導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資模式論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險卻沒有增加。這是因?yàn)閲庠S多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個數(shù)的風(fēng)險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)與實(shí)力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

（2）彌補(bǔ)了單個投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化。首先，各個創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實(shí)力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風(fēng)險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達(dá)到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，對每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個投資者所承受的風(fēng)險，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動控制風(fēng)險，使風(fēng)險得到有效分擔(dān)。首先，通過三個創(chuàng)業(yè)投資基金對亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補(bǔ)了單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險。其次，可以加強(qiáng)對被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實(shí)力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時有更多的發(fā)言權(quán)。

3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討

由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗(yàn)不足、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團(tuán)的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運(yùn)行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時期較長，具有多年的經(jīng)驗(yàn)積累，建立起了一套獨(dú)特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對有較完整的項(xiàng)目評價體系與風(fēng)險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個環(huán)節(jié)都有自己健全的機(jī)制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動外部專家的智慧，如與技術(shù)、財務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。

3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究

隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強(qiáng)的多樣性和靈活性的特點(diǎn)。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實(shí)模式選擇。

案例一：廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和臺灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式

2002年8月，廣東風(fēng)險投資集團(tuán)和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項(xiàng)目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負(fù)責(zé)項(xiàng)目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴(yán)格意義上的管理者，它也不負(fù)責(zé)這兩個基金的短期運(yùn)作。這種模式的優(yōu)點(diǎn)：雙方通過這種較為松散的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，但同時又保留了個體決策的空間。缺點(diǎn)：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗(yàn)和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國產(chǎn)業(yè)升級的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。

案例二：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團(tuán)募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項(xiàng)目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進(jìn)行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項(xiàng)目需要海外控股的背景，則用境外的基金進(jìn)行投資，將來通過海外上市或并購實(shí)現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進(jìn)行分配。

這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項(xiàng)目提供了機(jī)會。雙方共同進(jìn)行項(xiàng)目評估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點(diǎn)就是通過這種制度設(shè)計，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項(xiàng)目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗(yàn)外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進(jìn)行聯(lián)合有可能實(shí)現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計實(shí)際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計,是我國聯(lián)合投資模式的一個現(xiàn)實(shí)選擇，對我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導(dǎo)作用。

3.2聯(lián)合投資的注意事項(xiàng)

在創(chuàng)業(yè)投資中吸收多種來源的創(chuàng)業(yè)資本，雖然創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了聯(lián)合投資而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險分擔(dān)，但這種分擔(dān)并不意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體風(fēng)險的減少，這種中外聯(lián)合投資模式只不過是風(fēng)險在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的轉(zhuǎn)嫁罷了。那么采取聯(lián)合投資時，要使所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造出超額收益，則根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的特點(diǎn)，應(yīng)注意以下事項(xiàng)：聯(lián)合投資各方要具有資源互補(bǔ)性，如互補(bǔ)，還需要有效整合；要處理好領(lǐng)投與跟投的關(guān)系；聯(lián)合方式要符合中國特殊的法律環(huán)境和國情。

篇2

關(guān)鍵詞：投資模式；份額油；石油安全

一、石油企業(yè)海外投資模式的特點(diǎn)

石油企業(yè)的海外投資模式是石油企業(yè)進(jìn)入資源國市場、參與海外投資項(xiàng)目，進(jìn)行資源貿(mào)易及其服務(wù)的方式、方法和手段。不僅具有一般企業(yè)海外投資的特點(diǎn)，而且還具有石油企業(yè)自身的特點(diǎn)。（1）石油企業(yè)的海外投資模式具有多樣性。如綠地模式、并購模式、租賃模式等。豐富多樣的石油企業(yè)海外投資模式，給投資主體提供了根據(jù)自身?xiàng)l件合理選擇并搭配投資模式的機(jī)會。（2）具有可進(jìn)入性。切實(shí)可行的投資模式必須具有進(jìn)入資源國的可能性。（3）具有靈活性。投資模式是靈活多變的，可以相互轉(zhuǎn)換。為更好的適應(yīng)資源國及國際環(huán)境的變化，石油投資主體應(yīng)該靈活變更投資模式，以減少由此帶來的損失。（4）資金來源具有集中性。由于石油行業(yè)是一個具有高風(fēng)險高投入的行業(yè)，我國現(xiàn)有私人資本難以獨(dú)自承擔(dān)，因此，海外石油投資的資金主要來源于政府財政專項(xiàng)撥款，金融機(jī)構(gòu)貸款或通過發(fā)行股票向公眾籌集資金。（5）投資地點(diǎn)較為集中。由于世界石油主產(chǎn)區(qū)集中在中東、非洲、南美洲北部的委內(nèi)瑞拉、哈薩克斯坦及俄羅斯等地，因此，石油企業(yè)海外投資的重點(diǎn)也集中在這幾個地區(qū)?；始液商m殼牌、埃克森美孚、道達(dá)爾等國際大石油公司紛紛把西非和墨西哥灣深水區(qū)、前蘇聯(lián)實(shí)行開放政策的歐佩克國家和LNG業(yè)務(wù)領(lǐng)域作為今后重要的新產(chǎn)量增長源。（6）投資收益包括貨幣與實(shí)物兩種形態(tài)。其中實(shí)物形態(tài)的收益體現(xiàn)為份額油。份額油的獲取增強(qiáng)了國內(nèi)石油供給的主動權(quán)，是實(shí)現(xiàn)能源安全的有效方式之一。

二、影響石油企業(yè)海外投資模式選擇的因素

1．外部環(huán)境因素。外部環(huán)境因素是指在進(jìn)行海外投資時所面臨的諸多企業(yè)外部環(huán)境的總稱。它對投資安全和收益情況影響巨大，主要包括以下因素：（1）政治環(huán)境。政治環(huán)境直接關(guān)系到投資安全，包括政局是否穩(wěn)定，有無戰(zhàn)爭風(fēng)險，有無國家政權(quán)和社會制度變革的風(fēng)險等。（2）法律環(huán)境。法律環(huán)境是投資者的合法權(quán)益能否獲得有效保障的根本依據(jù)，在外部因素中具有十分重要的地位和作用。資源國對外國投資者的法律保護(hù)，對進(jìn)出口貿(mào)易的限制情況，有關(guān)的稅法、海關(guān)法等法律是否健全及對外國投資者的利弊，投資國及被投資國對盈利匯回本國的限制和外匯管理規(guī)定，審批制度等都影響到海外投資的安全。（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響國際投資活動最直接和最基本的因素，主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策和金融政策四個方面。（4）社會環(huán)境。社會治安狀況、對外開放程度，以及對外活動中的國際信譽(yù)都處于良好狀態(tài)，將增強(qiáng)外國投資者的信任感和積極性。（5）自然環(huán)境。特定的自然環(huán)境，有助于實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益，尤其對于石油等資源性投資項(xiàng)目。

2．內(nèi)部環(huán)境因素。內(nèi)部環(huán)境因素主要來自于石油企業(yè)投資主體內(nèi)部，包括融資能力、管理能力等。（1）石油企業(yè)的融資能力。油氣勘探是高風(fēng)險、高投入的行業(yè)，一口井動輒數(shù)十萬甚至百萬美元，一項(xiàng)海外石油投資少則幾億、十幾億美元，多則上百億美元。如2005年10月，中國石油天然氣集團(tuán)以41．8億美元收購哈薩克斯坦石油公司；2006年1月9日中海油以22．68億美元現(xiàn)金收購尼日利亞海上石油開采許可證所持有的45％的工作權(quán)益。這些海外收購案，表面上看是一個石油企業(yè)的商業(yè)行為，但實(shí)際上反映了石油企業(yè)核心競爭力，反映了石油企業(yè)持續(xù)融資的能力。（2）石油企業(yè)人力資源狀況。人力資源是石油企業(yè)海外投資項(xiàng)目成功與否的關(guān)鍵。高素質(zhì)的石油行業(yè)的人才隊(duì)伍，不僅是開展海外石油投資的基礎(chǔ)，也是進(jìn)行國外石油交流的保證。這就需要具有技術(shù)、外語和管理相結(jié)合的高素質(zhì)的復(fù)合型的石油人才。

三、我國石油企業(yè)可選擇的海外投資模式

1．直接投資模式。（1）綠地投資模式。一般是在油氣田較集中的中東、非洲等國家或地區(qū)投資設(shè)廠，利用當(dāng)?shù)亓畠r勞動力等資源，實(shí)施本土化經(jīng)營。這種模式有利于經(jīng)濟(jì)與文化的融合，促使企業(yè)健康發(fā)展，因此，被稱做綠地投資。不足之處是短期內(nèi)財務(wù)業(yè)績不佳，投資回收期長。（2）海外并購模式?？鐕①徥呛Ｍ鈹U(kuò)張的快速通道，產(chǎn)權(quán)交易是跨國并購的通行手段。創(chuàng)建新企業(yè)固然是發(fā)展對外直接投資的一條路子，但所耗時間過長，如果通過兼并、收購資源國企業(yè)或其部分股權(quán)，對原有的基礎(chǔ)條件加以改造，可迅速形成生產(chǎn)能力，從而以最快的速度進(jìn)入目標(biāo)國家的市場。根據(jù)合同標(biāo)的物的不同，海外并購模式又可細(xì)分為海外控股股權(quán)并購模式，海外有形資產(chǎn)并購模式和海外無形資產(chǎn)并購模式。1）海外控股股權(quán)并購模式是通過收購跨國石油公司正在開發(fā)油田的股份，從開發(fā)階段介入，規(guī)避勘探風(fēng)險，并實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目進(jìn)行控制的投資行為。通過控股股權(quán)并購，一方面投資方可以以部分出資取得海外目標(biāo)公司的控制權(quán)，迅速實(shí)現(xiàn)石油企業(yè)的海外擴(kuò)張，減小海外投資的政策性阻力；另一方面實(shí)現(xiàn)了投資方海外間接上市的目標(biāo)，即買殼或借殼上市。例如，BP公司通過收購TNK—BP公司50％的股份?眼2?演，率先于各大石油公司迅速進(jìn)入俄羅斯石油市場。2）海外有形資產(chǎn)并購模式。該模式可以有效避免目標(biāo)石油公司因債務(wù)不清等問題，向投資方轉(zhuǎn)嫁原有債務(wù)及或有負(fù)債。但該模式的實(shí)施有兩個限制條件：一是由于多以現(xiàn)金方式進(jìn)行收購，故需要投資方投入較多運(yùn)營資本；二是由于在完成并購后要對目標(biāo)石油企業(yè)進(jìn)行整合，因而投資方應(yīng)擁有具備較強(qiáng)管理能力的整合人才。3）無形資產(chǎn)并購模式。其主要特征是實(shí)現(xiàn)買殼上市，快速進(jìn)入資源國市場；借助被收購品牌的影響力及原有銷售渠道，可以省去海外品牌塑造和推廣的時間與費(fèi)用。2．間接投資模式。（1）參股投資模式。投資方購買外國石油公司股份，但不控股，不對其進(jìn)行經(jīng)營管理，只收取紅利或從股票買賣差價中獲取利潤。這種模式下投資方所持產(chǎn)權(quán)的安全性較高，不會被當(dāng)?shù)卣蛎褡逯髁x者當(dāng)作攻擊的對象。（2）債券投資模式。投資方通過債券投資，每年收取固定現(xiàn)金回報。該模式下，投資方不持有股份，但有固定份額收益，財務(wù)安全比直接持股高，但收益額較小，無法實(shí)現(xiàn)國家能源安全。（3）金融衍生品投資模式。石油現(xiàn)貨價格很大程度上取決于其期貨價格，因此，可以借助金融的支持，在國際市場上實(shí)現(xiàn)套期保值、價格鎖定和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。在尋求國際能源合作中，中國企業(yè)可以更多地利用期貨手段，海外并購并非唯一選擇。

