1、國(guó)際投資引致生產(chǎn)要素跨國(guó)移動(dòng)

單純的國(guó)際貿(mào)易，主要是商品的跨國(guó)移動(dòng)，只有國(guó)際投資，才有可能形成生產(chǎn)要素直接的和大量的跨國(guó)移動(dòng)。在土地、資本、勞動(dòng)三種生產(chǎn)要素中，除土地之外，資本和勞動(dòng)都能在國(guó)際之間自由流動(dòng)。

國(guó)際投資，即國(guó)際間的資本轉(zhuǎn)移，指的是貨幣資本和貸款資金從一國(guó)流向他國(guó)。任何國(guó)家或地區(qū)要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須積累資本。積累資本一種方法是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資；另一種方法就是吸引外資，包括國(guó)際貸款和外商直接投資。在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家，由于人均收入水平較低，儲(chǔ)蓄能力受到限制，資本積累緊缺。在這種情況下，只有外來(lái)商品能形成入超現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)資本積累才有可能不減少當(dāng)前消費(fèi)。但是，入超國(guó)家又必須清償入超商品的資金。由于資本積累不足，只有依賴外國(guó)貸款。而能否得到外國(guó)貸款，又取決于兩國(guó)利率之間的差異，即債務(wù)國(guó)的利息必須高于債權(quán)國(guó)的利息。所以，國(guó)際投資的驅(qū)動(dòng)因素是各國(guó)之間利率的差異。至于外商直接投資，則取決于生產(chǎn)成本、市場(chǎng)需求、預(yù)期回報(bào)率、投資環(huán)境和相關(guān)優(yōu)惠政策等多種因素。

國(guó)際間的勞動(dòng)要素的轉(zhuǎn)移，主要取決于勞動(dòng)價(jià)格，即取決于平均工資水平，比如某種類型的勞動(dòng)在美國(guó)的工資率高于墨西哥，就成為墨西哥人跨越國(guó)界的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。一般說(shuō)來(lái)，發(fā)展中國(guó)家工資偏低，移民傾向尤甚。其次，勞動(dòng)要素轉(zhuǎn)移還取決于勞動(dòng)者擁有的數(shù)量。在一個(gè)勞動(dòng)資源相對(duì)過(guò)剩的國(guó)家，很容易引發(fā)向勞動(dòng)資源稀缺的國(guó)家移民的動(dòng)因。當(dāng)然，國(guó)際投資也會(huì)引起發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家的勞動(dòng)要素轉(zhuǎn)移，但畢竟屬于少量，而且大多是伴隨著技術(shù)引進(jìn)，隨同設(shè)備和資金的技術(shù)人員配套轉(zhuǎn)移。而且，這種轉(zhuǎn)移大多帶有臨時(shí)性質(zhì)。一旦投資項(xiàng)目完成，隨行技術(shù)人員又會(huì)回歸本土。

國(guó)際投資實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移的微觀載體是跨國(guó)企業(yè)。投資的始初動(dòng)機(jī)是以謀求利潤(rùn)最大化為目的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。建立跨國(guó)企業(yè)伊始是資本運(yùn)營(yíng)，購(gòu)進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，又實(shí)現(xiàn)了物質(zhì)生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移，招聘經(jīng)營(yíng)人員和企業(yè)員工，又實(shí)現(xiàn)了勞動(dòng)要素轉(zhuǎn)移。可見(jiàn)，國(guó)際投資是生產(chǎn)要素跨國(guó)移動(dòng)的第一推動(dòng)力，跨國(guó)企業(yè)的規(guī)模和數(shù)量是鑒定生產(chǎn)要素移動(dòng)的基本尺度。

