導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)家的故事，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

丈夫支持，邁出成功第一步

鄭郁蔥出生在一個(gè)軍人家庭，從小受著父親的熏陶。1968年參軍，1969年進(jìn)入第一軍醫(yī)大學(xué)軍醫(yī)系讀書，畢業(yè)后一直留在某部隊(duì)醫(yī)院婦產(chǎn)科從事醫(yī)師工作，1986年轉(zhuǎn)業(yè)到廣州市一家醫(yī)院任婦產(chǎn)科主治醫(yī)師。當(dāng)時(shí)，丈夫轉(zhuǎn)業(yè)后進(jìn)入了廣州一家房地產(chǎn)公司當(dāng)上了領(lǐng)導(dǎo)，他們當(dāng)時(shí)的生活環(huán)境，已是非常令人羨慕。

但是一次偶然的機(jī)會(huì)，讓她徹底改變了自己的生活。應(yīng)廣東順德一個(gè)戰(zhàn)友之邀，她與幾個(gè)戰(zhàn)友去當(dāng)?shù)貐⒂^旅游。當(dāng)時(shí)的順德，是珠江三角洲“四小虎”之一，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)如雨后春筍一般涌現(xiàn)，一批批的品牌從這里誕生。

在經(jīng)濟(jì)體制改革中先走一步的珠江三角洲所呈現(xiàn)出來的勃勃生機(jī)，令鄭郁蔥震撼不已，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的春風(fēng)吹動(dòng)了鄭郁蔥的心!回家后，她反復(fù)思考了一個(gè)月時(shí)間，向丈夫說了想辭職創(chuàng)業(yè)的想法，丈夫雖然對(duì)她的舉動(dòng)驚訝不已，但還是表示支持，相信她一定能獲得成功。就這樣，她放棄了近20年的工齡以及已經(jīng)享有的工資、勞保、醫(yī)保、退休金等等的生活保障，一切從零開始，邁開了創(chuàng)業(yè)的第一步。

帶著丈夫的信任，懷著創(chuàng)業(yè)的激情，1988年8月，鄭郁蔥毅然辭職，到順德戰(zhàn)友的公司里打工，當(dāng)了一名平平凡凡的推銷員。她深知，只有先求生存，才能求發(fā)展，只有在市場(chǎng)的大風(fēng)大浪中學(xué)會(huì)游泳，才能為以后的創(chuàng)業(yè)打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

遇見莫總，是我事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

1989年春，廣州舉辦的一場(chǎng)醫(yī)療器械展銷會(huì)，讓鄭郁蔥的事業(yè)找到起點(diǎn)。在這場(chǎng)展銷會(huì)上，鄭郁蔥把目光注視在一個(gè)不引人注意的小產(chǎn)品上，它就是廣西桂平衛(wèi)生保健了(廣西源安堂藥業(yè)有限公司的前身)生產(chǎn)的藥物衛(wèi)生巾，是用中草藥液噴在婦女衛(wèi)生巾上制成，防治婦科疾患，有著顯著的效果，并且操作非常簡便。憑著多年婦科醫(yī)師的職業(yè)嗅覺，鄭郁蔥認(rèn)準(zhǔn)了該產(chǎn)品潛伏著巨大的市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的她，真有“踏破鐵鞋無覓處，得來全不費(fèi)功夫”的感覺!于是，她主動(dòng)結(jié)識(shí)了當(dāng)時(shí)在醫(yī)藥界還尚無名氣的廠長莫兆欽，她與天生憨厚淳樸的莫兆欽一見如故，大有相見恨晚之意。鄭郁蔥又從富裕的順德市轉(zhuǎn)移到一個(gè)貧瘠的山溝里一一廣西桂平縣中沙鎮(zhèn)，加盟到了廣西桂平衛(wèi)生保健廠。

從此，在廣東各大醫(yī)院，都能看到鄭郁蔥的身影。有一次，她到深圳的一家醫(yī)院去推銷產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)由于路途遙遠(yuǎn)，她到醫(yī)院的時(shí)候已經(jīng)中午11點(diǎn)半，醫(yī)院都快下班了，但是，憑著專業(yè)的婦科知識(shí)和一顆真誠的心，硬是在半個(gè)小時(shí)之內(nèi)，讓對(duì)方徹底的信服了，接受了她的產(chǎn)品。臨走時(shí)，他們說：“您的業(yè)務(wù)能力真強(qiáng)啊，我們從來沒有在半小時(shí)之內(nèi)接受別人的產(chǎn)品，您是第一位!”

與“源安堂”一起成長

經(jīng)過一年的銷售，藥物衛(wèi)生巾銷遍廣東省上百家醫(yī)院，由于藥物衛(wèi)生巾效果非常好，深受客戶的歡迎，出于婦產(chǎn)科醫(yī)生的專業(yè)敏感性，當(dāng)時(shí)鄭郁蔥看到了這里面的市場(chǎng)商機(jī)非常大。當(dāng)時(shí)婦科洗液的主要藥品基本上是以西藥為主，沒有中草藥婦科外用洗液，她聯(lián)想到如果把現(xiàn)在非常暢銷的藥物衛(wèi)生巾上所噴的中草藥制劑改變劑型，開創(chuàng)出中草藥制成的婦科外用洗液，既減少了西藥洗液對(duì)陰道黏膜的刺激作用，又突出中草藥的獨(dú)特功效清熱利濕，殺蟲止庠，用后非常輕爽，無粘膩感。一旦這種產(chǎn)品研制成功，一定會(huì)給廣大婦女帶來福音。

1990年春節(jié)前，鄭郁蔥將開發(fā)中草藥外用洗液(膚陰潔的前身)的想法與莫廠長溝通，沒想到恰好莫廠長也看到了這種產(chǎn)品的社會(huì)效益和市場(chǎng)效益，他們倆一拍即合，決心開發(fā)中草藥外用洗液――膚陰潔。當(dāng)時(shí)許多人都認(rèn)為是天方夜譚，根本不可能的事。開發(fā)新藥是大藥廠的事，一個(gè)在廣西縣城大山溝中的小鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，要技術(shù)沒技術(shù)，要人才沒人才，要設(shè)備沒設(shè)備，要資金沒資金，簡直是白日做夢(mèng)，妄想而已。但是當(dāng)時(shí)國家正處于改革初期，誰敢為天下先，誰就拔到市場(chǎng)的頭籌。在莫廠長的帶領(lǐng)下，大家還是決定迎難而上，并且在技術(shù)研發(fā)上得到了廣西中醫(yī)藥研究所的大力支持。當(dāng)時(shí)鄭郁蔥負(fù)責(zé)新產(chǎn)品的臨床和市場(chǎng)推廣工作，1990年時(shí)，她在中山醫(yī)科大學(xué)第一附屬醫(yī)院，第一軍醫(yī)大學(xué)南方醫(yī)院等十余家知名大醫(yī)院做了近2000多例臨床驗(yàn)證，膚陰潔的有效率很高。同時(shí)，當(dāng)年從零開始，廣東市場(chǎng)銷售650萬元，1990年底，通過幾千例的臨床驗(yàn)證，膚陰潔通過了廣西衛(wèi)生廳的技術(shù)鑒定，為膚陰潔進(jìn)一步開發(fā)為國藥準(zhǔn)字號(hào)的藥品打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這一切都離不開鄭郁蔥的汗水與努力。1990年以來，鄭郁蔥成立了源安堂第一個(gè)省級(jí)辦事處，她所帶領(lǐng)的辦事處業(yè)績從幾百萬起到年銷量五六千萬，貨款每年均100％回收，她個(gè)人銷售業(yè)績連續(xù)四年每年銷售一千多萬，同時(shí)貨款100％回收。由于鄭郁蔥對(duì)企業(yè)的巨大貢獻(xiàn)，1992年源安堂制藥廠成立時(shí)，吸收她為股東之一。

多年以來，“源安堂”品牌及膚陰潔產(chǎn)品連續(xù)榮獲數(shù)百個(gè)榮譽(yù)和獎(jiǎng)勵(lì)，其中包括“中國馳名商標(biāo)”“中國公認(rèn)名牌產(chǎn)品獎(jiǎng)”“中國500最具價(jià)值品牌”等，取得了巨大的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。2001年，隨著品牌的不斷壯大，鄭郁蔥又擔(dān)任了公司副董事長，專門負(fù)責(zé)“源安堂”知識(shí)產(chǎn)權(quán)的維護(hù)和管理以及侵權(quán)打假工作，為2005年膚陰潔獲得“中國馳名商標(biāo)”做出了巨大貢獻(xiàn)。

大刀闊斧，想發(fā)展必須要?jiǎng)?chuàng)新

企業(yè)成長了，發(fā)展平穩(wěn)了，這時(shí)，“源安堂”遇到了別的企業(yè)同樣的情況――二次創(chuàng)業(yè)的問題。莫總和鄭郁蔥一致認(rèn)為：“企業(yè)若想發(fā)展，若想做百年老字號(hào)，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)必須分開。”于是，他們聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人來經(jīng)營“源安堂”。自古“重”位皆是能者居之，當(dāng)今社會(huì)更是如此。2006年，“源安堂”股東大會(huì)、董事會(huì)一致通過，由鄭郁蔥擔(dān)任“源安堂”藥業(yè)有限公司總經(jīng)理的重?fù)?dān)，因?yàn)?，鄭郁蔥有一個(gè)很重的“源安堂情結(jié)”，她十幾年心血都融入到了“源安堂”的事業(yè)當(dāng)中。在鄭郁蔥接任總經(jīng)理位置不到20天的時(shí)間里，便出臺(tái)了厚厚的一套營銷方案，她首先對(duì)銷售渠道進(jìn)行了大刀闊斧的體制改革，全面整頓銷售渠道，毅然將全國2000多家經(jīng)銷商縮減到一級(jí)經(jīng)銷商60多家，二級(jí)分銷商600多家，成立了省級(jí)經(jīng)理負(fù)責(zé)制，公開選拔有能力、有經(jīng)驗(yàn)的人才成為省級(jí)經(jīng)理。她大膽的經(jīng)營管理，再一次證明了她的實(shí)力。鄭郁蔥經(jīng)常跟下屬說：“投資者的利益、經(jīng)銷商的利益、員工的利益都是在企業(yè)有利益的基礎(chǔ)上。”如今，“源安堂”的銷售市場(chǎng)，已經(jīng)逐漸走向成熟、規(guī)范。2006年1至3月份，“膚陰潔”系列產(chǎn)品就銷售出了320萬瓶左右，銷售額高達(dá)2400萬元左右，3月底貨款回收80％左右I鄭郁蔥看著這些碩果，內(nèi)心無比激動(dòng)。

在采訪的最后，鄭郁蔥一再表示．在任聘期間，一定要為“源安堂”培養(yǎng)優(yōu)秀的營銷管理團(tuán)隊(duì)，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，為可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！拔易鳛樵窗蔡玫目偨?jīng)理，在短期內(nèi)取得了不錯(cuò)的業(yè)績，全靠莫董事長領(lǐng)導(dǎo)下的全體董事會(huì)成員大力的支持，開明的政策，企業(yè)家的胸懷，我是懷著感恩的心，在莫董事長領(lǐng)導(dǎo)下，一定將源安堂的事情做大做強(qiáng)”。我們也祝愿，“源安堂”的事業(yè)“源遠(yuǎn)流長、安民濟(jì)世、造福人類”。

篇2

關(guān)鍵詞:林業(yè);企業(yè)價(jià)值;評(píng)估模式

中圖分類號(hào):F32文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)12-0021-02

所謂林業(yè)企業(yè)價(jià)值是指根據(jù)林業(yè)企業(yè)盈利能力、股利發(fā)放比率以及資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所確定的股東權(quán)益資金成本的基礎(chǔ)上確定的林業(yè)企業(yè)價(jià)值。簡而言之,林業(yè)企業(yè)價(jià)值一般是指普通股股東權(quán)益的實(shí)際價(jià)值,它是林業(yè)企業(yè)從現(xiàn)在起到可以預(yù)見的將來這一歷史時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的特定現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。在評(píng)估林業(yè)企業(yè)價(jià)值時(shí),還要根據(jù)林業(yè)企業(yè)生命周期理論,隨林業(yè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)而有所側(cè)重。這里所說的特定現(xiàn)金流量有幾種不同的表達(dá)形式,可以是每股股利,還可以是林業(yè)企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量或者林業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

一、林業(yè)企業(yè)每股股利評(píng)估模式

首先,從每股股利這一特定現(xiàn)金流量談起。股東將自己的財(cái)富投資于林業(yè)企業(yè),就是要追求財(cái)富最大化,某個(gè)林業(yè)企業(yè)屬于股東的財(cái)富多寡,最直接的體現(xiàn)便是每股股利的預(yù)期。因此,有以下計(jì)算公式:

每股價(jià)值=預(yù)計(jì)下一期股利÷(權(quán)益資金成本-股利增長率)

企業(yè)價(jià)值=每股價(jià)值×流通在外普通股股數(shù)

例,某林業(yè)集團(tuán)股份有限公司本年每股股利為1元,發(fā)行在外100 000 000股,權(quán)益資金成本8%,股利增長率3%。

每股價(jià)值=1×(1+3%)÷(8%-3%)=20.6(元)