3．其他投資模式。（1）融資租賃模式。投資方承租人通過向另一國出租人交納租金，取得設(shè)備等物品使用權(quán)，從而在資源國進(jìn)行投資的形式。當(dāng)資源國有一定政治風(fēng)險時，通過這種方式可以將設(shè)備風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到出租方，減少投資風(fēng)險。在簽訂合同時最好使用服務(wù)性租賃，以接受保險、維修等服務(wù)。（2）國際承包。投資方在國際市場上通過投標(biāo)、議標(biāo)、詢價和接受委托等多種方式，單方或同擁有資金的公司簽訂合同共同取得實(shí)施工程項(xiàng)目的權(quán)力，然后根據(jù)合同要求組織設(shè)計施工，按質(zhì)、按量、按期完成工程任務(wù)的整套過程。具體包括：1）回購模式。在該模式中，投資方將帶資在資源國進(jìn)行勘探開發(fā)，項(xiàng)目投產(chǎn)后對方以產(chǎn)出原油或其銷售款逐年返還項(xiàng)目投資，并給予投資方合同中約定的資金報酬，以此方式對項(xiàng)目進(jìn)行回購?眼3?演。以回購模式進(jìn)行投資能獲得相對穩(wěn)定的回報，不受石油價格下跌的影響，風(fēng)險較小。但缺陷在于投資方在資源國一般只能實(shí)行返銷協(xié)議合同，也就是購回協(xié)議。開發(fā)一個油田后，必須悉數(shù)賣給資源國石油公司，沒有分成，也不擁有該油田股份，不利于投資方的長期發(fā)展，也不利于獲得穩(wěn)定的份額油；2）產(chǎn)品分成合同模式。是投資方公司承擔(dān)勘探作業(yè)及費(fèi)用，并可能提供工程技術(shù)與管理幫助，在區(qū)塊產(chǎn)油之后按照規(guī)定比例分配產(chǎn)量?眼4?演。這樣可確保投資方拿到的是實(shí)物，規(guī)避了石油產(chǎn)品的未來價格風(fēng)險。由于該模式下投資方不持有所開發(fā)油田的股份，故不存在財產(chǎn)安全問題；3）礦稅協(xié)議合同模式。該模式在發(fā)達(dá)國家應(yīng)用比較普遍，是投資方可以獲得目標(biāo)油田的經(jīng)營權(quán)，開采權(quán)以及油氣產(chǎn)品支配權(quán)，只需向資源國交納礦業(yè)資源費(fèi)和所得稅；4）風(fēng)險服務(wù)合同模式。該模式主要應(yīng)用在南美及拉美地區(qū)，即投資方承擔(dān)勘探開發(fā)風(fēng)險及費(fèi)用，最終獲得以石油產(chǎn)品體現(xiàn)的相應(yīng)的服務(wù)報酬，產(chǎn)出油氣全部歸資源國所有；5）提高采收率合同模式。該模式主要是針對單口井的修復(fù)增產(chǎn)，投資方按照合同約定比例獲得增產(chǎn)部分的產(chǎn)量。分配比例采取的是類似遞進(jìn)稅率的浮動比例，所不同的是，增產(chǎn)部分的產(chǎn)量越高，投資方所獲得的分成比例越小。該模式有利于投資方進(jìn)行科技研發(fā)。如果投資方在海外的綜合實(shí)力有限，則很難在短期內(nèi)獲得大量油源。（3）股權(quán)捆綁油源的集合投資模式。該模式是針對民營石油企業(yè)的一種“引進(jìn)附帶油源”合資戰(zhàn)略，即讓擁有油源的外國企業(yè)或油礦主，帶著投資方應(yīng)得的份額油與資金，與投資方共建中小型油碼頭、石油運(yùn)輸系統(tǒng)、倉儲或煉油廠及終端銷售網(wǎng)點(diǎn)等，以滿足投資方的份額油需求及保證供給。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于民營企業(yè)作為投資主體，在海外尋找石油區(qū)塊具有相對較小的政治敏感性，獲取油源時人為干擾因素較少，獲得區(qū)塊的可能性較大。

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關(guān)鍵詞：海外投資保險制度單邊模式雙邊模式混合模式

一、海外投資保險制度的概念

海外投資保險制度（overseasinvestmentinsurancescheme）又稱海外投資保證制度（investmentguaranteeprogram），是資本輸出國政府對本國海外投資者在國外可能遇到的政治風(fēng)險，提供保險或保證，投資者向本國保險機(jī)構(gòu)申請保險后，若承保的政治風(fēng)險發(fā)生，致使投資者遭受損失，則由國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)賠償其損失的制度。投資者向本國投資保險機(jī)構(gòu)申請保險，在獲得批準(zhǔn)后，若承保的政治風(fēng)險發(fā)生，致使投資者蒙受損失，則由國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失。國際法條文中，通常用“海外投資保證制度”代替“海外投資保險制度”，從嚴(yán)格意義上講，海外投資保險制度與海外投資保證制度是既有區(qū)別又有聯(lián)系的。承保范疇的區(qū)別：海外投資保險制度，是國家政府支持下的一種特殊的保險制度，承保范圍只限于政府指定的政治風(fēng)險；海外投資保證制度，不僅包括對政治風(fēng)險的承保，而且也包括對非政治性的商業(yè)風(fēng)險的承保。賠償方式上的區(qū)別：投資保證，一般對所受損失進(jìn)行全部補(bǔ)償；投資保險，只按投資的一定比例并且基于一定條件進(jìn)行補(bǔ)償。從功能的聯(lián)系上講，二者是一致的，都是為了鼓勵、促進(jìn)、保護(hù)本國海外投資而建立的保障制度。

二、海外投資保險制度立法模式的幾種類型介紹

（一）雙邊模式

雙邊模式是以雙邊保護(hù)協(xié)定的存在作為承保海外投資風(fēng)險的前提，即美國與東道國訂有雙邊投資保護(hù)協(xié)定，投資者只有在于美國簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資，才可以申請保險。當(dāng)規(guī)定的政治風(fēng)險出現(xiàn)，美國向投資者賠償損失后，就取得了法定的代位權(quán)求償權(quán)。美國政府就有權(quán)向東道國索賠。

（二）單邊模式

日本的海外投資保險制度采用的是與美國截然不同的單邊模式。即不以日本同東道國訂立的雙邊保證協(xié)定為前提，只依據(jù)日本的國內(nèi)法，就可以對海外投資進(jìn)行保險。

（三）多邊模式

多邊模式又稱混合模式，以德國為代表。多邊模式將雙邊模式與單邊模式結(jié)合在一起，以雙邊模式為主，以單邊模式為輔，比單純的雙邊模式和單邊模式更具有靈活性。即與德國訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國采用雙邊模式，未與德國訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國采用單邊模式。將單邊模式與雙邊模式結(jié)合在一起后者，交相為用，以便更好得促進(jìn)海外投資事業(yè)的發(fā)展，保護(hù)海外投資。

三、關(guān)于建立我國海外頭投資保險制度模式選擇的幾種學(xué)說

目前，過于構(gòu)建我國海外投資保險制度的模式，學(xué)界的學(xué)說基本可以歸納為三類：

第一種主張，我國的海外投資保險制度應(yīng)采取日本式的單邊主義模式。即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提。主張單邊模式的理由是，我國與他國訂立的投資保護(hù)協(xié)定數(shù)量并不多，若實(shí)行雙邊模式，會使許多在沒有與我國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資的投資者，得不到投資保險的保護(hù)，即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提，也會使海外投資保險制度發(fā)揮作用的范圍受到限制。

第二種主張，我國的海外投資保險制度應(yīng)實(shí)行美國式的雙邊主義模式。即，投資者只能在與母國簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資才能加入保險。也就是將國家間的海外投資保護(hù)協(xié)定作為投資母國國內(nèi)法的海外投資保險制度的法定前提。雙邊模式的海外投資保險制度的最大的優(yōu)勢是，有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

第三種主張，采用德國式的混合模式。一部分學(xué)者主張，采取單邊模式還是雙邊模式要依東道國的政治風(fēng)險的大小而定，對于在政治風(fēng)險小的國家投資，采取單邊主義的模式，對于在政治風(fēng)險大的國家投資采取雙邊主義模式。另一部分學(xué)者主張，對于在于我國訂立雙邊投資保證協(xié)定的國家投資，采取雙邊模式；對于在沒有與我國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資，采用單邊便模式。

我國在建立海外投資保險制度應(yīng)充分考慮我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和海外投資的發(fā)展現(xiàn)狀。依據(jù)現(xiàn)實(shí)，根據(jù)實(shí)際需要，全面考察三種制度模式的利弊，做出科學(xué)合理有效的制度模式設(shè)計。

四、單邊模式與雙邊模式的比較分析

就雙邊模式而言，他有許多單邊模式所不具備的優(yōu)點(diǎn)：

1.雙邊保險制度可以解決本國政府在私人海外投資保險機(jī)構(gòu)的代位權(quán)中的出訴權(quán)問題。出訴權(quán)是指，投資國母國政府將本國海外投資保險的保險機(jī)構(gòu)的向東道國政府行使代位求償權(quán)的請求提交國際法庭，或通過外交渠道支持這種代位求償請求權(quán)的資格。在海外投資保險制度中經(jīng)常出現(xiàn)投保人國籍不連續(xù)的情況，在這種情況下，出訴權(quán)是否要遵守國籍連續(xù)原則，國際上尚無共識，而雙邊保護(hù)制度中投資國和東道國可以通過簽訂條約商定是否適用“國籍連續(xù)”原則。

2.雙邊保險制度能加強(qiáng)本國海外投資的保險機(jī)構(gòu)代位求償權(quán)的法律效力。投資母國的海外投資保險機(jī)構(gòu)通過代位權(quán)的行使將投資者與東道國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系轉(zhuǎn)化為投資母國同東道國間的官方的關(guān)系。對于求償主體的變更往往會遭到東道國拒絕，在這種情形下，承保機(jī)構(gòu)可以尋求外交保護(hù)或簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定，然而外交保護(hù)受很多不確定因素的影響和嚴(yán)格原則的制約，而雙邊投資保護(hù)協(xié)定可以使代位權(quán)確定化、公法化，為保險機(jī)構(gòu)代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供了充分有效的制度保證。

但是，雙邊模式的保險制度和單邊模式的保險制度相比也有其不可避免的缺陷，雙邊模式的保險制度，以投資母國與東道國的雙邊保護(hù)協(xié)定為前提，這就排除了一部分與投資母國未簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家或地區(qū)的投資者，這些投資者無法享有投資保險制度的保護(hù)。而單邊模式投資保險制度下的海外投資者不受雙邊投資保護(hù)協(xié)定的限制，在任何國家地區(qū)投資的海外投資者都可以受到平等的保護(hù)。但是單邊制度下通過外交權(quán)途徑行使代位權(quán)受到一定的限制。如“國籍連續(xù)原則”“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“卡沃爾條款”的限制，這些限制使海外投資保險制度的施行處于不確定狀態(tài)。

五、我國海外投資保險制度雙邊模式的確立

筆者認(rèn)為，根據(jù)我國海外投資發(fā)展的現(xiàn)實(shí)以及我國國情，我國適合采用美國式的雙邊模式的海外投資保證制度。雙邊模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于能保證海外投資承保機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在雙邊投資保護(hù)協(xié)定承認(rèn)兩國海外投資保險機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的前提下，國際法上的履約義務(wù)使得原屬國際私人契約關(guān)系的這類代位賠償關(guān)系上升為國際法上的法律關(guān)系，從而使得海外投資行為受到國際法層面的保護(hù)。相對單純依靠外交權(quán)追償?shù)膯芜叡ＷC模式，雙邊模式可以有效地消除東道國政府援引“卡沃爾主義”條款拒絕投資母國依據(jù)外交保護(hù)提出國際索賠。也可以避免因“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國籍持續(xù)原則”給糾紛處理帶來的不便。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

雙邊模式的海外投資保險制度有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)國際法原則，國家間的地位是平等的，任何國家都沒有權(quán)利將本國的意志施加給別的國家，因而海外投資保險制度中最重要的權(quán)利——代位權(quán)，只有在東道國認(rèn)可的前提下，才可以順利實(shí)現(xiàn)。因而雙邊模式是在兩國訂立雙邊投資保障協(xié)議的前提下，投資母國的代位權(quán)得到東道國的認(rèn)可的前提下實(shí)施的，因而雙邊模式更有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

通過外交保護(hù)來行使代位權(quán)相比通過雙邊投資保護(hù)協(xié)定來行使代位權(quán)要受到更多的限制。外交保護(hù)權(quán)只有存在投資者在東道國受到不法侵害或不公正待遇時，東道國不提供救濟(jì)或救濟(jì)不合理時，投資者要求母國通過外交途徑對其進(jìn)行保護(hù)。但實(shí)踐中外交權(quán)的行使是相當(dāng)瑣碎復(fù)雜的。在國際慣例中，國家代表投資者通過外交途徑向東道國求償，要受到嚴(yán)格的條件（用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則、國際持續(xù)原則）制約。除非投資者得不到東道國合理的司法行政救濟(jì)，否則外交保護(hù)權(quán)利是不可以行使的。同時，要求投資者受侵害期間或提出外交保護(hù)時屬于被請求國國民。可見如果不符合“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國籍持續(xù)原則”，便會使海外投資保險制度中的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)受到阻礙。除此之外，“卡沃爾主義”被拉美廣大的發(fā)展中國家認(rèn)可，投資者只有在放棄外交保護(hù)的前提下，才可以在東道國投資。目的在于防止發(fā)達(dá)國家濫用外交權(quán)以此損害東道國的國家利益。我國目前海外投資集中在發(fā)展中國家，在這種單邊模式下，通過外交途徑來實(shí)現(xiàn)代位權(quán)是相當(dāng)困難的。

雙邊模式可以快捷地解決投資爭議。從對海外投資者提供的保護(hù)的實(shí)際效果來看，雙邊保護(hù)模式能跟有效的保護(hù)投資者的利益。濰坊學(xué)院教師王春燕認(rèn)為，投資者能否得到有效的保護(hù)不僅要看投資者的損失能否及時得到賠償，更要看賠償后投資者能否盡快擺脫與東道國的投資糾紛。效率對于海外投資事業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，而在單邊模式下，投資者只能在用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)之后，才可以向母國尋求外交保護(hù)，此過程耗費(fèi)時間和精力使整個運(yùn)作過程效率低下。而雙邊模式下的海外投資保險制度可以使投資者及時得到賠償，盡快脫離糾紛，把精力盡快地投入到建設(shè)投資項(xiàng)目中去。及時得到賠償、盡快解決糾紛是投資者投保的真正目的，卷入無休止的繁瑣的政治紛爭絕非投資者所愿。所以，雙邊模式的海外投資保險制度，能使經(jīng)濟(jì)糾紛通過商業(yè)化途徑解決，避免了國際經(jīng)濟(jì)糾紛的政治化。

雙邊模式的海外投資保險制度可以降低政治風(fēng)險的可能性。雙邊模式的海外投資保險制度，不僅有“防患于未然”的功能，也有“補(bǔ)救于已然”的功能。在單邊模式的保險制度下，投資國與東道國之間沒有訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)議，東道國的政治風(fēng)險活動不受協(xié)議約束，同時對投資國沒有保障對方投資安全的義務(wù)。這就造成了在東道國制造有可能損害投資者利益的行為時就可以肆無忌憚無所顧忌。尤其是在某些發(fā)展中國家，事后利用“卡沃爾條款”來拒絕投資母國的外交保護(hù)。而目前，我國的大部分的海外投資在發(fā)展中國家，發(fā)展中國相對政局動蕩、法律不健全，采用單邊模式風(fēng)險太大。而雙邊模式與單邊模式相比最大的優(yōu)勢在于，投資母國與東道國訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，兩國之間的關(guān)系由具有平等地位的國家關(guān)系，轉(zhuǎn)化為東道國對投資母國具有保護(hù)其投資安全的國際義務(wù)的關(guān)系。在東道國違約時就不得不顧及由違約導(dǎo)致的國家責(zé)任。在制造政治風(fēng)險時就會有所考慮，從客觀上降低了海外投資的政治風(fēng)險。

用雙邊模式的海外投資保險制度符合我國國情，有利于經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。海外投資保險制度的模式確立，應(yīng)由我國的現(xiàn)實(shí)國情和投資發(fā)展的現(xiàn)狀來決定。即根據(jù)國情需要，如何最大程度上維護(hù)好國家利益是選擇投資保險制度模式的根本標(biāo)準(zhǔn)。雙邊模式最大的缺陷在于使投資東道國的范圍受到一定的限制。但是這個缺陷與投資母國代位權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)相比，似乎是微不足道的。

改革開放三十年來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化，但是整體水平比較弱，還處于市場經(jīng)濟(jì)的初級階段，海外投資的規(guī)模、質(zhì)量、效益與發(fā)達(dá)國家相比還有很大的差距。制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸之一還是資金不足，所以引進(jìn)外資和國際融資一直是我國開放型經(jīng)濟(jì)的主旋律。目前，國家也鼓勵有能力的企業(yè)“走出去”，但是國家的政策只是鼓勵、支持，不是大力提倡。我國的海外投資還處于初級階段，發(fā)展還不成熟完善，需要國家的宏觀調(diào)控和引導(dǎo)。而雙邊模式的保險制度，可以通過對投資項(xiàng)目的審批，引導(dǎo)投資者的投資方向。向與我國訂立雙邊保護(hù)協(xié)定的國家投資，這樣的國家一般與我國的關(guān)系比較友好，社會、政治、經(jīng)濟(jì)、法律發(fā)展相對穩(wěn)定完善，在這樣的東道國投資會更有利于海外投資事業(yè)的發(fā)展。對海外投資的引導(dǎo)調(diào)控作用是單邊模式的保險制度所不具備的。

雙邊模式的海外投資保險制度對我國海外投資保險事業(yè)的發(fā)展也至關(guān)重要。根據(jù)國際慣例，海外投資保險都是由國家財政支持，一旦代位權(quán)無法實(shí)現(xiàn)，就等于用國家財政補(bǔ)貼私人海外投資的由政治風(fēng)險帶來的損失。這對于海外投資保險的發(fā)展是相當(dāng)不利的，對海外投資事業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展也會帶來不利影響。

海外投資保險制度與雙邊投資保護(hù)協(xié)定相輔相成，不可分而治之。國內(nèi)法層面上的海外投資保險制度需要國際法層面上的雙邊投資保護(hù)協(xié)定的支持。國際法層面上的雙邊投資保護(hù)協(xié)定具有“防患于未然的作用”，而國內(nèi)法的海外投資保險制度可以“補(bǔ)救損失于已然”，兩個功能相互補(bǔ)充、相互作用，從而防范風(fēng)險的發(fā)生，補(bǔ)救風(fēng)險帶來的損失，促進(jìn)我國海外投資的發(fā)展。目前，我國已經(jīng)與世界100多個國家訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，其中已經(jīng)包括了我國海外投資的相對集中的20多個國家，其中絕大多數(shù)條款都規(guī)定了“代位權(quán)”，而且目前簽約國的范圍還在不斷擴(kuò)大。這樣從簽約的數(shù)量和范圍上看基本能滿足我國海外投資處于初級階段的發(fā)展要求。

綜上所述，雙邊模式順利的解決了海外投資保險制度中最核心最關(guān)鍵的代位權(quán)問題，具有單邊模式不可比擬的優(yōu)勢，根據(jù)我國國情，雙邊模式的海外投資保險制度的建立對海外投資的長遠(yuǎn)發(fā)展都十分有利。

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[4]孫曉暉.借鑒外國經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建我國對外直接投資信用保證制度的設(shè)想.財經(jīng)研究，2001，（3）.

篇4

海外投資保險制度(overseasinvestmentinsurancescheme)又稱海外投資保證制度(investmentguaranteeprogram),是資本輸出國政府對本國海外投資者在國外可能遇到的政治風(fēng)險,提供保險或保證,投資者向本國保險機(jī)構(gòu)申請保險后,若承保的政治風(fēng)險發(fā)生,致使投資者遭受損失,則由國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)賠償其損失的制度。投資者向本國投資保險機(jī)構(gòu)申請保險,在獲得批準(zhǔn)后,若承保的政治風(fēng)險發(fā)生,致使投資者蒙受損失,則由國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失。國際法條文中,通常用“海外投資保證制度”代替“海外投資保險制度”,從嚴(yán)格意義上講,海外投資保險制度與海外投資保證制度是既有區(qū)別又有聯(lián)系的。承保范疇的區(qū)別:海外投資保險制度,是國家政府支持下的一種特殊的保險制度,承保范圍只限于政府指定的政治風(fēng)險;海外投資保證制度,不僅包括對政治風(fēng)險的承保,而且也包括對非政治性的商業(yè)風(fēng)險的承保。賠償方式上的區(qū)別:投資保證,一般對所受損失進(jìn)行全部補(bǔ)償;投資保險,只按投資的一定比例并且基于一定條件進(jìn)行補(bǔ)償。從功能的聯(lián)系上講,二者是一致的,都是為了鼓勵、促進(jìn)、保護(hù)本國海外投資而建立的保障制度。

二、海外投資保險制度立法模式的幾種類型介紹

(一)雙邊模式

雙邊模式是以雙邊保護(hù)協(xié)定的存在作為承保海外投資風(fēng)險的前提,即美國與東道國訂有雙邊投資保護(hù)協(xié)定,投資者只有在于美國簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資,才可以申請保險。當(dāng)規(guī)定的政治風(fēng)險出現(xiàn),美國向投資者賠償損失后,就取得了法定的代位權(quán)求償權(quán)。美國政府就有權(quán)向東道國索賠。

(二)單邊模式

日本的海外投資保險制度采用的是與美國截然不同的單邊模式。即不以日本同東道國訂立的雙邊保證協(xié)定為前提,只依據(jù)日本的國內(nèi)法,就可以對海外投資進(jìn)行保險。

(三)多邊模式

多邊模式又稱混合模式,以德國為代表。多邊模式將雙邊模式與單邊模式結(jié)合在一起,以雙邊模式為主,以單邊模式為輔,比單純的雙邊模式和單邊模式更具有靈活性。即與德國訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國采用雙邊模式,未與德國訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國采用單邊模式。將單邊模式與雙邊模式結(jié)合在一起后者,交相為用,以便更好得促進(jìn)海外投資事業(yè)的發(fā)展,保護(hù)海外投資。

三、關(guān)于建立我國海外頭投資保險制度模式選擇的幾種學(xué)說

目前,過于構(gòu)建我國海外投資保險制度的模式,學(xué)界的學(xué)說基本可以歸納為三類:

第一種主張,我國的海外投資保險制度應(yīng)采取日本式的單邊主義模式。即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提。主張單邊模式的理由是,我國與他國訂立的投資保護(hù)協(xié)定數(shù)量并不多,若實(shí)行雙邊模式,會使許多在沒有與我國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資的投資者,得不到投資保險的保護(hù),即投資保險制度不以投資母國和東道國之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提,也會使海外投資保險制度發(fā)揮作用的范圍受到限制。

第二種主張,我國的海外投資保險制度應(yīng)實(shí)行美國式的雙邊主義模式。即,投資者只能在與母國簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資才能加入保險。也就是將國家間的海外投資保護(hù)協(xié)定作為投資母國國內(nèi)法的海外投資保險制度的法定前提。雙邊模式的海外投資保險制度的最大的優(yōu)勢是,有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

第三種主張,采用德國式的混合模式。一部分學(xué)者主張,采取單邊模式還是雙邊模式要依東道國的政治風(fēng)險的大小而定,對于在政治風(fēng)險小的國家投資,采取單邊主義的模式,對于在政治風(fēng)險大的國家投資采取雙邊主義模式。另一部分學(xué)者主張,對于在于我國訂立雙邊投資保證協(xié)定的國家投資,采取雙邊模式;對于在沒有與我國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家投資,采用單邊便模式。

我國在建立海外投資保險制度應(yīng)充分考慮我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和海外投資的發(fā)展現(xiàn)狀。依據(jù)現(xiàn)實(shí),根據(jù)實(shí)際需要,全面考察三種制度模式的利弊,做出科學(xué)合理有效的制度模式設(shè)計。

四、單邊模式與雙邊模式的比較分析

就雙邊模式而言,他有許多單邊模式所不具備的優(yōu)點(diǎn):

1.雙邊保險制度可以解決本國政府在私人海外投資保險機(jī)構(gòu)的代位權(quán)中的出訴權(quán)問題。出訴權(quán)是指,投資國母國政府將本國海外投資保險的保險機(jī)構(gòu)的向東道國政府行使代位求償權(quán)的請求提交國際法庭,或通過外交渠道支持這種代位求償請求權(quán)的資格。在海外投資保險制度中經(jīng)常出現(xiàn)投保人國籍不連續(xù)的情況,在這種情況下,出訴權(quán)是否要遵守國籍連續(xù)原則,國際上尚無共識,而雙邊保護(hù)制度中投資國和東道國可以通過簽訂條約商定是否適用“國籍連續(xù)”原則。

2.雙邊保險制度能加強(qiáng)本國海外投資的保險機(jī)構(gòu)代位求償權(quán)的法律效力。投資母國的海外投資保險機(jī)構(gòu)通過代位權(quán)的行使將投資者與東道國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系轉(zhuǎn)化為投資母國同東道國間的官方的關(guān)系。對于求償主體的變更往往會遭到東道國拒絕,在這種情形下,承保機(jī)構(gòu)可以尋求外交保護(hù)或簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定,然而外交保護(hù)受很多不確定因素的影響和嚴(yán)格原則的制約,而雙邊投資保護(hù)協(xié)定可以使代位權(quán)確定化、公法化,為保險機(jī)構(gòu)代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供了充分有效的制度保證。

但是,雙邊模式的保險制度和單邊模式的保險制度相比也有其不可避免的缺陷,雙邊模式的保險制度,以投資母國與東道國的雙邊保護(hù)協(xié)定為前提,這就排除了一部分與投資母國未簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國家或地區(qū)的投資者,這些投資者無法享有投資保險制度的保護(hù)。而單邊模式投資保險制度下的海外投資者不受雙邊投資保護(hù)協(xié)定的限制,在任何國家地區(qū)投資的海外投資者都可以受到平等的保護(hù)。但是單邊制度下通過外交權(quán)途徑行使代位權(quán)受到一定的限制。如“國籍連續(xù)原則”“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“卡沃爾條款”的限制,這些限制使海外投資保險制度的施行處于不確定狀態(tài)。

五、我國海外投資保險制度雙邊模式的確立

筆者認(rèn)為,根據(jù)我國海外投資發(fā)展的現(xiàn)實(shí)以及我國國情,我國適合采用美國式的雙邊模式的海外投資保證制度。雙邊模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于能保證海外投資承保機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在雙邊投資保護(hù)協(xié)定承認(rèn)兩國海外投資保險機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的前提下,國際法上的履約義務(wù)使得原屬國際私人契約關(guān)系的這類代位賠償關(guān)系上升為國際法上的法律關(guān)系,從而使得海外投資行為受到國際法層面的保護(hù)。相對單純依靠外交權(quán)追償?shù)膯芜叡ＷC模式,雙邊模式可以有效地消除東道國政府援引“卡沃爾主義”條款拒絕投資母國依據(jù)外交保護(hù)提出國際索賠。也可以避免因“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國籍持續(xù)原則”給糾紛處理帶來的不便。具體表現(xiàn)在以下幾個方面:

雙邊模式的海外投資保險制度有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)國際法原則,國家間的地位是平等的,任何國家都沒有權(quán)利將本國的意志施加給別的國家,因而海外投資保險制度中最重要的權(quán)利——代位權(quán),只有在東道國認(rèn)可的前提下,才可以順利實(shí)現(xiàn)。因而雙邊模式是在兩國訂立雙邊投資保障協(xié)議的前提下,投資母國的代位權(quán)得到東道國的認(rèn)可的前提下實(shí)施的,因而雙邊模式更有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

通過外交保護(hù)來行使代位權(quán)相比通過雙邊投資保護(hù)協(xié)定來行使代位權(quán)要受到更多的限制。外交保護(hù)權(quán)只有存在投資者在東道國受到不法侵害或不公正待遇時,東道國不提供救濟(jì)或救濟(jì)不合理時,投資者要求母國通過外交途徑對其進(jìn)行保護(hù)。但實(shí)踐中外交權(quán)的行使是相當(dāng)瑣碎復(fù)雜的。在國際慣例中,國家代表投資者通過外交途徑向東道國求償,要受到嚴(yán)格的條件(用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則、國際持續(xù)原則)制約。除非投資者得不到東道國合理的

司法行政救濟(jì),否則外交保護(hù)權(quán)利是不可以行使的。同時,要求投資者受侵害期間或提出外交保護(hù)時屬于被請求國國民。可見如果不符合“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國籍持續(xù)原則”[文秘站:],便會使海外投資保險制度中的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)受到阻礙。除此之外,“卡沃爾主義”被拉美廣大的發(fā)展中國家認(rèn)可,投資者只有在放棄外交保護(hù)的前提下,才可以在東道國投資。目的在于防止發(fā)達(dá)國家濫用外交權(quán)以此損害東道國的國家利益。我國目前海外投資集中在發(fā)展中國家,在這種單邊模式下,通過外交途徑來實(shí)現(xiàn)代位權(quán)是相當(dāng)困難的。

雙邊模式可以快捷地解決投資爭議。從對海外投資者提供的保護(hù)的實(shí)際效果來看,雙邊保護(hù)模式能跟有效的保護(hù)投資者的利益。濰坊學(xué)院教師王春燕認(rèn)為,投資者能否得到有效的保護(hù)不僅要看投資者的損失能否及時得到賠償,更要看賠償后投資者能否盡快擺脫與東道國的投資糾紛。效率對于海外投資事業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要,而在單邊模式下,投資者只能在用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)之后,才可以向母國尋求外交保護(hù),此過程耗費(fèi)時間和精力使整個運(yùn)作過程效率低下。而雙邊模式下的海外投資保險制度可以使投資者及時得到賠償,盡快脫離糾紛,把精力盡快地投入到建設(shè)投資項(xiàng)目中去。及時得到賠償、盡快解決糾紛是投資者投保的真正目的,卷入無休止的繁瑣的政治紛爭絕非投資者所愿。所以,雙邊模式的海外投資保險制度,能使經(jīng)濟(jì)糾紛通過商業(yè)化途徑解決,避免了國際經(jīng)濟(jì)糾紛的政治化。

雙邊模式的海外投資保險制度可以降低政治風(fēng)險的可能性。雙邊模式的海外投資保險制度,不僅有“防患于未然”的功能,也有“補(bǔ)救于已然”的功能。在單邊模式的保險制度下,投資國與東道國之間沒有訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)議,東道國的政治風(fēng)險活動不受協(xié)議約束,同時對投資國沒有保障對方投資安全的義務(wù)。這就造成了在東道國制造有可能損害投資者利益的行為時就可以肆無忌憚無所顧忌。

尤其是在某些發(fā)展中國家,事后利用“卡沃爾條款”來拒絕投資母國的外交保護(hù)。而目前,我國的大部分的海外投資在發(fā)展中國家,發(fā)展中國相對政局動蕩、法律不健全,采用單邊模式風(fēng)險太大。而雙邊模式與單邊模式相比最大的優(yōu)勢在于,投資母國與東道國訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)定,兩國之間的關(guān)系由具有平等地位的國家關(guān)系,轉(zhuǎn)化為東道國對投資母國具有保護(hù)其投資安全的國際義務(wù)的關(guān)系。在東道國違約時就不得不顧及由違約導(dǎo)致的國家責(zé)任。在制造政治風(fēng)險時就會有所考慮,從客觀上降低了海外投資的政治風(fēng)險。

用雙邊模式的海外投資保險制度符合我國國情,有利于經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。海外投資保險制度的模式確立,應(yīng)由我國的現(xiàn)實(shí)國情和投資發(fā)展的現(xiàn)狀來決定。即根據(jù)國情需要,如何最大程度上維護(hù)好國家利益是選擇投資保險制度模式的根本標(biāo)準(zhǔn)。雙邊模式最大的缺陷在于使投資東道國的范圍受到一定的限制。但是這個缺陷與投資母國代位權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)相比,似乎是微不足道的。

改革開放三十年來,我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化,但是整體水平比較弱,還處于市場經(jīng)濟(jì)的初級階段,海外投資的規(guī)模、質(zhì)量、效益與發(fā)達(dá)國家相比還有很大的差距。制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸之一還是資金不足,所以引進(jìn)外資和國際融資一直是我國開放型經(jīng)濟(jì)的主旋律。目前,國家也鼓勵有能力的企業(yè)“走出去”,但是國家的政策只是鼓勵、支持,不是大力提倡。我國的海外投資還處于初級階段,發(fā)展還不成熟完善,需要國家的宏觀調(diào)控和引導(dǎo)。而雙邊模式的保險制度,可以通過對投資項(xiàng)目的審批,引導(dǎo)投資者的投資方向。向與我國訂立雙邊保護(hù)協(xié)定的國家投資,這樣的國家一般與我國的關(guān)系比較友好,社會、政治、經(jīng)濟(jì)、法律發(fā)展相對穩(wěn)定完善,在這樣的東道國投資會更有利于海外投資事業(yè)的發(fā)展。對海外投資的引導(dǎo)調(diào)控作用是單邊模式的保險制度所不具備的。

雙邊模式的海外投資保險制度對我國海外投資保險事業(yè)的發(fā)展也至關(guān)重要。根據(jù)國際慣例,海外投資保險都是由國家財政支持,一旦代位權(quán)無法實(shí)現(xiàn),就等于用國家財政補(bǔ)貼私人海外投資的由政治風(fēng)險帶來的損失。這對于海外投資保險的發(fā)展是相當(dāng)不利的,對海外投資事業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展也會帶來不利影響。

篇5

[關(guān)鍵詞]科技銀行風(fēng)險投資運(yùn)作模式創(chuàng)新

我們建議在安徽省建立科技銀行,解決科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中的“成長瓶頸”問題?？萍笺y行是科技和金融結(jié)合的突破點(diǎn),通過科技銀行把有限的金融資源配置到有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的科技型企業(yè)中去,是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要著力點(diǎn)。

一、科技銀行的概念與特點(diǎn)

國內(nèi)把專為高科技企業(yè)提供融資服務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)定義為“科技銀行”,在國外被稱為“風(fēng)險銀行”?？萍笺y行貸款的主要對象為科研機(jī)構(gòu)和科技型中小企業(yè)等,為技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)研發(fā)、新產(chǎn)品試驗(yàn)推廣等與科技創(chuàng)新有關(guān)的業(yè)務(wù)提供服務(wù),而不得用于普通房地產(chǎn)開發(fā)和固定資產(chǎn)投資。

相比于普通意義上的銀行,這種科技銀行具有以下三個顯著特點(diǎn):

1.定位專一化?？萍笺y行貸款的主要對象是從事科技型研發(fā)、生產(chǎn)的科研機(jī)構(gòu)和科技型中小企業(yè),為技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)研發(fā)、新產(chǎn)品試驗(yàn)與推廣等與科技創(chuàng)新有關(guān)的業(yè)務(wù)提供服務(wù),而不用于普通房地產(chǎn)開發(fā)和固定資產(chǎn)投資等。

2.利率市場化?？萍笺y行作為一種特殊的商業(yè)銀行,所從事業(yè)務(wù)的對象是不能取得一般商業(yè)銀行貸款的科技型中小企業(yè),其業(yè)務(wù)風(fēng)險性相對而言較高,因此科技銀行自主根據(jù)市場情況決定對企業(yè)的貸款利率,不設(shè)固定利率,以保證銀行的可持續(xù)經(jīng)營。

3.融資服務(wù)多樣化?？萍笺y行不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行,除提供貸款外,還可以參股企業(yè)。針對企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求特點(diǎn),提供借貸與股權(quán)相結(jié)合的多種融資服務(wù)。既可以對企業(yè)發(fā)放一般貸款,取得固定貸款利息收益,又可以通過持有企業(yè)一定的股權(quán)來獲取未來企業(yè)上市以后的投資收益。

二、國內(nèi)科技銀行發(fā)展?fàn)顩r

我國一直在嘗試設(shè)立為科技型中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。2000年,國內(nèi)首家專門為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供特色金融服務(wù)的科技銀行在深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)設(shè)立。該行首期提供5億元創(chuàng)業(yè)貸款額度,專門滿足園區(qū)內(nèi)眾多中小高科技企業(yè)在產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化過程中提出的融資需求。2002年,南寧市商業(yè)銀行也成立了專門為高科技企業(yè)提供融資服務(wù)的科技支行,這是廣西第一家科技銀行。

進(jìn)入2009年,籌建科技銀行的消息不絕于耳。1月10日,中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)成都銀行高新支行、中國建設(shè)銀行成都高新支行為科技銀行。7月8日,杭州科技銀行(杭州銀行科技支行)在高新(濱江)區(qū)正式開業(yè)。10月10日,湖北省首家專為科技型中小企業(yè)融資的科技銀行——漢口銀行光谷支行在“光谷軟件園”揭牌。據(jù)悉,北京、上海、浙江、廣東等省市也在醞釀,并即將推出自己的科技銀行。據(jù)《中國證券報》2月20日報道,科技部和銀監(jiān)會有望出臺相關(guān)文件,推行商業(yè)銀行設(shè)立科技支行試點(diǎn)。有意向成立科技支行的商業(yè)銀行需先向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)部門、科技部門遞交申請和實(shí)施方案。獲批的科技支行可獲得科技部和銀監(jiān)會給予的優(yōu)惠政策。

三、運(yùn)作模式創(chuàng)新

1.以“與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的緊密合作”為開展業(yè)務(wù)的前提條件。一般來講,能夠被創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)看中的中小型科技企業(yè)都具有良好的項(xiàng)目的前景,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與風(fēng)險投資以其專業(yè)的目光具有識別和控制風(fēng)險的能力,因此,科技銀行的建立首先要與這些機(jī)構(gòu)保持緊密的合作關(guān)系,通過合作共享信息,可以有效地發(fā)掘和支持有發(fā)展前景的創(chuàng)業(yè)企業(yè),最大限度地降低風(fēng)險程度,減小壞賬損失,并獲取高額的貸款收益。

2.盡量放寬利率管制,實(shí)現(xiàn)與高風(fēng)險匹配的高收益。由硅谷銀行來看,科技銀行的利潤主要是來自于銀行存貸款的利率差以及為上市高科技企業(yè)的投資回報。特別是貸款利差是科技銀行獲益的主要來源,其中所表現(xiàn)出來的是風(fēng)險與收益的正相關(guān)性。為此,對于科技銀行來說,要貸款給創(chuàng)業(yè)初期具有高風(fēng)險的企業(yè),就需要一個與之相匹配的高貸款率以獲取高額的存貸利差收益。因此,對應(yīng)于較高的風(fēng)險,科技銀行的貸款利率范圍可適當(dāng)放寬,在規(guī)定范圍內(nèi),賦予科技銀行貸款自主定價的權(quán)利;此外,根據(jù)成長性科技企業(yè)的特點(diǎn),不設(shè)固定利率,將銀行收益與企業(yè)發(fā)展掛鉤,實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)共同成長。超級秘書網(wǎng)

3.允許企業(yè)以技術(shù)專利等知識產(chǎn)權(quán)作為抵押擔(dān)保?？萍笺y行的客戶由于主要是具有高風(fēng)險性的中小型科技企業(yè),因此,貸款擔(dān)保對于降低銀行的貸款風(fēng)險尤為重要。從硅谷銀行的規(guī)定來看,所有服務(wù)的客戶對象必須是有風(fēng)險投資支持的企業(yè),且必須與客戶簽訂以及數(shù)專利、其他知識產(chǎn)權(quán)等為抵押擔(dān)保的協(xié)議。而在我國目前的商業(yè)銀行體系下,一般的科技型中小企業(yè)難以滿足銀行擔(dān)保、抵押或質(zhì)押的條件,因此難以得到銀行貸款的支持。為此,科技銀行需要在傳統(tǒng)貸款模式的基礎(chǔ)上,結(jié)合科技型中小企業(yè)的特點(diǎn),從抵押、擔(dān)保等多個方面進(jìn)行創(chuàng)新,擴(kuò)大抵押品范圍,允許企業(yè)以技術(shù)專利等知識產(chǎn)權(quán)作為抵押擔(dān)保,甚至可以探討將擔(dān)保由有限責(zé)任擴(kuò)展到企業(yè)家個人的無限責(zé)任,從而有利于科技銀行規(guī)避風(fēng)險。

4.鼓勵銀行參股企業(yè)。由硅谷銀行來看,科技銀行并非傳統(tǒng)意義上的只做貸款不參股企業(yè)的商業(yè)銀行,而是融產(chǎn)業(yè)與資本市場運(yùn)作于一體的新型商業(yè)銀行,擁有其信貸服務(wù)對象——未上市高科技企業(yè)的股權(quán)是科技銀行的一大特色,通過促使科技型企業(yè)上市,科技銀行一方面獲取了高額投資收益,另一方面也沖減了貸款或投資中小企業(yè)而承擔(dān)高風(fēng)險。根據(jù)中關(guān)村園區(qū)的具體情況,科技銀行可針對創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè),借鑒夾層基金的業(yè)務(wù)模式,貸款與股權(quán)投資相匹配,銀行持有企業(yè)一定的股權(quán),其目的不在于控股,而是使科技銀行能夠從企業(yè)的高成長中獲得較高股權(quán)收益,彌補(bǔ)成長期企業(yè)帶來的高風(fēng)險。

參考文獻(xiàn):

篇6

論文關(guān)鍵詞：采用BT模式進(jìn)行公路工程項(xiàng)目建設(shè)的探討

BT是英文buildtransfer的縮寫，中文的狹義解釋是建設(shè)移交，廣義解釋代表一個完整的投資過程，即項(xiàng)目融資、建設(shè)、移交的全過程。通俗地說，BT投資是一種“交鑰匙工程”，政府通過特許協(xié)議，社會投資人投資、建設(shè)，建設(shè)完成以后“交鑰匙”，政府再回購，回購時考慮投資人的合理收益。google_protectAndRun("render_ads.js::google_render_ad"， google_handleError， google_render_ad);

目前采用 BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。 1、BT模式產(chǎn)生的背景隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資尤其是公路工程建設(shè)資金的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約公路建設(shè)的關(guān)鍵。原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風(fēng)險和收益分擔(dān)不對稱，金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項(xiàng)目為核心的有機(jī)循環(huán)閉合體項(xiàng)目管理論文，優(yōu)勢不能相補(bǔ)，資源沒有得到合理流動與運(yùn)用。2、BT模式的運(yùn)作政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展需要對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業(yè)），銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟(jì)等實(shí)力情況為項(xiàng)目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BT投資合同，投資方組建BT項(xiàng)目公司，投資方在建設(shè)期間行使業(yè)主職能，對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。項(xiàng)目竣工后，按BT合同，投資方將完工驗(yàn)收合格的項(xiàng)目移交給政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。政府在BT投資全過程中行使監(jiān)管，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建設(shè)、移交。投資方是否具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，是BT項(xiàng)目能否順利建設(shè)和移交的關(guān)鍵論文提綱怎么寫。

3、實(shí)施BT模式的依據(jù)3.1 根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》第二條“政府采購是指各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內(nèi)的或者采購限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的行為?！?.2 根據(jù)《中華人民共和國政府公路法》第一章第四條“國家鼓勵引導(dǎo)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織依法投資建設(shè)，經(jīng)營公路?！?.3根據(jù)中華人民共和國建設(shè)部[2003]30號《關(guān)于關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見》第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的要求按照建設(shè)—轉(zhuǎn)讓（BT） 、建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓（BOT） 、建設(shè)—擁有——經(jīng)營（BOO） 、建設(shè)——擁有 ——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓（BOOT）等方式組織實(shí)施。”4、廣東順德公路BT工程案例中國中鐵順德公路BT工程項(xiàng)目——廣東省佛山市一環(huán)南拓暨順德區(qū)快速干線項(xiàng)目，是佛山市順德區(qū)政府與中國中鐵股份有限公司適應(yīng)改革發(fā)展要求，借鑒國內(nèi)外成功經(jīng)驗(yàn)，采用BT工程總承包模式建設(shè)的廣東省2010年亞運(yùn)會重點(diǎn)配套工程。該項(xiàng)目2007年開工建設(shè)，2008年超額完成了施工產(chǎn)值保4（億元）爭5（億元）的投資目標(biāo)。盡管工期緊、壓力大、施工環(huán)境復(fù)雜，但項(xiàng)目開工至今，整個項(xiàng)目施工管段沒有發(fā)生一起大的安全責(zé)任事故，也沒有出現(xiàn)任何擾民事件。

篇7

格式要求

1、題目：應(yīng)簡潔、明確、有概括性，字?jǐn)?shù)不宜超過20個字。

2、摘要：要有高度的概括力，語言精練、明確，中文摘要約100—200字；

3、關(guān)鍵詞：從論文標(biāo)題或正文中挑選3～5個最能表達(dá)主要內(nèi)容的詞作為關(guān)鍵詞。

4、目錄：寫出目錄，標(biāo)明頁碼。

5、正文：

?？飘厴I(yè)論文正文字?jǐn)?shù)一般應(yīng)在3000字以上。畢業(yè)論文正文：包括前言、本論、結(jié)論三個部分。

前言(引言)是論文的開頭部分，主要說明論文寫作的目的、現(xiàn)實(shí)意義、對所研究問題的認(rèn)識，并提出論文的中心論點(diǎn)等。前言要寫得簡明扼要，篇幅不要太長。

本論是畢業(yè)論文的主體，包括研究內(nèi)容與方法、實(shí)驗(yàn)材料、實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析(討論)等。在本部分要運(yùn)用各方面的研究方法和實(shí)驗(yàn)結(jié)果，分析問題，論證觀點(diǎn)，盡量反映出自己的科研能力和學(xué)術(shù)水平。

結(jié)論是畢業(yè)論文的收尾部分，是圍繞本論所作的結(jié)束語。其基本的要點(diǎn)就是總結(jié)全文，加深題意。

6、謝辭：簡述自己通過做畢業(yè)論文的體會，并應(yīng)對指導(dǎo)教師和協(xié)助完成論文的有關(guān)人員表示謝意。

7、參考文獻(xiàn)：在畢業(yè)論文末尾要列出在論文中參考過的專著、論文及其他資料，所列參考文獻(xiàn)應(yīng)按文中參考或引證的先后順序排列。

8、注釋：在論文寫作過程中，有些問題需要在正文之外加以闡述和說明。

9、附錄：對于一些不宜放在正文中，但有參考價值的內(nèi)容，可編入附錄中。

注意事項(xiàng)

1、畢業(yè)論文一律打印，采取a4紙張，頁邊距一律采?。荷?、下2.5cm，左3cm，右1.5cm，行間距取多倍行距(設(shè)置值為1.25)；字符間距為默認(rèn)值(縮放100%，間距：標(biāo)準(zhǔn))，封面采用教務(wù)處統(tǒng)一規(guī)定的封面。

2、字體要求

論文所用字體要求為宋體。

3、字號

第一層次題序和標(biāo)題用小三號黑體字；第二層次題序和標(biāo)題用四號黑體字；第三層次及以下題序和標(biāo)題與第二層次同；正文用小四號宋體。

4、頁眉及頁碼

畢業(yè)論文各頁均加頁眉，采用宋體五號宋體居中，打印“河北大學(xué)xxxx屆本科生畢業(yè)論文(設(shè)計)”。頁碼從正文開始在頁腳按阿拉伯?dāng)?shù)字(宋體小五號)連續(xù)編排，居中書寫。

5、摘要及關(guān)鍵詞

中文摘要及關(guān)鍵詞：“摘要”二字采用三號字黑體、居中書寫，“摘”與“要”之間空兩格，內(nèi)容采用小四號宋體?！瓣P(guān)鍵詞”三字采用小四號字黑體，頂格書寫，一般為3—5個。

英文摘要應(yīng)與中文摘要相對應(yīng)，字體為小四號timesnewroman。

6、目錄

“目錄”二字采用三號字黑體、居中書寫，“目”與“錄”之間空兩格，第一級層次采用小三號宋體字，其他級層次題目采用四號宋體字。

7、正文

正文的全部標(biāo)題層次應(yīng)整齊清晰，相同的層次應(yīng)采用統(tǒng)一的字體表示。第一級為“一”、“二”、“三”、等，第二級為“1.1”、“1.2”、“1.3”等，第三級為“1.1.1”、“1.1.2”等。

8、參考文獻(xiàn)

參考文獻(xiàn)要另起一頁，一律放在正文后，在文中要有引用標(biāo)注，如×××[1]。

9、外文資料及譯文

外文資料可用a4紙復(fù)印，如果打印，采用小四號timesnewroman字體，譯文采用小四號宋體打印，格式參照畢業(yè)論文文本格式要求，另外，要注意畢業(yè)論文結(jié)束語是否恰當(dāng)。

參考范文：

投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐性教學(xué)改革的思考

[摘要]隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化速度的加快，全球性、全國性金融市場的形成與開放，對于金融投資人才需求日漸增多。文章對現(xiàn)行的投資學(xué)專業(yè)的設(shè)置情況做了簡單分析，以對本科教育中投資學(xué)專業(yè)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式做出探索。

[關(guān)鍵詞]投資學(xué)；實(shí)踐性教學(xué)；應(yīng)用型人才培養(yǎng)

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2016.03.132

[中圖分類號]G420[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194（2016）03-0250-02

投資學(xué)專業(yè)是適應(yīng)我國投資主體多元化、投資方式多樣化、投資規(guī)模分散化、投資行為職業(yè)化、投資活動專業(yè)化的背景而產(chǎn)生的一門新專業(yè)。投資學(xué)作為一門學(xué)科，是對投資進(jìn)行系統(tǒng)的研究，從而科學(xué)地進(jìn)行投資活動，其核心是以效用最大化準(zhǔn)則為指導(dǎo)，獲得個人財富配置的最優(yōu)均衡解。專業(yè)化的投資和投資的專業(yè)化是投資行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

1投資學(xué)專業(yè)的學(xué)科門類劃分[1]

宏觀意義上所說的投資，多指產(chǎn)業(yè)布局、資源配置、投資規(guī)劃等投資經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，從學(xué)科屬性而言當(dāng)歸屬經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門類。相近專業(yè)有國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)等。

微觀意義上所說的投資，應(yīng)指以政府、企業(yè)、個人、非盈利組織等主體對某一經(jīng)濟(jì)活動的投資行為，具體包括投資項(xiàng)目分析、評價、規(guī)劃、決策、資金籌措、資金投入、項(xiàng)目監(jiān)控與項(xiàng)目績效評估等投資管理行為，從學(xué)科屬性而言，當(dāng)屬管理學(xué)學(xué)科門類。相近的學(xué)科是財務(wù)管理、國際商務(wù)、工程管理、房地產(chǎn)開發(fā)與管理等。顯然，作為應(yīng)用型本科院校所創(chuàng)辦的投資學(xué)專業(yè)，應(yīng)以微觀意義的投資經(jīng)濟(jì)活動管理為主。

2投資學(xué)專業(yè)建設(shè)中存在的問題

2.1重認(rèn)知性實(shí)驗(yàn)，輕設(shè)計性、綜合性實(shí)驗(yàn)

目前，側(cè)重于理論知識的強(qiáng)化訓(xùn)練，忽視了學(xué)生的實(shí)踐能力、創(chuàng)新能力、應(yīng)用技能等個人綜合素質(zhì)的培養(yǎng)。大多數(shù)學(xué)校對投資學(xué)專業(yè)的學(xué)生都設(shè)置了實(shí)驗(yàn)課，但在課程設(shè)計體系上都是開設(shè)單一的課程，很少開設(shè)綜合性的實(shí)驗(yàn)，也沒有開設(shè)激發(fā)學(xué)生思維能力和創(chuàng)新能力的開放性實(shí)驗(yàn)。

2.2重教師的學(xué)歷培養(yǎng)，輕實(shí)踐能力提升

現(xiàn)在，高校注重對教師的科研能力培養(yǎng)，卻忽視了教師的教學(xué)實(shí)踐能力的提升。教師學(xué)歷和科研能力在一定程度上反映一名教師的教學(xué)能力，但并不能完全反映出教師的教學(xué)能力，而教學(xué)能力往往反映在教師的教學(xué)實(shí)踐上。

2.3教學(xué)目標(biāo)脫離社會需求

投資學(xué)專業(yè)是具有融實(shí)務(wù)投資、金融投資和人力資本投資于一體的綜合學(xué)科，該專業(yè)更強(qiáng)調(diào)實(shí)務(wù)操作能力和投融資判斷分析能力的培養(yǎng)。然而，現(xiàn)行的本科院校投資學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置中，較少做到理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相互統(tǒng)一，常常會出現(xiàn)厚此薄彼的現(xiàn)象，這體現(xiàn)不出本科院校投資學(xué)專業(yè)教學(xué)圍繞市場需求出發(fā)的特點(diǎn)，不利于學(xué)生創(chuàng)新意識的培養(yǎng)。

3完善投資學(xué)實(shí)踐性教學(xué)的建議

3.1建立多層次實(shí)驗(yàn)室

構(gòu)建基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)、綜合投資和金融企業(yè)實(shí)踐多層次實(shí)驗(yàn)室。投資學(xué)專業(yè)利用實(shí)驗(yàn)軟件，開設(shè)證券投資分析、外匯模擬交易、商業(yè)銀行經(jīng)營等實(shí)驗(yàn)課程，通過對軟件系統(tǒng)的講解、觀摩及模擬使用等教學(xué)手段，使學(xué)生在熟練操作系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，能夠利用相關(guān)指標(biāo)和方法處理和分析問題，這極大地提高了學(xué)生的實(shí)踐和應(yīng)用能力，也將會取得良好的教學(xué)效果。

3.2提高教師教學(xué)實(shí)踐能力

一方面“送出去”，將相關(guān)教師參加各類實(shí)踐活動的培訓(xùn)、參觀甚至參與各類企業(yè)的經(jīng)營管理，積極鼓勵并創(chuàng)造條件促進(jìn)教師到金融機(jī)構(gòu)、政府部門、企業(yè)等單位掛職鍛煉；另一方面“請進(jìn)來”，利用政、校、行和企共建合作平臺，聘請企業(yè)的經(jīng)理、主管等相關(guān)人員到學(xué)校進(jìn)行講座、授課，聘請資深企業(yè)家作為客座教授，定期講授一些課程，這有助于教師的教學(xué)實(shí)踐能力的培養(yǎng)。

3.3市場需求為導(dǎo)向，優(yōu)化人才培養(yǎng)模式

在夯實(shí)學(xué)生理論基礎(chǔ)和提升實(shí)踐能力的基礎(chǔ)上，倡導(dǎo)學(xué)思結(jié)合，在投資學(xué)專業(yè)課程教學(xué)過程中要廣泛采取啟發(fā)法、演示法、實(shí)習(xí)法和實(shí)驗(yàn)法等教學(xué)方法，堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際，做到學(xué)以致用、用以促學(xué)、學(xué)用相長；培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題和解決問題的能力。教師和學(xué)生都可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，利用學(xué)校引進(jìn)的WIND、色諾芬及知網(wǎng)等工具，及時了解國內(nèi)外業(yè)內(nèi)動態(tài)、市場行情等方面的信息，促進(jìn)教學(xué)增效。

主要參考文獻(xiàn)

[1]張衛(wèi)東.創(chuàng)辦應(yīng)用型本科院校投資學(xué)專業(yè)需要明晰的四個基本問題[J].太原大學(xué)學(xué)報，2015（6）.

[2]李衛(wèi).芻議創(chuàng)業(yè)投資型企業(yè)的特征趨勢及財務(wù)管理[J].財會研究，2008（6）.

[3]何平均.投資學(xué)專業(yè)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)和理論課設(shè)置的思考與實(shí)踐[J].中國電力教育，2013（10）.

篇8

2009-4-5 21:17 提問者：匿名 | 瀏覽次數(shù)：4719次

大三的學(xué)年論文，就要個題目和提綱，想到的或者有的留下QQ，我加你，答案滿意的另外加分懸賞，謝謝！問題補(bǔ)充：

誒。。也別留下QQ了，不然估計沒人留，就直接發(fā)在這里吧。。

提綱呢？我還想要個提綱。。

我來幫他解答

輸入內(nèi)容已經(jīng)達(dá)到長度限制還能輸入 9999 字插入圖片刪除圖片插入地圖刪除地圖插入視頻視頻地圖不登錄也可以回答參考資料：提交回答取消

2009-4-5 21:22 滿意回答 工商管理專業(yè)論文題目參考

工商管理（本科）畢業(yè)設(shè)計（論文）參考題目

（2007年修訂）

畢業(yè)設(shè)計或畢業(yè)論文寫作既是本科教育的一項(xiàng)必要訓(xùn)練環(huán)節(jié)，也是對學(xué)生本科期間所學(xué)知識及其應(yīng)用能力的一次綜合檢驗(yàn)，務(wù)必引起同學(xué)們的重視。這里提供的論文題目可作為學(xué)生直接選題。

一、總體要求

1、題目要明確、精煉，語句通順且相對完整，選題不要太泛、過廣。

2、內(nèi)容體系層次分明，邏輯性強(qiáng)。不管具體體系如何，基本上應(yīng)按如下層次和邏輯關(guān)系展開：①提出問題（立題的背景，國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究的理論與現(xiàn)實(shí)意義）②分析問題（事物發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題剖析）③解決問題（解決問題的方法、措施、對策等）。

3、觀點(diǎn)明確，論述有理有據(jù)，語句通順。

4、緊扣主題展開寫作，無必要或無關(guān)緊要的東西不寫。

5、要嚴(yán)格按繼續(xù)教育學(xué)院規(guī)定的規(guī)范寫作論文。①內(nèi)容齊全：如中英文摘要、關(guān)鍵詞、目錄、前言、正文、結(jié)論、參考文獻(xiàn)、致謝等；②頁面設(shè)置符合規(guī)范；③章節(jié)設(shè)計符合規(guī)范；④字體設(shè)置符合規(guī)范；⑤圖表設(shè)計符合規(guī)范。

二、理論性論文具體要求

原則上不鼓勵寫純理論性的論文。如選擇了寫該類論文，要注意：

1、要有自己鮮明的觀點(diǎn)，不能人云亦云。

2、要有自己的創(chuàng)新性工作，如某一理論的修正、某一方法的改進(jìn)、某些學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的系統(tǒng)整合、某些新事物或新現(xiàn)象的解析等。

3、一般應(yīng)有案例分析，以支持自己的觀點(diǎn)。

三、應(yīng)用性論文具體要求

鼓勵寫作該類論文，要注意：

1、能應(yīng)用自己所掌握的管理知識、基本理論與方法，針對某一具體現(xiàn)象或問題展開分析研究。

2、研究的問題具有比較強(qiáng)的針對性，提倡“小題大做”，而不是“大題小做”。

3、分析問題多以事實(shí)說話，建議多采用數(shù)據(jù)、統(tǒng)計圖表展示事實(shí)現(xiàn)狀、存在的問題，展示分析的過程及分析結(jié)果。

4、要明確提出解決問題的方法、方案、措施或?qū)Σ叩取?/p>

四、工商管理專業(yè)畢業(yè)設(shè)計（論文）題目

1 提高我國廣告業(yè)設(shè)計水平的對策思考

2 論企業(yè)管理人員選拔與培訓(xùn)機(jī)制建設(shè)

3 國有企業(yè)資產(chǎn)重組模式探索

4 科研單位人力資源管理問題若干思考

5 論企業(yè)市場營銷策略的靈活應(yīng)用

6 體驗(yàn)營銷方案策劃與實(shí)施策略研究

7 論施工項(xiàng)目的全面質(zhì)量管理

8 中國汽車市場發(fā)展存在的問題分析

9 項(xiàng)目成本費(fèi)用控制管理研究

10 論建筑企業(yè)的市場營銷策劃

11 因特網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的市場分析與市場營銷策略

12 “殼”資源重組有關(guān)問題的研究

13 論中小企業(yè)的生存和發(fā)展之道

14 我國企業(yè)重組中存在的問題分析

15 論我國企業(yè)如何正確選擇和實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略 16 中國企業(yè)的民族品牌策略研究

17 論我國企業(yè)如何面對經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊

18 加入wto對我國銀行業(yè)的影響研究

19 某企業(yè)人力資源的規(guī)劃與開發(fā)評析

20 論企業(yè)產(chǎn)品成本的控制與管理

21 論現(xiàn)代企業(yè)的管理激勵機(jī)制建設(shè)

22 現(xiàn)代公司專業(yè)技術(shù)人員績效評估體系研究

23 中小企業(yè)如何建立和實(shí)施成功的營銷戰(zhàn)略

24 全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下的我國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展對策研究 25 論我國零售物流企業(yè)如何迎接國際化挑戰(zhàn)

26 中國電子商務(wù)風(fēng)險管理研究

27 論電子商務(wù)在旅游行業(yè)中的運(yùn)用

28 論電子商務(wù)在企業(yè)中的應(yīng)用

29 論企業(yè)的綠色生產(chǎn)經(jīng)營

30 某集團(tuán)公司多元化發(fā)展戰(zhàn)略分析

31 論企業(yè)的社會責(zé)任

32 論汽車制造業(yè)的品牌經(jīng)營策略

33 創(chuàng)業(yè)公司的人才激勵機(jī)制研究

34 房地產(chǎn)企業(yè)品牌經(jīng)營策略研究

35 體育服務(wù)器材市場渠道管理研究

36 房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理研究

37 教育品牌經(jīng)營策略研究

38 國企人才流失問題分析

39 某地區(qū)家政服務(wù)業(yè)市場分析

40 論企業(yè)績效評估體系的科學(xué)設(shè)計

41 論廣告真實(shí)性與藝術(shù)性的有機(jī)結(jié)合

42 論我國農(nóng)產(chǎn)品的綠色生產(chǎn)與營銷管理

43 論建筑工程的健康、安全與環(huán)保管理

44 論我國人事管理制度的創(chuàng)新

45 論商業(yè)銀行的數(shù)字化管理

46 建筑施工質(zhì)量監(jiān)控管理研究

47 民營企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)問題研究

48 論企業(yè)的人性化管理

49 需求個性化下的營銷策略研究

50 我國中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展問題研究

51 論現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)具備的環(huán)保意識

52 論投資活動中的造價管理

53 我國產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展模式分析

54 我國中小企業(yè)融資中存在的問題及原因探析

55 論如何提高我國企業(yè)的國際競爭力

56 論現(xiàn)代企業(yè)制度下的中國企業(yè)文化建設(shè)

