導(dǎo)語(yǔ)：金融業(yè)對(duì)外投資比較研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

一、金融業(yè)對(duì)外投資對(duì)比的源起

（一）國(guó)際投資發(fā)展的分化。二戰(zhàn)之后，世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，對(duì)外投資在該趨勢(shì)中得到了充分的發(fā)展，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家。在此背景下，金融業(yè)投資的發(fā)展在跨國(guó)公司及國(guó)家間的投資中開(kāi)始占據(jù)重要的位置。在資本以及技術(shù)方面，發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，且擁有先進(jìn)的管理水平和金融創(chuàng)新能力，特別是在資本密集型投資方面具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。也正因如此，發(fā)達(dá)國(guó)家在金融對(duì)外投資領(lǐng)域中占據(jù)的主導(dǎo)地位使得國(guó)際金融投資領(lǐng)域出現(xiàn)兩極分化：發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位；發(fā)展中國(guó)家只在傳統(tǒng)工業(yè)以及半成品的直接投資方面占據(jù)一定的投資份額，在金融業(yè)對(duì)外投資方面則處于起步發(fā)展階段。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)比發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資所創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方面更具有靈活性，前者注重產(chǎn)品的變化和適應(yīng)性，后者注重產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化①。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)步具有單向線(xiàn)性，發(fā)展中國(guó)家始終在追趕發(fā)達(dá)國(guó)家，這在國(guó)際對(duì)外直接投資中表現(xiàn)得更為明顯。（二）發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資發(fā)展歷史。一般來(lái)說(shuō)，單位時(shí)間內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資總量大于吸收外資進(jìn)入總量，這與其金融的發(fā)達(dá)以及資本的充足有關(guān)，發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也在此得以體現(xiàn)。發(fā)展中國(guó)家則致力于吸收外資，但其吸收的國(guó)外投資額一般小于自身對(duì)外投資額，這也充分體現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)迅速上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在20世紀(jì)60年代，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資大部分都集中在發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部之間，即約占全球2/3的投資額在發(fā)達(dá)國(guó)家之間完成，剩下的由發(fā)達(dá)國(guó)家投向發(fā)展中國(guó)家。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資則主要指向廣大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資額度很?。欢覍?duì)發(fā)展中國(guó)家的投資中，也多選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與本國(guó)相似且當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)較小或具有援助性質(zhì)的國(guó)家或地區(qū)。從表1不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)展中國(guó)家通過(guò)改革將金融自由賦予市場(chǎng)時(shí)，并不能必然出現(xiàn)良好的金融秩序，而其所倚重的外國(guó)投資者也不是總能扮演穩(wěn)定金融局面的角色。金融開(kāi)放與自由本身是不應(yīng)該被批判的，只是其開(kāi)放的程度應(yīng)當(dāng)與本國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合，金融開(kāi)放程度應(yīng)當(dāng)在宏觀(guān)上始終為本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，在微觀(guān)上必須處理好與外資之間的關(guān)系。這給廣大發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外資本開(kāi)發(fā)提出了重大難題。從我國(guó)對(duì)非洲直接投資流量以及比重可以發(fā)現(xiàn)，金融投資目標(biāo)國(guó)的金融環(huán)境對(duì)投資國(guó)及其企業(yè)來(lái)講，可以直接決定其投資的意愿。非洲金融的發(fā)展程度難以讓有投資意愿的國(guó)家將其作為投資目標(biāo)國(guó)（見(jiàn)圖1）。對(duì)于同時(shí)處于改革和開(kāi)放雙重背景下的中國(guó)而言，金融業(yè)的開(kāi)放進(jìn)程需要在金融業(yè)的穩(wěn)定和效率之間進(jìn)行綜合權(quán)衡，而金融業(yè)的“開(kāi)放發(fā)展”本就具有內(nèi)生的矛盾與特殊性，正是這些矛盾與特殊性決定了通過(guò)適當(dāng)?shù)耐獠靠刂屏α浚ㄈ鐕?guó)家金融控制）促進(jìn)金融業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的重要性、原則性和方向性③。