生產(chǎn)要素跨國(guó)移動(dòng)有兩大效應(yīng)：

一、引言

自20世紀(jì)90年代以來(lái),各國(guó)不斷追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域一體化蓬勃發(fā)展,但同時(shí)全球多邊貿(mào)易談判由于參與國(guó)繁多,各國(guó)經(jīng)濟(jì)利益難以得到全方面的協(xié)調(diào),因此只包括相對(duì)少數(shù)國(guó)家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化更成為熱點(diǎn)。而自由貿(mào)易區(qū)(FTA)由于組建成本相對(duì)較小而受到許多國(guó)家和地區(qū)的青睞。FTA的迅猛發(fā)展的確給全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新鮮而持久的血液,主要體現(xiàn)在貿(mào)易、投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三個(gè)方面。關(guān)于FTA的傳統(tǒng)理論研究,主要集中在它的貿(mào)易效應(yīng)上(包括貿(mào)易轉(zhuǎn)移和貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)),對(duì)其投資效應(yīng)的研究相對(duì)來(lái)說(shuō)涉獵較少。而對(duì)于以吸引外資為主要目的的廣大發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),FTA投資效應(yīng)的相關(guān)問(wèn)題卻更為重要?；谝陨锨闆r,筆者將就“FTA的組建會(huì)對(duì)成員國(guó)的投資情況產(chǎn)生怎樣的影響”展開(kāi)系統(tǒng)研究。

二、計(jì)量模型以及數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)相關(guān)的理論分析,我們可以得到一國(guó)的投資主要受到以下幾種因素的影響:①FTA成員對(duì)外的貿(mào)易成本;②本國(guó)的建廠成本;③本國(guó)與FTA潛在伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的相似程度;④本國(guó)的一體化程度。因此參考現(xiàn)有的實(shí)證文獻(xiàn),設(shè)定如下的基本計(jì)量模型:log(inveit+fdiit)=λi+α1inteit+α2gdpit+α3tariit*dum-myijt+α4dpgdpijt*dummyijt+α5dpgdpijt2*dummyijt+α6polityit+α7polityit*dummyijt+α8gdpit-1+α9gdpit-1*dummyijt+α10dummyijt+uit其中,i表示東道國(guó)家,t表示年份,j表示外資投入國(guó)的母國(guó)即潛在成員國(guó),uit表示誤差項(xiàng),λi表示不隨時(shí)間變化的效應(yīng)。下面看一下各個(gè)變量的含義以及相應(yīng)的數(shù)據(jù)來(lái)源。

1、inveit和fdiit。這兩個(gè)變量分別表示i國(guó)t年的國(guó)內(nèi)投資總額和i國(guó)t年的外資流入總值。因?yàn)槲覀兛紤]的是某個(gè)國(guó)家在與該國(guó)成立自貿(mào)區(qū)前后變化對(duì)該國(guó)總投資的影響,投資包括國(guó)內(nèi)投資和國(guó)外投資。外資數(shù)據(jù)來(lái)源于IMF中的InternationalFinancialStatistics,而內(nèi)資數(shù)據(jù)則由BVD數(shù)據(jù)庫(kù)中ratioofGrossnationalsavingtoinvestment和Currentac-countbalance兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算得來(lái)。這兩個(gè)被解釋變量的單位都為十億美元。

2、inteit。該變量表示i國(guó)的一體化程度?？鐕?guó)公司的位置選擇不僅考慮了當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)需求,也考慮到所在國(guó)加入的FTA地區(qū)的需求。如果一個(gè)國(guó)家加入的FTA越多,一體化程度越高,則跨國(guó)公司通過(guò)他所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)水平就越高,也希望在這樣的國(guó)家建立工廠。這個(gè)國(guó)家就成為一個(gè)輪軸國(guó),所吸引的FDI與其一體化程度正相關(guān)。因此預(yù)期該變量符號(hào)為正。但同時(shí)考慮到投資者對(duì)本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模程度以及該國(guó)所加入的FTA所有成員國(guó)市場(chǎng)規(guī)模之和所賦予的投資參考權(quán)重有所不同,所以該指標(biāo)剔除了該國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模,即選取是t年內(nèi)該國(guó)加入的所有的FTA的成員國(guó)以2005年不變價(jià)格為基準(zhǔn)的實(shí)際GDP之和。因?yàn)橛行┠攴菰撝笜?biāo)為0,所以并沒(méi)有取對(duì)數(shù)。實(shí)際GDP數(shù)據(jù)來(lái)源于BVD數(shù)據(jù)庫(kù),單位為十億美元。

