導語：如何才能寫好一篇公司財務(wù)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

工發(fā)集團于2009年8月重組設(shè)立，是集產(chǎn)業(yè)投資、籌融資、股權(quán)管理、資本運營等功能于一體的產(chǎn)業(yè)類國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司。現(xiàn)擁有10家全資企業(yè)、2家控股企業(yè)、8家參股企業(yè)。業(yè)務(wù)涉及投資板塊、機械板塊、旅游板塊、礦業(yè)板塊、能源板塊等。

一、集團公司財務(wù)分析的特點

集團公司由集團總部和下屬企業(yè)構(gòu)成，集團總部是實施決策的單位，它的一項重要職能就是資金投資和資產(chǎn)分配；下屬企業(yè)為經(jīng)濟實體，負責經(jīng)營管理工作。財務(wù)分析報告的制定應(yīng)與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，財務(wù)分析報告應(yīng)體現(xiàn)集團公司價值創(chuàng)造情況、風險規(guī)避情況和資源配備情況；而財務(wù)分析報告也應(yīng)如實反映集團公司在價值創(chuàng)造、資金流通和戰(zhàn)略實現(xiàn)等工作中的策略。

二、集團公司財務(wù)分析方面存在的問題：

集團公司部份所屬企業(yè)財務(wù)人員的素質(zhì)不夠高，不適應(yīng)企業(yè)財務(wù)分析工作的要求。財務(wù)人員不僅要掌握財務(wù)分析的知識和方法，對企業(yè)各項業(yè)務(wù)活動有全面了解，具備財務(wù)分析的基本能力外，還要具有較寬的知識面。有些財務(wù)人員素質(zhì)不高，缺少搞好財務(wù)分析的能力；有的不深入實際，只是坐在辦公室里搞財務(wù)分析；還有些財務(wù)人員缺乏財務(wù)分析報告寫作功底，不能熟練的運用專門技術(shù)對復雜的財務(wù)活動及其成果進行分類解剖分析，出具的分析報告不嚴謹，或前后矛盾，或不能自圓其說。這必然影響財務(wù)分析工作的開展和分析質(zhì)量的提高。

集團公司部份所屬企業(yè)對財務(wù)分析的作用認識不夠，分析的目的不明確。集團公司一些所屬企業(yè)的領(lǐng)導和財務(wù)負責人對財務(wù)分析不夠重視，沒有認識到財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法，從而不善于通過財務(wù)分析來全面加強企業(yè)經(jīng)營管理，影響了財務(wù)分析的開展及其作用的發(fā)揮。在財務(wù)分析的目的上，往往也不是為了加強企業(yè)管理，提高管理水平，而是認為滿足集團公司的需要。致使這些企業(yè)財務(wù)分析或多或少帶有應(yīng)付成份，即使用指標計算出，也沒有作深入的分析。如：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)低，該指標低說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快，利用效果好，但該指標異常偏低，是否年末銷售大量減少；大量的現(xiàn)金銷貨等；在進行分析時應(yīng)掌握內(nèi)部信息分析出該指標異常的原因。

重盈利不重現(xiàn)金流量。目前盈利能力往往作為財務(wù)分析的重點，集團公司領(lǐng)導層也將所屬企業(yè)的盈利能力的確認程度作為決策和考核的重要依據(jù)。這勢必影響分析結(jié)論及相關(guān)財務(wù)決策的正確性，因為即使再高的利潤率也可能難以使企業(yè)維持長久運轉(zhuǎn)。而創(chuàng)現(xiàn)能力應(yīng)作為企業(yè)財務(wù)分析的新重點，集團公司領(lǐng)導層通過對現(xiàn)金流量動態(tài)過程的分析，可以將生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金、成本、利潤等綜合起來評價，為企業(yè)內(nèi)部決策提供信息。由于現(xiàn)金流量自身的客觀性，在此基礎(chǔ)上計算的財務(wù)指標，能剔除某些影響利潤的人力因素，從而更為全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

目前財務(wù)分析的基本依據(jù)是財務(wù)報表，但財務(wù)報表信息存在著局限性。如：財務(wù)報表本身不能提供關(guān)于企業(yè)未來發(fā)展狀況的信息；財務(wù)報表未能反映重要的非財務(wù)信息，財務(wù)報表提供的主要是財務(wù)信息，但某些非財務(wù)信息，如企業(yè)的管理水準，員工素質(zhì)，團隊精神，勞動生產(chǎn)率，行業(yè)竟爭優(yōu)勢等，這些信息對企業(yè)未來的判斷同樣至關(guān)重要。

三、對集團公司的財務(wù)分析的實證研究

工發(fā)集團財務(wù)分析工作體系由集團總部財務(wù)分析體系加集團各所屬企業(yè)財務(wù)分析綜合而成，財務(wù)分析周期為一個季度一次。各所屬企業(yè)和集團總部分析框架保持一致。集團財務(wù)分析框架主要包括十大部份：第一、國資委考核財務(wù)指標完成情況；第二、主要經(jīng)濟指標完成情況，包括集團合并營業(yè)收入完成情況、集團合并利潤總額完成情況、集團合并凈利潤完成情況等；第三、營業(yè)收入分析，先對集團合并營業(yè)收入進行總括分析，再分企業(yè)對營業(yè)收入情況進行分析；第四、成本費用分析，包括營業(yè)成本、營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用、工資總額預算執(zhí)行情況分析等；第五、投資收益分析；第六、利潤分析，包括產(chǎn)品銷售毛利率情況、主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)利潤貢獻情況分析、利潤總額分析、凈利潤分析；第七、現(xiàn)金流量分析；第八、主要財務(wù)指標分析，包括營運能力分析、償債能力分析、獲利能力分析等；第九、稅收繳納情況；第十、存在的問題及措施。

目前，工發(fā)集團所屬企業(yè)大部份存在重會計核算，輕財務(wù)分析現(xiàn)象。財務(wù)分析人員素質(zhì)不夠高，財務(wù)分析只注重單獨的指標分析，指標體系不完整，缺乏綜合分析，不能整體上對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價，不能通過綜合分析找出指標間的聯(lián)系，從而發(fā)現(xiàn)指標背后所隱藏的問題。現(xiàn)金流量分析缺乏系統(tǒng)全面的分析，不能從更真實的收付實現(xiàn)的角度反應(yīng)和評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

四、如何做好集團公司財務(wù)分析

（一）提高集團所屬企業(yè)財務(wù)分析人員的素質(zhì)，以適應(yīng)財務(wù)分析工作的要求

集團合并財務(wù)分析是根據(jù)各所屬企業(yè)的分析報告，加工、提煉、合并而成。如果所屬企業(yè)的財務(wù)分析寫的不好，勢必影響到集團合并的財務(wù)分析。集團財務(wù)中心應(yīng)會同人力資源部門建立財務(wù)分析人員培訓體系，提高集團所屬企業(yè)財務(wù)分析人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。既要注重培養(yǎng)其基本的財務(wù)分析能力，以及對內(nèi)及對外報表等財務(wù)分析數(shù)據(jù)來源合理修正的能力，也要注重培養(yǎng)其綜合分析能力，充分發(fā)揮財務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用。

（二）提高對財務(wù)分析重要性的認識

首先集團所屬企業(yè)領(lǐng)導要把財務(wù)分析作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要方法和手段來認識，在企業(yè)中建立科學的財務(wù)分析制度，并通過分析不斷提高企業(yè)管理水平。其次，財務(wù)管理人員要認識到搞好財務(wù)分析是發(fā)揮財務(wù)管理在企業(yè)管理中作用的重要途徑，要努力搞好財務(wù)分析，不斷提高分析質(zhì)量，為改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟效益提供科學可靠的依據(jù)。

（三）加強企業(yè)現(xiàn)金流量情況的分析

許多企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機不是因為缺乏盈利能力，而是因為現(xiàn)金的短缺造成企業(yè)信用的喪失。因此進行財務(wù)分析時應(yīng)從以“利潤”為中心轉(zhuǎn)向以“現(xiàn)金流量”為中心。分析營運資本投資和利息支付前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，檢查企業(yè)是否能夠通過其經(jīng)營活動產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量；分析營運資本投資后、利息支付前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的營運資本管理是否有效率；分析營運資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)是否能夠滿足其利息支付義務(wù)；分析外部融資活動之后的現(xiàn)金凈流量，用于評價企業(yè)的籌資政策。利用這些指標的逐年變化的信息，將為我們評價企業(yè)現(xiàn)金流量的動態(tài)穩(wěn)定性，提供許多有價值的信息。

（四） 綜合考慮非財務(wù)信息

應(yīng)從注重財務(wù)信息擴展到財務(wù)信息與非財務(wù)信息并重。進行財務(wù)分析時，必須全面、系統(tǒng)地收集表內(nèi)、表外各種相關(guān)分析資料，同時關(guān)注財務(wù)因素與非財務(wù)信息、有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素等，而不能僅僅局限于企業(yè)財務(wù)報表本身。

