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摘要企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價是一項復雜的系統(tǒng)工程，評價指標是進行業(yè)績評價的基礎，而財務評價指標一直是而且將繼續(xù)是使用最廣泛的指標。隨著新形勢的來臨，現(xiàn)有的企業(yè)業(yè)績財務評價指標為適應企業(yè)經(jīng)營管理要求必須進行改進。

本文首先闡述了研究企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的背景；其次從理論和現(xiàn)實兩個層面分析了研究企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的重要意義；再次論述了我國的企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的基本情況及不足；接著提出了企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的改進建議；最后以X公司為例對企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系進行實證分析。

關鍵詞：企業(yè)財務評價業(yè)績

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一、引言

業(yè)績，也稱為效績、績效、成效，反映了人們從事某一活動所取得的成績或成果。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績綜合反映的是企業(yè)在一定時期內利用其有限資源從事經(jīng)營活動所取得的成果。在市場經(jīng)濟的條件下，任何一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績會受到其利益相關者的關注，這些利益相關者有：現(xiàn)有的和潛在的投資者、債權人、企業(yè)管理者、部門經(jīng)理、雇員、政府有關經(jīng)濟管理部門以及其他社會公眾。投資者對此感興趣的原因是解決是否投資或收回投資，因為投資者(委托人)將其擁有的資產(chǎn)委托給經(jīng)理人員(人)經(jīng)營管理，關注的首要問題是其投資的風險和報酬，在風險和報酬的權衡中實現(xiàn)財富的最大化：但管理者在決策時，往往會從自身利益出發(fā)而犧牲股東利益;債權人要確定企業(yè)的償債能力，決定是否對企業(yè)貸款以保證貸款的安全性;企業(yè)的經(jīng)理人員是要評價自己及下屬的業(yè)績，表明受托經(jīng)管資產(chǎn)責任的履行情況，保證自身的價值增值;而政府具有雙重身份，一方面作為國有資本的所有者，關心的是國有資本的運營效率及保值增值情況;另一方面作為經(jīng)濟管理部門，科學地評價企業(yè)經(jīng)營成果，有助于正確引導企業(yè)經(jīng)營行為，幫助企業(yè)尋找經(jīng)營差距及產(chǎn)生原因，同時為對國有企業(yè)實施間接管理、加強宏觀調控和制定經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。因此，如何客觀科學地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，是市場經(jīng)濟生活中的一個重要問題。

評價指標是根據(jù)評價主體和評價目標的需要而設計的，以指標形式體現(xiàn)的，能反映評價客體特征的因素。反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞的因素有財務方面的，也有非財務方面的。據(jù)此，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績可從財務指標和非財務指標兩方面來評價。但無論是為形成和保持核心競爭力的創(chuàng)新、爭取客戶、提高內部生產(chǎn)經(jīng)營水平和職員素質，最終都要落實到企業(yè)財務目標上來，即企業(yè)效益最大化。這是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的宗旨。很顯然，財務評價指標直接與企業(yè)的財務目標相銜接，并且有綜合反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的功能。

在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，財務評價指標曾發(fā)揮過重要作用，而且它將繼續(xù)被廣泛使用。然而，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標發(fā)生變化的最重要原因。目前的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標是否可以應對當今時代的挑戰(zhàn)、如何對之進行改進和完善等問題，是擺在我們面前亟待研究的問題。因此，本文立足于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的主題，對我國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系進行研究，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。

二、我國的企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系概述及不足

我國目前采用的企業(yè)業(yè)績評價指標體系主要由財務評價指標構成，代表我國的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系。為適應企業(yè)效績評價工作深入開展的需要，根據(jù)各方面的意見和近年評價工作中反映出來的問題，2002年財政部會同國家經(jīng)貿委、中央企業(yè)工委、勞動保障部和國家計委等部門對1999年的《國有資本金效績評價操作細則》進行了修訂，重新頒布了《企業(yè)效績評價操作細則(修訂)》(簡稱《細則》)，大大地完善了企業(yè)效績財務評價指標體系，對于正確評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，促進企業(yè)管理制度的創(chuàng)新起到了重要的推動作用。