1引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的進(jìn)程中，不斷擴(kuò)大的對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。而對(duì)外直接投資在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的表現(xiàn)主要有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)和貿(mào)易效應(yīng)。其中貿(mào)易效應(yīng)是指FDI與貿(mào)易的關(guān)系是一種替代還是互補(bǔ)關(guān)系也即FDI對(duì)于一國(guó)或地區(qū)的貿(mào)易發(fā)展是阻礙作用還是促進(jìn)作用，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了較多的研究。項(xiàng)本武基于引力模型，對(duì)我國(guó)1999～2001年間的FDI與貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行合成回歸，得出了中國(guó)對(duì)東道國(guó)的直接投資促進(jìn)了中國(guó)對(duì)該國(guó)的出口，但對(duì)該國(guó)的進(jìn)口有替代效應(yīng)的結(jié)論。陳發(fā)平對(duì)我國(guó)FDI與進(jìn)出口貿(mào)易之間的關(guān)系采用ADF檢驗(yàn)法和協(xié)整分析法，得出我國(guó)對(duì)外直接投資與進(jìn)出口之間有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，加快FDI能夠促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的更快發(fā)展。王喜平基于1982～2003年FDI與貿(mào)易數(shù)據(jù)采用VAR模型法，實(shí)證分析得出我國(guó)的FDI與出口貿(mào)易呈正相關(guān)關(guān)系，但兩者的Granger因果關(guān)系不顯著。從上述各研究結(jié)果可以看出，大多數(shù)學(xué)者都是基于我國(guó)對(duì)全球領(lǐng)域或發(fā)展中國(guó)家的FDI與貿(mào)易來(lái)考察貿(mào)易效應(yīng)的，而對(duì)于我國(guó)對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的FDI的貿(mào)易效應(yīng)研究較少。因此，這種區(qū)域差異化的對(duì)外直接投資貿(mào)易效應(yīng)值得我們進(jìn)一步研究。中國(guó)與歐盟作為東西方的兩大世界經(jīng)濟(jì)主體，雙邊的貿(mào)易和投資發(fā)展無(wú)論對(duì)于雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的提升還是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是至關(guān)重要的。隨著中國(guó)加入WTO，中歐雙邊的貿(mào)易和雙向投資發(fā)展更加的迅速。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2004年中國(guó)成為歐盟第二大貿(mào)易伙伴，歐盟成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，第一大技術(shù)來(lái)源地和第四大外資來(lái)源地。同時(shí)根據(jù)《2009年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，截至2009年底，中國(guó)對(duì)歐盟直接投資流量為29．66億美元，同比增長(zhǎng)535．1％，占流量總額的5．3％，較上年增長(zhǎng)5．35陪，直接投資存量62．77億美元，占對(duì)歐洲直接投資存量的72．3％?；谥袣W雙邊投資與貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)，本文對(duì)中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)作了一次實(shí)證檢驗(yàn)。