篇2

戰(zhàn)略分析在財務(wù)報表分析中是處于系統(tǒng)的始點，亦是新框架以及相關(guān)財務(wù)分析中的組成環(huán)節(jié)。其可分成從行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析兩個層面實施闡述。行業(yè)分析，指的是從行業(yè)含義和特性等角度實施分析。其行業(yè)特性有著下列幾個層面的內(nèi)容：市場數(shù)量以及增長前景，行業(yè)位于的發(fā)展時期，行業(yè)技術(shù)改革速率，商品異同化和系統(tǒng)化的程度，買賣方的總數(shù)以及大小和行業(yè)的市場界限。能夠依據(jù)上面所提到的要求和指標來分析財務(wù)報表，驗證目前財務(wù)的內(nèi)外部條件和行業(yè)環(huán)境是否匹配。而行業(yè)分析從行業(yè)生命階段的視角上看，無論是什么行業(yè)都有著自身的生命階段，位于不一樣的生命時期，其企業(yè)的市場、人力、開發(fā)、財務(wù)、戰(zhàn)略以及現(xiàn)金流等都有著不同的特色。而依據(jù)財務(wù)為例子，在進行投入前期，每個人都能夠以增加財務(wù)杠桿的形式加入較大的力度，這樣能夠取得更高的回投資回報率。而競爭戰(zhàn)略分析指的是是對企業(yè)選取的競爭模型實施分析。無論是哪個企業(yè)要想在競爭中獲取生存，就可以遵照下列兩種競爭形式進行選擇，分別是：差異化競爭戰(zhàn)略以及成本優(yōu)勢競爭戰(zhàn)略。在物業(yè)公司財務(wù)分析技術(shù)架框內(nèi)，可以對重要的影響作用實施分析，依據(jù)企業(yè)所選用的戰(zhàn)略競爭形式，提供對應(yīng)的經(jīng)濟費用以及成本控制，且要重視財務(wù)報表的步伐，能否和企業(yè)戰(zhàn)略的步伐相同。例如：選用的是成本優(yōu)勢戰(zhàn)略，此公司對于產(chǎn)品的開發(fā)或廣告經(jīng)費等費用就會相繼減少，而且對于大量的大規(guī)模的生產(chǎn)，有效的生產(chǎn)形式，其資本投入成本也會相繼降低，且應(yīng)具有一系列完整而嚴格的成本控制體制。這樣就可以以較低的成本供給同樣多的商品或服務(wù)的能力。倘公司采用的是產(chǎn)品差異優(yōu)勢戰(zhàn)略選擇，那么就應(yīng)該用較多的經(jīng)費進行開發(fā)科研，將資金放入于產(chǎn)品的資金數(shù)額顯著增大，其本來的資產(chǎn)以及長期投資數(shù)量較大，與此同時擁有更具靈活性的交貨形式。這樣能給客戶供給更優(yōu)秀的商品和質(zhì)量，提供更好地服務(wù)。

二、價值分析

在一些企業(yè)中，從價值計算中我們能夠看出，一個企業(yè)的價值是利用扣除利益相關(guān)所獲取的回報，所以價值網(wǎng)的含義是相較于財務(wù)分析所進行的，具有重大意義的。從價值網(wǎng)這個角度而言，我們應(yīng)該在實施財務(wù)分析時，邁出公司的界限，從更寬廣的角度上對企業(yè)內(nèi)部價值的建設(shè)進行分析處理。而從該角度的論點上看，企業(yè)的成本以及效益并非是某一單位就可以確定的，也并非是企業(yè)內(nèi)部所進操控的，所以理想的情形很明顯就是不可以單獨限制在企業(yè)內(nèi)部，而是需要揭示不同的利益人員對公司成本和效益的作用，進而為科學的戰(zhàn)略提供準確的保障。而如何把價值網(wǎng)分析融入到物業(yè)公司財務(wù)分析架框中去呢？依據(jù)財務(wù)分析架框的角度，我們能夠得知，企業(yè)的價值網(wǎng)是依據(jù)企業(yè)的外部條件和經(jīng)營戰(zhàn)略一起形成的，所以，應(yīng)該處于對方的角度，用對方的思想和看法對待企業(yè)的經(jīng)營管理，且依據(jù)此想法出發(fā)，檢測目前情形下該利益人員采用的行為，和此行動對企業(yè)的成本以及效率會生產(chǎn)出哪種影響。

三、會計分析

盡管理論層次上，將財務(wù)管理科學放置在管理科學的地位之下，但是在財務(wù)分析上的不同分析還是在會計信息的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此，要對會計數(shù)據(jù)信息實施拆分以及分析。首先，是要正確辨別核心的會計信息，這樣的會計信息可以使企業(yè)的經(jīng)營管理以及其戰(zhàn)略受到作用。因此，我們需要選取恰當?shù)臅嫻烙嬕约柏攧?wù)報告和附注，保證和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標相同同時可以公允的表現(xiàn)出公司的實際情況，依據(jù)會計披露分辨出其危險信號，減少會計信息的失真情況。嚴格依據(jù)上述情形的審查，實施對財務(wù)進行分析。依據(jù)圖例可以得出會計分析以及財務(wù)分析的對應(yīng)位置。就是有了科學的會計信息，加入了科學的外部環(huán)境，產(chǎn)生了糾正的會計信息財務(wù)報表，從而得知財務(wù)分析總結(jié)以及價值驅(qū)動原因，這樣的總結(jié)又恰當利用企業(yè)戰(zhàn)略作用于企業(yè)的經(jīng)營活動以及系統(tǒng)信息。所以，在物業(yè)公司財務(wù)分析架框上需要對會計和財務(wù)進行相互結(jié)合，使其對公司的影響同樣重要。

四、財務(wù)分析

依據(jù)目前的財務(wù)分析模塊而言，財務(wù)分析是需要拿產(chǎn)品戰(zhàn)略以及財務(wù)戰(zhàn)略，對企業(yè)的財務(wù)情形實施全方位的分析處理。在對產(chǎn)品戰(zhàn)略的規(guī)范以及分析當中，我們需要關(guān)注的不僅是一個公司所能創(chuàng)造的效益。其指的是一個公司財務(wù)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營管理的綜合體現(xiàn)。一個公司的經(jīng)營目的，是公司的盈利并且能夠使其經(jīng)營和范圍不停的成長和前進。不同的數(shù)據(jù)運用者對公司的獲取效益的程度有著關(guān)心作用。通常企業(yè)創(chuàng)造效益的具體指標有：銷售利潤率、成本費用利潤率以及資產(chǎn)總額利潤率等。除此之外，對公司的償債能力進行分析處理是財務(wù)分析的架框中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)。通常，其償債能力指的是企業(yè)能夠以資產(chǎn)或者勞務(wù)支付債務(wù)的能力，將其分成短期償債能力以及長期償債能力。相較于一般的公司而言，其短期償債能力，主要是由公司運營資本的大小和資產(chǎn)變現(xiàn)速率的快慢所決定的。而資產(chǎn)運作效率指的是公司對總資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)所進行的運作效率以及周轉(zhuǎn)情形進行分析。其企業(yè)經(jīng)營應(yīng)有其主要目的，高效的利用不同資產(chǎn)得到最大效益。因此，物業(yè)公司財務(wù)分析技術(shù)架框可以使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率加快，使其運行的效率加快，效益越大。利用分析資產(chǎn)的運行作用，評估企業(yè)的收入以及不同的運行資產(chǎn)能否確保著科學的聯(lián)系，考核其企業(yè)運行的不同資產(chǎn)效率的快慢。

五、前景分析

篇3

在這一階段的公司財務(wù)管理和會計的區(qū)別，還是只對會計事項已經(jīng)發(fā)生的，也是會計分析的結(jié)果。因此，對公司的發(fā)展方向的后續(xù)工作提供依據(jù)。隨著現(xiàn)代財務(wù)管理與財務(wù)分析相比較，缺陷和局限性的財務(wù)分析。

首先，在這一階段的財務(wù)分析只停留在公司的相關(guān)信息的經(jīng)濟管理的會計處理，沒有有用的信息，為進一步分析和總結(jié)會計相關(guān)的結(jié)果，而不是公司的經(jīng)營管理提供高效，準確的決策依據(jù)，因此，財務(wù)分析沒有真的在為財務(wù)分析的現(xiàn)代經(jīng)濟管理的重要手段，發(fā)揮重要的作用。

其次，合理有效的手段，目前的財務(wù)分析的不足，限制了發(fā)展的財務(wù)分析功能。現(xiàn)代金融分析中，因子分析法比率分析，財務(wù)分析，比較分析和趨勢分析，財務(wù)管理理論，并沒有有效的利用。現(xiàn)代公司越來越復雜的結(jié)構(gòu)，通過財務(wù)分析，以財務(wù)數(shù)據(jù)信息實現(xiàn)正確的管理決策和預測變得越來越重要。最后，財務(wù)分析的局限性。因為財務(wù)分析會計報表的基礎(chǔ)，會計假設(shè)和具體，并實現(xiàn)一個統(tǒng)一的規(guī)范。使用公司的報告數(shù)據(jù)。不能認為該報告顯示所有公司的實際情況。此外。要求報告的分析是正確的，在不同的會計處理方法相同的會計問題，會計政策的選擇，不同的企業(yè)使用不同的問題比較的標準和影響財務(wù)分析的內(nèi)容。

應(yīng)該說，只有根據(jù)真實的財務(wù)報表。才有可能得出結(jié)論正確。比較分析的基礎(chǔ)上，必須選擇作為公司目前的實際數(shù)據(jù)的一個參考標準評價。包括公司的歷史數(shù)據(jù)，行業(yè)數(shù)據(jù)和程序的預算數(shù)據(jù)。作為對上述問題的財務(wù)分析階段，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，已經(jīng)越來越不適應(yīng)現(xiàn)代公司經(jīng)濟管理的要求，因此，現(xiàn)代金融分析必須在公司財務(wù)人員使用的財務(wù)數(shù)據(jù)，確定公司的管理和財務(wù)過程指數(shù)，綜合評價。主表的因素。遵循理論方法，分析有效的財務(wù)報告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，不僅可以了解企業(yè)的盈利水平和償債能力，而且還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)風險與公司資本結(jié)構(gòu)的尺寸，使公司的經(jīng)營許多地區(qū)運營商做出正確的決策，實現(xiàn)利潤最大化風險最小，最健康的財務(wù)狀況。

