導(dǎo)語：如何才能寫好一篇思鄉(xiāng)的故事，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

常見詞組有如下：

1、故園：對(duì)往日家園的稱呼。

2、故鄉(xiāng)：家鄉(xiāng)，自己出生的地方。

3、故人：①老朋友；舊友。②死去的人。

4、故意：存心;有意識(shí)地。 明知不應(yīng)或不必這樣做卻這樣做。

篇2

關(guān)鍵詞：故事教學(xué)；實(shí)施；反思

我們學(xué)校屬課改實(shí)驗(yàn)區(qū)，使用的是義務(wù)教育課程標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)教科書。它是幫助學(xué)生學(xué)習(xí)，陪伴青少年成長的思想品德教科書，該教科書最大的特點(diǎn)就是從學(xué)生“學(xué)”的角度為出發(fā)點(diǎn)，是名副其實(shí)的“學(xué)本”。就是說它是在老師的組織、幫助下，學(xué)生自己學(xué)，從而完成對(duì)自身品德、修養(yǎng)、性格、乃至人生觀和價(jià)值觀的改造。

故事教學(xué)是思想品德教師常用的一種教學(xué)方式，它有利于調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和主動(dòng)性，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，使學(xué)生樂學(xué)、愛學(xué)，主動(dòng)融入課堂教學(xué)，參與課堂，很好地避免空洞說教，創(chuàng)造性地體現(xiàn)課程標(biāo)準(zhǔn)的基本要求，收到獨(dú)特的效果。下面，我就結(jié)合在《思想品德》課中的故事教學(xué)實(shí)踐談點(diǎn)體會(huì)。

例如《萊特兄弟的故事》：一個(gè)牧場(chǎng)，住著一戶牧民，每天父親出去放牧的時(shí)候，都要把兩個(gè)年幼的孩子帶上。一天，當(dāng)他們走過一座山崗的時(shí)候，看到一群大雁從天空中飛過，身邊的兒子羨慕地說：“要是我們也能像大雁那樣在藍(lán)天上自由飛翔，那該多好啊！”父親聽了接過話說：“孩子，你能飛啊，不信你試試看?！眱鹤勇犃?，非常高興，于是學(xué)著大雁的樣子，張開雙臂，起跑……跌倒了?！昂⒆?，你飛不起來，那是因?yàn)槟氵€小，爸爸就能飛，不信你看……”，結(jié)果，爸爸也沒有飛起來。這時(shí)，爸爸意味深長地說：“孩子，爸爸飛不起來是因?yàn)樘狭?，不過，等你們長大了，就一定能飛”。果然，當(dāng)哥哥34歲那年，兄弟倆終上了藍(lán)天。

一、故事教學(xué)的實(shí)施

在中小學(xué)，學(xué)生喜歡聽故事是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，學(xué)生可能不喜歡某一門功課，不喜歡某一個(gè)老師，但沒有幾個(gè)不喜歡聽老師講故事的。我們經(jīng)常聽學(xué)生這樣說：“老師，課堂上多給我們講些故事吧，我們喜歡聽故事”?？梢姡嗌倌陮W(xué)生愛在玩中學(xué)，愛在樂中思。故事是生動(dòng)地講述出來的，可以讓學(xué)生在故事情節(jié)的召引下更加集中注意力聽講，更加積極地思考，達(dá)到良好的教育效果。故事教學(xué)的科學(xué)實(shí)施，要把握好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：

1.故事選擇要有針對(duì)性

（1）故事要符合青少年學(xué)生的學(xué)習(xí)需求。一是故事要適合學(xué)生的知識(shí)水平和理解能力，貼近學(xué)生實(shí)際，使學(xué)生在故事講述中能夠明白故事蘊(yùn)含的道理。二是故事要與教學(xué)內(nèi)容相吻合，在具體的思想品德教學(xué)中，應(yīng)根據(jù)每節(jié)課的講授要求，根據(jù)具體教學(xué)內(nèi)容來選擇故事，編撰故事。如《萊特兄弟的故事》，它不僅是初中生所熟悉的，也是同學(xué)們?nèi)菀桌斫獾摹Ｍ瑫r(shí)還能與各年段的教學(xué)內(nèi)容相聯(lián)系，可用于對(duì)學(xué)生的理想、信念、奮斗目標(biāo)、成才及堅(jiān)持不懈的精神等教學(xué)內(nèi)容。

（2）故事還要給學(xué)生以新鮮感。故事應(yīng)從生活中發(fā)現(xiàn)，尤其是學(xué)生生活中每天都發(fā)生的故事，故事雖小，意義豐富，只要我們善于發(fā)現(xiàn)，發(fā)掘生活故事蘊(yùn)含的哲理、道理，我們就有無窮的教學(xué)資源。當(dāng)然對(duì)生活中故事，要根據(jù)教學(xué)需要再加工?？峙潞芏嗳硕加邢残聟捙f這種習(xí)慣，老師和學(xué)生手上都拿著一本同樣的教材，我們都看過了，新鮮感早過去了，課堂上我們?cè)僬蘸J畫瓢式的講一遍，課堂效果就可想而知了。

2.故事講述要有藝術(shù)性

故事教學(xué)成功與否，最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，便是故事的講述。講述故事要讓學(xué)生參與到故事中來，隨著故事情節(jié)的展開而不斷設(shè)置懸念，吸引學(xué)生的注意力和想象力，共同完成故事的講述，讓學(xué)生在故事進(jìn)程中就受到教育，得到啟發(fā)。

所謂故事講述的藝術(shù)性：一是故事講述要有懸念。通過故事講述過程中不斷設(shè)置的懸念來吸引學(xué)生的注意力，讓學(xué)生的思維隨著故事情節(jié)的發(fā)展而發(fā)展，體現(xiàn)故事教學(xué)的魅力。如《萊特兄弟的故事》，就可以設(shè)置如下的懸念：“孩子真的能飛嗎？”“爸爸為什么要這樣告訴孩子呢？”“難道爸爸就一定能飛嗎？”“兄弟倆最后飛上天了沒有？”等問題來制造懸念，組織教學(xué)。二是要讓學(xué)生參與故事、猜故事。教學(xué)用的故事根據(jù)需要加以改編，選擇的余地就比較寬泛，情節(jié)設(shè)置的自主性更強(qiáng)，可以增加許多互動(dòng)環(huán)節(jié)，如讓學(xué)生演一演某個(gè)片段、某個(gè)角色，猜一猜接下來的故事情節(jié)，極大地激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，也是體驗(yàn)式教學(xué)情境創(chuàng)設(shè)的一種積極嘗試。

3.故事效應(yīng)的多重性

故事教育的目的，是要讓學(xué)生體會(huì)到故事蘊(yùn)含的深刻寓意，然后對(duì)照自己的所思、所學(xué)、所做，找出差距和不足，鞭策自己，改正自己。

寓道理于故事之中，有利于學(xué)生愉快地接受教師所傳授的知識(shí)，能使學(xué)生具體地受到健康的思想感情的感染。借助于故事，教師“曉之以理，動(dòng)之以情”，其效果往往比冗長的論述要好得多。然而講故事畢竟是一種教學(xué)手段，是幫助學(xué)生牢固地掌握知識(shí)，形成正確的道德觀念服務(wù)的。因此在具體的教學(xué)過程中，思想品德也不能只為講故事而講故事，或把故事當(dāng)為談資或逗趣的材料，而是通過講述故事，創(chuàng)設(shè)愉悅的教學(xué)情境，達(dá)到“以情激趣”牢固掌握知識(shí)的目的。

故事是生活的一種形式，也是一個(gè)影子。我們可以把生活中的許多故事篩選出來，選擇情趣高雅、富有教育意義的例子，根據(jù)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行整合。因?yàn)檫@些故事源自生活，能夠讓學(xué)生產(chǎn)生心靈的共鳴，觸發(fā)他們?nèi)ニ伎几嗌钪械陌咐瑥亩g接實(shí)現(xiàn)“生活教育”的目的。就像《萊特兄弟的故事》一樣，故事教學(xué)組織得好，就會(huì)激起學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，放飛自己的夢(mèng)想，堅(jiān)持不懈地努力，使自己在將來飛得很高、很高，很遠(yuǎn)、很遠(yuǎn)……

二、故事教學(xué)的反思

思品教學(xué)使我深切地感到，課堂上的說教學(xué)生不愛聽，教學(xué)效果也不佳。在教學(xué)中適當(dāng)講述一兩個(gè)故事，既能打動(dòng)學(xué)生的心，也便于學(xué)生掌握課文內(nèi)容，啟發(fā)引導(dǎo)學(xué)生思考問題，使學(xué)生理解和掌握寓于故事中的道德知識(shí)和行為要求。但課堂上一味講故事也不行，一味講故事，只能喧賓奪主，那么如何妙用故事呢？其基本要求是：

1.“準(zhǔn)”

所謂準(zhǔn)，就是要緊扣教學(xué)要求，針對(duì)學(xué)生思想實(shí)際，把握故事與所教課題內(nèi)容的關(guān)鍵點(diǎn)，并有機(jī)地結(jié)合起來。又要把握好故事教學(xué)超越教材，超越教材不能讓學(xué)生甩開教材，而是讓學(xué)生從教材出發(fā)，超越教材的局限，最后再回歸教材，感悟與反思所學(xué)。

2.“趣”

趣就是要生動(dòng)有趣，對(duì)學(xué)生有吸引力。故事本身就具有趣味性，特別是曲折的情節(jié)、驚人的場(chǎng)面更使故事具有強(qiáng)大的吸引力，但要注意掌握時(shí)間，掌握分寸和火候，一味強(qiáng)調(diào)曲折的情節(jié)，既會(huì)拉長時(shí)間，也會(huì)分散主題。

3.“精”

每節(jié)課講的故事不能多，一堂課只有45分鐘，故事一多，反而相互沖淡，容易造成學(xué)生的審美疲勞，由煩生厭，反而產(chǎn)生了消極作用，難以給學(xué)生留下鮮明的印象，也無法充分發(fā)揮每個(gè)故事的教育作用。

4.“新”

新，就是要注意選擇反映時(shí)代氣息的新人新事，增強(qiáng)時(shí)代性。對(duì)這些故事，學(xué)生在平時(shí)生活中就有所接觸，課堂上講這些故事，無疑對(duì)學(xué)生有很強(qiáng)的震撼力，即便是舊故事，也要賦予它新內(nèi)容，這樣才能達(dá)到教育目的。

