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篇1

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司；不良資產(chǎn)剝離；銀行債權(quán)；處理機(jī)制

文章編號(hào)：1003－4625(2007)04－0060－03

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.21文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來(lái)，隨著金融資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融公司)越來(lái)越多地通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式處置銀行剝離的不良資產(chǎn)，已經(jīng)引發(fā)了一系列社會(huì)問(wèn)題。一是再次轉(zhuǎn)讓的對(duì)象大都是非金融機(jī)構(gòu)，沒(méi)有得到金融資產(chǎn)管理的行政許可，形成企業(yè)間的相互借貸，嚴(yán)重?cái)_亂了金融秩序。二是超低價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑖?yán)重?fù)p害國(guó)家利益，也容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)。三是受讓人基本上是靠銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)債權(quán)，以極低對(duì)價(jià)獲取極大利益，甚至“一案暴富”。這種狀況違背了剝離的初衷，既導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失，又給銀行風(fēng)險(xiǎn)控制增加了難度。筆者在此對(duì)發(fā)案類(lèi)型進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，并就法律問(wèn)題及處理機(jī)制進(jìn)行探討。

一、不良資產(chǎn)剝離的發(fā)案類(lèi)型

(一)給予移交抵貸資產(chǎn)類(lèi)。發(fā)案原因主要有：一種是剝離前收回抵貸資產(chǎn)，剝離時(shí)沒(méi)有隨不良資產(chǎn)一并移交給金融公司，或剝離后收回抵貸資產(chǎn)沒(méi)有移交，第三人受讓后銀行；另一種是剝離前銀行與債務(wù)人達(dá)成資產(chǎn)抵貸協(xié)議，或法院判決以物抵貸，而銀行實(shí)際沒(méi)有接收抵貸物質(zhì)，第三人受讓后銀行。在上述案件中，原告大都以侵權(quán)為由銀行。

目前這類(lèi)案件的判決有以下幾種：第一種是大多數(shù)法院以侵權(quán)為由判決銀行承擔(dān)與剝離債權(quán)等額的全部責(zé)任。如某公司向某銀行貸款150萬(wàn)元，以機(jī)器設(shè)備抵貸清償，貸款剝離后，銀行只依法拍賣(mài)變現(xiàn)20萬(wàn)元，而法院以侵權(quán)為由判決銀行承擔(dān)150萬(wàn)元的全部責(zé)任。第二種是法院以不當(dāng)?shù)美袥Q銀行承擔(dān)責(zé)任。如某銀行剝離100萬(wàn)元不良貸款，剝離后抵貸物質(zhì)合法拍賣(mài)70萬(wàn)元，第三人購(gòu)買(mǎi)后銀行，法院以不當(dāng)?shù)美麨橛膳袥Q銀行賠償70萬(wàn)元。第三種是法院把抵貸協(xié)議簽訂后而債務(wù)人沒(méi)有實(shí)際移交抵貸物質(zhì)的，以侵權(quán)為由判決銀行承擔(dān)全部賠償責(zé)任。

(二)自辦公司類(lèi)。銀行把對(duì)自辦公司的不良貸款剝離給金融公司，金融公司又轉(zhuǎn)讓給第三人。由于自辦公司存在的種種問(wèn)題引發(fā)第三人銀行，大致可分為六種：一是銀行因未如實(shí)出資而形成被訴；二是銀行因出資未達(dá)到法定最低限額而形成被訴；三是銀行在注銷(xiāo)公司時(shí)，未清算或清算程序不合法而形成被訴；四是自辦公司對(duì)外擔(dān)保，銀行作為開(kāi)辦單位而形成被訴；五是銀行為自辦公司提供擔(dān)保而形成被訴；六是自辦公司系銀行的分支機(jī)構(gòu)，不是獨(dú)立法人而承擔(dān)賠償責(zé)任。事實(shí)上，有的案件存在多種類(lèi)型的重合現(xiàn)象。

目前法院對(duì)此類(lèi)判決有以下幾種情況：一是自辦公司出資未達(dá)到法定最低限額，法院以出資未達(dá)到法定最低限額而不具備法人主體資格為由，判決開(kāi)辦單位的銀行承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。二是銀行對(duì)自辦公司沒(méi)有清算或清算不合法，法院不判決銀行承擔(dān)清算責(zé)任，而是認(rèn)定銀行怠于履行清算職責(zé)造成自辦公司資產(chǎn)流失或與銀行資產(chǎn)混同并給債權(quán)人的合法債權(quán)造成損害，判令銀行對(duì)自辦公司債務(wù)承擔(dān)賠償責(zé)任。三是自辦公司系銀行的分支機(jī)構(gòu)，不具備法人資格而承擔(dān)無(wú)限賠償責(zé)任。

(三)破產(chǎn)終結(jié)類(lèi)案件。這類(lèi)案件是企業(yè)破產(chǎn)程序終結(jié)后，銀行部分受償或受償為零的，銀行將不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融公司后，受讓第三人以債權(quán)不存在、侵犯其利益為由銀行。

二、相關(guān)法理探討

(一)從政策的角度上看，銀行剝離行為屬于行政劃撥的性質(zhì)，不具有可訴性。銀行將不良資產(chǎn)剝離給金融公司是屬于行政劃撥性質(zhì)還是屬于民事合同性質(zhì)，該問(wèn)題決定著剝離行為是否具有可訴性的問(wèn)題。實(shí)踐中，有人認(rèn)為剝離時(shí)采用的是民事合同形式，可以。我們認(rèn)為該觀(guān)點(diǎn)僅看到了剝離的形式，沒(méi)有弄清剝離行為是否符合平等、自愿、公平等民事法律行為的基本法律特征。

首先，從剝離過(guò)程看，雖然剝離時(shí)采用的是民事合同形式，但剝離的整個(gè)過(guò)程卻完全由財(cái)政部、人民銀行的政策調(diào)整，剝離時(shí)間、范圍、額度等均由國(guó)家政策確定，剝離對(duì)象也由政策確定，主體雙方?jīng)]有體現(xiàn)民事合同的自治原則。收購(gòu)資金全部來(lái)源于政府，收購(gòu)價(jià)格也不具有等價(jià)性，尤其是表外利息作為零對(duì)價(jià)劃轉(zhuǎn)。事實(shí)上，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等國(guó)務(wù)院相關(guān)部委均認(rèn)為：金融公司接收銀行的不良資產(chǎn)是國(guó)家實(shí)施的國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)行為，其資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議不是一般意義上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，雙方就協(xié)議產(chǎn)生的糾紛不宜由人民法院受理。

其次，從最高法院處理國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)案件的政策看，2004年最高法院《關(guān)于人民法院是否受理金融資產(chǎn)管理公司與國(guó)有商業(yè)銀行就政策性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議發(fā)生的糾紛問(wèn)題的答復(fù)》([2004]民二他字第25號(hào))具體明確了“金融資產(chǎn)管理公司接收國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)是國(guó)家根據(jù)有關(guān)政策實(shí)施的，具有政府指令劃轉(zhuǎn)國(guó)有資產(chǎn)的性質(zhì)。金融資產(chǎn)管理公司與國(guó)有商業(yè)銀行就政策性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議發(fā)生糾紛到人民法院的，人民法院不予受理?！笨梢?jiàn)，最高法院已明確因政策性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓引發(fā)的糾紛不具有可訴性。雖然最高法院對(duì)再次轉(zhuǎn)讓后，受讓人銀行應(yīng)否受理的問(wèn)題沒(méi)有明確規(guī)定，但剝離行為的不可訴性是由其行政劃撥的性質(zhì)決定的，不論是否經(jīng)過(guò)再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒冸x的行政性質(zhì)不可能改變。

剝離行為具有特定的歷史背景，涉及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)秩序，乃至社會(huì)穩(wěn)定，是一種國(guó)家行政行為，決定了由此引發(fā)的爭(zhēng)議應(yīng)由政府的政策機(jī)制解決。即使銀行在剝離過(guò)程中存在違規(guī)行為，侵害了國(guó)家金融資產(chǎn)管理制度，依照金融監(jiān)管規(guī)章作出相應(yīng)處理，其承擔(dān)的是行政責(zé)任，甚至刑事責(zé)任，并不必然引起銀行對(duì)金融公司和投資人承擔(dān)民事責(zé)任。

(二)從法理的角度上看，銀行剝離不良資產(chǎn)形成被訴，是對(duì)方當(dāng)事人濫用訴權(quán)，法院應(yīng)駁回。

1．對(duì)給于移交抵貸資產(chǎn)類(lèi)案件。我們認(rèn)為銀行給于將收回的資產(chǎn)一并移交給金融公司，第三方受讓人不能直接向銀行主張權(quán)利，更不能以侵權(quán)為由。

