導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、財(cái)務(wù)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)公司目前在金融市場(chǎng)上主要從事本外幣股票、債券、外匯即期等業(yè)務(wù)。大部分財(cái)務(wù)公司按照業(yè)務(wù)類型分部門管理上述交易，并就不同交易品種分別設(shè)立了交易限額、敞口限額及止損限額，初步建立了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的授權(quán)與監(jiān)控制度。隨著財(cái)務(wù)公司所從事的交易品種的增加與交易規(guī)模的增大，目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平已滯后于商業(yè)銀行，也不能滿足外部監(jiān)管的需要，主要表現(xiàn)為以下四個(gè)方面：

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)較為松散

國(guó)內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的財(cái)務(wù)公司并沒有建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)政策和額度控制主要由公司董事會(huì)或投資委員會(huì)以及公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人承擔(dān)；各業(yè)務(wù)部門既是業(yè)務(wù)執(zhí)行者同時(shí)也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的日常管理者。這樣比較松散的架構(gòu)容易造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)授權(quán)不清晰、責(zé)任不明確、業(yè)務(wù)部門隱藏風(fēng)險(xiǎn)等情況。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策程序尚不完善

有關(guān)交易品種、交易額度的設(shè)定基本都是各業(yè)務(wù)部門采取事前一事一報(bào)的方式，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理程序主要停留在事前評(píng)估環(huán)節(jié)；另外，對(duì)交易沒有明確劃分銀行賬戶和交易賬戶，一些自營(yíng)交易和代客交易也沒有嚴(yán)格區(qū)分，因此對(duì)納入市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的交易范圍沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法手段較為粗放

對(duì)各項(xiàng)交易工具或組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化手段主要是各業(yè)務(wù)部門就各項(xiàng)工具或組合分別匯總的交易規(guī)模（名義金額）、外匯敞口以及浮動(dòng)盈虧等，沒有分風(fēng)險(xiǎn)因素分拆各項(xiàng)工具或組合，也沒有進(jìn)行公司整體的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的測(cè)算。這樣一是不能確切說(shuō)明集中在匯率、利率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分別是多少，二是不能回答整個(gè)公司的潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)到底多大。

（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)非常薄弱。

國(guó)內(nèi)大多財(cái)務(wù)公司對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱之處最主要的體現(xiàn)就是沒有一套適用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的信息管理系統(tǒng)。多數(shù)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具還停留在手工或半手工階段，既缺乏效率也容易出錯(cuò)。

二、加強(qiáng)財(cái)務(wù)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

要建立與財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的、完善的、可靠的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，需要推進(jìn)以下工作：

第一，要建立由董事會(huì)（風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)）、公司高級(jí)管理層（風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)）、風(fēng)險(xiǎn)管理部門以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門職責(zé)明確的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)；第二，要制定與收益相匹配的風(fēng)險(xiǎn)限額管理政策，根據(jù)各業(yè)務(wù)部門的收益目標(biāo)制定其應(yīng)當(dāng)承受的風(fēng)險(xiǎn)水平；第三，要建立明確的事前審批、事中監(jiān)督、事后報(bào)告的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度與程序；第四，要采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）、交易額度、盯市以及壓力測(cè)試等全方位的計(jì)量方法，分因素識(shí)別、計(jì)量、匯總單一或組合工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值；第五，要加大對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人力與物力的投入，引進(jìn)適合自身的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)并注重培養(yǎng)專業(yè)化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員。

從近期看，在目前財(cái)務(wù)公司交易賬戶自營(yíng)交易的種類和筆數(shù)都較少的情況下，可利用其現(xiàn)有資源對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)限額兩級(jí)授權(quán)、分級(jí)匯報(bào)的管理程序。

限額（Limits）管理是目前各商業(yè)銀行對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的主要方法。風(fēng)險(xiǎn)限額主要包括交易限額、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額、止損限額和壓力測(cè)試限額等。各個(gè)限額不僅可以分配到不同的層級(jí)和業(yè)務(wù)單元，還可以按照風(fēng)險(xiǎn)要素或金融工具類型分別設(shè)立。財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)限額管理的主要思路是：

（一）風(fēng)險(xiǎn)限額二級(jí)授權(quán)

第一級(jí)授權(quán)為公司對(duì)業(yè)務(wù)部門的授權(quán)，授權(quán)內(nèi)容一是各業(yè)務(wù)部門可交易的產(chǎn)品品種和期限，二是各業(yè)務(wù)部門交易賬戶自營(yíng)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額和止損限額（年）。限額大小主要考慮年初或年中對(duì)各業(yè)務(wù)部門的利潤(rùn)考核指標(biāo)。

第二級(jí)授權(quán)為各業(yè)務(wù)部門對(duì)各交易團(tuán)隊(duì)的授權(quán)，授權(quán)內(nèi)容一是各交易團(tuán)隊(duì)可交易的產(chǎn)品的品種和期限，二是各種產(chǎn)品交易賬戶自營(yíng)頭寸的交易限額和止損限額（日、年）。各部門負(fù)責(zé)人根據(jù)本部門每日市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)匯總情況，隨時(shí)調(diào)整對(duì)各交易團(tuán)隊(duì)的授權(quán)。

（二）分級(jí)匯報(bào)

各交易團(tuán)隊(duì)對(duì)需要超出交易額度的交易需事先匯報(bào)給部門負(fù)責(zé)人，經(jīng)授權(quán)調(diào)整后方可進(jìn)行交易，每日部門風(fēng)險(xiǎn)管理人員向部門負(fù)責(zé)人匯報(bào)各交易團(tuán)隊(duì)對(duì)交易限額及止損限額的執(zhí)行情況；各業(yè)務(wù)部門對(duì)授權(quán)范圍外的產(chǎn)品或可能超出風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值授權(quán)的交易需及時(shí)匯報(bào)給公司負(fù)責(zé)人，經(jīng)授權(quán)后方可進(jìn)行交易，每日部門向公司負(fù)責(zé)人匯報(bào)部門的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值限額及止損限額執(zhí)行情況，對(duì)于超額情況需做出書面解釋。

篇2

第二、要完善我國(guó)證券市場(chǎng)的是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。證券市場(chǎng)在完備的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，它所具備的第二個(gè)最大的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，如果公司非常優(yōu)秀，那么股價(jià)就會(huì)比較高，在融資和再融資的過程中可以以比較高的價(jià)格得到投資者的認(rèn)購(gòu)。但是在我國(guó)，目前績(jī)優(yōu)股和績(jī)差股根本沒有什么差別。前10年在資金推動(dòng)型的行情下，我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基本上與內(nèi)在價(jià)值關(guān)聯(lián)不大，而是與流通盤子的大小相關(guān)，實(shí)際上在延續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“優(yōu)不勝，劣不汰”的弊端。

加入wto后，我國(guó)的證券市場(chǎng)要逐漸有一個(gè)價(jià)值再挖掘的過程。所以從2002年開始到現(xiàn)在，我國(guó)證券市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)是符合價(jià)值規(guī)律的，也就是說(shuō)，現(xiàn)在的市場(chǎng)走勢(shì)從總體上看是良性的。其中包括那些真正具有成長(zhǎng)性的行業(yè)，像能源、電力、鋼鐵、汽車、金融、證券業(yè)等，這些行業(yè)正好是本輪周期我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的部門。所以證券市場(chǎng)價(jià)格總水平的這次上漲實(shí)際上就是價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的一個(gè)過程。

第三、要從以前的公司本位論轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|本位論。買股票可能只是一個(gè)簡(jiǎn)單的交易，但從經(jīng)濟(jì)學(xué)的投資行為角度講，你是在進(jìn)行一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)。任何一項(xiàng)投資都需要獲得回報(bào)，比如買國(guó)債，3年期的年利率是2.5%左右；存銀行一年有1.98%的利息所得。但很多投資者買了股票后，根本不去考察這家上市公司的情況會(huì)是什么樣；市場(chǎng)設(shè)立后，就是為上市公司圈錢再融資服務(wù)的。甚至有些上市公司是亞意圈錢，很多上市公司離開配股、增發(fā)、債券就生存不下去了。這種情況現(xiàn)在正在開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在我們要求證券市場(chǎng)要為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，股東要關(guān)注回報(bào)，長(zhǎng)期不給股東回報(bào)的上市公司決不是好公司，而且要改變二級(jí)市場(chǎng)負(fù)和游戲的必要前提必須是上市公司的紅利大于二級(jí)市場(chǎng)的交易成本。

以上三人轉(zhuǎn)變決定了目前我國(guó)證券市場(chǎng)的基本運(yùn)行格局。

市場(chǎng)化進(jìn)程加快

加入wto后對(duì)加快我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程提出了更高的要求。主要體現(xiàn)在以下5個(gè)環(huán)節(jié)：

第一個(gè)環(huán)節(jié)是一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)的逐步市場(chǎng)化。以前是審批制，后來(lái)改成核準(zhǔn)制，但實(shí)際上都帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的烙印，因?yàn)橐粋€(gè)成熟的市場(chǎng)，哪些公司能夠上市，能夠賣什么價(jià)，實(shí)際上是一個(gè)討價(jià)還價(jià)的過程。在這個(gè)過程中，監(jiān)管部門只是定規(guī)則，誰(shuí)能夠上市最終應(yīng)由投資者自主選擇。而現(xiàn)在雖然是核準(zhǔn)制，但權(quán)力仍然還是集中在地方政府和監(jiān)管部門手里。下一階段就是要市場(chǎng)化，當(dāng)然這不是短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)的，從中期趨勢(shì)講，就是要逐漸實(shí)現(xiàn)一級(jí)發(fā)行的市場(chǎng)化，把那些真正優(yōu)秀的公司選擇到市場(chǎng)上來(lái)。

第二個(gè)環(huán)節(jié)是交易機(jī)制的市場(chǎng)化。目前還沒有做空機(jī)制，沒有指數(shù)期貨，也沒有坐市商制度，開放式基金、封閉式基金運(yùn)行起來(lái)非常困難，所以媒體、投資者、機(jī)構(gòu)都喜歡牛市，不喜歡熊市，股市一下跌都沒有避險(xiǎn)機(jī)制。

第三個(gè)環(huán)節(jié)就是建立起正常的退出機(jī)制。前10年我國(guó)證券市場(chǎng)處于一個(gè)高速擴(kuò)張的時(shí)期，只用了10年時(shí)間，就有1000多家公司上市。而在美國(guó)紐約的交易所卻用了123年，在東京證券交易所用了76年，所以中國(guó)用了10年時(shí)間擴(kuò)張到1000家上市公司，完全走的是一個(gè)數(shù)量擴(kuò)張型的道路。因?yàn)槿魏我粋€(gè)企業(yè)都有自己的生命周期，有輝煌，也會(huì)有衰落，這是很正常的。這就需要市場(chǎng)把那些已經(jīng)陷入衰退的企業(yè)淘汰出局，但是中國(guó)沒有這個(gè)機(jī)制。到今天為止，我們還沒有真正建立起來(lái)這個(gè)機(jī)制。所以從中長(zhǎng)期看，上市公司的業(yè)績(jī)呈下降趨勢(shì)，這是必然的結(jié)果。未來(lái)是否能夠真正建成一個(gè)比較合理的市場(chǎng)機(jī)制，就看有沒有正常退市的企業(yè)，這也是我們要建立一個(gè)真正市場(chǎng)的目標(biāo)之一。

