導(dǎo)語：創(chuàng)業(yè)投資金的法律保障機(jī)制探索一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

本文作者：廣州高新區(qū)政策研究室工作單位：鐘梓堅

一、我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)營狀況

2006年3月起實施的(創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由此正式拉開了序幕。2007年7月,國家級的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”正式亮相,并公布2007年投資預(yù)算為1億元。各類創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金出臺不久,我國創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模與投資總t呈現(xiàn)井噴式增長。2007年,共有109家創(chuàng)業(yè)投資公司擴(kuò)資或驀集新的基金,籌資金額達(dá)89338億元,是2000年新籌集資金額的4倍以上。在本土創(chuàng)業(yè)資金中,來自于政府資金的比例由2006年的74%提高至34.57%。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿作用已初顯成效。

二、調(diào)整創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的法律制度及存在的問題

從國際經(jīng)驗看,美國、以色列等國家創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以發(fā)展迅速,一條很寶貴的經(jīng)驗就是通過創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿放大作用,有效地引導(dǎo)民間資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資這種高風(fēng)險領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,是指一種主要由財政出資設(shè)立的,不以盈利為目的,旨在引導(dǎo)社會資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策性基金。當(dāng)前,創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金已為各級各地政府所普遍推行,并取得了初步的示范效應(yīng),但鑒于這種模式仍然存在著不少法律制度障2007年7月,財政部、科技部聯(lián)合制定的《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法),成為了目前國內(nèi)規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的主要法律政策。而在地方層面,北京、天津等各級地方政府紛紛出臺關(guān)于本地區(qū)引導(dǎo)基金管理的規(guī)范性文件,從而形成了不同層級、各具特色的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律體系。盡管各級政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金熱情甚高,但一些引導(dǎo)基金的設(shè)立與運(yùn)作卻不夠規(guī)范,出現(xiàn)了包括資金規(guī)模過小、直接從事創(chuàng)業(yè)投資、大部分投向成長期和成熟期的企業(yè)等問題。究其原因是我國現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度不健全造成的。國家尚未制定調(diào)整引導(dǎo)基金的法律法規(guī),引導(dǎo)基金內(nèi)涵、基本原則、設(shè)立程序、組織形式、投資對象、政府作為發(fā)起人的權(quán)利義務(wù)、受托機(jī)構(gòu)的權(quán)利義務(wù)、收益分配、監(jiān)督管理等問題都沒有予以明確?？萍疾康囊龑?dǎo)基金管理辦法屬于國家部委制定的規(guī)范性文件,法律效力層級較低,對地方引導(dǎo)基金只具有示范性而不具有約束性。而各地出臺的地方性引導(dǎo)基金管理規(guī)定又存在較大差異,直接影響了引導(dǎo)基金的運(yùn)行效果?？傊?這種立法滯后的狀況嚴(yán)重束縛了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的示范與引導(dǎo)效應(yīng),制約了我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展。

