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【摘要】聞廈門大學易中天教授僅百分之一二十的研究可與人道，又拜讀其對美國憲政歷史與春秋禮樂的研究成果，頓以之為超孔孟之大賢，其另外有百分之一二十的研究能留給后人，則中國之思想史才算奠基。同樣道理，在一些具體的研究中，在投資學和法科學的具體研究中，任何中國人也只能拿百分之一二十與人道。美國估計是百分之三四十。世界的歷史不過如此。我們怎能強求中國盡善盡美呢？

【正文】

引題：全球著名科技企業(yè)的法律糾紛已經(jīng)主要是知識產(chǎn)權(quán)糾紛

例如，2008年1月1日到2009年3月19日之間，微軟在全部聯(lián)邦地區(qū)法院卷入各類法律訴訟156件，其中知識產(chǎn)權(quán)訴訟119件；摩托羅拉總共卷入各類法律訴訟69件，其中知識產(chǎn)權(quán)訴訟30件。歐洲企業(yè)諾基亞在美國聯(lián)邦地區(qū)法院卷入了大量法律訴訟，其中64%是知識產(chǎn)權(quán)訴訟。

尤其企業(yè)間法律糾紛，在美國，科技企業(yè)每年卷入的企業(yè)間法律糾紛大部分是知識產(chǎn)權(quán)訴訟，其企業(yè)間競爭型法律糾紛則絕大部分都是知識產(chǎn)權(quán)糾紛。當然，美國每年爆發(fā)法律訴訟約1億件（我國2007年訴訟立案才5，550，062件），美國有不少企業(yè)每年卷入訴訟1000件以上，有的甚至每年卷入訴訟5000件以上。但是，企業(yè)間的競爭型法律訴訟，對于制造企業(yè)，一般都在80%以上是知識產(chǎn)權(quán)訴訟（根據(jù)我們的研究樣本得出的結(jié)論）。

本人研究IP，自然更容易接觸到科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展、競爭的過程史，有幸發(fā)表了相關(guān)報告：《北美科技巨頭的八大VC（VentureCapital）策略》、《北美電子商務企業(yè)的VC現(xiàn)狀與趨勢》、《軟件和信息安全企業(yè)的M&A（MergeandAcquisition）法律案例剖析》、《全球經(jīng)濟危機大背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資策略與法律對策》。

由于北大法律信息網(wǎng)不能發(fā)表PPT文件，本人在PPT文件基礎上，編輯、發(fā)表《看待此次“經(jīng)濟危機”的一個投資學和法科學視角——全球經(jīng)濟危機大背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資策略與法律對策》，粘帖PPT圖片，供同行參考。

投資學的道德基礎：正確看待主權(quán)基金、養(yǎng)老基金等的巨大損失

1、虛擬財富，瞬間蒸發(fā)

衍生金融產(chǎn)品放大虛擬財富;次貸危機，引發(fā)衍生金融財富泡沫破裂，全球大量機構(gòu)產(chǎn)生巨大投資損失。例如：

l全球最大主權(quán)基金：阿聯(lián)酋阿布扎比投資局在2008年投資損失高達1250億美元。

l挪威最大主權(quán)基金：僅2008年投資損失高達900多億美元，賠掉了過去10年的全部投資收益。

l科威特主權(quán)基金：在2008年3月到12月的海外投資損失高達310億美元。

l全球養(yǎng)老基金：全球著名管理咨詢公司華信惠悅公司的數(shù)據(jù)顯示，2008年，全球養(yǎng)老基金總資產(chǎn)從25萬億美元縮水至20萬億美元，投資損失達5萬億美元，降至2005年前的水平。

l美國養(yǎng)老基金：到2008年9月末，美國136家機構(gòu)的養(yǎng)老基金損失超過50%。76家機構(gòu)的養(yǎng)老基金的資金充足率已經(jīng)跌到需要強制注資的水平，7家機構(gòu)需注資高達25％，它們是：Unisys，Qwest，Embarq，F(xiàn)ord，WesternUnion，DeanFoods，PactivCorp。

