地方投入僅占約6%—7%。[5]高額的銀行負(fù)債，給高速公路公司尤其是剛運營不久的高速公路公司帶來了巨大的財務(wù)成本，很多高速公路甚至入不敷出，在中新網(wǎng)對全國12省市收費公路公司的梳理中發(fā)現(xiàn)，2010年全國12省市收費公路公司總收費額達(dá)1025.7億元，但其累計債務(wù)余額卻超過7500億元。

2.客觀因素

篇10

1．1電力行業(yè)體制改革的滯后

電力企業(yè)存在嚴(yán)重的政企不分現(xiàn)象。電力行政職能、行業(yè)職能和企業(yè)職能“三權(quán)分立”，國家電力公司不是完全意義上的企業(yè)，實際上依然具有相當(dāng)強的行政職能，許多地方電力企業(yè)仍然依賴于政府。

政企不分使電力企業(yè)既無法行使投資主體的權(quán)利，也無須對投資的效果和風(fēng)險負(fù)責(zé)。企業(yè)只關(guān)心是否能爭取到項目的立項，獲得更多的投資，對如何提高企業(yè)的整體實力，如何加強企業(yè)的市場競爭能力缺乏足夠的認(rèn)識。

許多電力企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰。在集資辦電政策下形成的項目，投貸不分、產(chǎn)權(quán)界定、收益的劃分至今仍有糾紛。一些地方投資者對其出資項目，既要擁有產(chǎn)權(quán)分電分利，又要擁有債權(quán)收本收息。在一些電廠中，不同機組的投資者不同或投資比例不同，以至出現(xiàn)了“一廠多制”、“一期多制”的核算方式，存量資產(chǎn)與增量資產(chǎn)相互分割。

1．2融資渠道過于單一，資本金來源不足

我國電力行業(yè)主要依靠國家財政資金，而財政資金是有限的。在計劃經(jīng)濟體制下，民間資本和外資都無法介入電力行業(yè)建設(shè)中，這就造成電力建設(shè)資金嚴(yán)重不足，嚴(yán)重阻礙了電力行業(yè)的發(fā)展。

進入“九五”期間，國家對新建項目實行資本金制度和項目法人責(zé)任制。資本金制度要求項目出資者必須用規(guī)定的資本金來源對電力項目注入資本金，資本金達(dá)不到20％比例的，就不能進行相關(guān)籌資和融資活動。電力項目投資大、建設(shè)期長、投資回收慢，一般投資者受投資能力和收益的限制，不愿進入這一領(lǐng)域。目前，網(wǎng)、省級電力公司資本金來源主要是企業(yè)提取的折舊、利潤及部分利稅返還、賣用電權(quán)資金、電建基金及國家開發(fā)銀行提供的軟貸款等。主要依靠現(xiàn)有電力企業(yè)的自有資金，無法對新建項目注入足夠的資本金。

1．3融資渠道不夠暢通，投融資行為不規(guī)范

當(dāng)前的新建項目大都采取股東融資方式，因此投資者在資本金不足的壓力下，必須籌措巨額建設(shè)資金。

現(xiàn)階段投融資主體的融資渠道為：一是中央投資者的融資主渠道，主要是國家開發(fā)銀行。1994－1995年開行已向中央電力企業(yè)提供2000億元貸款，另外，也通過政府貸款，世行、亞行貸款等；二是地方投資者的融資渠道，一部分采用電建基金，另一部分通過地方商業(yè)銀行，還有一部分通過政府貸款、世行、亞行貸款等；三是外資，其中大多采用海外銀團聯(lián)合貸款。

雖然各類投資者自有融資渠道，但就國內(nèi)投資者說，融資渠道不夠暢通，融資手段單一，融資缺口壓力大。對于目前國際上流行的設(shè)備出口信貸、銀團貸款、海外債券、股票、共同基金等，我國電力行業(yè)利用的規(guī)模還很小。

對國內(nèi)商業(yè)銀行、證券市場及閑散資金也沒有采取有效的方式進行集中。同時，由于與投融資機制改革有關(guān)的配套改革措施還沒有到位，以項目公司進行的融資遲遲不能推行。

1．4企業(yè)投資效益低下

企業(yè)投資未達(dá)合理回報率。根據(jù)有關(guān)部門資料顯示，目前電力企業(yè)的資產(chǎn)收益率為4．22％，資本金利潤率為6．22％，對外投資收益率為4．17％，收益率偏低。

新建項目還貸能力差。據(jù)統(tǒng)計，我國“八五”期間國有電力企業(yè)實際還貸能力只有應(yīng)還貸款數(shù)的50％左右；1996年需還貸款為365億元，實際還貸220億元，還貸缺口為40％左右。

基建費用超過概算。由于投資計劃、工程進度、承包合同及相關(guān)費用的控制等諸多方面的問題，基建費用的控制一直不是很理想，一般的電建項目完工后，超出計劃20％~30％的現(xiàn)象時有發(fā)生。

