一、投資的問(wèn)題和對(duì)策研究

綜合探討旅游投資問(wèn)題和對(duì)策的文獻(xiàn)，普遍認(rèn)為我國(guó)旅游投資存在以下問(wèn)題：(1)招商引資觀念存在誤區(qū)，單純倚重地方政府的優(yōu)惠，忽視投資環(huán)境的綜合改善；(2)投資結(jié)構(gòu)不合理，20世紀(jì)中后期之前主要投資飯店業(yè)，使得我國(guó)旅游飯店業(yè)呈現(xiàn)惡性膨脹的趨勢(shì)，之后主要以旅游景區(qū)景點(diǎn)為投資重點(diǎn)，片面注重游覽設(shè)施和住宿方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而對(duì)餐飲、購(gòu)物、娛樂(lè)等方面的投資相對(duì)不足；(3)投資決策問(wèn)題，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重，未進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目可行性論證就匆匆涉足，對(duì)旅游投資的期望值過(guò)高，重復(fù)投資，走老路造成同一種產(chǎn)品遍地開(kāi)花；(4)資金籌措渠道少，對(duì)日益發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)重視不夠。我國(guó)尚未建立旅游專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，在利用政府間和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金援助方面基本處于空白，而世界著名旅游度假區(qū)的開(kāi)發(fā)，如坎昆和巴厘島都利用了世界金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家間貸款；(5)投資機(jī)制存在缺陷，政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和地方政府采取靈活的政策招商引資這三種機(jī)制對(duì)于資金短缺問(wèn)題、投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域機(jī)構(gòu)不平衡的問(wèn)題存有缺陷，是制約旅游業(yè)發(fā)展的原因之一。

提出的對(duì)策：(1)建立健全旅游投資的引導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化投資環(huán)境。加強(qiáng)政府的引導(dǎo)功能，管理功能和服務(wù)功能，構(gòu)建旅游投資項(xiàng)目的信息平臺(tái)，加大投資力度，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以優(yōu)化投資環(huán)境達(dá)到較好的招商引資的目的，成功的投資促進(jìn)是增加投資數(shù)量和提高投資質(zhì)量的重要條件；(2)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，東部地區(qū)飯店業(yè)已出現(xiàn)飽和的狀態(tài)，中西部地區(qū)的飯店業(yè)還比較薄弱，飯店投資應(yīng)向中西部轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)旅游景區(qū)的投資力度和注重專項(xiàng)旅游產(chǎn)品的發(fā)展；(3)凡是旅游投資項(xiàng)目都要進(jìn)行科學(xué)論證，逐步建立專業(yè)化的旅游投資咨詢公司和專門負(fù)責(zé)旅游業(yè)招商引資的服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行全面的資料收集和分析，并定期指導(dǎo)性的分析報(bào)告和信息；(4)拓寬旅游業(yè)的投融資渠道，政府主管部門鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外商企業(yè)及股份制經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)成分大膽投資旅游業(yè)，另外放寬旅游企業(yè)上市的條件，籌建旅游發(fā)展基金，充分利用資本市場(chǎng)。

這些問(wèn)題和對(duì)策是旅游投資研究中主要內(nèi)容，其他的研究文獻(xiàn)多是就某一方面的內(nèi)容進(jìn)行研究和分析。

二、投資區(qū)域和投資項(xiàng)目問(wèn)題研究

資本逐利的天性，使得投資者會(huì)選定能給其帶來(lái)更多利潤(rùn)空間的區(qū)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資。吳鈾生就東西部旅游市場(chǎng)空間拓展優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了比較，認(rèn)為東南沿海地區(qū)由于城市密集，地理空間有限，環(huán)境污染嚴(yán)重，資本投資與使用效率日趨低下，旅游消費(fèi)將向西部發(fā)生轉(zhuǎn)移，旅游投資的轉(zhuǎn)向既能緩和東南地區(qū)過(guò)量資本和旅游收益下滑的矛盾，又能促進(jìn)我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)的合理空間均衡。陶振華，李晟之分析了西部旅游業(yè)的投資現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的措施以改善西部旅游投資。對(duì)于投資項(xiàng)目的問(wèn)題，大家已經(jīng)意識(shí)到飯店業(yè)的過(guò)度投入造成了惡性膨脹，自從1998年萬(wàn)貫集團(tuán)收購(gòu)碧峰霞景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)獲得經(jīng)營(yíng)成功后，買斷景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)成為新的投資熱點(diǎn)，我國(guó)進(jìn)入兩千年以來(lái)，出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)旅游發(fā)展，明確要求增加對(duì)資源型景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政投資，放寬對(duì)資源型景區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的審核條件，另外，國(guó)家還安排了67.2億元國(guó)債資金進(jìn)行景區(qū)建設(shè)，促進(jìn)景區(qū)發(fā)展。雖然有國(guó)家政策的大力支持，然而景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于新生事物，伴隨著很多的爭(zhēng)議，國(guó)家政策也還不健全和完善，外部環(huán)境變幻莫測(cè)，景區(qū)的定位以及市場(chǎng)的需求問(wèn)題都使得其風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

一、投資的問(wèn)題和對(duì)策研究

綜合探討旅游投資問(wèn)題和對(duì)策的文獻(xiàn)，普遍認(rèn)為我國(guó)旅游投資存在以下問(wèn)題：(1)招商引資觀念存在誤區(qū)，單純倚重地方政府的優(yōu)惠，忽視投資環(huán)境的綜合改善；(2)投資結(jié)構(gòu)不合理，20世紀(jì)中后期之前主要投資飯店業(yè)，使得我國(guó)旅游飯店業(yè)呈現(xiàn)惡性膨脹的趨勢(shì)，之后主要以旅游景區(qū)景點(diǎn)為投資重點(diǎn)，片面注重游覽設(shè)施和住宿方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而對(duì)餐飲、購(gòu)物、娛樂(lè)等方面的投資相對(duì)不足；(3)投資決策問(wèn)題，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重，未進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目可行性論證就匆匆涉足，對(duì)旅游投資的期望值過(guò)高，重復(fù)投資，走老路造成同一種產(chǎn)品遍地開(kāi)花；(4)資金籌措渠道少，對(duì)日益發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)重視不夠。我國(guó)尚未建立旅游專業(yè)投融資機(jī)構(gòu)，在利用政府間和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金援助方面基本處于空白，而世界著名旅游度假區(qū)的開(kāi)發(fā)，如坎昆和巴厘島都利用了世界金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家間貸款；(5)投資機(jī)制存在缺陷，政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和地方政府采取靈活的政策招商引資這三種機(jī)制對(duì)于資金短缺問(wèn)題、投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域機(jī)構(gòu)不平衡的問(wèn)題存有缺陷，是制約旅游業(yè)發(fā)展的原因之一。

提出的對(duì)策：(1)建立健全旅游投資的引導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化投資環(huán)境。加強(qiáng)政府的引導(dǎo)功能，管理功能和服務(wù)功能，構(gòu)建旅游投資項(xiàng)目的信息平臺(tái)，加大投資力度，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以優(yōu)化投資環(huán)境達(dá)到較好的招商引資的目的，成功的投資促進(jìn)是增加投資數(shù)量和提高投資質(zhì)量的重要條件；(2)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，東部地區(qū)飯店業(yè)已出現(xiàn)飽和的狀態(tài)，中西部地區(qū)的飯店業(yè)還比較薄弱，飯店投資應(yīng)向中西部轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)旅游景區(qū)的投資力度和注重專項(xiàng)旅游產(chǎn)品的發(fā)展；(3)凡是旅游投資項(xiàng)目都要進(jìn)行科學(xué)論證，逐步建立專業(yè)化的旅游投資咨詢公司和專門負(fù)責(zé)旅游業(yè)招商引資的服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行全面的資料收集和分析，并定期指導(dǎo)性的分析報(bào)告和信息；(4)拓寬旅游業(yè)的投融資渠道，政府主管部門鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外商企業(yè)及股份制經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)成分大膽投資旅游業(yè)，另外放寬旅游企業(yè)上市的條件，籌建旅游發(fā)展基金，充分利用資本市場(chǎng)。

這些問(wèn)題和對(duì)策是旅游投資研究中主要內(nèi)容，其他的研究文獻(xiàn)多是就某一方面的內(nèi)容進(jìn)行研究和分析。

二、投資區(qū)域和投資項(xiàng)目問(wèn)題研究

資本逐利的天性，使得投資者會(huì)選定能給其帶來(lái)更多利潤(rùn)空間的區(qū)域和項(xiàng)目進(jìn)行投資。吳鈾生就東西部旅游市場(chǎng)空間拓展優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了比較，認(rèn)為東南沿海地區(qū)由于城市密集，地理空間有限，環(huán)境污染嚴(yán)重，資本投資與使用效率日趨低下，旅游消費(fèi)將向西部發(fā)生轉(zhuǎn)移，旅游投資的轉(zhuǎn)向既能緩和東南地區(qū)過(guò)量資本和旅游收益下滑的矛盾，又能促進(jìn)我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)的合理空間均衡。陶振華，李晟之分析了西部旅游業(yè)的投資現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的措施以改善西部旅游投資。對(duì)于投資項(xiàng)目的問(wèn)題，大家已經(jīng)意識(shí)到飯店業(yè)的過(guò)度投入造成了惡性膨脹，自從1998年萬(wàn)貫集團(tuán)收購(gòu)碧峰霞景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)獲得經(jīng)營(yíng)成功后，買斷景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)成為新的投資熱點(diǎn)，我國(guó)進(jìn)入兩千年以來(lái)，出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)旅游發(fā)展，明確要求增加對(duì)資源型景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政投資，放寬對(duì)資源型景區(qū)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的審核條件，另外，國(guó)家還安排了67.2億元國(guó)債資金進(jìn)行景區(qū)建設(shè)，促進(jìn)景區(qū)發(fā)展。雖然有國(guó)家政策的大力支持，然而景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于新生事物，伴隨著很多的爭(zhēng)議，國(guó)家政策也還不健全和完善，外部環(huán)境變幻莫測(cè)，景區(qū)的定位以及市場(chǎng)的需求問(wèn)題都使得其風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

【論文關(guān)鍵詞】企業(yè)投資現(xiàn)狀問(wèn)題原因分析對(duì)策

【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來(lái)越豐富，無(wú)論是投資的主體、對(duì)象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個(gè)企業(yè)力圖做大做強(qiáng)，擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。

一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀

在企業(yè)不斷運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過(guò)一系列籌資活動(dòng)后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來(lái)獲得最大限度的投資收益呢？要達(dá)到上述企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)（即最大限度的投資收益）就必須用全面的整體的眼光來(lái)看待投資活動(dòng)。

投資是指為了獲取將來(lái)某些不確定的價(jià)值而放棄目前一定價(jià)值的決策活動(dòng)，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來(lái)價(jià)值。

我國(guó)大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進(jìn)行投資。社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活越來(lái)越復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，不少企業(yè)難以對(duì)投資機(jī)會(huì)做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無(wú)歸。這種現(xiàn)象在中小型民營(yíng)企業(yè)中尤為突出。在商品供應(yīng)充足甚至過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)背景下，激烈的競(jìng)爭(zhēng)，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，只求能維持現(xiàn)狀就萬(wàn)事大吉。而在國(guó)有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學(xué)識(shí)水平、素質(zhì)膽識(shí)和責(zé)任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會(huì)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價(jià)值觀念道德標(biāo)準(zhǔn)等。

【論文關(guān)鍵詞】股市散戶投資誤區(qū)

【論文摘要】文章就近年來(lái)散戶投資股票所犯的習(xí)慣性錯(cuò)誤進(jìn)行梳理分析，根據(jù)自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出散戶朋友十種典型錯(cuò)誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

近些年來(lái)，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開(kāi)始，A股市場(chǎng)一路下行，累計(jì)跌幅已超過(guò)60%。在日常的股票投資活動(dòng)中，筆者發(fā)現(xiàn)多數(shù)散戶投資者多多少少都會(huì)犯一些這樣那樣的錯(cuò)誤，導(dǎo)致投資損失。在散戶投資的眾多誤區(qū)中，筆者根據(jù)自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出散戶朋友的十種典型錯(cuò)誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

一、買入價(jià)本位思想

即無(wú)論何時(shí)、何種市況，都是以自己的買入價(jià)作為賣出或是繼續(xù)持有的標(biāo)準(zhǔn)。散戶朋友們這一錯(cuò)誤具體表現(xiàn)為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認(rèn)賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續(xù)擴(kuò)大，這是很多散戶投資者容易犯的錯(cuò)誤。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結(jié)果越套越深。“會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的是師傅，會(huì)割肉的是爺爺”是投資高手總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。割肉一方面是為了保存資金實(shí)力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本的?！百I入價(jià)本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現(xiàn)，也是散戶投資者易犯的常見(jiàn)錯(cuò)誤。

二、持股過(guò)于分散或集中

摘要：主要研究證券投資基金犯罪的概念、內(nèi)涵、構(gòu)成要件、及證券投資基金犯罪中的相關(guān)個(gè)罪，包括背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪、違法運(yùn)用資金罪。

關(guān)鍵詞：證券投資基金犯罪違法行為

1證券投資基金犯罪的概念

證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分（有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念，其實(shí)意思一樣）。

證券投資基金犯罪的立法概念可界定為：證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國(guó)家對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度，嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段，不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化，其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。

證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為：證券投資基金犯罪，是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性，但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。

內(nèi)容摘要：投資者利益沖突是公司治理機(jī)制產(chǎn)生的根本原因，深刻理解企業(yè)主要投資者之間的利益沖突對(duì)于設(shè)計(jì)有效的公司治理機(jī)制有至關(guān)重要的作用。本文系統(tǒng)地梳理和評(píng)價(jià)了國(guó)內(nèi)外投資者利益沖突的文獻(xiàn)，其中包括控制股東和外部股東之間的利益沖突根源及表現(xiàn)形式，以及股東和債權(quán)人之間的利益沖突根源和表現(xiàn)形式。同時(shí)，本文也提出了該領(lǐng)域未來(lái)的研究方向，以期對(duì)我國(guó)投資者利益沖突及公司治理領(lǐng)域的研究有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：控制股東外部股東債權(quán)人利益沖突

國(guó)外學(xué)者M(jìn)odigliani和Miller(1958)假定企業(yè)是由投資項(xiàng)目及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流組成的，并將企業(yè)發(fā)行的證券作為對(duì)現(xiàn)金流的要求權(quán)。Jensen和Meckling(1976)指出，經(jīng)理并不會(huì)主動(dòng)將現(xiàn)金流還給投資者，他們會(huì)根據(jù)自身效用最大化來(lái)使用這些資源。Jensen和Meckling同時(shí)也指出了股東和債權(quán)人之間存在的利益沖突。而在Shleifer和Vishny（1997）以及LLSV（2000）發(fā)現(xiàn)了普遍存在的問(wèn)題為控制股東和外部少數(shù)股東之間的沖突之后，大量文獻(xiàn)提供了關(guān)于控制股東利用控制權(quán)剝削外部少數(shù)股東的證據(jù)。這些沖突的主要原因是由于投資者之間契約的不完全性（Hart，1995）。

因此，在筆者看來(lái)，對(duì)投資者之間沖突的理解就顯得特別重要了，因?yàn)檫@是構(gòu)造有效地解決沖突的治理機(jī)制的前提，對(duì)于設(shè)計(jì)有效的治理結(jié)構(gòu)有重要的意義。本文以此為基點(diǎn)，評(píng)價(jià)了國(guó)內(nèi)外關(guān)于投資者利益沖突的現(xiàn)有研究，同時(shí)指出了投資者利益沖突方面未來(lái)的研究方向。

控制股東和非控制股東之間的沖突分析

（一）大股東的普遍存在性及原因

一、我國(guó)投資和消費(fèi)比例關(guān)系的變化軌跡

(一)我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中投資率上升和消費(fèi)率下降的態(tài)勢(shì)趨于減弱,改革開(kāi)放以來(lái)兩者波動(dòng)幅度明顯縮小

新中國(guó)成立以來(lái)的50多年間,伴隨著工業(yè)化和現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程,投資率逐步上升(由1952年的18%上升到2001年的38%),最終消費(fèi)率相應(yīng)地逐步下降(同期由83.2%下降到59.8%)。最終消費(fèi)率和投資率的比例關(guān)系,2001年為59.8∶38,“九五”期間(1996～2000年)這一比例平均為59.5∶37.5,其中1999年為60.2∶37.1,2000年為61.1∶36.4;“八五”期間(1991～1995年)平均為58.7∶40.3,“七五”期間(1986～1990年)平均為63.4∶36.7,“六五”期間(1981～1985年)平均為66.1∶34.5(按支出法計(jì)算的GDP分為最終消費(fèi)、資本形成和凈出口三項(xiàng)，最終消費(fèi)由城鄉(xiāng)居民消費(fèi)和政府消費(fèi)構(gòu)成，其占GDP之比為最終消費(fèi)率；資本形成總額包括固定資本形成額和存貨增加，其占GDP之比為投資率，或資本形成率；消費(fèi)率和投資率相加有時(shí)會(huì)大于100％，主要因?yàn)閮舫隹跒樨?fù)，使GDP總額減少，分母縮小)。盡管1999、2000年最終消費(fèi)率有所回升,投資率有所下降,但最終消費(fèi)率仍然低于“七五”、更低于“六五”期間的平均水平?？偟目?這種變化軌跡可能反映了工業(yè)化時(shí)期投資與消費(fèi)的一般演變規(guī)律,表明兩者的比例關(guān)系在按照工業(yè)化進(jìn)程的需要進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期和改革開(kāi)放初期,我國(guó)多次出現(xiàn)比較嚴(yán)重的投資過(guò)度和消費(fèi)不足,導(dǎo)致投資率和消費(fèi)率大幅度偏離其趨勢(shì)值。1978年以后,隨著經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和居民收入水平不斷提高,投資率和消費(fèi)率的波動(dòng)幅度明顯縮小,變化軌跡漸趨平穩(wěn)。

改革開(kāi)放開(kāi)始時(shí),人們對(duì)以往重積累、輕消費(fèi)、重生產(chǎn)、輕生活的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行重新審視,這時(shí)消費(fèi)率從1978年的62%上升到1981年的67.5%,達(dá)到最近20多年來(lái)的最高值,這種上升或許帶有一定的“矯正”性質(zhì)。80年代初期和90年代初期,也反復(fù)出現(xiàn)過(guò)投資過(guò)熱和消費(fèi)偏冷,但投資率和消費(fèi)率偏離趨勢(shì)值的幅度明顯小于改革開(kāi)放以前。90年代中期以后投資率小幅度下降(由1995年的40.8%下降為2001年的38%),而消費(fèi)率則穩(wěn)步提高(同期由57.5%%上升為59.8%)。這種小幅度變動(dòng)與趨勢(shì)線基本重合,擺脫了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期和改革開(kāi)放初期反復(fù)出現(xiàn)的大起大落。

(二)在國(guó)際比較中我國(guó)投資率偏高而消費(fèi)率偏低

20世紀(jì)80年代，隨著日本經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，日本企業(yè)紛紛到美國(guó)投資，引起了并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的熱潮。日本企業(yè)日益增強(qiáng)的影響力引起美國(guó)對(duì)自身經(jīng)濟(jì)安全的擔(dān)憂，導(dǎo)致美國(guó)通過(guò)立法等手段對(duì)外國(guó)投資的進(jìn)入設(shè)置國(guó)家安全壁壘。20年后的今天，紛至沓來(lái)的中國(guó)投資又引起美國(guó)各界的不安。同樣的問(wèn)題和相似的背景，使中國(guó)企業(yè)有必要借鑒當(dāng)年日本企業(yè)打破美國(guó)投資安全壁壘的經(jīng)驗(yàn)。

一、日本企業(yè)遭遇的美國(guó)投資安全壁壘

20世紀(jì)80年代，日本企業(yè)并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的熱潮讓美國(guó)感受到國(guó)家安全受到威脅，于是，設(shè)置了針對(duì)外國(guó)投資的國(guó)家安全壁壘，并以相關(guān)法律的形式體現(xiàn)出來(lái)。1988年，參議員?？松透チ_里奧提出的制止外國(guó)投資對(duì)美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法案，即《?？松チ_里奧修正案》，授權(quán)美國(guó)總統(tǒng)根據(jù)國(guó)家安全需要調(diào)查和制止外國(guó)對(duì)美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，這項(xiàng)法案成為美國(guó)對(duì)外國(guó)投資設(shè)置國(guó)家安全壁壘的基礎(chǔ)。國(guó)家安全壁壘體現(xiàn)為執(zhí)行該法案過(guò)程中復(fù)雜而耗時(shí)的安全審查，這一方面通過(guò)審查將不符合安全規(guī)定的外國(guó)投資拒于國(guó)門之外；另一方面，通過(guò)復(fù)雜的審查程序迫使不堪重負(fù)的外國(guó)投資者主動(dòng)撤出并購(gòu)。根據(jù)《埃克森——弗羅里奧修正案》，該法案的執(zhí)行機(jī)構(gòu)是美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(簡(jiǎn)稱CFIUS)，CFIUS對(duì)外資并購(gòu)的國(guó)家安全審查分為申報(bào)、初審、調(diào)查和總統(tǒng)決定四個(gè)步驟。申報(bào)分為自愿申報(bào)和機(jī)構(gòu)通報(bào)兩種方式。自愿申報(bào)指并購(gòu)交易一方或多方以書面形式向CFIUS提交并購(gòu)的詳細(xì)情況。機(jī)構(gòu)通報(bào)指CFIUS的任何成員機(jī)構(gòu)根據(jù)可獲得的事實(shí)有理由相信該并購(gòu)交易屬于《埃克森——弗羅里奧修正案》的調(diào)整范圍，且可能對(duì)國(guó)家安全產(chǎn)生不利影響，都可將這一交易報(bào)告給CFIUS。初審的主要內(nèi)容是：該交易是否造成外國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的控制；是否有足夠和恰當(dāng)?shù)臋?quán)力來(lái)保護(hù)國(guó)家安全。如果有任何一個(gè)或幾個(gè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該并購(gòu)交易可能損害美國(guó)的國(guó)家安全，則應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行為期45天的正式調(diào)查。在調(diào)查過(guò)程中，CFIUS會(huì)進(jìn)一步對(duì)該交易可能對(duì)國(guó)家安全產(chǎn)生的影響進(jìn)行審查，并向總統(tǒng)建議。CFIUS在確定外國(guó)并購(gòu)對(duì)美國(guó)國(guó)家安全影響時(shí)主要考慮的因素有：國(guó)防需要的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)；國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)滿足國(guó)防需求的能力；外國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)活動(dòng)的控制及其對(duì)美國(guó)滿足國(guó)家安全需求能力的影響；交易對(duì)支持恐怖主義或擴(kuò)散導(dǎo)彈技術(shù)或生化武器的國(guó)家出售軍事物質(zhì)、設(shè)備、技術(shù)的潛在影響；交易對(duì)美國(guó)國(guó)家安全領(lǐng)域里的技術(shù)領(lǐng)先地位的潛在影響?？偨y(tǒng)在收到CFIUS的報(bào)告后，考慮并購(gòu)涉及到的有關(guān)國(guó)家安全的各種因素后，在調(diào)查結(jié)束15天內(nèi)宣布決定。總統(tǒng)有權(quán)對(duì)屬于《?？松チ_里奧修正案》調(diào)整范圍的并購(gòu)交易做出暫?；蚪沟臎Q定。

二、日本企業(yè)打破美國(guó)投資安全壁壘的經(jīng)驗(yàn)

為應(yīng)對(duì)美國(guó)的國(guó)家安全壁壘，日本企業(yè)實(shí)施各種策略以突破美國(guó)的安全壁壘并被美國(guó)社會(huì)接納，日本企業(yè)的主要做法和經(jīng)驗(yàn)集中體現(xiàn)在三個(gè)方面。

(一)樹(shù)立良好的公共形象。首先，日本企業(yè)紛紛建立或擴(kuò)大駐華盛頓的代表機(jī)構(gòu)，營(yíng)造更加積極的形象。日本企業(yè)通過(guò)與智庫(kù)、記者和前政府官員等第三方合作的方式塑造華盛頓對(duì)來(lái)自日本投資的主流意見(jiàn)。其次，日本企業(yè)為相關(guān)研究提供贊助和合作。從20世紀(jì)80年代中期起，華盛頓的各個(gè)智庫(kù)就開(kāi)始舉辦有關(guān)日本投資的各種論壇，發(fā)表證明日本投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有益的研究報(bào)告。日本企業(yè)頻頻向這些智庫(kù)的學(xué)術(shù)活動(dòng)提供資金贊助，或與這些學(xué)者在研究上進(jìn)行合作。

[摘要]我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前實(shí)行超常規(guī)發(fā)展，困擾其發(fā)展的瓶頸即投資問(wèn)題。在保險(xiǎn)資金投資渠道放寬后引起的效益問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、資源有效配置等問(wèn)題，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)和社會(huì)穩(wěn)定將產(chǎn)生深刻的影響，應(yīng)引起關(guān)注和重視。

金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放和快速發(fā)展，推動(dòng)了社會(huì)的進(jìn)步，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。保險(xiǎn)業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，在穩(wěn)定社會(huì)、保障民眾、資金融通等方面發(fā)揮了積極作用。保險(xiǎn)業(yè)目前實(shí)行超常規(guī)發(fā)展，困擾其發(fā)展的瓶頸即投資問(wèn)題.在保險(xiǎn)資金投資渠道放寬后引起的效益問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、資源有效配置等問(wèn)題，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)和社會(huì)穩(wěn)定將產(chǎn)生深刻影響，應(yīng)引起關(guān)注和重視。

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

按我國(guó)《保險(xiǎn)法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，限于在銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用有以下特點(diǎn)：

1.投資渠道狹窄，滿足不了保費(fèi)快速增長(zhǎng)的需求

一、日本企業(yè)遭遇的美國(guó)投資安全壁壘

20世紀(jì)80年代，日本企業(yè)并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的熱潮讓美國(guó)感受到國(guó)家安全受到威脅，于是，設(shè)置了針對(duì)外國(guó)投資的國(guó)家安全壁壘，并以相關(guān)法律的形式體現(xiàn)出來(lái)。1988年，參議員?？松透チ_里奧提出的制止外國(guó)投資對(duì)美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法案，即《?？松チ_里奧修正案》，授權(quán)美國(guó)總統(tǒng)根據(jù)國(guó)家安全需要調(diào)查和制止外國(guó)對(duì)美國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，這項(xiàng)法案成為美國(guó)對(duì)外國(guó)投資設(shè)置國(guó)家安全壁壘的基礎(chǔ)。國(guó)家安全壁壘體現(xiàn)為執(zhí)行該法案過(guò)程中復(fù)雜而耗時(shí)的安全審查，這一方面通過(guò)審查將不符合安全規(guī)定的外國(guó)投資拒于國(guó)門之外；另一方面，通過(guò)復(fù)雜的審查程序迫使不堪重負(fù)的外國(guó)投資者主動(dòng)撤出并購(gòu)。根據(jù)《?？松チ_里奧修正案》，該法案的執(zhí)行機(jī)構(gòu)是美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(簡(jiǎn)稱CFIUS)，CFIUS對(duì)外資并購(gòu)的國(guó)家安全審查分為申報(bào)、初審、調(diào)查和總統(tǒng)決定四個(gè)步驟。申報(bào)分為自愿申報(bào)和機(jī)構(gòu)通報(bào)兩種方式。自愿申報(bào)指并購(gòu)交易一方或多方以書面形式向CFIUS提交并購(gòu)的詳細(xì)情況。機(jī)構(gòu)通報(bào)指CFIUS的任何成員機(jī)構(gòu)根據(jù)可獲得的事實(shí)有理由相信該并購(gòu)交易屬于《埃克森——弗羅里奧修正案》的調(diào)整范圍，且可能對(duì)國(guó)家安全產(chǎn)生不利影響，都可將這一交易報(bào)告給CFIUS。初審的主要內(nèi)容是：該交易是否造成外國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的控制；是否有足夠和恰當(dāng)?shù)臋?quán)力來(lái)保護(hù)國(guó)家安全。如果有任何一個(gè)或幾個(gè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該并購(gòu)交易可能損害美國(guó)的國(guó)家安全，則應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行為期45天的正式調(diào)查。在調(diào)查過(guò)程中，CFIUS會(huì)進(jìn)一步對(duì)該交易可能對(duì)國(guó)家安全產(chǎn)生的影響進(jìn)行審查，并向總統(tǒng)建議。CFIUS在確定外國(guó)并購(gòu)對(duì)美國(guó)國(guó)家安全影響時(shí)主要考慮的因素有：國(guó)防需要的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)；國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)滿足國(guó)防需求的能力；外國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)活動(dòng)的控制及其對(duì)美國(guó)滿足國(guó)家安全需求能力的影響；交易對(duì)支持恐怖主義或擴(kuò)散導(dǎo)彈技術(shù)或生化武器的國(guó)家出售軍事物質(zhì)、設(shè)備、技術(shù)的潛在影響；交易對(duì)美國(guó)國(guó)家安全領(lǐng)域里的技術(shù)領(lǐng)先地位的潛在影響?？偨y(tǒng)在收到CFIUS的報(bào)告后，考慮并購(gòu)涉及到的有關(guān)國(guó)家安全的各種因素后，在調(diào)查結(jié)束15天內(nèi)宣布決定?？偨y(tǒng)有權(quán)對(duì)屬于《埃克森——弗羅里奧修正案》調(diào)整范圍的并購(gòu)交易做出暫?；蚪沟臎Q定。

二、日本企業(yè)打破美國(guó)投資安全壁壘的經(jīng)驗(yàn)

為應(yīng)對(duì)美國(guó)的國(guó)家安全壁壘，日本企業(yè)實(shí)施各種策略以突破美國(guó)的安全壁壘并被美國(guó)社會(huì)接納，日本企業(yè)的主要做法和經(jīng)驗(yàn)集中體現(xiàn)在三個(gè)方面。

(一)樹(shù)立良好的公共形象。首先，日本企業(yè)紛紛建立或擴(kuò)大駐華盛頓的代表機(jī)構(gòu)，營(yíng)造更加積極的形象。日本企業(yè)通過(guò)與智庫(kù)、記者和前政府官員等第三方合作的方式塑造華盛頓對(duì)來(lái)自日本投資的主流意見(jiàn)。其次，日本企業(yè)為相關(guān)研究提供贊助和合作。從20世紀(jì)80年代中期起，華盛頓的各個(gè)智庫(kù)就開(kāi)始舉辦有關(guān)日本投資的各種論壇，發(fā)表證明日本投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有益的研究報(bào)告。日本企業(yè)頻頻向這些智庫(kù)的學(xué)術(shù)活動(dòng)提供資金贊助，或與這些學(xué)者在研究上進(jìn)行合作。

(二)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。首先，在美投資的日本企業(yè)經(jīng)常聘用美國(guó)人擔(dān)任高層管理人員。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局2002年發(fā)表的報(bào)告稱，日本企業(yè)在美國(guó)創(chuàng)造的工作崗位已超過(guò)83.4萬(wàn)個(gè)，僅本田汽車公司一家就雇用超過(guò)2.75萬(wàn)名美國(guó)人，這些人每年的工資額達(dá)16.9億美元。其次，日本企業(yè)還從美國(guó)生產(chǎn)商那里大量采購(gòu)。自1982年以來(lái)，本田汽車公司的美國(guó)供應(yīng)商數(shù)量從40家增加到550多家，豐田汽車公司從北美供應(yīng)商那里采購(gòu)的零部件和原材料已超過(guò)110億美元。日本企業(yè)創(chuàng)造的這些就業(yè)機(jī)會(huì)和采購(gòu)大大促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。