l阿根廷養(yǎng)老基金：2008年11月至今，投資損失18億美元。

l教育基金：哈佛大學教育基金在2008年的投資損失高達80億美元，虧損高達22%。（這是美國制度仍然令人景仰的一個縮影。金融危機并不表明美國的貧窮，實際上，美國依然極其富有，美國仍有龐大的資金流入教育、科技、養(yǎng)老等行業(yè)，不是我們想像的貧窮國家；它那么點人建國二百年積累的財富遠遠超過了中國大量人口數(shù)千年至今蓄積的總財富。哈佛大學一個黑人教授能完全脫稿，理性、溫和地演講一些大題目，依靠其言論懾服美國人、德國人、日本人、中國人，并奪取總統(tǒng)寶座，這更是美國強大的一個縮影。盛行自由民主制度的臺灣，能培養(yǎng)出這樣一個演說家嗎？一萬年內(nèi)，沒有可能。如果說美國文明是一棵銀杏樹，中華文明就是一棵黃山松。兩種樹木，永遠不可能長得相同。）

l保險基金：2008年，美國AIG損失992.9億美元，相當于AIG從1990年以來創(chuàng)造的全部利潤。（本人1996年在某保險公司供職，當時就斷言保險行業(yè)實際上也采用了精英治理模式，必然存在巨大的道德風險，遲早會有大保險公司破產(chǎn)；政府全力保護，則釀造更大危險。此次全球金融危機實際上宣告了精英治理制度的破產(chǎn)。但是，擴大的民主則會腐化百姓，使全社會陷入無節(jié)制的巨大浪費。二戰(zhàn)以來，全球熱衷的民主制度實際上也存在很多弊端，它也具有腐蝕清教精神、壓制自由理性、毀滅人類文明的巨大潛力。但是，其進化和發(fā)展路徑與某些地區(qū)奉行的精英加集權(quán)模式有所不同。）

l非銀行住房抵押貸款公司：FannieMae在2008年凈虧損約600億美元。

l中國公墓基金的巨大損失：2008年，中國公募基金虧損的金額接近之前10年的總盈利。2008年公募基金產(chǎn)品預計產(chǎn)生了1.45萬億元到1.5萬億元之間的總虧損。封閉式和QDII基金合計約虧損800多億元。

2、VC投資風險最小，存款風險最大

lVC投資風險最小：各種理財模式中，投資VC的長期、綜合風險最小。VC的資金來源可以是LP、養(yǎng)老基金、社?；鸬?。例如，美國有大批高科技企業(yè)及其高管紛紛入資VC，通過VC進行理財，收益率有的高達2000倍。美國VC的LP很多都是億萬富翁，項目經(jīng)理大部分是產(chǎn)業(yè)資深人士。美國的法治環(huán)境適合VC發(fā)展，適合作為富翁、白領、官員、養(yǎng)老基金、社保基金等的理財、投資平臺。

l養(yǎng)老基金、社?；鹜对赩C上的錢最有保障：美國很多養(yǎng)老基金、社?；鸬让磕陼贸鲆恍〔糠皱X投給VC。此次金融危機顯示：它們投在VC上的錢，風險反而最小；投在其他領域的錢，雖然金額更大，但是風險更大，很多甚至血本無歸，變成了廢紙。

l證券投資：VC的投資非常細致，需要項目經(jīng)理與方方面面的人員進行接觸，需要具體層面的數(shù)據(jù)分析和經(jīng)驗交流。和VC不同，證券投資基本上靠報紙、電視，缺乏實證數(shù)據(jù)，缺乏現(xiàn)場調(diào)研，缺乏盡職調(diào)查。和VC相比，證券投資的風險實際上更大。當然，VC投資回報的資金，大量來自證券投資。例如，某個實際案例是：某VC投入幾百萬美金到一個科技企業(yè)A，幾年后，一個大公司B用從證券市場融來的數(shù)億美元收購A。這樣，在證券市場上投資的大量散戶，把錢都支付給了VC，LP分走80%；項目經(jīng)理分走20%。B收購A的目的，僅僅是封殺A的技術(shù)，用A的專利在市場上消滅任何發(fā)展A技術(shù)的企業(yè)，避免對B構(gòu)成威脅。但是，B的收購行為沒有產(chǎn)生預期的結(jié)果：與B構(gòu)成重大競爭的技術(shù)路線被另一科技企業(yè)C發(fā)展起來，摧毀了B的市場。B股價跌落，投資B的股民，錯過退出時機，則面臨重大損失。

