導(dǎo)語(yǔ)：上市公司理財(cái)熱潮持續(xù)升溫現(xiàn)象一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀(guān)點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

近幾年來(lái)，資金充裕的上市公司開(kāi)始投身于理財(cái)的行列，成為了一種時(shí)尚，也是資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照，而理財(cái)?shù)囊?guī)模再創(chuàng)新高，從開(kāi)始不足百億的水平到千億的規(guī)模，再大幅度飆升至億萬(wàn)級(jí)別，寧可選擇理財(cái)越不愿意，去投資、現(xiàn)金分紅，而去選擇擴(kuò)大主業(yè)，做強(qiáng)主業(yè)。在上市公司披露的購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的公告中，均無(wú)例外的將其表述為“提高資金使用效率，為投資者謀取更多的投資回報(bào)”，并認(rèn)為將提升公司整體的業(yè)績(jī)水平。實(shí)際上，圍繞“上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品”這一問(wèn)題爭(zhēng)論也越發(fā)激烈，是不務(wù)正業(yè)的無(wú)可厚非，還是另一種市場(chǎng)化的行為，對(duì)資金的充分使用，也是對(duì)股東回饋的方式之一，或者是對(duì)資金的嚴(yán)重浪費(fèi)，忽視主業(yè)帶來(lái)的價(jià)值，不值得提倡，或者對(duì)招募資金的低效應(yīng)用，表明了募投項(xiàng)目的進(jìn)展并不順利、企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題。因此對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，對(duì)于理財(cái)?shù)钠弥档眉右躁P(guān)注和深思。

一、上市公司熱衷理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀特征

（一）扎堆理財(cái)，參與數(shù)量、購(gòu)買(mǎi)規(guī)模呈現(xiàn)急劇攀升之勢(shì)

自2012年以來(lái)，放寬對(duì)上市公司募集資金的投資要求以來(lái)，上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的序幕由此展開(kāi)。2012年，上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的金額為71億元，2013—2015年激增至1667億元、3474億元、5486億元，2016年則直逼8000億元，2017年再上新臺(tái)階。在資金面整體趨緊的背景下，根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示共有1221家上市公司發(fā)生過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的行為，涉及到的理財(cái)產(chǎn)品17164個(gè)，金額1.35億萬(wàn)元。制造業(yè)、信息科技服務(wù)業(yè)、文化教育業(yè)三大行業(yè)最多，行業(yè)中有超過(guò)半數(shù)的上市公司進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)。根據(jù)報(bào)道，恒生電子是2017年的“理財(cái)達(dá)人”，累計(jì)購(gòu)買(mǎi)的投入有369款產(chǎn)品、數(shù)量最多。

（二）理財(cái)產(chǎn)品多種多樣，銀行理財(cái)仍是購(gòu)買(mǎi)的主流產(chǎn)品

購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品已成為上市公司常用的投資理財(cái)?shù)姆绞?，理?cái)?shù)倪x擇頗為多元化，其類(lèi)型涵蓋結(jié)構(gòu)性存款，東風(fēng)汽車(chē)為16億元、通知存款、證券公司理財(cái)產(chǎn)品，2017年僅占百分之五點(diǎn)五，主要以收益憑證和時(shí)限在一年左右，以收益高額的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃為主，其中憑證占比超過(guò)八成，收益憑證（良信電器）、券商資管計(jì)劃、資金專(zhuān)戶(hù)以及國(guó)債逆回購(gòu)等。為了確保資金的安全性和流動(dòng)性，投向理財(cái)是一種較為穩(wěn)妥的方式，低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品是標(biāo)注為保本或者保證收益型成為上市公司的投資首選，占比達(dá)到九成以上，其理財(cái)期限主要集中在半年以?xún)?nèi)，以2—3個(gè)月居多，進(jìn)行滾動(dòng)投資理財(cái)。隨著，資管新規(guī)的落地，青睞結(jié)構(gòu)性存款是上市公司逐漸增加，2018年上半年A股購(gòu)買(mǎi)的結(jié)構(gòu)性存款的上市公司逐漸增多，金額超過(guò)千億元。

（三）為了提高收益，信托理財(cái)逐漸成為新寵

信托作為固定定收益類(lèi)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐漸增強(qiáng)，其優(yōu)勢(shì)頗大，安全性相對(duì)較好，預(yù)期年化收益率，明顯高于結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財(cái)?shù)戎髁骼碡?cái)品種，甚至有些機(jī)構(gòu)愿意進(jìn)行保本承諾。近年來(lái)，信托風(fēng)險(xiǎn)事件明顯增多，中江信托、興業(yè)信托、國(guó)民信托等紛紛涉及到企業(yè)債務(wù)的違約事件。在此情景之下，上市公司投資更加謹(jǐn)慎，購(gòu)買(mǎi)之前，均會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查，并且對(duì)于高額收益的追求，雖然偶有風(fēng)險(xiǎn)，但是信托仍是上市公司青睞的方式之一。受到監(jiān)管的約束，目前信托投資理財(cái)并非最優(yōu)的選擇，絕對(duì)規(guī)模占比較低，但是上市公司對(duì)信托的投資有增無(wú)減。此外，以財(cái)務(wù)投資為邏輯的創(chuàng)業(yè)投資、以并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)為邏輯的股權(quán)投資等正逐漸成為上市公司所熱衷的理財(cái)形式。

