摘要:近年來，科技計劃成果進場交易并實現(xiàn)轉化應用雖然取得一定的成效，但總體效果并不理想，交易過程面臨一定的困難和挑戰(zhàn)。為此，在分析科技計劃成果進場交易面臨的新形勢及其現(xiàn)實情況基礎上，針對如何促進科技計劃成果進場交易，推動科技計劃成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉化提出幾點政策措施。

關鍵詞：科技計劃；科研成果；交易；政策措施

為推動科技成果實施轉化，國家和地方都相繼出臺相關的全國性和地方性政策法規(guī)，以加快創(chuàng)新成果的轉化及其產(chǎn)業(yè)化進程，為提高自主創(chuàng)新能力發(fā)揮積極的促進作用?？萍加媱澇晒钦藏斦С值目蒲许椖慨a(chǎn)出的研發(fā)成果，從近年來技術市場公開交易情況看，開展科技計劃成果進場交易的成效并不理想。因此，針對當前科技計劃成果進場交易面臨的現(xiàn)實情況開展研究，并提出能夠促進科技計劃成果進場交易的對策建議具有重要意義。

一、目前科技計劃成果進場交易面臨的新形勢

科技計劃成果進場交易是科技成果轉化工作的重要組成部分，是國家科技行政管理部門在促進科技成果轉化過程中重點涉及的管理內(nèi)容，因此要認清科技計劃成果進場交易的形勢，就應從科技成果轉化面臨的大形勢進行分析。（一）加速科技成果轉化是新時期我國科技發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容?！秶抑虚L期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》明確提出要建設“科技成果轉化公共服務平臺”，堅持把促進科技成果轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力作為主攻方向。黨的十八大提出實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，強調要推動科技與經(jīng)濟緊密結合，提高科學研究水平和科技成果轉化能力，搶占科技發(fā)展戰(zhàn)略制高點。（二）加速科技成果轉化是促進科技與經(jīng)濟結合的重要因素。在科技進步與經(jīng)濟社會發(fā)展的關系中科技成果轉化發(fā)揮著重要的橋梁作用，加速科技成果轉化是推動科技與經(jīng)濟結合的關鍵環(huán)節(jié)。加速科技成果轉化客觀上要求科研機構的科研成果要轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，實現(xiàn)預期的社會經(jīng)濟效益；同時，要求企業(yè)主動尋求新的科技成果，推動企業(yè)發(fā)展，帶動產(chǎn)業(yè)結構調整與升級。加快科技成果轉化，既是推動科技進步、轉變發(fā)展方式的迫切要求，也是保持經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展的必然選擇。（三）加速科技成果轉化是國家技術創(chuàng)新體系建設的內(nèi)在要求。技術創(chuàng)新的成功依賴和體現(xiàn)于科技成果的轉化與規(guī)?；瘧?，科技成果轉化反過來又加速技術創(chuàng)新的步伐，二者密不可分，相互依存。《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》明確提出，把建立以企業(yè)為主體、以市場為導向、產(chǎn)學研結合的技術創(chuàng)新體系作為國家技術創(chuàng)新體系建設的突破口，并第一次把產(chǎn)學研結合提升到國家戰(zhàn)略的高度。產(chǎn)學研的結合，強化了技術創(chuàng)新需要以市場為導向的重要作用。加速科技成果轉化，不僅能夠推動產(chǎn)學研的發(fā)展，也體現(xiàn)了建設國家科技創(chuàng)新體系的內(nèi)在要求，有助于實現(xiàn)構建以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研相結合的技術創(chuàng)新體系的發(fā)展目標。（四）我國科技成果轉化面臨的環(huán)境發(fā)生了重大變化。隨著《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》的深入實施，科技投入大幅度增加，國家創(chuàng)新體系日趨完善，各類創(chuàng)新主體的活力日益增強，越來越多的重大科技成果不斷涌現(xiàn)，同時，科技成果轉化及產(chǎn)業(yè)化周期不斷縮短，機會稍縱即逝，對科技成果轉化工作提出了更高的要求。此外，隨著我國建設創(chuàng)新型國家目標的不斷推進，建設服務型政府進程的不斷加快，市場經(jīng)濟體制不斷深化，社會環(huán)境發(fā)生重大變化給科技成果轉化帶來了機遇和挑戰(zhàn)。

