導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資顧問總結(jié)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

去年11月20日開始，新浪網(wǎng)舉辦了投資顧問模擬炒股大賽，參賽選手高達(dá)3060人。由于參加人數(shù)非常多，具有很強(qiáng)的代表性。因此，本文對(duì)其中的一些重要投資方法的成敗，進(jìn)行了一次觀察，作為投資者參考。

首先，我們對(duì)總體數(shù)據(jù)做一個(gè)初步分析，便于在總體上做一個(gè)分析。我們的統(tǒng)計(jì)時(shí)間，截止日是今年的1月7日。

作為基準(zhǔn)，上證指數(shù)同期上升幅度為13.76%，高于其一倍的比例是27.52%。

之所以選擇這兩個(gè)數(shù)據(jù)，作為基本比較基準(zhǔn)，是因?yàn)椋捎诒敬文M炒股，屬于比賽性質(zhì)，投資顧問不可能采用穩(wěn)健的投資模式，本文由收集整理而是普遍采用激進(jìn)的集中、重倉、短線或者波段投資模式。這些模式，本身就具有比較高風(fēng)險(xiǎn)特征。所以，投資收益率達(dá)到上證指數(shù)的盈利比例，只能說是及格，超過上證指數(shù)收益率一倍，則應(yīng)該記為優(yōu)良，更高則為優(yōu)秀。

第一組數(shù)據(jù)：盈利前100名的盈利比例范圍，在90.91%—25.22%之間；盈利后100名的盈虧比例范圍在虧損36.79%—12.55%之間。虧損人數(shù)為537名，占總?cè)藬?shù)的17.54%。這個(gè)數(shù)據(jù)說明，牛市行情中，一樣會(huì)較多人出現(xiàn)大比例虧損。投資方法與能力對(duì)投資者影響非常大，行情的影響力可能在第二位。行情有利對(duì)投資能力強(qiáng)的人，有較大的幫助作用，尤其是短期盈利能力方面以及準(zhǔn)確率方面。對(duì)比前不久新浪網(wǎng)舉辦的一次投資大師賽，當(dāng)時(shí)處于熊市末段，虧損的人數(shù)多于盈利人數(shù)，盈利顯著的人數(shù)極少。但能力強(qiáng)的投資者，還是可以尋找到盈利方法。

第二組數(shù)據(jù)：盈利水平超過上證指數(shù)的，有397人，占總?cè)藬?shù)的12.97%。這個(gè)數(shù)字，比起虧損的人數(shù)還要少。這說明，在投資者中，常態(tài)分布大致也應(yīng)該是這個(gè)水平，能夠跑贏指數(shù)的人，不會(huì)超過15%。當(dāng)然，這里所指的，是采用短線或者波段、集中持股投資方法的投資者。

第三組數(shù)據(jù)：盈利水平高于上證指數(shù)盈利一倍的，只有82人，占總數(shù)的2.68%。這個(gè)數(shù)據(jù)說明，股市中優(yōu)良水平的投資者，比例不高于5%。任何一位普通投資者，不要對(duì)自己能夠獲得優(yōu)秀收益率有過高期望值。

其次，我們對(duì)其中成功的投資方法進(jìn)行一些總結(jié)與介紹。

雖然說是模擬盤，但依然能夠體現(xiàn)投資顧問的理論水平與實(shí)戰(zhàn)水平。假設(shè)在實(shí)戰(zhàn)中，投資顧問能夠克服客戶造成的心理壓力，也應(yīng)該能夠獲得同樣的收益率。所以，對(duì)其中一些有代表性的成功案例總結(jié)，有利于一些采取同樣投資方法的投資者參考。

最流行有效的投資方法：強(qiáng)勢(shì)股短線

以目前的第一名、第三名為代表，絕大多數(shù)前100名投資顧問，都采用強(qiáng)勢(shì)股短線操作的方法。本人選擇了其中較多案例觀察，還沒有發(fā)現(xiàn)真正的采用組合型類似基金投資方法的投資顧問。雖然，每個(gè)投資顧問使用這個(gè)方法時(shí)有些差別，但基本上屬于同類。下面，我們對(duì)其共性做一個(gè)分析。

一是，普遍持股時(shí)間很短。買入股票后，持股時(shí)間通常在一周以內(nèi)，特別是第二日表現(xiàn)不佳的股票，很容易被拋售。但如果第二日表現(xiàn)較好，持股時(shí)間會(huì)有所加長(zhǎng)。這個(gè)特征說明，做短線，時(shí)間短有兩大優(yōu)勢(shì)，一是可以保證周轉(zhuǎn)率高，有效的利用資金，二是可以快速回避選擇錯(cuò)誤的股票，及時(shí)進(jìn)入短線能夠快速上升的股票。在選擇錯(cuò)誤的股票上多停留一日，就是一天的時(shí)間浪費(fèi)。

二是，普遍有大量的小幅虧損割肉賣出操作。很多普通的投資者，對(duì)于小幅虧損賣出，通常是不能接受的。其原因，是他們認(rèn)為連續(xù)虧損賣出，虧損的比例會(huì)非常大。但是這些優(yōu)秀投資顧問的表現(xiàn)，說明了小幅虧損賣出的必要性與重要性。由于是短線交易，投資顧問選股的時(shí)間通常不會(huì)太長(zhǎng)，也不可能太深入，所以，必然伴隨著較多選擇股票錯(cuò)誤。因?yàn)樘幱谂Ｊ兄?，通常，選擇錯(cuò)誤發(fā)生后，次日會(huì)一定出逃機(jī)會(huì)。這個(gè)時(shí)候，當(dāng)投資顧問發(fā)現(xiàn)自己選擇錯(cuò)誤后，如果采取不認(rèn)錯(cuò)的方式，就勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致拖延，從而失去進(jìn)入真正強(qiáng)勢(shì)股快速盈利的機(jī)會(huì)。

小幅虧損賣出次數(shù)占總交易次數(shù)多，同時(shí)也說明了另一個(gè)問題，即使是優(yōu)秀的投資顧問，在很短時(shí)間內(nèi)迅速找到正確的強(qiáng)勢(shì)股，成功率也不高，一定低于50%。但由于能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤、承認(rèn)錯(cuò)誤，通過小幅虧損賣出的方法，迅速糾正錯(cuò)誤，從而獲得進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)股的盈利機(jī)會(huì)。

三是，真正盈利的實(shí)現(xiàn)，普遍都來自

于較少次數(shù)的大幅盈利股票，這些股票，基本上都是非常強(qiáng)勢(shì)的股票。聯(lián)創(chuàng)節(jié)能、秦嶺水泥等有代表性的股票，很多優(yōu)秀投資顧問都參加過。這個(gè)現(xiàn)象說明，做短線投資，不進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)股，對(duì)于大多數(shù)來說，幾乎就意味著不能盈利。俗話說，常在河邊站，哪有不濕鞋。反過來，經(jīng)常進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)股操作，多少總能獲得一些利潤(rùn)。如果經(jīng)常把資金停留在弱勢(shì)股或者沒有生氣的股票上，就意味著短線不是無利可圖，就是可能虧損。

第二種盈利模式：

重倉持有強(qiáng)勢(shì)股，大幅盈利后賣出

以第二名、第四名為代表，有少數(shù)優(yōu)秀投資顧問采取這種投資方法。第二名，在一開始，在聯(lián)創(chuàng)節(jié)能最后一次大跌之前，就重倉買入。該股破位下跌后，該投資顧問的凈值損失較大。但是，堅(jiān)持持股之后，終于迎來巨大的漲幅。第四名也是類似的模式，在天津磁卡還沒有跌倒底之前就重倉買入，形成短期間較大虧損，最后迎來大幅盈利機(jī)會(huì)。還有一位投資顧問，一次重倉一只股票，等待該股漲幅達(dá)到20%左右才賣出，虧損不賣。連續(xù)成功幾次，就獲得了超額的收益率。

這類投資者，功夫顯然與第一類投資者不同，主要體現(xiàn)在選股上。如果選股能力不強(qiáng)，或者選出股票后沒有信心持有，都將造成失敗。值的對(duì)比的是，第一名在一開始也買入了聯(lián)創(chuàng)節(jié)能，但在破位時(shí)就賣出了。他通過其余股票的短線，同樣獲得了持續(xù)盈利。顯然，第一名的功夫，在于短線趨勢(shì)控制欲選擇，而第二名，則是對(duì)股票深入了解。這是完全不同的兩類投資顧問。

我們對(duì)以上兩類盈利模式，都應(yīng)該有較客觀的評(píng)價(jià)。既要看到其優(yōu)勢(shì)，也要看到方法的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)勢(shì)股短線模式，一定依賴于市場(chǎng)中有一定數(shù)量的強(qiáng)勢(shì)股存在。這個(gè)數(shù)量多到多少為合適？至少要多到投資顧問經(jīng)常能夠發(fā)現(xiàn)它的存在。試想，因?yàn)榻?jīng)常在錯(cuò)誤選擇的股票上割肉賣出，如果連續(xù)操作都遇不到真正的強(qiáng)勢(shì)股，就必然帶來虧損的持續(xù)擴(kuò)大。所以，強(qiáng)勢(shì)股短線模式，在牛市中更容易成功。但是，最終發(fā)揮決定作用的，不是牛市，還是投資顧問能夠快速識(shí)別錯(cuò)誤與正確的能力和決心。

篇2

要 領(lǐng)：投入、堅(jiān)持、總結(jié)、領(lǐng)悟、消化

過 程：自我學(xué)習(xí)+認(rèn)證學(xué)習(xí)

初期目標(biāo)：在十分鐘內(nèi)，一般客戶感覺你很專業(yè)，你不斷有彰顯客戶經(jīng)理的專業(yè)水平的信息傳達(dá)給客戶。

長(zhǎng)期目標(biāo)：投資顧問的專業(yè)素質(zhì)。

相信很多網(wǎng)點(diǎn)主管，都遇到過這樣的問題：客戶經(jīng)理對(duì)證券財(cái)經(jīng)的知識(shí)儲(chǔ)備不足，顯得專業(yè)度不夠，特別是服務(wù)資深投資人士，容易露怯。無論是做基金營銷還是保險(xiǎn)銷售、理財(cái)產(chǎn)品推薦，客戶經(jīng)理的專業(yè)水平在整個(gè)營銷過程中，起著關(guān)鍵的作用。針對(duì)這樣的通病，網(wǎng)點(diǎn)主管有沒有快速、有效的方法幫助客戶經(jīng)理提高專業(yè)度呢？

很多客戶經(jīng)理希望速成，事實(shí)上，一個(gè)資深的、專業(yè)的客戶經(jīng)理是無法通過所謂“速成”培養(yǎng)起來的。所以，必須提醒客戶經(jīng)理首先應(yīng)擺正心態(tài)，了解短期內(nèi)的速成只能讓客戶經(jīng)理在言詞表達(dá)方面有明顯的提升，但是對(duì)于向客戶提供專業(yè)咨詢及細(xì)致化服務(wù)的過程中，僅僅靠速成顯然行不通。所以，主管們要把廣大客戶經(jīng)理往“一專多能”的方向培養(yǎng)，督促他們加強(qiáng)認(rèn)證學(xué)習(xí)和自我學(xué)習(xí)，努力成為優(yōu)秀的專業(yè)人才。

第一板斧

――認(rèn)證學(xué)習(xí)

證券市場(chǎng)是周期的，輪回的。經(jīng)歷了牛市的喧囂后必將迎來熊市客戶投資情緒的蟄伏期，這一時(shí)間可能是你休養(yǎng)生息，增加知識(shí)儲(chǔ)備的黃金時(shí)期。銀行客戶經(jīng)理的學(xué)習(xí)分為認(rèn)證學(xué)習(xí)與自我學(xué)習(xí)。目前，很多商業(yè)銀行提供許多學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，最常見的有AFP\CFP\勞動(dòng)培訓(xùn)師\黃金分析師\外匯分析師等專業(yè)化的認(rèn)證培訓(xùn)，其中以AFP\CFP的學(xué)習(xí)為主流。

