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摘要:中美貿(mào)易摩擦從2018年3月起就一直是國(guó)內(nèi)國(guó)外政府機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家學(xué)者、企業(yè)部門(mén)所熱議的話(huà)題。本文主要探討了美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的影響。通過(guò)實(shí)證的方法來(lái)測(cè)算中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)股市和美國(guó)股市的分別影響以及兩國(guó)股市之間的交互影響。結(jié)果顯示在2018年美國(guó)正式發(fā)動(dòng)貿(mào)易摩擦以后，中國(guó)股市下跌明顯，美國(guó)股市總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。但每逢中美之間有貿(mào)易保護(hù)主義政策出臺(tái)后，不管中國(guó)還是美國(guó)的股市都會(huì)出現(xiàn)下跌，證明了中美貿(mào)易摩擦對(duì)股票市場(chǎng)的負(fù)面影響，中美雙方必須要一起探討新型中美關(guān)系。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，可以看到人民幣匯率不斷下跌，造成了中國(guó)資本的外流，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響。最后根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)的基本情況，本文提出了有關(guān)應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的政策建議，希望能對(duì)我國(guó)政府制定政策產(chǎn)生積極的影響。

關(guān)鍵詞:貿(mào)易摩擦；金融市場(chǎng)

一、研究背景

2018年3月來(lái)，美國(guó)特朗普政府為維護(hù)其統(tǒng)治地位通過(guò)加征關(guān)稅的手段來(lái)遏制中國(guó)產(chǎn)品出口美國(guó)，同時(shí)呼吁美國(guó)企業(yè)撤離中國(guó)，回歸本土，降低美國(guó)本土的失業(yè)率等。特朗普政府的政策制定屬于倒行逆施，不僅嚴(yán)重地破壞了中美關(guān)系，更加劇了全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。2021年1月21日，拜登政府上臺(tái)后，中美關(guān)系得到了一定的緩解，因此分析貿(mào)易摩擦對(duì)中美帶來(lái)的影響對(duì)促進(jìn)中美關(guān)系和諧發(fā)展具有重要意義。中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不僅僅是進(jìn)出口，凈出口的減少會(huì)導(dǎo)致我國(guó)部分商品經(jīng)濟(jì)衰落，商品經(jīng)濟(jì)的衰落會(huì)很快會(huì)通過(guò)供應(yīng)鏈傳遞到相關(guān)商品生產(chǎn)的上游原材料市場(chǎng)以及下游最終產(chǎn)品市場(chǎng)或服務(wù)市場(chǎng)。同時(shí)由于虛擬經(jīng)濟(jì)起源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中美貿(mào)易摩擦也會(huì)給我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來(lái)不良影響。因此認(rèn)清中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

二、基本概念

(一)貿(mào)易政策

貿(mào)易政策指一國(guó)與他國(guó)進(jìn)行貿(mào)易往來(lái)的相關(guān)政策，分為自由主義貿(mào)易政策和保護(hù)主義貿(mào)易政策。一國(guó)調(diào)整貿(mào)易政策最直接有效的手段就是通過(guò)調(diào)高或調(diào)低關(guān)稅來(lái)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易開(kāi)放或貿(mào)易保護(hù)。中美貿(mào)易摩擦就是特朗普政府試圖通過(guò)提高關(guān)稅來(lái)對(duì)中國(guó)實(shí)行保護(hù)主義貿(mào)易政策。