公司價(jià)值=20.6×100 000 000=20.6(億元)

這里所說的權(quán)益資金成本是指股東投資的必要報(bào)酬率,包括了無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。該評(píng)估模式主要用于衡量林業(yè)企業(yè)在成熟期時(shí)的價(jià)值。

二、林業(yè)企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量評(píng)估模式

對(duì)于股利不穩(wěn)定或者不發(fā)放現(xiàn)金股利的高成長性林業(yè)企業(yè)以及非上市林業(yè)企業(yè),我們可以把股東財(cái)富理解為林業(yè)企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

所謂林業(yè)企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量,是指可以作為林業(yè)企業(yè)股利發(fā)放的現(xiàn)金流量,一般而言,與實(shí)際股利有所不同。換言之,權(quán)益自由現(xiàn)金流量就是當(dāng)滿足了林業(yè)企業(yè)償債、資本性支出和營運(yùn)資金所需后余下的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為:

權(quán)益自由現(xiàn)金流量=凈利潤-(1-資產(chǎn)負(fù)債率)×(資本性支出-折舊)-(1-資產(chǎn)負(fù)債率)×凈營運(yùn)資金增加額

企業(yè)價(jià)值=下一期權(quán)益自由現(xiàn)金流量÷(權(quán)益資金成本-穩(wěn)定增長率)

如,某林業(yè)公司上年凈利潤為1 000萬元,預(yù)計(jì)以5%速度增長,資本性支出為200萬元,計(jì)提折舊50萬元,凈營運(yùn)資金增加60萬元,權(quán)益資金成本10%,資產(chǎn)負(fù)債率40%。

上年權(quán)益自由現(xiàn)金流量=1 000-(1-40%)×(200-50)-(1-40%)×60=874(萬元)

公司價(jià)值=874×(1+5%)÷(10%-5%)=18 354(萬元)

三、林業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量評(píng)估模式

對(duì)于負(fù)債率較高的林業(yè)企業(yè),即利用財(cái)務(wù)杠桿程度較高的林業(yè)企業(yè),我們可以利用此模式來評(píng)估林業(yè)企業(yè)價(jià)值。

林業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量與權(quán)益自由現(xiàn)金流量有所不同,前者比后者范圍更廣一些,它包括了股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的現(xiàn)金流量兩部分。因此,林業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量是可以用作滿足還本付息和支付股利需要的現(xiàn)金流量,換言之,指林業(yè)企業(yè)息稅前盈余扣除所得稅、資本性支出與凈營運(yùn)資金后的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為:

企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前盈余×(1-企業(yè)所得稅稅率)-(資本性支出-折舊)-凈營運(yùn)資金增加額

企業(yè)總價(jià)值=下一期企業(yè)自由現(xiàn)金流量÷(企業(yè)加權(quán)平均資金成本-自由現(xiàn)金流量增長率)

企業(yè)股東權(quán)益價(jià)值=企業(yè)總價(jià)值-負(fù)債價(jià)值

其中:企業(yè)加權(quán)平均資金成本=負(fù)債資金成本×(負(fù)債÷總資產(chǎn))+權(quán)益資金成本×(股東權(quán)益÷總資產(chǎn))

如,某林業(yè)公司上年自由現(xiàn)金流量為200萬元,年增長率6%,所得稅稅率15%,該公司負(fù)債資金成本5%,權(quán)益資金成本10%,資產(chǎn)負(fù)債率60%,負(fù)債金額為8 000萬元,求該林業(yè)公司價(jià)值和林業(yè)公司股東權(quán)益價(jià)值。

加權(quán)平均資金成本=5%×60%+10%×40%=7%

公司總價(jià)值=200×(1+6%)÷(7%-6%)=21 200(萬元)

公司股東權(quán)益價(jià)值=21 200-8 000=13 200(萬元)

在林業(yè)企業(yè)處于發(fā)展期時(shí),采用以上企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量評(píng)估模式和企業(yè)自由現(xiàn)金流量評(píng)估模式,還應(yīng)考慮用代表林業(yè)企業(yè)競(jìng)爭力的每股研究與開發(fā)費(fèi)用來進(jìn)一步衡量林業(yè)企業(yè)價(jià)值,這樣更符合林業(yè)企業(yè)實(shí)際。

四、林業(yè)企業(yè)成本效能評(píng)估模式

林業(yè)企業(yè)成本效能是指林業(yè)企業(yè)通過成本耗費(fèi)所形成的價(jià)值與所付成本的比值。它是衡量成本使用效果的指標(biāo),其計(jì)算公式為:

成本效能=產(chǎn)品價(jià)值÷產(chǎn)品成本

傳統(tǒng)的管理會(huì)計(jì)把產(chǎn)品成本分為固定成本和變動(dòng)成本,揭示了產(chǎn)量與成本總量的關(guān)系,這種習(xí)性一般被稱為成本數(shù)量習(xí)性,以此為理論基礎(chǔ)形成了“變動(dòng)成本法”和“本量利分析法”,我們從中得到的結(jié)論是:單位產(chǎn)品變動(dòng)成本不變,在一定范圍內(nèi),隨著產(chǎn)量的增加,單位產(chǎn)品固定成本減少,產(chǎn)品單位成本相對(duì)減少,只要產(chǎn)品的單位售價(jià)超過單位變動(dòng)成本,即貢獻(xiàn)毛益大于零,擴(kuò)大產(chǎn)銷量就能獲利。成本管理的中心思想是:產(chǎn)品單位成本越低越好,要不斷擴(kuò)大產(chǎn)量,通過單位產(chǎn)品固定成本的降低來降低產(chǎn)品單位成本。

成本效能理論認(rèn)為成本效能習(xí)性也是成本的一種狀態(tài),它通過對(duì)林業(yè)企業(yè)的成本剖析,將成本劃分為基本成本和效能成本?；A(chǔ)成本是林業(yè)企業(yè)為生產(chǎn)一種產(chǎn)品或提供某種服務(wù)通常的。原有的情況下耗費(fèi)的成本,如甲林公司的單位成本20元即為基礎(chǔ)成本;效能成本指公司在原來的基礎(chǔ)上為改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量,增加或調(diào)整產(chǎn)品功能、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高服務(wù)質(zhì)量、增加服務(wù)功能、擴(kuò)大產(chǎn)品知名度所花費(fèi)的成本,如乙林公司改進(jìn)款式、包裝所花費(fèi)的成本。效能成本雖然使單位產(chǎn)品成本在基礎(chǔ)成本的基礎(chǔ)上有所增加,但它卻能通過增加少量成本支出形成更大的價(jià)值。

如乙林公司單位產(chǎn)品僅比甲林公司多支出10元效能成本,但卻可以形成20元的增值價(jià)值,從而使乙林公司單位產(chǎn)品盈利達(dá)到20元,而甲林公司僅為10元。因此,林業(yè)企業(yè)應(yīng)更加關(guān)注發(fā)生的效能成本及其帶來的效益。成本管理的中心思想是注重成本支出與其創(chuàng)造價(jià)值的比較分析。

成本效能習(xí)性通過成本使用于不同部分、不同目的的分析,揭示了成本與質(zhì)量、功能和效益之間的規(guī)律性聯(lián)系,對(duì)于我們加強(qiáng)成本管理、提高成本效能有十分重要的意義。

篇3

【關(guān)鍵詞】核心能力;企業(yè)價(jià)值評(píng)估;貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

一、核心能力的基本理論

(一)核心能力的概念

“核心能力”作為一種理論和實(shí)踐,首次出現(xiàn)在1990年,由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉哈拉德(C.K.Prahalad)和英國學(xué)者哈默(Gary Hamel)在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上發(fā)表的 “公司的核心能力”一文提出。他們認(rèn)為,核心能力是“組織中的積累性學(xué)識(shí),特別是如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合多種技能的學(xué)識(shí)”。核心能力是公司的主要能力,是使公司在競(jìng)爭中處于優(yōu)勢(shì)地位的強(qiáng)項(xiàng),是其它對(duì)手很難達(dá)到或者無法具備的一種能力。

在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)核心能力給出如下的定義:核心能力是對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行有效整合而形成的獨(dú)特的、能夠支撐企業(yè)持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭能力,也可稱其為核心競(jìng)爭力。

(二)核心能力的特征

1.價(jià)值性。判斷企業(yè)的某一種競(jìng)爭能力是不是核心能力,首要的標(biāo)準(zhǔn)就是看它是否具有價(jià)值性,能否為企業(yè)帶來收益,特別是能否為消費(fèi)者提供更多的消費(fèi)者剩余。

2.延展性。企業(yè)核心能力的延展性是指企業(yè)的核心能力不僅要滿足企業(yè)和顧客現(xiàn)在的需要,而且要能夠滿足企業(yè)和顧客將來潛在的需要。

3.獨(dú)特性。成為核心能力必須是本企業(yè)獨(dú)樹一幟的能力。如果這種能力被行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)普遍掌握,就不能稱其為核心能力,核心能力必須具有與眾不同的獨(dú)到之處,不能夠被競(jìng)爭對(duì)手輕易占有、轉(zhuǎn)移或模仿。

4.路徑依賴性。核心能力包含了企業(yè)的獨(dú)特技術(shù)技能、操作技巧和訣竅、組織管理和文化特征,都是很難用語言、文字、符號(hào)來直觀表達(dá)的,對(duì)外界乃至企業(yè)自身來說都是隱性的。這些特點(diǎn)決定了核心能力對(duì)企業(yè)有很強(qiáng)的路徑依賴性。

5.動(dòng)態(tài)性。企業(yè)的核心能力形成之后,不可避免地面臨核心能力的培育和提升問題,否則隨著競(jìng)爭的加劇,企業(yè)很可能失去其競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。所以,企業(yè)的核心能力必須要不斷地創(chuàng)新、培育和發(fā)展,重新配置資源和企業(yè)定位,更新和提升企業(yè)的核心能力,維持并擴(kuò)大核心能力的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本理論和方法

(一)基本理論

企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論最早起源于20世紀(jì)初經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾爾文?費(fèi)雪(Irving Fisher)的確定性情況下的資本價(jià)值論。1958年,著名理財(cái)學(xué)家弗蘭克?莫迪格萊尼(Franco Modigliani)和默頓?米勒(Mertor Miller)發(fā)表了給理財(cái)學(xué)研究帶來重大變革的學(xué)術(shù)論文――《資本成本、公司理財(cái)與投資理論》,對(duì)投資決策、融資決策與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性進(jìn)行了深入研究。他們把不確定性引入了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論體系中。1973年,美國布萊克(Black)與舒爾斯(Scholes)兩位教授提出著名的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型,為評(píng)估企業(yè)潛在的獲利機(jī)會(huì)價(jià)值提供了一定的技術(shù)保證。新經(jīng)濟(jì)時(shí)期人們對(duì)企業(yè)價(jià)值有了創(chuàng)新性的認(rèn)識(shí):企業(yè)價(jià)值是現(xiàn)有的各種經(jīng)營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值之和,再加上企業(yè)所擁有的潛在獲利機(jī)會(huì)的價(jià)值。這種企業(yè)價(jià)值的評(píng)估觀點(diǎn)代表了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論最新發(fā)展方向。

(二)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

目前比較通用的是貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型Rappaport Model)是由美國西北大學(xué)教授Alfred Rappaport創(chuàng)立的,是目前國內(nèi)外企業(yè)運(yùn)用最為普遍的一種估值方法。具體含義是,企業(yè)首先要對(duì)持續(xù)經(jīng)營條件下企業(yè)所能產(chǎn)生的未來自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow)進(jìn)行估計(jì),并按照事先確定的貼現(xiàn)率(或資本成本)將現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值,然后計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法,也可以稱作拉巴波特模型。

用公式表示為:

a.是目前公認(rèn)的最科學(xué)、最成熟、最精準(zhǔn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。

b.適用于上市公司和非上市公司的估價(jià)。

c.折現(xiàn)率r指的是并購方所要求的一個(gè)最低收益率,用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)計(jì)算確定,即:

K=Rf+β(Rm-Rf)

式中,K=權(quán)益資本成本;Rf=無風(fēng)險(xiǎn)收益率;Rm=市場(chǎng)平均收益率;β=風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系數(shù);(Rm-Rf)=風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

三、核心能力與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)性分析

并購中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=凈資產(chǎn)價(jià)值+資產(chǎn)溢價(jià)+協(xié)同溢價(jià)

1.凈資產(chǎn)價(jià)值。凈資產(chǎn)價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際賬面成本,在總額上等于所有者權(quán)益,可以直接在目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上取得數(shù)據(jù)。

2.目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)溢價(jià)。資產(chǎn)溢價(jià)主要是由無形資產(chǎn)帶來的,因每家公司的無形資產(chǎn)的構(gòu)成不同,所產(chǎn)生的價(jià)值大小不等,需要采用一定的方法進(jìn)行判斷評(píng)估。

目標(biāo)公司的評(píng)估價(jià)值實(shí)際上是市場(chǎng)價(jià)值,通常用未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值度量,這部分資產(chǎn)溢價(jià)主要取決于公司品牌、商譽(yù)、營銷網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)文化等無形資產(chǎn)價(jià)值,通常稱之為企業(yè)的核心能力,也是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略并購的驅(qū)動(dòng)力。

