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篇1

關(guān)鍵詞：農(nóng)村商業(yè)銀行；法人治理；建議

中圖分類號(hào)：F830.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）04-0-02

一、農(nóng)村商業(yè)銀行的法人治理存在的問(wèn)題和困境

事實(shí)上，盡管經(jīng)過(guò)了十年的發(fā)展，我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行的公司治理仍未走上一條規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的道路。決策、執(zhí)行、監(jiān)督不能有效分開，“三會(huì)一層”徒有其形而無(wú)其實(shí)。普遍存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）股權(quán)分散催生內(nèi)部人控制

首先，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》的規(guī)定，農(nóng)村商業(yè)銀行單個(gè)自然人投資入股比例不得超過(guò)5‰，單個(gè)境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)投資入股比例不得超過(guò)10%。其次，農(nóng)商行脫胎于信用合作社，股東的來(lái)源主要是自己的員工和客戶。這兩點(diǎn)決定了農(nóng)商行的股權(quán)必將非常分散?；诔杀臼找娴目剂浚蓶|很少會(huì)真正形成合力，參與到法人治理的過(guò)程中來(lái)。由于嚴(yán)重的股權(quán)分散和信息不對(duì)稱，股東們更愿意選擇“搭便車”，客觀上形成農(nóng)商行的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

（二）董事會(huì)決策職能難以得到有效發(fā)揮

其一，從銀行的特點(diǎn)來(lái)看，由于銀行與大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式不同，專業(yè)性極強(qiáng)，一方面，非專業(yè)的董事往往很難具備足夠的水準(zhǔn)，要完全看懂銀行的報(bào)告和報(bào)表尚且費(fèi)力，進(jìn)行科學(xué)的決策和判斷則更加困難。另一方面，經(jīng)營(yíng)層出于對(duì)“外行指揮內(nèi)行”的天生反感和保護(hù)自身利益的考慮，對(duì)董事會(huì)報(bào)告的信息往往能少則少，避重就輕，董事很難全面了解銀行的真實(shí)狀況。

其二，從董事會(huì)的構(gòu)成來(lái)看，除去高管擔(dān)任的執(zhí)行董事，農(nóng)商行董事會(huì)的股權(quán)董事基本上都是銀行的貸款客戶，獨(dú)立董事往往是地方上的退休領(lǐng)導(dǎo)，本身與銀行存在千絲萬(wàn)縷的利益關(guān)系，很難在董事會(huì)的決策中發(fā)揮積極作用。

其三，從董事會(huì)的組成及其職權(quán)行使方式來(lái)看，董事會(huì)及其下設(shè)委員會(huì)并非是銀行的常駐機(jī)構(gòu)，其履職方式主要是通過(guò)召開董事會(huì)會(huì)議和開展調(diào)研檢查活動(dòng)。非執(zhí)行董事并不參與經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)，僅靠一年開會(huì)的幾份材料和走馬觀花的幾次活動(dòng)，無(wú)法及時(shí)了解和監(jiān)督農(nóng)商行的運(yùn)營(yíng)情況。

其四，從董事會(huì)的表決模式來(lái)看，盡管表面上看，“一人一票”的表決制度民主平等，實(shí)際上忽略了股份持有的差異，加重了內(nèi)部人控制的事實(shí)。根據(jù)《農(nóng)村商業(yè)銀行管理暫行規(guī)定》和參考上市銀行的設(shè)置，我國(guó)農(nóng)商行董事會(huì)中執(zhí)行董事、股權(quán)董事、獨(dú)立董事的比例通常為1：1：1。由于《公司法》規(guī)定，董事會(huì)決議經(jīng)全體董事的過(guò)半數(shù)通過(guò)即可，這樣就會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題：一是董事的持股數(shù)量多少與董事會(huì)決議是否通過(guò)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。極端情況是，即使股權(quán)董事持股達(dá)到100%，只要在人數(shù)上未超過(guò)半數(shù)，仍將失敗。二是董事極有可能合謀損害小股東利益。只要利益一致，執(zhí)行董事和股權(quán)董事完全可以撇開獨(dú)立董事，強(qiáng)行通過(guò)決議。由于擔(dān)任執(zhí)行董事的農(nóng)商行高管信息充分且利益高度一致，因此通常都能夠在董事會(huì)的決策中占得先機(jī)。

（三）缺乏對(duì)高級(jí)管理層的有效的激勵(lì)約束手段

首先，由于銀行業(yè)的特殊性，想要客觀地評(píng)價(jià)高管層的履職情況就十分困難：

其一，從經(jīng)營(yíng)的對(duì)象看，一般企業(yè)經(jīng)營(yíng)的通常都是某類商品或是服務(wù)，而銀行經(jīng)營(yíng)的對(duì)象卻十分抽象，是風(fēng)險(xiǎn)。銀行正是把儲(chǔ)戶無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的存款，轉(zhuǎn)化為各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)獲得收益。然而，風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)東西看不見(jiàn)摸不著，光靠股東、董事，根本無(wú)法客觀評(píng)估一家銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況；

其二，從經(jīng)營(yíng)目的看， 普通企業(yè)通常都是以利潤(rùn)最大化或是股東價(jià)值最大化為目標(biāo)，而銀行則更加注重利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡-即實(shí)現(xiàn)所謂的穩(wěn)健發(fā)展，而風(fēng)險(xiǎn)和收益本身就是對(duì)立的存在，如何評(píng)價(jià)高管層的經(jīng)營(yíng)是否“穩(wěn)健”就顯得十分困難。

其三，由于銀行的高管和董事、監(jiān)事、股東之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，很容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。比如說(shuō)，如果股東偏好高收益，那么高管可以選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較大、周期較長(zhǎng)的貸款，在風(fēng)險(xiǎn)暴露前及時(shí)抽身；如果股東偏好低風(fēng)險(xiǎn)，那么高管往往會(huì)選擇投資低風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)、同業(yè)和中間業(yè)務(wù)，盡可能避免任何有可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這種隱蔽的損害股東利益的行為更難發(fā)現(xiàn)。

在這樣的背景下，加上農(nóng)商行本身股東水平不高，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，想要靠?jī)?nèi)部來(lái)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)對(duì)高管層有效的激勵(lì)和約束，幾乎是不可能了。

（四）有效監(jiān)督缺失

對(duì)農(nóng)村商業(yè)銀行法人治理的監(jiān)督無(wú)非是來(lái)源于三個(gè)層面。一是來(lái)源于管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。主要是來(lái)自于省聯(lián)社和銀監(jiān)部門的監(jiān)督。二是來(lái)源于銀行內(nèi)部的監(jiān)督。即股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事的監(jiān)督。三是市場(chǎng)層面的監(jiān)督。這主要是來(lái)源于與其切身利益相關(guān)的利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、投資人等）的監(jiān)督。然而在實(shí)際運(yùn)行中，這三個(gè)層面的監(jiān)督都很難到位。

首先，管理機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)商行法人治理的監(jiān)督難以深入。名義上，省聯(lián)社是農(nóng)商行的上級(jí)管理部門。而實(shí)際中，農(nóng)商行作為股份制的獨(dú)立法人，股東大會(huì)才是其最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，省聯(lián)社對(duì)其管理缺乏法律支持，難以名正言順。銀監(jiān)部門可以進(jìn)行監(jiān)管，然而法人治理很難用定量的指標(biāo)去衡量，效果好壞往往需要一個(gè)較長(zhǎng)的周期才能體現(xiàn)，很難監(jiān)管到位。

其次，內(nèi)部監(jiān)督實(shí)際上很難落實(shí)。農(nóng)商行股東十分分散且普遍素質(zhì)不高，缺乏法人治理的專業(yè)知識(shí)，對(duì)法人治理監(jiān)督的積極性很低。獨(dú)立董事在薪酬上又并不“獨(dú)立”，很難談得上真正的獨(dú)立性。監(jiān)事會(huì)的外部監(jiān)事基本上由銀行內(nèi)部協(xié)商并最終決定，薪酬實(shí)質(zhì)上也是由管理層發(fā)放；職工監(jiān)事基本都是銀行的管理人員；股東監(jiān)事通常與銀行有著利益關(guān)系，就更不可能去較真了。

再說(shuō)市場(chǎng)層面的監(jiān)督。一方面，銀行作為一個(gè)極為特殊的行業(yè)，其倒閉和破產(chǎn)的可能性極低，利益相關(guān)人通常并不擔(dān)心投資的安全性問(wèn)題，監(jiān)督的積極性就不高。另一方面，市場(chǎng)監(jiān)督的前提是及時(shí)和充分的信息披露。由于政策要求并不嚴(yán)格，農(nóng)商行的信息披露一般每年只有一次。僅僅靠著一份年報(bào)，是無(wú)法監(jiān)督銀行的復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)的。

二、加強(qiáng)農(nóng)村商業(yè)銀行法人治理的幾點(diǎn)建議

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升股東地位和積極性

一是通過(guò)出臺(tái)和修訂有關(guān)政策和辦法，放寬農(nóng)商行的入股條件，適度提高自然人和法人的持股上限，形成相對(duì)集中和相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股東參與經(jīng)營(yíng)管理的積極性和主動(dòng)性。二是要求農(nóng)商行提高增資擴(kuò)股門檻，更加注重股東的法人背景，引進(jìn)富有經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者，提升治理的效率和經(jīng)營(yíng)的透明度。三是在董事會(huì)中適度增加獨(dú)立董事、股權(quán)董事的比例，提高監(jiān)事會(huì)中股東監(jiān)事持股比例，在執(zhí)行董事、股權(quán)董事、監(jiān)事之間形成制衡。

（二）加強(qiáng)機(jī)制建設(shè)，發(fā)揮三會(huì)一層的不同作用

通過(guò)不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，明確股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層分別作為權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé)，構(gòu)建“三會(huì)一層”之間相互協(xié)調(diào)和制衡的治理文化。董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其下設(shè)委員會(huì)每年須制定工作計(jì)劃，年終須對(duì)計(jì)劃完成情況進(jìn)行說(shuō)明，并向股東大會(huì)報(bào)告。銀行要為董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其下設(shè)委員會(huì)履職提供足夠支持，成立董、監(jiān)事會(huì)辦公室并配置專業(yè)人員，確保其能獨(dú)立深入開展各類調(diào)研、監(jiān)督、檢查活動(dòng)。

（三）加強(qiáng)監(jiān)督管理，強(qiáng)化信息披露

目前，銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)督管理仍然是促進(jìn)銀行加強(qiáng)法人治理最為直接和有效的手段。銀監(jiān)會(huì)一是可以通過(guò)規(guī)定監(jiān)管員列席農(nóng)商行股東大會(huì)、董監(jiān)事會(huì)和專門委員會(huì)會(huì)議，并將相關(guān)會(huì)議的議案、決議、出席及發(fā)表意見(jiàn)情況和會(huì)議記錄納入到監(jiān)管體系，對(duì)農(nóng)商行的法人治理進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；二是可以通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管立法的方式，明確農(nóng)商行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、監(jiān)察審計(jì)、財(cái)務(wù)狀況、合規(guī)管理、高管薪酬的披露要素及方式，為董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)履職和銀監(jiān)監(jiān)管提供充分依據(jù)；三是對(duì)農(nóng)商行董、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作情況進(jìn)行常規(guī)監(jiān)管，對(duì)其其下設(shè)委員會(huì)履職情況進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，以確保其深入履職，不走過(guò)場(chǎng)。

（四）構(gòu)建職業(yè)董、監(jiān)事市場(chǎng)，提升獨(dú)立度

造成當(dāng)前農(nóng)商行內(nèi)部人控制現(xiàn)象的根本原因在于董事、監(jiān)事的水平不高，獨(dú)立性不夠。解決這一問(wèn)題最為有效的辦法就是構(gòu)建起職業(yè)的董、監(jiān)事市場(chǎng)。通過(guò)設(shè)置水平較高的專業(yè)門檻（參考注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師等行業(yè)），確保董、監(jiān)事的專業(yè)水準(zhǔn)；董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層組成聯(lián)合招聘組，在公開市場(chǎng)上選拔優(yōu)秀人才。如此其一可以避免委托人因時(shí)間和能力限制，無(wú)法充分履職職責(zé)的問(wèn)題；其二可以有效地保證董事、監(jiān)事特別是獨(dú)立董事、外部監(jiān)事的獨(dú)立性；其三，對(duì)職業(yè)董、監(jiān)事的任職期限進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)定（如六年），出于維護(hù)自身職業(yè)聲譽(yù)的考慮，其也必將努力勤勉履職。

（五）對(duì)高管層實(shí)施有效的激勵(lì)約束機(jī)制

一是要董事會(huì)薪酬管理委員會(huì)要發(fā)揮主導(dǎo)作用，建立和實(shí)施科學(xué)、合理和可操作性強(qiáng)的績(jī)效考評(píng)制度；二是監(jiān)事會(huì)要發(fā)揮監(jiān)督作用，建立履職檔案，對(duì)高管的履職情況進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)督，按年度進(jìn)行評(píng)價(jià)，并作為考評(píng)的重要依據(jù)；三是要落實(shí)高管層薪酬的延期支付制度，使風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬在時(shí)空上匹配；四是根據(jù)農(nóng)商行自身特點(diǎn)，摸索推行股權(quán)激勵(lì)制度，給高管層套上“金手銬”。

參考文獻(xiàn)：

[1]武青.提升股份制商業(yè)銀行監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督水平[J].中國(guó)金融，2007（22）.

[2]肖沙莉.我國(guó)城市商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題淺析[J].中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報(bào)，2004（6）.

篇2

一、銀行業(yè)公司治理存在的問(wèn)題

江西銀監(jiān)局成立以來(lái)，認(rèn)真貫徹銀監(jiān)會(huì)“管風(fēng)險(xiǎn)、管法人、管內(nèi)控、提高透明度”的監(jiān)管理念，緊緊抓住法人監(jiān)管核心，圍繞產(chǎn)權(quán)制度改革，積極推動(dòng)法人銀行業(yè)機(jī)構(gòu)完善公司治理體系。目前轄內(nèi)法人銀行業(yè)機(jī)構(gòu)已初步建立了“三會(huì)一層”的公司治理基礎(chǔ)架構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到顯著增強(qiáng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，以改革促發(fā)展取得了階段性成果。但在實(shí)際運(yùn)行中，各治理主體獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡、科學(xué)決策的公司治理機(jī)制仍未真正建立，其中還存在一些亟待解決的問(wèn)題。

（一）公司治理架構(gòu)不夠完善，基礎(chǔ)保障作用未發(fā)揮。健全的組織架構(gòu)是公司治理發(fā)揮效能的基礎(chǔ)和保障。目前江西銀監(jiān)局轄內(nèi)部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)尚未完全建立科學(xué)的分權(quán)制衡公司治理架構(gòu)。如農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)管理中實(shí)行對(duì)省聯(lián)社和股東大會(huì)的雙線負(fù)責(zé)制，弱化了機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的自主經(jīng)營(yíng)理念。

（二）主體運(yùn)作不夠規(guī)范，影響制衡有效性。目前轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化帶來(lái)的制衡作用仍不明顯，部分銀行業(yè)機(jī)構(gòu)在實(shí)際運(yùn)作中各治理主體履職缺位、越位、不到位，職責(zé)邊界模糊的現(xiàn)象依然存在。如部分銀行業(yè)機(jī)構(gòu)董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)形同虛設(shè)，該開的會(huì)不開，董事履職意愿不足或缺乏專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，難以在董事會(huì)或?qū)I(yè)委員會(huì)上提出建設(shè)性意見(jiàn)，影響董事會(huì)決策有效性。

（三）激勵(lì)約束機(jī)制不夠健全，削弱決策科學(xué)性。目前轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)普遍存在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)制定不科學(xué)，考核指標(biāo)未落實(shí)合規(guī)優(yōu)先、風(fēng)險(xiǎn)掛鉤理念，績(jī)效薪酬延期支付制度落實(shí)不到位，考核機(jī)制未充分體現(xiàn)激勵(lì)相容原則等問(wèn)題，使得機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略有失審慎，重發(fā)展、輕管理，間接導(dǎo)致不規(guī)范經(jīng)營(yíng)。

（四）內(nèi)部監(jiān)督不夠到位，制約公司治理質(zhì)效提升。目前因提名機(jī)制、薪酬機(jī)制、人員素養(yǎng)等原因，轄內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事沒(méi)有行之有效地發(fā)揮監(jiān)督職能。

二、推進(jìn)公司治理建設(shè)，力促全面轉(zhuǎn)型發(fā)展

當(dāng)前轄內(nèi)銀行業(yè)正處于改革發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，對(duì)公司治理提出了更高的要求。

（一）健全治理架構(gòu)，夯實(shí)發(fā)展根基。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要立足戰(zhàn)略高度，將公司治理建設(shè)作為改革發(fā)展中的一項(xiàng)基礎(chǔ)工程常抓不懈，對(duì)照銀監(jiān)會(huì)新頒布的《商業(yè)銀行公司治理指引》，認(rèn)真評(píng)估現(xiàn)有公司治理架構(gòu)存在的不足，明確整改措施和時(shí)間，在建立獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡、科學(xué)決策的公司治理架構(gòu)上不斷體現(xiàn)進(jìn)步度，夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。城商行要加快推進(jìn)董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)分設(shè)，構(gòu)建分權(quán)制衡的公司治理基礎(chǔ)；農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步明確法人權(quán)利和層級(jí)委托關(guān)系，逐步推進(jìn)省聯(lián)社行政管理職能的淡化，消除公司治理中的體制。

（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范主體運(yùn)作。要進(jìn)一步清晰界定并通過(guò)制度安排來(lái)明確各治理主體的職責(zé)邊界，尤其是董事會(huì)和高管層的職責(zé)邊界，明確董事會(huì)負(fù)責(zé)制定機(jī)構(gòu)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本管理等重大戰(zhàn)略并對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理承擔(dān)最終責(zé)任，高管層負(fù)責(zé)具體執(zhí)行戰(zhàn)略和日常業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理，使各項(xiàng)制度真正落到實(shí)處，確保做到公司治理邊界清晰、權(quán)責(zé)明確、制衡有效。要通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制和手段來(lái)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范股東權(quán)力義務(wù)，從而推進(jìn)各治理主體厘清職責(zé)邊界。要進(jìn)一步完善“三會(huì)一層”的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。從股東大會(huì)到董事會(huì)、董事會(huì)到高管層的決策傳導(dǎo)機(jī)制要在實(shí)踐中逐步理順，層層建立明確的報(bào)告路線，確保決策層及時(shí)、準(zhǔn)確地獲取執(zhí)行情況的信息。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)要以增資擴(kuò)股為契機(jī)，選擇性引進(jìn)當(dāng)?shù)厣孓r(nóng)龍頭企業(yè)和支持認(rèn)同“三農(nóng)”戰(zhàn)略的民營(yíng)企業(yè)投資入股，適度提高股權(quán)集中度，改善股東結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，弱化內(nèi)部人控制。

（三）改進(jìn)考核體系，強(qiáng)化激勵(lì)約束。要結(jié)合市場(chǎng)定位和戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，建立各治理主體長(zhǎng)、中、短期利益相融，多種類、多層次的激勵(lì)約束機(jī)制，并在適當(dāng)?shù)臈l件下推行股權(quán)激勵(lì)。充分發(fā)揮績(jī)效考評(píng)對(duì)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念、樹立合規(guī)意識(shí)、提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的“指揮棒”作用，重點(diǎn)解決高管人員薪酬短期化的問(wèn)題。要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)暴露期因素嚴(yán)格設(shè)定高管人員績(jī)效薪酬分期支付和重大風(fēng)險(xiǎn)損失扣回制度，將薪酬與風(fēng)險(xiǎn)緊密掛鉤，約束高管人員承擔(dān)其任職期間造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失；科學(xué)設(shè)定考核指標(biāo)，弱化利潤(rùn)增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展速度等考核指標(biāo)，提高風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)類指標(biāo)占比，逐步建立以經(jīng)濟(jì)資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)和效益約束機(jī)制，從而切實(shí)轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式，真正體現(xiàn)績(jī)效考評(píng)對(duì)走內(nèi)涵式發(fā)展道路的導(dǎo)向作用。

篇3

關(guān)鍵詞：公司治理；勤勉義務(wù)；司法審查；行政約束；內(nèi)部控制

公司治理結(jié)構(gòu)就是對(duì)公司的各個(gè)參與者進(jìn)行責(zé)任和權(quán)利的分布，以達(dá)到各個(gè)利益相關(guān)者之間利益的最佳平衡，公司治理結(jié)構(gòu)的主要構(gòu)成部分包括董事會(huì)、經(jīng)理層、股東以及公司員工等其他利益相關(guān)者。勤勉義務(wù)在公司治理中的價(jià)值，尤其是在“董事會(huì)中心主義”的公司治理下，成為了約束董事權(quán)力擴(kuò)張，保護(hù)公司和股東利益的制約機(jī)制。

一、勤勉義務(wù)的起源和概念

一般認(rèn)為，勤勉義務(wù)的概念起源于英美法系中董事的“注意義務(wù)”，在英國(guó)《2006年公司法》第174條中又被稱為注意、技能和勤勉義務(wù)，因此根據(jù)英美法上的理解，注意義務(wù)的含義是公司董事在履行職責(zé)時(shí)應(yīng)當(dāng)展現(xiàn)出合理的謹(jǐn)慎、技能和勤勉，如果董事在履行職責(zé)時(shí)沒(méi)有盡到合理的謹(jǐn)慎造成公司損失的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。[1]在英美法中，注意義務(wù)最早是侵權(quán)法對(duì)侵權(quán)行為人因過(guò)失而施以的民事賠償責(zé)任。[2]隨著現(xiàn)代公司制度的發(fā)展，公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)出現(xiàn)分離，公司管理層股東執(zhí)行公司事務(wù)，因而產(chǎn)生了問(wèn)題，且公司股權(quán)越分散，問(wèn)題越突出，成本越大。[3]為了解決問(wèn)題，減少成本，英美法系通過(guò)一系列的法律規(guī)則約束公司董事和高管，而董事的信義義務(wù)就是其中一項(xiàng)重要的法律規(guī)則。

