導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

（一）應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)發(fā)生高成本

首先，我國(guó)中小投資公司的管理層對(duì)費(fèi)用的控制意識(shí)不強(qiáng)，在日常行為中不加節(jié)制的浪費(fèi)，甚至與公司生產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)系不大的支出也被劃分至管理費(fèi)用科目中，使管理費(fèi)用成為了管理層的專款；其次，缺乏管理費(fèi)用的管理體系，一方面缺乏成文的管理費(fèi)用使用條例，另一方面未建立費(fèi)用獎(jiǎng)懲體系，使管理費(fèi)用嚴(yán)重超支卻無(wú)需承擔(dān)責(zé)任，從而陷入了費(fèi)用管理的惡性循環(huán)中。

（二）各部門風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善

我國(guó)中小投資公司內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理，風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度不完善，工作分工不明確，不能真正實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡。為了制定內(nèi)部控制制度而制定內(nèi)部控制制度，事前沒(méi)有經(jīng)過(guò)認(rèn)真地調(diào)查和論證，制定的制度不合理，在公司實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中難以執(zhí)行，或沒(méi)有得到公司職工的充分認(rèn)同，使公司員工產(chǎn)生抵觸情緒，以致不能真正發(fā)揮出風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制度的本來(lái)效果。有的部門沒(méi)有按照有關(guān)要求認(rèn)真檢查和評(píng)估內(nèi)控系統(tǒng)的運(yùn)行情況，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并提出改進(jìn)建議和處理意見(jiàn)。

二、我國(guó)中小投資公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

由于我國(guó)中小投資公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在如此多的風(fēng)險(xiǎn)，因此在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切實(shí)采取防范措施，最大限度地防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)中小投資公司要做好公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，需要從以下幾個(gè)方面努力：

（一）增強(qiáng)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)

我國(guó)中小投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要做到“防患于未然”，要增強(qiáng)公司的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅從公司領(lǐng)導(dǎo)，更要讓公司的每位員工意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)防范與管理對(duì)公司的重要性，讓公司的員工都樹立起風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要以預(yù)防為主，即通過(guò)增加、補(bǔ)充或規(guī)范公司各工作的控制環(huán)節(jié)來(lái)減輕可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其次，要建立公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)公司高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域經(jīng)常進(jìn)行檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)已存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)?？傊镜娘L(fēng)險(xiǎn)管理必須貫穿并滲透于公司經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。

（二）建立有效的內(nèi)部控制制度

內(nèi)部控制即為保證單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常進(jìn)行所采取的一系列必要的管理措施，不僅包括單位最高管理當(dāng)局用來(lái)授權(quán)與指揮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種方式方法，也包括核算，審核，分析各種信息資料及報(bào)告的程序和步驟，還包括對(duì)單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行綜合計(jì)劃，控制和評(píng)價(jià)而制定的各項(xiàng)規(guī)章制度。首先提高公司內(nèi)控意識(shí)，俗話說(shuō)：“思想決定高度”，我國(guó)公司要落實(shí)法律法規(guī)，實(shí)行公司負(fù)責(zé)人責(zé)任制。公司負(fù)責(zé)人必須以戰(zhàn)略的眼光對(duì)待內(nèi)部控制，帶頭自覺(jué)執(zhí)行內(nèi)控措施，積極實(shí)施內(nèi)控政策。其次要建立適合公司本身發(fā)展的內(nèi)控機(jī)制，完善公司經(jīng)理層的運(yùn)作機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)把真正具有經(jīng)營(yíng)管理能力的人才吸引進(jìn)來(lái)，避免行政干預(yù)代替公平競(jìng)爭(zhēng)。加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡約束，通過(guò)直接監(jiān)督、間接監(jiān)督和制度約束來(lái)完善內(nèi)部控制制度，使公司的各項(xiàng)規(guī)章制度和具體的行為準(zhǔn)則在合理高效的公司治理結(jié)構(gòu)下有效發(fā)揮作用。

（三）推行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)

以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)，通過(guò)專門的審計(jì)方法對(duì)公司存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，區(qū)別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)審計(jì)。審計(jì)關(guān)注的重點(diǎn)不僅僅是公司財(cái)務(wù)錯(cuò)報(bào)，而是通過(guò)對(duì)公司的公司治理、內(nèi)部控制制度、公司經(jīng)營(yíng)策略、公司法律環(huán)境等方面的測(cè)試，評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的審計(jì)越來(lái)越被許多國(guó)家所重視。隨著以公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的新的審計(jì)方法在審計(jì)理論研究與實(shí)務(wù)運(yùn)用中的日趨成熟，國(guó)際審計(jì)與鑒證準(zhǔn)則委員會(huì)、美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)的審計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)，都已制定和修訂了一系列的相關(guān)準(zhǔn)則，簡(jiǎn)稱“風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)準(zhǔn)則”?？梢?jiàn)推行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)防范至關(guān)重要。

（四）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度

要能夠很好的防范公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立一套有效的公司風(fēng)險(xiǎn)防范制度。公司治理和公司內(nèi)部控制制度是從公司組織架構(gòu)上控制因內(nèi)部管理失誤造成公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能遇見(jiàn)的各種具體的風(fēng)險(xiǎn)，還必須建立相應(yīng)的具體風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行防范。如公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)，策略風(fēng)險(xiǎn)等。公司經(jīng)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)是并存的。風(fēng)險(xiǎn)越大，可能機(jī)會(huì)越多，正因?yàn)槿绱?，一個(gè)好的公司不應(yīng)該回避風(fēng)險(xiǎn)，但應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中做到盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)和積極預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

篇2

關(guān)鍵詞：國(guó)有資產(chǎn)；財(cái)務(wù)投資；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1.政府風(fēng)險(xiǎn)

（1）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是主要由政府和國(guó)家主體的行為導(dǎo)致的。一般而言，政府和國(guó)家主體的行為出現(xiàn)偏差對(duì)企業(yè)能造成致命的打擊。因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)，即使發(fā)生后更是難以控制，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的財(cái)務(wù)投資行為產(chǎn)生極大的破壞力，出現(xiàn)巨大的損失。例如國(guó)家發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)事件時(shí)，在建的工程、產(chǎn)品、設(shè)備、資源等容易被戰(zhàn)爭(zhēng)破壞，且企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)和控制，一旦損失過(guò)大，國(guó)家賠償短期也很難實(shí)現(xiàn)。所以國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資前應(yīng)充分考慮到政治風(fēng)險(xiǎn)因素，提早做好防范和補(bǔ)救措施。

（2）政府政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)往往是同時(shí)存在和發(fā)生的，兩者之間存在某種聯(lián)系。當(dāng)兩者是有區(qū)別的，政策風(fēng)險(xiǎn)是可以及時(shí)采取措施避免和補(bǔ)救的。國(guó)有資產(chǎn)投資行為的政策風(fēng)險(xiǎn)大多是受到國(guó)家政策、法律法規(guī)的影響。首先，國(guó)有企業(yè)的部分資金來(lái)源于政府的補(bǔ)貼，所以在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中對(duì)其他企業(yè)造成了不公平現(xiàn)象。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資行為代表了國(guó)家的發(fā)展方向，所以容易造成國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)安全問(wèn)題。其次，我國(guó)地域面積廣闊，各個(gè)地區(qū)之間的差異巨大，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資要充分考慮到地區(qū)差異的問(wèn)題，否則就會(huì)導(dǎo)致投資失敗。政府為了扶持國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，會(huì)制訂出一系列的政策補(bǔ)貼國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)成品，降低產(chǎn)品價(jià)格，影響整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。但是，由于政府的政策并不是完全針對(duì)國(guó)有企業(yè)，所以國(guó)有企業(yè)還是應(yīng)該完善企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，降低政策變化對(duì)企業(yè)投資的影響。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)投資過(guò)程中容易受消費(fèi)者的消費(fèi)行為、替代品的可獲取性、互補(bǔ)品的稀缺性等方面影響。當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)心理和消費(fèi)行為發(fā)生改變時(shí)，也引起了市場(chǎng)環(huán)境的變化。所以國(guó)有企業(yè)投資決策前可以進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化情況，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資行為的影響。國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資過(guò)程中受到各個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。近年來(lái)我國(guó)的私營(yíng)企業(yè)不斷壯大，多國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。國(guó)有企業(yè)雖然實(shí)力雄厚，受到國(guó)家政策和財(cái)政支持，但企業(yè)管理受到政府干預(yù)，缺乏自主性、靈活性，失去了競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。所以國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理制度不夠健全完善引起的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)有企業(yè)是市場(chǎng)中的主要投資者，實(shí)力雄厚，企業(yè)規(guī)模較大，投資量較大。但是國(guó)有企業(yè)缺乏現(xiàn)代的管理水平，現(xiàn)代企業(yè)的管理制度不夠健全完善，所以投資過(guò)程中容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。改革開放以后，國(guó)有企業(yè)實(shí)行了一系列的改革，但現(xiàn)有的管理模式和管理手段仍比較落后，且已經(jīng)成為國(guó)有資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。此外，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理容易出現(xiàn)的現(xiàn)象，部分管理者實(shí)行內(nèi)部控制，也造成了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

4.職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)

職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)是指投資過(guò)程中財(cái)務(wù)管理者和企業(yè)管理者違背職業(yè)道德而造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。目前許多企業(yè)在財(cái)務(wù)投資方面都出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，財(cái)會(huì)人員違背職業(yè)道德，謀取私利。企業(yè)管理者也利用手中職權(quán)，違反自己的崗位職責(zé)以獲取豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。在國(guó)有企業(yè)中這種違背職業(yè)道德謀取利益的事件屢見(jiàn)不鮮，許多財(cái)務(wù)問(wèn)題不斷暴露，引起人們的關(guān)注。作為企業(yè)的管理者和財(cái)會(huì)人員如果不遵守自己的職業(yè)操守，將會(huì)嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的利益，影響企業(yè)投資行為的順利發(fā)展。

二、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因分析

1.財(cái)務(wù)監(jiān)管制度不完善，資金管控不利

國(guó)有企業(yè)由于內(nèi)部管理制度不夠完善，內(nèi)部權(quán)力高度集中，資產(chǎn)的收支比較隨意，缺乏有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督和管理，財(cái)務(wù)監(jiān)管機(jī)制不夠健全完善，致使大量的財(cái)務(wù)漏洞出現(xiàn)。目前國(guó)有資產(chǎn)管理問(wèn)題主要集中在幾個(gè)方面：首先是分紅問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)分紅制度按照股權(quán)投資實(shí)行，投資收益越多，投資的回報(bào)率就越多。但國(guó)有企業(yè)的分紅制度程序過(guò)于死板，每年的分紅額度不一，影響了投資企業(yè)自身利潤(rùn)的平穩(wěn)，現(xiàn)金流也出現(xiàn)波動(dòng)。當(dāng)分紅問(wèn)題得不到妥善處理且現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性的波動(dòng)時(shí)，企業(yè)內(nèi)部就容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)。其次，股權(quán)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資和撤資的時(shí)機(jī)難以準(zhǔn)確掌控，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，也對(duì)投資主體造成心理壓力，影響投資者的判斷力，導(dǎo)致投資者在管理中出現(xiàn)問(wèn)題，引起財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)性知識(shí)的匱乏

目前，國(guó)有資產(chǎn)的管理、投資、增值保值等都離不開專業(yè)的財(cái)務(wù)人員的分析和研究。作為專業(yè)的投資人員，每項(xiàng)投資活動(dòng)之前都要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，分析研究調(diào)查數(shù)據(jù)，投資過(guò)程中時(shí)刻關(guān)注當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，最終才能獲取較高的經(jīng)濟(jì)收益。所以國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)投資要提高投資人員的專業(yè)技能和素質(zhì)水平，了解市場(chǎng)發(fā)展方向，掌握國(guó)內(nèi)外最新的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，多進(jìn)行實(shí)際操作。同時(shí)還有部分投資人員責(zé)任心不夠強(qiáng)烈，只考慮個(gè)人利益，沒(méi)有積極的為企業(yè)的發(fā)展和利益的提高盡更多的努力，抱著一種得過(guò)且過(guò)、事不關(guān)己的工作態(tài)度，缺乏對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和歸屬感。所以企業(yè)應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)投資的相關(guān)人員進(jìn)行培訓(xùn)和再教育，盡量提高相關(guān)人員的專業(yè)知識(shí)和技能水平。