核心能力是企業(yè)長期競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的支撐,從而也成為企業(yè)價(jià)值增長的根本保證,進(jìn)而企業(yè)的潛在價(jià)值水平取決于企業(yè)內(nèi)部差異性知識(shí)積累和利用所形成的企業(yè)核心能力方面。與企業(yè)的外部條件(如市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和發(fā)展?fàn)顩r)相比,企業(yè)的內(nèi)部條件――企業(yè)的核心能力,對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)溢價(jià)更具有決定性的作用。所以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)溢價(jià)的評(píng)估實(shí)質(zhì)上就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)核心能力的評(píng)估。

3.目標(biāo)公司的協(xié)同溢價(jià)。所謂的協(xié)同效應(yīng)是指公司并購所呈現(xiàn)出的兩個(gè)公司合并后的總效能大于合并前各公司效能之和的現(xiàn)象,簡單地表示為“1+1>2”。并購企業(yè)為此付出高于目標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的部分被稱為并購溢價(jià)。

企業(yè)核心能力是競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)和企業(yè)盈利的源泉。企業(yè)通過并購資源(內(nèi)部的和外部的)整合,充分實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),這將加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)在的核心能力,并通過提高競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)和加強(qiáng)核心能力來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。在完全的資本市場(chǎng)上,市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的評(píng)價(jià)就是通過企業(yè)的未來盈利能力(或預(yù)期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值)來衡量的,因此,并購的價(jià)值的創(chuàng)造就是增加合并后新企業(yè)的凈現(xiàn)金流量,而這部分價(jià)值反映到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估上,就表現(xiàn)為并購溢價(jià)。

因此,可以構(gòu)建并購中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型:

P=NV+V+SV

式中,P――企業(yè)并購中目標(biāo)企業(yè)整體價(jià)值;NV――目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值;V――目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)溢價(jià);SV――并購后估計(jì)的潛在價(jià)值讓渡給目標(biāo)企業(yè)的部分(協(xié)同價(jià)值)。

一是目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值(NV)一般按賬面價(jià)值從資產(chǎn)負(fù)債表中獲得。

二是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)溢價(jià)(V)的評(píng)估(在這里,我們重點(diǎn)分析這個(gè)指標(biāo))。

一般來說,并購企業(yè)在收購目標(biāo)企業(yè)時(shí),支付的收購價(jià)格都會(huì)高于目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,收購價(jià)格超過市場(chǎng)價(jià)值的部分被稱為資產(chǎn)溢價(jià)。如果收購價(jià)格低于或等于目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,目標(biāo)企業(yè)股東不可能賣出自己的股票。

決定目標(biāo)企業(yè)潛在價(jià)值的因素相當(dāng)多,其中最基本的是核心能力。當(dāng)然,資產(chǎn)溢價(jià)作為企業(yè)潛伏的、有能力或有極大可能發(fā)展成為現(xiàn)時(shí)價(jià)值的一種能力價(jià)值,必須依附于一定的有形資產(chǎn),才能轉(zhuǎn)化為一種實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)時(shí)價(jià)值,所以,筆者認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)潛在價(jià)值的評(píng)估模型是:

V=NV×d

式中,V――目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)溢價(jià);NV――目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值;d――溢價(jià)系數(shù)。

目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值一般按賬面價(jià)值得到,現(xiàn)著重分析潛在價(jià)值系數(shù)d的確定。由前面的分析可知,目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)溢價(jià)價(jià)值是企業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值,是由企業(yè)的核心能力所決定的。因此,根據(jù)企業(yè)核心能力的構(gòu)成設(shè)置目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)溢價(jià)系數(shù)評(píng)估指標(biāo)體系,由三個(gè)層次組成:

這里把目標(biāo)企業(yè)價(jià)值系數(shù)(d)作為需要評(píng)估的目標(biāo)層,并確定營銷能力、創(chuàng)新能力和管理能力、技術(shù)能力、制造能力、企業(yè)文化作為一級(jí)指標(biāo)層,并據(jù)此設(shè)置二級(jí)評(píng)估層(包含n個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo))和相應(yīng)的待評(píng)價(jià)層(評(píng)價(jià)指標(biāo)根據(jù)具體行業(yè)和企業(yè)情況待定)。

a.營銷能力是從銷售人員的素質(zhì)和組織結(jié)構(gòu)、銷售渠道控制力、核心客戶的穩(wěn)定性三方面說明企業(yè)是否有持續(xù)發(fā)展的能力。

b.創(chuàng)新能力由目標(biāo)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和市場(chǎng)創(chuàng)新能力所決定,它是目標(biāo)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源。

c.企業(yè)管理能力由目標(biāo)企業(yè)學(xué)習(xí)能力、戰(zhàn)略管理能力以及企業(yè)文化所決定,它們涉及到企業(yè)管理層綜合素質(zhì)、企業(yè)是否具有核心價(jià)值觀和共同愿景,以及企業(yè)通過學(xué)習(xí),不斷發(fā)展其核心能力等多方面要素。

d.技術(shù)能力主要是看產(chǎn)品性能和使用性能能否為企業(yè)帶來潛在市場(chǎng)占有率。

e.制造能力主要是評(píng)價(jià)設(shè)備的先進(jìn)程度是否保障在未來一段時(shí)間內(nèi)不被淘汰的可能性大小。

f.企業(yè)文化主要是評(píng)價(jià)企業(yè)員工的凝聚力、經(jīng)營理念等,是保障企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素。

三是對(duì)SV(協(xié)同價(jià)值)的說明。

一般情況下,目標(biāo)企業(yè)不會(huì)同意接受低于自身內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格,并購企業(yè)通常應(yīng)支付一定比例的資產(chǎn)溢價(jià),同時(shí),并購企業(yè)還要事先確定并購后的企業(yè)到底能產(chǎn)生多少協(xié)同價(jià)值,以及將多大比例的協(xié)同價(jià)值轉(zhuǎn)移給目標(biāo)企業(yè)的股東,這就是SV的測(cè)算。

合理評(píng)估并購所帶來的協(xié)同效應(yīng)是正確估計(jì)未來企業(yè)可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的基礎(chǔ),在制定收購目標(biāo)企業(yè)價(jià)格時(shí)協(xié)同價(jià)值即為溢價(jià)的上限,在對(duì)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行細(xì)致評(píng)估的基礎(chǔ)上,可以更加合理的預(yù)計(jì)并購后企業(yè)的經(jīng)營情況,盡量減少并購失敗的機(jī)率。實(shí)踐中,估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值經(jīng)常采用分步計(jì)算:首先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)獨(dú)立的價(jià)值(此時(shí)不考慮收購對(duì)目標(biāo)企業(yè)的影響),然后估計(jì)資產(chǎn)溢價(jià)價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。上述三者之和稱為收購后目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,該價(jià)值就是并購企業(yè)為收購目標(biāo)企業(yè)所能支付的最高價(jià)格。

根據(jù)上面的分析可知,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值一般由賬面價(jià)值得到,資產(chǎn)溢價(jià)部分的估算實(shí)際上是對(duì)核心能力的估算,而協(xié)同價(jià)值是通過企業(yè)的未來盈利能力(或預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值)來衡量的,最終的價(jià)值創(chuàng)造就是合并后新企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。

綜合以上分析,可以得出結(jié)論:企業(yè)價(jià)值評(píng)估與企業(yè)核心能力密切相關(guān),核心能力評(píng)價(jià)與價(jià)值評(píng)估之間關(guān)系呈現(xiàn)雙向互動(dòng)的態(tài)勢(shì);核心能力大小影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果,企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果又影響企業(yè)核心能力的構(gòu)建和拓展。并購企業(yè)應(yīng)該根據(jù)目標(biāo)企業(yè)核心能力與并購企業(yè)核心能力的匹配狀況,合理預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量,具體運(yùn)用時(shí)通過適當(dāng)調(diào)整折現(xiàn)率來評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,從而避免盲目并購,降低并購失敗的比率,促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

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篇4

隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展及現(xiàn)代企業(yè)制度的快速建立，我國企業(yè)在面臨巨大的外部市場(chǎng)競(jìng)爭壓力的同時(shí)，又需解決內(nèi)部管理制度落后問題，特別是需要對(duì)關(guān)系企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的固定資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)、有效的管理，在保證企業(yè)固定資產(chǎn)安全完整的同時(shí)，通過避免重復(fù)采購、充分利用閑置資產(chǎn)、加強(qiáng)報(bào)廢資產(chǎn)審批等方式提高企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效率，使企業(yè)固定資產(chǎn)為企業(yè)帶了更多的經(jīng)濟(jì)利益。固定資產(chǎn)管理工作在企業(yè)長期生產(chǎn)經(jīng)營過程中，具有有別于其他管理的特殊性。

一、我國企業(yè)固定資產(chǎn)管理的特殊性

企業(yè)固定資產(chǎn)是指供企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、辦公使用，單位價(jià)值、使用年限達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)。企業(yè)固定資產(chǎn)管理有其區(qū)別于其他管理內(nèi)容的特殊性：一是購置與保管環(huán)節(jié)專業(yè)技術(shù)性強(qiáng)。由于固定資產(chǎn)金額巨大，在購置審批前需對(duì)市場(chǎng)行情、價(jià)格等作出詳細(xì)的可行性調(diào)查，避免發(fā)生重復(fù)購置固定資產(chǎn)的情況；固定資產(chǎn)在使用過程中，使用部門員工需按照說明書，掌握資產(chǎn)的使用技能，還需保證對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行精心的日常保養(yǎng)與維護(hù)，避免資產(chǎn)受到自然、人為的損害，提高資產(chǎn)使用年限；二是會(huì)計(jì)核算易出現(xiàn)與實(shí)物脫節(jié)。由于企業(yè)固定的使用遍及整個(gè)企業(yè)所有部門，再者，由于各部門在購置、報(bào)廢過程中與財(cái)務(wù)部門信息溝通不暢，往往出現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)記錄與實(shí)際情況不符情況，易導(dǎo)致賬存實(shí)亡，增加了個(gè)人侵吞資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；三是資產(chǎn)管理工作范圍廣泛。由于企業(yè)固定資產(chǎn)使用范圍遍及企業(yè)所有部門，企業(yè)若要從整體上加強(qiáng)對(duì)其的管理水平，必須得到所有使用部門的配合，增加了資產(chǎn)管理或財(cái)務(wù)部門的日常工作量。

二、固定資產(chǎn)管理工作中存在的不足

1.固定資產(chǎn)管理意識(shí)還需進(jìn)一步提高?？傮w看來一些企業(yè)較為注重的是固定資產(chǎn)在購置時(shí)的前期管理，如對(duì)購買固定資產(chǎn)廠家的選擇、價(jià)位的比較、項(xiàng)目考核都能制定出嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)劃。然而一旦購置回來，余下的環(huán)節(jié)的管理就很少像前期環(huán)節(jié)那樣重視，造成企業(yè)固定資產(chǎn)不能優(yōu)化配置，關(guān)鍵資源未發(fā)揮應(yīng)有的作用，產(chǎn)出效率比較低。

2.賬實(shí)不相符、責(zé)任不明。具體有以下幾方面的表現(xiàn)：（1）一旦有固定資產(chǎn)出現(xiàn)報(bào)廢、丟失的情況，企業(yè)在一些情況下并沒有辦理報(bào)廢手續(xù)及賬務(wù)處理，導(dǎo)致了固定資產(chǎn)長期掛賬；（2）對(duì)于一些新增的固定資產(chǎn)，沒有及時(shí)進(jìn)行入賬處理，從而導(dǎo)致有物無賬的情形；（3）對(duì)于一些從外單位借用的固定資產(chǎn)缺乏相關(guān)手續(xù)的辦理，也無賬務(wù)處理；（4）對(duì)相關(guān)規(guī)定的執(zhí)行不到位，少提甚至不提折舊，使固定資產(chǎn)賬面凈值虛增，造成賬實(shí)不符的狀況。

3.管理制度不規(guī)范，缺少可執(zhí)行性。目前，我國大部分企業(yè)未針對(duì)本單位生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)、固定資產(chǎn)使用狀況制定符合自身的固定資產(chǎn)管理制度，導(dǎo)致固定資產(chǎn)在采購申請(qǐng)上出現(xiàn)重復(fù)采購、生產(chǎn)經(jīng)營過程中出現(xiàn)人為損壞、隨意報(bào)廢固定資產(chǎn)等現(xiàn)象；部分企業(yè)雖然制定了詳細(xì)的固定資產(chǎn)制度，但各部門、員工由于制度約束力不夠、領(lǐng)導(dǎo)不重視、責(zé)任心差等原因，未能將制度落實(shí)到位，使固定資產(chǎn)制度形同虛設(shè)，給企業(yè)造成極大的資源浪費(fèi)。