l存款的財富流失風險最大：相比之下，存款要經(jīng)受三大風險：第一，長期貨幣貶值的風險。例如，一個美國人在1963年存一筆錢，希望自己在50年后的2013年有3.09865萬美元的購買力，那么依據(jù)通貨膨脹計算，在存款利率為零的情況下，他必須在1963年存款23.628萬美元，才能確保其在2013年，這一年有3.09865萬美元的購買力。第二，銀行經(jīng)營風險。例如，2008年，由于抵押貸款損失嚴重，美國最大的儲蓄及貸款銀行倒閉；全美第二大房貸銀行印地麥克銀行也宣告破產(chǎn)。同年，第一國民銀行、第一傳統(tǒng)銀行等25家美國銀行破產(chǎn)。歷史上，美國單次經(jīng)濟危機曾導致數(shù)千家銀行破產(chǎn)。此次經(jīng)濟危機，也將導致大量銀行破產(chǎn)。由于銀行破產(chǎn)，很多儲戶（投資人）的存款將遭受重大損失（銀行對最保守的儲戶提供的也不是保管服務，而是有風險的理財服務）。上次經(jīng)濟危機，美國政府僅對儲蓄10萬美元以下的倒閉銀行儲戶提供全額補償；此次金融風暴爆發(fā)后，美國政府僅把該數(shù)額提高到了25萬美元。試想，本來，一個官員希望存款1000萬美元給自己養(yǎng)老。銀行破產(chǎn)后，他僅可獲得25萬美元補償，用這點錢，他如何應付喪失勞動能力的老年生活？第三，存款丟失、毀滅風險。如果存款不放到有可能倒閉的銀行，而是放在自家，則存款要經(jīng)受丟失、毀滅的風險。還要負擔保護、保管、保質(zhì)的成本，這個風險和成本，實際上更大。

3、地球照轉(zhuǎn)，VC高歌

全球金融危機并未讓地球停止轉(zhuǎn)動。資金閑置是最大的浪費；金融創(chuàng)新是美國科技崛起和社會進步的原動力之一。美國的制度不允許人們靠儲蓄和吃老本混日子，它鼓勵人們把薪資、存款、養(yǎng)老保險等各種資源投資到有風險的創(chuàng)新活動中，直至其老死。這種制度消滅懶人，消滅一勞永逸的混世思想，對推動文化和科技的進步有好處。經(jīng)濟危機對這種制度是必需品，因為，沒有經(jīng)濟危機，人們就不會心甘情愿接受基本的金融制度；經(jīng)濟危機逼迫人們做基本金融制度的信徒，但是擦亮了選擇站隊的眼睛。

經(jīng)濟危機大潮中，理性的美國人不會對偉大的金融制度產(chǎn)生懷疑，只會更加重視選擇“布蘭克芬”，抑或“理查德·福爾德”的問題。這就是美國經(jīng)濟將繼續(xù)長期領導世界的根本原因。相反，中國一些精英卻在有意、無意地胡言亂語，混淆視聽。無意的，基本上是書呆子。有意的，人在江湖，身不由己，混口飯吃而已；這個體制的責任由良知越來越少的大眾去承受吧。

l中國主權(quán)基金出擊：中投公司將從首期2000多億美元資產(chǎn)中，拿出約800億美元，通過招標方式，分給國外VC和其他投資機構(gòu)管理。

l中國私募基金堅守：截止2008年底，深圳有私募股權(quán)基金300多只，私募證券基金達3800多個，資金規(guī)模僅萬億元?！敖鹬泻臀鞫Α痹?008年的年度收益仍高達23%。武當資產(chǎn)管理公司在2008年連發(fā)4只基金，“武當1期”在2008年仍取得正收益；2009年2月，全部產(chǎn)品全線飄紅?！靶鞘顿Y”也出現(xiàn)了類似的利好情況。