第四個(gè)環(huán)節(jié)就是要逐漸地統(tǒng)一股權(quán)?，F(xiàn)在股權(quán)是分裂的，未來(lái)一個(gè)階段，股權(quán)分割要逐步解決，可能需要很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間來(lái)完成這項(xiàng)任務(wù)。但如果長(zhǎng)期不做，就會(huì)影響到生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。

第五個(gè)環(huán)節(jié)就是要建立一個(gè)立體化、多元化的交易市場(chǎng)主體?，F(xiàn)在只有上海證券交易所和深圳證券交易所兩個(gè)主板市場(chǎng)，這實(shí)際上是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以下一階段，應(yīng)該設(shè)立三板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易和柜臺(tái)交易市場(chǎng)，把這些市場(chǎng)建立起來(lái)。在日本有一個(gè)最大的東京證券交易所，但是在東京證券交易所上市之前，一般要有3年本地上市的經(jīng)歷，而且保持連續(xù)盈利的記錄，這樣的企業(yè)才具有資格到東京證券交易所上市。這樣就避免了“一年贏、二年平、三年虧”的情形，因?yàn)樵诒镜亟灰讜r(shí)，投資者對(duì)本地的上市公司最了解。中國(guó)的股市上有一句話：“你如果要投資一家企業(yè)，就看本地的老百姓是不是愿意持有它的股票。”這是最簡(jiǎn)單的，因?yàn)楫?dāng)?shù)氐耐顿Y者對(duì)本地的企業(yè)最了解。

我們也要建立一批場(chǎng)外交易市場(chǎng)。現(xiàn)在三板市場(chǎng)面臨著比較好的發(fā)展機(jī)遇，但目前也存在問題：市場(chǎng)的容量比較小、交易不活躍、流通性不夠好、不利于大資金的進(jìn)出，這些問題都會(huì)影響到三板市場(chǎng)的發(fā)展。如果逐漸地把交易主體和投資者的范圍擴(kuò)大一些，使這個(gè)市場(chǎng)的容量擴(kuò)大、流通性變好，那么三板市場(chǎng)是有較好發(fā)展前景的。

金融體制改革是重中之重

加入wto以后，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化提出了挑戰(zhàn)。金融體制改革是未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)層面講，金融體制改革是重中之重，也是難度最大的。中期角度看金融體制改革面臨5個(gè)方面的挑戰(zhàn)，具體包括：

第一就是利率市場(chǎng)化的改革，這會(huì)是一個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。

第二就是國(guó)有銀行的公司制改造。國(guó)有銀行要想到海外上市，就要按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)構(gòu)造自己的治理結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在國(guó)有銀行公司制改造已經(jīng)提到議事日程。

第三就是要打破行業(yè)壟斷。近年來(lái)股份制銀行發(fā)展步伐有所加快，但總體上來(lái)說(shuō)，還是國(guó)有銀行占據(jù)絕對(duì)壟斷地位。馬上就要面臨外資銀行的全面介入，因此要盡量給民間資本以國(guó)民待遇，允許成立民營(yíng)銀行。這將是金融改革的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

第四就是我國(guó)金融業(yè)將由現(xiàn)在的分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)在是分業(yè)監(jiān)管，保險(xiǎn)、銀行和證券的資金都有防火墻，未來(lái)一段時(shí)間必須逐步打開，這是現(xiàn)代金融發(fā)展的必然趨勢(shì)。保險(xiǎn)、信托、信貸資金的有序介入，可以改變市場(chǎng)供求關(guān)系、而且會(huì)改變投資者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)期，它會(huì)有利于目前正在進(jìn)行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

第五是人民幣資本項(xiàng)目下的自由可兌換。如果人民幣可兌換，將來(lái)的b股市場(chǎng)也就沒有存在的必要了。在人民幣可兌換之前，b股市場(chǎng)不可能消失。b股與a股并軌，不要說(shuō)技術(shù)上有困難，就是從實(shí)際操作層面，從外匯管制的角度看，目前也不允許。

現(xiàn)在要?jiǎng)?chuàng)造條件為過渡做準(zhǔn)備。b股的市值比較小，a股市值比較大，在并軌過程中，應(yīng)該是b股的價(jià)格向a股價(jià)格靠攏，從長(zhǎng)期看b股市場(chǎng)存在升值空間。

篇3

關(guān)鍵詞：FFA干散貨 風(fēng)險(xiǎn)管理

Abstract:International does the bulk cargo market as a result of each kind of factor influence，approaches in a perfect competitive market，does the bulk cargo transport expense tariff constantly not to change，the shipping enterprise and the foreign trader is undertaking the huge transportation charges change risk.The FFA market can help the enterprise as the financial derivation tool to dodge the shipping risk effectively，therefore，Chinese Enterprise needs to understand positively FFA the operation mechanism，effectively reduces the enterprise using FFA the management risk.

Keywords:FFADoes the bulk cargo Risk management

1.FFA簡(jiǎn)介

FFA是英文Forward Freight Agreement（遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議）的簡(jiǎn)稱，它是買賣雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等，且雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。從本質(zhì)上說(shuō)，它是一種運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前主要是通過套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。套期保值主要是源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。而運(yùn)費(fèi)套期保值，就是把運(yùn)費(fèi)作為一種商品，船東或貨主通過FFA市場(chǎng)為運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)買了保險(xiǎn)，保證其穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展。

目前FFA市場(chǎng)的參與者主要包括以下四類公司：

1.1航運(yùn)商：從事國(guó)際大宗散貨運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商。比如挪威的KLAVENESS，丹麥的NORDEN、德國(guó)的OLDENDORFF、法國(guó)的CETRAGPA、意大利的DEIULEMAR、希臘的NAVIOS/OCEANBULK、新加坡的PCL/IMC、韓國(guó)的KOREANLINE/STXPANOCEAN等；

1.2貿(mào)易商：從事礦石、煤炭、糧食等大宗散貨進(jìn)出口的貿(mào)易企業(yè)。如路易達(dá)孚、嘉吉、邦基、ADM等；

1.3生產(chǎn)商：從事礦石冶煉、糧食加工、電力、煉油等大宗原材料消耗的生產(chǎn)企業(yè)。比如世界礦業(yè)巨頭BHPBILLITON和RIOTINTO，歐洲最大能源公司RWE，英國(guó)的KOCHCARBON等；

1.4金融公司：各種投資銀行、對(duì)沖基金、期貨公司等。比如高盛、摩根士丹利、法國(guó)興業(yè)銀行、澳大利亞麥格理銀行、美林證券等。

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，貨主和承運(yùn)人都面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，一些貨主或承運(yùn)人就想通過FFA規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，都由于FFA具有較強(qiáng)的專業(yè)性，很多機(jī)構(gòu)由于對(duì)FFA的了解有限，導(dǎo)致不但沒有能夠通過FFA降低風(fēng)險(xiǎn)，反而增加了虧損，2008年中遠(yuǎn)就由于應(yīng)用FFA操作不當(dāng)，而造成巨額損失。本文主要是在分析FFA市場(chǎng)的特征、實(shí)踐操作等內(nèi)容的基礎(chǔ)上，為中國(guó)企業(yè)如何有效地利用FFA規(guī)避航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)提供了一點(diǎn)借鑒。

2.國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的特征

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)不僅受世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易引起的供求的影響，而且受政治、自然因素、心理等多種因素的影響，這些因素的綜合作用使得干散貨運(yùn)費(fèi)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在變化，而且漲幅很大。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）是干散貨市場(chǎng)的重要綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)。2007年BDI指數(shù)呈現(xiàn)出井噴式上漲，全年BDI平均值比去年增長(zhǎng)了118%，2008年BDI曲線更是呈現(xiàn)出了戲劇性的變化，上半年創(chuàng)歷史新高，下半年創(chuàng)22年新低。2008年5月20日，BDI指數(shù)攀高到11793點(diǎn)的歷史高位，卻在同年12月5日跌至663點(diǎn)。然后，在2009年2月11日，BDI指數(shù)反彈突破2000點(diǎn)，達(dá)到2055點(diǎn)。相較其最底端時(shí)的663點(diǎn)，在兩個(gè)多月內(nèi)增長(zhǎng)兩倍多。尤其是2009年2月4日，BDI大漲168點(diǎn)~1316點(diǎn)，漲幅達(dá)15%，創(chuàng)下自1985年以來(lái)最大漲幅記錄。

國(guó)際干散貨市場(chǎng)主要是通過租船來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這個(gè)市場(chǎng)接近于一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，單個(gè)市場(chǎng)參與者沒有能力改變運(yùn)費(fèi)費(fèi)率。運(yùn)費(fèi)價(jià)格的巨大波動(dòng)對(duì)于船方和貨主來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)都是及其巨大的，如何規(guī)避航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)愈顯重要，航運(yùn)金融衍生品FFA應(yīng)運(yùn)而生，并在進(jìn)一步發(fā)展。

3.FFA的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用

3.1遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)合同簡(jiǎn)介。

協(xié)定航線2A航線合同價(jià)格18000美元/天合同月份11月份合同天數(shù)90天結(jié)算日期合同月份最后7個(gè)BDI指數(shù)日結(jié)算價(jià)格最后7個(gè)BDI指數(shù)的平均值結(jié)算金額合同價(jià)與結(jié)算價(jià)的差額乘以合同數(shù)量傭金根據(jù)合同約定3.2遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議交易操作流程。FFA是通過經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上在買賣雙方之間進(jìn)行協(xié)商，最后確定航線，裝貨量，在確定的結(jié)算日期上達(dá)成運(yùn)價(jià)協(xié)議。在FFA的實(shí)際操作中，買賣中一方根據(jù)自己的需要確定遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的內(nèi)容，并通知經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上尋找合適的交易方，經(jīng)過協(xié)商最終確定FFA合同的內(nèi)容。到了結(jié)算期，根據(jù)FFA協(xié)議價(jià)格和合同價(jià)格的差額，得到一方需要想另一方支付的現(xiàn)金總額。

3.3遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議的交易實(shí)例。

3.3.1貨主套期保值。2007年6月份某進(jìn)口企業(yè)簽定了一份FOB合同，決定9月份進(jìn)口一批貨物，利用巴拿馬型船大西洋至遠(yuǎn)東航線運(yùn)營(yíng)，綜合各種因素，貨主擔(dān)心運(yùn)費(fèi)會(huì)上漲，因此想在當(dāng)前市場(chǎng)上鎖定利潤(rùn)。當(dāng)前市場(chǎng)上該航線的9月份運(yùn)費(fèi)為16500美元/天。該貨主買入了9月份的2A航線的合約。主要內(nèi)容如下：

買方：M公司，賣方：N公司，航線：2A航線，合同月份：9月份，合同數(shù)量：60天，合同價(jià)：16500美元/天，結(jié)算期：合同月份最后7個(gè)BDI指數(shù)日，傭金：根據(jù)合同規(guī)定

假定9月份，果真如貨主所料運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲，9月份日租金漲到22000美元/天，那么該貨主在FFA市場(chǎng)上獲得的收益為：（22000－16500）×60=330000美元。除支付少量的傭金外，這部分收益可以彌補(bǔ)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失，有效地規(guī)避了運(yùn)費(fèi)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3.2船東套期保值。一家船東擁有一條PL船，從2006年6月初來(lái)看，這條船將在2006年8月底還船，船東想在2006年8月還船后將該船放到2A航線上做一個(gè)航次。船東擔(dān)心三個(gè)月后運(yùn)費(fèi)會(huì)下降，于是用FFA來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。船東決定賣出2006年8月的2A航線的FFA，市場(chǎng)上FFA的價(jià)格為12500美元/天，如果三個(gè)月后，如船方所料運(yùn)費(fèi)下降到7500美元/天，合約數(shù)量為90天，那么船方在FFA 市場(chǎng)上獲利為：（12500－7500）×90=450000美元。