1．5電力資本市場不完善

電力企業(yè)本身的積累遠(yuǎn)不能滿足新建項目的資本金需求，必須依靠外部籌措外部資金，這就需要存在一個較為完善的資本市場。通過建立電力資本市場，將各種基金、保險公司、信托公司等眾多金融中介機構(gòu)積累起來的資金轉(zhuǎn)化為電力建設(shè)的長期投資；同時在資本市場上發(fā)行股票和債券，并組建電力產(chǎn)業(yè)投資基金，可以為電力工業(yè)籌措大量建設(shè)資金。我國的電力資本市場尚處于起步階段，電力工業(yè)在資本市場上籌措的資金還很有限。

1．6投資風(fēng)險約束機制沒有真正建立

電力工業(yè)的投資來源主要是中央政府和地方政府，但政府投資主體不明確，政企不分使得政府投資責(zé)任虛化，從屬于政府的投資電力項目的國有企業(yè)無法行使投資主體的職責(zé)，也無須對投資的效果和風(fēng)險負(fù)責(zé)。而目前的投資主體的多元化更多的是從屬于項目決策體制的政府和部門投資“審批制”和審批權(quán)限的“分權(quán)化”，它不能從內(nèi)在機制上形成投資風(fēng)險約束。在這種條件下，實行項目法人負(fù)責(zé)制也難以達(dá)到良好的效果。

現(xiàn)行的上網(wǎng)電價模式，雖然保護了投資者的利益，降低了投資者的風(fēng)險，提高了集資辦電的積極性，但使投資者考慮較多的是如何籌到錢，而對投資方式、資金來源、資金結(jié)構(gòu)、投資項目成本等方面考慮很少，只要能籌到資金，項目能上就行。不管項目投資成本多高，最后都能從上網(wǎng)電價中走出去，造成有的電廠還款期短，尤其是利用外資項目，難以促使境外投資者降低借貸資本的籌措成本。這種上網(wǎng)電價缺乏投資成本約束，難以形成投資風(fēng)險約束機制。

2原因分析

2．1我國政府在改革中的定位不夠準(zhǔn)確

由于目前從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變的改革不夠徹底，我國現(xiàn)階段實際處于兩種體制并存的局面，政府的定位還不準(zhǔn)，主要表現(xiàn)為：

（1）由于路徑依賴，政府在很多投資領(lǐng)域還在充當(dāng)唯一的投資者，導(dǎo)致這些領(lǐng)域缺乏市場經(jīng)濟因素，不按市場規(guī)律辦事，資金利用率比較低，浪費比較嚴(yán)重。

（2）政府直接參與經(jīng)濟，既當(dāng)裁判又當(dāng)運動員。政府一方面是法律法規(guī)的制定者和執(zhí)行者；另一方面又直接參與經(jīng)濟活動，勢必會影響法律法規(guī)的權(quán)威性和執(zhí)行效果，在競爭中難以體現(xiàn)公平、公正的原則，影響了市場機制的運行。

一般來說，國家具有雙重目標(biāo)，即一方面通過降低交易費用使社會總產(chǎn)出最大化，以增加全體人員的福利；另一方面確保統(tǒng)治集團壟斷租金最大化。因此，政府行為受國家雙重目標(biāo)的約束，一是通過法律建設(shè)、制度建設(shè)、機構(gòu)建設(shè)和設(shè)施建設(shè)等方式積極建立和保護有效率、低成本的市場秩序；二是政府直接參與經(jīng)濟，又有可能犧牲經(jīng)濟效率，難以保證社會利益最大化。

（3）我國現(xiàn)行的多級分權(quán)決策機制依然存在多方面的問題。一是分權(quán)導(dǎo)致中央決策無法得到徹底貫徹，中央對投融資的調(diào)控能力下降，對投融資的引導(dǎo)不力；二是地方政府為了自身政績的需要，盲目上項目，導(dǎo)致大量重復(fù)建設(shè)，資源嚴(yán)重浪費；三是地方政府為了本地經(jīng)濟發(fā)展，采用行政手段和為企業(yè)提供擔(dān)保等形式要求銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，嚴(yán)重擾亂了市場和金融秩序；四是投融資管理機構(gòu)重疊，政出多門，政策之間不協(xié)調(diào)，甚至相互矛盾。

2．2企業(yè)主體缺位現(xiàn)象比較嚴(yán)重

所有者缺位問題是一直困擾我國電力企業(yè)改革的主要問題。由于改革不徹底和國有資產(chǎn)的特殊性，我國電力企業(yè)的產(chǎn)權(quán)一直不明晰，所有者一直不明確，無法建立起有效的責(zé)任制和相應(yīng)的監(jiān)督評估機制。由于企業(yè)的經(jīng)營者并不是企業(yè)的所有者，因此往往只關(guān)注企業(yè)的社會影響力和自身利益，而忽視提高企業(yè)的競爭力和效益，導(dǎo)致大量資產(chǎn)閑置和浪費。同時，由于電力企業(yè)有國家擔(dān)保，往往更容易從銀行取得貸款，常常出現(xiàn)資金使用效率不高的現(xiàn)象。