原因之一：基于合同的相對(duì)性原理，原告沒(méi)有訴權(quán)。雖然剝離是一種帶有政策性極強(qiáng)的同合關(guān)系，但又是以轉(zhuǎn)讓合同的形式體現(xiàn)出來(lái)。根據(jù)《民法》及《合同法》的“債權(quán)相對(duì)性”原理，合同當(dāng)事人的一方只對(duì)另一方當(dāng)事人負(fù)責(zé)。銀行沒(méi)有將抵貸物質(zhì)一并移交，應(yīng)該說(shuō)是在履行轉(zhuǎn)讓合同時(shí)存在瑕疵，沒(méi)有完全盡到履行合同的義務(wù)，銀行應(yīng)當(dāng)履行移交義務(wù)或承擔(dān)違約責(zé)任，而受讓第三人發(fā)現(xiàn)抵貸物質(zhì)沒(méi)有移交之后應(yīng)當(dāng)要求金融公司與銀行交涉，而不能直接銀行。因銀行轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的對(duì)方是金融公司，而不是受讓第三方，再次轉(zhuǎn)讓是另外一個(gè)合同關(guān)系。

原因之二：銀行對(duì)第三方受讓人沒(méi)有構(gòu)成侵權(quán)。剝離過(guò)程中存在瑕疵行為，從表面上看，第三方受讓人無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)不良

資產(chǎn)的追償，但依照侵權(quán)責(zé)任的構(gòu)成要件分析，它不符合侵權(quán)的構(gòu)成要件。一是從侵權(quán)行為看，雖然本應(yīng)該把收回來(lái)的物資一并轉(zhuǎn)讓給金融公司而沒(méi)有移交，它會(huì)給金融公司帶來(lái)一定的損害，但銀行不移交的行為即不作為的時(shí)間在前，而受讓第三人受讓的行為在后，對(duì)受讓第三人不可能存在侵權(quán)行為；二是從“故意”的角度看，剝離行為不可能“故意”損害尚未發(fā)生的債權(quán)，更不可能“故意”損害第二次以及再次受讓的債權(quán)；三是銀行不作為的對(duì)象是金融公司而不是第三方受讓人。因此，銀行沒(méi)有移交收回的抵貸資產(chǎn)行為，沒(méi)有構(gòu)成對(duì)第三方受讓人的侵權(quán)。法院受理此類(lèi)糾紛，并在判決中認(rèn)定銀行侵害了最終受讓人的利益，要求銀行承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任，尤其是銀行承擔(dān)等額債權(quán)的責(zé)任，客觀(guān)上損害了銀行的合法權(quán)益。

2．對(duì)自辦公司類(lèi)案件。除根據(jù)上述所闡明的“債權(quán)相對(duì)性”而第三人不能銀行外，還可從以下角度進(jìn)行闡述：其一，銀行根據(jù)當(dāng)時(shí)改革開(kāi)放的政策開(kāi)辦自辦公司，一般都是獨(dú)立法人，銀行為獨(dú)立法人貸款符合規(guī)定，自辦公司貸款后，銀行成為債權(quán)人，根據(jù)國(guó)家政策剝離給金融公司，第三方受讓人反過(guò)來(lái)貸款銀行，又把銀行變成了債務(wù)人。債權(quán)金額和性質(zhì)沒(méi)有變化，只是債權(quán)主體發(fā)生了變化，原來(lái)的債權(quán)人突然變成債務(wù)人，沒(méi)有法律上的依據(jù)，也有違正常邏輯。其二，從《民法》和《合同法》有關(guān)精神看，債權(quán)讓與使受讓人取代原債權(quán)人成為新的債權(quán)人，享有與原債權(quán)人同樣的債權(quán)，他所取得的權(quán)利自然不得大于原債權(quán)人。因此，受讓人因購(gòu)買(mǎi)債權(quán)而承繼的金融公司所享有的權(quán)利，其內(nèi)容也應(yīng)僅限于金融公司獲得的權(quán)利而不能大于或超過(guò)這一權(quán)利。其三，銀行因?qū)ψ赞k公司出資不實(shí)或不足或擔(dān)保而產(chǎn)生的侵權(quán)責(zé)任在剝離之前就因主體混同而消滅?；焱侵?jìng)鶛?quán)與債務(wù)同歸一人致使債的關(guān)系歸于消滅的事實(shí)。只要產(chǎn)生債權(quán)債務(wù)同歸一人的事由，無(wú)須任何意思表示，就應(yīng)當(dāng)發(fā)生債的關(guān)系消滅的法律效果。實(shí)際上，銀行對(duì)自辦公司出資不實(shí)或不足或擔(dān)保，銀行一方面作為自辦公司開(kāi)辦者對(duì)其債權(quán)人負(fù)有侵權(quán)之債務(wù)，另一方面又對(duì)其自辦公司享有貸款債權(quán)，根據(jù)《合同法》規(guī)定，剝離前因債權(quán)債務(wù)同歸于銀行一人時(shí)，銀行的權(quán)利義務(wù)終止，即銀行侵權(quán)之債就已經(jīng)消滅。

3．對(duì)破產(chǎn)終結(jié)類(lèi)案件。我們認(rèn)為受讓第三人剝離銀行更沒(méi)有法律依據(jù)。首先，從不良資產(chǎn)的法律屬性看，依據(jù)財(cái)政部和人民銀行對(duì)呆賬貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，呆賬貸款是“收不回的賬”或“經(jīng)確認(rèn)已經(jīng)無(wú)法收回的貸款”。一部分是由于借款企業(yè)破產(chǎn)、撤銷(xiāo)、關(guān)閉、解散等原因終止法人資格后歸人呆賬貸款；另一部分是銀行將貸款額與抵債資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值或處置價(jià)值的差額部分歸人呆賬貸款。但呆賬貸款的債權(quán)在法律上沒(méi)有消滅，是收不回來(lái)，而不是沒(méi)有權(quán)利去收。其次貸款企業(yè)破產(chǎn)終結(jié)后，雖然銀行的受償是零，但銀行的債權(quán)依然存在，不能認(rèn)為破產(chǎn)程序終結(jié)后的剝離就是以不存在的債權(quán)剝離。

三、處理機(jī)制探討

雖然剝離貸款具有極強(qiáng)的政策性，不具有可訴性，法院應(yīng)駁回，但考慮到銀行在剝離貸款或在開(kāi)辦自辦公司過(guò)程中存在一定過(guò)錯(cuò)?；诖耍ㄔ簩徖韯冸x貸款案件一定要遵守我國(guó)審判的基本原則――實(shí)事求是，不能孤立辦案，最大限度地防止國(guó)有資產(chǎn)流失，實(shí)事求是地衡平社會(huì)利益。

(一)對(duì)給于移交抵貸資產(chǎn)類(lèi)案件。從政策出發(fā)，并根據(jù)合同的相對(duì)性及最高法院的司法解釋?zhuān)ㄔ簯?yīng)駁回。在駁回的時(shí)候，可以提出司法建議，建議銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)依據(jù)剝離時(shí)的政策和現(xiàn)在的監(jiān)管要求，讓銀行把給于移交收回的抵貸資產(chǎn)返還給金融公司。在返還時(shí)，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：一是要弄清銀行給于移交的抵貸資產(chǎn)是否銀行的不當(dāng)?shù)美?，不能認(rèn)為抵貸之后就是虛假的債權(quán)剝離，因?yàn)榈仲J物資沒(méi)有變現(xiàn)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)本息收回的目的，也就是說(shuō)債權(quán)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。根據(jù)當(dāng)時(shí)政策的規(guī)定，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的債權(quán)都是可以剝離的，因此，就不能認(rèn)為是侵犯了金融公司或受讓第三人的等額債權(quán)，也不能像部分法院那樣把表外利息也算作是侵犯金額。因?yàn)?，?cái)政部財(cái)金(2000)53號(hào)文件規(guī)定：“對(duì)除債轉(zhuǎn)股外的所有不良貸款的表外應(yīng)收利息，其現(xiàn)值折扣率為0％”。就是說(shuō)，表外利息是無(wú)償劃轉(zhuǎn)給金融公司的，不能算作銀行的不當(dāng)利益。二是要弄清銀行給于移交收回的抵貸資產(chǎn)，是不是真正得到了不當(dāng)利益。在計(jì)算不當(dāng)利益時(shí)，不能把抵貸物資作為等額貸款計(jì)算銀行的不當(dāng)利益。因?yàn)殂y行在收回抵貸物資后，無(wú)法直接沖減賬務(wù)上的貸款，必須將實(shí)物變?yōu)樨泿刨Y金并扣除相關(guān)費(fèi)用后，才能沖減賬務(wù)上的貸款，從而才能達(dá)到收回本息的目的。三是把握抵貸物資沒(méi)有變現(xiàn)的情況。如果抵貸物資沒(méi)有變現(xiàn)，則應(yīng)該把抵貸的物資返還給金融公司。

(二)對(duì)破產(chǎn)終結(jié)類(lèi)案件。根據(jù)以上分析，企業(yè)破產(chǎn)終結(jié)后，沒(méi)有受償?shù)牟糠秩匀豢梢詣冸x，法院應(yīng)駁回。如果收回抵貸物資，則可以按上述辦法由監(jiān)管部門(mén)組織返還給金融公司。如果已變現(xiàn)，則將變現(xiàn)后扣除費(fèi)用的資金返還給金融公司。如果沒(méi)有收回物資和現(xiàn)金，不存在返還問(wèn)題。

(三)對(duì)自辦公司類(lèi)案件。如果是銀行本身對(duì)自辦公司的債權(quán)，依據(jù)上述的法理分析，法院應(yīng)該駁回；如果是其他債權(quán)，如對(duì)其他人負(fù)有債務(wù)、對(duì)外提供擔(dān)保等，要準(zhǔn)確適用法律法規(guī)及司法解釋?zhuān)酱_定作為開(kāi)辦單位銀行的責(zé)任。