三、加強(qiáng)我國企業(yè)固定資產(chǎn)管理的若干措施

1.提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視程度，調(diào)動(dòng)企業(yè)各部門、員工積極性。由于企業(yè)的固定資產(chǎn)涉及到辦公樓、車間機(jī)器、運(yùn)輸?shù)荣Y產(chǎn)，故企業(yè)若想加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理，必須得到企業(yè)所有部門及員工的配合。首先，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)提高固定資產(chǎn)管理意識(shí)，責(zé)令企業(yè)除財(cái)務(wù)部門外其他部門及全體員工對(duì)固定資產(chǎn)管理工作的配合，保證資產(chǎn)管理工作的正常、順利開展；從人、財(cái)、物方面給予財(cái)務(wù)或獨(dú)立的資產(chǎn)管理部門支持，為開展資產(chǎn)管理工作提供良好的運(yùn)行環(huán)境。其次，通過考核評(píng)比等手段，對(duì)在資產(chǎn)管理中表現(xiàn)優(yōu)秀的部門及員工給予一定獎(jiǎng)勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)員工參與的積極性。

2.樹立企業(yè)員工加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理意識(shí)。首先，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)員工進(jìn)行固定資產(chǎn)管理工作內(nèi)容的宣傳，使員工充分認(rèn)識(shí)固定資產(chǎn)管理工作的重要性，能夠積極配合資產(chǎn)管理及財(cái)務(wù)部門的工作，從自身做起，將企業(yè)資產(chǎn)與個(gè)人資產(chǎn)一樣對(duì)待，在整個(gè)企業(yè)營造出保護(hù)固定資產(chǎn)的良好氛圍；其次，建立固定資產(chǎn)管理考評(píng)機(jī)制，對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及員工，在年底考核中，將固定資產(chǎn)管理效果作為考核指標(biāo)，以促使企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、員工提高固定資產(chǎn)管理意識(shí)，以提高整個(gè)企業(yè)固定資產(chǎn)使用效率。

3.加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)管理制度的制定與完善。企業(yè)對(duì)生產(chǎn)管理各環(huán)節(jié)制度的制定是非常必要的，不僅使企業(yè)的經(jīng)營行為規(guī)范化，同進(jìn)有助于財(cái)務(wù)管理漏洞的產(chǎn)生。

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關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；股份制改造；途徑

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）12-0-01

一、民營企業(yè)管理過程中的弊端

（一）家族化的管理體制。大多數(shù)的民營企業(yè)都是白手起家，在企業(yè)發(fā)展的初期階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、誠信評(píng)價(jià)體系、市場(chǎng)監(jiān)管體制都還不完善，在這樣的背景下，人與人之間的信任成為企業(yè)信譽(yù)判斷的一個(gè)中重要影響因素。這部分企業(yè)為了能夠更好地發(fā)展，輕易不會(huì)將企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)力交給不熟悉不信任的人。在這樣的背景下，任人唯親成為民營企業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)必然選擇。根據(jù)相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在國內(nèi)的大多數(shù)的民營企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)都處于統(tǒng)一的狀態(tài)，公司總裁、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)管理人員等主要部門的管理人員都是由家族內(nèi)部人員擔(dān)任。

（二）家長制的管理思維。目前，在很多的民營企業(yè)內(nèi)部存在著這樣的情況：“我的公司我說的算，不論是對(duì)還是錯(cuò)?！边@種思想是民營企業(yè)管理的一個(gè)主導(dǎo)思想，而頭腦風(fēng)暴、群體決策等都成為民營企業(yè)發(fā)展過程中的一種輔措施。在企業(yè)內(nèi)部，如果決策與民營企業(yè)的管理者的決策相同，那么其就能夠得到企業(yè)管理者的認(rèn)可，如果相悖，那么就會(huì)被企業(yè)管理者所拋棄。同時(shí)，企業(yè)的私有制性質(zhì)，也在一定程度上對(duì)家長制的管理進(jìn)行了進(jìn)一步的加固，就算是在現(xiàn)代的企業(yè)管理制度下，所有權(quán)也就意味著決策權(quán)。對(duì)于所有權(quán)絕對(duì)集中的企業(yè)來說，，個(gè)人的決策就是整個(gè)公司的決策，在這樣的制度下，公司內(nèi)的所有的人動(dòng)都不需要經(jīng)過程序，就算是公司建有相應(yīng)的管理制度，也僅僅是公司管理者一句話的問題。

（三）融資渠道較少。對(duì)于民營企業(yè)來說，資金始終是影響其發(fā)展的一個(gè)重要影響因素。在企業(yè)的發(fā)展過程中，常常由于融資不能夠得到滿足，而造成其失去發(fā)展的機(jī)會(huì)，從而阻礙了民營企業(yè)的發(fā)展。就目前來說，民營企業(yè)的融資渠道主要依靠親友的投資、銀行的帶快、企業(yè)債券的發(fā)行、股票的發(fā)行。而且，受限于民營企業(yè)自身的影響，其的融資也受到了很多的限制。這主要表現(xiàn)在國內(nèi)法律法規(guī)方面缺乏支持，銀行信貸方面更加偏向于大型企業(yè)。

二、民營企業(yè)股份制改造的途徑分析

（一）企業(yè)內(nèi)部集資，提升員工的持股比例。將企業(yè)員工變?yōu)槠髽I(yè)股東，這樣能夠更好的激發(fā)員工的工作積極性。但是，對(duì)于一般員工來說，資金是員工進(jìn)行認(rèn)股的一個(gè)重要影響因素。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，在員工進(jìn)行認(rèn)股的過程中，可通過獲取銀行信貸支持的方式來對(duì)企業(yè)股份進(jìn)行認(rèn)購。企業(yè)員工及員工的機(jī)構(gòu)可以與銀行進(jìn)行相關(guān)協(xié)議的簽訂，開設(shè)一個(gè)專門的賬戶，通過企業(yè)及員工的信用擔(dān)保，由銀行方面為企業(yè)員工提供部分貸款，使其能夠?qū)ζ髽I(yè)的股份進(jìn)行認(rèn)購，同時(shí)，員工所認(rèn)購的股份也可以成為擔(dān)保物之一。員工所獲得企業(yè)紅利都作為償還銀行貸款的資金。在銀行貸款完全的償清之后，再將該部分抵押的股份歸還于企業(yè)員工。

（二）引進(jìn)戰(zhàn)略型投資機(jī)構(gòu)就行企業(yè)股份的認(rèn)購。戰(zhàn)略型投資與戰(zhàn)術(shù)性投資是存在著一定的差異的，戰(zhàn)術(shù)投資屬于一種套利的行為，這屬于一種短期的規(guī)模較小的一種投資，而戰(zhàn)略型投資則是一種注重全局利益的一種長期性的投資。企業(yè)通過戰(zhàn)略投資，能夠參與到其他公司的治理當(dāng)中，并且可以通過戰(zhàn)略投資企業(yè)的上下游企業(yè)當(dāng)中的方式，獲取原物料的供貨、技術(shù)的支撐、市場(chǎng)渠道等方面的發(fā)展支持。戰(zhàn)略型投資的投資規(guī)模一般較大，時(shí)間較長，其不會(huì)因?yàn)椴荒茉诙唐讷@取市場(chǎng)收益而變成一種套利的行為。戰(zhàn)略性投資往往會(huì)注重企業(yè)之間的互補(bǔ)以及上下游企業(yè)直觀的關(guān)系。

在民營企業(yè)的股份制改造的過程中，引入戰(zhàn)略性投資所取得的效果是立竿見影的，首先能夠獲得巨額的資金，其次能夠更快的學(xué)習(xí)到投資企業(yè)的新近管理理念，另外，還可以通過引進(jìn)戰(zhàn)略性投資的方式，在最短的時(shí)間內(nèi)提升自身的軟實(shí)力，對(duì)現(xiàn)有的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行最優(yōu)化的調(diào)整。

（三）橫向聯(lián)合參股投資。民營企業(yè)可以采取與其他企業(yè)相互投資的方式，彼此之間互相持有對(duì)方一定比例的股份，使兩者成為一種相互扶持、相互制約的公司聯(lián)合。最簡單的一種形式就是A、B公司之間相互持股，較復(fù)雜的一種形式是三家甚至是三家以上的公司相互交叉持股，通過橫向聯(lián)合參股的方式，使企業(yè)之間形成公司聯(lián)盟，彼此之間相互制衡，但是又保持各自的經(jīng)營獨(dú)立性。在參股的過程中，其可以以資金的形式，也可以采取技術(shù)入股的方式，這些都是股份制公司相互持股的一種方式。

（四）推行債轉(zhuǎn)股的方式。所謂債轉(zhuǎn)股是指將債權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)關(guān)系，將貸給企業(yè)的款項(xiàng)按一定比例折為債權(quán)人對(duì)企業(yè)的股權(quán)，使債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)的股東，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t，從而把一些“死款”變活，流動(dòng)起來。在我國目前的情況下，債轉(zhuǎn)股已被很多企業(yè)在一定范圍上所采用，但從整體來看，這種方式有利也有弊。

對(duì)于民營企業(yè)來說，推行拽轉(zhuǎn)股最大的好處就在于能夠有效的降低企業(yè)的負(fù)債，對(duì)于企業(yè)的原有債權(quán)人，也就是公司的新股東，在企業(yè)經(jīng)營狀況不好的情況下，債轉(zhuǎn)股能夠?yàn)槠髽I(yè)注入更多的活動(dòng)資金，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展是存在著積極的推動(dòng)作用。另外，通過債轉(zhuǎn)股的方式，能夠強(qiáng)化原有的債權(quán)人對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)督，這對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理有著積極的推動(dòng)作用。但是，債轉(zhuǎn)股對(duì)于債權(quán)人來說，也存在著較的風(fēng)險(xiǎn)性，如果在債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營不善，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)后，就會(huì)給債權(quán)人造成巨額的損失。

三、結(jié)語

民營企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，但是，民營企業(yè)現(xiàn)在還存在著較多的問題。其中，制約其發(fā)展的一個(gè)重要原因就在于其的家族式管理方式，這嚴(yán)重制約了其的發(fā)展。而股份制改造是民營企業(yè)更好的發(fā)展的一個(gè)重要方向，通過股份制改造，能夠有效的彌補(bǔ)家族式管理的弊端，本文對(duì)民營企業(yè)股份制改造途徑進(jìn)行了研究，這對(duì)于民營企業(yè)的發(fā)展有著積極的推動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：市場(chǎng)法 價(jià)值乘數(shù) 多元回歸

一、市場(chǎng)法及價(jià)值乘數(shù)的概念

市場(chǎng)法就是在現(xiàn)實(shí)公開交易市場(chǎng)上尋找相同或者相似資產(chǎn)作為可比對(duì)象，通過分析可比對(duì)象交易價(jià)格或者合理報(bào)價(jià)來分析確定資產(chǎn)的價(jià)值。市場(chǎng)法的核心思想就是以“價(jià)值乘數(shù)”為中介，以可比對(duì)象在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的成交價(jià)格或者合理報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)，通過對(duì)比分析可比對(duì)象與被評(píng)估資產(chǎn)的相關(guān)因素，分析確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。市場(chǎng)法中常用的兩種方法是上市公司比較法和交易案例比較法，兩種方法都需要選擇可比對(duì)象，不同的是所選可比對(duì)象的來源和途徑有所不同，而兩種方法相同的是，必須要確定對(duì)比分析的基礎(chǔ)――價(jià)值乘數(shù)。

價(jià)值乘數(shù)又稱價(jià)值比率，本文主要對(duì)價(jià)值比率做一定的探究，實(shí)務(wù)中價(jià)值比率的應(yīng)用會(huì)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)的不同，有各種類型的價(jià)值乘數(shù)，但它們大多是基于常用的三種價(jià)值比率進(jìn)行變形，所以本文主要對(duì)基礎(chǔ)的三種價(jià)值比率――市盈率、市凈率和市銷率加以分析，探究影響其大小的決定性因素，分析其優(yōu)缺點(diǎn)，并做出一定的改進(jìn)。

二、 市盈率

市盈率又稱收益乘數(shù)（PE比率），是指在一個(gè)考察期內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比率，其基本表達(dá)式：P/E=每股股價(jià)/每股收益。

（一）優(yōu)點(diǎn)和局限

優(yōu)點(diǎn)：首先，這是一種具有直觀吸引力的統(tǒng)計(jì)方法，它將被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)目前的收益聯(lián)系起來。其次，對(duì)于大多數(shù)股票來說，PE比率很容易計(jì)算，也隨處可得，這使得評(píng)估師在使用這一指標(biāo)時(shí)會(huì)很方便。再次，使用PE比率可以不用考慮風(fēng)險(xiǎn)、增長和股息支付比率，而所有這些在用收益法中的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估時(shí)所必須要考慮的。最后，市盈率更有可能反映市場(chǎng)狀況和前景預(yù)測(cè)。如果市場(chǎng)投資者對(duì)股票的投資熱情重新高漲，這些股票的市盈率也將提高，反映出這種樂觀的情緒。

局限性：對(duì)于收益為負(fù)數(shù)的公司，市盈率的使用就會(huì)受到限制，市盈率就失去了意義；市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。除此之外市盈率還存在兩個(gè)主要的缺陷：第一，市盈率受到資本結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性影響。主要體現(xiàn)在投資者要求的報(bào)酬率或者股權(quán)資本成本上。第二，凈利潤是扣除了非經(jīng)營性損失之后計(jì)算得到的。因此，一項(xiàng)非現(xiàn)金注銷，將顯著降低利潤（對(duì)于價(jià)值沒有可比性的效應(yīng)），導(dǎo)致市盈率被人為提高。