1、企業(yè)業(yè)績評價指標的主要內容

企業(yè)效績評價指標體系是指為實現(xiàn)評價目的，按照系統(tǒng)論方法構建的由一系列反映在企業(yè)各個側面相關因素的指標集合而成的系統(tǒng)結構。評價指標是企業(yè)效績評價內容的載體，也是企業(yè)效績評價內容的外在表現(xiàn)。

根據(jù)《細則》，企業(yè)效績評價的內容包括財務效益、資產(chǎn)營運、償債能力和發(fā)展能力四個方面，由基本指標、修正指標、評議指標三個層次共28項指標構成，具體指標項目見表1。

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資料來源：財政部統(tǒng)計評價司.企業(yè)效績評價工作指南.北京：經(jīng)濟科學出版社，2002

基本指標是評價企業(yè)效績的主要計量指標，是整個評價指標體系的核心?；局笜擞蓛糍Y產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債率、資本積累率等8項計量指標構成。

修正指標是從各方面調整完善基本指標評價結果的計量因素，是整個評價指標體系的重要輔助部分。通過修正指標的分析評價，實現(xiàn)對基本指標評價結果的全面調整和修正，形成定量指標評價結果。修正指標由主營業(yè)務利潤率、成本費用利潤率、應收帳款周轉率、速動比率等12項計量指標構成。

評議指標是用于評價企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營及管理狀況等的多方面非計量因素，是對計量指標的進一步補充，評議指標由經(jīng)營者基本素質等8項非計量指標構成。

2、我國目前企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的不足

這一問題主要包括兩個方面：其一，企業(yè)效績財務評價指標體系項目自身存在缺陷;其二，企業(yè)效績財務評價評價指標體系的不適應性，主要指它不能很好地適應“新經(jīng)濟”企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化要求。

（1）企業(yè)效績財務評價指標體系項目自身存在缺陷

①財務報告自身規(guī)定上的局限性

企業(yè)效績財務評價主要是利用財務報告來進行的，而財務報告作為會計的產(chǎn)物，存在自身規(guī)定上的局限性。以歷史成本原則報告資產(chǎn)的價值，而不是以現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值來反映，有時會嚴重歪曲資產(chǎn)價值的真實性，從而使收益數(shù)據(jù)的真實性受到損害：貨幣計量的原則使得財務報告無法反映不具備貨幣計量屬性未來收益和風險，特別在信息時代和金融衍生工具不斷出現(xiàn)的今天，反映的信息缺乏完備性：另外穩(wěn)健性原則要求預計損失而不預計收益，有可能夸大費用少計資產(chǎn)，造成評價的失實。

②會計信息的失真會影響財務評價的準確性

會計信息失真可能產(chǎn)生于兩個方面：一方面由于會計準則自身的特點，在許多情況下，對同一經(jīng)濟事項的帳務處理允許企業(yè)在兒種方法之間作出選擇，當這種選擇權被報告者用于滿足一定目的而做有意的規(guī)定時，會計信息可能失真：另一方面是報告者為達到特定目的，有意采取非法手段歪曲報告內容，從而造成信息失真。

③目前企業(yè)效績財務評價未考慮資本成本的因素

會計意義上的價值增值與資本市場意義上的價值增值存在著差異。由于受會計政策的影響，會計所計算確認的價值增值不是資本市場意義上的價值增值。根據(jù)公認會計準則(GAAP)的要求，不論企業(yè)研究和開發(fā)項目結果的受益對象是否是今后的產(chǎn)品均應將研究與開發(fā)費用(R&D)列為當期費用。這就使得凈經(jīng)營利潤的計算不準確，從而導致會計意義上的價值增值與資本市場意義上的價值增值不符合。

資本市場意義上的利潤，應是指企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動，所創(chuàng)造的凈收入高于按期初資本市場價值計算的資本成本價值的差額，而不是扣除了相關的成本費用后的凈經(jīng)營收益。簡單地說，資本市場意義上的利潤，是企業(yè)的期末利潤抵減了按期初資本市場價值計算的資本成本后的價值增值，也只有這種性質的利潤才可使企業(yè)的價值得以真正的增值。

從反映投資回報率來看，在計算時所用的凈收益(NetIncome)未考慮資本成本的因素。因此，產(chǎn)生有些企業(yè)從財務報表和一些分析指標上看似乎是盈利，但如果將資產(chǎn)的市場價值因素考慮進去，這些貌似盈利的企業(yè)就發(fā)生了實質性的虧損，這是因為他們并未創(chuàng)造出高于期初資本市場價值的資本成本后的增值所致。