1．在確定注冊(cè)資金的法定最低限額時(shí)，應(yīng)注意地方政府的特殊規(guī)定。

首先，在確定注冊(cè)資金法定最低限額時(shí)，法院往往依據(jù)最高法院《關(guān)于企業(yè)開(kāi)辦的企業(yè)被撤銷(xiāo)或歇業(yè)后民事責(zé)任承擔(dān)問(wèn)題的批復(fù)》(法復(fù)[1994]4號(hào))的規(guī)定確定銀行的民事責(zé)任，但銀行開(kāi)辦自辦實(shí)體是在特定歷史條件下形成的。如河南省《關(guān)于充分開(kāi)發(fā)利用勞動(dòng)資源就一步做好勞動(dòng)就業(yè)工作的通知》(豫政[1991]19號(hào))規(guī)定，對(duì)為安置城鎮(zhèn)待業(yè)人員而興辦的集體所有制性質(zhì)的各類(lèi)公司，其注冊(cè)資金標(biāo)準(zhǔn)為：屬于生產(chǎn)型和以零售業(yè)務(wù)為主的，不少于5萬(wàn)元；以批發(fā)業(yè)務(wù)為主的，不少于10萬(wàn)元：進(jìn)行咨詢(xún)服務(wù)及其他勞動(dòng)服務(wù)的，不少于3萬(wàn)元。該類(lèi)企業(yè)的注冊(cè)資金雖然不符合國(guó)家規(guī)定，法院也應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其具備法人主體資格，由其自行承擔(dān)債務(wù)。

其次，最高法院制定《關(guān)于企業(yè)開(kāi)辦的企業(yè)被撤銷(xiāo)或者歇業(yè)后民事責(zé)任承擔(dān)問(wèn)題的批復(fù)》的主要目的，在于保護(hù)基于信賴(lài)企業(yè)注冊(cè)資本而與其發(fā)生交易的善意第三人的合法權(quán)益，但對(duì)于不良貸款受讓人而言，其債權(quán)受讓于金融公司，該受讓人并未與銀行自辦公司發(fā)生任何經(jīng)濟(jì)交易，也談不上對(duì)銀行自辦公司善意注冊(cè)資本的信賴(lài)，法院不應(yīng)適用“法復(fù)[1994]4號(hào)”文。

再次，最高法院1998年7月起施行的《關(guān)于執(zhí)行工作若干問(wèn)題的規(guī)定(試行)》(法釋[1998]15號(hào))明確規(guī)定“被執(zhí)行單位財(cái)產(chǎn)清償債務(wù)，如果其開(kāi)辦單位對(duì)其開(kāi)辦時(shí)投入的注冊(cè)資金不實(shí)或抽逃注冊(cè)資金，可以裁定變更或追加其開(kāi)辦單位為被執(zhí)行人，在注冊(cè)資金不實(shí)或抽逃注冊(cè)資金的范圍內(nèi)，對(duì)申請(qǐng)執(zhí)行人承擔(dān)責(zé)任?！备鶕?jù)新法優(yōu)于1日法的原則，也不應(yīng)適用“法復(fù)[1994]

4號(hào)”文。而應(yīng)堅(jiān)持開(kāi)辦單位在注冊(cè)資金不實(shí)范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任原則。

2．嚴(yán)格區(qū)分清算責(zé)任與民事賠償責(zé)任，不能無(wú)限擴(kuò)大清算責(zé)任。銀行自辦公司的清算和清理工作在前幾年全國(guó)清理自辦實(shí)體的政策環(huán)境下就進(jìn)行了。由于當(dāng)時(shí)中介機(jī)構(gòu)不是很多、破產(chǎn)還債的法律程序不健全等諸多因素的制約，難免會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題，不能以現(xiàn)在的市場(chǎng)法則去衡量過(guò)去的經(jīng)濟(jì)行為，不能無(wú)限擴(kuò)大開(kāi)辦單位的清算責(zé)任。

篇2

關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定；金融風(fēng)險(xiǎn)；金融市場(chǎng)；金融基礎(chǔ)設(shè)施；評(píng)估報(bào)告

Abstract：In 2008, Shandong province’s economy appeared to go downward. In the process, the macroeconomic management policy turned around in time and exerted counter-cyclical effect; in particular, the financial system played a positive role in supporting economic development，structural upgrade and growth mode transfer. The banking industry manifested the strong ability to resist risk, and other financial industries fluctuated obviously. In the next, the regional financial stability will be dependent on the effectiveness of the execution of macroeconomic management policy, which could reverse the downtrend of economy as soon as possible.

Key Words：financial stability，financial risks，financial market ，financial infrastructure，assessment report

中圖分類(lèi)號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2009）04-0007-05

一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融穩(wěn)定

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得多方面突破

2008年，山東省認(rèn)真貫徹各項(xiàng)宏觀(guān)政策，努力把握調(diào)控方向、節(jié)奏和力度，積極應(yīng)對(duì)前所未有的困難和壓力，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。一是經(jīng)濟(jì)總量邁上新臺(tái)階。區(qū)域生產(chǎn)總值逾3萬(wàn)億元，連續(xù)18年保持兩位數(shù)增速。二是結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)。第一產(chǎn)業(yè)增加值突破3000億元；第三產(chǎn)業(yè)增速領(lǐng)先第二產(chǎn)業(yè)1.9個(gè)百分點(diǎn)，占比與全國(guó)的差距較上年縮小0.43個(gè)百分點(diǎn)。三是消費(fèi)、投資的協(xié)同拉力增強(qiáng)。消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，與投資增速差由2003年的37.9個(gè)百分點(diǎn)縮小到0.1個(gè)百分點(diǎn)；投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三產(chǎn)投資加速17.1個(gè)百分點(diǎn)。四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式持續(xù)轉(zhuǎn)變。7大裝備制造業(yè)增加值和利潤(rùn)增速超過(guò)平均水平16.1和15.1個(gè)百分點(diǎn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；萬(wàn)元GDP能耗持續(xù)下降，COD和SO2排放分別下降5.7%和7.2%。五是國(guó)民收入全面增長(zhǎng)。地方財(cái)政收入增速繼續(xù)高于GDP水平，稅收占比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增速高于產(chǎn)值1.2個(gè)百分點(diǎn)；城鄉(xiāng)居民收入分別連續(xù)7年和5年保持兩位數(shù)升勢(shì)。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面對(duì)的不確定性增多

當(dāng)前最主要的風(fēng)險(xiǎn)是2008年下半年以來(lái)形成的收縮效應(yīng)循產(chǎn)業(yè)鏈條傳遞，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。因子分析顯示，2008年反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的因子持續(xù)上升；反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)調(diào)性、工業(yè)經(jīng)濟(jì)成本和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定性的因子均大幅下行。目前比較突出的問(wèn)題有：

一是企業(yè)投資意愿下降。2008年，全省工業(yè)利潤(rùn)增速為6年來(lái)最低，虧損企業(yè)虧損額增長(zhǎng)3.2倍。377戶(hù)監(jiān)測(cè)企業(yè)4季度投資指數(shù)為-7.9%，同比下降21.9%。二是外需制約加重。全省8個(gè)主要出口行業(yè)貿(mào)易額和利潤(rùn)大幅下挫，受影響產(chǎn)品的范圍由勞動(dòng)密集型向資金技術(shù)密集型蔓延。規(guī)模以上企業(yè)出口業(yè)務(wù)增速降至7年來(lái)最低。三是企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。企業(yè)投資和存貨價(jià)值損失較重，資金周轉(zhuǎn)減緩。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值和銷(xiāo)售收入增速均降至近7年最低點(diǎn)。377戶(hù)監(jiān)測(cè)企業(yè)4季度資金周轉(zhuǎn)指數(shù)和利息保障倍數(shù)降至5年來(lái)的最低點(diǎn)。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2008年商品房施工和銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)率同比分別下降1.3和13.8個(gè)百分點(diǎn)；房屋空置面積增長(zhǎng)率提高19.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)業(yè)行業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，其走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)全局影響重大。

二、金融業(yè)與金融穩(wěn)定

（一）金融業(yè)發(fā)展與改革

1. 金融發(fā)展取得較好成效。銀行業(yè)保持較高發(fā)展水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的反調(diào)節(jié)作用增強(qiáng)；證券業(yè)在股市大幅波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)盈利，期貨市場(chǎng)交易量創(chuàng)歷年最好水平；保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)潛力進(jìn)一步釋放，保費(fèi)收入增幅比上年提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。

2. 金融服務(wù)繼續(xù)改善。銀行業(yè)向縣域延伸加快，城商行縣域覆蓋面升至42%，股份制銀行新設(shè)8家縣（市）機(jī)構(gòu)；新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)設(shè)立16家。金融業(yè)的服務(wù)密度和服務(wù)效率總體改善。

3. 金融改革持續(xù)推進(jìn)。已改制國(guó)有銀行深化經(jīng)濟(jì)資本管理和績(jī)效考核機(jī)制。農(nóng)行山東省分行轄區(qū)各縣域支行全面推行“三農(nóng)”事業(yè)部改革。恒豐銀行及3家城商行與戰(zhàn)略投資者合作；農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)資格股取消進(jìn)度達(dá)36.6%。