2中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)實(shí)證分析

2．1實(shí)證分析模型

在以往研究對(duì)外直接投與貿(mào)易關(guān)系的模型中，有進(jìn)出口估計(jì)模型、協(xié)整檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷?，本文借用引力模型，?duì)其加以適當(dāng)?shù)淖儎?dòng)來(lái)研究中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)。因此在變量的選取中，我們選擇中國(guó)對(duì)歐盟的進(jìn)口和出口總額作為因變量，用T加以表示，而對(duì)于自變量，我們選取中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的歷年存量與流量，分別用fc和fl來(lái)代表。除此之外，由于距離也是影響兩國(guó)或兩地區(qū)之間貿(mào)易流量的一個(gè)因素，但同時(shí)它也受到諸如政治、文化、心理等多種因素的影響，這些都是獨(dú)立于模型的恒定量，因此在對(duì)模型的變動(dòng)中我們引入了一個(gè)虛擬變量Dij。該虛擬變量用來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)模型中的距離變量和涵蓋了一些其他的影響因素，同時(shí)該國(guó)家虛擬變量衡量了母國(guó)與各東道國(guó)之間的貿(mào)易聯(lián)系強(qiáng)度。因此，引力模型變動(dòng)為：Tij，t＝kflαij，tfcβij，t－1Dγij（1）對(duì)方程（1）取對(duì)數(shù)，將其轉(zhuǎn)換成多元線性模型，如下：lnTij，t＝lnK＋αlnflij，t＋βlnfcij，t－1＋γlnDij＋εij，t（2）其中：Tij，t為中國(guó)對(duì)歐盟的進(jìn)口或出口；flij，t為t時(shí)期中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的流量；fcij，t－1為t－1時(shí)期中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的存量；Dij為中國(guó)與歐盟的貿(mào)易關(guān)系的虛擬變量；εij為隨機(jī)誤差項(xiàng)；K、α、β、γ為待估參數(shù)。由于本文研究的是中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)情況，所以距離可以看成是固定的，我們將其與K進(jìn)行合并，再有i始終代表中國(guó)。同時(shí)從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雙邊的貿(mào)易流量也會(huì)受到兩國(guó)人均國(guó)民收入（PGNI）的影響，以往諸多研究也有證明這一點(diǎn)。因此，對(duì)于方程（2），我們?cè)賹?duì)其進(jìn)行改變，得到新模型為：lnTj，t＝Cij＋αlnflj，t＋βlnfcj，t－1＋γlnDj＋θlnPGNIj，t＋εj，t（3）其中，PGNIj，t為t時(shí)期歐盟各國(guó)的人均國(guó)民收入；Cij＝K＋γDij。據(jù)以上推導(dǎo)的模型，若對(duì)外直接投資流量和存量的系數(shù)α、β為正數(shù)，那么中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)是創(chuàng)造性的，系數(shù)越大，貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)越大。而如果系數(shù)為負(fù)值，那么說(shuō)明中國(guó)對(duì)歐盟直接投資的貿(mào)易效應(yīng)是替代性的，而且系數(shù)絕對(duì)值越大，替代性越強(qiáng)。

2．2模型數(shù)據(jù)與方法

一、改革開(kāi)放30年以來(lái)，我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)面貌發(fā)生了舉世矚目的變化。其中有兩個(gè)重要支點(diǎn)：國(guó)際貿(mào)易和引進(jìn)外資。逢此之際，有必要對(duì)已經(jīng)走過(guò)的歷程作一階段性的總結(jié)，以求踏上更加光明的旅途。

對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)而言，無(wú)疑是先有國(guó)際貿(mào)易，爾后引發(fā)國(guó)際投資。國(guó)際貿(mào)易包括出口和進(jìn)口，往返運(yùn)輸需要增加交易成本、中介費(fèi)用和時(shí)差間隔，由此引發(fā)資本輸出動(dòng)機(jī)，即把資本直接投入到商品需求國(guó)家，就地生產(chǎn)就地銷售。資本輸出又引發(fā)生產(chǎn)要素的國(guó)際移動(dòng)，由此出現(xiàn)跨國(guó)公司和國(guó)際金融。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

盡管是國(guó)際貿(mào)易引發(fā)國(guó)際投資，但國(guó)際投資作為一個(gè)后來(lái)者卻起來(lái)了主宰國(guó)際貿(mào)易的作用。21世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)世紀(jì)，也是金融世紀(jì)，資本運(yùn)營(yíng)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的神經(jīng)中樞。

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局的一個(gè)重要特征是經(jīng)濟(jì)全球化。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，終究要突破國(guó)界走向世界，經(jīng)濟(jì)發(fā)展已無(wú)邊界。經(jīng)濟(jì)全球化也并非始于今日，早在19世紀(jì)中葉就已經(jīng)開(kāi)始了?，F(xiàn)在不過(guò)是“在更高層次回到1941年以前時(shí)代的經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)”?！皬纳a(chǎn)力發(fā)展的角度看，經(jīng)濟(jì)全球化是人類社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，也是科學(xué)技術(shù)達(dá)到了高發(fā)達(dá)水平的結(jié)果：人類發(fā)展到今天，在世界范圍內(nèi)選擇低成本生產(chǎn)和低成本交易已經(jīng)成為可能。”[1]