二、科技計劃成果進場交易面臨的困難與挑戰(zhàn)

排污權國際交易的理論依據(jù)和背景

（一）排污權交易的理論基礎

排污權交易制度是指根據(jù)污染控制目標發(fā)放排污許可證，并允許許可證在各污染源之間交易的制度。

排污權交易的思想來源于科斯定理，這已達成了共識?？扑苟ɡ碚J為，如果交易成本為零，無論初始產(chǎn)權如何界定，都可以通過市場交易和自愿協(xié)商達到資源的最優(yōu)配置；如果交易成本不為零，就可以通過合法權利的初始界定和經(jīng)濟組織的優(yōu)化選擇來提高資源配置的效率，實現(xiàn)外部效應的內(nèi)部化，而無須拋棄市場機制。企業(yè)或個人在追求利潤或利益最大化時，會持續(xù)向環(huán)境排污，而不顧是否超越環(huán)境的自凈能力，從而將生產(chǎn)成本轉化為社會成本，即企業(yè)的一部分盈利是以犧牲社會的環(huán)境容量或資源為代價的或其一部分生產(chǎn)成本轉由社會或其他主體承擔，結果便形成負外部性。而實行排污權交易是將外部性轉至企業(yè)內(nèi)部的有效途徑。

比如，對于某企業(yè)來說，由于治污成本太高，進一步的投資和擴大生產(chǎn)得不償失，于是只好控制規(guī)模。但是與此同時，另外某個企業(yè)，可能由于引進先進治理技術，排污大大降低，于是“污染指標”部分閑置。對于前者來說，生產(chǎn)潛力遠遠沒有得到充分利用；對于后者來說，尚存的“污染空間”也是一種浪費。而從社會資源配置的角度來看，則是一種生產(chǎn)效率的損失。污染權市場的建立將使得這一難題迎刃而解。在這個市場上，排污權成為一種商品，可以進行自由交易。那些用不完排污權的企業(yè)，可以有償轉讓給那些排污權不夠用的企業(yè)，轉讓方因此喪失部分排污權，而受讓方則由此獲得更多的排污權。如果排污權的市場價格高于治污費用，排污企業(yè)則會因轉讓或出售排污權而積極治污。該制度的實質是運用市場機制對污染進行控制管理，在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時，又實現(xiàn)了環(huán)境保護的目的。

（二）排污權國際交易的背景

第一章總則

第一條（目的）

為了規(guī)范市場經(jīng)營管理和場內(nèi)經(jīng)營行為，維護商品交易市場秩序，保障市場經(jīng)營管理者、場內(nèi)經(jīng)營者和商品購買者的合法權益，促進商品交易市場的健康發(fā)展，根據(jù)本市實際，制定本辦法。

第二條（含義）

本辦法所稱的商品交易市場，是指由市場經(jīng)營管理者經(jīng)營管理、場內(nèi)經(jīng)營者集中進行現(xiàn)貨商品交易的固定場所。

本辦法所稱的市場經(jīng)營管理者，是指依法設立，利用自有或者租用的固定場所，組織場內(nèi)經(jīng)營者集中進行現(xiàn)貨商品交易，從事市場經(jīng)營、服務和管理的企業(yè)法人。

摘要：本文描述了交易系統(tǒng)的特征，并且論述了交易系統(tǒng)在交易結果的投資預期值、交易風險的控制、交易心理弱點的克服等三個方面的作用。

關鍵詞：交易系統(tǒng)；投資預期值；交易風險；交易心理

一般而言，許多投資者剛踏入證券交易市場時，沒有成熟的交易系統(tǒng)。經(jīng)過一段時間的投資以后，就會逐步認識到建立一個交易系統(tǒng)的重要性。一個成熟的交易系統(tǒng)包括以下四個特征：（1）操作者的交易方法的定性化；（2）交易方法的條理化；（3）交易系統(tǒng)的完整性；（4）交易結果的數(shù)理統(tǒng)計下的理性總結。交易系統(tǒng)在投資決策的很多方面起了很大作用，本文僅從投資預期、風險控制、交易心理等三個方面來進行闡述。