4. 金融創(chuàng)新活躍。信貸產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品體系日益豐富，國(guó)際業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新加快。農(nóng)村金融方面，房屋抵押、林權(quán)抵押、土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)等開(kāi)始試點(diǎn)。政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)縣由20個(gè)增至60個(gè)。證券公司資產(chǎn)證券化、集合理財(cái)?shù)葎?chuàng)新型業(yè)務(wù)開(kāi)始起步。

（二）金融業(yè)穩(wěn)健性評(píng)估

1. 銀行業(yè)穩(wěn)健性評(píng)估

（1）核心穩(wěn)健性指標(biāo)大幅改善。參照銀行業(yè)穩(wěn)健性核心指標(biāo)綜合測(cè)度顯示，2008年各類(lèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性評(píng)估值較上年大幅提高7.5個(gè)百分點(diǎn)，改善幅度高于上年。一是資本充足率大幅提高。全省法人機(jī)構(gòu)資本凈額增長(zhǎng)1.3倍，資本充足率提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。二是資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)不良貸款賬面余額和不良率分別下降34.7%和4個(gè)百分點(diǎn)。年累計(jì)處置不良貸款832.6億元。表外業(yè)務(wù)墊款較上年下降27.8%。三是盈利快速增加。全省銀行業(yè)機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)36.3%，平均資產(chǎn)利潤(rùn)率較上年提高14個(gè)基點(diǎn)。手續(xù)費(fèi)收入和投資收益占營(yíng)業(yè)凈收入比例提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。四是撥備缺口顯著縮小。專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備缺口減少535.4億元，撥備覆蓋率提高17.2個(gè)百分點(diǎn)，歷年虧損掛賬下降61.6%。五是流動(dòng)性漸趨寬松。四季度以來(lái)，銀行體系流動(dòng)性由一度偏緊轉(zhuǎn)為充裕。年末，全省法人機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單加總的備付率為7.2%；法人機(jī)構(gòu)凈存放同業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)85%。六是負(fù)債穩(wěn)定性增強(qiáng)。年末法人機(jī)構(gòu)核心負(fù)債率為55.2%，同比提高4.8個(gè)百分點(diǎn)，支撐了機(jī)構(gòu)加大長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，中長(zhǎng)期貸款增幅高于全部貸款3.7個(gè)百分點(diǎn)。

（2）潛在風(fēng)險(xiǎn)及脆弱性仍然突出。一是不良資產(chǎn)處置難度逐漸加大，預(yù)計(jì)損失率較高。存量不良貸款中，逾期半年以上的占69.6%。五級(jí)分類(lèi)中可疑和損失類(lèi)貸款占比56%。不良貸款處置難度加大，現(xiàn)金收回比率僅為19.5%。年末，全省不良非信貸資產(chǎn)187億元，預(yù)計(jì)損失率73%。表內(nèi)應(yīng)收未收息增長(zhǎng)79.4%，有10.1億元已歸入不良資產(chǎn)。二是貸款質(zhì)量向下遷徙率高企，行業(yè)性信貸風(fēng)險(xiǎn)突出。四季度不良貸款率出現(xiàn)明顯反彈，法人機(jī)構(gòu)反彈1.5個(gè)百分點(diǎn)。全年貸款向下遷徙率高于向上遷徙率5.9個(gè)百分點(diǎn)。一般加工業(yè)不良貸款率明顯上升。下半年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)升勢(shì)，年末不良貸款率3.3%，其中法人機(jī)構(gòu)為4.7%。三是信貸集中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚。政策性和股份制銀行十大客戶(hù)貸款占比均超過(guò)30%；農(nóng)信社有6家機(jī)構(gòu)占比20%以上。大客戶(hù)預(yù)警戶(hù)數(shù)比上年增加27戶(hù)。四是利率下行沖擊銀行盈利。四季度利率水平明顯下降，加權(quán)平均利率同比降低0.65個(gè)百分點(diǎn)，78.8%的調(diào)查機(jī)構(gòu)凈息差減少在100個(gè)基點(diǎn)以上。壓力測(cè)試顯示，城商行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)大于農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)，全省城商行綜合測(cè)算的利率風(fēng)險(xiǎn)敏感度為105.2%。五是部分中小機(jī)構(gòu)脆弱性明顯。農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)全部授信關(guān)聯(lián)度高達(dá)92.4%，仍有30家資本充足率為負(fù)值。14%的法人機(jī)構(gòu)核心負(fù)債率低于40%，29.3%的機(jī)構(gòu)流動(dòng)性缺口率低于-10%的警戒值。高負(fù)債機(jī)構(gòu)偏多，貸存比高于90%的機(jī)構(gòu)有11家。

2. 證券業(yè)穩(wěn)健性評(píng)估

（1）證券業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)改善。一是抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。法人券商凈資本增長(zhǎng)96.5%，自營(yíng)股票市值占凈資產(chǎn)的比例下降19.89個(gè)百分點(diǎn)。齊魯證券在全國(guó)分類(lèi)評(píng)級(jí)中跨越兩級(jí)，成為31家A類(lèi)公司之一。二是企業(yè)上市和后備資源培育取得進(jìn)展。全年有18家公司IPO，11家公司再融資，境內(nèi)融資額占全國(guó)的2.83%，較上年提高1.28個(gè)百分點(diǎn)。后備上市企業(yè)增加93.92%。三是上市公司風(fēng)險(xiǎn)有效化解。轄區(qū)96家境內(nèi)上市公司，前3季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)10.5%和30.7%。8家特別處理上市公司中，6家已撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示或特別處理。9家上市公司實(shí)施并購(gòu)重組。

（2）證券期貨業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨考驗(yàn)。一是法人券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大。齊魯證券和中信萬(wàn)通證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比例分別達(dá)97.95%和75.15%，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，2008年凈利潤(rùn)下降52.5%。據(jù)齊魯證券測(cè)算，券商盈虧平衡點(diǎn)處于深滬兩市成交額500億元左右，市場(chǎng)不景氣可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是股權(quán)價(jià)值低迷風(fēng)險(xiǎn)突出。2008年全省上市公司市值損失5048億元，股權(quán)衍生的抵押、擔(dān)保融資和資本市場(chǎng)再融資能力下降。三是負(fù)財(cái)富效應(yīng)影響消費(fèi)信心和能力。年末上證綜指距離250日均線(xiàn)有40%的距離，估算全省投資者損失超過(guò)700億元。四是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模不匹配。山東省大宗產(chǎn)品現(xiàn)貨資源豐富，但轄內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)數(shù)量少，交割倉(cāng)庫(kù)數(shù)量占全國(guó)市場(chǎng)份額一直在4.5%左右徘徊。

3. 保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)健性評(píng)估。2008年，保險(xiǎn)業(yè)整體實(shí)力增強(qiáng)。財(cái)險(xiǎn)公司扭轉(zhuǎn)了持續(xù)虧損局面，利潤(rùn)率提高15.74個(gè)百分點(diǎn)；綜合費(fèi)用率低于全國(guó)平均水平2.8個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，內(nèi)涵價(jià)值較高的保障型產(chǎn)品及續(xù)期業(yè)務(wù)高于全國(guó)7.9和5.35個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)集中度不斷降低，人身險(xiǎn)市場(chǎng)的CR4（最大4家機(jī)構(gòu)市場(chǎng)占比之和）較上年下降5.73個(gè)百分點(diǎn)。

但保險(xiǎn)業(yè)存在問(wèn)題依然突出：一是總體發(fā)展水平偏低。保費(fèi)收入占全國(guó)比重較上年下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。雖然保險(xiǎn)密度、深度分別提高33.74%和0.24個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于全國(guó)平均水平。二是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題突出。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)長(zhǎng)期過(guò)度依賴(lài)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入占比78.54%，企財(cái)險(xiǎn)增速僅為2.79%，其它險(xiǎn)種大幅度萎縮。投資型人身險(xiǎn)發(fā)展迅猛，保障型產(chǎn)品發(fā)展不足，傳統(tǒng)類(lèi)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占比僅為15.08%，投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅上揚(yáng)49.72%。三是業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)收縮苗頭，新車(chē)保險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)下半年增勢(shì)放緩。部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品非正常退保風(fēng)險(xiǎn)較高，退保率達(dá)3.54%。銀郵投資連結(jié)險(xiǎn)、躉繳產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)隱患較大。四是盈利壓力上升。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)費(fèi)率不斷降低，車(chē)險(xiǎn)和企財(cái)險(xiǎn)平均費(fèi)率分別下降0.22和0.01個(gè)百分點(diǎn)。壽險(xiǎn)預(yù)定利率偏高，一年期存款利率低于壽險(xiǎn)保單2.5%的預(yù)定最低負(fù)債成本，保險(xiǎn)投資以固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主，“利差損”風(fēng)險(xiǎn)加大。銀代業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)從2-3%逐步上升到7-8%，處于虧損邊緣。五是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。某人壽公司銷(xiāo)售誤導(dǎo)引發(fā)投保人集中投訴、退保事件；賠付效率較低；信貸保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)理賠糾紛。

