導(dǎo)語：上市公司財(cái)務(wù)重述對薪酬影響機(jī)理分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：目前財(cái)務(wù)重述是上市公司高管為追逐自身利益需求，可能先采取違規(guī)披露財(cái)務(wù)信息之后再進(jìn)行修復(fù)的方式，意味著財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和可靠性存在問題。本文基于公司聲譽(yù)理論和委托理論，探討上市公司財(cái)務(wù)重述對高管薪酬影響機(jī)理進(jìn)行分析，理論上認(rèn)為上市公司在發(fā)生財(cái)務(wù)重述后可能會(huì)降低高管薪酬，為兩者之間的實(shí)證分析提供理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)重述；高管薪酬；聲譽(yù)

一、前言

上市公司財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象日趨頻繁和普遍，許多學(xué)者開始關(guān)注財(cái)務(wù)重述發(fā)生的原因及其影響，研究表明，財(cái)務(wù)重述是一種會(huì)計(jì)信息操縱手段，是公司高管基于自身利益需求或受制于市場壓力而產(chǎn)生的(Zhouetal.，2016)，并且財(cái)務(wù)重述會(huì)給公司帶來負(fù)面的市場影響(魏志華等，2009)，導(dǎo)致公司價(jià)值的流失。因此上市公司為提高公司價(jià)值可能會(huì)在發(fā)生財(cái)務(wù)重述后采取恢復(fù)聲譽(yù)的方式。在公司治理機(jī)制中，薪酬激勵(lì)是重要的研究內(nèi)容，當(dāng)上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)重述時(shí)對外將影響公司聲譽(yù)，容易遭到投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，因此，為恢復(fù)公司聲譽(yù)或更為有效履行薪酬激勵(lì)機(jī)制，公司和高管可能會(huì)調(diào)整相應(yīng)的薪酬。

二、財(cái)務(wù)重述動(dòng)因分析

國內(nèi)外多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為財(cái)務(wù)重述的發(fā)生與盈余管理動(dòng)機(jī)有關(guān)。而盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或企業(yè)市場價(jià)值最大化，利用和選擇不同會(huì)計(jì)政策來調(diào)節(jié)公司盈余的一種方式。Lev(2003)認(rèn)為企業(yè)盈余操縱行為的表征就是財(cái)務(wù)重述。Dechow(2000)研究發(fā)現(xiàn)管理層的盈余管理是財(cái)務(wù)重述發(fā)生的重要原因，基于盈余而重述主要由財(cái)務(wù)操縱引起的。張嬌(2013)認(rèn)為上市公司財(cái)務(wù)重述隱藏著管理層和董事會(huì)的操縱利潤行為，在一定范圍內(nèi)表明管理層和董事會(huì)采取粉飾報(bào)表的手段來虛增利潤、掩飾虧損的事實(shí)，財(cái)務(wù)重述與高管盈余管理動(dòng)機(jī)存在高度相關(guān)性。杜鑫(2017)認(rèn)為公司經(jīng)營現(xiàn)狀出現(xiàn)問題導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)時(shí)，此時(shí)就會(huì)顯著增強(qiáng)管理層的盈余管理動(dòng)機(jī)，也會(huì)增加管理層為粉飾報(bào)表來操縱財(cái)務(wù)信息的可能性。

三、財(cái)務(wù)重述對高管薪酬影響機(jī)理分析

公司治理和委托理論研究的重要內(nèi)容之一就是高管薪酬問題(FamaandJensen，1983)，在現(xiàn)代公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離而導(dǎo)致信息不對稱的情況下，人(公司高管)可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，公司為有效解決高管道德風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)委托人目標(biāo)，可采取內(nèi)外部公司治理機(jī)制進(jìn)行約束，以此監(jiān)督激勵(lì)人，然而作為一個(gè)有效的外部治理機(jī)制的經(jīng)理人市場，就是可對違規(guī)高管進(jìn)行變更以懲罰其不當(dāng)行為。根據(jù)Holmstrom建立的“人市場聲譽(yù)”模型，經(jīng)理人市場可隨時(shí)替換工作效率低下的經(jīng)理，當(dāng)經(jīng)理人想要利用財(cái)務(wù)重述來操縱盈余獲取自利時(shí)最終會(huì)使公司更換高管。Desaietal.(2006)研究發(fā)現(xiàn)在財(cái)務(wù)重述發(fā)生后兩年內(nèi)，重述公司至少有一名高管人員發(fā)生變更，被更換高管難以在其他公司找到同等或相當(dāng)?shù)穆毼缓托剿?。同樣的，Hennesetal.(2008)發(fā)現(xiàn)在公司發(fā)生重述后會(huì)提高高管變更率，被更換高管的新工作薪酬低于之前的公司。因此，當(dāng)上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)重述后為改善和提高公司業(yè)績很有可能進(jìn)行高管變更，以此彌補(bǔ)財(cái)務(wù)重述導(dǎo)致的聲譽(yù)資本損害。但ConyonandHe(2016)研究指出當(dāng)上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)重述后，相比于高管的變更，高管降薪措施是一種更有效的低成本方式。Burks(2010)發(fā)現(xiàn)美國上市公司更傾向?qū)Πl(fā)生財(cái)務(wù)重述的公司高管采取降薪措施，有助于恢復(fù)公司的聲譽(yù)和避免高管變更的高成本。魏志華等(2009)認(rèn)為更正公告、壞消息類重述公告對市場具有顯著負(fù)面效應(yīng)，補(bǔ)充公告、好消息類重述公告對市場有正面效應(yīng)，這表明不同的重述類型和性質(zhì)會(huì)顯著影響上市公司的股價(jià)，進(jìn)而影響上市公司的公司價(jià)值，同時(shí)也會(huì)對持有公司股票或者擁有股權(quán)激勵(lì)的高管薪酬產(chǎn)生影響。林佶穎(2010)研究發(fā)現(xiàn)不同財(cái)務(wù)重述類型對薪酬影響不同，更正公告、補(bǔ)充公告與報(bào)告當(dāng)期的高管薪酬、重述當(dāng)期的高管薪酬顯著的正相關(guān)關(guān)系，而補(bǔ)充更正公告與高管薪酬無關(guān)。楊蓉(2011)通過研究我國國有壟斷企業(yè)高管發(fā)現(xiàn)，即使高管不擁有或較少擁有股票和期權(quán)，財(cái)務(wù)重述仍會(huì)影響高管薪酬。所以，考慮到中國經(jīng)理人市場較為滯后，公司變更高管成本較高，采取降薪的方式可能性較大且付出的成本也較低。因此，如果上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)重述則可能會(huì)降低高管薪酬。

四、結(jié)語

本文主要分析了上市公司財(cái)務(wù)重述對高管薪酬影響作用機(jī)理，即在上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)重述后可能會(huì)降低高管薪酬，基于以上分析本文提出以下建議：完善信息披露的相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范上市公司信息披露行為；改善公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制，以此來約束信息披露行為，從根源上杜絕財(cái)務(wù)重述的發(fā)生；建立薪酬的長效考核機(jī)制，提高薪酬契約的激勵(lì)作用，完善經(jīng)理人市場來增強(qiáng)高管的約束機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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作者:吳瑤佳 單位:大連交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院