（二）基本分析

影響市盈率的不僅僅是每股股價(jià)和每股收益，將公司的基本數(shù)據(jù)納入考慮之中，則可以找到影響市盈率高低的決定因素。

市盈率使用的前提是，公司處于持續(xù)經(jīng)營中，而根據(jù)公司所處狀態(tài)不同，市盈率評(píng)估模型也有所不同。一個(gè)處于穩(wěn)定狀態(tài)的公司，即處于穩(wěn)定增長狀態(tài)的公司，其增長率與整個(gè)經(jīng)濟(jì)的名義增長率接近，根據(jù)高頓增長模型，其股權(quán)價(jià)值為：P0=DPS1/r-gn。這里，P0是股票價(jià)值；DPS1為下一年的預(yù)期股息；r是投資人要求的報(bào)酬率或股權(quán)資本成本；gn為股息的永久增長率。

而DPS1 =EPS0×s×1+gn。其中EPS0為初始年份的每股收益；S為股利支付率。將其帶入高頓增長模型公式：P0=[EPS0 ×s×1+gn]/r-gn 。公式兩邊同時(shí)除以EPS0可以得到用基本數(shù)據(jù)表示的市盈率公式。P/E=s×1+gn/r-gn 。由此公式可以看出，穩(wěn)定型公司的市盈率P/E會(huì)受到股利支付率、期望報(bào)酬率（股權(quán)資本成本）和股利的增長率的影響。

處于增長期的公司的比率同樣可以和基本數(shù)據(jù)聯(lián)系起來，增長期公司適用于兩階段股息折現(xiàn)模型，即前期處于高速增長階段，后期處于穩(wěn)定階段。其基本公式如下所示：

P0=DPS1×[1-1+gn/1+rn]/r-g+DPSn/[r-gn×1+rn]

其中DPS1=EPS0×s×1+g，DPSn=EPS0×s×1+gn×1+gn，將兩等式帶入上述公式并且兩邊同時(shí)除以EPS0可得如下所示：

P/E={s×1g×[1-1+gn/1+rn]}/r-gs×1gn×1+gn/[r-gn×1+rn]

其中，g為增長期股息的增長率，gn為穩(wěn)定期股息增長率。

由上述等式可以看出，決定市盈率高低的要素依然是股息支付率、股權(quán)資本率以及股息增長率。因此，無論是處于增長期還是穩(wěn)定期的公司，在使用市盈率評(píng)估時(shí)，都會(huì)受到股息支付率、股權(quán)資本率以及股息增長率三個(gè)基本因素的影響。

三、 市凈率

市凈率又稱為權(quán)益乘數(shù)，是指股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值和賬面價(jià)值的比率，其基本公式為：P/BV=股票市場(chǎng)價(jià)值/賬面價(jià)值。

（一）優(yōu)點(diǎn)和缺陷

市凈率的優(yōu)點(diǎn)：首先，相對(duì)于市盈率來說，即使是收益為負(fù)的公司，不能使用市盈率進(jìn)行評(píng)估，但可以使用市凈率進(jìn)行評(píng)估。其次，與市場(chǎng)價(jià)格相比而言，賬面價(jià)值提供了一種相對(duì)穩(wěn)定、符合直覺的價(jià)值評(píng)估方法。通常情況下，人們總是感覺賬面價(jià)值比內(nèi)在價(jià)值更加可靠、清晰，因此賬面價(jià)值是一種非常簡單的比較標(biāo)準(zhǔn)。最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理，而且不同公司之間會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)一致，市凈率可以作為一個(gè)低估或者高估的信號(hào)，在同類公司中進(jìn)行比較，以便于評(píng)估師對(duì)可比公司的選擇。

采用市凈率也存在一些缺陷：第一，賬面價(jià)值和盈利一樣會(huì)受到折舊方法和其他會(huì)計(jì)政策的影響，當(dāng)企業(yè)之間采用不同的會(huì)計(jì)政策時(shí)，將難以使用市凈率對(duì)不同的企業(yè)進(jìn)行比較，同樣，當(dāng)不同國家采用的會(huì)計(jì)制度或準(zhǔn)則存在重大差異時(shí)，利用市凈率進(jìn)行跨國間的企業(yè)價(jià)值評(píng)估也將失去意義。第二，賬面價(jià)值對(duì)于某些沒有太多資產(chǎn)的行業(yè)來說意義不大，比如服務(wù)行業(yè)。第三，如果企業(yè)連續(xù)多年虧損，那么企業(yè)權(quán)益的賬面價(jià)值可能為負(fù)，相應(yīng)地，市凈率也會(huì)變?yōu)樨?fù)值，因此對(duì)于多年虧損的企業(yè)，市凈率很可能不能使用。第四，賬面價(jià)值反映的是初始成本，如果在獲得一項(xiàng)資產(chǎn)后，其盈利能力顯著增加或降低，那么，其賬面價(jià)值就會(huì)與市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生顯著差異，再用市凈率來評(píng)估就會(huì)顯著低估或者高估價(jià)值。

（二）基本分析

同市盈率一樣，影響市凈率大小的，不僅僅是股票的市場(chǎng)價(jià)值和賬面價(jià)值，還有更深層次的基本因素對(duì)其有決定性的作用。

對(duì)處于穩(wěn)定增長狀態(tài)的公司，適用于高頓模型計(jì)算其股權(quán)價(jià)值。高頓模型如下：P0=DPS1/r-gn

同樣，P0是股票價(jià)值；DPS1為下一年的預(yù)期股息；r是投資人要求的報(bào)酬率或股權(quán)資本成本；gn為股息的永久增長率。而DPS1=BV0×ROE×s，其中ROE為下一年度的凈資產(chǎn)收益率，s為股利支付率，又s=1-gn / ROE，將兩個(gè)等式帶入高頓模型，且兩邊同除以BV0可得：P0/BV0=ROE-gn/r-gn。

由此可見，穩(wěn)定增長公司的市凈率大小是由凈資產(chǎn)收益率、股息增長率和股權(quán)資本成本決定的。

對(duì)于增長型公司，同市盈率一樣，適用于兩階段增長模型?；灸Ｐ腿缦拢?/p>

P0=DPS1×[1-1+gn/1+rn]/r-g+DPSn/[r-gn×1+rn]

其中DPS1=BV0×ROE×s ×1g，DPSn=BV0×ROE×s×1gn ×1+gn，將它們帶入基本模型公式且兩邊同時(shí)除以BV0可得：

P0/BV0={ROE×s×1g×[1-1+gn/1+rn]}÷r-g+[ROE×s×1gn×1+gn]÷r-gn×1+rn

由此公式可見，影響增長型公司的市凈率高低的因素同樣是凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)資本成本、股利支付率以及股息增長率。

四、市銷率

市銷率又稱為收入乘數(shù)，是指股票價(jià)值和企業(yè)收入之間的比值。其基本公式為：P/S=股票價(jià)格/每股收入。

（一）優(yōu)點(diǎn)和弊端

市銷率因其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)而備受關(guān)注，首先，它不像市盈率可能會(huì)是負(fù)值而變得毫無意義，市銷率在任何情況下都可以使用，甚至對(duì)于最困難的公司也可使用。其次，與凈利潤和賬面價(jià)值不同，銷售收入不受折舊、存貨等會(huì)計(jì)政策的影響，因而也難以被人為的擴(kuò)大。再次，市銷率并不像市盈率那樣易變。因此，用市銷率進(jìn)行價(jià)值評(píng)估更為可靠。例如，對(duì)于一家周期性公司，其市盈率值變化要比市銷率變化頻繁得多，這是因?yàn)槔麧櫛蠕N售收入對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的變化更為敏感。

當(dāng)然，采用市銷率比率也有些弊端，用銷售收入來代替賬面值或凈利潤的好處之一是它的穩(wěn)定性。然而這種穩(wěn)定性，在公司的成本控制出現(xiàn)問題時(shí)，就失去價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。在這種情況下，盡管利潤和賬面價(jià)值有顯著的下降，但是銷售收入可能不會(huì)大幅下降。因此，當(dāng)使用市銷率對(duì)一個(gè)存在虧損或資不抵債的處境艱難的公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，可能因?yàn)闊o法識(shí)別各個(gè)公司成本、毛利率方面的差別而得出不準(zhǔn)確的評(píng)估值。

（二）基本分析

同市盈率、市凈率一樣，對(duì)于市銷率的基本分析，同樣將公司分為穩(wěn)定型和增長型，穩(wěn)定型公司適用于高頓模型，增長型公司適用于兩階段模型。其計(jì)算過程和市盈率、市凈率相似，在此不再計(jì)算，其最終等式如下：

穩(wěn)定型：P/S=PM×s×1+gn÷r-gn，其中PM為凈利潤率。

增長型：P0/S0=PM×s×1+g×[1-1+gn/1+rn]÷r-g+PM×s×1gn×1+gn÷[r-gn×1+rn]

由以上兩個(gè)等式可以看出，無論是企業(yè)處于增長期還是穩(wěn)定期，影響企業(yè)市銷率的因素是凈利潤率、股權(quán)資本成本、股利支付率和股息增長率。

應(yīng)注意的是，三個(gè)比率的基本分析都是以股權(quán)價(jià)值為基本切入點(diǎn)，理論上股權(quán)價(jià)值等于股票價(jià)格，而實(shí)際上，股票價(jià)格受到多種因素的共同影響，因此，用股票價(jià)值為切入點(diǎn)來分析三比率得到的是一種理論上的價(jià)值比率。

五、問題和改進(jìn)

（一）市場(chǎng)法適用性問題

市場(chǎng)法的應(yīng)用必須要滿足兩個(gè)最基本的前提條件：第一，要存在一個(gè)公開活躍的資本市場(chǎng)；第二，市場(chǎng)上要存在充分的可比案例或者交易活動(dòng)。公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體在自愿、平等、理智、非強(qiáng)制或者不受限的條件下進(jìn)行的交易，這個(gè)市場(chǎng)上的買賣雙方獲取的信息量相當(dāng)，交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，也就是資產(chǎn)的市場(chǎng)公允價(jià)格?，F(xiàn)實(shí)中，幾乎沒有能夠完全滿足上述市場(chǎng)法應(yīng)用條件的公開市場(chǎng)條件。公開市場(chǎng)假設(shè)是基于資產(chǎn)可以在市場(chǎng)公開買賣這一客觀的事實(shí)為基礎(chǔ)的。從現(xiàn)實(shí)情況來看，對(duì)于用上市公司比較法評(píng)估企業(yè)價(jià)值而言，至少已經(jīng)存在證券市場(chǎng)這樣一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)。許多文獻(xiàn)在談及市場(chǎng)法時(shí)，均認(rèn)為我國資本市場(chǎng)處于發(fā)展的初級(jí)階段，尚未成熟，資本市場(chǎng)上的信息不能準(zhǔn)確真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值，據(jù)此認(rèn)為市場(chǎng)法在我國尚不能廣泛的運(yùn)用。筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)的主要功能有融資、投資、資源配置和資產(chǎn)定價(jià)功能，其中與上市公司比較法運(yùn)用聯(lián)系最為緊密的就是市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)功能。由于垃圾信息、市場(chǎng)預(yù)測(cè)、“噪音”干擾以及信息不對(duì)稱等原因，使得定價(jià)不能總是一步到位，但是這并不能否認(rèn)定價(jià)功能的效率。當(dāng)價(jià)格在某一個(gè)階段、某一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)間范圍內(nèi)總體趨于一定的情況下，就表示資本定價(jià)功能發(fā)揮正常。

（二）實(shí)務(wù)中存在的問題

市場(chǎng)法在應(yīng)用中，首先需要找出一組可比公司，根據(jù)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見》中第三十七條“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)確信所選擇的可比企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)具有可比性。可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)與被評(píng)估企業(yè)屬于同一行業(yè)，或者受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響”的規(guī)定，實(shí)務(wù)中評(píng)估師一般會(huì)選取屬于同一行業(yè)的一組公司作為可比公司。而采用這種方法有幾個(gè)問題：

第一，可比公司的定義基本上是個(gè)主觀上的概念，評(píng)估師在選擇可比公司時(shí)，大多數(shù)是靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，因此不同評(píng)估師所選可比公司不同，其評(píng)估結(jié)果肯定會(huì)有所不同。將行業(yè)中其他公司作為一組也經(jīng)常不能解決問題，因?yàn)橥恍袠I(yè)中的公司在業(yè)務(wù)組合、風(fēng)險(xiǎn)和增長率等方面也存在很大的不同。

第二，就目前我國的資本市場(chǎng)來說，由于資本市場(chǎng)并不是很健全，有些行業(yè)上市公司很少，例如根據(jù)申銀萬國最新的行業(yè)分類來說，三級(jí)分類通信運(yùn)營中，只有中國聯(lián)通和263兩家上市公司。對(duì)于通信運(yùn)營類公司用市場(chǎng)法評(píng)估而言，則很有可能找不到合適的可比上市公司。