(二)金融市場(chǎng)基本概念

金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資金的供給和需求平衡的交易市場(chǎng)。本文主要分析了資本市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)，探討中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的影響。1.資本市場(chǎng)相關(guān)概念(1)股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)是上市公司實(shí)現(xiàn)所發(fā)行的股票買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所。(2)證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)起源于19世紀(jì)中后期，是伴隨著政府修建鐵路運(yùn)動(dòng)的興起，信用制度的不斷完善而出現(xiàn)的。鐵路熱催生了鐵路股票的大量上市，因而進(jìn)入證券市場(chǎng)的人數(shù)也逐漸增多，證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。鐵路股票后的工業(yè)股票給證券市場(chǎng)帶來(lái)了二次騰飛的機(jī)會(huì)，自此證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越明顯，有著“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱(chēng)。馬克思認(rèn)為證券市場(chǎng)的出現(xiàn)極大的促進(jìn)了資本主義生產(chǎn)方式的變化，適應(yīng)了資本主義生產(chǎn)力的發(fā)展，對(duì)資本主義生產(chǎn)關(guān)系產(chǎn)生了積極而深刻的影響。2.外匯市場(chǎng)相關(guān)概念(1)外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買(mǎi)和賣(mài)的場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)各國(guó)貨幣的交換。在外匯市場(chǎng)中最重要的就是國(guó)際匯率。(2)匯率。馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為匯率指的是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的比率。有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。勞動(dòng)價(jià)值論是馬克思研究匯率理論的核心來(lái)源。匯率產(chǎn)生的根本原因是不同國(guó)家生產(chǎn)相同產(chǎn)品的價(jià)值不同，造成價(jià)值不同的原因是各國(guó)由于技術(shù)水平不同造成的勞動(dòng)生產(chǎn)率不一致。因此匯率就是一國(guó)貨幣所含有的價(jià)值量與另一國(guó)貨幣所含有的價(jià)值量交換的比例關(guān)系。(3)匯率的作用。受匯率影響最大的是進(jìn)出口。匯率與凈出口額呈負(fù)相關(guān)。匯率升高，凈出口減少；匯率降低，有刺激出口的趨勢(shì)，凈出口增加。其次是物價(jià)水平。一般來(lái)說(shuō)，匯率的上升會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)下降，需求增多，但是進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降對(duì)國(guó)內(nèi)總體物價(jià)水平的影響是不確定的，因?yàn)橐Q于進(jìn)口產(chǎn)品在總商品中的比例。最后匯率對(duì)短期資本也有較大的影響。當(dāng)本幣貶值時(shí)，本國(guó)貨幣變得不值錢(qián)了，這會(huì)造成不管是國(guó)內(nèi)投資者還是國(guó)外投資者都不愿意再持有本幣了，造成了資本的外流。

三、實(shí)證分析

(一)中美貿(mào)易摩擦對(duì)資本市場(chǎng)的影響

1.中美貿(mào)易摩擦對(duì)中美兩國(guó)股票市場(chǎng)的影響(1)中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)股市的影響。本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日上證綜指開(kāi)盤(pán)-盤(pán)高-盤(pán)低-收盤(pán)價(jià)，做出了上證綜指走勢(shì)圖，見(jiàn)圖1。圖1以2017年6月1日為開(kāi)始，2018年6月1日為中點(diǎn)。通過(guò)本圖可以看出在2017年6月至2018年年初，中國(guó)A股市場(chǎng)一直是穩(wěn)中有升的。2018年3月美國(guó)提出要對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，自此中國(guó)股市逐漸波動(dòng)下降直至2019年初。中國(guó)A股市場(chǎng)的波動(dòng)與中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)程高度相關(guān)，每當(dāng)美方發(fā)出加征關(guān)稅的政策，中國(guó)股市就會(huì)下跌。而隨中美經(jīng)貿(mào)磋商洽談的結(jié)束，中國(guó)A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)上漲。2018年中國(guó)A股市場(chǎng)股價(jià)下跌明顯，主要原因在于中國(guó)是出口型經(jīng)濟(jì)，中美貿(mào)易摩擦的展開(kāi)，造成了中國(guó)出口減少，經(jīng)濟(jì)的不景氣從商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到了資本市場(chǎng)。但隨著人們預(yù)期的變好，2019年中國(guó)股市出現(xiàn)了回升。(2)中美貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)股市的影響。我們主要考查了2017年6月1日～2019年5月31日美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)的波動(dòng)。具體波動(dòng)幅度如圖2。從圖2中可以看到，美國(guó)股市總體上是小幅度上升的。但在美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以后也出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。這證明了中美經(jīng)濟(jì)是存在著一定的相關(guān)性的。值得關(guān)注的是在2018年年末至2019年年初美國(guó)股市出現(xiàn)了較大幅度的下降，而同期中國(guó)股市呈現(xiàn)了較大幅度的上升。發(fā)生這一現(xiàn)象的原因可能如下：公司的估值過(guò)高，股民預(yù)期2019年股市下降，以及部分投資者為了抵稅進(jìn)而選擇去拋售股票。對(duì)應(yīng)的政治經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理就是投機(jī)需求影響資產(chǎn)價(jià)格。(3)中美股票市場(chǎng)的交互影響。在交互影響上我們首先想看一下中美股市的數(shù)據(jù)相關(guān)系數(shù)，我們利用兩國(guó)股市的每日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，得出相關(guān)系數(shù)結(jié)果為-0.393067699，相關(guān)系數(shù)較小，但由于影響股市變動(dòng)的因素有很多，能夠有接近0.4的相關(guān)性也比較珍貴。故而可以繼續(xù)進(jìn)一步的探討。其次我們建立模型，解釋變量設(shè)為美股(用D表示)，被解釋變量設(shè)為A股(用A表示)，用簡(jiǎn)單實(shí)證的方法測(cè)算美規(guī)市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響?；灸Ｐ停菏紫任覀兿壤L制回歸統(tǒng)計(jì)圖，結(jié)果如圖3。從圖3中可以看出，美股對(duì)A股具有明顯的負(fù)效應(yīng)，但結(jié)果不顯著。通過(guò)回歸分析，我們可以得到中美股市影響關(guān)系，如表所示。從表中可以看到美股市場(chǎng)每上漲1元就會(huì)造成A股市場(chǎng)下降0.074元，但R-squared偏小，說(shuō)明統(tǒng)計(jì)顯著性不強(qiáng)，加之影響股市原因過(guò)多，可能會(huì)存在遺漏變量誤差。通過(guò)交互影響分析，可以看出中美兩國(guó)股市之間確實(shí)存在著負(fù)效應(yīng)，但是效應(yīng)影響比較小。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦對(duì)兩個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)均帶來(lái)負(fù)面影響，因此探索新型中美關(guān)系，尋求合作共贏具有重要意義。