4. 金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)狀況

（1）金融控股公司發(fā)展?fàn)顩r。2008年，轄內(nèi)2家金融控股公司（以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)際信托和萊鋼集團(tuán)）發(fā)展態(tài)勢(shì)總體良好。一是金融控股架構(gòu)穩(wěn)定。國(guó)際信托向泰信基金公司增資，控股格局穩(wěn)定。萊鋼集團(tuán)金融股權(quán)架構(gòu)未受山東鋼鐵集團(tuán)組建影響，對(duì)齊魯證券控股比例下降5.72個(gè)百分點(diǎn)，仍為控股單位。二是經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)分化。國(guó)際信托2008年主業(yè)發(fā)展較快，并表總資產(chǎn)和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。萊鋼集團(tuán)年內(nèi)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)較大，投資收入和利潤(rùn)總額大幅下降。三是風(fēng)險(xiǎn)管控能力加強(qiáng)。國(guó)際信托實(shí)施了自營(yíng)與信托業(yè)務(wù)分離。萊鋼集團(tuán)突出防控關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

兩家金融控股公司的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是監(jiān)管規(guī)范缺失，現(xiàn)行法律法規(guī)未對(duì)金融控股公司明確界定，市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)監(jiān)管缺位，分業(yè)監(jiān)管難以約束母公司特別是實(shí)業(yè)型控股公司的行為。二是實(shí)業(yè)型控股公司負(fù)債率較高。萊鋼集團(tuán)負(fù)債率69.7%，貸款余額較年初增加75.69億元，行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

（2）交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。交叉性金融業(yè)務(wù)呈以下特點(diǎn)：一是與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高的業(yè)務(wù)大幅調(diào)整，證券交易第三方存管戶(hù)和銀行基金業(yè)務(wù)同比大幅下降。二是基于信托關(guān)系的理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，人民幣理財(cái)客戶(hù)同比增長(zhǎng)59%，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)177%；投資性險(xiǎn)種保費(fèi)收入增長(zhǎng)52.87%。三是銀行間市場(chǎng)跨行業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)防范增強(qiáng)。銀行機(jī)構(gòu)向證券公司、保險(xiǎn)及基金機(jī)構(gòu)的拆借和證券回購(gòu)業(yè)務(wù)均大幅下降，且期限縮短。四是資產(chǎn)管理類(lèi)工具快速發(fā)展，22.7億元信貸資產(chǎn)證券化出表；企業(yè)年金托管額較上年增長(zhǎng)38.8%，托管企業(yè)增加24.2%。

交叉性業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升。部分增長(zhǎng)較快的投資性產(chǎn)品虧損引發(fā)的投資者質(zhì)疑和索賠增多。監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制體系長(zhǎng)期缺位，不利于交叉性金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健拓展。

5. 金融業(yè)監(jiān)管評(píng)估。2008年，全省金融業(yè)監(jiān)管效能繼續(xù)提升。一是監(jiān)管體系建設(shè)加快。人民銀行完善了反洗錢(qián)現(xiàn)場(chǎng)檢查和支付結(jié)算等制度；外管局制定了銀行執(zhí)行外匯管理規(guī)定情況考核辦法；銀監(jiān)局完成了非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)分設(shè)，建立起風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警系統(tǒng)；證監(jiān)局實(shí)施股價(jià)異動(dòng)和信息披露聯(lián)動(dòng)監(jiān)管；保監(jiān)局加強(qiáng)行業(yè)誠(chéng)信測(cè)評(píng)，規(guī)范了銀行等制度。二是執(zhí)法力度加強(qiáng)，各監(jiān)管部門(mén)繼續(xù)加大對(duì)違規(guī)行為的查處和市場(chǎng)環(huán)境整治力度。三是風(fēng)險(xiǎn)防范、督導(dǎo)成效明顯，銀監(jiān)局督促銀行業(yè)主動(dòng)暴露隱性不良貸款113億元，查處“假按揭”并糾正超比例授信等風(fēng)險(xiǎn)行為；保險(xiǎn)業(yè)出臺(tái)行業(yè)服務(wù)質(zhì)量規(guī)范和票決制。

金融監(jiān)管面臨的突出問(wèn)題：一是監(jiān)管合作停留在一事一議的層面，部門(mén)間工作配合缺乏深度。二是對(duì)金融業(yè)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管不足。三是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管不到位，部分相對(duì)脆弱法人銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為未得到及時(shí)有效控制。

三、金融市場(chǎng)與金融穩(wěn)定

（一）貨幣市場(chǎng)交易劇增，風(fēng)險(xiǎn)降低

省內(nèi)機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)交易量突破4萬(wàn)億元，大幅增長(zhǎng)56.8%，其中，現(xiàn)券交易劇增2.4倍，債券回購(gòu)占比65.6%。自省外累計(jì)凈融入資金1.95萬(wàn)億元，增長(zhǎng)26.4%，資金流入居全國(guó)第4位。

隨著市場(chǎng)資金由結(jié)構(gòu)性趨緊轉(zhuǎn)向充裕，年末，拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率分別創(chuàng)歷史和2005年以來(lái)新低。降息預(yù)期促使會(huì)員調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，固息債券占新增持債的97%，余額占比85.5%，較年初上升6個(gè)百分點(diǎn)。年末，全省市場(chǎng)參與者持債余額1067億元，增長(zhǎng)51%。VaR實(shí)證表明，在95%的置信水平下，質(zhì)押式回購(gòu)存量和持有債券的最大損失為 20.17億元，比上年下降61%。

（二）票據(jù)市場(chǎng)活躍，收益水平下移

2008年政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境均促使票據(jù)供給增加，商業(yè)票據(jù)累計(jì)簽發(fā)額增長(zhǎng)22%。8月份以后，為釋放流動(dòng)性和維持頭寸管理靈活性，銀行票據(jù)貼現(xiàn)激增。年末銀行承兌、貼現(xiàn)余額增長(zhǎng)35.6%和51.5%。票據(jù)貼現(xiàn)率市場(chǎng)化水平提高，轄內(nèi)7家全國(guó)性銀行、3家地方法人銀行實(shí)現(xiàn)與Shibor直接掛鉤；貼現(xiàn)率由年初最高的近8%降至3%左右，貼現(xiàn)收益下移。

票據(jù)市場(chǎng)擴(kuò)容隱含的風(fēng)險(xiǎn)：一是銀行承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)敞口加大，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升；二是無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的融資性票據(jù)存在較大道德風(fēng)險(xiǎn)。

（三）外匯市場(chǎng)參與度提高，衍生業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢

全年外匯市場(chǎng)會(huì)員交易62.1億美元，增長(zhǎng)62.6%。其中，結(jié)售匯占97.6%，提升0.5個(gè)百分點(diǎn)；詢(xún)價(jià)方式交易增長(zhǎng)81%，比重96.6%，升高10個(gè)百分點(diǎn)。遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)105%，但只占交易總量的1%。

商業(yè)銀行代客外匯衍生產(chǎn)品交易僅占涉外收支總額的5%左右，其中遠(yuǎn)期結(jié)售匯占85％。外匯掉期業(yè)務(wù)剛剛起步，其它衍生業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展。目前政銀企均對(duì)外匯衍生產(chǎn)品較為生疏，相關(guān)的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、統(tǒng)計(jì)監(jiān)管等制度建設(shè)不健全，公眾運(yùn)用市場(chǎng)工具規(guī)避、對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力偏弱。

（四）黃金交易大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積累

2008年國(guó)際金融市場(chǎng)低迷，推動(dòng)黃金市場(chǎng)升溫。全省金交所11家綜合類(lèi)會(huì)員交易增長(zhǎng)77%，自營(yíng)交易增長(zhǎng)173%。商業(yè)銀行紙黃金成交量和成交額分別增長(zhǎng)2.92和3.24倍，平均成交價(jià)格上升7.8%。伴隨國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩和美元變動(dòng)，金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)加大。

（五）民間借貸放量擴(kuò)張，利率水平攀升

年內(nèi)民間借貸發(fā)生額逐季減緩，與信貸調(diào)控反向變化，對(duì)正規(guī)金融的替代特征明顯。3114個(gè)監(jiān)測(cè)樣本全年累計(jì)借入資金增長(zhǎng)84.37%，償債率為98.9%，處于較高水平。雖然年內(nèi)法定利率頻繁調(diào)整，但民間借貸利率持續(xù)攀升，全年加權(quán)平均利率13.23%，升高1.03個(gè)百分點(diǎn)，顯示民間借貸資金需求旺盛。目前，98.1%的民間借貸主體為個(gè)體工商戶(hù)和中小企業(yè)，經(jīng)營(yíng)面臨的困難增多，借貸違約風(fēng)險(xiǎn)上升。據(jù)省高級(jí)法院統(tǒng)計(jì)，前11個(gè)月全省借款合同糾紛超過(guò)10萬(wàn)件，同比上升31.9%。

（六）直接融資下降，融資方式多樣化

2008年直接融資結(jié)構(gòu)顯著變化，轄區(qū)中期票據(jù)發(fā)行實(shí)現(xiàn)零突破，有2家大型企業(yè)獲得發(fā)行注冊(cè)資格；全省28家非金融公司累計(jì)運(yùn)用債務(wù)融資工具籌措資金645.6億元，居全國(guó)前列。商業(yè)銀行次級(jí)債規(guī)模擴(kuò)大，已有4家商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)行次級(jí)債券17億元，當(dāng)年新增5億元。但由于股票市場(chǎng)低迷，融資功能暫失，全年直接融資量、占比同比分別