二、勤勉義務(wù)的主體

我國(guó)《公司法》第147條規(guī)定的勤勉義務(wù)主體包括董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，《公司法》第216條又對(duì)高級(jí)管理人員的范圍進(jìn)行了列舉。雖然《公司法》對(duì)監(jiān)事施以了勤勉義務(wù)，但筆者認(rèn)為勤勉義務(wù)規(guī)則主要還是為了規(guī)制董事和高管的行為。一是許多公司的內(nèi)部董事都有兼任高管職務(wù)，董事和高管在一定程度上是重疊的；二是監(jiān)事目前在我國(guó)公司治理中的并沒(méi)有對(duì)董事和高管的行為起到有效的監(jiān)督作用，對(duì)本就地位孱弱的監(jiān)事施以嚴(yán)格的勤勉義務(wù)，不僅不會(huì)提升監(jiān)事的監(jiān)督職能，反而還會(huì)對(duì)公司人員擔(dān)任監(jiān)事的積極性產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，筆者主要討論的重點(diǎn)是董事和高管的勤勉義務(wù)。

三、勤勉義務(wù)的內(nèi)容

根據(jù)勤勉義務(wù)涉及到的職責(zé)范圍，其內(nèi)容可以主要分為兩大部分：經(jīng)營(yíng)決策職責(zé)和監(jiān)管職責(zé)[4]。經(jīng)營(yíng)決策職責(zé)是董事和高管因決策失誤導(dǎo)致公司遭受損失時(shí)所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，實(shí)踐中對(duì)該種責(zé)任的判定也是最難把握的。對(duì)董事和高管的經(jīng)營(yíng)職責(zé)的審查，如果過(guò)于嚴(yán)格，可能會(huì)使董事和高管的經(jīng)營(yíng)決策過(guò)于保守，錯(cuò)失良好的商業(yè)機(jī)會(huì)，反而不利于公司的發(fā)展；如果過(guò)于寬松，董事和高管又可能出現(xiàn)松懈、疏忽大意，損害公司利益。所以英美法國(guó)家通常對(duì)董事和高管的經(jīng)營(yíng)行為只進(jìn)行形式上的審查而不進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的審查，因而注重形式審查的商業(yè)判斷規(guī)則得以在英美法系中被普遍應(yīng)用。

作為勤勉義務(wù)內(nèi)容的另一大部分，監(jiān)管職責(zé)，則在各國(guó)立法實(shí)踐中有著比經(jīng)營(yíng)職責(zé)更加清晰和明確的規(guī)定。監(jiān)管職責(zé)要求董事會(huì)及其董事，包括內(nèi)部董事和外部董事，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注和加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度的建設(shè)。如果企業(yè)沒(méi)有建立完善的內(nèi)部控制與監(jiān)督機(jī)制，董事應(yīng)當(dāng)承擔(dān)監(jiān)管失職的責(zé)任。根據(jù)勤勉義務(wù)對(duì)董事的要求，勤勉義務(wù)主要有三個(gè)方面的內(nèi)容，包括注意義務(wù)、技能義務(wù)以及勤勉義務(wù)。[5]

四、商業(yè)判斷規(guī)則

商業(yè)判斷規(guī)則是關(guān)于董事作出決議時(shí)就其過(guò)失是否承擔(dān)責(zé)任的判斷標(biāo)準(zhǔn)，這是由美國(guó)法院在司法實(shí)踐中所確立，也是美國(guó)公司法上的一大特色[6]。只要董事作出決議時(shí)滿足幾個(gè)條件，其就能免于承擔(dān)過(guò)失責(zé)任，這些條件包括沒(méi)有“利益沖突”、“善意地相信該決議符合公司的最佳利益”、“決策程序全面充分”。[7]商業(yè)判斷規(guī)則的本質(zhì)是法院假定董事會(huì)作出的決議是善意的并且符合公司的最佳利益。[8]這樣的假定在司法審判中的體現(xiàn)就是原告承擔(dān)董事違反注意義務(wù)的舉證責(zé)任，原告需要證明董事作出的決議不滿足上述其中一個(gè)或者幾個(gè)條件，然后法院在對(duì)董事作出的決議進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查。

有學(xué)者認(rèn)為，商業(yè)判斷規(guī)則的運(yùn)用彌補(bǔ)了美國(guó)立法上客觀標(biāo)準(zhǔn)適用的困難，一方面可以督促董事在進(jìn)行決策時(shí)需要足夠的勤勉、謹(jǐn)慎；另一方面也保證了董事不會(huì)承擔(dān)過(guò)多的決策風(fēng)險(xiǎn)，避免因過(guò)分謹(jǐn)慎錯(cuò)失商業(yè)良機(jī)。[9]總的來(lái)說(shuō)，隨著商業(yè)判斷規(guī)則的適用，在美國(guó)關(guān)于董事因違反注意義務(wù)而受到責(zé)任追究的案例變得越來(lái)越少。[10]

五、我國(guó)勤勉義務(wù)立法現(xiàn)狀

公司治理規(guī)則的法律淵源一般見(jiàn)于法律、行政法規(guī)、司法裁判以及證券交易所或者各類行業(yè)協(xié)會(huì)的最佳實(shí)踐等規(guī)則中。[11]

（一）法律層面

涉及勤勉義務(wù)的法律主要有《公司法》和《證券法》。首先，《公司法（2014修訂）》關(guān)于勤勉義務(wù)的規(guī)定主要集中在第147條：“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)。”第112條規(guī)定了董事出席董事會(huì)的勤勉義務(wù)，因此也被認(rèn)為是《公司法》對(duì)勤勉義務(wù)進(jìn)一步的具體規(guī)定。從147條和149條的規(guī)定也能看出，董事的勤勉義務(wù)也可根據(jù)公司具體情況在公司章程中進(jìn)行更加明確的規(guī)定。其次，《證券法》第68條規(guī)定針對(duì)上市公司高級(jí)職員規(guī)定了信息披露的具體義務(wù)，這也是勤勉義務(wù)在信息披露中的具體體現(xiàn)。此外，《證券法》第152條規(guī)定專門針對(duì)的是證券公司高級(jí)職員的勤勉責(zé)任，明確了其勤勉義務(wù)的審查機(jī)構(gòu)為證監(jiān)會(huì)。

但是，《公司法》對(duì)勤勉義務(wù)的規(guī)定也暴露出了一些缺陷。《公司法》將董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的勤勉義務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)定，忽略了這三者在公司中扮演著不同的角色、面對(duì)著不同的問(wèn)題，把他們的義務(wù)畫上等號(hào)的做法會(huì)增加法院適用勤勉義務(wù)規(guī)則的難度，增加法律適用的不確定性。[12]具體而言，享有公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的董事、經(jīng)理層，其勤勉義務(wù)的要求主要體現(xiàn)在合理行使經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；而享有監(jiān)督權(quán)的監(jiān)事，其勤勉義務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)則是監(jiān)督權(quán)的行使是否適當(dāng)。[13]因此，《公司法》對(duì)勤勉義務(wù)的粗糙規(guī)定難免使其流于形式。

（二）監(jiān)管部門層面的規(guī)則和文件

雖然立法層面的勤勉義務(wù)規(guī)定原則性較強(qiáng)并且不夠具體，但是在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的一些部門規(guī)章、指導(dǎo)性文件以及政策解讀中也能找到不少關(guān)于董事勤勉義務(wù)的規(guī)定。證監(jiān)會(huì)是我國(guó)公司治理深化改革的領(lǐng)導(dǎo)者，證監(jiān)會(huì)是在勤勉義務(wù)規(guī)則執(zhí)行中扮演的角色比法院更加重要。其中，由證監(jiān)會(huì)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)于2002年聯(lián)合頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》以及證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司章程指引（2014年修訂）》對(duì)董事的勤勉義務(wù)作出了較為細(xì)致的規(guī)定。

《治理準(zhǔn)則》細(xì)化董事勤勉義務(wù)的規(guī)定有以下幾個(gè)方面：第一，對(duì)董事的履職提出了時(shí)間和精力上的要求；第二，對(duì)董事知識(shí)上的要求；第三，增加了董事責(zé)任免除的規(guī)定，一是異議董事的免責(zé)情形，二是董事責(zé)任保險(xiǎn)的保護(hù)。《上市公司章程指引（2014修訂）》第98條對(duì)董事的勤勉義務(wù)作出了更加具體的規(guī)定。

筆者對(duì)我國(guó)關(guān)于董事勤勉義務(wù)的立法狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)單的梳理。總的來(lái)說(shuō)，勤勉義務(wù)規(guī)則的詳盡程度隨著文件的法律效力遞減而遞增，有學(xué)者指出雖然證監(jiān)會(huì)和證券交易所制定的規(guī)則一定程度上彌補(bǔ)了立法層面對(duì)勤勉義務(wù)規(guī)定的不足，但其并不具有法律效力，在司法案件中能否作為裁判依據(jù)也存有疑問(wèn)。[14]但是，從目前現(xiàn)行有效的規(guī)則中，均沒(méi)有關(guān)于董事勤勉義務(wù)判斷標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。

六、現(xiàn)階段勤勉義務(wù)在公司治理中的不足

在法律、法規(guī)和各種規(guī)范性文件的層面，可用于司法救濟(jì)的勤勉義務(wù)規(guī)則過(guò)于籠統(tǒng)和模糊。實(shí)踐中運(yùn)用勤勉義務(wù)規(guī)則尋求救濟(jì)的案例并不多見(jiàn)，法院對(duì)于此類案例也是選擇性的回避。但是，勤勉義務(wù)所涉范圍廣泛，并不是僅僅包括決策職責(zé)，勤勉盡責(zé)也不是要求董事和高管做的每一項(xiàng)商業(yè)決策都能使公司盈利。勤勉義務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)是董事和高管做出一項(xiàng)決策時(shí)是否已履行完整、充分的決策程序（due process）。

在證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管層面，證監(jiān)會(huì)制定的規(guī)則反映出證監(jiān)會(huì)對(duì)規(guī)制上市公司董事和高管勤勉盡責(zé)有一套較為成熟和完善的體系。雖然行政權(quán)力能夠?qū)局卫磉M(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)并在一定程度上促使公司的內(nèi)部機(jī)制合法有效的運(yùn)作，但是此種干預(yù)畢竟屬于外部干預(yù)，無(wú)法協(xié)調(diào)公司內(nèi)部各個(gè)利益主體之間的矛盾和權(quán)利義務(wù)關(guān)系。此外，行政權(quán)力的過(guò)度擴(kuò)張極易滋生機(jī)會(huì)主義和道德風(fēng)險(xiǎn)，并且我國(guó)缺乏對(duì)行政權(quán)力有效的約束和監(jiān)督機(jī)制。

七、完善勤勉義務(wù)在我國(guó)公司治理表現(xiàn)中的替代性方案

（一）建立明確的勤勉義務(wù)司法審查標(biāo)準(zhǔn)

首先，如前文所述，針對(duì)《公司法》及其相關(guān)部門法上關(guān)于勤勉義務(wù)規(guī)則籠統(tǒng)的規(guī)定，筆者認(rèn)為，《公司法》等效力較高的法律應(yīng)對(duì)勤勉義務(wù)做出進(jìn)一步的闡釋，即對(duì)勤勉義務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)有一個(gè)大致的規(guī)定，確立司法機(jī)關(guān)理解和適用勤勉義務(wù)規(guī)則的基調(diào)。關(guān)于審查標(biāo)準(zhǔn)的選擇，筆者建議當(dāng)前我國(guó)應(yīng)當(dāng)采用客觀標(biāo)準(zhǔn)為主、主觀標(biāo)準(zhǔn)為輔的審查方式。采用客觀為主、主觀為輔的審查標(biāo)準(zhǔn)，既可以讓董事和高管的能力保持在社會(huì)平均值，又可以督促能力水平更高的董事和高管最大限度地為公司利益行事。

其次，即使在《公司法》層面上確立了勤勉義務(wù)的審查標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)也不屬于直接通過(guò)適用法條就能夠在個(gè)案中判斷出孰是孰非的準(zhǔn)則，“普通人在類似情況下應(yīng)盡的合理注意義務(wù)”的表述本來(lái)就很抽象。該審查標(biāo)準(zhǔn)也要放在具體案例中結(jié)合公司的性質(zhì)和規(guī)模、公司管理組織、董事的數(shù)量以及董事的類型等方面具體分析。此外，最高法院還可以搜集整理相關(guān)案例，甄選出關(guān)于勤勉義務(wù)的典型案例以指導(dǎo)案例的形式頒布，供下級(jí)法院斟酌適用。同時(shí)，如前文所述，證監(jiān)會(huì)和證交所出臺(tái)的相關(guān)文件中對(duì)董事和高管勤勉履職的行為做出了細(xì)化的要求，這些細(xì)化要求也可以作為法院在個(gè)案中實(shí)際考察董事和高管勤勉義務(wù)的參照。

（二）引進(jìn)商業(yè)判斷規(guī)則

在美國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)主義盛行使得董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中處于強(qiáng)勢(shì)地位，美國(guó)并沒(méi)有同大陸法系一樣的監(jiān)事會(huì)，董事本身就負(fù)有互相監(jiān)督的職能。于是，商業(yè)判斷規(guī)則作為一項(xiàng)衡平機(jī)制而出現(xiàn)，一方面是法院避免評(píng)判一項(xiàng)商業(yè)決策的好壞，另一方面也是為了保護(hù)董事免于承擔(dān)過(guò)重的責(zé)任，鼓勵(lì)公司進(jìn)行商業(yè)開拓、采取合理的商業(yè)冒險(xiǎn)。筆者建議我國(guó)引入商業(yè)判斷規(guī)則，該規(guī)則的使用能增強(qiáng)抽象法律規(guī)則的可操作性。

（三）加強(qiáng)公司內(nèi)部控制的建設(shè)

涉及經(jīng)營(yíng)決策的勤勉謹(jǐn)慎僅是勤勉義務(wù)內(nèi)容的一個(gè)方面，現(xiàn)代企業(yè)制度不僅要求董事和高管負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策和對(duì)外經(jīng)營(yíng)決策，還要對(duì)公司的內(nèi)部的人員、機(jī)關(guān)及其活動(dòng)進(jìn)行控制和監(jiān)督，而后者正是公司內(nèi)部控制所涉及的內(nèi)容。內(nèi)部控制旨在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告以及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高運(yùn)營(yíng)效率，并促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略而制定的一套企業(yè)內(nèi)部機(jī)制。董事會(huì)的監(jiān)管職能主要表現(xiàn)在建立健全公司的內(nèi)部控制制度方面，從而保證董事會(huì)在適當(dāng)決定之前能夠知悉各種重要的信息，以防止可能的風(fēng)險(xiǎn)和失誤發(fā)生。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)包含合理的戰(zhàn)略管理制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、薪酬管理制度等，并且董事和高管的薪酬激勵(lì)措施應(yīng)當(dāng)與戰(zhàn)略管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等掛鉤，以保證內(nèi)部控制制度得到有效的執(zhí)行。

（四）司法約束機(jī)制和行政約束機(jī)制的平衡

如前文所述，勤勉義務(wù)規(guī)則在我國(guó)的司法實(shí)踐和行政監(jiān)管實(shí)踐中體現(xiàn)出兩種截然不同的發(fā)展路徑。如何平衡司法約束機(jī)制和行政約束機(jī)制在規(guī)制勤勉義務(wù)中的作用和效果，也是提高和完善我國(guó)當(dāng)前勤勉義務(wù)規(guī)則的重要問(wèn)題。強(qiáng)大的行政干預(yù)和消極的司法介入，不單單體現(xiàn)在勤勉義務(wù)規(guī)則的制定和運(yùn)用上，這也是我國(guó)當(dāng)前公司治理結(jié)構(gòu)普遍存在的問(wèn)題。

因此，筆者建議應(yīng)當(dāng)提高司法機(jī)關(guān)在公司治理中的作用，提升司法的能動(dòng)性，增強(qiáng)中小股東在公司治理中的角色和地位。豐富法律適用的具體規(guī)則和簡(jiǎn)化訴訟程序，降低訴訟成本。同時(shí)應(yīng)當(dāng)注意司法介入的邊界和限制，尊重公司自治，發(fā)揮公司章程和公司內(nèi)部控制制度在細(xì)化和規(guī)制董事和高管勤勉義務(wù)的積極作用。行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)防止行政權(quán)力的過(guò)度擴(kuò)張，將關(guān)注的重點(diǎn)放在督促和幫助上市公司以及規(guī)模較大的非上市公眾公司建立有效的內(nèi)部控制制度。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型階段，資本市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大與開放伴隨著的是股權(quán)投資的發(fā)展和活躍，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離將會(huì)逐步明顯。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者作為公司股東開始關(guān)注公司治理，并且嘗試改變和完善公司的治理結(jié)構(gòu)。越來(lái)越多的企業(yè)響應(yīng)“一帶一路”的戰(zhàn)略布局開始“走出去”，風(fēng)險(xiǎn)控制和管理將是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。這些改變將必然要求作為公司決策人和管理人的董事和高管更加勤勉盡責(zé)，對(duì)其技能、謹(jǐn)慎以及勤勉的要求也會(huì)越來(lái)越高，良好的公司治理需要合理而完善的勤勉義務(wù)。（作者單位：華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院）

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關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；董事會(huì)；實(shí)踐；探索

中圖分類號(hào)：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：16723198（2012）20002002

董事會(huì)是企業(yè)法人治理的核心與關(guān)鍵，在推進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)中處于舉足輕重的地位。董事會(huì)建設(shè)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，是一個(gè)逐步探索和逐步積累的過(guò)程。通過(guò)董事會(huì)建設(shè)試點(diǎn)大家越來(lái)越認(rèn)識(shí)到董事會(huì)制度是非常重要的，為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供了一個(gè)科學(xué)的、合理的制度基礎(chǔ)?！笆晃濉币詠?lái)，上海市國(guó)資系統(tǒng)董事會(huì)建設(shè)在組織形式、制度建設(shè)、運(yùn)作方式等方面進(jìn)行了一系列卓有成效的實(shí)踐與探索，董事會(huì)建設(shè)出現(xiàn)許多新的發(fā)展和變化，在國(guó)資企業(yè)改革發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。

1 加強(qiáng)組織建設(shè)，優(yōu)化董事會(huì)組織結(jié)構(gòu)

國(guó)資委或股東（大）會(huì)應(yīng)根據(jù)國(guó)資布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，以及公司發(fā)展的任務(wù)和目標(biāo)，配置和優(yōu)化董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和規(guī)模。董事會(huì)成員的構(gòu)成應(yīng)當(dāng)合理，既要最大限度地體現(xiàn)各方利益，又要高效精干，便于組織協(xié)調(diào)，既要有多元文化背景，又要有一定的專業(yè)化背景，具有獨(dú)立的專業(yè)判斷能力。

（1）建立外部董事制度。

國(guó)有企業(yè)規(guī)范董事會(huì)建設(shè)最主要的內(nèi)容是外部董事制度，建立外部董事制度是加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)、發(fā)揮董事會(huì)作用的關(guān)鍵。國(guó)資委選聘外部董事進(jìn)入董事會(huì)，并且占多數(shù)，可有效減少董事會(huì)與經(jīng)理層的交叉，實(shí)現(xiàn)企業(yè)決策組織和執(zhí)行組織的分離。

外部董事亦稱外聘董事，指不是本公司職工的董事，包括不參與管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)外股東和股東大會(huì)決議聘任的非股東的專家、學(xué)者等。外部董事制度本意在于避免董事成員與經(jīng)理人員的身份重疊和角色沖突，保證董事會(huì)獨(dú)立于管理層進(jìn)行公司決策和價(jià)值判斷，更好地維護(hù)股東和公司利益。在某種程度上，如果董事會(huì)全部由內(nèi)部董事構(gòu)成，它可能就是無(wú)效的。外部董事進(jìn)入企業(yè)后，不在企業(yè)擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，不參與執(zhí)行層的管理事務(wù)，不在執(zhí)行層兼職，薪酬也不與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，因而能夠?yàn)槠髽I(yè)董事會(huì)決策提供獨(dú)立、專業(yè)的意見(jiàn)，對(duì)提高董事會(huì)決策的獨(dú)立性、科學(xué)性起到積極的作用。同時(shí)，外部董事的進(jìn)入也完善了企業(yè)決策層的知識(shí)結(jié)構(gòu)，外部董事一般都具有良好的專業(yè)技術(shù)水平、經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)道德，如國(guó)資委選派的外部董事都是資深專家或國(guó)資企業(yè)的退任領(lǐng)導(dǎo)，他們不僅有豐富的公司治理經(jīng)驗(yàn)和閱歷，而且在企業(yè)管理、法律、財(cái)務(wù)、金融等方面具有較高水平，在專業(yè)領(lǐng)域有一定影響，對(duì)公司重大事務(wù)有較好的判斷力和較強(qiáng)的決策能力。

（2）試行外部董事資格鑒定制度。

上海國(guó)資系統(tǒng)率先試行外部董事資格鑒定制度，成立了“上海市市管國(guó)有企業(yè)外部董事、外派監(jiān)事專業(yè)資格認(rèn)定委員會(huì)”。這個(gè)委員會(huì)由11-13位專家組成，這些專家都是各個(gè)領(lǐng)域的代表性人物。上海國(guó)有企業(yè)外部董事選聘工作始于2008年11月，上海市委組織部聯(lián)合上海市國(guó)資委向社會(huì)公開征聘市管國(guó)有企業(yè)外部董事、外派監(jiān)事人選。本次選聘共有117名外部董事、外派監(jiān)事人選通過(guò)了專業(yè)資格認(rèn)定，進(jìn)入上海市市管國(guó)企外部董事、外派監(jiān)事人才庫(kù)。2009年5月5日至12日，首批聘任的外部董事名單公示，隨后18名外部董事即被派往上海電氣集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)、上汽集團(tuán)以及錦江國(guó)際集團(tuán)等大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。