3.投資管理缺乏科學(xué)的戰(zhàn)略指導(dǎo)，投資管理方式陳舊

國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部管理體系還不夠健全和完善，所以投資管理缺乏科學(xué)的投資理論指導(dǎo)和先進(jìn)的投資管理方式。投資管理出現(xiàn)的問(wèn)題主要有兩個(gè)方面：一、部分國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目眾多，投資的范圍和投資領(lǐng)域廣泛，獲得的經(jīng)濟(jì)利益并不理想。且企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)投資人員專業(yè)技能不足、素質(zhì)不高，不能完全操控多個(gè)投資項(xiàng)目，也無(wú)法有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，最終導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。二、國(guó)有企業(yè)對(duì)外融資較為復(fù)雜，涉及多個(gè)方面的問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)對(duì)外融資，不僅要承擔(dān)擔(dān)保關(guān)系，還要承擔(dān)連帶關(guān)系、委托關(guān)系、遞進(jìn)關(guān)系等。由于擔(dān)保關(guān)系過(guò)于復(fù)雜致使投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)加大，生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)資金問(wèn)題，并影響整個(gè)投資過(guò)程，最終的結(jié)果是損害了投資企業(yè)的融資信用，加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

4.投資過(guò)程主觀判斷過(guò)多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

投資過(guò)程包含的環(huán)節(jié)眾多，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要企業(yè)管理者做出決策。國(guó)有企業(yè)規(guī)模龐大，投資項(xiàng)目繁多，無(wú)法確保投資者能精通投資活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程。所以國(guó)有企業(yè)管理中常常能出現(xiàn)“外行管內(nèi)行”的不良現(xiàn)象。在投資行為的全過(guò)程中，投資者缺乏專業(yè)的知識(shí)水平，對(duì)各種問(wèn)題的分析不夠嚴(yán)謹(jǐn)慎重，每一項(xiàng)決策都僅憑主觀判斷，最終將導(dǎo)致投資行為的失敗，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。所以作為投資者，如果主觀判斷過(guò)多，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，將會(huì)造成企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失。

5.對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析不深入

投資活動(dòng)具有不穩(wěn)定性和不確定性，所以投資前期要調(diào)查和收集市場(chǎng)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行深入的科學(xué)分析。投資分析的過(guò)程要體現(xiàn)科學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)性、客觀性，且要具備大量的數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)，分析結(jié)論要實(shí)行多次實(shí)驗(yàn)和論證，這樣才能得出科學(xué)有效的分析結(jié)果。但在實(shí)際的投資活動(dòng)中，由于對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)分析不夠深入，分析結(jié)論沒(méi)有經(jīng)過(guò)論證，無(wú)法降低和避免投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。

三、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

1.健全管理制度

國(guó)資委是國(guó)有企業(yè)的出資者和管理者，所以國(guó)資委要健全和完善激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。國(guó)資委代表了國(guó)家和全國(guó)人民對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性管理，完善激勵(lì)約束機(jī)制有助于提高國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值和保值目標(biāo)。此外，政府部門之間應(yīng)該相互約束，建立專業(yè)的組織定期或不定期的對(duì)國(guó)資委內(nèi)部進(jìn)行審查和監(jiān)督。國(guó)有資產(chǎn)是全體人民共同的利益，也應(yīng)該時(shí)刻接受全體人民的管理和監(jiān)督。國(guó)資委應(yīng)該實(shí)行公開化、透明化辦公，及時(shí)公布有關(guān)信息，便于人民了解國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，降低和避免財(cái)務(wù)投資的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投資行為和投資方向，使國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利益。

2.加強(qiáng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的投資專業(yè)知識(shí)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接的關(guān)聯(lián)者是財(cái)務(wù)部門的相關(guān)人員。企業(yè)財(cái)務(wù)人員參與了企業(yè)資產(chǎn)管理的全過(guò)程，所以財(cái)務(wù)人員的專業(yè)能力和素質(zhì)水平影響著風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的程度。如果財(cái)務(wù)人員的財(cái)務(wù)知識(shí)豐富，業(yè)務(wù)水平較高，素質(zhì)能力較強(qiáng)，就會(huì)降低投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。所以企業(yè)內(nèi)部要提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)知識(shí)和業(yè)務(wù)水平，增強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)財(cái)會(huì)人員的工作熱情，提高財(cái)務(wù)人員的心理能力，鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的知識(shí)和能力，有利于增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的投資收益。

3.建立有效監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)資金實(shí)施全程監(jiān)控

國(guó)有企業(yè)要建立起資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制機(jī)制，才能從根本上控制投資風(fēng)險(xiǎn)的程度，減少投資成本，增加投資收益。對(duì)于企業(yè)員工，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)制度，將投資風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)員工的個(gè)人利益結(jié)合起來(lái)，提高企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，增強(qiáng)員工的工作責(zé)任心，規(guī)范了投資過(guò)程和投資行為，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)的程度。對(duì)于企業(yè)管理者，要實(shí)行分享風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)管理者提高管理水平，嚴(yán)謹(jǐn)慎重的做出每一項(xiàng)投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，政府應(yīng)該減少行政干預(yù)，確保國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)，降低和避免政治和政策給投資過(guò)程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

財(cái)務(wù)投資計(jì)劃是由企業(yè)管理者做出的決策而最終形成的，所以財(cái)務(wù)管理決策人員對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)投資計(jì)劃具有影響作用。作為企業(yè)的財(cái)務(wù)投資決策者，要具備較高的專業(yè)能力和素質(zhì)才能做出合理有效的決策，確保投資活動(dòng)順利開展。所以在投資過(guò)程中，要加強(qiáng)決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)決策者的專業(yè)能力，提升決策者的綜合素質(zhì)水平。此外，還要加強(qiáng)決策者的責(zé)任感和歸屬感，增強(qiáng)決策者的工作熱情，提高決策者的心理能力，鼓勵(lì)決策者學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的知識(shí)和能力，跟上世界經(jīng)濟(jì)的潮流思想。

5.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息提前的收集、分析、評(píng)估

國(guó)有企業(yè)應(yīng)該在制訂財(cái)務(wù)投資計(jì)劃前期做好準(zhǔn)備工作，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)信息的收集和分析。調(diào)查內(nèi)容應(yīng)涉及各個(gè)方面：投資行業(yè)的運(yùn)行狀況、稅收和利率變化情況、投資領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行狀況、國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)情況等等。對(duì)這些方面的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面分析后，要合理選擇投資項(xiàng)目和投資方向，制定投資計(jì)劃，優(yōu)化投資組織結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施等。通過(guò)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，可以提早制定出風(fēng)險(xiǎn)的防范和補(bǔ)救措施，從而降低和避免了投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

要使得國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制，筆者認(rèn)為國(guó)有企業(yè)自身首先應(yīng)建立起一套健全的管理制度，以及有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資金實(shí)施有效的監(jiān)管。此外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以及投資所需的專業(yè)知識(shí)的培養(yǎng)。當(dāng)然企業(yè)自身還需要做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息提前搜集、分析、評(píng)估等工作。

參考文獻(xiàn)：

[1]何雪勤.淺析國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制[J].財(cái)經(jīng)界，2011.

篇3

關(guān)鍵詞：連鎖經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制

一、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

所謂“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各項(xiàng)不確定性因素的存在而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，難免出現(xiàn)一些對(duì)企業(yè)不利的因素，包括外部環(huán)境和內(nèi)部因素，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主要存在以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）戰(zhàn)略制定風(fēng)險(xiǎn)

“戰(zhàn)略”一詞來(lái)源于軍事，逐漸被引申至政治和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的生存和發(fā)展，在綜合分析企業(yè)條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上做出的一系列帶有全局性和性的謀劃。而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定往往與企業(yè)決策層的管理風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好及企業(yè)文化有關(guān)。隨著市場(chǎng)不斷的發(fā)展，由于企業(yè)沒(méi)有制定中長(zhǎng)期的發(fā)展而相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，面對(duì)市場(chǎng)各種生存環(huán)境的不斷變化，企業(yè)難以適應(yīng)其發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)相對(duì)滯后，使企業(yè)陷入了被動(dòng)的應(yīng)對(duì)當(dāng)中，限制了企業(yè)的發(fā)展。

（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

在同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，我們?cè)跀U(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)，更加注重“以人為本”、顧客為中心的服務(wù)意識(shí)。網(wǎng)絡(luò)會(huì)所的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容正在向精細(xì)化、多元化方向轉(zhuǎn)型，已經(jīng)打破了以往行業(yè)只提供上網(wǎng)服務(wù)的概念，投資者一定要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，研究市場(chǎng)需求，拓展經(jīng)營(yíng)范圍，才能在新趨勢(shì)下做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)主應(yīng)改善上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所環(huán)境，提高舒適度，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，改變以“上網(wǎng)費(fèi)”收入為主的單一盈利模式，豐富場(chǎng)所功能，擴(kuò)大消費(fèi)人群，在完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

（三）營(yíng)運(yùn)（經(jīng)營(yíng)）資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是指因營(yíng)運(yùn)資金不足等原因給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果帶來(lái)負(fù)面影響、造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營(yíng)運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無(wú)法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（四）提供擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

擔(dān)保行為在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中普遍存在，集團(tuán)公司與控股子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間;或者是與緊密合作企業(yè)之間都可能產(chǎn)生各種各樣的擔(dān)保。在連鎖經(jīng)營(yíng)模式中，母子公司及各合作聯(lián)營(yíng)店或加盟店等之間存在擔(dān)保行為。擔(dān)保方與被擔(dān)保方之間會(huì)產(chǎn)生一定的收入和成本支出，所以經(jīng)濟(jì)利益的擔(dān)保是一把雙刃劍，保證了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的正常進(jìn)行，提供了一定的保障機(jī)制，但是如果在實(shí)際運(yùn)用中操作不當(dāng)或者沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別，甚至一個(gè)小的疏忽大意都會(huì)給一個(gè)甚至幾個(gè)企業(yè)帶來(lái)意想不到的損失。

（五）橫向并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

橫向并購(gòu)也稱為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的并購(gòu)，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購(gòu)行為。如兩家汽車生產(chǎn)公司的并購(gòu)，兩家石油公司的結(jié)合等。但是在企業(yè)實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中，大多出于擴(kuò)大規(guī)模、吸引技術(shù)等目的，不管是出于何種目的，對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)都要充分考慮。由于企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，導(dǎo)致收購(gòu)失敗并付出沉重代價(jià)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略及應(yīng)對(duì)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)戰(zhàn)略的制定緊密相關(guān)。連鎖企業(yè)具有一般企業(yè)的共有特點(diǎn)，但同時(shí)也存在著單店規(guī)模小但整體規(guī)模大、地域分布廣等特點(diǎn)，所以在企業(yè)管理上存在著很多風(fēng)險(xiǎn)因素，隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)的發(fā)展，使連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)在管理上借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到了更大的優(yōu)化，比如可以時(shí)時(shí)監(jiān)控各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)金流入情況。但是由于人為因素的不確定性，使得企業(yè)管理仍然存在很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制仍然是現(xiàn)代企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)覓求而永恒的主題。根據(jù)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)，從以下幾方面來(lái)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