2公司經(jīng)濟管理中應(yīng)用財務(wù)分析的狀況

通過對財務(wù)會計的基本數(shù)據(jù)的使用在金融分析公司，然后計算出相應(yīng)的資產(chǎn)管理比率，償債能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的損失，科學和預測公司的未來發(fā)展趨勢，公司所有管理的綜合評價。但是現(xiàn)在很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)的應(yīng)用金融分析方法被忽略，在行業(yè)管理部門和地方政府的干預，財務(wù)目標短期大量的小型和中型公司。

首先，對投資決策缺乏科學依據(jù)。由于其規(guī)模相對較小的中小企業(yè)，最了解和掌握，現(xiàn)代財務(wù)分析方法，投資分析，追求短期目標，很少考慮其規(guī)模的擴大，在投資決策分析工具的基礎(chǔ)上的盲目性和風險的增加。

其次，財務(wù)控制薄弱。表現(xiàn)在：

一是對現(xiàn)金管理不嚴，導致現(xiàn)金閑置或資金不足。一些小企業(yè)認為現(xiàn)金越多越好。造成現(xiàn)金閑置，未參與生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)。一些小公司使用的資金缺乏規(guī)劃，長期資產(chǎn)的過度購買，無法與管理的迫切需要的資金，解決財政困難。

二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難的。許多單位沒有建立嚴格的信貸政策。一個強大的收集措施缺乏，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬已經(jīng)見怪不怪。

三是存貨控制薄弱，造成資金閑置。在庫存占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上時，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。

四是金錢不重，資產(chǎn)損失浪費嚴重。許多小公司管理的原材料，半成品，固定資產(chǎn)管理不到位的問題，無人追究，資產(chǎn)浪費嚴重。最后，僵化的管理模式。管理理念陳舊。典型的小公司的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一，投資者和這種模式的運營商，當然會對企業(yè)的財務(wù)管理帶來了負面影響。在這些公司中，有相當一部分的個人，私有財產(chǎn)。公司領(lǐng)導集權(quán)現(xiàn)象嚴重，對了解和研究的財務(wù)分析方法的理論的缺乏，責任不分。越權(quán)行為造成了混亂，財務(wù)分析，財務(wù)控制不嚴。會計信息失真，使公司在管理財務(wù)管理失去其應(yīng)有的地位和作用。

3總結(jié)

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【關(guān)鍵詞】酒店類上市公司；公司財務(wù)；經(jīng)營現(xiàn)狀

一、前言

酒店作為旅游業(yè)的主要基礎(chǔ)設(shè)施，一是為旅游者提供了活動基地，二是創(chuàng)造旅游收入，三是吸納社會就業(yè)。然而近年來酒店業(yè)的發(fā)展并未跟隨旅游業(yè)的正向增長趨勢，反而顯現(xiàn)出下滑的趨勢。本文嘗試從財務(wù)的角度出發(fā)，嚴格以主營業(yè)務(wù)是酒店的上市公司，結(jié)合公司年報及相關(guān)材料進行財務(wù)分析，探尋酒店類上市公司當前的經(jīng)營狀況及發(fā)展前景。

二、上市公司選取原則

根據(jù)證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》的分類原則和方法，公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，便將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別；當公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別；否則將其劃為綜合類。依此分類，國內(nèi)共有7家旅館業(yè)上市公司，其中上海證券交易所有2家，分別是：錦江股份（600754）、金陵飯店（601007），深圳證券交易所共有5家，分別是：零七股份（000007）、新都酒店（000033）、華天酒店（000428）、東方賓館（000524）、ST東海A（000613）。

三、財務(wù)對比分析

1.財務(wù)指標對比分析

盈利能力及成長能力分析：

由表1可以看出，酒店業(yè)上市公司整體的營業(yè)收入相比2011年呈上升趨勢，增長比較明顯的有金陵飯店、零七股份、華天酒店、東方賓館，其主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為36.13%，15.39%，13.93%，15.88%，營業(yè)收入增幅較大主要得益于國內(nèi)旅游的發(fā)展帶動了酒店業(yè)的發(fā)展，客房入住率明顯提高，其他相關(guān)酒店服務(wù)收入也明顯增加。通常，營業(yè)收入的增長將同步帶動凈利潤的增加。但是，凈利潤僅有兩家出現(xiàn)了增長，只有金陵飯店（4.14%）與東方賓館（202.3%）是正增長，但是兩者差距很大，整個行業(yè)的凈利潤增長乏力，呈下滑趨勢。

2.償債能力分析

由表2可知，從償債能力方面，七家公司中有四家的流動比率超過行業(yè)的平均水平（1.43），其中新都酒店的流動比率最高（2.1），而且該酒店的速動比率也是最高的（2.08），表現(xiàn)出了很好的現(xiàn)金償債能力。而ST東海A的短期償債能力很差，流動比率只有（0.44），速動比率（0.42），均遠低于行業(yè)平均水平。

3.資本結(jié)構(gòu)分析

由表3可知，在全部七家酒店內(nèi)上市公司中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標最低的是新都酒店（6.06），遠低于行業(yè)的平均水平25.67。此外，在負債權(quán)益比方面，行業(yè)均值為0.63，其中最高的是華天酒店（2.18），其余六家負債權(quán)益比均低于1，表明只有華天酒店采取了風險較大的資本結(jié)構(gòu)，其余則比較保守。對于金陵飯店、零七股份、東方賓館三家都有很好的償債能力，可以考慮加大負債經(jīng)營，尤其是短期負債的比率，充分運用財務(wù)杠桿獲利。

4.營運能力分析

總體而言，酒店業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高（25.67），若上市公司從事的業(yè)務(wù)比較單一（如主要從事酒店業(yè)及相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)），那么存貨占比將明顯降低，則行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會有較大幅度的上升。在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，行業(yè)的平均值（0.34）比2010年的（0.32）略有上升，表現(xiàn)最好的是零七股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.48，可見行業(yè)總體情況不太樂觀。

四、總結(jié)

結(jié)合酒店業(yè)的特點和發(fā)展趨勢，得出當前影響酒店業(yè)盈利與發(fā)展的主要因素：

1.主營業(yè)務(wù)成本分析

酒店業(yè)作為傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，其主營業(yè)務(wù)成本是較低的。主營業(yè)務(wù)成本率最低的是會展業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)通常只需酒店提供場地、電力等，成本很低。因此，我們認為酒店類公司可以加強營銷，提高客房的入住率，同時開拓更多的如會展這類的低成本業(yè)務(wù)，來降低主營業(yè)務(wù)成本率，提高銷售毛利率。

2.期間費用控制分析

酒店業(yè)主營業(yè)務(wù)成本雖然較低，但是通過對七家公司財務(wù)報表的綜合分析發(fā)現(xiàn)，期間費用的占比卻很高。在期間費用占比很大的情況下，一方面控制期間費用的總體比例，另一方面注意改善銷售費用與管理費用的比例，使其達到比較合理的比值，這樣才可能爭取更多的利潤空間。

3.盈利狀況分析

酒店業(yè)的毛利率很高，但是期間費用占比卻很大，因此導致最后的盈利狀況很差。而且隨著近年能源價格、人力成本的上升，將進一步抬升銷售費用以及管理費用，使得酒店業(yè)的利潤空間進一步收窄。因此酒店業(yè)在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定的情況下，開展多樣化經(jīng)營，尋找新的增長點，才能提升整體的盈利能力。

4.資本結(jié)構(gòu)分析

上市的七家酒店公司除華天酒店資產(chǎn)負債率約70%，其余公司均采取較保守的資本結(jié)構(gòu)，負債率僅約27%。鑒于酒店業(yè)上市公司具有較好的現(xiàn)金流，有較好的償債能力，固定資產(chǎn)的比例很高，建議適當提高資產(chǎn)負債率，改善資本結(jié)構(gòu)，較高的負債水平能給企業(yè)帶來更好的收益。

參考文獻：

[1]張先治，陳友邦.財務(wù)分析[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2008.

[2]王璐，李毅.我國酒店類旅游上市公司收益質(zhì)量影響因素分析[J].商業(yè)會計，2008：17-19.