雖然有很多銀行客戶經(jīng)理已經(jīng)加入學(xué)習(xí)的過程中，但也有些人對(duì)資格認(rèn)證這件事抱有成見。因?yàn)檫@部分人經(jīng)常抱怨課程的培訓(xùn)和實(shí)際操作相脫節(jié)，理論較難指導(dǎo)實(shí)際工作。而事實(shí)上，像CFP這樣的課程，因?yàn)槭抢碚撘?guī)范，在很多方面確實(shí)與我們現(xiàn)階段的實(shí)際操作相脫節(jié)。但在理財(cái)市場(chǎng)上，規(guī)范化服務(wù)、專業(yè)性指導(dǎo)、行業(yè)性認(rèn)證是早晚要實(shí)現(xiàn)的，現(xiàn)在提前準(zhǔn)備是絕對(duì)有必要的。另一方面，建議客戶經(jīng)理要用各種認(rèn)證資格證書向客戶展現(xiàn)你的用心程度與專業(yè)度。

精華總結(jié)：多拿各種證書，讓它們擺滿你的理財(cái)室，這樣就沒有人會(huì)質(zhì)疑你的專業(yè)能力，并且會(huì)肯定你對(duì)工作的用心。

第二板斧

――快速學(xué)習(xí)

我們希望達(dá)到的初期目標(biāo)是：在十分鐘內(nèi)，一般客戶感覺你很專業(yè)；在十分鐘內(nèi)，你不斷有彰顯客戶經(jīng)理的專業(yè)水平的信息傳達(dá)給客戶。

為了練就這十分鐘的功力，我們每天大約需要三十分鐘來做相關(guān)的練習(xí)。

第一個(gè)十分鐘，

建議客戶經(jīng)理每天花上十分鐘看一下電視財(cái)經(jīng)新聞。對(duì)于電視節(jié)目的選擇，建議大家在每天下午收盤或者晚上或者早上開盤前看一下中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道、鳳凰衛(wèi)視的財(cái)經(jīng)類相關(guān)節(jié)目，這種新聞?lì)惖墓?jié)目能夠讓你在短時(shí)間內(nèi)掌握大量的財(cái)經(jīng)資訊，縱覽最近國家大事與資本市場(chǎng)的信息。

第二個(gè)十分鐘，

建議客戶經(jīng)理每天花上十分鐘，通過網(wǎng)絡(luò)或者報(bào)紙了解一個(gè)專題。比如了解近期“融資融券”的資訊、“歐債危機(jī)”題材對(duì)各股市板塊的影響；中央工作會(huì)議大的基調(diào)等等。了解這樣的話題可以讓你與投資人能夠相對(duì)深入地聊起來，并加深他對(duì)你的專業(yè)化印象。

第三個(gè)十分鐘，

建議客戶經(jīng)理利用下班回家路上，或者睡覺前對(duì)你前十分鐘的內(nèi)容作一個(gè)梳理，如果能形成自己的觀點(diǎn)最好；如果不能形成，那么就把你學(xué)到的東西簡(jiǎn)單復(fù)述一下，講的更有邏輯或者頭緒，這樣在應(yīng)對(duì)投資人時(shí)，你的表達(dá)會(huì)更令他信服。

第三板斧

――扎根學(xué)習(xí)

對(duì)于客戶經(jīng)理投資顧問專業(yè)特質(zhì)的養(yǎng)成，客戶經(jīng)理每天需要利用1-2小時(shí)針對(duì)當(dāng)天國內(nèi)外所發(fā)生的政治與財(cái)經(jīng)大事做一番全盤的掌握掃描，透過長(zhǎng)久的信息接觸與閱讀，就瞬息萬變的投資市場(chǎng)培養(yǎng)迅捷的敏銳度與獨(dú)到的觀察力，相信具備這些特質(zhì)的客戶經(jīng)理在與客戶交流及服務(wù)的過程中，絕對(duì)能夠讓客戶感受到：與我交談的這位客戶經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)頗有敏感度；對(duì)投資理財(cái)有自己的看法與見解；跟別家銀行的客戶經(jīng)理比較起來，他很專業(yè)，也更熱忱。

至于這1-2小時(shí)的時(shí)間需要做哪些功課來提升呢？我們建議信息的涵蓋必須包括：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變化、內(nèi)地基金行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)以及全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展演變，信息來源的渠道非常多，這里建議幾個(gè)不錯(cuò)的媒體渠道供參考：

篇3

老王自打退休就對(duì)“養(yǎng)生”和“長(zhǎng)壽延年”特別感興趣。他強(qiáng)迫自己戒了煙，停了酒，每天早睡早起，可還是覺得健康每況愈下，不是今天覺得暈乎乎的，就是明天覺得氣喘，就連回家爬個(gè)樓梯都像在挑戰(zhàn)極限。前不久又拉了肚子，他更加挑剔起入口的東西來。

他付錢開通了有線電視的養(yǎng)生頻道，節(jié)目里介紹什么，他就立即央求老伴去買回來吃。想起巴馬長(zhǎng)壽鄉(xiāng)的長(zhǎng)壽老人吃玉米粥、喝山泉水，他也照著去弄。

有一天，老伴把老王扯到電視機(jī)前讓他看。只見一個(gè)90多歲的老人在介紹著長(zhǎng)壽經(jīng)：“我長(zhǎng)壽的秘訣就是每天都要抽一包煙。”主持人覺得很驚奇，繼續(xù)問：“那您老喝酒嗎？”老人回答：“喝！當(dāng)然要喝，每天必須喝一斤酒！”接下來他又介紹自己每天吃的“長(zhǎng)壽圣品”里面竟然還有早就被醫(yī)生嫌棄不已的檳榔……

老王的老伴嗔怒地看著老王，說：“你看人家每天都抽一包煙喝一斤酒呢，看起來滿面紅光，講起話來中氣十足。你看看你，那么講究還不是一個(gè)病秧子？”老王也覺得奇怪了，心里面思忖著：“怎么他介紹的這些經(jīng)驗(yàn)都顛覆了我以前的養(yǎng)生經(jīng)驗(yàn)，是不是他吃的那些東西特別好？我是不是也該弄一些他介紹的‘長(zhǎng)壽圣品’來吃？”

為了健康，老王又陷入了無盡的思考和折騰中。

布滿彈痕的飛機(jī)

“沃爾德先生，我們想請(qǐng)您幫個(gè)忙?！?英國的國防部跟美國國防部的官員齊刷刷地出現(xiàn)在哥倫比亞大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)教授沃爾德的面前。沃爾德心想：“我一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)的教授，能幫得上什么忙？”這是1941年的一天，二戰(zhàn)戰(zhàn)火還在蔓延。

當(dāng)英美盟軍的飛機(jī)去轟炸德國時(shí)，德國的地面炮火非常猛烈，常常把飛機(jī)打下來。英美盟軍想給飛機(jī)加強(qiáng)裝甲，但是當(dāng)時(shí)的技術(shù)有限，如果加固飛機(jī)全身，飛機(jī)就無法起飛，只能有選擇地加強(qiáng)飛機(jī)上最薄弱的地方。軍方請(qǐng)沃爾德幫忙，就是為了計(jì)算出飛機(jī)上到底是哪里最薄弱。

沃爾德答應(yīng)了軍方的請(qǐng)求，他做的第一件事情是統(tǒng)計(jì)飛機(jī)上哪個(gè)部位的彈痕比較多。他幾乎把在基地里還在服役的飛機(jī)都看了個(gè)遍，經(jīng)過整理統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)飛機(jī)的機(jī)翼和機(jī)身上彈痕特別多。

沃爾德將統(tǒng)計(jì)結(jié)果向?qū)④妭儏R報(bào)。將軍們仔細(xì)審視了這份報(bào)告，說：“好，干得好，既然這個(gè)地方總是被攻擊，我們就把這個(gè)地方的裝甲裝厚一點(diǎn)，這樣打到比較不受影響?！?/p>

可是沃爾德卻誠懇地說：“我認(rèn)為這兩個(gè)地方是最不需要加固的?！边@句話一說完，全場(chǎng)一片嘩然。沃爾德等場(chǎng)面稍微安靜下來，繼續(xù)說：“我認(rèn)為最應(yīng)該加固的地方是駕駛員的機(jī)艙和放置飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的機(jī)尾?！边@個(gè)言論一出，全場(chǎng)又出現(xiàn)了更大的質(zhì)疑聲。

就連幫他做統(tǒng)計(jì)的助手也覺得不可思議：“可是從我們統(tǒng)計(jì)和計(jì)算出來的結(jié)果看，飛機(jī)上彈痕最多的地方是機(jī)翼和機(jī)身??！”“飛機(jī)上最受傷的地方明明就是機(jī)翼和機(jī)身，您這么說，不就是說我們辛辛苦苦統(tǒng)計(jì)出來的結(jié)果都沒用上嗎？”

沃爾德說：“各位真的以為是子彈長(zhǎng)了眼睛專挑機(jī)翼和機(jī)身打嗎？我覺得不是。那些被擊中了發(fā)動(dòng)機(jī)和駕駛艙的飛機(jī)永遠(yuǎn)回不來了，回不來我們還怎么做統(tǒng)計(jì)？”

長(zhǎng)官們沉默了一陣，最后決定采納沃爾德加固駕駛艙和發(fā)動(dòng)機(jī)的建議，果然大幅提高了當(dāng)時(shí)戰(zhàn)斗機(jī)駕駛員的生還率。

“鐵口直斷”的投資大神

股海沉沉浮浮數(shù)十年，已經(jīng)是“老股民”的陳楓在股市里依舊是輸多贏少，被套割肉都是家常便飯，但他還是不愿放棄這個(gè)。今年元旦假期剛剛結(jié)束，老板一把去年的年終獎(jiǎng)發(fā)下來，陳楓就想拿去買股票、做基金。這時(shí)他收到了一封信，是一家從未聽過的投資公司寄來的。信里預(yù)測(cè)了數(shù)十只股票即將上漲，并且大盤也會(huì)上漲的行情。陳楓并沒在意，因?yàn)樵路莨善鄙蠞q的情況實(shí)在是太常見了。

時(shí)間過了一個(gè)月，陳楓的桌面上又出現(xiàn)了那家投資公司給他寄來的信。他依舊漫不經(jīng)心地看著，信里發(fā)出了上一封信里預(yù)測(cè)的股票即將大跌的警告，同時(shí)還給出了新一輪即將上漲的股票。結(jié)果，預(yù)測(cè)又準(zhǔn)了。陳楓開始覺得這有點(diǎn)意思。他想，與其自己炒股被套被割肉，倒不如將錢交給專業(yè)的公司去運(yùn)作，付一點(diǎn)傭金，倒還落得個(gè)輕松自在。他期待起這家公司的預(yù)測(cè)來。之后他按照著信里的預(yù)測(cè)試著做了幾單股票，果然賺了一些。

第三個(gè)月，陳楓期待的信如約而至。結(jié)果，這次也說中了！于是陳楓坐不住了，立即給信中留下的號(hào)碼打去電話。電話那頭，話務(wù)員小姐字正腔圓嗓音甜美，轉(zhuǎn)接投資顧問講起來頭頭是道，讓陳楓這個(gè)“老股民”如沐春風(fēng)心里豁然開朗。末了對(duì)方邀請(qǐng)陳楓加入他們的海外投資基金，還讓陳楓仔細(xì)考慮考慮。

陳楓覺得對(duì)方怎么也不像是騙子。不到一周，他就將他的所有年終獎(jiǎng)拿了出來投放到對(duì)方介紹的海外基金里。

結(jié)果三個(gè)月過去了，那些錢猶如肉包子打狗一去不回。陳楓不解，郁悶地在自己的辦公桌上唉聲嘆氣默默流淚無心工作。老板看見了，請(qǐng)他到辦公室談話。

在了解了情況后，老板告訴陳楓，其實(shí)他也接到過這樣的兩封信，但是到第二封就停了。其中一封說得準(zhǔn)，另一封不準(zhǔn)。

“這是怎么一回事？”陳楓不解地問。

想一想

讓我們先從最后一個(gè)故事說起。騙子公司的把戲是怎么玩的呢？他們首先買來一份通訊名錄，比方說隨機(jī)選出1萬個(gè)人，然后他給其中的5000人發(fā)送市場(chǎng)即將上漲的消息，另外5000人發(fā)送市場(chǎng)即將下跌的消息。一個(gè)月過去后，將會(huì)有5000個(gè)人收到的信預(yù)測(cè)正確。然后騙子公司再把這收到正確預(yù)測(cè)的人繼續(xù)一分為二，一半的人將會(huì)收到市場(chǎng)即將下跌的警告，另一半人會(huì)收到市場(chǎng)運(yùn)行將保持良好的消息。第三個(gè)月以后，再對(duì)剩下的客戶依法炮制。直到有人完全信任他們的預(yù)測(cè)，心甘情愿將錢交給騙子公司“管理”。