（一）設(shè)計(jì)資金風(fēng)險(xiǎn)管理制度

1.建立資金的收支管理制度

資金集中管理主要是指現(xiàn)金（包括銀行存款）收支兩條線管理，將各項(xiàng)目公司銷售回籠資金由網(wǎng)上銀行系統(tǒng)自動(dòng)從項(xiàng)目公司在商業(yè)銀行的銀行賬戶劃入其在集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶，各項(xiàng)目公司所有預(yù)算內(nèi)大額資金支出經(jīng)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部審核批準(zhǔn)后，從集團(tuán)財(cái)務(wù)公司賬戶劃到其商業(yè)銀行賬戶，并實(shí)現(xiàn)即時(shí)支付。企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理,是將全國(guó)各個(gè)項(xiàng)目公司的資金集中到集團(tuán)總部,由總部統(tǒng)一調(diào)度、管理和運(yùn)用。通過(guò)資金的集中統(tǒng)一管理，企業(yè)集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)控股公司內(nèi)部的資金資源高效整合與有效調(diào)配,，提高資金的充分使用效率,降低金融風(fēng)險(xiǎn)，充分保證了資金的安全性。

2.充分建立項(xiàng)目或子公司定額備用金管理制度

由于項(xiàng)目公司分布在全國(guó)各地，為了維持各項(xiàng)目公司正常的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)應(yīng)建立備用金管理制度。集團(tuán)備用金是集團(tuán)總公司給各項(xiàng)目單位或工作人員備作差旅費(fèi)、零星采購(gòu)及其他小額開支等使用的款項(xiàng)。備用金應(yīng)指定專人負(fù)責(zé)管理，按照部門規(guī)定用途開支，不得轉(zhuǎn)借給他人或挪作他用。預(yù)支備作差旅費(fèi)、零星采購(gòu)等用的備作金，一般按估計(jì)需用數(shù)額領(lǐng)取（按3~5天左右的開支總額核定），支用后一次報(bào)銷，多退少補(bǔ)。前帳未清，不得繼續(xù)預(yù)支。

（二）項(xiàng)目預(yù)算控制

預(yù)算是一種計(jì)劃，它是企業(yè)股東對(duì)高層管理人員全年工作計(jì)劃的安排，使項(xiàng)目管理人員為了完成任務(wù)所制定的一些指導(dǎo)性原則。一項(xiàng)預(yù)算之所以能形成正式的被執(zhí)行的行動(dòng)方案，那是高層管理人員對(duì)預(yù)算書里的數(shù)據(jù)作出的一種承諾，圍繞這一綱領(lǐng)性的文件而努力工作，并與高層目標(biāo)考核指標(biāo)體系一致。預(yù)算就是計(jì)劃如何分配資源問(wèn)題，而制定預(yù)算的行為就是對(duì)預(yù)算單位體系內(nèi)對(duì)各種工作進(jìn)行資源的配置，而這種資源配置的結(jié)果讓那些經(jīng)理層的人員感到滿意，因?yàn)樗麄儾坏貌辉陬A(yù)算的約束之下工作和生活，也不得不為了完成預(yù)算目標(biāo)而努力去奮斗。然而，正是基于企業(yè)股東對(duì)投資利益的最大化的追求，這些預(yù)算體現(xiàn)了企業(yè)最高管理層的政策要求，比如要求收入最大、費(fèi)用最低、利潤(rùn)豐富。同樣企業(yè)高層對(duì)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支持程度，反映了該項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終結(jié)果的重要性。比如投入大量商業(yè)廣告宣傳支出后，帶來(lái)的結(jié)果可能就是市場(chǎng)占有率的提高、銷售收入的增加。所以高層管理者都是盡可能的平衡處理預(yù)算過(guò)程的工作，在每一個(gè)合理的水平上對(duì)全年每一個(gè)工作計(jì)劃進(jìn)行投資，也包括各種費(fèi)用的開支。相反過(guò)多的資源投入會(huì)造成浪費(fèi)，這樣會(huì)給經(jīng)理層帶來(lái)一種松懈，同時(shí)也不會(huì)讓經(jīng)理層手中的資源匱乏，而使工作無(wú)法順利開展，影響其對(duì)工作的積極參與，因?yàn)槠淙旯ぷ鳂I(yè)績(jī)與自身利益高度正相關(guān)。

(三）建立適合企業(yè)的現(xiàn)代內(nèi)部審計(jì)制度

1.現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的新要求

國(guó)際內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會(huì)對(duì)內(nèi)部審計(jì)的重新定義，將內(nèi)部審計(jì)重新定義為：內(nèi)部審計(jì)是一種獨(dú)立、客觀的確認(rèn)和咨詢活動(dòng)，旨在增加組織的價(jià)值和改善組織的運(yùn)營(yíng)。它通過(guò)應(yīng)用系統(tǒng)的、規(guī)范的方法，評(píng)價(jià)并改善風(fēng)險(xiǎn)管理、控制及治理過(guò)程的效果，幫助組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。從以上內(nèi)部審計(jì)重新定義中，我們發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)期將“監(jiān)督”職能作為以往的要求取消了，提出內(nèi)部審計(jì)新的基本職能，拓展了內(nèi)部審計(jì)的內(nèi)容，明確了內(nèi)部審計(jì)的目標(biāo)。

篇4

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資　控制管理運(yùn)營(yíng)　軟環(huán)境資源性內(nèi)耗

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)近20年的興起、發(fā)展，潮起潮落，風(fēng)雨洗刷，停滯不前，甚至進(jìn)入發(fā)展迷途，主要是其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素侵蝕風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營(yíng)機(jī)制和激勵(lì)功能所致。其軟環(huán)境資源性內(nèi)耗因素探討方面主要是：風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移偏離度、資本撤退機(jī)制與途徑、優(yōu)惠政策和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)投資理念與特質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)組織形式、科技企業(yè)發(fā)展階段風(fēng)險(xiǎn)資本投入時(shí)機(jī)選擇、海外風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入與退出渠道、前沿型優(yōu)質(zhì)高新科技項(xiàng)目、人才機(jī)制運(yùn)行失當(dāng)和流失嚴(yán)重———風(fēng)險(xiǎn)投資“腦死亡”、風(fēng)險(xiǎn)投資法律枷鎖與政策困境、民營(yíng)資本與政府投資及政府政策支持協(xié)調(diào)失當(dāng)?shù)鹊取?/p>

1.風(fēng)險(xiǎn)資本投資戰(zhàn)略位移致使風(fēng)險(xiǎn)資金扎進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital）有別于一般的風(fēng)險(xiǎn)（Risk）概念，又有別于一般意義的投資（Investment）。它不是借貸資金，而是確切意義上的權(quán)益資本，它是融、投資的復(fù)合體，包納有資本經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)作的各項(xiàng)業(yè)務(wù)程序展開的有機(jī)整合，是一個(gè)融、投資集合的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作進(jìn)程而衍生的風(fēng)險(xiǎn)資本“融資、投資———承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)———失敗或成功退出”的動(dòng)態(tài)管理系統(tǒng)。其核心特征是資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（項(xiàng)目）使其迅速成長(zhǎng)、壯大，并成功退出。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，特別是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫熄滅后，其資本投入真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)減少，并且無(wú)耐心忍受風(fēng)險(xiǎn)投資必要的長(zhǎng)期投資“煎熬”，進(jìn)而轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)行業(yè)、證券行業(yè)，更有甚者直接投資于二級(jí)股票市場(chǎng)，不務(wù)正業(yè)炒作股票，偷換“風(fēng)險(xiǎn)投資”概念。風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的典型特質(zhì)應(yīng)體現(xiàn)在其核心使命———推進(jìn)有巨大成長(zhǎng)潛力的中、小科技型企業(yè)迅速成長(zhǎng)、壯大。特別地，風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)投入這些企業(yè)的初期經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。然而，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本目前處于一種游離、茫然、無(wú)著落的狀態(tài)———迷失戰(zhàn)略投資方向，掙扎在進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不敢”、扎堆在“傳統(tǒng)行業(yè)無(wú)序”的泥潭困境。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益投資，其立足點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的潛在高額回報(bào)，而不是盯住眼前的盈虧；投資主體看重的是其成長(zhǎng)型增長(zhǎng)前景和資產(chǎn)增值效應(yīng)。所以，它不是借貸資本而是權(quán)益投資。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資主體投資激勵(lì)的必要條件是：所有權(quán)（產(chǎn)權(quán)）結(jié)構(gòu)明晰且具有強(qiáng)制性法律效應(yīng)；其充分要求是：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本退出的便捷途徑（方式）和潛在巨額報(bào)酬。這是風(fēng)險(xiǎn)資本控制管理運(yùn)營(yíng)的核心所在，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)特征。滿足不了這些條件，風(fēng)險(xiǎn)資本將被逼向歧途，另尋出路。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為分散風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目群、利用“收益———風(fēng)險(xiǎn)”組合機(jī)理互補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目損益，因而具有組合投資的特征。而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐的損益互補(bǔ)效應(yīng)，存在缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目組合風(fēng)險(xiǎn)較大，資本投向不合理的狀況，因而風(fēng)險(xiǎn)資本戰(zhàn)略投向位移在所難免。

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展依賴于高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金聚集要素的有機(jī)組合，二者互依互存，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)性特征：風(fēng)險(xiǎn)資金（金融）———科技創(chuàng)業(yè)、專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的典型獨(dú)特控制運(yùn)營(yíng)特征。風(fēng)險(xiǎn)投資控制運(yùn)營(yíng)發(fā)展特征顯示：職業(yè)金融投資專家（團(tuán)隊(duì)、機(jī)構(gòu)）———風(fēng)險(xiǎn)資金作為權(quán)益資本注入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）———介入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（企業(yè)）經(jīng)營(yíng)管理、咨詢、決策，必要時(shí)利用控制權(quán)市場(chǎng)接管，以促使風(fēng)險(xiǎn)投資取得市場(chǎng)成功，進(jìn)而順利退出并獲取巨額投資回報(bào)。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)理和退出途徑（方式）存在嚴(yán)重缺陷，高新科技創(chuàng)業(yè)要素和風(fēng)險(xiǎn)資金儲(chǔ)集要素的有機(jī)組合難以達(dá)到，并且我國(guó)的高科技研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的途徑不暢，具有體制性梗塞，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資本聚集度小，戰(zhàn)略位移偏離度大，進(jìn)一步加劇了二要素有機(jī)組合的難度。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本撤退機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，已投入的風(fēng)險(xiǎn)資本處于“退出無(wú)順暢途徑，虧損卻日益蠶食資本”的無(wú)奈之境

我國(guó)300多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的400多億元注冊(cè)資金能夠盈余或收支平衡的少于20%；太大的虧損面，會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)資本投資者望而卻步。且我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程的退出機(jī)制與運(yùn)營(yíng)環(huán)境具有強(qiáng)烈的國(guó)情特征，致使很多知名的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)投入的幾十個(gè)項(xiàng)目，成功退出的屈指可數(shù)。其原因，就是由于他們對(duì)我國(guó)的政策和監(jiān)管環(huán)境，創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的理解不甚深刻、清楚，對(duì)我國(guó)的國(guó)情特征知之甚少。按照國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制與程式，不外乎“上市退出”、“M＆A”、“管理層回購(gòu)”和“清算”。這些模式在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用時(shí)，行之無(wú)效或成效不佳，其主要原因有二：一是大多照搬國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家那套成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)模式，以為它昨天成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資模式就是我國(guó)今天的風(fēng)險(xiǎn)投資徑途。然而風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成功項(xiàng)目很少，失敗項(xiàng)目很多，待其醒悟時(shí)才發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)情特征遏制了國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資成熟模式在我國(guó)的簡(jiǎn)單應(yīng)用。二是國(guó)外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制、途徑在我國(guó)簡(jiǎn)單應(yīng)用時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資理念模糊，沒(méi)有理解、弄清楚“Venture”與“Risk”、“Capital”與“In vestment”的準(zhǔn)確含義和動(dòng)態(tài)內(nèi)涵；風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍的不成熟，低劣的風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)和僥幸淘金的機(jī)會(huì)主義行業(yè)行為，造成風(fēng)險(xiǎn)資本“投資失敗”的絕望悲鳴。