篇5

一、營運能力分析

企業(yè)營運能力分析，主要是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益，而這里主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率，實際上就是分析企業(yè)資源運用的效率，通常主要是從企業(yè)資金使用（資產(chǎn)）的角度來進行的。常用指標包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。

（一）總資產(chǎn)與流動資產(chǎn)

總資產(chǎn)規(guī)模高速增長，不斷擴大，這主要是因為生物醫(yī)藥屬于高速發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)，國家政策的扶持以及市場的需求開始加快增長。公司處于快速發(fā)展階段，在建工程不斷增加，固定資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，而且銷售速度加快，促使生產(chǎn)投資規(guī)模擴大。如亦莊新基地的建設(shè)、購買成都和長春所的使用權(quán)等。

但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，近幾年整體穩(wěn)定在0.5左右。仔細觀察銷售收入和總資產(chǎn)規(guī)模的變化，可以發(fā)現(xiàn)兩者變化趨勢一致，區(qū)間幅度大致相當。這主要是因為資產(chǎn)的增加也帶來銷售收入的同步增長，說明收入具有可靠保障，未來具有持續(xù)性，也保證了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定。同時，這也說明企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營效率好，創(chuàng)造收入能力強，取得的收入較多，盈利能力強，償債能力也強。

（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣也是反映企業(yè)資產(chǎn)運用效率的重要指標。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越來越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越少，用相同的流動資產(chǎn)占用，實現(xiàn)的銷售收入越多流動資產(chǎn)運用效率越好，進而提高企業(yè)的償債能力和盈利能力。這尤其有利于短期償債能力的提高。因為流動資產(chǎn)是短期償債能力的基礎(chǔ)。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升與營業(yè)收入同步，增長趨勢一致，而且增速小于營業(yè)收入增速，說明企業(yè)流動資產(chǎn)是因為經(jīng)營活動的開展和營收的增加而帶來的自然性增長。但2010年營業(yè)收入有所下降，這主要是銷售收入增速小于平均流動資產(chǎn)增速所導致。而銷售收入下降就像上面講的那樣是多方面的，主要有營業(yè)收入基期規(guī)模較大以及國家擴大免疫規(guī)劃政策實行已一年，預防產(chǎn)品銷售下降10%，幅度遠大于血液制品5%的增速，而這也與國際市場需求放緩有關(guān)。

（三）應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款報告期內(nèi)穩(wěn)步增長，說明企業(yè)銷售收入快速增加，市場需求比較大，營運能力增強，有利于提高償債能力和獲利能力，但也說明企業(yè)有很多賬款未收回來，可能產(chǎn)生壞賬，增加財務(wù)風險。此外，它的增長與實際經(jīng)營活動帶來的營業(yè)收入和營業(yè)利潤增加是同步的，可靠安全，風險較小。但2010年度增長放緩，這主要是因為加大了應(yīng)收賬款催收力度，在銷售收入增加的同時，銷售回款完成情況良好。這也使得2011年度的三年以上應(yīng)收賬款大幅減少，有利于提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低財務(wù)風險，提高資金利用水平和流動性。但2011年應(yīng)收賬款總額大幅增加，這主要是因為銷售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，使得應(yīng)收賬款增加（見表1）。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在提高但穩(wěn)中有降，不過并未低于近6年最低水平4，說明應(yīng)收賬款回收速度加快，企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率提高，流動性增強，短期償債能力得到一定的改善。2011年周轉(zhuǎn)率下降，主要是因為銷售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，應(yīng)收賬款總額大幅增加。整體上看，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍低于行業(yè)平均水平，更低于競爭對手（主要是華蘭生物和上海萊士），原因主要是應(yīng)收賬款增加較快，遠高于同期的同行與主要競爭對手。這一方面說明企業(yè)經(jīng)營良好，市場需求量大，有利于減少庫存積壓，提高企業(yè)盈利能力和增加利潤，但也說明企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率和流動性水平相對較低，仍有提升空間。

（四）存貨與固定資產(chǎn)

存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在1左右，說明營運能力穩(wěn)定并未發(fā)生重大變化，但遠低于行業(yè)4的平均水平，主要是近幾年處于快速發(fā)展階段，市場對公司產(chǎn)品需求量上升。同時，公司不斷進行擴張，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，其增速快于市場需求量，即銷售增速，導致庫存品增加，出現(xiàn)部分積壓，而且公司采購過于頻繁，批量較小，存貨水平比較低，存貨周轉(zhuǎn)率也低于主要競爭對手。另一個原因是他們采用的折舊方法和折舊年限不一致。2009年相對較高，主要是當期市場需求量大，公司產(chǎn)品相對緊俏，銷售規(guī)模擴大，公司發(fā)貨速度加快，庫存品減少，積壓現(xiàn)象幾乎未出現(xiàn)，而且當年不僅采購次數(shù)較少，而且每次數(shù)量較大，存貨水平較高。

結(jié)合總資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)，存貨占總資產(chǎn)比重的下降，主要是非流動資產(chǎn)增加較多使得存貨增長速度慢于總資產(chǎn)增長速度，而這主要是2011年由于亦莊生產(chǎn)基地的大規(guī)模建設(shè)。此外，近幾年市場對預防和血液制品需求增加，公司銷售情況良好，存貨周轉(zhuǎn)速度加快使存貨占用金減少。

仔細觀察發(fā)現(xiàn)，該公司無論是存貨周轉(zhuǎn)率還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)折舊率等，都比行業(yè)和競爭對手低，但是銷售收入、銷售成本增速與行業(yè)和競爭對手相比并無顯著差別，增速甚至高于同行和競爭對手。而平均存貨、平均應(yīng)收賬款和平均固定資產(chǎn)相比較情況也類似，基本上未出現(xiàn)增幅異?，F(xiàn)象，所以很可能是折舊方法和折舊年限的差異導致周轉(zhuǎn)率存在較大差異。經(jīng)查證，折舊方法確實是影響公司周轉(zhuǎn)率水平差異的重要因素。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有沖高回落的態(tài)勢，但并未低于近6年最低水平（約）1.3（見表2），整體還是得到提高，這主要是企業(yè)管理水平穩(wěn)步改善，固定資產(chǎn)利用越來越充分。當然，也說明了企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越來越有效，營運能力得到增強。

由上面分析可知，報告期內(nèi)天壇生物的總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等快速增加，并伴隨著營業(yè)收入的快速增長，這一方面說明企業(yè)的規(guī)模在擴大，償債能力和抗風險能力在提高，另一方面也說明，它們的增長帶來了營業(yè)收入的增長，擴張也帶來了業(yè)務(wù)的增長，是有支撐力和可靠的；應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率雖然低于行業(yè)或競爭對手的平均水平，但這主要是折舊方法等技術(shù)因素造成，但是也有企業(yè)管理有待提高的因素。周轉(zhuǎn)率變化趨勢基本是穩(wěn)定或上升，說明企業(yè)的整體管理水平還是處于上升趨勢，盈利能力不斷改善，前景暫時看好。

二、估值

內(nèi)在價值法是根據(jù)企業(yè)當前變化的現(xiàn)金流預測未來的現(xiàn)金流，然后通過貼現(xiàn)，估計其價值。但在這之前我們應(yīng)先根據(jù)營業(yè)收入增長率預測其還能保持多長時間的高增長。

根據(jù)分析，我們應(yīng)該知道兩者差額為5.72%，大于5%，應(yīng)該是至少增長5年。當考慮到生物醫(yī)藥行業(yè)被列為“十二五”的十大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，國家未來十年將重點發(fā)展，且在該生物醫(yī)藥子行業(yè)中，天壇生物擁有強大的核心競爭力，故此我們估計它將繼續(xù)高速增長十年。因為未來十年將是高速發(fā)展時期，與近三年狀況相似，因此選取現(xiàn)金流時，我們選擇近三年數(shù)據(jù)，增強可靠性（見表3）。

我們預測未來十年的平均增長率也為18%，但在計算時為了規(guī)避規(guī)模帶來的影響，我們求得每股現(xiàn)金流為3.57。此外，最后一年可能進行轉(zhuǎn)換，有個轉(zhuǎn)換價格，因為十年后，企業(yè)很難再維持如今的高速增長，但是由于其行業(yè)競爭力優(yōu)勢和特殊的背景與屬性，我們?nèi)怨烙嬈鋵⒎€(wěn)定經(jīng)營，但由于規(guī)模較大，很難有新的擴張，所以我們對其未來估價打折，系數(shù)λ為0.6—0.7。而貼現(xiàn)率通常有：

貼現(xiàn)率=無風險利率+風險利率+通脹率

考慮到通脹率難以搜集到準確數(shù)據(jù)，故我們根據(jù)最大化原則，使用無風險利率，即十年期國債利率為貼現(xiàn)率，即7%。通過下列計算我們可知：

3.57（1+18%）n/（1+7%）+λ3.57（1+18%）10/（1+7%）10=61.04或61.96元

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[關(guān)鍵詞]哈佛分析框架；戰(zhàn)略分析；財務(wù)分析；前景分析

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.122

1 行業(yè)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略

1.1 簡介

S公司由L博士創(chuàng)辦于1996年，是國內(nèi)領(lǐng)先的以膜技術(shù)應(yīng)用為核心的工業(yè)分離純化、膜法水處理和環(huán)境工程專業(yè)服務(wù)綜合解決方案提供商和水務(wù)投資運營商。在膜技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，S公司能夠根據(jù)客戶的差異化需求提供綜合解決方案。在水務(wù)投資運營領(lǐng)域，S公司通過BOT和TOT方式在全國范圍內(nèi)多個地區(qū)已投資和運營了25座市政污水處理廠，在建4座市政污水處理廠。

1.2 發(fā)展戰(zhàn)略

S公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略是：秉承“致力藍天碧水事業(yè)，追求偉業(yè)光大目標”的企業(yè)精神，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，專注于膜技術(shù)研發(fā)，并以此為基礎(chǔ)根據(jù)不同客戶的差異化需求情況向其提供包括技術(shù)開發(fā)、工程設(shè)計和系統(tǒng)集成、現(xiàn)場安裝調(diào)試、運營技術(shù)支持和售后服務(wù)等在內(nèi)的工業(yè)分離與膜法水資源化整體解決方案，打造覆蓋“膜材料一膜設(shè)備一膜軟件一膜工程一膜應(yīng)用”的膜工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，成為應(yīng)用先進膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟的全球領(lǐng)先企業(yè)。

1.3 競爭優(yōu)勢

①技術(shù)優(yōu)勢。②研發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)勢。③產(chǎn)業(yè)鏈完備優(yōu)勢。④項目經(jīng)驗優(yōu)勢。