（2）目前企業(yè)效績財務評價指標體系的不適應性

①缺乏知識與智力資本方面的評價指標

缺乏知識與智力資本方面的評價指標不能不說是企業(yè)效績財務評價指標體系的一大缺陷。我們知道：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟是以自然(土地)資源為基礎的經(jīng)濟，工業(yè)經(jīng)濟是以資本資源為基礎的經(jīng)濟，“新經(jīng)濟”是以知識和智力資本為基礎的經(jīng)濟。在當今時代，知識和智力在企業(yè)的競爭優(yōu)勢和核心競爭力的形成和保持中，以及在企業(yè)經(jīng)營管理的目標實現(xiàn)上發(fā)揮著日益重要的作用。微軟公司的有形資產(chǎn)與公司的價值之間的巨大差額，不能不說是知識和智力資本發(fā)揮的作用所致，其他如NEC等高科技產(chǎn)業(yè)，其公司的股價均高于傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)都說明了這一問題。因此，企業(yè)效績財務評價指標體系缺乏對知識與智力資本的評價指標，則是不健全的財務評價指標體系。

②缺乏與企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標的聯(lián)系

由于企業(yè)效績評價指缺乏與戰(zhàn)略經(jīng)營目標的緊密聯(lián)系，可能會誤導管理者作出錯誤的決策。企業(yè)的管理者將公司目標定為凈資產(chǎn)收益率最大化。這一目標的確定就會使高盈利部門由于擔心投資回報率的降低而不愿意對那些有發(fā)展前途的項目(AttractiveProjects)進行投資：而那些經(jīng)營狀況不佳的部門，為了提高他們的平均投資回報水平，而樂意于任何項目的投資，哪怕那些投資項目的回報低于公司的資本成本。這樣的決策顯然不利于企業(yè)競爭優(yōu)勢或核心競爭力的形成，不利于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標。

總之，目前的企業(yè)效績財務評價指標體系雖然為適應企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化已作了調整，但面臨當前的新形勢仍然需針對其缺陷而作相應的補充和完善。

三、企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的改進建議

已有的企業(yè)效績評價指標體系，因為存在一些缺陷而不能很好地適應新形勢條件下企業(yè)經(jīng)營管理的要求。然而，我們不應否定財務指標對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的作用，企業(yè)的財務業(yè)績始終是企業(yè)業(yè)績評價的落腳點。只要對已有的財務評價指標體系不足進行分析，就可使其得到改善和拓展，達到科學、合理地評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務狀況的目的。

而隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的內涵在不斷發(fā)展和充實，企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的評價內容也呈多元化發(fā)展態(tài)勢。但從企業(yè)出資人的角度來看，工商類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系的評價內容主要應有五個方面，即：盈利能力狀況、財務效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況。

1、盈利能力狀況

盈利能力狀況是企業(yè)生存發(fā)展的靈魂。盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論是企業(yè)的投資人，債權人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都日益重視和關注企業(yè)的盈利能力。利潤是投資人取得投資收益，債權人收取本息的來源，是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是企業(yè)生存發(fā)展的重要保障和源動力。為此，企業(yè)通過投入資本和借入資本盈利能力的評價來加強內部資本的財務管理。財務資本是工業(yè)經(jīng)濟時代的戰(zhàn)略性資本，而隨新經(jīng)濟時代的到來，知識資本比財務資本更具戰(zhàn)略性.知識資本化后，企業(yè)應研究對知識資本的構成、培養(yǎng)、籌措、運營及效率評價的指標。為此，以知識和智力資產(chǎn)收益率為代表來評價其盈利能力狀況。

2、財務效益狀況

財務效益狀況是構成企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心內容。經(jīng)營業(yè)績主要體現(xiàn)在企業(yè)的財務效益狀況，即企業(yè)的資產(chǎn)(資本)收益能力。所有者或投資者關心的是資本能否實現(xiàn)保值增值，所投資本能否帶來預期的回報(心理預期)，或者是否低于銀行存款利率的現(xiàn)實回報(理論預期)：而債權人關心的是借出資本的安全，但債權安全也要以企業(yè)良好的經(jīng)營效益作為保障。沒有正常的利潤回報，企業(yè)將無力償還債權人的債務。對于反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的其他方面，如企業(yè)的成長性等也必須以企業(yè)良好的財務效益為基礎。