（四）投資理財(cái)產(chǎn)品成為上市公司利潤(rùn)的重要來(lái)源，獲益頗豐

理財(cái)收益已成為部分上市公司支撐業(yè)績(jī)的強(qiáng)大支柱，不少依靠投資的理財(cái)來(lái)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足，有的上市公司的凈利潤(rùn)主要靠理財(cái)產(chǎn)品收益所獲得，甚至將理財(cái)?shù)氖找鎸?shí)現(xiàn)扭虧的目的。據(jù)報(bào)道，洪濤股份2017年投資收益占當(dāng)年利潤(rùn)的一半。

（五）第三方銷(xiāo)售平臺(tái)角逐企業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)，越發(fā)重視開(kāi)發(fā)上市公司客戶(hù)

從而伴隨大資管行業(yè)的發(fā)展，角力企業(yè)理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)增多。個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)被銀行渠道、螞蟻財(cái)富等線(xiàn)上巨頭霸占后，企業(yè)財(cái)務(wù)成多家第三銷(xiāo)售平臺(tái)的發(fā)力點(diǎn)。鑒于上市公司的巨大理財(cái)需求，企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展前景觀(guān)廣闊。特別對(duì)于投資者適當(dāng)性管理的辦法實(shí)施以后，第三方銷(xiāo)售平臺(tái)開(kāi)展個(gè)人業(yè)務(wù)越發(fā)的困難，不斷的轉(zhuǎn)戰(zhàn)企業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)，上市公司成為關(guān)鍵的問(wèn)題所在。

（六）私募瞄準(zhǔn)上市公司理財(cái)資金，上市公司與私募合作成風(fēng)尚

私募基金已經(jīng)開(kāi)始瞄準(zhǔn)上市公司的“閑置資金”，配置人員專(zhuān)門(mén)拓展上市公司的客戶(hù)，對(duì)其進(jìn)行量身訂造。上市公司參與設(shè)立私募基金，在基金協(xié)會(huì)備案以及認(rèn)購(gòu)私募基金、在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案以及認(rèn)購(gòu)私募基金產(chǎn)品等現(xiàn)象頻現(xiàn)。與上市公司進(jìn)行合作，私募基金可以獲得更多的資金，快速提高品牌影響力。上市公司直接設(shè)立私募或與私募合作，投入成本不多，而一旦成功對(duì)其業(yè)務(wù)大有裨益，即私募投資的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目成熟后，若被收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上的整合，便可以增強(qiáng)上市公司實(shí)力，上市公司可以將部分閑置資金交由私募基金打理，從而獲取穩(wěn)定的收益，但是對(duì)私募產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)要慎重選擇。

二、促進(jìn)上市公司理性適度適時(shí)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的策略選擇

（一）堅(jiān)守做大做強(qiáng)主業(yè)的原則，在合理的、不影響相關(guān)項(xiàng)目的前提下適時(shí)、適度購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品

上市公司的“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、理性投資”行為事關(guān)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展和投資者的利益，應(yīng)更加注重做大做強(qiáng)做主業(yè)。在確保募投項(xiàng)目所需的資金和募資安全，在不影響日常資金周轉(zhuǎn)的情況之下，將資金用來(lái)理性的選擇購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，但是仍應(yīng)將更多的注意力放到業(yè)主的發(fā)展方面更為妥當(dāng)。銀行理財(cái)產(chǎn)品整體風(fēng)險(xiǎn)性比較小，但其中的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的選擇，應(yīng)選擇適用于符合自身發(fā)展的融資方式的方法，不應(yīng)盲目跟風(fēng)，要使融資效益最大化，做到合理融資、理性投資，建立起健全的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)財(cái)務(wù)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。著眼于理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性和企業(yè)現(xiàn)金流特征，依據(jù)自身的資金情況來(lái)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行選擇，倘若對(duì)資金流動(dòng)性有較高的要求，應(yīng)首先考慮理財(cái)產(chǎn)品的期限。無(wú)論是自己本身的資金還是募集的資金項(xiàng)目和實(shí)體產(chǎn)業(yè)，上市公司唯有全力振興主業(yè)，促進(jìn)實(shí)體企業(yè)的發(fā)展，從而將有限的資金投入項(xiàng)目，提升資產(chǎn)收益率，才能將企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行有效增加，才能體現(xiàn)其核心的價(jià)值，切忌過(guò)度依賴(lài)?yán)碡?cái)產(chǎn)品的收益。