一、設定了交易結果的投資預期值

在證券市場上，對交易系統(tǒng)而言，一般都設定了投資預期值，它反映的就是分析者所研究的價格變化中的非隨機因素。若預期值為正，數(shù)值越大，則表明分析者對非隨機因素的變化認知度越高。與之相反，若預期值為負，則表明分析者對非隨機性價格變化的規(guī)律還認識不夠，系統(tǒng)要加以完善。很多情況下，投資者根據(jù)對以往經(jīng)驗的總結和對交易市場的某部分的認識，就誤以為找到了投資獲利的秘訣。然而，任何方法如果不進行統(tǒng)計的研究，就只能在某些時候、某些局部的獲利，而無法長期可靠地獲取收益。投資者經(jīng)常錯誤地認為，在投資決策中，最重要的問題是能夠預測到市場價格的走勢。然而，當他們具備了有關交易系統(tǒng)的基本理念后，就會發(fā)現(xiàn)走勢預測在整個操作中只占不那么重要的地位，某些成熟的交易系統(tǒng)甚至可以不包括對未來價格走勢分析的因素。實際上，如果要設計一個可靠的交易系統(tǒng)，僅僅依靠走勢預測進行的市場交易，操作起來會遇到很大困難。在進行投資之前，交易系統(tǒng)就可以用比較客觀的方法來檢測投資者的操作策略，沒有必要用真實的操作資金來揮霍。這個過程類似于流水線生產(chǎn)汽車，大項目的流程是先在實驗室里設計和實驗，然后進行中試，最后才能大規(guī)模生產(chǎn)，規(guī)模生產(chǎn)以后就很少反復改動最開始的設計思想了。交易系統(tǒng)如果要設計合理的正預期值，就應該進行測試和檢驗，市場就是最好的檢驗員。在進行數(shù)據(jù)測試時，不要用近幾年的和一個市場的數(shù)據(jù)，要盡可能用更長時間和多個市場的數(shù)據(jù)；或者用專門的軟件生成隨機波動特征的數(shù)據(jù)檢驗。經(jīng)過多次檢驗和修改，交易系統(tǒng)可以被投資者用來描述一個不確定的環(huán)境，就符合交易市場的特征了。

二、對交易市場的風險進行有效控制

一、我國發(fā)展碳交易服務業(yè)的基礎

（一）碳交易試點工作奠定了我國碳交易服務業(yè)的市場基礎

2011年11月，國家發(fā)展改革委在北京、上海、天津、廣東、深圳、重慶、湖北7省市開展了碳排放權交易試點工作。目前，各地區(qū)的試點工作已經(jīng)全面展開，并積極建設交易平臺，培育第三方咨詢、審核等碳市場服務業(yè)。2013年，深圳、上海、北京、天津、廣東均正式啟動了本地區(qū)的碳交易。區(qū)域性碳交易市場的建立，將快速推動當?shù)靥冀灰追諛I(yè)的發(fā)展，推動遵約企業(yè)和碳交易服務機構之間的聯(lián)動，加強各地碳交易服務機構之間的協(xié)作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合發(fā)展。

（二）政策環(huán)境為碳交易服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好條件

目前，我國已出臺《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，各試點省市也根據(jù)《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》和《“十二五”控制溫室氣體排放工作方案》制定了地方碳排放權交易試點實施方案和碳交易管理辦法等地方規(guī)章，深圳和北京還出臺了規(guī)范碳交易的人大文件，實現(xiàn)了區(qū)域碳交易服務活動的有法可依、有規(guī)可循。

二、我國碳交易服務業(yè)發(fā)展存在的主要問題

甲方：（以下簡稱甲方）

乙方：（以下簡稱乙方）

經(jīng)雙方充分協(xié)商，根據(jù)《中華人民共和國經(jīng)濟合同法》相關規(guī)定，特簽署本合同。

一、合同內(nèi)容：

1．質量要求：

2．質量要求：

摘要：全球變暖是當今各國所要面臨的氣候難題，綠色低碳環(huán)保理念被世界各國所追求，通過減少碳排放來應對全球變暖已成為各國共識。因此，各國的碳排放權交易市場進行得如火如荼。為減少碳排放，實現(xiàn)我國經(jīng)濟與生態(tài)環(huán)境的協(xié)調發(fā)展，通過技術進步與節(jié)能投資降低碳排放，不斷推動碳排放交易市場的發(fā)展。本文在分析了我國碳交易市場的發(fā)展現(xiàn)狀與存在的困境后，對完善中國碳交易市場建設提出相應建議，以供參考。