3、資產(chǎn)營運狀況

資產(chǎn)營運狀況是提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要途徑。資產(chǎn)營運狀況指企業(yè)資產(chǎn)的周轉情況，反映企業(yè).片用經(jīng)濟資源的利用效率。企業(yè)的經(jīng)濟資源是以資本-資產(chǎn)-費用-收益-資本的邏輯進行循環(huán)，周而復始地保持運轉，并在周轉過程中賺取利潤的。作為企業(yè)的經(jīng)營目標之一，就是要保證實有資產(chǎn)能夠得到有效利用，通過加快周轉速度創(chuàng)造更多的價值。資產(chǎn)利用效率可以反映出企業(yè)的生產(chǎn)狀況和經(jīng)營者的資產(chǎn)管理水平，是經(jīng)營業(yè)績評價不可或缺的內容。但應該注意的是，資產(chǎn)的周轉速度在不同行業(yè)、不同類型企業(yè)之間的差別是存在的，即使是同一企業(yè)在不同發(fā)展階段也可能會出現(xiàn)較大差異。因此，在評價企業(yè)資產(chǎn)周轉效率時，可根據(jù)不同情況，考慮生產(chǎn)周轉和行業(yè)差別因素。

4、償債能力狀況

償債能力狀況是企業(yè)安全性的重要體現(xiàn)。企業(yè)償還短期債務和長期債務的能力強弱，是企業(yè)經(jīng)濟實力和財務狀況的重要體現(xiàn)，也是衡量企業(yè)是否穩(wěn)健經(jīng)營、財務風險大小的重要尺度。在市場經(jīng)濟體制下，市場競爭日益激烈，每個企業(yè)都存在資不抵債或無力償還到期債務而導致破產(chǎn)的風險。因此，必須重視企業(yè)償債能力的評價。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系采用的主要是國際上較為通用的指標，如資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)。這些指標可以從不同角度反映企業(yè)的償債能力、財務風險和安全狀況。

5、發(fā)展能力狀況

發(fā)展能力狀況是企業(yè)未來價值的源泉。無論是出資者還是債權人，都十分關注企業(yè)的發(fā)展能力或成長性。因為它不僅關系到企業(yè)的持續(xù)生存問題，也關系到出資人的未來收益和債權人長期債權的風險程度。影響企業(yè)發(fā)展能力的因素是多方面的，如營業(yè)收入的增長、資本的擴大、利潤的增加，都是企業(yè)進一步發(fā)展的基礎。對企業(yè)發(fā)展能力的評價，可以在一定程度上防止國有企業(yè)經(jīng)營者的短期行為，促進國有企業(yè)穩(wěn)定、健康地發(fā)展。

四、企業(yè)業(yè)績財務評價指標體系的實證分析

1、X公司簡介

X公司由北京市泰豐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中心獨家發(fā)起，以募集方式設立的股份有限公司，公司股本總額28，000萬元，于1998年9月21日正式成立。幾年來，公司一直堅持以人為本，機制創(chuàng)新和科技創(chuàng)新相結合，產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營相結合的原則，充分利用資金優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，緊緊圍繞農(nóng)業(yè)的大概念，優(yōu)化產(chǎn)品結構和資產(chǎn)結構，有效地增強了企業(yè)核心競爭力和整體的盈利能力，使企業(yè)得以持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。目前，X公司經(jīng)營領域涵蓋了農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的整個過程。截止到2001年12月31日，公司凈資產(chǎn)已達到10.51億元，資產(chǎn)狀況良好，結構合理。2001年，被中國食品工業(yè)協(xié)會授予“1991-2001中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營20大龍頭食品企業(yè)”。同年，公司又順利通過了ISO9001質量體系認證，大大提高了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的水平。

2、X公司財務評價指標體系測算結果的對比分析

（1）X公司財務基礎信息

為了全面反映X公司經(jīng)營業(yè)績，選擇該公司1999-2001年的財務報表來進行定量測算。該公司的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價基礎指標見下表2所示。