這樣，騙子只需要花少量的郵費(fèi)就能騙錢。就連陳楓這樣的老股民也不小心著了道?，F(xiàn)在這樣的騙術(shù)又有了新的變種，某騙子假裝投資顧問老師招收會(huì)員，對(duì)你說你可以先加入一般會(huì)員，等你覺得準(zhǔn)了再加入VIP會(huì)員。這改變更巧妙的地方在于，騙子一開始就能賺到錢，VIP會(huì)員還會(huì)幫騙子建立口碑，證明騙子的可靠性。只要信息不流通，就沒有人真正知道這個(gè)投資顧問老師是真的準(zhǔn)還是不準(zhǔn)。

讓我們?cè)賮砜吹诙€(gè)故事。只有從戰(zhàn)場(chǎng)平安回來的飛機(jī)，才能夠被沃爾德統(tǒng)計(jì)到，換句話說就是，那些被打中機(jī)翼和機(jī)身的飛機(jī)平安返航，而被擊中放置在機(jī)尾的發(fā)動(dòng)機(jī)或者駕駛艙的飛機(jī)都已經(jīng)墜落，無法進(jìn)行觀察和統(tǒng)計(jì)。在信息搜集的領(lǐng)域，前提若是錯(cuò)誤，那么無論多漂亮的統(tǒng)計(jì)方法和搜集到的再多資料，也不能讓后面的推論變得正確。在管理實(shí)務(wù)與日常生活中，許多關(guān)鍵的資料，也和統(tǒng)計(jì)飛機(jī)彈痕的例子一樣。我們得小心，不要掉進(jìn)陷阱里。

至于電視上長(zhǎng)壽老人的養(yǎng)生經(jīng)，就更簡(jiǎn)單了，每當(dāng)看見他們說起自己抽煙喝酒，強(qiáng)烈推薦某物品是“養(yǎng)生圣物”時(shí)，請(qǐng)時(shí)刻記起這句話：“死去的人是沒法上電視說話的。”

這就是幸存者偏差（Survivorship bias）。在我們的思維邏輯里，一種成功總有它成功的原因，于是我們把它進(jìn)行歸納總結(jié)。但我們往往不會(huì)去關(guān)注那些和成功一起出現(xiàn)的失敗和消亡。研究成功者，你能看到美艷的皮膚。研究失敗者，你能看到生死的命門。

篇4

(1)購買費(fèi)用，也就是你購買基金時(shí)可能要支付的額外手續(xù)費(fèi)，或所謂的銷售費(fèi)用?；鸶鶕?jù)其銷售費(fèi)用的有無分為有銷售費(fèi)用型基金和無銷售費(fèi)用型基金，有銷售費(fèi)用型基金的銷售費(fèi)用比較低的話，稱為低銷售費(fèi)用型基金。在基金業(yè)績(jī)略同的情況下，當(dāng)然應(yīng)選擇無銷售費(fèi)用或低銷售費(fèi)用型的基金。但是應(yīng)該看到，有時(shí)有銷售費(fèi)用型基金比無銷售費(fèi)用型的基金功能多，比如有銷售費(fèi)用型基金在你支付少許的銷售費(fèi)用時(shí)可提供較多的咨詢服務(wù)和其他有價(jià)值的服務(wù)。

還是舉個(gè)例子吧。你準(zhǔn)備花1000元購買有8.5%銷售費(fèi)用的基金，那么你實(shí)際上得到的基金股份只有915元，而其中的85元作為手續(xù)費(fèi)付給了銷售基金的經(jīng)紀(jì)商或公司。當(dāng)然如果你投資于無銷售費(fèi)用型基金，就無須支付手續(xù)費(fèi)，也就沒有所謂進(jìn)入基金的成本了。換句話說，如果你以1000元投資于無銷售費(fèi)用型基金，在基金凈值同樣不變的情況下，你隔日賣出基金便又得到1000元。

當(dāng)然，就基金發(fā)起人而言，它希望提供銷售費(fèi)用來鼓勵(lì)基金銷售公司（或人）能多賣基金，有些基金甚至把紅利分配再投資基金的部分也算作銷售費(fèi)用給了經(jīng)紀(jì)商，以提供更大的銷售動(dòng)力。

(2)保管費(fèi)用。這種費(fèi)用是指你一旦購買了基金，基金公司對(duì)你提供一些服務(wù)時(shí)收取的服務(wù)費(fèi)用。當(dāng)然，并不是所有的基金都收取這些費(fèi)用。例如美國證管會(huì)在1980年規(guī)定，允許基金用其資產(chǎn)來償付一些配銷成本，這些成本包含促銷文件的印制、寄送費(fèi)用及銷售人員的報(bào)酬。這種費(fèi)用每年可能高達(dá)資產(chǎn)的1.25%，如果抱著長(zhǎng)期持有基金的態(tài)度來投資則其累積成本將很龐大。有很多基金將上述的成本由投資顧問或基金管理公司來吸收，而不是由基金本身來負(fù)擔(dān)。所以，投資者可以選擇不用負(fù)擔(dān)此成本的基金來投資，以節(jié)省成本。

(3)其他費(fèi)用和成本

①投資管理費(fèi)。該費(fèi)用是根據(jù)投資顧問契約而收取的，基金在它的公開說明書上會(huì)有所說明，如果基金操作得好，事實(shí)上等于沒有付此費(fèi)用，因?yàn)閺幕鸬脑鲋稻涂梢匝a(bǔ)償回來，如果基金操作得更好則有超額利潤(rùn)。當(dāng)然，如果基金操作不好則相當(dāng)于收費(fèi)更多。投資顧問的費(fèi)用并沒有公開表示收費(fèi)，通常是包含在其他費(fèi)用項(xiàng)下，從投資收益項(xiàng)中扣除。

②其他費(fèi)用。這一費(fèi)用包括托管費(fèi)用、法律費(fèi)用、會(huì)計(jì)費(fèi)用及轉(zhuǎn)換成本，每年約占凈資產(chǎn)的1%左右。美國的法令規(guī)定，基金的財(cái)務(wù)報(bào)表必須表示每股總費(fèi)用以及占基金凈資產(chǎn)的百分比；同時(shí)規(guī)定投資管理費(fèi)加上其他費(fèi)用之總額不得超過基金凈值的1.25%。

③經(jīng)紀(jì)成本?；鹪谫I入、賣出證券時(shí)必須付經(jīng)紀(jì)商傭金、手續(xù)費(fèi)。誰都希望找一個(gè)能享受較低手續(xù)費(fèi)的基金，但由于這項(xiàng)成本并沒有在基金財(cái)務(wù)報(bào)表上單獨(dú)列出來，所以你并不知道該基金是否真的享受到較低的傭金。一個(gè)可行的方法就是找一個(gè)周轉(zhuǎn)率較低的基金，因?yàn)橹苻D(zhuǎn)率就表示交易量，當(dāng)交易量大時(shí)不論其傭金率高或低，其傭金就比較高。100%的周轉(zhuǎn)率就表示該基金在一年內(nèi)將所有投資的證券全部換過一次。平均來說，60%～70%的周轉(zhuǎn)率是比較合適的，投資者可以用這一標(biāo)準(zhǔn)來選擇較低周轉(zhuǎn)率的基金。

④所得稅。基金可能會(huì)玩一些手段把多余的成本轉(zhuǎn)嫁到你身上。比如，基金必須分配其凈投資收益與一些資本利得給其股東，但這樣基金就不用付所得稅，這就相當(dāng)于把稅轉(zhuǎn)移到投資者身上。

⑤退出基金的成本。原則來講，你退出基金的成本只有一項(xiàng)，那就是你實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的所得稅。但是，有些基金要收取贖回費(fèi)用，且此費(fèi)用可能達(dá)到凈資產(chǎn)的4%，有些基金對(duì)這項(xiàng)費(fèi)用的收取是依基金投資年數(shù)的不同而訂不同的贖回費(fèi)用率，投資持有期愈長(zhǎng)，費(fèi)率愈低。同樣地也有很多業(yè)績(jī)很好的基金是不收贖回費(fèi)用的，或是只對(duì)一二個(gè)月內(nèi)即要求贖回的人收取費(fèi)用。當(dāng)然，你可以盡可能選擇那些不用付贖回費(fèi)用的基金。

2.基金是代你理財(cái)?shù)膶＜遥彦X給了他不代表你就沒風(fēng)險(xiǎn)了

不管是做股票還是基金，你必須始終記住這是一種投資行為，而不是福利的分配。有投資必有風(fēng)險(xiǎn)，投資基金雖然可以憑借它合理的機(jī)制，可以，而且能夠避免很多經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但它并不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，正如基金公開說明書上所說的，基金單位的價(jià)格及收益程度時(shí)時(shí)會(huì)隨著基金單位資產(chǎn)凈值和市場(chǎng)因素的變化而升降。因此，要想得到比銀行存款利率更高的回報(bào)，就一定要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，這條鐵律永遠(yuǎn)支配著各種投資活動(dòng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。所以準(zhǔn)備玩基金就得先知道你將要面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)：

(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也叫拖欠風(fēng)險(xiǎn)，也稱為公司風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于基金所投資的公司經(jīng)營不善而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，如果你投資于股票或債券，在公司經(jīng)營不善時(shí)，常會(huì)因?yàn)楣善笨竦鵁o法分配股利，或使債券持有人無法收回本金加利息，更有甚者，公司破產(chǎn)倒閉而使投資者血本全無。投資于開放式基金有著同樣的風(fēng)險(xiǎn)，但由于基金公司有著雄厚的資金、有經(jīng)驗(yàn)的管理人才，他們會(huì)仔細(xì)分析，謹(jǐn)慎投資，力求避免對(duì)可能有問題的公司投資，所以一般投資基金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。當(dāng)然世界上基金如此之多，不可能是同一層次上的高水平投資組合，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就在所難免了。

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致某種證券收益率的潛在變動(dòng)。比如債券的價(jià)格與銀行利率的高低成反比，利率上升會(huì)使債券價(jià)格下跌，使債券持有人蒙受損失。所以，在利率上升時(shí)，投資者應(yīng)選擇專生利息的貨幣市場(chǎng)基金，在利率下跌時(shí)，情況恰好相反，應(yīng)該考慮返回投資股票或債券的基金，以此來減免利率風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)無論對(duì)于封閉式還是開放式的基金都是適用的。

(3)購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)是由價(jià)格總水平變動(dòng)而引起的資產(chǎn)的總購買力的變動(dòng)。通貨膨脹及物價(jià)上漲會(huì)使投資者手中的錢貶值，喪失原有的購買力，如果投資者在投資基金的投資收益率不及通貨膨脹率的水平，事實(shí)上就會(huì)導(dǎo)致投資者虧損。

(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券交易市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)投資收益帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由于基金往往不是投資于一種股票，而是一個(gè)投資組合，各個(gè)基金的投資組合不同，因而所受到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不相同。

3.你知道何時(shí)購買基金嗎？

任何投資都應(yīng)把握住有利的契機(jī)，這就是說投資要講求時(shí)效。

投資的時(shí)效性無非四個(gè)字：低買高賣。然而，市場(chǎng)行情瞬息萬變，難以預(yù)測(cè)，對(duì)于開放式基金，什么是入市的最佳時(shí)機(jī)呢？

在基金初次發(fā)行時(shí)認(rèn)購能獲得較高回報(bào)，這跟我們平常在一級(jí)市場(chǎng)申購新股是一樣的。初次發(fā)行基金時(shí)，除了打一定的折扣以外，主要還是新的投資基金的推出，通常是配合市場(chǎng)上升之際，且新基金一般來講，其前景處于上升之勢(shì)，那么購買了初次發(fā)行的基金，就很有可能獲得基金單位的價(jià)值。

4.從單純的買賣基金跳出去，怎樣選擇正確的投資時(shí)機(jī)呢？

任何一個(gè)投資專家都不能告訴投資者一個(gè)放之四海而皆準(zhǔn)的法則來幫助人們把握投資的時(shí)機(jī)。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)需考慮以下因素：