關鍵詞：京都議定書；碳交易市場；清潔發(fā)展機制；碳中和；碳達峰

如今全球氣候變暖問題成為焦點，如何應對氣候變暖并有效減少碳排放已成為國際社會關注的重要問題。世界銀行的年度報告《2018年碳定價狀況和趨勢》概述了全球現(xiàn)有和新興的碳定價措施，其中全球都在實施的減排措施即碳排放交易市場，碳排放交易市場是指通過碳排放權交易的方式所建立的市場。世界各國許多學者都在全面研究探索碳交易市場，即以交易機制、分類、交易工具為主要研究對象，但由于我國較晚進行碳交易市場的建設，導致喪失在全球碳交易市場的定價權和主動權。有關數(shù)據(jù)顯示，我國的碳交易價格每噸低于印度所售價2~3歐元，同時碳交易價格遠低于歐洲二級市場價格。為數(shù)不多的企業(yè)作為主體參與碳排放市場的交易，但是大部分企業(yè)的分布較為零星，并未集中在同一城市或具體的行業(yè)。企業(yè)參與市場交易的方式往往通過以與境外的買方進行商業(yè)往來應對市場的需求，有關的信息尚未完全透明化。由于目前存在的碳排放交易市場處于半透明且分散的狀態(tài)，因此中國企業(yè)在交易往來中居于不利地位。碳交易市場的定價權與權貿(mào)易量、建立統(tǒng)一碳交易平臺緊密相關。因此，本文對我國碳排放交易市場的現(xiàn)狀、困境進行分析，從而得出完善碳排放交易市場的建議。

1中國碳排放交易市場的現(xiàn)狀

為了實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”的承諾，2021年7月16日，全國碳排放交易市場啟動線上交易，我國正式步入“碳經(jīng)濟”時代。全國的碳排放交易市場總成交量截至2021年8月11日為646.183萬噸，總成交金額為3.261億元，成交均價為54.15元/噸。我國碳排放交易市場從2002年8月至今主要經(jīng)歷三個階段。第一階段：自2002年8月正式核準《京都議定書》至2012年，我國的碳排放交易市場處于CDM項目階段。2004年6月，我國出臺了《清潔發(fā)展機制項目運行管理暫行辦法》法規(guī)。繼對上述的法規(guī)進行修訂之后，我國于2005年10月頒布了《清潔發(fā)展機制項目運行管理辦法》。2005年1月，北京安定填埋場填埋氣收集利用項目作為第一個“清潔發(fā)展機制(CDM)”試點成功。2005年6月7日，內(nèi)蒙古騰輝錫勒風電項目作為我國第一個獲得CDM執(zhí)行理事會批準的CDM注冊成功。我國的CDM項目在各領域不斷拓展，2005年CDM執(zhí)行理事會批準的項目為3個；2007年，我國獲得CDM執(zhí)行理事會批準項目不斷上升至113個；2008年，我國獲得CDM執(zhí)行理事會批準項目上升至總計222個。第二階段：2013—2020年，我國在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳、福建八省市進行碳排放權交易試點，處于區(qū)域碳排放交易試點階段，在上述區(qū)域內(nèi)的碳排放總量與強度控制方面取得明顯的效果。2011年，我國發(fā)改委決定在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳7個省市先后作為碳排放權交易的試點地區(qū)；2013年6月—2014年6月，上述決定的試點地區(qū)陸陸續(xù)續(xù)啟動碳排放權交易；2016年，福建省作為又一新的試點地區(qū)。我國7個省市進行碳排放權交易試點開市以來，碳交易市場成交額不斷上升，截至2020年，中國碳交易市場成交額自2014年的4.89億元增長至2020年的12.67億元，年復合增長率為17.2%。第三階段：我國自2021年開始建立全國碳交易市場，將電力行業(yè)納入其范圍內(nèi)，處于全國碳排放權交易市場的建設階段。我國在2020年11月20日頒布了《2019—2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案(發(fā)電行業(yè))》，確定了納入全國碳排放交易市場的企業(yè)與配額的分配方法；同時，在2021年1月5日頒布了《全國碳排放權交易管理辦法(試行)》，全國進入碳排放交易的實施階段；2021年7月，啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權交易市場的交易。