第三，即使能夠找到一組合適的可比公司，被評(píng)估公司與可比公司之間的基本差異仍然存在，由以上對(duì)市盈率、市凈率和市銷率的基本分析可以看出，影響三大指標(biāo)高低的基本因素有凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率、股權(quán)資本成本、股利支付率以及股息增長率等基本數(shù)據(jù)，所以很難找到合適的可比公司，即使通過一些主觀的調(diào)整，也很難找到一組在各個(gè)方面都合適的可比公司。

（三）相應(yīng)改進(jìn)

鑒于以上問題的存在，在實(shí)務(wù)中運(yùn)用市場(chǎng)法時(shí)需要評(píng)估師盡可能做到客觀、公正，避免個(gè)人主觀的偏見。而在實(shí)務(wù)中，每個(gè)評(píng)估師主觀經(jīng)驗(yàn)的不同，評(píng)估結(jié)果就會(huì)不同?；诖?，在用市場(chǎng)法評(píng)估時(shí)，需要找到一些輔助方法進(jìn)行驗(yàn)證，可以借鑒市場(chǎng)法運(yùn)用較多國家的一些成熟方法。

美國的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)有100多年的歷史，在對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面，市場(chǎng)法是常用方法之一，因此可以借鑒他們?cè)谑袌?chǎng)法方面的經(jīng)驗(yàn)，在缺少相應(yīng)的可比公司時(shí)，美國偏向于使用多元回歸分析方法來確定市盈率、市凈率以及市銷率等價(jià)值比率。具體方法如下：

以市盈率、市凈率以及市銷率作為因變量，根據(jù)前面的分析，可以找到影響各個(gè)比率的基本數(shù)據(jù)，將基本數(shù)據(jù)作為自變量進(jìn)行多元回歸，具體表達(dá)式如下：

市盈率=α0+α1×股息支付率+α2×股權(quán)資本成本+α3×股息增長率

市凈率=β0+β1×股息支付率+β2×股權(quán)資本成本+β3×股息增長率+β4×凈資產(chǎn)收益率

市銷率=γ0+γ1×股息支付率+γ2×股權(quán)資本成本+γ3×股息增長率+γ4×凈利潤率

可以采用行業(yè)數(shù)據(jù)回歸分析和整個(gè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)回歸分析兩種方法，當(dāng)被評(píng)估公司所在行業(yè)上市公司較多時(shí)，可以使用行業(yè)數(shù)據(jù)回歸分析，作為可比公司的輔助驗(yàn)證。而當(dāng)所在行業(yè)上市公司很少時(shí)，如上面所說的通信運(yùn)營三級(jí)分類中只有兩家上市公司，則可以擴(kuò)大回歸分析的樣本范圍，可以使用所在行業(yè)的二級(jí)分類中的上市公司作為樣本或者一級(jí)分類所包含的上市公司，甚至可以使用完全不同行業(yè)的上市公司數(shù)據(jù)來進(jìn)行回歸分析，求得回歸系數(shù)，將被評(píng)估公司的相應(yīng)基本數(shù)據(jù)帶入回歸方程式便可求得被評(píng)估公司的市盈率、市凈率及市銷率。若使用整個(gè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，則要考慮更多的因素。如由于行業(yè)不同，面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不同。

（四）注意問題

回歸分析方法是價(jià)值評(píng)估常用三大比率的一種簡便途徑，它將價(jià)值比率和影響其大小的基本因素通過方程式聯(lián)系起來，而這些基本數(shù)據(jù)對(duì)于上市公司來說很容易取得，因此，多元回歸分析方法在實(shí)務(wù)中運(yùn)用非常方便，但是此方法本身也存在一些缺陷，如有可能基本數(shù)據(jù)因變量和價(jià)值比率之間并不是線性相關(guān)的，或者基本數(shù)據(jù)之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性等，這些不確定性的因素都會(huì)影響回歸模型的有效性，因此需要評(píng)估師在使用模型時(shí)，對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的檢驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

1.（美）Aswath Damodaran.張志強(qiáng)，王春香譯.價(jià)值評(píng)估[M].北京：中國勞動(dòng)社會(huì)保障出版社，2004.

篇7

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；企業(yè)價(jià)值評(píng)估；實(shí)物期權(quán)；

近年來，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國的企業(yè)并購活動(dòng)正在以每年約70%的速度增長，成為全球并購市場(chǎng)中的一個(gè)亮點(diǎn)。據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度中國并購市場(chǎng)共完成并購交易204起。其中，國內(nèi)并購165起，交易金額39.41億美元；海外并購28起，交易金額116.13億美元；外資并購11起，交易金額6.27億美元。從并購數(shù)量之多、金額之大可見，企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估在并購活動(dòng)中具有重要意義。本文將闡述利用實(shí)物期權(quán)模型來評(píng)估企業(yè)并購價(jià)值，從而彌補(bǔ)傳統(tǒng)評(píng)估方法的不足。

一、利用實(shí)物期權(quán)理論評(píng)估企業(yè)并購價(jià)值

實(shí)物期權(quán)的概念最初是由Stewart Myers提出的，是投資于實(shí)物資產(chǎn)，經(jīng)常可以增加投資人的選擇權(quán)，且這種未來可以采取某種行動(dòng)的權(quán)利而非義務(wù)是有價(jià)值的。實(shí)物期權(quán)理論解決了傳統(tǒng)折現(xiàn)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的局限性。

企業(yè)的發(fā)展過程是一種靈活的經(jīng)營，所謂靈活經(jīng)營，可以理解為企業(yè)管理者持有某種期權(quán)，在不同的時(shí)機(jī)，可以根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化來更改處事的經(jīng)營戰(zhàn)略，隨著時(shí)間的前進(jìn)，企業(yè)投資項(xiàng)目最初的不確定性有了進(jìn)一步的明確，能夠進(jìn)行延期投資、增加投資、停啟投資等不同的手段，來降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。這種性質(zhì)正類似于期權(quán)中的延遲期權(quán)、放棄期權(quán)、執(zhí)行期權(quán)等手段。

舉幾個(gè)例子來說，當(dāng)收購企業(yè)擁有買入目標(biāo)企業(yè)的機(jī)會(huì)時(shí)，往往可以等待觀察一段時(shí)間，根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況的改變，再靈活地選擇有利時(shí)機(jī)完成并購，以付出較低的并購成本，降低并購風(fēng)險(xiǎn)，這就是延遲期權(quán)。

而當(dāng)整合過程中出現(xiàn)不利的狀況，收購企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)膶?shí)際出售全部或者部分目標(biāo)企業(yè)，靈活地采用債轉(zhuǎn)股、分期購買、分期報(bào)價(jià)、可轉(zhuǎn)換債券等方式，并購方可在被并購方形勢(shì)不佳的情況下終止并購，這樣就能有效地減少并購中的損失，降低收購的風(fēng)險(xiǎn)，這就是放棄期權(quán)。

2.由于兩年后A公司對(duì)B公司的專利權(quán)投資并不一定實(shí)現(xiàn)，只是一種實(shí)物的權(quán)利，因此可看成是一種以專利權(quán)為標(biāo)的的看漲期權(quán)。由資料得知目前標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格即為當(dāng)前出售所得1600萬元，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格即所需投資金額1000萬元。而B公司的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值的年波動(dòng)率σ為20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率是8%，期權(quán)有效期間為兩年，即為B公司投資選擇權(quán)的行使期間為兩年。

篇8

在電力市場(chǎng)環(huán)境下，廠網(wǎng)分開，供電公司也成為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，峰谷分時(shí)電價(jià)的制定必須考慮供電公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，日負(fù)荷峰谷分時(shí)差越來越大，這種負(fù)荷差變大的危害很大，影響電能的產(chǎn)量、質(zhì)量、安全以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對(duì)供電企業(yè)及客戶都有很大的影響。高峰時(shí)段缺電，電力企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降，供電可靠性降低；峰谷段用電量倒置。另外，不同的電力客戶對(duì)電力供應(yīng)的可靠性需求也不盡相同。廣大客戶呼吁可靠性更高、更便宜的電力供應(yīng)，供電企業(yè)也要避免自身虧損的風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地規(guī)避其所存在的一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素，例如峰谷分時(shí)倒置、用戶大量流失等問題。因此，研究峰谷分時(shí)電價(jià)政策下供電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

1.實(shí)施峰谷分時(shí)電價(jià)后可能引致的風(fēng)險(xiǎn)

1.1峰谷分時(shí)時(shí)段的劃分和峰谷分時(shí)價(jià)差拉開度不夠適宜

時(shí)段劃分較單一，不能夠真實(shí)反映當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)負(fù)荷曲線的實(shí)際特點(diǎn)。我國實(shí)行分時(shí)電價(jià)。一般峰谷電價(jià)比采用的是峰段電價(jià)比平段高50%，谷段比平段低50%。由于差價(jià)不夠大，節(jié)省的電費(fèi)不足以補(bǔ)償用戶的耗費(fèi)，使得電網(wǎng)企業(yè)不能充分調(diào)動(dòng)用戶高峰節(jié)電和低谷多用的積極性。而在另一些地區(qū)，由于事先無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)用戶的反應(yīng)，產(chǎn)生了峰谷倒置，造成電網(wǎng)調(diào)峰失敗。

1.2實(shí)施效果時(shí)間錯(cuò)位

分時(shí)電價(jià)開始實(shí)施時(shí)，需要一定時(shí)間段，用戶的反應(yīng)才能完全體現(xiàn)出來。于是在峰谷分時(shí)電價(jià)應(yīng)用的初期，供電企業(yè)會(huì)出現(xiàn)不明顯利潤或是較大額度的先期利潤。因?yàn)橛脩繇憫?yīng)有一定時(shí)間的滯后性質(zhì)，其反應(yīng)時(shí)間與電價(jià)推行時(shí)間之間會(huì)有一定差距。但當(dāng)用戶做出完全響應(yīng)甚至響應(yīng)過度后，就容易出現(xiàn)負(fù)利潤現(xiàn)象。

1.3分時(shí)電價(jià)調(diào)整缺乏實(shí)時(shí)性

分時(shí)電價(jià)的時(shí)段劃分及電價(jià)比只能反映一段時(shí)期內(nèi)負(fù)荷及供電成本的規(guī)律，而不能精確反映實(shí)時(shí)負(fù)荷及供電成本的變化。這樣，電價(jià)未能與市場(chǎng)需求充分結(jié)合，也未充分體現(xiàn)價(jià)格的杠桿作用。所以峰谷分時(shí)電價(jià)的優(yōu)勢(shì)并不能完全體現(xiàn)出來，甚至?xí)绊懛謺r(shí)電價(jià)的效果。有些地區(qū)由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致負(fù)荷結(jié)構(gòu)發(fā)生變化后，供電企業(yè)往往無權(quán)調(diào)整分時(shí)電價(jià)，這就使得電網(wǎng)企業(yè)在實(shí)施峰谷分時(shí)電價(jià)的過程中風(fēng)險(xiǎn)增大。

1.4發(fā)電側(cè)峰谷分時(shí)電價(jià)和銷售側(cè)峰谷分時(shí)電價(jià)沒有聯(lián)動(dòng)

廠網(wǎng)分開后，大部分地區(qū)的購電價(jià)格仍然是統(tǒng)一核算的，發(fā)電側(cè)峰平谷都是一個(gè)價(jià)，但售電價(jià)格是分時(shí)的，有的地區(qū)雖然也在發(fā)電側(cè)實(shí)施了峰谷分時(shí)電價(jià)，但是與銷售側(cè)峰谷分時(shí)電價(jià)的制定脫節(jié)，帶來發(fā)電側(cè)和銷售側(cè)兩端利益的不平衡，不利于峰谷分時(shí)電價(jià)的深入開展。

2.湖南電力實(shí)施峰谷分時(shí)電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策

2.1上網(wǎng)環(huán)節(jié)同步實(shí)行峰谷分時(shí)電價(jià)，實(shí)現(xiàn)上下網(wǎng)聯(lián)動(dòng)

上網(wǎng)側(cè)峰谷時(shí)段劃分原則上應(yīng)與銷售側(cè)峰谷時(shí)段劃分相同，高峰時(shí)段上網(wǎng)電價(jià)適當(dāng)上浮，低谷時(shí)段上網(wǎng)電價(jià)相應(yīng)下浮，上下浮動(dòng)比例在保持上網(wǎng)電價(jià)水平基本穩(wěn)定的前提下，參照用電側(cè)浮動(dòng)比例和電價(jià)水平變化情況確定。

2.2逐步推廣避峰（可中斷）和高可靠電價(jià)

根據(jù)用戶對(duì)供電可靠率（RS1、RS3）和供電質(zhì)量要求的不同，對(duì)具備條件的地區(qū)和用戶，逐步推廣高可靠性電價(jià)和避峰（可中斷）電價(jià)。高可靠性電價(jià)在現(xiàn)行電價(jià)基礎(chǔ)上適當(dāng)提高，浮動(dòng)幅度原則上不超過現(xiàn)行電價(jià)水平的20%；避峰（可中斷）電價(jià)在現(xiàn)行電價(jià)基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。電力供求緊張的地區(qū)，應(yīng)加快推行高可靠性電價(jià)和避峰（可中斷）電價(jià)。