下降56.6億元和7.2個(gè)百分點(diǎn)。

四、金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融穩(wěn)定

一是金融法律制度進(jìn)一步健全，金融法治環(huán)境繼續(xù)改善，落實(shí)銀行債權(quán)、依法經(jīng)營(yíng)、法律監(jiān)督等環(huán)節(jié)改善明顯。全年銀行業(yè)機(jī)構(gòu)訴訟立案和標(biāo)的分別增長(zhǎng)16.03%和30.16%，案件勝訴率和勝訴案件執(zhí)行率有所提高。

二是現(xiàn)代化支付體系高效運(yùn)轉(zhuǎn)。支票影像交換系統(tǒng)年處理業(yè)務(wù)量成倍增加，電子支付方式比重提高；單位和個(gè)人結(jié)算賬戶(hù)入庫(kù)量同比增長(zhǎng)13.7%和14.18%；支付體系應(yīng)急備災(zāi)系統(tǒng)建設(shè)取得顯著進(jìn)展。

三是信用體系不斷完善。信用信息入庫(kù)戶(hù)數(shù)和日均查詢(xún)次數(shù)逐年提高，非銀行信息采集入庫(kù)取得突破，應(yīng)收賬款抵押登記、查詢(xún)量位居全國(guó)前列；全年評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)簽定評(píng)級(jí)協(xié)議、完成評(píng)級(jí)報(bào)告同比增長(zhǎng)86%和218%；全省建立農(nóng)民信用檔案和評(píng)定信用農(nóng)戶(hù)分別同比增長(zhǎng)15.5%和18.9%；征信系統(tǒng)已加載中小企業(yè)信息9.5萬(wàn)戶(hù)。

四是反洗錢(qián)制度、操作規(guī)程和管理系統(tǒng)繼續(xù)完善，擴(kuò)展了部門(mén)間合作聯(lián)動(dòng)機(jī)制；金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)大額和可疑交易報(bào)告“總對(duì)總”聯(lián)網(wǎng)報(bào)送；向偵察機(jī)關(guān)報(bào)案、協(xié)查案件及涉案金額大幅度增長(zhǎng)。

五是發(fā)行基金調(diào)撥滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要。監(jiān)測(cè)顯示，現(xiàn)金需求滿(mǎn)足率上升17.03%，人民幣整潔度提高1.61%；反假貨幣工作持續(xù)推進(jìn)，城鄉(xiāng)反假貨幣網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)展，全年收繳假幣量大幅增長(zhǎng)。

六是金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)管理準(zhǔn)則有效貫徹。公司治理水平不斷改進(jìn)，據(jù)對(duì)法人機(jī)構(gòu)高管、風(fēng)控人員和監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)人員調(diào)查，“銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)公司治理”的綜合評(píng)價(jià)為8.56分（10分制），其中“公司治理結(jié)構(gòu)建立健全”、“高管人員任職情況”分值位于前兩位。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐步推行，多數(shù)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的對(duì)接。

金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)關(guān)注的主要方面：一是清算窗口“開(kāi)啟”管理有待規(guī)范。2008年山東轄內(nèi)大額支付系統(tǒng)直接參與者先后出現(xiàn)9次清算窗口“開(kāi)啟”事件，反映出機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理、內(nèi)部資金調(diào)度、上下協(xié)調(diào)等制度和操作存在漏洞。二是支付體系法律制度需要進(jìn)一步健全。票據(jù)業(yè)務(wù)電子化處理、銀行卡當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系界定和套現(xiàn)懲戒、消除“零點(diǎn)法則”在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)中的應(yīng)用等具體問(wèn)題，需要法律與制度確認(rèn)和規(guī)范。三是反洗錢(qián)制度落實(shí)尚不到位。部分金融機(jī)構(gòu)未制定客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)客戶(hù)基本信息登記不完整、不嚴(yán)格；存在可疑易漏報(bào)、重報(bào)、虛報(bào)、防衛(wèi)性報(bào)送問(wèn)題；有關(guān)數(shù)據(jù)過(guò)度依賴(lài)計(jì)算機(jī)自動(dòng)識(shí)別，缺乏人工分析。四是農(nóng)村信用體系建設(shè)滯后。金融部門(mén)應(yīng)密切配合政府的行政主導(dǎo)職能，共同建立守信激勵(lì)、失信懲戒機(jī)制，健全農(nóng)村信用組織體系，不斷適應(yīng)金融支持的需要。

五、總體評(píng)估與政策建議

（一）區(qū)域金融穩(wěn)定總體評(píng)估

綜合評(píng)分法量化評(píng)估顯示，2008年山東省金融穩(wěn)定狀況綜合分值為75分，比上年提高3分。主要得益于銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和金融基礎(chǔ)設(shè)施改善，尤其是銀行業(yè)評(píng)分大幅提高25.3%；保險(xiǎn)業(yè)和金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)值分別增長(zhǎng)13.9%和8.4%。區(qū)域經(jīng)濟(jì)和證券業(yè)評(píng)估值有所降低，其中宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)評(píng)分值下降4.3%，表明經(jīng)濟(jì)波動(dòng)正在沖擊金融穩(wěn)定；證券業(yè)評(píng)估值比上年下降6.1%。

（二）對(duì)策建議

篇3

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y銀行是伴隨資本市場(chǎng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生發(fā)展的，沒(méi)有資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，就不會(huì)又投資銀行業(yè)今天的輝煌。反過(guò)來(lái)理解，如果沒(méi)有廣大投資銀行家在資本市場(chǎng)上的精彩表演，國(guó)際資本市場(chǎng)也不會(huì)象今天這樣耀眼。

1.1資本市場(chǎng)的概念與分類(lèi)

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。是提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門(mén)，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

我們可以將資本市場(chǎng)進(jìn)行分類(lèi)。從宏觀(guān)上來(lái)分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

1.2資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)最重要的組成部分，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中發(fā)揮著不可替代的作用。

1.2.1資本市場(chǎng)能夠有效地行使資源配置功能

資本市場(chǎng)的首要功能就是資源配置。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門(mén)組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門(mén)。家庭部門(mén)一般來(lái)說(shuō)是收支盈余部門(mén)，企業(yè)和政府一般是收支差額部門(mén)。盈余部門(mén)一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門(mén)要對(duì)盈余部門(mén)舉債，收支盈余部門(mén)將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門(mén)之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過(guò)兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

1.2.2資本市場(chǎng)還起到資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的功能

資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能之一,資本市場(chǎng)也正是在這一功能的基礎(chǔ)上來(lái)指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過(guò)程中都發(fā)揮著重要作用。

1.2.3資本市場(chǎng)還為資本資產(chǎn)的流動(dòng)提供服務(wù)

資本市場(chǎng)的另外一個(gè)功能就是提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)。投資者在資本市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱(chēng)為資本市場(chǎng)的流動(dòng)。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

1.3資本市場(chǎng)的主體

資本市場(chǎng)的主體通常被稱(chēng)為市場(chǎng)參與者,在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中,發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)金融工具的市場(chǎng)參與者一般包括居民家庭、企業(yè)、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國(guó)際機(jī)構(gòu)(如世界銀行、國(guó)際金融公司、亞洲發(fā)展銀行、國(guó)際貨幣基金組織等)、外國(guó)公司以及境外個(gè)人投資者。

參與資本市場(chǎng)的服務(wù)企業(yè)分為金融中介企業(yè)和非金融企業(yè)，其中金融中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的所有參與者中發(fā)揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統(tǒng)金融服務(wù)：

1．金融中介功能。發(fā)行各種金融工具；

2．客戶(hù)進(jìn)行金融資產(chǎn)的交易；

3．自身進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，為其客戶(hù)設(shè)計(jì)新類(lèi)型的金融資產(chǎn)并將其銷(xiāo)售給其他資本參與者；

4．投資咨詢(xún)服務(wù)；

5．資產(chǎn)管理服務(wù)。

1.4中國(guó)的資本市場(chǎng)

1.4.1中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r

中國(guó)的資本市場(chǎng)形成經(jīng)歷了不太長(zhǎng)的時(shí)間，作為其標(biāo)志的中國(guó)證券市場(chǎng)是從1981年發(fā)行國(guó)庫(kù)券開(kāi)始的。后來(lái)，上海和深圳證券交易所的建立,標(biāo)志著證券交易體系開(kāi)始走向規(guī)范。1992年，成立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證券委員會(huì)，相繼頒布了一批證券業(yè)方面的法律法規(guī).至此,中國(guó)資本市場(chǎng)才初具框架。

中國(guó)的證券市場(chǎng)體系經(jīng)過(guò)了10年的風(fēng)雨，在這10年中，中國(guó)的資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展，為中國(guó)的改革和開(kāi)放起到的關(guān)鍵的作用。從證券市場(chǎng)來(lái)看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價(jià)總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)目已經(jīng)達(dá)到5800多萬(wàn)戶(hù)，境內(nèi)上市公司有1200多家，累計(jì)籌集資金將近5000億元。另外，中國(guó)證券市場(chǎng)股票市值已達(dá)到4.6萬(wàn)億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為亞洲甚至世界新興市場(chǎng)中最活躍的市場(chǎng)之一。