實(shí)際上，任何國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期以至后一段時(shí)期，也不可能有一套健全、完善的“退出機(jī)制和途徑”在等待實(shí)施應(yīng)用，它是在過(guò)程中不斷創(chuàng)造、發(fā)展、完善而健全起來(lái)的。我國(guó)目前的退出機(jī)制和途徑是可以完善和發(fā)展的。雖然創(chuàng)業(yè)板千呼萬(wàn)喚出不來(lái)，其他渠道、途徑客觀上還是存在的。有資料數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)也只有30%左右的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過(guò)上市退出，更大比例的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是通過(guò)回購(gòu)、兼并收購(gòu)等方式回收風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)現(xiàn)有的政策、法律、條例，我國(guó)具有濃厚國(guó)情特征的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式可以有：（1）境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上市（如新浪、網(wǎng)易、金蝶等）；（2）境內(nèi)股份制公司境外直接上市（如H股、N股、S股的中貿(mào)網(wǎng)、成都火炬網(wǎng)、北京華清實(shí)泰、信海科技、深圳藍(lán)點(diǎn)等）；（3）境內(nèi)公司境外借殼（買殼）間接上市（如部分H股、N股，如北京世紀(jì)永聯(lián)等）；（4）境內(nèi)公司境內(nèi)A股買殼（借殼）間接上市（如部分風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)買（借）殼掛牌深、滬A股市場(chǎng)等）；（5）境內(nèi)設(shè)立股份公司在境內(nèi)主板上市（如掛牌滬、深A(yù)股市場(chǎng)的部分風(fēng)險(xiǎn)投資上市企業(yè)）；（6）股份轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)交易（如訊龍公司被新浪收購(gòu)；邦訊被亞信收購(gòu)都是很成功的退出案例）；（7）管理層回購(gòu)；（8）清盤。但以上途徑在風(fēng)險(xiǎn)資本尋其退出時(shí)，絕非一帆風(fēng)順，障礙、缺陷、疑慮多多。因而，很難談得上退出順暢。例如：限制外資進(jìn)入部分行業(yè)；QFII投資禁限六個(gè)行業(yè)范圍就是明證。一般風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)難以承受買（借）殼所需的巨額現(xiàn)金，付不出高昂的收購(gòu)成本。

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資依賴的資本市場(chǎng)運(yùn)作所需的金融支撐體系不完善。若通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供過(guò)橋貸款完成收購(gòu)，具有巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在境內(nèi)主板上市顯然只適應(yīng)極少數(shù)實(shí)力型風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，對(duì)于大部分中、小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在缺少創(chuàng)業(yè)板的資本市場(chǎng)尋求風(fēng)險(xiǎn)資本退出，顯然是不現(xiàn)實(shí)的：漫長(zhǎng)的上市等待期，等待期間的暗箱操作，不透明的審批等，對(duì)于沒(méi)有特殊背景的民營(yíng)企業(yè)和高成長(zhǎng)類中、小科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常不利的，也是非常不公正的；回購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓/產(chǎn)權(quán)交易無(wú)成熟的控制權(quán)市場(chǎng)和相關(guān)配套的法律、政策；金融工具缺乏，制約風(fēng)險(xiǎn)資本有效退出。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的巨大收益和同時(shí)伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)，極大地吸引著具有風(fēng)險(xiǎn)喜好的金融投資專家（機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)），因而風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力反過(guò)來(lái)促使風(fēng)險(xiǎn)投資主體極力尋找資本退出途徑，以形成認(rèn)可的科學(xué)的退出機(jī)理，建立和不斷完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制?！皠?chuàng)造和保持優(yōu)勢(shì)是一個(gè)持續(xù)不斷的循環(huán)”。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資控制管理運(yùn)營(yíng)的退出途徑顯然不完善：資本市場(chǎng)是新生市場(chǎng)，且主板上市門檻太高；創(chuàng)業(yè)板至今未開設(shè)；M＆A處于法規(guī)監(jiān)管不力的起步狀態(tài)；創(chuàng)業(yè)者資本積累微薄，回購(gòu)可能性極??；且剛性退出的清算也因法規(guī)不全，退出難以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益。退出機(jī)理與退出途徑不協(xié)調(diào)，無(wú)法有機(jī)整合，致使運(yùn)行機(jī)制障礙多多，政策困惑重重。

3.風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高新科技企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策出臺(tái)甚少，抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資者特別是民營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資者的積極性和投資渴望

篇5

我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面主要表現(xiàn)在發(fā)展的外在環(huán)境相對(duì)發(fā)展滯后性強(qiáng)。在中小企業(yè)才創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，存在著發(fā)展門檻比較高的現(xiàn)象，不是所有的高科技企業(yè)都能弄過(guò)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票進(jìn)行融資?；镜漠a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在發(fā)展上還是不夠完善。各種資本還是不能完全自由的在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上進(jìn)行自由的流通。所以這種現(xiàn)象對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展有了很多的不利影響。這些導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象比較單一化，政府主導(dǎo)的投資還是占主體，外來(lái)資金很難進(jìn)入市場(chǎng)。還有就是我國(guó)在外在的人員培訓(xùn)方面尤為不足。在人才市場(chǎng)上缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的人才。

相對(duì)的對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資資金的法律監(jiān)管還是不夠，還有就是道德建設(shè)耶不健全。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)委托——的運(yùn)作過(guò)程，一方面，委托人可能在與人追求各自利益最大化的博弈中處于不利地位，其相應(yīng)的資本利益得不到保障；另一方面，人在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理時(shí)必然要放棄一定權(quán)利，這些權(quán)利也可能無(wú)法得到保障。因此，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金的首要前提必然是健全的法制體系。目前，我國(guó)還沒(méi)有出臺(tái)一部針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的專門法律，相應(yīng)的證券、合同、技保、企業(yè)組織形式等方面的配套法律也沒(méi)有完善，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展形成了巨大的障礙。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)信用度較高的產(chǎn)品，它依賴健全的社會(huì)資信體系和完善的道德誠(chéng)信建設(shè)。目前，我國(guó)還沒(méi)有建立起真正意義上的社會(huì)征信體系，不完全金融市場(chǎng)低效率和社會(huì)中介的運(yùn)作實(shí)效導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資雙方的信息不對(duì)稱，這在一定程度上引起了雙方無(wú)法在有效市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)有效匹配，從而造成了風(fēng)險(xiǎn)投資的盲目性，加大了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的障礙。

目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般采行有限責(zé)任公司的模式，也有很少一部分采行傳統(tǒng)的事業(yè)投資機(jī)構(gòu)的模式，這兩種模式在現(xiàn)有法律框架下的約束嚴(yán)重地阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金業(yè)的發(fā)展。

首先，現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資基金在內(nèi)部采行職能管理的架構(gòu)，外部則采行傳統(tǒng)的行政分權(quán)管理，這一方面導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資基金無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主導(dǎo)下的風(fēng)險(xiǎn)收益配比，投資效率很低；另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理公司或管理人并不能分享投資收益也不承擔(dān)投資損失，從而無(wú)法建立起完善的激勵(lì)——約束機(jī)制，這使得上述委托—問(wèn)題愈發(fā)突出。

篇6

一、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特征和評(píng)判指標(biāo)設(shè)置原則

所謂金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指金融企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)的可能性。具體講，是指造成金融企業(yè)資金呆滯損失，債務(wù)支付困難，擠兌存款，財(cái)務(wù)壓力沉重，造成嚴(yán)重資不抵債而危及生存的可能性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)危機(jī)之間是可能性與現(xiàn)實(shí)性的關(guān)系，如果經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不能予以有效防范和化解，累積到一定程度后，就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其運(yùn)動(dòng)變化具有以下特征：一是整體性。它是對(duì)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)狀況的總體性評(píng)價(jià)。二是層次性。它是由多層次構(gòu)成的，既包括貸款經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還包括存款經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。三是共振性。金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有較明顯的共振特性，金融企業(yè)某些分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的惡化，往往會(huì)引致整個(gè)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增大或惡化；一個(gè)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的惡化，又會(huì)引起其他金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增大或惡化，因而金融界將金融風(fēng)險(xiǎn)稱之為“愛(ài)滋病”。四是動(dòng)態(tài)性。它是運(yùn)動(dòng)變化的，即隨著金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的時(shí)空、政策、措施變化而發(fā)生變化，既有可能變大而惡化，也有可能變小而良化。

金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來(lái)反映，而統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的設(shè)置又必須服從于金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其運(yùn)動(dòng)變化的特殊規(guī)律性。我認(rèn)為，設(shè)置綜合評(píng)判金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，應(yīng)當(dāng)遵循以下四項(xiàng)原則：一是完備性原則。從整體性和層次性出發(fā)，多角度、多層面、全方位地反映金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系在空間上要成為一個(gè)系統(tǒng)，包括金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)主要方面；在時(shí)間上要作為一個(gè)有機(jī)整體，不僅要從各個(gè)不同角度、不同層面反映出金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，更要反映出該系統(tǒng)動(dòng)態(tài)變化的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)。二是定量為主原則。應(yīng)具有清晰的層次結(jié)構(gòu)，定性分析與定量分析相結(jié)合并以定量分析為主，由定性到定量，由局部到整體，由復(fù)雜到簡(jiǎn)明，在科學(xué)分析和定量計(jì)算的基礎(chǔ)上，最終形成對(duì)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的直觀結(jié)論。三是可比性。評(píng)價(jià)指標(biāo)既要便于進(jìn)行縱向比較，也要便于進(jìn)行橫向比較；既要可用以進(jìn)行時(shí)序比較分析，也要可用來(lái)進(jìn)行金融企業(yè)之間、同一金融企業(yè)的分行（支行）之間的比較分析。四是可行性。金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系應(yīng)該簡(jiǎn)單明了，所要求的數(shù)據(jù)資料能夠及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地取得，計(jì)量評(píng)價(jià)上要簡(jiǎn)便易行。

二、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

根據(jù)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊規(guī)律性及綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)置原則，綜合評(píng)判金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)體系應(yīng)包括五個(gè)層次共12項(xiàng)指標(biāo)。

第一層次，主要從金融企業(yè)在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭受危險(xiǎn)之間所能承擔(dān)資產(chǎn)價(jià)值損失的能力角度來(lái)考察和反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂觅Y本風(fēng)險(xiǎn)率指標(biāo)來(lái)表現(xiàn)和反映：

P1=E1/M1×100%

P1表示資本風(fēng)險(xiǎn)率，E1表示資本總額，M1表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)總額。P1的數(shù)值越大，表明該金融企業(yè)所能夠直接承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)價(jià)值損失的能力就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對(duì)越低。

第二層次，主要從金融企業(yè)及時(shí)支付債務(wù)的能力角度來(lái)考察和反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂?個(gè)指標(biāo)來(lái)表現(xiàn)和評(píng)價(jià)。

（1）備付金率。其計(jì)算公式為：

（2）P2=E2/M2×100%

P2表示備付金率；E2表示備付金，包括存放央行款項(xiàng)與庫(kù)存現(xiàn)金，分支行的備付金中還應(yīng)包括存放在系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；M2表示各項(xiàng)存款余額。P2的數(shù)值越大，表示金融企業(yè)的支付能力越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)越低。

（2）速動(dòng)比率。其計(jì)算公式為：

P3=E3/M3×100%

P3表示速動(dòng)比率；E3表示速動(dòng)資產(chǎn)余額，包括存放央行款項(xiàng)、庫(kù)存現(xiàn)金、可以隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券、可以用來(lái)再貼現(xiàn)而未貼現(xiàn)的未到期商業(yè)票據(jù)，分支行的速動(dòng)資產(chǎn)中還應(yīng)包括存放系統(tǒng)內(nèi)的非約期上存資金；E3表示流動(dòng)負(fù)債。P3的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的資產(chǎn)速動(dòng)能力越強(qiáng)，對(duì)集中性支付和突發(fā)性巨額支付的承受能力和應(yīng)付能力也越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度也相對(duì)越低。