(1)可支配錢財(cái)。你想買第二個(gè)基金之前先得想想是否有足夠的“閑”錢，可千萬別把吃飯穿衣的錢都拿了去。

(2)可支配時(shí)間。投資基金可不是一勞永逸的事，你起碼得保證每周中一定要有一段充裕的時(shí)間去留意所投資的基金的變動(dòng)情況，進(jìn)而決定是否應(yīng)該變更一下投資計(jì)劃，是否應(yīng)該馬上采取行動(dòng)。而且你投資的基金數(shù)目增加，花在管理基金上的時(shí)間也要相應(yīng)增加，這是絲毫馬虎不得的。

(3)跟著市場(chǎng)周期走。當(dāng)市場(chǎng)低迷呈、現(xiàn)空頭之勢(shì)時(shí)正是抄底買進(jìn)的大好時(shí)機(jī)，當(dāng)然當(dāng)市場(chǎng)行情攀升的時(shí)候，你也沒必要一定什么都不敢買了，尤其是當(dāng)某支基金的價(jià)格并不完全隨著市場(chǎng)攀升時(shí)，選一個(gè)攀升速度較慢的基金也未嘗不可，因?yàn)樗谑袌?chǎng)行情下降時(shí)，可能表現(xiàn)的反而穩(wěn)健得多。實(shí)際上沒有人完全掌握真正的高峰低谷會(huì)在什么時(shí)候出現(xiàn)，如果你總想等待更好的價(jià)錢買進(jìn)，則可能要等待其價(jià)格波動(dòng)的半個(gè)多周期，這個(gè)時(shí)間可太長(zhǎng)了。

5.關(guān)注基金購買的最低限額

一般來講，每個(gè)基金都有一個(gè)最低投資限額，你首先必須搞清楚這個(gè)基金的最低限額是多少。如果這個(gè)最低限額超過了你想投資的數(shù)目，那自然要將它淘汰。

如果你沒有選擇基金的經(jīng)驗(yàn)，也沒有時(shí)間去選擇，那最簡(jiǎn)便的途徑就是請(qǐng)投資顧問幫忙。只要你把投資目標(biāo)和自己的財(cái)務(wù)狀況告訴投資顧問，他就會(huì)幫助投資者挑選較理想的基金，并協(xié)助辦理投資基金的手續(xù)。

6.到哪看行情呢？

開放式基金的報(bào)價(jià)不同于證券基金及其他股票，它沒有先講的電子顯示讓你可以看到分分秒秒股價(jià)的走勢(shì)，它一般在報(bào)紙上公布。它的交易也不是電話委托那么簡(jiǎn)單的事情了，你只能填委托單來買賣，具體的操作我們后面會(huì)講到。

7.及時(shí)掌握與基金相關(guān)的信息

前面說過了，投資不是一勞永逸的事，一旦你把資金投入進(jìn)去，你得到的只是不同種類的基金，它不是現(xiàn)實(shí)的貨幣。換句話說，你所期望中的基金的增值也只是紙上富貴。也許你還寄希望于定期的分紅派息，但這些股息只是投資收益中很少的一部分，所以你應(yīng)該密切關(guān)注你所投資的基金的表現(xiàn)，隨時(shí)收集各種信息，聯(lián)系基金經(jīng)理人，以便調(diào)整策略。以下兩點(diǎn)是最重要的：

(1)隨時(shí)關(guān)注報(bào)刊上披露的相關(guān)信息

定期在指定的報(bào)刊上公開報(bào)價(jià)，有關(guān)的年報(bào)、基金市場(chǎng)指數(shù)及各類基金每日、每周的升降名次等是基金公司的義務(wù)。這個(gè)信息源對(duì)于投資者，隨時(shí)了解你所投資基金的狀況是異常重要的。讓我們看看你要看哪些方面的信息：

①報(bào)價(jià)

基金的報(bào)價(jià)一般在報(bào)紙上公布。但有一點(diǎn)需注意的是新聞媒體上的基金報(bào)價(jià)由于估值時(shí)間以及買賣方法的不同而各有不同，只能作為投資者買賣基金時(shí)的參考，并不表示投資者可以按此報(bào)價(jià)進(jìn)行即時(shí)的基金買賣。投資者在遞單買賣前，需要把所獲得的各項(xiàng)數(shù)據(jù)和各種信息綜合起來加以考慮，以便分析出比較有利的價(jià)值再進(jìn)行買賣。

②基金市場(chǎng)的趨勢(shì)與前景以及你的基金公司的經(jīng)營狀況

一般來說，基金公司都備有年報(bào)、中期業(yè)績(jī)報(bào)告或季報(bào)供投資者查閱。在這些報(bào)告中，基金經(jīng)理都會(huì)總結(jié)過去一段時(shí)間內(nèi)基金市場(chǎng)的行情變化，分析原因，同時(shí)對(duì)今后基金市場(chǎng)發(fā)展的前景做出一定的預(yù)測(cè)。此外，報(bào)告中還必須記錄各項(xiàng)重要指標(biāo)的變化，如基金所持有的重大項(xiàng)目、各自的投資額及股份數(shù)量所占投資組合中的百分比，或公布投資項(xiàng)目買入的價(jià)格及價(jià)格升降的改變，甚至包括以往曾做買賣的項(xiàng)目及派息記錄。在公司的收支報(bào)告表里，也有認(rèn)購、贖回基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)字和基金的費(fèi)用支出、派息的數(shù)目、股息、收入等。有很多基金公司甚至把這些數(shù)字計(jì)算成不同的比例來作比較。

因此，從以上基金公司所匯編的各種報(bào)告里，投資者可以分析、掌握該基金公司的歷史潮流和現(xiàn)在的經(jīng)營狀況，從而為自己將資金交給哪一個(gè)基金公司提供了判斷的依據(jù)。

③隨時(shí)注意大股東的變動(dòng)及基金經(jīng)理人的人遷

基金的主要持有人是誰，他們持有基金的數(shù)目占基金單位總數(shù)的比例，是影響該項(xiàng)基金穩(wěn)定性的兩大因素。也就是說，大股東的任何變動(dòng)都會(huì)影響到該項(xiàng)基金在市場(chǎng)上的價(jià)格，從而引起價(jià)格的波動(dòng)，甚至是較大幅度的價(jià)格升降，這對(duì)其他小額投資者來說，影響也是非常大的。

如果基金內(nèi)的大部分持有者是機(jī)構(gòu)投資者，那么該項(xiàng)基金的穩(wěn)定性就不如持有者大部分為個(gè)人投資者的基金強(qiáng)。這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者的投資額一般都較大的緣故。在這種情況下，如果機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模地贖回時(shí)，由于大量的基金被賣出，定會(huì)導(dǎo)致該項(xiàng)基金的市場(chǎng)價(jià)格猛降。所以，基金公司為了保持基金資產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定，都會(huì)想方設(shè)法采取各種措施使資金持有者按大、中、小的劃分保持一定的比例關(guān)系，避免出現(xiàn)比例失調(diào)或嚴(yán)重傾斜的情況。對(duì)于投資者而言，在買賣基金時(shí)，一定要對(duì)該項(xiàng)基金持有者的狀況有所了解，隨時(shí)留意跟蹤該項(xiàng)基金持有人的變動(dòng)情況，及時(shí)地做出調(diào)整，以避免受到大戶的操縱和控制而遭受損失。

基金經(jīng)理人的變動(dòng)也是影響基金穩(wěn)定的重要因素之一。人們?cè)谕顿Y基金時(shí)，都期望選擇一個(gè)經(jīng)營狀況良好、管理嚴(yán)謹(jǐn)、人才濟(jì)濟(jì)、投資目標(biāo)與本人的投資目標(biāo)相一致的基金公司。如果這一切都?xì)w功于某幾個(gè)基金經(jīng)理人的話，而在你準(zhǔn)備購買該基金前，這些經(jīng)理恰恰又有重大的人動(dòng)，那么我勸你還是耐心等一等再作定奪。

根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，基金經(jīng)理人的變動(dòng)有時(shí)會(huì)影響到基金的業(yè)績(jī)。而且在一個(gè)基金的業(yè)績(jī)不錯(cuò)時(shí)更換基金經(jīng)理人并不是什么好事。統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，更換基金經(jīng)理人而使基金業(yè)績(jī)更好的情況很少。通常是一些業(yè)績(jī)極差的基金在更換基金經(jīng)理人之后，發(fā)生業(yè)績(jī)猛增的現(xiàn)象。例如著名的曼哈頓基金在1978年更換經(jīng)理人后，表現(xiàn)得跟以往截然不同，業(yè)績(jī)始終處于高漲的狀態(tài)。

所以，股票、期貨的投資者都知道，在挑選經(jīng)紀(jì)人之時(shí)，就是為自己未來的金融投資選擇好理想的向?qū)еH；同樣道理，在你加入投資基金投資行列之時(shí)，也就是為你自己選擇可靠的理財(cái)幫手之際。千萬記住，不要把錢交給那些缺乏投資經(jīng)歷、業(yè)績(jī)平平或很差的經(jīng)理人手里，特別是在國內(nèi)，投資基金的投資潮才剛剛興起，一切還都處于發(fā)展階段，更要注意對(duì)基金經(jīng)理人的選擇。

篇5

伴隨著2007年A股市場(chǎng)的狂熱,QDII基金的出現(xiàn)曾一度點(diǎn)燃了全民海外投資的熱潮,2007年4只QDII基金共募集了1200億元的投資份額,有數(shù)百萬投資者參與了規(guī)模盛大的比例配售,彼時(shí)的QDII基金不僅賺足了眼球,也讓幾大基金公司賺得盆滿缽滿。

而僅僅一年之后,曾經(jīng)的寵兒就變成了市場(chǎng)的棄兒。

當(dāng)QDII的凈值一度跌至0.4元時(shí),投資者終于明白,“股市有風(fēng)險(xiǎn)”是放之四海而皆準(zhǔn)的。痛定思痛,QDII折戟海外的事實(shí)也為國內(nèi)投資者上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課。

于是當(dāng)2008年QDII再度開始發(fā)行時(shí),除年初發(fā)行的一只之外,幾乎無一例外都遭遇了冷遇。據(jù)統(tǒng)計(jì),4只QDII基金首發(fā)規(guī)模均在5億元左右。

盡管只有5億元的認(rèn)購額,但2008年發(fā)行的QDII仍遭遇了大規(guī)模的贖回。數(shù)據(jù)顯示,由于投資者的信心已近冰點(diǎn),當(dāng)業(yè)績(jī)回歸面值時(shí),曾有一只QDII基金的贖回份額達(dá)到80%。反倒是首批QDII由于凈值過低,仍維持了200多億元的份額。或許1元凈值也將成為未來大規(guī)模贖回的分水嶺。

進(jìn)入2010年,塵封了17個(gè)月之久的QDII再度開閘,多家基金公司宣布獲得了外管局審批的外匯額度,已經(jīng)發(fā)行或正在準(zhǔn)備發(fā)行新一批QDII基金。

從投資的目標(biāo)市場(chǎng)來看,新一批QDII基金投資范圍更為寬泛,不僅延續(xù)了此前亞太市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的投資,還進(jìn)行了成熟市場(chǎng)的指數(shù)投資,如標(biāo)的為美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)的兩只指數(shù)基金就接連獲批。

首批QDII基金折戟海外的重要原因就是過多的依靠了外方投資顧問,在股市高點(diǎn)時(shí)被建議快速建倉。

為避免受制于人的窘境,在新一批QDII出海之際,各大基金公司紛紛加大了自己的研究力量,更有公司直接選擇了透明度高、容易管理的指數(shù)化投資,采取被動(dòng)化投資方式,也一定程度上降低了投資者的參與費(fèi)用。

從2009年全年來看,上證指數(shù)和道瓊斯指數(shù)分別上漲79.98%、18.82%。港股的表現(xiàn)優(yōu)于美股,恒生指數(shù)2009年漲幅達(dá)52.03%。可見各市場(chǎng)股市的表現(xiàn)差別很大。

篇6

做銅期貨時(shí)，史寅虎會(huì)每天熬時(shí)差去收集國際上可能影響銅商品價(jià)格變化的信息，統(tǒng)一分析后，再判斷價(jià)格趨勢(shì)。這種做法的成功率很高。加上期貨的杠桿作用，他投入的5萬元本金一下子收獲了20萬元。