2.3保留上網(wǎng)側(cè)的峰谷分時(shí)政策

峰谷分時(shí)電價(jià)政策是一種電價(jià)制度，對(duì)于優(yōu)化資源配置、調(diào)節(jié)電力供求起到很好的價(jià)格杠桿作用。它包括銷售環(huán)節(jié)和上網(wǎng)環(huán)節(jié)，兩方面是相互平衡、互為補(bǔ)充的。不能因取消上網(wǎng)側(cè)的峰谷分時(shí)而影響銷售側(cè)峰谷分時(shí)政策的執(zhí)行，因此，上網(wǎng)側(cè)的峰谷分時(shí)政策應(yīng)保留，同時(shí)可以對(duì)湖南省峰谷分時(shí)電價(jià)政策作適當(dāng)調(diào)整。

2.4對(duì)低谷用電設(shè)立最低限價(jià)

采取這種做法能有效抑制純低谷、高能耗用電的過度增長，避免電力企業(yè)低谷時(shí)段出現(xiàn)購銷價(jià)格倒掛現(xiàn)象，緩解個(gè)別地區(qū)峰谷負(fù)荷倒掛的問題。根據(jù)目前的營銷信息系統(tǒng)，采取純低谷用戶低谷電價(jià)按與目錄電價(jià)的差額設(shè)立最低限價(jià)的辦法不好操作，同時(shí)也存在事后補(bǔ)收電費(fèi)的嫌疑，建議改成按低谷電量所占比例來設(shè)限，即：若執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)用戶的低谷電量超過全部電量60%的部分，電度電價(jià)按平段電價(jià)計(jì)收。

2.5改變低谷時(shí)段基本電費(fèi)減半的計(jì)收方式

原峰谷分時(shí)電價(jià)政策中，為鼓勵(lì)用戶多用低谷電，對(duì)于低谷時(shí)段出現(xiàn)的最大需量不計(jì)收基本電費(fèi)，由此產(chǎn)生的損失全部由電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)。由于近幾年低谷電量快速增長，特別是出現(xiàn)了純低谷用戶，電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)的峰谷分時(shí)虧損也不斷加大。2004年雖對(duì)低谷時(shí)段出現(xiàn)的最大需量減半征收基本電費(fèi)，但目前仍有較大虧損。我們認(rèn)為，執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)政策能促進(jìn)用戶均衡用電，減少發(fā)電企業(yè)調(diào)峰壓力，但純低谷用戶占用了大量電網(wǎng)調(diào)峰資源，電網(wǎng)企業(yè)難以回收電網(wǎng)建設(shè)增支成本，建議取消低谷時(shí)段最大需量減半征收政策，改按全額征收。通過以上調(diào)整，多收的資金可以適當(dāng)彌補(bǔ)發(fā)電公司因執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)政策帶來的虧損。

2.6進(jìn)一步完善峰谷分時(shí)電價(jià)

（1）擴(kuò)大銷售環(huán)節(jié)峰谷分時(shí)電價(jià)實(shí)行范圍和峰谷價(jià)差。除鐵路、醫(yī)院、部隊(duì)、學(xué)校、機(jī)關(guān)等不具備調(diào)峰能力的電力用戶外，大工業(yè)用戶和用電容量100千伏安及以上的其他電力用戶均應(yīng)實(shí)行峰谷分時(shí)電價(jià)。有條件的地區(qū)可將實(shí)行范圍擴(kuò)大到100千伏安以下電力用戶。在保持電價(jià)總水平基本不變的前提下，各地根據(jù)電力供需情況和用戶對(duì)峰谷電價(jià)的敏感程度，可將峰、谷時(shí)段電價(jià)差擴(kuò)大到5～7倍。對(duì)于高峰用電期間出現(xiàn)的尖峰時(shí)段，各地應(yīng)從高峰時(shí)段中劃出尖峰時(shí)段并實(shí)行尖峰電價(jià)。尖峰電價(jià)可在現(xiàn)行高峰電價(jià)上浮比例基礎(chǔ)上再上浮10～20個(gè)百分點(diǎn)。

（2）優(yōu)化峰谷時(shí)段劃分。各地可根據(jù)電網(wǎng)實(shí)際負(fù)荷特性變化情況，對(duì)峰谷時(shí)段進(jìn)行調(diào)整，但一年內(nèi)調(diào)整次數(shù)不得多于一次。同一區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)聯(lián)系緊密的省級(jí)電網(wǎng)，峰谷時(shí)段劃分應(yīng)考慮相互錯(cuò)峰、互為備用的因素。為防止部分地區(qū)利用峰谷分時(shí)電價(jià)政策發(fā)展高耗能、高污染企業(yè)，導(dǎo)致用電負(fù)荷倒掛，對(duì)只用低谷廉價(jià)電能的工業(yè)、企業(yè)（含擁有自備電廠企業(yè)）實(shí)行低谷用電量設(shè)限，對(duì)其低谷時(shí)段用電量占總用電量比重超過65%以上的部分執(zhí)行平段價(jià)格。

篇9

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)管理；問題；措施

固定資產(chǎn)管理是企業(yè)資源管理的重要組成部分，如何充分利用企業(yè)的固定資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用效率，是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的重要任務(wù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)如何利用其現(xiàn)有的固定資產(chǎn)，提高其經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭力，是固定資產(chǎn)管理的重要意義。現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展過程中，應(yīng)加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的提高。

一、當(dāng)前企業(yè)固定資產(chǎn)管理存在的問題

固定資產(chǎn)是企業(yè)資本的重要組成部分，占用了企業(yè)大量的資金，固定資產(chǎn)管理的質(zhì)量和水平，是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)能力的反映，也表現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)力發(fā)展的水平。因此，企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行有效管理，不斷建立健全固定資產(chǎn)的各項(xiàng)管理制度，是企業(yè)管理的要求，也是企業(yè)優(yōu)化資源配置，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。建立健全企業(yè)的固定資產(chǎn)管理，首先應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)管理工作中存在的問題進(jìn)行分析：

（一）固定資產(chǎn)管理的重要性沒有得到足夠的重視

企業(yè)在日常的經(jīng)營活動(dòng)中，將固定資產(chǎn)管理簡單理解為企業(yè)的投資管理的組成部分，沒能將固定資產(chǎn)的管理作為企業(yè)生存與發(fā)展的重要因素。同時(shí)，由于固定資產(chǎn)由“公家”費(fèi)用購置，在固定資產(chǎn)的管理上存在著管理的脫節(jié)，沒有明確管理的職責(zé)。企業(yè)各部門，如財(cái)務(wù)部門、實(shí)物管理部門、資產(chǎn)使用部門的相互配合和相互制約沒能充分發(fā)揮，管理出現(xiàn)問題時(shí)，相互推諉責(zé)任。管理人員的頻繁更換，資產(chǎn)管理的交接沒能同步，固定資產(chǎn)的管理存在漏洞。再者，企業(yè)的部分管理者對(duì)固定資產(chǎn)管理不重視，固定資產(chǎn)的清點(diǎn)和盤查費(fèi)時(shí)費(fèi)力，人員的更換導(dǎo)致固定資產(chǎn)管理的脫節(jié)。

（二）固定資產(chǎn)管理方式落后

在傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)管理中，企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的管理往往由財(cái)務(wù)部門、資產(chǎn)管理部門和資產(chǎn)使用部門進(jìn)行管理，資產(chǎn)清查還是傳統(tǒng)的手工盤點(diǎn)，盤點(diǎn)工作繁重，需占用大量人力物力，大多企業(yè)在固定資產(chǎn)的管理上依賴于財(cái)務(wù)軟件中相關(guān)的固定資產(chǎn)模塊。企業(yè)固定資產(chǎn)的管理流程大體如下：固定資產(chǎn)的管理部門為企業(yè)的固定資產(chǎn)建立臺(tái)賬，記錄固定資產(chǎn)的實(shí)際使用情況，按時(shí)將固定資產(chǎn)的使用情況上報(bào)財(cái)務(wù)部門，由財(cái)務(wù)部門對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，為固定資產(chǎn)盤點(diǎn)提供依據(jù)。固定資產(chǎn)的使用部門對(duì)其使用的固定資產(chǎn)進(jìn)行日常的維護(hù)和管理工作。這樣的管理方式存在著問題，首先是在實(shí)際工作中資產(chǎn)管理部門、使用部門和財(cái)務(wù)部門配合得不夠，資產(chǎn)的增加、調(diào)撥和報(bào)廢工作，由于時(shí)間上沒有嚴(yán)格的限制和管理上沒有嚴(yán)格的懲處措施造成單據(jù)流轉(zhuǎn)速度慢等現(xiàn)象。資產(chǎn)管理部門工作量會(huì)比較大，固定資產(chǎn)的盤點(diǎn)工作主要依靠人工的方式，工作繁重且準(zhǔn)確性不能保證。財(cái)務(wù)部門要制作固定資產(chǎn)的后期報(bào)表和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工作量也比較大，容易出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤，且在固定資產(chǎn)的清理和盤點(diǎn)過程中，固定資產(chǎn)的歸屬不明的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生，固定資產(chǎn)的管理存在問題。

（三）固定資產(chǎn)的購置和報(bào)廢存在問題

企業(yè)在固定資產(chǎn)的管理中，由于購置制度的不健全，在購置固定資產(chǎn)時(shí)，沒有做好詳細(xì)的計(jì)劃，造成企業(yè)經(jīng)營成本的增加。固定資產(chǎn)的管理方法不當(dāng)，保管存在失誤，影響了固定資產(chǎn)的實(shí)用價(jià)值，存在著重購輕管的現(xiàn)象。企業(yè)在開展某一項(xiàng)目時(shí)，沒有對(duì)其投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析，也沒有對(duì)固定資產(chǎn)的重復(fù)使用進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，而盲目購置固定資產(chǎn)，造成資源浪費(fèi)。再者，固定資產(chǎn)很難在企業(yè)的各部門做到資源的共享，固定資產(chǎn)的購置往往只是某一個(gè)部門根據(jù)本部門的需要而購置，導(dǎo)致企業(yè)固定資產(chǎn)的重復(fù)購置。同時(shí)，固定資產(chǎn)的報(bào)廢制度不健全，在固定資產(chǎn)的報(bào)廢處理中，企業(yè)不能提供完備的報(bào)廢資料，對(duì)固定資產(chǎn)報(bào)廢處理的去向、殘值收入等都不能準(zhǔn)確反應(yīng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成不良影響。

二、加強(qiáng)企業(yè)固定資產(chǎn)管理的方法措施

固定資產(chǎn)的管理對(duì)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有重要作用。根據(jù)固定資產(chǎn)的特點(diǎn)和目前企業(yè)在固定資產(chǎn)管理中存在的問題，可以得出固定資產(chǎn)管理的基本要求如下：一是要保證企業(yè)固定資產(chǎn)的完整性；二是要不斷提高固定資產(chǎn)的利用效率和完好程度；三是要準(zhǔn)確核算固定資產(chǎn)的實(shí)際需用量；四是應(yīng)采用合適的折舊方法，準(zhǔn)確估算固定資產(chǎn)的折舊價(jià)值；五是對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的投資預(yù)測(cè)。筆者認(rèn)為從固定資產(chǎn)管理的要求出發(fā)，以下幾個(gè)方法能夠加強(qiáng)企業(yè)固定資產(chǎn)管理。

（一）充分體現(xiàn)企業(yè)固定資產(chǎn)管理的重要性

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，要從思想上重視對(duì)固定資產(chǎn)的管理，深入理解固定資產(chǎn)管理在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的重要作用。固定資產(chǎn)管理是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工程，涉及面很廣，管理過程中的疏漏可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)造成嚴(yán)重影響。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)的管理，將固定資產(chǎn)管理的理念灌輸?shù)狡髽I(yè)的每一個(gè)員工的身上，動(dòng)員全體員工參與固定資產(chǎn)的管理。在固定資產(chǎn)的管理中，可以結(jié)合績效考核的作用，將固定資產(chǎn)管理作為領(lǐng)導(dǎo)績效考核的重要標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)、分管領(lǐng)導(dǎo)、采購部門、財(cái)務(wù)部門以及使用部門的負(fù)責(zé)人分級(jí)管理的責(zé)任分配制度，做好固定資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)工作。同時(shí)，在固定資產(chǎn)的管理中，對(duì)于固定資產(chǎn)的丟失和損壞等情況應(yīng)進(jìn)行調(diào)查，對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行處理；對(duì)固定資產(chǎn)管理中做出貢獻(xiàn)的人員要給予獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)罰分明，提高企業(yè)員工在固定資產(chǎn)管理中的重要性認(rèn)識(shí)。