早在100多年前，馬克思就對(duì)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際分工和國(guó)際投資作過(guò)描述?！坝捎跈C(jī)器和蒸汽的應(yīng)用，分工的規(guī)模已使大工業(yè)脫離了本國(guó)基地，完全依賴于世界市場(chǎng)、國(guó)際交換和國(guó)際分工?！盵2]在《共產(chǎn)黨宣言》中，馬克思和恩格斯進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了生產(chǎn)社會(huì)化必然要求國(guó)際分工、合作、交流的思想?！半S著資產(chǎn)階級(jí)的發(fā)展，隨著自由貿(mào)易和世界市場(chǎng)的確定，隨著工業(yè)生產(chǎn)以及與此相適應(yīng)的生活方式的一致化，各國(guó)人民之間的民族孤立性和對(duì)立性日益消失下去。”[3]

在經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，國(guó)際分工和國(guó)際協(xié)作日益活躍，資本、技術(shù)、人力、信息等生產(chǎn)要素愈益跨越國(guó)家、民族的界限，在全球范圍內(nèi)自由、全面、大量、綜合地流動(dòng)和配置，特別是世界貿(mào)易組織的覆蓋面日益擴(kuò)大，已使國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易規(guī)模出現(xiàn)空前的擴(kuò)散效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)。

【作者】江飛濤/陳偉剛/黃健柏/焦國(guó)華

1、引言

；；；1994—2002年間，相關(guān)部門為預(yù)防和治理鋼鐵工業(yè)的“重復(fù)建設(shè)”問(wèn)題，1直對(duì)鋼鐵工業(yè)的固定資產(chǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格的行政規(guī)制。2003年，鋼材需求強(qiáng)勁，供需矛盾越來(lái)越突出，相關(guān)部門放松了對(duì)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資的規(guī)制，鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資在這1年出現(xiàn)了爆發(fā)性的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率高達(dá)88.71％，引起各方的高度關(guān)注。2003年底相關(guān)部門認(rèn)為鋼鐵工業(yè)存在盲目投資、重復(fù)建設(shè)問(wèn)題，認(rèn)為“在建項(xiàng)目生產(chǎn)能力大大超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期，必將導(dǎo)致生產(chǎn)能力過(guò)?！雹伲⒅贫ㄏ鄳?yīng)政策對(duì)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)制以防止未來(lái)出現(xiàn)嚴(yán)重的“產(chǎn)能過(guò)?！薄＂?005年底，相關(guān)部門認(rèn)為我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)“產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出”，2006年3月國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整通知》，6月國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控從嚴(yán)控制新開(kāi)工項(xiàng)目意見(jiàn)的通知》，進(jìn)1步強(qiáng)化對(duì)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資的規(guī)制，以治理突出的“產(chǎn)能過(guò)?！?。③

；；；嚴(yán)格的投資規(guī)制政策，可以迅速制止轉(zhuǎn)軌體制扭曲下鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能投資的過(guò)度膨脹，為維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展起到重要作用。但是，也必須看到這種政策本身存在缺陷，并可能會(huì)導(dǎo)致1些不良的政策效應(yīng)。1994年以來(lái)鋼鐵工業(yè)運(yùn)行情況變化大致可以反映出1些問(wèn)題：除2003年1月至11月期間，相關(guān)部門1直對(duì)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格控制，但在2003年末相關(guān)部門即認(rèn)為鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能投資過(guò)度，這種嚴(yán)格的投資控制似乎并不能很好地從根本上防治“重復(fù)建設(shè)”或“產(chǎn)能過(guò)?！眴?wèn)題，反而使得鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資在“不足”和“過(guò)度”之間劇烈波動(dòng)，形成“1卡就死，1放就亂”循環(huán)。

；；；目前中國(guó)還在多個(gè)“產(chǎn)能過(guò)?！焙投鄠€(gè)可能出現(xiàn)“產(chǎn)能過(guò)剩”行業(yè)實(shí)行投資規(guī)制政策，投資規(guī)制政策也1直是作為中國(guó)治理所謂“重復(fù)建設(shè)”、“過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)”的主要措施，因而對(duì)鋼鐵工業(yè)投資規(guī)制政策缺陷及其不良影響的系統(tǒng)性研究具有重要的借鑒價(jià)值和實(shí)際意義。

；；；2、中國(guó)鋼鐵工業(yè)投資規(guī)制政策缺陷的理論探討

引言

基于效用理論之上的傳統(tǒng)投資決策理論,假定投資者是風(fēng)險(xiǎn)的回避者,投資者根據(jù)未來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)狀況并從整個(gè)投資組合的角度作出投資決定,并且總是作出一致,準(zhǔn)確和無(wú)偏的理性預(yù)期。投資者的行為是理性的,不會(huì)受到主觀心理及行為因素的左右。然而近二十年的研究表明,傳統(tǒng)的投資決策理論假設(shè)不盡合理,首先,投資者未必有一致無(wú)偏的理性預(yù)期。其次,投資者的投資選擇與投資者既定的盈利虧損狀況密切相關(guān),而非僅決定于未來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系?？傊?投資者由于受到心理因素的影響而明顯具有某些行為特征,投資者行為的非理性方面難以用傳統(tǒng)投資決策理論去解釋。

處置效應(yīng)是行為金融理論的重要組成部分。本文借鑒西方行為金融學(xué)的實(shí)證研究方法,研究中國(guó)投資者的處置效應(yīng)。

理論回顧和動(dòng)機(jī)

1、前景理論

1979年,Kahneman和Tversky(1979)提出了前景理論用于描述不確定性情況下的選擇問(wèn)題。與傳統(tǒng)的期望效用理論不同的是,前景理論用價(jià)值函數(shù)(valuefunction)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的效用函數(shù)(utilityfunction)。與效用函數(shù)相比,價(jià)值函數(shù)具有以下特征。

[摘要]本文首先對(duì)東道國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)影響的具體機(jī)制進(jìn)行了闡述，然后在趙奇?zhèn)サ龋?007）所構(gòu)建的理論模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。采用我國(guó)1997～2004年31個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明，相對(duì)于現(xiàn)有外資規(guī)模我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度滯后，是造成外商直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)為負(fù)的原因之一。文章最后針對(duì)提高對(duì)外開(kāi)放程度以獲取正向外商直接投資溢出效應(yīng)提出了政策建議。

[關(guān)鍵詞]開(kāi)放程度外商直接投資溢出效應(yīng)

不少學(xué)者認(rèn)識(shí)到東道國(guó)開(kāi)放程度會(huì)對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)產(chǎn)生重要影響。通常而言，外商直接投資溢出效應(yīng)的大小是隨著該國(guó)開(kāi)放度的提高而增加的。這是因?yàn)橥赓Y比重越大，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與其接觸的機(jī)會(huì)就越多，示范-模仿效應(yīng)發(fā)生的可能性就越大（Findlay，1978）。而且，較高的開(kāi)放程度意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)本身的技術(shù)能力達(dá)到了一定的程度，可以同跨國(guó)公司在海外市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)（蔣殿春、張宇，2006）。此外，出口的擴(kuò)大可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得較多的利潤(rùn)，從而為國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)革新和技術(shù)設(shè)備的引進(jìn)提供資金來(lái)源（何潔、許羅丹，1999）。但蔣殿春和張宇（2006）還指出，如果行業(yè)中外商直接投資流入過(guò)高，跨國(guó)公司就會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)的東道國(guó)企業(yè)形成強(qiáng)有力的沖擊，從而使外商直接投資的技術(shù)外溢效果往往不理想。