但當(dāng)史寅虎把這種相對(duì)可靠性復(fù)制到A股時(shí)，他發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格根本不按這套邏輯來：“有時(shí)你判斷銅價(jià)格會(huì)上升，但對(duì)應(yīng)到股市，與銅相關(guān)的上市公司的股價(jià)并不一定也跟著上漲?！?/p>

運(yùn)氣也沒有眷顧史寅虎。2007年畢業(yè)后，他偶然進(jìn)入一家證券公司營業(yè)部做了3個(gè)月客戶經(jīng)理，那時(shí)是大盤最高點(diǎn)，他也投入2萬元開了戶。不料形勢(shì)很快逆轉(zhuǎn)。2008年4月，他賬戶里的錢連一半都不剩。

到2008年下半年，在國際金融危機(jī)背景下，史寅虎看A股還堅(jiān)挺了近3個(gè)月，指數(shù)反彈到2800點(diǎn)，他覺得這個(gè)點(diǎn)位比起6000點(diǎn)的位置應(yīng)該是底部，便再次殺回股市，結(jié)果20萬元本金變回了5萬元。

他現(xiàn)在總結(jié)出來，不能用期貨的理論和經(jīng)驗(yàn)去投資A股。因?yàn)槠谪浿苯优c產(chǎn)品價(jià)格掛鉤，只要你能用心去收集信息、研究它的影響因素，它的走勢(shì)是相對(duì)可預(yù)期的。但產(chǎn)品價(jià)格和A股上市的業(yè)績(jī)、股價(jià)卻沒有直接的正相關(guān)。股票投資更復(fù)雜，和情緒預(yù)期、市場(chǎng)環(huán)境、機(jī)構(gòu)操作有千絲萬縷的關(guān)系。

他規(guī)劃在5年內(nèi)把所有金融產(chǎn)品都接觸一遍，知己知彼，再落腳發(fā)展。前幾年他做過券商的客戶經(jīng)理、期貨操盤手、黃金分析師以及基金銷售，現(xiàn)在是北京市特許產(chǎn)權(quán)交易所的部門副經(jīng)理。股市仍是他沒有完全把握的領(lǐng)域。

投資組合沒效果？

史寅虎最近的一次組合投資買入了北陸藥業(yè)和泰山石油，結(jié)果一贏一負(fù)，收支相抵。當(dāng)時(shí)，為了平衡兩只股票的倉位，他賣出了賺錢的北陸藥業(yè)，于是“錯(cuò)過了其后期的更大漲幅”；而買入的泰山石油，史寅虎分析石油銷售環(huán)節(jié)在石油產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)率最高，應(yīng)該是中國石油旗下十分掙錢的公司。該股起初有小收益，其后股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一致，一跌再跌。持倉兩只股票各50%的后果是，他小虧了500元錢。

這段經(jīng)歷讓史寅虎覺得組合投資的方法并不能帶來更好的效果。

李建：很難靠1只個(gè)股逆勢(shì)走強(qiáng)

東興證券首席投資顧問

眼下市場(chǎng)上，很難靠選擇1只個(gè)股實(shí)現(xiàn)逆市走強(qiáng)的表現(xiàn)，因此不能因?yàn)樵?jīng)的收益就完全否定組合投資的思路，需要反思的恰恰是組合安排的合理性。

以史寅虎目前投入的2萬元資金來看，他安排2只個(gè)股組合來分散風(fēng)險(xiǎn)是完全可取的，如果有更多的資金可以考慮4到5只股票。

具體分析，他選擇的北陸藥業(yè)與泰山石油在行業(yè)板塊上相關(guān)性很弱，比較科學(xué)。但板塊上還不夠優(yōu)化：北陸藥業(yè)選對(duì)了醫(yī)藥板塊，而石油板塊卻是目前不適宜投資的，兩者組合自然削弱了投資效果。

孫宏廷：組合投資是為了分散風(fēng)險(xiǎn)

國金證券財(cái)富管理中心分析師CFA

組合配置對(duì)于長(zhǎng)期投資的個(gè)人來說是十分必要的。從個(gè)股的行業(yè)看，史寅虎的這個(gè)組合倒還比較合理。北陸藥業(yè)屬于消費(fèi)類，泰山石油屬于周期類，兩者的相關(guān)性不是很強(qiáng)，可以分散持股的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

建議投資者控制單個(gè)個(gè)股的持倉量。史寅虎這個(gè)組合最主要的問題是單個(gè)個(gè)股的持倉量占整個(gè)組合的比重太高。一般在資金量允許的情況下，單只個(gè)股占總倉位比例應(yīng)控制在20%到30%以內(nèi)，防止踩到地雷后對(duì)凈值造成巨大的波動(dòng)。

通過基本面分析可以發(fā)現(xiàn)2只股票走勢(shì)差異的原因，這是史寅虎這個(gè)組合的另一個(gè)問題所在。

在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的環(huán)境下，消費(fèi)類醫(yī)藥的業(yè)績(jī)具有相對(duì)確定性。加上到2011年國家第一輪8500億元醫(yī)藥體制改革資金投入完成、2012年繼續(xù)推進(jìn)新醫(yī)改的利好刺激，市場(chǎng)上醫(yī)藥股有很好的表現(xiàn)。

北陸藥業(yè)的主營產(chǎn)品是對(duì)比劑。它是大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備CT和磁共振等的常用輔助材料，可用以增強(qiáng)掃描的作用，屬于醫(yī)藥耗材品。

從前景上看，隨著需要進(jìn)行掃描診斷的患者數(shù)量逐年增加，我們預(yù)計(jì)掃描診斷設(shè)備的數(shù)量在3到5年內(nèi)仍有快速增長(zhǎng)，使用對(duì)比劑進(jìn)行增強(qiáng)的比例也將不斷提高，有助于公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

2011年，北陸藥業(yè)對(duì)比劑銷售收入1.8億元，目前基數(shù)還算小，預(yù)計(jì)未來3年會(huì)有較快的銷售增速。

孫宏廷：中藥業(yè)務(wù)有助力

國金證券財(cái)富管理中心分析師CFA

醫(yī)藥行業(yè)30%的中成藥企業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的對(duì)象。2011年，工信部扶持了29個(gè)藥材品種的種植；2012年，扶持資金規(guī)模為1.35億元，已公示了33個(gè)藥材品種。

5月31日，國家中醫(yī)藥管理局了《中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，根據(jù)該規(guī)劃預(yù)測(cè)，這期間中藥工業(yè)將保持年均12%以上速度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2015年總產(chǎn)值超過5590億元。

因此，我們可以在盤面上看到，2012年5月份中藥板塊有很大的表現(xiàn)。受到此利好，北陸藥業(yè)也出現(xiàn)一波大漲。北陸藥業(yè)有一款國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的用于治療廣泛性焦慮癥的純中藥制劑—九味鎮(zhèn)心顆粒，目前被納入醫(yī)?；舅幬?。

同時(shí)，公司的主營產(chǎn)品對(duì)比劑將面臨5年黃金發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品的市場(chǎng)容量將從2011年的31億元左右擴(kuò)容到100億元。北陸藥業(yè)在對(duì)比劑上擁有齊全的產(chǎn)品線和豐富的在研品種，依托對(duì)比劑行業(yè)的黃金發(fā)展期，會(huì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

李建：石油銷售不賺錢

東興證券首席投資顧問

史寅虎認(rèn)為石油銷售環(huán)節(jié)在石油產(chǎn)業(yè)鏈中最掙錢，這種認(rèn)識(shí)并不正確。

篇7

“我上班就這樣。”或許覺察到記者詫異的眼神，陳明鍵坦誠一笑，立即拉近了彼此的距離。

其實(shí)不用多說，只要跟陳明鍵聊上幾句，那種自來熟的坦然便縈繞其間。說話間，他的坐姿隨著情緒的抑揚(yáng)頓挫不斷變化，或正襟危坐，或歪頭斜躺，說到激動(dòng)處甚至站起來手舞足蹈，指天劃地。據(jù)說，這是典型的“陳明鍵式”交往，即使在完全陌生的記者面前，也沒有絲毫的掩飾與做作。如果再有點(diǎn)酒，加幾碟菜，那就更加相見恨晚、醺醺交底。

文如其人。打開東方高圣網(wǎng)站，素面朝天，簡(jiǎn)潔大方。翻開陳明鍵所著《路線》、《交待》，那種非常、非常直白的講述方式躍然紙上，撲面而來，真的有些讓你不自覺開始喉頭吞咽。他就是用這種方式交待自己和東方高圣一路走來的經(jīng)歷，甚至把“家丑”毫不忌諱地呈現(xiàn)在世人面前，因?yàn)榘l(fā)自內(nèi)心的真實(shí)，所以他能依然故我。

陳明鍵在《交待》扉頁上題的那句話或許是最好的詮釋，“因?yàn)樘拱?，為了結(jié)緣?！睘榱私Y(jié)緣，在任何時(shí)候，對(duì)任何人、任何事都能做到坦坦蕩蕩。

坦白經(jīng)營：一手抓槍　一手抓筆

“投行領(lǐng)域好好玩?！睂?duì)自己一生要做的事業(yè)，陳明鍵樂呵呵用如此輕松的一句話做總結(jié)，仿佛投行是一場(chǎng)游戲，而他則純粹本著貪玩、愛玩的男孩本性“玩上癮”了。

1998年陳明鍵創(chuàng)辦東方高圣，開始進(jìn)入并購行業(yè)，并決定畢生“認(rèn)投”。

“投行是一個(gè)充滿斗爭(zhēng)、充滿挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域。男人有好戰(zhàn)好斗的原始沖動(dòng)，但不能隨便找人打架，投行業(yè)提供了一個(gè)格斗的場(chǎng)所，正是我所向往的生活。”陳明鍵說到與投行的第一次“結(jié)緣”，禁不住哈哈大笑。

如今，東方高圣已經(jīng)走過了10年，其間雖有不少波折，但在中國投行并購業(yè)建立起了自己獨(dú)特的品牌和地位。10年專注并購，東方高圣已經(jīng)成長(zhǎng)為中國本土規(guī)模最大、客戶最多、案例最全、知識(shí)庫最系統(tǒng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。公司是中國證監(jiān)會(huì)《上市公司收購管理辦法》起草小組的專家委員，為中國證監(jiān)會(huì)并購案例管理的數(shù)據(jù)庫，擁有14年的并購數(shù)據(jù)和700多個(gè)案例。公司客戶包括北京奧組委、國家開發(fā)銀行、中國外運(yùn)集團(tuán)、中國建材集團(tuán)、中國誠通集團(tuán)、中國出版集團(tuán)、天津泰達(dá)控股以及法國Lafarge集團(tuán)、Shell、Scottish & New Castle、SK等國際客戶。由此，陳明鍵2003年被《英才》雜志評(píng)為最有影響力的投資銀行家之一，2006年榮膺中國并購菁英俱樂部主席。今天中國并購業(yè)的很多人物，都出自東方高圣?！皷|方高圣”四個(gè)字，已經(jīng)在中國資本市場(chǎng)擁有了很多的意味。

然而，就在公司跨入第二個(gè)10年時(shí)，陳明鍵又作出了一個(gè)讓人意外的決定――重拾投資業(yè)務(wù)，但這次不是放棄投行去做投資，而是兩者一起做。

“投資就是槍桿子，投行就是筆桿子，筆和槍結(jié)合起來才能打勝仗?！蓖顿Y和投行相結(jié)合是東方高圣未來的發(fā)展總方向，陳明鍵描繪前線持槍、后方揮筆的場(chǎng)景，猶如一個(gè)軍事家，甚是激情澎湃、胸有成竹。

其實(shí)陳明鍵就是投資出身。1993年從清華大學(xué)畢業(yè)后，陳明鍵先后在長(zhǎng)城財(cái)務(wù)公司證券部、民生理財(cái)顧問公司擔(dān)任投資經(jīng)理，1994年、1995年中國股市最熊的兩年，陳明鍵卻憑著那份對(duì)資本市場(chǎng)超人的理解天賦，投資業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻番；并在1997年創(chuàng)辦了清華紫光投資顧問公司。

但陳明鍵很快開始厭倦股票交易的虛擬游戲，他要進(jìn)入鍵盤背后的陣勢(shì)世界?！安俦P手終究只是糖炒栗子里面的砂子，主導(dǎo)的還是鏟子，資本市場(chǎng)的鏟子就是企業(yè)?！?/p>