三、完善我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律保障機(jī)制的基本構(gòu)想

筆者認(rèn)為,我國應(yīng)積極借鑒美國小企業(yè)投資公司計劃、以色列丫OZMA基金、韓國中小企業(yè)基金、臺灣行政院開發(fā)基金加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)計劃等政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的成功經(jīng)驗及相關(guān)法律制度,盡快制定《創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》,對引導(dǎo)荃金的各種法律關(guān)系進(jìn)行調(diào)整和規(guī)范。1.指導(dǎo)思想。應(yīng)堅持四個基本原則:(1)市場化運(yùn)作。引導(dǎo)基金日常管理事務(wù)應(yīng)委托獨(dú)立的非營利機(jī)構(gòu)負(fù)資,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資及形成的權(quán)益資本也應(yīng)當(dāng)委托合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理,政府不得干預(yù)?！?)讓利于民。引導(dǎo)墓金不以營利為目的,在條件成熟時可優(yōu)先退出,將投資利潤留給合作投資者分享?！?)有償使用。引導(dǎo)墓金以徽利原則,提取一定額度的投資收益,作為使用基金的一種有償支出,并填補(bǔ)引導(dǎo)基金的總體損失和支付基金管理費(fèi)用,以實現(xiàn)墓金自身的可持續(xù)發(fā)展。(引集聚與培育并重。引導(dǎo)基金既要吸引國內(nèi)外社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資,但更要引進(jìn)和培育一流創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)與團(tuán)隊,不斷提升我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展水平。2.驀集方式。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金適宜以私芬方式驀集資本,以政府財政撥款為主,有目的地選取國家開發(fā)銀行等政策性金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)起。選擇國家開發(fā)銀行組成政銀型引導(dǎo)基金,實際上是公共財政工具放大效應(yīng)的初步化,政府資金同樣堅持公共財政本位,開發(fā)銀行資金也應(yīng)堅持政策性銀行本位,實行微利化,體現(xiàn)開發(fā)金融的特點。在基金規(guī)模方面,建議國家級引導(dǎo)基金在10億元以上,省級引導(dǎo)墓金在5億元以上。3.組織形式。一般來說,創(chuàng)業(yè)投資基金包括公司型、合伙型和信托型三種組織形式。在制度設(shè)計上引導(dǎo)墓金上,應(yīng)滿足幾個條件:一是政府作為主要發(fā)起人,應(yīng)當(dāng)以出資額為限承擔(dān)有限貴任;二是基金鑄要發(fā)揮引導(dǎo)作用,必須保障穩(wěn)定的存續(xù)期限;三是政府必須擁有獨(dú)立的決策權(quán)和絕對的控制權(quán),以便對選擇設(shè)立子基金、委托創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等重大問題進(jìn)行決策;四是必須建立完替的治理結(jié)構(gòu),在提高決策科學(xué)性的同時,對基金保持長效監(jiān)管。因此,引導(dǎo)墓金應(yīng)采取公司制的組織形式為宜。4.管理架構(gòu)。由于公司制創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可以將投資管理業(yè)務(wù)委托給其他機(jī)構(gòu),所以其管理架構(gòu)可以分為自我管理型和委托管理型,其根本區(qū)別在于是否擁有自己的管理團(tuán)隊。事實上,政府不可能也沒有必要建立自己的基金管理團(tuán)隊,但又不能將基金完全委托給國有企業(yè)而回復(fù)到’.官辦官營”的舊模式。應(yīng)借鑒美國、韓國和我國臺灣地區(qū)將引導(dǎo)基金委托政府下屬部門或?qū)ｍ棿菇鸸芾砦瘑T會管理日常事務(wù)的方式,對引導(dǎo)基金建立完善的法人治理結(jié)構(gòu),并委托國務(wù)院各部委設(shè)立的專項基金管理委員會或各地政府下設(shè)的生產(chǎn)力促進(jìn)中心、火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心等非營利性機(jī)構(gòu)負(fù)資引導(dǎo)基金的日常管理工作,使基金的管理績效考核從業(yè)績考核變?yōu)檎兛己恕Ｒ龑?dǎo)基金應(yīng)當(dāng)設(shè)立藍(lán)事會、決策咨詢部門、執(zhí)行部門、監(jiān)事會等機(jī)構(gòu)。蓋事會是引導(dǎo)基金股東會的執(zhí)行機(jī)構(gòu),但實質(zhì)上是引導(dǎo)基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),對基金的,大事項進(jìn)行決策。執(zhí)行部門委托非營利性機(jī)構(gòu)擔(dān)任,負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金日常管理工作。決策咨詢機(jī)構(gòu)主要由科技、金融、管理、創(chuàng)業(yè)投資、法律、會計等方面的專家組成,按照“公平、公開、公正”的原則。在必要的情況下,盆事會還可以設(shè)立監(jiān)事會,負(fù)貴對引導(dǎo)基金運(yùn)行情況進(jìn)行日常監(jiān)督。5.投資對象。按照設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)墓金的主要目的.投資對象應(yīng)鎖定為處于種子期和初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)。當(dāng)然,這種集中也不是絕對的,不同產(chǎn)業(yè)的生命周期存在差異。6.資金運(yùn)作方式。引導(dǎo)基金現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)主要采取參股投資和跟進(jìn)投資進(jìn)行投資,前者主要是為了吸引社會資本,后者目的在于培育創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。(1)參股投資。對參股的比例,根據(jù)各國的通行做法,引導(dǎo)基金的參股比例一般不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本的30%。(2)跟進(jìn)投資。引導(dǎo)基金跟投的比例可以約定,但最高不得超過1:1。引導(dǎo)基金應(yīng)采取分階段跟投的形式,以降低投資風(fēng)險。(3)禁止性規(guī)定。為確保資金安全,引導(dǎo)垂金和參股投資形成的子基金不得用于金融性融資、擔(dān)保、股票、期貨、房地產(chǎn)、贊助、捐贈等支出,并規(guī)定合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投入的創(chuàng)業(yè)資本不得早于引導(dǎo)墓金退出。7.引導(dǎo)基金應(yīng)擁有的其他權(quán)利。包括:(1)篩選符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)作為合作伙伴的權(quán)利,按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和要求對申請引導(dǎo)基金的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資格進(jìn)行審核和篩選;(2)在參股投資的情況下按約定撤出投資的權(quán)利,如果有股東或合伙人愿意購買引導(dǎo)垂金投資形成的股權(quán),引導(dǎo)基金應(yīng)不溢價隨時出讓;(3)在跟進(jìn)投資的情況下不參與收益分配的權(quán)利,對項目投資產(chǎn)生的收益引導(dǎo)基金可不參與分享,只從中提取投資期間按照銀行貸款利率所計算的利.,.之和以及向托管的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付管理費(fèi)用即可;(引對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督檢查是權(quán)利;(5)要求創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分利用自身資源和經(jīng)驗向投資項目提供各種增值服務(wù)的權(quán)利。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度涉及的法律關(guān)系方方面面,不能簡單通過引導(dǎo)基金管理辦法加以調(diào)整,還要對(公司法)、(合伙企業(yè)法》、(證券法》等相關(guān)法律法規(guī)不斷進(jìn)行修改完善,以適應(yīng)引導(dǎo)基金對法律制度環(huán)境的播求。這也決定了我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金法律制度設(shè)計任務(wù)的艱巨性。為充分發(fā)揮法律對創(chuàng)業(yè)投資的保駕航護(hù)作用,我國尚需抓緊立法,并盡快彌補(bǔ)現(xiàn)行法律制度的漏洞和缺陷,努力為創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用的持續(xù)有效發(fā)揮創(chuàng)造良好的法律制度環(huán)境。