（3）備付息率。其計(jì)算公式為：

P4=E4/M4×100%

P4表示備付息率，E4表示定期存款應(yīng)付息結(jié)余數(shù)，M4表示各種定期存款從存入日到統(tǒng)計(jì)日應(yīng)計(jì)提的應(yīng)付利息合計(jì)數(shù)。P4的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)支付利息的后備能力越強(qiáng)，支付風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對(duì)越低。

第三層次，主要從金融企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)即貸款和投資不能收回本息而造成損失的可能性角度來(lái)考察和反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度。可以用3個(gè)指標(biāo)來(lái)表現(xiàn)和評(píng)價(jià)。

（1）貸款風(fēng)險(xiǎn)度。其計(jì)算公式為：

（2）P5=E5/M5×100%

P5表示貸款風(fēng)險(xiǎn)度，E5表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重貸款額，M5表示全部貸款余額。P5的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對(duì)越高；反之，則相對(duì)越低。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)度。其計(jì)算公式為：

P6=E6/M6×100%

P6表示投資風(fēng)險(xiǎn)度，E6表示風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重投資額，M6表示全部投資余額。P6的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對(duì)越高；反之，則相對(duì)越低。

（3）本息拖欠率。其計(jì)算公式為：

P7=E7/M7×100%

P7表示貸款本息拖欠率，E7表示不能按期收回的貸款本金和利息余額，M7表示全部貸款本金和被拖欠的貸款利息余額。P7的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)貸款本息被拖欠越嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度也就相對(duì)越高；反之，則相對(duì)越低。

第四層次，主要從金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)考察和反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度。可以用4個(gè)指標(biāo)來(lái)表現(xiàn)和評(píng)價(jià)。

（1）貸款比率。其計(jì)算公式為：

P8=E8/M8×100%

P8表示貸款比率，E8表示全部貸款余額，M8表示全部資產(chǎn)余額。P8的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)資產(chǎn)配置越集中于貸款，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)越集中；反之，則相對(duì)越分散。

（2）拆出資金比率。其計(jì)算公式為：

P9=E9/M8×100%

P9表示拆出資金比率，E9表示拆出資金余額。P9的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于拆出資金相對(duì)越多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)越集中；反之，則相對(duì)越分散。

（3）投資比率。其計(jì)算公式為：

P10=E10/M8×100%

P10表示投資比率，E10表示投資余額。P10的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的金融資產(chǎn)配置于投資相對(duì)越多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)越集中；反之，則相對(duì)越分散。

（4）存貸比率。其計(jì)算公式為：

P11=E11/M9×100%

P11表示存貸比率，E11表示全部貸款余額，M9表示全部存款余額。P11的數(shù)值越大，表明金融企業(yè)的信貸資金自給能力相對(duì)越低，或存款資金用于貸款相對(duì)越多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)越高；反之，則相對(duì)越低。

第五層次，從資產(chǎn)負(fù)債配置的利率風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)考察和反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢杂美曙L(fēng)險(xiǎn)度來(lái)表現(xiàn)和評(píng)價(jià)：

P12=E12/M10×100%

P12表示利率風(fēng)險(xiǎn)度，E12表示利率敏感性資產(chǎn)余額，M10表示利率敏感性負(fù)債余額。P12的數(shù)值越大，表明利率風(fēng)險(xiǎn)度越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)越大；反之，則相對(duì)越小。[NextPage]

三、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評(píng)判方法

從上述金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度合評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系中可以看出，它屬于一種多指標(biāo)的綜合統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)；上述這些評(píng)價(jià)金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度和指標(biāo)既有一定的層次性，又有一定的互補(bǔ)性。同時(shí)，評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性意義，在于及時(shí)正確把握其運(yùn)動(dòng)變化的態(tài)勢(shì)特征，以便適時(shí)采取切實(shí)有效的化解措施。因此，在綜合評(píng)價(jià)上不宜單純采用加權(quán)綜合系數(shù)進(jìn)行靜態(tài)分析的方法，應(yīng)當(dāng)采用加權(quán)綜合系數(shù)進(jìn)行靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合的方法。

1、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度大小的綜合評(píng)價(jià)方法。將與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)的五個(gè)層次12項(xiàng)指標(biāo)的報(bào)告期指標(biāo)值與設(shè)定的比較標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較得出指數(shù)，繼而采用公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)（公式略）。

2、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度運(yùn)動(dòng)變化特征的評(píng)價(jià)方法?？梢酝ㄟ^(guò)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度差異率來(lái)反映。

四、金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制

建立金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制，對(duì)于提高防范和化解金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)性與有效性具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)預(yù)警機(jī)制應(yīng)當(dāng)包括以下四個(gè)方面（以國(guó)有商業(yè)銀行為例）：

1、制定金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)、評(píng)制、反映制度，并將這些職能落實(shí)到有關(guān)調(diào)統(tǒng)部門。

2、金融企業(yè)如國(guó)有商業(yè)銀行的支行統(tǒng)計(jì)部門依據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)判指標(biāo)體系和辦法，對(duì)有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和綜合評(píng)價(jià)，判明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度及運(yùn)行態(tài)勢(shì)特征，進(jìn)行運(yùn)行變化成因分析，整理編制成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時(shí)報(bào)市地分行和央行縣級(jí)支行及本行有關(guān)行長(zhǎng)。國(guó)有商業(yè)銀行地、省分行編制全轄經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時(shí)上報(bào)上級(jí)行和同級(jí)央行及本行行長(zhǎng)，央行各級(jí)分行編制本區(qū)域金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，按時(shí)報(bào)送上級(jí)行及本行行長(zhǎng)，國(guó)有商業(yè)銀行總行編制全行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)告，及時(shí)報(bào)送央行總行及本行行長(zhǎng)。從而，為金融企業(yè)各級(jí)組織及時(shí)提供經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)信息，適時(shí)采取相應(yīng)對(duì)策和措施。

3、實(shí)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)稽核檢查制度。金融企業(yè)各級(jí)組織的統(tǒng)調(diào)部門和稽核部門要切實(shí)做好對(duì)下級(jí)組織經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)檢查與稽核工作，確保經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)預(yù)警信息傳遞的及時(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性。央行及其分支行的調(diào)統(tǒng)部門和稽核部門也要加強(qiáng)對(duì)各金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)檢查與稽核工作，以進(jìn)一步增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的及時(shí)性、普遍性和有效性。

4、施行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、評(píng)價(jià)和反映的分級(jí)首長(zhǎng)負(fù)責(zé)制和經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，確保經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)統(tǒng)計(jì)預(yù)警信息產(chǎn)生與傳遞的正?；鸵?guī)范化。

五、幾個(gè)相關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充說(shuō)明

1、適用范圍。本統(tǒng)計(jì)預(yù)警方法適用于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度的綜合評(píng)判和預(yù)警，也適用于商業(yè)銀行總行及其分支行、信用社對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的自我評(píng)價(jià)和預(yù)警。

2、比較標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)商業(yè)銀行總行、信用社的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)，要由中央銀行總行規(guī)定，信用社的比較標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)高于商業(yè)銀行，因信用社規(guī)模小而抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；對(duì)商業(yè)銀行分支行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)由商業(yè)銀行總行規(guī)定。

篇7

[關(guān)鍵詞]戰(zhàn)略管理 企業(yè)生命周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

1、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的界定及特征

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以定義為企業(yè)通過(guò)采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。而最適當(dāng)?shù)姆绞绞怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡決定的。這樣一來(lái),我們就不能孤立地看待財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問(wèn)題.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個(gè)子系統(tǒng)就具有從屬性的基本特征,它必須服從和反映企業(yè)總體戰(zhàn)略的要求,為企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施提供最適宜的資金支持。如同企業(yè)的其他次級(jí)戰(zhàn)略一樣財(cái)務(wù)戰(zhàn)略只有放在公司制訂和實(shí)施的合作與競(jìng)爭(zhēng)總戰(zhàn)略中才能評(píng)判其是否恰當(dāng);財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個(gè)獨(dú)立的子系統(tǒng)又具有獨(dú)立性的特征,它有著自己獨(dú)立的管理對(duì)象,獨(dú)立的工作環(huán)節(jié)和運(yùn)作程序,在服務(wù)于企業(yè)總體戰(zhàn)略的同時(shí)還有著自己獨(dú)立的工作目標(biāo);同時(shí),財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)子系統(tǒng)必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的、全面的資源與信息互換,因此,需要保持財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的橫向的、縱向的、動(dòng)態(tài)的聯(lián)系,并力圖使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略支持其他子戰(zhàn)略,這就決定了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略還具有協(xié)調(diào)性的基本特征。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容

由于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略被定義為通過(guò)采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用,包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。因此企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容就包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略以及分配戰(zhàn)略。(1)籌資戰(zhàn)略?；I資是企業(yè)為了滿足投資和資金營(yíng)運(yùn)的需要,籌集所需資金的行為。在制訂籌資戰(zhàn)略過(guò)程中,一方面需要根據(jù)企業(yè)全局戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資戰(zhàn)略來(lái)確定各個(gè)時(shí)期企業(yè)總體的籌資規(guī)模,以保證投資戰(zhàn)略所需的資金;另一方面要通過(guò)選擇籌資渠道、籌資方式、籌資工具等來(lái)確定合理的籌資結(jié)構(gòu),降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)價(jià)值。也即是說(shuō)在籌資戰(zhàn)略中,需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,一是確定籌資的規(guī)模以獲得所需資金,二是確定籌資的結(jié)構(gòu)以降低籌資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。(2)投資戰(zhàn)略。投資是企業(yè)根據(jù)全局戰(zhàn)略對(duì)資金的需要投出資金的行為。企業(yè)在制訂投資戰(zhàn)略的過(guò)程中,不論是對(duì)外投資還是對(duì)內(nèi)投資都必須考慮為確保獲取最佳投資效益。在投資戰(zhàn)略中同樣需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,確定投資規(guī)模以增加投資收益,確定投資結(jié)構(gòu)以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)分配戰(zhàn)略。企業(yè)通過(guò)投資和資金的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)賺取收益,并將其在各相關(guān)利益主體之間進(jìn)行分配。企業(yè)制訂的股利戰(zhàn)略不僅會(huì)影響到相關(guān)利益主體的收益,而且還會(huì)影響企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象及企業(yè)股票的價(jià)格,進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)短期利益。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)制訂適當(dāng)?shù)摹⑦B續(xù)的股利戰(zhàn)略以配合企業(yè)的總體戰(zhàn)略的實(shí)施。

二、企業(yè)生命周期各階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

作為對(duì)企業(yè)的一種仿生研究,企業(yè)生命周期理論的研究開始于上個(gè)世紀(jì)50、60年代,到目前為止有二十多種不同的生命周期理論模型,大多數(shù)模型都將企業(yè)生命周期簡(jiǎn)化地劃分為四個(gè)階段:初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。近年來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者在戰(zhàn)略管理思想的指導(dǎo)下開始更多地關(guān)注在企業(yè)不同生命周期階段企業(yè)的子戰(zhàn)略及具體行為。本文擬在企業(yè)生命周期的視角下關(guān)注不同階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及由此而作出的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn),可以分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指與特定經(jīng)營(yíng)相關(guān)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn),即企業(yè)未來(lái)息稅前利潤(rùn)的不確定性。影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括市場(chǎng)需求、售價(jià)、成本水平、固定成本等。若不考慮其他因素,單位固定成本卻會(huì)隨著產(chǎn)銷量的增加而降低,單位利潤(rùn)則會(huì)隨之增加,進(jìn)而使得息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)率,反之,單位固定成本會(huì)隨著產(chǎn)銷量的減少而增加,單位利潤(rùn)也隨之降低,進(jìn)而使得息稅前利潤(rùn)下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。這種由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng),稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小(DOL=),只要企業(yè)存在固定成本就一定存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定成本越高,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大,反之,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小。由此,不難看出,控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有二,一是增加銷售額,二是降低固定成本。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也稱籌資風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中與籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論企業(yè)籌集的是權(quán)益資金還是債務(wù)資金,都會(huì)形成一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也即是固定財(cái)務(wù)費(fèi)用,如利息,優(yōu)先股股利,融資租賃租金等。若不考慮其他因素,由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用,企業(yè)的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)一倍,則每股收益的增加會(huì)大于一倍,反之,息稅前利潤(rùn)減少一倍,則每股收益的減少也會(huì)大于一倍。這種由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用而導(dǎo)致每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng),稱為財(cái)務(wù)杠桿。通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小(DFL=),只要企業(yè)存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就一定存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),并且在其他因素既定的情況下,固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大,反之,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。同樣,控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法一是增加息稅前利潤(rùn),二是降低固定財(cái)務(wù)費(fèi)用。