l美國VC照樣繁榮：美國VC募集的資金，投入的項目，反而出現(xiàn)了增長的勢頭。這表明，美國社會深藏著歐洲、日本不具備的制度、文化要素。美國在發(fā)達國家的領袖地位將更加突出。（同時，中國作為發(fā)展中國家領袖的地位也將得到加強。而且，中國將長期滯留在發(fā)展中國家陣營。中國改革開放的高潮期已經(jīng)基本過去，民營經(jīng)濟喪失了快速崛起的最佳機會，法治改革也錯過了機構(gòu)重建的歷史契機。中國在制度要素上轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€發(fā)達國家至少還需要幾百年；在人均經(jīng)濟要素上轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達國家也還需要數(shù)十年。）（2005年，中國私營企業(yè)500強資產(chǎn)總額僅為中國企業(yè)500強的6.02%。2006年，中國500強企業(yè)的收入約占全國GDP的8成。2008年，美國500強的收入為7.4萬億美元，約占美國142646億美元GDP的51.88％?？纯催@些數(shù)字，有理性和良知的人，會對中國的前途寄予深沉的憂慮。媒體描述的現(xiàn)狀已經(jīng)被這些數(shù)字揭穿真相。此次全球經(jīng)濟危機如果爆發(fā)二波打擊，倒下的絕對不會是美國，中國的情況就很難說了。有可能是社會問題的總爆發(fā)。對此，黨和政府要保持清醒，準備預案。面對危機，有時候，政府需要砍掉自己一只手；如果必要，可以砍掉自己兩條胳膊。做了大手術(shù)，有時反倒健康了。原來就多長了兩只胳膊，砍掉剩下兩只，豈不是正常了？不過，找到這兩只應該砍掉的胳膊，這不是容易的事情。中國平穩(wěn)地渡過此次經(jīng)濟危機，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和法治形態(tài)維持現(xiàn)狀。這對黨，對政府，對國家，對人民，對世界都未必是好事。）

法科學的道德基礎：正確看待中國

l全美500強：2008年盈利暴跌80%多。

l大型工業(yè)企業(yè)：通用汽車2008年虧損309億美元。NEC裁員兩萬多；日立虧損7千億；日本TDK遭遇最大虧損，裁員8000多。

l為什么美國大型科技企業(yè)會保持繁榮：法律手段的正當性；法律目標的殘酷性、暴力性、欺騙性。即：存在程序正義外衣下的實體非正義。從此次經(jīng)濟危機看美國大型科技企業(yè)的法律策略，我們發(fā)現(xiàn)：美國是建設和毀滅的主導力量。如果世界不通過一個強大的中國來控制美國的肆意妄為，世界前途未必看好。就像二戰(zhàn)時期，全亞洲都責怨中國太羸弱，無法抵制日本的暴虐。從這個角度看，中國本土企業(yè)有責任控制世界科技和商業(yè)發(fā)展的脈搏，讓美國變成中國的一個研發(fā)、制造、銷售基地。最終極的法律道德，最關(guān)鍵的法律選擇，應當由中國控制；這需要中國本土企業(yè)控制世界關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的話語權(quán)。否則，美國法律道德無節(jié)制發(fā)展的最終結(jié)果是：AllGamesBeGottenOver.

l美國金融市場“暴徒”頻現(xiàn)，中國VC品牌崛起：2008年，華爾街基金經(jīng)理塞繆爾？伊斯雷爾詐騙案，導致“拜尤”對沖基金損失4.5億美元。同年，麥道夫丑聞震驚美國。他在證券市場詐騙約500億美元。2009年，美國佛羅里達州基金經(jīng)理ArthurG.Nadel失蹤，卷走了3.5億美元資金，導致很多投資人傾家蕩產(chǎn)。相比之下，在缺乏監(jiān)管，法治混亂的情況下，中國基金經(jīng)理人表現(xiàn)出了令人震驚的道德克制。這是中國VC行業(yè)快速崛起的一個基礎條件。另一個基礎條件是：中國擁有全球排名第一的科技人力資源，而且這個資源正快速配置到私營科技部門。