1998年，陳明鍵創(chuàng)立東方高圣，轉(zhuǎn)入投行領(lǐng)域。受恩師陳岱孫教授的啟發(fā)，他認(rèn)定投行就是自己一輩子要做的事。

然而走過10年，中國市場(chǎng)的現(xiàn)狀讓他清晰地認(rèn)識(shí)到投行必須跟投資結(jié)合起來?！爸袊€不能像J.P摩根那樣建立超大型鋼鐵公司，就是缺錢?！?/p>

由于并購資金得不到解決，簽單難，加上中國企業(yè)還沒有形成為咨詢中介付費(fèi)的習(xí)慣，東方高圣的業(yè)績(jī)并不順利，公司最困難時(shí)賬上僅剩20萬元，辦公地址也多次搬遷。

痛定思痛，陳明鍵決定重操舊業(yè)――投資?！爸袊泻艽蟮耐缎惺袌?chǎng)空間，但首先必須引進(jìn)PE，建立并購基金，解決錢的問題。”

否定之否定，陳明鍵對(duì)此毫不避諱，和盤托出。

坦白事業(yè)：英雄才能玩并購

“并購好好玩，但好難。”這是做了13年投行后的陳明鍵發(fā)出的感慨。

在并購家陳明鍵看來，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展途徑不外乎兩個(gè)：并購別人，或被別人并購。并購別人說明你有實(shí)力，被別人并購說明你有價(jià)值。在“實(shí)力”與“價(jià)值”之間“指點(diǎn)江山”的投行，更是需要超乎尋常的想象力和判斷力，既要能看到價(jià)值，又要能度量實(shí)力，這樣的事，非英雄莫屬。

“投行這種事適合英雄去完成，就像電影《英雄》里的秦始皇?！标惷麈I如是說。

英雄必須胸懷天下，以大局為重。以天下為己任，過程中必然會(huì)有局部要做出犧牲，因而很容易不為天下所理解，事后天下百姓得益才會(huì)明白英雄的用心。陳明鍵決心帶領(lǐng)東方高圣做中國經(jīng)濟(jì)的“并購英雄”。

“對(duì)個(gè)體的殘酷，是實(shí)現(xiàn)對(duì)全體的進(jìn)步?，F(xiàn)在中國很多企業(yè)沒有發(fā)揮出能量，我要用筆桿子做中國經(jīng)濟(jì)效益的推動(dòng)者?！标惷麈I信心滿懷。

然而當(dāng)英雄并不容易。

“首先需要有幻覺，用超乎尋常的想象力撮合天上的牛郎和地上的織女，再用非常現(xiàn)實(shí)的利益去實(shí)施，最后才能天仙配?！?/p>

陳明鍵用“苦難的連續(xù)劇”形容并購過程，在這樣的連續(xù)劇里，時(shí)間不是按秒、分、時(shí)、日來計(jì)量，而是按天、周、月、年，時(shí)間周期拉長(zhǎng)，放大的時(shí)間元素需要極為細(xì)致的細(xì)節(jié)補(bǔ)充。每一個(gè)并購案例都是在無限放大的時(shí)間里完成，十年，十幾年，甚至幾十年，考驗(yàn)的就是“英雄”對(duì)未來結(jié)果的把握。

因?yàn)橛小按蛟焓澜缂?jí)本土投行”的英雄夢(mèng)想，陳明鍵給自己的社會(huì)角色定位為商人，“我最希望聽到的評(píng)價(jià)是說我是個(gè)好商人”，他在公司旗幟鮮明地提出了“大義凜然，唯利是圖”的口號(hào)。

其實(shí)陳明鍵很善于研究創(chuàng)新和總結(jié)，先后主編了《中國并購評(píng)論》系列叢書和《并購革命――上市公司收購管理辦法特輯，自己主筆出版了《路線》、《交待》等書，對(duì)中國并購研究產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響，這些影響在更多時(shí)間之后會(huì)更加明顯。

說他是位準(zhǔn)并購專家一點(diǎn)也不為過。陳明鍵則不認(rèn)為學(xué)者比商人更好聽。他認(rèn)為，商人和企業(yè)家為整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，就是這個(gè)30年前不存在的群體，成就了現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大和繁榮、中國地位的提高。

“我要讓中國的企業(yè)通過整合發(fā)揮所有能量。20年內(nèi)，美國的第一夫人一定是華人。”陳明鍵說話時(shí)仍然是爽朗的笑聲。

不過，他也坦誠補(bǔ)充一句：“但我總做不到‘唯利是圖’，免不了書生氣。”

坦白人生：修為撐起財(cái)富場(chǎng)

陳明鍵的“書生氣”并不僅僅因?yàn)樗麗壑v學(xué)擅鉆研，那是來自中國傳統(tǒng)文化根深蒂固的影子。

“國外的同行都是白發(fā)老人，我們要跟他們平等對(duì)上話，除了業(yè)務(wù)水平，重要的就是修為?！标惷麈I說。

他說的修為是歷史、哲學(xué)、孔孟之道，這三者構(gòu)成人世界觀的三大支柱，決定人的方法論。修為的高低深淺影響著一個(gè)人的一切，也包括財(cái)富。

說到修為，開朗活躍的陳明鍵稍顯嚴(yán)肅。在他看來，一個(gè)人的修為決定了他的財(cái)富場(chǎng)，若修為罩不住財(cái)富，財(cái)富也就破碎。有些企業(yè)最終走上倒閉，另一些能繼續(xù)膨脹，正是因?yàn)槠髽I(yè)家修為的差異，這也就是所謂的“厚德載物”。

“行萬里路，交萬人友，讀萬卷書?！边@是陳明鍵的人生修為之道。

打開陳明鍵的日程安排表，他幾乎常年在出差旅途中。2008年10月，他在國內(nèi)參加了6場(chǎng)大活動(dòng)，幾乎每周跑兩個(gè)地方。11月上旬，在參加完北京的民國人物與民國政治國際學(xué)術(shù)研討會(huì)后，他馬不停蹄趕到臺(tái)北，參加由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)舉行的臺(tái)灣政商圓桌會(huì)議。然后奔赴中東進(jìn)行商務(wù)考察。2009年伊始，在金融危機(jī)、全球衰退的背景下，他又開始了“低潮中的”奔波。他幾乎跑遍所有國內(nèi)城市，他曾經(jīng)重走玄奘路、橫穿美國，還兩度到哈佛登臺(tái)演講。“行路何止萬里”，每年都得繞地球飛好幾圈了。

在這個(gè)過程中，交萬人友成為陳明鍵最大的享受。

“交流是提升修為最好的辦法，緣分才是最大的財(cái)富?！标惷麈I坦承最大樂趣就是廣交各類朋友。憑著一份真誠之心，憑著那份本能的坦誠，陳明鍵的交際圈極為廣泛，上至知名老教授、老學(xué)者，如陳岱孫、茅于軾，中至資本市場(chǎng)列位名角老總，下至“三教九流”餐館小老板，他都有一批能成為“朋友”的人。

“每個(gè)城市都有他認(rèn)識(shí)的人，資本市場(chǎng)能叫上角的更是幾乎沒有他不認(rèn)識(shí)的。陳明鍵絕對(duì)稱得上是中國經(jīng)濟(jì)企業(yè)界的‘萬人寶’?！币晃缓糜讶绱嗽u(píng)價(jià)陳明鍵。

說起人來，他眉飛色舞，栩栩如生，能一口氣講3天3夜。一點(diǎn)一滴，坦誠動(dòng)人。最近，他決定要幫助美國拉皮德城柯爾克后代完成“瘋馬”雕塑，僅僅因?yàn)樗聽柨艘粯?，與“瘋馬”同一天出生。

在金錢橫溢的資本市場(chǎng)，陳明鍵的個(gè)人財(cái)富絕對(duì)排不上富豪榜，相比之前的一些同事和朋友，他和他的東方高圣目前還處于“一般”狀態(tài)。但陳明鍵確實(shí)是一位富人，精神的富有，人緣的富有。或許，已近不惑之年的陳明鍵正在營造更為深厚的修為，支撐起他不斷擴(kuò)大的財(cái)富場(chǎng)。

“萬物皆財(cái)富?！豹q如唐?吉柯德，陳明鍵在并購中國的激情夢(mèng)想中繼續(xù)指點(diǎn)迷津、意氣風(fēng)發(fā)。

[陳明鍵簡(jiǎn)介]

1971年出生，東方高圣公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官；中國收購兼并研究中心理事長(zhǎng)，《中國并購評(píng)論》總編；著有《路線》、《交待》等書籍。

現(xiàn)任民建中央財(cái)政金融委員會(huì)委員，富平扶貧基金會(huì)理事，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)理事，中國并購菁英俱樂部主席。

1992年創(chuàng)辦清華大學(xué)模擬證券交易所，成為國內(nèi)第一個(gè)模擬交易所；1993年從清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后，進(jìn)入中國長(zhǎng)城財(cái)務(wù)公司證券部擔(dān)任投資經(jīng)理；1996年任民生理財(cái)顧問公司常務(wù)副總經(jīng)理；1997年創(chuàng)辦清華紫光投資顧問公司。

1998年創(chuàng)辦東方高圣公司，任執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官，在投行并購領(lǐng)域打拼10余年。

[陳明鍵隨語]

一生只做一件事。

劍在手，問誰是英雄。做并購就是，意料之外，情理之中。

篇8

【關(guān)鍵詞】 境內(nèi)保本/非保本理財(cái)產(chǎn)品 代客境外結(jié)構(gòu)性理財(cái)計(jì)劃

一、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介

21世紀(jì)初個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)開始在國內(nèi)興起，《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》對(duì)此有明確的定義和歸類（見圖 1）。

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析/規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)。

綜合理財(cái)服務(wù)指在向客戶提供理財(cái)顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按事先約定的計(jì)劃與方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)，分為私人銀行業(yè)務(wù)和理財(cái)計(jì)劃。

理財(cái)計(jì)劃是指在分析研究潛在目標(biāo)客戶群的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開發(fā)、設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃，分為保證收益理財(cái)計(jì)劃和非保證收益理財(cái)計(jì)劃。后者分為保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃。

保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃是指商業(yè)銀行按約定向客戶保證本金支付，客戶承擔(dān)本金外風(fēng)險(xiǎn)，依實(shí)際投資收益情況確定收益。非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃指商業(yè)銀行按約定條件和實(shí)際投資收益情況支付收益，不保證客戶本金安全。

20世紀(jì)90年代，理財(cái)計(jì)劃在國際趨于成熟，國內(nèi)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)21世紀(jì)初形成。目前，我國商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品包括境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品和代客境外理財(cái)計(jì)劃。

二、東亞銀行（中國）業(yè)務(wù)綜述

東亞銀行于1918年在香港成立，現(xiàn)為香港最大的獨(dú)立本地銀行。2007年3月，東亞銀行獲批在內(nèi)地設(shè)立外資法人銀行——東亞銀行（中國）有限公司，內(nèi)地設(shè)56個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，總部設(shè)于上海，共16間分行、39間支行和3個(gè)代表處。

該行自2005年4月推出第一只保本型境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品起，共推出了98只保本型境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品、2只非保本型境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品、8只結(jié)構(gòu)性代客境外理財(cái)計(jì)劃及13只非結(jié)構(gòu)性代客境外理財(cái)計(jì)劃。產(chǎn)品詳見表1~表3（表中C表示本金，p表示收益率，M表示資產(chǎn)組合水平）。

三、東亞銀行（中國）理財(cái)產(chǎn)品特色小結(jié)

1、境內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品

（1）保本型理財(cái)產(chǎn)品。利率指數(shù)掛鉤保本產(chǎn)品：掛鉤銀行同業(yè)拆息率，依掛鉤資產(chǎn)表現(xiàn)確定投資收益率。若觸發(fā)事件發(fā)生，

提早到期，不準(zhǔn)贖回。聚圓寶：掛鉤股票或商品期貨價(jià)格，依掛鉤資產(chǎn)表現(xiàn)確定其投資收益率。溢利寶：掛鉤基金、商品期貨價(jià)格或股票，依掛鉤資產(chǎn)表現(xiàn)的總平均確定其投資收益率。全額于交收日后3、6、9、12月的第三個(gè)營業(yè)日贖回。

（2）非保本型理財(cái)產(chǎn)品。運(yùn)財(cái)通：依掛鉤股票表現(xiàn)相對(duì)于各自的上下限，若超過上限觸發(fā)事件發(fā)生，獲得收益提前結(jié)束；若超過下限，潛在收益為零；存在風(fēng)險(xiǎn)。如匯通：動(dòng)態(tài)配置掛鉤資產(chǎn)；每季動(dòng)態(tài)配置組別資產(chǎn)；設(shè)有對(duì)人民幣的升值保護(hù)；存在風(fēng)險(xiǎn)。

2、代客境外理財(cái)計(jì)劃

（1）結(jié)構(gòu)性理財(cái)計(jì)劃。保本英鎊/美元高息外幣掛鉤投資計(jì)劃：掛鉤英鎊/美元，票息的計(jì)算以現(xiàn)貨價(jià)為基準(zhǔn)，依其觸及或低于不同下限，確定不同年收益率?；鶇R寶：動(dòng)態(tài)配置掛鉤資產(chǎn)/組別資產(chǎn)；另設(shè)有對(duì)人民幣的升值保護(hù)。發(fā)行日起每月12號(hào)至到期日前一月的12號(hào)，可按資產(chǎn)組合水平減去提前贖回費(fèi)進(jìn)行贖回，有全額和最低贖回單位的區(qū)別。利財(cái)通：全部投資主票據(jù)，設(shè)有觸發(fā)事件，根據(jù)主票據(jù)資產(chǎn)表現(xiàn)，計(jì)價(jià)到期贖回金額；若符合“可轉(zhuǎn)換”條件，依子票據(jù)條款操作。此不贅述。

（2）非結(jié)構(gòu)性理財(cái)計(jì)劃。即基金寶系列投資產(chǎn)品：東亞基金與施羅德基金兩大系列。

參考文獻(xiàn)

[1] 中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認(rèn)證考試——個(gè)人理財(cái)[m].中國金融出版社，2007.