盡管上述研究從不同側(cè)面討論了對(duì)外開(kāi)放程度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)的影響，但是還沒(méi)有人詳細(xì)闡述這種影響的具體機(jī)制，相關(guān)的實(shí)證研究也缺乏理論基礎(chǔ)。所以，本文首先對(duì)東道國(guó)開(kāi)放度影響外商直接投資溢出效應(yīng)的具體機(jī)制進(jìn)行了描述，然后又以趙奇?zhèn)サ热耍?007）所建立的一個(gè)包含制度因素的內(nèi)生增長(zhǎng)模型為基礎(chǔ)，建立計(jì)量模型，就東道國(guó)開(kāi)放度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后，根據(jù)計(jì)量分析的結(jié)果做出結(jié)論，并提出政策建議。

一、東道國(guó)開(kāi)放程度影響

外商直接投資溢出效應(yīng)的機(jī)制分析

摘要：針對(duì)當(dāng)前學(xué)者關(guān)于對(duì)外商直接投資產(chǎn)生擠出或擠入效應(yīng)結(jié)論的多樣化，文章通過(guò)一個(gè)總投資理論方程，利用1999年~2010年間中國(guó)及俄羅斯的面板數(shù)據(jù)分析了FDI對(duì)中國(guó)與俄羅斯國(guó)內(nèi)投資的擠入和擠出效應(yīng)。研究結(jié)果表明，F(xiàn)DI對(duì)中國(guó)和俄羅斯的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，且對(duì)中國(guó)擠出效應(yīng)的程度與顯著性程度明顯高于俄羅斯，同時(shí)俄羅斯對(duì)外資的依賴程度高于中國(guó)。這表明我國(guó)外資市場(chǎng)較俄羅斯相比更加完善與深化。

關(guān)鍵詞：外國(guó)直接投資；擠出效應(yīng)；擠入效應(yīng)；中俄

一、引言

外商直接投資可以解決一個(gè)國(guó)家資金不足問(wèn)題，近年來(lái)很多發(fā)展中國(guó)家都采取招商引資而不是借外債的策略，大量吸納國(guó)外資金發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。伴隨著國(guó)外資金大量涌入可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)或擠入效應(yīng)，擠出效應(yīng)會(huì)帶來(lái)負(fù)的外部性；擠入效應(yīng)會(huì)帶來(lái)正的外部性。特別是中國(guó)與俄羅斯這樣的轉(zhuǎn)型國(guó)家，在大量引進(jìn)外資后是為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了正的投資效應(yīng)還是負(fù)的投資效應(yīng)值得引起關(guān)注與研究。本文分析了外商直接投資對(duì)中國(guó)及俄羅斯產(chǎn)生的投資效應(yīng)。

二、模型與方法

本文運(yùn)用ManuelR.Agosin等人（2000）使用新古典理論模型構(gòu)建的一個(gè)投資方程評(píng)價(jià)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響。模型建立如下：為評(píng)估FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出效應(yīng)，建立總投資模型。一國(guó)的總投資可以歸結(jié)為兩類，一類是國(guó)內(nèi)投資；一類是國(guó)外投資通常將其看作為FDI：

[論文關(guān)鍵詞]國(guó)際貿(mào)易國(guó)際投資生產(chǎn)要素移動(dòng)技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)

[論文摘要]國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的兩大歷史車輪。盡管國(guó)際貿(mào)易的起源先于國(guó)際投資，但國(guó)際投資卻是國(guó)際貿(mào)易更大的加速推動(dòng)力量?，F(xiàn)在世界已步入金融時(shí)代，國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易的互相支撐、互相促進(jìn)，業(yè)已構(gòu)成世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。認(rèn)真解讀國(guó)際投資的貿(mào)易效應(yīng)，無(wú)疑具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從國(guó)際投資引致生產(chǎn)要素跨國(guó)移動(dòng)，國(guó)際投資促使國(guó)際貿(mào)易立體擴(kuò)散和國(guó)際投資推進(jìn)傳統(tǒng)貿(mào)易方式改變等三個(gè)層面，對(duì)國(guó)際投資的貿(mào)易效應(yīng)做了分析研究。