報告內(nèi)容

l一、經(jīng)濟蕭條期的企業(yè)融資特點

l二、中國融資體系的特點與發(fā)展趨勢

l三、中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資渠道的發(fā)掘與選擇

l四、全球VC的發(fā)展狀況與一般規(guī)律

l五、全球VC對中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的定位

l六、全球VC的互聯(lián)網(wǎng)案例挖掘（近幾年，全球69家VC的互聯(lián)網(wǎng)投資案例列表與分析）

l七、全球VC在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的行為特征

l八、全球VC在中國互聯(lián)網(wǎng)視聽行業(yè)的發(fā)展規(guī)律

l九、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其視聽企業(yè)的融資策略

后記

受有關(guān)單位派遣或者邀請，本人有幸多次為企業(yè)講授《北美科技巨頭的八大VC策略》、《北美電子商務企業(yè)的VC現(xiàn)狀與趨勢》、《軟件和信息安全企業(yè)的M&A法律案例剖析》、《全球經(jīng)濟危機大背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資策略與法律對策》等主題。因此，科技企業(yè)的融資問題，近來已經(jīng)成為本人從法科學本行向投資學領域滲透的一個支點。

講到融資，自然不能回避當前揪人心魄的全球經(jīng)濟危機。在關(guān)注和思考此次全球經(jīng)濟危機的過程中，本人首先有感而發(fā)的題目是：《從洗劫全球的“金融風暴”看企業(yè)治理》，其子標題分為：如何開展精英治理；如何應對司法風暴；如何抓住戰(zhàn)略機遇。在這個研究選題，本人對此次全球經(jīng)濟危機進行了基本定位，分析了它對中國企業(yè)影響的層面、方式和深度，評價了此次經(jīng)濟大蕭條將延續(xù)到2026年的所謂“長波效應”，提出“歷史定律”和客觀條件正讓中國進入了一個司法風暴洶涌而起的新時代。作為引題，本人研究了四個小標題：捐出2520億不能自保的北京建昊集團袁寶璟；拿著燒火棍上陣打虎的北京王碼集團王永民；千里之外的絲扣破了，十年之前的敗筆晾了；從吏治發(fā)展史看即將到來的司法大風暴。

非常感謝北大法律信息網(wǎng)，它拒絕發(fā)表這個題目下本人倉促而就的乏味內(nèi)容。這就為本人從一個更加具體的選題，開展一些更加有趣的研究提供了動力。于是，本人希望把一個包含上百張PPT片子的文件，整理一番，寫出一個短文：《看待此次“經(jīng)濟危機”的一個投資學和法科學視角——全球經(jīng)濟危機大背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資策略與法律對策》，用它對前段時間的研究歷程做一個總結(jié)。可是，這個網(wǎng)不能發(fā)表帶PPT圖片的稿件，本人無法刊出全部內(nèi)容。

見一短文，說歷史上有三個精英，分別是曾國藩幕僚、林語堂祖輩摯友等，分別預見了清朝五十年內(nèi)必滅并不可能偏安江南，二十年內(nèi)必世界大戰(zhàn)并僅有美國可保平安等“大事”。此三人莫不熟讀史書，志存高遠。讀來有趣，但知其謬誤。概中華大地，預知此類世事發(fā)展者何止百千？超此三儒者，甚心智與作品功力遠超孔孟圣賢者，何止千萬？僅在春秋、戰(zhàn)國，立論之深度與廣度在孔孟之上者，亦不乏其人。中華之歷史，僅有官宦物事之史，而無民眾思慮、爭辯、探察之史。有人云，以此之國，何可救世？我輩則云，隱忍自省，克己求仁，爭力匱乏，然大義在心，豈不能救世？

聞廈門大學易中天教授僅百分之一二十的研究可與人道，又拜讀其對美國憲政歷史與春秋禮樂的研究成果，頓以之為超孔孟之大賢，其另外有百分之一二十的研究能留給后人，則中國之思想史才算奠基。同樣道理，在一些具體的研究中，在投資學和法科學的具體研究中，任何中國人也只能拿百分之一二十與人道。美國估計是百分之三四十。世界的歷史不過如此。我們怎能強求中國盡善盡美呢？