通過以上兩個(gè)案例可以看出，企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)策略，如果有效利用FFA合約，能夠有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.對(duì)中國(guó)企業(yè)的啟示

我國(guó)在國(guó)際干散貨市場(chǎng)上占據(jù)了很大的份額，但運(yùn)用FFA來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)企業(yè)很少，以至于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上承受很大的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)比較薄弱，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，中國(guó)航運(yùn)企業(yè)和貿(mào)易商應(yīng)了解FFA的運(yùn)作機(jī)制，有效地利用FFA進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

參考文獻(xiàn)

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［2］張鍵、楊永志.FFA在航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用，世界海運(yùn)，2006.5

［3］段國(guó)棟.干散貨航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展及運(yùn)費(fèi)衍生品FEA，中國(guó)水運(yùn)，2007.1

篇4

【關(guān)鍵詞】投資組合；風(fēng)險(xiǎn)管理；電力市場(chǎng)

引言

電力市場(chǎng)化改革使得越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并積極采用合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和方法來(lái)回避或控制風(fēng)險(xiǎn)。

在電力市場(chǎng)中，由于運(yùn)行模式不同，不同的電力市場(chǎng)有不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但一般都有長(zhǎng)期合同市場(chǎng)、日前市場(chǎng)、實(shí)時(shí)市場(chǎng)、平衡市場(chǎng)，有的還設(shè)置了期權(quán)和期貨等金融市場(chǎng)來(lái)抑制和對(duì)沖實(shí)物市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場(chǎng)參與者如何在各個(gè)市場(chǎng)投資，使自己收益最大的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小就是他們特別關(guān)注的重點(diǎn)問題。投資組合理論正是解決如何分散投資以到達(dá)收益和風(fēng)險(xiǎn)的均衡問題，在電力市場(chǎng)中得到了很好的應(yīng)用。

1.投資組合理論

投資組合理論也稱投資分散理論，其思想簡(jiǎn)言之，就是把財(cái)富分配到不同的資產(chǎn)中，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、確保收益的目的。1952年，哈里.馬克維茨（HarryMarkowitz）提出均值-方差模型，標(biāo)志著現(xiàn)資組合理論的誕生。馬克維茨認(rèn)為，投資者的效用是關(guān)于證券投資組合的期望回報(bào)率和方差的函數(shù)。一般而言，高的回報(bào)率往往伴隨著高的風(fēng)險(xiǎn)，理性的投資者追求在一定風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之內(nèi)盡可能高的回報(bào)率，或者在保證一定回報(bào)率下風(fēng)險(xiǎn)最小。

1.1投資組合模型

最優(yōu)組合要求收益最大化同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小，因此是一個(gè)兩目標(biāo)優(yōu)化問題，理性的投資者通過選擇有效的投資組合，以實(shí)現(xiàn)其期望效用最大化。這一選擇過程可借助于兩目標(biāo)最優(yōu)規(guī)劃實(shí)現(xiàn)，數(shù)學(xué)描述可以表示為：

（1）

其中：E（π）為投資公司在各個(gè)市場(chǎng)的投資組合的期望收益，D（π）為投資組合所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)損失，在這里為投資組合收益的方差，xi為投資公司在各個(gè)市場(chǎng)的投資比例，k為組合的資產(chǎn)個(gè)數(shù)。

通?？梢岳闷湫в米畲蠡瘉?lái)確定最優(yōu)的投資組合，也可在可容忍風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)最大化收益，或在某一確定收益下最小化風(fēng)險(xiǎn)（或損失），這樣就可以將多目標(biāo)優(yōu)化轉(zhuǎn)化為單目標(biāo)規(guī)劃問題。

1.2風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量因子

（1）方差

馬克維茨投資組合模型中使用方差衡量風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單方便，但方差表示雙側(cè)波動(dòng)，而風(fēng)險(xiǎn)一般是對(duì)于收益低于預(yù)期值得情況，因此方差測(cè)量方法具有一定的局限性。針對(duì)此，有人采用半方差或標(biāo)準(zhǔn)半方差模型來(lái)標(biāo)示下方風(fēng)險(xiǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值（Valueatrisk，VaR）是在金融領(lǐng)域中評(píng)價(jià)金融風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。VaR的含義是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”，是指（市場(chǎng)在正常波動(dòng)條件下）在一定的概率水平下（置信水平）下，某一金融資產(chǎn)在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大的可能損失。

由VaR的定義可知，它是用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在某一概率水平下的風(fēng)險(xiǎn)值是多少的一個(gè)有用的工具。它概念簡(jiǎn)單，易于理解，能直接比較面臨不同風(fēng)險(xiǎn)的金融工具之間的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度等。然而，當(dāng)投資回報(bào)不滿足正態(tài)分布時(shí)，VaR在數(shù)學(xué)上具有一定的局限性，如：

①缺乏次可加性，即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不一定小于各單獨(dú)投資風(fēng)險(xiǎn)之和；

②VaR尾部損失測(cè)量不充分。這一點(diǎn)使人們忽略小概率發(fā)生的巨額損失事件（如股市崩盤，電價(jià)飛升等），而這又恰恰正是監(jiān)管部門和投資商所重點(diǎn)關(guān)注的。

（3）條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

由于方差和VaR的一些缺陷，Rockafeller和Uryasev等學(xué)者提出了條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ConditionalValueatrisk，CVaR）這一概念，CVaR是指損失超過VaR的條件均值。從定義可以看出，CVaR是以VaR為基礎(chǔ)，代表超額損失的條件期望值，比VaR包含更多的尾部信息，可以反映出投資組合的潛在損失。另外，CVaR是個(gè)一致性的風(fēng)險(xiǎn)度量，并且不依賴于投資回報(bào)符合正態(tài)分布的假設(shè)，在數(shù)學(xué)上也容易處理，因此受到越來(lái)越多的關(guān)注。

2.投資組合在電力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

2.1供電公司決策

市場(chǎng)條件下，特別是輸配電市場(chǎng)不分離的情況下，供電公司面對(duì)變化的購(gòu)電市場(chǎng)、不變的零售電價(jià)和瞬時(shí)變化的電力負(fù)荷，如何合理購(gòu)電以滿足負(fù)荷需求，同時(shí)使自己的收益最大化，是供電公司迫切解決的重要問題。

對(duì)于供電公司如何利用投資組合方法在各個(gè)市場(chǎng)購(gòu)電，以最小化購(gòu)電費(fèi)用為目標(biāo)給出了購(gòu)電商在時(shí)前市場(chǎng)、日前市場(chǎng)和獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商ISO市場(chǎng)的購(gòu)電方案，但沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)約束；根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)理論中的Markowitz理論建立了供電公司收益最大和風(fēng)險(xiǎn)最小的雙目標(biāo)數(shù)學(xué)模型，通過解析方法求得了在現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期合同市場(chǎng)的購(gòu)電分配方案；以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR—valueatrisk）作為計(jì)量工具，以包含風(fēng)險(xiǎn)和收益的效用函數(shù)最大為目標(biāo)，分別建立了峰荷和谷荷時(shí)供電商在遠(yuǎn)期合同和現(xiàn)貨市場(chǎng)的購(gòu)電方案；以方差和風(fēng)險(xiǎn)容忍系數(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)造了供電公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期合同市場(chǎng)、備用市場(chǎng)和自備電廠之間購(gòu)買費(fèi)用最小的折衷方案。以半方差作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具，討論了供電公司在包括日前現(xiàn)貨市場(chǎng)、掉期、期權(quán)以及自有電廠等多市場(chǎng)間的中期購(gòu)電組合問題。

以條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CVaR）作為風(fēng)險(xiǎn)量測(cè)，以對(duì)數(shù)正態(tài)分布模擬未來(lái)市場(chǎng)電價(jià)，使用實(shí)際購(gòu)電數(shù)據(jù)，為購(gòu)電商（地方配電公司）建立一種新型的均值-CVaR模型。對(duì)其在3個(gè)市場(chǎng)的購(gòu)電作優(yōu)化組合和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并與均值-方差模型所得結(jié)果作比較。結(jié)果表明，所建立模型能在保證一定的成本約束下使配電商承擔(dān)的CVaR風(fēng)險(xiǎn)最小，較均值-方差模型提供更能反映實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。

在假設(shè)用電需求為隨機(jī)變量的基礎(chǔ)上，利用條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CVaR）為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，以供電公司利潤(rùn)的CVaR值最大化為目標(biāo)，構(gòu)建了供電公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)的購(gòu)電優(yōu)化決策模型，并給出了模型的解析解；同時(shí)，分析了供電公司因?yàn)橘?gòu)電不足而導(dǎo)致給用戶的賠償額度以及供電公司風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度對(duì)最優(yōu)購(gòu)電量的影響。

使用條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為風(fēng)險(xiǎn)度量工具，建立了同時(shí)考慮低電價(jià)可中斷負(fù)荷合同和高補(bǔ)償可中斷負(fù)荷合同的供電商負(fù)荷削減決策模型，使用基于蒙特卡洛隨機(jī)模擬的遺傳算法對(duì)模型進(jìn)行了求解，分析了不同負(fù)荷需求水平下供電商的負(fù)荷削減策略。

2.2發(fā)電公司決策

在電力市場(chǎng)化改革的過程中，最先分離出去的就是發(fā)電公司，廠網(wǎng)分開，競(jìng)價(jià)上網(wǎng)。對(duì)于發(fā)電公司來(lái)講，面對(duì)的電力市場(chǎng)價(jià)格和燃料或來(lái)水量都是變化的。

目前對(duì)發(fā)電公司如何在各市場(chǎng)間進(jìn)行分配調(diào)度發(fā)電量的研究受到學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。以方差作為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量因子，同時(shí)考慮發(fā)電商在日前市場(chǎng)和備用市場(chǎng)間自調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡問題，由于考慮了開停機(jī)計(jì)劃，采用的模型是一個(gè)混合整數(shù)二次規(guī)劃問題，并用拉格朗日松弛算法來(lái)求解。采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，引入風(fēng)險(xiǎn)效用的概念，考慮了發(fā)電商電量在年度合約市場(chǎng)和月度合約市場(chǎng)間的分配策略，以投資組合中的效用函數(shù)為目標(biāo)，以收益的方差作為風(fēng)險(xiǎn)，討論了發(fā)電商在能量市場(chǎng)和合同市場(chǎng)的分配方案，有人則以類似的效用函數(shù)模型，討論了能量市場(chǎng)和備用市場(chǎng)的分配問題。

在電力市場(chǎng)中，發(fā)電機(jī)組由于故障而強(qiáng)迫停運(yùn)常常是引起市場(chǎng)價(jià)格上升重要原因之一，也是發(fā)電商需要規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)之一。特別是在日前市場(chǎng)投標(biāo)后機(jī)組故障，發(fā)電商不得不在實(shí)時(shí)市場(chǎng)購(gòu)電然后再賣給獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商，當(dāng)實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格高于日前市場(chǎng)價(jià)格時(shí)就會(huì)虧損。將報(bào)價(jià)函數(shù)分為高、中、低三種，以發(fā)電商可以接受的最大VaR為約束條件，討論了發(fā)電商在投標(biāo)策略中如何最小化強(qiáng)迫停運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的問題。引入VaR方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，結(jié)合實(shí)物期權(quán)的思想，建立了考慮旋轉(zhuǎn)備用和現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)電商運(yùn)行資產(chǎn)價(jià)值模型，得出了一些有益的結(jié)論。