[2] 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)：商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法[s].2005（11）.

篇9

伴隨著前些年的中國經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，中國已成為亞洲最為活躍的，并且潛力巨大的私募市場(chǎng)之一。今年10月，《財(cái)經(jīng)界》記者在專訪格上理財(cái)執(zhí)行董事兼研究中心研究總監(jiān)景卉時(shí)，她表示，“雖然，中國的私募市場(chǎng)起步較晚，也與國外有一定的差距，但是發(fā)展速度還是相當(dāng)快的，并且近年也在逐漸走向規(guī)范化?！?/p>

2013年6月1日，新修訂的《基金法》實(shí)施，其中，單設(shè)“非公開募集基金”，并且將私募基金納入監(jiān)管范圍，為私募發(fā)行公募產(chǎn)品預(yù)留法律空間。

2014年2月7日，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》施行，陽光私募正式進(jìn)入規(guī)范運(yùn)行的軌道。

緊接著3月7日，證監(jiān)會(huì)新聞會(huì)上稱，所有私募證券基金管理人均應(yīng)當(dāng)履行登記手續(xù)，并且當(dāng)私募基金募集完畢時(shí)，均應(yīng)履行備案手續(xù)。

……

8月21日，證監(jiān)會(huì)第105號(hào)令――《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，真正規(guī)范我國私募基金的法律誕生。

至此，私募基金真正陽光化與規(guī)范化。

截至記者發(fā)稿，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，已有4125家具有私募基金管理人資格的公司、860只私募基金公示。

私募基金管理人資格――私募市場(chǎng)的規(guī)范化

“之前被叫做投資咨詢顧問，現(xiàn)在被叫做基金管理人資格，由顧問變?yōu)榘l(fā)行主體。”有感于私募機(jī)構(gòu)逐漸被政府監(jiān)管和認(rèn)可，景卉向記者表示，“這對(duì)私募機(jī)構(gòu)頒發(fā)了一個(gè)相當(dāng)于私募投資基金管理人的資格，但不是涉牌照管理的，它的意思是，獲得這個(gè)資格之后，可以作為私募基金管理人去發(fā)行私募基金，這個(gè)資格的頒發(fā)，對(duì)整個(gè)行業(yè)來說，有著里程碑式的意義?！?/p>

景卉分析認(rèn)為，“這里面的好處我們總結(jié)的有三方面?！?/p>

一、利好投資者。我們以前所說的陽光私募基金是受托管理信托資產(chǎn)，它的發(fā)行是在金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)之上。私募機(jī)構(gòu)是以投資顧問身份去受托管理信托公司的資產(chǎn)，沒有獨(dú)立的法律地位。但是，私募管理人的資格下發(fā)之后，從法律上承認(rèn)了私募機(jī)構(gòu)是合格的基金管理人主體。因?yàn)橹笆峭ㄟ^信托公司發(fā)行的，就要給信托公司這個(gè)發(fā)行機(jī)構(gòu)支付通道費(fèi)，相應(yīng)的，就需要私募機(jī)構(gòu)從每年的管理費(fèi)里面支付出去，其實(shí)最終是投資者來承擔(dān)這部分費(fèi)用，在拿到資格之后，可以獨(dú)立發(fā)行之后，通道費(fèi)就會(huì)節(jié)省，據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，這樣每年投資者可以節(jié)省4‰的成本，這是對(duì)于投資者的一個(gè)好處。

此外，對(duì)合格的私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案、并且頒發(fā)管理人資格之后，投資者就可以辨認(rèn)哪些是合格的私募管理機(jī)構(gòu)，哪些還沒有進(jìn)行備案，可能是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的，這使人們對(duì)合格的私募基金機(jī)構(gòu)有一定的認(rèn)知，所有這些進(jìn)行備案的私募機(jī)構(gòu)，在網(wǎng)上都是有公示的，機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本是多少、員工數(shù)、主要投資經(jīng)理、有沒有設(shè)置風(fēng)控等，易于投資者分辨。

二、對(duì)于私募投資機(jī)構(gòu)而言，頒發(fā)了管理人資格以后，有利于樹立良好的公司品牌。之前，私募機(jī)構(gòu)只是一個(gè)投資顧問，而現(xiàn)在私募基金是真正的私募管理人，如果這個(gè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作規(guī)范、投資業(yè)績(jī)良好的話，對(duì)樹立品牌是很有好處的?！拔磥恚覀円部梢钥吹胶芏鄡?yōu)秀的私募管理機(jī)構(gòu)上市，像九鼎等優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)上了三板，未來的方向是上到主板?！?/p>

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，除了樹立品牌以外，投資也更具主動(dòng)權(quán)。因?yàn)橹鞍l(fā)行金融產(chǎn)品，是通過其他金融機(jī)構(gòu)的通道進(jìn)行的，這些金融機(jī)構(gòu)或多或少會(huì)對(duì)其投資活動(dòng)有限制，比如說，對(duì)單只股票的持倉比例，或者其他沖突的協(xié)調(diào)等發(fā)行通道方面的限制，而現(xiàn)在可以獨(dú)立發(fā)行之后，就不存在通道的限制了，投資更加具有主動(dòng)權(quán)，能根據(jù)自身的策略來制定合同與投資范圍等。

三、對(duì)整個(gè)私募行業(yè)的健康發(fā)展有好處。受證券基金法、私募投資暫行管理辦法的約束，并且受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，整個(gè)行業(yè)也會(huì)更加規(guī)范，有利于整個(gè)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰?！暗捎谑墙衲瓴艅倓偼瞥?，現(xiàn)階段處于備案和完善的階段，真正獨(dú)立發(fā)行私募基金的機(jī)構(gòu)還比較少。”

香港9號(hào)牌照――邁向國際化的第一步

與國內(nèi)私募市場(chǎng)逐漸走向正規(guī)化相伴隨的，是越來越多的私募機(jī)構(gòu)赴港搭車，以期遠(yuǎn)航。

滬港通開通在即，海外資金扎堆涌入香港，國內(nèi)私募基金管理機(jī)構(gòu)踏入香港市場(chǎng)的腳步也開始提速。

景卉指出，“據(jù)我們了解，私募行業(yè)的很多大佬機(jī)構(gòu)已申請(qǐng)或有意向申請(qǐng)香港的9號(hào)牌照，將香港作為吸納國際投資者的平臺(tái)。今年有三家私募機(jī)構(gòu)已申請(qǐng)到了9號(hào)牌照，此外據(jù)我們了解還有5家私募機(jī)構(gòu)正在申請(qǐng)中。他們的主要投資標(biāo)的是香港和美國市場(chǎng)的中概股，也會(huì)通過取得RQFII資格將部分資金投向A股市場(chǎng)?！?/p>

那么何為9號(hào)牌照？

香港市場(chǎng)執(zhí)行的是金融牌照管理制度，金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)開展股票、金融衍生品、外匯以及黃金等品種的交易。9號(hào)牌照是香港證監(jiān)會(huì)執(zhí)行的《證券及期貨條例》第9條受規(guī)管業(yè)務(wù)資格牌照，即資產(chǎn)管理牌照。國內(nèi)的私募機(jī)構(gòu)持有該牌照，意味著在國際資本市場(chǎng)上獲得了“通行證”，不僅可以直接參與境外的投資，還可以吸引海外投資者的資金。

如今“滬港通”開通在即，對(duì)于海外資金而言，A股部分股票的低估值有著一定的吸引力，越來越多的國際投資者開始關(guān)注A股。目前9號(hào)牌照已成為很多內(nèi)地機(jī)構(gòu)需求旺盛的一類牌照。

事實(shí)上，國內(nèi)一些大佬級(jí)的私募機(jī)構(gòu)在很早便布局香港，意圖走向國際化。

如景林投資在2005年8月便獲得了香港資產(chǎn)管理牌照，赤子之心、柏坊資產(chǎn)，以及東方港灣也是行業(yè)內(nèi)較早獲得香港9號(hào)牌照的私募公司。近年來，行業(yè)大佬趙軍（Springs Capital）、王亞偉（Top Ace）等都已在香港成立了資產(chǎn)管理公司。淡水泉目前80億元的資產(chǎn)管理規(guī)模，其中近45%的資金來源于海外投資者。

據(jù)格上理財(cái)研究中心研究資料顯示，常春藤資產(chǎn)與景泰利豐資產(chǎn)均已在今年成功申請(qǐng)到了香港的9號(hào)牌照。

此外，也有私募通過新加坡等申請(qǐng)國際資管牌照。只是國內(nèi)通過香港申請(qǐng)的資管牌照的私募最多。目前已經(jīng)申請(qǐng)成功的私募，深圳地區(qū)最多；正在申請(qǐng)的私募，上海地區(qū)最多。

關(guān)于為何越來越多的私募機(jī)構(gòu)赴港申請(qǐng)9號(hào)牌照，景卉認(rèn)為，“原因是源于大背景。”

其實(shí)從2000年年初開始很多優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)在海外上市了，尤其是中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些年發(fā)展地非常的迅猛。有很多海外的投資者非常想投資中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)，但是因?yàn)檫@些企業(yè)都是中國的企業(yè)，中國的資產(chǎn)管理公司更了解，對(duì)這些企業(yè)的調(diào)研能夠更加到位，這些最早出海的私募機(jī)構(gòu)實(shí)際上也是看好這一塊的投資機(jī)會(huì)，側(cè)重于投資中國在海外上市的優(yōu)秀企業(yè)。因?yàn)楹Ｍ獾耐顿Y者同樣有這樣的需求，所以投資人會(huì)委托中國的機(jī)構(gòu)，為他們進(jìn)行受托管理，像景林等第一批金融機(jī)構(gòu)在香港成立資產(chǎn)管理公司，接受海外的投資再投向在國外上市的中國優(yōu)秀企業(yè)。

在大背景下，國際化的私募機(jī)構(gòu)這些年做得很好，“它們規(guī)模發(fā)展快，投資業(yè)績(jī)也非常好?！币跃傲譃槔傲衷诤Ｍ馐袌?chǎng)做了十年，年化收益接近30%，這對(duì)海外投資者來說是一個(gè)非常有吸引力的收益，所以規(guī)模越做越大。據(jù)了解，目前獲得香港9號(hào)牌照并不十分容易。香港證監(jiān)會(huì)規(guī)定，公司申請(qǐng)9號(hào)牌照需要2位香港持牌責(zé)任人，而持牌責(zé)任人則需要有3-5年連續(xù)公開的資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)記錄以及要經(jīng)過一系列嚴(yán)格的考試和資格審查等?！矮@得獨(dú)立的香港牌照，是打造國際化資產(chǎn)管理公司的第一步，不過這也僅是一個(gè)開始，對(duì)于公司未來的成就還需要經(jīng)過市場(chǎng)的大浪淘沙般的檢驗(yàn)?！本盎芙榻B稱，“而申請(qǐng)9號(hào)牌等候，私募機(jī)構(gòu)可參與境外的投資，但主要還是投資國內(nèi)私募比較熟悉的中概股。此外，在香港成立投資公司較國內(nèi)有著稅收的優(yōu)惠，目前很多私募機(jī)構(gòu)注冊(cè)在開曼群島，同時(shí)在香港設(shè)立一個(gè)基金管理公司，較大減輕納稅負(fù)擔(dān)。”