2 會計質(zhì)量和財務(wù)報表分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析如表1所示。

由于S公司從事BOT、TOT特許經(jīng)營權(quán)項目的投資運營業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)具有初始投資大、經(jīng)營周期長的特點，公司采用適當?shù)呢攧?wù)杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。同時，S公司實際負債結(jié)構(gòu)中主要由經(jīng)營性負債構(gòu)成，整體償債風險較小。目前，公司仍處于業(yè)務(wù)拓展階段，管理層堅持執(zhí)行穩(wěn)健的財務(wù)政策，嚴格控制公司整體財務(wù)風險，主要采取短期借款的方式籌集發(fā)展所需資金。

整體而言，S公司償債能力較強，而且在逐年改善，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營狀況良好。同時，由于S公司經(jīng)營政策穩(wěn)健，財務(wù)風險可控，S公司償債風險較低。

2.2 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能力分析

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款的規(guī)模也呈一定幅度的增長。近年來，由于S公司水務(wù)投資運營部分政府客戶財政預算緊張，導致相關(guān)應(yīng)收賬款回款速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。②存貨周轉(zhuǎn)率分析。由于S公司的膜技術(shù)應(yīng)用項目具有數(shù)量較少、單個合同金額較大的特點，存貨余額受項目具體完成時間和期末完工狀況影響而波動，因此，存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出一定的變動。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2012-2014年.S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，也體現(xiàn)了公司可靠的盈利能力。在水務(wù)投資運營業(yè)務(wù)的擴張中，S公司逐漸形成了標準化的BOT、TOT特許經(jīng)營權(quán)項目建設(shè)模式和富有效率的營運管理體系，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營管理模式趨于完整和成熟，從而為業(yè)務(wù)和盈利水平的快速增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

從上述分析可知，S公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況符合公司的業(yè)務(wù)特點和公司所處發(fā)展階段的特征，整體資產(chǎn)管理能力較強。

2.3 盈利能力分析

2012-2014年，S公司的毛利率及營業(yè)利潤率較為穩(wěn)定，但凈利潤率有所下降，主要是S公司下屬聯(lián)營公司T公司2013年和2014年虧損繼續(xù)擴大（受行業(yè)不景氣影響）；剔除投資收益的影響，S公司2014年營業(yè)利潤較上年同期增加2505.83萬元，增長25.71%，主營業(yè)務(wù)業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。同時公司投資和經(jīng)營規(guī)模進一步擴張，留存收益不斷增加，公司凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢，從而導致凈資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)報酬率有所下降。

整體而言，S公司盈利穩(wěn)定，發(fā)展態(tài)勢良好。

2.4 發(fā)展能力分析

2012-2014年，公司投資和經(jīng)營規(guī)模進一步擴張，留存收益和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢，復合年增長率分別為12.56%和12.58%。

總體而言，S公司營業(yè)收入增長較為穩(wěn)定，市場前景較好，資產(chǎn)保值增值的狀況較好，所有者權(quán)益增長較快。說明公司具有較強的市場擴張能力和發(fā)展能力。

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關(guān)鍵詞：保險公司；財務(wù)分析；杜邦分析法

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673－291X（2011）14－0120－02

截至2009年末，在滬深證券交易所上市的保險公司有3家，分別是中國人壽保險股份有限公司（股票代碼：601628）、中國平安保險（集團）股份有限公司（股票代碼：601318）和中國太平洋保險（集團）股份有限公司（股票代碼：601601）。中國人壽保險股份有限公司是國內(nèi)最大的壽險公司，是中國人壽保險（集團）公司的核心成員，2003年12月17和18日分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所上市，2007年1月9日在上海證券交易所上市，成為國內(nèi)首家“三地上市”的金融保險企業(yè)。中國平安保險（集團）股份有限公司成立于1988年，是中國第一家以保險為核心，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團，2004年6月和2007年3月，公司先后在香港聯(lián)合交易所及上海證券交易所上市。中國太平洋保險（集團）股份有限公司是在1991年5月13日成立的中國太平洋保險公司的基礎(chǔ)上組建而成的保險集團公司，2007年12月25日在上海證券交易所上市，2009年12月23日在香港聯(lián)合交易所上市。

一、杜邦分析法簡介

杜邦分析法是一種通過分析公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的經(jīng)典方法。這種財務(wù)分析方法是由美國杜邦公司創(chuàng)造并首先應(yīng)用，因而被稱為杜邦系統(tǒng)（The Du Pond System）。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率的乘積，并通過幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，可以使企業(yè)管理層更加清晰地看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。隨著財務(wù)分析理論和實踐的不斷發(fā)展，杜邦財務(wù)分析體系被越來越多的財務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為應(yīng)用比較廣泛、影響力較大的綜合財務(wù)分析方法。

杜邦分析法的具體內(nèi)容可以用圖1表示。

從圖1可以看出：（1）凈資產(chǎn)收益率，也稱權(quán)益報酬率，是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。（2）資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標。資產(chǎn)凈利率具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。（3）權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的程度。權(quán)益乘數(shù)就大，說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，權(quán)益乘數(shù)就小，說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔的風險也低。

二、保險公司杜邦分析

從表1可以看出，中國人壽無論是資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、營業(yè)收入和利潤均為規(guī)模最大，除所有者權(quán)益外全部指標均達到規(guī)模最小的中國太保的3倍以上，中國平安居于中間地位。

從表2可以看出，中國平安的凈資產(chǎn)收益率最高，為15.78%；中國人壽次之，為15.68%；中國太保最低，為9.88%。也就是說，中國人壽和中國平安的收益率要顯著高于中國太保。為了更加清晰的分析凈資產(chǎn)收益率，本文利用杜邦分析的方法將其擴展為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個指標，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國平安的銷售凈利率最高，為9.8%；中國人壽次之，為9.66%；中國太保最低，為7.16%。中國人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，為0.28；中國太保次之，為0.26。中國平安最低，為0.16。中國平安的權(quán)益乘數(shù)最大，為10.2；中國人壽次之，為5.81；中國太保最低，為5.25。從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是三個保險公司中最低的，銷售凈利率同中國人壽相差無幾，但是其凈資產(chǎn)收益率卻是最高的，原因就在于其權(quán)益乘數(shù)非常高，甚至快達到其他兩家公司的兩倍，也就是說，中國平安能夠獲得較高的收益率主要高負債經(jīng)營。中國人壽的凈資產(chǎn)收益率同中國平安相差不大，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻比中國平安顯著偏高，其主要問題是權(quán)益乘數(shù)同中國平安相比太小，也就說沒有享受到高負債所帶來的高收益。中國太保的凈資產(chǎn)收益率是最低的，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不低，主要是因為銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)較低。

為了能夠更加清晰地了解3家保險公司的財務(wù)狀況，本文繼續(xù)深入分析銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)3個指標。

從表3可以看出，中國平安的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率均顯著高于其他兩家公司，而中國太保的營業(yè)利潤率和成本費用利潤率均為最低，這也就是中國平安銷售凈利率最高、中國太保銷售利潤率最低的原因。

從表4可以看出，中國平安的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，而中國人壽的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，這也就導致了中國人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，而中國平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低。

從表5可以看出，中國平安的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率均顯著高于其他兩家公司，而中國太保的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率均為最低，這也就是中國平安權(quán)益乘數(shù)最高、中國太保權(quán)益乘數(shù)最低的原因。

三、結(jié)論

本文以中國人壽、中國平安和中國太保等三家在上海證券交易所上市的保險公司為研究對象，利用杜邦分析法為分析工具，對其2009年的財務(wù)狀況進行了比較分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國平安的盈利能力和負債水平均為最高，而資產(chǎn)管理水平最低；中國太保的盈利能力和負債水平均為最低，資產(chǎn)管理水平較中國人壽較差；中國人壽的資產(chǎn)管理水平最高，盈利能力和負債水平均處于中間。這些情況所共同導致的結(jié)果就是中國平安的凈資產(chǎn)收益率最高，中國人壽稍差，而中國太保顯著偏低。

針對以上研究結(jié)論，本文建議：中國平安需要加強資產(chǎn)管理，同時降低負債水平；中國人壽需要進一步提升其盈利能力；中國太保需要提升其盈利能力和資產(chǎn)管理水平，同時可以適當?shù)靥岣哓搨剑垣@取更大的收益。

參考文獻：

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篇8

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 財務(wù)分析 財務(wù)風險 激烈

一、房地產(chǎn)企業(yè)的風險類型和特點

（一）房地產(chǎn)企業(yè)項目的籌資風險及特點

1、房地產(chǎn)企業(yè)在項目開發(fā)初期，自有資本比例很低，主要依靠負債進行開發(fā)

當前，我國的房地產(chǎn)企業(yè)自有資金很少，資金來源主要依靠銀行貸款。期初時房地產(chǎn)企業(yè)較多的享受到借款資金所帶來的益處，然而隨著我國政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控和貸款的陸續(xù)到期，房地產(chǎn)企業(yè)出險了很多前期貸款的本金和利息無錢支付的現(xiàn)象。從某種程度上可以說，房地產(chǎn)企業(yè)有時候僅是空有亮麗的外表，在其背后其實背負著巨額債務(wù)。

2、房地產(chǎn)企業(yè)再融資困難

由于我國房地產(chǎn)企業(yè)資金大部分來自于銀行貸款，負債經(jīng)營比重較大。造成房地產(chǎn)企業(yè)利息負擔沉重。房地產(chǎn)企業(yè)一旦再次獲得資金的能力降低，將會直接面臨資金斷裂的風險，這對房地產(chǎn)企業(yè)而言，將是致命的。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)項目的投資風險及特點