采用一致性風(fēng)險(xiǎn)因子CVaR度量風(fēng)險(xiǎn)，克服了方差和VaR的局限性，但（有的）沒有考慮電力系統(tǒng)的技術(shù)約束；（有的）也只考慮了發(fā)電約束而沒有考慮網(wǎng)絡(luò)約束，使得計(jì)算結(jié)果過于樂觀。

3.結(jié)論與展望

投資組合理論在電力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用得到越來(lái)越多專家學(xué)者的關(guān)注和研究，本文重點(diǎn)總結(jié)了作為市場(chǎng)兩大主體的供電公司和發(fā)電公司，應(yīng)用投資組合理論以規(guī)避在多市場(chǎng)間購(gòu)（售）電風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀。隨著電力市場(chǎng)改革的深入，該方法必將被更多的市場(chǎng)參與者接受和應(yīng)用。其應(yīng)用還可以在以下幾個(gè)方面做進(jìn)一步的探討：

篇5

市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)從其形成過程來(lái)看，主要有兩種，一種是來(lái)自企業(yè)自身主觀因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，另一種是來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成的環(huán)境因素。

1.1對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的主觀因素的分析

企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)過程中，由于其自身計(jì)劃經(jīng)濟(jì)營(yíng)銷觀念的影響，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品定位與消費(fèi)者需求的分析上，難以進(jìn)行科學(xué)而有效的管理和控制，比如出現(xiàn)的產(chǎn)品積壓，生產(chǎn)過剩，對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略的主觀性傾向過重，難以適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化規(guī)律按需生產(chǎn)，缺少對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確定位和有效營(yíng)銷活動(dòng)的開展，對(duì)于如供求關(guān)系、價(jià)格規(guī)律，以及競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的認(rèn)識(shí)不到位。同時(shí)企業(yè)在面對(duì)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，由于缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和相應(yīng)的處理危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，常常在僥幸心理的制約下，來(lái)推廣企業(yè)的營(yíng)銷活動(dòng)，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)警惕性。

1.2對(duì)來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素的分析

市場(chǎng)是企業(yè)營(yíng)銷活動(dòng)的戰(zhàn)場(chǎng)，也是推動(dòng)其營(yíng)銷戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的及時(shí)把控對(duì)于營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制尤為重要。比如在研究市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)律時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)需求的客觀規(guī)律性認(rèn)識(shí)不夠，企業(yè)在產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)上，脫離了市場(chǎng)的需求變化，難以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，如對(duì)于產(chǎn)品個(gè)性化的需求，對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)和理念的把握等，由數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，由群體轉(zhuǎn)向個(gè)性是不可避免的客觀存在的營(yíng)銷趨勢(shì)。對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策變化趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的把握不準(zhǔn)，也是當(dāng)前企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，縱觀我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交往日益密切，特別是中國(guó)加入WTO以后，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上，更多的受到來(lái)自國(guó)外的直接或間接的經(jīng)濟(jì)因素的影響，如金融風(fēng)暴的沖擊等，都給企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷策略的布局上帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代科技的進(jìn)步，從技術(shù)創(chuàng)新的角度來(lái)為企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，并以此基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷對(duì)傳統(tǒng)營(yíng)銷的沖擊更是深刻而廣泛，互聯(lián)網(wǎng)作為企業(yè)營(yíng)銷的新的陣地，正在成為一種新的營(yíng)銷戰(zhàn)略而受到企業(yè)的推崇。

二、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

2.1強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷環(huán)境的全面調(diào)查和分析

市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)控制是建立在風(fēng)險(xiǎn)因素的科學(xué)分析的基礎(chǔ)上的，企業(yè)無(wú)論是對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，還是對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)、包裝和銷售等，都必須要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行深入的調(diào)查和分析，比如我國(guó)的煙草行業(yè)，作為國(guó)家管控力度比較大煙草，其生產(chǎn)和銷售必須在國(guó)家的相關(guān)政策下來(lái)進(jìn)行，因此，對(duì)于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定位，既要考慮到煙草在社會(huì)關(guān)系中的社交地位和對(duì)人的心理調(diào)節(jié)，又要從吸煙者對(duì)煙草的消費(fèi)習(xí)慣，如煙草的香味、品牌等精神方面的滿足等因素。否則，企業(yè)如果無(wú)法對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行有效的調(diào)查，其營(yíng)銷活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就難以有效控制。

2.2構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和處理措施

企業(yè)在面對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，對(duì)于來(lái)自企業(yè)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)因素，必須構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施和制度，來(lái)促進(jìn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中的主動(dòng)性和決策的科學(xué)性，為此，主要有以下幾點(diǎn)：一是從企業(yè)內(nèi)部的規(guī)章制度的建立上，來(lái)貫穿企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的貫徹執(zhí)行；二是從對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查研究中來(lái)收集相應(yīng)的信息和資料，以便于對(duì)決策的分析和評(píng)定；三是加強(qiáng)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際演練，以強(qiáng)化企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力；四是在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要進(jìn)行及時(shí)的統(tǒng)一和聯(lián)動(dòng)，全面落實(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

2.3科學(xué)分析，果斷出擊，積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可避免的因素，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)必須形成正確的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，從風(fēng)險(xiǎn)的危害出發(fā)，積極面對(duì)，果斷出擊，最大限度的減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)客戶、對(duì)社會(huì)造成的損害，并采取有效措施來(lái)制止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大和事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展，以積極的形象來(lái)重塑企業(yè)的形象和責(zé)任。

2.4構(gòu)筑企業(yè)的法律環(huán)境，以法律武器來(lái)抵制企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)法制建設(shè)的不斷發(fā)展，企業(yè)在維護(hù)自身合法權(quán)益的過程中，企業(yè)決策者要善于從相應(yīng)的法律法規(guī)中來(lái)增強(qiáng)自身的法制意識(shí)，特別是我國(guó)《合同法》、《價(jià)格法》、《商標(biāo)法》、以及反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》的出臺(tái)，對(duì)于企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中增強(qiáng)法律武器來(lái)維護(hù)自身的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。

2.5強(qiáng)化對(duì)企業(yè)員工素質(zhì)的培訓(xùn)

篇6

關(guān)鍵詞:投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理

截至2004年末,國(guó)內(nèi)規(guī)范化發(fā)行并實(shí)際管理基金的基金管理公司已有40多家,共計(jì)54只封閉式基金和近百只開放式基金,擁有約三千億份基金單位,若以60%的持股市值計(jì)算,基金擁有的股票市值占股市流通市值比例已近20%,成為了一支舉足輕重的市場(chǎng)投資力量。因此,基金的風(fēng)險(xiǎn)管理引起人們關(guān)注。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化程度的加深,以及資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的完善、法制的健全都將使基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的背景和環(huán)境發(fā)生巨大變遷,從而對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。

我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理根基不穩(wěn)

證券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)育程度先天不足、后天失調(diào),使基金管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理處于根基不穩(wěn)的不利處境。我國(guó)現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多為股票型基金,投資對(duì)象結(jié)構(gòu)布局也多集中于股票,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位一開始即把支持國(guó)企改革作為基點(diǎn)的歷史局限,導(dǎo)致證券市場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌資解困的重要途徑,資本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化功能被置于次要地位,使得投資行為預(yù)期極不穩(wěn)定,助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)盛行,投資者的權(quán)益保護(hù)問題成為長(zhǎng)期以來(lái)不能很好解決的市場(chǎng)之痛。

證券市場(chǎng)承載過多的政府意圖、行政意志等非市場(chǎng)化的功能和任務(wù),證券市場(chǎng)“政策市”的色彩揮之不去。證券市場(chǎng)不僅要承接數(shù)量龐大的國(guó)企上市融資和再融資的擴(kuò)容黑洞,又要面對(duì)大量非流通的國(guó)有股、法人股,這必然助長(zhǎng)投資行為的短期化,加大市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)頻率和幅度,增加了基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

投資者普遍缺乏專業(yè)素養(yǎng)和監(jiān)管滯后,眾多不規(guī)范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應(yīng),疊加并放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而監(jiān)督層并未細(xì)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源而采取有針對(duì)性的監(jiān)管措施,結(jié)果是嚴(yán)重犧牲了市場(chǎng)的效率和功能,限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活力,造就了市場(chǎng)對(duì)政府政策投入的過度依賴與股市長(zhǎng)期以來(lái)“不牛則熊”極端走勢(shì)的市場(chǎng)格局,對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的基金來(lái)說(shuō)不利于有效開展資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場(chǎng)交易制度不夠完善,風(fēng)險(xiǎn)管理手段嚴(yán)重不足。目前我國(guó)證券市場(chǎng)投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在困難,而同時(shí)指數(shù)期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的交易手段尚不具備,基金管理機(jī)構(gòu)既不能根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,又不能運(yùn)用其他金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,這降低了基金抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,加劇了股市的波動(dòng)。

市場(chǎng)對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)集中在收益性上,忽視了從收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合角度展開評(píng)價(jià),使基金出現(xiàn)了單一片面追逐凈值的傾向,從而產(chǎn)生過度投機(jī)行為。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效能不高

對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管生態(tài)不佳,監(jiān)管效能不高,致使基金業(yè)運(yùn)作中存在一些不規(guī)范現(xiàn)象和問題,不利于基金管理機(jī)構(gòu)建設(shè)有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

相關(guān)法律法規(guī)的配套不完備,基金在實(shí)際運(yùn)作中存在風(fēng)險(xiǎn)生存的制度漏洞。盡管作為綱領(lǐng)性大法的《證券投資基金法》業(yè)已頒布,還缺乏相應(yīng)的配套實(shí)施細(xì)則和管理辦法,特別是證券市場(chǎng)發(fā)展和變革快速,更需要對(duì)基金業(yè)的監(jiān)管動(dòng)作向前移位,加大事前監(jiān)督力度。

相關(guān)的投資比例限制模糊,可操作性不強(qiáng),如不同基金管理人管理的基金在利益沖動(dòng)下,通過幕后的默契和聯(lián)手可以操控單只股票絕大多數(shù)的流通籌碼,在短期利益驅(qū)使下個(gè)別基金投資在個(gè)股上過度集中極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在證券投資基金運(yùn)作實(shí)踐中,缺乏獨(dú)立、公正和權(quán)威的第三方責(zé)任審計(jì)和問責(zé)制度,而基金管理人掌握著基金的實(shí)際控制權(quán),僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴(yán)格遵守基金契約。