風(fēng)險(xiǎn)與收益――格上的理解

景卉向記者透露，“我們公司自己也拿到了私募基金管理人資格，在投資標(biāo)的上跟傳統(tǒng)的證券型的私募基金不太一樣。他們直接投向證券市場(chǎng)，我們利用我們的優(yōu)勢(shì)，去研究評(píng)價(jià)私募基金管理人，對(duì)整個(gè)私募行業(yè)、每一家私募基金進(jìn)行研究，通過研究評(píng)價(jià)對(duì)優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行篩選?！?/p>

20人左右的私募基金研究團(tuán)隊(duì)，是格上理財(cái)?shù)闹橇蠖?，其工作主要是?duì)一些私募基金進(jìn)行調(diào)研、評(píng)價(jià)、評(píng)級(jí)，然后篩選出優(yōu)秀的私募基金。

篇10

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行為客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化的服務(wù)活動(dòng)。從概念可以看出，銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是涉及到多種銀行業(yè)務(wù)的綜合性的新型金融業(yè)務(wù)。按照監(jiān)管部分確定的分類方式，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)可分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。前者指商業(yè)銀行向客戶提供財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)，客戶根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問服務(wù)管理和運(yùn)用資金，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)。后者指商業(yè)銀行在向客戶提供理財(cái)顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)與收益由客戶或客戶與銀行按照約定的方式承擔(dān)。來源:（）

近年來隨著我國改革開放的步步深入，各商業(yè)銀行日益重視個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，監(jiān)管當(dāng)局也對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制給予了高度關(guān)注。自2005年以來。監(jiān)管機(jī)構(gòu)了多個(gè)專門規(guī)范個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)范性文件，如中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局的《關(guān)于<商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法>的通知》，中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳的《關(guān)于商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》和《關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》等。這些規(guī)范性文件的出臺(tái)使我國商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)有了比較清晰的規(guī)范依據(jù)和保障。

2商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)法律關(guān)系性質(zhì)界定的法律障礙

2、1金融分業(yè)經(jīng)營體制卞商業(yè)銀行法格局對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)?shù)闹萍s

1993年以來，我國金融業(yè)一直實(shí)行商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的政策體制。雖雖然我國現(xiàn)行法律對(duì)混業(yè)經(jīng)營已顯現(xiàn)出認(rèn)可的趨向，但實(shí)際上仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的政策，商業(yè)銀行不得開展證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)。在這種體制下，商業(yè)銀行不能全面涉足證券、保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)，只能部分、代銷部分證券、保險(xiǎn)、基金等產(chǎn)品。這就使得銀行個(gè)人理財(cái)服務(wù)只能停留在信息服務(wù)、咨詢建議、方案設(shè)計(jì)等較低層面上，并導(dǎo)致銀行根據(jù)客戶的具體情況為其量身打造來源:（）有效的投資組合，客戶進(jìn)行投資計(jì)劃的實(shí)施，這些高層次的個(gè)人理財(cái)服務(wù)更是無從談起，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)保值增值的功能大大降低，產(chǎn)品附加值低并且銀行利潤(rùn)空間有限，使得銀行個(gè)人理財(cái)對(duì)部分客戶難以形成吸引力。

2、2商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)法律關(guān)系定位模糊

《暫行辦法》第27條的規(guī)定，商業(yè)銀行銷售理財(cái)計(jì)劃匯集的理財(cái)資金，應(yīng)按照理財(cái)合同約定管理和使用。國內(nèi)銀行最近開發(fā)的一些理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的越來越復(fù)雜多樣，尤其是一些與股票指數(shù)、利率、匯率、期貨指數(shù)、美元信用、特定股票價(jià)格等掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品。這種趨向使得人們無法從產(chǎn)品的名稱去清晰地把握具體投資標(biāo)的物，客戶在簽署認(rèn)購協(xié)議后也難以準(zhǔn)確地知悉自己資金的最終去向。另外，對(duì)于與股票指數(shù)、期貨指數(shù)以及實(shí)物價(jià)格指數(shù)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品。由于銀行直接投資這些領(lǐng)域有關(guān)產(chǎn)品的法律限制因素的存在。不少理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于銀行與客戶之間的關(guān)系定位不準(zhǔn)確、不清晰，也就是說銀行與客戶之問到底是委托關(guān)系還是買賣關(guān)系具有一定的不確定性。實(shí)踐中，銀行與客戶之間簽署的協(xié)議通常是“認(rèn)購協(xié)議”或“認(rèn)購書”而不是“委托協(xié)議”。盡管協(xié)議使用了“認(rèn)購”的表述，但雙方建立的卻不是買賣關(guān)系，也不是一般的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。實(shí)際上，對(duì)于這種協(xié)議不僅法律和行政法規(guī)沒有明確，而且監(jiān)管規(guī)章及規(guī)范性文件也沒有規(guī)范，更沒有直接的司法解釋。然而，當(dāng)銀行和客戶不得不直面因這種協(xié)議的模糊性而可能引發(fā)的法律糾紛，法律性質(zhì)的不確定性，必然給銀行與客戶預(yù)見其行為的法律后果帶來很大的不確定性。

2、3理財(cái)產(chǎn)品民事法律責(zé)任難以確定

不同法律關(guān)系的定位直接關(guān)系到各方權(quán)利義務(wù)的安排。根據(jù)《暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行是個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)受托人，接受理財(cái)服務(wù)者則是委托人，并沒有規(guī)定委托人與受托人之間是委托關(guān)系還是信托關(guān)系，法律關(guān)系定位模糊。從深層次的法律關(guān)系來看，這種模糊性可能導(dǎo)致：一方面當(dāng)銀行破產(chǎn)時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購人(客戶)的權(quán)利難以保障；另一方面理財(cái)資金的所有權(quán)的歸屬并涉及資金的運(yùn)用是否合法合規(guī)的問題。對(duì)個(gè)人而言，定位模糊導(dǎo)致的問題還有：銀行有無保本的條款不明確，尤其是對(duì)于客戶可能因?yàn)檫`約贖回的違約金機(jī)制不明晰；收益率不確定且提示不充分，有的淡化收益率的“預(yù)期”提示，甚至有意進(jìn)行模糊化處理，結(jié)果導(dǎo)致客戶誤解預(yù)期收益；在以存款關(guān)系為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品中故意淡化存款關(guān)系，將認(rèn)購協(xié)議或產(chǎn)品說明書中的描述更多地側(cè)重收益的預(yù)期以及掛鉤指數(shù)或價(jià)格；有的認(rèn)購協(xié)議未能清楚理順存款關(guān)系與附條件的關(guān)系；有的產(chǎn)品將委托關(guān)系中的委托授權(quán)故意模糊化等。這些問題極有可能成為銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的法律風(fēng)險(xiǎn)，并可能給司法裁判帶來過大的裁量空間，雙方當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)具有不可預(yù)見性。

3商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)法律關(guān)系的性質(zhì)和定位

3、1商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)法律關(guān)系的性質(zhì)

根據(jù)《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，商業(yè)來源:（）銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資業(yè)務(wù)。而《暫行辦法》第36條的要求，商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)準(zhǔn)確界定個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)中所包含的各種法律關(guān)系，明確可能涉及的法律和政策問題，研究制定相應(yīng)的解決辦法，切實(shí)防范法律風(fēng)險(xiǎn)。而《暫行辦法》沒有對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行定性，導(dǎo)致目前入理財(cái)關(guān)系的法律性質(zhì)模糊，因此，只有修訂《暫行辦法》，明確銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的委托性質(zhì)或者信托性質(zhì)，最終解決個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)問題。

針對(duì)銀行個(gè)人理財(cái)合同的法律性質(zhì)，目前專家學(xué)者、司法機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間仍然存有爭(zhēng)議，歸納起來有以下幾種：凡是約定本息保底，超額歸受托人所有的，與民問借貸無異，應(yīng)將其認(rèn)定為借貸合同；凡是約定委托人直接將資金交付給受托人，由受托人以自己的名義進(jìn)行投資管理的，應(yīng)將其認(rèn)定為信托合同，凡是約定委托人自己開立資金賬戶和股票賬戶，委托受托人進(jìn)行投資管理的，應(yīng)認(rèn)定為委托合同；凡是約定雙方共同出資，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的，應(yīng)認(rèn)定為合伙合同；凡是約定委托人直接將資金交付給受托人，由受托人以自己的名義進(jìn)行投資管理的，應(yīng)認(rèn)定為行紀(jì)合同。商業(yè)銀行的非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃認(rèn)定為信托關(guān)系應(yīng)該是可以的，但商業(yè)銀行的保證收益理財(cái)計(jì)劃是否是約定收益的信貸合同；保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃是否是委托合同或行紀(jì)合同；正如學(xué)者所言，無論是將個(gè)人理財(cái)法律關(guān)系定為借貸或者存款、行紀(jì)還是信托，都面臨巨大的疑問。

銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是把零售銀行業(yè)務(wù)、私人銀行業(yè)務(wù)以及其他銀行業(yè)務(wù)融為一體，重塑和再造銀行業(yè)務(wù)流程，適應(yīng)當(dāng)今世界各國銀行業(yè)務(wù)發(fā)展變化的潮流，是對(duì)在原有銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新。筆者認(rèn)為，銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是信托、和咨詢?nèi)灰惑w的新型銀行業(yè)務(wù)。對(duì)于理財(cái)顧問服務(wù)，這是以咨詢顧問合同為基礎(chǔ)的顧問型理財(cái)服務(wù)，這一點(diǎn)目前爭(zhēng)議不大；對(duì)于綜合理財(cái)服務(wù)，在不突破現(xiàn)有法律框架的情況下，委托關(guān)系可以提供一個(gè)比較寬泛的空間，將銀行理財(cái)產(chǎn)品(包括部分信托產(chǎn)品)納入委托關(guān)系視角來考慮，可以初步應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品民事法律責(zé)任難以確定得難題，并為最終明確其法律性質(zhì)奠定基礎(chǔ)。并且可以根據(jù)基礎(chǔ)合同的不同，將綜合理財(cái)服務(wù)暫時(shí)劃分為以存款合同為基礎(chǔ)的委托型理財(cái)服務(wù)和以委托合同為基礎(chǔ)的委托型理財(cái)服務(wù)。

3、2商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)法律關(guān)系的性質(zhì)類型

在不突破現(xiàn)有法律框架的情況下，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)可以大致分為顧問型理財(cái)服務(wù)、存款型理財(cái)服務(wù)和委托型理財(cái)服務(wù)三類。

(1)以咨詢顧問合同為基礎(chǔ)的顧問型理財(cái)服務(wù)。這種理財(cái)業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的法律關(guān)系屬于咨詢顧問合同關(guān)系，即銀行向客戶提供投資理財(cái)方面的咨詢服務(wù)，為客戶設(shè)計(jì)投資方案、提供投資的有關(guān)信息，除適當(dāng)收取一定的手續(xù)費(fèi)外，銀行與客戶之間并不存在具體的資金往來關(guān)系，銀行也不為客戶決定具體的投資方向或具體的投資行為。

(2)以存款合同為基礎(chǔ)的委托型理財(cái)服務(wù)。具體包括下列兩種形式：①以存款合同為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品，其特征是立足存款合同中銀行與儲(chǔ)戶的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，其中由客戶讓渡部分權(quán)利給銀行，銀行基于此給客戶以高于存款收益的回報(bào)，如一些銀行所推出的“外匯可終止理財(cái)產(chǎn)品”；②存款合同附條件(掛鉤各種價(jià)格或指數(shù))的理財(cái)產(chǎn)品，其特征仍然是立足存款合同，并且銀行往往保證本金安全，當(dāng)其附條件一旦放就，客戶即可獲得一定的收益。