房地產(chǎn)企業(yè)前期所需資金數(shù)額多、投入較大，這種行業(yè)特點使得投資活動成為房地產(chǎn)企業(yè)的活動核心。房地產(chǎn)企業(yè)的項目投資風險是指在房產(chǎn)項目投資中由于不可知因素的影響，使得房產(chǎn)項目無法達到預期收益或目的，而導致房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力和盈利能力受到一定影響，直接造成房地產(chǎn)企業(yè)在投資環(huán)節(jié)需要面臨不確定性風險。

（三）房地產(chǎn)企業(yè)的項目經(jīng)營風險及特點

房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風險主要是指兩部分，一種是材料采購風險；另一種是存貨變現(xiàn)風險。

1、材料采購風險

是指房地產(chǎn)企業(yè)在當前的物價不斷上漲的市場經(jīng)濟環(huán)境下，鋼材、水泥等建筑原材料的價格日益增長。隨著原材料的價格上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的采購成本被增加。使得房地產(chǎn)企業(yè)面臨著一定的風險。

2、存貨變現(xiàn)風險

房地產(chǎn)企業(yè)在正常運營中還會受到利率波動的影響。貸款利率的增長會增加房地產(chǎn)企業(yè)的資金成本，從而使其預期收益被減少。從2007年開始，我國政府為了抑制通貨膨脹，一共進行了六次加息。再加之當前金融市場不斷收緊，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)成本被持續(xù)增加，間接導致按揭貸款購房者的購房成本迅速上升，直接造成市場對房產(chǎn)的需求降低。

二、房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)加強財務(wù)分析，防范財務(wù)風險

（一）通過償債能力分析，防范財務(wù)風險

1、從分析短期償債能力入手

房地產(chǎn)企業(yè)短期償債能力指標主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值；速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較快或者償債能力較強的資產(chǎn)。現(xiàn)金比率是立即可動用的資金與流動負債的比值。一般而言，房地產(chǎn)企業(yè)的流動比率和速動比率越高，企業(yè)擁有的可用于抵償短期債務(wù)的流動資金就越多，短期償債能力也越強。但是，在實際的財務(wù)分析時，尤其是在通過分析財務(wù)指標評判企業(yè)風險時，還要結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)的自身特點和行業(yè)情況，比如，房地產(chǎn)企業(yè)資金回流慢，前期投入通常較多。在這種情況下，財務(wù)分析時就不能將其與一般的流通企業(yè)相提并論。比如，對房地產(chǎn)企業(yè)而言，有時流動比率和速動比率雖然較高，但并不能簡單評判其短期債務(wù)就一定能如期償還。因為，倘若應(yīng)收賬款存在大量呆賬、壞賬，那么這兩個比率可能就會因為應(yīng)收賬款的弱變現(xiàn)能力而失去其應(yīng)有的特性。同理，現(xiàn)金比率也并非越高越好。若其過高，可能代表房地產(chǎn)企業(yè)沒能對資金進行合理的調(diào)度，從而造成資金浪費或閑置現(xiàn)象。

2、從分析長期償債能力入手

長期償債能力指標主要有凈資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率等。其中，資產(chǎn)負債率表明在房地產(chǎn)企業(yè)的總資產(chǎn)中通過借款方式籌集的資金占有的比例。該指標能夠直接反映出房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。通常，該比率越低越好。比值越低，代表負債的償還度就越高，財務(wù)風險也就越小。凈資產(chǎn)負債率是房地產(chǎn)企業(yè)的負債總額與企業(yè)所有者權(quán)益的比值。該比值通常用于表明房地產(chǎn)企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定情況。比值越高，表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較高風險的財務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，倘若比值較低，則表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較低風險的財務(wù)結(jié)構(gòu)。一般而言，該比值越低越好，比值越低，表明房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益就越有保障，財務(wù)風險越小。

（二）通過支付能力分析，防范財務(wù)風險

對房地產(chǎn)企業(yè)而言，支付能力的情況直接與財務(wù)風險緊密相連。從某種意義上可以說，支付能力的好壞，是衡量房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險的一個主要標志。關(guān)于支付能力，可以設(shè)置現(xiàn)實支付能力與潛在支付能力兩種指標。

1、從分析現(xiàn)實支付能力入手

現(xiàn)實支付能力是用房地產(chǎn)企業(yè)本期會計期末的貨幣資金的全部結(jié)存額與全部費用的月平均支出額進行比較，計算出期末全部貨幣資金數(shù)額在月平均支出額之下可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。一般而言，現(xiàn)實支付能力指標越大，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)實支付能力就越強。反之，則相反。但是，并非該指標值越大越好。如果該指標值過大，則表明企業(yè)在一定程度上資金浪費現(xiàn)象較為嚴重。通常，計算得出的周轉(zhuǎn)月數(shù)在3上下較為合適。

2、從分析潛在支付能力入手

潛在支付能力是房地產(chǎn)企業(yè)在對外投資之前，會計期末的全部貨幣資金和有價證券（拋去借入款）的合計數(shù)與房地產(chǎn)企業(yè)當期費用的月平均支出額進行比較而得出的可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。通常，房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力與計算所得的可供周轉(zhuǎn)月數(shù)成正比。可供周轉(zhuǎn)月數(shù)越多，則房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力就越強。反之則相反。然而，有價證券、銀行存款，以及借入款的期限都長短不一，變現(xiàn)能力和風險程度也各不相同，因此，在財務(wù)分析時需作具體分析。尤其是需要注意在財務(wù)分析的過程中，運用該指標數(shù)據(jù)時，所涉及的貨幣資金、借出款、有價證券、借入款燈，是否均來自同一會計期某時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)指標。同時，還需要預測房地產(chǎn)企業(yè)近期的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量；企業(yè)的收入和支出情況；借出款的收回情況和借入款的歸還情況等因素。唯有如此，實際支付能力的預測才能更接近實際。

（三）開展成本控制分析

無論何種企業(yè)，成本控制都是其改善經(jīng)營管理和提高時常競爭力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)企業(yè)也不例外。因此，在房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)分析中，還應(yīng)重視與開展成本控制分析。在成本控制分析中，首先要對房地產(chǎn)企業(yè)的成本控制目標的執(zhí)行效果進行正確評價。同時，面對成本升高與降低時，要及時分析其產(chǎn)生原因和對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風險的防范方面所帶來的深層次影響。其次，還要明確房地產(chǎn)企業(yè)在成本控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵的風險控制點。針對每一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)和控制點，制定對應(yīng)的操作規(guī)范和有效的防范方法，以尋求降低房地產(chǎn)企業(yè)房產(chǎn)項目成本的未來途徑和方法，以提高防范財務(wù)風險的能力。對此，可以適當借助《管理會計》中的“本、量、利”關(guān)系分析模式和邊際貢獻法、盈虧平衡分析法、變動成本計算法等，從整體上做好“全成本核算管理”，開展定量分析以及合理利用各種技術(shù)設(shè)備，實現(xiàn)對房地產(chǎn)企業(yè)的成本支出進行嚴格控制和科學規(guī)劃，調(diào)動企業(yè)上下全員降低成本消耗的積極性。

三、結(jié)語

總而言之，具有一個資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿透叱砷L性。房地產(chǎn)企業(yè)的項目投資周期較長、風險性也較高。房地產(chǎn)企業(yè)若要在當前的市場經(jīng)濟環(huán)境中有效防范財務(wù)風險，提高資金運轉(zhuǎn)效率和安全性，就要從分析短期償債能力和長期償債能力入手，分析企業(yè)的現(xiàn)實支付能力與潛在支付能力，并且對成本控制進行分析和掌握，唯有如此，才能更好的規(guī)避、控制和管理財務(wù)風險。繼而才能進一步實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，獲得更高的房地產(chǎn)項目投資收益，也為房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和下一步發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

參考文獻：

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篇9

【關(guān)鍵詞】一汽轎車；財務(wù)分析

一、一汽轎車股份有限公司的概括介紹

一汽轎車股份有限公司成立于1997年6月10日，是由中國第一汽車集團公司獨家發(fā)起，采用社會募集方式設(shè)立的股份有限公司，簡稱“一汽轎車”，注冊資本16.275億元。一汽轎車股份有限公司是中國第一汽車集團的控股子公司，是一汽集團發(fā)展自主品牌乘用車的核心企業(yè)，是我國轎車制造業(yè)第一家股份上市公司，該公司于1997年6月18日在深圳證券交易所上市，股票代碼為000800。公司隸屬行業(yè)為制造業(yè)，經(jīng)營范圍包括開發(fā)、制造和銷售轎車、旅行車及其配件、修理汽車、加工非標設(shè)備、機械配件及機電設(shè)備。一汽轎車股份有限公司的前身是從事紅旗轎車整車及其配件生產(chǎn)的第一轎車廠、第二轎車廠、長春齒輪廠、第二發(fā)動機廠及一汽集團中與轎車生產(chǎn)、銷售、基建等相關(guān)部門，并于1998年成立一汽轎車銷售有限公司，占注冊資本的90%，2004年一汽轎車在長春高新區(qū)新建年生產(chǎn)能力10萬輛的轎車生產(chǎn)基地并投入使用，2005年一汽轎車與馬自達公司、一汽集團共同出資1億元人民幣成立一汽馬自達銷售有限公司，一汽轎車占注冊資本的70%，2007年成立獨資子公司一汽紅旗汽車銷售有限公司。