（3）建立健全董事會(huì)專門委員會(huì)。

外部董事到位后，試點(diǎn)企業(yè)的董事會(huì)結(jié)合自身實(shí)際，普遍加強(qiáng)了董事會(huì)的組織建設(shè)，董事會(huì)的專門工作機(jī)構(gòu)得到進(jìn)一步落實(shí)。根據(jù)企業(yè)情況，董事會(huì)設(shè)立了提名、薪酬與考核、戰(zhàn)略投資、審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)控制等專門委員會(huì)，且專門委員會(huì)還設(shè)立工作支撐部門。董事會(huì)專門委員會(huì)要做到專業(yè)化、獨(dú)立性、有效運(yùn)作，為董事會(huì)決策提供支撐保障。每個(gè)委員會(huì)一般由3-5名董事組成，其中提名、薪酬與考核、審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)中外部董事居多，并且確定了對(duì)口支持各專門委員會(huì)的工作部門。

加強(qiáng)組織建設(shè)，優(yōu)化董事會(huì)組織結(jié)構(gòu)的實(shí)踐不僅僅體現(xiàn)在上述三個(gè)方面，還包括在試點(diǎn)企業(yè)配備專職董事會(huì)秘書，設(shè)立董事會(huì)辦公室作為董事會(huì)常設(shè)工作機(jī)構(gòu)等。

2 加強(qiáng)制度建設(shè)，提高董事會(huì)決策程序化、科學(xué)化程度

董事會(huì)建設(shè)的試點(diǎn)企業(yè)普遍重視董事會(huì)的制度建設(shè)，根據(jù)《公司法》、國(guó)資委有關(guān)制度和公司章程，制定了董事會(huì)及各專門委員會(huì)的議事規(guī)則等制度，明確了董事會(huì)的決策范圍、程序和方式，保證董事會(huì)能規(guī)范、有效、科學(xué)地運(yùn)行。董事會(huì)制度建設(shè)主要包括董事會(huì)的決策制度、會(huì)議制度、授權(quán)制度、報(bào)告制度、專門委員會(huì)的工作制度以及評(píng)價(jià)制度。

（1）決策制度。

加強(qiáng)董事會(huì)制度建設(shè)首當(dāng)其沖就是要健全董事會(huì)的決策制度，確保董事會(huì)成員享有同等的發(fā)言權(quán)與決定權(quán)。所有重大決策、重要投資項(xiàng)目安排以及大額資金的使用等都要經(jīng)由董事會(huì)集體決策，要建立投票表決制度，形成會(huì)議決議。要實(shí)行決策前的論證制、決策中的票決制和決策后的責(zé)任制，依照明確的程序來(lái)制定各種決策，堅(jiān)決杜絕憑經(jīng)驗(yàn)拍腦袋隨意決策。要明確規(guī)定決策系統(tǒng)和其他系統(tǒng)的權(quán)力與責(zé)任，切實(shí)保障權(quán)力與責(zé)任相一致。要明確規(guī)定決策職能與執(zhí)行職能相分離，以及決策失誤須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任等。

（2）會(huì)議制度。

董事會(huì)是采取會(huì)議形式集體決策的機(jī)構(gòu)，必須有規(guī)范化的會(huì)議制度，按照法定程序運(yùn)作，如果違反會(huì)議制度就會(huì)直接影響董事會(huì)合法有效地行使職權(quán)，也影響董事會(huì)決議的效力。所以董事會(huì)必須制定切實(shí)可行的會(huì)議制度，對(duì)會(huì)議次數(shù)、會(huì)議通知、會(huì)議主持人、會(huì)議法定人數(shù)、會(huì)議決議、會(huì)議記錄等作出明確規(guī)定和要求。

（3）授權(quán)制度。

明確重大事項(xiàng)的集體決策制度和議事規(guī)則，特別要注意的是授權(quán)制度。董事會(huì)應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)制定與管理授權(quán)制度，明確對(duì)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理授權(quán)事項(xiàng)的數(shù)量、具體范圍以及時(shí)間界限，規(guī)定被授權(quán)人的職權(quán)、義務(wù)、責(zé)任以及行使職權(quán)的具體程序，被授權(quán)人應(yīng)定期向董事會(huì)報(bào)告行使授權(quán)的結(jié)果。

（4）報(bào)告制度。

為督促外部董事勤勉履職，上海國(guó)資系統(tǒng)建立了外部董事工作報(bào)告制度?！渡虾Ｊ惺泄車?guó)有企業(yè)外部董事管理辦法（試行）》中明確規(guī)定外部董事每年須向市國(guó)資委等履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)書面報(bào)告本人履行職責(zé)的詳細(xì)情況，主要包括外部董事履行職責(zé)的具體情況，參加董事會(huì)會(huì)議的主要情況，主持或參與董事會(huì)專門委員會(huì)工作的情況以及加強(qiáng)任職公司改革發(fā)展與董事會(huì)建設(shè)的意見(jiàn)或建議等方面。

（5）專門委員會(huì)的工作制度。

設(shè)立董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的專門委員會(huì)并制定有關(guān)工作制度對(duì)于加強(qiáng)董事會(huì)制度建設(shè)也是非常重要的。專門委員會(huì)是董事會(huì)下屬的輔助工作機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)重大控制內(nèi)容進(jìn)行專業(yè)化劃分，并通過(guò)有效利用公司外部專家資源及內(nèi)部部門管理人員的經(jīng)驗(yàn)參與溝通，為董事會(huì)提供決策依據(jù)，以保證董事會(huì)決策的科學(xué)性、準(zhǔn)確性、合法性。專門委員會(huì)向董事會(huì)負(fù)責(zé)并匯報(bào)工作，董事會(huì)應(yīng)下設(shè)戰(zhàn)略委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)以及審計(jì)委員會(huì)，也可設(shè)立法律風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控委員會(huì)等其他專門委員會(huì)。各專門委員會(huì)履行職權(quán)時(shí)應(yīng)盡可能使其成員意見(jiàn)一致，確實(shí)難以達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，應(yīng)向董事會(huì)提交各項(xiàng)不同意見(jiàn)并作說(shuō)明。公司各業(yè)務(wù)部門應(yīng)為董事會(huì)及其下設(shè)的各專門委員會(huì)提供工作支持，經(jīng)董事會(huì)同意，公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人亦可參加專門委員會(huì)的有關(guān)工作。

（6）評(píng)價(jià)制度。

現(xiàn)代公司作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的競(jìng)爭(zhēng)主體，必然面臨對(duì)董事、董事會(huì)科學(xué)有效的評(píng)價(jià)，此乃公司治理實(shí)踐發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。董事、董事會(huì)評(píng)價(jià)與其在公司治理中的地位和作用一樣，一直是公司治理評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容。隨著國(guó)企董事會(huì)改革的逐漸普及，對(duì)董事會(huì)及其成員進(jìn)行評(píng)價(jià)與考核日益重要。董事會(huì)評(píng)價(jià)是以董事會(huì)整體的運(yùn)行狀況為評(píng)價(jià)對(duì)象，其目的是提高董事會(huì)運(yùn)作的規(guī)范性與有效性，形成對(duì)董事會(huì)及其成員的聲譽(yù)制約，規(guī)范董事會(huì)和職業(yè)董事市場(chǎng)建設(shè)，有利于國(guó)有企業(yè)科學(xué)決策機(jī)制的完善，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，提高治理績(jī)效。

國(guó)有企業(yè)在開展董事會(huì)評(píng)價(jià)工作時(shí)應(yīng)堅(jiān)持以發(fā)展的觀點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)改革與發(fā)展的實(shí)際情況，借鑒國(guó)內(nèi)外好的經(jīng)驗(yàn)和做法，不斷完善董事會(huì)評(píng)價(jià)體系。上海國(guó)有企業(yè)董事會(huì)建設(shè)目前尚處于試點(diǎn)階段，通過(guò)每年進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)價(jià)，分析和查找董事會(huì)建設(shè)中存在問(wèn)題的原因，有助于進(jìn)一步完善和提升國(guó)有企業(yè)治理水平，為建設(shè)規(guī)范有效的董事會(huì)指明工作努力的目標(biāo)和方向。

3 加強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作，提升董事會(huì)能力

為有效發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的核心作用，要切實(shí)加強(qiáng)董事會(huì)的能力建設(shè)：提高董事會(huì)戰(zhàn)略研究和戰(zhàn)略預(yù)判的能力；提高董事會(huì)內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力；企業(yè)要及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地向董事特別是外部董事提供公司經(jīng)營(yíng)情況，使董事具有履職所需要的各種信息，提高董事的履職能力。

提高董事的履職能力是董事會(huì)建設(shè)的一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù)，是董事有效履行崗位職能、拓展自身職業(yè)生涯的前提。董事應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，積極參加有關(guān)培訓(xùn)，努力提高履職能力。董事專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)的主要內(nèi)容包括決策知識(shí)、法律知識(shí)、財(cái)務(wù)知識(shí)和其他知識(shí)。各企業(yè)董事會(huì)要把董事會(huì)自身學(xué)習(xí)和繼續(xù)教育納入董事會(huì)工作計(jì)劃，要把董事的學(xué)習(xí)培訓(xùn)納入董事會(huì)考核的內(nèi)容。

此外，試行“專職董事”制度，也可從另一方面提高董事履職能力。國(guó)資委可多思路、多渠道、多方式地選配董事，可通過(guò)市場(chǎng)招聘，也可從現(xiàn)有國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)成員中挑選，還可選擇部分長(zhǎng)期擔(dān)任國(guó)企高管崗位具有豐富經(jīng)驗(yàn)，但因年齡原因已不在企業(yè)任職的人員擔(dān)任“專職董事”?！皩Ｂ毝隆钡慕M織關(guān)系、薪酬關(guān)系轉(zhuǎn)入國(guó)資委董監(jiān)事中心，由董監(jiān)事中心負(fù)責(zé)對(duì)專職董事的管理并發(fā)放薪酬，并建立一整套完備的“專職董事”選拔、培養(yǎng)、評(píng)價(jià)、考核機(jī)制。

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感謝支持本專題調(diào)研的各證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、所有上市公司董秘、公募基金的基金經(jīng)理、券商分析師、財(cái)經(jīng)媒體記者、個(gè)人投資者、全景網(wǎng)

“新財(cái)富金牌董秘”評(píng)選已經(jīng)走過(guò)6年，6年來(lái)，《新財(cái)富》見(jiàn)證了中國(guó)上市公司董事會(huì)秘書制度的變遷及董事會(huì)秘書職群的發(fā)展壯大。對(duì)比歷屆董秘生存狀態(tài)調(diào)查報(bào)告與2010年的調(diào)查結(jié)果，本刊發(fā)現(xiàn)，董秘整體上正逐漸擺脫“光環(huán)下的弱勢(shì)職群”的形象，在上市公司內(nèi)、外部的地位都有不斷提升趨勢(shì)。自1994年在法律法規(guī)中正式確認(rèn)董秘一職為公司高級(jí)管理人員的16年后，其價(jià)值逐漸開始凸顯。

“史上最年輕董秘”事件

凸顯董秘職群高素質(zhì)

2009年以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)屢屢取得突破性進(jìn)展，創(chuàng)業(yè)板推出且漸入軌道，股指期貨塵埃落定已無(wú)懸念，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市反彈的背景下，IPO重新啟動(dòng)，企業(yè)融資進(jìn)一步活躍，2009年深滬兩市累計(jì)完成412項(xiàng)融資活動(dòng)，募集資金9830.17億元；其中，共有111家公司完成IPO，使得上市公司董秘職群進(jìn)一步擴(kuò)大，截至2009年3月12日，在A、B股上市的1784家公司共聘請(qǐng)了1787位董秘。

上市公司能否成功在資本市場(chǎng)融資，具有持續(xù)盈利能力是投資者最為看重的。除此之外，上市公司的軟實(shí)力―公司治理是否完善、相關(guān)機(jī)制是否健全，也日益受到重視。目前，上市公司治理結(jié)構(gòu)中主要存在著內(nèi)部控制不完善、透明度（運(yùn)作透明度、經(jīng)營(yíng)管理透明度、決策透明度）欠缺、“三會(huì)”（董事會(huì)、股東大會(huì)、經(jīng)營(yíng)會(huì)）運(yùn)作有待完善等問(wèn)題，而董秘在這些問(wèn)題的解決中可以發(fā)揮獨(dú)特的作用，因?yàn)楣局卫碇械男畔⑴?、關(guān)聯(lián)交易等都與董秘的工作息息相關(guān)。因此，“什么人來(lái)當(dāng)董秘”，是一個(gè)公司與投資者都備加關(guān)心的大問(wèn)題。

處于各方利益交匯的樞紐點(diǎn)上的董秘，必須是掌握財(cái)務(wù)、稅收、法律、金融、企業(yè)管理、公共關(guān)系等多方面專業(yè)知識(shí)的復(fù)合型人才，單是交易所對(duì)董秘資格考試的基本范圍屆定，就囊括了《公司法》、《證券法》、《刑法修正案（六）》、《上市公司治理準(zhǔn)則》、《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》、《上市公司章程指引》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市規(guī)則》、《交易規(guī)則》等多項(xiàng)法律法規(guī)的內(nèi)容。任何疏忽，都可能導(dǎo)致上市公司在合規(guī)運(yùn)作中暴露問(wèn)題。

從2001-2008年度深交所公布的上市公司信息披露工作考評(píng)結(jié)果看，合格率總體上不斷提升，信息披露優(yōu)秀率也呈上升趨勢(shì)，這一定程度上反映出董秘的履職情況持續(xù)向好（圖1），但統(tǒng)計(jì)顯示，2009年至2010年3月，A股市場(chǎng)仍發(fā)生了上市公司違規(guī)事件67起，涉及61家上市公司，其中，與董秘工作直接相關(guān)的就包括“未及時(shí)披露重大事項(xiàng)”的20起、“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”26起、“未按時(shí)披露定期報(bào)告”1起，顯示董秘需要進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)的專業(yè)素質(zhì)。本刊的調(diào)查中，近九成董秘對(duì)此表示認(rèn)同，他們強(qiáng)烈認(rèn)識(shí)到，自己身處“公司高管層中最職業(yè)化的崗位”，所需的專業(yè)能力亟待提高。隨著監(jiān)管層對(duì)上市公司的監(jiān)管力度不斷加大，以及金融危機(jī)后風(fēng)險(xiǎn)管理備受重視，董秘更面臨工作壓力與執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的挑戰(zhàn)，其素質(zhì)提升更見(jiàn)必要。

2009年出現(xiàn)的“史上最年輕董秘”事件，也讓董秘的素質(zhì)問(wèn)題更受社會(huì)關(guān)注。2009年7月28日，時(shí)代科技在資產(chǎn)重組后聘用了剛剛畢業(yè)、尚未滿24歲的董宋萍擔(dān)任董秘。盡管董宋萍取得了董秘的任職資格，但匆匆上位的年輕畢業(yè)生能否勝任以及該公司對(duì)董秘一職的定位難免讓人質(zhì)疑。一位資深董秘談及此事時(shí)認(rèn)為：“上市公司千差萬(wàn)別，董秘自身?xiàng)l件與生存環(huán)境也因此千差萬(wàn)別。這一事件不是個(gè)例，但一定不是主流，董秘應(yīng)該更加重視提高自身素質(zhì)?！?/p>

目前，上市公司董秘的年齡構(gòu)成、學(xué)歷構(gòu)成、專業(yè)背景等基本素質(zhì)等都反映出主流的董秘群體是一個(gè)高素質(zhì)職群。對(duì)本屆評(píng)選入圍董秘的調(diào)查顯示，其平均年齡為42歲；本科以上學(xué)歷者占85%，碩士以上學(xué)歷者占44%；92%的董秘?fù)碛懈鞣N職稱，其中78%是經(jīng)濟(jì)師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、會(huì)計(jì)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師等職稱；94%的董秘有過(guò)其他從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中，24%從事過(guò)公司相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理，20%從事過(guò)行政管理，從事過(guò)財(cái)務(wù)、法律、人事等工作的董秘各占16%（圖2）。如海通證券（600837）的董秘金曉斌曾在證券研究、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)證券化、新三板等業(yè)務(wù)部門任負(fù)責(zé)人。杭汽輪B（200771）的董秘俞昌權(quán)曾任分廠廠長(zhǎng)、車間主任、子公司董事長(zhǎng)等職。相關(guān)工作崗位上的歷練，豐富了他們的工作經(jīng)驗(yàn)。

董秘兼任董事長(zhǎng):

對(duì)內(nèi)話語(yǔ)權(quán)增加，晉升空間擴(kuò)大

隨著公司治理和投資者關(guān)系管理越來(lái)越受重視，董秘工作越來(lái)越受到上市公司高管層的理解和重視。本刊調(diào)查中，65%的董秘表示自己在公司內(nèi)的地位有上升趨勢(shì)，這主要表現(xiàn)在董秘在公司決策中發(fā)揮著日見(jiàn)重要的作用，公司在遇到重大決策事項(xiàng)時(shí)都會(huì)咨詢董秘意見(jiàn)，并且其意見(jiàn)往往得到尊重和采納。

而一些實(shí)權(quán)派董秘，即兼任董事、副總等職務(wù)的董秘，更能夠?qū)嵸|(zhì)性參與管理，了解公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，更方便地開展董秘工作。在本刊的調(diào)查中，有63%的董秘是兼任董事、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、人力資源部負(fù)責(zé)人等職的實(shí)權(quán)高管。與過(guò)去5年的調(diào)查結(jié)果比較看，作為實(shí)權(quán)高管的董秘比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)（圖3）。

擔(dān)任董秘后被提拔為實(shí)權(quán)高管，也是董秘受到公司重視的重要反映。一個(gè)極端的例子是，2009年3月26日，*ST炎黃（000805）董秘盧珊被擢升為公司董事長(zhǎng)、總裁兼董秘。盡管事件背景為公司當(dāng)時(shí)處于被監(jiān)管部門調(diào)查的非常規(guī)狀態(tài)，但這也反映出董秘一職在上市公司中的特殊性與重要性。統(tǒng)計(jì)過(guò)去五屆評(píng)選中的202位“金牌董秘”（剔除重復(fù)獲獎(jiǎng)?wù)撸┑默F(xiàn)任職情況，剔除現(xiàn)在仍擔(dān)任董秘的139人后，已不再擔(dān)任董秘且升遷至公司實(shí)權(quán)高管的“金牌董秘”共23人，占比達(dá)37%（表1）。

董秘所在部門（一般為董事會(huì)辦公室）的擴(kuò)充，也是董秘在公司地位提升的顯著標(biāo)志。首先，按照《股票上市規(guī)則》要求，上市公司均配備了證券事務(wù)代表，全面配合董秘履職。此外，信息披露、三會(huì)運(yùn)作、投資者關(guān)系管理及法律咨詢等事務(wù)一般都放在董秘所在部門，大部分公司為董秘配置了專人分管相關(guān)內(nèi)容。調(diào)查顯示，全部接受調(diào)查董秘均配有助手，其中三成以上有助手3人以上，助手最多的達(dá)11人。

薪酬超過(guò)董事長(zhǎng):從價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值變現(xiàn)

薪酬水平最直接地反映了公司對(duì)員工崗位職責(zé)與能力的肯定程度?！缎仑?cái)富》2005-2010年的調(diào)查顯示，6年來(lái)董秘的薪酬滿意度整體呈提高趨勢(shì)（圖4）。

本刊對(duì)2008年度A股市場(chǎng)董秘薪酬的統(tǒng)計(jì)顯示，有公開披露信息的1492家公司的董秘中，年薪在10-20萬(wàn)元者最多，占32%；20-30萬(wàn)元和10萬(wàn)元以下兩個(gè)檔次的董秘均占21%；30-40萬(wàn)元的占12.06%；50-100萬(wàn)元和40-50萬(wàn)元兩個(gè)檔次的董秘占比大體相當(dāng)，均為6%；年薪在100萬(wàn)元及以上的董秘占2%（圖5）。

這1492家公司董秘的平均薪酬為25.9萬(wàn)元，而同期薪酬排名前三的高管單人均值為38.5萬(wàn)元，顯示董秘薪酬整體上已處在高管層的中等偏上水平。這一結(jié)果也與我們的調(diào)查結(jié)果相符―有77%的董秘表示，其薪酬水平處于所在上市公司高管層的中等或以上水平，并對(duì)其薪酬水平基本滿意。

在少數(shù)公司，董秘的收入甚至在高管中排名前一，如國(guó)元證券董秘萬(wàn)士清2008年年薪從上年的53萬(wàn)元增至98萬(wàn)元，超過(guò)了董事長(zhǎng)鳳良志從公司領(lǐng)取的62萬(wàn)元報(bào)酬；而浦發(fā)銀行董秘沈思2008年年薪也上漲98.7%至383.6萬(wàn)元，居公司高管第二。董秘薪酬的提高，可以說(shuō)是投資者關(guān)系受到重視的表現(xiàn)，然而這些董秘的薪酬大幅上漲、甚至位居高管前列卻引起了一些爭(zhēng)議。如何正視董秘價(jià)值提升之后的價(jià)值變現(xiàn)，投資者同樣需要與時(shí)俱進(jìn)。

A股上市公司董秘中，2008年薪酬排名第一位的是民生銀行副總經(jīng)理、董秘毛曉峰，其當(dāng)年薪酬達(dá)589.61萬(wàn)元（表2）。薪酬排名前十位的董秘中，金融業(yè)上市公司占據(jù)7席，且囊括了前三名，在所有行業(yè)中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。此外，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備與新能源、房地產(chǎn)三個(gè)行業(yè)各占一席。這一結(jié)果與2008年度行業(yè)報(bào)酬均值排序情況類似，其中，金融業(yè)年度報(bào)酬均值名列第一，為2189萬(wàn)元，是位列第二采掘業(yè)的5倍（圖6）。

除年薪外，已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，董秘還可以享受到股權(quán)激勵(lì)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前共有98家上市公司實(shí)施或擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案。本次調(diào)查中，共有6家上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，其董秘全部享受到了股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)方式均是與公司業(yè)績(jī)掛鉤，激勵(lì)標(biāo)的物為期權(quán)，數(shù)量從40-60萬(wàn)份不等。

獵頭瞄準(zhǔn)董秘：民企上市潮推動(dòng)市場(chǎng)化流動(dòng)