二、金融業(yè)對(duì)外投資要素對(duì)比

（一）金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)選擇。目標(biāo)國(guó)的選擇具有多重因素的考量。金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)的選擇在很大程度上體現(xiàn)出“投資政治化”的問(wèn)題。由圖1可知，以我國(guó)為例，2015年我國(guó)對(duì)外直接投資流量在亞洲占據(jù)主導(dǎo)地位，其次為拉丁美洲，且保持上升趨勢(shì)。從中可以看出，我國(guó)直接投資的重心仍然集中在廣大的發(fā)展中國(guó)家，且可以預(yù)測(cè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持不變。相比之下，我國(guó)對(duì)外投資流量在歐洲、北美洲、大洋洲較少，發(fā)達(dá)國(guó)家也主要集中在這幾個(gè)洲。從對(duì)外投資流量及其增量基本可以確定，我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)投資呈現(xiàn)出一定程度的不穩(wěn)定性，且流量較少。這一方面說(shuō)明我國(guó)金融體系發(fā)展程度落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，金融業(yè)還未形成良性穩(wěn)定發(fā)展的勢(shì)頭，金融投資很難以比較穩(wěn)定的方式進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家；另一方面也從側(cè)面說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展普遍落后，無(wú)法滿(mǎn)足和承接外來(lái)的金融投資要求?？傮w上，金融業(yè)對(duì)外投資的區(qū)位選擇在遵循一般的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的基礎(chǔ)上，更加重視投資目標(biāo)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，如GDP總量、金融業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素。經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)可以直接誘導(dǎo)外國(guó)金融投資的進(jìn)入，因?yàn)槠涫袌?chǎng)機(jī)會(huì)以及金融業(yè)依賴(lài)度降低了原有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外還有其他因素，如金融設(shè)施是否完備、同業(yè)市場(chǎng)情況、教育狀況、技術(shù)研發(fā)等，這些因素可以使投資國(guó)從國(guó)際金融投資的信息外溢（InformationalSpillovers）中獲得正的外部性收益④。（二）對(duì)外開(kāi)放空間與投資主動(dòng)性。對(duì)于接受?chē)?guó)來(lái)說(shuō)，不是引進(jìn)外資越多越好，關(guān)鍵在于如何正確對(duì)待及善于引進(jìn)外資和技術(shù)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。對(duì)外開(kāi)放的空間和領(lǐng)域反映了國(guó)家對(duì)外國(guó)資本的基本態(tài)度。國(guó)際資金的流動(dòng)及資本輸出，都具有雙重性，是在一定生產(chǎn)關(guān)系的條件下實(shí)現(xiàn)的，并貫穿著國(guó)家關(guān)系和階級(jí)關(guān)系⑤。該問(wèn)題在近代表現(xiàn)得尤為突出，國(guó)際投資一度成為帝國(guó)主義控制東道國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的手段。在現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中，各國(guó)在對(duì)待外資的態(tài)度方面都會(huì)緊密結(jié)合本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要和發(fā)展定位。相比其他因素，投資主動(dòng)性更能體現(xiàn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和投資政策。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)金融業(yè)投資多受東道國(guó)各種因素影響，而發(fā)展中國(guó)家投資企業(yè)則受本國(guó)因素影響。這是由于，發(fā)達(dá)國(guó)家金融對(duì)外投資具有更明確的目標(biāo)和選擇性，面對(duì)眾多的可投資區(qū)域和行業(yè)，必然綜合考慮市場(chǎng)、成本等諸多因素再進(jìn)行選擇。相比之下，發(fā)展中國(guó)家則呈現(xiàn)出完全不同的行為方式，其金融業(yè)對(duì)外投資表現(xiàn)出明顯受本國(guó)政策的支持和推動(dòng)，即國(guó)內(nèi)的政策和經(jīng)濟(jì)因素是決定其對(duì)外投資的主要因素。在目標(biāo)國(guó)選擇上，發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)為對(duì)基本環(huán)境的追求，如強(qiáng)調(diào)政治穩(wěn)定性、對(duì)市場(chǎng)惡性因素的規(guī)避等。這兩種動(dòng)機(jī)也使得發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在投資選擇之初就在很大程度上決定了投資效果。（三）投資動(dòng)機(jī)分析。投資動(dòng)機(jī)的比較研究既可以為比較研究明確類(lèi)型化的標(biāo)準(zhǔn)，也可以將其作為一個(gè)重要的指標(biāo)深入研究金融業(yè)投資的微觀(guān)層面。在確定投資動(dòng)機(jī)與金融業(yè)對(duì)外投資的關(guān)系時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注二者之間的因果關(guān)系及其影響程度。1.在因果關(guān)系方面，金融業(yè)對(duì)外投資在本國(guó)內(nèi)生發(fā)展需要是投資動(dòng)機(jī)的起源，其決定了對(duì)外投資的基本格局。