長期以來,我國理論界和實際部門的同志對投資規(guī)模的研究作了不懈的努力,取得了大量的研究成果。然而,在對適度投資規(guī)模標準的研究中仍存在許多難以解決的問題。筆者認為,必須從適度投資規(guī)模的理論標準、實際標準和數(shù)量標準3個方面進行深入探討。

適度投資規(guī)模的理論標準

眾所周知，投資增加促使經(jīng)濟增長，同時又引起經(jīng)濟關系的一系列變化，從這個意義上講，適度投資規(guī)模從理論上應服從于整體宏觀經(jīng)濟目標。即實現(xiàn)充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟長期增長和國際收支平衡。然而在經(jīng)濟實踐中，這些客觀經(jīng)濟目標往往是相互矛盾的:協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟目標之間矛盾的宏觀政策是采取適當?shù)呢斦吲c貨幣政策，通過對需求的調(diào)整來達到總供給與總需求的平衡。

在我國長期的經(jīng)濟實踐中，上述宏觀經(jīng)濟目標之間的矛盾具體表現(xiàn)在3個方面:(1)經(jīng)濟增長的客觀需求與投資增加有限之間的矛盾;(2)現(xiàn)實資源未實現(xiàn)優(yōu)化配置與經(jīng)濟結構調(diào)整之間的矛盾;(3)地區(qū)之間發(fā)展不平衡的矛盾。要解決.以上矛盾，從長遠的角度來看，主要是通過擴大投資規(guī)模來達到協(xié)調(diào)的目的，這就不得不從理論上對適度投資規(guī)模的標準加以限定。勵以寧教授在《社會主義政治經(jīng)濟學》中對合理投資的理論描述可作為適度投資規(guī)模的理論標準。具體描述如下:“就投資在促進經(jīng)濟增長、防止物價劇烈波動，提供較多就業(yè)機會，提高勞動者的實際收入水平，維持國際收支平衡等方面的作用而言，投資之后，至少其中有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化，那么這樣的投資就是合理投資”。

這一描述更多的是側重于某項投資目標的合理性。要把這個合理性作為適度投資規(guī)模的理論標準，還需要回答一個重要問題，即用什么來衡量“至少有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化”呢?這就涉及到適度投資規(guī)模的實際標準問題。

適度投資規(guī)模的實際標準

(一)適度投資規(guī)模的界定與測度

一、適度投資規(guī)模的界定原則

衡量固定資產(chǎn)投資規(guī)模是否適度的基本原則,就是要看投資規(guī)模與國力是否相適應。但從一個地區(qū)情況看,還要結合本地區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀及今后發(fā)展目標來確定。根據(jù)國內(nèi)外歷史經(jīng)驗,在確定適度投資規(guī)模時,一般應堅持以下幾個原則:

一是要堅持投資穩(wěn)定增長的原則

二是要堅持投資優(yōu)先增長的原則;

三是要堅持投資率適度原則;

長期以來,我國理論界和實際部門的同志對投資規(guī)模的研究作了不懈的努力,取得了大量的研究成果。然而,在對適度投資規(guī)模標準的研究中仍存在許多難以解決的問題。筆者認為,必須從適度投資規(guī)模的理論標準、實際標準和數(shù)量標準3個方面進行深入探討。

適度投資規(guī)模的理論標準

眾所周知，投資增加促使經(jīng)濟增長，同時又引起經(jīng)濟關系的一系列變化，從這個意義上講，適度投資規(guī)模從理論上應服從于整體宏觀經(jīng)濟目標。即實現(xiàn)充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟長期增長和國際收支平衡。然而在經(jīng)濟實踐中，這些客觀經(jīng)濟目標往往是相互矛盾的:協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟目標之間矛盾的宏觀政策是采取適當?shù)呢斦吲c貨幣政策，通過對需求的調(diào)整來達到總供給與總需求的平衡。

在我國長期的經(jīng)濟實踐中，上述宏觀經(jīng)濟目標之間的矛盾具體表現(xiàn)在3個方面:(1)經(jīng)濟增長的客觀需求與投資增加有限之間的矛盾;(2)現(xiàn)實資源未實現(xiàn)優(yōu)化配置與經(jīng)濟結構調(diào)整之間的矛盾;(3)地區(qū)之間發(fā)展不平衡的矛盾。要解決.以上矛盾，從長遠的角度來看，主要是通過擴大投資規(guī)模來達到協(xié)調(diào)的目的，這就不得不從理論上對適度投資規(guī)模的標準加以限定。勵以寧教授在《社會主義政治經(jīng)濟學》中對合理投資的理論描述可作為適度投資規(guī)模的理論標準。具體描述如下:“就投資在促進經(jīng)濟增長、防止物價劇烈波動，提供較多就業(yè)機會，提高勞動者的實際收入水平，維持國際收支平衡等方面的作用而言，投資之后，至少其中有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化，那么這樣的投資就是合理投資”。