自2005年《新財(cái)富》開始關(guān)注董秘職群開始，市場(chǎng)化就一直是董秘們最關(guān)心的問(wèn)題，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)市場(chǎng)化是他們得到市場(chǎng)認(rèn)可、實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值和地位提升的重要途徑。6年后的今天，有八成董秘表示，已經(jīng)深切體會(huì)到董秘市場(chǎng)化趨勢(shì)正在加強(qiáng)。調(diào)查中，有4位董秘曾經(jīng)有過(guò)跳槽經(jīng)歷，而跳槽的原因集中于職業(yè)發(fā)展空間不大、升遷機(jī)會(huì)小。此外，歷屆“金牌董秘”中，有2人有過(guò)“跳槽”經(jīng)歷，原深深寶A董秘劉雄佳現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品任董秘、董事會(huì)辦公室主任；原青島海爾董秘紀(jì)東，現(xiàn)在青島軟控任董秘、副總裁。

盡管跳槽的董秘人數(shù)仍不多，但董秘的需求市場(chǎng)已然敞開，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的推出，民營(yíng)企業(yè)上市不斷。證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2010年“兩會(huì)”期間與工商聯(lián)界政協(xié)委員座談時(shí)曾指出，截至2010年2月12日，深滬兩市共有民營(yíng)上市公司703家（滬市242家，深圳主板137家，中小板270家，創(chuàng)業(yè)板54家），占比由1993年的2.4%升至目前的近40%。無(wú)論上市還是擬上市民企，急需引進(jìn)有助于提升公司治理結(jié)構(gòu)水平、提高信息披露質(zhì)量、資本市場(chǎng)合規(guī)運(yùn)作方面的人才，董秘一職首當(dāng)其沖。在招聘網(wǎng)站“前程無(wú)憂”搜索董秘職位需求，結(jié)果達(dá)120條，其中近一半來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。有董秘就表示：“經(jīng)常接到獵頭公司電話，看來(lái)董秘職位確實(shí)越來(lái)越市場(chǎng)化了?！?/p>

“董秘交流圈”成形:

人脈延伸，社會(huì)認(rèn)可度提高

如果說(shuō)市場(chǎng)化是董秘價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可的標(biāo)志，那么，交流圈的形成則是董秘職群走向成熟的重要標(biāo)志和市場(chǎng)化的基礎(chǔ)。

本刊調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過(guò)去董秘間鮮有交流的割裂狀態(tài)已經(jīng)大為改觀，通過(guò)各種途徑，董秘們結(jié)成了不同特征的同業(yè)交流圈。接受調(diào)查的全部董秘都表示與同行有接觸和交流，每位董秘平均與37位同行保持經(jīng)常性聯(lián)系，其中，結(jié)識(shí)同行最多的董秘交流圈達(dá)300人之廣。

從交流圈的特點(diǎn)看，有34%的董秘交流圈完全不受地域、行業(yè)限制，有24%的董秘交流圈是集中于同一地域的董秘，有18%的董秘交流圈由同一地域且是同業(yè)的同行構(gòu)成。在董秘交流圈的結(jié)識(shí)途徑上，最常見(jiàn)的是通過(guò)證監(jiān)局、上市公司協(xié)會(huì)、董秘協(xié)會(huì)組織的會(huì)議、經(jīng)驗(yàn)交流和聯(lián)誼活動(dòng)，此外還包括交易所組織的培訓(xùn)、各行業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)議、第三方組織的交流活動(dòng)等。有意思的是，董秘交流圈日常主要的溝通交流方式是電話、MSN和QQ等。

在董秘的外部社交圈中，除了互通消息、共享經(jīng)驗(yàn)的同業(yè)，還包括他們?cè)诠ぷ髦薪⒌纳婕氨O(jiān)管機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和券商分析師等資本圈各類主體的核心人脈圈。首先，作為上市公司信息披露的指定聯(lián)系人，董秘要與交易所、證監(jiān)局保持日常溝通，匯報(bào)相關(guān)工作和接受相關(guān)培訓(xùn)等。其次，與機(jī)構(gòu)投資者的溝通也是董秘所主管的投資者關(guān)系管理的重中之重，充分溝通，特別是重大事項(xiàng)發(fā)生時(shí)的充分溝通，以取得機(jī)構(gòu)投資者的信任和理解，尤為重要，否則，換來(lái)的只會(huì)是機(jī)構(gòu)投資者用腳投票，2008年發(fā)生的“平安增發(fā)門”即是生動(dòng)的教材。此外，與券商分析師的交流也必不可少。分析師普遍認(rèn)為，在公司調(diào)研過(guò)程中，如果董秘所作的投資者關(guān)系管理工作到位、信息披露公開透明及時(shí)，積極配合回答問(wèn)題，那么他們一般會(huì)提高公司估值。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，接受本刊調(diào)查的董秘平均每年要到交易所3次、屬地證監(jiān)局6次；而基本所有的董秘都表示，會(huì)因工作關(guān)系結(jié)識(shí)一些基金經(jīng)理和券商分析師并保持經(jīng)常性聯(lián)系，這在資本市場(chǎng)的寵兒―藍(lán)籌公司表現(xiàn)得更為明顯。除個(gè)別董秘表示“平時(shí)接觸到的基金經(jīng)理和分析師太多了，難以統(tǒng)計(jì)”以外，接受調(diào)查的董秘平均要與15位券商分析師、22位基金經(jīng)理保持經(jīng)常性溝通，遇到公布年報(bào)、半年報(bào)以及增發(fā)等重大事項(xiàng)的時(shí)候，董秘甚至?xí)赎?duì)到各大基金、券商處上門路演推介。調(diào)查中結(jié)交人脈最廣的董秘當(dāng)數(shù)中國(guó)神華（601088）的董秘黃清，其交流圈輻射到了50位券商分析師、100位基金經(jīng)理。

董秘交流圈的形成，不僅生動(dòng)地反映出董秘職群的職業(yè)化水平不斷提高，其不斷輻射也使得董秘的人脈關(guān)系得以拓展，社會(huì)認(rèn)可度隨之提升。董秘的價(jià)值發(fā)現(xiàn)之路還剛剛啟程，隨著董秘在公司治理中的作用日益發(fā)揮，中國(guó)董秘如其海外同行那樣成為公司的“首席治理官”或也為時(shí)不遠(yuǎn)。

“金牌”們的業(yè)余時(shí)間……

隨著董秘的地位提升、價(jià)值被認(rèn)可，其責(zé)任也不斷升級(jí)，自在休閑也成了一種奢侈。

家庭生活更受重視

在本刊2008年的調(diào)查中，多數(shù)董秘表示，最大的期待就是平衡事業(yè)與生活的關(guān)系、多抽時(shí)間陪伴家人。今年，這一意愿同樣強(qiáng)烈，不過(guò)同前幾年的調(diào)查結(jié)果相比，董秘在工作之余更多注重家庭的重要性，本刊關(guān)于“業(yè)余時(shí)間做什么”的調(diào)查中，23.85%的回答為“與家人在一起”，和朋友聚會(huì)則占了20%，看書和休閑健身分別占18.46%和16.15%，也有10.77%的選擇為加班工作（圖1）。另外，董秘們還會(huì)選擇逛街購(gòu)物、上網(wǎng)娛樂(lè)、旅游、聽音樂(lè)等活動(dòng)度過(guò)閑暇時(shí)光。

保證健康有絕招

對(duì)自己的身體狀況，董秘們基本持滿意態(tài)度（圖2），認(rèn)為身體一般或不滿意現(xiàn)有健康狀況的只占25.64%和10.26%。良好的身體狀況和好的習(xí)慣分不開，基本每一位董秘都有自己的運(yùn)動(dòng)方式，徒步、攝影旅游、登山、健身、高爾夫、羽毛球等活動(dòng)都受到他們的喜愛(ài)。

度假鐘情大自然

篇6

關(guān)鍵詞：高管薪酬激勵(lì) 會(huì)計(jì)指標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增加值

一、引言

所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離是現(xiàn)在的公司的一種普遍特征。在理論中，委托問(wèn)題中最典型的莫過(guò)于股東和經(jīng)營(yíng)者之間利益的沖突。最初是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱的導(dǎo)致了委托問(wèn)題，委托人對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)和監(jiān)督在信息不對(duì)稱的狀態(tài)下無(wú)法充分展開，于是會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)以及其他的一系列問(wèn)題，因此薪酬激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生，簽訂激勵(lì)契約成為了必然；這有助于股東和經(jīng)營(yíng)者保持利益一致，減少公司的成本，提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，增加股東的財(cái)富。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的高管人員在企業(yè)發(fā)展方面的作用重大，對(duì)高管的管理也是企業(yè)發(fā)展好壞的舉足輕重的一環(huán)。要想戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司，從國(guó)內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看要具備兩點(diǎn)：一是高級(jí)管理人員有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光；二是高層領(lǐng)導(dǎo)班子有穩(wěn)定性。而對(duì)于高管的管理中核心的問(wèn)題就是如何制定薪酬，如何激勵(lì)其為增加企業(yè)財(cái)富盡力而為，這取決與對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的合理評(píng)價(jià)。要準(zhǔn)確地計(jì)算企業(yè)高管在某個(gè)時(shí)間段內(nèi)為公司的價(jià)值增量貢獻(xiàn)了多少力量以及該高管應(yīng)該為此獲得多少薪酬十分困難。因?yàn)楦吖艿男匠昙?lì)制度的制定沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化程序可以遵循。紛繁復(fù)雜的決定因素增加了這項(xiàng)工作的難度。而且每個(gè)公司所處的內(nèi)外部情況不同，更加使得制定有效的高管激勵(lì)體制成為難題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市公司主要是以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)者的勞動(dòng)。EVA由于考慮了股東的資本成本以及股東財(cái)富增值能力而得到了廣泛關(guān)注，隨著現(xiàn)在“價(jià)值基礎(chǔ)管理”以及“股東價(jià)值分析”等類似的觀點(diǎn)漸漸深入人心，EVA在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中扮演了越來(lái)越重要的角色。在高管激勵(lì)的合約中EVA的使用變得越來(lái)越廣泛和頻繁。對(duì)此，本文研究了EVA在青島啤酒和惠泉啤酒中的應(yīng)用，分別探究了EVA在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用和EVA與高管薪酬激勵(lì)的關(guān)系。

二、案例分析

（一）案例公司簡(jiǎn)介 選擇青島啤酒和惠泉啤酒案例公司的原因是：一是對(duì)于EVA的應(yīng)用情況不同。青島啤酒已經(jīng)建立了以EVA為中心的一個(gè)目標(biāo)管理體系，公司對(duì)于高管的激勵(lì)和EVA指標(biāo)掛鉤。經(jīng)過(guò)一系列重組，青島啤酒建立的基于EVA的扁平化組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變了公司原有的管理模式，使得經(jīng)營(yíng)者更加注重資本利用率，公司也變得更加透明?；萑【粕刑幱诓捎媚晷街贫唇槿隕VA激勵(lì)體系的狀態(tài)。二是兩家公司具有可比性。兩家公司處于同一行業(yè)，業(yè)務(wù)類似，具有較強(qiáng)的可比性。兩家公司的規(guī)模雖有大小之分，但是基本上在同一個(gè)數(shù)量級(jí)。按照籌資時(shí)的發(fā)行成本來(lái)看，青島啤酒的規(guī)模是惠泉啤酒的3倍。

（1）青島啤酒股份有限公司。青島啤酒股份有限公司的前身是國(guó)營(yíng)青島啤酒廠，1903年由英德兩國(guó)的商人合資始建，為我國(guó)最早的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。1993年6月經(jīng)國(guó)家體改委批準(zhǔn)，由原青島啤酒廠作為獨(dú)家發(fā)起人，并在吸收合并原中外合資青島啤酒第二有限公司、中外合作青島啤酒第三有限公司及國(guó)有青島啤酒四廠的基礎(chǔ)上，創(chuàng)立了青島啤酒股份有限公司，成為全國(guó)首批九家境外上市的股份制試點(diǎn)企業(yè)之一。青島啤酒于1993年6月在香港發(fā)行了H種股票并于7月15日上市，為首家在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的中國(guó)企業(yè)，同年8月在國(guó)內(nèi)發(fā)行了A種股票并于8月27日在上海證券交易所上市。根據(jù)青島啤酒股份有限公司2012年的年報(bào)，在其薪酬政策的描述中，“建立了基于崗位價(jià)值和員工成長(zhǎng)的薪酬激勵(lì)機(jī)制，讓員工分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，員工收入水平能隨著企業(yè)發(fā)展獲得持續(xù)增長(zhǎng)”。其中“讓員工收入水平能夠隨著企業(yè)發(fā)展增長(zhǎng)”已經(jīng)趨向于EVA的理念。報(bào)告期內(nèi)對(duì)高級(jí)管理人員的考評(píng)機(jī)制，以及激勵(lì)機(jī)制的建立、實(shí)施情況為：“本公司已經(jīng)建立了績(jī)效考核評(píng)價(jià)和薪酬制度。按規(guī)定高級(jí)管理人員實(shí)行年薪制，包括基薪和績(jī)效年薪?；礁鶕?jù)高級(jí)管理人員的崗位職責(zé)、履職年限等確定?？?jī)效年薪根據(jù)公司年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、年度工作計(jì)劃完成情況、對(duì)高級(jí)管理人員年度考核結(jié)果等確定并發(fā)放?！币陨腺Y料表明，雖然在2001年底，青島啤酒在經(jīng)過(guò)管理層的慎重考慮之后決定采納以EVA為核心的管理方案，建立一個(gè)更加合理的激勵(lì)機(jī)制，在高管薪酬激勵(lì)方面主要還是沿用了以前的年薪制激勵(lì)，在年薪制的基礎(chǔ)上注入了EVA激勵(lì)的成分。青島啤酒的籌資情況如表（1）、表（2）。

（2）福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司。福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司是中國(guó)十強(qiáng)啤酒企業(yè)之一，也是福建省唯一的啤酒上市公司。2003年2月26日，公司在上海證券交易所公開發(fā)行A股6300萬(wàn)股，并正式掛牌上 市，成為全國(guó)行業(yè)第六家上市公司。2004年3月31日，北京燕京啤酒股份有限公司成為惠泉啤酒集團(tuán)股份有限公司第一大股東。根據(jù)其2010年到2012年的年報(bào)顯示，公司高級(jí)管理人員按照系數(shù)實(shí)行年薪制。報(bào)告期內(nèi)，公司試行高級(jí)管理人員績(jī)效考核制度。公司尚未建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，公司將推動(dòng)管理層不斷完善內(nèi)部激勵(lì)與約束機(jī)制，緊密結(jié)合管理層與公司、股東三者的利益，逐漸建立起短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合的“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的激勵(lì)體系。顯然，福建省燕京惠泉啤酒幾乎完全沒(méi)有建立起完善的EVA激勵(lì)體系，但按照其期望要建立起短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)合的激勵(lì)體系，最終必然會(huì)一定程度應(yīng)用EVA激勵(lì)體系?；萑【频幕I資情況如表（3）。

（二）青島啤酒與惠泉啤酒EVA及高管薪酬分析 （1）青島啤酒。根據(jù)相關(guān)資料計(jì)算青島啤酒EVA，見(jiàn)表（4）。青島啤酒高管薪酬資料見(jiàn)表（5）。青島啤酒2012年基本每股收益（元）1.302，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）14.91。青島啤酒的EVA值在2010年、2011年、2012年處于下降趨勢(shì)，而高管的薪酬則處于穩(wěn)定狀態(tài)?？傮w來(lái)看，青島啤酒的企業(yè)業(yè)績(jī)良好，EVA為正，基本保持與凈利潤(rùn)趨勢(shì)相符。

（2）惠泉啤酒。根據(jù)相關(guān)資料計(jì)算惠泉啤酒EVA，見(jiàn)表（6）?；萑【?012年基本每股收益（元）-0.30，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）-6.79。表（7）為惠泉啤酒高管薪酬資料?；萑【频腅VA值在2010年、2011年、2012年處于下降趨勢(shì)，而高管的薪酬則處于上升狀態(tài)?？傮w來(lái)看，惠泉啤酒的企業(yè)業(yè)績(jī)較差，EVA為負(fù)，基本保持與凈利潤(rùn)趨勢(shì)相符。根據(jù)《福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司2012年度股東大會(huì)2012年度董事會(huì)工作報(bào)告》所提到的，“2012年，市場(chǎng)消費(fèi)拉動(dòng)減弱，物流、人工等成本均大幅度提高，中國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司遭遇到前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。雖然公司在內(nèi)部管理上繼續(xù)深化績(jī)效考核，強(qiáng)化預(yù)算管理，竭力通過(guò)考核和管理來(lái)控制成本及提高效率，但由于公司在市場(chǎng)管理上把脈不準(zhǔn)，營(yíng)銷策略未能產(chǎn)生預(yù)期效果，產(chǎn)品銷量下降，競(jìng)爭(zhēng)地位有所弱化，企業(yè)產(chǎn)能無(wú)法充分發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)較大滑坡。全年完成啤酒總銷量29.31萬(wàn)千升，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68474.19萬(wàn)元，完成利潤(rùn)總額-7254.77萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)-7168.70萬(wàn)元。”相比之下，青島啤酒的凈利潤(rùn)相對(duì)于2011年和2010年的情況是更好的，有小幅增加。若是2012年中國(guó)啤酒行業(yè)的情況如這里描述的，那么青島啤酒的業(yè)績(jī)也應(yīng)當(dāng)有一定的下滑。這里看一下青島啤酒的經(jīng)濟(jì)增加值的變化，2012年為￥330868774.05 ，相對(duì)于2011年￥448061857.03的EVA有小幅下滑，而相對(duì)于2010年￥1002094656.61的EVA則是大幅的下滑。雖然如此，青島啤酒還是保持住了正的EVA以及正的凈利潤(rùn)。

（三）青島啤酒和惠泉啤酒業(yè)績(jī)差異原因分析 兩個(gè)公司的績(jī)效差別較大，但可能是其他諸多因素引起的，要證明EVA確實(shí)起到了重要的作用，本文發(fā)現(xiàn)兩個(gè)公司的管理層存在努力程度上的顯著區(qū)別。

（1）惠泉啤酒的問(wèn)題。惠泉啤酒經(jīng)營(yíng)者的不負(fù)責(zé)任甚至導(dǎo)致了其2011年度報(bào)表披露的不真實(shí)，惠泉啤酒經(jīng)營(yíng)者最終不得對(duì)公司進(jìn)行整改。上海證券交易所的資料顯示，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)福建監(jiān)管局于2012年7月31日起對(duì)惠泉啤酒進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，并于2012年8月29日作出了《關(guān)于對(duì)福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》（[2012]14號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《決定書》”）?！稕Q定書》指出惠泉啤酒存在多方面的問(wèn)題。第一，在公司治理方面存在的問(wèn)題尤為突出。首先，“董事長(zhǎng)未能勤勉盡職”，一是未主持股東大會(huì)。2011年1月至檢查日，公司共召開過(guò)四次股東大會(huì)。會(huì)議記錄顯示公司董事長(zhǎng)未主持也未出席其中的兩次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議資料中也未見(jiàn)其不出席會(huì)議的說(shuō)明或授權(quán)委托書；二是未主持董事會(huì)。2011年1月至檢查日，公司以現(xiàn)場(chǎng)方式召開過(guò)四次董事會(huì)。會(huì)議記錄顯示公司五屆董事會(huì)第十二次會(huì)議和六屆董事會(huì)第一次會(huì)議董事長(zhǎng)參加了會(huì)議，但未主持會(huì)議，會(huì)議資料中也未見(jiàn)其出席會(huì)議但不主持會(huì)議的說(shuō)明。其次、“超限額任命高級(jí)管理人員”，公司六屆一次董事會(huì)共任命八名副總經(jīng)理，違反了《公司章程》有關(guān)公司設(shè)副經(jīng)理七名的規(guī)定。再次、“變相提供財(cái)務(wù)資助”，經(jīng)查，公司未按購(gòu)銷合同約定條款付款，提前支付250萬(wàn)元款項(xiàng)給廈門市藝光工貿(mào)有限公司，賬期長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月以上。上述變相資金資助既未經(jīng)公司董事會(huì)許可，也未向?qū)Ψ绞杖≠Y金占用費(fèi)，違反了《公司法》有關(guān)公司高級(jí)管理人員未經(jīng)股東會(huì)或董事會(huì)同意，不得將公司資金借貸給他人的規(guī)定。董事長(zhǎng)的不盡職導(dǎo)致了公司管理的混亂，變相提供財(cái)務(wù)資助的行為明顯損害了股東利益，究其原因，在這樣一個(gè)實(shí)行年薪制而沒(méi)有使用EVA薪酬激勵(lì)的公司，董事長(zhǎng)以及高級(jí)管理人員并沒(méi)有動(dòng)力以“創(chuàng)造公司價(jià)值”和“保護(hù)股東利益”為己任。第二，管薪酬的實(shí)際發(fā)放和報(bào)表披露不符。公司薪酬構(gòu)成為：基礎(chǔ)工資+崗位工資+學(xué)歷工資+年功工資+月度獎(jiǎng)金+補(bǔ)貼+年終獎(jiǎng)。經(jīng)查，公司于2010年3月發(fā)放2009年高管年終獎(jiǎng)686.91萬(wàn)元，于2011年2月發(fā)放2010年高管年終獎(jiǎng)349.21萬(wàn)元。但公司2010年和2011年年報(bào)披露的“報(bào)告期內(nèi)公司全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員領(lǐng)取的稅前報(bào)酬總額”僅分別為152.19萬(wàn)元、177.78萬(wàn)元，明顯與實(shí)際情況不符。高管薪酬管理的不嚴(yán)謹(jǐn)很可能導(dǎo)致腐敗的滋生，股東利益受損。由于公司的薪酬構(gòu)成很大一部分是固定工資，高級(jí)管理人員即使不做相當(dāng)努力也能得到一筆較高的收入，這樣的薪酬激勵(lì)機(jī)制并不十分合理。若是采用EVA薪酬激勵(lì)，將高管置于與公司“同進(jìn)退、共存亡”的位置，那么效果就會(huì)好很多。第三，高管獎(jiǎng)金核算不符合規(guī)定。公司2010年至2012年發(fā)放的以前年度高管年終獎(jiǎng)均未在發(fā)放當(dāng)期計(jì)入損益，有關(guān)處理違反《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—職工薪酬》的相關(guān)規(guī)定，分別導(dǎo)致公司2010年一季報(bào)、2011年一季報(bào)、2012年一季報(bào)少計(jì)費(fèi)用6，869，147.25元、2，350，000元、3，440，108.12元。本文認(rèn)為在惠泉啤酒之后的財(cái)務(wù)信息更正中，最終還是沒(méi)有更正關(guān)于高管獎(jiǎng)金的財(cái)務(wù)信息。第四，公司的薪酬委員會(huì)作用不明顯。在之前的關(guān)鍵管理人員薪酬的分析中看到，隨著公司業(yè)績(jī)下降的卻是關(guān)鍵管理人員總薪酬的提高，這不禁讓人產(chǎn)生疑問(wèn)，究竟薪酬委員會(huì)是否真正發(fā)揮著考核高級(jí)管理人員業(yè)績(jī)的功能呢。在惠泉啤酒的2012年度董事會(huì)工作報(bào)告中看到，公司董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)成員5人，但是未標(biāo)明這5名成員各自的身份。第五，財(cái)務(wù)核算不符規(guī)定，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息更正。由于關(guān)于廣告促銷品、廣告費(fèi)、咨詢費(fèi)等核算不符合規(guī)定，惠泉啤酒在之后的財(cái)務(wù)信息更正中了新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表（8）、表（9）、表（10）。由以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，惠泉啤酒在更正財(cái)務(wù)信息之前是想試圖把公司的虧損做得更大，“歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)”和“報(bào)告期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)”在信息更正之后都有所上升，這可能是惠泉公司的高級(jí)管理人員試圖侵占股東權(quán)益的結(jié)果。