雖然基金資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)基本分離,但基金持有人沒有適當(dāng)和相應(yīng)的訴訟、追償權(quán)利,持有人大會(huì)功能形同虛設(shè),基金持有人對(duì)基金管理人不擁有實(shí)質(zhì)性話語(yǔ)權(quán),而且由于基金托管人一般由基金管理人選擇,基金資產(chǎn)托管協(xié)議由基金管理人與托管人簽訂,基金托管人演變成基金管理人的人,這種錯(cuò)位導(dǎo)致基金托管人基于自身利益考慮,往往放棄了托管監(jiān)督和委托管理責(zé)任,形成基金管理人和托管人事實(shí)上的利益趨同,基金持有人利益往往不能放在最優(yōu)先位置,極易誘發(fā)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制不盡完善,管理費(fèi)計(jì)提辦法弊端較多,不利于刺激基金管理公司提升資產(chǎn)運(yùn)行效率,降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度存在風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部治理存在缺陷,形成制度性風(fēng)險(xiǎn)源,損傷了基金的風(fēng)險(xiǎn)管理制度優(yōu)勢(shì)?；鸸芾砉竟蓹?quán)結(jié)構(gòu)普遍存在“一股獨(dú)大”問題,基金管理公司決策高層和管理高層來(lái)源于或受聘于公司股東,其股東背景容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”傾向,在基金投資者成為弱勢(shì)群體和基金持有人的約束嚴(yán)重軟化情況下,實(shí)際上基金管理公司行為的利益考慮當(dāng)然地將公司股東利益置于最優(yōu)先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設(shè)計(jì)初衷。

基金管理公司董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會(huì)決定,這種利益關(guān)聯(lián)格局很難保證其獨(dú)立性。

基金經(jīng)理權(quán)限過大而缺乏有效制衡。有的基金經(jīng)理甚至將投資建議、評(píng)估投資建議、構(gòu)建投資組合、下達(dá)投資指令與執(zhí)行投資指令等職能集于一身,這種把控制決策和操作失誤風(fēng)險(xiǎn)寄托于對(duì)基金經(jīng)理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒有制度、規(guī)則和機(jī)制的約束更有效、更先進(jìn)。

加強(qiáng)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

針對(duì)目前我國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過程存在的諸多弊端,必須從制度安排、監(jiān)管方式、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等若干方面進(jìn)一步深化改革,增強(qiáng)證券投資基金業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力和壓力,全面提升基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平,以促進(jìn)證券投資基金業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革,營(yíng)造市場(chǎng)運(yùn)行新生態(tài),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的市場(chǎng)大環(huán)境。認(rèn)真落實(shí)“國(guó)九條”,積極實(shí)施“全流通”戰(zhàn)略,解決股權(quán)分置問題,促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè),改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)制;重籌資、輕回報(bào)”狀況,以有利于基金管理機(jī)構(gòu)堅(jiān)持崇尚充分研究和清晰價(jià)值判斷以及“穩(wěn)定持倉(cāng)、長(zhǎng)期投資”的理性投資理念,引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念逐步走向成熟,降低基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

從完善市場(chǎng)交易制度、推動(dòng)滬深股市與國(guó)際市場(chǎng)接軌和促進(jìn)市場(chǎng)走向成熟著眼,在盡快推出我國(guó)統(tǒng)一指數(shù)基礎(chǔ)上適時(shí)推出股票價(jià)格指數(shù)期貨交易,一方面通過基金實(shí)施套期保值動(dòng)作和在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,提高基金資產(chǎn)管理效率,增加基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,另一方面也可達(dá)到活躍和繁榮市場(chǎng)、降低市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的效果,以進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度,增加基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段,增強(qiáng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)要全面結(jié)合“新興加轉(zhuǎn)軌”的不成熟市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有較大不確定性特征的實(shí)際狀況,從單一的收益性考量轉(zhuǎn)向?qū)κ找嫘浴L(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合評(píng)估,評(píng)價(jià)體系要有利于引導(dǎo)基金重視風(fēng)險(xiǎn)管理和提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量,改變單一、片面追求凈值的傾向。

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管

促進(jìn)證券投資基金業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng),促使基金管理機(jī)構(gòu)構(gòu)建有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制:

監(jiān)管層要抓住《基金法》頒布和實(shí)施的有利時(shí)機(jī),提高本行業(yè)依法經(jīng)營(yíng)的自覺性;提高《基金法》在實(shí)施中的可操作性,特別是要加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和不定期巡訪,對(duì)違法違規(guī)問題要及時(shí)、高效、公正和嚴(yán)格處理,硬化法律法規(guī)的強(qiáng)制約束力和嚴(yán)肅性。

從有效提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性出發(fā),防止發(fā)生操控市場(chǎng)價(jià)格的情況,在監(jiān)管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制,特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發(fā)行的股票總和不得超過該股流通市值的10%。

證監(jiān)會(huì)應(yīng)指定部分具有證券從業(yè)資格和誠(chéng)信卓著的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)師事務(wù)所定期或不定期對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、內(nèi)控運(yùn)行狀況的現(xiàn)場(chǎng)稽核,加強(qiáng)第三方責(zé)任審計(jì),建立獨(dú)立、公正和權(quán)威的問責(zé)制度,以提高監(jiān)管效能、促進(jìn)證券投資基金業(yè)增強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

監(jiān)管層要引導(dǎo)、支持和鼓勵(lì)基金單位持有人依法啟動(dòng)持有人大會(huì)機(jī)制,切實(shí)發(fā)揮持有人大會(huì)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的制約作用。為了增強(qiáng)基金持有人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)話語(yǔ)權(quán),建議對(duì)基金持有人適當(dāng)?shù)脑V訟地位和追償作出安排。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制,適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門欄,提高證券投資基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。若基金在收益、資產(chǎn)流動(dòng)性上存在限期內(nèi)不能改變的問題和狀況就必須終止運(yùn)作,以強(qiáng)化基金管理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

改變目前基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中計(jì)提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標(biāo)函數(shù)。基金管理人的收益只能來(lái)源和體現(xiàn)在其運(yùn)營(yíng)帶來(lái)基金凈值不斷增長(zhǎng)中。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

消除制度性風(fēng)險(xiǎn)源。在基金管理公司籌建審批時(shí),要關(guān)注其股東出資結(jié)構(gòu)狀況,嚴(yán)格審核股東誠(chéng)信記錄等,以均衡股東權(quán)利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機(jī)構(gòu)高管層不僅代表股東利益,更要維護(hù)基金持有人權(quán)益,實(shí)現(xiàn)基金管理公司二元利益平衡格局的設(shè)計(jì)初衷。

為了確?；鸸芾砉镜莫?dú)立董事、監(jiān)察員履行職責(zé)的獨(dú)立性、公正性,打破獨(dú)立董事、監(jiān)察員與股東、高管層的利益關(guān)聯(lián)格局,建議基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員一律由監(jiān)管層指定有專業(yè)水準(zhǔn)、誠(chéng)信良好的相關(guān)專業(yè)人士擔(dān)當(dāng)司責(zé),以形成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

針對(duì)目前普遍基金經(jīng)理權(quán)限過大問題,從有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),基金管理機(jī)構(gòu)在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評(píng)估與構(gòu)建投資組合、執(zhí)行投資指令的投資過程關(guān)鍵環(huán)節(jié)做明確的人員區(qū)分和操作隔離,也就是說(shuō),研發(fā)人員采取定性與定量的技術(shù)手段,充分尊重統(tǒng)計(jì)規(guī)律,對(duì)價(jià)值高估或低估的品種進(jìn)行科學(xué)遴選排列,提出具體的投資建議,基金經(jīng)理要利用現(xiàn)資管理技術(shù)對(duì)投資建議作出評(píng)估和判斷,在征詢意見基礎(chǔ)上依據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論構(gòu)建投資組合,并向交易人員下達(dá)投資指令,從而建立完備火墻機(jī)制以有利于基金強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

參考文獻(xiàn):

1.貝政新,陳瑛主編.證券投資通論.復(fù)旦大學(xué)出版社,1998

2.[美]查爾斯•W•史密森著.管理金融風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)人民大學(xué)出版社,2003

3.[美]艾倫•J•馬科思,亞歷克斯•凱恩著.投資學(xué)精要.中國(guó)人民大學(xué)出版社,2004

篇7

[關(guān)鍵詞]營(yíng)銷 策略

一、企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理的原則

根據(jù)企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的基本特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理,對(duì)企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)進(jìn)行有效管理要遵循一系列原則,這些原則主要包括如下方面:

1.經(jīng)濟(jì)性原則。企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理的程度應(yīng)控制在一定的范圍內(nèi),既不能太高,也不能太低。管理程度太高是一種資源浪費(fèi),因?yàn)橐欢ǖ墓芾硭叫枰冻鲆欢ǖ拇鷥r(jià)(資源成本),而管理程度太低又不足以處理企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)所帶來(lái)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),造成不必要的損失。為此,對(duì)企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理水平進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是非常必要的,有很多方法可以對(duì)企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理水平的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行評(píng)價(jià),這里采用差額法進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2.適度控制原則。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)控制需要企業(yè)防微杜漸、明察秋毫,嚴(yán)格把握每個(gè)可能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失和不確定性的風(fēng)險(xiǎn)征兆,但風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)控制仍然需要有一定的彈性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)控制需要花費(fèi)企業(yè)大量的人力、物力、財(cái)力成本,規(guī)避或是降低了風(fēng)險(xiǎn),但花費(fèi)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)控制成本也是得不償失的。

3.適當(dāng)控制原則。導(dǎo)致企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的成因是多方面的,在企業(yè)生命周期的不同階段,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的等級(jí)隸屬度是不同的。因此,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制同樣需要有動(dòng)態(tài)的、系統(tǒng)的、權(quán)變的思想。

二、營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理模型――“倒置漏斗模型”

1.企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理方法分類。在眾多的企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理方法中,大致可以歸納為三類:第一類是控制風(fēng)險(xiǎn)源,盡量減少風(fēng)險(xiǎn)源中的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)給企業(yè);第二類是加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理,增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力;第三類是針對(duì)企業(yè)現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)做文章,最大限度地把風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)出去。

2.“倒置漏斗模型” ?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)源、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理、把風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)內(nèi)部傳導(dǎo)出去等三類風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理方法往往不是單獨(dú)使用的,大部分情況下是結(jié)合起來(lái)使用,把上述三類風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)管理的方法集中在一起,設(shè)計(jì)了一個(gè)“倒置漏斗模型”,系統(tǒng)闡述企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的管理策略。通常情況下漏斗的形狀為漏斗口一般在上方,開口比較大,漏斗底一般在下方,開口比較小,如果把企業(yè)比喻成漏斗,那漏斗口就是企業(yè)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)或者接受風(fēng)險(xiǎn)的入口,漏斗底就是企業(yè)排出或者導(dǎo)出風(fēng)險(xiǎn)的出口,風(fēng)險(xiǎn)流通過漏斗口,也就是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的導(dǎo)入口傳入漏斗內(nèi)(也就是企業(yè)內(nèi)部),然后再通過導(dǎo)出口(漏斗底)傳出企業(yè)。我們把正常放置的漏斗稱之為“正置漏斗”,根據(jù)“正置漏斗”設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型稱之為“正置漏斗模型”。在“正置漏斗模型”中,由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)入口比較大,風(fēng)險(xiǎn)流進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部就比較容易,并且,由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)出口比較小,風(fēng)險(xiǎn)流導(dǎo)出企業(yè)就相對(duì)比較困難,風(fēng)險(xiǎn)流滯留在漏斗內(nèi)(企業(yè)內(nèi))的時(shí)間就比較長(zhǎng),量也比較大,對(duì)企業(yè)就會(huì)造成比較嚴(yán)重的不利影響。