1.4.2中國(guó)資本市場(chǎng)的不足

與國(guó)際上先期工業(yè)化以及新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展相比較，中國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r仍然存在諸多不足之處與問(wèn)題。簡(jiǎn)而言之，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，資本市場(chǎng)總量規(guī)模偏小，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模占全社會(huì)融資總量的大約1/10，而在世界上許多國(guó)家，國(guó)家的銀行償貸間接融資與通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資比例大約為1：1。

另外，資本市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)不盡合理。例如，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，大部分市值是被不能流通的國(guó)家股、法人股而占據(jù)，國(guó)家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動(dòng)性作為資本市場(chǎng)的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場(chǎng)的流動(dòng)和資源配置功能的發(fā)揮。

第三，中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制不夠健全，運(yùn)行秩序不很規(guī)范。由于法律環(huán)境、制度、及人為因素的影響，中國(guó)的資本市場(chǎng)尤其證券市場(chǎng)發(fā)展一直處于不很規(guī)范的狀態(tài)，法律的不健全、制度的缺陷導(dǎo)致了諸如虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，虛假上市、基金黑幕、大戶(hù)操縱股價(jià)等一系列違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)；由于對(duì)上市公司的監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致部分上市公司只注重籌資而淡化經(jīng)營(yíng)、出現(xiàn)了一批垃圾股。由于市場(chǎng)的退出機(jī)制不完善，致使市場(chǎng)投機(jī)氣氛強(qiáng)烈，市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離公司股票價(jià)值的情況比比皆是。

雖然中國(guó)資本市場(chǎng)存在以上缺陷，但是這些問(wèn)題總的來(lái)講是和中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段相適應(yīng)的，其他國(guó)家在發(fā)展初期或多或少都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這些問(wèn)題。中國(guó)的資本市場(chǎng)是發(fā)展中的資本市場(chǎng)，是新興的資本市場(chǎng)，其中蘊(yùn)涵著巨大的潛能，充滿(mǎn)著活力和生機(jī)。

二投資銀行理論概述

在全球經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的最重要的組成部分，發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，而在國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者當(dāng)中，投資銀行應(yīng)當(dāng)是最活躍、發(fā)展最迅速的。可以這樣講，沒(méi)有投資銀行的努力和創(chuàng)新就沒(méi)有國(guó)際資本市場(chǎng)今日的繁榮。

2.1投資銀行的定義

投資銀行這個(gè)名字其實(shí)名不副實(shí)，它主要從事同證券相關(guān)的業(yè)務(wù)但并不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。美國(guó)著名金融投資專(zhuān)家羅伯特·庫(kù)恩根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢(shì)曾經(jīng)對(duì)投資銀行下過(guò)如下四個(gè)定義：

（1）任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱(chēng)為投資銀行。這是對(duì)投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)公司。

（2）只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。這是對(duì)投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷(xiāo)、公司資本金籌措、兼并與收購(gòu)，咨詢(xún)服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。

（3）更狹義的投資銀行業(yè)務(wù)的定義僅包括某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如證券包銷(xiāo)，兼并收購(gòu)等，另外的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等則應(yīng)該排除在外。

（4）最狹義也是最傳統(tǒng)的投資銀行的定義僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)證券、募集資本和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作是投資銀行。這一定義排除了當(dāng)前世界各國(guó)投資銀行所現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)著的許多業(yè)務(wù)，因而顯然已經(jīng)不合時(shí)宜。

國(guó)際投資銀行界普遍認(rèn)為，以上第二個(gè)觀(guān)點(diǎn)最符合美國(guó)和現(xiàn)代世界投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，目前是投資銀行的最佳定義。

2.2投資銀行業(yè)的發(fā)展簡(jiǎn)史

在國(guó)際投資銀行發(fā)展歷史當(dāng)中,英國(guó)和美國(guó)的投資銀行發(fā)展歷程是最具特點(diǎn)的,其他國(guó)家投資銀行的發(fā)展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業(yè)發(fā)展的簡(jiǎn)單回顧。

2.2.1歐洲商人銀行的發(fā)展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀(jì)歐洲的商人銀行。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開(kāi)始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過(guò)承兌貿(mào)易商人們的匯票對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類(lèi)銀行就被稱(chēng)為商人銀行。

歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問(wèn)等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷(xiāo)、證券自營(yíng)、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國(guó)是最發(fā)達(dá)的，它在世界上的地位僅次于美國(guó)，另外德國(guó)、瑞士等國(guó)的商人銀行也比較發(fā)達(dá)。

2.2.2美國(guó)投資銀行的發(fā)展

美國(guó)的投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不很長(zhǎng)，但其發(fā)展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來(lái)，美國(guó)的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業(yè)，最重要的就是研究美國(guó)的投資銀行，美國(guó)的投資銀行業(yè)始于19世紀(jì)，但它真正連貫的歷史應(yīng)當(dāng)從第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)開(kāi)始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。

1929年以前，美國(guó)政府規(guī)定發(fā)行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發(fā)行與承銷(xiāo)，這種業(yè)務(wù)只能通過(guò)銀行控股的證券業(yè)附屬機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。這一時(shí)期，所有商業(yè)銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業(yè)務(wù)，這一階段投資銀行的最大特點(diǎn)就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行頻頻涉足于證券市場(chǎng)、參與證券投機(jī)，當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進(jìn)大出（Churning）、聯(lián)手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。

1929年到1933年爆發(fā)了世界歷史上空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國(guó)的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國(guó)共有7763家銀行倒閉。

1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被用法律條文加以規(guī)范，投資銀行和商業(yè)銀行開(kāi)始分業(yè)經(jīng)營(yíng)。許多大銀行將兩種業(yè)務(wù)分離開(kāi)來(lái)，成立了專(zhuān)門(mén)的投資銀行和商業(yè)銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營(yíng)方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專(zhuān)門(mén)的商業(yè)銀行，而所羅門(mén)兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。

（2）70年資銀行業(yè)務(wù)的拓寬。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國(guó)的投資銀行業(yè)走上了平穩(wěn)發(fā)展的道路。到1975年，美國(guó)政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競(jìng)爭(zhēng)需要紛紛向客戶(hù)提供傭金低廉的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)，并且創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品中具有代表性的是利率期貨與期權(quán)交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場(chǎng)不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具后，將其業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，如從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)使得抵押保證證券市場(chǎng)迅速崛起。

（3）80年代以后美國(guó)投資銀行發(fā)展

80年代美國(guó)為了放松對(duì)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的管制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)，如1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制機(jī)構(gòu)法》以及1989年頒布的《金融機(jī)構(gòu)重組、復(fù)興和強(qiáng)化法》,1983年實(shí)施了"證券交易委員會(huì)415條款"（SECRule415），這些對(duì)投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，使美國(guó)投資銀行業(yè)在80--90年代取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。80年代初的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后，美國(guó)的利率開(kāi)始從歷史最高水平回落，大量的新發(fā)行股票與債券充斥市場(chǎng)，出現(xiàn)了不夠投資級(jí)的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發(fā)行給投資銀行提供了巨大的商機(jī)，并影響了美國(guó)投資銀行的歷程。

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的迅猛發(fā)展，80年代以后，尤其是到了90年代，國(guó)際上投資銀行業(yè)發(fā)生了許多變化。主要是國(guó)際型大型投資銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模越來(lái)越大、投資銀行重組大量出現(xiàn)、高科技發(fā)展帶來(lái)投資銀行業(yè)務(wù)的革命、創(chuàng)新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)等等。

2.3投資銀行的內(nèi)部環(huán)境

2.3.1投資銀行的組織形態(tài)

從組織形態(tài)上來(lái)看，國(guó)際投資銀行一般由兩種形態(tài)：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數(shù)國(guó)際投資銀行采用的是后者。

投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀(jì)歐洲的承兌貿(mào)易商號(hào)。這些家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一代一代的繼承，慢慢的由開(kāi)始的獨(dú)資性質(zhì)變?yōu)閿?shù)個(gè)繼承人按份共有，成為合伙企業(yè)形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時(shí)、丹麥等國(guó)的投資銀行僅限于合伙人制，德國(guó)、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國(guó)的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現(xiàn)在高盛已經(jīng)有將近200個(gè)合伙人。

19世紀(jì)50年代，歐美各資本主義國(guó)家公司立法開(kāi)始興起，到20世紀(jì)50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態(tài)過(guò)度?，F(xiàn)代國(guó)際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過(guò)程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國(guó)現(xiàn)在只允許投資銀行采用股份只形態(tài)，合伙制則被禁止。

2.3.2投資銀行的經(jīng)營(yíng)模式

投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著根本的區(qū)別,各國(guó)對(duì)兩者的處理也各不相同。以美國(guó)和日本為代表的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，而德國(guó)則采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