（2）青島啤酒情況。薪酬政策。根據(jù)青島啤酒2012年的年報(bào)，其“薪酬政策”中提到“公司建立了多元化薪酬政策，努力實(shí)現(xiàn)分配的公正化、市場(chǎng)化。多元化薪酬政策主要涵蓋子公司經(jīng)營(yíng)管理者、營(yíng)銷系統(tǒng)、生產(chǎn)制造系統(tǒng)、研發(fā)系統(tǒng)、總部職能管理等。同時(shí)，建立了基于崗位價(jià)值和員工成長(zhǎng)的薪酬激勵(lì)機(jī)制，讓員工分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，員工收入水平能隨著企業(yè)發(fā)展獲得持續(xù)增長(zhǎng)?！弊寙T工分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果就是讓員工關(guān)注公司價(jià)值，與公司共進(jìn)退，而這一切的先導(dǎo)是公司的高級(jí)管理人員首先以身作則。在“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員報(bào)酬的決策程序”中提到“公司高級(jí)管理人員的薪酬按董事會(huì)通過(guò)的經(jīng)營(yíng)者薪酬方案，由董事會(huì)下設(shè)公司治理與薪酬委員會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和個(gè)人所承擔(dān)的工作職責(zé)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核兌現(xiàn)年度薪酬?！绷硗?，青島啤酒于2012年3月29日召開的七屆五次董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)將“薪酬委員會(huì)”更名為“提名與薪酬委員會(huì)”。其主要職責(zé)包括：研究和審議公司董事與高管人員的薪酬政策和激勵(lì)機(jī)制，制訂考核標(biāo)準(zhǔn)；研究改善公司治理結(jié)構(gòu)的方案。第七屆董事會(huì)薪酬委員會(huì)由四名獨(dú)立董事與一名非執(zhí)行董事組成，由王學(xué)政先生擔(dān)任主席，其他成員包括非執(zhí)行董事陳志程先生及獨(dú)立董事趙昌文先生、吳曉波先生和馬海濤先生，均由董事會(huì)委任。2012年度薪酬委員會(huì)舉行了一次會(huì)議，對(duì)年報(bào)披露的董事、監(jiān)事和高管人員薪酬資料進(jìn)行了審核。建立以EVA為中心的管理體系。首先從財(cái)務(wù)部開始，在EVA為中心的管理體系下要求整個(gè)財(cái)務(wù)體系要按照EVA來(lái)做財(cái)務(wù)報(bào)表，年底以這些指標(biāo)來(lái)考核業(yè)績(jī)。在這之前，青島啤酒運(yùn)用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)多而雜亂，現(xiàn)在一切都井井有條，終結(jié)了混亂的局面。EVA建立了決策部門和營(yíng)運(yùn)部門之間的聯(lián)系通道，加深了各部門之間特別是運(yùn)營(yíng)部門與財(cái)務(wù)部門之間的相互了解和聯(lián)系，為不同部門的全體員工提供了相互交流的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，那就是如何增加EVA，這使得所有管理決策變得更有效。實(shí)行EVA與年薪制結(jié)合的方法。傳統(tǒng)年薪制是單純以利潤(rùn)為中心的考核辦法，忽略了資本成本的投入，對(duì)于高級(jí)管理人員的評(píng)價(jià)和激勵(lì)不盡合理。以EVA為中心設(shè)計(jì)的激勵(lì)制度可以彌補(bǔ)這個(gè)漏洞，使經(jīng)理層更加注重資本利用率，從而致力達(dá)到增加股東價(jià)值的目標(biāo)。EVA激勵(lì)計(jì)劃中，公司的所有者和管理者在一個(gè)報(bào)告期的期初用“預(yù)期EVA增加值”這個(gè)目標(biāo)代替?zhèn)鹘y(tǒng)上的“凈利潤(rùn)”，當(dāng)報(bào)告期期末管理者的經(jīng)營(yíng)使得公司的EVA增加值達(dá)到“預(yù)期EVA增加值”就可以獲得“目標(biāo)獎(jiǎng)金”，若是超出預(yù)期，則可以獲得額外獎(jiǎng)金，而且獎(jiǎng)金上不封頂。這樣一個(gè)分配機(jī)制既考慮了考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)、合理，又保障了經(jīng)理人利益和股東利益掛鉤。而且管理者獲得的額外獎(jiǎng)金是來(lái)源于其多創(chuàng)造的公司價(jià)值，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)并沒(méi)有付出額外成本。青島啤酒引入EVA的理念后，原來(lái)的以效益為中心轉(zhuǎn)變成以“資本增值”為中心，這可以使得資產(chǎn)的流動(dòng)性和資金的周轉(zhuǎn)率提高。EVA在青島啤酒的實(shí)施效果。2001 年底開始，在經(jīng)過(guò)管理高層的慎重考慮之后，青島啤酒決定采納Stern Stewart&Co. 得出的以EVA 為核心的管理組方案，建立一個(gè)更加合理、科學(xué)的激勵(lì)與約束機(jī)制?，F(xiàn)在來(lái)看一下青島啤酒在剛開始采用EVA之后的2002與未采用EVA的2001年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)采用EVA之后市場(chǎng)短期的市場(chǎng)累計(jì)超額回報(bào)為正。年報(bào)顯示，青島啤酒2002年的凈利潤(rùn)為2.3億元，相比2001年的1.0億元增長(zhǎng)了125%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量也由2001年的5.3億上升到該年的11.06億，增長(zhǎng)了108.68%。每股收益（EPS）為0.231元，凈資產(chǎn)收益率為7.75%，分別同比增加130%和123.34%，并在今后幾年也保持了增長(zhǎng)。而比較一下2000和2001年凈利潤(rùn)，是基本持平的，而2002年青島啤酒利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，這說(shuō)明公司實(shí)施EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系來(lái)，企業(yè)的盈利能力大大增強(qiáng)。再比較青島啤酒2011年與2012年的EVA值表，從表（11）中可見(jiàn)，在實(shí)施了以EVA為中心的管理體系以及激勵(lì)機(jī)制之后，青島啤酒的業(yè)績(jī)有了明顯的好轉(zhuǎn)，從2001年的-46，870，848.26的EVA值（也就是毀損公司價(jià)值，減少股東財(cái)富）轉(zhuǎn)變?yōu)?002年的+97，509，413.93（也就是創(chuàng)造公司價(jià)值，增加股東財(cái)富）。從2001年到2012年，公司的凈利潤(rùn)有了10倍左右的增長(zhǎng)。據(jù)年報(bào)資料，2001年度青島啤酒金額最好的前三名高級(jí)管理人員薪酬總額為28.9萬(wàn)元；2002年的該數(shù)值為37萬(wàn)元，相比2001年有了近三成的增長(zhǎng)。這是EVA薪酬激勵(lì)機(jī)制的結(jié)果。青島啤酒完善高管EVA的激勵(lì)機(jī)制，惠泉啤酒逐步實(shí)施EVA管理體系和EVA激勵(lì)體系。

三、結(jié)論

本文通過(guò)案例的分析得出EVA激勵(lì)體系能有助于企業(yè)的發(fā)展，是一種值得推廣的激勵(lì)體系。并且，在食品飲料行業(yè)，特別是酒類行業(yè)，對(duì)于高管的激勵(lì)尤其重要。EVA不僅是是一種管理思路，更是一種評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制。作為EVA管理機(jī)制，EVA對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為能夠起到約束作用，規(guī)范企業(yè)的投資。作為激勵(lì)機(jī)制，尤其是高管的激勵(lì)機(jī)制，EVA對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的角度是從投資者出發(fā)，更加全面科學(xué)，更為有效合理，更能吸引人才留住人才。所以隨著我國(guó)的資本市場(chǎng)進(jìn)一步的完善，公司治理結(jié)構(gòu)不斷改善，EVA激勵(lì)體系將更加深入人心，未來(lái)在我國(guó)有較大的發(fā)展空間。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

關(guān)鍵詞：公司治理；多元化投資；成本；企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-7217(2010)03-0058-06

我國(guó)理論界以中國(guó)上市公司為樣本，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)與多元化投資的相關(guān)性展開大量富有成效的研究。但這些研究大多是關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)多元化投資與公司價(jià)值之間關(guān)系的解釋，而關(guān)于公司其他治理機(jī)制對(duì)多元化投資決策及價(jià)值效應(yīng)的研究成果還很少見(jiàn)。公司治理是否影響公司成長(zhǎng)的關(guān)鍵在于公司戰(zhàn)略與治理結(jié)構(gòu)的匹配程度(zajac，2004)。因此，本文擬從公司內(nèi)部治理出發(fā)，深入探討公司治理結(jié)構(gòu)各方面對(duì)多元化投資的影響。

一、理論分析與假設(shè)

(一)股權(quán)集中度對(duì)多元化投資的影響

股權(quán)集中度在公司治理中的作用存在兩個(gè)不同的假設(shè)：積極監(jiān)管假設(shè)和對(duì)外部少數(shù)股東實(shí)施侵占假設(shè)。在股權(quán)分散、股權(quán)集中度低的上市公司，單個(gè)股東的股份比例較低，他們往往沒(méi)有足夠動(dòng)力去監(jiān)控經(jīng)理人員，此時(shí)公司的控制權(quán)大多數(shù)掌握在經(jīng)理層手中，形成內(nèi)部人控制。由于外部股東對(duì)經(jīng)理層約束機(jī)制的弱化，致使經(jīng)理層更容易實(shí)施對(duì)其自身有利的多元化投資戰(zhàn)略。當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，大股東有能力也有動(dòng)力去監(jiān)督經(jīng)理層，從而避免了“搭便車”的問(wèn)題，在一定程度上減少了成本。也就是說(shuō)，股權(quán)的集中可以產(chǎn)生更強(qiáng)的監(jiān)管作用，經(jīng)理層將更可能追求股東價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)，從而減少多元化投資。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)1　前十大股東的持股比例與公司多元化水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)國(guó)有股比例對(duì)多元化投資的影響

關(guān)于國(guó)有股在公司治理中的作用，也存在兩種不同的假設(shè)：“攫取之手”和“幫助之手”假設(shè)。對(duì)國(guó)有股而言，其產(chǎn)權(quán)代表(包括各級(jí)政府和主管部門及其國(guó)有資產(chǎn)代表單位)投入的對(duì)公司經(jīng)理人員的監(jiān)督努力無(wú)法與其獲得的監(jiān)督收益相匹配，因此，缺乏足夠的動(dòng)力去行使股東的監(jiān)督職能，造成國(guó)有股產(chǎn)權(quán)主體缺位，結(jié)果導(dǎo)致事實(shí)上的公司內(nèi)部人控制，即產(chǎn)生“攫取之手”作用，使得經(jīng)理人員更有可能實(shí)施有利于個(gè)人利益的多元化投資戰(zhàn)略。但在國(guó)有股占多數(shù)的上市公司，經(jīng)理人員通常由政府相關(guān)部門委派、擔(dān)任，這也有可能使得公司管理者與國(guó)有大股東利益是一致的。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)2　國(guó)有股比例與公司多元化程度相關(guān)，但具體方向有待于檢驗(yàn)。

(三)法人股比例對(duì)多元化投資的影響

相對(duì)于國(guó)有股股東，法人股的產(chǎn)權(quán)主體更加明確和具體。相應(yīng)地，法人股股東更有動(dòng)力去監(jiān)控公司經(jīng)理的行為。此外，法人股股東的管理人員通常在產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)管理方面有專長(zhǎng)，因此，也有能力去監(jiān)管上市公司。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)3　法人股比例與公司多元化程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(四)董事會(huì)的規(guī)模對(duì)多元化投資的影響

Jensen指出，董事會(huì)的規(guī)模應(yīng)當(dāng)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)臓顟B(tài)，最好是8～9人。其中的依據(jù)在于，當(dāng)董事人數(shù)過(guò)少時(shí)，雖然決策效率較高，但由于并非所有董事都精通公司的經(jīng)營(yíng)管理，因此，會(huì)影響董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督能力。相反，當(dāng)董事人數(shù)過(guò)多時(shí)，雖然董事會(huì)的監(jiān)督能力會(huì)因?yàn)槎氯藬?shù)的增加而有所增強(qiáng)，但董事會(huì)的決策效率會(huì)由于董事之間的沖突和難以協(xié)調(diào)而降低，并且容易增加董事會(huì)被總經(jīng)理控制的可能性。Yermack也指出，規(guī)模大的董事會(huì)是低效的監(jiān)督者。因此，董事會(huì)規(guī)模會(huì)影響公司特定戰(zhàn)略的選擇。長(zhǎng)期以來(lái)，由于中國(guó)上市公司股權(quán)集中度高，董事會(huì)往往成為了一個(gè)表決機(jī)器，在公司法硬性規(guī)定的情況下，董事會(huì)規(guī)模的設(shè)置并非考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，因而董事會(huì)的規(guī)模對(duì)管理自由度不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)4董事會(huì)規(guī)模與公司多元化程度無(wú)關(guān)。

(五)獨(dú)立董事比例對(duì)多元化投資的影響

理論上，獨(dú)立董事主要代表中小投資者利益，其“獨(dú)立性”使得他們能站在客觀、公正的角度對(duì)公司經(jīng)理甚至其他董事進(jìn)行監(jiān)控，防止經(jīng)理人僅僅為了個(gè)人私利而損害中小股東利益。而實(shí)際上，他們并沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管作用，這是因?yàn)樗麄儾⒉弧蔼?dú)立”，雖然在上市公司任職的獨(dú)立董事大多都是知名的學(xué)者，有較高的社會(huì)聲譽(yù)和相關(guān)專業(yè)水平，但由于選舉的不獨(dú)立和不牢固的受聘地位，他們很難就公司重大決策發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，加上時(shí)間和精力的限制，他們對(duì)所任職企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況了解有限，因此，獨(dú)立董事在上市公司作出多元化經(jīng)營(yíng)這樣重大的戰(zhàn)略選擇時(shí)，影響力十分有限。據(jù)此，提出假設(shè)：

假設(shè)5

獨(dú)立董事比例與公司多元化程度無(wú)關(guān)。

(六)董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)多元化投資的影響

由于公司需要利用董事會(huì)對(duì)總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)控，董事會(huì)的監(jiān)督獨(dú)立性就成為監(jiān)督有效性的重要影響因素。兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)督自己，出于自利性的考慮，總經(jīng)理會(huì)通過(guò)董事長(zhǎng)的職位優(yōu)勢(shì)來(lái)影響董事會(huì)的決策，使之更有利于個(gè)人利益最大化。理論認(rèn)為，兩職合一會(huì)削弱董事會(huì)的監(jiān)控，兩職分離后，所有者通過(guò)董事長(zhǎng)對(duì)總經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督以維護(hù)董事會(huì)的有效性和獨(dú)立性。秦拯等發(fā)現(xiàn)，高度多元化公司比低度多元化公司和專業(yè)化公司可以觀察到更多的兩職合一現(xiàn)象。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)6兩職合一與公司多元化程度正相關(guān)。

(七)董事會(huì)會(huì)議對(duì)多元化投資的影響

董事會(huì)會(huì)議的召開會(huì)給公司帶來(lái)利益，包括董事們有更多的時(shí)間進(jìn)行交流、制定戰(zhàn)略和監(jiān)控管理層。但是，不是所有的董事會(huì)行為都對(duì)公司治理有積極作用。Nikos的實(shí)證結(jié)果表明，董事會(huì)的年度會(huì)議次數(shù)與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)。首先，董事會(huì)的召開要花費(fèi)成本，包括管理層的時(shí)間、差旅費(fèi)和董事的會(huì)議費(fèi)。其次，運(yùn)營(yíng)狀況良好的公司的董事會(huì)的行為相對(duì)不積極和展示更少的沖突，而董事會(huì)會(huì)議次數(shù)的頻繁，會(huì)傳遞公司出現(xiàn)問(wèn)題的信號(hào)，影響投資者的決策。因此，董事會(huì)會(huì)議頻率與公司價(jià)值之間的聯(lián)系并不是很清晰。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)7董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與多元化程度相關(guān)，但具體方向有待檢驗(yàn)。

(八)管理層持股比例對(duì)多元化投資的影響

Jensen和Meckling(1976)認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)理層持有本公司股份較少時(shí)，在股權(quán)分散的所有制結(jié)構(gòu)下，股東不能對(duì)經(jīng)理人的非價(jià)值最大化行為采取抵制行動(dòng)，經(jīng)理人可以通過(guò)控制公司資產(chǎn)獲取私人收益。但是隨著經(jīng)營(yíng)者持股比例的增加，他們采取背離公司價(jià)值最大化行為的同時(shí)，其自身利益也會(huì)受到影響。因此，經(jīng)營(yíng)者持股比例的增加有利于減少經(jīng)理與股東的沖突，促使二者的利益趨向協(xié)調(diào)一致。

但是隨著經(jīng)理持股比例的不斷增加并超過(guò)一定的水平時(shí)，經(jīng)理地位非常牢固，市場(chǎng)對(duì)其約束力降低，經(jīng)理開始追求自身利益最大化，導(dǎo)致管理防御效應(yīng)。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)8高管持股比例與多元化程度相關(guān)，但具體方向有待檢驗(yàn)。

(九)債務(wù)融資對(duì)多元化投資的影響

理論認(rèn)為，股東可以通過(guò)負(fù)債等機(jī)制來(lái)約束經(jīng)理以降低成本。Jensen(1986)、Stulz(1990)強(qiáng)調(diào)公司負(fù)債在緩解股東和經(jīng)理人沖突方面能夠起到重要作用，負(fù)債作為事前的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，可以避免經(jīng)理人擁有過(guò)多的自由現(xiàn)金流量而造成資金的濫用，具有提高公司效率、監(jiān)督管理者的有效控制作用。但由于我國(guó)存在債務(wù)約束力不夠強(qiáng)，多元化投資的沖動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)負(fù)債融資需求的增加。為此，提出假設(shè)：

假設(shè)9資產(chǎn)負(fù)債率與多元化程度正相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇滬深兩市2008年的非金融上市公司為研究對(duì)象，樣本公司有關(guān)多元化的數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)得(Wind)數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)則來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CS－ MAR)。數(shù)據(jù)計(jì)算整理采用excel軟件完成，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析采用spss16.0軟件。為了提高統(tǒng)計(jì)的有效性，排除出現(xiàn)特殊情況或者極端情況公司的不利影響，在選擇樣本時(shí)，做了以下處理：(1)剔除主要變量缺失的樣本；(2)剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100％的樣本；(3)剔除ST和PT公司樣本。據(jù)此，最終得到了2008年共977家公司作為研究樣本。

(二)變量解釋

1，被解釋變量：多元化程度(Diversity)。Com－ment和JarreIl(1995)及Denis et al(1997)使用5個(gè)指標(biāo)作為衡量企業(yè)投資多元化水平的替代變量：擁有多個(gè)經(jīng)營(yíng)部門的企業(yè)所占的百分比、管理者報(bào)告的部門數(shù)目、COMPUSTAT分配給企業(yè)的4位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類代碼的數(shù)目、以收人為基礎(chǔ)的Herfin-dam指數(shù)以及以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的Herfindahl指數(shù)。我國(guó)學(xué)者們通常采用行業(yè)數(shù)目、是否多元化經(jīng)營(yíng)的啞變量、銷售收入Herfindahl指數(shù)。收入熵(Entro－py)等替代變量來(lái)衡量多元化程度。通過(guò)對(duì)各指標(biāo)的分析發(fā)現(xiàn)，Herfindahl指數(shù)是一個(gè)簡(jiǎn)單易懂而且十分有效的衡量指標(biāo)，可以精確地度量多元化經(jīng)營(yíng)的程度，因此，選用該指標(biāo)作為衡量多元化程度的替代變量。由于中國(guó)上市公司的年報(bào)中僅要求披露占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10％以上產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，加之部分企業(yè)并未提供分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，因此，采用主營(yíng)業(yè)務(wù)每個(gè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的收入與全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比的Herfind－ahl指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的多元化程度(HI)。其中，收入的Herfindahl指數(shù)的計(jì)算公式為：

2，解釋變量：公司治理變量。本文選擇了多個(gè)變量來(lái)作為公司治理的替代變量，如表1所示。

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否兼任的虛擬變量和獨(dú)立董事比例主要是反映董事會(huì)治理機(jī)制的替代變量，高管薪酬機(jī)制的替代變量是高管人員的持股比例，資產(chǎn)負(fù)債率是資本結(jié)構(gòu)的替代變量。

3，控制變量。用企業(yè)規(guī)模和公司年齡作為控制變量，其中，企業(yè)規(guī)模(size)以公司的總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)來(lái)替代，公司年齡(age)為公司已上市年度的自然對(duì)數(shù)(僅計(jì)算到年)。

(三)回歸模型選擇

采用多元回歸模型檢驗(yàn)所提出的理論假設(shè)：

上述模型中，govern代表了公司治理變量，包括了前十大股東持股比例、國(guó)有股比例、法人股比例、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兼任的虛擬變量、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、高管的持股比例和資產(chǎn)負(fù)債率。Control為模型中的控制變量，包括了企業(yè)規(guī)模(size)和公司年齡(age)。β和ξ為待估參數(shù)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行總體描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示。從表2可以看出：(1)收入Herfindahl指數(shù)均值為74.83％，說(shuō)明我國(guó)上市公司多元化程度不高，但從總體的描述性統(tǒng)計(jì)來(lái)看，我國(guó)上市公司多元化現(xiàn)象還是比較普遍的。(2)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量中，股權(quán)集中度較高。(3)董事會(huì)變量之中，獨(dú)立董事的人數(shù)基本符合公司法規(guī)定。不過(guò)，獨(dú)立董事占董事會(huì)人數(shù)的比例與公司法規(guī)定的最低比例基本相近，一定程度上表明獨(dú)立董事只是為了合規(guī)性而設(shè)立的，并不是改善公司治理的自主選擇，因此，獨(dú)立董事的有效性值得商榷。(4)從高管激勵(lì)變量的分析結(jié)果來(lái)看，我國(guó)上市公司高管持股比例很低，高管激勵(lì)不足。(5)樣本中上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為47.59％，表明上市公司還是比較依賴負(fù)債融資的。但是從數(shù)值是無(wú)法判斷資本結(jié)構(gòu)的選擇究竟是股東約束經(jīng)理的手段還是經(jīng)理管理防御的手段。

從董事會(huì)人數(shù)的頻數(shù)分析(見(jiàn)表3)可以看到，董事會(huì)規(guī)模主要集中在7～11人這一區(qū)間，其中人數(shù)為9的董事會(huì)是最為普遍的董事會(huì)規(guī)模，占到了52.2％。此外，董事人數(shù)為奇數(shù)的公司大大多于人數(shù)為偶數(shù)的公司，達(dá)到了86.1％，在采取集中制原則的董事會(huì)，人數(shù)為奇數(shù)的能大大提高決策效率，因此，可以認(rèn)為中國(guó)上市公司的董事會(huì)規(guī)?；纠硐?。

為了盡量避免回歸模型的多重共線性，在回歸分析前采用了皮爾遜相關(guān)系數(shù)分析法對(duì)樣本公司各變量之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析。如表4所示，最高的相關(guān)系數(shù)存在于board和indr之間，達(dá)到了0.821，這說(shuō)明董事會(huì)規(guī)模越大，獨(dú)立董事人數(shù)越多；此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)各變量之間也有較為顯著的相關(guān)關(guān)系。為了避免股權(quán)結(jié)構(gòu)各替代變量之間可能出現(xiàn)的多重共線性對(duì)研究結(jié)論的影響，在回歸分析中每次只考慮一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)替代變量。

表5列示了以公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為解釋變量的回歸分析結(jié)果：(1)模型1顯示的是股權(quán)集中度與公司多元化程度的回歸結(jié)果，結(jié)果表明前十大股東持股比例與HI在1％的顯著水平上正相關(guān)，假設(shè)1得到驗(yàn)證；(2)模型2和模型3分別顯示的是國(guó)有股比例、法人股比例與多元化程度的回歸結(jié)果，結(jié)果表明國(guó)有股比例和法人股比例與HI正相關(guān)，但是并不顯著，尤其是法人股，極不顯著，因此假設(shè)2和假設(shè)3得到驗(yàn)證；(3)公司年齡與HI在1％的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即表明上市時(shí)間越長(zhǎng)的公司，多元化程度越高。此外，公司規(guī)模與HI基本無(wú)關(guān)。

表6列示了以公司董事為特征會(huì)解釋變量的回歸分析結(jié)果：(1)董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事人數(shù)與HI之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是并不顯著，只有在涵蓋全部治理變量的總體回歸模型中，獨(dú)立董事比例和HI之間才表現(xiàn)出較大的顯著性；(2)兩職兼任情況與HI之間基本無(wú)關(guān)；(3)董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與HI在1％的顯著性水平上負(fù)相關(guān)。

表7列示了高管激勵(lì)和資本結(jié)構(gòu)與多元化水平的回歸分析結(jié)果：(1)高管持股與HI正相關(guān)，但是不顯著；(2)資產(chǎn)負(fù)債率與HI負(fù)相關(guān)，但并不顯著。

從以上各表可以看出，所有模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度(R2)都處于70％～80％之間，即以公司治理為

主導(dǎo)的該模型可以解釋多元化程度的70％～80％。因?yàn)橹袊?guó)的上市公司處于宏觀經(jīng)濟(jì)、制度環(huán)境變化非?？斓沫h(huán)境和階段中，所以該擬合優(yōu)度可以接受。此外，各模型的F值比較大，說(shuō)明模型具備一定的解釋能力。

四、研究結(jié)論和政策建議

以上利用滬深兩市上市公司2008年的數(shù)據(jù)，以理論、多元化折價(jià)理論和行為財(cái)務(wù)理論為基礎(chǔ)，檢驗(yàn)了公司治理對(duì)多元化程度的影響。研究結(jié)果表明：

(1)股權(quán)集中度，即前十大股東持股比例與多元化程度呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的特殊性，股權(quán)集中度普遍較高，為了追求自身利益，大股東們有動(dòng)機(jī)也有可能對(duì)管理者的行為進(jìn)行監(jiān)督，有效地抑制公司多元化程度，維護(hù)股東價(jià)值。但是，這并不意味著大股東停止了對(duì)中小股東利益的侵占，而只是在成本效益原則下選擇了更為經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)方式。

(2)國(guó)有股比例與企業(yè)多元化水平負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不顯著。這說(shuō)明在我國(guó)上市公司普遍存在的國(guó)有股產(chǎn)權(quán)主體缺位的情況下，國(guó)有股在一定程度上卻是為大股東所利用，因此，其對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響方向與大股東對(duì)戰(zhàn)略決策的影響方向是一致的。

(3)法人股比例與企業(yè)多元化程度基本無(wú)關(guān)，這可能是因?yàn)榉ㄈ斯勺陨泶嬖诘碾y題導(dǎo)致了其在公司治理中的弱效監(jiān)管。

(4)董事會(huì)并沒(méi)有在多元化決策中發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。董事會(huì)人數(shù)與獨(dú)立董事人數(shù)雖然都符合公司法的規(guī)定，但是產(chǎn)生的監(jiān)管有效性并不高，尤其是獨(dú)立董事的人數(shù)，大多公司都是剛剛達(dá)到法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，一定程度上表明了獨(dú)立董事的設(shè)立只是為了滿足合法性要求，而非公司治理的實(shí)際需要。加上履責(zé)過(guò)程中的形式主義和定位缺陷，獨(dú)立董事的監(jiān)管作用不大。而兩職兼任的情況與多元化水平基本無(wú)關(guān)，雖然我國(guó)上市公司中兩職分離的比例較高而且呈上升趨勢(shì)，但是形式上的分離并不能產(chǎn)生明顯的差異，其實(shí)質(zhì)上的治理作用不明顯。但董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與多元化水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明頻繁的董事會(huì)會(huì)議并不會(huì)產(chǎn)生積極的作用，而且往往是經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)狀況的企業(yè)更傾向于頻繁地召開會(huì)議。因此，可以認(rèn)為，我國(guó)上市公司董事會(huì)這一治理機(jī)制從整體上說(shuō)有效性不高。

(5)高管持股比例與多元化水平負(fù)相關(guān)，但不明顯。高管持股存在“利益一致效應(yīng)”和“壕溝效應(yīng)”，而現(xiàn)實(shí)的情況是，中國(guó)上市公司高管持股份額極小，基本無(wú)法起到激勵(lì)的作用，因此，對(duì)管理者的決策也不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。雖然股改給予了管理層更多的股權(quán)激勵(lì)，但是這一行為的正面作用和誘發(fā)的新風(fēng)險(xiǎn)在短時(shí)間之內(nèi)還無(wú)法得到充分的體現(xiàn)。

(6)負(fù)債比例的提高導(dǎo)致了多元化水平的提高，表明在我國(guó)現(xiàn)階段負(fù)債所帶來(lái)的破產(chǎn)或接管壓力并不能有效地約束經(jīng)理行為。由于債務(wù)的弱監(jiān)控，當(dāng)負(fù)債比例提高時(shí)，管理層為了鞏固自身地位，會(huì)進(jìn)一步增加多元化程度；同時(shí)隨著負(fù)債比例提高，企業(yè)從外部獲取資源的難度也加大，企業(yè)通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)建立內(nèi)部資本市場(chǎng)的需求也會(huì)上升。

篇8

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資基金 投后管理

股權(quán)投資基金管理分為“融、投、管、退”四個(gè)主要環(huán)節(jié)，融是前提，投是重點(diǎn)，管是保障，退是目標(biāo)。由于股權(quán)基金項(xiàng)目多為參股，在投資實(shí)施時(shí)就意味著對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，而主要不是靠后期投資人管理來(lái)保障風(fēng)險(xiǎn)的降低?；鹗菍?duì)現(xiàn)有標(biāo)的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的信任才決定投資該企業(yè)，而不是取代。此種格局在股權(quán)投資行業(yè)普通存在，因此，處在參股地位的基金在對(duì)投后項(xiàng)目管理時(shí)呈現(xiàn)出較為復(fù)雜且相對(duì)被動(dòng)的一面，盡管投資協(xié)議中會(huì)有種種對(duì)于結(jié)果的約束，但過(guò)程中的參與力度有限，如何科學(xué)、合理、有效地管控好投資項(xiàng)目，一定程度折射出基金管理水平的高低。雖然各種基金管理機(jī)構(gòu)能力、資源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、方式方法有很大差異，對(duì)于投后項(xiàng)目的管理仍有一些共同之處可供探討借鑒。

一、投后管理的組織體系

組織是保障任務(wù)完成的重要手段。投后管理有別于投前管理，通常有以下組織與職能分工，以不同層次從事相應(yīng)的投后項(xiàng)目的管理工作。

董事會(huì)：基金管理公司的董事會(huì)常常是重大事項(xiàng)的決策機(jī)構(gòu)，由董事會(huì)決定投資的項(xiàng)目一般也要由其決定退出，由經(jīng)營(yíng)層負(fù)責(zé)實(shí)施。其他項(xiàng)目除非有重大價(jià)值變化，董事會(huì)通常不再直接參與投后管理事務(wù)的決策，以經(jīng)營(yíng)層負(fù)責(zé)具體的工作為主。

經(jīng)營(yíng)層：董事會(huì)權(quán)限以外的一切項(xiàng)目管理工作，公司經(jīng)理層高管雖分工有所不同，從各自專業(yè)的角度出發(fā)都應(yīng)參與投后的管理。具體職能體現(xiàn)且不限于以下幾個(gè)方面。

（1）投后管理小組的設(shè)立、變更、撤銷。每一個(gè)項(xiàng)目投出之后就是項(xiàng)目小組的成立之時(shí)，以跟進(jìn)具體工作的落實(shí)，明確相應(yīng)的責(zé)任，不留空檔期，其中明確項(xiàng)目經(jīng)理作為第一責(zé)任人的角色尤其重要，最好還有B角。每個(gè)項(xiàng)目都應(yīng)有投后管理小組，并確定相應(yīng)的議事規(guī)則。

（2）投后管理小組成員的調(diào)整。由于分工、專業(yè)匹配、人員進(jìn)退等因素，管理小組要適時(shí)調(diào)整，以保持工作的連續(xù)性。

（3）對(duì)被投資企業(yè)董事或監(jiān)事、高級(jí)管理人員的委派、變更及有關(guān)權(quán)限的授予或調(diào)整；若是有董事、監(jiān)事席位的，經(jīng)營(yíng)層要委派相應(yīng)的人員，并對(duì)他們的履職內(nèi)容、程序進(jìn)行規(guī)定。

（4）被投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化、出現(xiàn)較大的資產(chǎn)減值、承擔(dān)較大金額債務(wù)或提供較大金額對(duì)外擔(dān)保、管理層股權(quán)激勵(lì)、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)纫磺信c經(jīng)濟(jì)權(quán)益調(diào)整相關(guān)或雖不涉及經(jīng)濟(jì)利益調(diào)整但存在權(quán)利放棄的事項(xiàng)。

（5）涉及被投資項(xiàng)目非經(jīng)濟(jì)權(quán)益調(diào)整相關(guān)的日常投后管理事項(xiàng)；協(xié)助辦理標(biāo)的企業(yè)要求的一些法律手續(xù)或是資格要求等。

（6）其他項(xiàng)目管理日常事項(xiàng)的處理。

投資管理項(xiàng)目組：一般由公司分管高管，團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，項(xiàng)目經(jīng)理，風(fēng)控部（或投后管理部、法務(wù)人員），其他部門（財(cái)務(wù)等）組成，具體的投后管理工作由項(xiàng)目組承擔(dān)。

專職投后管理部門：一些機(jī)構(gòu)為了克服項(xiàng)目組過(guò)于保護(hù)或袒護(hù)自己所承做項(xiàng)目的弊端，通過(guò)內(nèi)部再設(shè)投資管理監(jiān)督服務(wù)的部門，以促進(jìn)對(duì)所投項(xiàng)目更為全面地了解或提供更多的專業(yè)性增值服務(wù)，防止項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)其所管某些項(xiàng)目的偏護(hù)，這也是督促投后管理工作更好落實(shí)的一種內(nèi)部措施。

二、投后管理的主要工作方式與內(nèi)容

項(xiàng)目組的項(xiàng)目經(jīng)理作為首要承擔(dān)投后管理職能的成員，具體工作可以分為以下幾類。

（1）項(xiàng)目基本信息。包括完成收集項(xiàng)目交割法律文件，完成收集項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)告，完成收集被投資企業(yè)年度、臨時(shí)股東會(huì)、董事會(huì)相關(guān)會(huì)議議案，完成收集項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、發(fā)展規(guī)劃、其他財(cái)務(wù)和交易信息等。

（2）調(diào)研訪談。定期或不定期對(duì)被投資企業(yè)訪談，與行業(yè)龍頭企業(yè)、產(chǎn)業(yè)上下游、中介機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)交流。

（3）項(xiàng)目報(bào)告。投資交割報(bào)告、投資協(xié)議落實(shí)報(bào)告、季度、年度報(bào)告、月度復(fù)盤會(huì)議、完成退出報(bào)告，其他不定期報(bào)告。報(bào)告的格式與內(nèi)容要求應(yīng)基本一致。

（4）重大事項(xiàng)協(xié)調(diào)溝通決定。項(xiàng)目重大事件，股東會(huì)、董事會(huì)議案等。一般以涉及利益變化為最重要內(nèi)容，根據(jù)規(guī)定的程序形成統(tǒng)一的意見(jiàn)面向項(xiàng)目單位。

（5）增值服務(wù)。針對(duì)不同項(xiàng)目擬定投后管理方案、促成企業(yè)改善管理的百日服務(wù)計(jì)劃、專項(xiàng)服務(wù)計(jì)劃（比如投貸聯(lián)動(dòng)，中介機(jī)構(gòu)咨詢幫助，督促盡調(diào)中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的規(guī)范，機(jī)構(gòu)已有的上下游客戶的聯(lián)絡(luò)）。

（6）工作底稿集成。書面或電子的文檔歸集、歸檔工作。這是項(xiàng)目檔案的定期歸檔問(wèn)題，項(xiàng)目經(jīng)理要根據(jù)要求總結(jié)一年的工作，歸集成冊(cè)，統(tǒng)一歸檔。為方便管理，項(xiàng)目經(jīng)理要序時(shí)連續(xù)管理項(xiàng)目情況，防止斷檔。

（7）退出決策與實(shí)施。項(xiàng)目組起草退出方案，根據(jù)有權(quán)決策意見(jiàn)實(shí)施退出。退出過(guò)程可能較長(zhǎng)，要定期報(bào)告再?zèng)Q策，分階段實(shí)施。

（8）項(xiàng)目后評(píng)價(jià)（報(bào)告）。主要是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)而非僅針對(duì)收益部分。

以上工作內(nèi)容都有時(shí)間性的要求和程序的要求，負(fù)責(zé)監(jiān)督的工作人員要定期、定項(xiàng)校對(duì)這些工作的落實(shí)情況并將結(jié)果反饋給分管經(jīng)營(yíng)層成員或主要領(lǐng)導(dǎo)，必要時(shí)直接參與了解工作的真實(shí)情況，共同查找問(wèn)題，分析原因，提出對(duì)策。

（9）建立項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)。一個(gè)項(xiàng)目存續(xù)時(shí)間少則三四年，多則十來(lái)年，所有項(xiàng)目一開始就要設(shè)立符合投后管理的序時(shí)資料庫(kù)，以方便對(duì)照檢查與傳承，避免因人員變動(dòng)帶來(lái)的工作不連續(xù)問(wèn)題。這個(gè)基礎(chǔ)工作非常重要，可以達(dá)到事半功倍的效果?，F(xiàn)在電子技術(shù)比較成熟，所有投后工作都可以記錄在案，數(shù)據(jù)連續(xù)可對(duì)比。

三、投后管理的成果應(yīng)用

基金投資找到好的項(xiàng)目似乎是成功的一半，重投輕管的情況普遍存在，由于項(xiàng)目存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，不確定性大，基金業(yè)管理人員變動(dòng)頻繁，許多投資經(jīng)理等不到項(xiàng)目退的那天可能已經(jīng)離職。如何將“融、投、管、退”融為一體加以考慮投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)需要一開始就有頂層謀劃，其中涉及投后管理成果的應(yīng)用也要納入到業(yè)績(jī)體現(xiàn)的重要一環(huán)中去，以增強(qiáng)對(duì)投后管理的重視。

（1）指標(biāo)設(shè)定。衡量投后管理的好壞也要有一些指標(biāo)的設(shè)定，比如投資報(bào)告中預(yù)期指標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況、能夠單列的項(xiàng)目管理費(fèi)用的大小、項(xiàng)目增值或貶值情況，股權(quán)的流通性，收現(xiàn)與收益情況。

（2）成果應(yīng)運(yùn)。基金經(jīng)理薪水通常由基本年薪、年度績(jī)效薪水、長(zhǎng)期（分成）獎(jiǎng)勵(lì)組成。在項(xiàng)目退出之前，主要應(yīng)當(dāng)與其年度績(jī)效薪水掛鉤。

（3）年度績(jī)效薪水的比重。為了增加整體工作的責(zé)任性以及保障投后工作有效開展，不建議將基本年薪定得過(guò)高，特別是投資經(jīng)理，一旦基本年薪過(guò)高即能過(guò)上高枕無(wú)憂的生活，會(huì)減少對(duì)項(xiàng)目成功與否的關(guān)心度，甚至出現(xiàn)急功近利或逆向選擇等不良現(xiàn)象?；拘剿幢ＷC正常的基本生活，體面的生活要靠績(jī)效年薪，優(yōu)越的生活則要靠基金整體收益分成部分。根據(jù)投資團(tuán)隊(duì)的職級(jí)，從高到低績(jī)效年薪可以為基本年薪的100%至50%不等，并根據(jù)年度的投后工作考核結(jié)果（分值）計(jì)算。比方：某投資總監(jiān)年基薪是40萬(wàn)，那他最高的年度績(jī)薪可以設(shè)為40萬(wàn)，如果考核分?jǐn)?shù)只有80分，年績(jī)薪就是32萬(wàn)。若某投資經(jīng)理的基薪是25萬(wàn)，年績(jī)薪最高可設(shè)為20萬(wàn)，如果考核為100分，可得20萬(wàn)績(jī)薪?？?jī)效薪水作為基金管理過(guò)程中的獎(jiǎng)勵(lì)方式比較合適。

（4）獎(jiǎng)勵(lì)薪酬。員工對(duì)基金的念想主要來(lái)自基金整體收益中的分成部分，因?yàn)橛蟹糯笮?yīng)，好的基金可以有巨額的獎(jiǎng)勵(lì)資金池。通常，在滿足投資人的本金與優(yōu)先回報(bào)后，管理機(jī)構(gòu)可以拿到余下收益的20%作為管理收益，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全體可以拿到該收益的30%。比如：某基金本金投入10億，總計(jì)優(yōu)先回報(bào)5億，項(xiàng)目全部退出獲得了20億，顯然支付上述兩項(xiàng)后仍余5億，若20%為管理收益，則管理機(jī)構(gòu)可以提取1億元，若30%用于團(tuán)隊(duì)，則團(tuán)隊(duì)可以獲得3000萬(wàn)元。如果這個(gè)機(jī)構(gòu)只有30人，人均100萬(wàn)元，而獎(jiǎng)勵(lì)主要面向經(jīng)營(yíng)者和投資團(tuán)隊(duì)，獎(jiǎng)勵(lì)更為豐厚。關(guān)于這部分的分配，許多機(jī)構(gòu)是以崗位計(jì)點(diǎn)數(shù)的辦法加以累計(jì)，最終按總的點(diǎn)數(shù)分配，過(guò)程管理業(yè)績(jī)也會(huì)被以點(diǎn)數(shù)的方法逐年記錄，產(chǎn)生收益分成時(shí)一并兌現(xiàn)。所以投后管理不僅要事關(guān)當(dāng)年的績(jī)效薪水，也應(yīng)關(guān)乎最終的獎(jiǎng)勵(lì)薪酬，使員工的近、中、長(zhǎng)期的利益有一個(gè)預(yù)期和分步實(shí)現(xiàn)，以維護(hù)團(tuán)隊(duì)與管理的穩(wěn)定。