所謂“倒置漏斗”就是倒著放置的漏斗,根據(jù)“倒置漏斗”設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型稱之為“倒置漏斗模型”。在“倒置漏斗模型”中,由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)入口比較小,風(fēng)險(xiǎn)流進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部就比較難,并且,由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)出口比較大,風(fēng)險(xiǎn)流導(dǎo)出企業(yè)就相對(duì)比較容易,風(fēng)險(xiǎn)流滯留在漏斗內(nèi)(企業(yè)內(nèi))的時(shí)間就比較短,量也比較小,對(duì)企業(yè)就不會(huì)造成嚴(yán)重的不利影響。

三、營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的預(yù)警管理策略

1.營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別子系統(tǒng)。由于每個(gè)企業(yè)所面臨的環(huán)境有很大差異,企業(yè)內(nèi)部的組織架構(gòu)以及核心能力也各有不同,因此,沒有一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方案能夠適應(yīng)所有的企業(yè)。

(1)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)。營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要依據(jù)是信息,因而必須建立靈敏的市場(chǎng)信息收集與分析系統(tǒng)。營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)信息是原始信息向征兆信息轉(zhuǎn)換的結(jié)果。營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的原始信息包括營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)歷史信息和即時(shí)信息,也包括營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際信息和判斷信息,還包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信息和國(guó)際市場(chǎng)信息以及與該產(chǎn)品、該產(chǎn)業(yè)相關(guān)的科技經(jīng)濟(jì)社會(huì)信息。而營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的征兆信息則是指能夠體現(xiàn)出來(lái)具有營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的直觀的、經(jīng)過加工處理的信息。

一個(gè)完善的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)需要需要幾個(gè)方面的配合。首先要有強(qiáng)大的信息網(wǎng)來(lái)進(jìn)行支持。信息網(wǎng)的作用是進(jìn)行信息收集、統(tǒng)計(jì)與傳輸;除信息網(wǎng)外,其次還應(yīng)包括高效的中央信息處理系統(tǒng),同時(shí)還應(yīng)建立科學(xué)的信息分析系統(tǒng)。中央信息處理系統(tǒng)的功能是儲(chǔ)存和處理從信息網(wǎng)傳入的各種信息,進(jìn)行綜合、甄別和簡(jiǎn)化。另外還應(yīng)有信息分析系統(tǒng),信息分析系統(tǒng)是對(duì)缺乏的信息進(jìn)行分析并進(jìn)行征兆信息的分析,從而精確地識(shí)別營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的人員構(gòu)建。通常來(lái)說(shuō),企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)管理由企業(yè)銷售總經(jīng)理全面負(fù)責(zé),但企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)管理要求企業(yè)營(yíng)銷系統(tǒng)內(nèi)部各方面必須相互協(xié)調(diào),營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)管理需要企業(yè)內(nèi)部各級(jí)管理人員的廣泛參與。因此,從銷售總經(jīng)理到普通員工,都應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)管理作為自己的一項(xiàng)職責(zé)。

2.營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)。企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng)的構(gòu)建與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別子系統(tǒng)的構(gòu)建一樣,基礎(chǔ)也是要有充分的市場(chǎng)信息。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的參與人員也和營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別參與人員一樣,可以是企業(yè)的內(nèi)部人員評(píng)估,也可以是外部的專家做評(píng)估,還可以是兩方面的專家一同做評(píng)估。至于企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法,包含定性和定量技術(shù)的結(jié)合。在不要求他們進(jìn)行定量化的地方,或者在定量評(píng)估所需要的充分可靠數(shù)據(jù)實(shí)際上無(wú)法取得或者獲取和分析數(shù)據(jù)不具有成本效益時(shí),管理當(dāng)局通常采用定性的評(píng)估技術(shù)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。定量技術(shù)能帶來(lái)更高的精確度,通常應(yīng)用在更加復(fù)雜和深?yuàn)W的活動(dòng)中,以便對(duì)定性技術(shù)進(jìn)行補(bǔ)充。

四、結(jié)論

隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的迅猛發(fā)展,企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)及其傳導(dǎo)越來(lái)越復(fù)雜,關(guān)于企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的研究在理論上、實(shí)踐上都具有十分重大的意義,強(qiáng)化中國(guó)企業(yè)的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立企業(yè)自己的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)管理體系,已經(jīng)非常緊迫。

參考文獻(xiàn):

篇8

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)銀行  信貸資產(chǎn)  風(fēng)險(xiǎn)管理  利率

一、利率市場(chǎng)化給農(nóng)行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

利率市場(chǎng)化的目標(biāo)是形成以中央銀行調(diào)控的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以反映市場(chǎng)資金供求的市場(chǎng)利率為主的利率體系。利率水平的預(yù)測(cè)和控制具有很大的不穩(wěn)定性。雖然從每個(gè)金融機(jī)構(gòu)的自身來(lái)看，它對(duì)自己的金融產(chǎn)品具有定價(jià)能力，也就是說(shuō)它能確定本機(jī)構(gòu)的籌資成本和貸款收益，但它的定價(jià)水平能否被市場(chǎng)所接受，則取決于能否與市場(chǎng)利率保持一致。因此，它的定價(jià)能力是受到限制的，必須考慮市場(chǎng)利率水平，與市場(chǎng)利率保持一致。

從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的實(shí)際狀況來(lái)看，結(jié)合西方商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)農(nóng)業(yè)銀行要從四個(gè)方面著力，循序漸進(jìn)地構(gòu)建有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的針對(duì)性和實(shí)效性。

1、完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)。一套完善的利率風(fēng)險(xiǎn)管理組織是實(shí)現(xiàn)有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。我國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置還不夠完善，不能完全同步市場(chǎng)改革進(jìn)程，管理的力度滯后于風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度，內(nèi)部職能分工不夠明晰，日常工作管理重點(diǎn)在信用風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)只是其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的一個(gè)方面，并未在銀行日常經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理中充分考慮。以信貸管理部、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理部等部門替代資產(chǎn)負(fù)債管理部，一些行以信貸風(fēng)險(xiǎn)管理作為銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重心。

此外，一些行計(jì)劃財(cái)務(wù)部也在行使資產(chǎn)負(fù)債管理的職能，對(duì)銀行資金來(lái)源和運(yùn)用加以規(guī)劃管理，但其管理目標(biāo)是保證銀行各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)符合比例管理的標(biāo)準(zhǔn)，資金在全國(guó)各分支行的調(diào)配上滿足流動(dòng)性和盈利性的需要，很少考慮利率風(fēng)險(xiǎn)問題，關(guān)于利率預(yù)測(cè)更是一片空白。因此，建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理必需的組織機(jī)構(gòu)，發(fā)揮相關(guān)組織結(jié)構(gòu)的實(shí)際作用，是農(nóng)業(yè)銀行加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。

2、借鑒西方先進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理技術(shù)，開發(fā)金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

3、提高對(duì)長(zhǎng)、短期利率的預(yù)測(cè)能力。農(nóng)業(yè)銀行要想減少利率風(fēng)險(xiǎn)，必須通過各種方法縮小風(fēng)險(xiǎn)缺口。如果農(nóng)業(yè)銀行能正確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)，并保持相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)缺口。那么，不僅能回避利率風(fēng)險(xiǎn)，而且能獲得更高的收益。筆者以為，在利率市場(chǎng)化的過程中，結(jié)合國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)，可以判斷利率的長(zhǎng)期走勢(shì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，目前人民幣名義利率進(jìn)入了改革開放以來(lái)的最低水平，不排除未來(lái)有望走高的可能，在這種情況下，農(nóng)業(yè)銀行可適當(dāng)考慮借長(zhǎng)貸短的經(jīng)營(yíng)策略，保持適當(dāng)?shù)睦嗜笨?，以?shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期較高的收益。

4、完善農(nóng)行內(nèi)部控制機(jī)制。合理確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格是利率市場(chǎng)化條件下加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)節(jié)。

二、信貸風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及成因

1、歷史遺留因素。

在傳統(tǒng)的產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)時(shí)期和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過渡階段，企業(yè)自有資金過少，支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金大部分由銀行貸款鋪墊，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)體系不健全，金融體制不完善，社會(huì)信用混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問題都造成了銀行不良貸款，且沒有更多的轉(zhuǎn)化渠道和分散途徑，使銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性和難控性。農(nóng)行承擔(dān)了國(guó)家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的成本，如供銷系統(tǒng)企業(yè)貸款、農(nóng)發(fā)行劃轉(zhuǎn)的貸款、國(guó)有農(nóng)場(chǎng)和國(guó)有企業(yè)貸款等，現(xiàn)在都成為農(nóng)行的沉重包袱。

 2、政府干預(yù)因素。

政府部門為了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展或?yàn)榱俗非笕纹谡?jī)，好大喜功，短期行為嚴(yán)重，片面追求產(chǎn)值數(shù)量、項(xiàng)目數(shù)量等，表面上看似乎非常支持企業(yè)發(fā)展，給銀行造成一種假象，以為政府大力支持的項(xiàng)目絕對(duì)沒有問題，甚至有的政府部門直接或間接、有形或無(wú)形地給銀行施加壓力，迫使銀行發(fā)放貸款，導(dǎo)致貸款質(zhì)量先天不足。

3、市場(chǎng)缺陷因素。

由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的隨機(jī)性和偶然性引發(fā)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)諸多不確定性因素，銀企借貸雙方很難準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，使得銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，信息是決策的依據(jù)，銀行信貸行為以項(xiàng)目要素來(lái)決策，而目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系尚不完善，市場(chǎng)法制不健全，信貸項(xiàng)目要素的信息不充分必然帶來(lái)信貸決策的盲目性，信貸決策所依據(jù)的信息的粗略、滯后和失真可能會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不一致、不協(xié)調(diào)而歸于失敗，從而擴(kuò)大了銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性。

4、道德困境因素。

社會(huì)誠(chéng)信的缺乏，企業(yè)以經(jīng)濟(jì)利益為驅(qū)動(dòng)力竭力追逐利潤(rùn)最大化，個(gè)人盡力追求收入最大化，道德良知的約束力顯得無(wú)力。企業(yè)想方設(shè)法通過擠占挪用、隱匿資金、拖耗時(shí)效、逃脫擔(dān)保、故意拖欠、惡吞、騙取貸款等形式直接向銀行轉(zhuǎn)嫁道德風(fēng)險(xiǎn)，或以破產(chǎn)廢債、分立逃債、合資甩債、承包租賃不理債、轉(zhuǎn)讓出售不還債等形式間接向銀行轉(zhuǎn)嫁道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，銀行個(gè)別信貸人員在各種利益的驅(qū)動(dòng)下，也有發(fā)放人情貸款，或者以貸謀私，有的甚至內(nèi)外勾結(jié)騙取貸款，造成銀行信貸資金損失。

 5、管理失誤因素。

個(gè)別信貸人員素質(zhì)偏低，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，加上內(nèi)控機(jī)制不全，管理手段不力，監(jiān)督不嚴(yán)，特別是防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的措施不力，使銀行成為信貸風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。如調(diào)查資料虛假不實(shí)，調(diào)查內(nèi)容不完整，審查不嚴(yán)，抵押登記手續(xù)不規(guī)范，貸后檢查不及時(shí)，流于形式，重要貸款檔案保管失誤，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不及時(shí)等等，都將導(dǎo)致企業(yè)到期償還貸款能力降低，甚至債權(quán)懸空，造成銀行損失。