2中國碳排放交易市場的困境

摘要：伴隨著中國股市新一輪的大牛行情和股權分置改革的逐步深入，內(nèi)幕交易問題再次受到廣泛關注。雖然我國限制內(nèi)幕交易的立法措施和執(zhí)法力度得到了不斷完善。但是仍舊難以滿足證券市場快速發(fā)展的需要。為防止新形式的內(nèi)幕交易行為擾亂市場秩序并影響市場效率。應借鑒國際經(jīng)驗，從立法、執(zhí)法以及交易制度等方面入手，杜絕內(nèi)幕交易孳生的土壤。保證證券市場的健康發(fā)展。

關鍵詞：證券市場內(nèi)幕交易監(jiān)管

所謂內(nèi)幕交易，指的是因地位或職務上的便利而能掌握內(nèi)幕信息的人(即內(nèi)幕人員)，直接或間接利用該信息進行證券買賣，獲取不正當?shù)慕?jīng)濟利益，或泄露該信息，使他人非法獲利的行為。中國股市是一個新興的證券市場，市場結構和機制尚不完善，存在大量的內(nèi)幕交易問題。2006-2007年，中國股市出現(xiàn)了新一輪大牛行情，伴隨著股指的連續(xù)攀升和股權分置改革的逐步深入，各種以新手法操作的內(nèi)幕交易和市場操縱行為不斷滋生。延邊公路、杭蕭鋼構、ST長控、ST金泰等象征著巨大財富的名字以及“史上最牛散戶”劉芳的橫空出世，使得證券市場的內(nèi)幕交易問題再次受到學者及政府監(jiān)管部門的廣泛關注。

一、世界各國內(nèi)幕交易監(jiān)管概況

1、立法嚴而執(zhí)法松

盡管從上世紀60年代起經(jīng)濟學家們就對“內(nèi)幕交易是否應該禁止”這一論題爭論不休，但是從世界各國和地區(qū)的立法實踐來看，由于內(nèi)幕交易行為對市場公平投資秩序造成的破壞，對內(nèi)幕交易進行限制已經(jīng)成為全球性的共識。如美國的1934年《證券交易法》、英國1993年的《公平交易法》、德國1994年的《內(nèi)幕交易法》、日本《證券交易法》、澳大利亞2001年《公司法》、香港1990年《證券(內(nèi)幕交易)條例》、臺灣的《臺灣證券交易法》及中國大陸的《證券法》等，均有禁止或限制內(nèi)幕交易的明文規(guī)定(張宗新、楊懷杰，2006)。令人遺憾的是，從世界范圍來看，禁止內(nèi)幕交易的立法措施并未對證券市場產(chǎn)生影響，真正能夠規(guī)范市場不法行為的，是監(jiān)管機構的執(zhí)法行動。

摘要：非上市公司股票交易長期以來一直是市場被遺忘的，管理層對其存在扮演著默認與打擊得雙重角色，使其交易在邊緣狀態(tài)下進行。本文主要通過對產(chǎn)權交易市場進行非上市公司股票交易的存在問題，揭示了此種交易途徑給投資者帶各種風險，同時提出了完善我國非上市公司股票交易制度的措施。