二、一汽轎車股份有限公司比率分析

比率分析是將財務(wù)報表相關(guān)項目進行對比，形成一個比率，從中分析和評價企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，是財務(wù)分析中最基本的方法，本文選擇一汽轎車2004年至2008年的財務(wù)指標，在與上海汽車、行業(yè)中值橫向比較和趨勢分析的基礎(chǔ)上，評價一汽轎車的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力和財務(wù)彈性。

（一）償債能力分析

公司清償債務(wù)的能力主要由公司資產(chǎn)的流動性來保證，即公司的資產(chǎn)變換成現(xiàn)金的能力和速度。上市公司的資產(chǎn)變現(xiàn)越容易，說明資產(chǎn)的流動性越好，則償債的能力就越強。企業(yè)保持適當?shù)膬攤芰?，具有重要意義。反應(yīng)償債能力的指標有很多，文章從流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率三個指標分析一汽轎車的短期償債能力和長期償債能力。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，該指標反映每元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為支付保障，傳統(tǒng)制造業(yè)的流動比率一般以2為宜，但是 2008至2011年汽車制造業(yè)流動比率平均在1左右。由表1看出，一汽轎車流動比率逐年下降，但仍處于1.5左右的高位，遠遠高于行業(yè)平均水平。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，其中，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-預付費用，該指標假定公司面臨意外事件情況下，假定發(fā)生存貨、待攤費用、預付費用等其他不確定性流動資產(chǎn)均無價值的情況下，以速動資產(chǎn)償還流動負債的能力，一般以1左右為宜。2008至2010年，汽車制造業(yè)速動比率平均在0.7左右，即使一汽轎車2009年速凍比率出現(xiàn)了大幅度下降，但仍保持在1.2左右，進一步說明一汽轎車短期償債能力很強。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，該指標反映公司總資產(chǎn)中債務(wù)的多少，也可反映公司在清算時保護債權(quán)人利益的強度。一般認為，目前我國理想的資產(chǎn)負債率水平是40%，上市公司略高，但不高于50%。2008至2010年，同行業(yè)平均水平0.55，上海汽車自2006年整體上市后，資產(chǎn)負債率達到60%，但是還是沒有達到一汽轎車的資產(chǎn)負債率。較高的資產(chǎn)負債率表明一汽轎車財務(wù)政策偏于開放的，充分的利用了財務(wù)杠桿的作用。

（二）營運能力分析

指營運能力分析就是通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率和效益的指標進行計算分析，分析上市公司的資產(chǎn)管理效率，評價企業(yè)資產(chǎn)利用的有效性和充分性，為優(yōu)化企業(yè)資源配置并有效使用各種資金指明方向。文章主要應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析一汽轎車的營運能力。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款。該指標反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，一般情況下，該指標越高越好，該指標越高則表示公司收賬速度快，壞賬損失越少，償債能力越強。由表2可以看出：2008年至2010年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直上升，尤其2010年得到了大幅度提升。一汽轎車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直以來處于很高的水平，遠遠高于行業(yè)平均水平。說明一汽轎車收賬力度很大。存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額，該指標反映公司銷售效率和存貨管理水平的高低，一般情況下，該指標越高越好，該指標越高則表明公司存貨變現(xiàn)速度快，資金占用水平低。2008至2010年，一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)平均水平，而且一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)率也呈逐年上升的趨勢，說明一汽轎車在庫存控制上比較嚴格。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額。該指標反映公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，是綜合評價公司資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和使用效率的重要指標，該指標越高越好，該指標越高則表明公司資產(chǎn)運營效率越高，銷售能力越強。2009，一汽轎車總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上漲趨勢，可是2010年，一汽轎車總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年來說出現(xiàn)下降，資產(chǎn)運營效率開始降低。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟資源創(chuàng)造利潤的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。盈利能力分析是通過衡量企業(yè)利潤表以及資產(chǎn)負債表各項目的對比關(guān)系，來分析企業(yè)的經(jīng)營效率和未來獲利能力的發(fā)展趨勢。此處分析盈利能力分析主要從一汽轎車公司的資產(chǎn)管理效率，總資產(chǎn)收益率，權(quán)益凈利率三分面進行分析。

主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入，該指標反映公司主營業(yè)務(wù)獲利能力，一般情況下，該指標越高越好，該指標越高則說明公司主營業(yè)務(wù)突出，產(chǎn)品附加值高，市場競爭力強，主營業(yè)務(wù)有發(fā)展?jié)摿Γ撝笜耸窃u價企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標。由表3可以看出：2008至2010年，一汽轎車主營業(yè)務(wù)利潤率是下降趨勢的，可以看出2009年一汽轎車的利潤質(zhì)量較去年來說出現(xiàn)微幅下降，然而2010一汽轎車的利潤質(zhì)量較去年來說降低了很多?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額，該指標反映公司總資產(chǎn)利用效率和資金利用效果，直接反應(yīng)公司經(jīng)營管理水平、競爭實力和發(fā)展能力，該指標越高越好。2008年到2010年行業(yè)總資產(chǎn)收益率逐步上升，2009年可以看出一汽轎車在更新設(shè)備、擴大產(chǎn)能方面取得的成就是顯著的，然而2010總資產(chǎn)收益水平大幅下降，表明總資產(chǎn)的沒有得到有效利用。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，該指標反映公司股東權(quán)益資金利用效果，該指標越高，則表明公司為投資者帶來的收益越高。2008至2010年，一汽轎車在2009投資者帶來的收益較為突出，凈資產(chǎn)收益率有明顯的提高，但是在2010年凈資產(chǎn)收益率只有微小的提升，基本沒變。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。?jīng)營業(yè)績良好的上市公司應(yīng)該表現(xiàn)出較高的成長性，成長性好的上市公司在總資產(chǎn)擴張能力方面也應(yīng)該比較強，同時隨著總資產(chǎn)的擴張，上市公司的盈利也能夠相應(yīng)地增加。在此，發(fā)展能力分析主要包括總資產(chǎn)增長率，凈資產(chǎn)增長率，凈利潤增長率三方面 。

總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的重要方面，總資產(chǎn)增長率反映公司資產(chǎn)規(guī)模增長情況。該指標越高，則表明公司資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張越快，但也要關(guān)注資產(chǎn)擴張的質(zhì)量和后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，避免盲目擴張。由表4可以看出：2008至2010年的資產(chǎn)總額出現(xiàn)逐年增長的趨勢，行業(yè)總資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)低速擴張的狀態(tài)，一汽轎車則一直維持在與行業(yè)增長速度相近的水平，采取了內(nèi)涵增長模式。凈資產(chǎn)增長率=本年凈資產(chǎn)增加額/年初凈資產(chǎn)，該指標反映公司資產(chǎn)保值增值情況。該指標越高，則表明公司發(fā)展前景越好，抗風險能力越強。2008至2010年，一汽轎車凈資產(chǎn)連續(xù)三年呈增長趨勢，行業(yè)增長率大部分時間處于3%左右的水平。因此可以看出一汽轎車在最近幾年一直處于較高的水平。凈利潤增長率=本年凈利潤增長額/上年凈利潤。凈利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤增長率反映公司實現(xiàn)價值最大化的速度。該指標越高則表明公司資產(chǎn)營運水平越強、管理業(yè)績越突出、成長狀況越樂觀。一汽轎車2008年和2010年的凈利潤雖然呈逐年上漲的趨勢，可是在行業(yè)凈利潤增長急速下滑的背景下，一汽轎車也隨著行業(yè)的不景氣而出現(xiàn)凈利潤增長率下降的趨勢。

三、結(jié)論

在財務(wù)分析中，通過運用趨勢分析、比較分析、比率分析、因素分析等方法評價企業(yè)的償債能力、運營能力、盈利能力、發(fā)展能力等能力。我們發(fā)現(xiàn)，一汽轎車負債比重適當，流動資產(chǎn)比重大且變現(xiàn)能力很強。一汽轎車償債能力很強，并且一汽轎車具備負債融資的條件?？傮w運營能力較強，但個別資產(chǎn)運營效率還有待提升，與行業(yè)先進水平相比，存貨控制與管理水平提升仍有較大空間等。在目前形勢下，通過提高主營業(yè)務(wù)利潤率來增加收入的潛力不大，銷量的增長成為主營業(yè)務(wù)利潤增長的主要動力。 最后，一汽轎車以內(nèi)涵式增長為主，規(guī)模平穩(wěn)增大，2007年和2008年一汽轎車由于銷量增長帶來了收入快速增長，拉動了一汽轎車新一輪的整體擴張，但應(yīng)理性看待預期銷量，因為銷量的增長只有建立在技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量提升和成本降低的基礎(chǔ)上，銷量的增長才會保持穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)盡量避免盲目擴張。

參考文獻：

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作者簡介：

篇10

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 財務(wù)分析； 北京

2009年是我國上市公司全面執(zhí)行企業(yè)會計準則的第三年，課題組采用“逐日盯市、逐戶分析”的工作方式，跟蹤分析了63家北京市上市公司公開披露的2009年年度財務(wù)報告并對上市公司近三年的主要財務(wù)指標進行了比較分析。

一、北京市上市公司2009年主要財務(wù)指標分析

2009年，北京市上市公司共有63家（含中國民生銀行），其中市屬36家，民營27家；上交所31家，深交所32家（其中創(chuàng)業(yè)板11家）。涉及行業(yè)36個，包括房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)10家、應(yīng)用軟件行業(yè)6家、零售業(yè)5家、金融企業(yè)3家等。