這一描述更多的是側重于某項投資目標的合理性。要把這個合理性作為適度投資規(guī)模的理論標準，還需要回答一個重要問題，即用什么來衡量“至少有一個方面的情況比過去好轉(zhuǎn)，而沒有一個方面的情況比過去惡化”呢?這就涉及到適度投資規(guī)模的實際標準問題。

適度投資規(guī)模的實際標準

(一)適度投資規(guī)模的界定與測度

一、適度投資規(guī)模的界定原則

衡量固定資產(chǎn)投資規(guī)模是否適度的基本原則,就是要看投資規(guī)模與國力是否相適應。但從一個地區(qū)情況看,還要結合本地區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀及今后發(fā)展目標來確定。根據(jù)國內(nèi)外歷史經(jīng)驗,在確定適度投資規(guī)模時,一般應堅持以下幾個原則:

一是要堅持投資穩(wěn)定增長的原則

二是要堅持投資優(yōu)先增長的原則;

三是要堅持投資率適度原則;

地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，離不開出口、消費和投資這三駕馬車，當前階段，受金融危機影響，出口、消費拉動明顯不足，如果僅靠投資拉動而沒有大項目進入，很難實現(xiàn)跨越發(fā)展。在這種大環(huán)境下，我市招商引資工作如何“?！敝袑ぁ皺C”，實現(xiàn)跨越發(fā)展，是我們面對的一個復雜的課題。

一、金融危機對我地招商引資和投資形勢的影響。一是由于金融危機的影響，國內(nèi)外各類資金擁有者投資意愿降低，投資行為謹慎，投資趨勢放緩。這無疑為我們的吸引資金工作帶來巨大困難。二是我地出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢減弱。首先是出口訂單的減少、國際競爭力加大等原因，造成我地部分產(chǎn)業(yè)不景氣，利潤降低；其次是勞動力價格升高，原料價格起伏，出現(xiàn)一批困難企業(yè)。三是承接發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的困難越來越大。受經(jīng)濟大環(huán)境影響，國內(nèi)發(fā)達地區(qū)企業(yè)資金轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大潮部分地演變成當下大量企業(yè)瀕臨生存困境的局面，使得我們“承接”發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的困難加大，幾率降低，針對發(fā)達地區(qū)吸引外商投資的效果將打折扣。

二、新形勢、新背景、新機遇、新挑戰(zhàn)，為把握機遇，迎接挑戰(zhàn)，本人對加大我地招商引資力度擴大投資規(guī)模的幾點思考：

一是鞏固我市招商引資成果，強化項目跟蹤與落實。首先，抓簽約項目的跟蹤落實，提高簽約項目的履約率。主要針對各縣區(qū)和各開發(fā)區(qū)，敦促落實在各項大型投資促進活動中簽訂合同、協(xié)議的招商項目，抓緊協(xié)調(diào)，緊密跟蹤，強化落實。其次，抓各級招商主體，包保重點招商項目制度的落實，隨時掌握包保在建項目的進展情況。

二是改進招商引資獎勵方法，調(diào)動招商人員最大熱情。將招商獎勵科學劃分，以其中60%作為物質(zhì)獎勵，另外40%作為精神獎勵，調(diào)動招商引資人員的熱情與主觀能動性的最佳發(fā)揮。堅持重賞之下必有勇夫的理念，報以以情招商的情懷，健全科學的激勵機制，促進招商引資工作新提高。

三是科學選擇經(jīng)濟活躍地點，發(fā)揮辦事處橋梁職能。針對宏觀經(jīng)濟和時事發(fā)展變化，科學選擇經(jīng)濟和資本活躍地帶，建立招商辦事處，配以懂項目、懂政策、懂經(jīng)濟、懂科技、懂心理、有學識的高素質(zhì)招商人才，那么，我們就在鳳凰聚集地種上一顆梧桐樹，在招商引資方面應該有一定建樹。