海外金融市場(chǎng)的變動(dòng)僅僅起誘導(dǎo)與刺激作用。2.在影響程度方面，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)較為集中，發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)機(jī)則較為多樣。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資行為基本上適用西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行解釋?zhuān)鋭?dòng)機(jī)大多是橫向類(lèi)型與縱向類(lèi)型以及兩種類(lèi)型的結(jié)合。且在很大程度上，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資與金融業(yè)對(duì)外投資基本是等同的，大量的實(shí)證和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也指向這一事實(shí)，此處不再展開(kāi)論述。發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)投資的動(dòng)機(jī)具有多樣性，其對(duì)外投資也不能與金融業(yè)對(duì)外投資等同，而且二者的區(qū)別較明顯。發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資動(dòng)機(jī)的多樣性主要表現(xiàn)為其考慮的因素眾多，如技術(shù)的引進(jìn)、對(duì)自身不利規(guī)則的規(guī)避與抗?fàn)帯?duì)市場(chǎng)不完備性的克服、消解競(jìng)爭(zhēng)壓力等眾多因素。這也是處于成長(zhǎng)期的金融投資所必須面臨的問(wèn)題?？傮w而言，金融業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)存在多重復(fù)雜性，加之當(dāng)代國(guó)際金融流動(dòng)的多元化，這種復(fù)雜性更加明顯。以跨國(guó)公司為例，有研究證明，跨國(guó)公司在進(jìn)行對(duì)外直接投資行為時(shí)存在多種動(dòng)機(jī)共存的現(xiàn)象⑥。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體角度出發(fā)，這種動(dòng)機(jī)既有積極影響也有消極影響，具體的影響取決于投資國(guó)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的把握程度。（四）投資優(yōu)勢(shì)對(duì)比。局部規(guī)模優(yōu)勢(shì)是指發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在某個(gè)行業(yè)里形成大規(guī)模的生產(chǎn)所形成的優(yōu)勢(shì)⑦。這種優(yōu)勢(shì)的形成往往是由于發(fā)展中國(guó)家占有勞動(dòng)力或集中研發(fā)的優(yōu)勢(shì)，從而在金融業(yè)對(duì)外投資領(lǐng)域進(jìn)行充分利用，并以此為依托加以發(fā)展。發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不能輻射到所有產(chǎn)業(yè)中，在一些技術(shù)上比較穩(wěn)定或生產(chǎn)模式趨于定型化的產(chǎn)業(yè)，或是在發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)逐漸退出的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”中，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)有可能具有規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，它們可以憑借這種優(yōu)勢(shì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資。面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家雄厚的金融實(shí)力以及海外市場(chǎng)的控制力優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家欲將金融投資目標(biāo)國(guó)選擇到發(fā)達(dá)國(guó)家，投資方式一定要考慮到產(chǎn)品或服務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家的受歡迎程度或市場(chǎng)接受度。這其中要考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)產(chǎn)品貿(mào)易可能的反制措施，如反傾銷(xiāo)調(diào)查等。由于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模一般較大，直接以產(chǎn)品出口方式由于成本優(yōu)勢(shì)則極有可能迅速占據(jù)一定份額，受?chē)?guó)際貿(mào)易規(guī)則以及目標(biāo)國(guó)保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的影響，此時(shí)發(fā)展中國(guó)家往往會(huì)受到反傾銷(xiāo)調(diào)查。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，依靠低端產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)并不是長(zhǎng)久之計(jì)，因?yàn)檫@種“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的存在對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的影響未必是良性的。而以金融方式進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有效地降低或避免了直接市場(chǎng)行為對(duì)目標(biāo)國(guó)市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)的沖擊，故金融業(yè)投資便成為發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行利益共享相對(duì)理想的方式。