1933年通過(guò)的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本模式。商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)管理。保證了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展。二戰(zhàn)后，美國(guó)將其經(jīng)濟(jì)與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規(guī)定銀行和信托機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，這類(lèi)業(yè)務(wù)應(yīng)該由證券公司從事，日本的證券公司其實(shí)就是專(zhuān)業(yè)投資銀行。由于美國(guó)投資銀行業(yè)在全球的霸主地位，許多國(guó)家在制定投資銀行方面的有關(guān)法律法規(guī)上都沿用了美國(guó)模式。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)在歐洲國(guó)家是比較多的，除德國(guó)以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等國(guó)都采用了混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，又稱(chēng)全能銀行制度（UniversalBankingSystem）?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)使得銀行能夠便利地進(jìn)入各種金融市場(chǎng)，在這一點(diǎn)上混業(yè)有著分業(yè)無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。但由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要更加健全的銀行體制和嚴(yán)格的監(jiān)督管理制度的支持。

2.4投資銀行業(yè)務(wù)

2.4.1投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)主要就是投資銀行協(xié)助企業(yè)、公司和個(gè)人客戶(hù)籌集資金，并且?guī)椭蛻?hù)交易證券。

(1).證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)

證券承銷(xiāo)是投資銀行最原始的業(yè)務(wù)之一，最早的投資銀行的業(yè)務(wù)收益主要就來(lái)自與證券的承銷(xiāo)。在承銷(xiāo)的過(guò)程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。投資銀行承銷(xiāo)的證券范圍很廣，它不僅承銷(xiāo)本國(guó)中央政府及地方政府、政府部門(mén)所發(fā)行的債券，各種企業(yè)所發(fā)行的債券和股票，外國(guó)政府與外國(guó)公司發(fā)行的證券，甚至還承銷(xiāo)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。證券的承銷(xiāo)分為公募和私募兩種.投資銀行承銷(xiāo)證券由四種方式：（1）包銷(xiāo)。（2）投標(biāo)方式。（3）盡力推銷(xiāo)。（4）贊助推銷(xiāo)。投資銀行的承銷(xiāo)收益主要來(lái)自差價(jià)或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。

(2).證券交易

投資銀行參與二級(jí)市場(chǎng)證券交易主要有三個(gè)原因，同樣，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商、交易商的角色：

第一，在完成證券承銷(xiāo)以后,投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng),以保持該種證券的流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定。一般在證券上市以后，承銷(xiāo)商總是盡量使其市價(jià)穩(wěn)定一個(gè)月左右的時(shí)間，這就是投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的做市商業(yè)務(wù)。

另外,投資銀行接受客戶(hù)委托,按照客戶(hù)的指令,促成客戶(hù)所希望的交易,并據(jù)此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經(jīng)紀(jì)收入。

第三，投資銀行本身?yè)碛写罅康馁Y產(chǎn)，并接受客戶(hù)委托管理著大量的資產(chǎn)，只有通過(guò)選擇、買(mǎi)入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。另外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等業(yè)務(wù)活動(dòng)。

(3).兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)

投資銀行所支持的收購(gòu)兼并活動(dòng),在一個(gè)國(guó)家乃至整個(gè)世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購(gòu)和兼并的過(guò)程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務(wù)，也在為獵物公司服務(wù)：

首先，投資銀行替獵手公司服務(wù)。替其物色收購(gòu)對(duì)象，并加以分析。并且提出收購(gòu)建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿(mǎn)意的收購(gòu)條款和一個(gè)令人信服的收購(gòu)財(cái)務(wù)計(jì)劃，幫助獵手公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安排,以促成交易的完成。

投資銀行同樣也為獵物公司服務(wù)：判斷獵手公司的收購(gòu)是善意的還是惡意的。如果對(duì)方是敵意收購(gòu)，則與獵物公司制定出防范被收購(gòu)的策略,如果判斷對(duì)方是非敵意收購(gòu)，那么投資銀行便以獵物公司的立場(chǎng)向獵手公司提出收購(gòu)建議，并向獵物公司提出收購(gòu)建議是否公平與合理及應(yīng)否接納對(duì)方建議的意見(jiàn)。

2.4.2投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與延伸業(yè)務(wù)

隨著投資銀行競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加大,僅靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難維持投資銀行迅猛發(fā)展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門(mén)，從70年代以來(lái)不斷開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并且取得了巨大的成績(jī)，既活躍了資本市場(chǎng)，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。

(1).財(cái)務(wù)顧問(wèn)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)就是投資銀行作為客戶(hù)的金融顧問(wèn)或經(jīng)營(yíng)管理顧問(wèn)提供咨詢(xún),策劃或運(yùn)作,一般可分為三類(lèi):其一是按照公司、個(gè)人或政府的要求,對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種產(chǎn)品、某種證券或某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行深入的分析與研究，提出較為全面的、長(zhǎng)期的決策參考資料。其二是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素發(fā)生突變，使某些公司、企業(yè)遇到困難時(shí)，投資銀行往往主動(dòng)地或被邀請(qǐng)向有關(guān)公司、企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中帶來(lái)的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購(gòu)的過(guò)程中，投資銀行作為，幫助咨詢(xún)，策劃直到參與實(shí)際運(yùn)作。從目前情況看，投資銀行在第三類(lèi)業(yè)務(wù)中正發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

(2).項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)益作借款保證責(zé)任的一種融資方式.從理論上講,項(xiàng)目融資的貸款方主要看融資項(xiàng)目有無(wú)償債能力,評(píng)估和保證的范圍以項(xiàng)目為限。因此,一旦貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，貸款方只能以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)或收益作為追索的對(duì)象，不涉及其他財(cái)產(chǎn)和收益即要求項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司的股東或第三方（包括供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者、政府機(jī)構(gòu)等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會(huì)放棄投資項(xiàng)目，承諾某種支持或保證項(xiàng)目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機(jī)構(gòu)提供的還款保證，更無(wú)須出具政府擔(dān)保。借款方將項(xiàng)目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。

由于項(xiàng)目融資無(wú)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保，也無(wú)政府擔(dān)保，全靠項(xiàng)目投資者的信用和項(xiàng)目本身的前景，這樣，僅從市場(chǎng)角度看起來(lái)不錯(cuò)的項(xiàng)目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須樹(shù)立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項(xiàng)目的可靠性，有利于爭(zhēng)取到信用級(jí)別較高的投資者參加。運(yùn)用項(xiàng)目融資的方式要訂立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑏?lái)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行有各種專(zhuān)業(yè)人才，通曉項(xiàng)目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護(hù)合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運(yùn)用自己的各種渠道，為項(xiàng)目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項(xiàng)目。

(3).基金管理

投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來(lái)，交由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實(shí)行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運(yùn)作。投資基金是一種復(fù)雜的投資制度。它強(qiáng)調(diào)分權(quán)，制衡。由于認(rèn)購(gòu)和贖回機(jī)制不同，投資基金分為封閉式與開(kāi)放式兩大類(lèi)。投資基金是發(fā)達(dá)國(guó)家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領(lǐng)域。

(4).資產(chǎn)證券化

1970年由美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保發(fā)行的第一批公開(kāi)交易的住宅抵押貸款債券可視為資產(chǎn)證券化的先驅(qū)。進(jìn)入90年代以后，資產(chǎn)證券化開(kāi)始從美國(guó)向世界擴(kuò)張，從國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)向國(guó)際資金市場(chǎng)延伸，由在岸市場(chǎng)向離岸市場(chǎng)擴(kuò)展。所謂證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。

資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統(tǒng)的證券融資方式是企業(yè)以自身產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ)，企業(yè)對(duì)債券本息及股票權(quán)益的償付以公司全部法定財(cái)產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發(fā)行依據(jù)不是公司全部法定財(cái)產(chǎn)而是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的某一部分資產(chǎn)，證券權(quán)益的償還不是以公司財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)，而是僅以被證券化的資產(chǎn)為限。資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者與持有人在證券到期時(shí)可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來(lái)源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購(gòu)買(mǎi)者無(wú)超過(guò)該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。

(5).證券網(wǎng)上交易

隨著INTERNET的普及和信息時(shí)代的到來(lái),在線(xiàn)經(jīng)紀(jì)和網(wǎng)上交易給傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)帶來(lái)了革命性的沖擊,證券業(yè)面臨著巨大的變革與挑戰(zhàn).有報(bào)告預(yù)測(cè)網(wǎng)上證券交易商的資產(chǎn)從1999到2003年將增長(zhǎng)7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國(guó)際投資銀行紛紛進(jìn)入證券網(wǎng)上交易領(lǐng)域,并且出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上交易的經(jīng)紀(jì)商。

(6)風(fēng)險(xiǎn)投資（創(chuàng)業(yè)投資）

風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital），也稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，是由職業(yè)投資人投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；風(fēng)險(xiǎn)投資是由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品注入資本，并運(yùn)用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險(xiǎn)資本的附加值。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽(yáng)系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司提供了最初啟動(dòng)資本，這些公司都已在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)先者。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史只有20年的時(shí)間，但國(guó)外的投資銀行已經(jīng)把它培育成利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。同時(shí)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的大力幫助，全球的高科技產(chǎn)業(yè)以迅猛的速度全面發(fā)展，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

以上簡(jiǎn)單介紹了投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和部分的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其實(shí)在現(xiàn)代國(guó)際資本市場(chǎng)當(dāng)中，投資銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)已經(jīng)是日新月異，新的業(yè)務(wù)品種在不斷的涌現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行業(yè)生存和發(fā)展的生命線(xiàn)。