從2008年四季度以來，我國實行了“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的一系列宏觀調(diào)控政策，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策促進了經(jīng)濟的企穩(wěn)回升。財政政策方面，積極貫徹落實2008年11月以來的4萬億投資計劃，公共需求的提升保證了2009年固定資產(chǎn)投資增速，經(jīng)濟運行初步遏制了增速下滑的勢頭；貨幣政策方面，2009年商業(yè)銀行新增信貸投放達到9.59萬億元，同比增加4.69萬億元，大大超過2008年4.9萬億的全年信貸增量。

2009年，在國際金融危機影響下，北京市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值11 865.9億元，同比增長10.1%，呈兩位數(shù)的高增長，財政收入完成2 026.8億元，比上年增長10.3%，表現(xiàn)出房地產(chǎn)行業(yè)在危機中迎來快速發(fā)展、金融行業(yè)保持全市第一大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、科技服務(wù)業(yè)保持引領(lǐng)態(tài)勢等特點。主要財務(wù)指標分析如表1。

二、收入質(zhì)量分析

北京市63家上市公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入2 553.8億元，較2008年增加289.18億元，增加比例為12.77%；2008年實現(xiàn)營業(yè)收入2 264.63億元，較2007年增加241.93億元，增加比例為11.96%。營業(yè)收入與GDP趨勢比較如圖1所示，2007、2008、2009年3年的營業(yè)收入增加趨勢，符合宏觀經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。2009年主營業(yè)務(wù)收入2 481.6億元，占營業(yè)收入的97.17%，表明企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的能力較強。

三、盈利質(zhì)量分析

北京市63家上市公司2009年實現(xiàn)利潤總額431.1億元，較2008年增加115.7億元，增加比例為36.68%；2008年實現(xiàn)利潤總額315.4億元，較2007年減少16.8億元，減少比例為5.06%。2009年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤336.21億元，較2008年增加94.4億元，增加比例為39.04%，2008年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤241.81億元，較2007年增加24.1億元，增加比例為11.05%。如圖2所示，2007、2008、2009年三年的凈利潤增加趨勢，符合宏觀經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。

2009年北京市上市公司利潤總額增加36.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增加39.04%，相對于收入增加12.77%的比例，很大程度上改變了2008年增收不增利的狀況。

2009年非經(jīng)常性損益總額為66.56億元，占利潤總額為15.44%；2008年非經(jīng)常性損益15.19億元，占利潤總額為4.82%；2007年非經(jīng)常性損益52.7億元，占利潤總額為15.86%。2009年非經(jīng)常性損益與2007年相當，但在利潤中所占比重較大。2009年北京市63家上市公司確認公允價值變動損益74.71億元，占利潤總額比例為17.33%，在對利潤的貢獻中，不確定因素所占比重較高。

四、資產(chǎn)質(zhì)量分析

（一）主要資產(chǎn)狀況分析

2009年，北京市63家上市公司確認資產(chǎn)總額31 309億元，比2008年增長27.8%，相對于2008年18.43%的增幅，上市公司資產(chǎn)在2009年有了明顯的增加。

2009年63家上市公司共確認固定資產(chǎn)總額698.93億元，無形資產(chǎn)120.6億元；固定資產(chǎn)2009年和2008年的增長比例分別為16.78%和25.4%，無形資產(chǎn)2009年和2008年的增長比例分別為20.38%和27.24%，雖然固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在2008和2009兩年都有持續(xù)的增加（如圖3所示），但是，其增加幅度2009年低于2008年。

如圖4所示，2009年北京市63家上市公司貨幣資金總計4 728.36億元，占資產(chǎn)總額31 309億元的16.46%；2008年貨幣資金4 032.5億元，占資產(chǎn)總額的15.10%；2007年貨幣資金2 734.83億元，占資產(chǎn)總額的13.22%。北京市上市公司近三年貨幣資金有較大幅度的增加，而且在總資產(chǎn)中所占比重逐年增加，企業(yè)資產(chǎn)流動性較強，企業(yè)的財務(wù)彈性加大。

（二）剔除三家金融企業(yè)后上市公司資產(chǎn)狀況分析

北京市63家上市公司中，3家金融企業(yè)占總資產(chǎn)的比重達到89.6%。60家非金融企業(yè)2009年共確認資產(chǎn)總額3 255.83億元，2009年和2008年的增長比例分別為31.92%和21.48%，其中，無形資產(chǎn)2009年為118.52億元，固定資產(chǎn)2009年為562.49億元，貨幣資金2009年為875.77億元。從圖5―7中可以看出，近兩年非金融企業(yè)的主要資產(chǎn)保持了持續(xù)增長態(tài)勢，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對比較平穩(wěn)；而貨幣資金占總資產(chǎn)比重在2009年有了明顯提高，比2008年和2007年均高出9個百分點。這充分表明，在國家應(yīng)對國際金融危機的一系列措施出臺后，尤其是國家的4萬億投資，使得北京市非金融企業(yè)得到極大的支持，貨幣資金充裕，企業(yè)資產(chǎn)流動性顯著提高。

（三）研發(fā)支出分析

在研發(fā)支出上，北京市63家上市公司2009年研發(fā)支出為2.38億元，2008年研發(fā)支出為1.6億元，2007年研發(fā)支出為0.88億元，企業(yè)研發(fā)支出明顯不足。因此，北京市上市公司應(yīng)充分體現(xiàn)“科技北京”、“綠色北京”的特色，加大科技投入，加強科技創(chuàng)新和未來成長能力已成為當務(wù)之急。

五、現(xiàn)金質(zhì)量分析

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析

2009年北京市63家上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額8 825.92億元，較2008年增加2 805.34億元，增加比率為46.6%；2008年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額6 020.58億元，較2007年增加772.77億元，增加比率為14.73%。2009年北京市上市公司在國家一系列經(jīng)濟刺激政策作用下，基本擺脫2008年國際金融危機帶來的影響，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加。同時，相對于2009年凈利潤增長39.04%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入增加46.6%，增幅超過凈利潤增長比例，表明利潤質(zhì)量有所提高。

2009年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出總額8 113.97億元，相對于2008年的4 910.29億元增幅達65.24%，而2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出比2007年減少了519.86億元，比例為-9.6%，在國家政策的鼓勵和推動下，北京市上市公司逐漸恢復了對經(jīng)濟發(fā)展前景的信心。

（二）投資現(xiàn)金流量分析

2009年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額為9 663.6億元，較2008年的11 542.13億元減少了1 878.53億元，比率為-16.28%；相對于2008年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額比2007年增加1.8倍而言，降幅非常明顯。

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出反映了相同的發(fā)展趨勢，2009年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出量10 206.98億元，比2008年的11 604.06億元減少了12%，而相對于2008年投資活動現(xiàn)金流出比2007年增加1.5倍而言，企業(yè)經(jīng)過國際金融危機后，在經(jīng)濟形勢向好的背景下，對投資活動采取了更為安全的策略，更多地關(guān)注經(jīng)營活動，更加傾向于持有資金。

（三）籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量分析

2009年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為1 317.06億元，較2008年增加346.85億元，增加比率為35.75%；2008年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為970.21億元，較2007年減少102.57億元，比率為-9.56%。同時，2009年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出858.63億元，較2008年的623.49億元，增幅37.71%，而2008年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出比2007年增加了45.2%，表明2009年在國家寬松的貨幣政策鼓勵下，企業(yè)融資活動增加，同時，融資成本相應(yīng)有所下降。

從上市公司現(xiàn)金流入、流出趨勢（如圖8、圖9所示）可以看出，近三年現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢基本相同，籌資活動現(xiàn)金流量對整個現(xiàn)金流量的影響最小，并且呈較平穩(wěn)的增長趨勢；投資活動現(xiàn)金流入和流出均在2008年有大幅增加，其對現(xiàn)金流量的貢獻大幅超過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并且在2009年有一定的回落；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出2008年比2007年減少，表明受金融危機影響，企業(yè)經(jīng)營活動的開展變得謹慎了，2009年有較大幅度的上升。可以看出，2008年在國際金融危機的影響下，北京市上市公司的經(jīng)營活動受到了影響，而在2009年后金融危機時代開始穩(wěn)步復蘇。

六、結(jié)論

通過上述以宏觀經(jīng)濟形勢和北京經(jīng)濟特點為背景，在對三年主要財務(wù)指標進行對比的基礎(chǔ)上，從收入質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流量等多維度的分析表明：

第一，北京市上市公司的凈利潤、收入、資產(chǎn)和投資在2009年度均有較快增長，企穩(wěn)回升，基本消解了國際金融危機的不良影響，與我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展及北京市經(jīng)濟發(fā)展的趨勢相一致。

第二，北京市上市公司的無形資產(chǎn)比例和研究與開發(fā)支出較低，研究與開發(fā)支出占營業(yè)收入的比例僅為0.13%，與國際較好的通用標準3%相比存在很大差距，這與“人文北京、科技北京、綠色北京”的發(fā)展方略很不適應(yīng)，企業(yè)創(chuàng)新和后續(xù)發(fā)展能力需進一步加強。

第三，北京市上市公司的非經(jīng)常性損益占凈利潤比例較大，企業(yè)應(yīng)做強做大主業(yè)，提高主業(yè)的持續(xù)盈利能力。此外，三家金融上市公司所占資產(chǎn)及收入的份額比例較大，作為全國政治和文化中心需要進一步統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟布局。

第四，北京市上市公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加，增幅超過凈利潤增長比例，則從另一個側(cè)面表明上市公司的利潤質(zhì)量有所提高，基本擺脫了2008年國際金融危機帶來的消極影響。

【參考文獻】