1、初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在生命周期初始階段面臨著較高的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn),這種高營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)意味著這一階段企業(yè)無(wú)法靠增加銷售額來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),在這一階段企業(yè)既不能通過(guò)提高生產(chǎn)能力來(lái)降低約束性固定成本,也不能通過(guò)削減廣告費(fèi)等來(lái)降低酌量性固定成本,進(jìn)而也就無(wú)法降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),所以企業(yè)的息稅前利潤(rùn)較低。但由于初創(chuàng)期的資金來(lái)源多為權(quán)益性資金,除資產(chǎn)抵押外很少獲得銀行貸款,相應(yīng)的固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用也較低。因此,在這一階段相對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而言企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

2、成長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的新產(chǎn)品一旦成功地推上市場(chǎng),銷售規(guī)模將開始快速增長(zhǎng),并且,隨著產(chǎn)量的增加,技術(shù)的完善,企業(yè)也能通過(guò)提高生產(chǎn)能力來(lái)降低部分約束性固定成本。但在這一階段隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大企業(yè)也需要追加固定資產(chǎn),這又將造成折舊、租金等約束性固定成本的提高,綜合而言,這一階段仍然維持較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。然而隨著產(chǎn)量的增加,這一階段企業(yè)的息稅前利潤(rùn)會(huì)有所增加,所能籌集到的債務(wù)資金也會(huì)有所增加,這會(huì)導(dǎo)致固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用升高,因此,較上一階段企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所上升,但還是能夠通過(guò)增加的息稅前利潤(rùn)將該風(fēng)險(xiǎn)控制在相對(duì)較低的水平上。

3、成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)入成熟期以后,由于市場(chǎng)份額相對(duì)較高且穩(wěn)定,利潤(rùn)豐厚,加之在此期間企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)往往是一方面保持現(xiàn)在市場(chǎng)份額,另一方面開始關(guān)注提高生產(chǎn)效率,降低成本,這就使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較前兩個(gè)階段有所回落。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看,這一階段企業(yè)銷售穩(wěn)定,盈余增加,現(xiàn)金周期縮短,對(duì)資金的需求及對(duì)債務(wù)資金的依賴不如前兩個(gè)階段迫切,固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用適當(dāng),因此,本階段企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般都處于適中水平。

4、衰退期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)處于衰退期時(shí),市場(chǎng)份額逐漸降低,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力減弱,通常會(huì)面臨供大于求的市場(chǎng)壓力,最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降,企業(yè)往往會(huì)通過(guò)降低變動(dòng)成本及固定成本來(lái)維持運(yùn)營(yíng),此時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨之下降到一個(gè)較低的水平。隨著衰退期的向前邁進(jìn),企業(yè)的負(fù)債會(huì)逐步增加,固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用也隨之增加,與此同時(shí)企業(yè)又不能獲得足夠的銷售額來(lái)維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金的流量,因此,企業(yè)在衰退期面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

在對(duì)企業(yè)不同生命周期階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合戰(zhàn)略管理的管理思想,本文認(rèn)為企業(yè)在不同階段應(yīng)作出與該階段經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇以服務(wù)于企業(yè)的全局戰(zhàn)略。

1、初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。從籌資戰(zhàn)略來(lái)看,企業(yè)需要確定兩項(xiàng)內(nèi)容,一是籌資規(guī)模,二是籌資結(jié)構(gòu)。在初創(chuàng)期為降低固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用企業(yè)不宜選擇長(zhǎng)期負(fù)債的籌資方式應(yīng)以權(quán)益資金作為主要資金來(lái)源,同時(shí)充分利用商業(yè)信用延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期等作為債務(wù)資金的來(lái)源。(2)投資戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期由于企業(yè)資金不夠充盈,又面臨著高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力有限,因此在此階段企業(yè)不宜選擇購(gòu)買其他公司股票、債券,也不宜選擇與其他公司聯(lián)營(yíng)等對(duì)外投資戰(zhàn)略,而應(yīng)選擇將有限的資金和財(cái)物用于購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等對(duì)內(nèi)投資戰(zhàn)略。(3)分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,有籌資需求但籌資能力較差,有投資要求但承受風(fēng)險(xiǎn)的能力不足,有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)但收益較低且不穩(wěn)定,因此此階段企業(yè)應(yīng)選擇零股利分配政策或剩余股利分配政策以減輕收益分配壓力。

2、成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。隨著新產(chǎn)品的成功上市,市場(chǎng)占有率的擴(kuò)大,企業(yè)仍然面臨著較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)資金的需求大幅度提高,企業(yè)一方面可以積極地利用資本市場(chǎng)以獲得更充足的權(quán)益資金并適當(dāng)利用留存收益,另一方面適度地增加負(fù)債特別是長(zhǎng)期負(fù)債也是這一階段籌資戰(zhàn)略中不錯(cuò)的選擇。(2)投資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期,企業(yè)逐漸形成盈余,因此,投資規(guī)模也可以適當(dāng)擴(kuò)大,從投資結(jié)構(gòu)來(lái)看企業(yè)需要繼續(xù)追加對(duì)內(nèi)投資并嘗試購(gòu)買其他公司的股票、債券等對(duì)外投資,以此來(lái)增加企業(yè)的投資收益。(3)分配戰(zhàn)略。由于在成長(zhǎng)期企業(yè)對(duì)資金的需求量巨大,投資需求也在日益增加,這就要求企業(yè)將更多的盈余留存下來(lái)以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大和投資的需要,因此,在分配方面企業(yè)應(yīng)選擇事先約定一個(gè)較低的正常股利額,并規(guī)定若企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度再向股東發(fā)放高于正常股利的額外股利。也即是選擇一種低正常股利加額外股利的股利政策。

3、成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。在成熟期,企業(yè)利潤(rùn)豐厚且較為穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所回落,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中,因此,在籌資結(jié)構(gòu)的選擇上應(yīng)充分利用權(quán)益資金,特別是充分利用留存收益,同時(shí)不宜加重利息負(fù)擔(dān)追加負(fù)債資金,防止將較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶入下一生命周期階段。(2)投資戰(zhàn)略。在成熟期的投資結(jié)構(gòu)選擇中,企業(yè)的對(duì)內(nèi)投資應(yīng)維持在原有水平上,不宜大幅追加,而對(duì)外投資則可以在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析的基礎(chǔ)上以多元組合的形式適當(dāng)擴(kuò)大以期獲得較高的投資收益為企業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)、新市場(chǎng)的開拓作好資金準(zhǔn)備。(3)分配戰(zhàn)略。本階段也正是體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,強(qiáng)調(diào)兼顧各利益主體的最佳階段,因此對(duì)收益的分配應(yīng)選擇固定股利支付率的股利政策。企業(yè)將每年凈收益的某一固定比例作為股利分派給股東。這一股利政策既與公司盈余緊密結(jié)合,從企業(yè)支付能力的角度來(lái)看又是一種穩(wěn)定的股利政策。

4、衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

(1)籌資戰(zhàn)略。衰退期的企業(yè)由于不能獲得股東追加投資,在資金來(lái)源的選擇上應(yīng)充分利用留存收益,債轉(zhuǎn)股等。同時(shí),由于已經(jīng)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所以企業(yè)應(yīng)盡量降低負(fù)債權(quán)益比以壓縮資金成本保持合理的資金結(jié)構(gòu)。(2)投資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期企業(yè)應(yīng)停止增加對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資,并且盡可能將原有的對(duì)內(nèi)投資進(jìn)行清理提高其使用效率,將原有的對(duì)外投資進(jìn)行整合,增強(qiáng)其變現(xiàn)能力為延長(zhǎng)企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)周期作好現(xiàn)金流量準(zhǔn)備。(3)分配戰(zhàn)略。在企業(yè)銷售銳減,獲利能力下降的衰退期,為減輕企業(yè)的收益分配壓力,企業(yè)可以采用與初創(chuàng)期相似的股利分配政策即采用零股利分配政策或剩余股利分配政策。

參考文獻(xiàn):

[1][英]盧斯?班德,凱斯?沃德. 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].人民郵電出版社,2003

篇8

[關(guān)鍵字]風(fēng)險(xiǎn)；可控；不可控；分析；應(yīng)對(duì)策略

1.引言

近年來(lái)，受煤價(jià)高、電價(jià)低等因素影響，電力行業(yè)利潤(rùn)大量向其他行業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)效益下滑，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損面擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)發(fā)展形勢(shì)很不樂(lè)觀。盡管國(guó)家推出了煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，但實(shí)施過(guò)程中電價(jià)調(diào)整時(shí)間滯后、調(diào)整幅度不到位等問(wèn)題，導(dǎo)致了火電企業(yè)資不抵債、資金周轉(zhuǎn)困難的情況明顯增加。發(fā)電企業(yè)面臨的不僅包括安全隱患風(fēng)險(xiǎn)，還有運(yùn)營(yíng)成本、投資決策、經(jīng)濟(jì)調(diào)度等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的日益加劇，這些問(wèn)題的存在和累積將嚴(yán)重制約電力行業(yè)的健康發(fā)展，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。為了使發(fā)電企業(yè)扭虧為盈，保證其健康持續(xù)的發(fā)展，分析發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。針對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)因素提出解決對(duì)策，可以有效減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，為發(fā)電企業(yè)的良好運(yùn)行提供有力支持和保障。

2.發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1.發(fā)電企業(yè)燃料管理風(fēng)險(xiǎn)

在實(shí)施煤電聯(lián)動(dòng)后，各發(fā)電公司由于所處位置及成本水平不同，受到的影響也將不同，發(fā)電公司在通過(guò)控制成本來(lái)消除煤價(jià)上漲帶來(lái)不利影響的同時(shí)，將更加注重通過(guò)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)獲得更多的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)上升的成本，因此，燃料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)電公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

（1）煤價(jià)不同變化下，保持收益率不變時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)

在資產(chǎn)收益率保持10%不變的情況下，當(dāng)煤價(jià)分別上漲20元/噸，40元/噸，60元/噸，80元/噸，100元/噸時(shí)，測(cè)算火電廠所希望達(dá)到的電價(jià)。假定銷售稅金及附加仍然按照總銷售收入的10%計(jì)算（因?yàn)樵谶M(jìn)項(xiàng)稅增加的情況下，由于電價(jià)的上漲，銷項(xiàng)稅也增加），由煤價(jià)變動(dòng)對(duì)電價(jià)的影響分析可知，標(biāo)準(zhǔn)煤煤價(jià)每上漲20元電價(jià)大約應(yīng)上升8厘錢。

（2）上網(wǎng)電價(jià)不變下，煤價(jià)變化對(duì)電廠收益的影響

當(dāng)上網(wǎng)電價(jià)不變時(shí)，由于煤炭?jī)r(jià)格的上漲，直接造成火電廠經(jīng)營(yíng)成本的增加。同時(shí)，燃料費(fèi)用的增加，將會(huì)使銷售稅金及附加減少（燃料費(fèi)作為一進(jìn)項(xiàng)費(fèi)可以抵扣，增值稅按17%計(jì)算），同時(shí)由于利潤(rùn)的減少，所得稅也相應(yīng)地少交。分別測(cè)算煤價(jià)上漲20元/噸，40元/噸，80元/噸，160元/噸，300元/噸時(shí)，在上網(wǎng)電價(jià)不變的情況下，火電廠利潤(rùn)的變化情況（其他參數(shù)同上）。測(cè)試結(jié)果顯示了煤價(jià)變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響(上網(wǎng)電價(jià)取第8年的含稅電價(jià)：0.33元/kWh，按KW計(jì)算，收入和利潤(rùn)指標(biāo)單位取值都是元)。