關鍵詞：非上市公司產(chǎn)權交易市場股票交易制度

我國的股份公司作為市場的產(chǎn)物，它的形成主要來自三個階段：第一階段是20世紀80年代后期到90年代初期，這一時期是我國股份公司組建的高峰時，但當時法規(guī)不夠健全，沒有《公司法》及《證券法》，只要有政府部門的批準文件，股份公司就可以成立起來，并且可以隨便私募資金。這些股份公司中，一些較好且運作規(guī)范的股份公司紛紛選擇了上市，但至今仍有一些遺留的公司成為非上市公司的成員之一。第二階段是20世紀90年代至今，一些國有或集體企業(yè)為了轉換經(jīng)營機制進行了股份制改制，他們在改制過程中，大型國有企業(yè)采用募集設立方式成立了股份公司，成立之后紛紛選擇在國內(nèi)外上市，而一些規(guī)模較小的公司大多數(shù)選擇了內(nèi)部職工入股形式。這些小型的股份公司在轉變企業(yè)經(jīng)營機制的過程中取得了一定的成效，但股權設置不夠規(guī)范，股票交易陷入尷尬的境地。第三階段是2000年開始在建立創(chuàng)業(yè)板的熱朝中以民營企業(yè)為主體發(fā)起設立的股份公司，這些股份公司規(guī)模小，質地差，知名度低，但這些公司在組建時按照《公司法》要求最少需要有5位發(fā)起人股東，一般都是5到10位發(fā)起人，公司的注冊資金通常在3000萬元到5000萬元之間。這些公司中有的從開始成立之時，就打算向募集資金，所以在股東構成中設計了適當?shù)娜嘶蛘咂ぐ咀鳛榘l(fā)起人身份，待公司從工商部門完成注冊之后，所謂的原始股的銷售就隨之展開，有的甚至在股份公司籌建期間就開始對外銷售股票，有的在公司成立3年后選擇轉讓。

從我國股份公司建立的三個階段可以看出，由于特定的背景、不同市場運行機制以及法律法規(guī)建設的滯后性，形成了對非上市公司法律地位界定模糊，股份轉讓無法可依，造成了非上市公司股票交易的途徑不夠暢通，主要在產(chǎn)權交易市場進行交易，但產(chǎn)權交易所進行非上市公司股票交易存在許多問題。以下通過對產(chǎn)權交易市場的現(xiàn)狀、非上市公司股票交易的程序來揭示交易的存在的問題。

一、我國產(chǎn)權交易市場的現(xiàn)狀

我國產(chǎn)權交易市場是經(jīng)濟體制改革的特殊產(chǎn)物。從建立初期發(fā)展到2000年，我國產(chǎn)權交易市場的出現(xiàn)了一些新變化：（1）許多地方恢復、規(guī)范、重建產(chǎn)權交易市場，如上海、深圳、西安、青島等一些地方開展了非上市公司股權登記托管業(yè)務，河南、廈門、青島、深圳等省市相繼出臺有關政策，允許產(chǎn)權交易市場為非上市公司提供股權托管、股權質押、增資擴股、轉讓過戶、分紅派息等服務；（2）技術產(chǎn)權交易市場在各地迅速建立，如上海、深圳、成都、西安、重慶，但主要角色仍以產(chǎn)權交易為主；（3）一些風險投資公司以及國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，把產(chǎn)權交易市場作為非上市公司股權退出的主要場所；（4）產(chǎn)權交易市場呈現(xiàn)統(tǒng)一化趨勢。目前，全國的產(chǎn)權交易市場基本上形成了以天津、北京、青島為中心的北方產(chǎn)權共同市場——北方產(chǎn)權交易所和以上海為中心的南方產(chǎn)權共同市場——上海聯(lián)合交易所，其他地方性的產(chǎn)權交易場所或者交易中心可以根據(jù)各自的具體情況加入南北兩所成為其會員。但截止目前由于產(chǎn)權交易市場及其會員單位業(yè)務比較清淡，為了增加其盈利，紛紛開展非上市公司股票交易。

一、內(nèi)幕交易的危害

1、內(nèi)幕交易對公司造成損害。保護上市公司的利益，也是證券法的基本目標之一。反對內(nèi)幕交易的一個重要理由是內(nèi)幕交易對涉及內(nèi)幕信息的公司造成了損害。

第一，內(nèi)幕交易會損害公司的聲譽。當某公司的內(nèi)部人利用重大非公開消息進行證券交易時，公司的大眾投資者很可能會認為自己未受到公正的待遇，從而喪失對公司經(jīng)理人員的信心，進而喪失對整個公司的信心，使公司的聲譽受到損害。…公司的聲譽對公司的股票價格有著重要的影響。作為大眾投資者，由于財力有限，投入的時間也比較有限，同時又缺乏專業(yè)投資者的技巧，為了降低風險，當然愿意購買聲譽比較好的公司的股票。當公司存在內(nèi)部人交易，公司的聲譽受到損害時，許多大眾投資者就不愿意去購買該公司的股票。第二，內(nèi)幕交易影響公司效率。當市場存在內(nèi)幕交易時，公司股票的價格不能準確適當?shù)卦谧C券市場上反映出來，因為信息對公司股票的價格有最直接的影響。當內(nèi)部人利用公司的重大非公開信息進行交易時，為了獲得更多的利潤，內(nèi)部人有可能盡量延遲公布公司的信息。重大非公開信息公布的越遲延，公司的股票市場價格和公司股票的實際價值之間的差別就越明顯。公司股票市場價格，不能反映正常的公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況，尤其是當公司的下層職位的員工在利用重大j#公開信息進行內(nèi)幕交易時，為了長期獲得利潤，極力延遲向上層員工傳達信息，使上層員工不能迅速而準確地獲得作出決策的重大信息，最終影響到公司的營運效率。