一、相機調(diào)整中央政府投資規(guī)模，合理把握項目預算下達進度

政府投資是國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段。2006年，根據(jù)經(jīng)濟運行情況相機調(diào)整中央政府投資規(guī)模。年初，考慮到經(jīng)濟增長偏快，固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大，為給社會發(fā)出一個明確的信號，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，國家適當調(diào)減了中央政府投資規(guī)模，從2005年的1254億元壓縮到1154億元，凈壓縮投資100億元。年末，根據(jù)加快社會主義新農(nóng)村建設以及環(huán)保等經(jīng)濟社會發(fā)展的需要，考慮財力增長的情況，在年初中央政府投資規(guī)模1154億元的基礎上，增加中央預算內(nèi)投資100億元，主要用于改善農(nóng)村生產(chǎn)生活條件和生態(tài)環(huán)保項目。至此，2006年中央政府投資總規(guī)模達到1254億元。

在調(diào)整中央政府投資規(guī)模的同時，中央財政充分運用項目預算下達進度配合國家宏觀調(diào)控。年初，考慮政府投資規(guī)模有所壓縮，投向基本趨于穩(wěn)定，為確保重點支出的需要，中央財政按照正常進度下達項目預算，特別是對社會主義新農(nóng)村建設項目、有利于結構調(diào)整和技術創(chuàng)新的項目，優(yōu)先安排下達。但隨著時間的推移，上半年整個固定資產(chǎn)投資強勁反彈，投資增速達到29.8%。針對這種經(jīng)濟形勢情況，自5月份開始，中央財政又適度放緩了經(jīng)營性和準經(jīng)營性項目預算下達進度，對全社會投資增長起到了引導作用。

二、進一步優(yōu)化中央政府投資結構，保證重點項目支出

2006年，按照科學發(fā)展觀和建立和諧社會的要求，進一步調(diào)整和優(yōu)化中央政府投資結構和方向，將更多的財政資金投向公共服務領域，重點體現(xiàn)"三個加強"，即加強社會主義新農(nóng)村基礎設施建設、加強社會事業(yè)發(fā)展和加強區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。2006年，在1254億元中央政府投資中,用于社會主義新農(nóng)村建設的比例達到48.3%,比2005年提高3.6個百分點；用于西部大開發(fā)的比例為41%，比2005年提高0.8個百分點;在600億元國債項目資金和新增預算內(nèi)投資中,用于社會事業(yè)的比例為11.7%，比2005年提高2.3個百分點。

三、加強管理強化預算約束，促使項目預算管理精細化、科學化和規(guī)范化，提高政府投資效益

【摘要】項目投資是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而無論是項目的搜尋還是決策都必須遵循科學的方法才能提高項目投資的成功率。同時，在項目評價過程中引入投資組合、實物期權的概念對提高決策的科學性也是至關重要的。

【關鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實物期權

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進入一個新的領域，需要依托于某個項目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術、市場方面的風險，并耗費大量的資源，這就具備了投資項目最基本的特征。因此，項目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

摘要：“絲綢之路經(jīng)濟帶”背景下，中哈兩國在投資經(jīng)貿(mào)領域的合作將不斷深化，本文主要從直接投資、證券投資、其他投資三個方面來考察我國對哈薩克斯坦的投資現(xiàn)狀，并對所面臨的問題進行探析。分析發(fā)現(xiàn)：中國對哈投資存在規(guī)模水平低、投資結構失衡、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)投資不足三個方面的問題。最后從擴大對哈投資規(guī)模、拓展對哈投資領域兩個方面提出了相關的應對策略。

關鍵詞：哈薩克斯坦；投資現(xiàn)狀；存在問題；應對策略

“一帶一路”倡議的提出對于深化中國與沿線國家區(qū)域經(jīng)濟合作意義重大，而哈薩克斯坦不僅是中亞地區(qū)發(fā)展水平相對較高的國家，同時也是我國在“絲綢之路經(jīng)濟帶”沿線重要的貿(mào)易投資合作伙伴，我國與其在經(jīng)貿(mào)往來、信息溝通、投資便利、政策協(xié)調(diào)等方面的合作將不斷深化。同時隨著“絲綢之路經(jīng)濟帶”建設與“光明之路”新經(jīng)濟政策的對接合作，中國對哈投資將迎來重大的發(fā)展機遇。然而，隨著國際原油價格的暴跌及俄羅斯國家經(jīng)濟危機的爆發(fā)，哈薩克斯坦宏觀經(jīng)濟面臨巨大的下行壓力，投資環(huán)境穩(wěn)定性受到巨大沖擊。因此，對哈薩克斯坦投資依然面臨較多的不確定性，在中哈投資合作迎來重大發(fā)展機遇的背景下，如何把握對哈投資現(xiàn)狀及存在問題，對于深化中哈經(jīng)貿(mào)投資合作，穩(wěn)定對哈投資規(guī)模、優(yōu)化對哈投資結構意義重大。