我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)煤價(jià)上漲160元/噸時(shí)，電廠仍然具有4.62%的資產(chǎn)收益率。由于本文在計(jì)算電廠的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，沒(méi)有考慮電廠的資本構(gòu)成情況。實(shí)際上，不同的電廠自有資本的比率不同，銀行貸款利率和期限不同.如果年全資本收益率小于銀行貸款利率，則電廠可能面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但煤炭?jī)r(jià)格的上漲引起火電廠上網(wǎng)價(jià)格的調(diào)整對(duì)于各地電網(wǎng)公司的影響則視各地電網(wǎng)公司情況而定，不能一概而論。

2.2.發(fā)電企業(yè)投資決策風(fēng)險(xiǎn)

未來(lái)的活動(dòng)或事件，其后果有多種可能，各種后果出現(xiàn)的可能性大小，即概率也不一樣。由于企業(yè)對(duì)于將來(lái)的活動(dòng)或事件一般不能掌握全部信息，因此，事先不能確知最終會(huì)產(chǎn)生什么樣的后果，即后果具有不確定性。不確定性是存在于客觀事物與企業(yè)認(rèn)識(shí)與估計(jì)之間的一種差距，即使企業(yè)可以事先辨識(shí)事件或活動(dòng)的各種可能結(jié)果，但仍然不能準(zhǔn)確確定或估計(jì)它們發(fā)生的概率。如果企業(yè)對(duì)活動(dòng)預(yù)期的后果不理想，甚至是失敗，企業(yè)自然要想能否改變以往的行為方式或路線，把以后的活動(dòng)做好，這樣就會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

發(fā)電企業(yè)投資決策存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)電企業(yè)投資希望達(dá)到收益最大或損失最小，如果沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)就發(fā)生了；根據(jù)形勢(shì)的變化選擇擴(kuò)建電廠還是不擴(kuò)建電廠；如果發(fā)電企業(yè)選擇了擴(kuò)建方案，能否保證電量上網(wǎng)。不同發(fā)電投資方案在不同自然狀態(tài)下可以計(jì)算出損益值，通從而就可以分析風(fēng)險(xiǎn)存在的大小，繼而進(jìn)行投資決策。但由于發(fā)電企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)具有不可控性，所以不作具體分析。

2.3.發(fā)電企業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)

電力系統(tǒng)作為一個(gè)高投入高產(chǎn)出的生產(chǎn)系統(tǒng)，其運(yùn)行效率只要提高一點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)效益就非?？陀^，對(duì)于一個(gè)發(fā)電企業(yè)來(lái)說(shuō)，根據(jù)機(jī)組的啟停速度和啟停成本、爬坡速率、最小技術(shù)出力、最小連續(xù)運(yùn)行時(shí)間等技術(shù)指標(biāo)，按照隨時(shí)變化的負(fù)荷，做好經(jīng)濟(jì)調(diào)度和負(fù)荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本。據(jù)國(guó)內(nèi)外電力系統(tǒng)的測(cè)算，搞好機(jī)組經(jīng)濟(jì)調(diào)度，能節(jié)省煤耗或降低成本達(dá)總耗量的0.5%—1.5%，很大程度地提升了經(jīng)濟(jì)收益。

2.4.發(fā)電企業(yè)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)廠分開后，發(fā)電側(cè)準(zhǔn)備實(shí)行競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，報(bào)價(jià)高的機(jī)組面臨報(bào)價(jià)失敗不能上網(wǎng)發(fā)電的可能，就產(chǎn)生了競(jìng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要受發(fā)電成本、各機(jī)組出力以及電力需求總量的影響，其中發(fā)電成本又受燃料價(jià)格、固定資產(chǎn)折舊、水費(fèi)等影響。由于影響因素較多，關(guān)鍵指標(biāo)分析精度不高，所以將其列為不可控風(fēng)險(xiǎn)，暫不作分析。

2.5.發(fā)電企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有：企業(yè)家、多元化進(jìn)入方式、多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、財(cái)務(wù)能力等，其具體影響分析如下：

1）企業(yè)家與多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

作為企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的決策者，企業(yè)家的決策能力和管理能力對(duì)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的成功有著很大的影響。

2）多元化進(jìn)入方式與多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，有些企(下轉(zhuǎn)122頁(yè))（上接112頁(yè)）業(yè)采取自主投資新建方式進(jìn)入，有些企業(yè)采取外部兼并或收購(gòu)的方式進(jìn)入，這些不同的進(jìn)入方式，產(chǎn)生的企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也不同。隨著資本市場(chǎng)的不斷完善，采用收購(gòu)和兼并等資本運(yùn)作方式進(jìn)入其他領(lǐng)域成為越來(lái)越多企業(yè)的選擇，這種進(jìn)入方式，尤其需要考慮新業(yè)務(wù)與舊業(yè)務(wù)整合和不同業(yè)務(wù)主體的企業(yè)文化整合的風(fēng)險(xiǎn)。采用內(nèi)部方式進(jìn)入的企業(yè)，則著重需要考慮新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品周期、不同的市場(chǎng)拓展方法等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

3）多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性與多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性包括產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)相關(guān)性和運(yùn)作過(guò)程的相關(guān)性。貝蒂斯等研究認(rèn)為，相關(guān)型多元化導(dǎo)致負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)－收益關(guān)系，而不相關(guān)的多元化顯示出正的風(fēng)險(xiǎn)－收益關(guān)系?？梢?jiàn)，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)性較大程度地影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從投資組合理論來(lái)看，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的相關(guān)性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成反向關(guān)系，產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作相關(guān)性是不同產(chǎn)業(yè)運(yùn)作中對(duì)企業(yè)資源或能力的共享程度，它與風(fēng)險(xiǎn)正向相關(guān)。

4）產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，主要從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)分析。從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期理論來(lái)看，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展都將經(jīng)歷幼年期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期幾個(gè)階段。處于幼年期的產(chǎn)業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)大收益小，成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)其風(fēng)險(xiǎn)大但其收益也相應(yīng)較大，而成熟期內(nèi)的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，收益較穩(wěn)定，衰退期的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿π?，風(fēng)險(xiǎn)較大。

5）財(cái)務(wù)能力與多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)資源有限的前提下，實(shí)行多元化投資，必須充分考慮并合理解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機(jī)協(xié)調(diào)、盈利性與流動(dòng)性有機(jī)協(xié)調(diào)等財(cái)務(wù)問(wèn)題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個(gè)即能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在不減少風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給企業(yè)帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)或流動(dòng)資金水平。

3.結(jié)論及對(duì)策

通過(guò)對(duì)發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析評(píng)價(jià)后，我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于燃料管理、投資決策、經(jīng)濟(jì)調(diào)度、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)和多元化經(jīng)營(yíng)五個(gè)方面，其中燃料管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)和多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)可控的，而投資決策風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)價(jià)上網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于受其他因素影響較大，自身特性等原因，屬于不可控風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)上述分析研究，發(fā)電企業(yè)完全有機(jī)會(huì)有能力找到相應(yīng)對(duì)策去避免某些風(fēng)險(xiǎn)的存在，即便不能完全克服所有風(fēng)險(xiǎn)，也可以降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的不利影響，提高其經(jīng)濟(jì)效益。例如，嚴(yán)格控制成本；注重通過(guò)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)獲得更多的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)成本的上升；準(zhǔn)確預(yù)期上網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電量，對(duì)沒(méi)把握的投資做充分的可操作性分析之后再做決策；做好經(jīng)濟(jì)調(diào)度和負(fù)荷分配，既能快速做出反映，又能最大限度地減少成本；充分考慮多元化經(jīng)營(yíng)的利弊和產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，不盲目決策和投資等。發(fā)電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的存在是必然的，經(jīng)過(guò)分析及時(shí)找到對(duì)策才能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益和更好的行業(yè)發(fā)展前景。

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篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期融資戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)搭配可持續(xù)發(fā)展

一問(wèn)題的提出

在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的宏觀大環(huán)境下，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的大浪潮席卷中國(guó)企業(yè)的情況下，注定了21世紀(jì)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的時(shí)代，是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律體現(xiàn)更加明顯的時(shí)代，是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代。在這樣的經(jīng)濟(jì)全球化大潮中，我國(guó)企業(yè)既有可能踏上鮮花與黃金鋪成的七彩路，也可能墜入黑暗的市場(chǎng)陷阱與沼澤中。那么我國(guó)企業(yè)如何在這充滿荊棘的風(fēng)險(xiǎn)之路上，探索出一條適合自己發(fā)展的世紀(jì)最佳軌道呢？這是擺在每個(gè)企業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)而迫切的問(wèn)題。

眾所周知，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。對(duì)于如何具體實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯提出可持續(xù)增長(zhǎng)的理念，認(rèn)為謀求長(zhǎng)期生存和發(fā)展，力圖在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)具有最重要的意義。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運(yùn)行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵和強(qiáng)度特征有較大的差異，因此，依據(jù)企業(yè)生命周期理論研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并確定企業(yè)的融資戰(zhàn)略，能夠使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理具有較強(qiáng)的目的性。本文立足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，分析企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征，并在此基礎(chǔ)上探討與企業(yè)生命周期各階段相適應(yīng)的融資戰(zhàn)略。

二企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵和目標(biāo)定位

企業(yè)融資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的狀況和趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長(zhǎng)期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施和提高企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)融資效益。

（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)容

企業(yè)融資戰(zhàn)略主要是對(duì)以下融資問(wèn)題確定應(yīng)該采取的行動(dòng)方針，即：為什么籌資？從何處籌資？何時(shí)籌資？用什么方式籌資？籌集多少資金？籌資的成本為多少等。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè)融資戰(zhàn)略是對(duì)各種融資方法之間的共同性的原則性問(wèn)題作出選擇，它是決定企業(yè)融資效益的最重要的因素，也是企業(yè)具體融資方法和運(yùn)用的依據(jù)。

（二）企業(yè)融資戰(zhàn)略的目標(biāo)定位

目前，世界各國(guó)普遍認(rèn)同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，但對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)理論界的一些人士特別推崇通過(guò)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)最大化，其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，股票市價(jià)和收益也必將增長(zhǎng)。然而，美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯認(rèn)為這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，因?yàn)閺呢?cái)務(wù)的角度看，快速增長(zhǎng)會(huì)使企業(yè)的資源變得相當(dāng)緊張，若不采取積極措施加以控制，快速增長(zhǎng)可能導(dǎo)致破產(chǎn)，同時(shí)，增長(zhǎng)緩慢的企業(yè)又有可能成為其他企業(yè)收購(gòu)的獵物。因此，希金斯強(qiáng)調(diào)了可持續(xù)增長(zhǎng)的意義，企業(yè)一、兩次成功的戰(zhàn)略選擇并不能保證企業(yè)長(zhǎng)期繁榮。只有進(jìn)行有效的戰(zhàn)略管理，謀求企業(yè)長(zhǎng)期的生存和發(fā)展，力圖在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)才具有最重要的意義。因此，在風(fēng)險(xiǎn)條件下，可持續(xù)發(fā)展是實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)的根本途徑。

三企業(yè)生命周期不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)特征

（一）企業(yè)生命周期理論

企業(yè)生命周期是指企業(yè)從誕生到消亡的整個(gè)過(guò)程，生命周期理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的一個(gè)重要內(nèi)容，一般而言，企業(yè)生命周期可以分為四個(gè)階段。