（二）對(duì)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范自律，積極服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

對(duì)于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的行為，堅(jiān)持以“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、預(yù)防自身風(fēng)險(xiǎn)”理財(cái)資金運(yùn)用為導(dǎo)向，不可為了挽留客戶(hù)，一味的投上市公司以追求更高的利潤(rùn)，從而開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，但是實(shí)際的用途卻偏離支持實(shí)體項(xiàng)目，以此履行嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，確保自身金融的安全。

（三）進(jìn)一步完成監(jiān)管政策措施

1.著力于振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)發(fā)展信心，從而繼續(xù)推動(dòng)減稅降費(fèi)的落地，采取“結(jié)構(gòu)性減稅”策略，削弱市場(chǎng)主體的稅感，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的改革，降本增效，激發(fā)企業(yè)的信心和活力。在擴(kuò)大規(guī)模，增加直接占比的同時(shí)，提高金融資源配置效率，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)更大更積極的作用。2.完善監(jiān)管方式，科學(xué)有效的監(jiān)管，促進(jìn)理財(cái)市場(chǎng)更加規(guī)范健康地發(fā)展，對(duì)上市公司熱衷購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品這一行為，應(yīng)及時(shí)提醒，著力采取措施加以約束，從而加強(qiáng)募集資金的流向監(jiān)控。同時(shí)，合理購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的資金，還應(yīng)設(shè)法引導(dǎo)回流實(shí)體企業(yè)。從而進(jìn)行進(jìn)一步完善新股發(fā)審制度，從嚴(yán)再融資，抑制上市公司過(guò)度融資行為。重新審視、評(píng)估現(xiàn)行再融資制度實(shí)施情況和效果，進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，再融資資格相掛鉤，適當(dāng)進(jìn)行提高持有大量理財(cái)產(chǎn)品的上市公司再融資門(mén)檻，規(guī)定超過(guò)一定規(guī)模資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，不得發(fā)行新股，以便于將股市有限資源引入支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之上。3.制定并實(shí)施嚴(yán)格的募集資金使用監(jiān)管制度，對(duì)上市公司的融資進(jìn)行融資需求與規(guī)模進(jìn)行匹配監(jiān)管，從引導(dǎo)理性在投資。追蹤募集資金流向與用途，從而確保募資用于既定用途之上，流入實(shí)體，匹配上市公司的主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之需，實(shí)現(xiàn)募資“融盡其用”?？蓪?shí)施一次性審批，分批發(fā)行，讓上市公司根據(jù)實(shí)際實(shí)施進(jìn)行再融資，而不是一次性募集閑置后用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，并且對(duì)再融資后，未用于既定用途，不投入經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，而是對(duì)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的行為進(jìn)行全面的調(diào)查，從嚴(yán)管理，若是涉及故意套取募集資金，借機(jī)進(jìn)行全面調(diào)查，開(kāi)具大額罰單，從而加大懲處的力度，倒逼上市公司將募集資金投入實(shí)體，杜絕非理性投資投入實(shí)體，實(shí)行優(yōu)化資源配置，從而促進(jìn)“脫虛向?qū)崱?。同時(shí)，可以健全募集資金使用的現(xiàn)場(chǎng)檢查制度，督促保薦機(jī)構(gòu)復(fù)核再審項(xiàng)目。4.在監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司進(jìn)行融資的行為，因存在信息披露不充分、募集資金使用與既定用途不一致、資金充裕，確實(shí)仍然實(shí)行融資等失常性行為，并及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)過(guò)度頻繁融資的企業(yè)做好信息披露，并建立其收集此類(lèi)公司的數(shù)據(jù)庫(kù)，以供免費(fèi)查詢(xún)，從而消除信息不對(duì)稱(chēng)性。并且，推動(dòng)和鼓勵(lì)在缺乏投資的情況下，并進(jìn)行回購(gòu)股份，積極增持分發(fā)紅利等福利待遇，在一定的程度上保護(hù)股東的利益，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少利益的輸送。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，上市企業(yè)對(duì)理財(cái)規(guī)模的持續(xù)增加，使理財(cái)?shù)娘L(fēng)潮愈演愈烈，在這種情況之下，上市企業(yè)對(duì)理財(cái)需求的因素是多種多樣的，本文主要對(duì)上市公司熱衷理財(cái)?shù)脑蛞约叭绾芜M(jìn)行有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和思考，從而促進(jìn)企業(yè)的快速健康的成長(zhǎng)。

作者：周陽(yáng)