57 論我國古代管理思想在現(xiàn)代企業(yè)中的應(yīng)用

58 論我國古代兵法謀略在現(xiàn)代企業(yè)中的應(yīng)用

59 論企業(yè)的危機(jī)管理

60 某企業(yè)績效考核體系設(shè)計研究

61 統(tǒng)計技術(shù)在質(zhì)量管理中的應(yīng)用案例分析

62 企業(yè)投資風(fēng)險控制管理研究

63 某企業(yè)戰(zhàn)略管理研究

64 論中國企業(yè)管理人才的選拔與培養(yǎng)

65 論商業(yè)零售企業(yè)的營銷戰(zhàn)略管理

66 中國外資利用的狀況分析及合理利用外資策略研究 67 中國勞動力市場發(fā)展趨勢分析

68 新環(huán)境下電信企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

69 管理本土化問題研究

70 論銀行如何加強(qiáng)對民企放貸款的管理

70 某企業(yè)總經(jīng)銷制方案設(shè)計

71 我國連鎖經(jīng)營發(fā)展對策思考

72 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段國有企業(yè)職工激勵機(jī)制的重構(gòu)研究 73 國有大中型企業(yè)薪酬機(jī)制研究

74 論新的資質(zhì)就位政策對建筑企業(yè)的影響

75 基于知識管理的企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式研究

76 國有商業(yè)企業(yè)經(jīng)營模式創(chuàng)新研究

77 對我國稅費(fèi)制度改革的思考

78 稅務(wù)的現(xiàn)狀、前景與發(fā)展對策研究

79 論我國旅游資源的開發(fā)管理

80 我國新能源發(fā)展戰(zhàn)略研究

81 論企業(yè)如何創(chuàng)建名牌

82 論知識經(jīng)濟(jì)時代的企業(yè)人力資源開發(fā)戰(zhàn)略

83 稅收征管的制度因素分析

84 論市場經(jīng)濟(jì)下的我國財政職能轉(zhuǎn)變

85 公共財政體系中政府職能分析

86 論國有資產(chǎn)重組與國企活力再造

87 我國手機(jī)市場的競爭格局分析

88 論我國轎車制造企業(yè)如何增強(qiáng)國際競爭力

89 國內(nèi)企業(yè)人力資源競爭現(xiàn)狀分析

90 試論基于循環(huán)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

91 企業(yè)重大事故預(yù)防機(jī)制研究

92 論房地產(chǎn)企業(yè)如何打造強(qiáng)勢品牌

93 建筑裝飾材料市場的競爭狀況分析與營銷策略研究 94 論金融風(fēng)險管理

95 論我國企業(yè)的管理創(chuàng)新

96 論我國保險企業(yè)的誠信經(jīng)營

97 企業(yè)投資決策機(jī)制研究

98 我國住房抵押貸款存在的問題分析

99 論我國增值稅制的進(jìn)一步改革與完善

100 企業(yè)戰(zhàn)略并購行為研究

101 中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究

102 國有企業(yè)經(jīng)營者激勵機(jī)制研究

103 企業(yè)并購的模式與策略研究

104 國有企業(yè)發(fā)展必須以人為本

105 論煙草行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展

106 中國企業(yè)走向國際化的戰(zhàn)略思考

107 關(guān)于中國保險市場規(guī)范化管理的系統(tǒng)思考

108 中國城鎮(zhèn)發(fā)展模式的若干思考

109 國有企業(yè)要走創(chuàng)新之路

110 稅收征收成本分析

111 電子商務(wù)發(fā)展對我國稅收的影響分析

112 論國有企業(yè)激勵機(jī)制建設(shè)

113 我國證券市場運(yùn)行的供需矛盾分析

114 企業(yè)cis的導(dǎo)入研究

115 財政管理信息化發(fā)展探索

116 論企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革

117 現(xiàn)行稅收征管模式評析

118 我國社會保險制度改革探索

119 控制稅收征管成本的途徑分析

120 現(xiàn)代商業(yè)連鎖經(jīng)營問題分析與發(fā)展對策思考 121 建立統(tǒng)一的企業(yè)所得稅制度研究

122 中國商品批發(fā)企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展形勢分析

123 論中外資企業(yè)所得稅的統(tǒng)一管理

124 論現(xiàn)行增值稅制的進(jìn)一步完善

125 稅務(wù)機(jī)制建設(shè)若干問題思考

126 民營企業(yè)發(fā)展問題研究

127 論加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)詐騙犯罪的打擊防范

128 論如何創(chuàng)建中國特色的企業(yè)品牌

129 國有企業(yè)人才流失的原因與解決對策

130 論我國外貿(mào)發(fā)展從比較優(yōu)勢戰(zhàn)略到競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變 131 我國中小型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展對策研究

132 關(guān)于進(jìn)一步完善我國企業(yè)所得稅制度的構(gòu)想

133 國有大型零售商業(yè)發(fā)展趨勢分析及發(fā)展對策研究

134 現(xiàn)代企業(yè)競爭與合作行為研究 135 小型配套企業(yè)質(zhì)量保證體系研究 136 我國房地產(chǎn)價格調(diào)控機(jī)制研究 137 住宅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化研究

138 中國民營企業(yè)如何提高競爭力 139 我國體育用品市場發(fā)展前景分析 140 建筑工程施工項(xiàng)目成本控制方法研究 141 論家政服務(wù)行業(yè)的市場營銷

142 基于消費(fèi)行為的網(wǎng)絡(luò)營銷策略選擇 143 長壽企業(yè)的成功秘訣探析 144 論風(fēng)險投資在我國的發(fā)展

篇9

關(guān)鍵詞：最小二乘支持向量回歸機(jī)，金融時間序列，統(tǒng)計學(xué)習(xí)理論

 

1 引言

金融時間序列是一種特殊的時間序列，通常具有如下三大特點(diǎn)[1]：(1) 產(chǎn)生過程的隨機(jī)性、復(fù)雜性；(2)數(shù)據(jù)多含有高噪聲，并伴有異常值；(3) 數(shù)據(jù)間具有較強(qiáng)的非線性。 股票市場是一個受多方因素交互影響的復(fù)雜系統(tǒng)，對于股票價格的精確預(yù)測是非常困難的，甚至不可能的，但對于短期的趨勢預(yù)測則相對較為簡單，而且對投資者的投資行為具有極其重要的指導(dǎo)意義。論文格式，金融時間序列。

支持向量機(jī)（Supportvector machine, SVM）是由Vapnik等人根據(jù)統(tǒng)計學(xué)習(xí)理論提出的一種借助于最優(yōu)化方法解決機(jī)器學(xué)習(xí)問題的新工具。它以結(jié)構(gòu)風(fēng)險最小化為原則，具有結(jié)構(gòu)簡單、全局最優(yōu)、泛化能力好等優(yōu)點(diǎn)，已廣泛應(yīng)用于模式識別、回歸分析以及時間序列預(yù)測等領(lǐng)域[2-4]。

在SVM的基礎(chǔ)上，Suykens等[5]提出了最小二乘支持向量機(jī)(Leastsquares support vector machine，LS-SVM)，通過替換SVM的不等式約束為等式約束，將二次規(guī)劃的求解問題轉(zhuǎn)換為求解線性方程組的問題，從而大大簡化問題的計算復(fù)雜度和存儲量。本文將最小二乘支持向量回歸機(jī)應(yīng)用于上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)的收盤價的預(yù)測。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，該模型具有學(xué)習(xí)速度快，預(yù)測精度較高的優(yōu)點(diǎn)，適合于高噪聲、非線性的股指預(yù)測，對于投資者的短期投資行為具有一定的參考價值和實(shí)用價值。

2 最小二乘支持向量回歸機(jī)

設(shè)給定一個訓(xùn)練集，其中，。論文格式，金融時間序列。通過將支持向量機(jī)的不等式約束改為等式，Suykens等提出了最小二乘支持向量回歸機(jī)的數(shù)學(xué)模型：

S．t ，(1)

(1)

其中:為權(quán)向量，為正則化參數(shù)，為經(jīng)驗(yàn)誤差，是一個非線性映射，為偏置。 為求解這個約束優(yōu)化問題，構(gòu)造Lagrange函數(shù)：

(2)

其中:為Lagrange乘子。

根據(jù)KKT條件可知，

(3)

(4)

(5)

(6)

消去和，方程(3)-(6)可寫成如下形式：

(7)

其中:，為單位矩陣， ，，為核矩陣。

通過求解線性方程組(7)，得到最小二乘支持向量機(jī)的回歸函數(shù)為：

(8)

3 實(shí)證分析

為了驗(yàn)證最小二乘支持向量回歸機(jī)的有效性，選取在滬市較有影響力的上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)為實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，將它們的收盤價格作為預(yù)測對象。 需要說明的是，這里選取的核函數(shù)為徑向基核函數(shù)。論文格式，金融時間序列。最優(yōu)參數(shù)由網(wǎng)格搜索獲得，搜索區(qū)間均為。實(shí)驗(yàn)環(huán)境為windows XP，內(nèi)存512M，主頻1.86GHz，Matlab7.0。論文格式，金融時間序列。均方根誤差(RMSE)、平均絕對誤差(MAE)、平均相對誤差(MRE)是常見的衡量回歸模型性能的評價指標(biāo)，這里我們采用如下三種指標(biāo)評價模型的預(yù)測性能：

(1) RMSE=，

(2) MAE=，

(3) MRE=，

其中:代表第天股票指數(shù)的收盤價；代表第天股票指數(shù)的收盤價的預(yù)測值，N代表預(yù)測樣本的總個數(shù)。

3.1 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的選取

3.2 實(shí)驗(yàn)及結(jié)果分析

對以上數(shù)據(jù)，采用LS-SVM進(jìn)行數(shù)值實(shí)驗(yàn)，兩種指數(shù)的預(yù)測結(jié)果如圖1、圖2和表1所示。論文格式，金融時間序列。由圖1和圖2可以看出，LS-SVM對上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)的預(yù)測，真實(shí)值與預(yù)測值的擬合程度較好，且變化趨勢與實(shí)際情況比較接近。論文格式，金融時間序列。表1反映出LS-SVM在預(yù)測過程中具有較高的預(yù)測精度，并且在學(xué)習(xí)時間上也有優(yōu)勢，其中上證180指數(shù)的運(yùn)行時間為0.211690s，香港恒生指數(shù)的運(yùn)行時間為0.214235s，這在實(shí)際操作中具有非常重要的意義。

表1金融時間序列實(shí)驗(yàn)結(jié)果

篇10

內(nèi)容

公司

投資決策的

是資本預(yù)算，即

預(yù)算評判項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上

論文格式范文可行，資本預(yù)算理論的

內(nèi)容

有：

，資本預(yù)算的

：資本預(yù)算的

公司的財務(wù)

，

化為：為股東權(quán)益價值增值做最大貢獻(xiàn)；公司承擔(dān)風(fēng)險的態(tài)度是風(fēng)險厭惡，當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期的風(fēng)險增加時，投資者要求

的酬勞也更高；風(fēng)險是

估計的，項(xiàng)目的風(fēng)險越大所

的投資酬勞率越高。

，資本預(yù)算判別準(zhǔn)則。資本預(yù)算判別準(zhǔn)則

強(qiáng)調(diào)以股東權(quán)益價值最大化為

標(biāo)準(zhǔn)。評價指標(biāo)

靜態(tài)和動態(tài)指標(biāo)，

，動態(tài)評價指標(biāo)

有：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)涵酬勞率。凈現(xiàn)值指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值與流出量總現(xiàn)值的差額，

凈現(xiàn)值大于零，

項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的，即公司具有投資增長機(jī)會，公司投資凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目