篇3

從成都發(fā)達(dá)的絲織史，我們能感受到絲綢那典麗的歷史肌理，它溫軟時(shí)緞面滑向海內(nèi)，滑向海外，作為川派文化的標(biāo)記之物，它沿著山高水長的南絲路，被堅(jiān)韌的馬背馱向天涯的盡頭。

華麗的川派絲綢滑向昨日

作為南絲路的起點(diǎn)，崇麗的成都是一座絲綢之城，它的別稱叫錦官城，它的母親河叫錦江，它的著名街道叫錦里。在彌散著絲綢暗香的送仙橋蜀江錦院，我們采訪了2007年6月被文化部授予首批“國家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目傳承人”稱號(hào)的劉展曦師傅。劉師傅的工作室在蜀江錦院二樓，窗外是一池碧水，一樹火紅的石榴花探上來，幾乎依上了窗欞。身材瘦小的劉師傅站在窗前指著繃子對(duì)我說，他正在結(jié)本，在蜀錦織造中，“挑花結(jié)本”是最重要的一道工藝。劉師傅干蜀錦這一行已60余年了，他爺爺那一輩就開始織錦了，解放后成立蜀錦廠，他父親是蜀錦廠操作花樓織機(jī)的錦工。1958年，13歲時(shí)，劉展曦進(jìn)了蜀錦廠，學(xué)習(xí)蜀錦織造的關(guān)鍵工藝“挑花結(jié)本”，他告訴我們：“前，蜀錦廠的花樓織機(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)了半機(jī)械化和機(jī)械化。從發(fā)展的角度來看，學(xué)習(xí)西方的先進(jìn)技術(shù)，能改善我們傳統(tǒng)的東西，但有一點(diǎn)要堅(jiān)持，就是在學(xué)習(xí)時(shí)要保留傳統(tǒng)，保留我們傳統(tǒng)的技藝。蜀錦屬于編織工藝，而機(jī)器生產(chǎn)的現(xiàn)代化的數(shù)碼織品，不是織錦，只是絲織化產(chǎn)品，這種織品的組織結(jié)構(gòu)是一個(gè)變化組織，不是緯顯花，所以始終達(dá)不到錦緞的效果。因此，不管是從保持蜀錦的品質(zhì)來看，還是從保留傳統(tǒng)技藝來看，花樓織機(jī)手工織錦這個(gè)工藝都是有保留、傳承價(jià)值的?！?/p>

也許正是基于要保留這種傳統(tǒng)技藝吧，當(dāng)蜀錦廠改制后墜入蕭條后，劉師傅和原蜀錦廠的6位老藝人接受了蜀江錦院的邀請(qǐng)，再次回到了蜀錦織造的世界。這些老藝人當(dāng)時(shí)最小的60多歲，最大的已經(jīng)80多歲，都是1949年前就開始學(xué)技習(xí)藝的。不過，畢竟歲月不饒人，如今依舊還在繼續(xù)做的，就只有劉晨曦師傅了。

蜀錦工藝分為兩個(gè)大的部分，一是挑花結(jié)本，一是花樓織機(jī)的織造，雖然自幼便與織機(jī)相伴，但劉師傅結(jié)緣更深的還是“挑花結(jié)本”。 為了學(xué)好“挑花結(jié)本”，劉師傅費(fèi)盡了功夫，他近年來既仿照宋代紋樣翻制了八搭暈、燈籠、云龍等傳統(tǒng)紋樣，又仿唐代蜀江錦風(fēng)格制作出了方方錦，并創(chuàng)新設(shè)計(jì)出了太陽神鳥(用蜀錦傳統(tǒng)的“方方錦”來襯托太陽神鳥)等多種新紋樣。

交談過程中，劉師傅打開抽屜，取出幾張他設(shè)計(jì)的紋樣。有龍、鳳、麒麟、牡丹、太陽神鳥等，這些紋樣或傳統(tǒng)，或創(chuàng)新，色彩鮮亮，讓人不難想象出它們織出來后的華美效果。他告訴我們，蜀錦以用料考究、工藝復(fù)雜、紋樣華美著稱，現(xiàn)在我們所見的比較有代表性的紋樣，有燈籠、八搭暈、落花流水等。這些紋樣大多是宋代以后的紋樣，宋代以前的，因?yàn)樗拇諝夂艹睗?，保留下來的蜀錦不多，所以更多的只能從古書典籍中的描述去了解。

事實(shí)上，作為中國四大名錦之一的蜀錦有著極為久遠(yuǎn)深厚的歷史，有可能四川就是絲綢的發(fā)源地，傳說中蠶桑絲織的發(fā)明者嫘祖即是四川鹽亭人(一說為河南西平人)， 川人的絲織業(yè)可上溯古蜀國時(shí)代。戰(zhàn)國秦惠王時(shí)，蜀地就以布帛的豐饒聞名于諸侯。到了漢代，巴蜀更是“絲綿布帛之饒，衣覆天下”，蜀錦暢銷全國，當(dāng)時(shí)各地的錦，以“成都獨(dú)稱妙”。三國時(shí)期，蜀漢政權(quán)大力提倡種桑養(yǎng)蠶，以蜀錦作為軍費(fèi)來源，以致成都出現(xiàn)了“百室離房，機(jī)杼相和”的壯觀場(chǎng)面。為了更好地管理蜀錦生產(chǎn)，蜀漢政權(quán)設(shè)了“錦官”之職，專門來管理蜀錦的生產(chǎn)。唐代時(shí)，蜀錦冠絕一時(shí)，成都為武則天的女兒安樂公主定制的單絲碧羅籠裙，用細(xì)如發(fā)絲的金線縷為花鳥， “飄似云煙，燦若朝霞”，令當(dāng)時(shí)人嘆服，稱其為“妖服”。 宋代時(shí)，朝廷在四川成立了“成都錦院”，曾一度用蜀錦來換取西南各地的戰(zhàn)馬。清代后期，清政府將江寧織造府從南京遷到成都，蜀地的機(jī)坊迅速發(fā)展到400余家，這一時(shí)期生產(chǎn)的“方方”、 “雨絲”、 “月華三閃”等名品達(dá)到了爐火純青的工藝，錦史上謂之“明清三絕”。

從成都發(fā)達(dá)的絲織史，我們能感受到絲綢那典麗的歷史肌理，它溫軟的緞面滑向海內(nèi)，滑向海外。作為川派文化的標(biāo)記之物，它沿著山高水長的南絲路，被堅(jiān)韌的馬背馱向天涯的盡頭。

絲綢微妙地改變西方

公元前114年(漢武帝元鼎三年)，蓬勃的漢風(fēng)吹向西北。這年，一個(gè)挑開東方和西方間鐵幕的人在長安去世了，他是代表漢王朝訪問遙遠(yuǎn)的烏孫國歸來一年的博望侯張騫，當(dāng)時(shí)，他剛被提升為位列九卿的大行令。這個(gè)雄健的陜南漢子曾在今天的阿富汗一帶(大夏國)看到產(chǎn)自四川的邛竹杖、蜀布，驚奇之余他了解到這些東西是從身毒國(今印度)流通過來的。根據(jù)印度學(xué)專家雅各比的考證：公元前4世紀(jì)時(shí)，印度孔雀王朝的國王旃陀羅笈多時(shí)期，當(dāng)時(shí)來自中國的絲綢已販運(yùn)至印度；絲綢在當(dāng)時(shí)的印度除了做衣服外，還用作帝王的旌旗，絲綢是運(yùn)八印度的貨物中首屈一指的暢銷物。雅各比說的這些絲綢，極有可能產(chǎn)自四川，沿著南絲路上的“蜀身毒道”運(yùn)了過去。印度古代著名的史詩《摩訶婆羅多》里有對(duì)中國絲的記載，古老的梵文中已出現(xiàn)不少與絲有關(guān)的字，可見中國絲對(duì)古代印度之影響。

作為南絲綢之路的象征性物品，美麗光潔的絲綢盡顯舊時(shí)代的傳奇。我們今天在雅典衛(wèi)城巴臺(tái)農(nóng)神廟的女神像身上，在意大利那不勒斯博物館收藏的酒神巴克科斯的女祭司像上，可以看到古希臘古羅馬時(shí)代飄逸動(dòng)人的絲綢衣裝。公元前一世紀(jì)時(shí)，著名的埃及艷后克利奧巴特拉曾穿著當(dāng)時(shí)尚罕見的艷麗綢衣在公眾前顯耀自己無與倫比的華貴。古羅馬人把中國稱作“賽里斯”(seres)，即絲國之意。公元1世紀(jì)前后，性喜奢華的羅馬人開始狂熱地迷戀從帕提亞人手中轉(zhuǎn)手取得的中國絲綢，這優(yōu)雅的異國情調(diào)引發(fā)了一場(chǎng)時(shí)尚革命。普林尼曾挖苦被絲綢搞得神魂顛倒的羅馬貴婦階層說：“這完全是為了能在一種透明的薄紗下賣弄媚態(tài)?！碑?dāng)愷撇身著絲綢長袍出現(xiàn)在劇場(chǎng)里，朦朧的燭光將紅色的袍子映成夢(mèng)幻的紫色，全場(chǎng)觀眾尖叫著沸騰起來，他們被凱撒身上恍若天物的美麗綢衣驚呆了。在古羅馬市場(chǎng)上，絲綢價(jià)格一度上揚(yáng)至每磅約12兩黃金的天價(jià)，造成羅馬帝國黃金大量外流，迫使元老院斷然制定法令禁止人們穿絲衣，理由是穿戴絲織品很不道德： “絲綢衣服如果不能遮掩人的軀體，也不能令人顯得莊重，這也能叫做衣服……少女們沒有注意到她們放浪的舉止，以至于成年人可以透過她身上輕薄的絲衣看到她的身軀?！?但這一舉措并沒能阻擋貴族階層對(duì)絲綢的狂熱欲望。

古羅馬人相信來自神秘東方的絲綢是從樹上摘下來的，取自某種樹葉上的柔軟絨毛，“賽利斯人(中國人)從他們的樹林中獲取這種絲品而聞名于世。他們將從樹上摘下的絲浸泡在水中，再將白色的樹葉一一梳落?！惫?世紀(jì)時(shí)，一個(gè)叫寶撒尼亞斯的羅馬人斷言絲綢是由一種大爬蟲織成的，同蜘蛛結(jié)網(wǎng)是用樣原理，但這具體是一種什么樣的大爬蟲，他卻想象不出來。

東羅馬皇帝查士丁尼時(shí)代，為了擺脫波斯人高價(jià)壟斷經(jīng)營中國絲綢的局面，請(qǐng)與安息國鄰近的突厥可汗派使者調(diào)解，不料波斯王不但不聽調(diào)解，還毒殺了使臣，矛盾被激化后，東羅馬聯(lián)合突厥可汗于公元571年攻伐波斯，戰(zhàn)爭(zhēng)長達(dá)20年之久，未分勝負(fù)。這就是西方歷史上著名的“絲綢之戰(zhàn)”。

篇4

【關(guān)鍵詞】中概股 海外資本市場(chǎng) A股資本市場(chǎng) 制度創(chuàng)新

6月10日，人人網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)互聯(lián)、易居中國三家公司同日宣布接到私有化提議。若要回歸A股，中概股公司私有化，便是其邁出的第一步。以前赴美國等境外資本市場(chǎng)上市作為公司創(chuàng)業(yè)者的理想之地，如今越來越多的中概股公司正競(jìng)相回歸國內(nèi)A股上市。是否能夠順利實(shí)現(xiàn)私有化，趕上我國此輪A股大牛市行情，正成為回歸中中概股公司面臨的一場(chǎng)新資本競(jìng)賽。

一、部分中概股公司正積極回歸A股市場(chǎng)

（一）游戲板塊，游戲企業(yè)是最先啟動(dòng)私有化程序的中概股公司

6月10日，美國納斯達(dá)克上市的中國手游公司宣布，公司簽署私有化協(xié)議，在交易完成后，公司將從美股退市成為一家私人資本控股企業(yè)。6月1日，同類型的游戲運(yùn)營商淘米網(wǎng)絡(luò)宣布正式進(jìn)入私有化程序。我國先前3家領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)游戲型公司巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大網(wǎng)絡(luò)、完美世界早已相繼啟動(dòng)了私有化程序，如今僅有暢游、九城、網(wǎng)易堅(jiān)守在美國資本市場(chǎng)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)板塊，6月17日，美國紐交所上市互聯(lián)網(wǎng)公司奇虎360董事長周鴻t向公司董事會(huì)提出私有化要約

除了奇虎360，人人網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)佳緣、陌陌科技等已宣布收到私有化要約。2013年奇虎360市值突破100億美元，當(dāng)時(shí)為中國第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司。2014年第1季度后，其股價(jià)開始下跌，2014年8月以來，股價(jià)從100美元/股一路下跌，創(chuàng)下44.56美元新低。公司市值的低估、股價(jià)長期低迷促使部分中概股公司試圖回歸A股市場(chǎng)。

（三）消費(fèi)板塊 同一類型公司在A股和境外市場(chǎng)估值存在巨大差異

2010年12月在美國納斯達(dá)克上市的博納影業(yè)，當(dāng)前市值7.97億美元，而同行業(yè)國內(nèi)A股上市公司，光線傳媒總市值達(dá)到443億，華誼兄弟總市值達(dá)到599.9億元人民幣。國內(nèi)首家視頻網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)板上市公司樂視網(wǎng)，6月26日市值達(dá)到868億元是在美國紐交所上市的中國視頻網(wǎng)站巨頭優(yōu)酷土豆市值的2.5倍。順利實(shí)現(xiàn)私有化，趕上A股牛市行情，成為中概股公司的一場(chǎng)新競(jìng)賽。

當(dāng)中概股公司在海外資本市場(chǎng)面臨多重困難時(shí)，國內(nèi)A股市場(chǎng)卻已經(jīng)開啟。無論是A股市場(chǎng)表現(xiàn)出的高估值，還是監(jiān)管層承諾為特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類企業(yè)上市融資提供便利，海外上市的吸引力正在下降。注冊(cè)制制度和上海戰(zhàn)略新興版的臨近，都成為中概股企業(yè)回歸A股市場(chǎng)的助推器。

二、中概股公司積極回歸A股市場(chǎng)的原因

6月8日-14日，人人網(wǎng)絡(luò)、易居中國、世紀(jì)互聯(lián)、中國手游、博納影業(yè)、如家快捷六家中概股公司正式啟動(dòng)私有化進(jìn)程，掀起了回歸國內(nèi)A股的風(fēng)潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已23家在美上市中概股公司宣布計(jì)劃從美國退市，交易金額總計(jì)達(dá)220億美元。

由于國內(nèi)外監(jiān)管政策的差異和上市盈利標(biāo)準(zhǔn)的限制，及當(dāng)時(shí)A股資本市場(chǎng)的低迷，眾多中國企業(yè)紛紛赴美國上市。如今國內(nèi)資本市場(chǎng)行情火熱，大量海外中概股選紛紛選擇回歸A股也在情理之中。海外中概股公司計(jì)劃私有化回歸國內(nèi)的原因表現(xiàn)為以下三點(diǎn)：

首先，A股市場(chǎng)的高估值表現(xiàn)是中概股公司回歸的根本原因。今年以來，A股估值飆升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲超過140%，中小板指漲幅超過130%，而美國納斯達(dá)克指數(shù)漲幅僅有8%，紐交所指數(shù)漲幅僅為6%。截至6月27日，深交所中小板的平均市盈率達(dá)到80.7倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達(dá)到138.2倍。不認(rèn)同美國紐交所對(duì)奇虎360的低估值是周鴻t向董事會(huì)提出私有化要約的主要原因。

其次，A股互聯(lián)網(wǎng)類公司高估值的“榜樣”力量不可忽視。 2015年3月24日，暴風(fēng)科技作為首家拆除VIE架構(gòu)回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，其后連續(xù)28個(gè)漲停板的瘋狂表現(xiàn)極大刺激了廣大中概股公司神經(jīng)。在上市近三個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)較7.14元發(fā)行價(jià)暴漲至309元。這種瘋狂的漲勢(shì)，猶如一把烈火，助推了中概股公司計(jì)劃回歸國內(nèi)市場(chǎng)的躁動(dòng)情緒。除了暴風(fēng)科技，東方財(cái)富、樂視網(wǎng)、全通教育等具有互聯(lián)網(wǎng)概念企業(yè)在A股市場(chǎng)的高估值高股價(jià)表現(xiàn)為中概股公司的回歸樹立了榜樣。

最后，近期國家政策支持為中概股類公司回歸國內(nèi)了鋪平道路。6月4日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過的《國務(wù)院關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施意見》文件明確提出，積極解決特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類企業(yè)在境內(nèi)上市制度，完善資本市場(chǎng)規(guī)則。堅(jiān)定了中概股回歸國內(nèi)A股的決心。此外，即將推出的股票發(fā)行注冊(cè)制和上海交易所戰(zhàn)略新興板的設(shè)立也讓眾多中概股計(jì)劃回歸國內(nèi)A股資本市場(chǎng)有了更多選擇。

但是，中概股回歸A股也并不是一帆風(fēng)順，回歸之路將漫漫艱辛。中概股公司回歸將改變其原來的VIE構(gòu)架會(huì)花費(fèi)大量的財(cái)務(wù)成本和時(shí)間成本，甚至可能面法律訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。

三、中概股回歸A股市場(chǎng)給我國資本市場(chǎng)的影響

中概股公司相繼回歸國內(nèi)A股市場(chǎng)，從宏觀上看將為我國資本市場(chǎng)帶來三點(diǎn)利好。首先，A股市場(chǎng)將迎來更多的創(chuàng)新型高成長的企業(yè)，有利于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，讓國內(nèi)投資人分享到資本市場(chǎng)發(fā)展的紅利。其次，基于目前A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)類公司資源稀缺，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的過熱追捧，造成部分股票估值過高的泡沫。將來部分互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股后將有利于化解股指泡沫，使A股市場(chǎng)更成熟。最后，大量中概股公司回歸國內(nèi)，也將一定程度上推動(dòng)證券監(jiān)管制度改革和創(chuàng)新，有利于A股資本市場(chǎng)繁榮。

2015年上半年的一波中概股公司回歸A股潮還在繼續(xù)，可能會(huì)一直延續(xù)到明年上半年。隨著國家政策的逐漸放松和2016年上半年注冊(cè)制可能推出，更多在海外上市的企業(yè)將會(huì)選擇合適時(shí)間回歸國內(nèi)。當(dāng)下的中國，正處于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、“互聯(lián)網(wǎng)+”的推廣，經(jīng)濟(jì)制度改革新三個(gè)周期疊加的特殊時(shí)期，正需要這些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整貢獻(xiàn)力量。

參考文獻(xiàn)

[1]祝繼高.中概股公司私有化研究：動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)后果[J].財(cái)經(jīng)研究，2015（4）：17-19.

篇5

離家在外的游子對(duì)著一輪明月思鄉(xiāng)思親，這樣的詩詞有很多。以下是為大家準(zhǔn)備的關(guān)于明月思鄉(xiāng)思親的古詩詞，歡迎查收!

 靜夜思 　唐 李白

床前明月光，疑是地上霜。

舉頭望明月，低頭思故鄉(xiāng)。

十五夜望月寄杜郎中 　唐 王建

中庭地白樹棲鴉，冷露無聲濕桂花。

今夜月明人盡望，不知秋思落誰家。

關(guān)山月 　唐 李白

明月出天山，蒼茫云海間。

長風(fēng)幾萬里，吹度玉門關(guān)。

漢下白登道，胡窺青海灣。

由來征戰(zhàn)地，不見有人還。

戍客望邊邑，思?xì)w多苦顏。

高樓當(dāng)此夜，嘆息未應(yīng)閑。

月夜憶舍弟 　唐 杜甫

戍鼓斷人行，秋邊一雁聲。

露從今夜白，月是故鄉(xiāng)明。

有弟皆分散，無家問死生。

寄書長不達(dá)，況乃未休兵。

月下獨(dú)酌 　唐 李白

花間一壺酒，獨(dú)酌無相親.

舉杯邀明月，對(duì)影成三人.

月既不解飲，影徒隨我身.

暫伴月將影，行樂須及春.

我歌月徘徊，我舞影零亂.

醒時(shí)同交歡，醉后各分散.

篇6

一、引言 

在我國，上市公司分配股利主要有現(xiàn)金股利和股票股利兩種方式。其中，現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金形式發(fā)放的股利，是股東的實(shí)際所得收益，有利于減少大股東對(duì)中小股東的資金占用，保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。股票股利是指以增發(fā)股票的方式所支付的股利，在我國實(shí)業(yè)中也將其稱為“紅股”，股票股利只是對(duì)股東權(quán)益的賬面調(diào)整，并不對(duì)上市公司的價(jià)值產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。股票股利具有延遲納稅、降低成本、減少現(xiàn)金支出、利于再投資等優(yōu)點(diǎn)。2000年以來，中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列關(guān)于加強(qiáng)現(xiàn)金股利分配的政策，現(xiàn)金股利成為我國股票股利分配政策的主流，近年來在我國關(guān)于股利分配政策的相關(guān)研究主要有股利政策影響因素分析和現(xiàn)金股利政策影響因素分析，而作為上市公司股利分配政策的另一種方式——股票股利政策的研究卻寬泛與粗略。 

二、文獻(xiàn)綜述 

國外學(xué)者對(duì)股利政策及其影響因素的研究起步于20世紀(jì)50年代，但較多地集中于股利政策及現(xiàn)金股利政策的影響因素分析以及股利政策（股票股利、現(xiàn)金股利）市場(chǎng)反應(yīng)分析，主要有（1988）以1971—1982年證券價(jià)格研究中心公司共1 777個(gè)樣本，采用超額收益指標(biāo)進(jìn)行符號(hào)測(cè)試，發(fā)現(xiàn)事件公告日后具有超額收益，該超額收益與股票股利或者股票拆細(xì)的比例成正相關(guān)。Grinblatt（1984）指出股票股利不涉及公司現(xiàn)金流動(dòng)，不改變資產(chǎn)、負(fù)債、收益等，在不考慮稅收的因素下，只是對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行的純粹修飾性改變。Lakonishok and Lev （1987）指出，在股票股利發(fā)放的前3年，股票股利公司及其匹配控制公司幾乎有著相同的現(xiàn)金股利收益配比。 

我國對(duì)于股票股利的研究相對(duì)于現(xiàn)金股利政策研究比較滯后，魏剛（1998）認(rèn)為國家股和法人股比例與股票股利支付水平正相關(guān)，每股收益與其呈負(fù)相關(guān)。蘇靈、王永梅（2011）認(rèn)為大股東在股票股利分配前持有的股份越多，在股票股利分配后增持的股份也越多。胡國柳（2011）等認(rèn)為第一大股東、第二大股東持股比例越高，以及董事會(huì)人數(shù)越多，公司越傾向于現(xiàn)金股利分配，但機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，越傾向于發(fā)放股票股利，同時(shí)企業(yè)成長性強(qiáng)的公司傾向于發(fā)放股票股利，而現(xiàn)金流量好的公司往往不發(fā)放股票股利。衛(wèi)亞楠（2011）比較了現(xiàn)金股利與股票股利的優(yōu)勢(shì)，分析了我國上市公司股利分配方式的選擇現(xiàn)狀，并對(duì)上市公司未來的分配行為提出了思考與建議。 

由于上市公司市場(chǎng)復(fù)雜多變，對(duì)于股票股利的研究選擇的研究期間、選擇的樣本不同，得出的結(jié)論也有所不同?？梢哉f，以上結(jié)論都只能看作某一時(shí)期影響我國股票股利分配政策的因素。 

三、我國滬市上市公司股票股利分配的現(xiàn)狀 

2005年4月29日，中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)；2006年底，已完成或進(jìn)入股改程序的上市公司市值占應(yīng)改革上市公司總市值的比重達(dá)到98%，股改任務(wù)基本完成，促進(jìn)了企業(yè)市場(chǎng)化、證券化以及資本市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)了投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信心，作為除了投資者最為關(guān)注的現(xiàn)金股利分配政策的股票股利政策也呈現(xiàn)出了與之時(shí)代背景相適應(yīng)的特點(diǎn)。 

（一）股票股利的普及率較低 

從表1可以看出，我國滬市A股上市公司分配股票股利公司數(shù)量所占比例較小。2007—2012年發(fā)放現(xiàn)金股利所占比例均在50%以上且呈逐漸遞增的趨勢(shì)。從發(fā)放股票股利公司數(shù)占上市公司總數(shù)的比例來看，只有2007年所占比例在10%以上，其余五年均低于10%，最高比例為2007年10.46%，最低比例為2012年2.20%，我國滬市A股上市公司以現(xiàn)金股利為主，股票股利為輔，充分說明我國股權(quán)分置改革成效顯著，逐漸與國際市場(chǎng)趨同。 

（二）股票股利的分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性 

從圖1可以看出，我國滬市A股上市公司股票股利分配的連續(xù)性與穩(wěn)定性較差。在六年之間分配過六次股票股利的有1家公司，分配過五次股票股利的也只有1家公司，分配過四次股票股利的有4家公司，分配過三次股票股利的有15家公司，分配過兩次股票股利的有48家公司，在這六年之間真正連續(xù)六年都分配股票股利的公司只有1家。 

（三）股票股利支付水平差異大 

從表2可以看出，我國滬市A股上市公司各年的股票股利支付水平參差不齊，差異很大。2007年最高比例每十股分配10股，最低比例為每十股分配0.5股；2008年最高比例每十股分配10股，最低比例每十股分配0.1股；2009年每十股分配15股，最低比例每十股分配1股，2010年最高比例每十股分配12股，最低比例每十股分配0.4股；2011年最高比例每十股分配10股，最低比例每十股分配0.5股；2012年最高比例每十股分配10股，最低比例每十股分配1股。 

我國上市公司股票股利的分配呈現(xiàn)出的特點(diǎn)，也預(yù)示著我國上市公司逐漸走向規(guī)范化，逐漸與國際接軌，但由于我國上市公司起步較晚，股權(quán)分置改革到現(xiàn)在也不過是短短幾年，因此也存在很多問題。 

四、我國上市公司股票股利分配影響因素的實(shí)證分析 

（一）研究假設(shè) 

影響上市公司股票股利支付水平的因素很多，主要包括法律因素、債務(wù)契約因素、公司自身因素以及股東因素，其中公司自身因素包括公司規(guī)模、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、盈利能力等，結(jié)合前人的研究成果，本文主要從公司自身因素的公司規(guī)模、公司成長性、盈利能力、償債能力及獲取現(xiàn)金能力五個(gè)方面來分析對(duì)上市公司股票股利支付水平的影響。

H1：公司規(guī)模與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)。 

引起注意假說是信號(hào)傳遞理論內(nèi)容之一，F(xiàn)ama（1969）通過實(shí)證分析得出股票股利的宣告引起股價(jià)的大幅度上升，該假說認(rèn)為公司管理層可以通過股票股利事件來引起市場(chǎng)的注意，以期重新評(píng)價(jià)公司的未來現(xiàn)金流量和盈利能力，其延伸的推論認(rèn)為規(guī)模越小的公司發(fā)放股票股利比規(guī)模越大的公司更能引起市場(chǎng)的注意，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大的影響，因?yàn)樗鼈冎笆艿降年P(guān)注較小。 

H2：公司成長性與股票股利支付水平呈正相關(guān)。 

Bhattacharya（1979）第一個(gè)建立了股利信號(hào)模型，作為信號(hào)傳遞理論的其中一個(gè)內(nèi)容——信號(hào)傳遞假說認(rèn)為存在不對(duì)稱信息的條件下，管理者比投資者知悉更多有關(guān)公司的有利信息。股票股利可以傳遞公司將繼續(xù)發(fā)展以及光明前景的信號(hào)，在公司具有良好的成長性時(shí)，往往愿意發(fā)放更多的股票股利。 

H3：公司盈利能力與股票股利支付水平呈正相關(guān)。 

最佳價(jià)格范圍理論也叫最優(yōu)交易區(qū)間理論，最早是由Baker和Gallagher（1980）提出，該理論認(rèn)為公司發(fā)放股票股利，其目的是將公司股票的價(jià)格保存在一個(gè)最佳的范圍內(nèi)，從而吸引小規(guī)模的投資者。由于公司的盈利水平越強(qiáng)，每股收益越高，理論上股票的價(jià)格就會(huì)越高，公司增加發(fā)放股票股利會(huì)使股價(jià)降低進(jìn)而吸引更多投資者。 

H4：公司的償債能力與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)。 

Ghosh和Woolridge（1988）發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金股利削減或遺漏的反應(yīng)很消極，但同時(shí)股票股利的宣告減少了這種影響的程度。根據(jù)現(xiàn)金代替假說，當(dāng)公司現(xiàn)金流困難時(shí)或財(cái)務(wù)資金短缺時(shí)，公司利用股票股利來作為現(xiàn)金股利的一種代替從而保存現(xiàn)金，因此當(dāng)公司負(fù)債較多而資金短缺時(shí)，股票股利的支付有利于減少現(xiàn)金支出。 

H5：公司獲取現(xiàn)金能力與股票股利支付水平呈正相關(guān)。 

根據(jù)信號(hào)傳遞假說，公司獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，會(huì)增加發(fā)放現(xiàn)金股利，這已經(jīng)被很多研究證明，但發(fā)放現(xiàn)金股利與股票股利并不是非此即彼的關(guān)系，發(fā)放股票股利同樣也能傳遞公司有利信息。因此，公司獲取現(xiàn)金能力與股票股利支付水平呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。 

（二）樣本選擇 

1.選擇滬市A股上市公司作為研究對(duì)象，我國上市公司的股票種類主要有A股、B股、H股、S股、N股和T股，其中S股、N股和T股在國外上市，A股、B股與H股在國內(nèi)上市，為了剔除市場(chǎng)環(huán)境與股票定價(jià)以及適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同，選擇A股公司。 

3.剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，為了研究比較的方便，筆者將數(shù)據(jù)缺失或不全的公司予以排除。 

4.由于金融類上市公司的資本結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)處理與一般行業(yè)有區(qū)別，其可比性較小，因此剔除金融類上市公司。 

5.我國上市公司有的是一年只分配一次股利，但有的公司進(jìn)行中期分配。為了樣本研究的全面性與方便性，將其中數(shù)據(jù)與期末數(shù)據(jù)相加作為研究對(duì)象。 

根據(jù)以上原則，通過篩選最后得到298個(gè)樣本，其中2007年85個(gè)，2008年45個(gè)，2009年53個(gè)，2010年59個(gè)，2011年36個(gè)，2012年20個(gè)。 

（三）變量選擇（見表3） 

（四）建立模型 

（五）描述性統(tǒng)計(jì)分析 

如表4所示，滬市A股類上市公司股票股利支付水平最大為每十股支付15股，最小為每十股支付0.1股，相差150倍，表明不同公司之間股票股利支付水平差異很大。每股收益的最大值與最小值相差很大，說明樣本公司的盈利能力相差較大。市凈率最大值與最小值相差65.8倍，說明樣本公司處于不同的發(fā)展階段，成長性差別較大?？傎Y產(chǎn)自然對(duì)數(shù)的差異是由于不同行業(yè)、不同成長階段等因素引起的。 

（六）實(shí)證結(jié)果與分析 

本文運(yùn)用SPSS17.0對(duì)模型進(jìn)行回歸，以股票股利支付水平為被解釋變量，總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)、每股收益、市凈率、債務(wù)保障率以及全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為解釋變量，回歸結(jié)果如表5所示。 

1.表5在1%的檢驗(yàn)水平下進(jìn)行雙側(cè)檢驗(yàn)可以看出每股收益與全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率對(duì)股票股利支付水平影響顯著，在5%的檢驗(yàn)水平下進(jìn)行雙側(cè)檢驗(yàn)可以看出債務(wù)保障率對(duì)股票股利支付水平影響顯著；而總資產(chǎn)與市凈率在10%的檢驗(yàn)水平下都沒有通過檢驗(yàn)，因此總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)與市凈率對(duì)股票股利支付水平的影響不顯著。 

（1）每股收益與股票股利的支付水平呈正相關(guān)且非常顯著。一般來說，公司的每股收益越高，股票的股價(jià)相應(yīng)也會(huì)越高，公司分配股票股利會(huì)增加股票數(shù)量（股數(shù)），同時(shí)降低股票的每股價(jià)值，促進(jìn)股票的交易和流通，從而吸引更多的投資者，證實(shí)了公司盈利能力與股票股利支付水平呈正相關(guān)的假設(shè)。 

（2）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與股票股利的支付水平呈正相關(guān)且非常顯著。通常公司獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，現(xiàn)金股利會(huì)受到青睞，但現(xiàn)金股利與股票股利并不是對(duì)立的兩方，公司可以單獨(dú)發(fā)放現(xiàn)金股利，也可以單獨(dú)發(fā)放股票股利，還可以同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利與股票股利，因?yàn)楣善惫衫部梢詡鬟f公司未來發(fā)展前景的良好信息，增強(qiáng)投資者的信心，公司在獲取現(xiàn)金能力越強(qiáng)時(shí)也會(huì)增加發(fā)放股票股利，公司獲取現(xiàn)金能力與股票股利支付水平呈正相關(guān)。 

（3）債務(wù)保障率與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)且顯著。債務(wù)保障率等于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與負(fù)債總額的比值，公司債務(wù)保障率越低，說明公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不足以支付公司的債務(wù)，公司迫于還債等壓力會(huì)發(fā)放股票股利作為現(xiàn)金股利的一種代替從而保存現(xiàn)金，因此債務(wù)保障率與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 

（4）總資產(chǎn)與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)但不顯著。公司規(guī)模對(duì)股票股利支付水平的影響不顯著，可能是因?yàn)闃颖竟景ǖ男袠I(yè)種類較多，各類公司總資產(chǎn)相差較大而股利支付水平是以每十股支付股票股利表示，各個(gè)公司沒有顯著差異，可能導(dǎo)致對(duì)其影響不顯著。 

（5）市凈率與股票股利支付水平呈正相關(guān)但不顯著。陳國輝、趙春光（2000）認(rèn)為處于成長階段的公司發(fā)放現(xiàn)金股利確實(shí)有所減少，但股票股利的發(fā)放未必會(huì)增加，以上實(shí)證分析結(jié)果也表明處于成長階段的公司對(duì)于股票股利的支付水平?jīng)]有多大的影響。

2.從表5可以看出模型不存在明顯的多重共線性問題。一般認(rèn)為，當(dāng)容差小于0.1、方差膨脹因子超過10時(shí)，該變量與其他變量之間的多重共線性超過了容許的界限。從表中可知所有變量的容差都大于0.3，所有變量的方差膨脹因子都小于2.9，因此可判斷模型不存在明顯的多重共線性問題。 

3.從表6可以看出復(fù)相關(guān)系數(shù)R為0.434，判斷系數(shù)R方為0.188，從模型的擬合優(yōu)度來說并不理想，這主要是由于影響上市公司股票股利支付水平因素的復(fù)雜性造成的。文章的主要目的不是進(jìn)行股票股利支付水平的預(yù)測(cè)，模型可以說明股票股利支付水平的影響因素的相關(guān)性。 

五、研究結(jié)論與啟示 

筆者概述了2007—2012年滬市A股類上市公司的股票股利分配狀況，借助于SPSS17軟件，采用多元線性回歸模型對(duì)股票股利支付水平進(jìn)行了實(shí)證分析，最后得出了以下結(jié)論： 

通過對(duì)2007—2012年滬市A股發(fā)放股票股利上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為每股收益、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與股票股利支付水平呈正相關(guān)且影響顯著，債務(wù)保障率與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)且影響顯著；總資產(chǎn)與股票股利支付水平呈負(fù)相關(guān)，市凈率與股票股利支付水平呈正相關(guān)但二者對(duì)其影響都不顯著。根據(jù)研究結(jié)果，可以看出：當(dāng)債務(wù)保障率較低時(shí)，企業(yè)處于無奈的窘境，只能退而選擇股票股利，以達(dá)到節(jié)約企業(yè)現(xiàn)金，為企業(yè)的投資發(fā)展儲(chǔ)備資金。當(dāng)企業(yè)盈利能力與獲取現(xiàn)金能力較高時(shí)，企業(yè)偏好于股票股利，這樣可以降低每股股價(jià)，促進(jìn)股票的交易與流通，從而吸引更多投資者。 

本文研究的不足之處在于：將期中分配與期末分配相加作為研究對(duì)象，二者是否具有相同含義有待進(jìn)一步研究；影響股票股利分配的因素有很多，本文僅從公司自身因素的五個(gè)方面進(jìn)行研究，未將其他影響因素納入，會(huì)對(duì)模型擬合度產(chǎn)生一定影響。 

【參考文獻(xiàn)】 

.2000（1）：1-33. 

[2] Sherrin，H. M and M.Statman.Explaining Investor Preference for Cash Dividends.Journal of Financial Economics[J].1984（2）：253-282. 

.1987（42）：913-932. 

[4] 魏剛.我國上市公司股利分配的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1998（6）：30-36. 

篇7

關(guān)鍵詞：田園人物 歐陶利克斯 多面性 喜劇性

歐陶利克斯是莎士比亞名劇《冬天的故事》中的人物。從劇中可知，他生活在鄉(xiāng)下，故筆者把他稱之為“田園人物”。（以筆者之見，“田園人物”亦可稱之為“鄉(xiāng)村人物”，它是相對(duì)于莎劇中的“宮廷人物”和“城市人物”而言）在莎劇中，這類人物較之于宮廷或城市人物可謂少之又少。并且，歐陶利克斯是一個(gè)次角，出場(chǎng)的時(shí)候不算多。但這樣一個(gè)人物，卻引起人們的廣泛關(guān)注。究其原因，恐怕在于這一形象所具有的獨(dú)特性和復(fù)雜性，這才使他散發(fā)出奇異的光澤。在此，筆者就如何認(rèn)識(shí)這一形象談一點(diǎn)自己的看法。

一.歐陶利克斯形象的多面性

歐陶利克斯的多面性表現(xiàn)在人物身份和個(gè)性特征兩個(gè)方面。就人物身份而言，他首先是一個(gè)賊。劇中的小丑曾言：“他真不成東西！是賊，我敢說，是賊：他專到市集，商場(chǎng)，和斗熊場(chǎng)上去?！庇脷W陶利克斯自己的話說，做小偷是其唯一的生計(jì)。在他看來，“這筆交易是多么合算！交易之外還有這一大筆錢！”，“天神特別縱容我們，我們可以無需事先策劃就去做任何事情?！币虼?，在劇中我們經(jīng)?？吹剿麖娜葑鲑\，毫不心虛。如他通過假裝受傷得到路人的同情，趁別人扶他之機(jī)，竊取了對(duì)方的錢袋。又如他趁人們來趕熱鬧，挑選貨品時(shí)，把他們中間大部分人的錢袋掏空了。

其次，他也是一個(gè)生意人。他不僅在出售的貨品上種類繁多，包括閨房百寶、山歌以及其它生活物品，而且銷售手段較為高明。故事中一仆人就評(píng)價(jià)說，沒有哪個(gè)店主能像他那樣恰如其分地用合適的手套配合著每個(gè)顧客；他為了推銷，還編著歌兒唱，好像是訴說著神的名字一般。小丑甚至夸他，說這個(gè)小販真有點(diǎn)本事。之后，他在集市上成功地賺上一筆，甚至有些得意忘形：他的小玩意兒全賣掉了，“沒有剩下一根緞帶，鏡子，香丸，別針，筆記簿，歌謠，小刀，花邊，手套，鞋帶，手鐲，戒指……”，說這些人是爭(zhēng)先恐后地?fù)屩I，好像這些東西都是神圣的寶石，誰買去就會(huì)有好福氣似的。

再者，他還是一個(gè)出色的民間歌手。他不僅出售歌謠，而且還會(huì)唱許多歌謠。他第一次出場(chǎng)就以演唱的方式給人留下深刻的印象：他從對(duì)田園世界里的美好景象唱起，進(jìn)而唱到自己目前的不利處境。他的唱詞富有抒彩，而且用語優(yōu)美，表述形象，飽含濃郁的生活氣息。接著，他出現(xiàn)在牧羊人的村舍，為了推銷他的貨品，他再次詠唱：“雪一樣白的細(xì)麻紗，黑細(xì)紗黑得像烏鴉……別針，鋼鐵做的小熨斗，小姐們從頭到腳應(yīng)有盡有……”[1]p661他的歌唱引來了大批聽眾，對(duì)他的貨品產(chǎn)生興趣。他唱歌的確也吸引人，正如一仆人所言：“他有最美麗的情歌給小姐們聽，一點(diǎn)兒也不粗野，真是怪事，有好優(yōu)美的歌謠的疊句”，“他唱得爛熟，好像他把歌曲早已吞在肚里一般，大家的耳朵和他的歌聲黏在一起了”。

歐陶利克斯也是莎劇中一個(gè)頗有特點(diǎn)的人物。在筆者看來，他有三方面的特點(diǎn)非常突出。其一，他是一個(gè)輕名重利的人。他不在乎自己的聲名。雖曾經(jīng)侍候過王子，穿過頂好的絲絨，但行為不端使其遭到革逐。他并不為此而悲傷，相反他認(rèn)為“其實(shí)我走的是我的大道”，此外，他的臭名聲廣為人知，人們一提到他的名字就咬牙切齒，都知道他是個(gè)賊?？伤麉s滿不在乎。與輕名相反，他對(duì)獲利異常重視。他獲利的方式有兩種：一是光明正大地騙，二是偷偷摸摸地?fù)?。無論采用哪一種，他總能達(dá)到自己的目的，“乘興而去，凱旋而歸”，可見手段之高明。

其二，他的特性應(yīng)證了一句古話：“江山易改，本性難移”。他曾交待，其父也是個(gè)賊，受其熏染，他比起父親可謂過之而無不及。他把做賊稱為專門生意，把自己一切賊行稱為做買賣。他不會(huì)放棄一絲一毫打劫別人的機(jī)會(huì)，只要人家稍不注意，他頃刻間便已得手，正如他所言：“每一街頭巷尾，每一家店鋪，教堂，法庭，刑場(chǎng)，都給一個(gè)勤快的人以工作的機(jī)會(huì)?！彪m然在后來他的詭計(jì)被別人識(shí)破，并懇求別人的諒解，但他所言恐怕是言不由衷，不得已而為之。

其三，他喜歡吹牛，說大話。他往往為了達(dá)到某種目的，或夸大其詞，或夸下海口，不達(dá)目的誓不罷休。剛出場(chǎng)時(shí)，為了博得路人同情，他不惜捏造自己已被鞭打千萬下。后為了推銷自己的歌謠，他胡編山歌的內(nèi)容，什么“放高利貸的老婆生出二十個(gè)錢袋”，“一條魚蹦出水面二十四萬呎”。他為了打劫別人，編造出種種殘酷的后果來進(jìn)行要挾。從中可見吹牛說謊已成了他謀生的重要本領(lǐng)。

二.歐陶利克斯形象的喜劇性

歐陶利克斯是一個(gè)獨(dú)特的喜劇形象。其喜劇性特點(diǎn)主要來源于三方面：一是他的語言。他用語往往幽默滑稽，飽含情趣，帶有調(diào)侃的意味。但手法不盡相同。有時(shí)他暗中自嘲，如他會(huì)假裝向人家訴說自己遭遇打劫，而打劫的人正是歐陶利克斯。有時(shí)他的話盡顯荒誕，他愛講一些胡編亂造的奇聞異事，并且一再肯定其真實(shí)性。針對(duì)別人的質(zhì)疑，他會(huì)說：“很真，只是一個(gè)月前的事”，“是千真萬確的”，“這事經(jīng)過五位法官的手，證人多到我的包袱都裝不下”。他有時(shí)還用戲謔的言語，如他對(duì)自己從業(yè)發(fā)展的評(píng)論：“眼明，耳快，手靈，這是一個(gè)扒手所必須具備的：一只好鼻子也是必備的，以便為其他的感官嗅出工作來。”

二是他的行為。比如他故意裝成受苦的人在地上爬行。他抱怨腳站不穩(wěn)，手臂都快斷了，但別人扶起他時(shí)，他利索地偷走了別人的錢包，并再三表示感謝，說自己可以獨(dú)自走回去。其一舉一動(dòng)、一言一行令人捧腹。又如卡彌婁為了王子安全逃走，要求他與王子互換衣服，他就是不肯，怕中圈套，但互換之后，他又神氣起來，裝成一副大官的摸樣去敲詐別人。前后對(duì)照，喜劇味很濃。

三是他的角色變化。他本是個(gè)賊，為了偷錢，他裝成一個(gè)苦人兒；為了騙錢，他打扮成小販；為了詐錢，他自稱是當(dāng)大官兒的。后來身份的暴露又使他裝可憐。這一系列角色的變化同樣給故事增添了喜劇氣氛。

三.歐陶利克斯形象塑造的意義

歐陶利克斯這一喜劇形象在劇中有著多方面的意義。

第一，他連結(jié)、豐富了情節(jié)。他對(duì)情節(jié)主線貢獻(xiàn)有二：一是他與王子互換衣服，為王子順利出逃提供了方便；二是他把牧羊人和鄉(xiāng)下人帶上了去西西里的船。這對(duì)證明帕地塔的身世起著關(guān)鍵作用。另外，他的經(jīng)歷也擴(kuò)充了故事容量，使情節(jié)更加豐富。

第二，他是“悲喜交織”情節(jié)安排的需要。在后期劇里，普遍存在“喜中有悲，悲中帶喜，悲喜交織”的情節(jié)特點(diǎn)。這使得故事情節(jié)蜿蜒盤旋、曲折有致、引人注目、動(dòng)人心魄。如在第四幕，佛勞利澤與帕地塔戀愛本是具有喜劇性的情節(jié)，但波希米亞王與卡彌婁的參與使情況變得復(fù)雜起來。尤其是當(dāng)波希米亞王堅(jiān)決反對(duì)兒子自主婚姻時(shí)，悲劇的氣氛籠罩一時(shí)。在這當(dāng)中，歐陶利克斯的出現(xiàn)把悲劇的顯現(xiàn)過程分隔為幾段，使得緊張的氣氛非驟然間形成，同時(shí)也有助于淡化悲劇的情調(diào)。

第三，他的故事增添了田園世界的真理性。在莎士比亞筆下，展現(xiàn)了宮廷里人與事的紛繁復(fù)雜。較之宮廷，田園世界是否為另一番景象呢？在這里，著重描寫的是佛勞利澤與牧羊女之間的愛情故事。可他們的愛情卻受到了一位專制君王的阻撓。可見，田園世界并非盡善盡美，它有美好的一面，也就有丑惡的一面。同樣，田園里有牧羊人、鄉(xiāng)下人等諸多良民。他們具有純潔、善良、高尚等優(yōu)秀品質(zhì)，而同樣環(huán)境下也存在像歐陶利克斯這樣的流浪賊子，他們處處行惡，使得田園世界魚龍混雜。但這樣的田園世界才算是一個(gè)真實(shí)的世界。這一人物的塑造也更加凸顯這一背景的真實(shí)。

第四，他的塑造也反映出了作者受到了流浪漢小說的影響。歐陶利克斯是一個(gè)四處流浪的賊子，他所述的也是一種流浪漢的生活。他剛出場(chǎng)，便以第一人稱的口吻講述了自己的身世和人生經(jīng)歷。在情節(jié)的發(fā)展中，他還不時(shí)以自己的眼光談?wù)撝車l(fā)生的一切。此外，他漂泊不定，居無定所，到處都有可能出現(xiàn)他的蹤跡。他無正當(dāng)職業(yè)，以偷竊和詐騙來維持生計(jì)。他很熟悉下層平民的生活和習(xí)俗，會(huì)吟唱各類民歌。他的言語所表現(xiàn)出來的思想和觀念也折射出一個(gè)世俗市儈普遍具有的本性。這一切都能反映出作者受之影響頗深。

篇8

一、中國古代“禮”的觀念

我國自古就有禮儀之邦的美稱，我國古代的法律的根本思想就是“禮法結(jié)合”。充分認(rèn)識(shí)“禮”在我國古代法制史中的地位和作用，是研究我國古代法制史的必要條件。法律的出現(xiàn)是國家政權(quán)的出現(xiàn)后為了維護(hù)統(tǒng)治階級(jí)利益而存在的，我國的法制史也就同早期夏、商政權(quán)的建立而開始。春秋戰(zhàn)國時(shí)期，隨著新的階級(jí)的產(chǎn)生和封建制度的逐步形成，出現(xiàn)了我國歷史上著名思想繁榮時(shí)期——百家爭(zhēng)鳴。我國古代的法律制度也隨著各種思想的交鋒而逐漸地形成獨(dú)特的體系。到了漢武帝接受董仲舒提出的“罷黜百家、獨(dú)尊儒術(shù)”以后，開始正式形成了我國古代“禮法結(jié)合”的法律指導(dǎo)思想。本文將選取我國古代幾個(gè)有代表性的流派分析“禮”的觀念。

（一）孔子的“禮”

孔子思想中的核心就是“仁”和“禮”，“禮”在孔子思想中的重要性不言而喻?！墩撜Z》只有20章1萬多字，但其中談到“禮”就有74次?？鬃拥摹岸Y”指的是周禮，他認(rèn)為“禮”作為規(guī)范社會(huì)活動(dòng)和人民行為的基本制度早已存在并將一直存在下去。為實(shí)現(xiàn)國家的穩(wěn)定、社會(huì)的安定和人們的和諧共處，“復(fù)禮”是解決問題的根本方式?？鬃拥摹皬?fù)禮”就是要恢復(fù)和維護(hù)西周的宗法制度，即所有人都要依據(jù)嫡庶、親疏、長幼等關(guān)系，確定貴賤、上下大小等的等級(jí)區(qū)別，以形成各種名分，然后按照名分，確定倫理規(guī)范和行為準(zhǔn)則，然后以其制定有關(guān)社會(huì)政治的禮法制度。所有人都要遵守這樣的禮法制度，各守其位，履行相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。

（二）管子的“禮”與法

《管子》也是我國古代思想史上重要的典籍，《管子》一書中，關(guān)于“禮”、法的論述很多，對(duì)后世的影響也很深遠(yuǎn)?！豆茏印返摹岸Y”主要指的是禮節(jié)、禮儀和禮制，認(rèn)為要以內(nèi)在的道德觀念引導(dǎo)人民遵守“禮”的規(guī)范，用“禮”來節(jié)制人的感情和行為，用“禮”維護(hù)社會(huì)秩序、處理出現(xiàn)的問題。

《管子》的法則是懲惡揚(yáng)善、限制君力、規(guī)范民眾衛(wèi)星的思想，這種思想后來發(fā)展成了韓非子的法家思想，也是我國古代法制史的重要指導(dǎo)思想。

（三）荀子的禮法思想

荀子在繼承和發(fā)展了孔子“禮”的思想的基礎(chǔ)上， 又對(duì)法家思想加以拓展和修正，形成了“隆禮重法”的儒法合流的思想，成為我國古代封建治國思想的重要思想來源。荀子是以性惡論為理論出發(fā)點(diǎn)的，認(rèn)為只有通過“禮”的約束和法的制裁，才能使人為善。“法者，治之端也”。荀子與孔子不同的是，他認(rèn)識(shí)到了道德并不能解決一切問題，必須通過對(duì)犯罪者加以重罰才能穩(wěn)定社會(huì)和民心。與法家實(shí)行嚴(yán)刑峻法不同，荀子主張慎刑，對(duì)能夠教化的就不要?dú)⒌?，而首惡必株?/p>

二、“禮”在中國法制史中的地位和影響

“禮”最早起源于原始社會(huì)的祭祀活動(dòng)，延伸到群體和宗族之間，逐漸形成了一定的習(xí)慣、風(fēng)俗、禮儀、禮制?？梢哉f，“禮”與法從來都就不是對(duì)立的，兩者從本質(zhì)上而言就是為了維護(hù)國家和社會(huì)的穩(wěn)定，使人們的行為遵循一定的秩序，保持行動(dòng)的規(guī)范。雖然偏重不同，但也有重合的部分。

（一）“禮”在中國古代封建社會(huì)中的統(tǒng)治地位

“禮”在中國古代法制史中是占據(jù)絕對(duì)的統(tǒng)治地位的，尤其是漢代“獨(dú)尊儒術(shù)”以后。統(tǒng)治者選擇儒家思想作為社會(huì)的統(tǒng)治思想的根本出發(fā)點(diǎn)就是著眼于儒家思想中“禮”的觀念，“禮”的思想要求所有人按照等級(jí)尊卑各處其位、各行其是、規(guī)范自己的行為并履行應(yīng)盡的義務(wù)，這種思想便于統(tǒng)治者約束和管理人民，限制了被統(tǒng)治階級(jí)的反抗，在某種程度上甚至緩解了被統(tǒng)治階級(jí)的不滿?！鞍偕菩橄取保覀円灾腥A民族傳統(tǒng)美德中最重要的“孝”為例?！靶ⅰ钡睦砟钍嵌Y制的重要組成部分，漢代以孝治國，就是將這種理念發(fā)展為一種統(tǒng)治人民的思想工具。君主可以用孝治理國家，臣民可以用孝治家修身，于是，孝就逐漸開始被與忠君聯(lián)系了起來，最終升華為“忠”是“孝”的發(fā)展和擴(kuò)大，要像孝敬父母一樣忠于君主，實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)治階級(jí)的思想統(tǒng)治目的。

（二）“禮”對(duì)封建統(tǒng)治者的影響

“禮”在被統(tǒng)治者確定為統(tǒng)治思想以后，完美地將封建道德規(guī)范與封建法律聯(lián)系起來了，這也就不難看出為什么中國歷代封建王朝始終是以“禮”的理論治國，不難看出為什么儒家思想具有古代思想潮流的主流地位。

1、“禮”與法

“禮”不是法律，但在我國古代封建社會(huì)，“禮”重于法。從某種程度上講，在我國古代法制史上，“禮”包括了全部的道德和部分的法。當(dāng)違背禮數(shù)僅應(yīng)該受到輿論譴責(zé)時(shí)，“禮”相當(dāng)于道德，而當(dāng)違背禮數(shù)被規(guī)定強(qiáng)制懲罰的時(shí)，“禮”就是法。不守法的行為只是違法行為，但不守禮的行為是不順應(yīng)天意的行為，因此，我國的古代法制制度自漢以后，大體都是禮主法輔、禮法結(jié)合的制度。

2、禮法結(jié)合的我國古代法制思想

禮是順乎天意的規(guī)范，但法是統(tǒng)治者意志的表現(xiàn)。因此，我國古代治國必須首先以“禮”教化，以德服人，教化不起作用時(shí)才使用法律，法律從實(shí)際操作上變成了保證“禮”的約束的懲罰手段。我們可以看到，自漢代以后，成為統(tǒng)治思想的儒家思想已經(jīng)融進(jìn)了禮法結(jié)合的理念，成為歷代統(tǒng)治者約束人民的思想工具。

（三）“禮”對(duì)中國古代法制的影響

“禮”與法的結(jié)合，使“禮”正式走進(jìn)了我國古代的法律制度當(dāng)中?！叭V五?！钡牡谝痪渚褪恰熬秊槌季V”，這是對(duì)孔子的“禮”的延伸和拓展，經(jīng)統(tǒng)治者洗牌后的“禮”成了整個(gè)封建社會(huì)的統(tǒng)治思想。

三、中國古代“禮法結(jié)合”的思想對(duì)當(dāng)代的影響

禮與法都是用于約束社會(huì)行為，它們可以并存并互相補(bǔ)充，我國古代法制制度的實(shí)踐證明這一點(diǎn)。而這種禮法結(jié)合的思想，也成為中國法系的一大特色。

中華民族的禮治精神即使在現(xiàn)代社會(huì)，仍然深深地影響著人民的日常行為規(guī)范?！岸Y”的觀念可以作為現(xiàn)代法律的道德補(bǔ)充，其中的精華部分也仍然是社會(huì)主義精神文明的重要內(nèi)容。我們?cè)谥匾暦ㄖ位l(fā)展的同時(shí)，絕不能遺棄對(duì)我們民族的千年發(fā)展起到促進(jìn)作用的，至今仍然具有影響力和現(xiàn)實(shí)意義的“禮”治思想的部分。

法治的落實(shí)不在于用法條來取代固有的文化傳統(tǒng)，而是要把人們對(duì)法、法律和法治的恒久的信念融入到人們的血液中去，融入到代代相傳的文化傳統(tǒng)中去。重視道德對(duì)社會(huì)成員的規(guī)范作用，應(yīng)該說是中國傳統(tǒng)治國思想中的精華。比如，古代中國人把“和諧”奉為社會(huì)中絕對(duì)的最終目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)遵循宇宙本來的秩序，這些思想近年來也在于時(shí)展的指導(dǎo)思想相結(jié)合，在我國社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)和民族復(fù)興大業(yè)中，仍將起到關(guān)鍵性的指導(dǎo)作用。（作者單位：沈陽師范大學(xué)國際商學(xué)院法學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

篇9

關(guān)鍵詞：控股股東；非理性融資偏好；過度股權(quán)融資偏好

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、我國上市公司非理性融資偏好的特征分析

（一）擬上市公司強(qiáng)烈謀求首次公開發(fā)行股票，但資金并未有效利用。自證券市場(chǎng)建立以來，首次公開發(fā)行IPO已經(jīng)成為企業(yè)融資的主要模式，出現(xiàn)了許多企業(yè)爭(zhēng)過“獨(dú)木橋”的現(xiàn)象。有的企業(yè)為了達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)，不惜進(jìn)行過度的包裝、甚至造假。但與此同時(shí)，上市公司在強(qiáng)烈謀求發(fā)行股票的同時(shí)，資金并未有效利用，擬上市公司成功上市后，往往更改募集資金投向，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了大量閑置資金，并出現(xiàn)了委托理財(cái)?shù)默F(xiàn)象。袁國良在《上市公司融資偏好和融資能力實(shí)證研究中》對(duì)深滬兩市411家擬上市公司進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)有125家上市公司進(jìn)行了改變募集資金投向問題，上市公司因募集資金投向改變問題造成的資金閑置高達(dá)120億元，且據(jù)相關(guān)資料顯示，由募集資金更改投向所導(dǎo)致的閑置資金并沒有停留在上市公司的賬戶上，而是由控股股東通過其他應(yīng)收款項(xiàng)或購買資產(chǎn)的形式轉(zhuǎn)走，這更加讓我們對(duì)擬上市公司的融資動(dòng)機(jī)產(chǎn)生懷疑。

（二）已上市公司熱衷股權(quán)再融資，虛擬融資項(xiàng)目或夸大融資項(xiàng)目數(shù)額。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的觀點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于債券融資成本時(shí)，企業(yè)可以適度地增加負(fù)債，2006年中國證監(jiān)會(huì)通過對(duì)已上市公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)表的分析發(fā)現(xiàn)，有些公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)很低，甚至個(gè)別公司沒有負(fù)債，然而在這樣的情況下，公司依然選擇了股權(quán)再融資。這說明上市公司把股權(quán)融資當(dāng)成了“無成本的午餐”，即使在有條件進(jìn)行債權(quán)融資時(shí)仍偏向于股權(quán)再融資。同時(shí)，已上市公司在募集資金時(shí)，往往不是按照“需求決定供給”的模式確定融資量，而是按照“可供給決定需求”方式確定融資量，即按照政府規(guī)定的上限倒推出其項(xiàng)目所需資金。結(jié)果導(dǎo)致了上市公司在融資前虛擬融資項(xiàng)目或者夸大融資項(xiàng)目數(shù)額，融資后又更改募集資金投向或者募集資金項(xiàng)目數(shù)額。根據(jù)對(duì)2002～2007年680家上市公司的研究表明，有265家上市公司曾有過改變募集資金投向的現(xiàn)象，187家上市公司對(duì)募集資金項(xiàng)目數(shù)額進(jìn)行了調(diào)整，其中有27家上市公司既有募集資金投向變更，又有募集資金數(shù)額變更，上市公司因募集資金變更閑置的資金總共達(dá)到6，349.28億元，這嚴(yán)重降低了資金的使用效率，是一種非理性的融資。

二、上市公司非理性融資偏好的不良后果

上市公司非理性融資偏好的直接后果是上市公司出現(xiàn)了大量資金閑置的狀況，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004～2008年有募集資金變更公告的上市公司發(fā)生募集資金變更的數(shù)量逐漸增加，募集資金變更已經(jīng)成了上市公司非理性融資偏好的重要標(biāo)志，從閑置資金的絕對(duì)數(shù)看，上市公司的資金閑置數(shù)量呈遞增趨勢(shì)，尤其是到2008年達(dá)到了14，674.95億元，5年的閑置資金數(shù)量總共達(dá)到了23，721.58億元，平均每年閑置資金數(shù)量約4，744.31億元，就閑置資金率而言，最低的年份為14.40%，閑置資金數(shù)量為1，287.45億元，最高的年份達(dá)到了20.34%，資金閑置數(shù)量達(dá)到14，674.95億元，這說明上市公司因非理性融資偏好導(dǎo)致的資金閑置現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重。

與此同時(shí)，上市公司控股股東占款現(xiàn)象也十分嚴(yán)重，據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，2007年底有580家上市公司存在大股東占用資金問題，累計(jì)占款金額高達(dá)639億元，在這580家上市公司中，占款金額在1億元以下的有430家，1億～10億元的有141家，有9家上市公司大股東占款超過了10億元，上市公司的非理性融資偏好不僅降低了資金的使用效率，而且也偏離了企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

總之，我國上市公司非理性融資偏好明顯地表現(xiàn)在他們的融資行為中，擬上市公司在未上市之前有強(qiáng)烈的謀求首次公開發(fā)行股票的沖動(dòng)，但資金未能有效利用并出現(xiàn)了大量資金閑置；已上市公司熱衷于股權(quán)再融資，出現(xiàn)了虛擬融資項(xiàng)目或者夸大融資項(xiàng)目數(shù)額的現(xiàn)象；而定向增發(fā)則成了上市公司股權(quán)再融資的首選，并呈現(xiàn)隨意性的特點(diǎn)。這種融資決策并沒有從上市公司價(jià)值最大化出發(fā)，只是決策控制者從自身利益最大化出發(fā)以獲取控制權(quán)收益為目的，是一種非理性融資偏好，從而造成了中國上市公司大量資金閑置，并出現(xiàn)了大股東占款的現(xiàn)象。

三、政策性建議

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，變“一股獨(dú)大”為多股制衡

1、降低控股股東股權(quán)比例，推動(dòng)上市公司多個(gè)大股東制衡結(jié)構(gòu)的建立。股權(quán)分置改革以前，由于流通股股東和非流通股股東對(duì)股權(quán)估值方式的不同，直接造成了兩類股東之間的內(nèi)在利益沖突，當(dāng)非流通股股東與流通股股東的利益取向不一致時(shí)，非流通股股東的行為就有可能發(fā)生扭曲，上市公司無法形成良好的治理。股權(quán)分置改革以后，兩類股東的利益基本趨于一致，這為上市公司形成良好的治理結(jié)構(gòu)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但是股權(quán)分置改革并沒有從根本上改變上市公司股權(quán)集中的現(xiàn)狀，大股東的意志仍然凌駕于中小股東之上，中小股東受侵害的現(xiàn)象仍然存在。目前，就改善我國股權(quán)結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)主要有兩種：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該向分散化方向發(fā)展；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該維持高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣有利于發(fā)揮股東對(duì)管理者監(jiān)督和約束作用。國內(nèi)外學(xué)者的研究表明，分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)只適用于法律對(duì)投資者保護(hù)程度比較高的國家。在目前我國資本市場(chǎng)尚不成熟、法律、法規(guī)體系尚不健全的情況下，上市公司總體上應(yīng)維持集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但為了保護(hù)中小股東的合法權(quán)益不受侵害，必須對(duì)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，即從現(xiàn)在集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)向適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，逐步建立多個(gè)大股東制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。就目前中國的現(xiàn)狀而言，我國上市公司的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)應(yīng)采取股東持股比例的非均衡模式，目前最主要的措施就是制定股權(quán)制衡指引，即在上市公司股權(quán)融資過程中（主要是首發(fā)、增發(fā)和配股）提出股權(quán)制衡指引，引導(dǎo)第一大股東持股比例的降低。這樣不僅能夠更好地發(fā)揮各大股東的股權(quán)制衡作用，更為重要的是保護(hù)了中小股東的合法權(quán)益，符合企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

2、鼓勵(lì)國有控股上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。就目前而言，我國國有控股上市公司由于缺乏人格化的主體，導(dǎo)致嚴(yán)重的內(nèi)部人控制。從而制約上市公司融資決策的有效性，導(dǎo)致上市公司非理性融資偏好的形成。因此，我們應(yīng)該大力支持上市公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，使控股主體由國家唯一控股發(fā)展為國家、法人、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人等多元化持股模式，通過國有股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)了控股主體的多元化，有效地防止了“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的發(fā)生。一方面要鼓勵(lì)上市公司向民營企業(yè)轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)；另一方面由于機(jī)構(gòu)投資者（如基金公司、銀行）在專業(yè)知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)等方面有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者成為上市公司的戰(zhàn)略性股東尤為重要。

（二）提高上市公司信息披露質(zhì)量，尤其是加強(qiáng)對(duì)募集資金的管理。加強(qiáng)上市公司信息披露，建立完善的信息披露制度，不僅可以提高上市公司市場(chǎng)透明度，而且增強(qiáng)了外部投資者獲取信息的能力，對(duì)于規(guī)范上市公司的融資行為、杜絕上市公司非理性融資偏好具有重要意義。為了進(jìn)一步建立和完善上市公司信息披露制度，上市公司除了披露定期報(bào)告外，還要對(duì)臨時(shí)報(bào)告進(jìn)行披露，并不斷完善上市公司信息披露的法律規(guī)定。以減少上市公司利用法律漏洞規(guī)避信息披露的可能性，尤其是對(duì)募集資金的信息披露。規(guī)范上市公司融資行為，加強(qiáng)對(duì)募集資金管理已經(jīng)成為我國證券市場(chǎng)的首要任務(wù)，為此提出兩點(diǎn)建議：首先，我們要從源頭上遏制上市公司的非理，即上市公司不論在首發(fā)、配股還是增發(fā)新股，監(jiān)管部門都應(yīng)當(dāng)充分考慮企業(yè)的實(shí)際情況，如規(guī)模、盈利能力、成長性等，防止企業(yè)進(jìn)行過度融資，同時(shí)對(duì)已發(fā)現(xiàn)的上市公司過度融資的行為要加大處罰力度；其次，由于目前大部分上市公司募集資金和自由資金混合使用，我們很難發(fā)現(xiàn)上市公司對(duì)募集資金隨意挪用的情況，為此應(yīng)對(duì)募集資金實(shí)行專戶管理，同時(shí)在定期報(bào)告中應(yīng)增加對(duì)募集資金使用的信息披露，不僅要披露項(xiàng)目投入總量，而且還應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況披露項(xiàng)目投入的明細(xì)情況，以加大監(jiān)管力度。

（三）大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)。我國證券市場(chǎng)的滯后性不僅影響了上市公司融資偏好行為，而且阻礙了資本市場(chǎng)的均衡發(fā)展。從我國目前的狀況來看，大力發(fā)展債券市場(chǎng)不僅可以拓寬融資渠道、糾正上市公司非理性融資偏好，而且對(duì)于規(guī)范上市公司融資行為、優(yōu)化上司公司資本結(jié)構(gòu)具有重要意義。這是因?yàn)槠髽I(yè)債券具有定期派息的特點(diǎn)，這不僅能夠增加投資者的投資理性，更會(huì)促使投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營成果和股利的發(fā)放提出更多的要求，這勢(shì)必會(huì)造成股權(quán)融資成本的上升，因此大力發(fā)展債券市場(chǎng)可以在某種程度上遏制上市公司的非理性融資偏好。首先，國家應(yīng)放寬企業(yè)發(fā)行額度和利率的限制，推行債券發(fā)行的市場(chǎng)化，盡快改革現(xiàn)行的額度分配制，降低企業(yè)發(fā)行債券標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)取消對(duì)債券利率的限制，允許企業(yè)根據(jù)自己的信用級(jí)別和償債能力靈活掌握發(fā)行利率，充分體現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)等的原則；其次，要提高債券的流動(dòng)性。債券的流動(dòng)性是目前投資者最為關(guān)心的問題，我國目前債券市場(chǎng)的特點(diǎn)是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)展滯后，二級(jí)市場(chǎng)交易清淡，從而造成了債券的低流動(dòng)性。鑒于目前債券流動(dòng)性差的特點(diǎn)，結(jié)合我國市場(chǎng)的特點(diǎn)，必須大力發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)，如發(fā)展企業(yè)債券的柜臺(tái)交易、探索網(wǎng)上交易，并積極鼓勵(lì)企業(yè)債券的場(chǎng)外交易。

（作者單位：1.河北金融學(xué)院；2.中國地質(zhì)大學(xué)長城學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]鄧建平，曾勇.大股東控制與控制權(quán)私人收益[J].中國軟科學(xué)，2004.10.

[2]王遙.上市公司融資決策的行為金融分析，中國人民大學(xué)出版社，2007.10.

篇10

很多人都受過銷售方面的培訓(xùn)，銷售培訓(xùn)能打造銷售人員在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的執(zhí)行力，就像兩軍作戰(zhàn)，銷售培訓(xùn)就是教你如何去拼刺刀和瞄準(zhǔn)，教會(huì)你如何有效地殲滅敵人，這是在戰(zhàn)場(chǎng)上很具體的行為。古代的很多軍事思想是從策略、謀略的高度闡述的，像圍魏救趙、破釜沉舟等都凝結(jié)著古代軍事思想的智慧精華。

在營銷里也同樣凝結(jié)著這樣的智慧，筆者就曾經(jīng)親身參與過這樣一個(gè)案例——胖哥檳榔，該項(xiàng)目采取的就是“圍魏救趙”的方式。

胖哥檳榔是湖南的一個(gè)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)該企業(yè)已經(jīng)處于非常危險(xiǎn)的境地，企業(yè)找到我，希望我能幫助其走出困境。下面就將該案例中的決策策略簡(jiǎn)單地用一段文字描述出來與大家分享。

■ 給胖哥重新定位

市場(chǎng)調(diào)研的結(jié)果出來了，我需要找一個(gè)點(diǎn)讓“胖哥”很舒服又很自然地切進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)，在營銷的規(guī)則當(dāng)中，成長期市場(chǎng)需要有幾個(gè)條件才能占據(jù)有利位置，第一是品牌的認(rèn)知優(yōu)先，因?yàn)樾枨蟮脑鲩L是簡(jiǎn)單的共性利益的需求增長，而不是個(gè)性利益的需求增長，所以，這個(gè)時(shí)期沒有賣點(diǎn)和個(gè)性的概念設(shè)立的偷巧行為出現(xiàn)，必須是產(chǎn)品概念的清晰表達(dá)。第二是簡(jiǎn)單的價(jià)格取勝策略，因?yàn)楣残缘男枨笤鲩L最容易出現(xiàn)的是價(jià)格戰(zhàn)，沒有品牌的企業(yè)也希望一夜之間搶占一定的市場(chǎng)份額，而這些沒有認(rèn)知條件的企業(yè)最容易做的就是降低價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)。第三就是用盡量少的概念，或者是一兩個(gè)暢銷產(chǎn)品掠奪市場(chǎng)，千萬不要用很多種產(chǎn)品進(jìn)入，好像是千軍萬馬在阻擋敵人，實(shí)際上是自己攻擊自己。

我們確定了這些條件之后，對(duì)“胖哥”企業(yè)進(jìn)行了有效的評(píng)估，當(dāng)時(shí)“胖哥”的品種很多，但沒有一個(gè)主力品種可以進(jìn)入這些市場(chǎng)，只有一個(gè)非常淡的口味的產(chǎn)品叫“一片香”，除了這個(gè)產(chǎn)品之外，從營銷角度上來說，根本沒有和別人拼殺的資本。企業(yè)中開發(fā)的產(chǎn)品非常多，青果一堆，黑果也一堆。包裝也有很多種類，從視覺上來說沒有統(tǒng)一的品牌表現(xiàn)。這是因?yàn)?，面?duì)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)“胖哥”沒有看到，還是眼睛緊緊盯住他們傳統(tǒng)的湘潭和株洲市場(chǎng)，因?yàn)橄嫣?、株洲市?chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化，為了緩解自身“醉醉醉”產(chǎn)品在這些市場(chǎng)上的壓力，他們用不同包裝的產(chǎn)品進(jìn)行不同的促銷，不同的果子用不同的包裝，想以此在市場(chǎng)上阻擋其他品牌的進(jìn)攻，而對(duì)整個(gè)湖南的大市場(chǎng)的成長勢(shì)頭他們卻視而不見，他們疲于在一個(gè)區(qū)域內(nèi)進(jìn)行防守，而忽視了全局的大好機(jī)會(huì)。