一、引言

改革開(kāi)放30年以來(lái)，我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)面貌發(fā)生了舉世矚目的變化。其中有兩個(gè)重要支點(diǎn)：國(guó)際貿(mào)易和引進(jìn)外資。逢此之際，有必要對(duì)已經(jīng)走過(guò)的歷程作一階段性的總結(jié)，以求踏上更加光明的旅途。

對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)而言，無(wú)疑是先有國(guó)際貿(mào)易，爾后引發(fā)國(guó)際投資。國(guó)際貿(mào)易包括出口和進(jìn)口，往返運(yùn)輸需要增加交易成本、中介費(fèi)用和時(shí)差間隔，由此引發(fā)資本輸出動(dòng)機(jī)，即把資本直接投入到商品需求國(guó)家，就地生產(chǎn)就地銷售。資本輸出又引發(fā)生產(chǎn)要素的國(guó)際移動(dòng)，由此出現(xiàn)跨國(guó)公司和國(guó)際金融。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

盡管是國(guó)際貿(mào)易引發(fā)國(guó)際投資，但國(guó)際投資作為一個(gè)后來(lái)者卻起來(lái)了主宰國(guó)際貿(mào)易的作用。21世紀(jì)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)世紀(jì)，也是金融世紀(jì)，資本運(yùn)營(yíng)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的神經(jīng)中樞。

[摘要]本文首先對(duì)東道國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)影響的具體機(jī)制進(jìn)行了闡述，然后在趙奇?zhèn)サ龋?007）所構(gòu)建的理論模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。采用我國(guó)1997～2004年31個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明，相對(duì)于現(xiàn)有外資規(guī)模我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放程度滯后，是造成外商直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)為負(fù)的原因之一。文章最后針對(duì)提高對(duì)外開(kāi)放程度以獲取正向外商直接投資溢出效應(yīng)提出了政策建議。

[關(guān)鍵詞]開(kāi)放程度外商直接投資溢出效應(yīng)

不少學(xué)者認(rèn)識(shí)到東道國(guó)開(kāi)放程度會(huì)對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)產(chǎn)生重要影響。通常而言，外商直接投資溢出效應(yīng)的大小是隨著該國(guó)開(kāi)放度的提高而增加的。這是因?yàn)橥赓Y比重越大，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與其接觸的機(jī)會(huì)就越多，示范-模仿效應(yīng)發(fā)生的可能性就越大（Findlay，1978）。而且，較高的開(kāi)放程度意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)本身的技術(shù)能力達(dá)到了一定的程度，可以同跨國(guó)公司在海外市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)（蔣殿春、張宇，2006）。此外，出口的擴(kuò)大可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得較多的利潤(rùn)，從而為國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)革新和技術(shù)設(shè)備的引進(jìn)提供資金來(lái)源（何潔、許羅丹，1999）。但蔣殿春和張宇（2006）還指出，如果行業(yè)中外商直接投資流入過(guò)高，跨國(guó)公司就會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)的東道國(guó)企業(yè)形成強(qiáng)有力的沖擊，從而使外商直接投資的技術(shù)外溢效果往往不理想。

盡管上述研究從不同側(cè)面討論了對(duì)外開(kāi)放程度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)的影響，但是還沒(méi)有人詳細(xì)闡述這種影響的具體機(jī)制，相關(guān)的實(shí)證研究也缺乏理論基礎(chǔ)。所以，本文首先對(duì)東道國(guó)開(kāi)放度影響外商直接投資溢出效應(yīng)的具體機(jī)制進(jìn)行了描述，然后又以趙奇?zhèn)サ热耍?007）所建立的一個(gè)包含制度因素的內(nèi)生增長(zhǎng)模型為基礎(chǔ)，建立計(jì)量模型，就東道國(guó)開(kāi)放度對(duì)外商直接投資溢出效應(yīng)的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后，根據(jù)計(jì)量分析的結(jié)果做出結(jié)論，并提出政策建議。

一、東道國(guó)開(kāi)放程度影響

外商直接投資溢出效應(yīng)的機(jī)制分析