 6、法制缺陷因素。

金融法律體系不健全，部分法規(guī)制度如《商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置管理規(guī)定》等尚未出臺(tái)，導(dǎo)致某些金融活動(dòng)無(wú)章可循、市場(chǎng)秩序混亂；特別是法院有關(guān)的司法解釋不盡合理或有效，如國(guó)家劃拔地抵押登記有關(guān)司法解釋，導(dǎo)致了銀行、土地登記、房產(chǎn)登記三者間難于理順，在企業(yè)間產(chǎn)生很大的負(fù)面影響等，這些問題給企業(yè)逃廢債、金融舞弊、地方干預(yù)等留有空間，增大了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。

三、建立防范新機(jī)制，有效防范和化解不良信貸資產(chǎn)

（一）完善信貸決策機(jī)制，確保新增貸款低風(fēng)險(xiǎn)。

完善信貸決策機(jī)制，講求貸前調(diào)查情況的真實(shí)性和完整性，不能簡(jiǎn)單地按企業(yè)現(xiàn)成財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)其資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，對(duì)應(yīng)該剔除的如貶值商品、應(yīng)收款中的呆帳、資產(chǎn)的高估等因素，要予以剔除后再統(tǒng)計(jì)，最好企業(yè)能提供經(jīng)有資質(zhì)的會(huì)計(jì)、審計(jì)等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)審核認(rèn)定并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

加強(qiáng)審查環(huán)節(jié)，明確審查經(jīng)辦人和審查主責(zé)任人各自職責(zé)，強(qiáng)化制約和激勵(lì)機(jī)制；明確審查職能定位，在審查每筆貸款業(yè)務(wù)時(shí)，必須從客戶最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)入手對(duì)貸款的合規(guī)合法性、安全性、效益性等進(jìn)行綜合審查，而不是對(duì)貸款材料簡(jiǎn)單的復(fù)核和復(fù)測(cè)；加強(qiáng)貸審會(huì)決策議事功能，明確貸審會(huì)參加人員資格認(rèn)定，貸審會(huì)成員必須是最具評(píng)審能力的業(yè)務(wù)精英，而不能隨便委托他人參加。個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款和消費(fèi)性貸款也要定期走訪，了解其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活情況，發(fā)現(xiàn)問題要及時(shí)采取措施，確保信貸資金安全。

（二）多管齊下，加快化解信貸資產(chǎn)顯性與隱性風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;信貸風(fēng)險(xiǎn);金融市場(chǎng)

一、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的高速發(fā)展，特別是改革開放以來(lái)，各行各業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，擁有越來(lái)越多的機(jī)遇，伴隨而來(lái)的也具有挑戰(zhàn)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)發(fā)展出大量的商業(yè)銀行，商業(yè)銀行作為一種新型產(chǎn)業(yè)，所面對(duì)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)呈現(xiàn)出繁瑣化、多樣化的變化趨勢(shì)。商業(yè)銀行要根據(jù)時(shí)代的變化，及時(shí)更新信息，保持清醒的認(rèn)知，采取科學(xué)有效的方法，盡可能的對(duì)銀行面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行評(píng)估，從而有效的預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，保障商業(yè)銀行的正常運(yùn)營(yíng)。本文將探討商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)中存在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)外部原因，從而有針對(duì)性的提出解決措施。具體而言，我國(guó)商業(yè)銀行主要面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等等，這些風(fēng)險(xiǎn)的存在將嚴(yán)重威脅到商業(yè)銀行的正常運(yùn)營(yíng)，如果風(fēng)險(xiǎn)巨大，商業(yè)銀行又不能及時(shí)采取科學(xué)的措施進(jìn)行處理，將引發(fā)商業(yè)銀行巨大的危機(jī)。國(guó)外關(guān)于商業(yè)銀行如何避免業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論有很多，我國(guó)應(yīng)該借鑒國(guó)外商業(yè)銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，有效地規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更好地促進(jìn)商業(yè)銀行的發(fā)展。

二、引發(fā)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因

1.理論研究欠缺

改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，以此為契機(jī)，商業(yè)銀行得到高效的發(fā)展，建立了一套比較完善的市場(chǎng)管理制度，但是盡管如此，有關(guān)商業(yè)銀行如何規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究卻很少，不能有效地指導(dǎo)商業(yè)銀行的管理。隨著科技的發(fā)展，市場(chǎng)的變化日新月異，而我國(guó)商業(yè)銀行的管理制度落后于市場(chǎng)的需求，不能及時(shí)滿足市場(chǎng)的變化，這種滯后的管理理念反過來(lái)又限制了商業(yè)銀行的發(fā)展，束縛了決策層的意見，使得制度上存在的漏洞越來(lái)越多，尤其在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，相關(guān)理論和實(shí)踐都不能滿足市場(chǎng)的需求，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

2.不完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

就金融市場(chǎng)而言，本身存在著高風(fēng)險(xiǎn)性，面對(duì)金融市場(chǎng)的這種特性，就需要商業(yè)銀行內(nèi)部建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效的對(duì)常見風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，減少商業(yè)銀行處于風(fēng)險(xiǎn)之中的機(jī)率。鑒于此，商業(yè)銀行應(yīng)該在貸款方面嚴(yán)格把關(guān)，建立有效的監(jiān)控機(jī)制，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。但當(dāng)下，我國(guó)許多商業(yè)銀行在貸款方面管理體系薄弱，涉及到的管理體系比較寬泛，不能有效的對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，嚴(yán)重威脅到商業(yè)銀行的資金安全，引發(fā)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響商業(yè)銀行的正常運(yùn)營(yíng)。

3.人才的流失

盡管國(guó)家加大教育力度，開設(shè)金融專業(yè)的學(xué)校越來(lái)越多，學(xué)習(xí)金融專業(yè)的學(xué)生也隨之增長(zhǎng)，造就了大量的高素質(zhì)人才，但學(xué)校成就人才的數(shù)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)的需求。此外，盡管商業(yè)銀行招募到符合要求的人才，但流動(dòng)性很大，有些人才應(yīng)聘商業(yè)銀行，只為積攢經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)經(jīng)驗(yàn)豐富滯后，他們就會(huì)跳槽去國(guó)有銀行，畢竟商業(yè)銀行和國(guó)有銀行的差距還是很明顯的，導(dǎo)致商業(yè)銀行在人力資源的開發(fā)上落后于國(guó)有銀行，嚴(yán)重了影響商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展，增加了商業(yè)銀行面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

4.不健全的信貸機(jī)構(gòu)

商業(yè)銀行的主要盈利依賴于貸款業(yè)務(wù)，在辦理貸款業(yè)務(wù)時(shí)，如果商業(yè)銀行對(duì)貸款方信用、還款能力等信息缺乏了解，對(duì)責(zé)任和義務(wù)不能區(qū)分和規(guī)定，當(dāng)貸款方還款不及時(shí)，就會(huì)造成銀行資金不足，降低商業(yè)銀行的工作效率，威脅商業(yè)銀行的生存和發(fā)展。從更深層的原因上來(lái)看，出現(xiàn)這些問題的大多數(shù)原因都是對(duì)信貸機(jī)構(gòu)設(shè)置不夠重視，有的商業(yè)銀行甚至完全沒有設(shè)置專門的信貸機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)這些問題也就不難想象了。

三、引發(fā)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的外部原因

1.壞賬量增加

商業(yè)銀行通過借貸獲得盈利，但盈利的前提是借貸方有能力還款。商業(yè)銀行服務(wù)對(duì)象和取得盈利的對(duì)象都是企業(yè)，如果企業(yè)的發(fā)展面臨困難，或者出現(xiàn)倒閉，這將增加商業(yè)銀行的壞賬量。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)下企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越嚴(yán)重，融資已經(jīng)不是影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，面對(duì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，如果企業(yè)不通過增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展，獲取發(fā)展的一席之地，將導(dǎo)致企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力缺乏，無(wú)法獲得盈利，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，不能及時(shí)對(duì)銀行還款。商業(yè)銀行面對(duì)這種情況，只能將有限的資產(chǎn)進(jìn)行拍賣，增加人力、財(cái)力的投入，嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，增加商業(yè)銀行的壞賬量和呆賬量，威脅商業(yè)銀行的發(fā)展。

2.欠缺政府的支持

商業(yè)銀行的發(fā)展離不開政府的支持，政府政策的制定，將引導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)銀行的發(fā)展。金融市場(chǎng)領(lǐng)域?qū)φ哂葹槊舾小Ｔ诙嗄甑母母镩_放下，市場(chǎng)制度己經(jīng)逐漸取代計(jì)劃制度，在我國(guó)的各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著越來(lái)越重要的調(diào)節(jié)作用，不過政策的補(bǔ)充作用效果也同樣明顯。商業(yè)銀行與國(guó)有銀行一樣，承擔(dān)著重要的社會(huì)責(zé)任，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、平衡收支、實(shí)現(xiàn)百姓安居樂業(yè)方面職能作用明顯，有的甚至為政府的失誤而買單。但是，也有很多地方政府為了本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不顧市場(chǎng)規(guī)律而對(duì)商業(yè)銀行提出各種要求，甚至出臺(tái)一些不利的政策，直接影響到了商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。在具體的實(shí)踐過程中，商業(yè)銀行獲得的盈利，一部分下發(fā)給員工，而絕大多數(shù)都為市場(chǎng)的配置買單，導(dǎo)致商業(yè)銀行大量資金的外流。缺乏政府的支持，嚴(yán)重影響商業(yè)銀行的發(fā)展，增加資金周轉(zhuǎn)的困難。

3.利率變化

利率的高低，嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行的發(fā)展，影響資金的循環(huán)，高收益刺激了人們貸款的熱情，越是追求高收益的人越會(huì)成為銀行的潛在客戶，不過隨著其成本的不斷上揚(yáng)，其風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的同時(shí)也給銀行帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、建立和完善信貸風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)體系

商業(yè)銀行不應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)之后，進(jìn)行彌補(bǔ)，而應(yīng)該提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，采取有效的措施，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的評(píng)估，防范金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第一，商業(yè)銀行要根據(jù)本行的發(fā)展理念、市場(chǎng)定位、風(fēng)險(xiǎn)偏好、文化等情況，建立出符合自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從而有針對(duì)性的提升商業(yè)銀行的發(fā)展。對(duì)于中小商業(yè)銀行而言，由于規(guī)模擴(kuò)張的需要，它們?cè)诮?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上更加激進(jìn);而對(duì)于大型商業(yè)銀行特別是系統(tǒng)重要性的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其承擔(dān)著更多的社會(huì)責(zé)任，不但面臨著更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求，對(duì)于金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也要更加嚴(yán)格。

第二，完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，加強(qiáng)監(jiān)控力度，變革傳統(tǒng)的監(jiān)控模式，著重對(duì)戰(zhàn)略層進(jìn)行監(jiān)控。商業(yè)銀行應(yīng)該在集團(tuán)層面來(lái)控制金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要將不同資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、各子公司所面臨的不同類型的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和綜合考慮，并且將數(shù)量龐大的表外業(yè)務(wù)納入到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的范圍之內(nèi)，監(jiān)控多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，使商業(yè)銀行能充分地了解商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況以及變化趨勢(shì)。

第三，加強(qiáng)商業(yè)銀行之間的合作。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，在新興的產(chǎn)業(yè)中，大型建設(shè)項(xiàng)目需要大量的資金，銀行在項(xiàng)目中得到的回報(bào)也是巨大的，但單個(gè)銀行是不能獨(dú)立支付數(shù)額如此巨大的項(xiàng)目，必須加強(qiáng)與其他銀行的合作。商業(yè)銀行可以選取與自身發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)地位相一致的銀行進(jìn)行合作，促成項(xiàng)目的開展，但這僅僅是理論上的合作，還缺乏具體的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