(二)中美貿(mào)易摩擦對(duì)外匯市場(chǎng)的影響

本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日的美元對(duì)人民幣的匯率數(shù)據(jù)(本文采用了直接標(biāo)價(jià)法)來(lái)分析中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)外匯的影響。通過(guò)上圖可以看出人民幣匯率在2017年6月1日到2018年上半年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但自2018年3月中美貿(mào)易摩擦的政策出臺(tái)后，人民幣匯率持續(xù)下跌，直至2019年年初人民幣匯率才有回升。從最大最小值來(lái)說(shuō)，中美貿(mào)易摩擦前后，匯率沒(méi)有多大變化。就平均值來(lái)說(shuō)，中美開(kāi)始貿(mào)易摩擦以后，中國(guó)匯率平均下跌了1.7%，跌幅不大。這得益于我國(guó)央行強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，且在2019年初匯率逐漸回升。

四、政策建議

中國(guó)和美國(guó)之間的貿(mào)易摩擦對(duì)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了負(fù)面影響，除去在外交市場(chǎng)上探索新型貿(mào)易關(guān)系外，我國(guó)必須持續(xù)不斷地提升自己的硬實(shí)力，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(一)鼓勵(lì)科研自主創(chuàng)新，增長(zhǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中科學(xué)技術(shù)也屬于生產(chǎn)力的范疇，發(fā)展科學(xué)技術(shù)就是在發(fā)展生產(chǎn)力。我們要不斷提高科技水平，努力提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，這樣才能在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)，持續(xù)不斷地為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

(二)發(fā)展多邊貿(mào)易關(guān)系，分散貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)作為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴對(duì)于中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)的作用不言而喻。中國(guó)必須全面發(fā)展貿(mào)易伙伴關(guān)系，增加與其他國(guó)家的貿(mào)易往來(lái)活動(dòng)。依靠著“一帶一路”“金磚國(guó)家”等對(duì)外交流政策進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，分散貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。中美雙方必須站在對(duì)方的角度考慮問(wèn)題，求同存異，合作共贏。

(三)立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)

股票、債券等虛擬資本是為了加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本集中而出現(xiàn)的，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，我們首先要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠順利運(yùn)轉(zhuǎn)，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。避免出現(xiàn)泡沫危機(jī)。在外匯市場(chǎng)上中國(guó)人民銀行要繼續(xù)擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備，維持匯率基本穩(wěn)定，避免出現(xiàn)大量資本外流的現(xiàn)象。

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作者：霍鑫陽(yáng) 單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)