增加公司的經(jīng)濟(jì)價值，也就

增加股東權(quán)益價值。

二、現(xiàn)金股利與投資增長機(jī)會的兩難選擇

股利政策的核心是上市公司將凈利潤留在公司用于再投資，還是以現(xiàn)金股利的形式發(fā)給股東；現(xiàn)金股利的表現(xiàn)形式

是每股普通股發(fā)放的現(xiàn)金額、股利支付率等，現(xiàn)金股利意味著現(xiàn)金流出企業(yè)，必定減少公司資產(chǎn)，但同時使股東投資收益得以

；不同的

，有不同的股利分配模式。近年來，在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了發(fā)放現(xiàn)金股利的公司比例呈下降的現(xiàn)象，我國上市公司的股利支付率一向

，2008年證監(jiān)會頒布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中規(guī)定：上市公司公開發(fā)行證券應(yīng)

最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年

的年均可分配利潤的30%。再融資資格規(guī)定修改后，我國上市公司的股利分配

現(xiàn)象：

成熟期的公司傾向于選擇現(xiàn)金股利，而高成長或高競爭行業(yè)公司傾向于不發(fā)放現(xiàn)金股利，即使少量發(fā)放現(xiàn)金股利的公司，其資產(chǎn)負(fù)債率也較高。從資本預(yù)算角度看，

投資所需籌資額與現(xiàn)金股利及內(nèi)部資金來源兩因素有關(guān)，

，現(xiàn)金股利與內(nèi)部資金來源

互為影響，現(xiàn)金股利的發(fā)放意味著內(nèi)部資金來源減少。顯然，對上述現(xiàn)象的解釋是：

成熟期的公司，因?yàn)槠鋬?nèi)部來源資金足以

投資機(jī)會的資金需求外，尚可

現(xiàn)金股利分配；而對于高成長或高競爭行業(yè)公司

其資金匱乏，當(dāng)擁有投資增長機(jī)會時，就會出現(xiàn)現(xiàn)金股利發(fā)放與投資機(jī)會的兩難選擇。

三、以投資增長機(jī)會為經(jīng)濟(jì)

，

公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃

高成長或高競爭行業(yè)公司出現(xiàn)現(xiàn)金股利發(fā)放與投資機(jī)會的兩難選擇境地時，其解決的方案可能是：方案一，發(fā)放少量現(xiàn)金股利，

法律規(guī)定，

股權(quán)融資

投資所需資金；方案二，不發(fā)放現(xiàn)金股利，

負(fù)債解決投資所需資金；方案三，發(fā)放少量現(xiàn)金股利，

法律規(guī)定，

股權(quán)融資及負(fù)債解決投資所需資金。顯然，但對于高成長或高競爭行業(yè)公司而言，方案二是很不現(xiàn)實(shí)的。所以，現(xiàn)金股利發(fā)放與投資增長機(jī)會兩難選擇的思路是：以投資增長機(jī)會為經(jīng)濟(jì)

，

公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃。該思路強(qiáng)調(diào)

兩點(diǎn)：

其一，現(xiàn)金股利是長期財務(wù)計劃的

內(nèi)容。現(xiàn)金股利

股利支付率形式來表示，股利支付率等于每股現(xiàn)金股利除以每股凈利潤，股利支付率越大，

公司將當(dāng)年的凈利潤用于再投資的

越少。這似乎僅與當(dāng)年的財務(wù)計劃有關(guān)，其實(shí)

，現(xiàn)金股利

是公司長期財務(wù)計劃的

內(nèi)容，理由有：（1）資本預(yù)算的

公司的財務(wù)

，

化為為股東權(quán)益價值增值做最大貢獻(xiàn)，現(xiàn)金股利

【會計論文】是股利政策的核心，

決策

都離不開公司的財務(wù)

； （2）現(xiàn)金股利與內(nèi)部資金來源之間的互為影響。因此，以投資增長機(jī)會為經(jīng)濟(jì)

，

公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃，即現(xiàn)金股利

論文格式范文發(fā)放

發(fā)放多少是基于公司對未來投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流的估測。

項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，意味著公司

投資增長機(jī)會，那么，在公司的長期的財務(wù)計劃中

：投資項(xiàng)目所

增加的資金

量、籌資方式等，還應(yīng)把現(xiàn)金股利政策納入

。

其二，以資本預(yù)算為

，

于形成穩(wěn)定的股利政策。股利政策

有：剩余股利政策、穩(wěn)定的股利政策、固定股利支付率政策

正常股利加額外股利政策。穩(wěn)定的股利政策指在一段時間公司在發(fā)放股利時，

固定的每股股利額發(fā)放股利，當(dāng)企業(yè)確認(rèn)并有把握確定未來收益有

幅度的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。穩(wěn)定的股利政策

了公司的股利支付呈線性趨勢，尤其是呈向上的趨勢。信息傳遞理論

：股利是擁有內(nèi)部信息的管理當(dāng)局向外界傳遞其掌握信息的一種手段，增加發(fā)放股利意味著公司未來有更充裕的現(xiàn)金流。

信息傳遞理論，公司

穩(wěn)定的股利政策，

增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定公司股價，并

投資者

收入的愿望；

，穩(wěn)定的股利政策也有其局限性，即股利的支付與公司的盈余相脫節(jié)，在公司盈利較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，甚 【論文格式范文】 至財務(wù)

論文格式范文

。顯然，

資本預(yù)算，以預(yù)計資金

量為紐帶，把投資決策、籌資決策和股利政策相聯(lián)系，

現(xiàn)金股利規(guī)劃，在公司盈余較低的年份做好籌資等

計劃，增加公司的應(yīng)變能力，以減少盈利較低年度時發(fā)生資金短缺，財務(wù)

論文格式范文

的概率，有助于使公司保持穩(wěn)定的股利政策，有助于公司股價的穩(wěn)定

股東財富的增加。

四、現(xiàn)金股利規(guī)劃應(yīng)考慮的因素

其一，資本成本率。

凈現(xiàn)值評價準(zhǔn)則，凈現(xiàn)值大于零，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行，在現(xiàn)金流量一定的情況下，決定凈現(xiàn)值大小的

會計論文范文因素是折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，項(xiàng)目越

論文格式范文易

，反之，越

。折現(xiàn)率的選擇通常以資本成本為

，因此，計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率

項(xiàng)目的資本成本。

投資項(xiàng)目的風(fēng)險與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險相同時，項(xiàng)目的資本成本則

公司的加權(quán)平均資本成本。公司資本成本是一種以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均資本成本，資本結(jié)構(gòu)

選用賬面價值，實(shí)際市場價值和

資本結(jié)構(gòu)，因此，

公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，貸款利率估計呈上升趨勢，則資金成本很可能呈上升趨勢，凈現(xiàn)值大于零的可能性減少，削弱公司的投資增長機(jī)會。

其二，項(xiàng)目的確定性與穩(wěn)定性。

投資項(xiàng)目的風(fēng)險與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險不相同時，則

衡量項(xiàng)目本身的風(fēng)險，確定項(xiàng)目的資本成本。項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會成本，即投資者

該項(xiàng)投資的最低酬勞率，酬勞率的大小取決于項(xiàng)目的不確定性與不穩(wěn)定性，

項(xiàng)目的收入具有

的不確定性與不穩(wěn)定性，則項(xiàng)目具有較高的風(fēng)險，投資者要求的酬勞率越高。投資者要求的酬勞率

計量股票投資必要酬勞率的資本資產(chǎn)定價模型來確定，資本資產(chǎn)定價模型表達(dá)式為：

KC=Rf+?茁（Km-Rf）

：KC表示項(xiàng)目的必要酬勞率，即投資者

投資的最低酬勞率、Rf表示無風(fēng)險酬勞率、Km為項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險、?茁表示項(xiàng)目市場的平均酬勞率，很顯然，無風(fēng)險酬勞率、市場的平均酬勞率取決于宏觀環(huán)境，項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險取決于項(xiàng)目收入的不確定性與不穩(wěn)定性，

投資項(xiàng)目收入具有

的不確定性與不穩(wěn)定性，則項(xiàng)目具有較高的系統(tǒng)風(fēng)險，越大，即投資要求投資者要求的酬勞率越高。因此，項(xiàng)目的不確定性與穩(wěn)定性越高，資本成本率越高，項(xiàng)目凈現(xiàn)值越小，在經(jīng)濟(jì)上的可行性越小。

其三，通貨膨脹率與匯率。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，也即意味著項(xiàng)目的投資酬勞率超過資本成本率，在確定資本成本并對項(xiàng)目的穩(wěn)定性與確定性

估測的

上，投資酬勞率的大小則取決于對項(xiàng)目現(xiàn)金流入與流出的測算?，F(xiàn)金流入的

構(gòu)成是經(jīng)營期的現(xiàn)金流入量，該

現(xiàn)金流入的大小取決于

三要素：銷售量、價格

公司的信用政策，因此，對現(xiàn)金流入

測算

要對影響銷售量、價格、公司信用政策的

因素

淺析【會計論文】，

：預(yù)算期的經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹因素、匯率、競爭對手

公司的市場份額等

因素?，F(xiàn)金流出量的

構(gòu)成是籌建期的初始投資

經(jīng)營期的現(xiàn)金流出，經(jīng)營期的現(xiàn)金流出是項(xiàng)目現(xiàn)金流出量測算的

，經(jīng)營期的現(xiàn)金流出

購買原料支出、職工薪酬支出、廣告費(fèi)用支出等，估算經(jīng)營期現(xiàn)金流出量時涉及到原料價格、通貨膨脹、匯率等

因素；從成本的可控性看，廣告費(fèi)和職工薪酬是企業(yè)內(nèi)部

制約的，而通脹因素和匯率因素等宏觀影響產(chǎn)生的額外支出則是企業(yè)

制約的，當(dāng)然，企業(yè)

降低成本措施也有可能消化這

額外支出。綜上淺析【會計論文】

，宏觀因素

通貨膨脹因素

匯率因素同時對成品銷售價格和原料成本產(chǎn)生影響，

影響

不同，因此，對項(xiàng)目現(xiàn)金流入與流出的測算

全面淺析【會計論文】各因素的影響

降低成本措施的預(yù)期；對通貨膨脹、匯率的變化趨勢

預(yù)測，

資本預(yù)算

會計論文范文的

，

碩士論文

影響項(xiàng)目酬勞率大小的原始數(shù)據(jù)。

其四，所得稅率。所得稅率在

兩

影響到現(xiàn)金股利，一是資本預(yù)算，二是內(nèi)部資金來源

。在資本預(yù)算

，項(xiàng)目的所得稅支出屬于現(xiàn)金流出量，

投資項(xiàng)目能享受較低的所得稅率，則降低項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量，增加項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可行性提高，

對現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生影響。而從資金來源

看，某年度的現(xiàn)金股利

受到當(dāng)年的稅后利潤的影響，而所得稅率與稅后利潤呈反向變動，在稅前利潤一定的

下，較低的所得稅率意味著較高的稅后利潤，將增加現(xiàn)金股利分配的來源。

五、政府對現(xiàn)金股利規(guī)劃產(chǎn)生的間接影響

無論是成熟期還是

高成長或高競爭行業(yè)的公司，現(xiàn)金股利的唯一來源是公司的凈現(xiàn)金流，因此，

穩(wěn)定的股利政策，必須

投資增長機(jī)會，確保公司有穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流。資本成本率、項(xiàng)目的確定與穩(wěn)定性、通貨膨脹率與匯率、所得稅率等因素

影響到投資增長機(jī)會，兩個途徑

使公司

更多的投資增長機(jī)會，一是

企業(yè)全面管理

的提高；二是

政府對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，比如更加穩(wěn)定的價格

，發(fā)達(dá)的交通條件，更多的信貸資金

優(yōu)惠的稅率等。政府對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，使公司

更多的投資增長，從而對公司的現(xiàn)金股利規(guī)劃產(chǎn)生間接影響，

，

我國《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中對現(xiàn)金股利的規(guī)定，的確是

了投資者現(xiàn)金收入的

，但同時高成長或高競爭行業(yè)公司也

資金匱乏，資產(chǎn)負(fù)債率較高的現(xiàn)象，

在執(zhí)行該規(guī)定的同時，采取一些優(yōu)惠政策，即

現(xiàn)金股利規(guī)定的公司更

優(yōu)惠政策，將

于解決資金困難

【會計論文】。

文獻(xiàn)：

［1］周紹妮、張秋生：《兼并與收購》，