（二）推進(jìn)企業(yè)固定資產(chǎn)管理的信息化，創(chuàng)新管理方式

科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生了重要的影響，企業(yè)的經(jīng)營方式和工作方式發(fā)生了改變。在科學(xué)技術(shù)的發(fā)展過程中，信息化逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，企業(yè)的固定資產(chǎn)的管理也朝著信息化管理的方向發(fā)展。企業(yè)在固定資產(chǎn)的管理中，可以采用目前較為普遍的二維條碼技術(shù)，實(shí)行固定資產(chǎn)管理的二維條碼系統(tǒng)。在管理過程中，按照公司的具體業(yè)務(wù)需求，采用物聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)、無線通訊、二維條碼識(shí)別、網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)等信息化技術(shù)，建立一套固定資產(chǎn)手持終端系統(tǒng)，與財(cái)務(wù)用友軟件無縫對(duì)接，并利用二維條碼和手持終端設(shè)備等輔助工具，擴(kuò)展盤點(diǎn)功能，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)盤點(diǎn)取代原有手工盤點(diǎn)，提高公司資產(chǎn)盤點(diǎn)的準(zhǔn)確性及工作效率，減少固定資產(chǎn)管理的財(cái)力物力人力的損耗，實(shí)行企業(yè)資源的優(yōu)化配置。為公司提升資產(chǎn)的管控力度和管理水平起到積極的作用。

（三）建立健全企業(yè)固定資產(chǎn)購置和報(bào)廢制度

企業(yè)固定資產(chǎn)的購置應(yīng)嚴(yán)格按照企業(yè)的固定資產(chǎn)管理制度進(jìn)行，企業(yè)所有的固定資產(chǎn)，應(yīng)該由設(shè)備部門統(tǒng)一購買。但應(yīng)該由設(shè)備的使用部門填寫相應(yīng)的請(qǐng)購單，經(jīng)固定資產(chǎn)管理部門審核批準(zhǔn)后再進(jìn)行購買。企業(yè)在固定資產(chǎn)的管理中，要做好購置計(jì)劃，分析設(shè)備的投入與產(chǎn)出的比例，對(duì)固定資產(chǎn)的重復(fù)使用進(jìn)行分析。對(duì)于那些當(dāng)前一次性使用的設(shè)備，可以采取租用的方式，減少固定資產(chǎn)的閑置，降低企業(yè)的成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，企業(yè)固定資產(chǎn)的報(bào)廢處理也應(yīng)該遵循相應(yīng)的管理制度，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)報(bào)廢資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)記載，建立殘值收入的檔案資料。

（四）定期對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行盤點(diǎn)

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一、企業(yè)雇員關(guān)系管理模式主要研究回顧

許多研究者將雇員關(guān)系歸類為兩種基本類型：內(nèi)部化雇傭與外部化雇傭。Bettis ， Bradley & Hamel（1992）以及Hamel & Prahalad（1994）論證了內(nèi)部雇傭形態(tài)的優(yōu)點(diǎn)，而Quinn（1992）以及Snow ， Miles & Coleman （1992）等則討論了外部化雇傭的優(yōu)點(diǎn)。美國管理學(xué)家里帕克和施奈爾（David.Lepak，SCOtL Sne11，1999，2002）根據(jù)員工之間人力資本價(jià)值和人力資本獨(dú)特性兩方面的特征差異對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行分類，實(shí)行差異化的雇員關(guān)系管理，具體模式：知識(shí)型雇傭，工作型雇傭，聯(lián)盟/伙伴型雇傭，合同型雇傭[1]。

我國眾多研究者認(rèn)為企業(yè)雇員關(guān)系存在兩種典型模式，一種是以美國和英國企業(yè)為代表的“盎格魯-撤克遜”模式；一種是以德國、法國和日本企業(yè)為代表的“萊茵”模式（陸銘，2004）。石金濤、陳琦（2002）將人力資本的特定性與其在企業(yè)中相對(duì)價(jià)值作為區(qū)分企業(yè)內(nèi)部雇員關(guān)系的重要因素，認(rèn)為組織的雇員關(guān)系一般包括四種類型：內(nèi)部開發(fā)、市場(chǎng)獲取、合約性雇傭以及智力聯(lián)盟等。徐淑英等（1997）從企業(yè)的角度將基于激勵(lì)-貢獻(xiàn)類型的雇員關(guān)系擴(kuò)展為四種基本模式（I/C模型） 以工作為中心的雇員關(guān)系、以組織為中心的雇員關(guān)系、投資不足型的雇員關(guān)系、投資過度型的雇員關(guān)系。陳維政等（2005）在研究和分析激勵(lì)-貢獻(xiàn)模型與心理契約模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)組織對(duì)員工的投人、員工績效以及員工滿意感等三個(gè)變量，提出I-P/S雇員關(guān)系模型[2]。

二、勞動(dòng)力漲價(jià)后企業(yè)現(xiàn)行雇員關(guān)系管理模式的局限性

1.忽視員工素質(zhì)開發(fā)

有的企業(yè)忽視工人培訓(xùn)，拋棄人力資本投資，以降低培訓(xùn)成本，偏重于規(guī)避人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)，奉行實(shí)用主義的用工原則。重視控制工作過程中員工的操作，通過簡化工作從外部獲取低技能員工，以避免為高素質(zhì)員工支付高薪。

2.追求極端的低用工成本

有的企業(yè)采取片面的薪酬滯后策略，薪酬水平嚴(yán)重低于勞動(dòng)力市場(chǎng)水平，但是低薪酬不等于低成本，低薪酬往往被低效率抵消；有的企業(yè)強(qiáng)制推行逼近乃至超過人體生理限度的勞動(dòng)強(qiáng)度，嚴(yán)密的內(nèi)部指揮和過程監(jiān)督，導(dǎo)致工人工作積極性消沉，身心健康受到摧殘，和諧雇員關(guān)系更是蕩然無存；還有企業(yè)采取違法的侵權(quán)用工方式，不投入勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施，廉價(jià)地加班，利用勞務(wù)派遣規(guī)避員工社會(huì)保險(xiǎn)等責(zé)任。

3.偏重于員工短期績效

有的企業(yè)強(qiáng)調(diào)以工作為中心，以報(bào)酬誘導(dǎo)員工提高工作投入，強(qiáng)調(diào)任務(wù)承諾而忽視組織承諾強(qiáng)調(diào)產(chǎn)量至上。強(qiáng)調(diào)對(duì)員工績效的定量考核，忽視其工作和產(chǎn)品的質(zhì)量考核，實(shí)行計(jì)件工資、提成工資制度，浮動(dòng)工資比例偏高而固定工資比例偏低；構(gòu)建短期化雇員關(guān)系，規(guī)避工作保障、員工發(fā)展等方面的固定成本其結(jié)果是形成以交易為基礎(chǔ)的短期雇傭關(guān)系，員工對(duì)企業(yè)忠誠度極低。

4.片面的外源式雇傭

有的企業(yè)為了滿足自身對(duì)勞動(dòng)力的靈活需求，過份地偏向于從外部勞動(dòng)力市場(chǎng)招聘員工，“召之即來揮之即去”，如雇傭臨時(shí)工、減少固定工，采用勞務(wù)派遣和人力外包從外部購買勞務(wù)；幾乎無員工培訓(xùn)，只提供市場(chǎng)化工資，完全不提供工作保障和職業(yè)生涯發(fā)展計(jì)劃。雖然外源式雇傭有利于降低固定勞動(dòng)力成本、長期勞動(dòng)力成本、勞動(dòng)力管理成本，但是它導(dǎo)致雇員不能共享企業(yè)內(nèi)部知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)，缺乏企業(yè)文化認(rèn)同和組織歸屬感，僅適用于供大于求的勞動(dòng)力市場(chǎng)、勞動(dòng)力需求波動(dòng)大的企業(yè)。

三、勞動(dòng)力漲價(jià)后企業(yè)雇員關(guān)系管理模式變遷的路徑

1.根據(jù)成本-收益比較選擇價(jià)值型的雇員關(guān)系管理模式

成本收益比較法，作為一種人力資本化的研究方法，進(jìn)行人力資本投資收益分析。它是按照基于價(jià)值的雇員關(guān)系管理思路，從傳統(tǒng)的片面成本控制過渡到成本與收益的雙重價(jià)值權(quán)衡，更看重人力資本投資收益的比較，實(shí)現(xiàn)雇員關(guān)系管理效益的最大化[3]。例如充分發(fā)揮薪酬的激勵(lì)功能，提高薪酬管理的效能；優(yōu)化作業(yè)流程，減少工序混亂導(dǎo)致停工、窩工等現(xiàn)象；精簡崗位，裁減冗余人員等。

2.根據(jù)管理戰(zhàn)略選擇長期適宜的雇員關(guān)系管理模式

按照基于管理戰(zhàn)略的雇員關(guān)系管理思路，應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略角度尋找勞動(dòng)力成本驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)價(jià)值鏈進(jìn)行成本管理，提供戰(zhàn)略性成本信息，進(jìn)而選擇恰當(dāng)?shù)墓蛦T關(guān)系管理戰(zhàn)略模式[4]。例如為了維護(hù)企業(yè)獨(dú)特的知識(shí)和文化，培育企業(yè)核心競(jìng)爭力，對(duì)于崗位穩(wěn)定不易外流的員工和關(guān)系企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵人才，提供高工資，重視他們的資歷而非業(yè)績，提供強(qiáng)有力的職業(yè)生涯發(fā)展計(jì)劃，以鼓勵(lì)員工長期留職，發(fā)掘老齡、資深雇員潛力。

3.根據(jù)情境變化選擇差序化的雇員關(guān)系管理模式[5]

這是基于人力資本異質(zhì)性特點(diǎn)選擇雇員關(guān)系管理模式。根據(jù)核心職工、職工和臨時(shí)職工構(gòu)成，建立有差別的人力資源階梯結(jié)構(gòu)，建立各層職工的職業(yè)穩(wěn)定機(jī)制和職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，使核心職工與職工不僅，而且相互交替、變化、轉(zhuǎn)化。差序化的雇員關(guān)系管理模式，有利于企業(yè)根據(jù)權(quán)變?cè)瓌t將資源和精力按主次輕重配置于各類員工。例如，對(duì)于擁有熟練技能的員工，采取奧斯特曼技能戰(zhàn)略，對(duì)于只需最基本技能的工作崗位，則采取奧斯特曼第二種戰(zhàn)略[6]；根據(jù)知識(shí)的專用性和戰(zhàn)略價(jià)值兩個(gè)維度，對(duì)知識(shí)員工采取知識(shí)型雇傭，工作型雇傭，聯(lián)盟/伙伴型雇傭，合同型雇傭等雇員關(guān)系管理模式；按照基于生命周期理論的雇員關(guān)系管理思路，根據(jù)企業(yè)或雇員的不同發(fā)展階段的特征，采取適合其發(fā)展階段的雇員關(guān)系管理模式[7]。

四、勞動(dòng)力漲價(jià)后企業(yè)雇員關(guān)系管理模式變遷的策略

1.科學(xué)提高雇員的勞動(dòng)工效

應(yīng)當(dāng)依據(jù)成果評(píng)估業(yè)績，強(qiáng)化績效考核、績效溝通和績效改進(jìn)管理，放棄復(fù)雜的雇員招聘和篩選系統(tǒng)，實(shí)行員工平等化，容忍適當(dāng)?shù)膯T工流動(dòng)率，提倡員工參與，鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)工作結(jié)構(gòu)，優(yōu)化工作流程和方法。這樣，可以使雇員產(chǎn)出最大化，提高工作承諾感，降低員工招募雇傭成本。

2.推行以人為本的激勵(lì)式雇員管理

應(yīng)當(dāng)以人本管理思想為指南，將強(qiáng)制式雇員關(guān)系管理變遷為激勵(lì)式雇員關(guān)系管理，為了降低過程監(jiān)督的成本，通過對(duì)員工的物質(zhì)精神回報(bào)來交換其良好的績效，強(qiáng)化報(bào)酬與成果相聯(lián)系，從低薪型盈利到高薪引領(lǐng)型增長，從單純減少員工薪酬到提高薪酬效能；通過滿足員工的社會(huì)心理需要、幫助其職業(yè)成長等，使員工生成組織忠誠感；采取民主管理和員工持股，鼓勵(lì)員工參與決策和發(fā)揮主人翁精神，激勵(lì)員工與企業(yè)目標(biāo)一致化。

3.重視對(duì)雇員智力、情商的長期開發(fā)

在人力資源資本化時(shí)代，以降低費(fèi)用為目標(biāo)的雇員關(guān)系管理需要變遷為以人的智力、情商開發(fā)為目標(biāo)的雇員關(guān)系管理。應(yīng)當(dāng)重視內(nèi)部選材，長期培訓(xùn)。鼓勵(lì)內(nèi)部員工積累知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，重視員工發(fā)展，克服“職業(yè)高原”問題[8]，保持創(chuàng)造激情；營造基于組織承諾的企業(yè)文化，使員工認(rèn)同企業(yè)價(jià)值觀，養(yǎng)成企業(yè)忠誠感和獻(xiàn)身精神。這樣，可提高雇員價(jià)值創(chuàng)造能力，穩(wěn)定企業(yè)的雇員關(guān)系進(jìn)而降低雇員流失的損失。

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基金項(xiàng)目：湖南省總工會(huì)和諧勞動(dòng)關(guān)系研究中心2013年研究課題《勞動(dòng)關(guān)系從“零和”到“雙贏”的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)：基于人力成本與人力資本視域的研究》。

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