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篇10

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金 基礎(chǔ)設(shè)施投資 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)狀和前景

保險(xiǎn)資金的管理水平直接關(guān)系著保險(xiǎn)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保險(xiǎn)資金的投資收益已經(jīng)成為保險(xiǎn)業(yè)主要的利潤(rùn)來(lái)源。保險(xiǎn)資金的投資應(yīng)用可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力，同時(shí)也是保險(xiǎn)業(yè)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)現(xiàn)綜合金融經(jīng)營(yíng)的重要途徑。我國(guó)保險(xiǎn)資金最早只能投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)資金的可投資范圍不斷擴(kuò)大，非標(biāo)準(zhǔn)化的另類投資開始出現(xiàn)。目前我國(guó)保險(xiǎn)資金的另類投資主要包括各類資產(chǎn)支持計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)投資，直接股權(quán)投資等。另類投資是保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要渠道。2014年8月13日公布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》明確指出：“要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，提高保險(xiǎn)資金配置效率。鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國(guó)家重大工程”

保監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2015年我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入24282.52億元，同比增長(zhǎng)20.00%。資金運(yùn)用余額111795.49億元，較年初增長(zhǎng)19.81%，其中銀行存款24349.67億元，占比21.78%；債券38446.42億元，占比34.39%；股票和證券投資基金16968.99億元，占比15.18%；其他投資32030.41億元，占比28.65%。2016年1-7月，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入20830.47億元，同比增長(zhǎng)35.41%。資金運(yùn)用余額125638.28億元，較年初增長(zhǎng)12.38%。其中，銀行存款21774.80億元，占比17.33%；債券42537.03億元，占比33.86%；股票和證券投資基金17232.38億元，占比13.72%；其他投資44094.07億元，占比35.10%。相比于2015年，2016年1～7月的數(shù)據(jù)顯示我國(guó)保險(xiǎn)資金利用效率顯著提升趨勢(shì)，銀行存款占比降低，其他投資比例不斷提升到。

2016年7月3日，保監(jiān)會(huì)了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》，同時(shí)廢止《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施試點(diǎn)管理辦法》?！侗ｋU(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》拓寬了保險(xiǎn)資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施的范圍，同時(shí)肯定了2013年起實(shí)施的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃從審批制改為注冊(cè)制的實(shí)踐，進(jìn)一步簡(jiǎn)化保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的行政流程程序。明確規(guī)定了保險(xiǎn)資金可投資于PPP項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)可投PPP項(xiàng)目提出了具體的要求。

《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》的實(shí)施，為保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了法律依據(jù)，同時(shí)也為拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道。同時(shí)，保險(xiǎn)資金也可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金來(lái)源。

二、保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要路徑

保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用有具體的政策規(guī)定，總體上來(lái)看，保險(xiǎn)資金的監(jiān)管呈現(xiàn)出不斷寬松的趨勢(shì)，保險(xiǎn)資金可投資范圍不斷拓寬，行政許可全面放開，制度成本不斷降低。對(duì)于保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保監(jiān)會(huì)了一系列的政策支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與。我國(guó)保險(xiǎn)資金當(dāng)前主要通過間接形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。面對(duì)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的各種問題，保監(jiān)會(huì)不斷調(diào)整政策時(shí)效性，并于2016年7月3日了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》，同時(shí)廢止《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施試點(diǎn)管理辦法》?！侗ｋU(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》進(jìn)一步拓寬了可投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的范圍，對(duì)控股股東的資質(zhì)和信用要求以及債券擔(dān)保要求進(jìn)一步放松，對(duì)擬投資項(xiàng)目的投標(biāo)要求全面放開，同時(shí)全面放開了項(xiàng)目的行政許可。該辦法的出臺(tái)無(wú)疑對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)項(xiàng)目提供了重大的利好信號(hào)。明確提出保險(xiǎn)資金可以參與PPP合作項(xiàng)目，對(duì)緩解保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置壓力，推動(dòng)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)揮著重要的作用。

在實(shí)務(wù)中，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要通過專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為受托人，通過受托人發(fā)起設(shè)立信托型的投資計(jì)劃，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將保險(xiǎn)資金投向信托計(jì)劃，從而達(dá)到間接投資基礎(chǔ)設(shè)施的目的。我國(guó)當(dāng)前投資于各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資計(jì)劃已超萬(wàn)億元人民幣。投資計(jì)劃類型主要包括受托人設(shè)立的債權(quán)型投資計(jì)劃、股權(quán)型投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等。越來(lái)越多的銀行理財(cái)資金、企業(yè)年金等還將債權(quán)投資計(jì)劃作為資金配置的重要金融產(chǎn)品，這也使得債權(quán)投資計(jì)劃成為部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)和重要收入來(lái)源。

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，隨著“一帶一路”等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，以及我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)也伴隨著大量的資金需求，特別是資本密集型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要巨額的中長(zhǎng)期的資金需求。保險(xiǎn)業(yè)本身的特點(diǎn)決定了其可以提供期限較長(zhǎng)且較穩(wěn)定的大量資金，因此保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施有著天然的優(yōu)勢(shì)。

通過股權(quán)投資計(jì)劃募集的保險(xiǎn)資金，信托發(fā)起人直接成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司的股東，并通過委派董事與監(jiān)事等參與目標(biāo)公司的管理。股權(quán)投資計(jì)劃要充分關(guān)注目標(biāo)公司的公司治理機(jī)構(gòu)、核心資產(chǎn)劃分、項(xiàng)目運(yùn)行效率等，在保證資金安全的情況下，努力提高資金使用效率，提高保險(xiǎn)資金的收益。以平安資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立并投向京滬高鐵股份有限公司的股權(quán)投資計(jì)劃為例，雖然通過股權(quán)投資計(jì)劃成為京滬高鐵股份有限公司的第二大股東，但由于京滬高鐵股份有限公司本身存在的公司治理結(jié)構(gòu)等諸多問題，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其發(fā)展和盈利卻不容樂觀，這無(wú)疑會(huì)影響保險(xiǎn)資金等社會(huì)資本投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的熱情。

以債權(quán)投資計(jì)劃形式投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)前，大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目主要通過地方政府設(shè)立的融資平臺(tái)為主要的投融資主體，隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷提升，地方政府債務(wù)平臺(tái)融資的模式難以為繼。特別是資金投向回收期長(zhǎng)、公益型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目的收益及現(xiàn)金流不足以償還債務(wù)，大部分項(xiàng)目需要地方的土地出讓金等土地財(cái)政的支持，而隨著新常態(tài)下部分二、三線城市土地出讓金的大幅減少，債權(quán)性投資計(jì)劃面臨著越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)于從銀行取得的貸款融資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)通過債權(quán)投資計(jì)劃融資更少的受到國(guó)家信貸政策的影響。同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入債權(quán)投資計(jì)劃能夠更靈活便捷的募集資金，拓寬融資渠道，減低項(xiàng)目資金的不確定性，減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在信用等級(jí)較高的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中，債權(quán)型投資計(jì)劃的利率水平往往較低，甚至低于同期限的銀行貸款利率，這就有利于降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資成本。保險(xiǎn)資金本身期限結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，使得債權(quán)型投資計(jì)劃對(duì)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有著天然的適用性。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)單位通過明確各方職責(zé)，明確債權(quán)投資計(jì)劃的期限、結(jié)構(gòu)、額度等共同保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行。同時(shí)項(xiàng)目的順利進(jìn)行也客觀上保證了債權(quán)投資計(jì)劃的合同履約。

以項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃形式投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。保監(jiān)會(huì)印發(fā)的《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為保險(xiǎn)資金通過項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了指導(dǎo)。暫行辦法主要從資產(chǎn)證券化原理，保險(xiǎn)資金配置要求，業(yè)務(wù)發(fā)行資質(zhì)與市場(chǎng)化機(jī)制，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做出了具體的規(guī)定。通過項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等金融創(chuàng)新，使得保險(xiǎn)資金以更加靈活的形式參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

三、保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)到中高速增長(zhǎng)的新常態(tài)的背景下，保險(xiǎn)資金投資的快速發(fā)展面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)不斷提高。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上正處于調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變方式、去產(chǎn)能的調(diào)整期，保險(xiǎn)資金投資面臨著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不可避免要面對(duì)消化過剩產(chǎn)能，處理地方債務(wù)平臺(tái)危機(jī)等問題。在保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，保證保險(xiǎn)資金的安全至關(guān)重要。

（一）設(shè)立專門的基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用首先要考慮安全性。保險(xiǎn)資金一般通過間接形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在資金的運(yùn)作上，投資于基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)該與其他類別的投資資金相互隔離，資金配置不能互相調(diào)撥。同時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還應(yīng)設(shè)立專門的基礎(chǔ)設(shè)施投資部門，針對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估、審批、額度等設(shè)置規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，避免風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)置嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)反饋機(jī)制，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

（二）合理創(chuàng)建基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)組合

保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以通過合理分配股權(quán)投資計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃的比例來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。根據(jù)不同基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及收益特點(diǎn)，使用不同的投資工具組合，避免資金的投向過度集中。積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加強(qiáng)與其它金融機(jī)構(gòu)的密切合作，積極化解風(fēng)險(xiǎn)。通過積極靈活的配置不同類型的投資計(jì)劃，靈活操作，尋找最佳的組合配置。

（三）加強(qiáng)制度建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平

相比于信托、私募基金等，保險(xiǎn)資金對(duì)于安全性的要求更高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)本身又具有流動(dòng)性差、投資期限長(zhǎng)、透明度低的特點(diǎn)，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此相對(duì)于債券、股票等公開交易的金融工具，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資需要更高的投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、盡職調(diào)查、交易設(shè)計(jì)審批等環(huán)節(jié)加強(qiáng)制度建設(shè)，努力化解管理風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以積極的引進(jìn)專業(yè)化的基礎(chǔ)設(shè)施投資隊(duì)伍，加強(qiáng)人才培養(yǎng)，針對(duì)各類基礎(chǔ)設(shè)施投資的特點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)甄別，選擇合適的投資項(xiàng)目。培養(yǎng)投資團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和管理水平，借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身特點(diǎn)，不斷提升團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，培養(yǎng)高水平風(fēng)險(xiǎn)管理人才。

（四）加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與規(guī)范

隨著保監(jiān)會(huì)的《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法》明確規(guī)定了保險(xiǎn)資金可以參與政府和社會(huì)資本合作模式（Public-Private-Partnership，PPP），利率市場(chǎng)化不斷深入，規(guī)模較大、市場(chǎng)化程度較高的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目更可能選擇PPP模式融資。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該緊盯市場(chǎng)趨勢(shì)，順應(yīng)市場(chǎng)變化，創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)和交易形式，通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，直接對(duì)接優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮保險(xiǎn)資金在穩(wěn)定提供中長(zhǎng)期資金支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的比較優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還要加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范，加強(qiáng)同住建、財(cái)政、稅務(wù)等政府相關(guān)部門的溝通與合作，積極推動(dòng)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)政策的出臺(tái)。同時(shí)，在實(shí)踐中，要加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范，強(qiáng)化信息披露制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，確保保險(xiǎn)資金的安全。

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