三、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的對(duì)比分析

針對(duì)金融業(yè)的對(duì)外投資，國(guó)內(nèi)政策制定基于兩個(gè)方面的考量：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)以及國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的定位，二是在國(guó)內(nèi)政策確定的金融對(duì)外投資的空間內(nèi)對(duì)目標(biāo)國(guó)的選擇。（一）發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)政策分析——以中國(guó)為例。對(duì)于外資的規(guī)制表現(xiàn)為東道國(guó)政策和法律并存。政策具有很大的可變性和可選擇性，主要針對(duì)國(guó)外金融業(yè)投資的具體事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)定，如負(fù)面清單、政治風(fēng)險(xiǎn)保證、投資環(huán)境要素等。相比政策，各國(guó)外資方面的立法具有穩(wěn)定性，國(guó)外投資者一般是基于對(duì)東道國(guó)立法的了解做出投資選擇。外資立法，各國(guó)具體規(guī)定固不相同，但概括起來(lái)主要內(nèi)容有關(guān)于外國(guó)投資的保護(hù)、對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保、依法保護(hù)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)及其他合法權(quán)益以及依法給予各種優(yōu)惠措施等。中國(guó)在金融業(yè)對(duì)外投資方面的政策制定以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以說(shuō)明國(guó)內(nèi)政策在對(duì)外投資方面的作用，這與發(fā)達(dá)國(guó)家主要依靠法律規(guī)制相比，在相對(duì)穩(wěn)定性與流量、存量以及收益率之間存在明顯差距。以國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體作為金融對(duì)外投資的比較因子，發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資較少。以中國(guó)為例，2015年中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資的流量及其存量表現(xiàn)一般，對(duì)美國(guó)投資流量甚至出現(xiàn)負(fù)值。但中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資存量大于流量，這說(shuō)明我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)投資存在一定的空間和基礎(chǔ)（見(jiàn)圖2）。我國(guó)作為典型的具有良好發(fā)展勢(shì)頭的發(fā)展中國(guó)家，在2015年對(duì)全球較大的發(fā)達(dá)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的金融投資存量比重皆高于流量比重，特別是對(duì)美國(guó)和歐盟；對(duì)澳大利亞與俄羅斯的存量比重低于流量比重，這也顯示出對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和主要經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)投資受到眾多因素的影響，如金融環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。與此形成相對(duì)鮮明對(duì)照的是，對(duì)由發(fā)展中國(guó)家組成的東盟的金融業(yè)投資中，流量比重與存量比重較為接近，這在很大程度上顯示出對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融業(yè)投資的收益與回報(bào)的有限性。前文所述，中國(guó)對(duì)外直接投資流量主要集中在亞洲。圖3中，我國(guó)對(duì)外直接投資流量的變動(dòng)統(tǒng)計(jì)中，可看出各洲的變化懸殊，增量與減量均有較大的波動(dòng)，表現(xiàn)出我國(guó)對(duì)外直接投資具有較大的變動(dòng)。值得注意的是，雖然波動(dòng)較大，但是其總量增速為18.3%，仍然為上漲。我國(guó)對(duì)外投資在巨大波動(dòng)的情況下出現(xiàn)的總體上漲也說(shuō)明了投資的主動(dòng)性與可選擇性的增強(qiáng)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及金融實(shí)力的增強(qiáng)，對(duì)外投資在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策的不斷變化中，仍然能夠?qū)ふ业酵顿Y流量的增長(zhǎng)點(diǎn)。這也說(shuō)明，在不考慮其他因素的情況下，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)具有發(fā)展的持久動(dòng)力。從表2中可以看出，2014—2015年，我國(guó)的金融業(yè)內(nèi)資企業(yè)固定資產(chǎn)投資遠(yuǎn)高于對(duì)外直接投資，表現(xiàn)出典型的發(fā)展中國(guó)家的特征；金融業(yè)固定資產(chǎn)投資與國(guó)內(nèi)貸款均維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，且固定資產(chǎn)投資自籌資金較高，與固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)貸款一樣，與上年相比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；固定資產(chǎn)投資利用外資則呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，這在很大程度上說(shuō)明我國(guó)在利用外資方面目前采取較為開(kāi)放的政策。金融業(yè)對(duì)外直接投資水平仍然較低，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及金融實(shí)力有很大的相關(guān)性。我國(guó)金融業(yè)投資大量集中于中央與地方項(xiàng)目也說(shuō)明了金融投資在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位。從我國(guó)的發(fā)展表現(xiàn)可以看出，發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展必須首先基于本國(guó)金融業(yè)固定資產(chǎn)的發(fā)展情況，再輔之以相對(duì)寬松的政策以及東道國(guó)穩(wěn)定的投資環(huán)境。當(dāng)然，這一過(guò)程將是漫長(zhǎng)而曲折的，面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的絕對(duì)金融優(yōu)勢(shì)，必然有許多難題需要克服，對(duì)此必須有清醒的認(rèn)識(shí)。（二）發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資的政策分析。金融業(yè)對(duì)外投資在很大程度上與國(guó)家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)狀況相聯(lián)系，發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等原因?qū)е缕渲芷谛越?jīng)濟(jì)危機(jī)以及眾多社會(huì)問(wèn)題的出現(xiàn)，如失業(yè)、社會(huì)保障、收入分配等問(wèn)題，這些內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問(wèn)題從根本上影響著發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資。一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)對(duì)外直接投資政策采取相對(duì)保守的方針，因?yàn)閷?duì)外投資有可能影響到本國(guó)商品的出口，也會(huì)使得國(guó)外特別是發(fā)展中國(guó)家具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品打入本國(guó)內(nèi)部，這可能會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力甚至是生存產(chǎn)生威脅，從而加劇本國(guó)社會(huì)問(wèn)題。采用這種政策的發(fā)達(dá)國(guó)家一般是經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)規(guī)模較小、以外向經(jīng)濟(jì)為主要發(fā)展特征的經(jīng)濟(jì)體，體量巨大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則較少采用此種方式。以美國(guó)為例，美國(guó)資本在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力及全球經(jīng)濟(jì)霸主地位起到了強(qiáng)大的支持作用美國(guó)海外控股公司在歐洲和拉美的利潤(rùn)再投資占全球的3/4，股權(quán)投資主要集中在盧森堡、丹麥和德國(guó)⑧。美國(guó)強(qiáng)大的企業(yè)是其進(jìn)行國(guó)際金融投資的強(qiáng)大后盾，以此為支撐，其產(chǎn)生的豐厚的收益則更將美國(guó)對(duì)外投資的模式推向極致。此外，美國(guó)的跨國(guó)公司也使得其海外投資獲得的國(guó)際利益范圍更加廣泛，在美國(guó)對(duì)外投資政策中，對(duì)跨國(guó)公司擴(kuò)張的支持也成為其政策選擇的重要基石?？傮w上，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)外直接投資與吸收外國(guó)直接投資的比例關(guān)系總體趨勢(shì)是趨于平衡，即對(duì)外直接投資額與吸收外國(guó)直接投資額趨于相等。國(guó)家在制定金融投資政策時(shí)，吸收國(guó)外的直接投資流量基本決定了其對(duì)外投資的基礎(chǔ)。所以，金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展既離不開(kāi)對(duì)外投資的總量，更離不開(kāi)國(guó)內(nèi)吸收的國(guó)外投資。國(guó)家政策的制定總在二者之間的動(dòng)態(tài)調(diào)適與平衡中進(jìn)行取舍。

四、國(guó)際金融業(yè)投資的發(fā)展趨勢(shì)

發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家在金融業(yè)開(kāi)放程度及金融業(yè)、貿(mào)易往來(lái)對(duì)本國(guó)發(fā)展的貢獻(xiàn)上，呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)：發(fā)展中國(guó)家由于金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的咬合力不夠，金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回饋有限，這使得發(fā)展中國(guó)家對(duì)待外資與金融對(duì)外投資皆持謹(jǐn)慎態(tài)度。發(fā)達(dá)國(guó)家金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互促進(jìn)作用較為明顯，這為其在全球范圍內(nèi)進(jìn)行金融擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大的支撐力。發(fā)展中國(guó)家由于金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互貢獻(xiàn)有限，故金融政策的開(kāi)放性程度更高時(shí)，將增加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，資本的流動(dòng)性加快，資本容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而變成逐利的工具，資本變成國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的潛在風(fēng)險(xiǎn)。以中國(guó)為例，1999—2009年間，美國(guó)在華直接投資的經(jīng)營(yíng)性?xún)羰找媛蕿?5%，加上資產(chǎn)升值和人民幣升值因素，實(shí)際收益率為18%；同期中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的實(shí)際收益率僅為2.3%（潘英麗，2010）。發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在對(duì)外投資收益上差距較大，且二者之間進(jìn)行相互投資時(shí)，其收益差距更加懸殊。發(fā)達(dá)國(guó)家在金融對(duì)外投資方面已經(jīng)形成一套相對(duì)成熟且能與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行良性互動(dòng)的投資體系。發(fā)展中國(guó)家一方面面臨與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)壓力以及劣勢(shì)地位，另一方面還要不斷探索自身金融業(yè)對(duì)外投資的發(fā)展空間及其與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系。這種局面構(gòu)成了國(guó)際金融業(yè)對(duì)外投資領(lǐng)域的主要發(fā)展脈絡(luò)。在正視發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展歷史階段的基礎(chǔ)上，二者之間的金融對(duì)外投資差異基本符合當(dāng)今國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序，也體現(xiàn)了不同發(fā)展程度的國(guó)家對(duì)外投資的基本現(xiàn)狀。發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家存在差異的同時(shí)，在金融業(yè)對(duì)外投資中也存在互補(bǔ)與共贏(yíng)的可能。在未來(lái)的發(fā)展中，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的差距將仍然存在，但是隨著發(fā)展中國(guó)家的后發(fā)優(yōu)勢(shì)快速發(fā)展以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展局勢(shì)的帶動(dòng)、國(guó)際投資與貿(mào)易秩序的逐漸完善，金融業(yè)對(duì)外投資也會(huì)逐漸走向成熟化。

作者:沈勇濤 吳俊培 單位:武漢大學(xué)