2、內(nèi)幕交易對投資者造成損害。保護投資者的利益一直是各國證券法的基本目標。美國《1933年證券法》的核心是第五章，該章的主要精神是禁止公司在符合證券法要求的登記完成之前發(fā)行任何證券，《1933年證券法》的大部分規(guī)定及其附錄的表格、規(guī)則都反映這一目的。(1934年證券交易法》是為了保證有關各種證券的信息在證券市場上及時準確的公開。從根本上講，美國這兩部法律的基本目的是保護投資者的利益。當證券市場存在內(nèi)幕交易時，會對投資者產(chǎn)生誤導，從而對投資者造成損害。對投資者造成的損害，主要發(fā)生在內(nèi)幕信息是利好時。當內(nèi)幕信息是利好信息時，從事內(nèi)幕交易行為的人員要大量購人證券(主要是股票)，待信息公布之后，證券價格上漲時再適時拋售證券。

3、內(nèi)幕交易對證券市場造成損害。內(nèi)幕交易對證券市場會造成損害，基本上是主張禁止內(nèi)幕交易的所有學者所公認的理由。這種理由是基于“公共信心”或“市場正值性(完整性)”理論。一方面，如果證券法允許內(nèi)幕交易，大眾投資者就會對證券市場失去信心，從而影響大眾投資者的投資熱情，最終會使證券市場的資金越來越少。作為一名普通的大眾投資者，在獲得信息方面是無法與公司內(nèi)部人相比的，當投資者認為自己對證券市場的投資不過是從事內(nèi)幕交易者獲利的陷阱時，自然不會自投羅網(wǎng)。此時證券市場的資金肯定會逐漸減少。證券市場的籌集資金的功能和對資本優(yōu)化組合的功能就會喪失。另一方面，如果允許證券市場的內(nèi)幕交易，內(nèi)部人為了利用重大非公開信息長期獲利，會采取一切措施盡可能地延遲公布這些信息，而信息傳遞的迅捷與否直接影響證券市場的效率，內(nèi)部人遲延公布信息的結果，必然導致證券市場效率降低。同時證券市場內(nèi)部人延遲公布信息，又使大眾投資者對證券缺乏效率不滿，從而減少投資。而無論是投資者減少投資，還是信息傳遞的遲延，都會使證券市場的籌集資金的功能和對資本優(yōu)化組合的功能逐漸喪失。

4、內(nèi)幕交易會引發(fā)道德風險。道德風險是經(jīng)濟學上的概念，它最初是指在保險市場中，當一方保險之后，由于保險公司不能有效地對其進行監(jiān)督，因而其避免保險事故的積極性就會降低。后來道德風險泛指一切可能引發(fā)不良行為的現(xiàn)象。無論公司的利好信息或利空信息都會使從事內(nèi)幕交易的人獲利。當信息是利好信息時，內(nèi)幕交易人員可以先購進證券，待信息公布以后再出售證券而獲利。當信息是利空信息時，內(nèi)幕交易人員在其他投資者出售證券以前出售證券，待信息公布以后，證券價格下降時，內(nèi)幕交易人員已經(jīng)獲利。如果允許內(nèi)幕交易，公司經(jīng)營得差要比經(jīng)營得好容易的多，而無論公司經(jīng)營的好壞，內(nèi)部人又可以利用內(nèi)幕交易獲利，此時就存在一種風險，即內(nèi)部人為了自己的利益，故意讓公司經(jīng)營得較差，這就是通常所說的證券市場的經(jīng)營者道德風險。