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（2）X公司財務評價指標的測算

分別按照目前的財政部公布的企業(yè)效績財務評價指標體系和本研究所建立的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系，該公司1999-2001年的具體財務指標測算結果分別如下表3、表4所示。

表3目前財務評價指標體系的測算結果統(tǒng)計表

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表4新建立的財務評價指標體系的測算結果統(tǒng)計表

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附注：該企業(yè)屬于中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營20大龍頭企業(yè)之一，農(nóng)業(yè)類上市公司企業(yè)正處于成長期階段。

（3）在上述數(shù)據(jù)的基礎上，對X公司三年經(jīng)營狀況和主要指標對比分析如下：

①從目前財政部公布的企業(yè)效績財務評價指標體系的測算結果統(tǒng)計表來看該公司在財務效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四個方面的基本指標和修正指標均達到全行業(yè)平均值水平，部分指標達到優(yōu)秀值水平，故該公司三年經(jīng)營業(yè)績處于良好狀態(tài)。

②從新建立的財務評價指標體系的測算結果統(tǒng)計表來看

從財務效益狀況看。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率達到優(yōu)秀值，但主營業(yè)務利潤率達到平均值，成本費用利潤率達到良好值。通過三年指標對比，財務效益狀況良好，但有下滑的趨勢。

從資產(chǎn)營運狀況看。總資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉率達到良好值，同時應收帳款周轉率達達到優(yōu)秀值。通過三年指標對比，資產(chǎn)營運狀況良好，并有逐年改善的趨勢。

從償債能力狀況看。資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)達到優(yōu)秀值，同時速動比率達到優(yōu)秀值。通過三年指標對比，償債能力狀況良好，但有逐年下滑的趨勢.

從發(fā)展能力狀況看。資本積累率達到優(yōu)秀值，銷售(營業(yè))增長率達到良好值。通過三年指標對比，發(fā)展能力狀況良好，并且逐年改善，尤其明顯體現(xiàn)在總資產(chǎn)增長率、銷售利潤增長率、成本費用降低率和主營業(yè)務鮮明率指標上。

從盈利能力狀況看。由于受實際數(shù)據(jù)取得的限制，無法對知識與智力資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)創(chuàng)利率和負債收益率進行評價。但從知識與智力資產(chǎn)貢獻價值增長率在提高，可以預測企業(yè)盈利能力較好，這與成長能力狀況逐年改善的結果一致。

但從核心指標看。X公司的EVA逐年降低，尤其在2001年降為負值，可見未完成公司價值最大化的經(jīng)營目標，沒有為股東創(chuàng)造財富。

故不能得出該公司經(jīng)營業(yè)績處于良好狀態(tài)的判斷。

3、案例分析的討論

（1）案例分析的結論

通過案例分析的對比，可以得出這樣的結論：新建立的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系能更全面地反映公司經(jīng)營業(yè)績的全貌。

由于目前財政部公布的企業(yè)效績財務評價指標體系主要依據(jù)會計報表來測算，但會計報表不包括一個關鍵信息：資本成本。而建立的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系中的核心指標——經(jīng)濟增加值考慮了資本成本因素，更準確地反映了公司為股東創(chuàng)造財富的多少和公司經(jīng)營業(yè)績的好壞。

（2）現(xiàn)實約束的討論

從案例分析中可以看出，針對我國企業(yè)經(jīng)營管理要求而建立的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績財務評價指標體系可以基本滿足企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價。但由于受到客觀條件的限制，在實際應用中，該體系的某些指標無法測算或者精確測算。

對知識與智力收益率來說。由于目前我國企業(yè)均未對知識與智力資產(chǎn)核算，致使該指標無法測算其結果，進而對凈資產(chǎn)創(chuàng)利率和負債收益率無法測算其結果，這樣影響到對企業(yè)盈利能力狀況的科學評價。

對核心指標(EVA)來說。由于資本成本率是對債權資本成本率和股權資本成本率的加權而得到，其中股權資本成本率的測算較為復雜，目前仍達不到對加權平均資本成本率的精確測算。這樣對核心指標(EVA)的定量測算是不利。所以在實際應用中，對定量測算結果的使用應結合定性分析，方可客觀地進行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價。

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