1．企業(yè)初創(chuàng)期，在這一階段，創(chuàng)業(yè)者滿懷抱負(fù)，組織系統(tǒng)雖不完善但具有活力，創(chuàng)造性和冒險(xiǎn)精神充足，創(chuàng)業(yè)者之間團(tuán)結(jié)一致，凝聚力強(qiáng)，但企業(yè)資本實(shí)力弱，產(chǎn)品品種少，生產(chǎn)規(guī)模小，盈利水平低，企業(yè)形象尚未樹立。

2．企業(yè)成長(zhǎng)期，在這一階段，企業(yè)開始由小到大，實(shí)力逐步增強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使創(chuàng)業(yè)者看到了希望，因而企業(yè)的組織活力、創(chuàng)造性和凝聚力不減，創(chuàng)業(yè)者也愿意為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)注意重點(diǎn)發(fā)展有前途的產(chǎn)品，雖然盈利不多但增長(zhǎng)速度較快，企業(yè)開始設(shè)法樹立自身的形象。

3．企業(yè)成熟期，企業(yè)進(jìn)入成熟期的切入點(diǎn)往往是幾種重點(diǎn)產(chǎn)品成功地占據(jù)了市場(chǎng)甚至獲取了優(yōu)勢(shì)地位，這時(shí)企業(yè)的形象得以樹立，生產(chǎn)規(guī)模得以擴(kuò)大，盈利水平達(dá)到高峰但增長(zhǎng)速度放慢，企業(yè)逐步設(shè)立各種部門，組織體系趨于完備，但組織系統(tǒng)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者之間開始產(chǎn)生矛盾，組織系統(tǒng)凝聚力被削弱，守成思想開始出現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)造力和冒險(xiǎn)精神減退，因而組織活力顯得不足。

4．企業(yè)衰退期，在這一階段，企業(yè)走向衰老和消亡，企業(yè)資本雖多但資本負(fù)債率高，生產(chǎn)規(guī)模雖大但包袱沉重，產(chǎn)品品種雖多但前途暗淡，規(guī)章制度雖多但組織矛盾突出，企業(yè)形象雖在但已成昔日黃花。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征

企業(yè)的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)在不確定環(huán)境中經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益的不確定性，來(lái)源于企業(yè)外部條件變動(dòng)和內(nèi)部原因兩個(gè)方面，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是由于企業(yè)籌資決策導(dǎo)致的未來(lái)財(cái)務(wù)成果的不確定性。因此，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況下財(cái)務(wù)活動(dòng)的固有風(fēng)險(xiǎn)，是任何企業(yè)財(cái)務(wù)管理都回避不了的風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，除經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以外增加的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)生命周期的不同階段，這兩種風(fēng)險(xiǎn)有不同的表現(xiàn)。

1．初創(chuàng)期：知名度不高，資金不充裕。整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中出現(xiàn)的任何差錯(cuò)都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折。新產(chǎn)品開發(fā)的成敗以及未來(lái)企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高。

2．成長(zhǎng)期：成長(zhǎng)期企業(yè)的產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)所接受，銷售能力增強(qiáng)，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，發(fā)展速度加快。但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，這主要是由于企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用加大，企業(yè)需要募集大量資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，但企業(yè)的現(xiàn)金流量卻仍然是不確定的，且市場(chǎng)環(huán)境是多變的。因此，企業(yè)需要不斷完善企業(yè)的管理制度、更新企業(yè)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力，以保證企業(yè)的快速成長(zhǎng)。

3．成熟期：企業(yè)的主要業(yè)務(wù)己經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，產(chǎn)品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長(zhǎng)速度開始減慢。企業(yè)走入正軌，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降，管理制度趨于完善，企業(yè)價(jià)值不斷增加。成熟期時(shí)企業(yè)利潤(rùn)的高低及其實(shí)現(xiàn)程度并不取決于產(chǎn)品的價(jià)格，而是取決于產(chǎn)品的成本。因此，企業(yè)在成熟期時(shí)的成本控制極為重要。

4．衰退期：由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，原有產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)所淘汰，銷售額下降，而新產(chǎn)品卻很難推出，企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮，競(jìng)爭(zhēng)能力下降。而企業(yè)潛在的投資項(xiàng)目又尚未確定，因此企業(yè)容易走向破產(chǎn)。

四企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略

（一）風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配原理

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以產(chǎn)生多種組合模式，以供不同類型的企業(yè)進(jìn)行理性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。這些風(fēng)險(xiǎn)可以按各種可能的方式進(jìn)行組合形成企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)，也即數(shù)學(xué)上用各個(gè)因素相乘產(chǎn)生一個(gè)復(fù)合的結(jié)果。如果高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相搭配，那么企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)將非常非常高；這樣企業(yè)也許會(huì)投機(jī)成功，但最有可能的是徹底失敗甚至瓦解。因此，如圖1所示，這種組合方式不太合乎常理，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期成功運(yùn)作是不利的。當(dāng)然，這種組合對(duì)冒險(xiǎn)家而言非常有吸引力，因?yàn)樗阉缘睦嫦嚓P(guān)者所冒的巨大風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都考慮在內(nèi)了。從冒險(xiǎn)家的角度看，這種組合的結(jié)論是：你承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)，我拿走所以的收益。

不幸的是，許多企業(yè)的高層管理者所構(gòu)建的組合很成問(wèn)題，他們將很低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和很低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配到一起，如圖1左下角方塊里的情況。其后果可能是企業(yè)被獵食者關(guān)注或者被敵意收購(gòu)，因?yàn)檫@種低風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值在資本市場(chǎng)上被低估。

從圖1還可以看出，有著高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)策略，也就是說(shuō)，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)該盡量是資本占用成本有彈性、可變。這一規(guī)律目前在資本市場(chǎng)已經(jīng)被人們普遍理解和接受了，甚至在某種程度上，風(fēng)險(xiǎn)資本主要由一些數(shù)量相對(duì)稀少的專業(yè)金融組織來(lái)提供了。低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)運(yùn)用簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)策略會(huì)遇到更大的問(wèn)題。通常，當(dāng)企業(yè)變得成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減少，這時(shí)就應(yīng)該搭配較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從上面的分析可以得出這樣的結(jié)論：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該反向搭配。通常情況下，公司的核心業(yè)務(wù)趨于成熟或者轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降，相應(yīng)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開始增大。不管是外部環(huán)境還是內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的改變都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。出現(xiàn)這種情況時(shí)，我們就應(yīng)該建議經(jīng)理降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)公司原有的總風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略選擇

在企業(yè)的整個(gè)生命周期里，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都在降低，如果沒(méi)有公司股東和債權(quán)人完全不能接受的綜合風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的話，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該會(huì)增加。這會(huì)導(dǎo)致一個(gè)明顯問(wèn)題的產(chǎn)生：可能增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給企業(yè)的融資戰(zhàn)略帶來(lái)什么樣的影響。

1．企業(yè)初創(chuàng)期的融資戰(zhàn)略

在企業(yè)初創(chuàng)期，大多數(shù)公司認(rèn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更重要。因此，從總體上看，創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應(yīng)是關(guān)注經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此相適應(yīng)，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過(guò)權(quán)益資本籌資，建立牢固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來(lái)的成長(zhǎng)。初創(chuàng)期企業(yè)一般不宜采取負(fù)債籌資，這是因?yàn)橐环矫?，初?chuàng)期企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)很大，債權(quán)人出借資本要以較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為前提條件，從而企業(yè)的籌資成本會(huì)很高。另一方面，初創(chuàng)期企業(yè)一般沒(méi)有或只有很少的應(yīng)稅收益，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)節(jié)稅效應(yīng)。而對(duì)于權(quán)益籌資，由于初創(chuàng)期企業(yè)盈利能力較差，投資有完全失敗的潛在可能，因此風(fēng)險(xiǎn)投資者在其中起很大作用。風(fēng)險(xiǎn)投資者之所以愿意將資本投資于企業(yè)，是因?yàn)轭A(yù)期企業(yè)盈利能力未來(lái)會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)。

2．企業(yè)成長(zhǎng)期的融資戰(zhàn)略

企業(yè)在該階段應(yīng)采取以下融資策略，由于風(fēng)險(xiǎn)投資者要求在短期內(nèi)獲得因冒險(xiǎn)投資成功而帶來(lái)的高回報(bào)，一旦產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)，他們就開始著手準(zhǔn)備新的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃。因此，如果企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險(xiǎn)資本，則企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來(lái)源將其取代，并為公司下一階段的發(fā)展提供資本儲(chǔ)備。在這一時(shí)期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)很低，這就意味著新的替代資本和增資融入仍應(yīng)通過(guò)權(quán)益籌資方式籌集。由于公司的產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)受了市場(chǎng)的考驗(yàn)，而且公司經(jīng)營(yíng)已相對(duì)比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。當(dāng)然，權(quán)益籌資方式也包括提高稅后收益的留存比率。如果兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金，最后可考慮采用負(fù)債融資方式。

3．企業(yè)成熟期的融資戰(zhàn)略選擇

與成熟期的風(fēng)險(xiǎn)特征相適應(yīng)，企業(yè)成熟期可采取相對(duì)激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略。激進(jìn)是相對(duì)于前兩階段的穩(wěn)健而言，其含義為可采用相對(duì)較高的負(fù)債率，以有效利用財(cái)務(wù)杠桿。在企業(yè)成熟期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，從而使得公司可以承擔(dān)中等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)開始出現(xiàn)大量正現(xiàn)金凈流量，這些變化使企業(yè)開始可以使用負(fù)債而不單單使用權(quán)益籌資。對(duì)成熟期企業(yè)而言，只要負(fù)債籌資導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加不會(huì)產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)保持一個(gè)相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債籌資就會(huì)為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)提高權(quán)益資本的收益率。

篇10

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；分析

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)或由于匯率的變動(dòng)而導(dǎo)致未來(lái)收益下降和成本增加。對(duì)于固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的策略需要付出高昂的機(jī)會(huì)成本。這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果往往是承擔(dān)了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻只能獲得微不足道的回報(bào)。

二、中石化簡(jiǎn)介

中國(guó)石油化工股份有限公司是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司于2000年2月25日獨(dú)家發(fā)起成立了中國(guó)石油化工股份有限公司。是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國(guó)第二大原油生產(chǎn)商。

三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長(zhǎng)幅度較大。應(yīng)收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產(chǎn)中所占比重略有增長(zhǎng)，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產(chǎn)所占比重雖有所減少，但所占總資產(chǎn)的比重仍然是最大的，2015年固定資產(chǎn)所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。下面我們?cè)賮?lái)比較一下中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中石油也是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項(xiàng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重均比中石化的要低。其固定資產(chǎn)2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長(zhǎng)，由5.3%增長(zhǎng)至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應(yīng)收賬款金額也有所減少，且其所占總資產(chǎn)的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無(wú)形資產(chǎn)所占比重幾乎沒(méi)有變動(dòng)，僅增長(zhǎng)了0.01%，由2.97%變?yōu)?.98%。

四、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

通過(guò)與中石油相比，我們可以得知，中石化的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過(guò)大，這兩者合起來(lái)超過(guò)了企業(yè)總資產(chǎn)的50%。而中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就比中石化合理的多。這就說(shuō)明中石化的退出壁壘很高，那么中石化將只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，這會(huì)使企業(yè)承擔(dān)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中石化的應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)的比重也均比中石油高。這也說(shuō)明中石化的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。應(yīng)收賬款的大量存在影響了企業(yè)資金的流入，延遲了資金流入時(shí)間，影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)際能力。因此，企業(yè)需要對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行積極的管理，減少因應(yīng)收賬款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中石化的存貨較多，影響存貨周轉(zhuǎn)速度，而存貨周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。中石化公司應(yīng)適當(dāng)減少固定資產(chǎn)投資，降低退出壁壘。還應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。中石化還要加強(qiáng)存貨管理意識(shí)，建立健存貨內(nèi)部控制制度，減少資金占用，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

作者:蘇雅楠 單位:河北大學(xué)管理學(xué)院

參考文獻(xiàn)：