（5）獎(jiǎng)勵(lì)點(diǎn)數(shù)。理論上跟“融、投、管、退”四個(gè)環(huán)節(jié)都有關(guān)系，一些機(jī)構(gòu)對(duì)“融”和“投”是單設(shè)獎(jiǎng)勵(lì)的，那今后的點(diǎn)數(shù)主要考慮投后管理與退出工作。點(diǎn)數(shù)一般與崗位的重要性、貢獻(xiàn)度為基本系數(shù)，結(jié)合年度常規(guī)考核結(jié)果，特別年度專項(xiàng)貢獻(xiàn)分（可設(shè)為1-20分，不參與年度績(jī)薪的分配）來(lái)累加計(jì)算。比方前述某投資總監(jiān)年度考核是80分，又有專項(xiàng)貢獻(xiàn)分10分，假定其崗位系數(shù)為0.4（崗位系數(shù)可以從1-0.1設(shè)定），則當(dāng)年的績(jī)薪不變，但當(dāng)年的獎(jiǎng)勵(lì)點(diǎn)數(shù)可以是（80+10）×0.4=36點(diǎn)，如果沒(méi)有專項(xiàng)貢獻(xiàn)分，獎(jiǎng)勵(lì)點(diǎn)數(shù)為32點(diǎn)。每年對(duì)全公司的點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計(jì)，值到兌現(xiàn)，分成取得收益越多，每一點(diǎn)就越值錢，反之，點(diǎn)雖多也不值錢。

四、總結(jié)

篇9

內(nèi)部人控制表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)層決定金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)、分配等重大決策,還會(huì)出現(xiàn)個(gè)人獨(dú)斷、短期化的經(jīng)營(yíng)行為、過(guò)分的在職消費(fèi)以及工資、獎(jiǎng)金收入過(guò)快、福利待遇改善幅度大等現(xiàn)象。又由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理中存在許多薄弱環(huán)節(jié),致使各種金融案件屢屢發(fā)生。如商業(yè)銀行經(jīng)理人員和下級(jí)行員工事實(shí)上掌握著銀行資產(chǎn)的控制權(quán)和支配權(quán),又無(wú)需承擔(dān)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),所以,他們常利用職務(wù)之便,獨(dú)立作案、相互串通或內(nèi)外勾結(jié)作案,為個(gè)人牟取利益。2007年銀監(jiān)會(huì)對(duì)2006年的銀行業(yè)商業(yè)賄賂違法犯罪案件查處的情況通報(bào)結(jié)果是:2006年銀行業(yè)共發(fā)生商業(yè)賄賂案件113件,涉案金額2608萬(wàn)元,涉案人員164人。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

金融機(jī)構(gòu)是巨額貨幣資金的集散地,容易滋生犯罪,如資金詐騙、貪污受賄等非法活動(dòng),存在著嚴(yán)重的犯罪風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在公司治理過(guò)程中,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)不充分,信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念很陳舊,不能適應(yīng)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。表現(xiàn)為:金融機(jī)構(gòu)對(duì)近期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的協(xié)調(diào)不到位,信用風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)在全體職員中和銀行經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程中貫徹得不充分等。在大量運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型、金融工程等先進(jìn)方法方面,我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際上先進(jìn)銀行[3](p38)。

良好的公司治理機(jī)制是金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)持續(xù)發(fā)展的基本前提,而我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)大都缺乏良好的公司治理機(jī)制,使得合理的內(nèi)控制度和嚴(yán)格的管理失效,進(jìn)而加大信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。比如,由于商業(yè)銀行公司治理存在的問(wèn)題,我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率一直居高不下。1999年四大行剝離不良資產(chǎn)1,4萬(wàn)億元,2008年農(nóng)行準(zhǔn)備上市獲得政策剝離8000億元。經(jīng)過(guò)剝離的不良貸款事實(shí)上的回收率很低,資產(chǎn)回收率一般在30%、現(xiàn)金回收率在20%左右。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至2010年二季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額為4549.1億元,雖然總數(shù)較年初減少424.2億元,但損失類不良貸款余額卻增加了21.2億元。如此持續(xù)下去,必定影響銀行的發(fā)展和金融的穩(wěn)定。同樣,由于外部與內(nèi)部的原因,非銀行金融機(jī)構(gòu)公司治理不善,會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損、信用風(fēng)險(xiǎn)、支付危機(jī)等,雖然數(shù)量上并不大,但更為顯性化[4](p98-100)。

(三)非公允關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易管理是金融機(jī)構(gòu)公司治理的重要內(nèi)容,提高關(guān)聯(lián)交易管理水平對(duì)保護(hù)利益相關(guān)者利益、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展具有重要意義[5](p26-27)。目前,絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)已按照有關(guān)規(guī)定建立了關(guān)聯(lián)交易控制委員會(huì),由獨(dú)立董事?lián)挝瘑T會(huì)主席,但仍然存在不規(guī)范的問(wèn)題。由于關(guān)聯(lián)交易存在的這些問(wèn)題,金融機(jī)構(gòu)與其關(guān)聯(lián)方常常有不公允的關(guān)聯(lián)交易。這種不公允的關(guān)聯(lián)交易隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重影響了金融機(jī)構(gòu)的安全、穩(wěn)健運(yùn)行,因此迫切需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。從近幾年銀行業(yè)監(jiān)督管理的情況來(lái)看,不公允的關(guān)聯(lián)交易給商業(yè)銀行帶來(lái)了巨大的信用風(fēng)險(xiǎn),造成大量信貸資產(chǎn)損失。不公允關(guān)聯(lián)交易是形成商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的主要原因之一,也是少數(shù)商業(yè)銀行、信用社倒閉的重要原因之一。

二、中國(guó)金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析

(一)金融機(jī)構(gòu)股本結(jié)構(gòu)方面

1.股權(quán)集中度方面

聶堂波(2008)指出,我國(guó)證券公司第一大股東平均持股比例為25.11%,前五大股東持股平均比例為56.23%。而美國(guó)十大投資銀行最大股東持股平均比例為7.5%,前五大股東持股平均比例為16.7%,可見(jiàn)我國(guó)證券公司股權(quán)集中度水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)(1720)。過(guò)分集中的股權(quán)給公司治理帶來(lái)一些不利影響,中小股東難以在股東大會(huì)上通過(guò)“用手投票”來(lái)保護(hù)自身利益。又由于股份有限,也很難在董事會(huì)里安排自身的利益代表。而大股東則會(huì)濫用控制權(quán),如為了執(zhí)行政府的經(jīng)濟(jì)政策,不惜損害金融機(jī)構(gòu)以及中小股東的權(quán)益。

當(dāng)然金融機(jī)構(gòu)也有股權(quán)相對(duì)分散的情況,如民生銀行最大股東的持股比例為15.26%。股權(quán)分散本是良好公司治理的基礎(chǔ),可以避免“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象發(fā)生。但在我國(guó)的實(shí)際情況下,如果股權(quán)太過(guò)分散,所有的股東都不愿對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督,都希望“搭便車”,導(dǎo)致股東大會(huì)行使權(quán)利的有效性大大降低,沒(méi)有發(fā)揮自己應(yīng)有的作用,致使董事會(huì)出現(xiàn)越權(quán)行為,但沒(méi)有得到有效的遏制。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,產(chǎn)權(quán)不明晰

以我國(guó)商業(yè)銀行為例,盡管目前我國(guó)商業(yè)銀行都完成了股份制改造,并且上市發(fā)行股票,但是與上市前相比,國(guó)有股比重變化并不大[7](p19—22)。如農(nóng)業(yè)銀行上市前,匯金公司和財(cái)政部分別控股50%,上市后匯金公司仍然是第一大股東,持股比例為44.48%。名義

 

上國(guó)家是商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)主體,但是實(shí)際上占有、使用、支配銀行財(cái)產(chǎn)權(quán)利的是政府的機(jī)關(guān)(中國(guó)人民銀行、國(guó)資委、財(cái)政部等),但是銀行的所有權(quán)無(wú)法在這些部門之間進(jìn)行具體劃分,也無(wú)法清晰界定這些部門的權(quán)利與責(zé)任邊界[8](p118-119)。同時(shí),銀行的經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有辦法真正享有財(cái)產(chǎn)權(quán)力,實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)。這使得商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)主體模糊,所有者缺位。如果金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)主體不明晰,就難以實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督,經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,管理者存在的道德風(fēng)險(xiǎn)就難以避免。

金融機(jī)構(gòu)存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,產(chǎn)權(quán)不明晰。所有者缺位的情況,嚴(yán)重制約著金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展[9](p89)。例如,國(guó)家給國(guó)有控股銀行出資,政府卻代表國(guó)家行使所有權(quán),這就避免不了行政干預(yù)和行政照顧。這不僅影響銀行業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性,也會(huì)淡化其他商業(yè)銀行、銀行經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)以及經(jīng)營(yíng)管理效率,造成國(guó)有控股商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的政策化,銀行機(jī)構(gòu)組織的行政化等問(wèn)題的出現(xiàn)。另外,我國(guó)商業(yè)銀行目前仍承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)使得銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)變得多元化,弱化了股東利益最大化、公司價(jià)值最大化的目標(biāo),很難實(shí)現(xiàn)真正的自主經(jīng)營(yíng)。

(二)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理方面

1.股東大會(huì)形同虛設(shè)

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)多由國(guó)有股和法人股集中控制,其他法人多是小股東。所以股東大會(huì)的參與者多是國(guó)有股和法人股的代表,小股東的參與程度很低。另外,金融機(jī)構(gòu)股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的董事會(huì),常常與政府和主管部門提名任選結(jié)果一致,所以股東大會(huì)根本不能反映小股東的意愿和要求。股東大會(huì)形同虛設(shè),對(duì)金融機(jī)構(gòu)公司的治理作用非常微弱。

2.董事會(huì)功能弱化,獨(dú)立董事不獨(dú)立

由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡性和國(guó)有性,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)存在重大缺陷,董事會(huì)職能弱化,無(wú)法實(shí)現(xiàn)董事會(huì)的決策權(quán)和對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督。在我國(guó)大部分證券公司中,一年召開l～2次董事會(huì),其主要內(nèi)容只是聽取工作報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告,使得董事會(huì)流于形式[10](p97)。并且,金融機(jī)構(gòu)的董事應(yīng)當(dāng)具有金融、證券專業(yè)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn),但我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的董事基本上由其股東選任,而其股東多數(shù)是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)法人,作為生產(chǎn)性企業(yè),他們?nèi)狈芾斫鹑跈C(jī)構(gòu)所必須的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。所以董事會(huì)成員不能經(jīng)常、專業(yè)、深入地了解金融機(jī)構(gòu)的狀況,不能發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),加大了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。另外,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)由大股東控制,而獨(dú)立董事大多由關(guān)聯(lián)股東人員擔(dān)任。在大股東持股比例較高的情況下,這些獨(dú)立董事很難真正獨(dú)立起來(lái)。并且獨(dú)立的外部董事中,與關(guān)聯(lián)股東有聯(lián)系的占多數(shù),他們也難以真正發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。

3.監(jiān)事會(huì)無(wú)法發(fā)揮監(jiān)督作用

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)雖然在組織上大都擁有股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理層的完整設(shè)置,但由于對(duì)金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)各個(gè)部分的權(quán)利、義務(wù)缺乏清晰的理解,對(duì)各個(gè)主體之間相互制約關(guān)系沒(méi)有給予嚴(yán)格、強(qiáng)制性的界定,更由于從國(guó)有企業(yè)演變而來(lái)的金融機(jī)構(gòu)中的國(guó)有資產(chǎn)所有者缺位,我國(guó)相繼實(shí)行的銀證、信證分業(yè)造成金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),導(dǎo)致大部分金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),根本起不到分權(quán)和制衡的作用。

4.缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制

在金融機(jī)構(gòu)公司治理過(guò)程中,有效的激勵(lì)制度非常重要。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)始于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,由于歷史背景的影響,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制大多數(shù)都是短期激勵(lì),并且以簡(jiǎn)單的物質(zhì)激勵(lì)手段為主。實(shí)際上,管理者過(guò)分地關(guān)注權(quán)力與地位的激勵(lì)。與國(guó)外銀行相比。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)落后于行政激勵(lì),而行政激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)存在一定程度的扭曲,結(jié)果使很多經(jīng)理人員不敢創(chuàng)新,不思進(jìn)取,積極性不高。對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)理層而言,由上一級(jí)銀行來(lái)任命下一級(jí)銀行的行長(zhǎng)以及領(lǐng)導(dǎo)。選拔考核的辦法基本上是按照選拔官員的方法。另外,國(guó)有銀行內(nèi)部并沒(méi)有建立分部門考核制度,經(jīng)理層的收入和銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)沒(méi)有直接的聯(lián)系,對(duì)個(gè)人的考核也沒(méi)有量化,考核結(jié)果與個(gè)人的職位晉升和福利報(bào)酬相關(guān)性不大。對(duì)員工而言,收入基本上都是相對(duì)固定的,與職務(wù)、工齡有關(guān),大家努力的目的就是為了升職,以獲得各種各樣的優(yōu)惠和福利,卻不會(huì)去考慮銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

(三)金融機(jī)構(gòu)外部治理方面

1.外部制度環(huán)境存在的問(wèn)題

外部制度環(huán)境主要是指金融機(jī)構(gòu)公司治理所處的法律、政策環(huán)境。目前,國(guó)家對(duì)金融機(jī)構(gòu)制定的各種法律、法規(guī)產(chǎn)生沖突,造成了司法效率落后和公司治理的混亂。例如,我國(guó)國(guó)有控股商業(yè)銀行業(yè)具有金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的角色與獨(dú)立經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的角色,是兼具有宏觀調(diào)控責(zé)任的金融企業(yè),這種定位的偏差使得商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生混亂。在法律監(jiān)管環(huán)節(jié)上,我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)同時(shí)受到多重制約,并且法律法規(guī)體系還存在許多漏洞,即便是法律、法規(guī)、條例所規(guī)定的內(nèi)容,在實(shí)施的時(shí)候也經(jīng)常有落實(shí)不到位、執(zhí)法不嚴(yán)、違法不究的現(xiàn)象出現(xiàn),對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其管理人員的制度約束還不夠明確、嚴(yán)厲。

2.外部市場(chǎng)環(huán)境存在的問(wèn)題

從目前我國(guó)的發(fā)展情況看,影響金融機(jī)構(gòu)公司治理相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展很不完善。首先,股票市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制很不完善,股東投機(jī)的行為傾向大。我國(guó)還沒(méi)有形成通過(guò)股票價(jià)格對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行約束的機(jī)制。其次,由于金融產(chǎn)品比其他行業(yè)能更快地改變其資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成,投資者很難對(duì)其發(fā)出的信息判斷金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)價(jià)值和其風(fēng)險(xiǎn)程度。另外,政府的管制影響金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)程度。由于政府管制的存在,金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品市場(chǎng)很難達(dá)到規(guī)范和公平競(jìng)爭(zhēng),從而弱化了產(chǎn)品市場(chǎng)的公司治理功能,使金融機(jī)構(gòu)外部市場(chǎng)治理機(jī)制的作用發(fā)揮減弱。最后,經(jīng)理人市場(chǎng)。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的高管幾乎都是政府任命的,且我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)處于初級(jí)階段,需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行完善。外部市場(chǎng)的失靈使得銀行業(yè)的外部治理基本處于失靈狀態(tài),不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

3.信息披露制度不完善

從行業(yè)特性來(lái)看,金融機(jī)構(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),需要通過(guò)完善的信息披露制度來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控。但從我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的管理實(shí)踐來(lái)看,除了上市的金融機(jī)構(gòu)需要履行規(guī)范的信息披露義務(wù)外,其他金融機(jī)構(gòu)的信息披露還十分欠缺,金融機(jī)構(gòu)治理過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制的信息披露有待于建立和完善。同時(shí),金融機(jī)構(gòu)本身也缺乏進(jìn)行充分信息披露的意識(shí),在披露信息時(shí)存在年報(bào)內(nèi)容、格式以及方式不規(guī)范,對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注不重視,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)披露較少等問(wèn)題。大部分金融機(jī)構(gòu)披露的都是正面信息,信息的完整性、可靠性、權(quán)威性無(wú)法得到保障。另外,金融機(jī)構(gòu)向社會(huì)披露信息的范圍也較窄。由于信息披露制度不完善,使得內(nèi)部與外部信息不對(duì)稱,嚴(yán)重削弱了外部關(guān)聯(lián)者的監(jiān)督,加重了內(nèi)部人控制現(xiàn)象。

三、中國(guó)金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策選擇

在以上兩部分現(xiàn)狀及原因分析的基礎(chǔ)上,我們探討中國(guó)金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策選擇,這里我們主要從金融機(jī)構(gòu)公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面談對(duì)策選擇。具體又可分解為兩個(gè)層面:

 

(一)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制重構(gòu)的總體思路

首先,要建立金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)宏觀預(yù)警監(jiān)管機(jī)制,完善早期報(bào)警功能。建立金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)宏觀預(yù)警機(jī)制組織網(wǎng)絡(luò),應(yīng)本著“統(tǒng)一組織領(lǐng)導(dǎo),統(tǒng)一管理,統(tǒng)一監(jiān)督內(nèi)容,統(tǒng)一監(jiān)測(cè)指標(biāo),分級(jí)監(jiān)控”原則,在中國(guó)人民銀行總行建立宏觀預(yù)警組織系統(tǒng)。具體負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)性和區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)預(yù)警,對(duì)中觀和微觀預(yù)警機(jī)制實(shí)行管理和領(lǐng)導(dǎo),并及時(shí)接收來(lái)自中觀預(yù)警機(jī)制和微觀預(yù)警機(jī)制的各種信息,處理防范銀行風(fēng)險(xiǎn)的各種決策和措施的及時(shí)傳輸。

其次,建立金融機(jī)構(gòu)治理中觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,發(fā)揮中期監(jiān)測(cè)作用。金融機(jī)構(gòu)治理中觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息,是接收和反饋金融宏觀、微觀雙向預(yù)警信息,并是宏觀、微觀監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的結(jié)合部。金融中觀預(yù)警機(jī)制將各種手段、方式合理搭配與協(xié)調(diào)使用,為實(shí)現(xiàn)金融宏觀預(yù)警機(jī)制,通過(guò)中觀預(yù)警機(jī)制加以具體化,然后傳導(dǎo)金融微觀預(yù)警機(jī)制運(yùn)行中去,從而發(fā)揮中期監(jiān)測(cè)作用。

最后,要建立微觀金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,降低風(fēng)險(xiǎn)程度。金融機(jī)構(gòu)治理微觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是宏觀、中觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的最終傳導(dǎo)系統(tǒng),是對(duì)微觀風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,把風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度,是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

(二)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制重構(gòu)的具體做法

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)方面

(1)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)過(guò)于集中,常出現(xiàn)大股東侵害小股東以及其他利益相關(guān)者利益的現(xiàn)象。為了避免大股東操縱,金融機(jī)構(gòu)可以建立分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是,股權(quán)過(guò)于分散時(shí),又會(huì)使股東參與治理的積極性因成本高于收益過(guò)多而減弱。理論上,可以通過(guò)股權(quán)適度多元化來(lái)解決這一矛盾,從而提高金融機(jī)構(gòu)公司治理的效率,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。多元化投資主體主要包括:境外戰(zhàn)略投資者、國(guó)內(nèi)股份制企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外部自然人、員工、經(jīng)營(yíng)者、基金等金融機(jī)構(gòu),要積極鼓勵(lì)這些主體參股。特別是,要吸引境外戰(zhàn)略投資金融機(jī)構(gòu),因?yàn)檫@些投資者除了能帶來(lái)大規(guī)模的資本金外,還能帶來(lái)先進(jìn)的管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、創(chuàng)新產(chǎn)品的機(jī)制。在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的同時(shí),也應(yīng)當(dāng)注意和防范可能會(huì)出現(xiàn)的一些問(wèn)題。例如,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格問(wèn)題、戰(zhàn)略投資者的套利變現(xiàn)和惡意收購(gòu)問(wèn)題等。充分考慮戰(zhàn)略投資的穩(wěn)定性、獨(dú)立性以及實(shí)力和信譽(yù),不能盲目引入戰(zhàn)略投資者。在股權(quán)多元化的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對(duì)大股東實(shí)際控制人的監(jiān)管,報(bào)告金融機(jī)構(gòu)的資金和業(yè)務(wù)往來(lái)情況,通過(guò)資格核準(zhǔn)和監(jiān)控,掌握其復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)明晰產(chǎn)權(quán)

明晰的產(chǎn)權(quán)是金融機(jī)構(gòu)資源優(yōu)化配置和可持續(xù)發(fā)展的基本前提。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)金融機(jī)構(gòu)缺乏真正的所有者對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)管,委托問(wèn)題嚴(yán)重。采取多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),將使金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)關(guān)系更加清晰,產(chǎn)權(quán)界定更加明確。產(chǎn)權(quán)明確不僅能解決所有者缺位問(wèn)題,而且也可以解決金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)管理無(wú)效的問(wèn)題,可防止因投資主體不明和無(wú)人負(fù)責(zé)引起的國(guó)有資產(chǎn)流失。

2.內(nèi)部治理方面

(1)董事會(huì)

建立一個(gè)權(quán)責(zé)分明、有效的董事會(huì)是金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)內(nèi)部治理的關(guān)鍵。在金融機(jī)構(gòu)的公司治理中,董事會(huì)的作用更加重要。金融機(jī)構(gòu)在建立董事會(huì)事時(shí)應(yīng)做到以下幾點(diǎn):首先,董事必須具備相關(guān)的知識(shí)水平和素質(zhì)特征,要嚴(yán)格按照獨(dú)立性、專業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn)選任。其次,合理安排董事會(huì)中董事的構(gòu)成比例,優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu),強(qiáng)化對(duì)大股東和高管的制衡能力,以維護(hù)中小股東和利益者相關(guān)者的權(quán)益。最后,健全專業(yè)委員會(huì),合理確定各委員會(huì)的目標(biāo)、職責(zé)、權(quán)限和成員結(jié)構(gòu),提高董事會(huì)決策的效率和科學(xué)性。

大力推行獨(dú)立董事制度,適當(dāng)提高獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例,而不是象征性地設(shè)立1～2名獨(dú)立董事。獨(dú)立董事實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性的前提是選拔機(jī)制,要選擇與控股股東無(wú)任何關(guān)系、誠(chéng)信、盡責(zé)的專業(yè)人士作為獨(dú)立董事,通過(guò)法定程序進(jìn)入董事會(huì),并擁有相應(yīng)的權(quán)利。金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門要出臺(tái)有關(guān)法規(guī),詳細(xì)規(guī)定金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立董事的任職資格和對(duì)專業(yè)知識(shí)水平的要求。