一、中國對哈薩克斯坦投資現(xiàn)狀

（一）直接投資現(xiàn)狀?！耙粠б宦贰背h提出以后，中國對哈薩克斯坦直接投資規(guī)模開始呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢，2015年中國對哈直接投資規(guī)模為8.38億美元，2016年、2017年則分別上升至9.62億美元、9.99億美元。截止2018年4月，中國對哈直接投資規(guī)模達到4.4億美元，發(fā)展前景相對樂觀。從中國對哈薩克斯坦直接投資的行業(yè)分別來看，則主要集中在采礦業(yè)、建筑業(yè)、專業(yè)技術（地質(zhì)勘探活動）、批發(fā)零售等領域。首先，采礦業(yè)是中國對哈薩克斯坦投資的主要行業(yè)，累計投資規(guī)模占中國對哈投資總額的58%。其次，建筑業(yè)、專業(yè)技術是中國對哈薩克斯坦投資的重要行業(yè)，累計投資規(guī)模占中國對哈投資總額的15.7%、12.6%。最后，中國在批發(fā)零售業(yè)、運輸倉儲、金融保險、住宿餐飲及制造業(yè)的投資比重則相對較少，分別占中國對哈投資總額的8.1%、4.8%、3.4%、3.9%、0.5%。而截止2018年4月，中國對哈直接投資結構發(fā)生較大變化，其中運輸倉儲成為中國對哈直接投資的主要行業(yè)，投資規(guī)模占中國對哈投資總額的53.6%，而采礦業(yè)、建筑業(yè)、專業(yè)技術投資規(guī)模則出現(xiàn)大幅下降，投資比重分別下降至26.1%、5.7%、5.1%；批發(fā)零售、金融保險、住宿餐飲及制造業(yè)投資規(guī)模依然較少，投資比重分別為2.8%、1.8%、1.2%、3.7%。（二）證券投資現(xiàn)狀。我國對哈薩克斯坦的證券投資規(guī)模相對較少，并呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢，其中2015年對哈證券投資規(guī)模為0.03億美元，2016年、2017年則分別下降至0.02億美元、0.01億美元，遠遠低于哈薩克斯坦當年吸引的外商證券投資總量。截止2018年4月，中國對哈證券投資規(guī)模僅為0.01億美元，投資發(fā)展依然處于初級階段。而從對哈證券投資的行業(yè)分布來看，則均集中在采礦業(yè)領域，其他行業(yè)尚未涉及。（三）其他投資現(xiàn)狀。國際資本對哈薩克斯坦的其他投資方式主要以債務形式為主。整體來看，中國對哈證券債務投資呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，2015年對哈債務投資規(guī)模為132.5億美元，2016年、2017年則分別減少至125.9億美元、127.8億美元，對哈債務投資排名由2015年的第三位分別下降至2016年、2017年第四位。截止2018年4月，中國對哈債務投資規(guī)模達到120.5億美元，對哈債務投資排名依然處于第四位。

二、中國對哈薩克斯坦投資存在問題

【摘要】項目投資是企業(yè)發(fā)展的重要途徑，而無論是項目的搜尋還是決策都必須遵循科學的方法才能提高項目投資的成功率。同時，在項目評價過程中引入投資組合、實物期權的概念對提高決策的科學性也是至關重要的。

【關鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實物期權

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進入一個新的領域，需要依托于某個項目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術、市場方面的風險，并耗費大量的資源，這就具備了投資項目最基本的特征。因此，項目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。

二、投資項目的選擇

為掌握近年來我縣工業(yè)項目建設運營情況，客觀評估大項目投資效益，按照上級業(yè)務部門有關安排，我們采用電子問卷和實地查看相結合的形式對全縣部分重點工業(yè)項目進行了調(diào)研。現(xiàn)將有關情況報告如下：

一、調(diào)研項目的基本概況

（一）項目范圍

按照項目開竣工時間和實際完成投資額，調(diào)研項目分為2類，一是2009-2011年間竣工的實際累計投資5000萬元以上的新建工業(yè)項目；二是2009-2011年間新開工的計劃投資5000萬元以上的在2011年底尚未完工的項目。

（二）項目數(shù)量及行業(yè)分布

根據(jù)投資數(shù)據(jù)報送情況和實際摸底，確定了33個調(diào)研項目，其中已竣工投產(chǎn)項目21個，尚未竣工（含部分投產(chǎn)）項目12個。項目行業(yè)分布見下表: