導(dǎo)語(yǔ)：企業(yè)理財(cái)杠桿作用及風(fēng)險(xiǎn)控制分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：在企業(yè)開(kāi)展理財(cái)活動(dòng)的過(guò)程中，資金的籌集與使用是重中之重。然而，資金的籌集與使用卻常常會(huì)帶來(lái)杠桿利益或者是引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)要想提升自身的理財(cái)效率，使企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化，就必須正確評(píng)估利益與風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，本文重點(diǎn)分析了企業(yè)理財(cái)中的杠桿作用及風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè);理財(cái);杠桿作用;風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)問(wèn)題加以處理的過(guò)程中通過(guò)負(fù)債來(lái)調(diào)節(jié)資本收益的方法就是財(cái)務(wù)杠桿，有效使用財(cái)務(wù)杠桿可以增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。然而，由于企業(yè)在應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)程中常常會(huì)受到多種因素的制約，從而在無(wú)形中為企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，企業(yè)十分有必要充分利用杠桿作用并合理控制風(fēng)險(xiǎn)。

1財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的一系列問(wèn)題

1.1過(guò)于重視對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用。企業(yè)在進(jìn)行常規(guī)經(jīng)營(yíng)時(shí)，各個(gè)企業(yè)之間常常會(huì)出現(xiàn)杠桿收購(gòu)或者是并購(gòu)的現(xiàn)象，實(shí)際上，以上兩種現(xiàn)象均是利用負(fù)債所獲取的大量資金來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)資金，并且還突出了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的積極作用。但是，無(wú)論何種類(lèi)型資金的獲取與應(yīng)用都需要付出相應(yīng)的代價(jià)。比如，借款需要付出的代價(jià)即為利息，無(wú)論企業(yè)是否獲取收益，或者是否擁有充足的資金來(lái)償債，均需要支付利息，這主要是由利息的固定性所決定的。部分企業(yè)認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿的使用與財(cái)務(wù)杠桿收益息息相關(guān)，因此，根本不考慮財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，再加上未對(duì)財(cái)務(wù)杠桿加以合理利用，從而導(dǎo)致企業(yè)遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。1.2企業(yè)融資結(jié)構(gòu)缺乏合理性造成其未能有效利用財(cái)務(wù)杠桿。就部分企業(yè)而言，較易因?yàn)橘Y本不足而產(chǎn)生大量的負(fù)債，進(jìn)而引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管負(fù)債能夠大大地減少企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，但是，倘若無(wú)法對(duì)負(fù)債的比重進(jìn)行有效控制，就會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，再加上企業(yè)不具備較高的財(cái)務(wù)管理水平，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不穩(wěn)固等，因此，造成了同本身結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不符合的財(cái)務(wù)杠桿較易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。此外，從內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)的角度可以看出，過(guò)多地采用內(nèi)源融資方法是企業(yè)存在的常見(jiàn)問(wèn)題，其中，規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)狀況缺乏穩(wěn)定性、信息隱匿、承受外部經(jīng)濟(jì)沖擊能力較差是導(dǎo)致此問(wèn)題出現(xiàn)的主要原因，所以，單純地借助業(yè)主投資與內(nèi)部積累來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展；最初，企業(yè)利用現(xiàn)有資金來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，然而，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，資金的數(shù)量卻難以維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。基于此，企業(yè)就會(huì)利用負(fù)債來(lái)籌資，在負(fù)債的比例處于相應(yīng)的程度時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)自身的管理能力與信用度均較低，所以，就會(huì)加大籌資的難度。

2杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

2.1樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。財(cái)務(wù)杠桿不僅能夠獲取到較多的財(cái)務(wù)杠桿利益，而且還能夠承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿利益是指企業(yè)使用債務(wù)籌資杠桿為其創(chuàng)造的額外收益。當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到一定程度時(shí)，無(wú)論利潤(rùn)多少，債務(wù)利息均是固定的，要是息稅前利潤(rùn)越來(lái)越多，每一元息稅前利潤(rùn)的債務(wù)利息就會(huì)有所降低，并且將所得稅扣除以后能夠分配給企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)提高，進(jìn)而增加了企業(yè)的收益。在資本結(jié)構(gòu)達(dá)到一定程度的前提下，并且債務(wù)利息固定不變，稅后利潤(rùn)會(huì)隨著息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)而快速增加，進(jìn)而使企業(yè)獲取到財(cái)務(wù)杠桿利益，與此同時(shí)，企業(yè)還需要承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指由財(cái)務(wù)杠桿造成企業(yè)所有者收益發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)負(fù)債資金進(jìn)行使用時(shí)，必須在規(guī)定的日期內(nèi)將本息還清；企業(yè)對(duì)股權(quán)資金進(jìn)行使用時(shí)，必須定期支付股利。2.2正確認(rèn)識(shí)經(jīng)營(yíng)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿利益主要指在增加銷(xiāo)售額的前提下，由經(jīng)營(yíng)成本中固定成本所創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。這主要是由于在相應(yīng)的產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模內(nèi)，固定成本往往是比較穩(wěn)定的，當(dāng)產(chǎn)品銷(xiāo)量變得越來(lái)越大時(shí)，因?yàn)榭偝杀緝H提高了對(duì)應(yīng)產(chǎn)品銷(xiāo)量的變動(dòng)成本，單位銷(xiāo)量所承擔(dān)的固定成本會(huì)變少，因此，與產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)幅度相比，利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度更大一些，進(jìn)而增加了企業(yè)的收益。在相應(yīng)的銷(xiāo)售規(guī)模內(nèi)，倘若固定成本始終不發(fā)生變化，息稅前利潤(rùn)就會(huì)隨著銷(xiāo)售利潤(rùn)的增長(zhǎng)而不斷提高，基于此，企業(yè)就會(huì)得到經(jīng)營(yíng)杠桿利益。所以，要想提升經(jīng)營(yíng)杠桿利益和息稅前利潤(rùn)，就一定要增加銷(xiāo)售收入。對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)造成影響的因素主要包括產(chǎn)品需求和售價(jià)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、調(diào)價(jià)能力以及固定成本的比例等。

3仔細(xì)分析杠桿發(fā)揮作用的范圍，合理控制杠桿風(fēng)險(xiǎn)

首先，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)所體現(xiàn)的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“潛在風(fēng)險(xiǎn)”，此種風(fēng)險(xiǎn)必須在銷(xiāo)售與生產(chǎn)成本變動(dòng)性存在的前提下才能夠發(fā)揮出應(yīng)有作用。(1)當(dāng)固定成本保持不變時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)能夠?qū)⒂捎阡N(xiāo)售增加或減少而導(dǎo)致的息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)或降低幅度顯示出來(lái)；(2)當(dāng)固定成本保持不變時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著銷(xiāo)售收入的增加而變小；不然，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨著銷(xiāo)售收入的變少而變大；(3)當(dāng)銷(xiāo)售收入處在盈虧臨界點(diǎn)之前的時(shí)期，銷(xiāo)售收入越多，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越大；當(dāng)銷(xiāo)售收入處在盈虧臨界點(diǎn)之后的時(shí)期，銷(xiāo)售收入越多，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越??；如果銷(xiāo)售收入正處在盈虧臨界點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就會(huì)呈現(xiàn)出無(wú)窮大。其次，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)體現(xiàn)的是企業(yè)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，必須在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與財(cái)務(wù)成本產(chǎn)生變動(dòng)的條件下才能夠發(fā)揮出此種風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際作用。(1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示由于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)或者是降低而導(dǎo)致的各股利潤(rùn)的增長(zhǎng)或降低。(2)當(dāng)資本總額、息稅前利潤(rùn)相同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著負(fù)債比率的提高而變大，另外，預(yù)期各股利潤(rùn)也會(huì)有所提高。再次，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況以及外部環(huán)境來(lái)組合經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，以此來(lái)獲取一個(gè)預(yù)期聯(lián)合杠桿系數(shù)，合理防范杠桿風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，往往會(huì)認(rèn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司可能不具備承受較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，因此，難以對(duì)較高的負(fù)債比率加以利用；然而，一些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)卻能夠承受較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，能夠利用較高的負(fù)債比率。最后，負(fù)債經(jīng)營(yíng)并不是隨時(shí)都能夠發(fā)揮出有效的作用，必須當(dāng)投資報(bào)酬率高于負(fù)債利率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)才有效。所以，當(dāng)企業(yè)處于快速發(fā)展的過(guò)程中，可以適當(dāng)?shù)靥岣咂湄?fù)債比率，然而，當(dāng)企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定程度以后，相對(duì)來(lái)說(shuō)，持續(xù)發(fā)展要比快速膨脹重要一些。