(2)監(jiān)事會(huì)

明確金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)的職責(zé),加強(qiáng)其監(jiān)督權(quán)力的中心地位。增強(qiáng)監(jiān)事的業(yè)務(wù)能力,確保知情權(quán)、禁止不善經(jīng)營(yíng)管理易位性、榮譽(yù)性任職、養(yǎng)老性任職。同時(shí)應(yīng)制定規(guī)章制度確保監(jiān)事會(huì)的知情權(quán),金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)報(bào)表、統(tǒng)計(jì)報(bào)表、重大活動(dòng)的法律文本等文件在報(bào)送董事會(huì)時(shí),必須同時(shí)報(bào)送監(jiān)事會(huì)。建立監(jiān)事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度,通過(guò)強(qiáng)化監(jiān)督職能,有效控制金融機(jī)構(gòu)的治理風(fēng)險(xiǎn)。

另外,在監(jiān)事會(huì)中引人利益相關(guān)者,賦予監(jiān)事會(huì)新的內(nèi)容。在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)公司治理體系中,缺少對(duì)利益相關(guān)者權(quán)益的保護(hù),但他們的利益常常與公司的相關(guān)性最大,監(jiān)事會(huì)應(yīng)集中代表他們的利益。在引入利益相關(guān)者時(shí),要考慮利益相關(guān)者以何種科學(xué)合理、有效、可操作的形式參與監(jiān)事會(huì),在多大程度上參與,要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行合理的安排。

(3)健全激勵(lì)約束機(jī)制

在建立明確的、市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制時(shí),要注意以下幾點(diǎn):

首先,建立對(duì)董事、監(jiān)事和高管的履職評(píng)價(jià)體系。根據(jù)他們不同的工作性質(zhì),制定不同的考核標(biāo)準(zhǔn)。其薪酬應(yīng)與金融機(jī)構(gòu)的盈利情況、實(shí)力發(fā)展情況、為股東帶來(lái)的紅利掛鉤。適度增加與長(zhǎng)期績(jī)效有關(guān)的薪酬比例,將激勵(lì)機(jī)制與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展聯(lián)系起來(lái)。比如,建立高管股票期權(quán)和員工持股等長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,將高管和員工的報(bào)酬與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)聯(lián)系起來(lái),解決所有者與經(jīng)營(yíng)者利益不一致的問(wèn)題。

其次,建立問(wèn)責(zé)制。在對(duì)金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高管科學(xué)考評(píng)的基礎(chǔ)上,實(shí)行嚴(yán)格問(wèn)責(zé)。界定董事、監(jiān)事和高管的履職要求。明確規(guī)定其違反法律或不盡職的處罰措施。要徹底取消金融機(jī)構(gòu)高管的行政級(jí)別,改變選拔的方式,將聘任高管的權(quán)力歸還董事會(huì),使高管成為真正對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的管理人員。董事會(huì)要拓寬選擇高管的渠道,按照市場(chǎng)化原則選拔高管,理順董事會(huì)和高管層、董事長(zhǎng)和高管之間的關(guān)系,便于董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)高管實(shí)施有效監(jiān)督。

(4)完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)督

加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制力度,將內(nèi)部審計(jì)作為金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督的核心。內(nèi)部審計(jì)要為金融機(jī)構(gòu)提供獨(dú)立、客觀的評(píng)價(jià)和咨詢活動(dòng),從而增加其價(jià)值,改善經(jīng)營(yíng)狀況。

加快金融機(jī)構(gòu)流程改革,優(yōu)化業(yè)務(wù)操作過(guò)程,建立聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)管理機(jī)制,全面改造內(nèi)部業(yè)務(wù)流程。適當(dāng)削弱金融機(jī)構(gòu)基層負(fù)責(zé)人的權(quán)利,減輕管理信息嚴(yán)重減少的現(xiàn)象。強(qiáng)調(diào)集中控制,用制度手段提升執(zhí)行力、提高經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決策的執(zhí)行力,防范各種風(fēng)險(xiǎn),解決基層內(nèi)部人控制的問(wèn)題。

3.外部治理方面

(1)完善信息披露制度

應(yīng)實(shí)行信息透明化,建立金融機(jī)構(gòu)信息披露制度。這里所說(shuō)的信息透明不僅要對(duì)外部透明,還要對(duì)內(nèi)透明。通過(guò)建立定期的信息通報(bào)制度及時(shí)地將有關(guān)公司工作動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、政策動(dòng)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)狀況反饋給公司股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì),實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)的透明化。對(duì)于不向股東通報(bào)經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)情況的金融機(jī)構(gòu),監(jiān)管部門有權(quán)進(jìn)行督促。進(jìn)一步完善信息披露準(zhǔn)則,對(duì)

 

金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利等進(jìn)行詳細(xì)、準(zhǔn)確、及時(shí)的信息披露,發(fā)揮市場(chǎng)的監(jiān)督約束作用,提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的透明度。信息披露過(guò)程中,除了要強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督外,還要強(qiáng)調(diào)外部的獨(dú)立審計(jì)監(jiān)督。通過(guò)“外人”的審計(jì),披露的信息會(huì)比較客觀、公正,在很大程度上解決了“共謀”問(wèn)題。

(2)規(guī)范金融和金融產(chǎn)品市場(chǎng)

構(gòu)建會(huì)融機(jī)構(gòu)公司治理所需良好外部環(huán)境。首先,促進(jìn)金融業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng),循序漸進(jìn)地對(duì)外開放我國(guó)金融業(yè)。要建立公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境,減少政府對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)的干預(yù),強(qiáng)化政府出資人的身份,用市場(chǎng)化的手段管理金融機(jī)構(gòu)。落實(shí)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán),鼓勵(lì)他們相互競(jìng)爭(zhēng)。其次,進(jìn)一步推動(dòng)金融創(chuàng)新。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新及機(jī)制創(chuàng)新,使合規(guī)經(jīng)營(yíng)得到及時(shí)的支持。最后,應(yīng)該大力發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng),促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)管理人員之間的競(jìng)爭(zhēng)。總之,政府須從微觀方面退出金融市場(chǎng),放棄對(duì)金融機(jī)構(gòu)的干預(yù),使金融機(jī)構(gòu)以追求利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、規(guī)范其經(jīng)營(yíng)行為,并采用市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制,通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)選聘高管和通過(guò)商業(yè)化方式來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)管理等。

(3)加強(qiáng)外部監(jiān)管

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)公司治理的外部環(huán)境相當(dāng)不健全,在這種情況下,如果金融機(jī)構(gòu)想建立起良好的公司治理框架,就需要外部的強(qiáng)制力量,需要外部監(jiān)管、法律環(huán)境、金融市場(chǎng)等多種因素的配合。監(jiān)管部門要強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股東的監(jiān)管,鼓勵(lì)資本實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信記錄良好的機(jī)構(gòu)參股金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)高管人員的監(jiān)管,保護(hù)遵規(guī)守法、堅(jiān)持原則的高管,淘汰不稱職、不合規(guī)的高管,處罰違法、違規(guī)的高管人員,培育合格的證券業(yè)職業(yè)經(jīng)理群體。由于經(jīng)營(yíng)管理的特殊性,金融機(jī)構(gòu)無(wú)法像一般企業(yè)一樣,依靠公司治理機(jī)制來(lái)確保正常的運(yùn)營(yíng)。在這種狀況下,金融機(jī)構(gòu)需要監(jiān)管部門加入公司治理,來(lái)彌補(bǔ)其治理機(jī)制的缺陷。有效的監(jiān)管活動(dòng),有助于控制金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),可以減少股東和經(jīng)理層對(duì)其他利益相關(guān)者權(quán)益的損害。另外,要建立完善的評(píng)價(jià)機(jī)制,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的公司治理狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),有利于督促金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作、提升其公司治理水平。

四、結(jié)論

總之,在金融危機(jī)席卷全球的背景下,由于中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展還不完善,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的公司治理體系必將面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此,我們尤其需要注意和防范公司治理風(fēng)險(xiǎn),要通過(guò)不斷加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理和外部治理,不斷完善信息披露機(jī)制,逐步推進(jìn)公司治理評(píng)價(jià)和治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)。

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篇10

這幾年，海外市場(chǎng)成為中交集團(tuán)打造國(guó)際化企業(yè)的重要戰(zhàn)略市場(chǎng)。自實(shí)施大海外戰(zhàn)略以來(lái)，中交集團(tuán)著力轉(zhuǎn)變海外業(yè)務(wù)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、健全管理體系、構(gòu)筑管控支持平臺(tái)，不斷提升發(fā)展質(zhì)量，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧瞬粩嗯噬?/p>

但是，隨著中交集團(tuán)的不斷壯大和海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及品牌知名度的不斷提升，公司的一舉一動(dòng)均會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和國(guó)際社會(huì)的密切關(guān)注，中國(guó)企業(yè)的軟肋——合規(guī)經(jīng)營(yíng)成為擊敗或壓制中國(guó)企業(yè)的“制勝法寶”。為保障順利實(shí)施大海外戰(zhàn)略，中交集團(tuán)建立并實(shí)施了海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)對(duì)海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

合規(guī)經(jīng)營(yíng)的需要

受自身原因、市場(chǎng)環(huán)境及合規(guī)監(jiān)管等因素影響，中國(guó)海外業(yè)務(wù)面臨合規(guī)經(jīng)營(yíng)的重大挑戰(zhàn)。一方面，目前中交集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布上百個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但多集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的亞非拉國(guó)家，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)、法律制度不夠健全，市場(chǎng)營(yíng)銷環(huán)境不夠規(guī)范，加之集團(tuán)員工合規(guī)意識(shí)薄弱，對(duì)當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的了解不夠全面，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中極有可能出現(xiàn)違規(guī)行為。另一方面，當(dāng)前海外合規(guī)監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，世界各國(guó)及一些國(guó)際組織對(duì)企業(yè)合規(guī)行為愈來(lái)愈重視，多方聯(lián)合對(duì)企業(yè)的不合規(guī)行為進(jìn)行強(qiáng)力打擊。美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家制定了《海外反腐敗法》，對(duì)企業(yè)合規(guī)行為進(jìn)行約束，聯(lián)合國(guó)相關(guān)國(guó)家簽署了《反腐敗公約》，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織相關(guān)國(guó)家簽署了《國(guó)際商務(wù)交易活動(dòng)反對(duì)行賄外國(guó)公職人員公約》，世界銀行集團(tuán)了《誠(chéng)信合規(guī)指南》；世界各大多邊發(fā)展銀行（MDB）也簽署了協(xié)議，對(duì)發(fā)現(xiàn)在多邊發(fā)展銀行資助的發(fā)展項(xiàng)目中從事欺詐腐敗活動(dòng)的企業(yè)和個(gè)人實(shí)行交叉制裁，被一家多邊發(fā)展銀行制裁的企業(yè)可因同一不當(dāng)行為遭到其他簽約發(fā)展銀行的制裁。一旦出現(xiàn)違法、違規(guī)行為，企業(yè)損失的不僅僅是經(jīng)濟(jì)利益和市場(chǎng)聲譽(yù)，更有可能喪失市場(chǎng)。

因此，建立海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范體系，規(guī)范海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為，不僅是中交集團(tuán)防范海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的需要，也是其適應(yīng)外部市場(chǎng)環(huán)境變化，參與市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，保障中交集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“做強(qiáng)做優(yōu)、世界一流”的必要條件。通過(guò)建立海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，使中交集團(tuán)海外業(yè)務(wù)滿足境外國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)際組織有關(guān)規(guī)則的要求，防范重大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，有效保障中交集團(tuán)“大海外”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

基本思路

為建立適應(yīng)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，中交集團(tuán)首先認(rèn)真研究了國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)、世界銀行合規(guī)要求、國(guó)際合規(guī)慣例以及國(guó)際最佳實(shí)踐，對(duì)集團(tuán)合規(guī)管理現(xiàn)狀進(jìn)行了細(xì)致分析；對(duì)從事海外業(yè)務(wù)的有關(guān)單位進(jìn)行深入調(diào)研，多次召開海外業(yè)務(wù)合規(guī)專題研討會(huì)，找出風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)流程及環(huán)節(jié)，分析集團(tuán)現(xiàn)有合規(guī)管理工作與有關(guān)要求及國(guó)際最佳實(shí)踐的差距。針對(duì)采購(gòu)、投標(biāo)、合同、付款、捐贈(zèng)與贊助、業(yè)務(wù)招待、員工行為和第三方管理共高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，分別對(duì)業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)內(nèi)容、控制措施、人員情況等管理現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析，并將管理現(xiàn)狀與最佳實(shí)踐進(jìn)行對(duì)標(biāo)，找出了合規(guī)管理的薄弱環(huán)節(jié)，參照最佳實(shí)踐提出了改進(jìn)方向。例如，在第三方管理方面，國(guó)際調(diào)查研究指出“使用第三方是導(dǎo)致產(chǎn)生腐敗賄賂行為的最常見(jiàn)因素之一，其中以聘用具有政府背景或由政府指定合作方的風(fēng)險(xiǎn)最高”，集團(tuán)根據(jù)最佳實(shí)踐，增加了對(duì)任何新聘用或已有的第三方合作伙伴進(jìn)行合規(guī)盡職調(diào)查的流程，建立了第三方合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行分級(jí)管理。

中交集團(tuán)構(gòu)建海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基本工作思路是：通過(guò)深入調(diào)研與全面對(duì)標(biāo)，找出合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)及關(guān)鍵環(huán)節(jié)。建立合規(guī)監(jiān)督機(jī)制，設(shè)置獨(dú)立的合規(guī)管理組織體系。梳理并設(shè)置合規(guī)審批權(quán)限，實(shí)施合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)分類管理。建立員工自查、管理部門負(fù)責(zé)人審查、合規(guī)官審查和合規(guī)官交叉審查組成的四道合規(guī)管理防線，形成全員參與、職責(zé)清晰、全程監(jiān)督的合規(guī)管理格局?！≌w設(shè)計(jì)

在深入調(diào)研及明確思路的基礎(chǔ)上，中交集團(tuán)借鑒國(guó)際最佳合規(guī)管理實(shí)踐，按照國(guó)際通行做法，聯(lián)合國(guó)際著名管理咨詢機(jī)構(gòu)，對(duì)海外業(yè)務(wù)流程與制度進(jìn)行了整體設(shè)計(jì)。針對(duì)合規(guī)管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建立了具有針對(duì)性、有效性和可操作性的海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，構(gòu)建了權(quán)責(zé)分明、流程清晰的海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，切實(shí)有效地提升了集團(tuán)識(shí)別、應(yīng)對(duì)海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

1.構(gòu)建海外合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系和組織架構(gòu)。

制定了《海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》等9項(xiàng)辦法及配套操作流程指引，確定了海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本政策、工作體制與機(jī)制。辦法首先對(duì)合規(guī)管理內(nèi)容、合規(guī)職能組織體系，合規(guī)官的履職，任免、考核和培訓(xùn)，合規(guī)工作信息傳達(dá)與溝通，重大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)上報(bào)與應(yīng)對(duì)等內(nèi)容作出了詳細(xì)規(guī)定。其次，辦法針對(duì)海外業(yè)務(wù)員工行為、第三方聘用、采購(gòu)、投標(biāo)、合同簽訂、業(yè)務(wù)招待、捐贈(zèng)與贊助、業(yè)務(wù)付款共八個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，設(shè)置合規(guī)審批、審查等預(yù)防控制程序，形成制度與操作流程緊密銜接、配套使用的體系性文件。

為了保證辦法的可操作性，每一項(xiàng)辦法均配有操作流程指引。在操作流程指引中，針對(duì)每一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，詳細(xì)規(guī)定了控制環(huán)節(jié)、控制目標(biāo)、管理職責(zé)、控制措施、實(shí)施步驟，以及信息傳遞路徑，確保按照辦法規(guī)定實(shí)施合規(guī)管理。

設(shè)立包括決策層、經(jīng)營(yíng)管理層、職能部門直至海外辦事處的合規(guī)管理組織機(jī)構(gòu)，賦予各層次機(jī)構(gòu)應(yīng)負(fù)的職責(zé)與權(quán)限。在集團(tuán)、集團(tuán)所屬單位及海外分（子）公司、辦事處三個(gè)管理層級(jí)設(shè)立合規(guī)官。合規(guī)官按照合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理職能報(bào)告路徑，就重大合規(guī)事項(xiàng)向上級(jí)合規(guī)官進(jìn)行獨(dú)立匯報(bào)和溝通。組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立遵循獨(dú)立性原則，承擔(dān)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理職能的部門和人員不得承擔(dān)市場(chǎng)營(yíng)銷、采購(gòu)等可能與其合規(guī)職責(zé)發(fā)生利益沖突的職責(zé)，保證處理問(wèn)題時(shí)的公允性和客觀性。

2.綜合運(yùn)用內(nèi)控措施控制高風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。

在具體實(shí)施過(guò)程中，綜合運(yùn)用授權(quán)控制、不相容職務(wù)分離控制、預(yù)防性控制與發(fā)現(xiàn)性控制等內(nèi)控措施辦法進(jìn)行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控。例如，業(yè)務(wù)招待管理，按照事項(xiàng)和金額設(shè)置合規(guī)審批權(quán)限，進(jìn)行合規(guī)審批權(quán)授權(quán)控制，隨著招待金額的提高，審批層級(jí)由兩級(jí)直至增加到五級(jí)，通過(guò)多層次把關(guān)防范違規(guī)行為；業(yè)務(wù)招待必須事前申請(qǐng)，進(jìn)行預(yù)防性控制，防止發(fā)生違反業(yè)務(wù)招待合規(guī)基本原則的行為；業(yè)務(wù)招待報(bào)銷必須審批，進(jìn)行發(fā)現(xiàn)性控制，及時(shí)監(jiān)控招待是否符合申請(qǐng)事項(xiàng)。

多種內(nèi)部控制措施的綜合應(yīng)用，使每一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域都形成了目標(biāo)明確、環(huán)環(huán)相扣的合規(guī)控制機(jī)制。

四道防線

1.明確員工合規(guī)職責(zé)及行為合規(guī)要求，建立防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)第一道防線。

一是將員工行為合規(guī)作為集團(tuán)的一項(xiàng)基本政策，細(xì)化行為準(zhǔn)則，簽訂合規(guī)聲明，落實(shí)員工合規(guī)責(zé)任。

二是把好高風(fēng)險(xiǎn)崗位員工的聘用關(guān)。招聘高風(fēng)險(xiǎn)崗位員工時(shí)進(jìn)行合規(guī)背景調(diào)查，對(duì)新入職員工的教育背景、工作經(jīng)歷、個(gè)人誠(chéng)信等基本信息進(jìn)行嚴(yán)格審查，面試環(huán)節(jié)增加個(gè)人誠(chéng)信、合規(guī)意識(shí)方面的考察，并向其說(shuō)明公司的合規(guī)政策。對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)崗位員工的選拔和任用，紀(jì)檢監(jiān)察部門需簽署廉政鑒定意見(jiàn)，本人簽訂合規(guī)聲明和廉潔從業(yè)承諾。

三是進(jìn)行合規(guī)培訓(xùn)，針對(duì)不同對(duì)象，分層次、分類別地進(jìn)行培訓(xùn)，使員工能夠全面準(zhǔn)確理解合規(guī)要求，知曉違規(guī)責(zé)任及處罰后果。

四是建立員工合規(guī)操守考核制，將考核結(jié)果納入年度績(jī)效考核，強(qiáng)化員工合規(guī)意識(shí)及合規(guī)義務(wù)的履行。

2.對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)行合規(guī)審查，建立防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的第二道防線。

對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)行事前合規(guī)審查，從源頭上防止發(fā)生違規(guī)事件。例如，招聘高風(fēng)險(xiǎn)崗位員工時(shí)，要對(duì)候選人進(jìn)行合規(guī)背景審查，了解是否有違法犯罪、受到行業(yè)禁入限制等情況。選擇合作方時(shí)，要進(jìn)行合規(guī)盡職調(diào)查，了解其所在國(guó)家或地區(qū)的營(yíng)商環(huán)境、公司受益人、董事及高管情況、在市場(chǎng)的聲譽(yù)以及訴訟等情況。進(jìn)行業(yè)務(wù)招待前要進(jìn)行合規(guī)審批，審批時(shí)要充分考查禮品和款待的價(jià)值是否符合當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣和社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的正常標(biāo)準(zhǔn)；禮品和款待的場(chǎng)合、對(duì)象、頻率、接受者的職位和社會(huì)地位是否符合業(yè)務(wù)招待的基本原則。

3.設(shè)置合規(guī)官，建立防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的第三道防線。

中交集團(tuán)將合規(guī)官作為合規(guī)管理的關(guān)鍵要素之一。在集團(tuán)及所屬單位及3人以上的海外分（子）公司、辦事處設(shè)合規(guī)官，合規(guī)官主要職責(zé)，一是負(fù)責(zé)識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)測(cè)和報(bào)告合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，提出風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)方案；二是對(duì)第三方聘用、采購(gòu)招標(biāo)、投標(biāo)、合同管理、業(yè)務(wù)招待、業(yè)務(wù)付款等審批事項(xiàng)中高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行合規(guī)審查；三是受理違反合規(guī)管理的內(nèi)外部投訴和舉報(bào)，對(duì)違規(guī)事件組織調(diào)查等。此外，集團(tuán)各級(jí)合規(guī)官均具有就重大事項(xiàng)直接向上級(jí)合規(guī)官報(bào)告的權(quán)利。合規(guī)官的設(shè)置，明顯提高了及時(shí)識(shí)別、預(yù)防合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.構(gòu)建合規(guī)交叉審查，建立防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的第四道防線。

定期抽調(diào)合規(guī)官對(duì)海外各單位進(jìn)行合規(guī)交叉審查，既對(duì)合規(guī)管理流程的執(zhí)行情況進(jìn)行審查，也對(duì)合規(guī)官的履職情況進(jìn)行審查。

通過(guò)以上四道防線，對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范于未然，保障海外業(yè)務(wù)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。主要成效