3創(chuàng)新我國電力行業(yè)投融資體制的構(gòu)想

3．1深化電力體制改革，理順行業(yè)管理關(guān)系

要按照市場經(jīng)濟的要求，深化電力體制改革，促進電力企業(yè)體制創(chuàng)新、機制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。打破壟斷、引入競爭，建立和完善公平競爭、規(guī)范有序的電力市場運行機制和有效的政府監(jiān)管體制，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，促進電力工業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

實施“政企分開，省為實體”的行業(yè)管理體制的改革，將政企合一、垂直壟斷經(jīng)營管理的電力工業(yè)部改組為公司；建立統(tǒng)一開放、公平競爭的電力交易市場，推行廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)的改革；加快電力聯(lián)網(wǎng)步伐，實現(xiàn)電力資源的優(yōu)化配置；健全電力行業(yè)內(nèi)部管理機制，增強企業(yè)面向市場的競爭能力。

3．2完善項目資本金制度，建立投資主體的風(fēng)險約束機制

在投資領(lǐng)域?qū)嵭匈Y本金制度，主要目的是增進出資人的責(zé)任，是投資活動中建立責(zé)任約束機制的重要措施。通過落實項目責(zé)任人和自有資金，項目的規(guī)劃、融資、還貸、資產(chǎn)的保值增值以及招標(biāo)定標(biāo)、建設(shè)實施、生產(chǎn)經(jīng)營等行為才有了基本的依托和保障。

這個問題需考慮以下幾個方面：一是項目資本金制度的建立。項目資本金制度是指項目出資者必須用規(guī)定的資本金來源，對所投資的項目注入資本金。目前，國電公司對電力行業(yè)的資本金比例要求是：除核電外其他至少要達(dá)到20％，新建項目要嚴(yán)格按此比例執(zhí)行。項目資本金制度的具體要求就是實行資金自籌，風(fēng)險自擔(dān)；二是落實項目資本金制度，努力開辟融資渠道。

3．3組建一批龍頭性的電力上市公司，使之成為電力項目融資的主體

通過組建一批龍頭性的電力上市企業(yè)，可以在國內(nèi)或國際股票市場融得所需的建設(shè)資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的持續(xù)、健康、快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。企業(yè)上市還有助于促使企業(yè)建立全新的激勵、約束機制，提高透明度，使公司運作規(guī)范。

資本市場的發(fā)展不僅擴大了企業(yè)的融資渠道，而且為社會閑散資金轉(zhuǎn)化為投資資金創(chuàng)造了條件。

3．4廣開資金來源渠道，形成多元化的投資主體

電力建設(shè)資金來源渠道要實現(xiàn)多源化，應(yīng)主要由依靠中央財政撥款，擴展到國內(nèi)銀行貸款、企業(yè)自有資金、民間資本、利用外資、風(fēng)險資本、證券融資等等。

民間投資進入電力行業(yè)雖然已有些年頭，但在電力行業(yè)全部投資中所占比重仍然不足，行業(yè)內(nèi)國有經(jīng)濟所占比重明顯高于全國平均水平，這主要是因為電力行業(yè)的高度壟斷性。要進一步開放電力市場，采取各項措施鼓勵和吸引民間投資積極參與電力建設(shè)與生產(chǎn)。

要不斷改善國外投資者在發(fā)電領(lǐng)域的投資環(huán)境，促進外資項目參與公平的市場競爭。外資不僅拓展了融資渠道，分散了項目融資風(fēng)險，還可以引入先進的項目管理經(jīng)驗。如采用國際通行的項目管理和國際采購方法，將有利于降低項目建設(shè)成本和加快建設(shè)進程。

利用電力行業(yè)顯著的專業(yè)優(yōu)勢，憑借電力企業(yè)良好的市場信譽和明確的投資目標(biāo)，有資信吸引市場上的中小投資者和閑散資金，從而豐富投資主體的構(gòu)成，優(yōu)化電力行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

3．5組建電力項目公司，實行項目法人制管理

組建電力項目公司，使之成為電力項目融資的載體。項目公司實行項目法人責(zé)任制，就是使項目法人對項目的策劃、資金籌措、建設(shè)實施、生產(chǎn)經(jīng)營、債務(wù)償還和資產(chǎn)的保值增值實行全過程負(fù)責(zé)。實行項目法人責(zé)任制的目的是為了明確投資的責(zé)任主體，法人不僅享有投資決策權(quán)，而且必須承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險責(zé)任。通過明確項目法人，規(guī)定自有資金的來源和最低比例，達(dá)到控制投資風(fēng)險，促進企業(yè)降低成本規(guī)范經(jīng)營的目的。

3．6發(fā)揮各種項目融資方式的優(yōu)勢，促進電力行業(yè)建設(shè)