4正確評(píng)估杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)，提升理財(cái)效率

4.1企業(yè)應(yīng)該保證銷(xiāo)售收入與穩(wěn)定增長(zhǎng)，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從某種程度上來(lái)看，盡管經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)能夠反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，它所反映的只是企業(yè)的部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，銷(xiāo)售與成本缺乏穩(wěn)定性也是引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。經(jīng)營(yíng)杠桿并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的根本來(lái)源，它僅能夠?qū)ζ髽I(yè)銷(xiāo)售或者是成本不穩(wěn)定性發(fā)揮出放大的作用。因此，倘若企業(yè)能夠保證銷(xiāo)售利潤(rùn)的不斷提高，就一定會(huì)減少發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。4.2加大信用管理力度，合理控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中必然存在的，只要屬于市場(chǎng)機(jī)制，就會(huì)有企業(yè)面臨破產(chǎn)。采用風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)營(yíng)方式并不意味著難以防范風(fēng)險(xiǎn)，也不代表一定會(huì)遭受損失。必須采用健全的信用管理機(jī)制，才可以合理控制風(fēng)險(xiǎn)，并且將損失降到最低。另外，信用管理所涵蓋的資源是企業(yè)中最重要的資源，并且還同年底財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)息息相關(guān)。為此，企業(yè)一定要將信用管理工作落實(shí)好，構(gòu)建出相應(yīng)的信用政策和管理流程，同時(shí)落實(shí)好事前預(yù)防、事中管控與事后處理工作，以此來(lái)保證企業(yè)的高效運(yùn)營(yíng)，從而能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。事前預(yù)防工作流程體現(xiàn)如下：第一，成立并確定一個(gè)部門(mén)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)加以控制。第二，明確提供信用的原則。第三，構(gòu)建信用政策。比方說(shuō)，針對(duì)客戶(hù)構(gòu)建普通的信用條款，限定其總的信用額度。第四，構(gòu)建特定的信用機(jī)制，對(duì)客戶(hù)實(shí)施信用評(píng)估，以此來(lái)確定是否提供信用。第五，仔細(xì)審核銷(xiāo)售合同。事中控制工作流程體現(xiàn)如下：第一，實(shí)施信用政策。第二，信用周期的實(shí)施管理，主要有開(kāi)出發(fā)票、收款以及監(jiān)控過(guò)程。第三，發(fā)貨查詢(xún)，貨款跟蹤。第四，不間斷地對(duì)債務(wù)人進(jìn)行監(jiān)督，觀察是否發(fā)生了違反信用政策或其他不良行為。第五，對(duì)客戶(hù)的信用度進(jìn)行監(jiān)督，并對(duì)其信用限額加以調(diào)整。第六，采用相應(yīng)的信用條件與結(jié)算方法。第七，構(gòu)建應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制體系。第八，回款記錄，分析賬齡。事后處理工作的具體工作流程體現(xiàn)如下：第一，在平時(shí)的工作中加大對(duì)應(yīng)收賬款基本資料的管理力度，采用合理有效的收款政策。第二，采取法律手段將貨款收回。第三，利用有利時(shí)機(jī)將應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，通過(guò)應(yīng)收賬款進(jìn)行融資。第四，處理壞賬。4.3注重對(duì)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿利益。事實(shí)上，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題即為債務(wù)比率問(wèn)題，也就是債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中所占據(jù)的比重。企業(yè)基于對(duì)資本結(jié)構(gòu)的合理構(gòu)建，能夠使財(cái)務(wù)杠桿利益消除由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高而造成的負(fù)面影響，進(jìn)而達(dá)到了企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化的理財(cái)目的。4.4以資產(chǎn)重組、兼并、收購(gòu)等形式來(lái)發(fā)揮持續(xù)的杠桿作用。企業(yè)資本中包含的固定成本是導(dǎo)致杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，一旦充分利用了固定成本，就會(huì)使杠桿效應(yīng)消失。因此，要想確保杠桿效應(yīng)的持續(xù)產(chǎn)生，就一定要投入大量的固定成本，其中，采取重組、兼并、收購(gòu)等手段就能夠使企業(yè)快速地產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。然而，無(wú)論何種重組、兼并、收購(gòu)形式均不是為了發(fā)揮杠桿作用而構(gòu)建的，因此，一定要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求，構(gòu)建出一種有利于提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、擴(kuò)大其規(guī)模的品牌，從而對(duì)資源加以整合，以此來(lái)促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，提高其理財(cái)效率。4.5精準(zhǔn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，隨時(shí)都會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)一定要樹(shù)立起較高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，實(shí)時(shí)對(duì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素引起關(guān)注，構(gòu)建出完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，定期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行監(jiān)督控制，從而將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的承受能力之內(nèi)。

5結(jié)語(yǔ)

綜上所述，財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)理財(cái)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，杠桿作用既可以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)還可能造成其遭受額外損失，所以，企業(yè)在進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)一定要對(duì)利益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確衡量，只有這樣才能夠有效提升企業(yè)的理財(cái)效率，從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。

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作者:凌雪菲 單位:南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院